NOTA SOBRE LA NECESARIA REFORMA MONETARIA INTERNACIONAL Y

EL SALVAMENTO PREVIO DE LA BANCA PRIVADA

por Jess Huerta de Soto
Catedrtico de Economa Poltica
En el captulo 9 de mi libro Dinero, crdito bancario y ciclos econmicos (pginas
612-623) diseo un proceso de transicin hacia el nico orden financiero mundial que,
siendo plenamente compatible con el sistema de libre empresa, es capaz de eliminar las
crisis financieras y recesiones econmicas que vienen afectando cclicamente a las
economas del mundo. Esta reforma financiera internacional propuesta en mi libro
adquiere la mxima actualidad en los presentes momentos (octubre de 2008) en que los
desconcertados gobiernos de Europa y Amrica planean una conferencia mundial para
reformar el sistema monetario internacional con el objetivo de evitar que en el futuro se
repitan crisis financieras y bancarias tan graves como la que actualmente sacude a todo
el mundo occidental. Como explico detalladamente a lo largo de los nueve captulos de
mi libro, toda reforma futura fracasar, tan lamentablemente como han fracasado las
reformas pasadas, si es que no va orientada a solucionar la raz misma de los actuales
problemas basndose en los siguientes principios: 1 restablecimiento de un coeficiente
de caja del 100 por cien para todos los depsitos bancarios a la vista y equivalentes; 2
eliminacin de los bancos centrales como prestamistas de ltima instancia (innecesarios
si se aplica el 1er principio y perjudiciales si siguen actuando como rganos de
planificacin central financiera); y 3 privatizacin del actual dinero monopolista y
estatal de tipo fiduciario y su sustitucin por un patrn oro clsico. Esta reforma, radical
y definitiva, vendra como si dijramos a suponer la culminacin de la cada del muro
de Berln y del socialismo real en 1989, al aplicarse los mismos principios basados en la
liberalizacin y en la propiedad privada al nico mbito, el financiero y bancario, que
hasta ahora ha permanecido anclado en la planificacin central (de los bancos
precisamente por eso llamados centrales), el intervencionismo extremo (fijacin de
tipos de inters, maraa de regulaciones administrativas) y el monopolio estatal (leyes
de curso forzoso que obligan a aceptar el actual dinero fiduciario emitido por el estado),
con consecuencias tan nefastas como las por todos conocidas.
Debe resaltarse adems que el proceso de transicin diseado en el mencionado lugar
de mi libro, podra tambin hacer posible de entrada el salvamento (bailing out) del
actual sistema bancario evitando su rpido desmoronamiento y con l la ineludible y
sbita contraccin monetaria que habra de producirse si, en un entorno de quiebra
generalizada de la confianza de los depositantes, desaparece un volumen significativo
de depsitos bancarios. Este objetivo a corto plazo, que actualmente se afanan por
lograr a la desesperada los gobiernos occidentales con los planes ms variados (compras
masivas de los activos bancarios txicos, garanta ad hominen de todos los depsitos,
o simplemente nacionalizacin parcial o total del sistema bancario privado), podra
lograrse de manera mucho ms efectiva, rpida e inicua para la economa de mercado si
se aplicara de inmediato el primer paso de la reforma que propongo en mi libro (p. 616):
la consolidacin de la totalidad de los actuales depsitos (a la vista y equivalentes) de
los bancos por su equivalente en efectivo, que sera entregado a stos para que a partir
de entonces mantuvieran un coeficiente de caja del 100 por cien en relacin con los

mismos. Como explico en el grfico IX-2 de dicho captulo en el que describo como
quedara el balance agregado del sistema bancario a partir de la consolidacin, sta no
sera en forma alguna inflacionista (pues el dinero de nueva creacin quedara como si
dijramos esterilizado para responder como colateral a cualquier retirada de
depsitos) y adems liberara todos los activos de la banca (txicos o no) que
actualmente lucen como colaterales de los depsitos a la vista (y equivalentes) en los
balances de los bancos privados. Yo propona en mi libro, bajo el supuesto de que la
transicin al nuevo sistema financiero se efectuara en circunstancias normales no
aquejadas por una crisis financiera tan grave como la actual, que los activos liberados
pasaran a formar parte de unos fondos de inversin creados ad hoc y gestionados por la
banca para canjear sus participaciones por los ttulos vivos de la deuda pblica y del
resto de obligaciones implcitas derivados del sistema pblico de seguridad social (pp.
618-619). Sin embargo, en los actuales momentos de grave crisis financiera y
econmica, se abre la alternativa no slo de cancelar en dichos fondos los activos
txicos, sino adems de dedicar una parte del resto, si as se desea, a permitir que los
ahorradores (no depositantes que ya tendran consolidados sus depsitos al 100 por
cien) pudieran recuperar gran parte del valor perdido en sus inversiones (especialmente
a travs de sus prstamos a los bancos comerciales, bancos de inversin y sociedades de
cartera). Con estas medidas se restablecera la confianza de inmediato, quedando
adems un significativo remanente para hacer frente al objetivo inicial de canjear, de
una sola vez y sin coste, gran parte del volumen de deuda pblica emitido por los
gobiernos.
Termino con una importante advertencia final: como es natural, y no he de cansarme
de repetirlo, la solucin que propongo slo es vlida en el contexto de una decisin
irrevocable hacia el establecimiento de un sistema de banca libre sometida al coeficiente
de caja del 100 por cien para los depsitos a la vista. Pues cualquier reforma de las
apuntadas que se efecte sin el pleno convencimiento y decisin previos de modificar el
sistema financiero y bancario internacional en la manera indicada sera simplemente
desastrosa: un sistema de banca privada que continuara actuando con reserva
fraccionada (orquestada por los correspondientes bancos centrales), generara de forma
multiplicadora y a partir del efectivo creado para respaldar los depsitos una expansin
inflacionaria como jams se ha visto en la historia que terminara por dar la puntilla a
todo nuestro sistema econmico.
Madrid, 19 de Octubre de 2008