RENTAS FINANCIERAS

Carmen Bada, Hortnsia Fontanals, Merche Galisteo, Jos M Lecina,

M Angels Pons, Teresa Preixens, Ddac Ramrez, F. Javier Sarras y
Anna M Sucarrats

DEPARTAMENTO DE MATEMTICA ECONMICA, FINANCIERA Y

ACTUARIAL
Divisin de Ciencias Jurdicas, Econmicas y Sociales
Universidad de Barcelona

Rentas Financieras

3. RENTAS FINANCIERAS

3.1. DEFINICIN Y CLASIFICACIN

Una renta financiera es un conjunto de capitales financieros que presentan periodicidad en sus
diferimientos y se representa por:

{ ( Cr ,Tr ) }r =1,2,...,n

con

Tr Tr 1 = P

r = 2,3,...,n

donde:
Cr es el trmino r-simo de la renta.
Tr es el diferimiento, expresado en aos, asociado al trmino r-simo de la renta.
P es el periodo de la renta y, al igual que el diferimiento, est expresado en aos. La

condicin para que un conjunto de capitales constituya una renta financiera es que la diferencia
entre dos diferimientos consecutivos sea siempre la misma: Tr Tr 1 = P

r = 2,3,...,n .

El diferimiento Tr se puede expresar como:

Tr = T1 + (r 1) P

r = 1,2,...,n

de modo que el esquema temporal de una renta financiera, siendo 0 el origen de la operacin
financiera, o la fecha de anlisis, es:

C1

C2

T1

T1+P
P

.............

Cr

Cr+1

............... Cn-1

......... T1+(r-1)P T1+rP ......

P

Cn

T1+(n-2)P T1+(n-1)P aos

P

Introduccin a la Matemtica Financiera

Las rentas financieras pueden clasificarse en funcin de diferentes criterios:

a. Segn la periodicidad.

En funcin del periodo, P, una renta puede ser:

Periodo (P) Frecuencia (m)
anual
semestral

1
12

1
2

trimestral

14

mensual

1 12

12

etc.

b. Segn la localizacin del trmino dentro del periodo.

Si se asume que cada trmino est asociado a un periodo, en funcin de la localizacin del
trmino dentro del periodo, la renta puede ser:
b.1. Vencida o pospagable si el trmino se hace efectivo al final de cada periodo.
b.2. Anticipada o prepagable si el trmino se hace efectivo al inicio de cada periodo.
c. Segn el origen de la renta con respecto al origen de la operacin.
El origen de la renta puede coincidir o no con el origen de la operacin de manera que la renta
puede ser:
c.1. Inmediata si el origen de la renta y el de la operacin coinciden.
El esquema temporal de una renta inmediata y vencida, teniendo en cuenta que, en este

caso T1 = P , es:

C1

C2

C3

............... Cr-1

Cr

2P

3P

.............. (r-1)P

rP

..............

Cn-1

.............. (n-1)P

Si la renta es inmediata y anticipada se cumple que T1 = 0

Cn

nP aos

y su esquema temporal es:

Rentas Financieras

C1

C2

C3

C4

.............. Cr

Cr+1

.............. Cn

2P

3P

.............. (r-1)P

rP

.............. (n-1)P

nP aos

c.2. Diferida si el origen de la renta es posterior al de la operacin. La diferencia entre los dos
orgenes se denomina diferimiento y se simboliza por d. El diferimiento

se expresar en

periodos de la renta.
Si la renta es diferida y vencida se cumple que T1 = (d + 1) P

C1

dP

C2

........... Cr-1

Cr

.........

dP

Cn-1

Cn

(d+1)P (d+2)P ... (d+(r-1))P (d+r)P ... (d+(n-1))P (d+n)P aos

Si la renta es diferida y anticipada se cumple que T1 = d P

C1

y su esquema temporal es:

C2

C3

........... Cr

y su esquema temporal es:

Cr+1 ..........

Cn

(d+1)P (d+2)P ... (d+(r-1))P (d+r)P ... (d+(n-1))P (d+n)P aos

d. Segn el nmero de trminos de la renta.

La renta puede ser:
d.1. Temporal si la renta tiene un nmero (n) finito de trminos.
d.2. Perpetua si el final de renta no est definido. En este caso se considera que el nmero de
trminos de la renta tiende a infinito ( n ) .

e. Segn la naturaleza del trmino.

En funcin del trmino de la renta, Cr , la renta puede ser:

e.1. Constante si todos los trminos son iguales:

Cr = C

Introduccin a la Matemtica Financiera

e.2. Variable si todos los trminos son distintos. Por su utilizacin cabe destacar dos tipos

de rentas variables:
e.2.1. Renta de variacin geomtrica cuando los trminos de la renta cumplen la relacin:

Cr = C1 qr 1

r siendo q la razn de la progresin geomtrica.

e.2.2. Renta de variacin lineal cuando los trminos de dicha renta cumplen la relacin:

Cr = C1 + h (r 1)

r siendo h la diferencia de la progresin aritmtica.

3.2. VALORACIN DE UNA RENTA: VALOR ACTUAL Y VALOR FINAL

Valorar una renta en el diferimiento T consiste en hallar la suma del valor financiero, en dicho
diferimiento, de cada uno de los capitales que componen la renta. Si se valora la renta en el
origen de la operacin dicho valor recibe el nombre de valor actual y se simboliza por V0 ,
mientras que si la valoracin se realiza al final de la operacin entonces se denomina valor final
y se simboliza por Vf .
Dado que existen diversos tipos de rentas que surgen de la combinacin de los distintos
criterios de clasificacin detallados en el apartado anterior, para sistematizar la valoracin de
las rentas se tomar como referencia una renta vencida, inmediata y temporal y se obtendr su
valor actual y final. Los resultados obtenidos se aplicarn en la valoracin de cualquier otro tipo
de renta, aplicando las correspondientes correcciones.
En principio se considera que la renta tomada como modelo tiene periodicidad P, esto es con
frecuencia m =

1
, y que sus trminos pueden ser constantes o variables. En posteriores
P

apartados se obtendrn expresiones particulares para los casos en que los trminos sean
constantes, de variacin lineal o de variacin geomtrica.
La valoracin se realizar en rgimen financiero de inters compuesto a tanto constante cuya
expresin caracterstica es:
C = C (1 + Im )mt
utilizando un tipo de inters Im , cuya frecuencia sea la misma que la de la renta, es decir,
m=

1
.
P

Rentas Financieras

3.2.1. Valor actual

Hallar el valor actual consiste en sumar en el origen de la operacin, T=0, el valor financiero de
todos los capitales que constituyen la renta.
El valor actual de la renta ( V0 ) es la cuanta del capital financiero situado en el origen de la
operacin, T = 0, que es equivalente al conjunto de capitales financieros que constituyen la
renta. Simblicamente esta equivalencia se expresa como:

{ ( Cr ,Tr ) }

r =1,2,...,n

{ ( V0 ,0 )

3.2.1.1. Renta vencida, inmediata y temporal

Grficamente el valor actual de una renta vencida, inmediata y temporal se corresponde con el
siguiente esquema temporal:

C1

C2

..............................

Cr .............................. Cn

2P

.............................

rP ..............................

nP aos

V0

Para hallar el valor actual, debe tenerse en cuenta que la actualizacin, en rgimen financiero
de inters compuesto, de cada uno de los capitales que constituye la renta resulta de:

Cr0 = Cr (1 + Im )r

donde Cr0 es el valor financiero en 0 de la cuanta Cr .

r =1,2,...,n

Introduccin a la Matemtica Financiera

Por lo tanto, el valor actual de la renta, V0 , se obtiene de:

V0 = C1 (1 + Im )

+ C2 (1 + Im )

+ ... + Cr (1 + Im ) + ... + Cn (1 + Im )
r

V0 = Cr (1 + Im )

r =1

Cabe destacar que al efectuar el sumatorio

Cr (1 + Im )

se obtiene el valor de la renta un

r =1

periodo antes de donde se halla situada la primera de las cuantas, y que en el caso de que la
renta sea vencida e inmediata dicho periodo coincide con el origen de la operacin.

3.2.1.2. Renta anticipada, inmediata y temporal.

Para hallar el valor en el origen de la operacin de una renta anticipada, inmediata y temporal
debe tenerse en cuenta el siguiente esquema:

C1

C2

-P

V-P

V0

Si se aplica el sumatorio

..............

Cr

................ (r-1) P

Cr (1 + Im )

Cr+1

................. Cn

rP ................. (n-1) P

nP aos

en la valoracin de esta renta el valor se obtiene un

r =1

periodo antes de donde se encuentra situada la primera cuanta de la renta, es decir, en P .

Para obtener el valor en el origen de la operacin se debe capitalizar el valor, VP , que se
corresponde con la cuanta de un capital financiero situado en P, hasta T=0, esto es, hay que
capitalizar VP un periodo.

Rentas Financieras

V0 = VP (1 + Im ) =

Cr (1 + Im )

=1
r


(1 + Im )

En definitiva, si una renta es anticipada e inmediata se valora como si se tratara de una renta
vencida e inmediata capitalizando el resultado obtenido un periodo.

3.2.1.3. Renta vencida, diferida y temporal

En este caso el esquema de la operacin es:

C1

dP

V0

Vd

Si se aplica el sumatorio

C2

................. Cr

(d+1)P (d+2)P ........... (d+r)P

Cr (1 + Im )

.................. Cn

............ (d+n)P aos

en la valoracin de esta renta el valor se obtiene un

r =1

periodo antes de donde se encuentra la primera cuanta de la renta, es decir, en dP. Para
obtener el valor en el origen de la operacin, V0, deber actualizarse el valor en dP, Vd (cuanta
de un capital situado en dP) hasta T=0, lo cual implica actualizar dicha cuanta d periodos de la
renta.

V0 = Vd (1 + Im )

Cr (1 + Im )

r
=1


(1 + Im )

Introduccin a la Matemtica Financiera

3.2.1.4. Renta anticipada, diferida y temporal

En este caso, el esquema de la operacin es:

C1

(d-1)P

V0

Vd-1

Si se aplica el sumatorio

C2

dP

Cr (1 + Im )

........... Cr

............

Cn

(d+1)P ..... (d+(r-1))P ... (d+(n-1))P (d+n)P aos

en la valoracin de esta renta el valor se obtiene un

r =1

periodo antes de donde se encuentra la primera cuanta de la renta, es decir, en ( d 1) P .

Para obtener el valor en el origen de la operacin, V0, se debe actualizar el valor en ( d 1) P ,
Vd-1 (cuanta de un capital situado en ( d 1) P ) hasta T=0. Es decir, debe actualizarse dicha
cuanta d 1 periodos de la renta:

V0 = Vd1 (1 + Im )

( d1)

Cr (1 + Im )

r
=1


(1 + Im )

( d1)

d1

3.2.1.5. Renta vencida, inmediata y perpetua

Si la renta es perpetua, vencida y temporal su valor actual, V0 , se obtiene calculando el lmite

cuando n del valor actual de la renta vencida, inmediata y temporal:
V0 = lm V0
n

En el caso que la renta perpetua tenga otras caractersticas distintas se aplicarn las mismas
correcciones que para las rentas temporales.

Rentas Financieras

3.2.2. Valor final de una renta vencida, inmediata y temporal

El valor final de una renta vencida, inmediata y temporal es la suma del valor financiero de
todos los capitales de la renta en Tn .
El valor final, Vf , es la cuanta del capital financiero situado en Tn , equivalente al conjunto de
capitales financieros que constituye la renta:

{ ( Cr ,

}r =1,2,...,n

Tr )

{ ( Vf ,Tn )

Grficamente el valor final de esta renta se corresponde con el siguiente esquema:

C1

C2

2P

............................

............................

Cr

................................. Cn

rP

............................... nP aos

Vf

Aplicando rgimen financiero de inters compuesto, el valor final de la renta, Vf, se determina
del siguiente modo:
Vf = C1 (1 + Im )

n 1

+ C2 (1 + Im )

n2

+ ... + Cr (1 + Im )

n r

+ ... + Cn

Vf = Cr (1 + Im )

n r

r =1

Por otra parte, el valor final se puede expresar en funcin del valor actual:
n

Vf = Cr (1 + Im )
r =1

n r

= (1 + Im ) Cr (1 + Im )
=1
r


V0

Vf = V0 (1 + Im )

10

Introduccin a la Matemtica Financiera

Este resultado puede hacerse extensivo a cualquier otro tipo de renta teniendo en cuenta sus
propias particularidades. Una vez que se ha obtenido el valor actual, el valor financiero en
cualquier otro diferimiento se obtiene capitalizando hasta dicho diferimiento el valor actual.
Las rentas perpetuas, al no tener un final conocido, no tienen valor final.
Todos los sumatorios que se han obtenido se convierten en frmulas de fcil aplicacin cuando
se consideran rentas cuyo trmino es constante, variable geomtricamente o linealmente tal
como se expone en los siguientes apartados.

3.3. RENTA CONSTANTE

A continuacin se obtendrn las expresiones correspondientes al valor actual y final de una

renta vencida, inmediata, temporal y constante. En el caso que la renta constante considerada
presente unas caractersticas distintas a las citadas se aplicarn a las expresiones obtenidas
las correcciones expuestas en el apartado anterior.
Para hallar el valor actual de una renta constante, vencida, inmediata y temporal basta
sustituir Cr = C

r en la expresin general del valor actual de la renta modelo:

V0 = Cr (1 + Im )r =
r =1

C (1 + Im )r
r =1

= C (1 + Im )r
r =1

El sumatorio
n

(1 + Im )r
r =1

= (1 + Im ) +
1

(1 + Im )

+ (1 + Im )

+ ... + (1 + Im )

es la suma de los n trminos de una progresin geomtrica de razn (1 + Im )

del siguiente modo:

Suma =
donde:

a1 an q
1 q

y se obtiene

Rentas Financieras

a1 = (1 + Im )

an = (1 + Im )

q = (1 + Im )

11

es el primer trmino de la progresin geomtrica

es el ltimo trmino de la progresin

es la razn de la progresin

de modo que,

(1 + Im )

q
an
1 


 

(1 + Im )1 (1 + Im )n (1 + Im )1

1 (1 + Im )1
 

r =1

(1 + Im )

1 (1 + Im )

1 (1 + Im )

1 (1 + Im )

(1 + Im ) (1 (1 + Im )

1 (1 + Im )n 1 (1 + Im )n
=
Im
(1 + Im ) 1

Teniendo en cuenta la ltima expresin, el valor actual de una renta constante, vencida,
inmediata y temporal es:

V0 = C (1 + Im )r

= C

r =1

siendo an

Im

1 (1 + Im )n
Im

1 (1 + Im )n
Im

= C an

Im

el valor actual de una renta unitaria (C=1 u.m.), vencida,

inmediata y temporal, valorada al tanto Im .

V0 = C an

Im

Si la renta es constante, vencida, inmediata y perpetua, el valor actual de la renta es:

V0 = lm V0
n

V0

= lm C an
n

Im

1 (1 + Im )n
= C lm
n
Im

= C

1
= C a
Im

Im

12

Introduccin a la Matemtica Financiera

siendo a

Im

1
el valor actual de una renta unitaria, vencida, inmediata y perpetua, valorada
Im

al tanto Im .
V = C a
0

Im

El valor final de la renta constante, vencida, inmediata y temporal se obtiene a partir de

Vf = V0 (1 + Im )

sustituyendo V0 por la expresin particular de la renta constante:

Vf = C an

1 (1 + Im )n
= C
(1 + Im )
Im

siendo sn

(1 + Im )n 1
=
Im
Im

Im

(1 + Im )

= C

(1 + Im )

Im

= C sn

Im

el valor final de una renta unitaria, vencida, inmediata y temporal,

valorada al tanto Im .
V = C sn
f

Im

Ejemplo

Sea una renta de 60 trminos mensuales de 600 cada uno de ellos. Si el rgimen financiero
aplicado es el de inters compuesto y el tipo de inters un 5,7% anual capitalizable
mensualmente, hallar el valor actual de la renta si sta fuese:
a. Vencida e inmediata

El esquema asociado a esta renta es:

Rentas Financieras

600

600

600

...................

600

1/12

2/12

3/12

...................

59/12

13

600
60/12 aos

V0
Para hallar el valor actual en T = 0 de esta renta se aplica la frmula deducida anteriormente
para la renta modelo constante:
C an

Im

= C

1 (1 + Im )n
Im

teniendo en cuenta los siguientes datos:

C = 600
Im = I12 =

i12
= 0,00475 . Debe tenerse en cuenta que la frecuencia asociada al tanto efectivo
12

utilizado en la valoracin de la renta debe coincidir con la frecuencia de la renta, de ah que se

utilice un tanto efectivo mensual.
n = 60
Teniendo en cuenta que de la aplicacin de la frmula se obtiene el valor de la renta un periodo
antes de donde se localiza el primer trmino de la renta, dicho valor se obtiene ya en el
momento T = 0 .
V0 = 600 a60

b. Anticipada e inmediata

El esquema asociado a la renta es:

I12

= 600

1 1,00475 60
= 31.260, 40
0,00475

14

Introduccin a la Matemtica Financiera

-1/12

600

600

600

...................

600

1/12

2/12

...................

59/12

60/12 aos

V-1/12 V0
En este caso, el resultado de aplicar la frmula de la renta constante, 600 a60

I12

proporciona

la cuanta de un capital situado un periodo antes de donde se encuentra localizado el primer

trmino de la renta, es decir, en T = 1 12 :
V1/ 12 = 600 a60

I12

= 31.260,40

Por tanto, para obtener el valor en T = 0 deber capitalizarse el resultado anterior un periodo
de la renta, un mes:
V0 = 600 a60 I (1 + I12 ) = 31.408,89
12

 

V1/ 12

3.4. RENTA DE VARIACIN GEOMTRICA

Esta renta se caracteriza porque el cociente entre dos trminos consecutivos es siempre el
mismo:
Cr +1
=q
Cr

Al ser un cociente de cuantas y ser stas siempre estrictamente positivas, q debe ser siempre
un nmero real positivo, q > 0 :
Si los trminos de la renta son crecientes, entonces Cr +1 > Cr r y en este caso q > 1.
Si los trminos de la renta son decrecientes, entonces Cr +1 < Cr r y en este caso
0 < q < 1.

Rentas Financieras

15

Los trminos de una renta de variacin geomtrica se ajustan a la siguiente variacin:

Cr = C1 qr 1

Para obtener el valor actual de una renta de variacin geomtrica que adems es vencida,
inmediata y temporal basta sustituir Cr = C1 qr 1

r en la expresin general del valor

actual de la renta modelo:

n

= C1 qr 1 (1 + Im )

V0 = Cr (1 + Im )r
r =1

r =1

= C1 q1 q (1 + Im )
r =1

Para deducir la expresin que permite obtener directamente el valor actual de la renta de
variacin geomtrica, vencida, inmediata y temporal, es necesario distinguir dos casos:
a. 1 + Im q
n

r =1

q (1 + Im )

es la suma de n trminos de una progresin geomtrica de razn

q = q (1 + Im ) , esto es,
1

r =1

( q (1 + I ) )
1

q
an
1



 
1
n
1
q (1 + Im ) qn (1 + Im ) q (1 + Im )

1 q (1 + Im )
 

= q (1 + Im )
1

1 qn (1 + Im )
1 q (1 + Im )

= q

1 qn (1 + Im )

1 + Im q

de donde

V0 = C1 q q (1 + Im )
1

r =1

= C1 q q

V0 = C1

1 qn (1 + Im )
1 + Im q

1 qn (1 + Im )
1 + Im q

= C1

1 qn (1 + Im )
1 + Im q

16

Introduccin a la Matemtica Financiera

b. 1 + Im = q
En este caso

r =1

( q (1 + I ) )
1

= n y, por tanto, se obtiene que:

n

V0 = C1 q1 q (1 + Im )
r =1

= C1 n q1 = C1 n (1 + Im )

V0 = C1 n (1 + Im )

Si la renta geomtrica es vencida, inmediata y perpetua, el valor actual slo est definido
cuando 0 < q (1 + Im )

< 1 y es:

V0

= lm V0 = lm C1
n

1 qn (1 + Im )

V0 =

1 + Im q

C1
1 + Im q

C1
1 + Im q

Para obtener el valor final de la renta geomtrica, vencida, inmediata y temporal se aplicar la
expresin general deducida en el apartado 3.2.2..

Ejemplo
Sea una renta de 48 trminos trimestrales y crecientes en un 2% trimestral acumulativo. Si el
primer trmino es de 1.000 y la valoracin se efecta en rgimen financiero de inters
compuesto a un tipo de inters del 2,01% semestral, hallar el valor actual, en el origen de la
operacin, de la renta si sta fuese:

a. Vencida y diferida 3 trimestres

El esquema temporal de esta renta es,

Rentas Financieras

1/4

2/4

V0

3/4

C1

C2

.........

C47

4/4

5/4

........

50/4

17

C48

51/4 aos

V3

Para hallar el valor de esta renta en T = 0

( V0 )

se aplicar la frmula del valor actual de la

renta modelo de variacin geomtrica aadiendo la correccin necesaria para contemplar la

existencia del diferimiento. Los datos de la renta son los siguientes:
C1 = 1.000
q = 1,02
Im = I4 = 0,01 ~ I2 = 0,0201. Se comprueba que 1 + I4 q .
n = 48
d = 3 trimestres

Al aplicar la frmula C1

1 qn (1 + Im )

1 + Im q

se obtiene el valor de la renta un trimestre antes del

momento en que se localiza el primer trmino, es decir, se obtiene en T = 3 4 . Por tanto,

deber actualizarse el resultado obtenido, V3 , 3 trimestres para poder obtener el valor en el
origen de la operacin:
1 1,0248 1,0148
V0 = 1.000
1,013 = 58.687,44 euros
1
+
0,01

1,02

 

V3 4

b. Anticipada y diferida 3 trimestres

El esquema temporal de esta renta es,

18

Introduccin a la Matemtica Financiera

V0

1/4

2/4

C1

C2

.........

C47

C48

3/4

4/4

........

49/4

50/4

51/4 aos

V2

En este caso, al aplicar la frmula del valor actual de la renta modelo de variacin geomtrica
se obtiene el valor de la renta un trimestre antes del momento en que se localiza el primer
trmino de la renta, es decir, en T = 2 4 ( V2 ) . Por tanto, para hallar el valor en el origen de la
operacin, V0 , deber actualizarse el resultado obtenido, V2 , 2 trimestres:

1 1,0248 1,0148
V0 = 1.000
1,012 = 59.274,32
1 + 0,01
1,02

 

V2 4

3.5. RENTA DE VARIACIN LINEAL

Esta renta se caracteriza porque la diferencia entre dos trminos consecutivos es siempre la
misma:

Cr +1 Cr = h

Si los trminos de la renta son crecientes, entonces Cr +1 > Cr r y en este caso h > 0 .
Si los trminos de la renta son decrecientes, entonces Cr +1 < Cr r y en este caso
h < 0.
Los trminos de una renta de variacin lineal se ajustan a la ley:
Cr = C1 + h ( r 1)

19

Rentas Financieras

Para obtener el valor actual de una renta de variacin lineal vencida, inmediata y temporal
se toma como punto de partida la definicin general del valor actual para la renta modelo:
n

V0 = Cr (1 + Im )r
r =1

y se sustituye Cr por Cr = C1 + h ( r 1)

r =1

r =1

r :

V0 = Cr (1 + Im )r = C1 + h ( r 1) (1 + Im )

= C1 (1 + Im )

r =1

+ h r (1 + Im ) h (1 + Im )
r

r =1

r =1

Teniendo en cuenta que

n

h r (1 + Im )

r =1

= h (1 + Im )
n

= h (1 + Im )

+ 2 h (1 + Im )

+ h (1 + Im ) + h (1 + Im )

r =1

+ 3 h (1 + Im )
n

r =2

r =3

+ ... + n h (1 + Im )
r

+...+ h (1 + Im )

=
r

r =n

la anterior expresin de V0 es:

V0 = C1 (1 + Im ) + h (1 + Im ) + h (1 + Im ) + ... + h (1 + Im )
r =1 

r =
2 
r =
3 
r =
n 



(1)

(2)

(n)

(3)

V0 es la suma del valor actual de n rentas constantes cuyos esquemas temporales son los
siguientes:

h (n)
...

...

h (3)

...

h (2)

C1

C1

C1

C1

...

C1

C1 (1)

2P

3P

4P

En funcin de este esquema, V0 es:

(n-2)P (n-1)P

nP aos

20

Introduccin a la Matemtica Financiera

( n 1)

V0 = C1 an I + h an1 I (1 + Im ) + h an2 I (1 + Im ) + ... + h a1 I (1 + Im )

=
m
m
m
 


m 

(1)

( 2)

= C1 an

(3)

n 1

= C1 an
= C1 an

+ h ans

Im

Im

Im

s =1

Im

(1 + Im )

= C1 an

(n)

Im

h n1
s
n
(1 + Im ) (1 + Im ) = C1 an

Im s =1

h
Im

1 (1 + Im )

n 1

+ h

Im

s =1

Im

( n s )

h
Im

(1 + Im )

n 1
s
n
n1
(1 + Im ) (1 + Im ) =
s =1
s =1

n
h
h
s
n
n
n
(1 + Im ) (1 + Im ) = C1 an I + an I n (1 + Im ) =
m
m
Im
Im
s =1
s =1

 

( )

= C1 an

Im

h
+ an
Im

Im

+ nh

1 (1 + Im )

Im

= C1 an

Im

h
a
Im n

Im

+ n h an

Im

De esta ltima expresin se obtiene:

h
V0 = C1 + + n h an
Im

Im

nh
Im

En el caso de que la renta lineal sea vencida, inmediata y perpetua, el valor actual es:
V0 = lm V0
n

Si se sustituye V0 por la expresin sealada con (*) en la demostracin anterior, se obtiene

V0 = lm V0 = lm C1 an
n
n

h
= C1 + lm an
Im n

puesto que se cumple que

Im

Im

h
a
Im n

Im

h
n
n (1 + Im ) =
Im

C
h
n
h
lm
= 1 +
n
n

Im
Im
Im2
(1 + Im )

nh
Im

Rentas Financieras

lm an

lm

Im

(1 + Im )

21

1
Im

1

= = lm
=0
n

(1 + Im ) ln (1 + Im )

En definitiva, se obtiene que

V0 =

C1 h
+ 2
Im Im

Para obtener el valor final de la renta lineal, vencida, inmediata y temporal se aplicar la
expresin general deducida en el apartado 3.2.2..

Ejemplo
Sea una renta de 72 trminos mensuales y crecientes en 20 cada mes. Si el primer trmino
es de 150 y la valoracin se efecta en rgimen financiero de inters compuesto a un tipo de
inters del 0,4% mensual, hallar el valor final de la renta si se considera vencida e inmediata.
El esquema asociado a esta renta es:

C1

V0

C2

1/12 2/12

C3

C4

3/12 4/12

.............

C71

..............

71/12

C72

72/12 aos

Vf

Para hallar el valor final de esta renta deben tenerse en cuenta los siguientes datos:

22

Introduccin a la Matemtica Financiera

C1 = 150
h = 20
Im = I12 = 0,004
n = 72
De la aplicacin inmediata de la frmula del valor actual de la renta lineal, vencida, inmediata y
temporal se obtiene el valor de la renta en el origen de la operacin, es decir, en T=0 ( V0 ) . Por
tanto, para obtener el valor al final de la operacin basta capitalizar el resultado obtenido 72
meses:

20
20 72

72
Vf = 150 +
+ 20 72 a72 0,004
1,004 = 68.726,33
0,004
0,004

V0

3.6. RENTA FRACCIONADA

Una renta fraccionada se caracteriza porque su frecuencia no coincide con la frecuencia de
variacin del trmino de dicha renta.
Las caractersticas de la renta fraccionada son las siguientes:
Periodo de la renta: P (Frecuencia de la renta: m=1/P).
Periodo de la variacin del trmino: P (Frecuencia de la variacin del trmino: M=1/P).
Nmero de trminos de la renta: n.
Nmero de trminos de cuanta diferente en el plazo de la renta: N.
El trmino general de la renta fraccionada es Cr , donde r=1,2,...,N puesto que el trmino
slo cambia N veces de cuanta.
Nmero de trminos de igual cuanta dentro de cada periodo de variacin: k.
Se cumple que k =

m P n
=
= .
M P N

El esquema temporal de una renta fraccionada, vencida, inmediata y temporal, es el

siguiente:

Rentas Financieras

C1

C1

2P

...........

C1

............ kP

C2

C2

.........

C2

(k+1)P (k+2)P ........ 2kP

............

23

CN

............ nP aos

Como se desprende del esquema anterior, el trmino de la renta no vara cada periodo sino
que lo hace cada k periodos. As, durante los k primeros periodos el trmino es el mismo y se
simboliza por C1,, durante los k segundos periodos el trmino tambin es el mismo y se
simboliza por C2, aunque distinto a los primeros k periodos y as sucesivamente. Una renta
fraccionada se puede considerar como un conjunto de N rentas constantes.
Para hallar el valor actual de la renta fraccionada se sustituye, en primer lugar, cada una de las
N rentas constantes por su valor final:

C1

C1

...........

C1

2P

..........

kP

C2

C2

.........

C2

(k+1)P (k+2)P ........ 2kP

V1

V2

............

CN

............ nP aos
............

VN

El valor final de una renta de k trminos de cuanta constante Cr y de frecuencia m es:

Vr = Cr sk

Im

r = 1,2,...,N

As, la renta original puede sustituirse por otra renta de N trminos de cuanta variable
Vr ,

r = 1,2,...,N y de periodicidad P ' , esto es de frecuencia M, cuyo esquema temporal es:

V1
0

V2

............

VN

2P ........... P=kP (k+1)P (k+2)P ..... 2P=2kP ........ NP=nP aos

24

Introduccin a la Matemtica Financiera

El valor actual de la renta fraccionada, V0f , se obtiene del siguiente modo:

V1

V2

............

2P ............

VN
NP aos

V0f
N

V0f = Vr (1 + IM )

r =1

(1 + Im )

=
=

Im

= Cr sk
r =1

Cr (1 + IM )
r =1

Im
r

(1 + IM )

IM N
r
Cr (1 + IM ) =
Im r =1

N
IM M
i
i
r
r
k Cr (1 + IM ) = M C 'r (1 + IM ) = M V0auxiliar
Im m r =1
im r 

im
=1
N

Vauxiliar
0

En definitiva,
V0f =

iM
V0auxiliar
im

V0auxiliar es el valor actual de una renta, denominada auxiliar, cuyas caractersticas son las
siguientes:
Su frecuencia es igual a la frecuencia de variacin de la renta fraccionada: M.
El nmero de trminos (y, por tanto, el nmero de periodos) coincide con el nmero de
trminos de cuanta diferente en todo el plazo de la renta fraccionada: N.
El trmino de la renta es Cr = k Cr

(r=1,2,...,N) y cada uno de ellos se sita donde est el

ltimo trmino de cuanta Cr . As, por ejemplo, el primer trmino de la renta auxiliar
C1 = k C1

se sita donde est el ltimo trmino de cuanta C1 .

El esquema de la renta auxiliar asociada al de la renta fraccionada es el siguiente:

Rentas Financieras

25

Renta fraccionada

C1

C1

...........

C1

2P

...........

kP

C2

C2

..........

C2

............

(k+1)P (k+2)P ......... 2kP

CN

......... nP aos

Renta auxiliar
C1 = kC1

P=kP

C2 = kC2 ...... CN = kCN

2P=2kP ....... NP=nkP aos

La renta auxiliar es una renta variable, vencida, inmediata y temporal y, por tanto, su valor
actual se obtiene aplicando las frmulas de las rentas de variacin geomtrica o lineal
anteriormente vistas en los apartados 3.4. y 3.5. respectivamente.

El cociente

iM
es el denominado factor corrector, que permite convertir el valor actual de la
im

renta auxiliar en el valor actual de la renta fraccionada, vencida, inmediata y temporal. Dicho
factor corrector es el cociente entre el tanto nominal de inters asociado a la frecuencia de la
variacin y el tanto nominal de inters asociado a la frecuencia de la renta fraccionada.

Ejemplo
Sea una renta de 120 trminos mensuales y vencidos, variables a razn de un 5% anual
acumulativo. Hallar su valor actual si el tipo de inters es el 6% efectivo anual y durante el
primer ao cada trmino mensual es de 3.000 .
Las caractersticas de la renta fraccionada son:
Periodo de la renta: P = 1 12 m = 12
Periodo de la variacin: P = 1 M = 1
Nmero de trminos de la renta: n=120
Nmero de trminos de cuanta diferente: N=10

26

Introduccin a la Matemtica Financiera

Durante el primer ao, el trmino mensual es de 3.000 ( C1 = 3.000 ). Durante el segundo

ao se incrementar dicho trmino un 5% con respecto al del ao anterior. As,
C2 = 1,05 C1 = 3.150 . En definitiva, se cumplir que Cr = C1 1,05
Nmero

de

trminos

de

igual

cuanta

dentro

de

r 1

cada

r = 1,2,3,... 10
periodo

de

variacin:

n
m

P
12
120
K=
=
= 12
1
10
N
N
M

La renta es vencida, inmediata y temporal

Y las caractersticas de la renta auxiliar son:
Periodo de la renta: P = 1 M = 1
Nmero de trminos: N=10
El primer trmino es C1 = k C1 = 12 C1 = 36.000 y est situado al final del primer ao
de la renta, que es precisamente donde est situado el ltimo trmino de cuanta C1. El
segundo trmino es C2 = k C2 = 12 C2 = 12 1,05 C1 = 1,05 12 C1 = 1,05 C1 . Como puede
apreciarse, la variacin del trmino de la renta auxiliar es la misma que la de la renta
fraccionada. Este resultado puede generalizarse al resto de los trminos y ello permite expresar
el trmino general como Cr = C1 1,05

r 1

= 12 C1 1,05

r 1

con

r = 1,2,3,...,10 . As, la renta

auxiliar es una renta de variacin geomtrica a la cual se aplicar la frmula obtenida en el

apartado 3.4. de este captulo.
Los esquemas temporales correspondientes a las rentas fraccionada y auxiliar asociadas a la
renta descrita en el ejemplo son los siguientes:
Renta fraccionada
C1
0

1/12

C1

..........

C1

2/12 ......... 12/12

C2
13/12

C2

..........

C2

............

C10

14/12 ......... 24/12 ....... 120/12 aos

Renta auxiliar
C1=12C1

C2=12C2 .... C10 =12C10

..........

10 aos

Rentas Financieras

1


0,06

27

C'

1


1 1,0510 1,0610
f
36.000
= 334.420,25
V0 =
0,058411
1,06 1,05

V0auxiliar

12

3.6.1. Renta fraccionada anticipada, inmediata y temporal

Si la renta fraccionada es anticipada, inmediata y temporal la valoracin debe hacerse teniendo
en cuenta el siguiente esquema:
Renta fraccionada
C1

C1

.............

............

C1
(k-1)P

C2
kP

C2

..........

C2

.........

(k+1)P ..... (2k-1)P

CN

...... (n-1)P

nP aos

Renta auxiliar

-P

0
P

C1 = kC1

C2 = kC2 ...... CN = kCN

(k-1)P

(2k-1) P ........ (n-1)P

aos

(k-1)P

En el caso de que la renta sea anticipada, el valor actual de la renta auxiliar se obtiene un
periodo, P, antes del origen de la renta. Por tanto, para tener el valor en el origen de la
operacin deber capitalizarse el resultado obtenido un periodo de la renta fraccionada:

V0f =

iM
Vauxiliar
(1 + Im )
P
im

Ejemplo
Hallar el valor actual de una renta de iguales caractersticas a la del ejemplo anterior pero
anticipada.
Los esquemas correspondientes a las rentas fraccionada y auxiliar son los siguientes:

28

Introduccin a la Matemtica Financiera

Renta fraccionada
C1

C1
0

........

C1

C2

1/12 ........ 11/12

C2

12/12

............. C2

13/12 ........ 23/12

.............

C10

........ 119/12 120/12 aos

Renta auxiliar

-1/12

C1=12C1

C2=12C2 .... C10 =12C10

11/12

1+11/12 ...... 9+11/12 aos

11/12 aos

Como la renta fraccionada es mensual y anticipada, el valor de la renta auxiliar se obtiene un

mes antes del origen de la renta siendo necesario capitalizar el resultado un mes para poder
tener el valor de la renta fraccionada en el origen de la operacin.
i

1 



V0f =

1 1,0510 1,0610
36.000
1,004867 = 336.048,06
0,058411
1,06 1,05
 

 

 
1+I12
0,06
i

12

Vauxiliar
1 12

Vauxiliar
0

Rentas Financieras

29

Cuadro resumen de las frmulas que permiten obtener el valor actual de las rentas
financieras:

RENTA
Cr = C

Cr = C1 qr 1

PERPETUA

TEMPORAL

1 (1 + Im )n
V0 = C
Im
1 + Im q V0 = C1

= C an

1 qn (1 + Im )

1 + Im q

1 + Im = q V0 = C1 n (1 + Im )

Cr = C1 + h ( r 1) r

V0 = C

Im

h
V0 = C1 + + n h an
Im

Im

nh
Im

1
= C a
Im

V0 = C1

1
1 + Im q

0 < q (1 + Im )

V0 =

<1

C1
h
+ 2
Im
Im

Im