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APLICACIN MATEMTICA FINANCIERA


TASA PORCENTUAL
Tasa.- Es una o varias partes que se toman de una cantidad.
Clases:
Existen las tasas del tanto por uno, del tanto por ciento, del tanto por
mil, etc.
Tanto por uno.- para encontrar el tanto por uno dividimos el nmero
dado para el total
Tanto por cien.- para encontrar el tanto por cien multiplicamos el
tanto por uno por cien, al tanto por cien, tambin se lo conoce con el
nombre de porcentaje.
Tanto por mil.- para encontrar el tanto por mil multiplicamos el tanto
por uno por mil.
Ejemplo.
En una provincia x, se renen los alcaldes de 5 cantones para tratar
sobre la desnutricin existente. Hallar el tanto por uno, cien y mil.
CANTONE

total

cocient
e

Pelucones

800

80

80/800

Sube

500

18

X10000

00
0.1

10

100

1000

500/180 0.36

36

360

3600

700/300 0.4285

43

429

4285

150/100 0.5

15

150

1500

rpido
Pitufos

Tanto x 1 X 100 X10

700

30
0

Chavos

1000 15
0

Roberto

Mamita

650

pega duro

42

650/425 0.6538

65

654

6538

Estas tasas sirven para indicar en qu porcin una cantidad se


incrementa o se Toda tasa de increment, tiene una tasa de
disminucin que nos permite regresar a la cifra original.
FORMULAS:

ti

td
1 td

De donde
Ti = tasa de incremento
Td = tasa de disminucin
(1 - td) ti = td
ti td ti = td
-td ti - td = -ti
td ti + td = ti
td (ti + 1) = ti

td

ti
ti 1
Ejemplo

De $ 2000 incrementar el 30%. Hallar la tasa de disminucin.

td
$2000

Roberto

100%

ti
ti 1

td

30%

0.3
td 0.2307 100
0 .3 1

X= $2000 X 30%

td = 23,076923

100%
X=$ 600
TOTAL = $ 2600
2600

100%

23.0769%

X = $ 600
Total= $ 2600 - $ 600 = $ 2000
De $ 3500 disminuir el 15% hallar la tasa de incremento
$ 3500

100%

15%

X= $525
Total= $2975

DEBER

1. Realizar dos ejemplos encontrando la tasa de disminucin y dos


ejemplos encontrando la tasa de incremento.
2. En una ciudad x, se reunieron los rectores de 5 colegios para
tratar sobre los alumnos perdidos el ao. Hallar el tanto por
uno, cien, mil, diez mil.
Colegios

total

cociente

Tanto
1

Olmedo

Roberto

530

32

x X
100

X10.00

1000

Nacional

342

15

Pedro

850

45

Quito

630

37

Benjamn

420

26

3. En una ciudad x, se reunieron los alcaldes de 6 cantones a


tratar sobre el analfabetismo. Hallar el tanto por uno, cien, mil,
diez mil.
cantones

total

Pucara

856

85

Girn

1180

10

cocient

Tanto

x X
100

X10.000

1000

0
Paute

972

82

Oa

2420

18
5

Chardele
g

1500

10
5

4. De $ 1800 incrementar el 40%. Hallar la tasa de disminucin


5. De $ 6000 disminuir el 20%, hallar la tasa de disminucin
6. De $ 7200 disminuir el 35%, hallar la tasa de incremento
Nota: Ponga 4 ejemplos de su creacin, 2 hallando la td y 2 la de ti.
FORMULAS PARA ENCONTRAR EL IMPORTE DE VENTA
a) Sabiendo el porcentaje sobre el costo
V= C (1 + i)
b) sabiendo el porcentaje sobre el importe de venta.
Roberto

c
1 i

De donde
V = Importe de venta
C = Costo
i = (porcentaje)
EJEMPLOS:
1. Gabriela compra un abrigo cuyo costo fue de $ 700.
a) Encontrar el importe de venta si se desea obtener una utilidad del
30%.
b) Encontrar el importe de venta si se desea obtener una utilidad del
30% sobre el importe.

V
a) V= C (1+i)

c
1 i

b)

700
1 0.30

V= $700(1+0.3)

V $ 1000
V=$910
2. Se compra un artculo pagando $400 y la ganancia es un
porcentaje del 30% sobre el costo, hallar el importe de venta.
a) V= C (1+i)
V= $400(1+0.3)
Roberto

V=$520
3. Se tiene un articulo cuyo costo es $ 5850 se deseas venderlo
ganando 35% del importe de venta hallar dicho importe de venta.

5850
V $ 9000
1 0.35

4. Se tiene un artculo que se vende en $6500, hallar el costo que se


sabe que se est ganando 30% sobre el costo.

V
6500
C
C $ 5000
1 i
1 0,30

5. Un artculo se ha fijado un importe de venta de $8000, hallar el


costo, si se sabe que se est ganando 22% de la venta
C= V (1-i)
C= $8000(1 - 0.22)
C=$8000(0.78)
C=$ 6240
DEBER
1. Se tiene un artculo que se vende en $7200, hallar el costo que se
sabe que se est ganando el 20% sobre el costo.
2. Se vende un artculo cuyo costo es $ 12.500 hallar el costo, si se
sabe que se est ganando 35% de la venta.
3. A un artculo se lo ha fijado un importe de venta de $8600, hallar
el costo, si se sabe que se est ganando 32% de la venta.
4. Se tiene una refrigeradora que se vende en $ 750. Hallar el costo si
se sabe que se est ganando 25% sobre el costo.

Roberto

5. A un artculo se lo ha fijado un importe de venta de $5200, hallar


el costo, si se sabe que se est ganando 28% de la venta.
DESCUENTOS MERCANTILES E IMPORTE DE VENTA
Estos descuentos se realizan por
a) Fechas especiales
b) liquidacin
c) Promociones
d) Pago en efectivo
e) Compras al por mayor, etc.
Para encontrar el importe de venta cuando se realizan una serie de
descuentos aplicamos la siguiente formula.
V= L (1 - d1) (1 - d2) (1 - d3).. (1 dn)
De donde
V= importe de venta
L= Valor (importe de lista)
D= Descuento

V
1 d 1 1 d 2 .......1 d n

Ejemplo
1. Si una empresa, entre otros artculos expende sillones para
enanos este artculo esta en promocin por eso la fbrica los
vende con el 5% de descuento, adems por la compra de 300 o
ms unidades, otorga un descuento adicional de 10% Un
Cliente, el Seor Tefilo Bonito compra 300 unidades. El importe
de lista unitaria es $ 115 calcular el importe de venta total que
realmente se cobrara.
Venta

Roberto

Verificacin

300 unidades x $ 115= $ 34500

$3500

100%
V= L (1-d1) (1-d2)
V= $34500 (1-.0.05) (1-0.10)

x
X= 34500

V=$ 29497.50

-1725
PRECIO

32775
X

100%
10%

5%

3277.5 -10%

X= $3277.5
X=$32775 - $3277.5
X=$ 29497.40

2. La empresa amigos Sociedad Annima tiene un articulo al cual


le ha fijado un importe mnimo de venta de $ 1131.60 El
gerente de ventas desea calcular un importe de lista para
asignar en su catalogo y poder ofrecer un descuento de 8% por
promocin y otro descuento de 25% por volumen para quienes
compren $50 o ms unidades calcular el valor de venta unitario-

V
1 d 1 1 d 2 .......1 d n

1131.60
1 0.081 0.25

L= $1640
3. En una empresa, entre otros artculos, expende televisores este
articulo esta en promocin, por eso la fbrica lo vende con un
10% de descuento adems por la compra de 100 o ms
unidades, otorga un descuento adicional del 15% La seora
Mercedes Gonzales compra 180 unidades El importe de lista

Roberto

unitario es $ 235 calcular el importe de venta total que


realmente se cobrara.

Venta

Verificar por favor

180 unidades x $ 235= $ 42300

$42300

100%
V= L (1-d1) (1-d2)
V= $42300 (1-.0.10) (1-0.15)
V=$ 32359.50

5%

X= 34230
X=42300-4230

PRECIO $ 38070
38070
X

100%
15%

X= $5710.50
X=$38070 - $ 5710.50
X=$ 32359.50

4. En una empresa, entre otros artculos expende licuadoras este


articulo esta en promocin por eso la fabrica lo vende con un
8% de descuento adems por la compra de 450 o ms
unidades, otorga un descuento adicional del 12%.El Seor
seora Lus Martnez compra 500 unidades El importe de lista
unitario es $75 calcular el importe de venta total que realmente
se cobrara.
Venta

Verificacin

500 unidades x $ 75= $ 37500

$37500

100%
V= L (1-d1) (1-d2)
V= $37500 (1-.0.08) (1-0.12)

Roberto

x
X= $3000

8%

10

V=$ 30360

X=37500-3000
X=

$ 34500

34500

100%

X= $4140

12%

X=$34500 - $ 4140
X=$ 30360
EJERCICIOS PROPUESTOS

a. Hallar la td para ti de 18%


b. De $5000 incrementar el 18%. Hallar la tasa de disminucin.
c. De $5300 disminuir el 28%. Hallar la tasa de incremento.
d. Se tiene un artculo cuyo costo es $ 900. Se desea venderlo
ganando 40% del costo. Hallar el importe de venta.
e. Se tiene un artculo cuyo costo es $ 1994. se desea venderlo
ganando 17% del importe de venta. Hallar dicho importe de
venta.
f. Se tiene un artculo cuyo importe de venta es $ 1380. Con ese
importe de venta, se est ganando 15% del costo. Calcular
dicho costo.
g. Se tiene un articulo cuyo importe de venta es $ 2400 Sabemos
que est ganando 16% de dicho importe de venta. Calcular el
costo.
h. Un artculo se vende en $ 4680 ganando 30% sobre el importe
de la compra. Hallar dicho importe de compra.
i. Un artculo se vende en $11000 ganando 22% del importe de la
venta. Hallar el importe de la compra.
j. Un artculo costo $413.60 se desea venderlo ganando 15% del
costo y otorgando un descuento de 20% sobre el importe de
lista.
k. Un articulo costo $ 1411.20la empresa desea venderlo ganando
el 16% de la venta y otorgando un descuento del 30% sobre
importe de lista hallar L.
Roberto

11

l. El importe de lista de un artculo es $ 1560 se vende otorgando


dos descuentos sucesivos de 16% y 5% hallar el importe de
venta.
m. El importe de lista de un artculo es $ 150 se vende otorgando
tres descuentos sucesivos del 10%,16% y 4% hallar el importe
de venta.
n. Un artculo costaba $ 25 y ahora cuesta $33 calcular el
porcentaje de variacin.
Respuesta. 32% Realizar la verificacin.
TIEMPO ORDINARIO Y EXACTO
Tiempo Ordinario.- Para calculare el tiempo ordinario, se considera: El
mes comercial igual 30 das, el ao comercial igual 360.
Tiempo Exacto.- Le considera a cada mes los das que le corresponde.
Ao bisiesto es el que tiene 366 das, es bisiesto cuando sus dos
ltimas cifras son 00 o mltiplos de 4.
Ejemplo de bisiesto
5124, 2000, 3940, etc.
EJEMPLO
Calcular el tiempo ordinario y exacto desde el 29 de mayo de 1983 al
01 de octubre el 2007.

Tiempo ordinario
Ao 1983
29 de mayo = 1 d.
Jun., jul., ag. sept., oct.
nov. dic. = 210 das

Roberto

12

Aos

84, 85, 86, 87, 88, 89, 90


91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98,99

23 X 360= 8280 DIAS

200, 01, 02, 03, 04, 05, 06.


Ao 2007
Ene, feb., mar,
Abr, may, jun,

271DIAS.

Jul, agosto, sept, oct = 1 d.


TOTAL= 8762 DIAS.
8762 / 360 = 29.3388889 aos

1ao comercial
X

1ao

360dias
8762dias

360dias

0.3388889 X
X= 122.000004dias
Total 24 aos 4meses 2 das.
TIEMPO ORDINARIO Y EXACTO
Desde 6 de julio de 1980 al 04 de octubre del 2007
Tiempo ordinario

Roberto

13

6 de julio
1980

ag., sep, oct


Nov. dic. =174 dias

81, 82, 83,84, 85, 86, 87, 88, 89,


90,91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98,99

23 X 360=

8280dias
2000, 01, 02, 03, 04, 05, 06.

En, feb., mar,


Abr, may, ju

274dias.

Jul, ag, sep, 4 dias oct


SUMA TOTAL= 9808 dias
Tiempo xacto
6 de julio = 25 dias
1980

ag, sep, oct


Nov.dic =150 +3 Dias ag, oct, dic

26 + 365 dias = 9440


Aos

6 dias por los bisiesto,


Total 9496 dias

9m X30 = 270 dias


Roberto

178 Dias

14

5dias de en, mr, my, jul, ago


273dias + 4 oct= 277 dias
SUMA TOTAL= 9951
Transformacin en aos, meses y das
Ordinario
9808dias / 360dias = 27.2444444aos
Meses
1ao

12meses

0.244444

X= 9.933333328meses

2 mese + 0.93333328meses

Das
1m

30dias

0.9333328 X
X= 28dias
Total 27 aos 2 meses 28 das
Exacto
9951dias / 365dias = 27.2630137 aos

Meses
1ao
Roberto

12meses

15

0.27.2630737

X= 3.1561644 meses
3 meses + 0.1561644meses

Das
1m

30dias

0.0.1561644

X= 4.684932 das

Horas
1dia

24horas

0.684932

X= 16.438368
16 horas + 0.438368

Minutos
1hora

60minutos

0.438368

X= 26.30208 Min.
26 minutos + 0.30208
Segundos
1minuto

60segundos

0.30208

Roberto

16

X= 18.1248 SEGUNDO
Total 27 aos 3 meses 4 das 16 horas 26 minutos 18 segundos.

Del 9 de mayo de 1986 hasta 04 de octubre del 2007


Tiempo ordinario
9 de mayo 21dias
1986

ag, sep, oct, nov, dic.


7x30=210+21= 231dias

87, 88, 89, 90,91, 92,


93, 94, 95, 96, 97, 98,99

20

7200dias
2000, 01, 02, 03, 04, 05.

En, fb, mar,


2007

Abr, may, ju
Jul, ag, sep, 4 dia oct

SUMA TOTAL= 7705 dias

Tiempo exacto
Roberto

270dias+4 = 274dias

360=

17

9 de mayo = 22dias
1986

ag, sep, oct


Nov.dic =210 +4 dias ag, oct, dic

20 + 365 dias = 7200


Aos

6 dias por los bisiesto,


7206 dias

9m X30 = 270 dias


2007

5dias de em, mr, my, jul, ago


273dias + 4 oct= 277 dias

SUMA TOTAL= 7713

Ordinario
7705dias / 360dias = 21.0427778aos
21 aos 0.40427778

Meses
1ao

12meses

0.402778

X= 4.8333336meses
4 meses + 0.83336 meses
Das
Roberto

236dias

18

1m

30dias

0.833336

X= 25.000008
Total 21aos 4meses 25 das
Exacto
7819 das / 365 das = 21.42191781 aos
21 aos 0.42191781
Meses
1ao

12meses

0.0.421917 X
X= 5.0630136 meses
5 meses + 0.0630136 meses
Das
1m

30dias

0.0630136 X
X= 1.8904109 dias
1 dia + 0.89041095
Horas
1dia

24horas

0.8904109 X
X= 21.36986285
21horas + 0.36986285
Minutos
Roberto

19

1hora

60minutos

0.36986285

X= 28 Min.
28 minutos + 0.19177088
Segundos
1minuto

60segundos

0.1917708

X= 11.506252 SEGUNDOS
Total 21 aos 5 meses 1 das 21 horas 28 minutos 11 segundos.
Desde el 10 de Noviembre de 1978 hasta el 07 de Octubre del 2007
ORDINARIO
10 de noviembre =
1978 Dic

1 x 30 =

TOTAL

20
30
50 das

79808182838485

86878889909192
93949596979899=28 x 360 d as=10080

00010203040506
EFMR
M J Jl A Sep.

= 270 das
7 das

Roberto

20

277 das

SUMA TOTAL = 10.407

EXACTO
10 de Noviembre = 20
1978 Dic

= 31
TOTAL

AOS

= 51 das

28 x 365 das = 10220 + 8 (bis) = 10228

2007

9 x 30 = 270 + 5 das de E M M Jl A = 273 DAS + 7

Oct = 280 das


SUMA TOTAL = 10559 das

TRANSFORMACIN EN AOS MESES


ORDINARIO
AOS

DAS

10.407 360

1 mes

30 das = 28.90833333

0.90

X
28 aos 0.90833333

x = 27das

MESES
1 ao
0.90833333

12 meses
X

10 meses 0.90

= 10.90
Resultado Final 28 aos 10 meses
27 das
Roberto

21

EXACTO
7 aos
10559 365
=

28. 92876712

MESES
1 ao

12 meses

0.92876712

X = 11. 14520548
11 meses

0.14520548

DIAS
1 mes

30 das

0.14520548

X = 4.3561644
4 das

0.3561644

HORAS
1 da

24 horas

0.3561644

X = 8.5479456
8 horas
MINUTOS
Roberto

0.5479456

22

1 hora

60 minutos

0.5479456

X = 32.876736
32 minutos

0.876736

SEGUNDOS
1 minuto
0.876736

60 segundos
X

X = 52.60416
53 segundos

Resultado Final = 28 aos 11 meses 4 das 8 horas 32 minutos 53


segundos

INTERES SIMPLE
Inters.-

Es la ganancia o beneficio que recibe el prestador o

ahorrista por el uso de su dinero.


Capital.- Es el dinero que se presta o ahorra
Tiempo.- Es el lapso que dura la transaccin financiera.
Tanto por ciento.- Es una o varias partes que se toma de cada cien.
Por comodidad para encontrar el tanto por ciento se aplica la regla de
tres simple directa.
Ejemplo:
1.- De $300 calcular el 15%
Desarrollo
Roberto

23

100

15

100

15

100

15

300

$45 = el 15% de 300 es $45

Aplicando la regla de tres directa, tenemos:


$300

100%

15%

X=

15 X $ 300
100

X = $45

2.- De $500 calcular el 20%


100

20

100

20

100

20

100

20

100

20

500

$100 = el 20% de 500 es $100

Aplicando la regla de tres directa.

$500

100%

20%

Roberto

24

$ 500 X 20
100

X=

X = $100

Inters.-

Es la ganancia o beneficio que se obtiene por el uso de

dinero, en un tiempo determinado y a un tanto por ciento % fijado.


Monto.- Es la suma del capital ms el inters que produce el dinero
por su uso.
FRMULAS
I = Cit

M=C+I

De donde
I = Inters

M = C + Cit

M = C (1 + it)

C = Capital
T
100

i=

(tanto por ciento)

t = tiempo dado / las partes del ao de acuerdo al tiempo dado

Ejemplo:
t = 1 semestre
1
2

t = 5 trimestres

t = 8 bimestres
=

8
6

t = 5 semestres
Roberto

t = 25 semanas

5
4

25

5
2

t = 3 meses
=

t = 7 quincenas

3
12

t = 28 meses
=

25
52

7
26

t = 5 cuatrimestres

28
12

5
3

EJERCICIOS
Determinar el monto y el Inters simple de $ 750 durante
DATOS

PRIMERA

M=?

I = Cit

I =?

I = 750.

SEGUNDA FORMA
M = C (1 + it)
5,5 9
.
100 12

M = 750

5.5 9
. )
(1+ 100
12
C =?

I = 30.9375

M=C+I

I=M-C

M = $ 780.9375

M = $ 750 + $ 30.9375I = $ 780.9375 - $ 750


M = $ 780.9375

I = 30.9375

Determinar el monto y el inters simple de $600 durante 5 meses al


6%
DATOS

PRIMERA FORMA

M =?

I = Cit

Roberto

26

I =?

I = 600

C = $600

5 6
.
12 100

I = $ 15

T=5M
t = 6%

M=C+I
M = 600 + 15
M = $ 615

DEBER
Resolver aplicando las dos formas.
1. Determinar el monto y el inters simple de $400 durante 7 meses
al 8%
2. Determinar el monto y el inters

simple de $1550 durante

10meses al 5%
3. Determinar el monto y el inters simple de $ 860 durante 5
trimestres al 10%
4. Determinar el monto y el inters simple de $1600 durante 15
meses al 11%
5. Determinar el monto y el inters simple de $2500 durante 18
meses al 7%
6. Determinar el monto y el inters simple de $980 durante 6 meses
al 6 %
7. Determinar el monto y el inters simple de $1250 durante 11
meses al 5%
8. Determinar el monto y el inters simple de $2670 durante 14
meses al 8%
9. Determinar el monto y el inters simple de $3200 durante 18
meses al 7.5%
10. Hallar la tasa de inters simple sabiendo que el monto $1650
es: al $1677.50 en 4 meses, b) $1705 en 10 meses.
11. Qu capital produce en 8 meses a) $48 al 6%? B) $50 al 5%?
12.

Hallar la tasa de inters simple sabiendo que el monto de $1650

es $1705 en 10 meses.

Roberto

27

13.

En qu tiempo un capital de $3000 a) produce $90 al 4% de

inters simple? B) alcanza un monto de $3100 al 5% de inters


simple?
14. Hallar el inters simple ordinario y exacto de a) $900 durante
120 das al 5%
15. Determinar la fecha de vencimiento y valor al vencimiento de
cada uno de los siguientes pagars.
Valor normal

Fecha

Plazo

Tasa
de
inter
s

a)

$2000

25 de Abril

3 meses

6%

b)

$3000

5 de Marzo

8 meses

5 %

c)

$1250

10 de Junio

4 meses

5%

d)

$2500

1 de Enero

7 meses

6%

e)

$1600

10 de Febrero

120 das

4%

f)

$3200

28 de Noviembre

45 das

7%

g)

$1500

15 de Agosto

60 das

8%

h)

$2750

5 de Julio

135 das

6%

Ejercicios de aplicacin sobre inters simple


1. Fecha focal.- Es la fecha en la cual se va a cancelar una deuda o
a su vez es la fecha del vencimiento.
2. Si no existe fecha focal se elige cualquiera
3. Si se cancela la deuda despus del vencimiento, calculamos el
monto.
C=

S
1+it

4. Si se cancela la deuda antes del vencimiento, calculamos el


capital.

Roberto

28

C=

S
1+it

5. Si existen dos tanto por ciento se trabaja por separado teniendo


presente los puntos 3 y 4 anotados anteriormente
C=

S
1+it

EJERCICIOS
16.
a)
b)
c)
d)

Determinar el valor de un prstamo de $2500 con vencimiento

dentro de 9 meses.
El da de hoy
Dentro de 3 meses
Dentro de 7 meses
Dentro de 1 ao, Suponiendo un rendimiento del 6%

a)

b)

C=

S
1+it

C=

2500
6 9
1+
.
100 12

C=

S
1+it

C=

2500
6 6
1+
.
100 12

C = $2398.34

C = $2427.18

c)

d)

C=

S
1+it

C=

2500
6 9
1+
.
100 12

C = $2475.25

Roberto

C=

S
1+it

C=

2500
6 6
1+
.
100 12

C = $2537.50

29

17.

X obtiene de Y un prstamo de $1200 a dos aos, con intereses

al 6% Qu cantidad tendra que aceptar Y como liquidacin del


prstamo 15 meses despus de efectuado suponiendo que desea
un rendimiento del 5%.

S = 1200

1+

6 24
.
100 12

S = $1344
18.

C=

1344
5 3
1+
.
100 12

C = $1295.42

El seor Prez debe $450 con vencimiento dentro de 4 meses y

$600 con vencimiento dentro de 6 meses.

Si desea saldar las

deudas mediante un pago nico inmediato Cul ser el importe


de dicho pago suponiendo un rendimiento del 5%? Utilizar como
fecha focal el da de hoy.

C=

S
1+it

C=

450
5 4
1+
.
100 12

C = $442.62

C=

S
1+it

C=

600
5 6
1+
.
100 12

C = $585.37

1 + C2 = 442.62 + 585.37
Total = $ 1027.99

19.

El problema 27 Cul deber ser el pago nico, a partir de hoy,

a) despus de 3 meses b) despus de 5 meses c) despus de 9


meses, para saldar ambas deudas? Utilizar como fecha focal de
cada caso la fecha del pago nico.
a)

Roberto

30

C1 =

S
1+it

C1 =

450
5 1
1+
.
100 12

C1 = $448.1327801

C2 =

S
1+it

C2 =

600
5 3
1+
.
100 12

C2 = $592.5925926

TOTAL = $1040.72
b)

c)

S = C ( 1 + it)

S = $4500

(1+ 1005 X 125 )

S2 = $450

(1+ 1005 x 121 )

S = $451.875

C=

S
1+it

C=

600
5 1
1+
.
100 12

S1 = 459.375

(1+ 1005 X 123 )

S2 = $600

C = $597.5103734

S2= $607.5

TOTAL = $1049.39

TOTAL = $1066.88

20.

Qu oferta ms conveniente para un comprador de una casa

$4000 inciales y $6000 despus de 6 meses a $6000 inciales y


$4000 despus de un ao? Supngase un inters del 6% y
comprese en la fecha de compra, el valor de cada oferta.

C1 =

S
1+it

Roberto

C2 =

S
1+it

31

6000
6 6
1+
.
100 12

C1 =

C2 =

4000
6
1+
100

C1 = $5825.242718

C2 = $3773.584906

$ 5825.24 + 400

3773.58 + 6000

TOTAL = $9825.24

TOTAL = 9773.58 este es el ms


conveniente

21.

Una persona debe $2000, para pagar en un ao con inters al

6%. Conviene pagar $500 al final de 6 meses Qu cantidad tendr


que pagar al final de 1 ao para liquidar el resto de la deuda
suponiendo un rendimiento de 6%? Tomar como fecha focal la
fecha despus de un ao.
OTRA FORMA
S1

500

S1 = 2000

(1+ 1006 .1)

(1+ 1006 . 126 )

500

(1+ 1006 . 126 )

S1 = 515

S1 = 2120

S2

S2

S2 = $515

=1500 S1 S2 = 2120 515

(1+ 1006 )(1)


S2 = $1590

TOTAL = 1605

S1 + S2 = 515
+1590
= 2105
500
= $1605
22.

Una persona debe $2000 con vencimiento en 2 meses, $1000

con vencimiento en 5 meses y $1800 con vencimiento en 9 meses.


Desea liquidar sus dudas mediante dos pagos iguales con
Roberto

32

vencimiento en 6 meses y 12 meses respectivamente. Determinar


el importe de cada pago suponiendo un rendimiento del 6% y
tomando como fecha focal la fecha un ao despus.

X [1 +

( 1006 )( 126 )+ x=2000 (1+ 1006 x 1012 )+1000 (1+ 1006 x 127 )+1300( 1006 x 123 )

1.03 x + x = 2100 + 1035 + 1827


2.03 x = 4962
x=

4962
2.03

x = $2444.33
23.

Una Persona debe $500 con vencimiento en 3 meses e intereses

al 5%, y $1500 con vencimiento en 9 meses al 4% Cul ser el


importe de pago nico que tendr que hacerse dentro de 6 meses
para

liquidar

las

deudas

suponiendo

un

rendimiento

un

rendimiento del 6%? Tomar como fecha focal la fecha a) al final de


6 meses, y b) al final de 9 meses.
a)

b)1ra deuda

S1 = C ( 1 + it)

S2 = C ( 1 + it)

S1 = C ( 1 + it)

S2 = C ( 1 + it)

S1=500

S2

S1=500

S1

(1+ 1005 . 123 )


S1 = 506.25

Roberto

1500

(1+ 1004 . 129 )


S2 = $1545

(1+ 1005 . 123 )


S1 = 506.25

(1+ 1006 . 126 )


S2 = $591.44

506

33
S2

=506.25

1+

6 3
.
100 12

C=

1545
6 3
1+
.
100 12

S2 = $513.84

C=
C = $1522.17

S1+ S2 = 513.84 +

S
1+it

C=

2da deuda
C2 = 1522 17

521.44 Importe C1 + C2
6 3
1+
.
100 12 513.73 + 1522.17

C = $ 513.73

TOTAL = $2035.90

1522.17
= 2036.01

EJERCICIOS PROPUESTOS
24.

El seor Jimnez adquiere un terreno de $5000 mediante un

pago de contado de $500.

Conviene en pagar el 6% de inters

sobre el resto. Si paga $2000 tres meses despus de la compra y


$1500 6 meses ms tarde Cul ser el importe del pago que
tendr que hacer 1 ao despus para liquidar totalmente el saldo?
Tomar como fecha focal al final de 1 ao.
25.

Una

hipoteca

tiene

un

valor

de

$1200

al

vencimiento.

Determinar su valor 5 meses antes del vencimiento, suponiendo


un rendimiento de 4 % de inters simple.
Cul es el descuento racional?
C=$1177.91 VERIFICAR
26 .Recibir un dividendo de $750 el 14 de junio. Cul es su valor el
30 de abril suponiendo un rendimiento de 5% de inters simple?
Cul es el descuento racional?
C=$745.34 VERIFICAR
Roberto

34

26.

Un documento por $600 establece 5% de inters simple por 120

das. Si B descuenta el documento 30 das antes del vencimiento


para obtener 4% de inters simple. Cul es el descuento?

ADEMS DE LOS QUE CONSTAN EN ESTE MDULO, CONSULTAR AL


PROFESOR SOBRE LOS EJERCICIOS A RESOLVER
PAGOS PARCIALES
En ciertas ocasiones, el deudor realiza una serie de pagos parciales
para liquidar una deuda, el asunto es encontrar el saldo insoluto
cuando se realice esta serie de pagos. Para hallar el saldo insoluto,
podemos aplicar dos reglas: la regla comercial y la regla americana
(EE.UU).
Regla comercial
Para encontrar el saldo insoluto aplicando esta regla procedemos de
la siguiente manera.
1. Hallamos el monto de la deuda de vencimiento.
2. Encontramos los montos de los pagos parciales, tomando como
referencia el tiempo que falta para el vencimiento.
3. Sumamos los montos de los pagos parciales.
4. Restamos el monto de la deuda menos la suma.
Ejemplo
Una deuda de $2000 con inters de 5% vence en 1 ao. El deudor
paga $600 en 5 meses y $800 en 9 meses. Hallar el saldo de la deuda
en la fecha de vencimiento.
Monto de la deuda al vencimiento.
Sd = 2000(1+ 5/100x1) ; Sd = $2100
Pagos parciales
Roberto

35

S1=600(1+5/100x7/12) = S1=$617.50
S2=800(1+5/100x3/12) = S2=$810
Total

$ 1427.50

2100-1427.50
Saldo= $ 672.50
Regla Americana
Para encontrar un saldo insoluto aplicando esta regla procedemos de
la siguiente manera.
1. Encontramos el monto de la deuda tomando como referencia el
tiempo que utiliza para realizar el o los pagos parciales.
2. Restamos el monto obtenido menos el pago parcial realizado.
3. Las operaciones anteriores, se van realizando hasta cubrir la fecha
de vencimiento. Ejemplo
Una deuda de $2000 con intereses de 55 vence en 1 ao. El deudor
paga $600en 5 meses y $800 en 9 meses .Hallar el saldo de la deuda
en la fecha de vencimiento.
S1=2000(1+5/100x5/12) = S1=$617.50
S1=$2041.67
-600
Saldo=1441.67

7m
4600

$800
S2=1441.67(1+5/100x4/12)
9m

3m

Roberto

1ao

36

= S2=1465.70
-800
Saldo$665.70
S=665.70(1+5/100x3/12)
Saldo= $ 674.02
EJERCICIOS PROPUESTOS
1. Aplicando.
a) La regla comercial, y b) la regla de los Estados Unidos. Hallar
el saldo en la fecha de vencimiento de un documento de $7500
a 10 meses al 6% si es reducido mediante dos pagos iguales de
$2500 cada uno, efectuados 4 meses y 7 meses antes de la
fecha de vencimiento.
2. Una deuda de $3000 con intereses al 6%, vence en 9 meses. Si se
pagan $1000 despus de 4 meses y $1200 tres meses ms tarde.
Hallar el saldo insoluto en la fecha de vencimiento aplicando, a) la
regla comercial y b) la regla de los EE.UU.
3. El firmante de un documento a 180 das por $ 5000, con inters al
5% fechado el 10 de marzo de 1969, paga $1500 el 6 de mayo de
1969; $750 el 20 de junio de 1969 y $1000 el 19 de agosto de 1969.
Hallar el saldo insoluto en la fecha de vencimiento, aplicando a) la
regla comercial y b) la regla de EE.UU.
4. M pide a un banco un prstamo de $8000 por 8 meses, al 5%. Al
trmino de dos meses paga $ 4000 y al trmino de 6 meses desea
pagar el saldo insoluto Cunto tendr que pagar de acuerdo con la
regala de EE.UU.?
5. Una persona da 3600 de cuota inicial por la compra de una casa
cuyo precio es de $10.000.Posteriormente pagar $1000 al final de
cada trimestre durante tres trimestres. Hallar el saldo insoluto al final
Roberto

37

del ao aplicando la regla de los Estados Unidos y suponiendo inters


al 8%.
TASAS DE INTERS APROXIMADAS
Estas, se calculan cuando el comprador se compromete a realizar o
dar una cuota inicial y el saldo en cuotas fijas, semanales,
quincenales, mensuales, etc.
Para calcular la tasa de inters aproximada tenemos las siguientes
frmulas:
Frmula residual o comercial
2mI
i=
B(n+i)-I(n-i)

Frmula razn constante


2mI
i =
B(n+i)
Frmula serie de pagos
2mI
i =
Rn (n+1)
Frmula razn directa
6mI
i =
Roberto

38

3B (n+1) +I(n-1)

De donde:
m = # de pagos en el ao
n = # de pagos a realizarse
B = valor de contado - cuota inicial
R = Pago peridico o anualidad.
I = Rn - B
EJEMPLOS
1. Un radio marcado para su venta en $ 74.95 es vendido con
abonos mediante $ 9.95 inciales y 10 pagos semanales de
$6.75c/u.
m = 52
n = 10
B=74.95 -9.95=$65
R=$6.75
I=
I = 6.75(10)-65
I=67.50-65
I = $2.50
2mI
i=

2mI
i=
B(n+1)

B(n+i)-I(n-i)
2x52x2.50
Roberto

39

i=

2(52)(2.50)

i=

65(10+1)-2.50(10-19
i=0.375451263x100

65(10+1)
i=0.363636363x100

i=37.5%

i=36.4%
6mI
2mI

i=

3B(n+1)+I(n-1)
Rn(n+i)
6x52x2.50
i=

2(52)(2.50)

I=
6.75x10(10+1)

3x65(10+1)+2.50(10-1)
I = 0.35016835x100

I = 0.359861591x100

I = 35%

I = 36%

17.-Un congelador de $475 se ofrece mediante cuota inicia la de $175


y el saldo en 11 pagos mensuales de $30 cada uno.
m = 12
n = 11
B = 300
R = 30
I= 30
2mI
2mI
Roberto

i=

40

i=

B(n+1)
B(n+i)-I(n-i)
i=2x12x30

I=

2(12)(30)
300(11+1)-30(11-1)

i=0.218181818x100

300(11+1)
i=0.2x100

i=21.8%

i=20%
6m

I
2mI

I=

3B(n+1)+I(n-1)
Rn(n+1)
6x12x30
I=

2(12)(30)

I=
30x11(11+1)

3x300(11+1)+30(11-1)

I = 0.181818181x100

I = 0.194594594x100

I = 18.2%

I =19.5%

RESOLVER LOS SIGUIENTES EJERCICIOS

Roberto

41

18.-Una lavadora cuyo precio de contado es $199.95, se vende con


$19.95 de cuota inicial. El saldo se pagar mediante 10 pagos
mensuales iguales calculamos con inters global de 6% anual.
19.-Una compaa de ventas por catlogo carga 10% sobre el precio
de contado cuando la venta se efecta a plazos. Se requiere una
cuota inicial de una tercera parte y la diferencia en 12 mensualidades
iguales. Supngase un precio de contado de $300
20.-El valor de contado de una bicicleta es $3050. M deba pagar
$750 de cuota inicial por la bicicleta usada pero pag $500. Acord
pagar el saldo en 15 meses al 6% de inters global.
21 Aplicar la frmula de razn constante, para obtener la tasa
aproximada de inters pagada en cada una de las siguientes
operaciones:
Prestamos

Interes

Numero de pagos

mensuales iguales
a) $400

7% del prstamo

12

b) $800

8% del prstamo

15

c) $1000

10% del prstamo

18

22.-Aplicar la formula de razn directa para obtener la tasa de inters


pagada sobre los prstamos del problema 21.
INTERES COMPUESTO
Es la capitalizacin de los intereses en cada perodo
FRMULAS
S= C(1+it)
S= C(1+i)t
i= Tasa de inters por periodos de las partes del ao de acuerdo a t

Roberto

42

Monto = valor futuro


Ejemplo: si t es:
Mens i = 5/1200
Anual i =5/100
Trimestral i =5/400
Semestral i = 5/200
Semanalmente i = 5/5200
EJERCICIOS
21.- Un padre coloca $500 en una cuenta de ahorros al nacer su hijo.
Si la cuenta paga el 2 1/2% convertible semestralmente. Cunto
habr, al cumplir 18 aos el hijo?
S=500(1+2.5/200)36 semestrales 2.5
S=$781.97
23.- Una pliza dotal de $10000 cuyo vencimiento fue el 1 de mayo
de 1962, fue dejada en la compaa de seguros al 3 1/2% convertible
anualmente Cul fue su valor el 1 de mayo de1970?
S=10000(1+3.5/100)8
S=$13168.09
34.- Cuntos aos se necesitaran para que $1500 aumenten al
doble, al 6% convertible trimestralmente?
t = log S log C 1 ao
log(1+6/400)

4 trimestres
x

46.55 trim

t = log3000-log1500
log(1+6/400)

Roberto

t = 11.64 aos

43

17.- Hallar la tasa de inters i por periodo de conversin y el nmero


n de periodos de conversin cuando se invierte un capital C:
h) del 15 de marzo de 1947 al 15 de septiembre de 1962, al 3.5%
convertible semestral.
I = 3.5

1962

- 09 -15

200

1947

- 03 - 15

i = 0.0175
15

06

30semt 1sem = 31 semestres


10) Hallar el valor presente de $2000 pagaderos en 8.5 aos al 5%
convertible semestralmente.
S
C=

(1+i) t
C=2000/(1+5/200)17
C=$1314.39
11.- Al nacer su hijo, un padre desea invertir una cantidad tal, que
acumulada al 3.5% convertible semestralmente importe $6000
cuando el hijo tenga 21 aos Cunto tendr que invertir?
C=

S
(1+i) t

C=6000/ (1+3.5/200)42
C=$2895.38

Roberto

44

DEBER
17. Hallar la tasa de inters I por periodo de conversin cuando se
invierte un capital c:
a) al 4 % anual durante 5 aos
b) por 8 aos al 5%
c) por 6 aos al 4.5% convertible semestralmente
d) por 10 aos al 3.5% convertible semestralmente
e) por 5.5 aos al 4% convertible trimestralmente
f) por 6 aos 9 meses al 6% convertible trimestralmente.
g) del 1ro de enero de 1960 al 1 de julio de 1971 al 5% convertible
semestralmente.
i) del 18 de agosto de 1948 al 18 de febrero de 1957, al 6%
convertible trimestralmente
TASAS FINANCIERAS
En el sistema financiero nacional existen dos tasas financieras: La
Tasa efectiva y la tasa nominal.
Tasa efectiva. Es cuando el perodo de capitalizacin es el ao (se
dice anual)
Tasa nominal. Es cuando el perodo de capitalizacin es diferente al
ao (semanal, quincenal, mensual, bimestral, trimestral etc.)
Tasas equivalentes. Se dice que dos tasas son equivalentes cuando
producen el mismo inters en el ao.
Para hallar tasas equivalentes, procedemos de la siguiente manera.
-

Igualamos los factores de conversin correspondientes en el


ao.
(1 + i)n = ( 1 + i)n

Roberto

45

efec

trim

trim

efect

sem

men

Etctera
-

Reemplazamos los valores dados

Realizamos todas las operaciones posibles hasta encontrar la


tasa buscada.

ejemplo

Hallar la tasa nominal convertible trimestralmente equivalente


al 5% convertiblemente semestralmente.

Trim

sem

(1 + i)n = ( 1 + i)n

T
1

400

T
1

400

S
1

200

4 1.050625

T
4 1.050625
400

T
4 1.050625 1
400

Roberto

46

T 400( 4 1.050625 1)
T = 4.9691%
Hallar la tasa nominal convertible semanalmente equivalente
al 5%
Trim

sem

(1 + i)n = ( 1 + i)n

T
1

5200

S2

S2

5200

100

S2

S 2 1.05

T
S 2 1.05
5200

T 5200( S 2 1.05 1)

T = 4.88%

Roberto

47

Hallar la tasa nominal convertible trimestralmente a la cual el

5 de $ 3500 es 5000 en 5

1
4

aos.

S = C ( 1+ i)t

5200 = 3500

T
1

400

5000 21
T
21
1

3500
400

21

21

5000
T

3500
400

21

21

50
T
1
35
400

21

T = 400

10
1
7

T = 6,85%

Hallar la tasa nominal convertible mensualmente equivalente


al 8% convertible cuatrimestralmente.
Men.

Roberto

Cuat.

48

(1 + i)n = ( 1 + i)n

1200

12

12

1200

300

12

12 1.082152296

T 1200(12 1.08 1)

T = 7.72.
Una deuda de $ 250 vencida hace dos aos y otra de $750
pagaderos en 3 aos se va a liquidar en la fecha mediante un
pago nico. Hallar el importe del pago suponiendo un
rendimiento del 5% convertible semestralmente.
5

S 250
1
200

750

200

S= 275.95

Roberto

49

C=

646.78
922.67

EJERCICIOS PROPUESTOS:

Acumular

$1500

por

71/2

aos

al

5.2%

convertible

trimestralmente
Mediante la regla prctica. Hallar el monto compuesto de:
a) $

1000

por

aos,

meses,

al

4%

convertible

10

meses,

al

5%

convertible

semestralmente.
b) $

1500

por

aos,

trimestralmente
c) Qu tasa convertible anualmente es equivalente al 6%
convertible trimestralmente?
d) Hallar

la

tasa

nominal

convertible

mensualmente

equivalente al 5 % convertible semestralmente.


e) Hallar la tasa nominal convertible semestralmente a la cual
el monto de $ 2500 es $ 3250 en 5 aos.
f) Hallar la tasa nominal convertible mensualmente a la cual
el monto de $ 3250 es $ 4000 en 8 aos?
g) Un deudor puede liquidar una deuda pagando al $ 800 en la
fecha o (b) $ 10000 dentro de cinco aos- Qu opcin debe
aceptar suponiendo un rendimiento del 5% convertible
semestralmente?
h) Cul es el valor presente de un documento por $ 1200 con
intereses al 5% convertible semestralmente por 10 aos si
el rendimiento actual es del 4,5% efectivo?
i) M debe $ 1000 pagaderos dentro de 3 aos. Se hace, el da
de hoy, un pago de $ 400, Cul ser el importe del pago
que tendr que hacer en 2 aos para liquidar su deuda
Roberto

50

suponiendo

un

rendimiento

de

5%

convertible

semestralmente?
j) El da de hoy, un comerciante compra artculos por valor de
$ 1500. Paga $ 500 inciales y $ 500 Al trmino de 4 meses
suponiendo

un

rendimiento

de

6%

convertible

mensualmente, Cul ser el importe del pago final que


tendr que hacer al trmino de 6 meses?
k) M

firm

un

documento

por

1500

con

intereses

acumulados por 2 aos al 5% convertible trimestralmente,


vencido el da de hoy. Paga $ 500 nicamente y acuerda a
pagar el resto en 1 ao. Hallar el importe del pago
requerido.
l) Supngase, en el problema 19, que M acuerda pagar el
resto en dos pagos con vencimiento en 6 meses y 1 ao a
partir de hoy. Hallar el importe de los pagos requeridos.
ll) Sustituir dos deudas de $ 400 y $ 800 con vencimiento en 3
y

aos

respectivamente,

por

dos

pagos

iguales

con

vencimiento en 2 y 4 aos, suponiendo un rendimiento de 5 %


convertible semestralmente.
m)

Un terreno es vendido por $ 500 en efectivo y $ 250


anuales

por

los

prximos

aos.

Suponiendo

un

rendimiento de 6% efectivo, hallar el precio de contado del


terreno.
n) Cul ser el importe de cada uno de los 4 pagos anuales
que tendrn que hacerse para liquidar una deuda de $
2000, con vencimiento el da de hoy, suponiendo un
rendimiento de 4% convertible trimestralmente, si a) el
primer pago se hace de inmediato, b) el primer pago se
hace al trmino de 1 ao.
) El da de hoy, B contrae el compromiso de pagar $ 5000 en
10 aos, con inters al 4.2%. Cul es el valor de la obligacin
dentro de 6 aos suponiendo para entonces un rendimiento
de 3,8%.
Roberto

51

o) A qu tasa efectiva, un pago nico de $ 1500, hoy, es


equivalente

dos

pagos

de

800

cada

uno

con

vencimiento en 1 y 2 aos respectivamente?


p) En qu tiempo un pago nico de $1.200 saldar las dos
deudas del problema ll.
q) Hallar el tiempo equivalente para el pago de dos deudas de
$250 cada una, con vencimiento en 6 meses y 1 ao
respectivamente,

suponiendo

un

rendimiento

de

6%

convertible mensualmente.
PERIODICIDADES
Son depsitos que se realizan con el fin de constituir un capital o de
extinguir una deuda.
A las periodicidades con los cuales se trata de constituir un capital
reciben el nombre de imposiciones y cuando se trata de extinguir una
deuda reciben el nombre de amortizaciones.
Las imposiciones, reciben el nombre de anualidades sin importar el
periodo de capitalizacin.
Las anualidades son de dos clases: Vencidas y Anticipadas,
Estas a su vez se clasifica en ciertas o fijas y eventuales
Ciertas o fijas. Son aquellas que tienen tiempo determinado de
duracin. Ejemplo. Contrato de arriendo, prstamos a largo y corto
plazo, hipotecas, compras a crdito, etc.
Anualidades

eventuales:

son

aquellas

que

no

tienen

tiempo

determinado de duracin. Ejemplo: seguro de vida, jubilaciones,


montepo, arriendos sin contrato, etc.
ANUALIDADES
FORMULAS

Roberto

52

VENCIDAS

ANTICIPADAS

1 i 1
Sa

1 i 1
S a 1 i

Sa

1 1 i
i

P a 1 i

1 1 i
i

De donde
a = anualidad (depsito)
P = valor presente actual.
Tambin

Si
1 i n 1

Si
1 i 1 i n 1

Para encontrar n

Sa

1 i

Si
n
1 i 1
a

Roberto

Si
1
a 1 i

log 1 i

log

53

Si
n
1 1 i
a

Log

Si
1 n log 1 i

Si
1
a

n
log 1 i
log

EJERCICIOS
M est pagando $ 22.50 al final de cada semestre por
concepto de la prima de la pliza total, la cual le pagar $
1.000 al trmino de 20 aos. Qu cantidad tendra si en su
lugar depositara en una cuenta de ahorro que le produjera el
3% convertible semestralmente?
n

1 i 1
Sa

3
1

200

S 22.50
3
200

40

S= $ 1221.03

M ha depositado $25 al final de cada mes durante 20 aos en


una cuenta paga el 3% convertible mensualmente. Cunto
tena en la cuenta al final de dicho perodo.

Roberto

54

3
1

1200

S 25
3
1200

240

S = $8207.54
Cuanto debi depositarse el 1 de junio de 1940 en un fondo
que pag el 4% convertible semestralmente, con el objeto de
poder hacer retiros semestrales de $500 cada uno, desde el 1
de junio de 1955 hasta el 1 de diciembre de 1970.
1970-12-01

1970-12-01

1954-12-01

1940-06-01

1955-06-01

1946-06-01

1-06

14-06

30-06
= 61 semestres
4

1 1

200
P1 500
4
200

=31 semestres
61

P1= $ 17529.84

1 1

200
P 2 500
4
200

31

P 2= $ 11468.85

1 1

200
P3 500
4
200

29

P 3= $ 10922.19

Valor Presente = P1 - P3
= P1 - P3
VP = $6607.65
DEBER
Hallar

el

monto

y el

valor

presente

de

anualidades ordinarias:
a) $ 400 anuales durante 12 aos al 2.5%.
Roberto

las siguientes

55

b) $150

mensuales

durante

aos

meses

al

6%

aos

meses

al

6%

convertible mensualmente
c) $

500

trimestre

durante

convertible trimestralmente
d) A ahorra $ 600 cada medio ao y los invierte al 3%
convertible semestralmente hallar el importe de sus
ahorros despus de 10 aos.
e) Hallar el valor efectivo equivalente a una anualidad de
$100 al final de cada 3 meses durante 15 aos,
suponiendo

un

inters

de

5%

convertible

trimestralmente
f) Que es ms conveniente, comprar un automvil en
$2750 de contado a pagar $500 inciales y $200 al final
de cada mes por los prximos 12 meses, suponiendo
intereses calculados al 6% convertible mensualmente.
g) Que cantidad debi ser depositada el 1 de junio de 1950
en

un

fondo

que

produjo

el

5%

convertible

semestralmente con el fin de poderse hacer retiros


semestralmente de $600 cada uno, a partir de 1 de
Diciembre de 1950 y terminado el 1 de diciembre de
1967?
h) Se estima que un terreno boscoso producir $15000
anuales por su explotacin en los prximos 10 aos

entonces la tierra podr venderse en $10.000. encontrar


su valor actual suponiendo inters al 5%.
i) Suponindose
trimestralmente,

intereses
Qu

al
pago

5.2%

nico

convertible

inmediato

es

equivalente a 15 pagos trimestrales de $ 100 cada uno,


hacindose el primero al final de tres meses.
J) M invierte $250 al final de cada 6 meses en un fondo que
pago de 33/41 convertible semestralmente. Cul ser el
importe del fondo al precisamente despus del 12 Deposito?
B) antes del 12 deposito? C) precisamente del 15 deposito
Roberto

56

k) Al comprar M un coche

nuevo de $3750, le reciben su

coche usado en $1250. Cunto tendr que pagar en efectivo


si el saldo lo liquidar mediante el pago de $125 al final de
cada mes durante 18 meses, cargndole inters al 6%
convertible mensualmente?
l) Un contrato estipula pagos semestrales de $400 por los
prximos 10 aos y un pago adicional de $2500 al trmino de
dicho

periodo.

Hablar

el

valor

efectivo

equivalente

del

contrato al 7% convertible semestralmente.


Ll)

acuerda

liquidar

una

deuda

mediante

12

pagos

trimestrales de $300 cada uno si emite los tres primeros


pagos, a) Qu pago tendr que hacer en el vencimiento del
siguiente para al quedar al corriente en sus pagos? b) Saldar
su deuda? Tomar intereses al 8% convertible trimestralmente.
m) Con el objeto de reunir una cantidad que le ser entregada
a su hijo al cumplir 24 aos, un padre deposita $200 cada seis
meses en una cuenta de ahorro que paga el 3% convertible
semestralmente. Hallar el monto de la entrega se el primer
deposito se hizo el da del nacimiento del hijo y el ltimo
cuando tena 20 aos.
ANUALIDADES ANTICIPADAS
EJEMPLO:
M acuerda pagar $250 al principio de cada ao durante 15
aos. Al 4.5% hallar el valor de los pagos restantes, a)
justamente despus que haga el tercer pago b) justamente
antes de hacer el sexto pago c) si despus de hacer el pago
inicial M deja de hacer los 4 pagos siguientes, Cunto tendr
que pagar al vencimiento del siguiente pago para ponerse al
corriente?.

Roberto

57

a) p = a (1 + i)

1 1 i n
i

p = 250 (H 4.5/100)

1 1 4.5 / 100
4.5 / 100

13

p = $ 2529.65
- 250
P = $ 2279.65

4.5 1 1 4.5 / 100


1

100
4.5 / 100

b) P = 250

10

P = $ 2067.20

1 i n 1
c) S = a (1+i)

1 4.5 / 100 4 1
S = 250 (1+4.5/100)

4.5 / 100

S = $ 1.117.68
-250
S = $ 1367.68

El valor de contado de un coche usado es $ 1750. B desea


pagarlo en 15 abonos mensuales, venciendo el primero el da
de la compra. Si se carga el 18% de inters convertible
mensualmente. Halla el importe del pago mensual.

Roberto

58

p = a (1 + i)

a=

1 1 i n
i

pi
1 i 1 1 i n

175018 / 1200

a=

1 18 / 1200 1 1 18 / 1200 15

a = $ 129.91

1 i n 1
A = R .s n i = R

A = R. a n i = R

i
1 1 i
i

El 1 de junio de 1958 se compra un negocio con $ 10.000 de


cuota inicial y 10 pagos trimestrales de $ 2500 cada uno, el
primero con vencimiento el 1 de junio de 1961. Cul es el
valor de contado del negocio suponiendo intereses al 6%
convertible trimestralmente?

1961 06 01
1958 06 01
3

Roberto

//

//

59

P = 2500

1 (1 6 / 400) 21
6 / 400

p2 = 2500

P1 = $ 42921.60

1 1 6 / 400
6 / 400

21

p2 = $ 23055.46

P = p1 + p2
P = 19866.14
+10000

cuota inicial

P = 29866.14

P1 = 2500 (1+6/400)

P2 = 2500 (1+6/400)

11 6 / 400
6 / 400

22

1 1 6 / 400
6 / 400

p1 = 47250.34
12

p2 = 27677.79

P = p1 - p2
P = 19572.55
+10000
P = 29572.55

Qu cantidad es necesaria para patrocinar una serie de


conferencias que cuestan $ 2500 al principio de cada ao,
indefinidamente,
trimestralmente?

Roberto

suponiendo

interese

al

5%

convertible

60

1 i n 1

P=

2500

1 5 / 400 4 1

P=

P = 49072.20
2500
T. = 51.572.20

Suponiendo

que

una

granja

produzca

5000

anuales

indefinidamente Cul es su valor real sobre la base de 5%?

5000
H 5 / 100 1

P = 100.000
PROBLEMAS PROPUESTOS
-

Un televisor es comprado con $ 50 de cuota inicial y $ 50


mensuales durante 14 meses. Si se cargan intereses de
21% convertible mensualmente. cul es el valor de
contado del televisor?

B. alquila un edificio en $ 10.000 cada 3 meses pagados


por adelantado. Invierte en forma inmediata $ 7.500 de
cada pago en un fondo que paga el 5% convertible
trimestralmente. Cul ser el importe del fondo al
trmino de 6 aos?

Roberto

61

La prima anual por adelantado de un pliza de seguro


temporal a 10 aos es $ 178.40 Cul es el equivalente
de contado al 3.5%?

La

renta

por

un

edificio

es

1500

anuales

por

adelantado. Cul es la renta mensual por adelanto


equivalente al 6% convertible mensualmente?
-

Un

granjero

compr

un

tractor

el

de

marzo,

comprendiendo que hara pagos mensuales de $ 200


durante 24 meses, el primero con vencimiento el 1 de
octubre.

Si

el

inters

es

al

12%

convertible

mensualmente, hallar el valor de contado equivalente.


-

En esta fecha B adquiere un prstamo de $ 2500 para


adquirir un planto de frutas ctricas. Piensa liquidar el
prstamo con intereses de 5.5% en 10 pagos anuales
iguales haciendo el primero en 8 aos. Hallar el pago
anual.

Al nacimiento de su hijo. M desea depositar en una


fiduciaria una cantidad tal que le proporcione a su hijo
pagos de $ 1250 cada 6 mese durante 4 aos, venciendo
el primero cuando cumpla 18 aos. Si la fiduciaria paga
el 3% convertible semestralmente- Cundo tendr que
depositar M?

Si esta fecha, M contrae una deuda con intereses al 5%


convertible

trimestralmente,

la

cual

ser

pagada

mediante desembolsos de $ 250 al final de cada 3 meses


por los prximos 5 aos, seguido de pagos de $ 400
trimestrales por los siguientes 4 aos. Hallar el importe
de la deuda.

AMORTIZACIN Y FONDO DE AMORTIZACIN


Amortizacin
Se dice que un documento que causa intereses esta amortizado
cuando todas las obligaciones contradas (tanto capital como
Roberto

62

intereses) son liquidas mediante una serie de pagos (generalmente


iguales) hechos en intervalos de tiempos iguales.
Amorticemos una deuda A amparada con un documento que causa
intereses, mediante una serie de n pagos de R cada uno. Cada pago R
se aplica en primer lugar para el pago del inters vencido en la fecha
del pago; la diferencia se utiliza para disminuir la deuda. En
consecuencia, la cantidad disponible para disminuir la deuda
aumenta con el transcurso del tiempo.
La parte de la deuda no cubierta en una fecha dada se conoce como
saldo insoluto o capital insoluto en la fecha. El capital insoluto al inicio
del plazo es la deuda original. El capital insoluto al final del plazo es 0
en teora, sin embargo, debido a la prctica de redondear al centavo
ms prximo, puede variar ligeramente de 0. El capital insoluto
justamente despus de que se ha efectuado un pago es el valor
presente de todos los pagos que an faltan por hacerse.
Tabla de Amortizacin
Para efectos contables es conveniente preparar una tabla que
muestre la distribucin de cada pago de la amortizacin respecto a
los intereses que cubre y a la reduccin de la deuda.
(a)

(b)

(c)

(d)

Capital
insoluto al
principio
del
periodo

inters
vencido al
final del
periodo

Pago

Capital
pagado al
final del
periodo

5000

125

907,75

782,75

4217,25

105,43

907,75

802,32

3414,93

85,37

907,75

822,38

2592,55

64,81

907,75

842,94

1749,61

43,74

907,75

864,01

885,60

22,14

907,75

885,61

446,49

5446,50

5000,01

PERIODO

TOTALES

Inters en el Valor de un bien Adquirido

Roberto

63

Cuando se compra un bien mediante una serie de pagos parciales, el


inters del comprador del bien, en cualquier tiempo, es aquella parte
del precio del bien que ha pagado. Al mismo tiempo, el inters del
vendedor del bien, es aquel que queda por pagarse, esto es, el capital
insoluto en la fecha, Claramente vemos que:

INTERES DEL COMPRADOR + INTERES DEL VENDEDOR =


PRECIO DE VENTA

Extincin de Deudas Consolidadas

Cuando una deuda contrada mediante la emisin de bonos con


intereses es amortizada, cada pago se aplica para cubrir los intereses
correspondientes vencidos y para redimir un cierto nmero de bonos.
Los pagos peridicos no pueden permanecer iguales, sin embargo
tiene que ser lo ms similares que sea posible.

Fondo de Amortizacin
En el mtodo de fondo de amortizacin para liquidar una deuda, el
acreedor recibe el inters pactado en su vencimiento y el valor
nominal de la deuda al trmino del plazo. Con el objeto de poder
hacer el ltimo pago, el deudor crea un fondo por separado en el cual
hace depsitos peridicos iguales durante el plazo, de tal forma que
justamente despus del ltimo deposito, el fondo importa el valor de
la deuda original. Es de suponerse que el fondo gana intereses, pero
no necesariamente a la misma tasa que carga el acreedor.
Tabla del Fondo de Amortizacin
(a)

(b)

(c)

(d)

PERIODO

Aumento
de inters

Deposito

Increment
o al fondo

Importe
del fondo
al final del
periodo

592,92

592,92

592,92

8,89

592,92

601,81

1194,73

Roberto

64

17,92

592,92

610,84

1805,57

27,08

592,92

620

2425,57

36,38

592,92

629,30

3054,87

45,82

592,92

638,74

3693,61

55,40

592,92

648,32

4341,93

65,13

592,92

658,05

4999,98

TOTALES

256,62

4743,36

4999,98

Depreciacin
La primera objecin est relacionada con el hecho de que la ms
fuerte depreciacin de la mayora de los activos ocurre durante el
primer ao de uso y posteriormente la depreciacin decrece ao tras
ao, mientras que por el mtodo lineal se supone que es la misma
para cada ao. Esta objecin fue refutada mediante el mtodo de
porcentaje-constante.
La segunda objecin proviene del hecho de que aun cuando el fondo
de depreciacin es normalmente utilizado como capital de trabajo por
la compaa, no se acredita inters al fondo en ningn mtodo. Esta
objecin se refuta con el mtodo de fondo de amortizacin.
Designemos con C el costo original, S el valor de salvamento y n
(aos) la vida til del activo. Si i es la tasa efectiva ganada por el
fondo de depreciacin, el depsito anual R en el fondo estar dado
por
R = (C - S)1 / ni
En esta forma, el incremento anual al fondo ser ahora la suma del
cargo por depreciacin anual R y del inters ganado por el fondo
durante el ao. Excepto por la columna que nos da el valor en libros
del activo, la tabla es la misma que para el fondo de amortizacin
ordinario.

Antiged
ad

Cargo por
depreciaci
n

inters
sobre
el
fondo

Roberto

Incremen Importe
to al
del
fondo
fondo
0

Valor
en
libros
4000

65

556,55

556,55

556,55

3443,45

556,55

16,70

573,25

1129,80

2870,20

556,55

33,89

590,44

1720,24

2279,76

556,55

51,61

608,16

2328,40

1671,60

556,55

69,85

626,40

2954,80

1045,20

556,55

88,64

645,19

3599,99

400,01

Debe notarse que mientras que el mtodo de fondo de amortizacin


acredita inters al fondo de depreciacin, aumentan las otras
caractersticas objetables del mtodo lineal, ya que ahora el fondo de
depreciacin se incrementa con cantidades crecientes cada ao.
Agotamiento
La prdida de valor de una misma o de un pozo petrolero por la
extraccin a gradual de metal o petrleo, de los cuales depende su
valor, se conoce como agotamiento. El comprador de uno de estos
activos espera recibir:
1. inters a una cierta tasa por su inversin, y
2. El reembolso eventual de su inversin original.
En consecuencia, el producto anual del activo debe alcanzar tanto
para el inters requerido como para el fondo de amortizacin (fondo
de reembolso), el cual alcanzara el valor de la inversin original
menos cualquier valor de salvamento del activo en la fecha en que
este agotado.
Bonos
"Bono es una obligacin o documento de crdito, emitido por un
gobierno o una entidad particular a un plazo perfectamente
determinado, que devenga intereses pagaderos en perodos regulares
de tiempo."
"Un bono es una promesa escrita de:
a) Una suma fija, llamada valor de redencin, en una fecha dada,
llamada fecha de redencin.
b) Pagos peridicos conocidos como pagos de intereses hasta la
fecha de redencin."
Segn estas definiciones, el bono es un documento financiero que se
utiliza para obtener dinero actual (liquidez), con la obligacin de
Roberto

66

reconocer el respectivo inters peridico con los cupones como su


valor original (nominal) en la fecha de vencimiento.
Caractersticas
En todo bono se pueden destacar los siguientes elementos:
El valor nominal que consta en el documento generalmente es un
mltiplo de 10. Ejemplo: 100, 1.000, 10.000, 100.000, 1.000.000,
etctera. Generalmente se expresan las letras maysculas inciales
del mes que inicia y el mes que termina cada pago de cupn.
Ejemplo: un bono al 12% pagadero en abril y octubre se puede
expresar: 12% AO.
La tasa de inters que se debe pagar puede ser anual con
capitalizacin semestral, trimestral, etc.; la ms comn es la
semestral.
La fecha de redencin es el plazo de terminacin o fecha en la cual
debe pagarse el valor nominal del bono. Casi siempre coincide con la
fecha de pago de intereses.
El valor de redencin es el valor del bono a la fecha de finalizacin
o redencin. Este valor puede ser:
Redimible a la par. Cuando el valor nominal y el valor de redencin
son
iguales. Por ejemplo, un bono de $ 1 .000 redimible a la par = (1 .
000)0
)
=
$ 1.000.
Redimible con premio: Cuando el valor de redencin es mayor que
el
valor
nominal. Por ejemplo, un bono de $ 1.000 redimible a 102:
1000(1,02) = $ 1.020.
Redimible con descuento: Cuando el valor de redencin es menor
que
el
valor nominal. Por ejemplo, un bono de $ 1 .000 redimible a 98: 1 .
000(0,98)
=
$ 980.
Cupn: Es la parte desprendible del bono que contiene el valor de los
intereses por perodo de pago. Por ejemplo, un bono de $ 10.000 al
12% FA, emitido el 1 de febrero de 1 990 y redimible a la par el 1
de febrero del ao 2020, establece los siguientes pagos: el pago de $
10.000 el 1 de febrero de ao 2020, valor de redencin = (10.000)(1)
= $ 10.000; sesenta cupones o pagos semestrales de (10.000X0,12/2)
= $ 600 desde el 1 de agosto de 1 990.
Cupn = 10.000 (0, 12)
Roberto

180
360

( 180
360 )

= $ 600,00

67

Precio: Es el valor que tiene un bono cuando se negocia; puede ser a


la par, con premio o con castigo.
A la par, cuando la tasa nominal del bono coincide con la tasa
de
negociacin.
Con premio, cuando la tasa de negociacin es menor que la
tasa
nominal
del bono.
Con castigo, cuando la tasa de negociacin es mayor que la
tasa
nominal
del bono.
Ejemplo
El 1 de junio de 2006 una persona compra un bono de $ 1.000 al 7%
JD (junio-diciembre), redimible a 101 el 1 de junio de ao 2023. Cul
ser: a) su valor de redencin, b) el nmero de cupones y c) el valor
de cada cupn?
a) $ 100.000(1,01) = $ 101.000 el 1 de junio de 2023
b) 40 cupones
c) (1.000)(0,0035) = $ 35,00; el primero de ellos el 1 de
diciembre del 2006
Frmula para calcular el precio de un bono
El bono, por ser un documento financiero, es perfectamente
negociable y se compra o vende considerando una tasa de inters del
inversionista, que es diferente de la del bono. Para calcular su precio
en una fecha de pago de inters, se puede utilizar la siguiente
frmula, que combina el valor actual del bono con el valor actual de
los cupones hasta el vencimiento del mismo.
Precio de un bono = Valor actual del bono + Valor actual de los
cupones.
1+i

n
-n
P= C(1+i) + cupn
1

Clculo del precio de un bono


donde:
P = precio del bono en la fecha de pago de intereses.
C = valor de redencin del bono.
i = tasa de inters por perodo, del inversionista o de negociacin.
n - nmero de cupones.
Cupn = valor de cada cupn.
Ejemplo

Roberto

68

Cul ser el precio de venta de un bono de $ 10.000 al 9% FA, el 1


de febrero de 2003, redimible a la par el 1 de febrero de 2018, si se
desea un rendimiento del 8% anual con capitalizacin semestral?

P= C(1+i)-n + cupn

1+i

n
1

Valor de redencin: 10.000(1) = $ 10.000


Nmero de cupones: 30
0.09
Valor de cada cupn: 10.000
= $ 450
2

( )

Tasa de rendimiento o de negociacin =

P= 10.000 (1+0.04i)-30 + 450

( 0.082 )=0.04

1+0.04

30
1

P = 3.083,19 + 450(17,29)
P = $ 10.864,60
sta es una negociacin con premio para el vendedor pues vende el
bono en $ 10.864,60.
Ejemplo
Cul es el precio de compra de un bono de $ 1.000 al 1 1% JD,
redimible a 101 el 1 de diciembre del ao 2014, si se vende el 1 de
diciembre de 2003 con. un rendimiento del 11 ,5% anual capitalizable
semestralmente?
Valor de redencin: 1 .000(1 ,01) = $ 1 .010
Nmero de cupones: 22
Valor del cupn: 1.000

Roberto

( 0.11
2 )

= $ 55

69

Tasa de rendimiento: =

( 0.115
2 )

P = 1.010(1 + 0,0575)-22

1+0.0575

22
+ 55
1

0,0575

P = 295,225+ 676,93
P = $ 972,155
Esta negociacin es con castigo para el vendedor pues vende el bono
en $ 972,155.
Precio de un bono comprado o negociado entre fechas de
pago de intereses
Frecuentemente la negociacin de un bono se realiza en fechas
diferentes de la de pago, de intereses o pago de cupones. Para
calcular el valor del bono en esas fechas, se realiza el siguiente
procedimiento:
a) Se halla el valor del bono en la ltima fecha de pago de
intereses,
inmediatamente antes de la fecha de compra-venta.
b) Se calcula el inters simple del referido valor, tomando en
consideracin
los das exactos a partir de la ltima fecha de pago de
intereses.
Como
procedimiento alternativo, se calcula el inters tomando el
nmero
de
das
comprendidos entre la fecha de negociacin y la fecha futura de
pago
de
intereses.
Ejemplo:
Cul es el precio de compra de un bono de $ 3.000 al 7% AO,
redimible a la par el 1 de abril de 2009, si se compra el 1 de julio
de 2003 y se espera obtener un rendimiento del 6 3/4 %, capitalizable
semestral mente?
Valor de redencin: 3.000(1) = $ 3.000
Nmero de cupones: 12
Valor de cada cupn: 3.000

Roberto

( 0.072 )

= $ 105

70

( 0.0675
2 )

Tasa de negociacin =

P= C(1+i)-n + cupn

= 0,03375

1+i

n
1

P = 3.000 (1 + 0,03375)-12

1+0.03375

12
+ 105
1

P = 2. 014,35 + 1.022,16
P = $ 3.036,51
Este valor se acumula del 1 de abril al 1 de julio de 2003, que es la
fecha de negociacin del bono, al 63/4 % anual, capitalizable
semestralmente, utilizando la frmula del monto a inters simple:
M =C (1 + it)
M =3.036,51

1+ 0.03375

91
( 180
)]

= $ 3.088,32

El precio del bono es de $ 3.088,32 que es el denominado "bono


sucio";
es decir, al valor que todava no se le resta el inters
redituable.
Inters redituable de un bono
El inters redituable de un bono es una parte fraccionaria del pago de
intereses en una fecha diferente del pago de cupones. Se obtiene as:
el nmero de das (contados desde la ltima fecha de pago de un
cupn hasta la fecha de compra, se divide por el nmero de das del
perodo de capitalizacin de intereses, y luego este valor resultante
se multiplica por los intereses del perodo completo.
El inters redituable se utiliza para obtener el denominado "bono
limpio"; es decir, el bono al que se le ha restado el inters redituable.
En el ejemplo anterior:
P = $ 3.036,51 en la fecha de pago del cupn.
Roberto

71

P1= $ 3.088,32 precio del bono sucio.


Nmero de das desde la fecha de pago de inters: 91.
Capitalizacin semestral: 180 das.
180
Intereses: (3.000)(0,07) 360 =105 (Valor del cupn)

( )

Inters redituable =

91
( 180
)

(105) = $ 53.08

El inters redituable sirve para calcular:


a)
El precio del bono limpio: Precio del bono sucio - Inters
redituable
3.088,32 - 53,08 = $ 3.035,24
b)
El precio neto o precio con inters: Precio del bono sucio +
Inters
redituable
3.088,32 + 53,08 = $ 3.141,40
El ms utilizado es el precio del bono limpio.
Rendimiento de un bono
Como ya se dijo antes, al explicar el precio de un bono en forma
conceptual, el rendimiento de un bono est dado en funcin de la
tasa de negociacin que acuerden las partes: vendedor y comprador.
Por lo tanto, existe un rendimiento con premio cuando se negocia un
bono a una tasa menor que la nominal del bono; existe un
rendimiento a la par cuando se negocia un bono con una tasa igual a
la nominal del bono, y existe un rendimiento con castigo cuando se
negocia un bono con una tasa mayor que la nominal del bono.
Ejemplo
Un bono de $ 5.000 al 9% MN, redimible a la par el 15 de noviembre
del ao 2015, se: vende el 15 de mayo de 2006 con las siguientes
opciones de rendimiento:
a) Con una tasa de rendimiento del 8% anual, capitalizare
semestralmente.
b) Con una tasa de rendimiento del 9% anual, capitalizable
semestralmente.
c) Con una tasa de rendimiento del 10% anual, capitalizable
semestralmente.
Cul es el precio para cada opcin, as como el respectivo tipo de
negociacin (si es a i la par, con premio o con castigo)?
Valor de redencin: 5.000(1) = $ 5.000
Nmero de cupones: 19
Valor de cada cupn: 5.000
Roberto

( 180
360 )

= $ 225.500

72

a) Con i = 8%

P = 3.000 (1 + 0,04)-19

1+0.04

19
+ 225
1

P = 2.373,21 +2.955,14 = $5.328,35


sta es una negociacin con premio, pues su precio es mayor que el
valor nominal.
b) Con i = 9%

P = 5.000 (1 + 0,045)-19

1+0.045

19
+ 225
1

P = 2.166,51 + 2.833,49 = $ 5.000


sta es una negociacin a la par, pues su precio es igual al valor
nominal del bono.
c) Con i = 10%

P = 5.000 (1 + 0,05)-19

1+0.05

19
+ 225
1

P = 1.978,67+ 2.719,20 = $4.697,87.


sta es una negociacin con castigo, pues su precio es menor que el
valor nominal del bono.
Bonos cupn cero
Son aquellos bonos que no tienen cupones. Su valor actual o precio se
calcula tomando slo como referencia su valor nominal y la tasa de
negociacin.
Ejemplo.
Cul ser el precio de un bono cupn cero de $ 9.000 al 7% JD,
redimible a la par el 10 de junio del ao 2018, se negocia el 10 de

Roberto

73

diciembre de 2006 a una tasa de rendimiento del 8% anual,


capitalizable semestralmente?
Precio = Valor actual
Precio = 9.000 (1 + 0,035)-23 = $ 4.079,57
Otras clases de bonos
Adems de los enunciados, existen diversas clases de bonos que, por
razones de espacio, no desarrollaremos en este libro. Entre ellos se
destacan:
Bonos seriados.
Bonos de anualidad.
Bonos de estabilidad monetaria (Bems).
Bonos del Estado (a largo plazo).
Bonos dlares.
Bonos con fecha opcional de redencin.
Bonos de valor constante (para enfrentar la inflacin).
Bonos municipales.
CLASIFICACION DE BONOS
Clases de bonos
Los bonos son susceptibles de ser emitidos, por igual valor al nominal,
por encima del valor nominal, o por debajo del valor nominal del
ttulo:

A la par: cuando el valor de venta es igual al valor nominal del


ttulo.

Con descuento cuando el valor de venta es menor al valor


nominal.

Con prima cuando el valor de venta es mayor al valor nominal.

La tasa de inters DTF, es el referente para analizar la clase de bonos,


sobre la cual los representantes de los tenedores ofrecen a los
inversionistas.
Tasa de oferta del emisor de bonos: consiste en ofrecer una tasa
equivalente a la de mercado, o sea igual a la tasa que ofrecen los
colocadores de bonos, y depende de las condiciones de mercado, que
ofrezcan unos puntos de ms o unos puntos de menos con el fin de
hacerla atractiva, esto hace que las colocaciones sean por igual valor
nominal, con prima o con descuento.
Tasa de oportunidad: es la tasa de rentabilidad que espera el
inversionista obtener de sus valores invertidos en la emisin y si se
presenta igual a la del mercado de los ttulos valores sera indiferente
en tomar la decisin, sin embargo el punto de referencia es la tasa de
los colocadores de bonos, entonces si el emisor ofrece uno o dos
Roberto

74

puntos ms por encima del mercado se vuelve aparentemente


atractiva la inversin, sin embargo es un gancho a la hora de emitir:

Quien paga prima sobre bonos, es porque le han ofrecido unos


puntos de ms, y el mayor valor pagado lo recupera en la calidad de
tasa de inters que cobra por estar por encima del mercado.

Quien paga igual al valor nominal su tasa de inters tambin es


normal a la del mercado.

Quien paga menos del valor nominal, recupera ese descuento al


momento de redimir el bono, porque su tasa de inters est por
debajo de la tasa de mercado.

En conclusin el inversionista en cualquiera de los tres casos


anteriores tienen la misma tasa de inters, esto es, la del mercado.
Quin determina la clase: la clase de emisin de bonos,
solamente la determina el tipo de inters o tasa del mercado
financiero de bonos, frente al tipo de inters que ofrece la emisora de
bonos.
Bonos a la par
Si la tasa de oferta del mercado de bonos es la DTF de 10% EA, mas
3% EA., se obtendra una tasa del 13,30% EA., que convertida a tasa
nominal pagadera semestre vencido sera del 12,88% SV y la
peridica semestre es de 6,44%, que es la referencia del mercado de
bonos, y la misma que optar la empresa representante de bonos.
Bajo estos parmetros la empresa hace el emprstito porque puede
ofrecer la misma tasa y emitir bonos a la par.
El siguiente cuadro muestra la emisin de 30.000 bonos de valor
nominal de $1.000 con una tasa peridica semestre vencido del
6,44% durante tres aos, al cabo de los cuales redimir la emisin.
Prstam
o

Intereses semestrales (miles)

30.000.0
00

1.932.7
42

Redencin

Roberto

1.932.7
42

1.932.7
42

1.932.7
42

1.932.7
42

1.932.7
42
30.000.
000

75

Los intereses semestrales del orden de $1.932.742 se pagan por los


seis meses de vida del prospecto de emisin, al cabo del cual se paga
o redime los ttulos devolviendo el valor inicial del emprstito.
Para analizar el valor de los intereses y la recuperacin de la
inversin, se lleva a una lnea de tiempo equivalente que muestre los
valores, se presentara as:

Redencin
30.000
Inters 1.932.742
1.932.742
1.932.742
1.932.742

1.932.742

1.932.742

Prstamo
30.000.000
Ahora se descuenta cada valor pagado semestralmente por concepto
de intereses, a la tasa semestral del 6.44% que es la de mercado de
bonos, y el ltimo perodo sumados los intereses y la redencin, esto
dar el valor presente que la empresa recibir hoy.
Clcul
os

Intereses semestrales (miles)

Inters
y
prsta
mo

1.932.7
42/

1.932.7
42/

1.932.7
42/

1.932.7
42/

1.932.7
42/

31.932.
742/

(1,0644
)1

(1,0644
)2

(1,0644
)3

(1,0644
)4

(1,0644
)5

(1,0644)

Valore
s

1.815.7
62

1.705.8
62

1.602.6
14

1.505.6
15

1.414.4
87

21.955.
659

VP

30.000.000

En este caso la empresa vender 30.000 bonos de valor nominal de


$1.000 a un precio de (VP/ n = $30.000.000/ 30.000) $1.000 cada
uno.
Otra forma de calcular los intereses semestrales y el valor de
recuperacin de la inversin en el ltimo perodo, es utilizando la
frmula de anualidades.
1 [1 + i]-n
Roberto

76

+ R (1+ i)-n

P=R
i

R = Intereses pagados durante todos los perodo en forma constante.


i
= Tasa de Inters de descuento representativa del mercado de
bonos.
n = Nmero de perodos de pago.
La primera frmula obedece a la anualidad y la segunda, a la frmula
convencional de traer el ltimo valor de recuperacin de la inversin
inicial a valores presentes.
1 [1 + 0.0644]-6
+ 30.000 (1+ 0.0644)-6

P = 2.310
0.0644

P = 3.000.000 * 4.849699 + 30.000.000* 0.687559


P = 9.373.216 + 20.626.784 = 30.000.000
La tasa del mercado de bonos comparada con la tasa de oferta de la
empresa emisora, es lo que determina si la emisin es a la par, con
descuento o con prima.
Bonos con prima
Si la tasa de oferta del mercado es del 13.30% EA, la empresa puede
ofrecer dos puntos ms efectivos anuales a los inversionistas, para
una tasa del 15,67% EA por el emprstito, pagadero semestralmente
durante tres aos, al cabo de los cuales redimir la emisin. Como la
tasa de oferta anual de mercado es del 12.88% SV y la nueva tasa de
oferta es del 15.0% SV, los bonos tendrn que emitirse con prima:
Prstam
o

Intereses semestrales (miles)

30.000.0
00

2.250.4
88

Redencin

Roberto

2.250.4
88

2.250.4
88

2.250.4
88

2.250.4
88

2.250.4
88
30.000.
000

77

Observe que se liquido el inters con una tasa de 7,50% y ahora se


descuenta cada valor pagado semestralmente por concepto de
intereses a la tasa de mercado 6.44% y en el ltimo perodo por
concepto de redencin por valor de $30.000.000, esto dar el valor
presente que la empresa recibir hoy. Aplicando la frmula dar el
siguiente resultado.
1 [ 1 + 0.0644 ]-6
+ 30.000.000 ( 1+ 0.0644)-6

P = 2.250.488
0.10

P = 2.250.488 * 4,849699 + 30.000.000* 0.687559


P = 10.914.191+ 20.626.784 = 31.540.975
En este caso la empresa vender 30.000 bonos de valor nominal de
$1.000 a un precio de mercado ($31.540.975/ 30.000) de $1.051 cada
uno, y el excedente sobre el valor nominal constituye prima en
emisin de bonos.
Bono con descuento
Si la tasa de oferta del mercado es del 12,88% SV., la empresa que
hace el emprstito, puede ofrecer por debajo de esa tasa dos puntos,
para un total de 10,75% pagadero semestralmente durante tres aos,
al cabo de los cuales redimir la emisin:
Prstam
o

Intereses semestrales (miles)

30.000.0
00

1.611.8
02

1.611.8
02

1.611.8
02

1.611.8
02

1.611.8
02

Redencin

1.611.8
02
30.000.
000

Ahora se descuenta cada valor pagado semestralmente por concepto


de intereses a la tasa del mercado de 6,64% y en el ltimo perodo se
le suma a los intereses el valor de la redencin.
1 [ 1 + 0.664 ]-6
+ 30.000.000 ( 1+ 0.664)-6

P = 1.611.802
0.664

P = 1.611.802 * 4.849699 + 30.000.000* 0.687559


Roberto

78

P = 7.816.752 +20.626.784 = 28.443.537


En este caso la empresa vender 30.000 bonos de valor nominal de
$1.000 a un precio de mercado de ($28.443.537/30.000) $948 la
diferencia con respecto al valor nominal constituir descuento en la
emisin de bonos.
En conclusin, siempre se le reconoce al prestamista la tasa de
oferta de mercado, y la tasa de oferta es simple juego financiero para
mostrar mayores expectativas.
Bono
El Bono es un documento a largo plazo emitido por una empresa
privada o el gobierno. Particularmente, el prestatario recibe hoy
dinero a cambio de una promesa de pago despus, con inters
pagado entre el perodo de efectuado el prstamo y el instante del
reembolso. Por lo general, la tasa de inters de los bonos recibe el
nombre de cupn.
Existe una amplia gama y formas de bonos. Para nuestro caso,
consideramos cuatro clasificaciones generales:
1. Ttulosvalores. Emitidos y respaldados por el gobierno. Son
considerados ttulos-valores de menor riesgo en el mercado. Los
intereses generados casi siempre estn exonerados del impuesto a la
renta estatal y local. Existen tres tipos de ttulos-valores: Certificados
mayores o igual a un ao; Pagars de 2 a 10 aos y Bonos de 10 a 30
aos.
2. Bono hipotecario. Respaldados por hipotecas o por activos
determinados de la empresa que emite los bonos. Existen hasta tres
tipos de bonos hipotecarios: de Primera hipoteca, de Segunda
Hipoteca y Fideicomiso de equipo. Los bonos de primera hipoteca
tienen primera prioridad en el caso de liquidacin. Son de ms riesgo
y consecuentemente, la tasa que pagan es menor. Son referenciados
como bonos colaterales los respaldados por una garanta colateral. Un
bono de fideicomiso de equipo es aquel en el que el bien comprado a
travs del bono es usado como una garanta colateral.
3. Bonos amortizables. No estn respaldados por ningn tipo de
garanta colateral. Por lo general estos bonos pagan las tasas ms
altas de inters debido a su mayor riesgo.
Existen hasta tres tipos de bonos amortizables:

Roberto

79

a) Bono convertible. Es un bono cuyas clusulas permiten que ste


sea convertido en accin de la empresa que lo emiti a un precio
prefijado. A cambio, tienen un cupn inferior al que tendra sin la
opcin de convertibilidad, lo cual el inversor acepta previendo una
posible subida del precio de la accin.
b) Bono subordinado. Representa la deuda ubicada una detrs de otra
deuda en el caso de reorganizacin o liquidacin de la empresa.
c) Bono especulativo, bono basura o junk bonds. En la jerga financiera
de EE.UU., ttulo de renta fija y alto rendimiento emitido por
compaas cuya solvencia no es de primera clase; sin que a pesar de
ello existan expectativas de posible insolvencia.
4. Bonos municipales. Emitidos por los gobiernos locales.
Generalmente estos bonos estn exentos del impuesto a la renta. La
tasa de inters pagada por estos bonos por lo general es muy baja.
Estos bonos pueden ser:
a. Bonos de obligacin general. Son emitidos contra los impuestos
recibidos por el gobierno local. Es decir estos bonos estn
respaldados por todo el poder impositivo del emisor.
b. Bonos de ingresos. Son emitidos contra el ingreso generado por el
proyecto financiado (planta de tratamiento de agua, energa elctrica,
puente etc.). Lo que no puede hacerse es crear impuestos para el
reembolso de los bonos de ingresos.
c. Bonos de cupn cero. Emitido sin cupn de renta (no hay pagos de
intereses peridicos). Son negociables con descuento sobre su valor
nominal, el cual es redimido a su vencimiento. La TIR surge del
diferencial entre el valor nominal y el precio.
d. Bonos de tasa variable. Son aquellos cuyas tasas de los cupones
son ajustados a puntos determinados en el tiempo (semanalmente,
mensualmente, anualmente, etc.).
e. Bonos de venta. Los bonos de venta brindan al tenedor la
oportunidad de hacer efectivo el bono en fechas determinadas (una o
ms) con anterioridad a su vencimiento.
Las empresas o sociedades agentes de bolsa con el fin de ayudar a
los inversionistas califican los bonos de acuerdo con la cuanta de su
riesgo asociado con su compra (Calidad AAA de la ms alta calidad)
hasta DDD (bonos de la peor calidad).
Procesos de Bonos e Intereses
Roberto

80

Como vimos, un bono no es ms que un prstamo. Es un prstamo


otorgado a una empresa o gobierno con el dinero de uno o varios
prestamistas. El emisor del bono (la empresa o gobierno que recibe
el prstamo) adquiere el compromiso de pagar a sus inversores una
tasa de inters por prestarle el dinero (compensacin por posponer la
posibilidad de un consumo presente) y a rembolsar el valor nominal
del bono a su vencimiento. En trminos generales, cada prstamo o
emisin de un bono tiene ciertas y particulares condiciones
detalladas en el momento de la emisin. Estas condiciones son: el
valor nominal del bono, su tasa de inters o cupn, el perodo de pago
de intereses del bono y su fecha de vencimiento.
El valor nominal. El principal o capital que hace referencia a su
denominacin; los valores ms utilizados son los bonos de: UM 100,
500, 1,000, 10,000 y 50,000. El valor nominal es importante por dos
razones:
1. El valor nominal representa la suma global que ser pagada al
tenedor del bono a la fecha de su vencimiento.
2. El importe del inters I pagado por perodo con anterioridad a la
fecha de vencimiento del bono, es calculado multiplicando el valor
nominal del bono (VN) por su tasa de inters (ib) divido entre el
perodo (nb), con la siguiente frmula:
Generalmente un bono es comprado con descuento (menor que el
valor nominal) o con una prima (mayor que el valor nominal). Para el
clculo del inters I del bono solamente utilizamos el valor nominal y
no el precio de compra.
Ver ejemplo anterior (Recibiendo intereses por la compra de bonos)
Calcular el monto de inters que Jorge recibir por perodo si compra
un bono de UM 10,000 al 4%, el cual vence dentro de 10 aos con
intereses pagaderos bimestralmente.
Solucin:
VN = 10,000; ib = 0.04; nb = (12/2) = 6; I =?
Respuesta: Jorge recibir por concepto de intereses UM 80 cada 2
meses adicionales a los UM 10,000 que recibir al vencimiento del
bono.
Ver ejemplo anterior (Recibiendo pagos por invertir en un bono)

Roberto

81

Una empresa fabricante de cocinas y hornos industriales tiene


proyectado expandirse y para financiarse recurre a la emisin de
bonos de UM 1,000 al 6% para financiar el proyecto. Los bonos
vencern dentro de 10 aos con pagos semestrales de inters. El
Gerente de la empresa compr uno de los bonos a travs de su
Agente de Bolsa por UM 900. Cunto recibir por concepto de
pagos?
Solucin:
VN = 1,000; ib = 0.06; nb = (12/6) = 2; I =?
Respuesta: El empresario recibir UM 1,000 en la fecha de
vencimiento del bono, dentro de 10 aos; adems recibir cada seis
meses el importe de UM 30 por concepto de intereses, conforme el
compromiso de la empresa a pagar al momento de la emisin.
Factores de riesgo de los bonos
Cada uno de los determinantes del flujo final de fondos de la inversin
en un bono son los distintos factores de riesgo de los instrumentos de
renta fija, donde los principales son:
1. Riesgo de default, el riesgo de incumplimiento del emisor;
2. Riesgo moneda o riesgo de recibir los pagos de amortizacin y
renta en la moneda pactada o el tipo de cambio que afecte la
rentabilidad de la inversin;
3. Riesgo de liquidez, o riesgo de que las posibilidades de vender el
bono (o transferir a un tercero los derechos sobre la amortizacin y
renta del bono antes de su vencimiento) sean limitadas;
4. Riesgo de inflacin o riesgo de que la inflacin erosione el
rendimiento final de la inversin;
5. Riesgo de reinversin o el riesgo de variacin de la tasa de
inters a la cual podremos reinvertir el dinero que cobremos por renta
o por amortizacin durante la vigencia del bono;
6. Riesgo tasa de inters, o riesgo de que cambios en las
condiciones generales de la economa impacten en el precio del bono
en el mercado.
Bono Cupn Cero
Es aquel que no paga intereses durante la vida de la emisin, sino
que, los perciben ntegros con la amortizacin del principal, es
Roberto

82

vendido con un fuerte descuento sobre el nominal, siendo su precio


muy sensible a las variaciones de los tipos de inters. Con frecuencia
estos bonos son vendidos con descuentos mayores al 75% de su valor
nominal, para hacerlos ms atractivos ante los inversionistas. El bono
cortado es un bono convencional cuyo cupn de intereses es vendido
en forma separada de su valor nominal. El comportamiento de ste
bono es el de un bono cupn cero.
Precio / Tasa. Tasa / Precio
Entender por qu y cmo interrelacionamos estas variables es funcin
de la tasa de Inters. La tasa de inters es la que genera la dinmica
de un bono, lo que le da vida.
EJEMPLO 216 (Prstamo o inversin en un bono)
a) Csar propone a Jorge que le preste UM 1,000 por un ao, con la
promesa de devolverle UM 1,120 al final de este perodo. Este caso es
lo mismo que invertir en un bono que vale UM 1,000 (valor nominal)
con un rendimiento anual del 12%.
b) Jorge tiene otra propuesta similar en monto y plazo que el anterior,
pero la oferta de devolucin al final del ao no es UM 1,120 sino UM
1,300.
Este segundo caso (bono) vale tambin UM 1,000, pero con un
rendimiento anual del 30%.
Frente a esta segunda oferta, Csar necesitado de dinero y la
seguridad de rembolsar UM 1,120 al final del ao, decide mejorar la
segunda oferta y propone que adems de devolverle al final del ao
la suma indicada, le dice- en lugar de prestarme hoy los UM 1,000,
me arreglo con slo UM 862 que es lo que realmente requiero para el
apuro que tengo.
Para calcular el valor del bono que debe ofertar Csar a Jorge
aplicamos la frmula:
VF = 1,120; ib= 0.30; n = 1; VA =?
Lo que Csar hizo es bajar el precio del bono a UM 862 y
automticamente le subi la tasa de inters a 30%. Calculamos la
tasa (ib), aplicando la frmula conocida:
VF = 1,120; VA = 861.5385; n = 1; ib=?
Relacin del precio con la tasa de inters
Roberto

83

La relacin del precio con la tasa de inters es muy importante, como


pasamos a demostrarlo:
1) El comportamiento del precio de un bono es contrario a la tasa de
inters: si el precio baja la tasa sube y si el precio sube la tasa baja.
Si el plazo del bono aumenta, para una misma tasa de rendimiento
anual le corresponde un precio del bono menor, o bien, para que el
precio sea invariable cuando el bono estira su plazo, la tasa debe
bajar. Para una misma tasa de inters, el precio baja si el plazo sube.
2) El movimiento del precio de un bono es al revs que el plazo para
una misma tasa. El movimiento del precio de un bono se comporta de
manera inversa a la tasa y al plazo. Esto ltimo es as porque el
impacto de la misma tasa anual se potencia por la simple
acumulacin de aos: duplica en dos aos, triplica en tres aos, etc.
3) La sensibilidad del precio del bono frente a cambios en la tasa es
creciente a medida que aumenta el plazo del bono. Sensibilidad y
plazo guardan una relacin directa.
Valor actual de los bonos
Cada vez que nos referimos al precio del bono hacemos mencin al
valor actual del monto del vencimiento, o dicho de otra manera, al
monto del vencimiento actualizado a la fecha de hoy.
El precio del bono es siempre el monto que, aplicndole la tasa de
inters, iguala el importe del vencimiento. Si al valor del vencimiento
le descontamos el inters, obtenemos su precio.
El precio es equivalente al valor actual del importe del vencimiento
descontado a la tasa de inters del bono.
Luego, el precio de un bono es el valor actual de su flujo de
fondos esperado descontado a su tasa de rendimiento.
EJEMPLO (Cunto pagara hoy por un bono...)
Una persona requiere tener un 10% anual nominal compuesto
semestralmente sobre una inversin en bonos, cunto pagara hoy
por un bono de UM 5,000 al 7% que vencer dentro de 10 aos y
paga intereses semestrales?
Solucin:
VN = 5,000; ib = 0.07; nb = (12/6) = 2; I =?

Roberto

84

1 Calculamos el valor del pago de los intereses (cupn) del bono:


2 Utilizando la tasa de inters por perodo que la persona prev
recibir: 10% anual compuesto semestralmente, es decir 10%/2 = 5%
semestral. La tasa de inters del bono (ib) slo es utilizada para el
clculo del importe del pago de los intereses del bono. I es
simplemente un valor C.
VA = [FORMULA] + [FORMULA]
I(C) = 175; i = 0.05; n = 20; VF = 5,000; VA =?
Respuesta:
La persona debe pagar por el bono UM 4,065.33 el da de hoy para
asegurarse un 10% anual nominal compuesto semestralmente sobre
su inversin. Pagar una cantidad mayor que la indicada significara
una tasa de retorno menor al 10% esperado.
SEGURO DE VIDA
UNA PLIZA DE SEGURO DE VIDA es un contrato entre una
compaa de seguros y una persona (el asegurado). En este contrato:
(a) el asegurado acuerda hacer uno o ms pagos (pagos de primas)
a la compaa,
(b)la compaa promete pagar, al recibo de pruebas de la muerte
del

asegurado,

una

suma

fija, a

una

ms

personas

(beneficiarios) designados por el asegurado.


Los principales tipos de seguro de vida son:
(i) Seguro de vida entera en el cual, la compaa promete pagar el
valor nominal de la pliza al beneficiario a la muerte del asegurado,
cuando sea que sta ocurra.
(ii) Seguro temporal a n-aos en el cual, la compaa promete pagar
el valor nominal de la pliza al beneficiario, a la muerte del
asegurado, nicamente si el asegurado muere dentro de los n aos
siguientes a la emisin de la pliza.
(iii) Seguro dotal a n-aos en el cual la compaa promete pagar el
valor nominal de la pliza al beneficiario, a la muerte del asegurado,
si el asegurado muere dentro de los n aos siguientes a la emisin de
Roberto

85

la pliza y pagar el valor nominal de la poli/a al asegurado al trmino


de n aos, si sobrevive el perodo.
En la prctica los beneficios se pagan tan pronto se demuestre la
muerte del asegurado, sin embargo, para simplificar los clculos
necesarios supondremos que los beneficios de cualquier pliza sern
pagados al final del ao pliza en el que el asegurado muere. Como
en

el

caso

de

las

anualidades

contingentes,

nicamente

consideraremos aqu primas netas.


SEGURO DE VIDA ENTERA. Designemos con Ax la prima neta nica
de una pliza de seguro de vida entera de 1, emitida para una
persona de edad x. El problema de hallar A x

puede reducirse al

problema de hallar la cantidad con la que cada una de las /x


personas, todas de edad x, deben contribuir para constituir un fondo
suficiente que permita a la compaa pagar al beneficiario, de cada
asegurado, la cantidad de 1 al final del ao en que el asegurado
muere. La contribucin total al fondo es

l xAx. Durante el primer ao.

dx de los asegurados morirn de acuerdo con la tabla de mortalidad y


debe pagarse dx de beneficio al final del ao. El valor presente de
estos beneficios es (1+i)-1dx = dx.

Durante el segundo ao, d x + 1

personas morirn y el valor presente de los beneficios pagaderos al


final del ao es 2dx+1, y as sucesivamente.
Por tanto
lxAx = dx + 2dx+1 + 3dx+1 + hasta el final de la tabla
Ax = dx + 2dx+1 + 3dx+1 + hasta el final de la tabla
lx
Multiplicando numerador y denominador por x, tenemos
Ax = x+1dx + x-2 dx+1 + x+3dx+2 + hasta el final de la tabla
x lx
En trminos de los valores conmutativos
Roberto

86

Dx = x lx

Cx = x-1 dx

Mx = Cx + Cx-1 +

Cx-2 +

+C99
Tenemos
Ax = Cx + Cx-1 + Cx-2 + +C99
Dx
y finalmente
Ax =

Mx
Dx

1
Los valores de Mx al 2 2

% se encuentran en la ltima columna de

la tabla XV.
Ejemplo 1.
Hallar la primera neta nica de una pliza de seguro de vida entera
de $1000, expedida para una persona de 22 aos de edad.
Utilizando (1), 1000 A22 = 100

M 22
D 22

= 1000

193.897
=$ 352,57
549.956

Rara vez se venden plizas de seguro a prima nica. En su lugar, se


pagan primas iguales al principio de cada ao, ya sea, (a) durante
toda la duracin de la pliza, o (b) durante los primeros m aos de
vida de la pliza. Para el seguro de vida entera estos tipos de pagos
anuales de primas se indican con la denominacin de, (a) seguro
ordinario de vida, o (b) seguro de vida pagos limitados a m aos.
Designemos con P, la prima neta anual de una pliza de seguro
ordinario de vida de 1 emitida para una persona de edad x. Puesto

Roberto

87

que los pagos de primas forman una anualidad vitalicia anticipada de


P, por ao, tenemos (vase la frmula (2), captulo 16)
PX X = AX
por lo cual

Ejemplo 2.
Hallar la prima neta anual de una pliza de seguro ordinario de vida
de S1000 para una persona de 22 aos de edad.
Utilizando (2),
Designemos con mPx la prima neta anual de una pliza de seguro de
vida pagos limitados a m aos de 1, para una persona de edad x.
Puesto que los pagos de primas forman una anualidad contingente
temporal anticipada a m aos, tenemos (vase la frmula (J), captulo
anterior.

Por lo cual

Ejemplo 3.
Hallar la prima neta de una pliza de seguros de vida pagos limitados
a 10 aos de $1000 para una persona de 22 aos.

Utilizando (3), 1000 10P22 = 1000

M 22
193.897
=
=$ 39,79
N 22 N 14.598 .4309,724.962
22

Roberto

88

SEGURO TEMPORAL. Designemos con A1x:n la prima neta nica de


una pliza de seguros temporal a n aos de 1, para una persona de
edad x. procedimiento en la misma forma que para el caso de

Ax,

encontramos que

Ya que el ltimo beneficio se paga al trmino de n aos.


Por tanto

Ejemplo 4.
Hallar la prima neta nica de una pliza de seguro temporal a 10
aos, de $ 1000, para una persona de 30 aos.
Utilizando (5),
Designamos con P

x:n

la prima neta anual para una pliza de seguro

temporal a n aos de 1, para una persona de edad x. puesto que las


primeras

anuales

forman

anticipada a n aos, tenemos

Roberto

una

anualidad

contingente

temporal

89

Ejemplo 5.
Hallar la prima neta de una pliza de seguro temporal a 10 aos de
$1000, para una persona de 30 aos.
Utilizando (5)
Designemos con mP1x:n la prima neta de una pliza de seguro temporal
a n aos de l, para una persona de edad x, para ser pagada durante
un periodo de m< n aos, esto es, una pliza temporal a n pagos
limitados a m aos de 1, para una persona de edad x. Es decir

Ejemplo 6.
Hallar la prima neta anual de una pliza de seguro temporal a 20
aos, con pagos limitados a 15 aos, de $1000, para una persona de
30 aos de edad
Utilizando (6) con m = 15 yn = 20

SEGURO DOTAL. Una pliza de seguros dotal a n aos combina los


beneficios de un seguro temporal a n aos y un dotal puro al trmino
de n aos. Designemos con Ax:n la prima neta nica de una pliza de
seguro dotal a n aos de 1, para una persona de edad x. tenemos que

y
Roberto

90

Ejemplo 7.
Hallar la prima neta nica de una pliza de seguros dotal a 25 aos,
por $ 1000 para una persona de 40 aos de edad.
Utilizando (7).

Designemos con Px:n la prima neta anual de una pliza de seguros


dotal da n aos de 1 con pagos limitados a m aos, para una persona
de edad x. tenemos que:

Ejemplo 8.
Hallas la prima neta anual de una pliza de seguros dotal a 25 aos
por $ 1000, para una persona de 40 aos de edad.
Utilizando (8)
Designemos con mP1x:n la prima neta anual a una pliza dotal a n aos
con pagos limitados a m aos, para una persona de edad x. tenemos
que:

Ejemplo 9.
Hallar la prima neta anual de una pliza de seguro dotal a 25 aos
con pagos limitados a 20 aos, por $ 1000 para una persona de 40
aos de edad.

Roberto

91

Utilizando (9), con m = 20 y n = 25

PRIMA NATURAL. La prima neta nica de un seguro temporal a 1


ao, a la edad x, se conoce como prima natural a dicha edad. De (5)
tenemos que la prima natural para una pliza de 1, a la edad x es.

Ejemplo 10.
Hallar la prima natural de una pliza de $ 1000 a los, (a) 22 aos de
edad, (b) 23, (c) 75.

RESERVAS: Considrese una pliza de seguro ordinario de vida de


$1000 para una persona de 22 aos de edad. En la tabla que sigue se
compara la prima neta anual de esta pliza (vase el ejemplo 2) con
la prima natural a diferentes edades del seguro (vase el ejemplo 10).

Edad
22
23
40
51
52
75
85

Roberto

Prima neta
anual
a los 22 aos
de edad
13,28
13,28
13,28
13,28
13,28
13,28
13,28

Prima
natural
2,53
2,61
6,03
12,95
13,95
86,95
189,38

92

Vemos que en los primeros aos de la pliza el asegurado paga a la


compaa ms que el costo anual del seguro, 13,28 2,53 = $10,75
el primer ao y 13,28 2,61 = $10,67 el segundo ao. Cada
sobrante de la prima anual sobre el costo del seguro en el ao es
colocada por la compaa en un fondo de reserva, el cual gana
intereses a la misma tasa que se utiliz al calcular la prima. A los 52
aos de edad, el costo de un ao de seguro por primera vez excede el
pago anual de prima. Principiando a los 52 aos de edad y
continuando cada ao en adelante mientras la pliza se encuentre en
vigor, la compaa toma del fondo de reserva la cantidad necesaria
para cubrir la diferencia, 13,95 - 13,28 = $0,67 a los 52 aos y 86,47
13,28 = $73,19 a los 75 aos. El fondo de reserva para cada pliza
crece durante toda la vida de la pliza. De acuerdo con la tabla CSO
utilizada, la reserva a los 99 aos de edad debera ser lOOOv =
$975,61, esto es, la prima neta nica de una pliza de vida entera por
$1000 a los 99 aos.
El fondo de reserva al final de cualquier ao pliza se conoce como
reserva terminal del ao pliza. La reserva .terminal menos un cargo
nominal para gastos se conoce como valor de rescate de la pliza. La
reserva terminal pertenece al asegurado mientras.la pliza est en
vigor. El asegurado en cualquier momento, puede solicitar como
prstamo el valor de rescate de su pliza sin ms garanta. Tambin
puede cancelar su pliza y tomar el valor de rescate en efectivo o
aplicarlo a la compra de otra pliza de seguro.
La reserva terminal al final de cualquier ao pliza, puede ser
calculada con una ecuacin de valor tomando el final del ao pliza
como fecha focal:

Reserva terminal al final


del r-simo ao pliza

Roberto

Valor
+ presente de todas
las primas futuras

Valor
=presente de todos
beneficios futuros

11

93

Por ejemplo, designemos con rV la reserva terminal al final del rsimo ao de una pliza de seguro ordinario de vida de 1, para una
persona de edad x. Despus de r aos pliza, el valor presente de
todas las primas futuras ser el valor presente Px x+r de una
anualidad vitalicia anticipada de P, por ao, a la edad x + r y el valor
presente de los beneficios futuros, ser la prima neta nica A

x+r

de

una pliza de seguro de vida entera de 1, a la edad x + r. Por lo cual


Ejemplo 11.
Hallar la reserva terminal al final del 10o. ao pliza, de una pliza de
seguro ordinario de vida de $1000, para una persona de 22 aos.
Del ejemplo 2, tenemos que la prima neta anual a los 22 aos de
edad es SI 3,28. Al final del 10o. ao pliza, el valor presente de las
primas faltantes es 13,28 as y el valor presente de los beneficios
futuros es 1000 /4. Por tanto:

Como puede observarse, dentro de estos conceptos se hallan


incorporados los citados elementos que se mencionaron antes, entre
los cuales el ms importante es el costo de la prima de seguro.

Prima de seguro: Ms adelante el mismo autor plantea que "El


costo de una prima de seguro debe incluir el costo actuarial o
costo de las prdidas, el costo de mantenimiento del negocio y
el costo de las contribuciones para constituir una reserva para
catstrofes".

Roberto

94

Es decir, que la prima de seguro debe ser calculada en forma real, de


modo que pueda cubrir la catstrofe en caso de producirse y no ser
demasiado alta, para que pueda ser pagada por el asegurado.

Reaseguro: Es comn que las compaas aseguradoras se


aseguren a su vez en otras empresas aseguradoras de mayor
envergadura, para garantizarse as mismas y a sus clientes.
Esto se conoce como reaseguro.

Magee divide el seguro en dos grupos, como parte de la estructura


econmica:
a)

Seguro social obligatorio: Su finalidad es proporcionar un

mnimo de seguridad econmica a todos los trabajadores para cubrir


accidentes, enfermedades,
prematura,

etctera.

invalidez,

desempleo,

muerte

Se caracteriza por su obligatoriedad legal y

porque el Estado lo administra. Esto depende de la respectiva


legislacin de los diferentes pases y de las polticas de seguridad
social que se apliquen.
b)

Seguro voluntario: Es tomado por el asegurado, en forma

voluntaria u obligada, para proteger personas o bienes. Este tipo de


seguro comprende todo el vasto negocio de seguros desarrollado por
compaas de propiedad privada. Cubre seguros de vida, accidentes,
martimos, de incendio, robo, fianzas, etctera.
Por ejemplo, en el caso de los seguros de vida, la pliza consiste en:
"un contrato entre una compaa de seguros y una persona llamada
asegurado, mediante el cual el asegurado se compromete a pagar
una prima ya sea de una vez o en pagos sucesivos (primas),
comprometindose a su vez la compaa a pagar una suma fija a los
beneficiarios al recibir las pruebas de la muerte del asegurado".

Roberto

95

Renta perpetua: Para calcular el valor actual de una renta


perpetua se puede deducir la siguiente frmula:

Renta perpetua = lm R

1+i

] [ ]

1 ( n )
10 R
=R
=
i
i
i

Fmula 8.2.valor
actual de una renta
perpetua

Entonces calcularemos el valor actual de una renta perpetua de $ 1 .


000 anuales con una tasa del 4% anual.

RP=

1.000
=$ 25.000
0,04

Principios del seguro


a) Principio de Buena Fe: "que se refiere a la confianza o buen
concepto que se tiene de una persona o cosa, la actuacin
clara, responsable y verdadera de quienes suscriben los
contratos

de

contratante,

seguros:

asegurador,

beneficiario,

asegurado,

intermediario,

solicitante,

reasegurados

autoridades de control".
b) Principio de Solidaridad: "es el derecho u obligacin comn a
varias personas, cada una de las cuales debe ejercerlo o
cumplirlo por entero, es una forma de no ser, indiferente ante
los problemas de las dems personas" 7.
El riesgo, que es "contingencia o proximidad de un dao", cada una
de las contingencias que pueden ser objeto de un contrato de
seguros" (segn el Diccionario Enciclopdico Universal AULA).
De acuerdo con el conjunto de riesgos, caractersticas similares y su
naturaleza, los seguros se pueden agrupar en dos ramos:

Roberto

96

1. Ramos Personales: Que se refieren a la persona, entre los


cuales se tienen:
a) Ramo de Vida: en caso de vida y en caso de muerte; y mixto de
ahorro y riesgo
b) Ramo de Accidentes Individuales o de Accidentes Personales.
c) Ramo de Enfermedad.
2. Ramos Patrimoniales: Cubre la prdida o daos materiales
causados a los bienes.
Entre los cuales se destacan:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)

De Responsabilidad Civil
De Automviles
Seguro Agrario
De Prdidas Pecuniarias
De Crdito y Caucin
De Transporte
De Ingeniera.

El Sistema Social de Seguros lo componen aquellas Instituciones de


Seguridad Social que protegen a sus afiliados, que en forma
obligatoria aportan mensualmente un determinado porcentaje de su
remuneracin; y otorgan prestaciones de salud, maternidad, cesanta,
pensiones de jubilacin, montepo y otras.
El Sistema Privado de Seguros est conformado generalmente por:

Las empresas de Seguros, que tienen conformacin legal como


compaas annimas, de responsabilidad limitada u otra forma
de constitucin, pueden ser empresas de seguros generales o
empresas de seguros de vida, otorgan cobertura de riesgo a

personas naturales o jurdicas.


Las empresas de Reaseguros otorgan coberturas a una o varias
empresas de seguras sobre uno o varios riesgos que hayan
asumido; tambin realizan operaciones de retrocesin (ceden

parte del reaseguro).


Intermediarios de reaseguros: Personas naturales o jurdicas
que gestionan o colocan reaseguros o retrocesiones.

Roberto

97

Peritos de seguros: Personas naturales o jurdicas que realizan


actividades de peritaje de seguros; pueden ser Inspectores de
Riesgo, que realizan su trabajo antes de la contratacin del
seguro, y Ajustadores de Siniestros, que examinan las causas
de los siniestros y valoran las prdidas para la indemnizacin

respectiva.
Asesores Productores de Seguros; que pueden ser: Agentes de
Seguros, que son personas naturales que se dedican a
gestionar y obtener contratos de seguros, a nombre de una o
varias empresas de seguros; y las Agencias Asesoras
Productoras de Seguros, que son personas jurdicas que

gestionan y obtienen contratos de seguros para una o varias


empresas de seguros o de medicina prepagada.
El Contrato de Seguro: "El contrato de seguro es un documento
mediante el cual, una de las partes, El Asegurador, se obliga, a
cambio de una prima, a indemnizar a la otra, El Asegurado, dentro de
los lmites convenidos, de una prdida o un dao producido por un
acontecimiento incierto; o a pagar un capital o una renta, si ocurre la
eventualidad prevista en el contrato".
Los Principios bsicos que caracterizan al seguro son: Simple,
Principal, Oneroso, Mercantil, de Buena Fe, Aleatorio. Indivisible.
Conmutativo y de Adhesin o de libre discusin.
Elementos del Contrato de Seguro que son de tres clases: a)
Esenciales, materiales o reales; b) Personales; y, c) Formales.
a) A su vez los esenciales o materiales se pueden clasificar
en:
1. Inters asegurable es el objeto del contrato de seguros.
2. El riesgo, que es una contingencia o proximidad de un dao.
3. La prima, que es el precio del seguro, es la aportacin
econmica que el asegurado o contratante paga al asegurador,
por la cobertura del riesgo contratado.

Generalmente se

conocen dos clases de primas: a) Prima Pura, neta o de riesgo,


calculada estadstica y matemticamente (con probabilidades),
b) Prima Bruta o Comercial, que incluye a ms de la prima neta,
Roberto

98

gastos administrativos, de produccin, beneficio, comisiones y


otros gastos.
4. El siniestro, que es la realizacin del riesgo que se asegura, que
debe estar incluido en la pliza.
5. La indemnizacin: Es una compensacin monetaria por parte
del asegurador, a favor del asegurado, por una prdida o en
caso de producirse un siniestro, que est contemplado en la
pliza.
Indemnizacin = (Valor de los daos)(Suma Asegurada/Inters
Asegurable)
I = VD (SA/IA)
b)

Los elementos personales (naturales o jurdicas) del

contrato de seguros son:


1. Asegurador: Es la persona jurdica que asume los riesgos
especificados en el contrato de seguros.
2. Solicitante, segn el Cdigo de Comercio "es una persona
natural o jurdica que contrata el seguro, sea por cuenta propia
o por la de un tercero determinado o determinable que traslada
los riesgos al asegurador" 10.
3. Asegurado: Es la persona natural o jurdica interesada en la
traslacin de los riesgos, es el titular del inters asegurable, es
la persona cuyo patrimonio puede resultar afectado por la
realizacin de un riesgo y ocurrido el siniestro tiene derecho a la
indemnizacin establecida en el contrato de seguro.
4. Beneficiario: Es el que ha de percibir, en caso de siniestro, el
producto del seguro; es la persona designada por-el asegurado
para recibir el monto de la indemnizacin, de acuerdo con el
contrato de seguro.
5. Perjudicado: Es la persona que, a consecuencia de un siniestro,
sufre un dao o un perjuicio.
c) Elementos formales del Contrato de seguro:
1. Origen

del

contrato:

Solicitud

de

seguro,

proposicin

declaracin del asegurado


2. La pliza (segn el curso de Introduccin al Seguro de MAPFREFITSE) es el documento que instrumenta el contrato de seguro,
en el que se relejan las
Roberto

normas que regulan

las relaciones

99

contractuales

convenidas

entre

asegurador

asegurado,

contiene la cartula, condiciones particulares y condiciones


especiales, en las cuales se especifican las obligaciones de las
partes contratantes, designacin del asegurado y beneficiario,
objetos asegurados y otros aspectos con sus respectivas
responsabilidades.
3. Vida del contrato de seguros, expresa las obligaciones de cada
una de las partes, con base en la emisin y formalizacin de la
pliza, esto es, las obligaciones y derechos del asegurado,
asegurador, solicitante, clusulas especiales y plazos.
Tcnicas de distribucin del riesgo asegurado
1. El coaseguro, constituye la clusula de una pliza que exige que
el asegurado realice un seguro adicional igual a un determinado
porcentaje del valor de la propiedad.
2. El reaseguro, segn J. M. Rosemberg, es la "Absorcin por una
compaa de seguros de todo o parte de un riesgo por pliza
suscrita por otra compaa de seguros"; es el sistema o
procedimiento mediante el cual se conviene que una de las
partes,

la

cedente

aseguradora,

traslade

otra,

la

reaseguradora o aceptante, una parte o participacin fija de las


responsabilidades que ha asumido a travs de sus seguros
directos, a fin de protegerse o reducir sus probables prdidas.
Es la operacin de volver a asegurar. La responsabilidad de un
reasegurador

es

para

con

el

asegurador

hacia

el

asegurador nicamente"; en el contrato de reaseguro existen


conceptos que se tienen que conocer: aceptacin, asegurador
directo, cedente, reasegurador, retencin y retrocesin. En
consecuencia, sus elementos personales son: Reasegurador (el
que otorga una cobertura de reaseguro, aceptando el riesgo
que le transfiere la aseguradora), Cedente o reasegurado
(entidad aseguradora que tiene un riesgo y lo cede) y
Retrocesionario (el que acepta el riesgo ofrecido por otro
reasegurador).
Tipos de reaseguros
Roberto

100

Por su naturaleza:
1. El reaseguro obligatorio
2. Reaseguro Facultativo
3. Reaseguro Facultativo - Obligatorio

Por su forma:
1. Reaseguro Proporcional, que puede ser a su vez:
El contrato o reaseguro Cuota Parte
El contrato o reaseguro Excedente
El contrato facultativo - obligatorio como complemento del

proporcional.
2. Reaseguro no Proporcional o de exceso de prdidas, que puede
ser a su vez:
El contrato de prdida por riesgo, o excess of loss
El contrato de exceso de siniestralidad, stop loss o agregado.
Ejercidos de Reaseguro Proporcional, Contrato Cuota Parte
Una empresa de seguros toma un contrato de reaseguros con la
modalidad Cuota Parte, 80/20, para un lmite de contrato de
$100.000,00:
N

Suma

Retencin

Cesin

1
2
3
4

asegurada
$ 10.000,00
$ 20.000,00
$ 40.000,00
$
100.000,00
$
120.000,00
$
160.000,00

20%
2.000,00
4.000,00
8.000,00
20.000,00

80%
8.000,00
12.000,00
32.000,00
80.000,00

-------------------------------------

20.000,00

80.000,00

20.000,00

20.000,00

80.000,00

60.000,00

5
6

Facultativo

Como el lmite del Contrato es de $ 100.000,00, el excedente puede


colocarse en forma facultativa, o en un segundo contrato.
En eventualidad de ocurrencia de siniestros, en los casos del 1 al 4, el
80% cubre al reasegurador y el 20% a la aseguradora.

Roberto

101

En los casos 5 y 6, en la eventualidad de siniestros, para reclamos por


prdidas de $ 4.000,00 y de $ 12.000,00, respectivamente:
Descripci

Reaseguro

% de

Prdida

$20.000,00

participacin
16,67

666,80

$80.000,00

66,67

2.666,80

$20.000,00
$120.000,00

16,66
100,00

666,40
4.000,00

n
Retencin
20%
Cuota Parte
80%
Facultativo
Total

El % de participacin se calcula en base de $ 1 60.000.


La prdida se calcula en base a $ 12.000,00 multiplicado por el
respectivo %.
Caso 6: $ 12.000,00
Descripci

Reaseguro

% de

Prdida

n
Retencin

$20.000,00

participacin
12,50

150,00

$80.000,00

50,00

6000,00

$60.000,00
$160.000,00

37,50
100,00

4.500,00
12.000,00

20%
Cuota Parte
80%
Facultativo
Total

Ejemplo de indemnizacin:
Una persona posee un bien que tiene un costo de $25.000,00 y lo
asegura en $20.000,00. Si el valor del siniestro es ce $3.000,00.
Cul ser el valor de la indemnizacin?

I =3.000,00

=$ 2.400,00
( 20.000,00
25.000,00 )

Ejemplo de indemnizacin con Restauracin de la Suma


Asegurada (RSA)

Roberto

102

Una empresa tiene un bien cuyo costo es de $50.000,00; lo asegura


en $40.000,00, con una tasa de prima asegurable del 4,2%, realiza el
contrato de seguros con un deducible del 10% de! valor de los daos,
se considera una depreciacin del 1,8% mensual. El vencimiento de la
pliza es el 20 de septiembre del 2008 y la fecha del siniestro el 24 de
marzo del mismo ao. El valor de los daos fue de $8.000,00. El
Derecho de Emisin es el 50% del Impuesto a la Superintendencia de
Bancos y Seguros (que es del 3,5% del valor de la prima). La vigencia
del contrato de seguros es de un ao. Calcular la Indemnizacin con
Restauracin de la Suma Asegurada (RSA).

Vencimiento de la pliza:

20 de sep.

Fecha del siniestro:

24 de marzo

Nmero de das por cobrar:

180 (6 meses)

Valor del bien:

$ 50.000,00 = Inters Asegurable

Suma Asegurada:
Deducible:

$ 40.000,00
10% del valor de los daos:
8.000,00 (0,10) = $ 800,00

Valor de los daos


Depreciacin:

$ 8.000,00
1,8%

mensual

del

valor

del

siniestro (durante 6 meses)


Indemnizacin con depreciacin:

I = VD

=6.400,00
( SAIA )=8.000,00( 40.000,00
50.000,00 )

Indemnizacin con depreciacin:


Depreciacin durante 6 meses = 8.000,00 (0,018) (6 meses) =
864,00
Indemnizacin con depreciacin = 6.400,00-324,00 = 5.536,00
Indemnizacin con deducible:
Roberto

103

Indemnizacin con depreciacin - deducible


IDED = 5.536,00 - 800,00) = 4.736,00
Indemnizacin con Restauracin de la Suma Asegurada RSA
Tasa de prima

0,042 (4.736,00) = 198,912

Valor de la prima =

198,9121

=99,456
( 180
360 )

3,5% Sup. Bancos y Seguros = 99,456 (0,035) = 3,48


Derecho de emisin

50% = 3,48(0,50) = 1,74


Total $ 104,676

Indemnizacin con RSA = 4.736,00 - 104,676 = $ 4.631,32


Tasa de inters real
De las tasas de inters estudiadas en este texto, se tomar la tasa
efectiva o anual que, al ser relacionada con la tasa de inflacin o la
variacin porcentual de ndice de precios al consumidor, da lo que se
denomina tasa de inters real. Las tasas de inters real incluyen
significativamente en las economas de mercado, tanto en el ahorro
como en los emprstitos o endeudamiento, y en las decisiones de
inversin para poder calcular su rentabilidad. Se puede calcular
mediante dos frmulas:
r

r = 100

Roberto

104

Ejemplo
Ejemplo
Qu tasa de inters real que se aplica en un pas cuya tasa de
inters efectiva es del 5% y una tasa de inflacin del 3%? Cunto
gana o pierde una persona que invierte $ 100.00 en un ao en ese
pas?

r=

id
100
1+ d

0,050,03
0,02
=100
=1,94
1+0,03
1,03

( )

r = 100

r = 1,94
r = 1,94%, tasa de inters real, o tambin

r = 100

[ ]

( 1,05 )
=1,94
( 1,03 )

r = 1,94%

Ganancia o prdida
I = (C)(r) = 100.000(0,0914) (1) = $ 1.940
I = $ 1.940 como ganancia

Roberto

105

Qu tasa de inters real que se aplica en un pas cuya tasa de


inters efectiva es del 4% y la tasa de inflacin o variacin porcentual
del ndice de precios al consumidor es del; 5%? Cunto gana o
pierde una empresa que invierte $ 100.000 en 1 ao?

r=

id
100
1+ d

Roberto