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FUENTES DE

INVERSIN
Sesin 7 Curso de especializacin en Finanzas Aplicadas

CAPITULO

1) INTRODUCCIN
En un comienzo vimos que son 3 las decisiones que se toman en finanzas:

En un comienzo les dije que lo que ms toma tiempo es el capital de


trabajo, 60% en capital de trabajo, 20% en financiamiento y 20% en
inversin, esto es como es, as es en la realidad.
Pero no es como debera ser, en mi opinin est mal el financiero no
puede estar enfocado todo el tiempo en gestin del capital de trabajo, eso
lo puede delegar. Yo pienso que el financiero debe estar enfocado en la
gestin de la inversin.
Pienso que el 25% est en capital de trabajo, no un jefe va estar llamando
a los clientes, haciendo el inventario, eso tienes que delegarlo. Otro 25%
para tema de financiamiento, y finalmente pienso que el 50% de su tiempo
debe estar enfocado en proyectos saben porque?, no por el capital de
trabajo, eso es para estar sobreviviendo, para seguir cobrando, tener
efectivo pero las inversiones son para que la empresa crezca.

Este es el valor de una empresa al inicio, toda chiquita pero si ustedes se


enfocan en proyectos rentable, por ejemplo profe lanzar nuevos
productos, profe mejor voy a dejar de maquilar y me compro una
maquinaria, profe voy a comprar una planta, profe voy a tercerizar una
planta, voy a adquirir activos financieros. Qu va a pasar con el tiempo?,
as va a ser la empresa.

El tema de capital de trabajo para seguir subsistiendo, para que haya


sangre en el cuerpo, liquidez en la empresa pero si ustedes quieren que
su empresa crezca as tienen que enfocarse gran parte de su tiempo en
proyectos rentables.
Yo entend eso, empec a delegar unas cosas en mi empresa y ha
permitido crecer, me enfoque en proyectos. Si ustedes solamente se
dedican al da, este va a ser el crecimiento, si ustedes solamente se
dedican al inventario, cuentas por cobrar, pagar van crecer como su
negocio, de manera orgnica.

Pero si ustedes quieren que sus negocios crezcan de manera exponencial


tienen que enfocarse en proyectos rentables pero profe como hago con
la gestin del capital de trabajo si me ocupa mayor parte del tiempo?,

dervenlo, tercerizenlo, que otras personas se encarguen del inventario,


de las cobranzas y tu enfcate en los proyectos.
Aqu est mi empresa, tranquilamente puedo hacer lo que quiera,
tenemos la integracin hacia atrs que est en libros de estrategia,
integracin hacia adelante y expansin hacia adelante, hacia atrs, hacia
abajo y hacia arriba. Yo s que el capital de trabajo es importante, como
la sangre en el cuerpo, igual el cash en las empresas, delgalo para que
puedas expandir tu negocio.

Integracin hacia atrs, en vez de estar alquilando una maquina: Comprar


una maquinaria, tener un terreno, tener un local propio y no pagar alquiler.
Profe yo tengo una empresa y todo le compro al proveedor, y si t lo
haces?, ganaras ms, profe yo tengo un distribuidor o tengo un
transportista, mejor cmprate un camin, un volquete para que no te estn
sangrando con el flete, los transportistas ganan su margen ah cobrando
mucho, tu comete ese margen Cmo?, comprndote un camin. Profe
no tengo una oficina, pues ten un punto de venta.
Hacia arriba, sacar nuevos productos y al sacarlos, si tienen para seguir
creciendo, sacar nuevos negocio y para eso falta tiempo,

lamentablemente el tema de las cuentas por cobrar, pagar, hacer el


inventario, capital de trabajo en general te toma mucho tiempo Qu
hacer?, dervenlo, tercerizenlo para que se enfoquen en proyectos,
proyectos y proyectos.
Un cliente mo llamado MAQUINZA, cuando las empresas tienen
desmontes Qu hacen?, contratan a un camin o volquete y el dueo de

este volquete te cobra por metros cbicos y por la distancia recorrida, la


constructora tiene un montn de desechos, viene el volquete, lo llenas y
por ese recorrido te cobra, da 10 vueltas para llevarse todo el desmonte y
te cobra as, el dueo que est metido en el negocio de la construccin,
de los brazos mecnicos, ese brazo te muele el desmonte, si lo metes
triturado, s o no que te sobra espacio?, SI, hecho polvo, ah nicamente
da 5 vueltas, la pregunta la constructora va a ahorrarse en el viaje del
volquete?, ese un proyecto ese tema. Otro es dar clases a jvenes de
como operar gras torres porque hay mucha demanda all en lima de
operarios de mquina. MAQUINZA se quiere meter al sector educacin
con certificacin de operarios de maquinaria pesada, tambin est en
proyecto, el dueo de MAQUINZA me dice profe tengo para crecer un
montn, ustedes nomas hablen con un empresario es un soador,
siempre va a tener nuevas ideas.
Otro cliente REGGIOS SPA, aparte de tener sus locales, quiere
convertirse en su distribuidor mayorista de LOREAL, WELLA, para que le
deje un adicional en su bolsillo, est en proyecto.
Yo s que cuando tu ustedes tengan su empresa, s que la gestin del
capital de trabajo le va a quitar la mayor parte de su tiempo, si puedes con
el tiempo dervenlo, yo recin aprend esto en el ao 2014, desde el 2011
hasta el 2013 yo estaba enfocado en la gestin del capital de trabajo Qu
hice yo?, empec a derivar trabajos a otros para enfocarme en la gestin
de la inversin, tena una sola empresa y a raz que me dedique la gestin
de la inversin tengo 4 empresas.
Uno de mis proyectos es cursos ONLINE, t alquilas una sala virtual Qu
haces?, vas dictando y te vas grabando con alumnos en vivo y a la vez te
ven de provincias y otros lados.
Tengo un montn de proyectos ms porque s que la manera de hacer
crecer mis empresas en enfocndome en proyectos.
Quin tiene una meta como proyecto? Qu significa una meta
personal?, visin ponerse plazos, objetivos. Un objetivo escrito pero sin
un plan de accin no existe.
Igualmente como personas, ustedes quieren crecer exponencialmente,
tambin plantense proyectos.
4

2) DIFERENCIA ENTRE EVALUACIN ECONMICA Y FINANCIERA


Cuando sean empresarios, jefe de finanzas, ah no interesa los 20 que se
han sacado, ah interesa otra cosa. Tenemos un proyecto, balance
Quin financia un proyecto?, dos grandes actores, el banco y ustedes.
El banco ha puesto 40 000 dlares y ustedes han puesto 60 000 dlares
Cunto

es

la

inversin

en

todo

el

proyecto?,

100

000,

independientemente quien lo ha financiado sigue siendo 100 000 porque


yo tambin puedo haberlo pedido al banco 20 000 y t puedes haber
puesto 80 000 pero cunto sigue siendo el negocio?, 100 000. La
evaluacin econmica es la rentabilidad del negocio o proyecto, o sea de
los 100 000. La rentabilidad financiera es la del dueo o accionista, y como
yo siempre digo la de ustedes, por favor piensen ustedes como
empresarios, o sea la rentabilidad de los 80 000.

Recapitulando Por qu es importante implementar proyectos rentables?,


porque de esa manera las empresas no van a crecer de manera normal
sino exponencial, una empresa va a crecer de acuerdo al ritmo del
negocio, sector. Profe pero yo quiero explosionar, quiero que mi negocio
crezca, sea de los mejores, entonces dedcate a proyectos.

Una consultora de una empresa que vende partes de computadora, tiene


1.6 millones de ventas pero su costo es muy alto, pero no puedo bajarlo
ms porque, la duea compra y vende computadora, mximo gana 10%,
es una venta por mayor, es precios bajos. Pero para empezar ella tiene
utilidad acumulada, le ha ido muy bien aos anteriores, paga local 2500
soles, Qu voy a hacer?, evaluar la compra de un departamento para
utilizarlo como oficina, porque la cuota va a salir 1800 soles mensual
Cunto es el ahorro?, 700, 700 x 12 son como 8400 soles de ahorro, o
sea puedo bajar gastos de administracin en 8400, en administracin
tambin el tema de transporte, profe un camin me cobra muy caro para
transportar la mercadera, ya pues si te compras un camioncito Cunto
se gastara en mantenimiento, chofer, gasolina?, te ahorras 2500 x 12 =
30 000 soles al ao, 40 000 soles en ahorro pngale, bajamos gastos de
administracin, al hacer eso es rentable la empresa, aumenta la utilidad
neta para eso que hemos hecho?, evaluar proyectos, esos proyectos de
comprar un departamento y transporte va a ser que ahorre en gastos de
administracin.
3) INDICADORES ECONMICOS FINANCIEROS
Cmo saber si esa idea o proyecto es rentable o no rentable?
A) VALOR ACTUAL NETO
Esta expresado en trminos monetarios, en criollos en cuanto plata
vas a ganar. Un ejemplo
Ustedes invierten 100, para ganar 100 el primer ao y 100 en el
segundo ao ese proyecto ser rentable o no rentable?, al ojo se ve
que es rentable, pero la pregunta es cunta plata van a ganar?, el
que no sabe finanzas va a ser as: 100 + 100 es 200, le quito los 100,
o sea 200 100 y voy a ganar 100, est bien, es una forma simple de
hacer saben que es lo malo?, que no considera algo en finanzas, el
costo de oportunidad (COK).

Este 100 es dentro de un ao y este 100 dentro de 2 aos, entonces


no se puede sumar, ni mucho comparar con la inversin porque esa l
da de hoy.

Entonces t tienes que preguntarse cunto es qu pides como


rentabilidad mnima pro tu plata?, como ejemplo usare 15% (COK), en
otras palabras si ustedes van a poder plata, esos 100 debe rendir por
lo menos 15% entonces que hay que hacer?, estos flujos castigarlos
al 15%

Yo en Global Stone uso el 20% mnimo, en otras palabras si viene un


chico, profe tengo un proyecto, ya treme pero de 20% para arriba, no
me gusta si rinde 18%, 19%, 15% y porque ah?, porque esa plata
mejor la puedo invertir en bolsa, en mi caso es distinto, 100 000 los
puedo invertir en bolsa, y cunto gano ah?, 20%, sera tonto aceptar
algo de 18%.
El COK es la tasa con la cual t descuentas los flujos, vas a castigarlos.
Supongamos que ustedes piden 15% como rentabilidad mnima,
pueden poner otro nmero, hoy usaremos 15%.
Entonces, haciendo la operacin:

En Excel:

Nos queda finalmente:

Profe te ofrezco ganar 100, para ganar 100, pero que al da de hoy es
86 a tu costo de oportunidad y este 100 de ac es 75 a tu costo de
oportunidad.
Entonces qu hago yo?, sumo el beneficio, eso se llama en finanzas
el valor actual (VA), o se llama beneficio tambin, entonces:
8

86.96 + 75.61 = 162.57


En Excel:

Cunto tuve yo que sacar de mi bolsillo para poder recibir esto?, 100,
entonces cunto es la riqueza o la plata que voy a ganar en este
proyecto?, tengo que restarlo con la inversin inicial
(Ao 0).

Seria de manera matemtica:

Una cosa es l VA y otra el VAN.


Entonces, el VAN es cuanta riqueza vas a ganar TU en el proyecto, es
la riqueza (el plus) por encima de la inversin que se va a ganar en el
proyecto. Si lo ponen en miles seria 62 570 dlares.
Invert 100 000 para ganar 100 000, 100 000 pero castigado a mi costo
de oportunidad
Ahora viene la regla de decisin, les parece buen negocio el de ac,
invertir 100 000 para ganar 62 570 (62.57 expresado en miles), buen
negocio.

10

Ahora miren este negocio, invertir 100 para ganar 80

Les parece buen negocio?, SI.


Ahora miren, invertir 100 para ganar 10

VAN = -83.74
Entonces Cmo tiene que ser el VAN para que sea un buen
proyecto?, mayor a 0, cuando ustedes evalen un proyecto y sale
mayor a 0 el VAN, inviertan en ese proyecto porque va a generar
riqueza, como el proyecto, del caso que deja 62.57 (62 570 de plata),
porque esta expresado en plata.

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Haciendo el VAN en Excel con la formula VNA.

= VNA (tasa, flujos)+suma inversin (ao 0)

A nivel personal, yo abr un proyecto de curso de FOREX, opciones


binarias, yo me he salido de eso porque la SBS ha detectado negocios
pirmides, me he salido porque no quiero que Global Stone se
manche.
Estoy contra de esto, por ejemplo FUXION.
Este chico compra FUXION y vende el producto, o sea compra el
producto y lo vende a sus amigos Qu es caro?, SI porque no baja
de 100 soles, es una empresa compra y vende el producto.
VENDE PRODUCTO A
SUS AMIGOS

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Otras personas dicen ms gano si afilio Qu hacen?, contrata un


aula, se visten bien bacn, muestra fotos de viajes que se va a Miami,
los empodera a la gente, los hace aplaudir, los motiva, ya chicos este
es el negocio del siglo 21, mtanse conmigo, vulvanse distribuidores
de FUXION, el cmo afilio a 3 ya gano su comisin, ojo que no se
vende el producto. Estos 3 hacen lo mismo, reparten volante, que
Kiyosaki que ms y se afilian 3 ms, estos 3 tambin le pagan al de
arriba.

EL DE ARRIBA
GANA

La pregunta es en qu momento se vendi el producto? Y estos 3


que van a hacer les conviene vender o afiliar?, afiliar y as forman
una pirmide, as han cado varias empresas.

Yo estoy en contra de esto, pero profe Kiyosaki dice las redes de


mercadeo, esto es red de mercadeo, mercadeas un producto, vendes.

Pero si t nicamente afilias, estafas se llama pirmide, porque en


Lima ya se sabe esto Qu estn haciendo estos estafadores?, se
estn yendo a provincias a buscar gente porque saben que en Lima
ya coparon la pirmide, tengan mucho cuidado con esto.
Entonces, Qu es el VAN?, cunta plata vas a ganar. Profe pero yo
quiero saber en porcentajes, entonces veremos la tasa interna de
retorno.

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B) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)


Esta expresado en porcentaje (%), sirve para saber la rentabilidad del
capital invertido, considerado el costo de oportunidad (COK). Ahora
quiero saber la rentabilidad, no quiero saber la plata que se gana
(VAN).

El que no sabe finanzas va a decir, profe si yo invierto 100 y gano 100


quiere decir que el primer ao gano 100%, o sea 100 / -100 = 1 en
porcentajes es 100 y en el segundo ao voy a ganar 100% entonces
cunto es su promedio de rentabilidad?, 100%, eso es tamal Por
qu?, porque no estas considerando Qu cosa?, el costo de
oportunidad, el dinero tiene un valor en el tiempo, t has tomado el 100
as en crudo, es menos en valor presente, entonces Cmo se calcula
la TIR?, la forma ms fcil es con el Excel.
Hay otra forma que es de interpolacin que les va a tomar media hora
ms o menos, el mtodo del tanteo, tonteo, tonteando ah con
nmeros, si es que tienes suerte, porque demora hacer la TIR con
calculadora, el Excel es una maravilla porque toma 5 segundos.

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Sale 62%
Es rentable o no rentable?, SI, esto es ganar 62% por ao, y si sala
40% es rentable, 30% rentable, 20% rentable, 25% rentable, 18%
rentable, 17% rentable, 16% rentable a qu me refiero entonces?, la
TIR debe ser mayor a Cmo tiene que ser la TIR para que sea
rentable el proyecto?, mayor que tu costo de oportunidad, en otras
palabras 62% es mayor que el 15% de costo de oportunidad que
pusimos.

62% a muy bien invertimos, si sala 16% tambin es una buena


rentabilidad porque supera el costo de oportunidad, lo mnimo que tu
pides de rentabilidad por tu plata.

COK es lo mnimo que t pides de rentabilidad


por tu dinero.
Yo puse 15%, as de manera emprica, pero en realidad no se hace,
eso ya es un tema de finanzas avanzadas, se usa el modelo CAPM.

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El costo de oportunidad se halla:

Esa frmula te dice cuanto pedir por tu plata, es el modelo ms


utilizado. El 15% es as arbitrario Quin saber su COK real, cunto
pedir?, pregntenle al modelo CAPM de William Shack. En finanzas
avanzadas aprendern el kd, el COK y con ambos se halla el WACC.
USOS DE LA TIR:
Promocin:

Retira S/. 1000 de la tarjeta, cmprale un bonito regalo a tu papa y


despreocpate pgalo en 12 cmodas cuotas de S/. 100, la pregunta
es esta promocin es cara o barata?, un alumno me puede decir
20%, 200 soles ms, pero no es realmente 20% saben porque?,
porque si tu retiras 1000 soles y lo pagas despus de un ao. 1200
Despus de un ao, ah si es 20% sin discusin, porque 1000 y pagas
1200 en una sola cuota despus del ao, 200 soles ms, ah si es
20%, tu tienes que hacer valor antes esos -1000, luego tienes que
pagar 100, 100, no puede ser 20% saben cunto es realmente?, tu
retiras 1000, o sea el banco te da 1000 y el banco te va a cobrar 100

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todos los meses este flujo es no es la del banco?, el banco retira 1000
de su bolsillo Qu gana el banco?, 12 cuotas de 100

Qu acabamos de aprender?, la TIR, vamos a hallar la TIR de este


negocio seria:

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Lo que gana el banco es mi costo financiero.


Ahora nos sale 2.92%, aplicando el inters compuesto para hallar la
TEA, seria:

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Quin dijo que era rentable?, es 41%, ahora creen porque el que
sabe finanzas no puede caer en estas tonteras de ac (tasa 41%), el
que sabe finanzas, NO, NO es carsimo, 41% Qu me ayudo?, la TIR.
Tengan cuidado con ese tipo de prstamos, miren cuando es un
prstamo saben lo que van a pagar aparte, se han puesto a pensar
que si el banco nunca pierde Qu pasara si en la cuota 6 me muero
por ejemplo?, la pregunta el banco deja de cobrar?, les puedo a
cobrar a mis papas?, NO a mi hija?, NO, no hay herencias por deudas
el banco de cobrar?, NO te va a cobrar a parte un seguro de
desgravamen Quin paga el seguro?, el cliente, 103 por lo menos,
miren cuanto aumenta:

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Tambin se cobra comisin de desembolso, la membresa, el banco


cuando te da un prstamo nunca te da 1000 soles exactos, te mocha
una parte, saben porque?, por el estado de cuenta, portes,
mantenimiento o te lo descuenta en la cuota o en el desembolso inicial
(ao 0). Sabes que son 40 soles menos te lo mocho en la cuota o lo
quieres al inicio del desembolso?, ya dame 960, a continuacin el
costo real de este crdito que pareca barato.

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62%, es carsimo. Ah que instrumento me ayudo para saber el costo


real de un prstamo?, la TIR. En esas tarjetas que vas al cajero y
puedes retirar efectivo, yo lo he demostrado y puede llegar hasta 95%,
sacar efectivo de la tarjeta de crdito, es el crdito ms caro que existe
en el Per, no sean tontos endeudarse a 95% es muchsimo.
Otro ejemplo, una vez yo evalu un crdito hipotecario, quera sacar
uno.
Quera pedir 65 000 dlares a una tasa de 10.50% parece barato, esta
tasa se aplica al inters, tu nicamente pagas el inters, si tu
nicamente pagas el inters es 10.5, pregunta Qu ms tengo que
pagar yo?, seguro y eso no est metido en la cuota, uno piensa
tontamente profe te va a cobrar 10.50, NO es el inters, a parte pagas
los seguros, entonces profe como hallo el costo real del prstamo?,
la herramienta que les puede ayudar es la TIR.
Yo me puse a tipear un Excel, todas las cuotas, las 240 cuotas.

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Halle la TIR, y realmente no es 10.5 es 11.7% (vase Excel), por se


acaso mientras largo sea un crdito es peor.

11.7%, profe pero no es nada no es nada?, ya van a ver, la


amortizacin es si recibes 65 000, devuelves 65 000 pero an falta el
inters?, 87 000 de intereses, ms que el prstamo todava, pagando
a 20 aos y en seguros 8000 dlares ms, demasiado caro, eso que
pareca barato, para comprarse un departamento dar la inicial mayor
la ms alta posible para endeudarte o asfixiarte con las cuotas.
Cuando quieran sacar un prstamo hagan su Excel adjunto, pidan a
su sectorista el cronograma final, sacan la TIR mensual, luego anual y
ese es el costo real de su prstamo.

Si es barato squenlo, sino NO.

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C) EL NDICE BENEFICIO COSTO (B/C)


Es un ratio, esta expresado en fraccin porque?, porque el VAN es
plata, la TIR es %, el BC es un ratio que te dice cuanto vas a ganar por
cada dlar invertido o unidad monetaria invertida.
Un proyecto tiene dos partes, la parte mala es sacar plata de tu bolsillo
e invertir pero la parte bonita es la ganancia, si estoy haciendo el ratio
beneficio costo Cul creen que es el beneficio de un proyecto? La
inversin o los flujos?, los flujos puedo tomarlos as como estn?, NO
hay que traerlos a valor presente, el beneficio traducido en finanzas se
llama l VA, significa que en el ratio beneficio costo arriba tiene que ir
el valor actual y lo divido entre la inversin que sera la parte del costo.
Profe no entend, a ver un ejemplo.
Si anteriormente vimos l VA era 162.57, ese es tu beneficio y la
inversin era 100, entonces:

1.63 = 162.57 / 100, ese el B/C. Por cada dlar o unidad monetaria
que inviertes, por cada dlar o unidad monetaria de costo cunto es
tu beneficio?, 1.63 es un buen proyecto?, claro porque el beneficio

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es mayor que el costo, cubre tu inversin, te deja un excedente. La


regla decisin es:
Este de ac es rentable, NO porque por cada dlar o unidad monetaria
que sac del bolsillo regresa 0.80, o sea ni siquiera recupero la
inversin. Este rentable?, SI por cada dlar que invierto regresa 1.63,
este de ac es rentable?, NO.

Entonces, el B/C debe ser mayor a 1


D) PAYBACK
VAN en plata, TIR en porcentaje, B/C en ratio y PAY BACK en tiempos.
Esta expresado en horizontes temporales, en criollo en tiempos. Sirve
para saber en cuanto tiempo recuperas tu inversin, ejemplo: vas a
recuperar tu plata en 2 aos.

Ac si voy a tener que inventar un proyecto, 50 x 1.15 = 57.50, elevado


al cuadrado 1.15 y multiplicado por 50 eso mismo sale 66.125.
Tenemos un proyecto a 5 aos

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Y queremos saber en cunto tiempo recuperamos la inversin?, el


que no sabe de finanzas dice, profe hasta el segundo ao porque si
sumo 57.50 + 66.125 sale ms de 100, eso es correcto tericamente,
la pregunta es est considerando el costo de oportunidad?, entonces
hay que traer esos flujos a valor presente con una tasa de costo
oportunidad quera 15% para nosotros.

Si yo elevo 57.50 a la 1+15 elevado a la 1 sale 50, ah ya recupere la


mitad de la inversin, y si divido 66.13 entre 1+15 elevado al cuadrado,
sale otro 50, ahora exactamente en cuanto tiempo recuperas la
inversin de 100?, al terminar el segundo ao.

La pregunta es est bien o est mal? 2 aos que les parece? 2 aos
muy bien, 1 ao mejor todava, 3 tambin Quin me dice cul es la
regla de decisin? Payback como tiene que ser para que sea
rentable?, menor a la vida til del proyecto. El Pay back tiene que ser
menor al tiempo de vida del proyecto, en nmeros 2 aos es menor
que 5 aos o ustedes les encantara recuperar en 5 aos?, NO
porque dura 5 aos nada ms, tienes que recuperar tu plata antes del
quinto ao porque dura 5 aos nomas el proyecto.

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Quin me dice cul ser la mejor inversin de todas?, la educacin,


ustedes con un curso de finanzas van a invertir en muchas cosas,
negocios propios, la bolsa, fondos mutuos, FOREX, opciones binarias
Cul creen que ser la mejor y ms rentable?, la que te devuelve
antes tu plata. La educacin de calidad es la ms rentable, la maestra
es rentable, hay dos tipos de maestra, la especializada que yo hice y
el famoso MBA para ser gerente general, profe pero cuanto hay que
invertir:
Una maestra especializada esta 18 000 dlares, al tipo de cambio
3.30, hablamos de 59 400 soles de inversin y el MBA est ms caro,
no baja de 20 000 por el tipo de cambio hablamos de 66 000 soles de
inversin as como esta se puede evaluar un negocio? Solo con la
inversin?, Qu falta?, ya tengo el costo solo falta el beneficio, nunca
se evala una inversin mirando el costo, profe no haga una inversin
porque es carsimo, muy aparte de adquirir conocimientos, te hablo en
trminos monetarios, de finanzas, se pregunt a tres egresados de
tres universidades, la maestras ms rankeadas en el Per, ESAN,
Pacifico y CENTRUM y el MBA la escuela de alta direccin de Piura,
se les pregunto cuanto ganabas al inicio de la maestra, X, acabaste
la maestra cunto ms ha subido tus ingresos?, el de la maestra
especializada dijo que ganaba 4950 ms, en otras palabras profe
usted cuanto ganaba cuando no tena maestra?, 3000 soles y
cuando acabo la maestra especializada?, 4950 soles ms o sea 7950
(3000+4950), porque la maestra me abri puertas, puedo dictar en

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otro lado, puedo ser gerente, aumento mi sueldo, antes ganaba X


ahora gano 4950 soles ms.
Me da:

Beneficio es lo que gana mensualmente gracias a la maestra, en 12


meses mejor que un negocio propio y en el mes 13 Qu va a pasar?,
todita la plata para ti, los primeros 12 meses hay que devolver. En otros
casos mucho ms, tengo una amiga que trabaja en una ONG. Ganaba
X, maestra en finanzas, una ONG grandasa buscaba un gerente en
finanzas le ofrecan 15 000 soles mensuales, creo que ganaba 5000
al inicio, luego 10 000 soles ms, en 6 meses recuperaste la inversin.

En el caso de MBA que apunta a ser gerente general, 5800 soles mas.

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EJERCICIO 1
1) NEGOCIO INMOBILIARIO

A mi tambin me dicen, profe porque no te compras un departamento


o alquilas saben porque?, porque para m no es rentable, yo tengo
un COK bien alto, de 20%, vamos a ver si alquilar un departamento es
rentable o no. Un departamento en Lince que cuesta 80 000 dlares
Cunto hay que invertir en el departamento?, 80 000 dlares

Colocamos 80 000 en el ao 0 (de la inversin)

Vamos a alquilarlo por 500 dlares mensuales, coloco en alquiler


500 x 12 = 6000 durante los 5 aos, se invierte 80 000 para recibir
6000 (500 x 12 al ao)

En 5 aos vamos a vender el departamento, valorizando puedo


venderlo dependiendo de la zona, es decir de 80 000 puedo
venderlo a 90 000 Cunto vendo el departamento cuanto voy a
recibir?, 90 000

El escenario es que el inquilino te paga puntual, se compra barato


el departamento, se alquila muy bien y encima cuanto lo vendes,
vas a venderlo en 10 000 dlares ms.

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Pero como todo departamento, tiene su contra que es


mantenimiento Cunto hay que pagar?, 50 mensual, es decir:
-50 x 12 = -600, o sea t tienes que pagar 600 dlares anuales en
mantenimiento.
Los gastos de predio que lo pagas tu como dueo son como 200
dlares al ao.
Es rentable?, al ojo dganme, uno puede decir, si profe yo gano
un extra, encima gano por alquilo, yo si compro mi departamento.

Depende saben de qu?, de tu costo de oportunidad seor usted


que hace con sus 80 000?, a no profe yo no s invertir, ni nada de
eso, lo mo est bajo el colchn, a puede ser que para usted este
bien. Pero si hablamos de una persona, a no profe yo tengo
negocios, invierto en bolsa Cunto tu pides como mnimo de
rentabilidad?, profe yo tengo que ganar mnimo 15%. Vamos a
evaluar este proyecto para esa persona que pide 15% mnimo por
su plata

Voy a hallar primero l VA (valor actual), de ah le voy a quitar la


inversin y eso me tiene que dar el VAN, la frmula de valor
presente es : VF (valor futuro) / (1+tasa de descuento)
Valor futuro 5200 Cunto es en valor presente?

En Excel seria:

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Jalamos hacia la derecha la formula, para copiar, quedara los flujos


presentes:

Sumamos:
4 521.74 + 3 931.95 + 3 419.08 + 2 973.12 + 47 331.23
Con atajo en el Excel:
ALT + SHIFT + =
La suma da: VA = 62 177.11
O sea estos flujos castigados al valor presente da: 62 177.11, la
pregunta es pero cunto tuve que invertir?, se dan cuenta,

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Ahora es rentable?, NO si t tienes un costo de oportunidad del 15%,


- 17 822 es menor a 0, por tanto no rentable.

No porque los castigados al 15% Qu quiere decir?, que esta opcin


de inversin inmobiliaria no rinde 15%, rinde menos, no genera
riqueza, vas a perder plata ms bien, no vas a ganar ms por este
negocio. Invertiran?, NO
Con Excel la formula seria:

Ahora vamos a ver si es rentable en trminos porcentuales, ya


sabemos con el VAN que no da plata.
En Excel seria:

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La TIR sale 9%, es menor que el COK, para aquel que no tiene otra
opcin que banco, si puede ser una forma de ganar plata, pero
aquellos que somos inversionistas, empresarios, 15% es lo mnimo.
Hay gente que se deca a esto (comprar departamento) saben
porque?, porque no tiene otras inversiones, profe yo no estudie
finanzas, yo soy de la idea que la plata debe estar bajado del colchn
o invertir en algo bien seguro, voy a comprar un departamentito, y lo
alquilo, OK entonces confrmate con el 9%, no hay problema si no
tienes una rentabilidad mnima. Pero aquel que busca una rentabilidad
mnima de 15%, no es rentable porque la TIR es menor al costo de
oportunidad.
El beneficio costo sera:

B/C es 0.78, significa que por cada dlar o unidad monetaria invertida
retorna 0.78 vale la pena?, NO, tiene que ser mayor a 1. Lo que
pareca al ojo rentable para el comn inversionista, en cambio es que

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es su fuerte finanzas dice que no es rentable, pero profe est dando


plata mire flujo de caja econmico, si pero no llega a mi costo de
oportunidad 15%, as que no es rentable.

EJERCICIO 2
2) LANZAMIENTO DE UN PRODUCTO AL MERCADO

Hay que invertir 50 000, eso va en la inversin ao 0, los flujos del


producto o beneficios son el primero ao 60 000, el segundo ao 80
000, el tercer ao 50 000, el cuarto ao 40 000, ciclo de vida de un
producto, hay productos as cuando lo sacas estn en su tope, luego
van bajando, hasta que ya no conviene sacarlos.

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Tenemos otros gastos como gastos de personal que son 30 00,


publicidad, seria:

Si les dicen, profe voy a sacar un producto al mercado, por favor


evalame la factibilidad econmica financiera, es rentable o no
rentable, muchos que no saben de finanzas dirn no es rentable creo
profe, mire 20 000, 40 000, 10 000 y el ultimo ao 0

Primero hallaremos el VAN, para el VAN primero se calcula l VA


y luego resto la inversin, eso me da el VAN.

Utilizando Excel seria:

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La alta gerencia le ha dicho al departamento que saque nuevos productos que


superen el 15% es el lmite de la empresa a cunto voy a descontar los flujos?,
al 15%.
Miren que interesante, lo que pareca no rentable, si es rentable, te va a dar un
VAN positivo de 4000 dlares, por lo tanto es rentable.

Nunca se guen al ojo, el ejercicio del departamento pareca rentable pero no era
rentable, este del lanzamiento de un producto pareca no rentable pero era
rentable.
Ahora hallaremos la TIR:

En Excel seria:

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Qu bonito proyecto, te va a rendir 20% por encima de lo que pide la alta


gerencia, o sea inviertan porque es rentable.

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Haremos una frmula para que parezca ES RENTABLE, INVIERTE, NO


INVIERTE en el Excel:
Formula Condicionar, seria:

Si este nmero es mayor al de ac, coma y se abren dos caminos, ya profe Qu


quiere que haga si es mayor, verdadero que 15%?, quiero que escribas la
palabra, entre comillas es RENTABLE, cierro comilla, coma y profe que quiere
haga cuando sale 12, 13 o 14%, FALSO?, poner no es rentable.
VAN rentable, TIR rentable Qu falta?, el B/C
Hallando B/C

Sale 1.08 es rentable

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Con Excel y la formula condicionar para que aparezca un texto

Si es mayor a 1 invierte y si es menor a 1 no inviertas.


Ahora hallaremos el pay back
Hallamos primero el valor presente de todos los flujos

Jalamos hacia la derecha, quedara:

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En cunto tiempo recupero los 50 000?, pregunta en el primer ao gane 17 000


recupero los 50 000?, NO. Al segundo ao Cunto he ganado de manera
acumulada? Ya recupere en el segundo ao? (30 245.75 + 17 391.30)
Tercer ao, un ahorro, o sea mejor dicho esperar hasta tercer ao, esperar hasta
que acabe. (47 637.05 + 6575.16)

Ya recupere en pasando el segundo ao pero antes que acabe el tercer ao, los
50 000.
Generalmente en la universidad te ensean VAN y TIR, yo por un tema
acadmico estoy usando los 4. Pero en la realidad, en la cancha solo se usa el
VAN y la TIR.

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EJERCICIO 3
3) CREACIN DE UNA EMPRESA
En la universidad ustedes han llevado el curso formulacin y evaluacin de
proyectos. Vamos a ser totalmente sinceros en este curso no se ha ensead la
formulacin, ahorita solo estamos viendo la evaluacin, cuando esta todo
armadito. Un proyecto tiene dos etapas: La formulacin y la evaluacin (que
hemos visto ahora, VAN, TIR). La formulacin demora un montn y saben
dnde acaba?, en un flujo de caja, eso s demora mucho, no puedo ensearles
en un solo da o dos, demora 3 meses. El problema 3 ya est formulado, solo
hay que evaluarlo.
Rentabilidad econmica es la del negocio. Hallemos el VA econmico a una tasa
del 15%, el VA econmico se calcula sobre el flujo econmico, En Excel seria:

Ahora veremos si es rentable para nosotros como accionistas

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La rentabilidad de los 50 000 que se pone como accionista. Han ganado 151 684
dlares es rentable?, SI.
Ahora la TIR:

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En rentabilidad financiera, ms rentable todava por el escudo fiscal, el costo de


la deuda bancaria es menor que tu costo de oportunidad. La plata del banco
cuesta 18%, la plata del accionista cuesta 20%. Tu como gerente financiero a
quin debes pedirte plata?, al banco o al dueo? Al Banco. Cuando la deuda
es garata ganas ms que el proyecto.
Tampoco crean que formular un proyecto es un montn, es as de simple.

Un consejo final, un alumno me pregunta: Si tengo un VAN negativo y una


TIR positiva se da el caso?, SI, pero siempre hay que tomar en cuenta el
VAN, el VAN es el rey de reyes por encima de todos, cuando es flujo de caja
no convencional.
Conmigo eso es todo

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