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APALANCAMIENTO TOTAL: EFECTO COMBINADO

El efecto combinado del apalancamiento financiero y operativo sobre el riesgo


de la empresa puede determinarse empleando una base a la utilizada para
definir los conceptos individuales del apalancamiento. Tal efecto combinado. O
apalancamiento total, se define como la capacidad de utilizacin de los costos
fijos, tanto financieros como de operaciones, a fin de incrementar el efecto de
los cambios de ventas sobre las utilidades por accin (UPA) de la empresa. As,
puede concebirse el apalancamiento total como el efecto total de los costos
fijos sobre la estructura operativa y financiera de la empresa.
Apalancamiento total:
Capacidad de utilizacin de los costos fijos, tanto financieros como de
operaciones, a fin de incrementar el efecto de los cambios en las ventas sobre
las utilidades por accin (UPA).

Ejemplo:
Una empresa espera ventas por 20000 unidades a $5(dlares) cada una para el
prximo ao. Para ello deben disponer de lo siguiente: costos variables de
operacin de $2 por unidad; costos fijos de operacin de $10000, inters por
$20000 y dividendos de acciones preferentes de $12000. La empresa se
encuentra en la categora fiscal de 40% y tiene 5000 acciones comunes en
circulacin. La tabla 5.8 presenta los niveles de utilidades por accin (UPA)

relativos de las ventas esperadas de 20000 y con un aumento de ventas a


30000 unidades.
La tabla muestra que, como resultado del incremento de 50% en las ventas
( 20000 a 30000 unidades), la empresa experimental un aumento de 300% en
las utilidades por accin(de $1.20 a $4.80). Un decremento de 50% en las
ventas (que no incluyen en la tabla), resultara por su parte un decremento de
300% e utilidades por accin. La naturaleza lineal de las relaciones que
establecen el apalancamiento influye en el hecho de que los cambios igual
magnitud en las ventas en direcciones contrarias dan por resultado cambios de
igual magnitud en las utilidades por accin en la direccin correspondiente.
Observe aqu que siempre que una empresa tengas costos fijos- de operacin o
financieros- en su estructura, habr all un apalancamiento total.

Medicin del grado de apalancamiento total (GATT)


El grado de apalancamiento total (GAT) es la media numrica del
apalancamiento total. El procedimiento para hallarlo es semejante para medir
tanto el apalancamiento operativo como financiero, la siguiente ecuacin
representa un procedimiento para hallas el GAT.
GAT= Cambio porcentual en UPA/ Cambio porcentual en ventas.
5.11
Hay apalancamiento operativo siempre que el cambio porcentual en las UPA,
resultante de un cambio porcentual determinado en las ventas, es mayor que
este ltimo. Esto significa que, mientras el GAT sea mayor que 1, habr
apalancamiento total.
EJEMPLO
Aplicando la ecuacin 5.11 a la informacin de la tabla 5.8, se obtiene
GAT= +300%/ +50%= 6.0
Como es cociente es mayor que 1, hay apalancamiento total. Cuanto ms alto
resulta ese valor, tanto mayor ser el grado de apalancamiento total.
Una frmula ms directa para el clculo del grado del apalancamiento total a
un nivel base en ventas especifico, x, es la ecuacin 5.12 ven el cual se emplea
la misma notacin empleada anteriormente.
GAT al nivel de ventas x= x (P- v)/ X (P-v) F I DP*(1/1-t)
5.12

RELACIONES ENTRE LOS APALANCAMIENTOS OPERATIVO, FINCIERO Y


TOTAL
El apalancamiento total refleja el efecto combinado tanto del apalancamiento
operativo como financiero sobre la empresa. Si estos son altos, el
apalancamiento total ser asimismo alto. La situacin contraria puede
cumplirse tambin. La relacin entre el apalancamiento operativo y financiero
es multiplicativa ms que aditiva. Los nexos entre el grado de apalancamiento
total (GAT) y los grados operativos (GAO) y financiero (GAF) puede encontrase
por medio de la ecuacin 5.13
GAT= GAO * GAF
EJEMPLO:
Sustituyendo los valores para GAO Y GAF en la parte derecha de la tabla 5.8 en
la ecuacin 5.13, se obtiene
GAT= 1.2 * 5.0= 6.0
El grado resultante de apalancamiento total (6.0) es el mismo que se calcul
directamente en la seccin anterior.

RIESGO TOTAL:
En una relacin similar a la de apalancamiento operativo = riesgo empresarial
y apalancamiento = riesgo financiero, el apalancamiento total refleja el riesgo
total de la empresa. El riesgo total de una empresa es, en secuencia, el riesgo
de no poder cubrir los riegos tanto financieros como de operacin. A un
incremento en los costos- especialmente de operacin fijos y financieros- sigue
un incremento en el riesgo, ya que la empresa tiene que alcanzar un nivel ms
alto de ventas para mantener su equilibrio. Si sucede que la empresa no logra
esto ltimo, sus acreedores se encargaran de hacerla abandonar sus negocios.
Sim embargo, un apalancamiento total ms alto propicia que las UPA se
incrementen en funcin de un incremento en las ventas especfico. Al

considerar los incrementos en los cotos fijos de operacin o en los financieros,


el administrador financiero deber confrontar el incremento en el riesgo
producto de un nivel de apalancamiento ms alto contra el aumento esperado
de los rendimientos.
Riesgo total: posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los costos tanto
de operacin como financieros.