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Tesis de Grado
Previa la obtencin del Ttulo de:
Ingeniero Comercial y Empresarial
Especializacin Finanzas
Presentado por
Yannina Stefana Loor Olaya
Nathalie Cristina Maldonado Guevara
Claudia Palacios Ports
DIRECTOR
Ing. Oscar Mendoza Macas
Guayaquil-Ecuador
2010
DEDICATORIA
Dedico esta tesis a mis padres que son el eje principal en mi vida. Los
percusores de todos los triunfos y logros obtenidos. Para ellos toda mi gratitud y
consideraciones.
Yannina
han
estado
apoyndome
brindndome todo su amor, por todo esto les agradezco y dedico de todo
corazn este trabajo en el cual se ve reflejado el esfuerzo y empeo
que
siempre
me
inculcaron
lo
largo
de
mi
vida.
Nathalie
Claudia
AGRADECIMIENTO
Damos gracias a Dios, por estar con nosotras en cada paso que damos,
por fortalecer nuestros corazones e iluminar nuestras mentes y haber puesto en
nuestro camino a personas que han sido nuestro soporte y compaa durante todo
el perodo de estudio; en especial nuestras familias, amigos y profesores.
TRIBUNAL DE SUSTENTACIN
___________________________
Ing. Constantino Tobalina
Presidente Tribunal
_____________________________
Ing. Oscar Mendoza Macas
Director de Tesis
DECLARACIN EXPRESA
_______________________
Yannina Stefana Loor Olaya
_______________________
Nathalie Cristina Maldonado Guevara
_______________________
Claudia Palacios Ports
ndice General
Dedicatoria
Agradecimiento
II
Tribunal de Sustentacin
III
Declaracin Expresa
IV
ndice General
Indice de Tablas
VIII
Indice de Grficos
IX
Captulo 1
1. Aspectos tericos
1.1.1.
1.1.1.1.
1.1.1.2.
Mercado de Valores
1.1.1.2.1.
Mercado Primario
1.1.1.2.2.
Mercado Secundario
1.1.1.2.3.
Mercado Burstil
1.1.1.2.4.
Mercado Extraburstil
1.2.1.
El sistema empresarial
10
1.2.2.
11
1.2.3.
12
1.2.4.
13
1.2.5.
14
14
1.2.5.1.
1.2.6.
16
1.2.7.
16
1.2.8.
Calificadoras de Riesgo
17
19
1.3.1.
19
1.3.2.
21
de la economa
1.3.3.
21
22
23
1.4.1.
Historia
23
1.4.2.
En el Presente
25
1.4.3.
28
de capitales en el Ecuador
1.4.3.1.
29
1.4.3.2.
30
1.4.3.3.
31
1.4.3.4.
32
Captulo 2
34
2. Aspectos Situacionales
34
35
capitales
2.1.1.
El entorno poltico
35
2.1.2.
36
2.1.2.1.
La Inflacin
36
2.1.2.2.
El aspecto socio-cultural
37
2.1.3.
El ambiente empresarial
39
40
2.2.1.
42
2.2.2.
42
2.2.3.
43
55
El inversionista ecuatoriano
55
Captulo 3
58
3. Encuesta
58
58
3.1.1.
Establecimiento de objetivos
58
3.1.2.
Planteamiento de Hiptesis
59
3.1.3.
Diseo de muestreo
59
3.1.4.
Mtodo de medicin
60
3.1.5.
Instrumentos de medicin
62
63
3.2.1.
63
84
Conclusiones
87
Recomendaciones
89
Bibliografa
91
Anexos
92
ndice de Tablas:
Tabla 1
51
Tabla 2
64
Tabla 3
Variable Segmento
66
Tabla 4
Variable Negocio
67
Tabla 5
68
Tabla 6
Variable Preferencia
70
Tabla 7
71
Tabla 8
72
Tabla 9
Variable Conocimiento
74
Tabla 10
Variable Aprendizaje
75
Tabla 11
76
Tabla 12
Variable Confianza
78
Tabla 13
Variable Financiamiento
79
Tabla 14
81
Tabla 15
82
ndice de Grficos:
Grfico 1
Mercado Financiero
Grfico 2
Mercado Primario
Grfico 3
Mercado Secundario
Grfico 4
22
Grfico 5
34
Grfico 6
40
Grfico 7
41
Grfico 8
42
Grfico 9
Emisiones
42
Grfico 10
43
Grfico 11
44
Grfico 12
45
Grfico 13
Inflacin ao 2005
49
Grfico 14
50
Grfico 15
Inflacin ao 2006
50
Grfico 16
Inflacin ao 2007
52
Grfico 17
52
Grfico 18
Inflacin ao 2008
53
Grfico 19
54
Grfico 20
54
Grfico 21
55
Grfico 22
64
Grfico 23
65
Segmento (Covariable)
Grfico 24
Variable Segmento
67
Grfico 25
Variable Negocio
68
Grfico 26
69
Grfico 27
Variable Preferencia
70
Grfico 28
72
Grfico 29
73
Grfico 30
Variable Conocimiento
75
Grfico 31
Variable Aprendizaje
76
Grfico 32
77
Grfico 33
Variable Confianza
79
Grfico 34
Variable Financiamiento
80
Grfico 35
82
Grfico 36
83
CAPTULO 1
1. Aspectos tericos
El presente captulo se debe bsicamente al afn de descubrir los factores
principales de la falta de inversin en el pas, as mismo exponer sus posibles
soluciones en cunto a los factores que afectan dicho mercado, adems
determinar la importancia del mercado de valores para vital desarrollo econmico
del pas.
Se sabe que la Bolsa de Valores de Guayaquil fue una de las primeras en
establecerse en Latinoamrica, sin embargo no supo aprovechar la oportunidad de
desarrollarse y perdi ventaja frente a otras bolsas latinoamericanas, por ende
actualmente el mercado burstil est tratando crecer y figurar entre las ms
importantes en la eleccin de los inversionistas al realizar sus debidas inversiones.
Sin embargo, antes es necesario plantear los principales conceptos que ayudarn
a la comunidad a entender dichos trminos y de sta forma que varios mercados
externos puedan penetrar en los mercados ecuatorianos.
Conjuntamente se ha agregado una resea histrica que demuestra el
crecimiento y evolucin del mercado burstil en Ecuador, as mismo muestra el
funcionamiento de los valores o ttulos valores que se cotizan en este mercado y
ayuda de forma dinmica al prctico entendimiento de los mismos.
Con el anlisis de este primer captulo se podr determinar la importancia de
conceptos y funcionamiento del mercado burstil en Ecuador, de esta forma darle
valor al grado que representa este, debido a que acta como instrumento
canalizador para las empresas para que accedan a varios recursos de inversin a
largo y mediano plazo.
Se sabe que un mercado de valores debe ser gil, eficaz, slido, seguro y
transparente para que sea de inters para el pblico y los potenciales inversores,
de
de
Dinero.
El mercado de productos derivados, es en donde se financian futuros y
opciones.
El mercado de divisas, es aquel donde se negocian instrumentos en
diferentes monedas recalcando la compra venta de divisas a contado y a
plazo.
Y por ltimo siendo en el cual nos vamos a enfocar y penetrar con mayor
importancia, el mercado de capitales.
Se
llama
de
recurrir a intermediarios.
Concluyendo este mercado es el espacio en donde se compran y venden
valores oferentes y demandantes, que utilizando mecanismos previstos por la ley,
permite canalizar el ahorro nacional hacia el sector productivo.
Por ultimo este mercado se divide en mercados: Primarios, Secundarios,
burstil y extra-burstil:
1.1.1.2.1. Mercado Primario
Tambin denominado mercado de emisiones, ya que se da cuando aquellas
emisiones cotizadas en bolsa son adquiridas por los inversionistas. En este
mercado se debe relacionar los demandantes y oferentes de capital, para un mejor
entendimiento del funcionamiento de este mercado, se puede decir que:
Las
entidades consiguen una admisin para cotizar en Bolsa, en pocas palabras las
empresas son quienes emiten estos instrumentos financieros para obtener
recursos aplicables para financiarse, de esta forma realizan la Oferta Pblica de
sus ttulos en la Bolsa de Valores con un precio de salida atractivo y esperan que
agentes inversores interesados ofrezcan su demanda. Una vez que las acciones
son colocadas se cotiza en bolsa y los inversores que adquirieron acciones
pueden venderlas al momento que lo deseen. Estas acciones emitidas pueden ser
acciones viejas o acciones nuevas:
Las acciones viejas son aquellas ya emitidas anteriormente, esto se puede dar
cuando la empresa emisora posee sus propias acciones y un segmento de los
inversionistas quieran desinvertir en parte de sus acciones.
Las acciones nuevas se emiten cuando la empresa desea obtener fondos
adicionales. Muchas de las veces cuando las empresas van a incurrir en
inversiones adicionales por ejemplo estn en planes de expansin.
Finalmente este mercado es en el que participan los demandantes de fondos y
las ofertas de aquellos agentes que desean invertir sus recursos en la Bolsa; este
mercado primario contribuye al financiamiento de la economa en gran cuanta.
1.1.1.2.2. Mercado Secundario
Tal como se lo nombra es en donde se compran y venden ttulos ya emitidos, en
donde se puedan cotizar a travs de precios regulados por la oferta y demanda.
En este mercado se transan ttulos valores que fueron emitidos en el mercado
primario.
Los
el
legalmente
funcionamiento y sean
constituidas,
cuenten
con
la
autorizacin
de
seguridad equitativa.
El capital de los ahorradores individuales es parte de la fuerza motriz dentro del
mercado burstil ya que su dinero est respaldado en titulo valor que genera una
reaccin positiva en el mercado financiero y burstil. La capacidad productiva del
capital de los ahorradores si bien es cierto que no es de mayor escala como las de
las empresas privadas, fundamentan una parte representativa del mercado
de
con
de
una
reduccin
libremente negociables.
el
recibirn
mercado
ecuatoriano.
2. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, por
nacionales o extranjeros, con el fin de que dichos recursos se destinen a
invertidos en valores tanto en el mercado nacional como en el
ser
internacional.
en el mercado de valores es
fundamental ya que nos podran ofrecer una diversidad de servicios conjunta a los
siguientes productos tales como:
Administracin de fondos de pensiones
Planes de seguros de vida y jubilacin
Titularizacin
Fusiones, joint ventures, adquisiciones
Leasing
Suscripcin de emisiones
Custodia
Los servicios que nos ofrecen va dirigido a los valores que son susceptibles de ser
colocados y negociados en el mercado burstil por ello la intervencin de las
instituciones financieras debe ser efectiva para que aporte un plus al mercado de
valores y se puedan negociar valores mediante las instituciones financieras con un
respaldo en el Mercado de Valores.
1.2.7. Organismos Reguladores del Mercado de Valores
En el Ecuador el principal organismo encargado de determinar las normas,
controlar y vigilar las actividades del mercado de Valores es el Consejo Nacional
de Valores CNV, entidad dependiente de la Superintendencia de Compaa.
Las principales Funciones de la Entidad son:
Impulsar el desarrollo del mercado de valores
Promocionar la apertura de capitales y de financiamientos
Establecer normas de carcter general para el funcionamiento uniforme
de
las bolsas
Regular la oferta pblica de ttulos
Regular las inscripciones en el registro del mercado de valores
Establecer reglas generales para las garantas de ejecucin
Expedir normas que permitan mantener niveles de informacin que
garanticen la transparencia del mercado
Definir regulaciones, normas procedimientos necesarios para que las
operaciones estn bajo un marco legal.
Las atribuciones
establecimiento
sobre el mismo;
se
puedan
negociar en es en mercado;
4. Expedir las normas complementarias
las
sus
normas de autorregulacin.
1.2.8. Calificadoras de Riesgo
Segn Art. 176 De la LMV; Las calificadoras de riesgo son sociedades
annimas o de responsabilidad limitada autorizadas y controladas por la
Superintendencia de Compaas, que tienen por objeto principal la calificacin del
riesgo de los valores y emisores. Estas sociedades podrn efectuar, adems, las
actividades complementarias con su objeto principal.
Las sociedades calificadoras se constituirn con un capital pagado no inferior a
treinta y nueve mil cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50) dlares de los
Estados Unidos de Amrica. Estas sociedades debern cumplir los parmetros,
ndices, relaciones y dems normas de solvencia, exigencia y controles que
determine el C.N.V., de acuerdo a su objeto social, tomando en consideracin el
desarrollo del mercado de valores y la situacin econmica del pas. El
incumplimiento de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por las
calificadoras de riesgo a la Superintendencia de Compaas, dentro del trmino de
cinco das de ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que
determine dicho organismo de control.
Dichas sociedades debern incluir en su nombre, la expresin "Calificadora de
Riesgos", la que ser de uso exclusivo para todas aquellas entidades que puedan
uso
ofrece
la economa.
escoger
la
contra
la
depreciacin de la moneda.
2. Funcin de Liquidez: La bolsa de Valores ofrece a los tenedores de
valores la
comprador
cuando
se
problema
los mecanismos
problema de la valoracin de
Valores
permiten
determinar
partida a la hora de
manos del pblico est representada pro acciones que son una alcuota
del
capital y por ende del activo real de las empresas que representan
una
Estado.
en
mobiliaria
los
es
casi el mismo.
El Mercado de Valores ecuatoriano se encuentra en una etapa de
desarrollo medio pero un poco inestable, debido a la inestabilidad de la
economa ecuatoriana.
la
apertura de mercados.
La Ley de Mercado de Valores fue necesaria, til y suficiente en su primer
momento de aplicacin.
Actualmente, la Ley de Mercado de Valores posee demasiadas fallas y
vacos legales debido a que no ha sido actualizada en funcin de las
necesidades cada vez crecientes del mercado de valores.
El porcentaje de negociacin de los papeles del estado en relacin al total
transado tres aos atrs eran mucho mayores que en estos dos ltimos
aos lo que indica un pequeo repunte de las negociaciones de empresas
privadas.
Los fondos de inversin son grandes captadores de recursos de
pequeos inversionistas que por si solos no podran entrar en el mercado
burstil.
Los Fondos Internacionales no se han interesado en invertir en Ecuador
debido a que el riesgo pas es alto.
En comparacin con el resto del mundo, nuestro mercado burstil
presenta
de
la
empresa.
el
es
decir
comprar
nuestro dinero.
ms personas habrn
fcilmente su dinero.
toda costa de cubrir sus posiciones, elevando para tal motivo las tasas de inters
en el mercado secundario. Influyen en este rengln las fechas coyunturales, en las
que la oferta y la demanda de dinero se ve afectada por eventos estacionales,
como pago de impuestos, pago de nminas, etc. Y que hacen variar por un
pequeo perodo las condiciones de liquidez del mercado secundario y por
supuesto se ve reflejado en la tasa de inters.
1.4.3.3. Las expectativas econmicas y de las empresas
Toda inversin se realiza con expectativa de alcanzar una buena rentabilidad
futura, al menos mayor de la que obtendramos si invirtisemos en Renta Fija. Por
tanto, sobre lo que apostamos es sobre el futuro de una empresa y este futuro
depender de la coyuntura econmica en primer lugar y de aquellos factores que
influyen directamente sobre dicha empresa.
Tendremos en cuenta el sentimiento del mercado, las noticias que le afectan y
todo lo que pueda tener relacin con la sociedad en concreto en la que se invierte.
Ganar dinero a partir de inversiones es una accin cada vez ms reiterada en la
sociedad en la que vivimos. Cada da son ms los particulares y las empresas que
deciden invertir en el mercado burstil para, ya no slo ganar beneficios, sino
tambin notoriedad. Esta es una estrategia comn en todas aquellas que
persiguen posicionarse entre las primeras del pas al que pertenecen y, adems,
de cara al exterior.
La Bolsa, como actividad financiera, es un mercado donde los particulares
ahorradores pueden depositar su confianza invirtiendo y comprando valores de la
compaa que ms se ajuste a sus expectativas econmicas. Estas expectativas
econmicas se rigen en torno a tres conceptos clave: rentabilidad, seguridad y
liquidez. En el mundo globalizado en que nos hallamos, cualquier alteracin en
Bolsa supone un trastorno, ya positivo o negativo, en el contexto econmico
nacional-internacional.
CAPTULO 2
2. Aspectos Situacionales.
2.1. Entorno Econmico y Social que rodea al Mercado de Capitales.
El Mercado de Valores forma parte de los Mercados Financieros, que cumplen
el rol de canalizar el ahorro hacia la inversin. Por un lado, lo hacen a travs del
mercado de dinero, en que acta la banca y otros intermediarios, proporcionando
financiamiento de corto plazo. Por otro, el mercado de valores otorga
financiamiento a largo plazo y a menor costo utilizando instrumentos como
obligaciones, acciones, titularizaciones, etc.
demanda
a
flujos
internacionales.
La capacidad interna de generar ahorro mediante medios de bajo costo y
largo plazo se encuentran vinculados con los siguientes aspectos:
2.1.1 El Entorno Poltico.
El Entorno Poltico es la variable relevante que refleja la situacin poltica de un
pas y al mismo tiempo da la pauta a las futuras inversiones de carcter nacional y
extranjero, inversiones que mejoran el poder adquisitivo de los habitantes, el ciclo
econmico del pas, el producto interno bruto (PIB), las inversiones burstiles,
entre otras variables.
Destacando las futuras inversiones que estarn ligadas al entorno econmico
es considerable que el marco econmico deba ser regulado por entidades
internacionales que puedan dar opciones de estabilidad econmica no solo para
inversiones extranjeras sino ms bien para inversiones locales, ya que la finalidad
del mercado de valores dentro del entorno poltico es la proteccin de la fe pblica,
la promocin del desarrollo de los sectores productivos, el fortalecimiento del
Agente Regulador, la supervisin normativa y de riesgo y el fiel cumplimiento de
los estndares internacionales.
Resaltando que el mercado de valores esta poco desarrollado en el pas, tal es
as que en el ao 2007, las operaciones transadas en las bolsas de valores
representaron solo el 8% del PIB, y en 2008 alcanzaron el 10% del PIB, cuando
otros pases con un entorno poltico estable el mercado de valores bordean el
100% del PIB, por tal razn el Gobierno desea plantear mediante Proyecto de
Reforma Integral tres objetivos primordiales:
1. Expandir y dinamizar el mercado de valores.
2. Popularizarlo.
3. Aumentar la confianza y seguridad del inversionista.
Cada uno de estos puntos est fuertemente ligado para el desarrollo efectivo del
Proyecto de Reforma Integral.
consigo
oportunidades
de
crecimiento
hacia
los
mercados
de
puede
que
las
mayor
sido
obligaciones
las
y
las
titularizaciones,
debido a que por ser
1. r** > r* implica que la cantidad de los fondos que los ahorradores ofrecen al
mercado es mayor que la cantidad de los fondos que las inversionistas quieren
tomar prestados. La tasa disminuye.
2. r** < r* implica que la cantidad de los fondos que los ahorradores ofrecen al
mercado es menor que la cantidad de los fondos que las inversionistas quieren
tomar prestados. La tasa aumenta.
funciones lineales del ahorro y consumo, esto nos indica que el ahorro tiene
relacin lineal y directa con el ingreso disponible.
Son varias las variables que influencian al ahorro privado, por ejemplo el ndice
de desempleo, tasa de inters real, niveles de ingresos, impuestos, ahorro
externo, pero la ms influyente es la Inflacin.
Segn el Instituto Nacional de Estadsticas y Censos (INEC) la inflacin anual ha
ido incrementando de tal modo que ha llegado a ocasionar la destruccin del
ahorro, ya que una inflacin elevada, resultado de polticas econmicas
equvocas generadoras de un ambiente de incertidumbre econmica, produce y
promueve una especulacin alta en el nivel de los precios, que generan
distorsiones en la economa y empobrece a todos y con mayor peso a los pobres.
Otro aspecto que impide el ahorro en el pas, son las restricciones a las
importaciones, esto de una u otra manera encarece la calidad de los productos del
pas, de la misma manera los insumos de produccin produciendo escasez, al
existir escasez los productos se avalan mas produciendo inflacin, como
resultado el ingreso promedio de una persona no alcanza y los vendedores bajan
su ndice de ventas.
Es as que como la inflacin en cierto punto ha superado a las tasas de inters
que se pagan por los ahorros, los ciudadanos pierden incentivo de ahorrar, as
mismo afecta a la inversin y creacin de fuentes de trabajo.
La generacin de mayores niveles de ahorro sera de gran necesidad
para
Cules son algunos de los factores que se ven afectados por la subida de la
inflacin?
Los niveles salariales y costos de actividad productiva se ven
presionados.
aplicacin de
El ao 2005, cerr con una inflacin anual de 4.36%, remarcada por encima del
1.95% del ao 2004, esto fue debido a algunos factores claramente entendibles,
en donde el primer repunte se dio en el mes de abril, debido a la inestabilidad
poltica que tuvo el pas, en septiembre se realiz la devolucin de fondos de
reserva, siendo considerado como otro factor que marca un repunte al alza, pero
el mes con mayor inflacin fue octubre con la misma razn, siendo este el ms
afectado por la inflacin en todo el 2005 con 0.79%. En total durante el ao 2005
se entregaron $453.5 millones por concepto de devolucin de fondos de reserva.
Adems en los ltimos dos meses del ao, el pas enfrent dificultades climticas,
siendo el sector agrcola afectado por la inflacin.
El
cierre
del ao 2006, la inflacin general anual se ubic en 2.87%, lo que implic una
disminucin de 0.34 puntos porcentuales con respecto a noviembre de 2006, y de
0.27 puntos porcentuales con relacin al resultado de diciembre 2005 (Grfico 1).
Se debe precisar tambin que la evolucin de la inflacin anual ha tenido
fluctuaciones diversas durante el 2006.
En el primer trimestre se observ una evolucin hacia el alza en el ritmo de
crecimiento de los precios dado debido a:
1. Incremento de las remuneraciones unificadas, provocando aumento de la
demanda agregada.
2. Devolucin de los fondos de reserva, mediante la cual se entregaron un total
de USD 583 millones; y
3. El aumento de precios de varios productos alimenticios, en donde el pas debi
enfrentar dificultades climticas tanto en la sierra como en la costa.
El segundo trimestre, la inflacin registr una significativa disminucin debido al
buen abastecimiento
y comercializacin
de
Finalmente,
trimestre,
en
la
el
inflacin
cuarto
anual
As mismo cabe recalcar que Guayaquil se encuentra por debajo del promedio
de inflacin anual en la Regin Costa, debido a que el ndice de precios no ha
variado mucho, en trminos anuales el nivel de inflacin 2008 con respecto al ao
anterior 2007, se puede decir que ha incrementado de una forma muy cuantiosa,
implicando que el nivel de ahorro se ve afectado por la actual economa que
enfrenta el pas, la siendo consecuencia de los factores antes mencionados en los
aos anteriores a este.
Comparando los aos del perodo estudiado, se observa que el 2008 fue un
ao que repunt un nivel de inflacin de tal forma que hubo un incremento radical
en el nivel de precios en el mercado.
generado
la inversin.
Libre remisin de recursos obtenidos por las ventas de acciones,
participaciones o derechos adquiridos en razn de la inversin efectuada,
previo pago de los impuestos correspondientes.
Aprovechamiento de las ventajas derivadas de la aplicacin del Programa
de
pases al Ecuador.
entendida
como
el
inversin.
Para este propsito se considera con derecho a este tratamiento las inversiones
registradas a partir de un monto equivalente a 500.000 dlares de los Estados
Unidos, en las siguientes condiciones:
Por un perodo de 10 aos a los titulares de nuevas inversiones en
empresas existentes, que no se considere ampliacin o expansin de la
produccin.
Por un perodo de 20 aos a los titulares de nuevas inversiones
destinadas al desarrollo de nuevos proyectos de inversin o a la
ampliacin de la produccin.
CAPTULO 3
3. Encuesta
3.1 Planeacin de la Encuesta.
El objetivo principal de la encuesta es verificar por medio del anlisis de los
datos si los objetivos especficos y las hiptesis de la investigacin fueron
disipados por medio de ella.
3.1.1 Establecimiento de objetivos
Objetivo General
Identificar los problemas que afectan al desarrollo o desenvolvimiento de la
inversin nacional y extranjera en el mercado burstil nacional, con el anlisis de
la evolucin o el declive de dicho mercado en los ltimos cuatro aos.
Objetivos Especficos
Exponer posibles aspectos que inquietan a los inversionistas nacionales y
extranjeros.
Analizar factores que afectan la evolucin del mercado burstil.
Analizar los beneficios y ventajas que lleva consigo la inversin en el mercado
de capitales.
Realizar un anlisis de la situacin actual del mercado de capitales en el
Ecuador.
Determinar las variables que los inversionistas toman en consideracin
antes de tomar una decisin acerca de financiamiento.
variables
en
sectores pblico
y privado.
Presentar las conclusiones y recomendaciones fundamentadas en los
resultados de las fases desarrolladas del proyecto.
Donde:
n = Tamao de la muestra
z = 1.67 para e= 10%
p = 50%
q = (1-p) = 50%
Estableciendo que:
z = 1.67 para e= 10%
Tabla 2
Institucin preferente
1,00
2,00
Etiqueta de Valor
Financiera
Coop. de ahorro y crditos
N
23
6
financiamiento
1,00
2,00
3,00
Prstamos bancarios
14
Aporte de accionistas
10
Venta de acciones en el merc. 5
burstil
De las personas encuestadas que poseen un negocio, sea este familiar, varios
accionistas o capital abierto se puede decir que:
Familiar: alrededor del 34%, 31% y 14% se ven segmentadas en Pblico en
Variable Segmento
N
Vlidos
Perdidos
Media
Varianza
Asimetra
Error tp. de asimetra
Curtosis
Error tp. de curtosis
Vlidos
empresario
ahorrista
inversionista
publico general
Total
Perdido Sistema
Total
83
2
2,9880
1,475
-,520
,264
-1,466
,523
Frecuencia
13
22
1
47
83
2
85
Porcentaje
15,3
25,9
1,2
55,3
97,6
2,4
100,0
Porcentaje
Porcentaje
vlido
15,7
26,5
1,2
56,6
100,0
acumulado
15,7
42,2
43,4
100,0
Variable negocio
N
Vlidos
83
Perdidos
Media
2
1,6506
Varianza
,230
Asimetra
-,643
,264
Curtosis
-1,626
,523
Vlidos si
Perdid
Total
no
Total
Sistema
Porcentaje
Porcentaje
Frecuencia Porcentaje
29
34,1
vlido
34,9
acumulado
34,9
54
83
2
63,5
97,6
2,4
65,1
100,0
100,0
85
100,0
De la muestra estudiada, nos indican los datos que del 100% de las personas
encuestadas, el 34.9% contestaron que si poseen un negocio propio, siendo el
65.1% una respuesta negativa en este caso.
De la misma forma, se puede observar que presenta una media de 1.65 y una
dispersin de la media de 0.23.
3. Qu tipo de negocio usted posee?
Tabla 5
Porcentaje
Porcentaje
Vlidos
familiar
Frecuencia
23
Porcentaje
27,1
vlido
79,3
acumulado
79,3
4
2
29
56
4,7
2,4
34,1
65,9
13,8
6,9
100,0
93,1
100,0
Perdido
varios accionistas
capital abierto
Total
Sistema
85
100,0
Total
De las personas que contestaron que s tenan un negocio propio, se les indic
lo encasillaran en una de estos tres tipos de negocio: Familiar, Varios accionistas y
Capital abierto. De los cuales se presentan los siguientes resultados: el 79.3%
consideran que su negocio es de tipo familiar, a diferencia del 13.8% que indicaron
su negocio es de varios accionistas, y el restante 6.9% respondieron que su
negocio es de tipo capital abierto.
As mismo, se puede observar que presenta una media de 1.280 y una dispersin
de la media de 0.35.
Variable Preferencia
Vlidos
83
Perdidos
Media
2
1,2771
Varianza
,203
Asimetra
1,014
,264
Curtosis
-,996
,523
Vlidos ahorrar
Perdid
Total
invertir
Total
Sistema
Porcentaje
Porcentaje
Frecuencia Porcentaje
60
70,6
vlido
72,3
acumulado
72,3
23
83
2
27,1
97,6
2,4
27,7
100,0
100,0
85
100,0
De la misma forma, se puede observar que presenta una media de 1.280 y una
dispersin de la media de 0.2.
5. Al momento de guardar su dinero: En qu tipo de institucin prefiere hacerlo?
Tabla 7
Vlidos
Perdidos
Media
Varianza
Asimetra
Error tp. de asimetra
Curtosis
Error tp. de curtosis
83
2
1,1928
,158
1,586
,264
,529
,523
Porcentaje Porcentaje
Vlidos
Frecuencia Porcentaje
financiera
67
78,8
coop. de ahorro y 16
18,8
creditos
Total
Perdido Sistema
Total
83
2
85
97,6
2,4
100,0
vlido
80,7
19,3
100,0
acumulado
80,7
100,0
Vlidos
si
no
Total
Perdido Sistema
Total
Frecuencia
44
39
83
2
85
Porcentaje
51,8
45,9
97,6
2,4
100,0
Porcentaje
Porcentaje
vlido
53,0
47,0
100,0
acumulado
53,0
100,0
Vlidos
Perdidos
Media
Varianza
Asimetra
Error tp. de asimetra
Curtosis
Error tp. de curtosis
Vlidos
Perdido
Total
bueno
regular
malo
Total
Sistema
44
41
1,9318
,623
,124
,357
-1,367
,702
Frecuencia
15
17
12
44
41
85
Porcentaje
17,6
20,0
14,1
51,8
48,2
100,0
Porcentaje
Porcentaje
vlido
34,1
38,6
27,3
100,0
acumulado
34,1
72,7
100,0
Variable Aprendizaje
Vlidos
Perdidos
Media
Varianza
Asimetra
Error tp. de asimetra
Curtosis
Error tp. de curtosis
Vlidos
si
no
Total
Perdido Sistema
Total
83
2
1,1446
,125
2,059
,264
2,293
,523
Frecuencia
71
12
83
2
85
Porcentaje
83,5
14,1
97,6
2,4
100,0
Porcentaje
Porcentaje
vlido
85,5
14,5
100,0
acumulado
85,5
100,0
Vlidos
Perdidos
Total
83
2
1,4699
,252
,123
,264
-2,035
,523
Porcentaje
Porcentaje
Frecuencia Porcentaje
mercadode valores 44
51,8
Otras instituciones 39
45,9
vlido
53,0
47,0
acumulado
53,0
100,0
financieras
Total
Sistema
100,0
83
2
85
97,6
2,4
100,0
se observa una
media
1.4699 y una
de
dispersin
de datos con
respecto a
la
0,252.
media
de
Variable Confianza
N
Vlidos
Perdidos
Media
Varianza
Asimetra
Error tp. de asimetra
Curtosis
Error tp. de curtosis
Vlidos
Si
no
tal vez
Total
Perdido Sistema
Total
83
2
2,0482
,827
-,097
,264
-1,805
,523
Frecuencia
32
15
36
83
2
85
Porcentaje
37,6
17,6
42,4
97,6
2,4
100,0
Porcentaje
Porcentaje
vlido
38,6
18,1
43,4
100,0
acumulado
38,6
56,6
100,0
11. Cul de las siguientes alternativas considera Usted que una compaa toma
en consideracin, al momento de realizar su proceso de financiamiento?
Tabla 13
Variable Financiamiento
N
Vlidos
Perdidos
Media
Varianza
Asimetra
Error tp. de asimetra
Curtosis
Error tp. de curtosis
83
2
1,5422
,593
1,006
,264
-,555
,523
Porcentaje Porcentaje
Vlidos
Frecuencia
52
prestamos
Porcentaje
61,2
vlido
62,7
acumulado
62,7
bancarios
Aporte
de 17
20,0
20,5
83,1
accionistas
Venta
de 14
16,5
16,9
100,0
97,6
2,4
100,0
100,0
acciones
en
Merc. Bursatil
Total
Perdido Sistema
Total
el
83
2
85
12.
Cules considera
Usted que son los factores relevantes por los que el Mercado Burstil no influye de
manera significativa sobre los inversionistas?
Tabla 14
Vlidos
Capacitacin
inseguridad
empresas
familiares
Total
Perdido Sistema
Total
Porcentaje
Porcentaje
acumulado
53,0
86,7
100,0
Frecuencia
44
28
11
Porcentaje
51,8
32,9
12,9
vlido
53,0
33,7
13,3
83
2
85
97,6
2,4
100,0
100,0
13.
Vlidos capacitacin
Perdido Sistema
Total
Frecuencia
83
2
85
Porcentaje
97,6
2,4
100,0
Porcentaje
Porcentaje
vlido
100,0
acumulado
100,0
dispersin de datos
con respecto a
la media de 0,000.
propagar para que no genere ciertos vacios y se genere mayor confianza para
tener mayor acceso a este mercado.
El pblico exige y demanda un grado mayor de difusin, ya que as sera mucho
ms fcil y accesible por medio de varios mtodos que se pueden proceder a
aplicar en las debidas capacitaciones generales.
Uno de ellos y posible solucin para dar a conocer de forma ms efectiva este tipo
de mercado es por medio de capacitaciones diarias como lo plante el pblico,
denominndoles
capacitaciones
masivas
generales
va
medio
de
Conclusiones
Dentro de una estable economa de mercado es parte fundamental, la
intervencin del mercado de capitales en el mismo, de manera que se pueda
desarrollar en todos los campos posibles, que generen un buen funcionamiento y
crecimiento de la economa en un pas para un desarrollo futuro ms productivo.
En Ecuador, existe gran desconocimiento acerca del tema, lo que provoca
temor e incertidumbre, esto ocasiona que no se vea ms all de los mtodos
tradicionales de inversin como la nica salida hacia la crisis o problemas
financieros que se puedan presentar. Esto adems ocasionado por la duda de los
empresarios al momento de presentar su informacin financiera pblicamente,
provoca que este sistema burstil no crezca, o lo hiciera de manera insignificante.
Existe un gran porcentaje de empresas de tipo familiar, lo que causa que las
empresas sean cerradas respecto a las personas que puedan ingresar en sus
sistemas, esto ocasiona que no desean ingresar a un tipo de capital en el que
corran el riesgo de que personas ajenas a su empresa participen de una y otra
manera en las decisiones que se vayan a tomar para el futuro y crecimiento de
estas empresas, en otras palabras no se interesan en brindar o hacer pblica su
informacin.
Segn el estudio realizado, a pesar de que los encuestados se muestran como
no conocer acerca del mercado de capitales, un gran porcentaje de personas
desean conocer acerca de este tipo de mercado quiere decir que demuestran
inters por conocerlo y aprender de su funcionamiento actual, por lo que se podra
Recomendaciones
Bibliografa
Leopoldo snchez, eduardo cauto. Invierta con xito en la bolsa de valores.
Prentice hall, mxico, 2000.
Ross, westerfield, jaffe, finanzas corporativas. Sptima edicin 2005. Mc graw hill.
V. Navarrete; manual de renta fija, bolsa de valores de guayaquil, (primera edicin
1998).
49,00%
48,92%
48,90%
4.034.372.861 51,10%
1.129.890.988 51,00%
5.164.263.850 51,08%
Revista judicial
www.derechoecuador.com
Total nacional
http://www.derechoecuador.com/index.php?
Sector privado
Total sector privado
Sector publico
Total sector publico
Total
BVQ
Anexo 1
BVG
Anexos
Participacion %
BVG
BVQ
option=com_content&task=view&id=2508&itemid=426
Anexo 2
Montos negociados por bolsa de valores Guayaquil
Renta variable 2008
Segn plazo de enero a diciembre
Anlisis
Plazo
A la vista (0-29 das)
Publico
Privado
A plazo (ms 29
das)
Publico
Privado
Anlisis
Cifras
93.988.937
97.879.505
62.973.360
34.906.145
vertical
3,56%
3,71%
2,39%
1,32%
horizontal
52,86%
54,23%
58,46%
47,98%
2.445.855.065
513.309.147
1.932.545.918
92,73%
19,46%
73,27%
50,89%
50,22%
51,07%
Total
2.637.723.507
100,00%
51,08%
Cifras
576.282.506
2.061.441.001
2.637.723.507
vertical
21,85%
78,15%
100,00%
horizontal
51,00%
51,10%
51,08%
Anexo 3
Montos negociados por bolsa de valores Guayaquil
Renta variable 2008
Segn plazo de Enero a Diciembre
Anlisis
Plazo
A la vista (0-29 das)
Publico
Privado
A plazo (ms 29 das)
Publico
Privado
Total
Cifras
93.988.937
97.879.505
62.973.360
34.906.145
2.445.855.065
513.309.147
1.932.545.918
2.637.723.507
vertical
3,56%
3,71%
2,39%
1,32%
92,73%
19,46%
73,27%
100,00%
Anlisis
horizontal
52,86%
54,23%
58,46%
47,98%
50,89%
50,22%
51,07%
51,08%
Cifras
576.282.506
2.061.441.001
2.637.723.507
vertical
21,85%
78,15%
100,00%
horizontal
51,00%
51,10%
51,08%
Anexo 4
Anexo 5