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Introduction Gnrale
Introduction Gnrale
Risque
Risque
Risque
Risque
Risque
Risque
de dfaut
de liquidit
de taux
de change
de march
oprationel
Introduction Gnrale
Introduction Gnrale
Exemple simple:
Introduction Gnrale
Au final:
Introduction Gnrale
Bilan de la banque
Actif
Passif
LONG TERME
Immobilisations
corporelles
Immobilisations
incorporelles
Immobilisations financires
+ Dpts clients!
COURT TERME
VMP : obligations,
actions
Divers
LONG TERME
Fonds propres
Rserves
Rsultats
Provisions RC
Dettes financires
longues
COURT TERME
Dettes court terme
Introduction Gnrale
Au final:
Premire contrainte : faire face ses chances
(vis--vis des clients et des contreparties)
Deuxime contrainte : perdre le moins possible
dargent sur les marchs de taux
Troisime contrainte : essayer de gagner de
largent.
MAIS LALM NEST PAS UN CENTRE DE
PROFIT !!!
Il est naturel de ne pas toujours gagner de largent
en ALM.
Introduction Gnrale
Exemple:
Introduction Gnrale
Au final:
Introduction Gnrale
Introduction Gnrale
Organisation du cours:
1)
2)
3)
4)
Introduction Gnrale
Conseils de lecture
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Dpend de la
politique
montaire
Le risque de liquidit
A lactif:
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Le gap de liquidit:
Pour chaque maturit:
GAP(T)=Passif(T)-Actif(T)
Le risque de liquidit
Anne
s
Actif
10
100
100
100
100
Passif
100
80
60
40
40
40
40
40
40
40
40
Gap
-20
-40
-60
40
40
40
40
40
40
40
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Excdent de
liquidit
Le risque de liquidit
La vitesse dcoulement:
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Le risque de liquidit
Ratios de liquidit :
disponibilits ou actif un mois/ exigibilit remboursables
un mois >100%
Le risque de taux
Le risque de taux
Le gap de liquidit :
Car :
Le risque de taux
Incertitude sur
lvolution de la
prime de risque
Incertitude sur
lvolution des
discount factors
Incertitude sur
les flux futurs
(ngligeable
pourGestion
FIS) Actif Passif - F. Ielpo
Le risque de taux
Limpasse de taux:
Taux de rmunration
composites
Le risque de taux
Partie
incertaine
des
revenus
de la
banque
Gap de liquidit
Futur taux
dintrt composite
Le risque de taux
Le risque de taux
Le risque de taux
Position
prteur :
risque li
la hausse
Gestion Actif Passif
- F.taux
Ielpo
des
Le risque de taux
Par maturit
Actif vs Passif
Le risque de taux
Quelques exemples numriques pour fixer les
ides:
Actif : prt in fine 2 ans de nominal 100 avec
taux fixe 5%
? Passif : emprunt 1 an 80 pour 3% et FP 20
Gap
de liquidit?
Gap de taux?
Le risque de taux
Anne 1
Anne 2
Actif
100
100
Passif
100
20
Gap
Liquidit
0
-80
Gap Taux
0
-80
Le risque de taux
Gap
de liquidit?
Gap de taux?
Le risque de taux
Anne 1
Anne 2
Actif
100
100
Passif
100
20
Gap
Liquidit
0
-80
Gap Taux
0
0
Pas de
risque de
taux
puisque
taux
variable!
Le risque de taux
Globalement, MNI ne dpend pas des
oprations taux variable.
Le risque de taux
Swap IRS
FRA/Futures
Le risque de taux
Swap IRS
FRA/Futures
Le risque de taux
Swap de taux :
Le risque de taux
Swap emprunteur pour la contrepartie A
Capital
Capital
Contrepartie A
Contrepartie B
Paye
taux
fixe
Recoie
taux
variable
Le risque de taux
Swap de taux:
Exemple:
Risque de taux
Le risque de taux
Le risque de taux
Risque de taux
Risque de taux
Risque de taux
Quelques remarques
Quelques remarques
ALM et taux BC
Lien empirique:
Dpend
de la maturit
Dpend de la priode considre (conundrum)
Dpend de la devise
Dpend du degr dindpendance du march et de sa
relation aux US
Dpend du banquier central
Lien thorique:
Expectation
hypothesis
Capitalisation et principe de non arbitrage
et on arrondi 25 bp prt
Difficults:
de bases journalires
Liquidit des swaps?
Frquence de mise jour de loutil?
Difficults:
De la priode
Des donnes utiliss: US/EUR
De la calibration
Des produits utiliss!
Le
Par
Tout
Complexe
Raliste
Pour
Nelson et Siegel:
Une
Par
Le
Et
Svensson
Une
Par
Difficults:
swap seulement?
Taux Futures seulements?
Frquence
de mise jour?
US, Piazzessi
En Euro, Coffinet
La prime de terme
La prime de terme
La prime de terme
La prime de terme
Prime de terme:
Au final:
Taux forward inst. = Spread refi jj + Target Banque
Centrale
Au final:
Taux forward inst. = Spread refi jj + Target Banque
Centrale (25bp)
A step further
A step further
Drive logarithmique:
Rsultat:
D. subjective=distribution RN x correction
pour laversion au risque!
Gestion Actif Passif - F. Ielpo
A step further
En pratique:
Peu utilis
Les options disponibles sont: options sur fut (US)
et swaptions difficult additionnelle
Mais on a quand meme essay
Gestion Actif Passif - F. Ielpo
A step further
A step further
A step further
A step further
A step further
Au final:
Mais :
A step further
Taux BC et conomie
CPI
M3 (Eurozone)
NFP: crations demploi (US)
+ divers indicateurs danticipation:
ISM/PMI
IFO/ZEW
(Europe)
Pour
le