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= la tasa en UVR o la tasa en el extranjero si se est negociando con otro pas

= la tasa de inflacin o la tasa de devaluacin del peso colombiano frente a la moneda del
pas extranjero.

La anterior frmula indica que cuando existe endeudamiento o inversin en UVR o en

moneda extranjera se est sometido a dos tasas: i1, i2. El costo de la deuda es igual a la
suma de las dos tasas ms el producto de ambas, anlogamente sucede cuando se
invierte. Segn el autor Diego Navarro, cuando hay endeudamiento en UVR o en moneda
extranjera, no debe importar la tasa de cambio; esto quiere decir, que si la unidad vale
$100 o $5.000 o $20.000 no es malo o bueno, realmente lo que impacta son las tasas de
inters, tanto la tasa de inflacin que se refleja en la cotizacin de la unidad, como en la
tasa a la cual se pacta la deuda. Si se contrata un crdito de $50.000.000 cuando la
unidad vale $5.000, se estn prestando 10.000 UVR las que se deben pagar con 11.400
UVR, cotizadas a $5.500, si se sigue trabajando con las tasas propuestas en el ejemplo,
para un total a pagar de $62.700.000.
En resumen para tomar la decisin de endeudamiento es indispensable conocer el valor
de la tasa de inters efectiva y compararla con otras alternativas de financiacin, sin
importar el sistema de amortizar la deuda inicialmente. Lgicamente el flujo de caja, la
rentabilidad del proyecto y las condiciones de la entidad son tambin elementos
determinantes al tomar
la decisin final.

2.5

OPERACIONES FINANCIERAS, TASAS ACTIVAS Y TASAS PASIVAS

2.5.1

Prstamos y operaciones financieras

Siguiendo con el planteamiento que hace el autor Csar Aching, se denomina prstamo,
al contrato en el que una de las partes (prestamista) entrega activos fsicos, financieros o
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78

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dinero en efectivo y la otra (prestatario) quien se compromete a devolverlos en una fecha

o fechas determinadas y a pagar intereses sobre el valor del prstamo. El prstamo es la
nica alternativa que existe en el mundo de las inversiones y de la que todas las dems
se derivan.
Las alternativas ms comunes de inversin, generalmente las constituyen los distintos
tipos de depsito que se hacen en los bancos: cuentas de ahorro, cuentas corrientes y
plazo fijos. El banco reconoce un inters por los depsitos (por el hecho de prestar
dinero), que ser empleado para ser prestado a otras personas, empresas o gobierno.
As, el banco media, entre quienes tienen ahorros y los que necesitan fondos. El riesgo es
la solvencia del banco para devolver el dinero prestado.
Para que ello se lleve a cabo, existe un sistema financiero, constituido por el conjunto de
instituciones financieras, relacionadas entre si directa o indirectamente, cuya funcin
principal es la intermediacin, es decir, el proceso mediante el cual se captan fondos del
pblico con diferentes tipos de depsitos (productos pasivos) para colocarlos a travs de
operaciones financieras (productos activos) segn las necesidades del mercado.
Entre los productos activos se encuentran:

El prstamo pagar, que es una operacin a corto plazo (mximo un ao), cuyas
amortizaciones mensuales o trimestrales pueden ser pagadas al momento de
vencerse. Por lo general, son operaciones a 90 das prorrogables a un ao, con
intereses mensuales cobrados por anticipado. Generalmente, se utiliza para
financiar la compra de mercancas dentro del ciclo econmico de la empresa
(comprar-vender-cobrar).

El prstamo a inters, que es una operacin de corto a largo plazo, que puede ir
desde uno hasta cinco aos. Las cuotas son por lo general mensuales, pero
tambin pueden ser negociadas y los intereses son cobrados al vencimiento. Este
tipo de crdito es utilizado generalmente para adquirir bienes inmuebles, o activos
que por el volumen de efectivo que representan, no es posible amortizarlo con el
flujo de caja de la empresa en el corto plazo.

El leasing, es una operacin mediante la cual, la institucin financiera, adquiere

bienes muebles o inmuebles de acuerdo a las especificaciones del arrendatario,

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79

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quien lo recibe para su uso y preservacin por perodos determinados, a cambio

de la contraprestacin de dinero (canon) que incluye amortizacin de capital,
intereses, comisiones y recargos emergentes de la operacin financiera. El
contrato permite al arrendatario la adquisicin del bien al final del perodo de
arriendo, mediante el pago de un valor de rescate que corresponde al valor
residual del bien.

El descuento, que se da generalmente, el comercio de bienes y servicios no es de

contado. Cuando la empresa vende a crdito a sus clientes, recibe letras de
cambio por los productos entregados. Cuando las empresas carecen de liquidez
para adquirir nuevos inventarios o pagar a sus proveedores acuden a las
instituciones financieras (generalmente bancos) y ofrecen en cesin sus letras de
cambio antes del vencimiento, recibiendo efectivo equivalente al valor nominal de
los documentos menos la comisin que la institucin financiera recibe por
adelantarle el pago. Esta comisin es conocida como descuento.

La carta de crdito, es un instrumento mediante el cual, el banco emisor se

compromete a pagar por cuenta del cliente (ordenante) una determinada suma de
dinero a un tercero (beneficiario), cumplidos los requisitos solicitados en dicho
instrumento. Es de uso generalizado en las operaciones de importacin y
exportacin.

Los productos pasivos, pueden ser clasificados en tres grandes grupos:

Los depsitos, que son el mayor volumen, provienen de la gran masa de

pequeos y medianos ahorristas. Estos fondos son por lo general los ms
econmicos, dependiendo de la mezcla de fondos.

Los fondos interbancarios, son fondos que las instituciones financieras no

colocan a sus clientes en forma de crditos. Estos no pueden quedar inactivos y
son destinados a inversiones o a prstamos a otros bancos cuyos depsitos no
son suficientes para satisfacer la demanda de crdito de sus clientes.

Captacin por entrega de valores, donde en algunos casos, los bancos emiten
valores comerciales para captar fondos del pblico. Pueden estar garantizados por
la cartera de crditos hipotecarios o por la de tarjetas de crdito. En cualquier

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80

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caso, la tasa de inters ser casi directamente proporcional al riesgo promedio

total de la cartera que garantiza la emisin.
2.5.2

Operaciones financieras frecuentes: letra devuelta y letra renovada

El autor Csar Aching dice que la letra devuelta, es aquella que el banco devuelve al
cliente por no haberse hecho efectiva la cobranza en su vencimiento. Si la letra fue
descontada previamente, el banco cargar en cuenta del cedente, el monto nominal del
documento ms los gastos originados por el impago, como son: gastos de devolucin
(comisin de devolucin y correo) y gastos de protesto (comisin de protesto y costo del
protesto).
En dicho caso se aplican intereses, que son aplicables cuando el banco cobra con
posterioridad a la fecha de vencimiento de la letra devuelta por impagada. Se calcula
sobre la suma del nominal de la letra no pagada ms todos los gastos originados por el
impago, por el perodo transcurrido entre vencimiento y cargo.
Ejemplo 2.28
Una letra por 400.000, es devuelta por falta de pago, cargndose en la cuenta del cedente
los siguientes gastos: comisin de devolucin 3%, comisin de protesto 5% y correo 200.
Calcule el monto adeudado en la cuenta corriente del cliente.
Solucin
Letra Devuelta
Valor Nominal de la letra
Comisin devolucin (400.000*0.03)
Comisin protesto (400.000*0.05)
Correo
Total Gastos
Adeudo en Cuenta Corriente

400,000
12,000
20,000
200
32,200
432,200

La letra de renovacin, que es aquella letra emitida para recuperar una anterior devuelta
por falta de pago incluidos los gastos originados por su devolucin. Se debe establecer el
valor nominal de esta nueva letra, de tal forma que los gastos ocasionados por su falta de
pago los abone quien los origin (el librador).
Se gira la letra como aquella emitida y descontada en condiciones normales, con la
diferencia de que ahora el efectivo que se desea recuperar es conocido: el valor nominal
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no pagado, los gastos de devolucin, los gastos del giro y descuento de la nueva letra;
siendo desconocido el valor nominal que se debe determinar.
Ejemplo 2.29
Para recuperar la letra devuelta por falta de pago del ejemplo anterior, se acuerda con el
deudor, emitir una nueva con vencimiento a 60 das, en las siguientes condiciones: tipo de
descuento 36%, comisin 6% y otros gastos (GG) 1.000. Calcular el valor que deber
tener la nueva letra.
Solucin

VA = 432.200; n = 60 / 360 = 0.1667; i = 0.36; Comisin = 0.06; Otros GG = 1.000; VN = ?

Se calcula los adeudos en cuenta corriente:

Adeudos en cuenta corriente es: 432.000(1 + 0.36 * (60 / 360)) = 457.920
Luego, se determina el valor nominal de la nueva letra:
Letra Renovada
Valor futuro del adeudado en cta cte.
Comisin de renovacin (432.00*0.06)
Otros gastos
Total Gastos
Valor Nominal de la letra renovada

457,920
25,920
1,000
26,920
484,840

Para entender la forma cmo obtiene el sistema financiero, principalmente los bancos, la
tasa activa y pasiva, se debe hacer referencia a lo qu es Spread o margen financiero,
cuyo fundamento terico est en el riesgo crediticio.
Un Spread de tasas de inters, es la diferencia entre la tasa pasiva (tasa que pagan los
bancos por depsitos a los ahorristas) y la tasa activa (que cobran los bancos por crditos
o prstamos otorgados). Para comprender con mayor facilidad se explica cmo el banco
obtiene la tasa activa, lo nico que se har es restar la tasa pasiva y se obtendr el
Spread.
Para obtener la tasa activa el banco toma en cuenta la tasa pasiva, los gastos operativos
propios del banco, su ganancia, el encaje promedio del sistema que tienen que depositar
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en el Banco Central por cada dlar ahorrado en los bancos, ms el componente

inflacionario y riesgo. Es as cmo los bancos obtienen su tasa activa, si se quita la tasa
pasiva el Spread lo componen, los gastos de los bancos, el encaje, las ganancias por
realizar esta intermediacin, ms los componentes inflacionario y riesgo.
Para el caso del sistema financiero colombiano, la tasa de captacin se denomina DTF y
corresponde a la tasa promedio del sistema, incluyendo bancos y corporaciones y recibe
el nombre de tasa pasiva. La costumbre, a veces, es expresarla en trminos nominales
trimestre anticipado. La tasa de colocacin, tasa a la cual los bancos y corporaciones
prestan el dinero captado se realiza por lo general al DTF mas el margen de
intermediacin y esta tasa resultante se llama la tasa activa.

2.6

SISTEMAS O CUADROS DE AMORTIZACIN

2.6.1

Cuadros de amortizacin: cuota uniforme y sistema bancario

Considerando los planteamientos del autor Aching, la amortizacin es cualquier

modalidad de pago o extincin de una deuda. Aqu se har referencia a la ms comn de
estas modalidades. La extincin de una deuda mediante un conjunto de pagos de igual
valor en intervalos regulares de tiempo.
En otras palabras, este mtodo de extinguir una deuda tiene la misma naturaleza
financiera que las anualidades. Los problemas de amortizacin de deudas representan la
aplicacin prctica del concepto de anualidad.
La tabla de amortizacin es un despliegue completo de los pagos que deben hacerse
hasta la extincin de la deuda. Una vez que se conocen todos los datos del problema de
amortizacin (saldo de la deuda, valor del pago regular, tasa de inters y nmero de
periodos), se construye la tabla con el saldo inicial de la deuda, se desglosa el pago
regular en intereses y pago del principal, se deduce este ltimo del saldo de la deuda en
el perodo anterior, repitindose esta mecnica hasta el ltimo perodo de pago.
Si los clculos son correctos, se ver que al principio el pago corresponde en mayor
medida a intereses, mientras que al final el grueso del pago regular es aplicable a la
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disminucin de la deuda principal. En el ltimo perodo, el principal de la deuda deber ser

cero.
Estructura general de una tabla de amortizacin:
SALDO
INICIAL

INTERS AMORTIZACIN

PAGO

SALDO
FINAL

Ejemplo 2.30
El mejoramiento de un proceso productivo requiere una inversin de 2.800.000 unidades
monetarias dentro de dos aos. Qu ahorros anuales debe hacerse para recuperar este
gasto en cinco aos, con el primer abono al final del ao en curso, si contempla una tasa
de inters del 24% anual?
Solucin

VF2 = 2.800.000; n = 2; i = 0.24;VA = ?

Primero, se calcula el VA de la inversin dentro de dos aos, aplicando indistintamente la
ecuacin 2.12, Portafolio o la funcin VA de Excel:

VA =

2.800.000
= 1.821.020
(1 + 0.24) 2

Utilizando Portafolio, se tiene;

Con Excel, el resultado es:

Sintaxis: VA(tasa;nper;pago;vf;tipo)
Factor: VA (VA/VF, n, i)
Tasa

Nper

0.24

Pago

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VF
-2,800,000

Tipo

VA
1,821,020

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Luego, se determina la cuota peridica ahorrada a partir de hoy, aplicando la ecuacin

2.19, Portafolio o la funcin pago de Excel:

VA = 1.821.020; n = 5; i = 0.24; C = ?

0.24(1 + 0.24)5
C = 1.821.020
= 663.302
5
(
1
0
.
24
)
1
+

Con Portafolio:

Utilizando Excel, se obtiene:

Sintaxis: PAGO (tasa;nper;va;vf;tipo)
Tasa

Nper

VA

0.24

-1,821,020

VF

Tipo

Pago
663,302

Respuesta: Los ahorros anuales que deben hacerse son de 663.302.

Ejemplo 2.31
Una cooperativa que cotiza para su asociacin tiene un fondo de prstamos de
emergencia para los asociados cuyo reglamento establece que los crditos sern al 8%
anual y hasta 36 cuotas mensuales. La cantidad de los prstamos depende de la cuota.
a) Si el prstamo es de 600.000 unidades monetarias cules sern las cuotas?
b) Si sus cuotas son 24.000 unidades monetarias cul sera el valor del prstamo?
Solucin (a)

VA = 600.000; n = 36; i = (0.08 / 12) = 0.0067; C = ?

Para el clculo de la cuota se aplica la ecuacin 2.19, Portafolio o la funcin PAGO de
Excel:
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0.0067 (1 + 0.0067 )36

C = 600.000
= 18.813
36
(1 + 0.0067 ) 1
Con Portafolio, se tiene:

Usando Excel:
Sintaxis: PAGO (tasa;nper;va;vf;tipo)
Tasa

Nper

VA

0.0067

36

-600,000

VF

Tipo

Pago
18,813

Solucin (b)

C = 24.000; n = 36; i = (0.08 / 12) = 0.0067;VA = ?

Para el clculo de la cuota se aplica la ecuacin 2.18, Portafolio o la funcin VA de Excel:

(1 + 0.0067 ) 36 1
= 765.433
VA = 24.000
36
0.0067 (1 + 0.0067 )
Con Portafolio el resultado es:

Utilizando Excel, se tiene:

Sintaxis: VA(tasa;nper;pago;vf;tipo)
Tasa

Nper

Pago

0.0067

36

-24,000

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VF

Tipo

VA

765,433

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Respuesta: (a) Las cuotas sern de 18.813 unidades monetarias y (b) Valor del prstamo
de 765.433 unidades monetarias.
Sistema de cuota uniforme (mtodo francs), caracterizado por cuotas de pago
constante a lo largo de la vida del prstamo. Tambin se asume que el tipo de inters es
nico durante toda la operacin.
El objetivo es analizar no slo el valor de las cuotas, sino su composicin, que vara de un
perodo a otro. Cada cuota est compuesta por una parte de capital y otra de inters. En
este sistema, segn el autor Aching, el valor total de la cuota permanece constante y el
inters disminuye a medida que decrece el principal. Son tiles las funciones financieras
de Excel para el clculo. El inters aplicado es al rebatir, vale decir sobre los saldos
existentes de la deuda en un perodo. Muy utilizado por los bancos y tiendas que venden
al crdito.
Ejemplo 2.32
Una persona recibe un prstamo bancario por 9.000.000 de unidades monetarias para su
liquidacin en 8 cuotas mensuales, con una tasa de inters del 2.5% mensual. Calcular el
valor de cada cuota y elaborar la tabla de amortizacin.
Solucin

VA = 9.000.000; n = 8; i = 0.025; C = ?
Primero, se calcula la cuota mensual a pagar, utilizando la ecuacin 2.19, Portafolio o la
funcin PAGO de Excel:

0.025(1 + 0.025)8
C = 9.000.000
= 1.255.206
8
(1 + 0.025) 1
Mediante el uso de Portafolio, se obtiene:

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Utilizando Excel:

Sintaxis: PAGO (tasa;nper;va;vf;tipo)

Tasa

Nper

VA

VF

0.025

-9,000,000

Tipo

Pago
1,255,206

Luego, se elabora la tabla de amortizacin del prstamo por el mtodo francs, tal como
se ilustra a continuacin:
AOS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
TOTAL

SALDO
INICIAL
9,000,000
7,969,794
6,913,833
5,831,472
4,722,053
3,584,898
2,419,315
1,224,591

INTERS

AMORTIZACIN

225,000
199,245
172,846
145,787
118,051
89,622
60,483
30,615
1,041,649

1,030,206
1,055,961
1,082,360
1,109,419
1,137,155
1,165,584
1,194,723
1,224,591
9,000,000

SALDO
FINAL

PAGO

1,255,206
1,255,206
1,255,206
1,255,206
1,255,206
1,255,206
1,255,206
1,255,206
10,041,649

9,000,000
7,969,794
6,913,833
5,831,472
4,722,053
3,584,898
2,419,315
1,224,591
0

Operaciones realizadas en el cuadro de amortizacin:

Saldo inicial = saldo final
Inters

= saldo inicial por tasa de inters

Pago

= ecuacin 2.19 funcin PAGO de Excel

Amortizacin = pago menos inters

Saldo final

= saldo inicial menos amortizacin.

El cuadro de amortizacin mtodo francs, utilizando Portafolio del autor Gmez Ceballos,
quien denomina amortizacin cuota uniforme, se aprecia en la tabla que a continuacin se
presenta:

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88

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Respuesta: la cuota mensual a pagar por el prstamo es 1.255.206 unidades monetarias,

cuota que contiene la amortizacin del principal y el inters mensual.
En el sistema bancario (mtodo alemn), cada cuota est compuesta por una parte de
capital y otra de inters. En este sistema, el valor total de la cuota disminuye con el
tiempo, el componente de capital es constante y el inters decrece.
No es posible utilizar las funciones financieras de Excel para su clculo. Con este mtodo
son de mucha utilidad las tablas de amortizacin.
Ejemplo 2.33
Una persona toma un prstamo de 800.000 para su liquidacin en 12 amortizaciones
mensuales iguales, con una tasa de inters del 3% mensual. Se pide calcular el valor de
cada cuota y elaborar el cuadro de amortizacin.
Solucin

VA = 800.000; n = 12; i = 0.03; C = ?

Amortizaci n =

800 .000
= 66.667
12

Se elabora el cuadro de amortizacin alemn de la deuda, cuyos resultados aparecen a

continuacin:

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AOS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
TOTAL

SALDO
INICIAL
800,000
733,333
666,667
600,000
533,333
466,667
400,000
333,333
266,667
200,000
133,333
66,667

INTERS

AMORTIZACIN

24,000
22,000
20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
156,000

66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
66,667
800,000

PAGO

SALDO FINAL

90,667
88,667
86,667
84,667
82,667
80,667
78,667
76,667
74,667
72,667
70,667
68,667
956,000

800,000
733,333
666,667
600,000
533,333
466,667
400,000
333,333
266,667
200,000
133,333
66,667
0

Operaciones utilizadas en el cuadro de amortizacin:

Inters

= saldo final por tasa de inters

Amortizacin = prstamo dividido por el nmero de cuotas

Pago

= inters ms amortizacin

Saldo final

= saldo inicial menos amortizacin.

El cuadro de amortizacin mtodo alemn, el autor Gmez Ceballos al hacer uso de

Portafolio, lo denomina amortizacin sistema bancario, tal como se aprecia en la siguiente
tabla:

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90

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2.6.2

Cuadros de amortizacin en UVR: serie uniforme y sistema de amortizacin

constante a capital

Segn los planteamientos del autor Diego Navarro14, uno de los sistemas actualmente
vigentes para amortizacin de crdito hipotecario en la adquisicin de vivienda en
Colombia, es en serie uniforme ordinaria de cuotas iguales y en UVR. El siguiente
ejercicio ilustra la aplicacin de dicho tipo de crdito.
Ejemplo 2.34
Calcular el valor de las cuotas iguales (serie uniforme) en UVR y en pesos por cada
milln, de un crdito hipotecario contratado a 15 aos y a una tasa de inters del 14% y
suponiendo tasa de inflacin del 10% anual.
El sistema de crdito hipotecario, internamente slo conoce la existencia de UVR, por lo
tanto, se debe convertir el crdito en UVR, de acuerdo a la cotizacin de la unidad en el
momento del desembolso. Para el ejemplo, se supone que el valor es de $120 y as poder
estimar el valor presente del prstamo en unidades UVR (Pu). Luego de establecer el
valor de Pu, se determina el valor de la serie uniforme en UVR, teniendo en cuenta la tasa
de inters a la cual se contrato el crdito.

Pu =

1.000.000
= 8.333,33 UVR
120

iu = 14% tasa de inters efectiva anual en UVR. Como las cuotas son mensuales, se
debe convertir esta tasa efectiva anual en peridica mensual:

ip = (1 + ie)1/ p 1 = (1 + 0.14)1/12 1 = 1.10% mensual

Con la ecuacin del valor presente serie uniforme ordinaria, se obtiene el valor del pago
mensual (Ru) en UVR, as:

14

NAVARRO, C. Diego. Matemticas Financieras, Captulo 6. Universidad Nacional de Colombia,

Programa Universidad Virtual, Sede Manizales, 2004.

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ip
Ru = Pu
N
1 (1 + ip )

0.011
Ru = 8.333,33
= 106,54 UVR
180
1 (1 + 0.011)
El prstamo de los 8.333,33 UVR (equivalentes a $1 milln) se amortiza en 180 cuotas
mensuales de 106,54 UVR. Se elaboran las tablas de amortizacin en UVR y en pesos,
para observar el comportamiento de las cuotas, as:
CUOTAS EN UVR
Perodo
0
1
2
3
4
.
.
180

Valor cuota

Inters

Capital

106.54
106.54
106.54
106.54

91.67
91.50
91.34
91.17

14.87
15.03
15.20
15.37

Saldo
8,333.33
8,318.46
8,303.43
8,288.23
8,272.87

106.54

1.13

105.27

0.00

CUOTAS EN PESOS
Perodo
0
1
2
3
4
.
.
180

Valor cuota

Inters

Capital

12,886.58
12,989.67
13,093.59
13,198.34

11,088.00
11,156.76
11,225.69
11,294.79

1,798.58
1,832.91
1,867.90
1,903.55

Saldo
1,000,000
1,006,201.42
1,012,418.12
1,018,649.57
1,024,895.21

53,403.2

566.4

52,768.7

0.0

Valor UVR
120
120.96
121.93
122.90
123.89

501.27

En la tabla de amortizacin en UVR, se debe destacar que ha sido elaborada en unidades

de valor real.
Para la elaboracin de la tabla en pesos, se ha agregado una nueva columna al final,
correspondiente al clculo del valor de la UVR (o tasa de cambio de la unidad frente a los
pesos) a partir de la fecha y se ha proyectado bajo el supuesto de que la tasa de inflacin
permanecer en los niveles del 10% anual durante toda la vigencia del crdito. Recordar
que la tasa de inflacin anual, se comporta en forma anloga a la tasa efectiva anual y
para realizar la proyeccin, se requiere encontrar la tasa de inflacin peridica mensual.

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ESCUELA DE ECONOMA - UPTC

Ip = (1 + ie)

1 = (1 + 0.10)

1
12

1 = 0.8% peridica mensual

Para efectuar la estimacin del valor de la unidad en los siguientes meses, se debe
determinar los valores futuros respectivos para el mes que se quiera calcular:
Si se quiere calcular el valor de la unidad para el mes 3, por citar el ejemplo para
cualquier mes, se halla el valor futuro del valor presente de $120, en tres meses, a una
tasa del 0.80% mensual.

F = P (1 + i ) N = 120(1 + 0.008) 3 = $122.90

En la tabla de amortizacin en pesos, se observa que el saldo en pesos asciende, pero no
nos debe preocupar, que en algn momento descender hasta llegar a cero. La
preocupacin debe estar focalizada en las tasas de inters, independientemente de la
forma como se amortice la deuda.
Si se quiere determinar la tasa de inters, se tiene que construir el flujo de caja de la
decisin de endeudamiento y calcularla. Sin embargo, este procedimiento no se requiere,
porque este es un caso de tasas mltiples, en el cual simplemente se calcula la tasa con
la frmula respectiva:

Tasa efectiva = Tasa de Inflacin + Tasa en UVR + Tasa de Inflacin x Tasa en UVR

Tasa efectiva = 0.10 + 0.14 + 0.10 * 0.14 = 25.40% Efectiva anual

Para tomar realmente la decisin de endeudamiento es primordial tener en cuenta la tasa

de inters. Si se encuentran tasas ms baratas, por ejemplo en pesos, esta debe ser la
decisin. Para sorpresa de muchos, la tasa ms baja ha sido histricamente la del
sistema de unidad de poder adquisitivo constante (UPAC) y actualmente el sistema de
unidad de valor real (UVR). Tomar la decisin por otros motivos, sera totalmente ilgica.
El otro cuadro de amortizacin vigente en Colombia, es el sistema de amortizacin
constante a capital en UVR, que se ilustra con el siguiente ejemplo:

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93

ESCUELA DE ECONOMA - UPTC

Ejemplo 2.35
Calcular el valor de las cuotas mensuales en UVR y en pesos por cada milln de pesos,
en un crdito para vivienda contratado a unas tasas del 14% anual en UVR ms la tasa de
inflacin que se supone permanece constante durante los 15 aos.
Para la determinacin del valor de las cuotas, inicialmente se debe convertir el valor del
prstamo en pesos en UVR. Se estima el valor de la unidad en la fecha del desembolso
en $120.

Pu =

1.000.000
= 8.333,33 UVR
120

Luego se calcula el contenido de amortizacin a capital de cada una de las cuotas:

P 8.333,33
=
= 46.30 UVR
N
180
El contenido de capital es igual para cada una de las cuotas. Ahora se determina el valor
de las cuotas mensuales en UVR, hallando la primera cuota y el valor del gradiente:

A1 =

Pu
+ i * Pu = 46,30 + 0.011 * 8.333,33
N

A1 = 46,30 + 91,67 = 137 ,97

G = i*

Pu
8.333,33
= 0.011 *
= 0,51 UVR
N
180

A2 = A1 G = 137.97 0.51 = 137.46 UVR

A3 = A1 2G = 137.97 2 * 0.51 = 136.95 UVR

A180 = A1 179G = 46.81 UVR

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ESCUELA DE ECONOMA - UPTC

En la tabla de amortizacin se observa el valor de las cuotas en UVR y en pesos, para de

esta forma poder efectuar las comparaciones con el sistema en serie uniforme o
anualidades.
TABLA DE AMORTIZACION EN UVR
Perodo
0
1
2
3
.
.
.
180

Valor cuota

Inters

Capital

137.97
137.46
136.95

91.67
91.16
90.65

46.30
46.30
46.30

Saldo
8,333.33
8,287.03
8,240.73
8,194.43

46.81

0.51

46.3

TABLA DE AMORTIZACIN EN PESOS

Perodo
0
1
2
3
.
.
.
180

Valor cuota

Inters

Capital

16,688.9
16,760.2
16,831.6

11,088.0
11,114.6
11,140.9

5,600.9
5,645.6
5,690.7

Saldo
1.000.000
1,002,399.1
1,004,772.8
1,007,120.3

23.464.45

255.65

23.208.80

Valor UVR
120
120.96
121.93
122.90

501.27

Lo que se pretende con el sistema de amortizacin constante a capital es aumentar en

principio el valor de las cuotas y que stas vayan disminuyendo en UVR, con la finalidad
de que las cuotas y el saldo en pesos permanezcan sin sobresaltos a consecuencia de la
inflacin. Se debe ser muy enfticos y reiterar que ambos sistemas de amortizar el
crdito, en serie uniforme y serie gradiente, son equivalentes.

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