Economa para Ingenieros

Clase 10

Profa. Nathalie Romero

Formar una Empresa

Empresa:

Persona Jurdica.
Nombre.
Accionistas.
Organizacin.
Planificacin-Estrategia.

Capital

CAPITAL?
El trmino capital (del latn caput, "cabeza") quiere decir:
En derecho y finanzas, el 'capital' es una cantidad de dinero que se presta o se
impone, de la cual se distingue el inters cobrado por el prstamo;
En economa, el 'capital' es uno de los factores de la produccin, junto con el
trabajo y la tierra;
En poltica y administracin, la 'capital' es la sede de los rganos de gobierno de
una entidad poltica; por extensin, se habla a veces de la capital de otro tipo de
eventos u organismos.
En sociologa, la nocin econmica del capital como patrimonio se utiliza ms o
menos figurativamente para hablar de 'capital social', 'capital cultural' o 'capital
simblico'.
En contabilidad, la cuenta de capital recoge la obligacin que la empresa mantiene
con sus dueos, socios o accionistas, por las aportaciones que estos han realizado o
se han comprometido a realizar a la misma. Esta cantidad, es fija y ha de ser
escriturada en el caso de sociedades, mientras que es de naturaleza variable en el
caso de empresas individuales. La Cuenta de Capital forma parte, por lo tanto, del
Pasivo No Exigible.

Capital
CAPITAL DE REINVERSIN:
El capital de reinversin es el proveniente de los dividendos o utilidades de
la empresa o de los socios o accionistas existentes.
CAPITAL DE DEUDA:
Es el capital que se obtiene por medio de prstamos a largo plazo con
bonos e hipotecas.
CAPITAL DE NUEVOS ACCIONISTAS:
Es aquel capital producto de la inclusin de nuevos socios o accionistas
de la empresa, incremento de capital propio, tiene prioridad los
accionistas, si no puede,, venden las acciones.

Las acciones

Dividendos.
Costo de Capital: son los dividendos que la empresa le da al
accionista.

Capital

CAPITAL DE
REINVERSION

- Utilidades retenidas
- Reserva de fondos de depreciacin
- Exceso de capital de trabajo
- Producto de la venta de activo

CAPITAL PROPIO

CAPITAL DE
NUEVAS ACCIONES

- Comunes (ordinarias)
- Preferidas

Acciones
Una accin es una parte alcuota del capital social de una sociedad
annima. Representa la propiedad que una persona tiene de una
parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las
acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos
econmicos y polticos a su titular (accionista).

Acciones
Salvo excepciones (acciones sin voto), una accin da a su
poseedor derecho para emitir un voto en la Junta de Accionistas.
Por lo tanto, cuantas ms acciones se posea, ms votos se puede
emitir, y mayor es el control de la sociedad
En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el
control total de una sociedad por un solo accionista, para ejercer el
control de cualquier sociedad constituida por acciones se necesita
poseer la llamada mayora absoluta, es decir: el 50% del total de
acciones que se encuentran en circulacin, ms una.
En grandes compaas, basta con poseer entre el 15 y el 20% del
capital para ejercer una influencia decisiva en la direccin de la
empresa.

Acciones

Acciones comunes: Son las acciones propiamente dichas.

Acciones preferentes: Son aquellas que dan a su poseedor prioridad en el
pago de dividendos y/o en caso de la disolucin de la empresa, el
reembolso del capital. No da derecho a voto en la Junta General de
Accionistas, excepto cuando se especifica ste derecho, o cuando ocurren
eventos especiales como la no declaracin de dividendos preferenciales.
La diferencia fundamental entre este tipo de acciones y las anteriormente
citadas, se da por las caractersticas de los socios que poseen las primeras
(comunes), usualmente inversores que buscan mantener sus recursos en la
empresa a largo plazo, y quienes poseen las segundas (preferentes),que
son generalmente inversores cortoplacistas.
Acciones de voto limitado: Son aquellas que slo confieren el derecho a
votar en ciertos asuntos de la sociedad, determinados en el contrato de
suscripcin de acciones correspondiente, no son ms que una variante de
las acciones preferentes.

Acciones

Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de

convertirse en bonos y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos
sean convertidos en acciones.
Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea
realizado en la forma de un servicio o trabajo.
Acciones liberadas de pago o cras: Son aquellas que son emitidas sin
obligacin de ser pagadas por el accionista, esto se debe a que fueron
pagadas con cargo a las utilidades que debi percibir ste.
Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar
numricamente el valor del aporte.
Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del
aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el
capital social

Capital

Prestamos

CAPITAL AJENO

Bonos

- Corto Plazo (menor de 1 ao)

- Mediano Plazo ( 1-3 aos)
- Largo Plazo (Mayor de 5 aos)

BONOS
Un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista; otra
definicin para un bono es un certificado de deuda osea una promesa
de pago futura documentada en un papel y que determina el monto,
plazo, moneda y secuencia de pagos
Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero
ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a
una corporacin o compaa, o simplemente al prestamista.
En retorno a este prstamo el emisor promete pagarle al inversionista
unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea
reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduracin o vencimiento.

BONOS
Yield:
La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el
precio que se pago y el pago de intereses que se reciben. Hay
bsicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y yield de
maduracin.
El yield ordinario es el retorno anual del dinero pagado por el bono y se
obtiene de dividir el pago de los intereses del bono y su precio de
compra. Si por ejemplo usted compro un bono en $ 1.000 y los intereses
son del 8 % ( $ 80 ), el yield ordinario ser de 8 % ( $ 80 / $ 1.000);
veamos otro ejemplo, si compr un bono a $ 900 y la tasa de inters es
del 8 % ( $ 80) entonces el yield ordinario ser de 8.89 % ($ 80/$900).
El yield de la maduracin, que es mas significativo ,es el retorno total
que se obtiene por tener el bono hasta su maduracin . permite
comparar bonos con diferentes cupones y maduraciones e iguala todos
los intereses que se reciben desde la compra ms las ganancias o
perdidas.

BONOS
Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya
existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin del
valor de las acciones.
Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de
canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a
cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin
de conversin.
Bono cero cupn: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino
que lo hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir
cuando el importe del bono es devuelto. En compensacin, su precio es
inferior a su valor nominal.
Bonos del estado (Espaa): Ttulos del Tesoro pblico a medio plazo
(2-5 aos). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se
realiza anualmente.

BONOS
Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", esto es, que puede
segregarse cada uno de los pagos que realiza ese bono, esto es
distinguiendo entre principal e intereses (cupn), y negociarlos por
separado.
Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el
principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con
la inversin inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de
forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de
inters.
Otro caso es el de los bonos basura, que se definen como ttulos de
alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto
rendimiento.

BONOS
Maduracin:
La maduracin de un bono se refiere a la fecha en la cual el
capital o principal ser pagado. La maduracin de los bonos
maneja un rango entre un da a treinta aos.
Los rangos de maduracin a menudo son descritos de la
siguiente manera:
Corto plazo: maduracin hasta los cinco aos.
Plazo intermedio: maduracin desde los cinco aos hasta los
doce aos.
Largo plazo: maduracin de doce aos en adelante.

BONOS

Capital
PREFERIDAS:

(Esta en des uso)

De ingreso fijo.
No se corre riesgo
Son acumulativas.
No tiene derecho a voto.

ORDINARIAS:
Dividendos variables
Tiene derecho a voto.

(una anualidad uniforme que esta

estipulada en la cara de la accin)

(mucho beneficio se paga mas,

poco beneficio se paga menos)

Capital
MTODO GORDN SHAPHIRO:
Nomenclatura:
P0: Precio de la accin en el momento 0 Bs/accin.
Yt: Utilidades por accin en t = ; Bs/accin (despus del I.S.L.R)
Dt: Dividendos por accin: Bs/accin (porcin de las utilidades que se
reparten).
Yt - Dt : Utilidades retenidas por accin.

Yt Dt
*100%
Yt

% utilidades retenidas por accin

Bt: Valor en libro de la accin en t.

r: rendimiento de la accin segn los libros .
g: tasa de crecimiento; % crecimiento anual.

CRITERIOS:
No considera las acciones por negocio.
El accionista es estable.

Yt
*100% r
Bt

Capital
MTODO GORDN SHAPHIRO:
No se considera las acciones por negocio (Bolsa de Valores).
El accionista es estable (La accin es estable).
Dividendos tienden a .

Po Dt(1 K )
t 0

Po Dt(1 K) t 0

K: tasa de rendimiento de la accin

t 0

Capital
Costo de capital propio por Reinversin

Do
Do
K
rb
g
Po
Po

Costo de capital Acciones Ordinarias

Do
K
rb
Po1 m
m: %Po que constituyen los gastos de emisin legales, descuentos, etc.

Capital
Costo de capital de Accin Preferida:

Yt Do cte
Y
Y
Po
K
K
Po

Capital
COSTO PROMEDIO DE CAPITAL:
1. Representa el promedio ponderado de los costos de las distintas fuentes de
capital.
2. Es el costo que representara la obtencin de nuevos fondos para inversiones.
3. Sirve como regla de decisin al comparar la tasa de retorno esperada de un
proyecto y el costo de capital que ser usado para desarrollar el proyecto.
4. Se acepta el proyecto si la tasa de retorno esperada es mayor que el costo de
capital.
n

Kp = K1C1+ K2C2 + K3C3 + + KnCn =

donde:
Kp = Costo promedio del capital.
Ki = Costo de Capital de la fuente i.
Ci = Capital proveniente de la fuente i.

K C
i 1
n

i 1

Cn

Capital
COSTO DE CAPITAL

Antes del I.S.L.R

Despus de I.S.L.R

En general:
Ka = Kb (1-T)
Donde:
Ka
= Costo de Capital despus de impuestos.
Kb
= Costo de Capital antes de impuestos.
T
= Tasa Impositiva (Tasa del I.S.L.R)
Los Ki deben ubicarse en el mismo momento (antes o despus del impuesto).

Capital
Capital de deuda

P, ib Pia

COSTO DE CAPITAL
I1, K1
Capital Propio
I2, K2

P * i I1 K1 I 2 K 2
Ka
P I1 I 2

PROMEDIO PONDERADO

Capital
PRESUPUESTO DE CAPITAL:
Busca optimizar el capital de inversin entre todas las ideas de
inversin que hay, es decir, asignar el capital a la mejor idea de
inversin, por lo que hay que comparar todas aquellas y as decidir
cual es mejor.
PROYECTO
M
J
I
T
L
H
A
B
C
E

MBs
INVERSIN
100
50
75
20
30
10
50
40
10
20

%R

INV

80%
70%
60%
50%
35%
25%
15%
10%
5%
1%

100
150
225
245
275
285
335
375
385
405