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AO 2 | EDICIN 4 | JUNIO 2015

Conviene comprar un auto


con un Plan de Ahorro?

Inversiones

Cuidamos tu bolsillo

Palabra de experto

Qu es la caucin
burstil?

Leasing: la herramienta
financiera que ms creci
en la ltima dcada

Ms soja, menos dlares

DISTRIBUCIN GRATUITA

EDITORIAL

La importancia de la
educacin financiera
Dr. Leonardo E. Rocco *
El Gobierno logr lo impensado por
muchos: un presente bastante calmo
y un futuro, por lo menos, alentador.
Muchas posibilidades se aproximan. El
cambio de ciclo econmico trae tantas
oportunidades como dilemas, y las respuestas estarn en el correcto anlisis
de la informacin, algo tradicionalmente complejo para el inversor de a pie.

EL CAMBIO DE CICLO
ECONMICO TRAE
TANTAS OPORTUNIDADES
COMO DILEMAS, Y LAS
RESPUESTAS ESTARN
EN EL CORRECTO
ANLISIS DE LA
INFORMACIN.

* Fundador y Presidente de la Escuela


Argentina de Finanzas Personales.
CEO de SAT Investment S.A.

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

Los asesores sufrimos en carne propia


la falta de educacin financiera. Un
analfabeto financiero es una persona
desconfiada, insegura y con pocas decisiones de inversin. Lo desconocido,
es una ley, nos paraliza. La racionalidad
debera imponerse ante una decisin de
inversin pero -en la realidad- stas se
basan, principalmente, en las emociones. Es por eso que la confianza es fundamental. Cuanto ms educado est el
inversor, ms aumenta la confianza, se
aceleran sus decisiones y se desbloquea
la inaccin.
Esa inaccin por desconocimiento a
muchos los lleva a no tener un Plan Financiero, a no proteger su capital ante
posibles siniestros, a no proyectar posibles escenarios econmicos futuros y a
caer en un crculo vicioso de consumo y
dlar informal, en el mejor de los casos.
Se aproxima un nuevo amanecer, en el
cual tus palabras aliadas deberan ser
EDUCACIN Y ESTRATEGIA. Pensaste en aprovechar las posibilidades
del mercado de capitales, invirtiendo
en acciones o bonos, pudiendo utilizar
gran parte del dinero invertido en lo

que quieras, en paralelo, gracias a la utilizacin de una caucin burstil? Analizaste la conveniencia de comprar un
auto va plan de ahorro? Consideraste
al leasing como una herramienta interesante para capitalizar tu emprendimiento sin inmovilizar fondos? Sabas
que con un bajo costo reembolsable
pods proteger a tu empresa de la prdida de un Hombre Clave, o asegurar el
futuro del ingreso de renta en tu hogar?
Sera bueno desprenderte de las joyas
de la abuela y con ese dinero inmovilizado subirte al gran tren futuro de YPF
y Tenaris? Son preguntas que vos mismo tendrs que responder. Lo seguro es
que cuanto ms sabs, ms oportunidades aprovechs.

CUANTO MS EDUCADO
EST EL INVERSOR,
MS AUMENTA LA
CONFIANZA, SE ACELERAN
SUS DECISIONES Y
SE DESBLOQUEA LA
INACCIN.
Normalmente, grandes problemas tienen ridculas soluciones. Soluciones
que por desconocimiento muchos no
aplican.
Ya lo dijo el gran Albert Einstein, Si
buscas resultados distintos, no hagas siempre lo mismo.

[3 ]

JUNIO 2015

STAFF

Sumario
Cuidamos tu bolsillo

Las joyas de la abuela

Director
Leonardo Rocco

Palabra de experto

Conviene un plan de ahorro?


Por Hugo Brandoni y Federico Robinson

Director periodstico
Mariano Otlora

Inversiones

La Bolsa y el Merval de cara a


las presidenciales

Coordinacin editorial
Martn Federici

10

Por Jorge Fedio


Seguros

Edicin y correccin
Diego Martnez
Diseo grfico
Ana Paula Wrobel

PyMEs, Cunto vale el


Hombre Clave de nuestro
negocio?
Por Martn Federici
Inversiones

Qu es la caucin burstil?
Colaboraron en esta edicin
Hugo Brandoni
Jorge Fedio
Gustavo Morandi
Esteban Domecq

12

14

Inversiones

10

Cartera de inversin
Por Gustavo Morandi

18

Cuidamos tu bolsillo

Leasing: la herramienta
financiera que ms creci
en la ltima dcada

20

Por Leonardo Rocco

14
SAT Investment SA
Almafuerte 1500, Banfield,
Provincia de Buenos Aires
Registro DNDA en trmite.

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

22

Palabra de experto

Menos soja, ms dlares


Por Esteban Domecq

22

CUIDAMOS TU BOLSILLO

Las joyas
de la abuela
Tal vez lleg el momento de darle otro destino
a las joyas guardadas. Conviene vender ahora?
Se pagar bien? Dnde podemos obtener un
presupuesto?

La abuela Rita

Eran otros tiempos, en los que las mujeres compraban, heredaban o reciban de regalo algo relacionado con el oro. Tal
vez por la inseguridad, por el incremento del precio del oro
o porque las modas simplemente van cambiando, ya no se
estila. Salvo la justificacin desde el punto de vista emocional, no tiene mucho sentido guardarlas cuando esas joyas
pueden permitirnos cumplir otros sueos.

Algunas recomendaciones

Al momento de venderlas, pueden tener dos valores bien


distintos: a) un valor como pieza, por su trabajo, originalidad o antigedad; b) por el valor de su metal o piedras (oro,
plata, brillantes, etc.). La mejor noticia es cuando se cumplen ambas situaciones.

Cuidado con las trampas: Es importante saber qu quilataje tiene y estar seguro de que la pieza es de oro (algunas
tienen grabada su calidad: 14ct, 18ct, etc.). Atencin con
algunos compradores que se aprovechan de nuestro desconocimiento e intentan bajar la calidad de la pieza para pagar menos, realizando algunas pruebas para confundirnos,
como el test del cido, de rayos o de fundicin.

ESAS PIEZAS QUE


GUARDAMOS HACE
TIEMPO PUEDEN
TENER UN VALOR MS
IMPORTANTE DEL QUE
IMAGINAMOS.

Qu determina su valor: Si la pieza contiene oro, debemos saber su peso y sus quilates. Podemos tener una joya
de oro, pero no es lo mismo cuando es de 10 quilates (42%
de oro), de 18 quilates (75% de oro) o de 24 quilates (oro
puro). La cantidad de quilates determina su pureza.

Cunto podemos ganar: Si queremos vender algo de


oro, debemos saber que tiene una cotizacin internacional
en dlares. Se supone que deberan pagarnos en base a la
cotizacin del da.
Cunto podemos obtener por un anillo de oro: Una alianza puede tener entre 1 y 2 gramos de oro. En base a la pureza y
al precio del oro se determinar el valor a cobrar. Por ejemplo,
si el gramo estuviera en 40 dlares y el anillo pesa 1 gramo: oro
24 quilates, USD 40; 18 quilates, USD 30; 14 quilates, USD 23.
Dnde averiguar: En cualquier sitio dedicado a la compra y venta de joyas, oro, plata y antigedades de la calle
Libertad (CABA) o en bancos especializados.
Averigemos con tiempo cul es la mejor opcin y quedmonos tranquilos que, en caso de vender, la abuela nunca
se va a enojar!

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

[5 ]

PALABRA DE EXPERTO

Conviene un
plan de ahorro?
Por Hugo Brandoni y Federico Robinson*

Analizamos cul es la mejor manera de comprar un auto.


Luego de los aumentos en los autos
0km, en parte por la normativa de
agregar ABS y Airbag de serie y los
impuestos de alta gama en el sector,
los autos ms chicos son hoy los ms
vendidos. As, crece la compra financiada de autos 0km, con crditos
prendarios de bancos y terminales
con tasas muy altas, por eso es que
un plan de ahorro con cuotas al 0% se
convierte en una buena opcin.

mos. Es una compra directa a la terminal automotriz.

Cmo funcionan?

Para el pago a realizar se calcula el valor del auto suscripto y se divide en la


cantidad de cuotas, eso nos da la alcuota mensual a pagar (cuota pura),
y se le suman gastos administrativos,
algn sellado y un seguro de vida

Un plan de ahorro nos permite comprar un auto 0km pagndolo en cuotas. El plazo de pago puede ser de
hasta 84 cuotas (7 aos) y podemos
adelantar cuotas cuando lo quera-

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

Al suscribir el plan, se forma un grupo por el mismo modelo a pagar, y


con todos los que abonan la cuota, se
realiza un sorteo en donde podemos
disponer del auto antes de abonar la
totalidad. La otra opcin es licitar, o
sea hacer una oferta de dinero para
retirarlo antes.

UN PLAN DE AHORRO NOS


PERMITE COMPRAR UN
AUTO 0KM PAGNDOLO
EN CUOTAS. EL PLAZO
DE PAGO PUEDE SER
DE HASTA 84 CUOTAS
(7 AOS) Y PODEMOS
ADELANTAR CUOTAS
CUANDO UNO DESEE.

* CEO y COO de autosencuotas.com

[7]

PALABRA DE EXPERTO

obligatorio. Por lo que se dice que la


cuota es sin inters o con tasa al 0%
realmente. Si en algn momento del
plan decidiramos cancelar las cuotas
anticipadamente, el clculo se hace
sobre la alcuota ahorrndose de
pagar los gastos administrativos. Las
cuotas van a variar segn el precio del
0km, por ms que al retirarlo ya deje
de serlo; el aumento hay que dividirlo
por 84 y ese va ser el incremento que
va tener nuestra alcuota.
Hay que tener en cuenta que, durante
el perodo que estemos como ahorristas, sin haber retirado el auto, tendremos la ventaja de que las cuotas
que ya pagamos (capital ahorrado) se
ajustan en funcin a la ltima paga
sin cobrarnos ningn retroactivo, es
decir que nos capitalizamos.
Varias automotrices suman la entrega programada o asegurada. Cuando cumplimos con una cantidad de
cuotas pagas es posible pedir la adjudicacin anticipada. Segn la marca,
existen dos sistemas de financiacin
que podemos elegir:
Sistema mixto, donde al principio se
ahorra por plan y al adjudicar se pasa
a financiacin bancaria con una tasa
de inters y una refinanciacin de
cuotas fijas de hasta 48 meses.
Sistema de adjudicacin por plan de
ahorro, con una licitacin asegurada
normalmente por un 30-40% del valor del auto. El dinero licitado se toma
para cancelar cuotas y el saldo se contina pagando hasta la cuota 84.

Qu debemos tener en
cuenta al momento de
suscribir?
Para mayor seguridad, conviene realizar la suscripcin en un concesionario oficial de la marca, que nos dar
un comprobante por el pago de las
cuotas y una copia de lo firmado.
Tambin es recomendable adherirse al dbito automtico para el pago

EN EL CASO QUE SE
QUIERA DEJAR DE PAGAR,
SE PUEDE HACER EN EL
MOMENTO QUE UNO LO
DESEE, SIN GENERARSE
DEUDA ALGUNA.
de cuotas, dado que muchos de los
beneficios, bonificaciones y condiciones comerciales que tiene el plan,
dependen del pago en trmino de las
cuotas, es decir que no podemos pagar fuera de la fecha de vencimiento
porque lo perderamos.
Al suscribir, es conveniente conocer
qu modelos tienen un plan directo y a cules se puede acceder por

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

medio de cambio de modelo. Como


ejemplo, podramos suscribir por un
auto hatchback y al adjudicar pedir
un sedn 4 puertas, abonando la diferencia entre ambos. Siempre previa
autorizacin de la administradora y
disponibilidad de stock.

Qu requisitos tenemos
que tener?
Es necesario ser argentino con DNI y
mayor de 21 y menor de 65 aos. Para
el momento del retiro se arma una
carpeta de crdito y se comprueban
los antecedentes bancarios. Se puede
llegar a solicitar algn tipo de aval, dependiendo del saldo impago del auto
que se tenga en ese momento.

Se puede vender el plan?


S, mientras no retiremos la unidad
y estn las cuotas al da, podemos
transferir los fondos ahorrados a otro
titular. Incluso hay un mercado de
compra y venta de planes ya comenzados donde se encuentran buenas
oportunidades. Es posible conseguir
planes con un precio de venta muy
por debajo del ahorro pago. Para entender un poco esto, si hace 2 aos en
un plan se pagaban cuotas de $800
y hoy $1.200, se tendran que pagar
24 cuotas de $1.200 como ahorro
($28.800), donde en la prctica se

[8 ]

PALABRA DE EXPERTO

EL PLAN ES FLEXIBLE
Y SE ADAPTA A LAS
NECESIDADES DE CADA
CLIENTE, SEA PARA
AHORRO, INVERSIN O
FINANCIACIN.
pag menos, dado que el crecimiento
fue gradual y hoy el ahorro se toma al
valor de la ltima alcuota paga, con
ahorristas que por no continuar pagando deciden venderlos por menos.
En el caso que se quiera dejar de pagar, se puede hacer en el momento
que uno lo desee, sin generarse deuda
alguna. Se puede optar por no hacer
nada y recuperar las cuotas pagas
al finalizar el plan, actualizadas al valor de la ltima pagada, menos algn
descuento mnimo.

baja, tambin cancelar, pre-cancelar,


transferir, dejar de pagar y recuperar
el dinero ahorrado, se puede adjudicar
y vender adjudicado sumando alguna
ganancia en la venta, etc.
Al momento de entregar la unidad, la
responsabilidad de entrega y facturacin es de la terminal automotriz
elegida, con lo cual genera mayor seguridad a la operacin, el cliente est

totalmente cubierto, dada la solvencia de la fbrica, es decir que no depende de un concesionario, su stock o
el estado financiero del mismo.
El plan de ahorro es siempre una excelente opcin para tener en cuenta a
la hora de cambiar o comprar el primer auto y tambin para ahorrar e
invertir a travs de los rendimientos
que pueden ofrecer los autos.

En www.autosencuotas.com.ar se pueden analizar


las propuestas que tienen todas las marcas y
utilizar el comparador de planes de ahorro.

Conviene un plan de
ahorro?
El plan es flexible y se adapta a las necesidades de cada cliente, sea para ahorro, inversin o financiacin. Se puede
incorporar a la operacin la toma de
un auto usado como parte de pago de
las cuotas, para achicar los plazos o
para reducir el monto de las mismas.
Se puede retirar la unidad anticipadamente con una tasa 0% y una cuota

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

[9 ]

INVERSIONES

La Bolsa y el Merval
de cara a las presidenciales
Por Jorge Fedio*

Digan lo que digan, la Bolsa sube. Lo ms relevante e importante es que rene tres elementos que
no admiten discusin alguna: tendencia, volatilidad y liquidez.
La expectativa alcista que tiene la Bolsa va en lnea con la
casi excluyente idea de cambio que se activ con la muerte del fiscal Nisman. Suba que tom dinmica y clara directriz alcista hasta volver a los registros mximos e histricos. Desde ese momento, la Bolsa llega con una envidiable
y contundente secuencia alcista: febrero +13.09 %, marzo
+12.87 %, abril +11.19 %, y mayo est por verse. El acumulado 2015 para la Bolsa argentina representa una suba
que ronda el +40 % y en dlares, que ya luce entre las ms
destacadas del mundo.
Quin gana la carrera inflacin-dlar-bolsa? Desde el ao
1931, la que conserva todos los trofeos es la Bolsa y ganando por muchsima diferencia; compra y vende expectativas, y ahora las tiene a favor.
Aplicar la tctica de comprar y ganar con los perros de la
Bolsa (Dogs of the Dow) -por la cada del ltimo trimestre
de 2014- no est mal; esto consiste en comprar los peores
valores del ao anterior.
El enfoque para decidir invertir en el mercado actual obedece a un anlisis tcnico y lo resaltamos; consecuentemente
CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

vigilamos que se mantenga el rumbo y no se desve de la


directriz alcista a la que apostamos hasta las presidenciales y bastante ms, sin perjuicio de transitorios ajustes que
siempre hay en el camino y son parte de ese movimiento.

CARTERA DE INVERSIN hacia las PASO


5%

COME

15%

25%

PAMP

TS

20%

20%

APBR

GGAL

15%

YPF

* Analista burstil www.clavebursatil.com


[ 10 ]

INVERSIONES

Si observamos con detenimiento el grfico diario del Merval, fiel reflejo de la


base de datos que suministra la Bolsa, debemos convencernos de que nuestra
Bolsa hoy resulta demasiado tcnica y sorprendentemente responde a pautas
tcnicas. A su vez, demasiado prolija: cuanto ms prolija, ms exacta tal como
enseamos en los cursos, presenciales y a distancia. Al momento, el grafico se
muestra de esta manera con una importante correccin continua que precede
tramos impulsivos de envergadura.

QUIN GANA LA CARRERA


INFLACIN-DLAR-BOLSA?
DESDE EL AO 1931, LA
QUE CONSERVA TODOS
LOS TROFEOS ES LA
BOLSA Y GANANDO POR
MUCHSIMA DIFERENCIA.
En el trayecto de suba, vemos dos cuadros (con crculos rojos) que se repiten,
como tambin las correcciones continuas en ambos cuadros antes de la salida
alcista (con crculos verdes), como as tambin la respuesta posterior del 100 %
de la medicin tcnica previa que preceden movimiento y slo nos valemos de
la misma, si disponemos de ese conocimiento. Vale decir, para el cuadro actual
slo queda que se complete el mismo con la proyeccin ya preestablecida de
antemano, el objetivo de alcance a los 17.500 puntos.

EL ACUMULADO 2015 PARA LA BOLSA ARGENTINA


REPRESENTA UNA SUBA QUE RONDA EL +40 %.

Para expertos
Al Merval no hay con que darle. Con la tendencia de la orientacin no se desmarca,
al contrario, la directriz alcista tiene total vigencia, que a su vez viene acompaada
de la volatilidad (medida de la frecuencia e intensidad de los cambios) con la que
se negocian los derivados (opciones) y la liquidez (volumen operado), que le otorga
fluidez, entre los $250 y algo ms de los $300 millones en acciones, con la que llega a
las alturas nunca exploradas y, en los achiques, correcciones que se suceden en esa
avanzada, se ve estrangulada de $85 a $130 millones y tampoco desentona.
Ya dej la marca alcista cuando pudo superar el rcord histrico anterior con uno nuevo y reciente de 12.611 puntos que no pudo
retener, pero que le queda a favor desde el concepto de nmero tocado, nmero anulado y que ahora y en breve debiera irrumpir
con un nuevo tramo impulsivo. El cuadro de hoy es el mismo que sucedi exactamente entre mayo y agosto de 2013, cuando baj
de 4.102 a 2.909 y al volver a nivelarse en suba -puntos dos meses y medio despus- se dispar y duplic a los 5.825.

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

[ 11 ]

SEGUROS

PyMEs,

Cunto vale el
Hombre Clave de
nuestro negocio?
Por: Martn Federici *

Una estrategia para asegurar hoy los puestos clave de la empresa y respaldar la continuidad del negocio.
El mayor activo de una PyME es sin
duda su equipo humano y, en particular, aquellos empleados esenciales
cuyas funciones y conocimientos son
crticos para el xito del negocio.
Es posible que dichos empleados sean
los fundadores de la compaa o los
socios, o bien los directivos responsables de operar un aspecto vital de
la empresa, como seran el Director
Financiero, el Director Comercial o el
Gerente de Desarrollo de nuevos productos, entre otros. Por lo general, la
carga del engranaje que mantiene a la
empresa generando negocios y manteniendo al resto de los empleados en
sus puestos de trabajo, recae al final
en las decisiones, buenas o malas, de
una sola persona: El Hombre Clave.
Cunto vale esta persona para nuestra empresa? Qu pasara si faltara?
Cmo sustituirlo en caso de ser necesario? Son preguntas fundamentales
que debemos hacernos los directivos,
al reconocer que las buenas ideas, el
arrojo, la astucia, la energa y la intuicin de esa persona le dan sentido al
funcionamiento de la operacin.
La muerte o salida de cualquier Hombre Clave de una PyME, causara un
CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

serio impacto en el negocio con consecuencias econmicas graves. Como,


por ejemplo, reduccin de ingresos y
utilidades, altos costos de reposicin
y entrenamiento, freno de proyectos
e inestabilidad en reas clave; sin
mencionar la desconfianza que generara en clientes
y proveedores.

mercado a uno o varios profesionales


idneos, entrenarlos y sumarlos a la
organizacin. De esta manera, podremos cubrir los nuevos sueldos de los
prximos contratados, sin descapitalizar a la empresa. Por lo tanto, podramos calcular la suma asegurada
contemplando los sueldos de los reemplazos por dos aos (que nos dara
un monto menor a los 100.000 dlares para gerentes o mandos medios).

SEGURO
PARA HOMBRE CLAVE, EL
BLINDAJE PERFECTO PARA
EMPLEADOS VALIOSOS.

Operar sin este seguro deja a la empresa expuesta al riesgo, y abre la posibilidad de que el personal clave pueda presentar ms adelante problemas
de salud que incrementaran el costo
del seguro.

Este problema puede ser previsto con


la contratacin de una pliza de seguro de vida. En este tipo de plizas,
el tomador y beneficiario es la empresa (o empleador unipersonal) y el asegurado es el Hombre Clave. En caso
de fallecimiento o invalidez del asegurado, la empresa como beneficiaria
cobrar el siniestro, lo que le permitir tener un fuerte respaldo financiero para atenuar las consecuencias
econmicas y enfocarse en la compleja tarea que engloba detectar en el

Es clara la importancia de un plan


de proteccin adecuado. Y ms an,
cuando comparamos el costo de tenerlo y no necesitarlo, con el costo de
necesitarlo y no tenerlo. De all, la necesidad lgica de una estrategia para
asegurar hoy los puestos clave de la
empresa y respaldar la continuidad
del negocio.
* Director Comercial de SAT
Financial Planning
martin.federici@satinvestment.com.ar
[ 13 ]

INVERSIONES

Qu es la caucin burstil?
Se trata de una alternativa para invertir y financiarnos a una tasa muy conveniente.
La caucin se opera a travs del Mercado de Capitales. Quien necesita dinero
deja en garanta ttulos de su propiedad
(bonos o acciones) y a cambio recibe un
prstamo de dinero a tasas actuales, de
entre un 18% y 22% anual, muy por debajo de los costos financieros que nos
ofrecen los bancos.
Funciona como la hipoteca: en lugar de
dejar un inmueble como garanta a cambio de un prstamo de dinero, dejamos
ttulos pblicos o acciones inmovilizados. Segn el tipo de instrumento, nos

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

permitirn caucionarnos entre un


50% y 80% de su cotizacin.
Veamos un ejemplo: Tenemos $100.000
invertidos en acciones. Dejndolas en
garanta nos permite tomar una caucin
por $50.000. Con el dinero prestado podemos retirarlo en efectivo o utilizarlo
para cualquier otro destino.
Otra opcin interesante que analizaremos en adelante es la posibilidad de
reinvertir ese dinero buscando una mejora de tasa y rentabilidad. La operatoria

[ 14 ]

INVERSIONES

es simple, mientras seguimos invirtiendo en nuestra accin preferida o ttulo


pblico, podemos utilizar esos fondos
para financiarnos a tasas muy bajas.

Las acciones o ttulos


que dejamos en garanta
quedarn inmovilizados y
se ajustarn a las subas y
bajas del mercado en forma

Entonces
Invertimos $10.000 en bonos (tasa esperada 25% anual)
Tomamos caucin por el 50% del capital ($5.000) y los invertimos en el mismo bono.
Por los $10.000 vamos a obtener una
ganancia de $2.500 (25%).
Por los $5.000 tomados en caucin y
reinvertidos en el mismo bono vamos a
ganar $350 (el 25% de ganancia menos
el 18% de caucin= 7%).

diaria para cubrir siempre


lo adeudado. En caso de un
episodio inesperado en la
cotizacin del mercado y de
que los ttulos no puedan
cubrir el monto adeudado,
el tomador deber presentar
otro tipo de garanta o
depositar en efectivo.
Para tranquilidad del tomador, una caucin, o caucionarse como se dice en el
mercado financiero, no implica perder la
titularidad de los ttulos sino su inmovilizacin por el plazo acordado. Cualquier
pago que realice un ttulo inmovilizado,
como dividendos, el tomador ser quien
cobre ese dinero.

Tips para mejorar el


rendimiento
Podemos invertir en ttulos pblicos en
pesos con rendimientos del 25% anual,
los dejamos en garanta para tomar
caucin al 18% anual y reinvertimos el
dinero obtenido en el mismo bono ganando por las diferencias de tasas.

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

LAS CAUCIONES SE REALIZAN EXCLUSIVAMENTE EN


PESOS ARGENTINOS Y LOS PLAZOS DE INVERSIN VAN
DESDE LOS 7 HASTA LOS 120 DAS.
Al final del plazo devolvemos el prstamo de $5.000 o podemos cancelarlo a
medida que el bono nos va pagando algn tipo de inters (cupn) en el medio.
Resultado de la cartera de inversin:
28.50%.
Utilizando el capital propio de $10.000,
pudimos obtener un rendimiento superior gracias a la caucin.

[ 15 ]

INVERSIONES

Antes de aplicar este tipo de


estrategias debemos tener
en cuenta los riesgos de
invertir en cada instrumento,
probablemente dejar en

Si se toma como base la renta fija que


nos permite predecir el flujo de fondos
a cobrar, y cancelar la caucin a medida
que vamos recibiendo los cobros de renta o amortizacin, nos permite obtener
rendimientos por encima de la media
del mercado sin la necesidad de estar
expuestos al riesgo de la renta variable.

garanta acciones para


tomar dinero prestado
y caucionarnos en renta
variable (otras acciones).
Esta decisin implicar

ESTRATEGIAS CON CAUCIN


CADA DECISIN QUE TOMEMOS SOBRE EL DINERO
TIENE UN RIESGO IMPLCITO, GRACIAS A LA CAUCIN
PODEMOS EMPLEAR ESTRATEGIAS MUY SENCILLAS.

un riesgo muy elevado y


la probabilidad de asumir
prdidas muy grandes.
Todos los das se publican las tasas y se
realizan las colocaciones.

Ventajas
Obtener tasas de inversin superiores
a la media del mercado.
Apalancamiento a bajo costo (tomar
dinero barato para reinvertirlo a mejores tasas).
La gestin requiere menos trmites y
menores exigencias que los bancos.

Desventajas
En pequeos montos (inferiores a los
$10.000), las comisiones de los agentes
de bolsa y los derechos de bolsa y mercado pueden quitarle algn atractivo.
La tasa de inters depende del mercado, puede variar considerablemente en
el tiempo.

CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

Otra estrategia: en lugar de pedir prestado a un banco asumiendo tasas por


encima del 40% de costo financiero,
podemos solicitar una caucin pagando
una tasa inferior e invertir en bienes que
aumenten por encima de esa tasa (compra de mercadera por ejemplo).

[ 16 ]

INVERSIONES

Cartera de inversin
Por Gustavo Morandi *
El ltimo periodo de la actividad burstil est muy influenciado por la falta de rumbo y esto por
ahora hizo retroceder a las acciones que tan buen rendimiento tuvieron hasta el mes de marzo.
Pero quizs a partir de ahora haya que hacer un anlisis con ms detenimiento, ya que el mejor
negocio de los ltimos meses fue la tasa de inters.
Con respecto a las posibles carteras presento dos agresivas y dos un poco ms conservadoras.

CARTERA CONSERVADORA 1

CARTERA AGRESIVA 1

Plazo de la inversin 2 aos.

Plazo de la inversin 1 ao.

10%

Plazo fijo

15%

35%

AY24
(BONAR
2024)

GJ17
(GLOBAL
2017)

25%

PARP (PAR $ Ley Arg.)

25%

BD2C9
(Ciudad de
Bs. As. 2019)

25%

RO15
(BODEN
2015)

Plazo fijo

15%

BD2C9 (Ciudad
de Bs. As. 2019)

CARTERA CONSERVADORA 2

CARTERA AGRESIVA 2

Plazo de la inversin 2 aos.

Plazo de la inversin 1 ao.

25%

25%

Acciones de
MIRG
(Mirgor)

25%

Acciones de
TS (Tenaris)

Acciones de
ERAR
(Siderar)

25%

25%

25%

Acciones
de AGRO
(Agrometal) y
CRES (Cresud)

50%

Acciones de
PAMP
(Pampa)

50%

Acciones de
BHIP (Bco.
Hipotecario)

Acciones de
MIRG (Mirgor)

* Asesor Burstil de Morandi Valores S.A. ALyC y AN Propio N*123. www.morandibolsa.com.ar


CULTURA INVE$T | JUNIO 2015

[ 18 ]

CUIDAMOS TU BOLSILLO

Leasing: la herramienta financiera


que ms creci en la ltima dcada
Una buena opcin para emprendedores
Por: Leonardo Rocco *

Es fcil comenzar un negocio teniendo el capital para invertir en l. Pero si no tens el dinero, en
el mercado hay una herramienta que te permite adquirir los bienes que necesits, y que estos se
paguen solos con los ingresos futuros que produzcan.

Qu es el leasing?
Es un instrumento de financiacin
de bienes de capital (autos, camiones,
maquinarias, equipos de computacin,
etc) por el cual el Dador (el banco)
conviene transferir al Tomador (vos)
la tenencia de un bien para su uso y
goce contra el pago de un Canon (cuota mensual) y le confiere una Opcin
de Compra al finalizar el contrato.
En criollo, es un contrato de alquiler con
opcin a compra, que la ejercs o no pagando una cuota ms al finalizar el contrato. Si por ejemplo sacs un auto a 36
meses, durante ese plazo ests alquiln-

dolo, est a nombre del banco, y si pags


la cuota 37 y te lo queds, ah pasa a nombre tuyo.

Cules son los beneficios


de esta herramienta?
Es ideal para aquellos que estn dando
sus primeros pasos como emprendedores que no tienen o no quieren poner
en juego su capital, pero tambin aplica
para las grandes empresas con importantes beneficios impositivos.
El leasing nos financia el 100% del valor del bien, pagando el primer canon
con la entrega del mismo. Permite in-

PARA MUCHAS PYMES ES FUNDAMENTAL NO ESTAR


SOBRE ENDEUDADAS, PARA PODER ACCEDER A OTRAS
OPCIONES DE FINANCIAMIENTO.
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cluir dentro de la financiacin otros


gastos complementarios como de traslado, instalacin, de importacin, lo
que libera al tomador de erogaciones
de minuto cero.

Ventajas impositivas
En el leasing existe una clara ventaja ante los impuestos patrimoniales,
debido a que el tomador del contrato
no es titular del bien. Por este motivo,
no corresponde pagar el Impuesto a
la Ganancia Mnima Presunta ni a los
Bienes personales, que s corresponderan ante una adquisicin con dinero
propio o va prenda.

* Fundador y Presidente de la Escuela


Argentina de Finanzas Personales.
CEO de SAT Investment S.A.
[ 20 ]

CUIDAMOS TU BOLSILLO

El importe del canon es deducible (lo


pods descontar) del Impuesto a las
Ganancias. Al ser asimilable a un alquiler, puedo deducirlo mes a mes para
bajar la base imponible del impuesto
(es la suma neta de gastos que se considera para calcular el impuesto, sobre
la que se aplica la tasa). A diferencia de
la amortizacin tradicional de los bienes de uso (es la prdida de valor que
sufre el bien con el uso, y que te lo permiten descontar de la base de clculo
del impuesto), se genera una amortizacin acelerada que es la que da este
beneficio.
El factor tecnolgico y la obsolescencia tienen una mirada adicional. Uno
puede tomarlo netamente como un
alquiler y renovar el bien por otro
tecnolgicamente superior, iniciando
un nuevo leasing sin ejercer la opcin
de compra. El tiempo es dinero dicen, por lo que no es menor evitarnos
tambin todos los trmites vinculados a la adquisicin, importacin y
contratacin de seguros, ya que estos
estn a cargo del banco.

EN EL LEASING EXISTE
UNA CLARA VENTAJA
ANTE LOS IMPUESTOS
PATRIMONIALES, DEBIDO
A QUE EL TOMADOR DEL
CONTRATO NO ES TITULAR
DEL BIEN.
Y las contras?
Si la persona que toma el leasing es un
consumidor final, y la mirada es sobre
los ahorros impositivos, slo tiene la
ventaja de no pagar el Impuesto a los
Bienes personales, sin tener consecuencias frente a ganancias o al IVA.
En el mercado generalmente se observa un encarecimiento de la pliza de

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seguro asociada al bien. El banco es el


que contrata dicha pliza, en la que en
muchos casos, los costos son superiores a los que se pueden cotizar en el
mercado. Y las entidades no te permiten contratar la pliza por tu cuenta, lo
que se asocia a una decisin monoplica y desigual. Al respecto, hay casos en
los que tomadores han presentado una
nota a la entidad solicitando el cambio
del seguro, la que es denegada, para
luego presentarla en defensa del consumidor, con resultados favorables.
Esto siempre y cuando la diferencia de
prima sea tan significativa que amerite
un accionar de esta ndole, claro est.

Cuidado con las tasas


Para poner un ejemplo en el segmento
automotores, segn la lnea y la entidad, las tasas van desde el 30 al 38%, lo
que podra considerarse cara si comparamos el costo de oportunidad de otra
alternativa, como las tasas subsidiadas
que estn dando algunas automotrices
al 9,9% anual en 12 cuotas, al margen
de que para acceder a ella hay que contar con un anticipo y pagar los gastos
de la operacin y se pierden todos los
beneficios comparativos del leasing.

Importante
El leasing no incrementa tu stock de
deuda en el mercado, al no ser de tu
propiedad el bien que incorpors,
hasta tanto no pagues el ltimo canon de opcin de compra. Como el
dador (banco o compaa financiera)
conserva la propiedad del bien, el tomador accede a un anlisis crediticio

EN EL LEASING SE
CONSIDERA EL IMPORTE
NETO Y EL IVA SE VA
COBRANDO, SIN COSTO
FINANCIERO ALGUNO, CON
CADA CANON. SE EVITA
AS, LA ACUMULACIN DE
SALDOS A FAVOR, CON SU
COMENTADO PERJUICIO
FINANCIERO.
ms flexible que en otras figuras, ya
que al banco no le va a figurar que tens una deuda porque ests alquilando, y de esa manera te mira con mejores ojos cuando te tiene que calificar.
Para muchas PyMEs es fundamental
no estar sobre endeudadas, para poder
acceder a otras opciones de financiamiento. En muchos casos, los plazos
de financiacin son ms largos que los
tradicionales, puesto que se adaptan a
la vida til del bien.
Otro tema importante es el del IVA.
Adems de producir un beneficio de
diferimiento, ya que no se cancela
todo al momento de la operacin, sino
que se difiere en la cantidad de cnones, se financia tambin sin costo a lo
largo del plazo del contrato. Esto trae
una ventaja comparativa y hay que tenerlo en cuenta a la hora de comparar
tasas: en un prstamo prendario, por
ejemplo, aplica la tasa sobre el total del
bien IVA incluido, mientras que en el
leasing se considera el importe neto y
el IVA se va cobrando, sin costo financiero alguno, con cada canon. Se evita
as, la acumulacin de saldos a favor,
con su comentado perjuicio financiero.
Cada uno analizar su caso, y la conveniencia de cada alternativa. Lo que
est claro es que el leasing lleg para
quedarse.

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PALABRA DE EXPERTO

Ms soja,
menos dlares

Soja

Por: Lic. Esteban Domecq*

Qu opciones tiene el Gobierno de abastecerse de


dlares para dinamizar la actividad econmica.
Ya adentrados en la temporada verde,
el perodo entre abril y agosto que se
caracteriza por una fuerte entrada de
dlares provenientes de la balanza comercial como consecuencia de la liquidacin de la cosecha (especialmente de
soja), los resultados para este ao no
son buenos, como ya se vena adelantando desde el ao pasado. Es que parte del viento de cola que sopl sobre el
pas durante los ltimos doce aos se
ha detenido, y decimos parte porque
las tasas internacionales siguen en niveles histricamente bajos y en vista de
la ltima reunin de la FED se podra
pronosticar que el ajuste llegara recin
en 2016.

DESDE EL AO 2007 QUE


EL CAMPO NO APORTABA
TAN POCOS DLARES A
LA ECONOMA.

Dlares

En los primeros cuatro meses del ao


y primera semana de mayo, la liquidacin de los agrodlares ha dejado
un saldo de USD 6.218 millones, un
29 % menos de lo que haba sido el
saldo del mismo perodo en 2014 y la
menor cantidad desde 2007.
Es decir que hace 8 aos -cuando la
mayora de los problemas que presenta la economa argentina an no existan- que el campo no aportaba tan
pocos dlares a la economa argentina en los primeros meses del ao. Es
que, a pesar de estar levantando una
cosecha rcord (la soja llega a 58,5 millones de toneladas), el efecto precios
internacionales, con cadas para los
tres principales cultivos que van desde
el 24% al 30% interanual en promedio para los primeros cuatro meses
del ao, ha logrado deprimir el saldo
comercial de la liquidacin de los exportadores.

LA ENTRADA DE DLARES
PROVENIENTES DE LA
LIQUIDACIN DE LA SOJA
NO ES BUENA.
Planteado el escenario, lo importante es
analizar cules son las opciones que tiene el Gobierno para abastecerse de ms
dlares en un ao electoral en el que,
para minimizar los costos del paro de la
actividad econmica, estara analizando
flexibilizar el cepo importador (80 % de
las importaciones son insumos para la
produccin), a la vez que cuidar el nivel
de reservas aceptable que han logrado
acumular. Se recurrir nuevamente a
los mercados de crdito aunque el costo del financiamiento sea elevado, como
en la ltima emisin de deuda pblica?
Se activarn ms tramos del swap con
China? Se recurrir a mayores restricciones para el acceso al dlar ahorro?
No son muchas ms que estas las opciones que tiene a mano el actual equipo
econmico para transitar los ltimos
meses de gestin hasta diciembre.

*Economista Director de Invecq Consulting.


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