Indicadores de la evaluacin financiera

a) Tasa Interna de Retorno (TIR) Es aquella tasa que, aplicada a la

actualizacin de la inversin y de los ingresos netos o sea, las diferencias
entre ingresos y gastos de cada perodo de la vida til del proyecto, iguala
a los valores actualizados. Es el valor de r dado por la siguiente ecuacin:

Donde:
It = ingresos efectivamente entrados en caja en el perodo t
Gt = gastos efectivamente pagados en el perodo t
Kt = monto de la inversin realizada en el perodo t
r = tasa interna de retorno (TIR)
n = vida til del proyecto, incluido el perodo de la inversin
Si:
TIR TMA (tasa mnima atractiva), el proyecto se acepta
TIR < TMA, el proyecto se rechaza
Ejemplo de Clculo de la TIR
Un capital de $100 millones se invertir durante 2 aos en un negocio de
construccin de viviendas de inters social, y durante ese perodo se espera que
genere un flujo de efectivo de $50 millones en el primer ao y $150 millones en el
segundo ao. Cul es la TIR del proyecto?
Sustituyendo en la frmula anterior, tenemos:
50 (1 + r)-1 + 150 (1 + r)-2 100 = 0
El clculo se reduce a la solucin de una ecuacin cuadrtica, con lo cual:
r = TIR = 50%
Por otra parte, tenemos que:
TMA = Tasa de Inflacin + Premio de Riesgo de la Inversin
= Costo Porcentual Promedio en el tiempo de duracin del proyecto
(Banco de Mxico) + valor comn para proyectos de
inversin inmobiliaria
= 25% + 30%(0.25)
= 32.5% (< TIR)
Conclusin: La inversin del proyecto se acepta.

b) Valor Actual Neto (VAN) Es la diferencia positiva o negativa entre los

ingresos actualizados y los gastos actualizados (incluida como gasto la
inversin), utilizando una cierta tasa i de actualizacin. En otras palabras,
el VAN es la diferencia entre el beneficio neto actualizado y la inversin,
segn la siguiente ecuacin:

La eleccin de la tasa i de actualizacin para el clculo del VAN depende de

consideraciones econmicas sobre las tasas de inters y de descuento del
mercado.
Si:

VAN 0, el proyecto es rentable

VAN < 0, el proyecto no es rentable

Ejemplo de Clculo del VAN

Un proyecto requiere de una inversin de $12,000 y se requiere determinar si es
rentable cuando la tasa de descuento (TD) es de 14%:

Sustituyendo en la frmula anterior, tenemos:

VAN = 4,000 (1 + 0.14)-1 + 4,000 (1 + 0.14)-2 + 4,000 (1 + 0.14)-3 + 4,000 (1
+ 0.14)-4 + 5,000 (1 + 0.14)-5 12,000
VAN = $2,251.69
Conclusin: El proyecto es rentable.

c) Perodo de Recuperacin (PR) El perodo de recuperacin (pay-off

period o pay-back) se define como el tiempo en que la suma de los ingresos
netos, sin actualizar, cubren el monto de la inversin.
Esto puede expresarse como:

donde s define el nmero de perodos (tiempo) necesarios para alcanzar la

igualdad con K.
Ejemplo de Clculo del PR
Un ejecutivo desea comparar 2 proyectos de inversin, con el objeto de aumentar
el nmero de servicios que su compaa ofrece. La inversin inicial de cada
proyecto, as como sus respectivos flujos de efectivo, se muestran en la tabla
siguiente:

Conclusin: Se elegir la alternativa A.

d) Indicadores Financieros Bsicos Segn sea la naturaleza del proyecto,

se debern presentar una o ms de las siguientes relaciones financieras:
Utilidades por unidad de capital
Rentabilidad del capital propio = Utilidad neta despus de impuestos e
intereses / capital
Cociente de ventas a costos
e) Anlisis de Sensibilidad Consiste en calcular los nuevos flujos de caja y
el VAN en un proyecto o en un negocio, al cambiar una variable.
f) Conclusiones del Estudio Financiero Finalmente, se presenta un
resumen de las conclusiones del estudio financiero, mostrando si la
organizacin est en condiciones de realizar el proyecto.