Matemtica Financeira II

4 PERODO

Prof: Lus Fernando Segala

SO JOS DO RIO PRETO

2011/2

Introduo
Ao estudar Matemtica Financeira I voc aprendeu calcular um valor futuro quando um valor
presente dado, ou calcular um valor presente, quando se informa um valor futuro, tanto no Regime
de Capitalizao Simples como no Regime de Capitalizao Composta. Voc ir certamente
necessitar de tais conceitos e, pelo menos, das frmulas:
VF = VP.(1 + i)n
VP

VF

1 i n

(1)
(2)

Tais frmulas prevem o pagamento de um valor presente atravs de um nico valor futuro
ou vice-versa, no regime de capitalizao composta, mas em diversas situaes cotidianas nos
deparamos com a necessidade de parcelar um valor futuro ou um valor presente para facilidade de
pagamento. Isto ocorre basicamente em duas situaes: quando necessitamos saldar uma dvida cujo
valor muito alto (por exemplo, para pagar um imvel pelo Sistema Financeiro de Habitao) e
quando precisamos acumular um montante (como quando um grupo de estudantes resolve guardar
uma parcela mensal para financiar a festa de formatura no final do curso). Nestes casos, tornar-se-ia
muito trabalhoso calcularmos os valores presentes ou futuros de cada uma destas parcelas para
resolvermos um problema de equivalncia de capitais, como fizemos na disciplina de Matemtica
Financeira I.
Nesta disciplina nos dedicaremos ao estudo de tais problemas, definindo as formas mais
clssicas de se parcelar um valor atual ou um montante. Desenvolveremos frmulas para seus
clculos e todas as implicaes decorrentes destas. Buscaremos as facilidades de resoluo
fornecidas pela utilizao da calculadora HP 12C e do software EXCEL, j que estes possuem
rotinas pr-definidas para tais clculos, e nos dedicaremos a aplic-los em situaes comuns ao
estudante de Cincias Contbeis.
Por fim, estudaremos os mtodos mais utilizados para se saldar uma dvida, denominados
Sistemas de Amortizaes, comparando-os e analisando os pormenores de cada um atravs de
planilhas de amortizao, todas construdas com o auxlio do software EXCEL.
Assim como em Matemtica Financeira I, cabe ao aluno escolher qual ferramenta de trabalho
lhe mais cabvel j que ofereceremos resolues utilizando tabelas financeiras, calculadora
financeira (HP 12C) e planilha eletrnica (EXCEL). O aluno pode, ao seu gosto, resolver os
problemas utilizando outra calculadora ou outra planilha, porm limitamo-nos nesta apostila a

utilizar apenas os instrumentos descritos acima devido grande variedade de instrumentos

disponveis no mercado (calculadora Aurora, calculadora Cssio, planilha do Open Office, etc...).

Tema 1 Rendas
comum, quando precisamos saldar uma dvida de maior valor ou quando precisamos
acumular um grande capital, utilizarmos uma srie de pagamentos ao invs de um pagamento nico.
Veja as duas situaes:
Exemplo 1: Uma loja de eletrodomsticos anunciou uma geladeira em duas formas de pagamento:
vista por R$ 1.600,00 e a prazo, com entrada de 20% do valor vista e o restante em 5 pagamentos
iguais e mensais de R$ 303, 87, vencendo o primeiro um ms aps a compra. Veja o diagrama, no
qual representamos a segunda forma de pagamento:
1600

320

303,87

303,87

303,87

303,87

303,87

Note que, neste caso, o valor vista funciona como entrada pois estaramos levando a
geladeira para casa na data 0. Os pagamentos esto representados com setas para baixo pois
representam sadas, cada qual em sua data de pagamento.
Exemplo 2: Para realizar a costumeira viagem de frias no final do ano, a famlia Cebola combina
que cada um dos adultos faa depsitos mensais de R$ 200,00 nos meses de fevereiro a novembro
em uma caderneta de poupana, sempre efetuados no dia 10 dos referidos meses. A viagem ocorre
em 10 de dezembro, data em que o montante acumulado ser resgatado para pagar todas as despesas
da viagem. Veja o diagrama, nos quais representamos os meses por seus nmeros (fevereiro = 2,
maro = 3, etc...) e os respectivos valores:

11
12

200

200

...

200

Na data 12 est representado o montante M, que poder ser calculado desde que tenhamos
uma taxa pr-definida.
Em geral, tais clculos so feitos no regime de capitalizao composta e, portanto, com o que
estudamos na disciplina Matemtica Financeira I j obteramos sucesso. Entretanto, se analisarmos
tais sries de pagamentos com uma viso mais matemtica podemos melhorar nosso desempenho
e obter os resultados com muito mais facilidade.
Antes porm de partirmos para os clculos, necessitamos de algumas definies.
Comearemos definindo a simbologia a ser utilizada:
VP = valor presente ou valor vista de uma dvida (na data 0).
VF = valor futuro ou montante.
i = taxa de juros compostos (em geral pr-definida).
n = nmero de pagamentos a serem efetuados (observe que este valor nem sempre coincide com o
prazo total da transao, pois podem existir carncias ou prazos desiguais entre os pagamentos).
Rk = valor do k-simo pagamento ou k-simo termo da srie de pagamentos. O ndice k indica a qual
pagamento estamos nos referindo assim, R1 indica o primeiro pagamento, R2 o segundo, etc...
Jk = valor dos juros embutidos no k-simo pagamento.
Ak = valor da amortizao (pagamento efetivo da dvida) referente ao k-simo pagamento.
SDk = saldo devedor aps o pagamento de k termos da srie.

1.1 Classificao
As Rendas se classificam em:
1.1.1 Quanto ao valor dos termos:

Fixas todos os termos tm o mesmo valor.

Variveis os valores dos termos no so iguais.

1.1.2 Quanto periodicidade dos termos:

Peridicas os termos tm seus vencimentos em prazos eqidistantes, ou seja, o espao de

tempo entre um pagamento e outro sempre o mesmo.

No-peridicas os termos vencem em pocas que no obedecem definio acima.

1.1.3 Quanto ao nmero de termos a serem pagos:

Finitas o nmero de termos (n) conhecido.

Perptuas ou Vitalcias o nmero de termos (n) no conhecido a priori. Tais rendas so

bastante estudadas pelas Cincias Atuariais para clculo de penses, seguros, etc...
Quando estamos trabalhando com rendas que so fixas, peridicas e finitas, dizemos que
estamos trabalhando com Rendas Certas. Tais rendas sero o alvo de nosso estudo nesta apostila.
Por fim, as Rendas Certas se classificam quanto ao vencimento dos termos em:

Imediatas as parcelas vencem logo aps o incio da transao ser efetivada sendo possveis

duas modalidades:
_ Postecipadas vencem no final de cada perodo. Tais rendas (Certas Imediatas e Postecipadas)
constituem o caso clssico do estudo de rendas e assim, so amplamente estudadas.
_ Antecipadas vencem no incio de cada perodo.

Diferidas as parcelas vencem aps um perodo de carncia no qual os juros podem ser pagos

ou embutidos no saldo devedor.

1.2 Rendas Certas Postecipadas

Conforme definio acima, os pagamentos so efetuados no final de cada perodo.

1.2.1 Clculo de Valor Atual

Considere o exemplo: Um eletrodomstico, cujo valor vista VP, pode ser adquirido em n
parcelas de Rendas Certas Postecipadas no valor de R reais cada. Veja o diagrama:

VP

n-1

0
R

...

Observe que, por se tratar de Rendas Certas e portanto fixas, no h necessidade de se

diferenciar os pagamentos com ndices R1, R2, etc... Utilizamos apenas R j que os valores so todos
iguais.
Para obtermos a relao entre VP (valor presente) e R (valor dos pagamentos) vamos
estabelecer como data focal a data 0 e, recorrendo ao conceito de desconto composto (2), podemos
escrever a equao de equivalncia:
VP

1 i

1 i

...

1 i n

ou seja, o valor presente equivalente soma dos n pagamentos, cada qual descontado taxa i e
pelo prazo que o separa da data 0.
Podemos colocar R em evidncia e teremos:

1
1
1
VP R.

...
1 i 1 1 i 2
1 i n

A expresso entre parnteses a soma de uma progresso geomtrica de primeiro termo

a1

1
1
e razo q
. Utilizando a formula para soma de P.G. temos:
1 i
1 i

a .(1 q n )

VP R. 1

(
1

q
)

1
1
. 1

1 i
1 i

1 i

VP R.

1
1
. 1
1 i
1 i n

VP R.

1 i 1

1 i

VP R.

1 i n 1
1 i n

1 i n 1

VP R.
i.1 i n

(3)

A expresso entre parnteses chamada de Fator de Valor Atual para Rendas Certas
Postecipadas e representado por (FVA(n, i)) ou

n ,i

(l-se: a n cantoneira i).

Temos ento a relao:

VP = R . FVA(n, i)

(4)

ou
VP = R .

n ,i

(5)

No final desta apostila encontra-se a tabela 2, na qual esto disponveis valores deste fator
para algumas taxas de juros e nmero de parcelas.
Exemplos de aplicao:
1) As Lojas Cahia oferecem um aparelho de ar condicionado em 10 pagamentos sem entrada de
R$ 203,80. Sabendo que so cobrados nas vendas a prazo 6% de juros mensais compostos,
qual o valor vista deste aparelho?
Soluo: n = 10
R = 203,80
i = 6% ao ms
VP = ?
VP = 203,80.

10 ,6%

Na tabela 2 podemos encontrar na coluna referente a 6% e na linha n = 10 o fator 7,3601:

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9

1
0

6%

1%

2%

3%

4%

5%

0,9901

0,9804

0,9709

0,9615

0,9524

0,9434

1,9704

1,9416

1,9135

1,8861

1,8594

1,8334

2,9410

2,8839

2,8286

2,7751

2,7232

2,6730

3,9020

3,8077

3,7171

3,6299

3,5460

3,4651

4,8534

4,7135

4,5797

4,4518

4,3295

4,2124

5,7955

5,6014

5,4172

5,2421

5,0757

4,9173

6,7282

6,4720

6,2303

6,0021

5,7864

5,5824

7,6517

7,3255

7,0197

6,7327

6,4632

6,2098

8,5660

8,1622

7,7861

7,4353

7,1078

6,8017

9,4713

8,9826

8,5302

8,1109

7,7217

7,3601

VP = 203,80 . 7,3601
VP = 1499,99
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas
f CLX
203,8 CHS PMT
6i
10 n
PV

Visor
0,00
-203,80
6,00
10,00
1.499,99

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 203,80 como valor dos pagamentos
Define a taxa mensal como 6%
Define o nmero de pagamentos: 10
Calcula o valor presente.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VP.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

2) Para saldar uma dvida de R$ 18.000,00 contrada junto a um banco, Sr. Jos ter que realizar
18 pagamentos mensais, fixos e postecipados. Sabendo que a taxa de juros compostos do
emprstimo 2% ao ms, qual op valor de cada pagamento?
Soluo: VP = 18000
n = 18
i = 2% ao ms
R=?
18000 = R .

18 ,2%

Na tabela 2, temos:
n

1%

2%

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17

1
8

0,9901

0,9804

1,9704

1,9416

2,9410

2,8839

3,9020

3,8077

4,8534

4,7135

5,7955

5,6014

6,7282

6,4720

7,6517

7,3255

8,5660

8,1622

9,4713

8,9826

10,3676

9,7868

11,2551

10,5753

12,1337

11,3484

13,0037

12,1062

13,8651

12,8493

14,7179

13,5777

15,5623

14,2919

16,3983

14,9920

18000 = R . 14,9920
R

18000
14,9920

R = 1200,64
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas Visor
f CLX
0,00
18000 CHS PV
-18.000,00
2i
2,00
18 n
18,00
PMT
1.200,64

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 18000 como valor presente
Define a taxa mensal como 2%
Define o nmero de pagamentos: 18
Calcula o valor de cada pagamento.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo PGTO.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

3) Para saldar uma dvida de R$ 7.000,00 quantos pagamentos mensais de R$ 997,19 devero
ser efetuados no final de cada perodo considerando a taxa de juros compostos de 3% ao
ms?
Soluo: VP = 7000
R = 997,19
i = 3% ao ms
n=?
7000 = 997,19 .
a
a

n ,3%

7000
997,19

n ,3%

n ,3%

= 7,0197

Na tabela 2, procuraremos na coluna referente a 3% o fator 7,0197, o que ocorre para n = 8

n
1
2
3
4
5
6
7

3%

1%

2%

0,9901

0,9804

0,9709

1,9704

1,9416

1,9135

2,9410

2,8839

2,8286

3,9020

3,8077

3,7171

4,8534

4,7135

4,5797

5,7955

5,6014

5,4172

6,7282

6,4720

6,2303

7,6517

7,3255

7,0197

Concluso: Sero necessrios 8 pagamentos de R$ 997,19 para saldar a dvida.

Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas Visor
f CLX
0,00
7000 CHS PV
-7000
3i
3
997,19 PMT
997,19
n
8

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 7000 como valor presente
Define a taxa mensal como 3%
Define o valor dos pagamentos como 997,19
Calcula o nmero de parcelas.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo NPER.

Insira os dados conforme o exemplo:

E clicando em OK:

Evidentemente o valor 8,000043 pode ser aproximado para 8 meses.

4) Um automvel popular, cujo valor vista de R$ 23.500,00, pode ser adquirido com entrada
de 40% de seu valor vista mais 24 parcelas iguais, mensais e postecipadas de R$ 745,48.
Qual a taxa mensal de juros compostos cobrada nesta venda?
Soluo: Observe que o valor presente do financiamento no R$ 23.500,00 (j que 40% deste
valor dado como entrada), mas sim 23500 40%.23500 = 23500 9400 = 14100.
VP = 14100
n = 24
R = 745,48
14100 = 745,48 .

24 ,i%

a
a

24 ,i%

24 ,i%

14100
745,48

= 18,9140

Na tabela 2, temos:
n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23

2
4

1%

2%

0,9901

0,9804

1,9704

1,9416

2,9410

2,8839

3,9020

3,8077

4,8534

4,7135

5,7955

5,6014

6,7282

6,4720

7,6517

7,3255

8,5660

8,1622

9,4713

8,9826

10,3676

9,7868

11,2551

10,5753

12,1337

11,3484

13,0037

12,1062

13,8651

12,8493

14,7179

13,5777

15,5623

14,2919

16,3983

14,9920

17,2260

15,6785

18,0456

16,3514

18,8570

17,0112

19,6604

17,6580

20,4558

18,2922

21,2434

18,9139

Portanto a taxa cobrada na venda a prazo 2% ao ms.

Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas

Visor
f CLX
0,00
23500 ENTER 40 % - CHS PV -14.100,00
24 n
24,00
745,48 PMT
745,48
i
2,00

Resoluo com Excel:

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 14100 como valor presente
Define o nmero de pagamentos como 24
Define o valor dos pagamentos como 745,48
Calcula a taxa de juros.

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo TAXA.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

1.2.2 Clculo de Montantes

Considere o problema: para acumular um valor futuro VF, uma pessoa faz n depsitos
mensais de valor R cada, todos no final de cada ms. Vejamos o diagrama:

VF

n-1

...

Observe que, como estamos efetuando os pagamentos no final de cada ms, o valor futuro
VF coincide com a data do ltimo pagamento.
Para estabelecermos a relao entre VF e R podemos nos valer da frmula que j temos para
clculo do valor presente:
1 i n 1

VP R.
i.1 i n

(3)

O valor futuro pode ser ento obtido capitalizando-se este valor presente atravs da
conhecida frmula de capitalizao composta:
VF = VP.(1 + i)n

(1)

Substituindo (1) em (3) temos:

1 i n 1
.1 i n
VF R.
i.1 i n

1 i n 1

VF R.

(6)

A expresso entre parnteses chamada de Fator de Acumulao de Capitais para rendas

certas postecipadas. Podemos reescrever tal frmula como:
VF = R . FAC(n, i)

(7)

VF R.s

(8)

ou ainda

O fator

n ,i

n ,i

lido: s n cantoneira i e encontra-se tabelado no final desta apostila (Tabela 3)

Exemplos de aplicao:

1) Para acumular um capital para sua viagem de final de ano, um chefe de famlia depositou
mensalmente R$ 300,00 em uma caderneta de poupana que paga 1% ao ms de juros compostos.
Considerando que os depsitos foram feitos no final de cada ms, de janeiro e novembro inclusive e
que na data do ltimo depsito o montante foi integralmente sacado, qual o valor acumulado?
Soluo:

R = 300
i = 1%
n = 11 meses (de janeiro e novembro)
VF = ?
VF 300.s

11,1%

Na tabela 3, temos:
1%

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

1,0000
2,0100
3,0301
4,0604
5,1010
6,1520
7,2135
8,2857
9,3685
10,4622

11 11,5668
E voltando na expresso:
VF = 300 . 11,5658
VF = 3470,04
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas
f CLX
300 CHS PMT
1i
11 n
FV

Visor
0,00
-300,00
1,00
11,00
3.470,05

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 300 como valor dos pagamentos
Define a taxa mensal como 1%
Define o nmero de pagamentos como 11
Calcula o valor futuro.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VF.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

2) Para conseguir um montante de R$ 5.000,00 quanto se deve aplicar mensalmente em uma

aplicao que paga 2% ao ms, por 5 meses?
Soluo:

VF = 5000
i = 2%
n=5
R=?
5000 R.s

5 ,2%

Na tabela:
n

1%

1,0000

2%
1,0000

2,0100

2,0200

3,0301

3,0604

4,0604

4,1216

5,1010

5,2040

5000 = R . 5,2040
R

5000
5,2040

R = 960,80
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas Visor
f CLX
0,00
5000 CHS FV
-5.000,00
2i
2,00
5n
5,00
PMT
960,79

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 5000 como valor futuro
Define a taxa mensal como 2%
Define o nmero de pagamentos como 5
Calcula o valor futuro.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo PGTO.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

1.2.3 Exerccios
1) Para cada um dos itens abaixo calcule o valor presente e o valor futuro, considerando Rendas
Certas Postecipadas:
a) R = 100,00; n = 12; i = 1% ao ms
b) R = 150,00; n = 40; i = 8% ao ms
c) R = 800,00; n = 24; i = 5% ao ms

2) Uma loja oferece a opo de compra para seus eletrodomsticos vista ou em 12 pagamentos
(Rendas Certas Postecipadas). Considere a taxa de 2% ao ms e para cada valor vista,
obtenha o valor dos pagamentos:
a) Fogo de 4 bocas: Valor vista = R$ 850,00
b) Forno de Microondas: Valor vista = R$ 450,00
c) Notebook: Valor vista = R$ 2990,00
3) Considere os anncios retirados de panfletos promocionais. Para cada caso, obtenha a taxa de
juros cobrada pela loja:
a) Boneca Chorinho: vista R$ 35,90 ou em 3 pagamentos sem entrada de R$ 12,94.
b) Carrinho de Boneca: vista R$ 45,99 ou em 3 pagamentos sem entrada de R$ 16,89.
c) Pista de Corridas com Carrinhos: vista R$ 129,90 ou em 6 pagamentos sem entrada de R$
23,98.
4) Um computador anunciado por R$ 3.290,00 vista ou 30% deste valor vista mais 12
parcelas de rendas certas postecipadas. Com taxa de 2% ao ms, qual o valor de cada
parcela?
5) Qual o valor dado como entrada por um comprador que se comprometeu a pagar 10
prestaes mensais iguais e postecipadas de R$ 2110,15, alm de tal entrada, por um bem
que custa vista R$ 20.000,00, se a taxa de juros cobrada de 3% ao ms?
6) Uma comisso de formatura oferece aos formandos duas possibilidades de pagamento para as
festas de formatura: 12 parcelas de R$ 150,00 ou R$ 2.128,80 em um nico pagamento na
data em que venceria a ltima parcela das 12. Qual a taxa de juros que est sendo utilizada
neste clculo?
7) Desiludida com o sistema de aposentadorias oficial, Dona Gertrudes resolveu depositar em
uma caderneta de poupana que paga juros compostos de 1% ao ms, mensalmente, a quantia
de R$ 100,00 por 45 meses. Na data em que fizer o ltimo depsito, qual ser o seu saldo?

1.3 Rendas Certas Antecipadas

Como definimos em 1.1, Rendas Certas Imediatas Postecipadas se caracterizam por seus
pagamentos ocorrerem no incio de cada perodo. Vejamos o que isto muda nas estratgias de
clculo.

1.3.1 Clculo de Valor Atual

Considere um valor presente VP que ser parcelado em n pagamentos de valor R cada um taxa de
juros compostos i. Se considerarmos rendas certas antecipadas, teremos que cada pagamento referese ao perodo que se inicia. Veja o diagrama:
VP

n-1

...

Note que para pagamento de n parcelas basta um espao de tempo n 1, ou seja, na poca n
no existe pagamento algum.
Podemos interpretar este mtodo de pagamentos como uma entrada e mais n -1 parcelas de
Rendas Certas Postecipadas, com o adendo de que a entrada tem o mesmo valor que as demais
parcelas. A equao de equivalncia fica ento estabelecida:
VP = R + R .

VP = R.(1 +

n 1,i

n 1,i

(9)

Podemos desenvolver um novo fator de valor atual a partir da expresso (9), mas nesta
apostila vamos preferir trabalhar com esta expresso assim como est. Ela de fcil assimilao pois
deixa explcita a idia de que Rendas Antecipadas so na verdade Entrada mais Rendas
Postecipadas.
Exemplos de aplicao: Resolveremos os dois primeiros exemplos que fizemos para Rendas
Certas Postecipadas para facilitar a comparao.

1) As Lojas Cahia oferecem um aparelho de ar condicionado em 10 pagamentos com entrada (1 + 9)

de R$ 203,80. Sabendo que so cobrados nas vendas a prazo 6% de juros mensais compostos, qual o
valor vista deste aparelho?
Soluo: n = 1 + 9
R = 203,80
i = 6% ao ms
VP = ?
VP = 203,80. (1 +

9 ,6%

Na tabela 2 podemos encontrar na coluna referente a 6% e na linha n = 9 o fator 6,8017:

n
1
2
3
4
5
6
7
8

6%

1%

2%

3%

4%

5%

0,9901

0,9804

0,9709

0,9615

0,9524

0,9434

1,9704

1,9416

1,9135

1,8861

1,8594

1,8334

2,9410

2,8839

2,8286

2,7751

2,7232

2,6730

3,9020

3,8077

3,7171

3,6299

3,5460

3,4651

4,8534

4,7135

4,5797

4,4518

4,3295

4,2124

5,7955

5,6014

5,4172

5,2421

5,0757

4,9173

6,7282

6,4720

6,2303

6,0021

5,7864

5,5824

7,6517

7,3255

7,0197

6,7327

6,4632

6,2098

8,5660

8,1622

7,7861

7,4353

7,1078

6,8017

1
0

9,4713

8,9826

8,5302

8,1109

7,7217

7,3601

VP = 203,80 . (1 + 6,8017)
VP = 203,80 . 7,8017
VP = 1589,99
Para comparao, lembre-se que o valor presente para Rendas Certas Postecipadas era R$
1499,99, ou seja, R$ 90,00 inferior a este obtido com Rendas Certas Antecipadas. Conclui-se ento
que 10 pagamentos postecipados de R$ 203,80 cada so suficientes para saldar uma dvida de R$
1499,99, mas os mesmos 10 pagamentos quando antecipados saldam uma dvida de R$ 1589,99.
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Prepare sua calculadora para operar com pagamentos antecipados:
Tecle g BEG (tecla 7): Aparece BEGIN escrito na parte inferior da tela.
Entre com os dados como abaixo:
Teclas acionadas Visor
f CLX
0,00
203,8 CHS PMT
-203,80

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 203,80 como valor dos pagamentos

6i
6,00
Define a taxa mensal como 6%
10 n
10,00
Define o nmero de pagamentos: 10
PV
1.589,98 Calcula o valor presente.
Se aps este clculo voc quiser saber o valor presente em Rendas Postecipadas basta no
apagar os registradores e teclar g END (tecla 8) que o BEGIN desaparece.
Aperte ento PV.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VP.

Insira os dados conforme o exemplo:

A diferena que desta vez utilizaremos a clula reservada para tipo. Nela digitaremos 1 que

refere-se a Rendas Antecipadas. Note as instrues da caixa de dilogos do EXCEL:

Clicando em OK:

2) Para saldar uma dvida de R$ 18.000,00 contrada junto a um banco, Sr. Jos ter que realizar 18
pagamentos mensais, fixos e antecipados. Sabendo que a taxa de juros compostos do emprstimo
2% ao ms, qual o valor de cada pagamento?
Soluo: VP = 18000
n = 1 + 17
i = 2% ao ms
R=?
18000 = R .(1 +

17 ,2%

Na tabela 2, temos:
n

2%

1%

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

0,9901

0,9804

1,9704

1,9416

2,9410

2,8839

3,9020

3,8077

4,8534

4,7135

5,7955

5,6014

6,7282

6,4720

7,6517

7,3255

8,5660

8,1622

9,4713

8,9826

10,3676

9,7868

11,2551

10,5753

12,1337

11,3484

13,0037

12,1062

13,8651

12,8493

14,7179

13,5777

1
7

15,5623

14,2919

18

16,3983

14,9920

18000 = R . (1 + 14,2919)
R

18000
15,2919

R = 1177,09
Lembre-se que para saldar a mesma dvida com Rendas Postecipadas precisaramos de R$ 1200,64
em cada pagamento, R$ 23,55 a mais por pagamento.

Resoluo com a calculadora HP 12C:

Teclas acionadas Visor
f CLX
0,00
g BEG
BEGIN
18000 CHS PV
-18.000,00
2i
2,00
18 n
18,00
PMT
1.177,10

Operao realizada
Limpa os registradores
Estabelece pagamentos no incio do perodo
Define 18000 como valor presente
Define a taxa mensal como 2%
Define o nmero de pagamentos: 18
Calcula o valor de cada pagamento.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo PGTO.

Insira os dados conforme o exemplo:

E clicando em OK:

1.3.2 Clculo de Montantes

Desta vez, como estamos efetuando os pagamentos antecipadamente, o montante ocorre um
ms aps o pagamento da ltima parcela. Veja o diagrama:
VF

n-1

...

Para podermos utilizar a frmula para Rendas Certas Postecipadas (8) seria necessria a
existncia de um ltimo pagamento na data n. Vamos criar este ltimo pagamento:
VF

n-1

Assim podemos estabelecer a seguinte relao:

VF = R .

n 1,i

-R

ou seja, calcularemos o valor futuro para n + 1 pagamentos e subtrairemos o valor do ltimo

pagamento que, afinal de contas, no existia mesmo; foi criado apenas para podermos utilizar a
frmula (8). Podemos ento escrever:
VF = R . ( s

n 1,i

- 1)

(10)

Exemplos de aplicao: Novamente iremos resolver os mesmos dois exemplos que utilizamos em
Rendas Certas Postecipadas para podermos comparar as duas estratgias de pagamentos.

1) Para acumular um capital para sua viagem de final de ano, um chefe de famlia depositou
mensalmente R$ 300,00 em uma caderneta de poupana que paga 1% ao ms de juros compostos.
Considerando que os depsitos foram feitos no incio de cada ms, de janeiro e novembro inclusive e
que um ms aps o ltimo depsito o montante foi integralmente sacado, qual o valor acumulado?
Soluo:

R = 300
i = 1%
n = 1 + 10 meses (de janeiro e novembro)
VF = ?
VF 300.( s

12 ,1%

1)

Na tabela 3, temos:
1%

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

1,0000
2,0100
3,0301
4,0604
5,1010
6,1520
7,2135
8,2857
9,3685
10,4622
11,5668

12 12,6825
E voltando na expresso:
VF = 300 . (12,6825 1)
VF = 300 . 11,6825
VF = 3504,75
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas
f CLX
g BEG
300 CHS PMT
1i
11 n
FV

Visor
0,00
BEGIN
-300,00
1,00
11,00
3.504,75

Operao realizada
Limpa os registradores
Estabelece pagamentos no incio do perodo
Define 300 como valor dos pagamentos
Define a taxa mensal como 1%
Define o nmero de pagamentos como 11
Calcula o valor futuro.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VF.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

2) Para conseguir um montante de R$ 5.000,00 quanto se deve aplicar mensalmente em uma

aplicao que paga 2% ao ms, por 5 meses?
Soluo:

VF = 5000
i = 2%
n=5
R=?

5000 R.( s

6 ,2%

1)

Na tabela:
2%

1%

1,0000

1,0000

2,0100

2,0200

3,0301

3,0604

4,0604

4,1216

5,1010

5,2040

6,1520

6,3081

5000 = R . (6,3081 1)
R

5000
5,3081

R = 941,96
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas Visor
f CLX
0,00
g BEG
BEGIN
5000 CHS FV
-5.000,00
2i
2,00
5n
5,00
PMT
941,95

Operao realizada
Limpa os registradores
Estabelece pagamentos no incio do perodo
Define 5000 como valor futuro
Define a taxa mensal como 2%
Define o nmero de pagamentos como 5
Calcula o valor futuro.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo PGTO.

Insira os dados conforme o exemplo:

E clicando em OK:

1.3.3 Exerccios
1) Para cada um dos itens abaixo calcule o valor presente e o valor futuro, considerando Rendas
Certas Antecipadas:
a) R = 100,00; n = 12; i = 1% ao ms
b) R = 150,00; n = 40; i = 8% ao ms
c) R = 800,00; n = 24; i = 5% ao ms

2) Uma loja oferece a opo de compra para seus eletrodomsticos vista ou em 12 pagamentos
(Rendas Certas Antecipadas). Considere a taxa de 2% ao ms e para cada valor vista, obtenha o
valor dos pagamentos:
a) Fogo de 4 bocas: Valor vista = R$ 850,00
b) Forno de Microondas: Valor vista = R$ 450,00
c) Notebook: Valor vista = R$ 2990,00
3) Considere os anncios retirados de panfletos promocionais. Para cada caso, obtenha a taxa de
juros cobrada pela loja:
a) Boneca Chorinho: vista R$ 35,90 ou em 3 pagamentos (1 + 2) de R$ 12,32.
b) Carrinho de Boneca: vista R$ 45,99 ou em 3 pagamentos (1 + 2) de R$ 15,94.
c) Pista de Corridas com Carrinhos: vista R$ 129,90 ou em 6 pagamentos (1 + 5) de R$ 22,74.
4) Uma comisso de formatura oferece aos formandos duas possibilidades de pagamento para as
festas de formatura: 12 parcelas de R$ 150,00 ou R$ 2.344,03 em um nico pagamento um ms
aps a data em que venceria a ltima parcela das 12. Qual a taxa de juros que est sendo
utilizada neste clculo?
5) Desiludida com o sistema de aposentadorias oficial, Dona Gertrudes resolveu depositar em
uma caderneta de poupana que paga juros compostos de 1% ao ms, mensalmente, a quantia
de R$ 100,00 por 45 meses. Um ms aps fazer o ltimo depsito, qual ser o seu saldo?

1.4 Rendas Certas Diferidas

Rendas Certas Diferidas caracterizam-se pela existncia de um prazo entre a aquisio da
dvida e o primeiro pagamento. Exatamente por isso, no h necessidade de se considerar os casos de
Acumulao de Capitais, ou Montantes em Rendas Diferidas pois, j que no temos valor algum
antes do primeiro pagamento, no h necessidade de se pensar em capitalizao antes deste. Nos
limitaremos a estudar a relao entre um valor atual e uma srie de pagamentos que ocorrem aps
um prazo de carncia.

1.4.1 Clculo de Valor Atual

Considere a seguinte situao: um bem, cujo valor vista VP, pode ser adquirido em n
parcelas, vencendo a primeira aps c meses de carncia. Observe que, como o caso clssico de
Rendas o de Rendas Certas Postecipadas, dizer que a primeira parcela vence aps c meses de
carncia significa que esta paga no final do ms c, conseqentemente, a operao demora um prazo
n + c para ser totalmente efetuada. Veja o diagrama:
VP

c +1

c +2

n+c -1

n+c

0
Carncia
R

Trabalharemos com dois passos para determinarmos uma expresso que relaciona VP e R:
1 Passo: Capitalizar VP at o final do prazo de carncia, ou seja, calcular os juros no prazo de
carncia.
VP* = VP . (1 + i)c
2 Passo: Calcular as Rendas certas Postecipadas equivalentes a VP*:
VP* = R .

n ,i

Substituindo uma expresso na outra temos:

VP . (1 + i)c = R .
VP = R .

n ,i

n ,i

(1 i) c

(11)

VP

VP*

c +1

c +2

n+c -1

n+c

0
Carncia
R
Exemplos de aplicao:
1)

Um automvel, cujo valor vista R$ 34.500,00, anunciado com a seguinte

estratgia de marketing: 30% do valor como entrada + 48 parcelas fixas e postecipadas, mas as 3
primeiras so cortesia da montadora, ou seja, voc s paga 45 parcelas. Considere a taxa de juros de
3% ao ms e calcule o valor das parcelas.
Soluo:

c = 3 meses
n = 45
i = 3%
VP = 34500 30% . 34500 = 24150
24150 = R .

45 ,3%

(1 0,03 ) 3

24,5187

24150 = R . 1,0927

24150 = R . 22,4386
24150

R = 22,4386
R = 1076,27

Resoluo com a calculadora HP 12C:

Teclas acionadas

Visor
f CLX
0,00
34500 ENTER 30 % - CHS PV -24.150,00
3i
3,00

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 24150 como valor presente
Define a taxa mensal como 3%

3n
FV
CHS PV
0 FV
45 n
PMT

3,00
26.389,36
-26.389,36
0,00
45,00
1.076,29

Define o prazo de carncia: 3 meses

Calcula o valor da dvida no final da carncia
Define 26389,36 como novo valo presente
Zera o valor futuro
Define o nmero de pagamentos como 45
Calcula o valor futuro.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VF.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK obtm-se o valor da dvida no final da carncia.

PGTO.

Escolha agora outra clula vazia, clique em fx, selecione a categoria Financeira e a funo

Observe que na clula correspondente ao valor presente digitamos A1 (menos A1), pois em A1
temos o valor da dvida j capitalizado.
Clique em OK e ters:

2) Qual o valor vista de um aparelho de tv que est sendo vendido em 12 parcelas de R$ 118,00,
vencendo a primeira em trs meses, se a taxa de juros compostos cobrada pela loja de 4% ao ms?
Soluo:

n = 12
R = 118
c = 2 meses (a primeira parcela vence em trs meses, logo no pagaremos 2 meses e

pagaremos o terceiro em seu final)

i = 4%
VP = 118 .

12 ,4%

(1 0,04) 2

9,3851

VP = 118 . 1,0816

VP = 118 . 8,6771
VP = 1023,90
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Teclas acionadas
f CLX
118 CHS PMT
4i
12 n
PV
CHS FV
0 PMT
2n
PV

Visor
0,00
-118,00
4,00
12,00
1.107,44
-1.107,44
0,00
2,00
1.023,89

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 118 como valor das parcelas
Define a taxa mensal como 4%
Define o nmero de pagamentos como 12
Calcula o valor presente das rendas no final da carncia
Define 1107,44 como valor futuro
Zera o valor das parcelas
Define o prazo da carncia como 2
Calcula o valor presente.

Resoluo com Excel:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VP.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

Selecione agora outra clula vazia, clique em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VP

novamente.

Por fim, clique em OK:

1.4.2 Exerccios
1) Para cada item a seguir obtenha o valor presente considerando a taxa de juros de 3% ao ms:
a) 12 parcelas de R$ 100,00 com carncia de 2 meses.
b) 20 parcelas de R$ 200,00 com carncia de 3 meses.
c) 40 parcelas de R$ 350,00 com carncia de 5 meses.
2) Calcule em cada item o valor dos 12 pagamentos efetuados para saldar a dvida de R$ 15.300,00
com
a) taxa de 1% ao ms e 2 meses de carncia;
b) taxa de 4% ao ms e 4 meses de carncia;
c) taxa de 7% ao ms e 5 meses de carncia;
3) Uma dvida de R$ 7.500,00 foi renegociada e paga em prestaes de R$ 578,52, com 2 meses de
carncia. Se a taxa de juros cobrada foi de 3%, quantas so as prestaes?

Tema 2 Sistemas de Amortizao

Neste tpico apresentaremos algumas metodologias para pagamentos de dvidas existentes no
mercado. So as trs metodologias que mais facilmente encontramos no cotidiano j que, na prtica,
o estabelecimento de qual metodologia utilizar cabe apenas aos dois lados envolvidos na negociao
e deve ser firmada em contrato assinado por ambos. Procuramos ento, alm de mostrar ao aluno
estes trs tipos de Sistemas de Amortizao, estabelecer uma lgica para obteno dos juros devidos
em uma dvida e de como estes se comportam nas parcelas de pagamento e organizar tais
informaes em planilhas de amortizao para melhor visualizao do que efetivamente est
ocorrendo em cada pagamento.
Por fim, compararemos estes trs Sistemas de Amortizao quanto ao valor dos juros pagos
em cada um deles e dinmica dos pagamentos.
Para comearmos a pensar em Amortizaes, precisamos entender que o valor de cada
pagamento efetuado para saldar uma dvida no usado integralmente para este fim j que, alm de

uma parcela de amortizao este contm uma parcela de juros, paga como encargo por no
necessitarmos pagar toda a dvida de uma s vez. Temos assim uma primeira frmula:
Rk = Ak + Jk

(12)

onde Rk indica o k-simo pagamento, Ak a k-sima parcela de amortizao e J k a k-sima parcela de

juros.
Os juros, por sua vez, devem ser calculados sobre o valor da dvida, mas como esta vai sendo
pago periodicamente, o juro calculado sobre o saldo devedor do perodo anterior:
Jk = i . SDk-1
onde i uma taxa de juros pr-determinada.
Os mtodos de clculo dos pagamentos (Rk) e das amortizaes (Ak) variam de sistema para
sistema. Vejamos:

2.1 S.A.F. Sistema de Amortizaes Francs

Caracteriza-se pela utilizao de Rendas Certas (geralmente postecipadas) para clculo do
valor dos pagamentos. Veja os exemplos:
1) Um eletrodomstico de valor vista R$ 1.000,00 ser integralmente amortizado em 6 pagamentos
pelo SAF com juros de 2% ao ms.
Podemos logo de incio calcular o valor de cada pagamento:
1000 = R .

6 ,2%

1000 = R . 5,6014
R

1000
5,6014

R = 178,53
Logo em seguida, podemos organizar todos os dados em uma planilha de amortizaes e,
para isso, vamos nos valer da facilidade do software EXCEL. (O aluno poder, a seu contento, fazer
tais planilhas manualmente).

Organize uma tabela como a que se segue:

Note que digitamos os valores 0 e 1 em duas clulas abaixo de n. Para completar a coluna at 6

podemos nos valer da estratgia de clicar e arrastar, que ser muitas vezes utilizada nesta apostila.
Clique no canto inferior direito (onde aparece um quadradinho preto) e arraste at a linha 8:

Insira o valor do saldo devedor na poca 0 e o valor do primeiro pagamento na data 1 (no em 0

pois so rendas postecipadas)

Clique no canto inferior direito da clula do pagamento e arraste at a linha 8 para copiar:

Para calcular os juros referentes ao primeiro pagamento digite na clula E3 = 2%*B2 (2% vezes

o saldo devedor que est na clula B2) e aperte ENTER:

A primeira parcela de amortizao pode ser calculada digitando-se em D3 = C3 E3 e apertando

ENTER:

Para obteno do novo saldo devedor digite =B2 D3 na clula B3:

Marque agora cada clula da linha 3 da coluna B at a coluna E, uma por vez, clique no

quadradinho inferior direito e arraste at a linha 8. Veja que ao arrastar uma coluna qualquer o seu
contedo pode ser todo de zeros, visto que as demais ainda no foram arrastadas. Somente aps
completar todas as colunas os valores corretos aparecero:

Para finalizar voc pode somar as colunas dos pagamentos, das amortizaes e dos juros. Marque

uma coluna por vez e clique no smbolo na barra de ferramentas. Aperte ENTER:

Formate sua tabela a seu gosto. Note tambm que como digitamos o valor de cada pagamento

manualmente, o saldo devedor no igual a 0 no final. Para obtermos preciso total, poderamos ter
deixado o EXCEL calcular o valor dos pagamentos. Para isso, basta selecionar a clula C3 e seguir
os passos para clculo de pagamentos postecipados j estudados. Apresentamos em seguida a
planilha final com o clculo dos pagamentos efetuado pelo EXCEL. Note que deixamos o cursor na
clula C3 para que voc veja na barra de frmulas a frmula utilizada:

Note ainda que, apesar de na tela aparecer o mesmo valor para os pagamentos, se voc aumentar a
quantidade de casas decimais ter 178,52581... e isto que permite que o saldo devedor final seja 0.
Consideraes: a) Como os juros so calculados sobre o saldo devedor e este diminui com o passar
do tempo, os juros tambm diminuem.
b) J que os pagamentos so fixos e os juros diminuem, as parcelas de amortizao
crescem.
2) Montaremos a planilha de amortizaes de um automvel de valor vista R$ 35.000,00 em 24
parcelas pelo SAF, com juros de 4% ao ms.
Para tal, seguiremos a seguinte ordem:
i) Montaremos a tabela no EXCEL com as colunas n, SD, R, A e J.
ii) Preencheremos a coluna n com 0, 1, clicaremos e arrastaremos.
iii) Digitaremos o saldo devedor 35000 na coluna SD e na linha 0.
iv) Clicaremos na coluna R e na linha 1 e calcularemos com a funo fx o valor dos pagamentos.
Clicaremos e arrastaremos.
v) Calcularemos os juros da linha 1 como 4% do saldo devedor. Clicaremos e arrastaremos.
vi) Calcularemos a amortizao da linha 1 como a diferena entre o pagamento e o juro. Clicaremos
e arrastaremos.
vii) Calcularemos o saldo devedor da linha 1 como o saldo devedor da linha 0 menos a amortizao
da linha 1. Clicaremos e arrastaremos.
viii) Somaremos cada coluna.

=PGTO(4%;
24;-35000)

=4%*B2

= C3 E3

Nesta planilha podemos notar algo bastante interessante: como a taxa de juros razoavelmente alta e
a quantidade de parcelas tambm, no incio as parcelas de juros superam as parcelas de amortizao.
A inverso somente ocorre no oitavo pagamento.
3) Monte a planilha de amortizaes para o financiamento de R$ 15.000,00 pelo SAF com carncia
de 3 meses, 12 pagamentos e taxa de juros de 5% ao ms.
Montaremos a planilha e calcularemos os juros nos trs primeiros meses de carncia. Como
neste perodo no haver pagamento, os juros sero acumulados no Saldo Devedor:

=B2 + E3
=5%*B2

Da em diante a planilha segue como qualquer SAF:

=PGTO(
5%;12;B5)

=B6
D6

= C6
E6

 comum encontrarmos na literatura da rea a denominao Mtodo da Tabela Price, ou

simplesmente Tabela Price, como sinnimo deste sistema de amortizao. Na verdade, o Mtodo da
Tabela Price um SAF mas com taxa informada em perodo maior que o das amortizaes,
utilizando-se para converso a definio de taxas proporcionais. Na prtica o trabalho o mesmo.
Bastaria por exemplo termos enunciado o exemplo anterior como:

Monte a planilha de

amortizaes para o financiamento de R$ 15.000,00 pelo SAF com carncia de 3 meses, 12

pagamentos e taxa de juros nominal de 60% ao ano. Veja que como a taxa nominal, na prtica
trabalharamos com taxa de 5% ao ms e a resoluo a mesma que aparece acima. Este mtodo de
amortizao foi bastante utilizado no passado, existindo inclusive tabelas prprias com taxas ao ano
e prazos em meses, mas no Brasil hoje ele estaria ferindo o Cdigo de Proteo e Defesa do
Consumidor que exige que estabelecimentos publiquem taxas mensais e anuais equivalentes em suas
vendas.

2.2 S.A.C. Sistema de Amortizaes Constantes

Ao contrrio do SAF, neste sistema de amortizaes quem permanece constante so as
amortizaes (como o prprio nome diz). Podemos ento comear pelo clculo das amortizaes:
A

VP
n

(13)

onde VP o valor presente e n a quantidade de pagamentos (e conseqentemente, de parcelas de

amortizao).
Em seqncia, calculam-se os juros da mesma forma que no SAF e os pagamentos como a
soma de amortizao e juros (12). Segue-se calculando o saldo devedor como no SAF e assim por
diante.
Exemplos de aplicao: Utilizaremos os mesmos dois exemplos que para o SAF.
1) Um eletrodomstico de valor vista R$ 1.000,00 ser integralmente amortizado em 6 pagamentos
pelo SAC com juros de 2% ao ms.
De incio calcule o valor das amortizaes:
A

Monte a planilha conforme j descrito:

1000
166,67
6

Insira o saldo devedor inicial e calcule o valor das amortizaes na clula D3. Clique e arraste:

Calcule os juros na clula E3 (= 2%*B2), o pagamento da clula C3 (=D3 + E3) e o saldeo

devedor da clula B3 (= B2 D3). Clique e arraste:

Obtenha os totais de cada coluna:

Veja que a soma dos juros deste sistema menor que do SAF. Isto se deve ao fato de que a
amortizao no incio do SAC maior que a amortizao do SAF, assim, o saldo devedor diminui
mais rapidamente e saldos devedores menores causam juros menores. Contra o SAC est o fato de
que no incio o seu pagamento maior que no SAF (R$ 186,67 contra R$ 178,53). A inverso ocorre
no quarto pagamento
Consideraes: Desta vez, como as amortizaes so fixas e os juros decrescem, os pagamentos
tambm decrescem. Veja o quadro comparativo:
SAF
SAC
R
Fixas
Decrescem
A Crescem
Fixas
J Decrescem Decrescem

Voc tambm pode notar que as parcelas de juros satisfazem uma progresso aritmtica
decrescente de razo igual a i.A (menos a taxa vezes a amortizao). No exemplo, a razo da P.A.
-2% . 166,67 = -3,33. O mesmo ocorre com os pagamentos. J o saldo devedor forma uma
progresso aritmtica tambm, mas com razo igual a A (menos a amortizao). No exemplo a
razo -166,67.
2) Montaremos a planilha de amortizaes de um automvel de valor vista R$ 35.000,00 em 24
parcelas pelo SAC, com juros de 4% ao ms.

=B2-D3

=D3+E3

=4%*B2

=B2/24

2.3 S.A.M. Sistema de Amortizaes Misto

Compare os dois sistemas estudados at agora: enquanto no primeiro (SAF) os pagamentos
so todos iguais, no segundo (SAC) os pagamentos decrescem, mas comeam com valor superior ao
valor fixo do SAF. Isto evidentemente favorece ao SAF, porm quando olhamos para o total de juros
pagos, verificamos que no SAC paga-se menos juros que no SAF. Ponto para o SAC.

Qual dos dois sistemas melhor ento?

Para resolver a discusso, que evidentemente depender de outros fatores tais como a
disponibilidade de capital dos envolvidos, podemos contar com um terceiro sistema de amortizao,
o Sistema de Amortizao Misto (SAM), que trabalha com a mdia dos pagamentos dos dois
sistemas SAF e SAC:
R(SAM)

R(SAF) R(SAC)
2

(14)

Claro que a utilizao deste sistema gera o desconforto de termos que calcular os pagamentos
dos outros dois antes. Mas tenha pacincia. Basta colocarmos o EXCEL para funcionar.
Exemplos de aplicao:
1) No caso dos 6 pagamentos para saldar a dvida de R$ 1.000,00, com taxa de 2% ao ms, veja a
planilha completa:

=PGTO(2%;6;-1000)
=B2 F3

Copiada
da
planilha
do SAC

=2%*B2

=(C3+D3)/2

=E3-G3

Podemos ver na planilha que a soma dos pagamentos do SAM a mdia das somas dos
pagamentos dos outros dois sistemas, assim, a soma dos juros do SAM tambm ser a mdia das
somas dos juros dos outros dois. Temos ento um sistema que no exige pagamentos to altos quanto
os do SAC no incio da planilha nem cobra juros to pesados quanto o SAF. um sistema
intermedirio.
O aluno pode notar tambm que os pagamentos do SAM satisfazem tambm uma progresso
aritmtica porm com razo igual a metade da razo da P.A. do SAC, ou seja razo

i.A
(menos
2

taxa vezes amortizao, sobre dois).

2.4 Exerccios
1) Monte as planilhas de amortizao para os trs sistemas estudados para:
a) Financiamento de R$ 20.000,00 em 36 parcelas com taxa de juros de 1% ao ms.
b) Financiamento de R$ 7.300,00 em 10 parcelas com taxa de juros de 2% ao ms.

c) Financiamento de R$ 3.000,00 em 5 parcelas com taxa de juros de 5% ao ms e

carncia de 2 meses, sendo os juros incorporados ao saldo devedor no perodo de
carncia.
2) Um financiamento pelo SFH (Sistema Financeiro de Habitao) foi feito pelo SAF
com 40 parcelas de R$ 731,11, Considerando que a taxa de juros compostos utilizada
foi de 2% ao ms, caso fosse utilizado o SAC, qual seria o valor do primeiro
pagamento?
3) Um financiamento foi amortizado pelo SAC em 15 parcelas de amortizao de R$
220,00 cada. Se a taxa de juros compostos utilizada foi de 4% ao ms, qual o valor da
segunda parcela de juros?
4) Uma dvida, amortizada pelo sistema misto, gerou 7 parcelas que satisfazem uma
progresso aritmtica de razo -25,714. Sabendo que a taxa cobrada de 5% ao ms,
qual o valor da dvida?
5) Qual a diferena entre os totais de juros de um financiamento de R$ 70.000,00, pelo
SAF e outro de mesmo valor pelo SAC, quando so utilizadas 45 parcelas e taxa de
8% ao ms?

Tema 3 - Anlise de Investimentos ou Anlise de Fluxos de Caixa

Em muitas ocasies nos deparamos com a necessidade de comparao entre duas ou mais
estratgias de pagamento de uma dvida (ou formas de aplicao de um capital). Na disciplina
Matemtica Financeira I estudamos alguns casos assim quando definimos capitais diferidos e
capitais equivalentes. Neste tema trabalharemos com problemas que refletem sobre o retorno
efetivo de uma aplicao gerando meios de comparao e deciso entre duas ou mais formas de se
saldar uma dvida ou de se acumular capitais. Trabalharemos com um vocabulrio mais voltado para

a rea de Cincias Contbeis, mas podem ser feitas adaptaes desta teoria a outras reas que
envolvem decises econmicas.

3.1 Valor Presente Lquido e Taxa Interna de Retorno

Considere o seguinte fluxo de caixa: Um investimento exige aplicao de X reais na data zero
e gera retornos de Y1, Y2, etc... nas datas 1, 2, ... Veja o diagrama:
Y1

Y2

...

0
1

X
Chamamos de Valor Presente Lquido (VPL) diferena entre a soma dos valores atuais (na
data zero) dos retornos e o valor da aplicao.

VPL

Y1

1 i 1

Y2

1 i 2

... X

(15)

Evidentemente o VPL depende da taxa de juros estabelecida.

Podemos utilizar o seguinte critrio de deciso:
_ Se VPL > 0, ento a soma das entradas (retornos) superou a sada (aplicao) e temos lucro no
investimento.
_ Se VPL < 0, ento a soma das entradas (retornos) menor que a sada (aplicao). O investimento
gerou prejuzos, ou seja, aplicando o capital investido mesma taxa o investidor teria mais proveito
que nesta aplicao.
_ Se VPL = 0 as entradas so equivalentes sada. O investidor no conseguiu teve prejuzo nesta
aplicao. Uma boa estratgia de investimento seria procurar outra aplicao que lhe rendesse juros
acima da taxa utilizada. Alis, a taxa que fez VPL = 0 conhecida como Taxa Interna de Retorno
(TIR) e indica a taxa mnima para o investidor procurar novas oportunidades de lucrar. Ela serve

como indicador de correo monetria especificamente para esta aplicao estudada e muito
melhor que os ndices gerais de inflao fornecidos pelos rgos oficiais pois considera apenas as
variveis desta aplicao. Os ndices oficiais consideram uma gama enorme de variveis para seu
clculo e muitas vezes no tm representatividade em certos setores de estudo, mas se obtivermos a
TIR, esta sim representa a correo monetria apenas para as variveis realmente importantes neste
setor.
A obteno da Taxa Interna de Retorno na maioria das vezes exige conhecimentos de
Matemtica mais aprofundados j que exigem mtodos numricos para resoluo de equaes
polinomiais. Com a utilizao de calculadoras e ou planilhas eletrnicas, porm, esta preocupao
fica diminuda pois estas possuem rotinas j pr-definidas para estes clculos.
Exemplos de aplicao:
1) Um investidor est de frente a duas opes, mostradas nos fluxos de caixa abaixo onde valores
negativos representam sadas e positivos, entradas:
poca
0
1
2
3
Plano A -50000 20000 20000 20000
Plano B -50000 15000 25000 30000
a) Considerando a taxa de 4% ao ms, qual o plano que gera maiores lucros?
b) Qual a taxa interna de retorno de cada plano?
Solues:
a) No Plano A as entradas correspondem a Rendas Certas Postecipadas. Podemos escrever ento:
VPL = 20000. a

3 , 4%

- 50000

VPL = 55501,82 50000

VPL = 5501,82
No Plano B podemos obter VPL por:

15000
25000
30000

1 0,04 1 0,04 2 1 0,04 3

VPL

50000

VPL = (14423,08 + 23113,91 +26669,89) 50000

VPL = 64206,88 50000
VPL = 14206,88
Concluso: considerando a taxa de juros de 4% o melhor plano para o investidor o Plano B.
b) Para o Plano A a taxa interna de retorno a taxa i que satisfaz a igualdade:

VPL = 0
20000. a
a

3 ,i%

3 ,i%

3 ,i%

- 50000 = 0
50000
20000

= 2,5

Entretanto quando analisamos a tabela 2 procura de tal fator na linha n = 3 encontramos apenas:
9%

10%

n
1
2

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

0,9901

0,9804

0,9709

0,9615

0,9524

0,9434

0,9346

0,9259

0,9174

0,9091

1,9704

1,9416

1,9135

1,8861

1,8594

1,8334

1,8080

1,7833

1,7591

1,7355

2,9410

2,8839

2,8286

2,7751

2,7232

2,6730

2,6243

2,5771

2,5313

2,4869

Ou seja, a TIR um valor entre 9% e 10% e como a mdia entre 2,5313 e 2,4869 2,51,
utilizaremos como aproximao TIR o valor 9,5%. Para maior preciso veja o resultado obtido
com a calculadora HP-12C abaixo ou com o EXCEL.
Para o Plano B a TIR a taxa que satisfaz:
15000 25000 30000

50000 0

1 i
1 i 2 1 i 3

No vamos nos dedicar ao estudo de tais equaes nesta apostila e, assim, resta-nos obter a TIR
com a calculadora HP 12C ou com o EXCEL.
Resoluo com a calculadora HP 12C:
Plano A:
Teclas acionadas

Visor
f CLX
0,00
50000 CHS g CFo (tecla PV) -50.000,00
20000 g CFj (tecla PMT)
20.000,00
3 g Nj (tecla FV)
3,00
4i
4,00
f NPV (tecla PV)
5.501,82
f IRR (tecla FV)
9,70

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 50000 como valor da sada
Define uma entrada de 20000
Define o nmero de entradas iguais a 20000 como 3
Define a taxa de 4%
Calcula o valor presente lquido
Calcula a taxa interna de retorno.

Plano B:
Teclas acionadas

Visor
f CLX
0,00
50000 CHS g CFo (tecla PV) -50.000,00
15000 g CFj (tecla PMT)
15.000,00
25000 g CFj
25.000,00
30000
30.000,00

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 50000 como valor da sada
Define uma entrada de 15000
Define uma entrada de 25000
Define a ltima entrada de 35000

Nota -

4i
4,00
f NPV (tecla PV)
14.206,87
f IRR (tecla FV)
16,79
NPV a sigla para net present value.

Define a taxa de 4%
Calcula o valor presente lquido
Calcula a taxa interna de retorno.

IRR a sigla para internal race return.

Resoluo com Excel:

Digite a tabela com os dois planos em uma planilha:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VPL.

Insira os dados conforme o exemplo:

Como a funo exige que os pagamentos ocorram no final de cada perodo no podemos inserir o
valor da sada (j que este se encontra na data 0). Basta calcularmos o valor presente lquido das
entradas e depois subtrairmos o valor da sada:

Clique em outra clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo TIR.

Insira os dados como no exemplo:

Clique em OK:

Faa o mesmo para o plano B:

2) Considere o fluxo de caixa proposto no diagrama e a taxa de 4% ao ms:

24000

5000

4
3

10000

20000

15500

meses

5000

18000

a) Calcule seu Valor Presente Lquido.

b) Obtenha a Taxa Interna de Retorno.
Soluo:
O diagrama pode tambm ser organizado na seguinte tabela:
ms
0
1
2
3
4
5
6
R$
0
-10000
-15500
24000
0
20000
-18000
No ms 4, como tivemos uma entrad e uma sada de mesmo valor, o fluxo apresenta 0 como
resultado.
a)

24000
20000

VPL =
3
1 0,04 5
1 0,04

10000
15500
18000

1 0,04 1 1 0,04 2 1 0,04 6

VPL = (21.335,91 + 16.438,54) (9.615,38 + 14.330,62 + 14.225,66)

VPL = 37.774,45 38117,66

VPL = - 397,21
Como o valor presente lquido negativo, conclumos que as sadas superaram as entradas em
R$ 397,21.
b) A TIR pode ser obtida pela resoluo da equao:
24000

1 i

20000

1 i

10000

1 i

15500

1 i

18000

1 i 6

Mas isto trabalho para o pessoal da Matemtica. Ns temos equipamentos. Vamos l: pegue
sua calculadora ou ligue seu computador!

Resoluo com a calculadora HP 12C:

Preste ateno na insero dos dados j que no temos valor na data 0 (CFo) e precisamos incluir 0
como valor na data 4.
Teclas acionadas
f CLX
10000 CHS g CFj (tecla PMT)
15500 CHS g CFj (tecla PMT)
24000 g CFj (tecla PMT)
0 g CFj (tecla PMT)
20000 g CFj (tecla PMT)
18000 CHS g CFj (tecla PMT)
4i
f NPV (tecla PV)
f IRR (tecla FV)

Visor
0,00
-1.0000,00
-15.500,00
24.000,00
0,00
20.000,00
-18.000,00
4,00
-397,21
2,20

Operao realizada
Limpa os registradores
Define 10000 como valor de sada
Define 15500 como valor de sada
Define 24000 como valor de entrada
Define 0 como valor de entrada
Define 20000 como valor de entrada
Define 18000 como valor de sada
Define a taxa como 4%
Calcula o valor presente lquido.
Calcula a taxa interna de retorno.

Resoluo com Excel:

Digite a tabela com os dois planos em uma planilha:

Clique em uma clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo VPL.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clicando em OK:

Clique em outra clula vazia, em fx, selecione a categoria Financeira e a funo TIR.

Insira os dados conforme o exemplo:

Clique em OK:

3.2 Exerccios
1) Para cada um dos fluxos de caixa apresentados calcula o valor presente lquido (VPL) para uma
taxa de 3% ao ms e a taxa interna de retorno (TIR).
a)
ms
R$

0
10000

1
0

2
0

3
-10000

2
1200

3
-540

4
-5000

5
-10000

6
14700

b)
Ms
R$

0
0

1
700

4
1000

5
-900

6
-1500

c)
ms
R$

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10
-1500 100 100 100 100 100 100 100 100 100 900

2) Preocupada com a instabilidade de seus negcios uma empresa tomou os fluxos de caixa de dois
anos para estudo: o primeiro ano de trabalho e o ano atual. Os fluxos esto nas tabelas:
1990 ms
R$

0
4000

1
-800

2
3
4
-200 1000 1500

2007 ms
R$

0
1
2
4200 1500 800

5
6
7
-1600 2500 3600

3
4
5
6
-1100 2500 2200 900

7
-200

8
9
10
11
12
-100 1900 2600 3900 4500
8
-500

9
10
11
12
-800 1900 2900 3600

Considere a taxa de juros de 1% ao ms e obtenha o valor presente lquido para cada fluxo para
decidir em qual ano a empresa lucrou mais.

Anexo 1: Tabelas Financeiras

Tabela 1: Fator de Capitalizao para Juros Compostos n

1%
2%
3%
4%
5%
6%
1
1,0100
1,0200
1,0300
1,0400
1,0500
1,0600
2
1,0201
1,0404
1,0609
1,0816
1,1025
1,1236
3
1,0303
1,0612
1,0927
1,1249
1,1576
1,1910
4
1,0406
1,0824
1,1255
1,1699
1,2155
1,2625
5
1,0510
1,1041
1,1593
1,2167
1,2763
1,3382
6
1,0615
1,1262
1,1941
1,2653
1,3401
1,4185
7
1,0721
1,1487
1,2299
1,3159
1,4071
1,5036
8
1,0829
1,1717
1,2668
1,3686
1,4775
1,5938
9
1,0937
1,1951
1,3048
1,4233
1,5513
1,6895
10 1,1046
1,2190
1,3439
1,4802
1,6289
1,7908
11 1,1157
1,2434
1,3842
1,5395
1,7103
1,8983
12 1,1268
1,2682
1,4258
1,6010
1,7959
2,0122
13 1,1381
1,2936
1,4685
1,6651
1,8856
2,1329
14 1,1495
1,3195
1,5126
1,7317
1,9799
2,2609
15 1,1610
1,3459
1,5580
1,8009
2,0789
2,3966
16 1,1726
1,3728
1,6047
1,8730
2,1829
2,5404
17 1,1843
1,4002
1,6528
1,9479
2,2920
2,6928
18 1,1961
1,4282
1,7024
2,0258
2,4066
2,8543
19 1,2081
1,4568
1,7535
2,1068
2,5270
3,0256
20 1,2202
1,4859
1,8061
2,1911
2,6533
3,2071
21 1,2324
1,5157
1,8603
2,2788
2,7860
3,3996
22 1,2447
1,5460
1,9161
2,3699
2,9253
3,6035
23 1,2572
1,5769
1,9736
2,4647
3,0715
3,8197
24 1,2697
1,6084
2,0328
2,5633
3,2251
4,0489
25 1,2824
1,6406
2,0938
2,6658
3,3864
4,2919
26 1,2953
1,6734
2,1566
2,7725
3,5557
4,5494
27 1,3082
1,7069
2,2213
2,8834
3,7335
4,8223

(1 + i) n
7%

by Fernandim

8%

9%

10%

1,0700

1,0800

1,0900

1,1000

1,1449

1,1664

1,1881

1,2100

1,2250

1,2597

1,2950

1,3310

1,3108

1,3605

1,4116

1,4641

1,4026

1,4693

1,5386

1,6105

1,5007

1,5869

1,6771

1,7716

1,6058

1,7138

1,8280

1,9487

1,7182

1,8509

1,9926

2,1436

1,8385

1,9990

2,1719

2,3579

1,9672

2,1589

2,3674

2,5937

2,1049

2,3316

2,5804

2,8531

2,2522

2,5182

2,8127

3,1384

2,4098

2,7196

3,0658

3,4523

2,5785

2,9372

3,3417

3,7975

2,7590

3,1722

3,6425

4,1772

2,9522

3,4259

3,9703

4,5950

3,1588

3,7000

4,3276

5,0545

3,3799

3,9960

4,7171

5,5599

3,6165

4,3157

5,1417

6,1159

3,8697

4,6610

5,6044

6,7275

4,1406

5,0338

6,1088

7,4002

4,4304

5,4365

6,6586

8,1403

4,7405

5,8715

7,2579

8,9543

5,0724

6,3412

7,9111

9,8497

5,4274

6,8485

8,6231

10,8347

5,8074

7,3964

9,3992

11,9182

6,2139

7,9881

10,2451

13,1100

28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45

1,3213

1,7410

2,2879

2,9987

3,9201

5,1117

6,6488

8,6271

11,1671

14,4210

1,3345

1,7758

2,3566

3,1187

4,1161

5,4184

7,1143

9,3173

12,1722

15,8631

1,3478

1,8114

2,4273

3,2434

4,3219

5,7435

7,6123

10,0627

13,2677

17,4494

1,3613

1,8476

2,5001

3,3731

4,5380

6,0881

8,1451

10,8677

14,4618

19,1943

1,3749

1,8845

2,5751

3,5081

4,7649

6,4534

8,7153

11,7371

15,7633

21,1138

1,3887

1,9222

2,6523

3,6484

5,0032

6,8406

9,3253

12,6760

17,1820

23,2252

1,4026

1,9607

2,7319

3,7943

5,2533

7,2510

9,9781

13,6901

18,7284

25,5477

1,4166

1,9999

2,8139

3,9461

5,5160

7,6861

10,6766

14,7853

20,4140

28,1024

1,4308

2,0399

2,8983

4,1039

5,7918

8,1473

11,4239

15,9682

22,2512

30,9127

1,4451

2,0807

2,9852

4,2681

6,0814

8,6361

12,2236

17,2456

24,2538

34,0039

1,4595

2,1223

3,0748

4,4388

6,3855

9,1543

13,0793

18,6253

26,4367

37,4043

1,4741

2,1647

3,1670

4,6164

6,7048

9,7035

13,9948

20,1153

28,8160

41,1448

1,4889

2,2080

3,2620

4,8010

7,0400

10,2857

14,9745

21,7245

31,4094

45,2593

1,5038

2,2522

3,3599

4,9931

7,3920

10,9029

16,0227

23,4625

34,2363

49,7852

1,5188

2,2972

3,4607

5,1928

7,7616

11,5570

17,1443

25,3395

37,3175

54,7637

1,5340

2,3432

3,5645

5,4005

8,1497

12,2505

18,3444

27,3666

40,6761

60,2401

1,5493

2,3901

3,6715

5,6165

8,5572

12,9855

19,6285

29,5560

44,3370

66,2641

1,5648

2,4379

3,7816

5,8412

8,9850

13,7646

21,0025

31,9204

48,3273

72,8905

Tabela 2: Fator de Valor Atual para uma Srie de Pagamentos Postecipados:

a

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29

n ,i

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

0,9901

0,9804

0,9709

0,9615

0,9524

0,9434

0,9346

0,9259

0,9174

0,9091

1,9704

1,9416

1,9135

1,8861

1,8594

1,8334

1,8080

1,7833

1,7591

1,7355

2,9410

2,8839

2,8286

2,7751

2,7232

2,6730

2,6243

2,5771

2,5313

2,4869

3,9020

3,8077

3,7171

3,6299

3,5460

3,4651

3,3872

3,3121

3,2397

3,1699

4,8534

4,7135

4,5797

4,4518

4,3295

4,2124

4,1002

3,9927

3,8897

3,7908

5,7955

5,6014

5,4172

5,2421

5,0757

4,9173

4,7665

4,6229

4,4859

4,3553

6,7282

6,4720

6,2303

6,0021

5,7864

5,5824

5,3893

5,2064

5,0330

4,8684

7,6517

7,3255

7,0197

6,7327

6,4632

6,2098

5,9713

5,7466

5,5348

5,3349

8,5660

8,1622

7,7861

7,4353

7,1078

6,8017

6,5152

6,2469

5,9952

5,7590

9,4713

8,9826

8,5302

8,1109

7,7217

7,3601

7,0236

6,7101

6,4177

6,1446

10,3676

9,7868

9,2526

8,7605

8,3064

7,8869

7,4987

7,1390

6,8052

6,4951

11,2551

10,5753

9,9540

9,3851

8,8633

8,3838

7,9427

7,5361

7,1607

6,8137

12,1337

11,3484

10,6350

9,9856

9,3936

8,8527

8,3577

7,9038

7,4869

7,1034

13,0037

12,1062

11,2961

10,5631

9,8986

9,2950

8,7455

8,2442

7,7862

7,3667

13,8651

12,8493

11,9379

11,1184

10,3797

9,7122

9,1079

8,5595

8,0607

7,6061

14,7179

13,5777

12,5611

11,6523

10,8378

10,1059

9,4466

8,8514

8,3126

7,8237

15,5623

14,2919

13,1661

12,1657

11,2741

10,4773

9,7632

9,1216

8,5436

8,0216

16,3983

14,9920

13,7535

12,6593

11,6896

10,8276

10,0591

9,3719

8,7556

8,2014

17,2260

15,6785

14,3238

13,1339

12,0853

11,1581

10,3356

9,6036

8,9501

8,3649

18,0456

16,3514

14,8775

13,5903

12,4622

11,4699

10,5940

9,8181

9,1285

8,5136

18,8570

17,0112

15,4150

14,0292

12,8212

11,7641

10,8355

10,0168

9,2922

8,6487

19,6604

17,6580

15,9369

14,4511

13,1630

12,0416

11,0612

10,2007

9,4424

8,7715

20,4558

18,2922

16,4436

14,8568

13,4886

12,3034

11,2722

10,3711

9,5802

8,8832

21,2434

18,9139

16,9355

15,2470

13,7986

12,5504

11,4693

10,5288

9,7066

8,9847

22,0232

19,5235

17,4131

15,6221

14,0939

12,7834

11,6536

10,6748

9,8226

9,0770

22,7952

20,1210

17,8768

15,9828

14,3752

13,0032

11,8258

10,8100

9,9290

9,1609

23,5596

20,7069

18,3270

16,3296

14,6430

13,2105

11,9867

10,9352

10,0266

9,2372

24,3164

21,2813

18,7641

16,6631

14,8981

13,4062

12,1371

11,0511

10,1161

9,3066

25,0658

21,8444

19,1885

16,9837

15,1411

13,5907

12,2777

11,1584

10,1983

9,3696

30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45

25,8077

22,3965

19,6004

17,2920

15,3725

13,7648

12,4090

11,2578

10,2737

9,4269

26,5423

22,9377

20,0004

17,5885

15,5928

13,9291

12,5318

11,3498

10,3428

9,4790

27,2696

23,4683

20,3888

17,8736

15,8027

14,0840

12,6466

11,4350

10,4062

9,5264

27,9897

23,9886

20,7658

18,1476

16,0025

14,2302

12,7538

11,5139

10,4644

9,5694

28,7027

24,4986

21,1318

18,4112

16,1929

14,3681

12,8540

11,5869

10,5178

9,6086

29,4086

24,9986

21,4872

18,6646

16,3742

14,4982

12,9477

11,6546

10,5668

9,6442

30,1075

25,4888

21,8323

18,9083

16,5469

14,6210

13,0352

11,7172

10,6118

9,6765

30,7995

25,9695

22,1672

19,1426

16,7113

14,7368

13,1170

11,7752

10,6530

9,7059

31,4847

26,4406

22,4925

19,3679

16,8679

14,8460

13,1935

11,8289

10,6908

9,7327

32,1630

26,9026

22,8082

19,5845

17,0170

14,9491

13,2649

11,8786

10,7255

9,7570

32,8347

27,3555

23,1148

19,7928

17,1591

15,0463

13,3317

11,9246

10,7574

9,7791

33,4997

27,7995

23,4124

19,9931

17,2944

15,1380

13,3941

11,9672

10,7866

9,7991

34,1581

28,2348

23,7014

20,1856

17,4232

15,2245

13,4524

12,0067

10,8134

9,8174

34,8100

28,6616

23,9819

20,3708

17,5459

15,3062

13,5070

12,0432

10,8380

9,8340

35,4555

29,0800

24,2543

20,5488

17,6628

15,3832

13,5579

12,0771

10,8605

9,8491

36,0945

29,4902

24,5187

20,7200

17,7741

15,4558

13,6055

12,1084

10,8812

9,8628

Tabela 3: Fator de Acumulao de Capitais para uma Srie de Pagamentos: s

n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1
0
1
1
1
2
1
3
1
4
1
5
1
6
1
7
1
8
1
9
2
0
2
1
2

n ,i

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

1,0000

1,0000

1,0000

1,0000

1,0000

1,0000

1,0000

1,0000

1,0000

1,0000

2,0100

2,0200

2,0300

2,0400

2,0500

2,0600

2,0700

2,0800

2,0900

2,1000

3,0301

3,0604

3,0909

3,1216

3,1525

3,1836

3,2149

3,2464

3,2781

3,3100

4,0604

4,1216

4,1836

4,2465

4,3101

4,3746

4,4399

4,5061

4,5731

4,6410

5,1010

5,2040

5,3091

5,4163

5,5256

5,6371

5,7507

5,8666

5,9847

6,1051

6,1520

6,3081

6,4684

6,6330

6,8019

6,9753

7,1533

7,3359

7,5233

7,7156

7,2135

7,4343

7,6625

7,8983

8,1420

8,3938

8,6540

8,9228

9,2004

9,4872

8,2857

8,5830

8,8923

9,2142

9,5491

9,8975

10,2598

10,6366

11,0285

11,4359

9,3685

9,7546

10,1591

10,5828

11,0266

11,4913

11,9780

12,4876

13,0210

13,5795

10,4622

10,9497

11,4639

12,0061

12,5779

13,1808

13,8164

14,4866

15,1929

15,9374

11,5668

12,1687

12,8078

13,4864

14,2068

14,9716

15,7836

16,6455

17,5603

18,5312

12,6825

13,4121

14,1920

15,0258

15,9171

16,8699

17,8885

18,9771

20,1407

21,3843

13,8093

14,6803

15,6178

16,6268

17,7130

18,8821

20,1406

21,4953

22,9534

24,5227

14,9474

15,9739

17,0863

18,2919

19,5986

21,0151

22,5505

24,2149

26,0192

27,9750

16,0969

17,2934

18,5989

20,0236

21,5786

23,2760

25,1290

27,1521

29,3609

31,7725

17,2579

18,6393

20,1569

21,8245

23,6575

25,6725

27,8881

30,3243

33,0034

35,9497

18,4304

20,0121

21,7616

23,6975

25,8404

28,2129

30,8402

33,7502

36,9737

40,5447

19,6147

21,4123

23,4144

25,6454

28,1324

30,9057

33,9990

37,4502

41,3013

45,5992

20,8109

22,8406

25,1169

27,6712

30,5390

33,7600

37,3790

41,4463

46,0185

51,1591

22,0190

24,2974

26,8704

29,7781

33,0660

36,7856

40,9955

45,7620

51,1601

57,2750

23,2392
24,4716

25,7833
27,2990

28,6765
30,5368

31,9692
34,2480

35,7193
38,5052

39,9927
43,3923

44,8652
49,0057

50,4229
55,4568

56,7645
62,8733

64,0025
71,4027

2
2
3
2
4
2
5
2
6
2
7
2
8
2
9
3
0
3
1
3
2
3
3
3
4
3
5
3
6
3
7
3
8
3
9
4
0
4
1
4
2
4
3
4
4
4
5

25,7163

28,8450

32,4529

36,6179

41,4305

46,9958

53,4361

60,8933

69,5319

79,5430

26,9735

30,4219

34,4265

39,0826

44,5020

50,8156

58,1767

66,7648

76,7898

88,4973

28,2432

32,0303

36,4593

41,6459

47,7271

54,8645

63,2490

73,1059

84,7009

98,3471

29,5256

33,6709

38,5530

44,3117

51,1135

59,1564

68,6765

79,9544

93,3240

109,1818

30,8209

35,3443

40,7096

47,0842

54,6691

63,7058

74,4838

87,3508

102,7231

121,0999

32,1291

37,0512

42,9309

49,9676

58,4026

68,5281

80,6977

95,3388

112,9682

134,2099

33,4504

38,7922

45,2189

52,9663

62,3227

73,6398

87,3465

103,9659

124,1354

148,6309

34,7849

40,5681

47,5754

56,0849

66,4388

79,0582

94,4608

113,2832

136,3075

164,4940

36,1327

42,3794

50,0027

59,3283

70,7608

84,8017

102,0730

123,3459

149,5752

181,9434

37,4941

44,2270

52,5028

62,7015

75,2988

90,8898

110,2182

134,2135

164,0370

201,1378

38,8690

46,1116

55,0778

66,2095

80,0638

97,3432

118,9334

145,9506

179,8003

222,2515

40,2577

48,0338

57,7302

69,8579

85,0670

104,1838

128,2588

158,6267

196,9823

245,4767

41,6603

49,9945

60,4621

73,6522

90,3203

111,4348

138,2369

172,3168

215,7108

271,0244

43,0769

51,9944

63,2759

77,5983

95,8363

119,1209

148,9135

187,1021

236,1247

299,1268

44,5076

54,0343

66,1742

81,7022

101,6281

127,2681

160,3374

203,0703

258,3759

330,0395

45,9527

56,1149

69,1594

85,9703

107,7095

135,9042

172,5610

220,3159

282,6298

364,0434

47,4123

58,2372

72,2342

90,4091

114,0950

145,0585

185,6403

238,9412

309,0665

401,4478

48,8864

60,4020

75,4013

95,0255

120,7998

154,7620

199,6351

259,0565

337,8824

442,5926

50,3752

62,6100

78,6633

99,8265

127,8398

165,0477

214,6096

280,7810

369,2919

487,8518

51,8790

64,8622

82,0232

104,8196

135,2318

175,9505

230,6322

304,2435

403,5281

537,6370

53,3978

67,1595

85,4839

110,0124

142,9933

187,5076

247,7765

329,5830

440,8457

592,4007

54,9318

69,5027

89,0484

115,4129

151,1430

199,7580

266,1209

356,9496

481,5218

652,6408

56,4811

71,8927

92,7199

121,0294

159,7002

212,7435

285,7493

386,5056

525,8587

718,9048

Resposta dos Exerccios Propostos

1.2.3

1)

a) VP = 1125,51

VF = 1268,25

b) VP = 1788,69

VF = 38858,48

c) VP = 11039,91

VF = 35601,60

2)

a) 80,38

b) 42,55

c) 282,73

3)

a) 4%

b) 5%

c) 3%

5) 2000

6) 3%

4) 217,77

7) 5648,11

1.3.3
1)

a) VP = 1136,76

VF = 1280,93

b) VP = 1931,79

VF = 41967,16

c) VP = 11590,86

VF = 37381,68

2)

a) 78,80

b) 41,72

c) 277,19

3)

a) 3%

b) 4%

c) 2%

4) 4%

5) 5704,59

1.4.2
1)

a) 938,26

b) 2723,00

c) 6978,65

2)

a) 1386,71

b) 1907,16

c) 2701,74

3) 18

2.4
1) a)

n
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36

n
0
1

SD
R$ 20.000,00
R$ 19.535,71
R$ 19.066,78
R$ 18.593,17
R$ 18.114,81
R$ 17.631,67
R$ 17.143,70
R$ 16.650,86
R$ 16.153,08
R$ 15.650,32
R$ 15.142,54
R$ 14.629,68
R$ 14.111,69
R$ 13.588,52
R$ 13.060,12
R$ 12.526,43
R$ 11.987,41
R$ 11.443,00
R$ 10.893,14
R$ 10.337,79
R$ 9.776,88
R$ 9.210,36
R$ 8.638,18
R$ 8.060,28
R$ 7.476,59
R$ 6.887,07
R$ 6.291,66
R$ 5.690,29
R$ 5.082,90
R$ 4.469,45
R$ 3.849,86
R$ 3.224,07
R$ 2.592,02
R$ 1.953,66
R$ 1.308,91
R$ 657,71
R$ 0,00

SD
R$ 20.000,00
R$ 19.444,44

SAF
R

R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 664,29
R$ 23.914,30

SAC
R
R$ 755,56

R$ 464,29
R$ 468,93
R$ 473,62
R$ 478,35
R$ 483,14
R$ 487,97
R$ 492,85
R$ 497,78
R$ 502,76
R$ 507,78
R$ 512,86
R$ 517,99
R$ 523,17
R$ 528,40
R$ 533,69
R$ 539,02
R$ 544,41
R$ 549,86
R$ 555,35
R$ 560,91
R$ 566,52
R$ 572,18
R$ 577,90
R$ 583,68
R$ 589,52
R$ 595,42
R$ 601,37
R$ 607,38
R$ 613,46
R$ 619,59
R$ 625,79
R$ 632,05
R$ 638,37
R$ 644,75
R$ 651,20
R$ 657,71
R$ 20.000,00

R$ 200,00
R$ 195,36
R$ 190,67
R$ 185,93
R$ 181,15
R$ 176,32
R$ 171,44
R$ 166,51
R$ 161,53
R$ 156,50
R$ 151,43
R$ 146,30
R$ 141,12
R$ 135,89
R$ 130,60
R$ 125,26
R$ 119,87
R$ 114,43
R$ 108,93
R$ 103,38
R$ 97,77
R$ 92,10
R$ 86,38
R$ 80,60
R$ 74,77
R$ 68,87
R$ 62,92
R$ 56,90
R$ 50,83
R$ 44,69
R$ 38,50
R$ 32,24
R$ 25,92
R$ 19,54
R$ 13,09
R$ 6,58
R$ 3.914,30

J
R$ 555,56

R$ 200,00

2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36

n
0
1
2
3
4

R$ 18.888,89
R$ 18.333,33
R$ 17.777,78
R$ 17.222,22
R$ 16.666,67
R$ 16.111,11
R$ 15.555,56
R$ 15.000,00
R$ 14.444,44
R$ 13.888,89
R$ 13.333,33
R$ 12.777,78
R$ 12.222,22
R$ 11.666,67
R$ 11.111,11
R$ 10.555,56
R$ 10.000,00
R$ 9.444,44
R$ 8.888,89
R$ 8.333,33
R$ 7.777,78
R$ 7.222,22
R$ 6.666,67
R$ 6.111,11
R$ 5.555,56
R$ 5.000,00
R$ 4.444,44
R$ 3.888,89
R$ 3.333,33
R$ 2.777,78
R$ 2.222,22
R$ 1.666,67
R$ 1.111,11
R$ 555,56
R$ 0,00

R$ 750,00
R$ 744,44
R$ 738,89
R$ 733,33
R$ 727,78
R$ 722,22
R$ 716,67
R$ 711,11
R$ 705,56
R$ 700,00
R$ 694,44
R$ 688,89
R$ 683,33
R$ 677,78
R$ 672,22
R$ 666,67
R$ 661,11
R$ 655,56
R$ 650,00
R$ 644,44
R$ 638,89
R$ 633,33
R$ 627,78
R$ 622,22
R$ 616,67
R$ 611,11
R$ 605,56
R$ 600,00
R$ 594,44
R$ 588,89
R$ 583,33
R$ 577,78
R$ 572,22
R$ 566,67
R$ 561,11
R$ 23.700,00

R$ 555,56
R$ 194,44
R$ 555,56
R$ 188,89
R$ 555,56
R$ 183,33
R$ 555,56
R$ 177,78
R$ 555,56
R$ 172,22
R$ 555,56
R$ 166,67
R$ 555,56
R$ 161,11
R$ 555,56
R$ 155,56
R$ 555,56
R$ 150,00
R$ 555,56
R$ 144,44
R$ 555,56
R$ 138,89
R$ 555,56
R$ 133,33
R$ 555,56
R$ 127,78
R$ 555,56
R$ 122,22
R$ 555,56
R$ 116,67
R$ 555,56
R$ 111,11
R$ 555,56
R$ 105,56
R$ 555,56
R$ 100,00
R$ 555,56
R$ 94,44
R$ 555,56
R$ 88,89
R$ 555,56
R$ 83,33
R$ 555,56
R$ 77,78
R$ 555,56
R$ 72,22
R$ 555,56
R$ 66,67
R$ 555,56
R$ 61,11
R$ 555,56
R$ 55,56
R$ 555,56
R$ 50,00
R$ 555,56
R$ 44,44
R$ 555,56
R$ 38,89
R$ 555,56
R$ 33,33
R$ 555,56
R$ 27,78
R$ 555,56
R$ 22,22
R$ 555,56
R$ 16,67
R$ 555,56
R$ 11,11
R$ 555,56
R$ 5,56
R$ 20.000,00 R$ 3.700,00

SAM
SD
R
A
R$ 20.000,00
R$ 19.490,08
R$ 709,92
R$ 18.977,84
R$ 707,14
R$ 18.463,25
R$ 704,37
R$ 17.946,29
R$ 701,59

J
R$ 509,92
R$ 512,24
R$ 514,59
R$ 516,96

R$ 200,00
R$ 194,90
R$ 189,78
R$ 184,63

5
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28
29
30
31
32
33
34
35
36

R$ 17.426,95
R$ 16.905,19
R$ 16.380,98
R$ 15.854,32
R$ 15.325,16
R$ 14.793,49
R$ 14.259,28
R$ 13.722,51
R$ 13.183,15
R$ 12.641,17
R$ 12.096,55
R$ 11.549,26
R$ 10.999,28
R$ 10.446,57
R$ 9.891,12
R$ 9.332,88
R$ 8.771,85
R$ 8.207,98
R$ 7.641,25
R$ 7.071,63
R$ 6.499,09
R$ 5.923,61
R$ 5.345,14
R$ 4.763,67
R$ 4.179,17
R$ 3.591,59
R$ 3.000,92
R$ 2.407,12
R$ 1.810,16
R$ 1.210,01
R$ 606,63
R$ 0,00

R$ 698,81
R$ 696,03
R$ 693,25
R$ 690,48
R$ 687,70
R$ 684,92
R$ 682,14
R$ 679,37
R$ 676,59
R$ 673,81
R$ 671,03
R$ 668,25
R$ 665,48
R$ 662,70
R$ 659,92
R$ 657,14
R$ 654,37
R$ 651,59
R$ 648,81
R$ 646,03
R$ 643,25
R$ 640,48
R$ 637,70
R$ 634,92
R$ 632,14
R$ 629,37
R$ 626,59
R$ 623,81
R$ 621,03
R$ 618,25
R$ 615,48
R$ 612,70
R$ 23.807,15

R$ 519,35
R$ 521,76
R$ 524,20
R$ 526,67
R$ 529,16
R$ 531,67
R$ 534,21
R$ 536,77
R$ 539,36
R$ 541,98
R$ 544,62
R$ 547,29
R$ 549,98
R$ 552,71
R$ 555,46
R$ 558,23
R$ 561,04
R$ 563,87
R$ 566,73
R$ 569,62
R$ 572,54
R$ 575,49
R$ 578,46
R$ 581,47
R$ 584,51
R$ 587,57
R$ 590,67
R$ 593,80
R$ 596,96
R$ 600,15
R$ 603,38
R$ 606,63
R$ 20.000,00

R$ 179,46
R$ 174,27
R$ 169,05
R$ 163,81
R$ 158,54
R$ 153,25
R$ 147,93
R$ 142,59
R$ 137,23
R$ 131,83
R$ 126,41
R$ 120,97
R$ 115,49
R$ 109,99
R$ 104,47
R$ 98,91
R$ 93,33
R$ 87,72
R$ 82,08
R$ 76,41
R$ 70,72
R$ 64,99
R$ 59,24
R$ 53,45
R$ 47,64
R$ 41,79
R$ 35,92
R$ 30,01
R$ 24,07
R$ 18,10
R$ 12,10
R$ 6,07
R$ 3.807,15

b)
SAF
n

SD

SAC
A

R$ 7.300,00

R$ 6.633,32

R$ 812,68

R$ 666,68

R$ 5.953,30

R$ 812,68

R$ 680,02

R$ 5.259,68

R$ 812,68

R$ 693,62

SD

R$ 7.300,00

R$ 146,00

R$ 6.570,00

R$ 876,00

R$ 730,00

R$ 146,00

R$ 132,67

R$ 5.840,00

R$ 861,40

R$ 730,00

R$ 131,40

R$ 119,07

R$ 5.110,00

R$ 846,80

R$ 730,00

R$ 116,80

R$ 4.552,19

R$ 812,68

R$ 707,49

R$ 105,19

R$ 4.380,00

R$ 832,20

R$ 730,00

R$ 102,20

R$ 3.830,55

R$ 812,68

R$ 721,64

R$ 91,04

R$ 3.650,00

R$ 817,60

R$ 730,00

R$ 87,60

R$ 3.094,48

R$ 812,68

R$ 736,07

R$ 76,61

R$ 2.920,00

R$ 803,00

R$ 730,00

R$ 73,00

R$ 2.343,68

R$ 812,68

R$ 750,79

R$ 61,89

R$ 2.190,00

R$ 788,40

R$ 730,00

R$ 58,40

R$ 1.577,87

R$ 812,68

R$ 765,81

R$ 46,87

R$ 1.460,00

R$ 773,80

R$ 730,00

R$ 43,80

R$ 796,75

R$ 812,68

R$ 781,13

R$ 31,56

R$ 730,00

R$ 759,20

R$ 730,00

R$ 29,20

10

R$ 0,00

R$ 812,68

R$ 796,75

R$ 15,93

10

R$ 0,00

R$ 744,60

R$ 730,00

R$ 14,60

R$ 8.126,84

R$ 7.300,00

R$ 826,84

R$ 8.103,00

R$ 7.300,00

R$ 803,00

11

SAM
n

SD

R$ 7.300,00

R$ 6.601,66

R$ 844,34

R$ 698,34

R$ 146,00

R$ 5.896,65

R$ 837,04

R$ 705,01

R$ 132,03

R$ 5.184,84

R$ 829,74

R$ 711,81

R$ 117,93

R$ 4.466,10

R$ 822,44

R$ 718,75

R$ 103,70

R$ 3.740,28

R$ 815,14

R$ 725,82

R$ 89,32

R$ 3.007,24

R$ 807,84

R$ 733,04

R$ 74,81

R$ 2.266,84

R$ 800,54

R$ 740,40

R$ 60,14

R$ 1.518,94

R$ 793,24

R$ 747,90

R$ 45,34

R$ 763,37

R$ 785,94

R$ 755,56

R$ 30,38

10

R$ 0,00

R$ 778,64

R$ 763,37

R$ 15,27

R$ 8.114,92

R$ 7.300,00

R$ 814,92

c)
SAF
n

SD

SAC
A

R$ 3.000,00

R$ 3.150,00

R$ 3.307,50

R$ 2.708,93

R$ 763,95

R$ 598,57

R$ 2.080,42

R$ 763,95

R$ 1.420,50

R$ 727,57

R$ 0,00

SD

R$ 3.000,00

R$ 150,00

R$ 3.150,00

R$ 157,50

R$ 3.307,50

R$ 165,38

R$ 2.646,00

R$ 826,88

R$ 661,50

R$ 165,38

R$ 628,50

R$ 135,45

R$ 1.984,50

R$ 793,80

R$ 661,50

R$ 132,30

R$ 763,95

R$ 659,93

R$ 104,02

R$ 1.323,00

R$ 760,73

R$ 661,50

R$ 99,23

R$ 763,95

R$ 692,92

R$ 71,02

R$ 661,50

R$ 727,65

R$ 661,50

R$ 66,15

R$ 0,00

R$ 763,95

R$ 727,57

R$ 36,38

R$ 3.819,75

R$ 3.307,50

R$ 512,25

SAM
n

SD

R$ 3.000,00

R$ 3.150,00

R$ 150,00

R$ 3.307,50

R$ 157,50

R$ 2.677,46

R$ 795,41

R$ 630,04

R$ 165,38

R$ 2.032,46

R$ 778,87

R$ 645,00

R$ 133,87

R$ 1.371,75

R$ 762,34

R$ 660,71

R$ 101,62

R$ 694,54

R$ 745,80

R$ 677,21

R$ 68,59

R$ 0,00

R$ 729,26

R$ 694,54

R$ 34,73

R$ 150,00
R$ 157,50

R$ 694,58

R$ 661,50

R$ 33,08

R$ 3.803,63

R$ 3.307,50

R$ 803,63

R$ 3.811,69

2) 900

3) 123,20

R$ 3.307,50

R$ 504,19

4) 7200

5) 61.349,95

3.2
1)

a) VPL = 91,08

TIR = 2,34%

b) VPL = 172,46

TIR = 0,51%

c) VPL = 51,70

TIR = 2,50%

2) VPL(1990) = 22.782,09 e VPL(2007) = 17.889,24. O maior lucro ocorreu em 1990.

Bibliografia

ASSAF NETO, A. - Matemtica Financeira e suas Aplicaes. 2a ed. So Paulo: Atlas, 1994.
CRESPO, A. A. Matemtica Comercial e Financeira Fcil. 12a ed. So Paulo: Saraiva, 1997
HAZZAN, S.; POMPEO, J. N. Mtodos Quantitativos - Matemtica Financeira. So Paulo: Saraiva,
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LAUREANO, J. L.; LEITE, O. V. Os segredos da Matemtica Financeira. 2a ed. So Paulo:
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MATHIAS, W.F.; GOMES, J.M. Matemtica Financeira. 4a ed. So Paulo: Atlas, 2004.
PUCCINI, A. L. Matemtica Financeira: objetiva e aplicada. So Paulo: Saraiva, 1999.
SAMANEZ, C. Matemtica Finaceira: Aplicaes Anlise de Investimentos. 2 ed. So Paulo:
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TOSI, A.J. Matemtica Financeira com Utilizao da HP-12C. Edio Compacta. So Paulo: Atlas,
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VIEIRA SOBRINHO, J. D. Matemtica Financeira. So Paulo: Atlas, 1993.
VIEIRA SOBRINHO, J. D. Manual de Aplicaes Financeiras, HP - 12C. So Paulo: Atlas, 1993.