In Crescendo. Ciencias Contables y Administrativas.

2015; 2(2): 11-19

Fecha de recepcin: 17 de julio de 2015
Fecha de aceptacin: 15 de setiembre de 2015

Tasas de inters como factor de costo de apalancamiento

en empresas de la provincia del santa periodo 2012-2013
Interest rates as leverage factor cost companies in
province of santa period 2012-2013
Miguel ngel Guibovich Torres*
Nazareth Velsquez Peralta**

Resumen

l presente trabajo pretende determinar cmo las tasas de inters en el mercado financiero constituyen un factor de costo de apalancamiento de las empresas en la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013. Adems, intenta analizar cmo las tasas de
inters inciden en la eficiencia de las empresas y determinar cmo estas afectan el costo
del apalancamiento de las empresas, a travs de encuestas y entrevistas a una muestra de
25 empresarios de la provincia del Santa. La relevancia de esta investigacin radica en que
los contenidos se compartirn con el empresariado local. Las conclusiones demuestran
que uno de los factores bsicos asociados al costo empresarial y por ende al apalancamiento o palanqueo es la tasa de inters, que destierra el mito que afirma de modo casi
absoluto: Es mucho ms favorable trabajar con recursos ajenos que propios. En el desarrollo del informe se demuestra que la generalidad de esta afirmacin no es vlida, por
tanto se establece una relacin de funcionalidad directa: a mayor tasa de inters, mayor
costo de apalancamiento. El presente trabajo contiene material y mtodos, resultados,
discusin, conclusiones y recomendaciones. Los mtodos son dos: descriptivo, porque se
describen los acontecimientos y datos reales conforme se presentan; y analtico, porque
se analiza la realidad y se plantean alternativas de solucin ante la situacin problemtica.
Palabras clave: apalancamiento, costo, eficiencia, mercado financiero, tasa de inters

* Es egresado de la Escuela de Economa de la Universidad Nacional de Trujillo (UNT). Correo electrnico: magt221158@hotmail.com.
** Es docente tutor investigador de la Maestra de la Universidad Catlica Los ngeles de Chimbote. Correo electrnico: nazarethruth@gmail.com

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Miguel Angel Guibovich Torres y Nazareth Velsquez Peralta

Abstract
This paper aims to determine how interest rates in the financial market are a cost factor
corporate leverage in the province of St. period 2012 - 2013.Also, analyze how interest
rates affects the efficiency of enterprises, and to determine how interest rates affect the
cost of corporate leverage, research carried out by surveying and interviewing a sample
of 25 entrepreneurs in the province Santa. The relevance of this work is that the contents
will be knowledge of local businesses. The findings show us that one of the basic factors
associated with the business cost and therefore the leverage or lever pressing is the interest rate, banishing the myth that says almost absolute way: It is much more favorable
to work with borrowed funds that themselves. In developing the report it shows that
the generality of this statement is not valid for both direct functional relationship is established: A higher interest rate higher cost of leverage. This work contains: Material and
Methods, Results, Discussion, Conclusions and Recommendations. The methods used
are descriptive, because events and real data are presented as described; and the analytical
method, because the reality is analyzed and alternative solutions to the problem situation
arises.
Keywords: leverage, cost, efficiency, financial market, interest rate

INTRODUCCIN
Los mecanismos de financiamiento y el apalancamiento en nuestro pas y, por extensin, en la provincia del Santa son de tipo variado; dentro de estos y fundamentalmente
los ligados a las tasas de inters, tenemos el financiamiento bancario, la emisin de bonos,
etctera.
Para Corredor (2001), Las tasas de inters representan el precio o costo del financiamiento (gastos financieros) que negocia el gestor de finanzas y que la empresa pagar al
proveedor del financiamiento que puede estar representado por bonos o prstamos (p.
49).
El recurrir al financiamiento empresarial va terceros es una prctica usual y cotidiana, habida cuenta de que las empresas no son autrquicas ni autosuficientes en una proporcin mayoritaria y, por supuesto, este esquema para conseguir recursos tiene un costo,
es decir, el costo del dinero que es un concepto reflejado por la tasa de inters, aplicada
como contrapartida a la concesin de financiamiento a modo de satisfacer sus necesidades y urgencia de recursos. (Rodrguez, 1997, p.88).
Las tasas de inters constituyen un factor de costo del apalancamiento en las empresas
que pertenecen a la jurisdiccin de la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013.
En la provincia del Santa, conforme se incrementa el nivel poblacional, han emergido
empresas que pertenecen a diferentes rubros como por ejemplo: produccin, servicios
y comercio; as en esa provincia se instalan instituciones financieras con el propsito de

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constituirse en intermediarias entre las unidades excedentarias de recursos con las deficitarias, a propsito de canalizar la inversin con el costo de capital respectivo, que incide
de manera directa, a su vez, en el costo de la empresa. Existe la confusin casi generalizada del empresariado local respecto a que es ms conveniente usar el apalancamiento y no
se antepone una atencin coherente al costo.
Lo indicado anteriormente conlleva mayor relevancia en la medida que mayormente
los empresarios desconocen el concepto de punto de equilibrio financiero, de modo tal que
se cuente con elementos bsicos que coadyuven a tomar la decisin de la conveniencia de
adoptar el apalancamiento o no, dado que dicho de otro modo se afirma empricamente:
Es ms conveniente trabajar con dinero ajeno que propio.
Conforme lo expuesto, el enunciado del problema de investigacin es el siguiente: de
qu manera la elevacin de las tasas de inters en el mercado financiero se relaciona con
el costo de apalancamiento en las empresas en la provincia del Santa, periodo 2012-2013?
Para responder esta cuestin, se ha establecido el siguiente objetivo principal: determinar cmo las tasas de inters en el mercado financiero constituyen un factor de costo del
apalancamiento de las empresas en la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013.
Para conseguir el objetivo general, se plantean los siguientes objetivos especficos: 1. Analizar cmo las tasas de inters inciden en la eficiencia de las empresas; 2. Determinar
cmo las tasas de inters afectan el costo del apalancamiento de las empresas.
La investigacin se justifica, porque permite conocer de manera objetiva el efecto de
las tasas de inters aplicadas al financiamiento como factor de costo de apalancamiento en
las empresas de la provincia del Santa durante el periodo 2012-2013. Por tanto, mediante
el desarrollo de este tema se pretende demostrar con rigor cientfico el efecto de las tasas
de inters en el costo y por extensin en la rentabilidad de las empresas ubicadas dentro
de esta jurisdiccin.
La presente investigacin es relevante porque los contenidos de este trabajo se compartirn con las empresas de la provincia.

MATERIALES Y MTODOS
La investigacin es de tipo cuantitativo, inicialmente se desarrolla como correlacional,
luego se traduce en descriptiva y finalmente como explicativa, conforme al fondo de la
misma. La investigacin conforme los objetivos tanto general como especficos se puede
calificar como una investigacin cuantitativa, correlacional, descriptiva y explicativa porque el desarrollo terico-conceptual se apoy en conocimientos sobre la tasa de inters y
sus efectos en el costo del apalancamiento financiero.
La poblacin se compuso de 150 empresas de la circunscripcin de la provincia del
Santa y la muestra fue de 25. Estas empresas no se escogieron, sino se tomaron al azar.
Para el recojo de informacin, se aplicaron encuestas a travs de un cuestionario de diez

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preguntas en funcin del objeto de estudio y de los objetivos especficos de la investigacin. Para la tabulacin, obtencin y clculo muestral se emple la frmula respectiva.
Para el anlisis de los resultados, se us el programa MS Excel; para el anlisis de los datos, se aplic la estadstica descriptiva e inferencial y se estableci la correlacin entre las
variables independientes y dependientes.

RESULTADOS
La tabla y figura 5 reflejan la sensacin de abandono en que se encuentra el empresariado de la jurisdiccin de la provincia del Santa, en la medida que todos consideran que
el Estado debe intervenir para impulsar el emprendimiento empresarial en la provincia
por medio de las instancias correspondientes como la Superintendencia de Banca y Seguros y el Banco Central de Reserva, de modo tal que el apalancamiento sea ms asequible
y contribuya con el crecimiento de la produccin de modo consecuente.
La tabla y figura 8 tienen una gran importancia debido a que una gran proporcin de
empresarios, pese a proyectar y ejecutar clculos ligados a la incidencia en el costo de
apalancamiento y a pesar de hallar este efecto bastante fuerte en el apalancamiento, aun
as paradjicamente y conforme se interpreta de modo conjunto con la tabla y figura 7,
seguira recurriendo al financiamiento de elevarse muy levemente la tasa de inters.

DISCUSIN
La discusin se inicia con la interpretacin analtica de algunas preguntas formuladas
en la encuesta, que permiten determinar que las empresas de la provincia del Santa en el
periodo 2012-2013 recurrieron al financiamiento para el sostenimiento de sus operaciones considerando, en algunos casos, la incidencia de la tasa de inters en sus costos.
En la tabla 1 se evidencia que el empresariado es consciente de que la tasa de inters
en ese periodo fue muy elevada, pero aun con esa percepcin clara, no liga de modo automtico la incidencia de costos, lo cual genera una confusin en la interpretacin rpida
de los resultados de gestin.
En la tabla 2, se manifiesta el riesgo empresarial que conlleva un encarecimiento del
financiamiento, mediante el incremento de la tasa de inters, ya que el 80% de los empresarios reflexionara sobre la posibilidad de mantenerse en el mercado. Si bien la respuesta
que deriva de ellos no es una afirmacin contundente de que abandonaran sus actividades empresariales, se deja abierta la posibilidad; igualmente, conforme a la tabla 3, la tasa
de inters es muy elevada.
La pregunta que se plantea como parte de la encuesta en la tabla muestra que la mayora, es decir, el 60% de los empresarios encuestados tiene un conocimiento claro de
que puede recurrir a otros mecanismos de financiamiento como la emisin de acciones,

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bonos, aportes voluntarios de capital, retencin de utilidades, etc. Sin embargo, no materializan esta posibilidad, por cuanto la visualizan como parte del resultado del ejercicio y,
en muchos casos, no se arriesgan a compartir la titularidad empresarial (cuando se trata
de emisin de nuevas acciones).
En cuanto a que el Estado debe intervenir para hacer ms accesible el costo del crdito,
la clase empresarial respondi de modo unnime, es decir, un 100 % como se observa en
la tabla 5, que invoca de algn modo que el Estado como ente promotor de la inversin
del pas debe adoptar medidas de poltica fiscal y, en este caso especficamente monetaria, para fomentar la produccin por la va del abaratamiento del crdito a travs de la
reduccin del encaje fiscal, lo que origina una mayor oferta monetaria que llega hasta las
entidades financieras y que luego se redireccionan hacia las empresas. Esta afirmacin
tiene una explicacin mecnica por la ley de la oferta y la demanda, por cuanto se deben
considerar los recursos financieros (dinero) como un bien ms; por tanto si se da abundancia de dinero, entonces el costo decaer y se conoce que el costo del dinero es la tasa
de inters.
Conforme la tabla 6, el 28% de las empresas se inician con sus propios recursos, es
decir, que al inicio de sus actividades empresariales no forma parte de su costo; de modo
literal, la tasa de inters que para la empresa se traduce en cargo por intereses. En consecuencia, empresarialmente no tienen una idea clara y real de lo que acarrea el cargo por
intereses para la empresa.
De acuerdo con la tabla 8, el 88% de los empresarios calculan respecto a la incidencia
del importe del cargo por inters en el costo de la empresa, es decir, que nicamente el
12% desestima o no tiene inquietud para formular una estrategia de planeamiento financiero que d como resultado final optimizar los recursos provenientes del apalancamiento
tanto en su condicin de destino como de cargo para la empresa. Igualmente, de acuerdo
con la tabla 7, los empresarios seguiran financiando sus actividades de ese modo aun si
se eleva muy levemente la tasa de inters. Adems, segn la tabla 9, las empresas de la
provincia del Santa se han visto afectadas por la instalacin de tiendas con cobertura a
nivel nacional.
Finalmente, la hiptesis planteada se comprueba y aquilata analizando el cuadro 1: la
operacin 1, 2 y 3 en la que se demuestra comparativamente una relacin de funcionalidad
directa entre la tasa de inters, el costo del dinero o costo del apalancamiento y los costos
de la empresa. En las operaciones mencionadas, se puede comprobar fehacientemente
que la operacin 1 tiene una rentabilidad del 60% con cero (0) inters, debido a que no
existe apalancamiento. En la operacin 2, se muestra una operacin con apalancamiento cuyo costo de capital o tasa de inters es del 15% con un importe de inters de N/s.
1,041,750 y una tasa de rentabilidad de 65.28%; aparentemente se podran comparar
las operaciones 1 y 2 e inferir de modo inmediato o afirmar rotundamente que manejar la
empresa con apalancamiento es mucho ms favorable y rentable que con recursos totalmente propios como sucede en la operacin 1; este anlisis es incompleto por cuanto, de
otro lado, tenemos la operacin 3 que implica un apalancamiento con una tasa de inters,
costo de apalancamiento y costo de palanqueo del 20%, en el que no solamente hay una

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baja ostensible de la tasa de rentabilidad de la operacin que es del 51.47 %, sino que
tambin se incrementa el monto de inters generado que en esta oportunidad asciende a
N/s. 1,456,000; con este esquema comparativo queda validada la hiptesis de trabajo. En
el cuadro resumen de las 3 operaciones, se observa claramente la contrastacin vlida de
la hiptesis que se consolida y demuestra tambin de modo experimental la sensibilidad
que asume la elevacin o disminucin de la tasa de inters.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
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Del Ro, C. (1997). Introduccin al estudio de la contabilidad y control de los costos industriales. Mxico: Ediciones Contables, Administrativas y Fiscales.
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ANEXOS
Tabla 1. Considera usted como empresario que la tasa de inters por concepto de financiamiento es muy elevada?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
15

No
Total

10
25

40
100

60

Tabla 2. Considera usted que, de elevarse la tasa de inters en 2 puntos, podra dejar de
hacer empresa?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
20

No
Total

5
25

20
100

80

Tabla 3. Considera usted que la tasa de inters actual es muy elevada?

Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
15

No
Total

10
25

40
100

60

Tabla 4. Tiene algn conocimiento claro acerca de otros mecanismos de financiamiento

para su empresa?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
15

No
Total

10
25

40
100

60

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Tabla 5. Cree que el Estado debera intervenir para hacer ms accesible el costo del crdito para la clase empresarial?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
25

No
Total

0
25

0
100

100

Tabla 6. Empez a solicitar financiamiento al momento que inici sus actividades

empresariales?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
18

No
Total

7
25

28
100

72

Tabla 7. Piensa seguir recurriendo al financiamiento aun cuando se eleve muy levemente
la tasa de inters?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
15

No
Total

10
25

40
100

60

Tabla 8. Usted hace clculos referidos al efecto de la tasa de inters en el costo de su

empresa?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
22

No
Total

3
25

12
100

88

Tabla 9. Impact en su empresa la instalacin de Plaza Vea, Metro y dems tiendas en

nuestra provincia?
Opinin

18

Porcentaje

Nmero de
empresarios
11

No
Total

14
25

55
100

45

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Tasas de inters como factor de costo de apalancamiento en empresas de la provincia del santa

Tabla 10. Conoce usted en qu consiste el punto de equilibrio financiero de su empresa

y lo aplica como herramienta de planeamiento financiero?
Opinin

Porcentaje

Nmero de
empresarios
2

No
Total

23
25

90
100

10

CUADRO 1
OPERACIN 1
Operacin directa
Recursos propios
Luego de 3 aos
Rentabilidad
Rentabilidad %

5,000,000
8,000,000
3,000,000
60

OPERACIN 2
Operacin financiada con TIEA 15%
Recursos propios 60 % 3,000,000
Recursos financ. 40%
2,000,000
Factor TIEA 15 %
1.5208750
Inters generado
1,041,750
Financ. + inters
3,041,750
Resultado inicial
8,000,000
Resultado parcial
4,958,250
Resultado final
1,958,250
Rentabilidad %
65.28

OPERACIN 3

Operacin financiada con TIEA 20 %

Recursos propios 60 % 3,000,000
Recursos financ. 40 % 2,000,000
Factor TIEA 20 %
1.728000
Inters generado
1,456,000
Financ. + inters
3,456,000
Resultado inicial
8,000,000
Resultado parcial
4,544,000
Resultado final
1,544,000
Rentabilidad %
51.47

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