Viernes 30 septiembre 2016 Expansin 27

ECONOMA / POLTICA

Los beneficios
empresariales
crecen un 14,3%
en el primer
semestre
Las empresas no
financieras cerraron
el primer semestre del
ao con un aumento
del beneficio del 14,3%
en comparacin con
el mismo periodo del ao
anterior, segn la Central
de Balances Trimestral
publicada ayer por el
Banco de Espaa en su
ltimo Boletn Econmico.
El organismo que gobierna
Luis Linde atribuye este
buen comportamiento
a que durante la primera
mitad del ejercicio se
prolong la pauta de
expansin de la actividad
econmica, al tiempo
que el empleo mostr
un aumento generalizado.
As, el incremento de
los beneficios ordinarios
permiti que los niveles
de rentabilidad agregados
fueran similares o
ligeramente superiores
a los de un ao antes.
Un anlisis ms detallado
de esta muestra de
empresas evidencia
que la recuperacin de
la rentabilidad no se est
concentrando en unas
pocas empresas, sino que
se est extendiendo a las
que se haban quedado
rezagadas. De esta forma,
la rentabilidad aumenta en
un nmero creciente de
sociedades y en la mayora
de los sectores, destaca
el informe, con la gran
excepcin de la industria,
donde el resultado
econmico bruto cae
un 9,5%. Adems,
el resultado final del
ejercicio se ve impulsado
adicionalmente por la
evolucin favorable de los
ingresos y gastos atpicos.
En este sentido, hay
que tener en cuenta
las cuantiosas plusvalas
por ventas de activos
financieros, la
no recurrencia de
saneamientos que
fueron contabilizados
en el ao pasado y por
las reversiones de algunos
deterioros registrados
en ejercicios anteriores,
que contribuyeron a elevar
unos beneficios que ya
eran positivos antes de
incluir estos factores.
Por otro lado, los gastos de
personal se incrementaron
un 1,9%, una dcima ms
de lo que lo haban hecho
durante el mismo perodo
del ao previo.

LMITE A LA PRODUCCIN PETROLERA/ SOCIT GNRALE Y JULIUS BAER MANTIENEN SUS PERSPECTIVAS DE PRECIOS,
INDICANDO QUE ES MUY PROBABLE QUE LOS PRODUCTORES ALTERNATIVOS RELLENEN EL HUECO QUE DEJE EL CRTEL.

Seis claves para el escepticismo con

el acuerdo alcanzado en la OPEP
ANLISIS

por Pablo Cerezal

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La Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) acord este

mircoles un recorte de la produccin
de crudo de 750.000 barriles al da,
con el objetivo de impulsar los precios
y elevar los ingresos del crtel. Se trata
de un acuerdo histrico, ya que hace
ocho aos que la OPEP no se pona de
acuerdo para acotar su nivel de bombeo. Adems, los petroestados haban
estado tratando de sacar adelante un
texto similar en numerosos intentos
desde finales de 2014, tanto en las
cumbres ordinarias del crtel, como
en encuentros que incluan al resto de
los grandes exportadores, saliendo de
cada reunin con las manos vacas.
Sin embargo, quedan muchos flecos
pendientes a la espera de concretarse
el prximo 30 de noviembre y que, de
no llegar a cerrarse, podran echar por
tierra los esfuerzos hasta ahora.
L Qu supone el pacto?
El acuerdo pretende que los pases de
la OPEP ajusten su produccin de
33,25 millones de barriles al da a 32,5
millones (sin concretar cuotas) y probablemente entrar en vigor a principios del prximo ao. De esta forma, el
exceso de petrleo en el mercado se
reducira bruscamente, provocando
que esta sobreproduccin probablemente se agote en los primeros meses
de 2017. Esto podra dar el pistoletazo
de salida a la subida de precios, que en
los ltimos aos han sufrido un descenso de casi un 60%.
L Qu queda pendiente para el 30
de noviembre?
Prcticamente todo. Los miembros
de la OPEP tienen que acordar todava quin sufre el grueso del ajuste y
hasta qu punto se permitir que Irn
incremente sus exportaciones. Este
es el principal punto de conflicto, ya
que Arabia Saud pretende congelar
la produccin de Tehern en el nivel
actual, mientras que ste aspira a ganar 600.000 barriles al da en su cuota
de mercado a costa del resto de
miembros. Adems, tambin resta establecer cundo se extinguir el
acuerdo y cmo se vigilar que los distintos pases cumplan el pacto. Una
vez que la OPEP haya concretado estos detalles, espera que otros pases
que no son miembros del crtel se sumen al pacto con un recorte aadido.
L Qu posibilidades hay de que salga adelante?
El historial de los encuentros previos
y las fuertes diferencias entre Arabia
Saud e Irn arrojan muchas dudas
sobre la prxima cumbre. Sin embargo, Tehern se beneficiara de la subida de precios si logra un nivel razona-

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ble de ventas y Riad parece haber dado un giro copernicano. El pas, que a
finales de 2014 se asentaba confiado
sobre sus ms de 750.000 millones de
dlares en reservas, ahora se suma al
club de los pases afectados por la cada del crudo. Arabia Saud tuvo que
hacer duros recortes la semana pasada, despus de registrar un dficit del
15% del PIB el ao pasado y esperar
una cifra similar para ste. Por ello, el
Ejecutivo saud est buscando un
acuerdo en el que no salga muy mal
parado, enmendando su postura de
los ltimos aos de inundar el mercado para tratar de ahogar a los productores alternativos.
L Cmo influira en los mercados?
Entre el mircoles y el jueves, el precio del barril de Brent, de referencia
en Europa, se ha elevado un 6,5%,
hasta los 49 dlares por barril. Sin embargo, las grandes casas de anlisis relativizan su impacto. Por ejemplo,
Goldman Sachs mantiene su apuesta
bajista y seala que un cumplimiento
estricto de las cuotas podra elevar el
precio del barril entre 7 y 10 dlares.
Adems, a largo plazo nos mantenemos escpticos sobre la implementacin de las cuotas propuestas. Socit Gnrale tambin reitera sus esti-

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Casi todo est pendiente

para el 30 de noviembre,
incluyendo quin sufrir
el grueso del ajuste
Goldman Sachs prev
una subida de entre 7 y 10
dlares, pero es escptico
sobre la implementacin
El fracking podra reabrir
fcilmente pozos que
produzcan un milln de
barriles de crudo al da

maciones previas, que contemplan un

precio del barril de Brent de 50 dlares en el ltimo trimestre del ao, y rebajan el impacto del recorte de produccin, que estiman en menos de
medio milln de barriles al da. Esto se
debe a que Nigeria y Libia, donde la
produccin ha sufrido por los conflictos armados, tienen va libre para volver a incrementar sus exportaciones.
L Cunto durara el efecto?
No hay previsiones de hasta cundo
se puede extender el acuerdo. La ltima vez que tuvo lugar un acuerdo con
pases ajenos a la OPEP, el pacto se
rompi apenas seis meses despus,
cuando se vio que algunos pases
aprovechaban la tregua para ocupar
los huecos que el resto dejaba. Adems, hay otra posibilidad: que una subida de precios d alas a la recuperacin de produccin en los pases que
no firmen el pacto. Julius Baer apuesta por esta opcin, al considerar que
un precio del crudo superior a los 50
dlares acelerara el resurgir de la
produccin de petrleo por la va del
fracking en Estados Unidos. De ah
que subraye que es improbable que el
acuerdo de la OPEP solucione los
problemas de exceso de oferta en el
mercado, y reitere su previsin anterior sobre el precio del crudo, en el entorno de los 45 dlares. La industria
de la fracturacin hidrulica podra
poner en marcha fcilmente pozos
que produzcan un milln de barriles
al da, compensando los efectos de este pacto. Adems, hay que tener en
cuenta que el sector petrolero ha reducido sus costes, segn Standard &
Poors, y que la ralentizacin de la
economa global y la mejora de la eficiencia energtica ha frenado sustancialmente el consumo de petrleo.
L Qu efectos tendr a largo plazo?
Arabia Saud haba diseado una estrategia a largo plazo para expulsar a
los productores alternativos. Riad
pretenda desincentivar la extraccin
de crudo mediante tcnicas no convencionales, provocar una cada de la
produccin y de la exploracin fuera
de la OPEP (que ya tuvo lugar estos
aos) y, posteriormente, retomar el
control del mercado petrolero. Sin
embargo, dar marcha atrs en este
movimiento puede provocar la reapertura de muchos pozos. Adems, si
los precios subieran por encima de lo
previsto, la exploracin se volvera a
animar, alejando el peligro todava lejano de que se agoten los yacimientos
descubiertos pero pendientes de explotar. Por eso, un acuerdo necesario
y beneficioso en el corto plazo se puede volver contra los grandes productores pasados unos aos.
Opinin / Marcial Nava OPEP: Finalmente un
acuerdo / Pgina 47