CONTROL CAMBIARIO

Un control cambiario es un instrumento de poltica cambiaria que consiste en

regular oficialmente la compra y venta de divisas en un pas. De esta manera, el
Gobierno interviene directamente en el mercado de moneda extranjera, controlando
las entradas o salidas de capital.

El control cambiario es una medida oficial que se toma para proteger tanto el
valor de la moneda local como las reservas internacionales de un oais mediante
restriccin de la compra y venta de divisas.

Control de cambio es una intervencin oficial del mercado de divisas en la

que los mecanismo normales de oferta y demanda queda total o parcialmente fuera de
operacin y en su lugar se aplica un reglamentacin administrativa sobre compra y
venta de divisas.

En un control de cambio se imponen un conjunto de restricciones tanto

cuantitativas como cualitativas de una entrada y salida de cambio extranjero.

Es una buena o mala medida?

El control de cambio no es bueno o malo por s mismo. Su efectividad depende de las

causas que lo han hecho necesario, de los objetivos de su aplicacin y de la forma en
que opere en la prctica.
Qu lo puede ocasionar?
Situaciones de alta inestabilidad que amenacen la seguridad econmica de una
nacin, siendo algunas de ellas:
-Una fuerte prdida de reservas internacionales.
-Una aceleracin de la devaluacin de la moneda nacional, producto de una
precipitada salida de capitales y de movimientos especulativos.
-Una crisis bancaria o financiera

CARACTERSTICAS DEL CONTROL DE CAMBIO

Fijacin de un tipo de cambio por autoridad del Estado
Los mecanismos normales de oferta y demanda quedan fuera de operacin.
La reglamentacin administrativa para su control es aplicada por el Estado.
Restriccin de la entrada y salida de divisas.

TIPOS DE CONTROL DE CAMBIO

Control de Cambio absoluto: Es la reglamentacin total de la oferta y la demanda
de divisas, es prcticamente imposible de implementarla, por las inevitables y

mltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economa no es

enteramente centralizada.
Control parcial o mercado paralelo: Es el control parcial determinante de la oferta
de divisas, a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades
esenciales de la economa; y un mercado marginal, es permitido en el cual se
compran y venden cantidades de divisas sorprendentes de operaciones que se dejan
libres, y se determinan precios de mercado; este mercado paralelo o marginal, se
autoriza para impedir el funcionamiento del mercado negro.
Cambios mltiples: Es aquel en que para cada grupo de operaciones, de oferta y
demanda, se fija un tipo de cambio, todos preferenciales y entrada de capital, y para
determinadas importaciones y salida de capital; tipo no preferenciales para las
operaciones restantes.
Cambio rgido: Es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de un margen
determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar
entre los llamados puntos o lmites de importacin o exportacin de oro, por arriba o
por debajo de la paridad.
Cambio flexible: Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites precisamente
determinados, lo que no significa que tales funciones sean ilimitadas o infinitas. Es el
caso del patrn de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios
mecanismos del mercado cambiario y, en general la dinmica de las transacciones
internacionales del pas, los que, bajo la condicin esencial de la flexibilidad,
permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y
demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
Cambio fijo: Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria
como el Banco Central o el Ministerio de Finanzas y puede combinarse tanto con

demanda libre y oferta parcialmente libre como con restricciones cambiarias y control
de cambios.
Cambio nico: Este rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su
naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta
de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de
administracin, operacin y beneficio normal. El ideal del Fondo Monetario
Internacional es este tipo de sistema, que no admite discriminacin en cuanto a la
fuente de origen de las divisas, ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los
pagos internacionales.

TIPOS DE CAMBIO
Cambio spot: Es aquel que se aplica a las operaciones de cambio de contado, stas
operaciones difieren en su naturaleza, siempre teniendo presentes el tipo de mercado
en que se negocie, a esto se le llama operaciones entre bancarias, al mayor y al detal,
lo que implica un tipo de cambio de contado diferente para cada tipo de operacin.
Cambio a plazo (forward): Son las operaciones cambiarias realizadas a plazo, las
mismas casi siempre se les traslada al tipo de cambio de contado. Manifestando
su costo que se podr cubrir en el mercado de contado; y por consecuencia,
identificarlo tomando en cuenta otros factores as como tambin el diferencial de la
tasa de inters interna y la de el de la moneda que se negocia.
Cambio referencial: Se utiliza para la conversin de operaciones que no tienen nada
que ver o no estn ligados a un tipo de cambio especfico o pactado. Es muy utilizado
por ejemplo en las operaciones administrativas de una aduana, rentas consulares,
valoracin de activos y pasivos externos para aspectos legales como modo de
informacin.
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Cambio resultado de la subasta: Son aquellos que resultan de las cotizaciones que
presentan los participantes (operadores cambiarios autorizados) en el mecanismo de
subasta. Cada uno de los tipos de cambio presentados reflejan la estimacin
individual que hacen los participantes del valor de la divisa estadounidense en un
momento dado, de acuerdo con las condiciones de mercado.
Cambio modal interbancario: Es aquel con ms repitencia en un tiempo especfico
que se lleva a cabo entre las cotizaciones de los bancos presentes en el mercado
interbancario.

VENTAJAS DEL CONTROL DE CAMBIO

Pueden aplicarse a los cambios extranjeros para la compra de bienes y

servicios o las transferencias de capital.

Proteger las reservas internacionales, la balanza de cambio y el tipo de

cambio.

Conlleva a un control de precio.

DESVENTAJAS DEL CONTROL DE CAMBIO

En primer lugar restringe directamente la libre eleccin de pases en los que

los individuos pueden comprar o invertir.

Generalmente provoca un "mercado negro" de monedas escasas.

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En particular, por lo que se refiere a los pases subdesarrollados, aunque

tambin en los pases ms avanzados, puede conducir a una corrupcin de los
funcionarios.

HISTORIA
Venezuela ha pasado por diferentes sistemas cambiarios a lo largo de la
historia. En un intento por frenar la salida de divisas, el Gobierno Nacional crea en
noviembre de 1.960, mediante Decreto N 390, un rgimen de control de cambios.
Ese control de cambios pretenda frenar la libre remesa de fondos al exterior en
aquellos casos en que no existiese una contrapartida en bienes y servicios. De all,
que se autorizaba el suministro de divisas al tipo de cambio controlado para todo tipo
de pagos al exterior. Tal concepcin no dio los resultados que se esperaban. Por tales
motivos, durante los primeros meses de 1.961 se modific nuevamente el rgimen de
control de cambios, estableciendo mecanismos ms severos de regulacin.
En enero de 1964 se levant el control de cambios que haba imperado desde
1.960 ya que se registraba una mejora significativa desde 1.962 en la Balanza de
Pagos, y se formaliza la devaluacin del bolvar y la fijacin de un tipo de cambio
libre a razn de Bs. 4,50 por dlar. El crecimiento econmico venezolano era positivo
y lleg a alcanzar los 7,8 % en 1.976. Casi dos dcadas ms tarde, y la inflacin se
increment y las exportaciones petroleras descendieron de 19,3 millardos de dlares
(1.981) a 13,5 millardos (1983). Finalmente, el 18 de febrero de 1983, en una fecha
que popularmente ha sido designada como el viernes negro, el gobierno se vio
obligado a reconocer que resultaba imposible hacerle frente a los compromisos
externos que venceran ese ao. En consecuencia, se vio obligado a adoptar una
decisin que hasta ese momento haba intentado evitar a toda costa: el control de
cambios. Al respecto, el Banco Central de Venezuela inform:

Despus de diecinueve aos con un sistema de cambio fijo y libre

convertibilidad del bolvar, que haca de la economa venezolana un caso singular en
el sub-continente de Amrica Latina, el 20 de febrero de 1983 fue cerrado el mercado
cambiario, al tiempo que se inici, una semana despus, un nuevo rgimen
regulatorio fundamentado en un control de cambios.
De esta forma se implant el Rgimen de Cambios Diferenciales (RECADI) a
travs del cual se privilegi la importacin de insumos con un tipo de cambio
preferencial. RECADI constitua para la fecha de su aprobacin una modalidad de
control cambiario que inclua dos tipos de cambios con mercados a paridad fija
preferencial (Bs. 4,30 y Bs. 6,00 por US$ respectivamente) y un mercado libre a
paridad variable. La gran mayora de los insumos requeridos por las industrias se
podran seguir importando con dlares a 4,30. Con el tiempo, la brecha entre el tipo
de cambio preferencial y el tipo de cambio libre se fue haciendo cada vez mayor. En
la medida en que esto fue ocurriendo, RECADI lleg a transformarse en una de las
mayores fuentes de corrupcin que ha conocido la historia de Venezuela.
Durante 1983, una vez instaurado el control de cambios, la poltica econmica
consisti en una combinacin de crecimiento del gasto pblico en desmedro de la
fortaleza real de la moneda para evitar una mayor contraccin de la economa y
preservar los niveles de empleo (BCV 1983). De esta manera, las metras de control
de la inflacin y de restauracin de equilibro externo se remitieron a la imposicin de
medidas administrativas de racionamiento de divisas y control de precios. A finales de
1986, en virtud de una cada de 47% en los ingresos petroleros, la tasa referencial
pas de Bs/US$ 7,50 hasta Bs/US$ 14,50 y se trasladaron hacia esa cotizacin las
importaciones que anteriormente se transaban a la tasa de Bs/US$ 7,50. Los efectos
de la correccin del tipo de cambio en diciembre de 1.986 se expresaron en 1987 al
triplicarse la inflacin. Luego la concurrencia de un dficit fiscal de 7,8% del PIB y
de cuenta corriente equivalente a 9,1% del PIB, conjuntamente con la ampliacin del
diferencial cambiario hasta 132%, permitieron anticipar un colapso de balanza de
8

pagos a finales de 1988 con el consecuente cambio de rgimen cambiario. Este

cambio se materializ en febrero de 1989.
A principio del 89, se aplica un programa de ajuste con el poyo del FMI, el
cual inclua un esquema de flotacin del tipo de cambio. Para el momento de entrar
en vigencia el nuevo esquema cambiario, se determina una paridad nominal del orden
de Bs. 39,60/US$ - que era exactamente la paridad del mercado libre para el da que
se elimin el control de cambios - lo cual implicaba una fuerte devaluacin si se le
compara con el tipo de cambio preferencial que estaba vigente a travs de RECADI,
fijado en Bs. 14,50 por dlar desde diciembre de 1986. El nuevo esquema cambiario
tuvo un fuerte impacto en el nivel de precios, ya que al suprimirse el tipo de cambio
preferencial, todos los bienes tendran que importarse al cambio vigente en el
mercado. Ello se tradujo, como es natural, en una aguda inflacin de costos en los
inicios del Programa de ajustes, adems de una disminucin drstica de las
importaciones y un aumento de las exportaciones, especialmente petroleras ya que el
conflicto del Medio Oriente estaba en pleno apogeo. Las Reservas Internacionales
aumentaron, pero con la intentona golpista del 4 de febrero de 1.992 se hizo sentir
una severa crisis de confianza, lo que trajo consigo la salida de divisas, el dlar se
dispar a Bs. 68, por lo que el Banco Central tuvo que intervenir en el mercado de
divisas de una manera ms activa, lo que se evidenci en una merma de las Reservas
Internacionales.
A partir de octubre de 1.992 se aplica un sistema de mini devaluaciones, pero
una nueva golpista en noviembre de ese ao logr la fuerte intervencin del Banco
Central de Venezuela en el mercado cambiario. Entre 1.992 y 1.994 imper ese
sistema de mini devaluaciones, acompaado de una recesin e inestabilidad
econmica en el ao 1.993. En 1994 la crisis fiscal venezolana se acentu. Baj el
precio del petrleo y la situacin del sistema bancario desata la crisis financiera y la
intervencin a varios bancos en el pas. La tasa de inflacin lleg a 9% mensual.

La continua prdida de reservas internacionales durante junio de 1.994 motiv

el cierre del mercado cambiario entre el 27 de junio y el 9 de julio de ese ao, una vez
agotados los esfuerzos por detener las salidas de capital en el contexto del esquema
de mini devaluaciones. Fue una medida de urgencia para ganar tiempo vista la
agudizacin de la crisis financiera y situacin desfavorable de las expectativas.
Se instrument un control de cambios integral segn el cual todas las
transacciones, tanto corrientes como financieras, estaban cubiertas por una tasa de
cambio nica (170 bolvares por dlar; lo que signific una devaluacin de 23%
respecto al tipo de cambio promedio de mayo de 1994) y la asignacin de las divisas
qued a cargo de una junta donde participaban el BCV y el Gobierno Nacional.
No se contempl la posibilidad de un mercado de cambios paralelo, aunque
efectivamente un mercado negro absorbi las distorsiones del mercado, que lleg a
reflejar un diferencial de 92% en noviembre de 1995 entre el cambio real y el
declarado por el BCV.
Para muchos analistas, el control de cambio no sirvi para mejorar la situacin
econmica venezolana. En abril de 1996, entr en vigencia un esquema de flotacin
entre bandas. Antes de implementar el sistema de bandas cambiarias en julio de
1.996, Venezuela tuvo un momento de transicin (abril julio 1996), en el cual el
bolvar flot libremente. El dlar salt de bolvares 290 a 470 por dlar. Hasta el 12
de febrero del 2002, Venezuela mantuvo sus bandas cambiarias y el dlar se cotiz a
793 para la venta. 13 de febrero del 2002, entr en vigencia un esquema de flotacin,
el cual produjo el cierre de la divisa estadounidense en 980 para la compra y 981 para
la venta, segn el Banco Central de Venezuela.
En Venezuela, desde febrero del ao 2003 el precio del dlar quedo sujeto a
un control de cambio obligado de Bs. 1.600, un ao despus se estableci en Bs.
1.920 y en el ao 2005 quedo en Bs. 2150; lo que ha generado un cmulo de
cuantiosas reservas en dlares pero ha causado escasez de divisas para sectores
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productivos que han tenido que acudir al mercado negro o mercado paralelo de
divisas.
Las razones para establecer este control cambiario fueron primero para evitar
la fuga de capitales que se haban acentuado desde 1999 por la incertidumbre poltica
en el pas; y segundo para evitar que la presin en el mercado cambiario continuara
devaluando el bolvar sin un piso aparente.
Para resumir una larga historia, el gobierno en su "INEFICIENCIA" para
sostener condiciones para un mercado cambiario saludable, decidi establecer el
precio exacto para la compra-venta de dlares, que para la fecha est en 2.150
bolvares por unidad. Pero usted no puede salir a comprar dlares a ese precio, porque
el gobierno tambin ha restringido el numero de dlares que usted puede comprar y
adems, debe solicitar su cupo en CADIVI para ver si lo aprueban y donde se espera
que para el mes de junio esta oficina cierre sus puertas por no poseer una gerencia
estratgica y donde el presidente chaves desde su oficina va a manejar personalmente
la entrega
Qu lo puede ocasionar?
Situaciones de alta inestabilidad que amenacen la seguridad econmica de una
nacin, siendo algunas de ellas:
Una fuerte prdida de reservas internacionales.
Una aceleracin de la devaluacin de la moneda nacional, producto de una
precipitada salida de capitales y de movimientos especulativos.
Una crisis bancaria o financiera.
Una situacin de conmocin poltica y social que amenace la estabilidad del pas,
como por ejemplo un estallido social.
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Para qu se adopta?
Se establece, entre otras razones, para:
Evitar la fuga de capitales al exterior, y por tanto impedir la disminucin de las
reservas internacionales.
Evitar el aumento de los precios, producto de la devaluacin de la moneda nacional.
Defender el valor del Bolvar frente a ataques especulativos.
Ejercer un control sobre cierto tipo de importaciones, que podran considerarse no
prioritarias.
Evitar una demanda excesiva de divisas que sobrepase las necesidades reales de la
economa nacional.
Evitar la hiperinflacin y la escases de productos en el mercado
Beneficios
Se garantiza la provisin de dlares para los bienes de consumo bsico (medicinas,
alimentos) e importaciones esenciales, lo cual permite regular su precio y evitar alzas
especulativas.
Se evita un colapso en las relaciones econmicas del pas con el extranjero, al enviar
el mensaje de que el Gobierno busca mecanismos para mantenerse solvente y cumplir
con sus compromisos, por ejemplo, el pago de la deuda externa.
Se induce una estabilizacin y reduccin de las tasas de inters en el pas.

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 La produccin nacional es favorecida, ya que con las restricciones a la importacin

y a la salida de capitales, los productores nacionales tienen ms oportunidad de
colocar sus bienes en el mercado interno, supliendo as la demanda de aquellos
productos que originalmente eran importados.
Costos
Ciertos bienes y servicios importados, como productos de lujo o muy especficos,
pueden encarecerse o escasear. Esto debe ser particularmente tomado en cuenta
debido al alto componente de productos importados en nuestra economa.
Se pueden generar ciertas incomodidades debido al proceso administrativo para el
otorgamiento de divisas que todos debemos cumplir.
Un control de cambio exige ajustes difciles de poltica econmica, por ejemplo,
reducciones al presupuesto nacional.
Las actividades controladas podran desviarse hacia el mercado negro,
reorientndose hacia un mercado no controlado. Tal situacin es casi imposible de
evitar, pero en esta oportunidad se ejerce
Las Importaciones
Para adquirir productos en el extranjero, el importador requiere de divisas. En
circunstancias normales, estas son compradas al BCV a travs de los bancos y casas
de cambio. Bajo el control de cambio, se otorga prioridad a aquellas empresas que
importen productos de primera necesidad, como alimentos y medicinas, o insumos
insustituibles para el pas. La solicitud de dlares es revisada por CADIVI, que
concede o no el permiso para adquirir las divisas.
Una vez que estas son obtenidas, la empresa puede traer al pas los productos o bienes
necesarios para su operacin. En todo este proceso el Gobierno solo se limita a cobrar
13

a los importadores los impuestos fijados en la ley, tales como los aranceles de aduana.
Estos impuestos se cancelan en bolvares y son recaudados por el Servicio Nacional
Integrado de Administracin Aduanera y Tributaria (SENIAT).

Lnea de tiempo de Regmenes Cambiarios

Perodo
Sistema
1964-1983
Tipo de cambio fijo
1983-1989
RECADI
1989-1992
Flotacin del tipo de cambio
1992-1994
Microdevaluaciones
1994-1996
OTAC
1996-2002
Bandas cambiarias
2002-2003
Flotacin del tipo de cambio
2003-Actualidad CADIVI-varios

Clasificacin
Libre movilidad de capital
Control de Cambio
Libre movilidad de capital
Libre movilidad de capital
Control de Cambio
Control de Cambio
Flotacin controlada
Control de Cambio

SITME
El Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (SITME)
viene a reemplazar a los operadores cambiarios que previamente realizaban las
transacciones en el Mercado Permuta, y ahora es el Banco Central quien tendr la
batuta y la ltima palabra sobre quienes podrn intermediar y cuales sern las bandas
que serviran de piso/techo para la cotizacin de los bonos de la repblica
denominados en dlares. Para tal efecto, el gobierno decret el Convenio Cambiario
N 18 (Gaceta Oficial N 39.439) por el cual el Banco Central regular los trminos y
condiciones de la negociacin en moneda nacional de los ttulos de la Repblica, sus
entes descentralizados o de cualquier otro emisor, emitidos o por emitirse en divisas.
La necesidad de un mercado alterno para adquirir divisas yace en la
insuficiencia en la asignacin por parte del gobierno para cubrir la demanda, quien
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mantiene el monopolio cambiario mediante un frreo Control de Cambios desde

febrero de 2003.
A pesar que el Dlar Paralelo y su divulgacin estn prohibidos por la Ley de
Ilcitos Cambiarios, el llamado Mercado Permuta se considera legal porque no se
adquieren las divisas directamente, sino que se adquieren mediante la transaccin con
bonos de la deuda pblica (del estado) denominados (valuados) en dlares pero que
son pagaderos en bolvares, a una tasa que sola ser variable con el mercado. Luego,
el comprador los vende o negocia en el extranjero y obtiene las divisas que necesita
para sus actividades econmicas como importaciones, el pago de servicios, etc. La
diferencia entre cmo se venan haciendo las cosas y el nuevo sistema llamado
SITME, es que los compradores o tenedores de Bonos ya no podrn venderlos
directamente en el exterior para obtener las divisas, sino que debern autorizar al
banco intermediario para hacer la venta y los ingresos en dlares sern depositados en
una cuenta del vendedor en el exterior, que ser un requisito necesario para participar.
Es importante destacar que SITME no reemplaza a CADIVI y tampoco tiene
las mismas competencias, ya que su funcin es estrictamente reservada a las
operaciones con bonos de la repblica denominados en dlares y no en la asignacin
de divisas como lo hace CADIVI. En otras palabras, a travs de SITME no se
adquieren dlares sino que pagando con bolvares, adquiere Ttulos Valores, los
cuales pueden ser negociados para adquirir las divisas.
Inicialmente las empresas podrn adquirir y transar hasta $50.000 USD
diarios hasta alcanzar el lmite de $350.000 USD al ao, pero este monto es muy
probable que sea incrementado. A su vez, las personas naturales, podrn adquirir y
transar hasta $1000 USD mensuales hasta alcanzar el lmite, que ser $6000 USD al
ao para remesas, de $5.000 USD al ao para gastos en el exterior (estudios, viajes y
bienes para la prestacin de servicios profesionales) y hasta $10.000 USD para casos
especiales de salud, educacin, cultura y deporte.

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Segn el presidente del Banco Central, Nelson Merentes, el SITME "tendr

como funcin contener el precio del dlar permuta, que es legal, sin ser oficial y cuyo
valor era obtenido en virtud de la oferta y la demanda. Esto le llev a alcanzar niveles
muy superiores a las tasas oficiales". Slo los operadores cambiarios autorizados por
el Banco Central podrn negociar los Bonos de la Repblica. Estos operadores podrn
ser bancos comerciales, bancos universales, casas de cambio y entidades de ahorro y
prstamo. Los operadores cambiarios fronterizos solo podrn cotizar pesos
colombianos o reales brasileros. El gobierno sac a las casas de bolsa por
considerarlas responsables de especulacin con los bonos de la repblica.

Ilustracin del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (SITME)

16

Como se observa de la ilustracin anterior, todas las operaciones con Ttulos

Valores denominados en dlares se harn a travs del Banco Central por medio de la
intermediacin de Bancos y otras entidades financieras autorizadas. Esto tambin
representar seguramente un lucrativo negocio bancario, principalmente debido a las
comisiones que percibirn por estas operaciones.
El BCV determinar cules sern los instrumentos que podrn ser comprados
o vendidos y publicar diariamente en su pgina web (www.bcv.org.ve) la banda de
precios en bolvares para la transaccin de los mismos. Las transacciones se llevarn
a cabo a diario, de 9:00am a 12:00pm. La cantidad mnima para el ingreso al sistema
ser de mil dlares y podrn participar tanto personas jurdicas como personas
naturales.
Tercer tipo de cambio, sistema de bandas
En enero de este ao se anunci el aumento del dlar oficial y la
implementacin de un tipo de cambio dual, uno para rubros bsicos (salud y
alimentacin) en Bsf. 2,60 por unidad, y otro tipo de cambio denominado "dlar
petrolero" o "viajero" en Bsf. 4,30 por unidad, en el cual caen todas las dems
actividades econmicas, rubros y categoras.
Con la implantacin de SITME se est formando un tercer tipo de cambio
variable que flucta en bandas (mnimos y mximos) establecidas por el Banco
Central, que determinar el valor del dlar en el Mercado Permuta.
El precio del dlar basado en bandas siempre estar por encima de los valores
oficiales del dlar bsico o del llamado "petrolero", pero el gobierno ha manifestado
que desea un precio del permuta cercano al segundo. En las primeras operaciones
realizadas mediante SITME el 09/06/2010, el dlar permuta tena un valor mximo
(artificial?) de 5,3 bolvares. Para dar tres ejemplos de las bandas, los papeles
PDVSA 2011 tuvieron un precio mnimo de 85,20% y un mximo de 105,01%, los
17

PDVSA 2037 un mnimo de 41,97% y un mximo de 51,68%, mientras que el

Venezuela GLB-10 a un mnimo de 98,48% y un mximo de 121,38%.
Al respecto debo agregar dos cosas:
1. El tercer tipo de cambio es contentivo de diferentes tasas, ya que (como
explic Merentes) los ttulos valores tienen una fecha de vencimiento distinta
y dependiendo de eso, as como de la tasa de inters y de su valor en el
mercado internacional, el BCV promediar su precio, lo cual deber ser
anunciado diariamente.
2. Antes de la existencia del Control de Cambios ya en Venezuela estaba
implantado un sistema de bandas, de esta forma el dlar no tena un precio fijo
y su compra no era limitada, sino que el gobierno establecia su precio mnimo
y mximo dentro del cual el mercado jugaba su papel. Este sistema de bandas
prob inefectivo (pienso que) por la enorme fuga de capitales generada por la
inestabilidad poltica, y fue reemplazado por el sistema de control y limitacin
cambiaria que hemos tenido por 7 aos.

Registro de Usuarios del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda

Extranjera (RUSITME)
El RUSITME es una aplicacin administrada por el Banco Central de
Venezuela (BCV), en el cual toda persona, natural o jurdica, interesada en realizar
posturas con ttulos en moneda extranjera a travs del SITME, sea como demandante
u oferente, deber registrarse por una sola vez, segn los trminos y condiciones para
proceder la inscripcin indicados por el BCV en su pgina Web.
SICAD es el nuevo Sistema Complementario de Asignacin de Divisas creado
por el gobierno venezolano con el objeto de activar la compra y venta de moneda
18

extranjera por ciudadanos venezolanos, de forma legal y complementaria a CADIVI,

a travs de subastas.
CADIVI
La fuga de capitales fue la supuesta razn principal para la creacin de
CADIVI. As pues, mediante el Decreto Presidencial N 2.302 en 2003, fue creada la
Comisin de Administracin de Divisas.
Desde que el control de cambio se implement en Venezuela en el ao 2003,
la poblacin se ha visto en la necesidad de acostumbrarse a un cambiante y riguroso
proceso de obtencin de divisas supervisado por la Comisin, en donde el usuario se
ve inmerso en variadas reglamentaciones cambiantes y rigurosas en organismos de
control cambiario constantemente creados cada ao para realizar funciones similares,
pero con reglamentaciones diferentes y ms complejas para la obtencin de una ms
limitada cantidad de dlares americanos ($USD), como es el caso del SITME,
CADIVI, CENCOEX, SICAD, SICAD II y SIMADI.
A principios de la existencia de Cadivi, solamente se otorgaban divisas a
los viajeros y empresas de importacin. Luego se dio paso a las operaciones de
compras por internet con otras divisas. Para el ao 2007, Cadivi, permiti que
cualquier persona que tuviese una tarjeta de crdito poda gastar hasta 5.000
dlares estadounidenses para consumos en el exterior, 3.000 dlares para
operaciones electrnicas y la posibilidad de retirar, a travs de los cajeros
automticos ubicados fuera del pas, hasta 500 dlares al mes, adems del
conocido "Efectivo para Viajeros", que consisti en un cupo de 600 dlares en
efectivo por ao. Luego se restringi el cupo para compras por internet a 400
dlares americanos al ao.

19

Paralizacion de las casas de bolsas

Superintendencia nacional de valores
En Venezuela, se crea la Comisin Nacional de Valores (CNV) como un
organismo pblico, facultado por ley para la regulacin, vigilancia, supervisin y
promocin del mercado de capitales venezolano, por la Ley de Mercado de Capitales
de fecha 16 de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, para la promocin,
regulacin, vigilancia y supervisin del mercado de valores, con personalidad
jurdica, y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional, adscrita al
Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa. El 17 de agosto de
2010, se firma el ejectese a la nueva Ley del Mercado de Valores (LMV), la cual
deroga la Ley de Mercado de Capitales de 1998 y crea la Superintendencia Nacional
de Valores (SUNAVAL), en remplazo de la CNV, como el ente encargado de regular y
supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores, para la proteccin de
las personas que han realizado inversiones en los valores a que se refiere esta Ley y
para estimular el desarrollo productivo del pas. Adems, tiene la obligacin de
asegurar la mayor difusin posible de informacin financiera y el cumplimiento de
las leyes por parte de los entes intermediarios y de los emisores del mercado. Estos
entes son:
1. Empresas emisoras.
2. Entidades de inversin colectiva, entidades de inversin colectiva de capital de
riesgo y entidades de inversin colectiva inmobiliaria y sus sociedades
administradoras.
3. Casas de bolsa/sociedades de corretaje, corredores pblicos de ttulos valores,
asesores de inversin, contadores inscritos ante el Registro Nacional de Valores.

20

4. Bolsas de valores, bolsas de productos, cajas de valores, calificadores de riesgo,

agentes de traspaso, cmaras de compensacin de opciones y futuros.
La Superintendencia Nacional de Valores es responsable de las siguientes tareas:
1. Autorizar la oferta pblica, en Venezuela, de ttulos valores emitidos por empresas
constituidas en el pas.
2. Autorizar la oferta pblica, fuera del territorio nacional, de ttulos valores emitidos
por empresas venezolanas.
3. Autorizar la publicidad y prospectos de emisiones de oferta pblica.
4. Autorizar y supervisar la actuacin de bolsas de valores, corredores pblicos de
ttulos valores y dems entes intermediarios.
5. Manejar el proceso de registro de ttulos valores y regulados.
6. Resguardar y proteger los intereses de los accionistas, especialmente los
minoritarios.
CAJA VENEZOLANA DE VALORES
La Caja Venezolana de Valores (CVV) es una entidad privada con
personalidad jurdica propia, creada el 23 de abril de 1992 por las bolsas de valores
establecidas en el pas, entidades financieras, empresas de seguros, reaseguradoras,
empresas emisoras e intermediarios burstiles con la intencin de promover un
mercado de valores ms eficiente.
El 20 de noviembre de 1996, mediante la resolucin N 285-96 la, en ese
entonces, Comisin Nacional de Valores autoriza la creacin y el funcionamiento de
21

la Caja Venezolana de Valores, la cual comienza operaciones con ttulos-valores de

renta variable el 29 de noviembre de 1996. El primer ttulo valor en transferirse a
travs de la CVV fue la CANTV.
LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS
La Bolsa de Valores de Caracas (BVC) fue fundada en 1947. Al cierre de 1998
contaba con 94 compaas inscritas, con una capitalizacin de mercado de 7 mil 600
millones de dlares y una negociacin diaria de 1,5 millones de dlares.
Los pases ms desarrollados gozan de mercados de capitales grandes y
lquidos. La importancia de contar con un mercado de capitales robusto radica en que
el mismo representa una alternativa de financiamiento de largo plazo para las
empresas, las cuales pueden emitir acciones o deuda. Por el lado de los inversionistas,
el mercado de capitales ofrece alternativas de inversin con caractersticas de
rendimiento, riesgo y plazos distintos a los ofrecidos por los instrumentos de ahorro
existentes en la banca.
CENCOEX
El CENCOEX es el nombre actual de CADIVI, creado mediante el Decreto
N 601, publicado en la Gaceta Oficial de Venezuela.
La tasa en la que se tranzan las divisas es publicada diariamente por el BCV, y
su primera cotizacin se situ alrededor de los 49 Bs./$USD. En julio de 2014, a
travs de una circular del Banco Central de Venezuela, se establece que el monto
mnimo a tranzar en el SICAD II para personas naturales es de $1000, y al mismo
tiempo se establecen ms requisitos para realizar operaciones a travs de esta va.
SICAD

22

Sicad son las siglas de Sistema Complementario de Administracin de

Divisas. Es un sistema cuya finalidad es complementar los trmites que realiza la
Comisin de Administracin de Divisas (Cadivi) en Venezuela, para la aprobacin y
entrega de divisas necesarias para el normal funcionamiento de la economa y la
importacin

de

bienes

fundamentales

para

la

poblacin

venezolana.

El otorgamiento de divisas por parte del Sicad se realizar a travs de

subastas. Dichas subastas las convocar el Banco Central de Venezuela tres das antes
de su realizacin. Sern cada quince das, aproximadamente. Pueden participar en el
Sicad, tanto las personas naturales como las personas jurdicas residenciadas en
Venezuela.
La principal diferencia del Sicad con respecto al Sitme es que el segundo no
era una subasta. El Sitme tena una tasa fija de 5,30 Bs por US$. En el caso del Sicad,
este

sistema

fluctuar

una

tasa

implcita.

Los montos en bolvares correspondientes al pago de las divisas adjudicadas,

se liquidarn a travs del Banco Central de Venezuela en las fechas establecidas en las
convocatorias respectivas de las subastas de divisas; para ello, los Agentes
Financieros debern transferir al Banco Central de Venezuela los montos en bolvares
correspondientes a la adjudicacin de las divisas a sus clientes.
1. El dlar se podr adquirir al precio oficial de 6,30 Bs.?
No, el precio del dlar puede variar en cada subasta, pero ser superior a 6,30, nunca
inferior.
2. Dnde debo inscribirme para participar?
En el Rusicad, del Banco Central de Venezuela. Si estabas inscrito en el Rusitme, no
va a ser necesario.
23

3. Cules son los requisitos?

Para personas naturales, adems de: pasaporte, boleto para viajar al exterior y cdula
de identidad, lo ms importante es poseer una cuenta en moneda extranjera, en
Venezuela o en el exterior. Los bancos informarn en su debido momento.
Para personas jurdicas se establecen otros requisitos en funcin del sector
productivo.
4. Como persona natural, cunto dinero puedo solicitar?
Hasta 3000$ para viajes y 5000$ para estudios.
5. Se puede solicitar Sicad y Cadivi a la vez?
S se puede, pero hay que tener en cuenta que comprars las divisas a precios
distintos.
6. El Sicad para viajeros, tiene limitaciones de destino?
No. A diferencia de Cadivi, puede obtener 3000$ para viajar a cualquier destino.
7. Se ofertarn solo dlares en efectivo?
No, tambin se pueden adquirir bonos en divisas que, posteriormente, se pueden
vender en el exterior.

8. Como empresa, puedo hacer cualquier cosa con las divisas asignadas?
No, cada subasta tendr un propsito y las divisas deben ser usadas para tal fin. Las
empresas, adems, deben indicar los datos de su actividad econmica y zona
geogrfica donde se desarrolla su negocio o comercio.
24

9. Cada cunto tiempo se realizarn las subastas?

Al menos dos veces al mes, segn han informado las autoridades.
10. Una vez aprobado el SICAD, debo justificar mis gastos?
No en todos los casos, pero los solicitantes deben conservar sus soportes por al menos
3 aos, en caso de que el banco los solicite.
11. Dnde y cmo puedo registrarme y solicitar las divisas?
Pronto se crear un registro con normas que an no han sido publicadas.
SICAD 2
El Gobierno pondr en funcionamiento el Sistema Cambiario Alternativo de
Divisas (Sicad 2) para lo cual el Ministerio de Economa, Finanzas y Banca Pblica
junto con el Banco Central de Venezuela, definieron la forma en como operar este
mecanismo.
Base legal
En la Gaceta Oficial Extraordinaria nmero 6.126 aparece el decreto 798 que
establece un nuevo marco legal para la compra y venta de divisas a travs de la
permuta de ttulos o de efectivo con la nueva Ley de Rgimen Cambiario y sus
Ilcitos.
El Banco Central de Venezuela avanz en los detalles del mecanismo que
actuar libre y sin restricciones, al publicar el Convenio Cambiario N 27, una
resolucin para los bancos y una circular informativa.
Cmo participar?
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Es un mercado donde personas naturales y jurdicas (pblicas y

privadas) podrn comprar y vender divisas de manera legal a travs la permuta de
ttulos o en efectivo.
Se deja abierta la posibilidad de que otras empresas pblicas oferten dlares pero con
la previa autorizacin del Ministerio de Finanzas.
Se realiza a travs de operadores cambiarios, entre los cuales estarn los
bancos universales y operadores de valores regulados por la Ley del Mercado de
Valores.
Requisitos. Personas naturales: Para comprar o vender divisas en este mercado se
requiere tener cuenta en dlares en el pas y presentar la cdula de identidad (o
pasaporte), el RIF y firmar una declaracin jurada de origen y destino de los fondos.
En el caso de las empresas (personas jurdicas) estas deben presentar original
y copia del documento constitutivo o estatutario registrado y vigente (en caso de que
no repose en el expediente del cliente), original y copia del RIF y firma de la
declaracin jurada de origen y destino de los fondos.
TASA DE CAMBIO
La tasa de cambio ser fluctuante y "va a ser producto de la puja que se cree
en ese mercado", pero el BCV y Pdvsa intervendrn cuando sea necesario a travs de
la oferta de divisas para que el precio no se eleve o caiga demasiado.
La tasa de cambio de este mercado se fijar de acuerdo con la oferta y
demanda diaria. El convenio seala que no se permitirn transacciones por debajo de
la tasa oficial actualmente en Bs 6,30 por dlar . El BCV publicar a diario la tasa de

26

cambio del Sicad 2 (artculo 14) y los bancos y casas de bolsas deben publicarla en un
lugar visible en sus sedes.
Al momento de dirigirse a la institucin operadora debe indicar el monto de la
transaccin que desea realizar y el tipo de cambio para la misma.
Otros detalles
La participacin en el Sicad 2 no es excluyente con el Sicad o en Cencoex,
pero se fijar una lista de cules importaciones se autorizarn a la tasa del Sicad 2 y
cules a la tasa del Cencoex (Bs. 6,30 por dlar ).
Las actividades consideradas prioritarias podrn ser flexibilizadas ante el
Cencoex. Se podr "flexibilizar o dispensar a los solicitantes la consignacin de
requisitos no indispensables o postergar la presentacin de los mismos", resea la
Gaceta .
Sanciones
La nueva Ley seala que quienes adquieran divisas "mediante engao,
alegando causa falsa o valindose de cualquier otro medio fraudulento, ser penado
de tres a siete aos de prisin y multa del doble, equivalente en bolvares, del monto
de la respectiva operacin cambiaria, adems de la venta o reintegro de las divisas al
Banco Central de Venezuela".
La Ley adems ordena la supresin de 180 das de Cadivi para fortalecer las
operaciones del Cencoex
Las empresas exportadoras tendrn campo para participar, ya que establece el
Convenio que podrn retener 60% de sus ingresos en divisas y que el restante 40%
debe

ser

vendido

al

BCV

la

tasa

de

cambio

de

este

mercado.
27

Compra y venta desde el exterior. El artculo 5 del convenio establece que

tanto empresas como personas, deben estar residenciadas en el pas para hacer la
compra. La venta de divisas s de puede hacer desde el exterior o desde el pas tanto
para personas naturales como jurdicas, con cuentas nacionales.

SIMADI
Sistema Marginal de Divisas o SIMADI, es una modalidad creada en febrero
de 2015 por el gobierno de Venezuela para el control cambiario del dlar en el pas.
El Banco Central de Venezuela (BCV) es el ente encargado de regular y
controlar el valor del dlar por este sistema. Dicho sistema consiste en la compraventa de dlares con ciertas restricciones. Las personas naturales y la empresas
podrn adquirir y cotizar dlares.
El precio del dlar depende de la oferta y demanda que presente el mercado en ese
momento.
Entre las limitaciones del sistema se detallan:

Venta de 300 dlares por da.

2.000 dlares por mes.

y 10.000 dlares por ao

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Bibliografa

http://www.elmundo.com.ve/diccionario

http://www.cencoex.gob.ve/marco-juridico/control-de-cambio

http://www.monografias.com/trabajos13/monodef/monodef.shtml#ixzz440a77FQo
http://mercadoc-ve.blogspot.com/p/regulacion.html
http://www.monografias.com/trabajos13/monodef/monodef.shtml#ixzz440qXdQJI
http://www.venelogia.com/archivos/4066/
http://www.elmundo.com.ve/diccionario/sicad.aspx
http://untiposerio.com/que-es-el-sicad-y-como-funciona/
29

http://www.elmundo.com.ve/noticias/economia/politicas-publicas/-como-funciona-elsicad-2-.aspx#ixzz44M9ftFuJ

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