Análisis Financiero AquaChile

Trabajo Anlisis Financiero
Anlisis Estado Financiero Empresa AquaChile
Profesor: Sr. Jorge Berrios

Alumnos: Robinson Bastas
Jonathan Cuevas
Daniela Saravia
Arnoldo Tapia
Fecha de Entrega: Domingo 14 de agosto de 2016
I.
Contenido
1. Historia de la empresa y su constitucin............................................................4

2. Antecedentes relevantes de la empresa..........................................................10
2.1.
Objeto social...............................................................................................10
2.2.
Constitucin de la empresa........................................................................10
2.5.
Carta filosfica............................................................................................11
2.6.
Localizacin................................................................................................13
3. Cadena de valor de la empresa....................................................................13

4. Objetivos estratgicos de la empresa...........................................................14
5. Estrategias de la empresa.............................................................................14
6. Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva de la Empresa............18
7. Anlisis FODA................................................................................................19
8. Anlisis de PORTER......................................................................................21
9. Anlisis PESTAL............................................................................................24
10.
Presentacin de los Estados Financieros.....................................................28
11.
Anlisis de Estructuras...............................................................................34
11.1.
Anlisis vertical y horizontal....................................................................34
12.
Anlisis de ndices financieros...................................................................40
14.
Anlisis BAV...............................................................................................56
15.
Grados de Apalancamiento Operativo y Financieros.................................59
16.
Proyeccin de los Estados Financieros para los prximos 5 aos...............60
17.
Conclusiones y Opinin respecto a la posicin financiera de la Empresa....62
1. Historia de la empresa y su constitucin

Empresas AquaChile S.A. nace en 1998 luego de la fusin de Salmones Pacfico
Sur S.A. (constituida en 1979) y AquaChile S.A. (constituida en 1988). En sus
inicios, estas empresas se orientaban a distintas etapas del proceso de cultivo del
salmn. Salmones Pacfico Sur estaba enfocada al cultivo marino, mientras que
AquaChile estaba concentrada en el procesamiento y en la etapa de agua dulce,
con la produccin de ovas1, alevines2 y smolts3.
Figura N1: Granja Acucola de AquaChile
1 Ovas: Huevecillos de algunos peces que se encuentran agrupados.

2 Alevines: Son las cras recin nacidas de peces. Momento en el cual las cras rompen el huevo y
comienzan a alimentarse.
3 Smolts: Denominacin que se da al salmn juvenil al momento de iniciar su adaptacin fisiolgica para vivir
en un medio marino.
La compaa en el ao 1999 adquiri Aucar, que es una instalacin de agua dulce.

En el ao 2000 comienza a operar la primera instalacin marina en la regin de
Aysn. En 2001 se adquiere Cherquenco, instalacin de cultivo de agua dulce.
Durante el ao 2002 se abre la Oficina AquaChile Inc. en Estados Unidos para la
comercializacin de salmn es ese pas. En el ao 2003 de adquieren los activos
de la Pesquera Bestsalmon S.A. En el ao 2004 se adquiere, en dos etapas, el
80,85% de Antarfish S.A., sociedad matriz de Aguas Claras S.A. lo que convierte a
AquaChile en la primera compaa del pas en ventas de salmones y truchas.
Figura N2: Oficina AquaChile Inc., en EE.UU

Se modifica el nombre de la sociedad por el de empresas AquaChile S.A. En el
2005 se compra el 19,09% de Antarfish S.A, alcanzando una participacin del
99,94%. Se adquiere el 60% de Salmones Chilo S.A. (SALMOSAN), 100% de
Pesquera Palacios S.A. y 100% de Salmones Australes S.A. Adquisicin del 60%
del negocio salmonero de Robinson Crusoe S.A (Salmones de Maulln S.A.).
Adquisicin del 60% de grupo ACI S.A. Firma con sede en Costa Rica. En el ao
2006 se crea Sudmaris Chile S.A, con el propsito de producir, procesar y exportar
choritos. Samones Chilo, filial de empresas AquaChile, tiene una participacin de
50% en esta compaa. En el mismo ao se materializa la alianza con la
Universidad de Chile, para crear Aquainnovo. Esta filial tendr como objetivo el
mejoramiento gentico a nivel mundial de salmones y otras especies acucolas,

utilizando tecnologa de ltima generacin.
Figura N3: Edificio Experimental AquaInnovo, Rio Lenca, X Regin

En el 2007 adquiere el 40% restante de la propiedad de Salmones Maulln, que no
estaba en manos de Empresas AquaChile. Durante el mismo ao se aumenta el
porcentaje de propiedad del grupo ACI, obteniendo una participacin del 72,86%
sobre esa sociedad. En el mismo ao, en una junta extraordinaria de accionistas,
se aprueba la sujecin de Empresas AquaChile a las normas de las sociedades
annimas abiertas. Se inscribi la sociedad en el registro de valores de la
superintendencia de valores y seguros (SVS). Durante el ao 2008, la Compaa
vende la totalidad de sus acciones en Sudmaris S.A. Se fusion el Grupo ACI con
el Grupo Peln, importante conglomerado agroindustrial costarricense dedicado
entre otras actividades a la produccin de Tilapia. Luego de la fusin, empresas
AquaChile contina manteniendo el 72,86% de la propiedad de la Compaa. En el
ao 2009 se le solicita a la SVS la cancelacin de la inscripcin de la sociedad en

el registro de valores. Se acuerda que la sociedad dejar de regirse por las
normas de las sociedades annimas abiertas. En el trascurso del mismo ao se
hace la integracin administrativa con la filial Antarfish S.A. centralizando la
gestin del todo el grupo en su casa matriz. Se renegocian y reestructuran pasivos
bancarios de corto y largo plazo de Empresas AquaChile S.A. y sus filiales. En el
ao 2010 se realiza la integracin administrativa de Salmones Chilo S.A.,
centralizando su gestin en Puerto Montt.
Figura N4: Granjas y Concesiones en la X y XI Regin de AquaChile

Durante el mismo ao se acuerda en junta extraordinaria de accionistas, someter
a la compaa a las normas de las sociedades annimas abiertas, modificar los
estatutos sociales e inscribir la sociedad Empresas AquaChile S.A. y sus acciones
a la SVS. En ese ao aument la participacin en el grupo ACI S.A. de un 72,86%
a un 79,95%. En el ao 2011 se realiza apertura en bolsa del 32.3% de la
propiedad de Empresas AquaChile. Se realiza alianza con Biomar para la
construccin de un alimento para Tilapia en Costa Rica, y del mismo modo se
realiza alianza con Dupont para el lanzamiento de salmn Verlasso. Durante el

mismo ao se genera una alianza con Spcialits Pet Food S.A.S. e Inversiones
Industriales Bauprs Ltd. Para la construccin de una planta de valor agregado en
la provincia de Guanacaste, Costa Rica, para aprovechar los residuos de Tilapia
que se generan en el proceso productivo.
Figura N5: Apertura de AquaChile en la Bolsa

En el ao 2012 el Grupo ACI y Biomar Inauguran planta de alimentos para peces
en Costa Rica. Se realiza la Reapertura de la planta de procesos en Puerto Montt.
Entra en funcionamiento el centro experimental Lenca de Aquainnovo. Se realiza
la puesta en marcha de la Piscicultura de recirculacin Salmones Chaicas. Se
adquiere el 7% restante de la propiedad de Salmones Chilo S.A. que se
encontraba en manos de minoritarios. En el 2013 se adquiere el 35,48% restante
de la propiedad de Pisicultura Aquasan S.A., que se encontraba en mano de
minoritarios. Se establece la alianza entre AquaChile y Friosur para la
comercializacin conjunta de los productos de ambas compaas en los mercados
de Estados Unidos y Cnada. AquaChile se reincorpora a SalmonChile, asociacin
gremial que rene gran parte de los productores nacionales de salmn. Durante el
mismo ao se da inicio a las operacines de AquaSea, planta de saborizantes para
mascotas ubicada en Costa Rica. AquaChile se incorpora a la Iniciativa Global del
Salmn (GSI, Global Salmn Initiative, por sus siglas en ingls) lanzada en agosto
de 2013.
En 2014 se logra el acuerdo comercial con Salmones Ventisqueros S.A. mediante
el cual AquaChile comercializa la totalidad de la produccin de salmones y truchas
de Ventisqueros en los mercados de Estados Unidos y Cnada. AquaChile abre
una tienda en Santiago y otra en Pucn con el objetivo de acercar el salmn de
exportacin a los chilenos. Estos se unen a los puntos de ventas existentes en
Puerto Montt y Aysn.
Figura N6: Principales mercados que abarca AquaChile

El Centro de Cultivo Huenquillahue es certificado bajo ACS (Aquaculture
Stewardship Council) siendo el primer centro de cultivo de Salmn del Pacfico
certificado a nivel mundial y el primero que se certifica en las regiones de Los
Lagos y de Aysn. Fusin por incorporacin de la Sociedad Salmones Chilo S.A.
en Aguas Claras S.A. pasando a ser esta ltima la sucesora legal en todos sus
derechos y obligaciones. En 2015 AquaChile participa junto con World WildLife
Fund (WWF) en la iniciativa para proteger a la ballena azul y a grandes cetcea en
la Patagonia Norte. La compaa fue una de las entidades que suscribi un

acuerdo de produccin limpia que busca incorporar medidas asociadas al
monitoreo, avistamiento y adopcin de prcticas productivas que favorezcan la
conservacin del Hbitat de la ballena azul. Se dio inicio al funcionamiento de
Planta Guafo, ubicada en Chonchi. Esta instalacin arrendada por AquaChile
permiti absorber la actividad que antes realizaba la planta de procesos de
Hueocoihue siniestrada por un incendio en noviembre de 2014.
2. Antecedentes relevantes de la empresa
2.1.
Objeto social
AquaChile S.A.,
tiene por objeto importar, exportar, elaborar, producir, criar,
engordar, procesar, transformar, modificar y comercializar, tanto en Chile como en

el exterior, especies de cultivos hidrobiolgicos, en especial salmnidos.
2.2.
Constitucin de la empresa
La sociedad es resultante del proceso de fusin de las siguientes dos compaas

originales:
Fischer Hermanos Limitada: constituida por escritura pblica de fecha 20 de

julio del ao 1979, en la Notara de Coyhaique de don Patricio Olate Melo, con
domicilio en la ciudad de Coyhaique. Inscripcin Registro de Comercio del
Conservador de Bienes Races de Coyhaique: fojas 38, nmero 34 del ao
1979. La sociedad Fischer Hermanos Limitada traslad su domicilio a Puerto
Montt, por escritura pblica de fecha 18 de octubre del ao 1991, otorgada en
la Notara de Puerto Montt de don Heriberto Barrientos Bahamondes.
Inscripcin Registro de Comercio del Conservador de Bienes Races de Puerto
Montt: fojas 325 vuelta, nmero 208 del ao 1991.
La sociedad Fischer Hermanos Limitada se transform en sociedad annima

denominada Salmones Pacfico Sur S.A., por escritura pblica de fecha 29 de
mayo de 1996 otorgada en la Notara de Santiago de don Flix Jara Cadot.
Inscripcin Registro de Comercio del Conservador de Bienes Races de Puerto
Montt: fojas 364, nmero 228 del ao 1996.
AquaChile S.A.: Constituida por escritura pblica de fecha 26 de abril del ao

1988, otorgada en Notara de Santiago de don Ricardo San Martin Urrejola.
Inscripcin Registro de Comercio del Conservador de Bienes Races de
Santiago: fojas 9196, nmero 4888 del ao 1988.
La Fusin de estas dos compaas fue mediante escritura pblica de fecha 30 de

junio de 1999, Notara de Santiago de don Flix Jara Cadot, celebrada entre las
sociedades Salmones Pacfico Sur S.A. e Inmobiliaria Los Robles S.A., siendo
absorbente la sociedad Salmones Pacfico Sur S.A, con inscripcin en el Registro
de Comercio del Conservador de Bienes Races de Puerto Montt: fojas 396 vuelta,
nmero 264 del ao 1999.
La sociedad Salmones Pacfico Sur S.A. modific su nombre por el de
EMPRESAS AQUACHILE S.A., por escritura pblica de fecha 30 de diciembre de
2004, otorgada en la Notara de Santiago de don Humberto Santelices Narducci.
2.3.
Misin
La Misin de AquaChile es producir alimentos acucolas saludables para sta y

futuras generaciones, respetando y valorando el entorno y nuestra gente con una
mirada de sustentabilidad.
2.4.
Visin
AquaChile busca ser reconocidos mundialmente por la calidad de nuestros

productos, la sustentabilidad de los procesos y el respeto a nuestros trabajadores.
2.5.
Carta filosfica
Empresas AquaChile S.A. nace de la fusin producida el ao 1998 entre Salmones

Pacfico Sur S.A. (constituida el ao 1979 en la ciudad de Coyhaique), y AquaChile
S.A. (constituida el ao 1988 en la ciudad de Santiago). En sus inicios, cada una
de estas empresas se orient a distintas etapas del proceso de cultivo del Salmn.
Salmones Pacfico Sur S.A. estaba enfocada en el cultivo en agua de mar,
mientras que AquaChile S.A. estaba concentrada en la etapa de agua dulce, con
la produccin de ovas, alevines y smolts. Las dos compaas eran totalmente
complementarias, con fuertes posiciones estratgicas dentro de sus lneas de
negocios, con una organizacin bastante desarrollada, un extenso conocimiento
del negocio y, sus accionistas conscientes de la oportunidad nica de lograr en
conjunto un crecimiento ms rentable y slido.
A continuacin, se mencionan los valores y la responsabilidad corporativa de
AquaChile
2.5.1. Valores
Actuar con respeto hacia las personas y el medioambiente.
Pasin por nuestro trabajo.
Mostrar iniciativa y ser creativos.
Estar abiertos al cambio y a los nuevos desafos.
Mantener un ambiente laborar seguro.
Ser austeros en nuestro actuar.
2.5.2. Responsabilidad corporativa
Producir un alimento de calidad, sano y seguro.
Ser proactivos y respetuosos con el medioambiente.
Desarrollar un ambiente de trabajo seguro y saludable.
Beneficiar a las comunidades y proveedores en los lugares en los que la

empresa realice operaciones.
2.6.
Localizacin
El domicilio legal de la compaa se ubica en: Cardonal s/n Lote B, Puerto Montt,
Regin de los Lagos, Chile.
3. Cadena de valor de la empresa

A continuacin se presenta la cadena de valor para la empresa AquaChile.
Figura N7: Cadena de Valor AquaChile
4. Objetivos estratgicos de la empresa

A continuacin, se muestran los objetivos estratgicos de la empresa AquaChile.
Agregar valor en cada etapa del proceso considerando la seguridad y salud

de nuestros trabajadores y la preocupacin por el medioambiente; para
entregar a cada cliente, interno o externo, el mejor producto, con el mejor
servicio y a un precio conveniente.
Garantizar, a travs de cada etapa del proceso, la seguridad, calidad y

competitividad en la produccin y comercializacin de Salmones, Truchas y
Tilapias.
Lograr reconocimiento internacional por la calidad y consistencia del

producto y servicio, lo que debiera traducirse en una mayor preferencia por
parte de los clientes y mayor sustentabilidad del negocio.
Mejorar permanentemente la forma de hacer las cosas, atendiendo a la

calidad
del
producto,
eficiencia
de
los
procesos,
innovando
tecnolgicamente y minimizando riesgos laborales e impactos ambientales.
Impulsar el desarrollo profesional y personal de todas las personas que

integran la cadena de valor, contribuyendo a mejorar sus competencias y
consolidar su compromiso con el bienestar de la comunidad y la
conservacin del medioambiente.
Propiciar la asociatividad e integracin con otras empresas.
5. Estrategias de la empresa
Las estrategias de la empresa AquaChile, guarda relacin con determinar quines
son sus clientes, determinar las necesidades y como satisfacerlas.
QUIN: Determinar de quines son los clientes a los que atender AquaChile.
Los clientes de AquaChile buscan un alimento de calidad alimento de calidad para

su propio consumo que cumpla con sus expectativas y sea entregado a tiempo.
Caracterizndose como un alimento saludable que contiene protenas con un perfil
de aminocidos muy balanceado; alimento seguro, mediante un permanente
control de calidad del alimento.
Sus mercados ms importantes son EE.UU y Japn. Exporta tambin a los
mercados europeo, asitico, de medio oriente y Latinoamrica. Desde 2002, la
Compaa cuenta con su propia distribuidora para el mercado norteamericano,

AquaChile Inc.La Compaa cuenta con una base de ms de 400 clientes
diversificados geogrficamente en ms de 50 pases, quienes reconocen a
AquaChile por la excelencia y consistencia en la calidad de sus productos, as
como por el desarrollo de relaciones de largo plazo.
La diversificacin de productos de AquaChile se basa en el cultivo de tres
diferentes especies de salmnidos en Chile (Salmn del Atlntico, Salmn del
Pacfico y Trucha) y Tilapia en Costa Rica y Panam. A continuacin se indican las
lneas de negocios y sus principales clientes:
a. Cultivo de Salmones y Truchas: importantes son EE.UU y Japn.
Actualmente, se exporta al mercado Europeo, Asitico, Medio Oriente y
Latinoamrica. Desde 2003, la Compaa cuenta con su propia compaa
distribuidora para el mercado norteamericano, AquaChile Inc.
b. Cultivo y Comercializacin de Tilapia: la compaa tiene una participacin
de mercado en EE.UU del 27% y adems tiene operaciones en Costa Rica.
Destino de las exportaciones por lnea de negocio.
QU: Determinar cules son las necesidades de los clientes que satisfar la
empresa. Las necesidades de los clientes estn basadas en una demanda
creciente y oferta limitada, que se puede enumerar como sigue:
a. Tendencia a una alimentacin de calidad: el crecimiento del ingreso per
cpita y el desarrollo de grandes economas emergentes ha aumentado la
demanda de protenas. Adems, los hbitos de consumo de la poblacin
han ido evolucionando hacia alimentos saludables y nutritivos, como son los
productos del mar.
b. Masificacin de la demanda de productos del mar: Hoy, los productos del
mar forman parte de la dieta habitual de familias. En este fenmeno han
influido la conveniencia y su atractivo precio relativo frente a otras
protenas.
c. Creciente demanda por Salmn: La demanda global por Salmn ha crecido

en torno al 6% anual en los ltimos 10 aos. Se estima que mercados
tradicionales de Salmn como Estados Unidos, Europa y Japn seguirn
aumentado su consumo y se espera que Rusia, China y Brasil, entre otros,
continen creciendo.
d. Acuicultura, nica forma de satisfacer demanda: La sobreexplotacin de
especies silvestres ha limitado las capturas, por lo que la fuerte demanda
de productos del mar debera ser cubierta por la acuicultura.
CMO: Determinar las competencias centrales que se necesitan para

satisfacer las necesitan para satisfacer las necesidades de los clientes.
AquaChile es una empresa integrada verticalmente que controla todas las etapas
del proceso productivo, se enfoca en explotar las ventajas competitivas de Chile
en el cultivo del Salmn y alcanzar los menores costos de produccin. El fuerte
crecimiento de la industria salmonera chilena est fundado en las ventajas
comparativas de Chile con respecto a otros pases productores de Salmn, como
la apertura comercial. Chile destaca a nivel mundial por ser una de las economas
ms abiertas por la cantidad de tratados de libre comercio que posee con pases
de Amrica Latina, Mercosur, APEC, Unin Europea, adems de Canad, EE.UU.,
Corea del Sur, China y Japn. Sus competencias esenciales son:
a. Ser lder en cultivo del salmn.

b. Mejoras sustanciales en las tcnicas de produccin del salmn cultivado
tcnicas de produccin del salmn cultivado. Debido del salmn cultivado a
la continua disminucin en los costos del salmn cultivado.
c. Creciente y continua oferta. La oferta de salmn del Atlntico ha aumentado
ms de 5 veces desde 1990 a la fecha, especialmente por pases como
Noruega y Chile.
d. Conveniencia para el consumidor. Nuevas tcnicas de produccin han

permitido el desarrollo de productos de mayor valor agregado.
e. Estandarizacin de la calidad del producto final y penetracin de mercado.
El salmn y la penetracin de mercado trucha cultivada han logrado una
mayor penetracin de mercado, gracias a un suministro continuo y estable.
Adicionalmente
la
consolidacin
de
la
industria
ha
permitido
el
mejoramiento de la capacidad de distribucin a los mercados.

f. Escasez de salmn silvestre. Mientras la captura de Escasez de salmn
silvestre. Salmn silvestre se ha estancado, la acuicultura contina su
expansin.
g. Concesiones marinas, armona de cultivo, condiciones geogrficas y
climticas: La estabilidad de las temperaturas del agua de mar en Chile le
permite tener un ciclo de crecimiento en un 15% ms corto y con un perfil
de produccin menos estacional. Nuestro pas no posee especies de
Salmn salvaje, lo que hace que la salmonicultura nacional sea una
actividad ms sustentable que la de pases productores del hemisferio
norte. Chile cuenta con numerosos fiordos, ros profundos, islas y bahas,
que tienen alguna de las aguas ms puras del mundo. Sin bien lo descrito
en el prrafo anterior es aplicable a todas las compaas que operan en el
sector geogrfico, la competencia distintiva de AquaChile es la tenencia de
la mayor cantidad de concesiones marinas y lacustres para la instalacin de
las jaulas, lo que se transforma en una barrera de entrada en esta industria.
h. Menores costos de produccin: Los costos ms importantes en la
produccin de Salmn cultivado son los costos de alimentacin y mano de
obra. El costo de alimento es relativamente menor en Chile que en el resto
de los pases productores por la cercana a los principales compuestos del
alimento: la harina y aceite de pescado, que son producidos principalmente
en Chile y Per.
i. Declaracin de la estrategia: Es una empresa lder de mercado, con una
clara estrategia internacional, comercializando productos sanos basados en
una produccin sustentable que toma en cuenta las necesidades sociales y

ambientales, con operaciones eficientes y competitivas.
Es importante sealar que durante 2011 se produjo un hito clave para la
historia de AquaChile, se concret la apertura en Bolsa del 32,3% de la
propiedad, recaudando US$ 373 millones. A nivel de estrategia de negocios,
sta ha sido enfocada a mantener bajos costos de produccin, esto debido a
que el precio del salmn es dado por el mercado y la eficiencia de sus
operaciones es fundamental. Sin embargo, la empresa ha generado un
equilibrio en trminos de reconocer la necesidad de continua inversin en
investigacin y desarrollo, y el fortalecer la diversificacin por especie y
geogrfica. Se puede destacar que AquaChile ha establecido relaciones
Importantes con sus proveedores, teniendo algunos de ellos una relacin de
largo plazo con la compaa. La empresa tiene foco en la eficiencia y la
productividad mediante actividades que permiten agregar valor a su estrategia
de bajos costos. Estas actividades fundamentalmente corresponden a
actividades primarias (operaciones) y actividades de apoyo (infraestructura,
adquisiciones de empresas, desarrollo tecnolgico).
6. Factores Crticos de xito y de Ventaja Competitiva de la Empresa

La ventaja competitiva de la compaa se basa en la diferenciacin, para lograrlo
la empresa se ha integrado de manera horizontal, para tener el mejor alimento
para sus productos, puesto que hoy en da los clientes se preocupan que adems
de tener una buena poltica de engorda, las organizaciones tambin deben estar
en equilibrio con el entorno medioambiental. Adems cuenta con la cadena de
distribucin y logstica con el propsito de mantener una cadena de fro acorde
para la exportacin de gran parte de su produccin.
Los factores crticos del xito de la firma estn ligados a los acuerdos de libre
comercio, condiciones geogrficas y climticas del pas, y por ltimo los costos de
produccin que logra la empresa por su integracin.
7. Anlisis FODA
El anlisis FODA busca identificar las fortalezas, debilidades, oportunidades y

amenazas que afrontan las empresas. Los dos primeros corresponden a los
aspectos ms internos de la empresa, mientras que los dos ltimos pertenecen al
contexto en el cul se desarrolla la empresa.
Fortalezas:
1. Es uno de los mayores productores del pacifico de truchas a nivel mundial.
2. Tiene plantas de crecimiento propias capaces de absorber el crecimiento de
produccin.
3. Cuenta con un exitoso y provocado desarrollo gentico a travs de Aqua
Innovo.
4. Es una compaa integrada y que agrega valor en la cadena productiva del
salmn, trucha y tilapia
5. Ha expandido su mercado a nuevos productos.
6. Cumple con las leyes medioambientales y acuerdos de produccin limpia
dictado por SERNAPESCA.
Oportunidades:
1. Geografa ptima para el cultivo de salmn en Chile.
2. Aumento en la clase media de los mercados emergentes.
3. Mejoras en la infraestructura de retail de los pases emergentes.
4. Crecimiento de la poblacin mundial.
5. Cambio en los hbitos de consumo hacia alimentos ms sanos.
6. Contraccin general de la oferta de productos del mar.
Debilidades:
1. La empresa cuenta con muchos pasivos financieros.
2. La empresa no cuenta con un seguro para sus activos biolgicos, lo que se
vio reflejado en el ao 2015.
3. Concentracin de su produccin en pocas regiones.
4. Dependencia con los proveedores de alimento.
5. Poco manejo ante contingencias.
Amenazas:
1. Est expuesta a los riesgos de la naturaleza, fenmenos climatolgicos,
movimientos ssmicos, Bloom de algas (crecimiento excesivo de algas).
2. Riesgos fitosanitario, enfermedades, parsitos y contaminantes.
3. Riesgos de calidad de producto, por la negligencia en su produccin e
inadecuado manejo en el proceso de distribucin.
4. Existe un riesgo de variacin de precio en los insumos, como en la venta
del producto por la tendencia de precios internacionales.
5. Variacin
importante
en
el
consumo
creciente
por
tendencias
internacionales.
6. Depende mucho de la regulacin y polticas internacionales, como
nacionales.
8. Anlisis de PORTER
Este modelo establece un marco para analizar el nivel de competencia dentro de

una industria, y poder desarrollar una estrategia de negocio. Este anlisis deriva
en la respectiva articulacin de las 5 fuerzas que determinan la intensidad de
competencia y rivalidad en una industria, y por lo tanto, en cuan atractiva es esta
industria en relacin a oportunidades de inversin y rentabilidad.
Figura N8: Cinco Fuerzas de Porter

8.1.Poder de negociacin de los clientes
La rentabilidad de un negocio est determinada por el poder negociacin de los
clientes, quienes tienen en sus manos la posibilidad de adquirir o no el producto.
El volumen de compra de los clientes (exportaciones a EEUU, Japn, Brasil entre
otros) es en miles de toneladas. Los clientes conocen el producto y su proceso de
produccin y como se ve afectado por ejemplo por fuerzas externas; como el ISA.
Esto implica que pueden exigir y comparar con la competencia por tanto el poder
de negociacin de estos es alta.
8.2.
Poder de negociacin de los Proveedores
El suministro de insumos, materias primas y materiales determina en gran medida

la produccin de un bien o servicio, principalmente en lo que respecta a la harina
de pescado y aceites de pescado, principal insumo para alimentar a los salmones,
truchas y tilapias que produce AquaChile.
Existe una gran cantidad de proveedores para los insumos necesarios para el
proceso de produccin, los cuales se rigen por el valor de mercado y compiten
entre ellos. De hecho, 27 de estas empresas de insumos, exportan sus productos
a otros mercados internacionales. En caso de aumento de precios de algn
proveedor la compaa puede optar por cambiar a este por otro cuyos precios
sean favorables. Por tanto el poder de negociacin de estos es bajo.
8.3.
Amenaza de nuevos participantes
El ingreso de nuevos competidores siempre ser en desmedro de la rentabilidad

del negocio, reflejada tanto en el precio o en el volumen de venta. Las barreras de
entradas son altas debido a los altos costos de implementacin, se debe contar
con canales de distribucin fuertes, rigurosas leyes rigen el negocio y la
fiscalizacin es alta.
El mercado ya es dominado por empresas que producen y exportan miles de
toneladas esto implica que las barreras de entrada son altas. Por tanto la amenaza
de nuevos competidores es baja.
8.4.
Amenaza de productos sustitutos
La variedad de productos del mar es amplia, los cuales pueden satisfacer las
mismas necesidades de consumir mariscos y a mejores precios en relacin al
salmn, por tanto la amenaza de nuevos productos sustitutos es elevada.
8.5.
Rivalidad entre los competidores
Esta fuerza representa la lucha diaria que tienen las empresas por mantener su
porcin de mercado. La competencia en la exportacin de estos insumos es alta y
existe un nmero considerable de competidores, adicional a esto las barreras de
salida para este mercado son altas. Por lo tanto la rivalidad de los competidores es
alta.
Finalmente, se considera que, segn el anlisis de las fuerzas de Porter, el
negocio actualmente no es atractivo, ya que la competencia es alta, el poder de
los clientes (sobre todo en el mercado internacional) es alto y la cantidad de
productos sustitutos es alto. Esto se puede resumir en el siguiente cuadro.
Poder de negociacin de los clientes
ALTA
Poder de negociacin de los Proveedores
BAJA
Amenaza de nuevos participantes
BAJA
Amenaza de productos sustitutos
ALTA
Rivalidad entre los competidores
ALTA
Bajo este cuadro resumen se puede indicar que entrar a este mercado es difcil.
Los costos son elevados y las barreras de entrada y salida son altsimas. El
mercado se encuentra fuertemente regulado, y con empresas ya consolidadas con
grandes toneladas de exportacin, buenos canales de distribucin, entre otros. La
rivalidad de ellos tambin es altsima por conseguir nuevos mercados
Un resumen de las Fuerzas de Porter, aplicadas al caso de AquaChile, se muestra

en la siguiente figura.
Figura N8: Fuerzas de Porter para AquaChile

9. Anlisis PESTAL
El anlisis PESTAL es una tcnica de anlisis estratgico para definir el contexto
de una compaa a travs del anlisis de una serie de factores externos. Estos
factores guardan relacin con el entorno poltico, entorno econmico, entorno
social, entorno tecnolgico, entorno ambiental y entorno legal.
9.1.
Entorno Poltico
Las leyes en nuestro pas son estables y la proteccin de la industria est

normado por un slido marco regulatorio, el cual es cada vez ms exigente en
este mercado.
El Servicio Nacional de Pesca y Acuicultura, SERNAPESCA, cuenta con la unidad
de Acuicultura, entidad que da cumplimiento a la aplicacin de la normativa que
rige las actividades de acuicultura, tanto en aguas martimas como terrestres. Para
lo anterior, divide al sector en tres mbitos de trabajo: trmites, sanidad animal y
ambientales, que a su vez se subdividen en instructivos, reglamentos, normas y
formularios. Algunas de las normas que rigen al sector son:
Ley de Pesca y Acuicultura y sus modificaciones (feb. 2011).

Reglamento Ambiental para la Acuicultura (RAMA).
Resoluciones Sanitarias (RESA).
Programas Sanitarios Generales.
Programas Sanitarios Especficos:
Programa ISA
Programa Caligus
Programa SRS
9.2.
Entorno Econmico
La ONU estima que el crecimiento de la poblacin para el 2050 ser de 9 mil

millones, y la FAO indica que el consumo de salmn ante este aumento ser de 37
millones de toneladas adicionales (el consumo actual es de 48 millones de
toneladas).
Nuestro pas tiene concentrado un tercio de la produccin global de la industria del
salmn, slo antecedido por Noruega y seguido por Reino Unido y Canad.
Se puede destacar que a junio del presente ao el pas export un total de
281.089 toneladas o un 0,6% menos que lo enviado durante el mismo periodo de
2015. Sin embargo, en trminos de retornos, las cifras fueron las mismas que en
la primera mitad del ao pasado: US$1.813 millones.
Los envos industriales en el sexto mes de este ao, respecto de junio de 2015,
mostraron un aumento de 3,3%, con resultados positivos principalmente para la
industria salmonicultora (22%) y los productos metlicos, maquinarias y equipos
(37%).
Con respecto al precio, existe una tendencia al alza que ha presentado el precio
promedio de los salmnidos chilenos, ya que si en enero de 2016 marc
US$5,38/kg FOB, en junio del presente ao lleg a US$8,39/kg FOB.
8.3.
Entorno Social
Existen diversos tipos de organizaciones ambientales preocupados por la pesca

indiscriminada, por el cuidado del medio, por el uso de contaminantes qumicos
entre otros, ante esto el estado se ha preocupado de generar diversas polticas
para resguardar los cuidados de ste.
En ocasiones estos grupos han sido capaces de frenar las producciones de
algunas compaas con presiones y tomas de instalaciones.
Segn indica informe del Banco Central de Chile (BCCh) que hizo pblico el
Informe
de
Percepciones
de
Negocios
(IPN),
detalla
que
empresas
salmonicultoras reconocen que estn o podran reducir su tamao. En resumen

este informe comienza diciendo que la gran mayora de los entrevistados (altos
ejecutivos) indica que el desempeo de sus negocios fue igual o algo inferior a lo
esperado, con resultados en el segundo trimestre que, en general, no fueron muy
distintos a los observados en el primer cuarto del ao.
Esto hace que los planes de inversin se vean disminuidos o bien detenidos lo
que conlleva a que el mercado laboral disminuya, lo que queda demostrado con
una serie de despidos.
8.4.
Entorno Tecnolgico
La bsqueda de innovar y encontrar mejores soluciones en el mercado ha

ampliado el desarrollo y la inversin en el rea tecnolgica.
El aumento de los volmenes permiti la profesionalizacin de la industria
incorporando los alimentos secos con crecientes contenidos de lpidos y un
balance ms eficiente entre stos y las protenas.
Otro ejemplo tecnolgico e innovador es la empresa Phillips Lighting que
desarrolla la tecnologa LED , que posee un sistema de iluminacin tanto para las
etapas de cultivo en agua dulce como en jaulas en agua de mar. En algunas
empresas de nuestro pas ya se utiliza esta tecnologa.
Con los continuos avances tecnolgicos cada vez se podr intervenir en menor
medida el medio ambiente, ayudando con esto a su preservacin.
8.5.
Entorno Ambiental
A principios de ao, se inform a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS)

que las costas de nuestro pas estaban siendo afectadas por un afloramiento de
algas la cual caus la mortandad de 1,5 millones de peces en sus centros
ubicados en la zona del seno de Reloncav (Regin de Los Lagos). Lo que se
conoce como el virus ISA.
Este afloramiento de algas, de acuerdo a la misma industria del salmn, ocurre
todos los aos, aunque con una intensidad bastante menor.
8.6.
Entorno Legal
El gobierno realiza reforma de modelo productivo surgido tras el virus ISA y sube
restricciones sanitarias para salmoneras, se cambiar el esquema de barrios
productivos y descansos sanitarios, y aumentar la distancia entre centros de

cultivos y densidad bajara de 11 kilos por metro cbico a 8 kilos por metro cubico.
Un resumen del anlisis PESTAL, se muestra en la siguiente tabla:
Anlisis PESTAL
Polticos
-
Alta
Econmicos
proteccin
de
la
La
Sociales
poblacin
industria
seguir
Fuerte marco regulatorio
ende el consumo
Sernapesca
encargada
de fiscalizacin
creciendo
Crecimientos
de
Ambientales
Marcado
las
Mercado laboral e inversin
Legales
principalmente
Preocupacin por innovar
algas en forma desmedida
pero
(Virus ISA)
el
agrupaciones
disminuido
por
daar
Fuertes
ambientalistas
rea tecnolgica
no
el
Preocupacin por el medio

ambiente
Alza del precio
Tecnolgicos
Fuertes inversiones en el
por
exportaciones
-
mundial
afloramiento
medioambiente
de
Debido al virus ISA se han

adoptado
reglamentos
Presiones sociales tambin

han aportado a cambios
10. Presentacin de los Estados Financieros

A continuacin se presenta un resumen del estado financiero y el estado de
resultado de AquaChile entre los aos 2010 y 2015.
nuevos
Tabla N1: Estado Consolidado de Situacin Financiera Clasificado (2010 2015)

Estados Financieros
Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo
Otros activos financieros corrientes
Otros activos no financieros corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes
Inventarios corrientes
Activos biolgicos corrientes
Activos por impuestos, corrientes
Activos corrientes totales
Activos no corrientes
Otros activos financieros no corrientes
Otros activos no financieros no corrientes
Derechos por cobrar no corrientes
Cuentas por cobrar no corrientes
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, no corrientes
Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la
participacin
Activos intangibles distintos de la plusvala
Plusvala
Propiedades, Planta y Equipo
Activos biolgicos, no corrientes
Activos por impuestos diferidos
Total de activos no corrientes
Total de activos
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar,
2010
MUS$
2011
MUS$
2012
MUS$
2013
MUS$
2014
MUS$
2015
MUS$
12.922
1.165
4.428
85.338
8.951
72.315
244.137
6.851
436.107
17.935
0
1.263
109.409
8.739
54.946
277.592
5.827
475.711
19.483
0
2.389
106.557
19.938
67.872
259.489
4.697
480.425
9.446
3.616
0
67.047
15.295
70.316
179.478
4.562
349.760
10.694
1.329
150
0
1.580
11.378
1.190
0
150
1.883
11.378
1.013
0
150
2.222
11.378
737
0
150
3.454
11.386
0
0
0
10.484
0
4.198
35.416 37.326
51.448 51.448
138.793 166.287
6.947 33.145
70.052 83.216
305.061 389.373
571.376 826.505
3.595
37.087
54.989
200.229
27.174
58.044
395.719
831.826
1.413
40.728
54.989
234.017
26.251
51.184
423.345
899.056
974
40.949
53.247
222.239
24.425
61.924
419.477
899.902
845
41.106
53.247
207.142
20.247
95.079
439.536
789.296
9.111
154.237
31.579
167.311
133.214
177.310
289.769
141.242
28.416 113.897
0
99
2.204
2.693
69.846 96.444
1
6.603
21.829 45.052
128.894 168.100
15.125
4.244
266.315 437.132
0
755
0
1.150
500
7.765
80.010
12.009
111.018
2010
MUS$
Estados Financieros
corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes
Pasivos por impuestos, corrientes
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados,
corrientes
Otros pasivos no financieros corrientes
Pasivos corrientes totales
Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes
Cuentas por pagar no corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no corriente
Pasivo por impuestos diferidos
Total de pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio
Capital emitido
Ganancias (prdidas) acumuladas
Prima de emisin
Otras reservas
Supervit de revaluacin
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
Participaciones no controladoras
Patrimonio total
Total de patrimonio y pasivos
1.059
1.734
2011
MUS$
2012
MUS$
2013
MUS$
2014
MUS$
2015
MUS$
2.203
3.372
10.437
314
20.340
1.896
17.335
39
15.137
467
0
16
975
2.351
91.543 130.969
226
2.229
176.554
249
6.054
227.429
507
0
328.405
572
0
447.187
409.834 184.648
3.963
2.735
0
0
33.055 57.056
446.852 244.439
538.395 375.408
251.705
941
0
6.093
258.739
435.293
262.894
1.267
0
3.988
268.149
495.578
143.312
1.409
1.575
3.793
150.089
478.494
12.806
902
1.400
4.964
20.072
467.259
150.581
-140.305
2.654
0
0
12.930
20.051
32.981
571.376
227.981 227.981 514.463 514.463 514.463

-84.750 -126.809 -134.960 -112.947 -210.523
286.482 286.482
0
0
0
0
0
-4.325
-6.344
-6.344
0
0
18.995
17.933
17.933
429.713 387.654 394.173 413.105 315.529
21.384
8.879
9.305
8.303
6.508
451.097 396.533 403.478 421.408 322.037
826.505 831.826 899.056 899.902 789.296
Tabla N 2: Estado Consolidado de Resultados por Funcin
Estado de Resultados por Funcin

Ingresos de actividades ordinarias
Costo de ventas
Ganancia bruta pre Fair value
Fair value activos biolgicos cosechados y vendidos
Fair value activos biolgicos del ejercicio
Ganancia bruta
Otros ingresos, por funcin
Costos de distribucin
Gastos de administracin
Otros gastos, por funcin
Ingresos financieros
Costos financieros
Participacin en las ganancias (prdidas) de asociadas y negocios
conjuntos que se contabilicen utilizando el mtodo de la
participacin
Diferencias de cambio
Resultados por unidades de reajuste
Ganancia (prdida), antes de impuestos
Gasto por impuestos a las ganancias, operaciones continuadas
Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas
Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas
Ganancia (prdida)
Ganancia (prdida), atribuible a
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la controladora
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no controladoras
Ganancia (prdida)
2010
MUS$
2011
MUS$
2012
MUS$
2013
MUS$
2014
MUS$
2015
MUS$
378.165 501.151 409.541 737.875 779.106 623.366

-350.238 -404.126 -404.495 -748.326 -696.308 -682.582
0
97.025
5.046 -10.451
82.798 -59.216
0 -65.368 -23.804
-7.578 -49.803
54.595
0
70.261 -20.488
55.271
18.197 -83.374
27.927 101.918 -39.246
37.242
51.192 -87.995
60.803
2.204
12.321
3.800
5.056
4.229
-9.676
-3.082 -11.164 -17.139 -20.481 -20.460
-20.593 -17.861 -14.570 -15.384 -14.301 -12.045
-6.425
-3.096
-7.324 -12.049 -10.923
-7.891
630
1.632
2.548
589
595
568
-11.521 -13.972
-8.488
-9.269
-8.643
-11.712
0
-677
23
-439
-145
592
0
41.737
16.356
58.093
0
58.093
1.320
22
69.085
-14.209
54.876
0
54.876
-1.406
0
-68.006
24.850
-43.156
0
-43.156
2.228
0
-9.959
505
-9.454
0
-9.454
4.543
4.603
0
0
6.599 -130.848
-5.178
31.477
1.421 -99.371
0
0
1.421 -99.371
56.372
1.721
58.093
53.148
1.728
54.876
-42.059
-1.097
-43.156
-8.259
-1.195
-9.454
2.423
-1.002
1.421
-97.576
-1.795
-99.371
Un resumen de las cuentas agregadas en el estado financiero se muestra a

continuacin:
Tabla N 2: Resumen Estado Financiero
Estado Financiero
Total de activos
Total pasivos
Patrimonio atribuible a los
propietarios de la controladora
Patrimonio total
2010
MUS$
266.315
305.061
571.376
91.543
446.852
538.395
2011
MUS$
437.132
389.373
826.505
130.969
244.439
375.408
2012
MUS$
436.107
395.719
831.826
176.554
258.739
435.293
2013
MUS$
475.711
423.345
899.056
227.429
268.149
495.578
2014
MUS$
480.425
419.477
899.902
328.405
150.089
478.494
2015
MUS$
349.760
439.536
789.296
447.187
20.072
467.259
12.930 429.713 387.654 394.173 413.105 315.529

32.981 451.097 396.533 403.478 421.408 322.037
571.376 826.505 831.826 899.056 899.902 789.296
Lo anterior se puede ver grficamente como sigue:
Estados Financieros (2010-2015)
Monto (MUS$)
1,000,000
900,000
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
Total de activos
Total pasivos
Patrimonio total
Aos
Figura N9: Estados Financieros AquaChile (2010-2015)

En este caso se destaca principalmente el crecimiento del patrimonio entre el ao
2010 y 2011 y el aumento de los activos entre los aos 2013 y 2014.
Para el caso del estado de resultado, se puede ver grficamente como sigue:
Estado de Resultado (2010 - 2015)

1,000,000
800,000
600,000
400,000
Ingresos de actividades
ordinarias
200,000
Costo de ventas
Monto (MUS$)
Ganancia bruta
Ganancia (prdida), antes

de impuestos
-200,000
-400,000
Ganancia (prdida)
-600,000
-800,000
-1,000,000
Ao
Figura N10: Estados Resultados AquaChile (2010-2015)
Como se ve en esta figura, tanto los costos como los ingresos por ventas, han
aumentado desde el ao 2012 en adelante. Sin embargo, se destaca las perdidas
en el ao 2012 y 2015.
11. Anlisis de Estructuras

11.1. Anlisis vertical y horizontal
Anlisis vertical:
Activos
Estructura Activos
100.0%
80.0%
53.39%
47.11%
47.57%
47.09%
46.61%
46.6%
52.9%
52.4%
52.9%
53.4%
2010
2011
2012
2013
2014
55.69%
60.0%
40.0%
20.0%
0.0%
Activos Corrientes
44.3%
2015
Activos No Corrientes
AquaChile ha
mantenido una estructura de activos similar entre activos corrientes y no corrientes
en los aos analizados (2010-2015). Esta empresa, que el ao 2010 tena una
estructura con mayor proporcin de activos fijos (53,3%), paso, en los cuatros
aos posteriores, a tener una mayor participacin de activos corrientes (alrededor
de 52% y 53%), en los cuatros aos posteriores, a tener una mayor participacin
de activos corrientes (alrededor de 52% y 53%).
Figura N11: Estructura de Activos de AquaChile
Considerando los activos corrientes, las cuentas ms importantes en los periodos
analizados fueron las cuentas de activos biolgicos, inventarios corrientes y
deudores comerciales y otras cuentas por cobrar que en el ao 2015 representan
el 51,3%; 20,1% y 19,2% de los activos corrientes totales respectivamente. Esta
informacin indica la importancia que tiene para la empresa sus activos biolgicos
que posteriormente pasan a ser inventarios.
En relacin a los activos fijos, las cuentas principales son Propiedades, Planta y
Equipo; activos por impuestos diferidos y plusvala que representan en el ao
2015 el 47%,21% y 12% del activo fijo total respectivamente.
Activos Corrientes 2015
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
Figura N12: Cuentas de Activos corrientes ao 2015 AquaChile

Pasivos y patrimonio:
La estructura de financiamiento de la empresa ha tenido fuertes modificaciones en
el periodo analizado, pasando de ser una empresa financiada casi en su totalidad
con pasivos en el ao 2010 (94%) a tener una estructura de financiamiento
equilibrada y por lo tanto menos riesgosa. Como se puede ver en la Figura N12,
ya en el ao 2011 la empresa modifico su estructura de financiamiento, esto por
medio de un aumento del capital y una reduccin de los pasivos de la empresa.
Estructura de Financiamiento
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
5.77%
54.58%
47.67%
44.88%
46.83%
40.80%
45.42%
52.33%
55.12%
53.17%
59.20%
2011
2012
2013
2014
2015
94.23%
2010
Pasivos
Patrimonio
Figura N13: Estructura de financiamiento AquaChile
Activos Fijos
Activos biolgicos
Plusvala
Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la participacin
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
0%
10% 20% 30% 40% 50%
Figura N14: Cuentas de activos fijos ao 2015 AquaChile
En relacin a la estructura de deuda de AquaChile, esta era principalmente deuda

a largo plazo en el ao 2010 (83%). Pero esta empresa ha tenido un fuerte cambio
con el pasar de los aos, cambiando directamente su enfoque
de pasivos,
pasando de una deuda de largo plazo a una deuda de corto plazo que los aos
2014 y 2015 alcanz su nivel ms alto, llegando a ser de un 61% y 83%
respectivamente. Esto indica que la empresa utiliza la forma de financiamiento
menos eficiente volvindose de esta forma en una empresa ms riesgosa.
Estructura Pasivos
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
4%
28%
45%
48%
50%
83%
83%
61%
24%
33%
42%
2011
2012
2013
17%
2010
2014
2015
Fi
gura N15: Estructura de Pasivos AquaChile
Las cuentas ms importantes de los pasivos a corto plazo son los otros pasivos
financieros corrientes y las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por
pagar que representan en el ao 2015 el 64% y 31% de los pasivos corrientes
totales respectivamente. En relacin a los pasivos no corrientes, las cuentas
principales son otros pasivos financieros no corrientes y pasivos por impuestos
diferidos que representan en el ao 2015 el 63% y 24% de los pasivos no
corrientes totales respectivamente.
Anlisis Horizontal
Mediante el anlisis horizontal de la empresa se puede apreciar los cambios ms
significativos de la empresa.
Los activos y pasivos de la empresa han tenido constantes cambios tanto positivos
como negativos. Los activos de la empresa presentan un constante crecimiento en
los primeros periodos analizados pero posteriormente en el periodo 2014-2015
decrece un 12%. Similar es el comportamiento de los pasivos, aunque estos
comienzan decreciendo debido al cambio en la poltica de financiamiento de la
empresa.
Analisis Horizontal Activos - Pasivos

Total de activos
Total pasivos
45%
14%
16%
0%
8%
-30%
1%
2012-2011
2011-2010
2013-2012
-3%
2014-2013
-12%
2015-2014
-2%
Figura N16: Anlisis Horizontal de Activos - Pasivos AquaChile
Analisis Horizontal Patrimonio

Patrimonio total
1268%
2011-2010
-12%
2012-2011
2%
2013-2012
4%
2014-2013
-24%
2015-2014
E
l patrimonio de AquaChile experimento un fuerte crecimiento en el periodo 20102011 debido a que la empresa pas de estar financiada principalmente de pasivos
a tener un financiamiento mixto. Posteriormente ha continuado con una poltica
similar.
Figura N17: Anlisis Horizontal de Patrimonio AquaChile

Los ingresos por ventas de esta empresa se han visto constantemente
modificados en los periodos analizados, debido a cambios en los precios
internacionales y la demanda de los productos comercializados generando una

inestabilidad en los ingresos de esta compaa. Esta empresa ha tenido fuerte
incremento de los ingresos en los periodos de 2010-2011 y 2012-2013 (33% y
88% respectivamente). Pero ha tenido decrecimientos en los ingresos en los
periodos 2011-2012 y 2014-2015 afectndole directamente en sus resultados
financieros.

80%
33%
2011-2010
2012-2011
-18%
2013-2012
6%
2014-2013
2015-2014
-20%
F
igura N18: Anlisis Horizontal Ingresos por Ventas AquaChile
En relacin al margen bruto de los periodos analizados, estos han tenido un
cambio an ms importante creciendo un 265% en el periodo 2010-2011 pero
tambin teniendo fuertes decrecimientos en los periodos 2012-2013 y 2014-2015
donde decreci un 195% y 272% respectivamente. Esta informacin muestra la
inestabilidad de la empresa que ha presentado gran crecimiento pero tambin un
fuerte decrecimiento.
Ganancia bruta
265%
37%
2011-2010
2012-2011
2013-2012
2014-2013
2015-2014
-139%
-195%
-272%
Figura N19: Anlisis Horizontal Ingresos por Ventas AquaChile
La inestabilidad de esta compaa se evidencia en mayor grado en su resultado

neto, el cual ha tenido constantes cambios, siendo el ms significativo el
presentado en el periodo2014-2015 donde tuvo un decrecimiento de su utilidad
neta de un 7093%, pasando de una utilidad neta de $1421000 dlares a una
prdida de $99371000 dlares.
Ganancia (prdida)
-6%
2011-2010
-179%
2012-2011
-78%
2013-2012
-115%
2014-2013
2015-2014
-7093%
Figura N20: Anlisis Horizontal Ganancias (Perdidas) AquaChile
12. Anlisis de ndices financieros

12.1. Anlisis de liquidez
Razn Circulante: La empresa AquaChile, presenta una baja sostenida de

este indicador, llegando a un mximo de 3,34 veces el ao 2011 a 0,78 veces
el ao 2015. Esto indica que paso de poder cubrir ms de tres veces su deuda
a corto plazo, a no poder cubrir las deudas de corto plazo con los activos
corrientes. Al analizar el estado financiero de AquaChile entre los aos 2010 y
2015, se observa que esto se debe principalmente al aumento sostenido de la
cuenta Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar que ha
aumentado en un 77% entre el 2010 y 2015 y el explosivo aumento de la
cuenta Otros Pasivos financieros, que entre el ao 2014 y 2015 un 118%. En
el caso de los activos, destaca principalmente la disminucin en un 37% de la
cuenta Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar entre el ao 2014 y
2015, lo que contribuye a la disminucin de la razn circulante
Razn Acida: Este indicador es ms preciso para determinar la liquidez de la

empresa, se debe descontar del anlisis la cuenta de inventario, debido a que
esta cuenta es la que ms tiempo requiere para convertirse en dinero. En este
caso, se sigue la tendencia de la razn circulante, que pasa de un mximo de
2,99 veces el ao 2011 a un 0,63 veces el ao 2015. Estos resultados no se
deben nicamente al aumento en los inventarios, que solo aument un 4% en
el ao 2015, acumulando un crecimiento en los inventarios de un poco ms del
doble entre el 2010 y 2015 (222%), sino que a los aumentos en las cuentas
pertenecientes a los pasivos corrientes.
Razn de liquidez inmediata: Este indicador muestra cuanto de los pasivos

corrientes podemos cubrir con el dinero de disponibilidad inmediata, es decir
con las cuentas Efectivo y equivalente al efectivo y Otros activos
financieros.
Para
la
empresa
AquaChile,
las
cuentas
anteriormente
mencionadas, son menos relevantes que otras cuentas que pertenecen al

activo corriente como Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar e
Activos Biolgicos, por lo que sus valores son bajos, aunque si disminuyen
desde
el
2011
al
2015.
La
explicacin
de
lo
anterior,
se
debe
fundamentalmente al proceso de produccin de salmones, que tiene un

periodo desde la incubacin hasta la maduracin de aproximadamente 3 aos.
Capital de Trabajo: Este indicador muestra lo que la empresa posee despus

de pagar todas sus deudas inmediatas. Para el caso de AquaChile, se observa
que el capital de trabajo es positivo entre el ao 2010 y 2014, con un valor
promedio de MUS$ de 228.158. Sin embargo, si se analiza el ltimo ao,
AquaChile no tiene Capital de Trabajo necesario para cubrir sus operaciones
diarias, necesitando MUS$ de -97.427.
Necesidad de Capital de Trabajo: Este indicador, a diferencia del anterior,

indica de forma ms precisa, que Capital necesita la empresa para poder
financiar sus operaciones. Si este valor es positivo es indicativo de que la
empresa debera aumentar su capital para compensar el flujo negativo debido
a los ciclos de operacin. Como la industria del salmn debe esperar como
mnimo tres aos para poder vender este producto, AquaChile requiere
financiar sus operaciones que no son de liquidez inmediata, es decir lo
inmovilizado. En este caso, en todos los periodos de anlisis, la empresa
requiere en promedio de MUS$ 220.785 para financiar la parte menos liquida
de su negocio. Cabe destacar que la necesidad de capital de trabajo ha
aumentado entre el 2010 y 2014, solo experimentando una baja en el 2015,
principalmente debido a la disminucin de los Activos Biolgicos.
Un resumen de los indicadores de liquidez, se muestra en la siguiente tabla.

Tabla N4: Indicadores de Liquidez AquaChile
Razn de Liquidez
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Capital de Trabajo Neto

(MUS$)
Razn Circulante
Prueba Acida
Razn de Liquidez
Inmediata
Necesidad de Capital de
Trabajo (MUS$)
174.77
2
2,91
2,67
306.16
3
3,34
2,99
259.55
3
2,47
2,06
248.28
2
2,09
1,85
0,31
0,87
0,08
0,08
154.12
1
204.27
5
255.74
2
261.92
6
152.02
-97.427
0
1,46
0,78
1,26
0,62
0,06
0,03
265.75
182.896
1
12.2. Anlisis de Actividad
Rotacin de Inventarios: Esta razn explica la frecuencia con que
la
empresa puede transformar su inventario en dinero. En el caso de AquaChile,

este valor ha sufrido variaciones en los ltimos 5 aos, llegando a un mximo
de rotacin de 16,04 veces el ao 2010, a solo unas 5,59 veces al ao en el
2012. Cabe destacar que, desde el ao 2013 al 2015, ha habido un aumento
en la rotacin de inventarios, llegando a un valor de 9,71 veces al ao.
Duracin Promedio de Inventarios: La duracin que tienen los inventarios en

bodega, considerando un ao equivalente a 360 das, presenta variaciones en
los ltimos cinco aos, con un promedio de 38 das aproximadamente. Se
destaca que si se considera los dos ltimos aos, este indicador presenta una
menor variacin, entre 1 y 2 das. Por ltimo, se destaca la alta duracin de los
productos en inventarios en el ao 2012, debido al aumento en la cuenta
Inventarios.
Rotacin de Cuentas por Cobrar: Esta razn permite a la empresa saber

cunto demoran en recuperar las ventas a crdito. AquaChile presenta
variaciones en los ltimos cincos, destacndose un salto en el ao 2015,
cobrando 9,30 veces al ao.
Periodo promedio de cobro: En promedio, AquaChile cobra cada 57 das en

los ltimos cinco aos, aunque se destaca que este periodo promedio, baja a
partir del ao 2013, llegando al 2015 con un promedio de cobro de 39 das
aproximadamente. Esto se explica por la baja, en comparacin al ao 2014 de

las cuentas Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar.
Rotacin de cuentas por pagar: La rotacin de cuentas por pagar, que indica
que cuantas veces en el ao AquaChile para sus obligaciones, es en promedio
de 4 veces en el ao, aproximadamente, no presentando grandes variaciones
en los ltimos cinco aos (entre un 2,5 y 5 veces al ao). Esto se debe a que, a
pesar de que los costos de ventas en general aumentan en los ltimos cinco
aos, tambin lo realizan las cuentas por pagar en una proporcin similar.
Periodo promedio de pago: El periodo que demora AquaChile en pagar sus

deudas es en promedio de 94 das, para los ltimos cinco aos, presentando
variaciones relevantes. Por ejemplo, en el ao 2012, AquaChile paga en
promedio 137 das. El ao 2015 se logra el periodo promedio de pago ms
bajo de 74 das.
Con estos indicadores, se puede analizar el ciclo de conversin de efectivo, que

nos compara la duracin promedio de inventarios, periodo promedio de cobro y de
pago. Esto permite calcular el ciclo de caja, que considera la diferencia entre el
ciclo operativo y ciclo de pago. Esto se puede grficamente a travs de lo
siguiente:
Figura N 21: Ciclo de Conversin de Efectivo

En este caso, la duracin promedio de inventarios ms el periodo promedio de
cobro, definen el ciclo de maduracin u operativo, que indica cuantos das nos
demoramos recibir dinero, considerando el momento desde que se fabrica un
producto hasta que podamos cobrar este producto.
Ciclo de maduracin u operativo: En este caso, AquaChile, posee en

promedio un ciclo de maduracin de 96 das aproximadamente en los ltimos
cinco aos, aunque este valor presenta mucha variabilidad en estos cinco
aos. Esto ocurre especialmente en el ao 2012, donde se alcanza un ciclo de
maduracin de 139 das, lo que quiere decir es que AquaChile recuper el
dinero 139 das desde que el producto fue concebido. Finalmente, el menor
valor de ciclo de maduracin ocurre en el ao 2015 con un valor de 76 das
aproximadamente, debido principalmente a la disminucin del periodo
promedio de cobro en el ltimo ao.
Ciclo de caja: Al considerar los ltimos cinco aos, el promedio del ciclo de
caja es de 2,1 das aproximadamente, lo que implica que AquaChile, solo
necesita financiamiento de sus operaciones 2 das aproximadamente hasta
que reciba sus pagos. Cabe destacar que, en algunos casos, el ciclo de caja es
negativo, lo que ocurre en el ao 2013 y 2014. Esto indica que la empresa
AquaChile en estos aos no requiri de financiamiento externo para cubrir sus
operaciones, ya que se realizan los pagos, despus de recibir los cobros.
Grficamente, el ciclo de conversin de efectivo se muestra a continuacin:
Figura N 22: Diagrama del Ciclo de Conversin de Efectivo (2010-2013)
Figura N 23: Diagrama del Ciclo de Conversin de Efectivo (2014-2015)
Un resumen de los indicadores de actividad, se muestra en la siguiente tabla:

Tabla N 5: Indicadores de Actividad AquaChile
Razn de Actividad
Cobertura de las existencias
2010
8,01
2011
6,80
Rotacin de Inventarios
16,04
8,97
Duracin Promedio de Inventarios 22,44

Rotacin de Cuentas por Cobrar
5,41
40,13
5,20
Periodo Promedio de Cobro

Rotacin de Cuentas por Pagar
66,49
4,38
69,28
3,64
Periodo Promedio de Pago
82,24
98,90
Ciclo Fabricacin
22,44
Ciclo Maduracin
Ciclo de Caja
88,93
6,69
40,13
109,4
1
10,52
2012 2013 2014 2015

3,59 4,52 2,24 -1,39
10,2
5,59 13,62
6 9,71
35,0
64,36 26,43
9 37,09
4,80 6,74 7,31 9,30
49,2
75,01 53,38
4 38,72
2,62 4,47 3,93 4,83
137,2
91,6
7 80,49
7 74,49
35,0
64,36 26,43
9 37,09
139,3
84,3
8 79,81
3 75,81
2,10 -0,68 -7,34 1,31
12.3. Anlisis de deuda y cobertura
Razn de deuda: Esta razn permite apreciar que proporcin de los activos
totales de la empresa son financiados por deuda. En el caso de AquaChile, se
financian los activos totales con un 60% de deuda en promedio en los ltimos
cinco aos. Se observa que solo en el ao 2010 los activos se financiaron casi
en su totalidad con deuda (94%).
Razn de deuda a patrimonio: Este indicador representa la proporcin de las

deudas que pueden ser cubiertas por el patrimonio de la empresa. En el caso
de AquaChile, sin considerar el ao 2010, se obtiene una razn de deuda a
patrimonio de 1,15 veces, es decir que AquaChile posee una deuda un poco
mayor a la del capital, donde el ao 2015 se ve acrecentado este valor a 1,45
veces, debido a la disminucin en el patrimonio. No se consider el ao 2010,
debido a que la empresa un bajo valor de patrimonio, en comparacin a los
siguientes aos. Esto se debe principalmente a que las prdidas acumuladas

son equivalentes al capital emitido.
Razn de capacidad de pago de intereses: Este indicador muestra como las

ganancias resultado de la operacin de una empresa puede cubrir sus costos
financieros. En el caso de AquaChile, este indicador presenta grandes
variaciones en los ltimos cinco aos, principalmente en los aos 2012, 2013 y
2015, en donde como se presentan perdidas en vez de ganancias, en estos
aos la empresa no alcanza a cubrir sus costos financieros. Esta situacin se
acrecienta en el ao 2015, ya que las prdidas fueron mayores que en los
anteriores aos.
Razn de independencia financiera: Esta razn indica el grado proteccin

que tiene la empresa frente a sus acreedores, es decir mide el grado de
independencia de la empresa al capital externo (acreedores). En el caso de
AquaChile este valor ha disminuido en el tiempo, si se considera los ltimos
cuatro aos, llegando a que el patrimonio cubre el 69% de la deuda, cuando en
el ao 2011 se cubra la totalidad de la deuda con la patrimonio.
Razn de deuda de corto plazo: Este indicador muestra que proporcin de

los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo. En el caso de AquaChile, este
indicador ha tenido un crecimiento explosivo y sostenido en el tiempo, llegando
a que un 96% de la deuda total es de corto plazo.
Razn de deuda a largo plazo: Este indicador muestra que proporcin de los
pasivos tienen vencimiento en el largo plazo. Para el caso de AquaChile, este
indicador ha tenido una disminucin sostenida en el tiempo, llegando a
representar la deuda a largo solo un 4,3% de la deuda total. Esto se explica por
la disminucin de la deuda a largo plazo en desmedro del aumento de la deuda
a corto plazo. Esta situacin es ineficiente para la compaa, dado que su
principal produccin tiene un periodo de maduracin de aproximadamente tres
aos.
De forma ms clara, este indicador se muestra en la siguiente figura:
Deuda a Corto y Largo Plazo

120.0%
100.0%
80.0%
Razon de Deuda C/P
60.0%
Razon de Deuda L/P
40.0%
20.0%
0.0%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Aos
Figura N 24: Razn de Deuda a Corto y Largo Plazo
Cobertura de gastos financieros: Este indicador muestras cuantas veces la

empresa puede cubrir sus gastos financieros con sus utilidades. En el caso de
AquaChile, solo el ao 2010 y 2011, la empresa puede cubrir sus gastos
financieros. El resto de los aos, la empresa no puede cubrir sus costos
financieros, debido principalmente a las prdidas que experimenta la empresa.
Un resumen de estos indicadores, se puede apreciar en la siguiente tabla:

Tabla N 6: Indicadores de deuda y cobertura AquaChile
Razones de deuda y Cobertura
Razn de Deuda
Razn Deuda a Patrimonio
Razn Capacidad Pago Intereses
Razon de Independencia Financiera
Razn de Deuda C/P
Razn de Deuda L/P
2010 2011 2012 2013 2014 2015

94% 45% 52% 55% 53% 59%
16,32 0,83 1,10 1,23 1,14 1,45
4,52 5,73 -7,07 -0,38 1,22 -10,60
6% 120% 91% 81% 88% 69%
34,9 40,6
68,6
17,0%
%
% 45,9%
% 95,7%
65,1 59,4
31,4
83,0%
%
% 54,1%
% 4,3%
Cobertura de gastos financieros
4,04
2,93
-6,08
-2,02
-0,84
-9,48
12.4. Anlisis de rentabilidad
Margen de utilidad bruta: Este ratio sirve para medir el porcentaje de ventas
que resulta como utilidad bruta para la empresa. Los resultados de esta
empresa presentan una gran variabilidad, que dependen de las prdidas y
ganancias que experimenta la empresa, donde se pas de un 20,3% de las
ventas como utilidad bruta a que las ventas no permiten obtener utilidad bruta
alguna en el ltimo ao. Esto se debe principalmente a la disminucin de las
ventas en comparacin al ltimo ao, ya que los costos se han mantenido en
los ltimos dos aos.
Margen de utilidad operativa: Este margen permite medir el porcentaje de

ventas que resulta de reducir a los ingresos todos los costos y gastos que no
son intereses ni impuestos, es decir el resultado operacional. AquaChile
presenta un margen muy variado en estos ltimos, registrndose valores
negativos en los aos donde se obtuvieron perdidas. Esto se acrecent en el
ltimo ao, donde las perdidas
e indica que no se obtuvieron utilidades
operativas producto de las ventas.
Margen de utilidad neta: Este margen permite medir el porcentaje de ventas

que resulta como utilidad neta luego de descontar todos los costos y gastos.
En este caso, AquaChile presenta un comportamiento similar a los indicadores
anteriormente descritos, debido principalmente a las prdidas que ha
experimentado la compaa durante los ltimos aos. Al igual que en los
ltimos indicadores, el ao 2015 el valor del margen de utilidad neta indica que
por cada unidad vendida, la empresa est perdiendo dinero.
Rendimiento Sobre los Activos (R.O.A): Este ratio permite obtener el

beneficio generado por la utilizacin de activos de la empresa. Para el caso de
AquaChile esta empresa ha presentado resultados dependiendo si hay
ganancias o prdidas en las utilidades. Partiendo con el ao 2010 con una
rentabilidad de activos de un 10,2%, disminuyendo hasta un 6,6% el ao 2011.
A partir del 2012, la utilizacin de los activos no genera o genera muy pocos
beneficios para la empresa.
Rendimientos sobre capital (R.O.E): Este ratio muestra el retorno de los

accionistas de la empresa, siendo el mejor ndice para medir la rentabilidad de
la empresa. Al igual que en todos los indicadores de rentabilidad de la
empresa, este indicador presenta gran variabilidad segn las prdidas y
ganancias de la compaa, pero manteniendo la nula rentabilidad de la
compaa desde el 2012 al 2015 y en todo el periodo analizado (2010-2015),
este indicador disminuye. Por lo que desde el 2012 al 2015, no hay retornos
positivos para la empresa. AquaChile, solo presenta beneficios para los
accionistas en ao 2010 y 2011, de un 176,1% y un 12,2% respectivamente.
Para el caso del ao 2010, este alto valor, se debe principalmente, al poco
patrimonio que presenta ese ao la compaa.
Rotacin de Activo circulante: Este indicador contrasta los ingresos por

ventas con los activos circulantes e indica como los activos corrientes generan
ingresos por venta. En el caso de AquaChile en promedio se generan 1,41
unidades monetarias por ventas por cada unidad monetaria invertida en activos
corrientes. Cabe destacar que este indicador ha aumentado en los ltimos tres
aos, lo que se debe principalmente al aumento de las ventas en estos aos,
llegando a un valor de 1,78 unidades monetarias de ventas por cada unidad
monetaria invertida en activos corrientes. En todos los aos, la rotacin de
activo circulante es mayor a uno, lo que indica que la inversin en activos
circulantes genera mayores ingresos por ventas respecto a la inversin
requerida.
Rotacin de Activo Fijo: Este indicador es similar al anterior, solo que

relaciona el ingreso con ventas con los activos fijos. Para el caso del Activo Fijo
el valor promedio durante los ltimos cinco aos es similar a la rotacin de
activos circulantes, con un valor de 1,43 unidades monetarias en ventas, por
cada unidad monetaria invertida en activos fijos. En este caso, los valores
presentan variabilidad, destacndose el ao 2014 donde por cada unidad
monetaria invertida en activo fijo, generaba ingresos por ventas de 1,86
unidades monetarias. En todos los aos, la rotacin de activo fijo es mayor a
uno, lo que indica que la inversin en activos fijos genera mayores ingresos por
ventas respecto a la inversin requerida.
Rotacin de Activo Total: Al igual que los dos casos anteriores, este indicador
relaciona el ingreso de las ventas con todos los activos. En el caso de
AquaChile, se tiene un valor promedio de 0,71 unidades monetarias en ventas
por cada unidad monetaria invertida en activos en los ltimos cinco aos. Cabe
destacar que, en ninguno de los ltimos cinco aos se generan valores
mayores a la unidad, lo que indica que la inversin realizada por la empresa en
Activos, genera menos ingresos por ventas.
Rotacin de Capital de Trabajo: Este indicador es similar a los anteriores,

pero referida a la cantidad de capital de trabajo necesario para poder generar
ventas en un periodo dado. En el caso de AquaChile, considerando solo los
aos 2010 al 2014, el capital de trabajo necesario para generar ventas es de
2,7 veces, con altas variaciones, sobre todo en el ao 2014 (5,13 veces). Para
el ao 2015, como el capital de trabajo es negativo, este no aporta para poder
generar ventas, requiriendo financiamiento externo.
Un resumen de los indicadores de rentabilidad, se muestra en la siguiente tabla:

Tabla N 7: Indicadores de rentabilidad AquaChile
Indicadores de rentabilidad
Margen Utilidad Bruta
Margen Utilidad Operativa
Margen Utilidad Neta
2010
7,4%
-0,6%
15,4%
2011
2012
2013
20,3% -9,6% 5,0%
16,2% -15,9% 0,6%
10,9% -10,5% -1,3%
2014 2015
6,6% -14,1%
2,1% -19,3%
0,2% -15,9%
Rendimiento Sobre los Activos (ROA)

10,2% 6,6% -5,2% -1,1% 0,2% -12,6%
Rendimiento Sobre Capital Contable 176,1% 12,2% -10,9% -2,3% 0,3% -30,9%
Rotacin de Activo Circulante
1,42 1,15
0,94
1,55 1,62
1,78
Rotacin de Activo Fijo
1,24 1,29
1,03
1,74 1,86
1,42
Rotacin de Activo Total
0,66 0,61
0,49
0,82 0,87
0,79
Rotacin de Capital de Trabajo
2,16 1,64
1,58
2,97 5,13
-6,40
13. Analisis Dupont

El anlisis o sistema DuPont, muestra las relaciones que existen entre el
rendimiento sobre la inversin (ROI), la rotacin de activos, el margen de utilidad y
el apalancamiento. Su ventaja es que permite fusionar el estado de resultado y el
balance general, a travs de una serie de indicadores financieros con el fin de
determinar la eficiencia con que la empresa utiliza los activos, su capital de trabajo
y la deuda que posee. Grficamente, se puede ver como:
Rotacin
Activo
Total
ROI
Margen
Neto
ROE
MAF
Patrimoni
o
Pasivo +
Patrimoni
o
Ventas
Activos
Totales
Utilidad
neta
Ventas
Figura N 25: Anlisis DuPont

En este caso, MAF corresponde al multiplicador del apalancamiento financiero que
representa la contribucin del patrimonio en los pasivos. En las siguientes figuras,
se muestra el anlisis DuPont entre el ao 2010 y 2015.
Este anlisis permite descomponer el ROE en sus componentes. Como se analiz
anteriormente, solo en el ao 2010, 2011 y 2014 generan rentabilidad de 176,1%,
12,2% y 0,3% respectivamente para los accionistas. Los aos 2012, 2013 y 2015
no se generan utilidades para los accionistas. Para los resultados positivos del
ROE, donde los accionistas el 2010 y 2011 se gana 1,76 y 0,12 dlares por cada
dlar aportado por estos, se deben principalmente al aporte de los activos de
AquaChile, aspecto que se ve reflejado en el ROI (o ROA). Por ejemplo, para el
ao 2010, los activos aportan solo con 0,10 dlares de los 1,76 dlares de
ganancia para el inversionista. Los 1,66 dlares restantes, los aporta el nivel de
apalancamiento, que para este ao corresponde a 17,3, lo que significa que los
activos son 17 veces ms que el patrimonio de los accionistas. Es decir, por cada
dlar aportado por los accionistas, hay 17,32 dlares en activos. Esto indica que
para este ao, gran parte de los activos es financiado a travs de terceros.
Siguiendo con el anlisis del ao 2010, AquaChile maneja un margen de utilidad
de un 15,4%, es decir, por cada ganado en la venta, obtiene una ganancia real de
0,15 dlares y posee una rotacin de activos de solo 0,66 veces al ao. Esto
valores explican el pobre rendimiento sobre los activos.
Cabe destacar que el anlisis de DuPont permite analizar la empresa en las
dimensiones de Rentabilidad, Eficiencia y Endeudamiento.
Figura N 26: Anlisis DuPont para AquaChile
14. Anlisis BAV

El anlisis BAV (Business Analysis and Valuation Model por sus siglas en Ingles),
permite analizar la posicin financiera de una empresa a travs de cuatro
evaluaciones: Evaluacin de Rentabilidad, Evaluacin Administracin Operativa,
Evaluacin Administracin Inversin y Evaluacin Administracin Financiera.
Este anlisis permite saber la rentabilidad de la empresa y como es su
administracin operativa, de inversin y financiera a travs de una combinacin de
anlisis vertical, horizontal y de indicadores financieros.
En este caso, el anlisis BAV se realizar de la siguiente forma:
ROA
ROA
Evaluacin de Rentabilidad
ROE
ROE
Evaluacin de la Administracin Operativa
Analisis Vertical Crecimiento
Anlisis Vertical de la Rentabilidad
Evaluacin de la Administracin de la Inversin
Indicadores de la Administracin del

Capital de Trabajo
Indicadores de la Administracin de
Activos a Largo Plazo
Evaluacin de la Administracin Financiera
Indicadores de Liquidez
Indicadores de Deuda
Figura N 27: Diagrama del Modelo BAV
Entre los aos 2010 y 2015 el anlisis BAV, para la empresa AquaChile arrojo:
14.1. Evaluacin de la Rentabilidad:
Ao
2010
2011
ROA 10,2% 6,6%
ROE 176,1% 12,2%
2012
-5,2%
-10,9%
2013 2014
-1,1% 0,2%
-2,3% 0,3%
2015
-12,6%
-30,9%
Estos resultados indican que en los ltimos cuatro aos, la rentabilidad sobre los
activos y el capital ha cado, registrando mayores prdidas el ao 2015.
14.2. Evaluacin de la administracin operativa
2010
2011
2012
100,0% 100,0% 100,0%
Costo de ventas
-92,6% -80,6% -98,8%
0,0% 19,4%
1,2%
0,0% -13,0%
-5,8%
0,0% 14,0%
-5,0%
Ganancia bruta
7,4% 20,3%
-9,6%
16,1%
0,4%
3,0%
-2,6%
-0,6%
-2,7%
-5,4%
-3,6%
-3,6%
-1,7%
-0,6%
-1,8%
0,2%
0,3%
0,6%
Costos financieros
-3,0%
-2,8%
-2,1%
Participacin en las ganancias (prdidas) de
asociadas y negocios conjuntos que se contabilicen
0,0%
0,0%
-0,2%
utilizando el mtodo de la participacin
0,2%
0,3%
-0,3%
0,0%
0,0%
11,0% 13,8% -16,6%
Gasto por impuestos a las ganancias, operaciones
continuadas
4,3%
-2,8%
6,1%
Ganancia (prdida) procedente de operaciones
continuadas
15,4% 10,9% -10,5%
discontinuadas
0,0%
0,0%
0,0%
Ganancia (prdida)
15,4% 10,9% -10,5%
Ganancia (prdida), atribuible a
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la
controladora
14,9% 10,6% -10,3%
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no
controladoras
0,5%
0,3%
-0,3%
Ganancia (prdida)
15,4% 10,9% -10,5%
2013
2014
100,0% 100,0%
-101,4% -89,4%
-1,4% 10,6%
-1,0%
-6,4%
7,5%
2,3%
5,0%
6,6%
0,5%
0,6%
-2,3%
-2,6%
-2,1%
-1,8%
-1,6%
-1,4%
0,1%
0,1%
-1,3%
-1,1%
2015
100,0%
-109,5%
-9,5%
8,8%
-13,4%
-14,1%
0,7%
-3,3%
-1,9%
-1,3%
0,1%
-1,9%
0,0%
-0,1%
0,0%
0,3%
0,0%
-1,3%
0,6%
0,0%
0,8%
0,7%
0,0%
-21,0%
0,1%
-0,7%
5,0%
-1,3%
0,2%
-15,9%
0,0%
-1,3%
0,0%
0,2%
0,0%
-15,9%
-1,1%
0,3%
-15,7%
-0,2%
-1,3%
-0,1%
0,2%
-0,3%
-15,9%
En este caso, se detecta que los costos por ventas en los ltimos dos aos, han
sido mayores que los ingresos por ventas. Adicionalmente, el ingreso por ventas,
tiene poca contribucin a las ganancias en los aos 2010 y 2011. Se observa en
este caso, la importancia de los costos de ventas en todos los aos.
14.3. Evaluacin de la administracin de la Inversin
Razn de Actividad
Cobertura de las existencias
Rotacin de Inventarios
Duracin Promedio de Inventarios
Rotacin de Cuentas por Cobrar
Periodo Promedio de Cobro
Rotacin de Cuentas por Pagar
Periodo Promedio de Pago
Ciclo Fabricacin
Ciclo Maduracin
Ciclo de Caja
2010 2011 2012 2013 2014 2015

8,01
6,80
3,59 4,52 2,24 -1,39
16,0
13,6 10,2
4
8,97
5,59
2
6 9,71
22,4
26,4 35,0
4 40,13 64,36
3
9 37,09
5,41
5,20
4,80 6,74 7,31 9,30
66,4
53,3 49,2
9 69,28 75,01
8
4 38,72
4,38
3,64
2,62 4,47 3,93 4,83
82,2
80,4 91,6
4 98,90 137,27
9
7 74,49
22,4
26,4 35,0
4 40,13 64,36
3
9 37,09
88,9
79,8 84,3
3 109,41 139,38
1
3 75,81
6,69 10,52
2,10 -0,68 -7,34 1,31
En este caso, se destaca principalmente el bajo ciclo de caja de la compaa, es

decir que en general, AquaChile paga a sus proveedores antes de recibir los
pagos, aunque solo debe financiar pocos das su operacin y, en los aos 2013 y
2014, paga a sus proveedores despus de recibir los pagos.
14.4. Evaluacin de la Administracin Financiera
Razn de Liquidez
Capital de Trabajo Neto ($)
Razn Circulante
Prueba Acida
Razn de Liquidez Inmediata
Necesidad de Capital de
2010
2011
174.77
2 306.163
2,91
3,34
2,67
2,99
0,31
0,87
154.12 204.27
2012
2013
259.55
3 248.282
2,47
2,09
2,06
1,85
0,08
0,08
255.74 261.926
2014
2015
152.02
0 -97.427
1,46
0,78
1,26
0,62
0,06
0,03
265.75 182.896
Trabajo ($)
Inmovilizacin de recursos de
CP
Razn de deuda
Razn de Deuda
Razn Deuda a Patrimonio
Razn Capacidad Pago
Intereses
Razn de Independencia
Financiera
Razn de Deuda C/P
Razn de Deuda L/P
0,27
0,25
0,31
1
0,29
0,30
0,23
2010 2011 2012 2013 2014 2015

94% 45% 52% 55% 53% 59%
16,32 0,83 1,10 1,23 1,14 1,45
4,52 5,73 -7,07 -0,38 1,22 10,60
6% 120%
17,0 34,9
%
%
83,0 65,1
%
%
91%
40,6
%
59,4
%
81%
45,9
%
54,1
%
88% 69%
68,6 95,7
%
%
31,4
% 4,3%
En este caso, la razn circulante y la prueba acida disminuyen en los ltimos aos,
por lo que AquaChile, no puede financiar sus operaciones diarias. Adicionalmente,
la razn de deuda a corto plazo ha aumentado dramticamente en los ltimos
aos, en desmedro de la razn de deuda a largo plazo.
15. Grados de Apalancamiento Operativo y Financieros
Anlisis de apalancamiento operativo y financiero
El anlisis del grado de apalancamiento operativo indica la influencia de los costos
fijos operativos sobre la utilidad operativa de la empresa,
AquaChile ha
presentado un GAO sobre 1 en los aos 2010, 2011, 2013 y 2014, lo que significa
que en esos aos presento una estructura de costos influidas fuertemente por
costos fijos, esto implica que un cambio en las ventas provoque una variacin an
mayor en la utilidad operativa, adems esto conlleva a un mayor riesgo, ya que
una disminucin en las ventas tendr un efecto contractivo mayor ya que deber
seguir pagando sus costos fijos operativos. En los aos 2012 y 2015 esta empresa
presento un grado de apalancamiento operativo menor a 1, esto indica que en

esos aos la empresa presento una estructura de costos operativos con mayor
influencia de los costos operativos variables, provocando que un cambio en las
ventas genere un efecto menor en la utilidad operativa.
El grado de apalancamiento financiero muestra la influencia de costos fijos
financieros (deuda) y como el uso de estos influyen en la utilidad antes de
impuestos e intereses, repercutiendo en la influencia de la utilidad neta de la
empresa, es decir, este indicador muestra la sensibilidad que tienen la utilidad
neta ante una variacin en la utilidad antes de impuesto e intereses. El anlisis del
GAF de AquaChile muestra que entre los aos 2011, 2013 y 2014 el grado de
apalancamiento financiero es mayor a 1 esto quiere decir que la empresa hace un
gran uso de deuda, lo que provoca que una variacin en la utilidad operativa
provoque una gran variacin en la utilidad neta, lo anterior descrito refleja el alto
riesgo financiero de la empresa. Mientras que en los aos 2010, 2012 y 2015
ocurre todo lo contrario, ya que el GAF es menor a 1, implicando un menor riesgo
financiero y que las variaciones en la utilidad operativa influyan en menores
cambios en la utilidad por accin de la empresa (UPA).
Tabla N 8: GAO y GAF AquaChile
GAO
GAF
2010
-7,79
0,17
2011
1,22
1,21
2012
0,78
0,88
2013
4,26
-1,04
2014
1,87
2,11
2015
0,90
0,91
16. Proyeccin de los Estados Financieros para los prximos 5 aos.
Proyecciones de estados financieros.

La inestabilidad de AquaChile dificulta la tarea de realizar una proyeccin de los
estados financieros. Esta dificultad se evidencia principalmente en el ao 2015
donde precios internacionales de los productos que comercializa
la empresa
(salmon, trucha, tilapia) se encontraron a la baja, mientras que el costo de los
insumos tuvo un crecimiento que supero las ventas. Es por lo anterior que se
considera que el ao 2015 no es representativo. De esta forma, se realiz la
proyeccin de los estados financieros tomando como base un promedio de los 5
aos
anteriores,
para
de
esta
forma
obtener
resultados
lo
ms
representativamente posibles. Para esta proyeccin se utiliz como supuesto que

la tasa de crecimiento es de 25% (promedio de crecimiento de los aos 20102014).
De esta forma, ante un aumento en las ventas las cuentas que varan en los
estados financieros son: todas las cuentas de activos corrientes y todas las
cuentas correspondientes al pasivo corriente. Tambin tuvieron un aumento la
cuenta de propiedades, planta y equipo en el ao 2018, esto como medida de
sostener el aumento en las ventas y por ultimo varan las utilidades retenidas en el
patrimonio de la empresa. Todas las cuentas de estado de resultado varan debido
al aumento en las ventas.
El crecimiento de las ventas de AquaCHile provocara que los activos aumenten en
una mayor proporcin a los pasivos y patrimonio, debido a esto y calculado bajo el
mtodo de porcentaje de ventas, se estima que la empresa necesite un
financiamiento externo necesario para solventar tal aumento de dichas ventas, es
por esto que debido al crecimiento de un 25% en los aos posteriores se necesite
un financiamiento externo de $10.757.000 en el ao 2016, $27.259.000 en el ao
2017, $94.762.000 en el ao 2018, $109.713.000 en el ao 2019 y $121.786.000
en el ao 2020 para solventar el aumento en las ventas.
Sin embargo, debido a la inestabilidad de esta empresa, se realiza el supuesto de
que el incremento de las ventas ser de manera constante, aun cuando este sea
un escenario optimista que puede contrastar con un escenario negativo provocado
por la baja en los precios o el aumento en los costos de los insumos. Adems,
esta industria est bajo la constante regulacin de las autoridades y presenta
variados riesgos naturales que pueden generar una baja en la demanda u oferta
de los productos. Este escenario negativo debe ser considerado al analizar las
proyecciones de la empresa.
SUPUESTOS DE PROYECCIN:
CRECIMIENTO EN LAS VENTAS
TASA DE DEPRECIACION "PROP, PLANTAS Y
EQUIP"
TASA DE INTERES
TASA DE DIVIDENDOS
INCREMENTO EN PROPIEDADES, PLANTAS Y
EQUIPOS
25%
10%
13%
30%
$ 50.000
en ao 2018
17. Conclusiones y Opinin respecto a la posicin financiera de la Empresa
La industria de la salmonera tiene gran importancia para la economa chilena ya

que el pas es uno de los mayores productores
de salmn a nivel mundial,
concentrando el tercio de la produccin global. Esta industria ha experimentado un

constante crecimiento los ltimos aos, pero enfrentada a diversos problemas que
afectan directamente a la rentabilidad de las empresas perecientes a este sector.
AquaChile no est exenta de los problemas que afectan a este negocio, ya que
problemas naturales (que afectan a la produccin), contaminacin, problemas
sociales, bajas de precio internacional del producto y aumento de los costos de los
insumos han causado que esta empresa tenga una constante inestabilidad en sus
ingresos, costos, gastos y otros factores que afectan directamente a su utilidad
neta. Esta empresa ha tenido aos con un alto crecimiento pero contrasta con
otros periodos de fuertes prdidas que han impedido mantener su negocio con un
crecimiento estable. Esto se refleja directamente en sus estados financieros los
cuales muestran periodos con una empresa estable y rentable pero otros con una
empresa en una situacin negativa que la ha llevado a la necesidad de obtener
financiamiento de forma externa (por medio de financiamiento a corto plazo)
provocando una situacin ms riesgosa de la empresa.
El ao 2015 ha sido un ao muy negativo para la empresa, los bajos precios

internacionales sumados a los altos costos de los insumos han provocado una
fuerte prdida para la empresa (superior a las perdidas obtenidas en el ao 20112012). Pero segn expertos, esta situacin se ver mejorada en los aos futuros,
recuperndose el precio y generando crecimiento para la empresa.
La situacin de inestabilidad provoca dificultades para determinar las proyecciones
de crecimiento de AquaChile, ya que aun cuando expertos indiquen que se
proyectan un crecimiento, esto depender de situaciones externas que pueden
provocar dificultades para esta empresa, considerada como una de las empresas
salmoneras ms importante a nivel nacional y mundial.
Anexos
Estado Financiero Proyectado
2016
MUS$
Estados Financieros Proyectados
2017
MUS$
2018
MUS$
2019
MUS$
2020
MUS$
$
75.255
$
494
$
5.069
$ 182.655
$
17.278
$
94.070
$
617
$
6.336
$ 228.319
$
21.598
$ 102.350
$ 421.179
$
11.483 14.353
654.905 $ 818.633
$ 127.937
$ 526.474
$
17.942
$ 1.023.293
Activos
Activos corrientes
$
48.163 60.204
$
316 395
$
3.244 4.055
116.899 $ 146.124
$
11.058 13.823
$
65.504 81.880
269.553 $ 336.942
Efectivo y equivalentes al efectivo
38.531
Otros activos financieros corrientes
253
Otros activos no financieros corrientes

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes
$
$
2.595
93.519
$
$
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes
8.846
Inventarios corrientes
Activos biolgicos corrientes
$ 52.403
$ 215.642
$
$
Activos por impuestos, corrientes

Activos no corrientes
$
7.349
$ 419.138
$
9.186
$ 523.923
8.966

1.005
150
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, no corrientes

Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la
participacin
1.928
2.545
$
$
$
8.966 8.966
$
1.005 1.005
-
$
$
150 150
$
1.928 1.928
$
2.545 2.545
$
8.966
$
1.005
$
- $
150
$
1.928
$
2.545
$
8.966
$
1.005
$
$
150
$
1.928
$
2.545
2016
MUS$
2017
MUS$
2019
MUS$
2020
MUS$
$
39.023
$
53.668
$ 257.142
$
27.749
$
64.884
$ 457.059
$ 1.275.692
$
39.023
$
53.668
$ 257.142
$
27.749
$
64.884
$ 457.059
$ 1.480.352
$
75.656
$
94.570
$ 269.488
$
20.068
$
2.873
$
390
$
4.535
$ 373.010
$ 336.861
$
25.085
$
3.591
$
487
$
5.668
$ 466.263
$ 250.479 $ 250.479
$
$
2.063 2.063
2.063
$
$
315 315
315
20.797 $
$
$ 250.479
$
2.063
$
315
$
$
39.023 39.023
$
53.668 53.668
207.142 $ 257.142
$
27.749 27.749
$
64.884 64.884
407.059 $ 457.059
930.982 $ 1.111.964
39.023
Plusvala
$ 53.668
$ 207.142
$
$
Activos biolgicos, no corrientes
27.749

Total de activos
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
$ 64.884
$ 407.059
$ 826.197
$
$
$
Otros pasivos financieros corrientes

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar,
corrientes
$ 137.977
$ 172.472
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes
10.275
12.844
Pasivos por impuestos, corrientes

Provisiones corrientes por beneficios a los empleados,
corrientes
1.471
1.839
200
250
Otros pasivos no financieros corrientes

Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes
$
2.322
$ 190.980
$
2.902
$ 238.725
$ 250.479
$ 250.479
Cuentas por pagar no corrientes
2.063
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no corriente

Pasivo por impuestos diferidos
$
$
315
20.797
$
$
38.736
2018
MUS$
$
48.420 60.525
$ 215.590
$
16.054
$
2.298
$
312
$
3.628
$ 298.407
2016
MUS$
2017
MUS$

Total pasivos
Patrimonio
Capital emitido
$ 273.654
$ 464.634
$ 273.654
$ 512.379
2018
2019
2020
MUS$
MUS$
MUS$
20.797
20.797
20.797
$ 273.654 $ 273.654 $ 273.654
$ 572.061 $ 646.663 $ 739.917
$ 514.463
$ 514.463
514.463
Ganancias (prdidas) acumuladas
-$ 185.591
-$ 145.053
-$
91.256
Prima de emisin
Otras reservas
-$
5.335 -$
Supervit de revaluacin
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
$ 18.464
$ 342.002
$
$
Participaciones no controladoras
Patrimonio total
$
8.804
$ 350.806
$ 815.439
$
$
$
$
-$
5.335 5.335
$
18.464 18.464
382.539 $ 436.337
$
8.804 8.804
391.343 $ 445.141
903.722 $ 1.017.202
$ 514.463
-$
17.082
$
-$
5.335
$
18.464
$ 510.511
$
8.804
$ 519.315
$ 1.165.978
$ 514.463
$
82.253
$
-$
5.335
$
18.464
$ 609.845
$
8.804
$ 618.649
$ 1.358.566
Estado Resultado Proyectado

Costo de ventas
Ganancia bruta
Costos financieros
Participacin en las ganancias (prdidas) de asociadas y
negocios conjuntos que se contabilicen utilizando el mtodo
de la participacin
Gasto por impuestos a las ganancias, operaciones
continuadas
continuadas
discontinuadas
Ganancia (prdida)
2016
MUS$
$ 701.461
-$ 572.768
$ 128.692
-$ 36.638
$ 30.810
$ 122.864
$ 16.837
-$ 12.308
-$ 37.256
-$
7.963
$
1.199
-$ 37.598
2017
MUS$
$ 876.827
-$ 715.962
$ 160.866
-$ 36.638
$ 30.810
$ 155.038
$ 16.837
-$ 15.386
-$ 35.546
-$
7.963
$
1.199
-$ 38.857
$
-$
$
-$
$
$
$
-$
-$
-$
$
-$
2018
MUS$
1.096.036
894.954
201.082
36.638
30.810
195.254
16.837
19.232
44.425
7.963
1.199
40.430
$
-$
$
-$
$
$
$
-$
-$
-$
$
-$
2019
MUS$
1.370.048
1.118.694
251.353
36.638
30.810
245.525
16.837
24.040
48.621
7.963
1.199
42.397
$
-$
$
-$
$
$
$
-$
-$
-$
$
-$
2020
MUS$
1.712.563
1.398.370
314.192
36.638
30.810
308.364
16.837
30.050
54.429
7.963
1.199
44.856
364
2.285
103.159
-$
$
$
$
364
3.017
143.193
-$
$
$
$
364
3.029
191.766
-$
$
$
$
364 -$
1.455 $
- $
46.865 $
364 -$
2.258 $
- $
77.214 $
-$
11.248
-$
19.304
-$
26.306
-$
37.230
-$
49.859
35.618
57.911
76.854
105.963
141.907
$
$
35.618
$
$
57.911
$
$
76.854
$
$
105.963
$
$
141.907

Análisis Financiero AquaChile

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Trabajo Anlisis Financiero

Anlisis Estado Financiero Empresa AquaChile

Profesor: Sr. Jorge Berrios

Fecha de Entrega: Domingo 14 de agosto de 2016

1. Historia de la empresa y su constitucin............................................................4

3. Cadena de valor de la empresa....................................................................13

Presentacin de los Estados Financieros.....................................................28

Anlisis vertical y horizontal....................................................................34

Anlisis de ndices financieros...................................................................40

Grados de Apalancamiento Operativo y Financieros.................................59

Proyeccin de los Estados Financieros para los prximos 5 aos...............60

Conclusiones y Opinin respecto a la posicin financiera de la Empresa....62

1. Historia de la empresa y su constitucin

Figura N1: Granja Acucola de AquaChile

1 Ovas: Huevecillos de algunos peces que se encuentran agrupados.

La compaa en el ao 1999 adquiri Aucar, que es una instalacin de agua dulce.

Figura N2: Oficina AquaChile Inc., en EE.UU

mejoramiento gentico a nivel mundial de salmones y otras especies acucolas,

Figura N3: Edificio Experimental AquaInnovo, Rio Lenca, X Regin

ao 2009 se le solicita a la SVS la cancelacin de la inscripcin de la sociedad en

Figura N4: Granjas y Concesiones en la X y XI Regin de AquaChile

realiza alianza con Dupont para el lanzamiento de salmn Verlasso. Durante el

Figura N5: Apertura de AquaChile en la Bolsa

Figura N6: Principales mercados que abarca AquaChile

la Patagonia Norte. La compaa fue una de las entidades que suscribi un

2. Antecedentes relevantes de la empresa

tiene por objeto importar, exportar, elaborar, producir, criar,

engordar, procesar, transformar, modificar y comercializar, tanto en Chile como en

La sociedad es resultante del proceso de fusin de las siguientes dos compaas

Fischer Hermanos Limitada: constituida por escritura pblica de fecha 20 de

La sociedad Fischer Hermanos Limitada se transform en sociedad annima

AquaChile S.A.: Constituida por escritura pblica de fecha 26 de abril del ao

La Fusin de estas dos compaas fue mediante escritura pblica de fecha 30 de

La Misin de AquaChile es producir alimentos acucolas saludables para sta y

AquaChile busca ser reconocidos mundialmente por la calidad de nuestros

Empresas AquaChile S.A. nace de la fusin producida el ao 1998 entre Salmones

Actuar con respeto hacia las personas y el medioambiente.

Pasin por nuestro trabajo.

Mostrar iniciativa y ser creativos.

Estar abiertos al cambio y a los nuevos desafos.

Mantener un ambiente laborar seguro.

Ser austeros en nuestro actuar.

2.5.2. Responsabilidad corporativa

Producir un alimento de calidad, sano y seguro.

Ser proactivos y respetuosos con el medioambiente.

Desarrollar un ambiente de trabajo seguro y saludable.

Beneficiar a las comunidades y proveedores en los lugares en los que la

3. Cadena de valor de la empresa

Figura N7: Cadena de Valor AquaChile

4. Objetivos estratgicos de la empresa

Agregar valor en cada etapa del proceso considerando la seguridad y salud

Garantizar, a travs de cada etapa del proceso, la seguridad, calidad y

Lograr reconocimiento internacional por la calidad y consistencia del

Mejorar permanentemente la forma de hacer las cosas, atendiendo a la

tecnolgicamente y minimizando riesgos laborales e impactos ambientales.

Impulsar el desarrollo profesional y personal de todas las personas que

Propiciar la asociatividad e integracin con otras empresas.

Los clientes de AquaChile buscan un alimento de calidad alimento de calidad para

Compaa cuenta con su propia distribuidora para el mercado norteamericano,

c. Creciente demanda por Salmn: La demanda global por Salmn ha crecido

CMO: Determinar las competencias centrales que se necesitan para

a. Ser lder en cultivo del salmn.

d. Conveniencia para el consumidor. Nuevas tcnicas de produccin han