Reporte de Inflacin:

Panorama actual y proyecciones macroeconmicas

2016 - 2018
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Per
Setiembre de 2016

Contenido
Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Econmica

Finanzas Pblicas

Poltica Monetaria

Recuperacin de la economa mundial en 2017-2018, luego de dos aos de bajo

crecimiento.
2015

CRECIMIENTO DEL PBI: ECONOMA MUNDIAL

(Variacin porcentual anual)

6,0
5,0

Promedio
2006-2015:
3,7

2016*

2017*

2018*

RISet16

RISet16

RISet16

Estados
Unidos

2,6

1,5

2,1

2,0

Eurozona

1,7

1,6

1,4

1,5

China

6,9

6,5

6,2

6,0

Amrica
Latina

0,0

-0,4

1,8

2,4

Mundo

3,1

3,0

3,4

3,5

5,4
4,2

4,0

3,5

3,3

3,4

2012

2013

2014

3,1

3,0

3,4

3,5

2016*

2017*

2018*

3,0
3,0
2,0
1,0
0,0

-0,1
-1,0
2008

2009

2010

FUENTE: FMI, Consensus Forecast y BCRP.

* Proyeccin

2011

2015

Se espera que la economa de los Estados Unidos contine su recuperacin en los aos
2017 y 2018, respectivamente.

CRECIMIENTO DEL PBI: ESTADOS UNIDOS

(Variacin porcentual anual)

3,0
2,0

Promedio
2006-2015:
1,4

2,5

2,4

2,2
1,6

2,6

2,1

2,0

1,5

1,5

1,0
0,0
-1,0

-0,3

-2,0
-3,0

Proyeccin

RIJun16

RISet16

Ao 2016

2,0

1,5

Ao 2017

2,0

2,1

-2,8

-4,0
2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016*

2017*

2018*

FUENTE: FMI, Consensus Forecast y BCRP

* Proyeccin

Estados Unidos: Inflacin y salarios con tendencia al alza y alto

crecimiento del empleo.

Nuevos empleos
(miles)

Tasa de desempleo
(%)

Ene.-Ago 2015

1 749

5,1*

Enero

168

4,9

Febrero

233

4,9

Marzo

186

5,0

Abril

144

5,0

Mayo

24

4,7

Junio

271

Julio

Inflacin

Inflacin
subyacente

Enero

1,3

2,2

Febrero

1,0

2,3

Marzo

0,8

2,2

Abril

1,0

2,1

4,9

Mayo

1,0

2,2

275

4,9

Junio

0,9

2,3

Agosto

151

4,9

Julio

0,8

2,2

Ene.-Ago 2016

1 452

*Dato de agosto de 2015

2016

La probabilidad de alza de tasa de EEUU en diciembre se ubica en 50 por ciento.

En el caso de la Eurozona, si bien la inflacin sali del terreno negativo desde junio, an se
mantiene en un nivel cercano a cero por ciento con una proyeccin del crecimiento del PBI
menor en los prximos dos aos.

CRECIMIENTO DEL PBI: EUROZONA

(Variacin porcentual anual)

Proyeccin

RIJun16

RISet16

Ao 2016

1,6

1,6

Ao 2017

1,7

1,4

3,0
2,1

2,0

1,0

1,6

Promedio
2006-2015:
0,7

1,7
1,6

1,5

1,4

0,9

0,5

0,0
PPP
%

2015

2016*

2017*

2018*

Alemania

3,4

1,5

1,7

1,4

1,4

Francia

2,3

1,3

1,3

1,2

1,5

Italia

1,9

0,8

0,8

0,9

1,0

Espaa

1,4

3,2

2,9

1,9

1,9

Eurozona

11,9

1,7

1,6

1,4

1,5

-0,3
-1,0

-0,9

-2,0
-3,0
-4,0
-4,5

-5,0
2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016*

2017*

2018*

FUENTE: FMI, Consensus Forecast.

* Proyeccin

Se mantiene la proyeccin de una desaceleracin gradual del crecimiento de

China en lnea con su nuevo enfoque de desarrollo hacia adentro.

CRECIMIENTO DEL PBI: CHINA

(Variacin porcentual anual)

12,0
10,0

10,4
9,6

Promedio
2006-2015:
9,5

2014

2015

2016

Dic.

Dic.

Jun

Jul

Ago

Produccin Industrial (var. % anual)

7,9

5,9

6,2

6,0

6,3

Inversin infraestructura (var. acum.

Anual)

21,5

17,2

20,9

19,6

19,7

Inversin inmobiliaria (var. acum. Anual)

10,5

1,0

6,1

5,3

5,4

Importaciones (var. % anual)

-2,4

-7,6

-8,4

-12,5

1,5

Financiamiento total nuevo (var. %

anual)

14,4

11,7

12,2

12,1

12,3

9,3

9,2

7,8

8,0

7,8

7,3

6,9

6,5

6,2

6,0

2017*

2018*

6,0

4,0
2,0
0,0

2008

2009

2010

FUENTE: FMI, Consensus Forecast.

* Proyeccin

2011

2012

2013

2014

2015

2016*

La actividad econmica para la mayora de pases de la regin se

recuperara el prximo ao en un contexto de precios de commodities
estables.

PBI: Amrica Latina

(Cambio porcentual anual)

2016

2017

Per

4,0

Bolivia

3,8

Paraguay

2,9

Colombia

2,3

Mxico

2,2

Chile

1,7

Uruguay

Per

4,5

Bolivia

3,8

Argentina

3,3

Paraguay

3,2

Colombia

2,9

Mxico

2,6

0,7
Chile

Argentina

2,2

-1,5
Uruguay

Ecuador

1,7

-2,5
Brasil

Brasil

1,0

-3,2
Ecuador

Venezuela

0,6

-10,0
Venezuela

-2,3

Fuente: Consensus Forecast Latin America (Agosto, 2016) y BCRP para Per.

Contenido
Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Econmica

Finanzas Pblicas

Poltica Monetaria

Se espera una reduccin del dficit comercial de US$ 3 150 millones en

2015 a US$ 442 millones en 2016, para luego registrar un supervit a
partir de 2017.
BALANZA COMERCIAL
(Millones de US$)
2015
I Sem.

2016*
Ao

2017*

I Sem. R.I. Jun.16 R.I. Set.16

2018*

R.I. Jun.16 R.I. Set.16 R.I. Jun.16 R.I. Set.16

EXPORTACIONES
De las cuales:
Productos tradicionales
Productos no tradicionales

16 438

34 236

15 951

34 834

35 299

37 859

38 524

39 970

40 675

11 156
5 239

23 291
10 857

11 045
4 862

24 222
10 506

24 871
10 328

26 831
10 915

27 628
10 793

28 268
11 585

29 091
11 476

IMPORTACIONES
De las cuales:
Bienes de consumo
Insumos
Bienes de capital

18 601

37 385

16 777

36 418

35 741

38 324

38 156

39 929

40 025

4 144
8 109
5 968

8 791
15 923
12 007

4 008
7 100
5 512

8 782
15 314
12 019

8 786
15 157
11 426

9 046
16 338
12 868

9 112
16 405
12 580

9 270
17 151
13 489

9 393
17 252
13 297

BALANZA COMERCIAL

-2 162

-3 150

-826

-1 584

-442

-465

367

41

649

R.I.: Reporte de Inflacin

* Proyeccin

11

Mayores volmenes de exportacin minera y una menor cada de los

trminos de intercambio permitiran la reduccin del dficit en cuenta
corriente en el periodo 2016 - 2018.

12

Luego de caer 4,6 por ciento en 2016, los precios de las exportaciones estaran
creciendo en 2017 y 2018 (3,7 y 1,2 por ciento, respectivamente).

500

450

ORO: ENERO 2007 - DICIEMBRE 2018

(US$/oz.tr.)

COBRE: ENERO 2007 - DICIEMBRE 2018

(ctv. US$/lb.)
Promedio
2001-2015

400

2 000
246

350

1 400
1 200

250

1 000
800

200
150

50

883

1 600

300

100

Promedio
2001-2015

1 800

2014
2015
2016
2017
2018

RI Jun.16
Prom.
Var.% anual
311
-6,4
250
-19,7
215
-14,1
216
0,1
220
2,0

RI Set.16
Prom.
Var.% anual
311
-6,4
250
-19,7
214
-14,4
215
0,7
220
2,0

0
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18

Fuente: Bloomberg y BCRP.

RI Jun 16

RI Set 16

600
400
200

2014
2015
2016
2017
2018

RI Jun.16
Prom.
Var.% anual
1266
-10,3
1160
-8,4
1232
6,2
1209
-1,8
1200
-0,8

RI Set.16
Prom.
Var.% anual
1266
-10,3
1160
-8,4
1268
9,3
1280
1,0
1280
0,0

0
ene-07ene-08ene-09ene-10ene-11ene-12ene-13ene-14ene-15ene-16ene-17ene-18

Fuente: Bloomberg y BCRP.

RI Jun 16

RI Set 16

13

En el horizonte de proyeccin se mantiene la proyeccin del precio del petrleo

WTI para 2017. Por otro lado, se estima que el precio del maz se cotice a niveles
inferiores a los del Reporte de Inflacin previo.

140

350

PETRLEO WTI: ENERO 2007 - DICIEMBRE 2018

(US$/bl)
Promedio
2001-2015

120

MAZ: ENERO 2007 - DICIEMBRE 2018

(US$/TM)

300

Promedio

66

2001-2015

147

250

100
200

80
150

60
40
20

2014
2015
2016
2017
2018

RI Jun.16
Prom.
Var.% anual
93
-4,9
49
-47,7
43
-12,6
47
9,2
48
3,3

50

0
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18
Fuente: Bloomberg y BCRP.

RI Jun 16

RI Jun.16

100

RI Set.16
Prom.
Var.% anual
93
-4,9
49
-47,7
42
-14,3
47
11,4
47
1,0

RI Set 16

RI Set.16

Prom.

Var.% anual

Prom.

Var.% anual

2014

155

-33,9

155

-33,9

2015

141

-9,3

141

-9,3

2016

147

4,2

136

-3,5

2017

159

8,2

141

4,0

2018

164

3,2

154

9,4

0
ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18
Fuente: Bloomberg y BCRP.

RI Jun 16

RI Set 16

14

Los trminos de intercambio se estabilizaran a partir de 2017, luego de

una cada acumulada de 20 por ciento en los 5 aos previos.
Trminos de intercambio: 2001-2018
(Base 2007=100)

35,0

Var % (eje izq)

120,0

Indice (eje der)

110,0

28,1

30,0
25,0

21,0

100,0

20,0
13,9

15,0

90,0

10,0

6,7

5,0

7,2

6,1

4,3

80,0

1,6

1,0

0,0
-5,0

0,0

70,0
-0,7

-2,1

-2,4

-2,2

60,0

-5,7 -5,4 -6,3

-10,0
-10,9

-15,0

2001

2003

2005

2007

2009

50,0

2011

2013

2015

2017*

Prom.
20012011

2001

2011

2012

2013

2014

2015

2016*

2017*

2018*

Trminos de
Intercambio

87,0

57,1

112,8

109,9

104,1

98,5

92,3

90,3

91,2

91,2

Precio de
exportaciones

80,2

37,6

143,7

140,5

132,5

123,4

105,0

100,0

103,7

104,9

Precio de
importaciones

92,2

65,8

127,3

127,8

127,2

125,2

113,7

110,7

113,7

115,2

ndices
(2007=100)

*Proyeccin

15

Se observa una cada de las exportaciones no tradicionales de los principales

pases de la regin, sobretodo en las ventas dentro de Amrica Latina.

Var.% Exportaciones No Tradicionales: Julio

(Var. % acumulada ltimos 12 meses)

-3,0

-7,1

-6,5

-10,0
-11,1
Colombia*

Chile

Per

Brasil

Mxico

* Comprende la variacin acumulada a junio.

16

Contenido
Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Econmica

Finanzas Pblicas

Poltica Monetaria

Confianza de consumidores en tramo optimista. Las expectativas de inversin de las

empresas comienzan a recuperarse.

ndice de Confianza del Consumidor

Expectativa de situacin econmica en los prximos
12 meses

Expectativas de inversin a 12 meses hacia

adelante
70

70

Tramo optimista
65

67

Inversin se acelerar

65

64

60

60

55

55

50

50

Inversin se desacelerar
45

Tramo pesimista

40
sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16

Fuente: APOYO Consultora

45

40
sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16
Fuente: BCRP

Ago

18

Revisin al alza del PBI primario en 2016 por mayor actividad minera

PBI
(var %)
4,6
4,5
4,2
4,0

8,7

4,0

RIJun16 RISet16

RIJun16 RISet16

2016

2017

RIJun16 RISet16

2018

PBI Primario

PBI No Primario

(var %)

(var %)

8,9
7,9

3,6

7,4
2,8
4,6

RIJun16 RISet16

2016

4,2

3,7

4,0

4,0

2,7

4,8

RIJun16 RISet16

RIJun16 RISet16

2017

2018

RIJun16 RISet16

2016

RIJun16 RISet16

RIJun16 RISet16

2017

2018

19

Se revisa la proyeccin de crecimiento del PBI de 4,6 a 4,5 por ciento en 2017. Por
un menor crecimiento del sector hidrocarburos debido a los problemas que
enfrenta el Oleoducto Norperuano.
PBI POR SECTORES ECONMICOS
(Variaciones porcentuales reales)
2015
Agropecuario

2016*
RI Jun.16 RI Set.16

2017*
RI Jun.16 RI Set.16

2018*
RI Jun.16 RI Set.16

3,3

2,3

1,4

3,9

3,8

5,0

5,0

Pesca

15,9

-2,4

-2,4

29,7

24,8

4,3

4,1

Minera e hidrocarburos
Minera metlica
Hidrocarburos

9,5
15,5
-11,5

14,1
18,2
-4,1

14,7
19,0
-4,6

8,3
8,4
8,5

8,2
8,7
5,9

4,5
5,1
1,5

4,8
4,6
6,8

Manufactura

-1,7

-1,8

-1,6

3,8

3,2

4,0

4,0

Recursos primarios

1,7

-0,9

-0,1

10,3

7,7

4,0

4,0

Manufactura no primaria

-2,7

-2,0

-2,0

2,0

2,0

4,0

4,0

Electricidad y agua

6,1

7,8

7,9

5,5

5,5

5,0

5,0

Construccin

-5,8

0,0

-0,8

3,5

4,0

5,5

6,0

Comercio y Servicios

4,1

3,8

3,7

3,8

3,8

3,9

3,9

3,3

4,0

4,0

4,6

4,5

4,2

4,2

6,8
2,4

8,7
2,8

8,9
2,6

7,9
3,6

7,4
3,7

4,6
4,0

4,8
4,0

PRODUCTO BRUTO INTERNO

Nota:
PBI primario
PBI no primario
* Proyeccin
RI: Reporte de Inflacin

20

Se ha revisado la demanda interna al alza en 2017 y 2018 por una mayor inversin privada.
Asimismo, el menor crecimiento del sector hidrocarburos en 2017 explica la revisin de
crecimiento de 4,6 a 4,5 por ciento.

DEMANDA INTERNA Y PBI

(Variaciones porcentuales reales)
2015

2016*

2017*

R.I Jun. 16 R.I Set. 16 R.I Jun. 16 R.I Set. 16

2018*
R.I Jun. 16 R.I Set. 16

I. Demanda interna

2,9

2,5

1,8

3,8

4,0

3,8

4,0

1. Gasto privado
Consumo
Inversin privada fija
Variacin de existencias**

2,7
3,4
-4,5
1,6

1,7
3,5
-1,0
1,1

0,7
3,5
-4,3
0,9

4,0
3,8
4,0
1,2

4,1
3,8
5,0
0,9

4,1
4,0
4,2
1,3

3,9
4,0
5,0
0,7

2. Gasto pblico
Consumo
Inversin

4,2
9,5
-7,5

6,3
4,7
10,3

7,0
5,7
10,3

3,0
1,0
7,9

3,4
3,0
4,5

2,4
0,8
6,0

4,3
3,5
6,2

1. Exportaciones
2. Importaciones

3,5
2,1

6,4
0,3

6,9
-1,7

6,4
3,5

5,5
3,6

4,9
3,5

4,6
3,7

III. PBI

3,3

4,0

4,0

4,6

4,5

4,2

4,2

II. Demanda Externa Neta

R.I.: Reporte de Inflacin

* Proyeccin
** Porcentaje del PBI

21

La inversin no minera estara impulsado por proyectos en sectores tales como

transporte, comunicaciones y electricidad, entre otros.

Proyectos No Mineros en 2017

PROYECTO
MEJORAS A LA SEGURIDAD ENERGTICA DEL PAS Y DESARROLLO DEL
GASODUCTO SUR PERUANO
LNEA 2 DE METRO DE LIMA
AEROPUERTO CHINCHERO
AEROPUERTO JORGE CHVEZ
TERMINAL PORTUARIO DE CHANCAY
LONGITUDINAL DE LA SIERRA TRAMO 2
TERMINAL PORTUARIO SAN MARTN
MODERNIZACIN REFINERA DE TALARA
NODO ENERGTICO DEL SUR
VAS NUEVAS DE LIMA

*Proyeccin
LNEA DE TRANSMISIN MOYOBAMBA-IQUITOS (220KV)
AUTOPISTA EL SOL
ENTEL: PLAN DE INVERSIN 2016-2020
IMPLEMENTACIN Y EXPANSIN DE REDES 4G

22

La inversin mantendra una alta participacin en el producto

(alrededor de 24 por ciento) en los siguientes dos aos.

Contenido
Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Econmica

Finanzas Pblicas

Poltica Monetaria

Al mes de agosto el dficit acumulado anual se increment a 3,4 por ciento del producto respecto
al 2,1 por ciento de 2015. La cada de ingresos explica 1,0 puntos porcentuales del mayor dficit
(1,3 puntos del PBI).

RESULTADO ECONMICO DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO

(Acumulado ltimos 4 trimestres - Porcentaje del PBI)

2,2

0,7

2,4

2,7
2,1
1,0

0,8
0,2

-0,8
-1,5

-0,3 -0,5
-1,0

-1,3
-2,1
-2,9 -3,1

-3,3 -3,4

25

La cada de ingresos fiscales desde diciembre (1,0 por ciento del PBI) estuvo asociada a IGV
(0,3 por ciento), devoluciones (0,4 por ciento) e ingresos no tributarios (0,3 por ciento).

26

Consistente con el Marco Macroeconmico Multianual, se prev una reduccin

gradual del dficit de 3,0 del PBI este ao a 2,3 por ciento del PBI en 2018.

Periodo de boom de precios de commodities

Periodo de cada de precios de commodities

Consolidacin fiscal

27

Contenido
Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Econmica

Finanzas Pblicas

Poltica Monetaria

Se prev que la inflacin continuar siendo una de las ms bajas en la regin.

Inflacin: Amrica Latina

(Cambio porcentual, fin de perodo)

2016

2017

Ecuador

2,6

Per

Per

2,8

Ecuador

3,0
3,0

Mxico

3,3

Chile

Chile

3,5

Mxico

2,0

3,5

Bolivia

4,2

Bolivia

4,0

Paraguay

4,3

Colombia

4,1
4,5

Colombia

6,6

Paraguay

Brasil

7,2

Brasil

Uruguay

9,2

Argentina

Uruguay
41,2

Venezuela
10,0

100,0

8,0

Argentina
520,7

1,0

5,3

1000,0

21,2

Venezuela

261,9
1,0

Fuente: Consensus Forecast Latin America (Agosto, 2016) y BCRP para Per.

10,0

100,0

1000,0

29

Se espera una tasa de inflacin de 2,8 y 2,0 por ciento para 2016 y 2017, respectivamente.

Proyeccin de inflacin 2010 - 2018

(Variacin porcentual 12 meses)

Inflacin (en %)

2016*

2017*

2,8

2,0

30

En julio las expectativas de inflacin a 12 meses retornaron al rango meta.

Expectativas de inflacin a 12 meses*

(Puntos porcentuales)

Mximo
Rango
meta de
inflacin
Mnimo

* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas econmicos

31

Per se encuentra dentro del 25 por ciento de los pases que tienen la inflacin
dentro del rango meta.
Pases fuera del rango meta

Pases fuera del rango meta

2014

82%

2014

71%

2015

73%

2015

76%

2016

82%

2016

76%

Inflacin en pases desarrollados con esquema de

metas de inflacin***

Inflacin en pases emergentes con esquema de metas de

inflacin***

(Variacin porcentual 12 meses)

(Variacin porcentual 12 meses)

1 Noruega

2 Canad**
3 Islandia
4 Suecia
5 Australia*
6 Corea
7 Reino Unido
8 Repblica Checa
9 Nueva Zelanda*
10 Suiza
11 Israel

Ago-16

Meta

Inflacin prom.
2001-15

4,0

< 2,5

1,9

1 Ghana

1,3

1,0-3,0
1,0-4,0

1,8

0,9

5,2

1,1

1,0-3,0

1,0
0,4

Ago-16

Meta

16,9

6,0-10,0

2 Uruguay

9,4

3,0-7,0

3 Colombia

8,1

2,0-4,0

1,5

4 Turqua

8,0

3,0-7,0

2,0-3,0
2,0

2,7

5 Brasil

9,0

2,5-6,5

2,7

6 Sudfrica**

6,3

0,6

1,0-3,0

2,1

7 Guatemala

4,7

3,0-6,0
3,0-5,0

0,6

1,0-3,0

2,1

8 Chile

3,4

2,0-4,0

0,4

1,0-3,0
< 2,0

2,2

9 Indonesia

2,8

3,0-5,0

-0,1

0,4

10 Per

2,9

1,0-3,0

-0,7

1,0-3,0

1,8

11 Mxico

2,7

2,0-4,0

Fuente: Bloomberg.

12 Filipinas

1,8

2,0-4,0

Elaboracin: BCRP.

13 Serbia

1,2

2,5-5,5

* A junio 2016

14 Tailandia

0,3

1,0-4,0

** A julio 2016

15 Hungra

-0,1

*** Algunos pases slo cuentan con una meta puntual y no

con un rango explcito.

16 Rumana

-0,2

2,0-4,0
1,5-3,5

17 Polonia

-0,8

1,5-3,5

Inflacin prom.
2001-15

13,9
8,7
4,9
13,5
6,8
5,7
5,8
3,3
7,4
2,7
4,2
4,0
8,5
2,3
4,2
7,7
2,2

Fuente: Bloomberg.
Elaboracin: BCRP.
** A julio 2016
*** Algunos pases slo cuentan con una meta puntual y no con un
rango explcito.

32

El Banco Central elev la tasa de referencia 4 veces desde setiembre de 2015,

alcanzando 4,25 por ciento para evitar el desanclaje de las expectativas de
inflacin.

Mes
Oct.13
Nov.13
Jul.14
Dic.14
Ene.15
Set.15
Dic.15
Ene.16
Feb.16
May.16
Jun.16
Jul.16
Ago.16
Set.16

Tasa de
Referencia
Nominal
4,25
4,00
3,75
3,50
3,25
3,50
3,75
4,00
4,25
4,25
4,25
4,25
4,25
4,25

33

Los principales pases de Latinoamrica que siguen el esquema de Metas

de Inflacin comenzaron a subir sus tasas de inters en 2014.

Tasas de Inters de Poltica de Bancos Centrales de Latinoamrica

(en porcentajes)

Brasil
Chile
Colombia
Mexico
Per

2013
10,00
4,50
3,25
3,50
4,00

2014
11,75
3,00
4,50
3,00
3,50

2015
14,25
3,50
5,75
3,25
3,75

Mar.16
14,25
3,50
6,50
3,75
4,25

2016*
14,25
3,50
7,75
4,25
4,25

* Al 13 de setiembre
*Al 11 de agosto

34

El crdito al sector privado creci 7,5 por ciento en julio de 2016, tasa menor a la
registrada durante el cuarto trimestre de 2015 (9,7 por ciento), en lnea con el
crecimiento del PBI nominal.

Crdito
Privado
por Moneda
Crditoal
al Sector
Sector Privado
por monedas
(Var. % anual)

(Var. % anual)

Soles

US$

Total

15,5

7,5

jul-16

may-16

mar-16

ene-16

nov-15

sep-15

jul-15

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

nov-13

sep-13

-9,6

Fuente: BCRP.

35

A fin de reducir la volatilidad cambiaria, el Banco Central vendi US$ 1 304

millones entre enero y abril y compr US$ 2 089 millones entre junio y julio.

Compras netas
(Millones US$)

Fuente: BCRP.
* Datos al 12 de setiembre.

2010

8 963

2011

3 637

2012

13 274

2013-2015

-12 267

2016*

785

36

Saldos de Forwards non-delivery

Saldos en US$ Millones

dic-15

feb-16

jul-16

ago-16

ago-16 feb-16

Sw aps Cambiarios

7 906

9 063

1 998

745

-8 317

Certificados de
Depsitos Reajustables

2 124

2 317

521

232

-2 085

37

Las reservas internacionales superan 5 veces el total de pasivos de corto plazo y

exceden 3 veces el total de deuda de corto plazo y cuenta corriente.
INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
Como porcentaje de :
PBI
Deuda externa de corto plazo 1/

2016*
32,5
555

Deuda externa de corto plazo ms dficit en cuenta corriente

320

1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo ms las amortizaciones a un ao del sector privado y pblico

RESERVAS INTERNACIONALES

64,0

65,7

2012

2013

(Miles de millones de US$)

62,3

61,5

62,0

2014

2015

2016*

60
48,8

50

44,1

40
31,2
27,7

30
20

33,1

14,1

17,3

10
2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

* Al 13 de setiembre.

38

Balance de Riesgos

Menor crecimiento mundial

Riesgo Geo-poltico
Aterrizaje forzoso de China
Mayor volatilidad de los mercados financieros
internacionales

39

Reporte de Inflacin:
Panorama actual y proyecciones macroeconmicas
2016 - 2018
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Per
Setiembre de 2016