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Flujo de Caja

EVALUACIN DE PROYECTOS
AUTOR: Germn Alfredo Buenaventura Crdenas

NDICE
NDICE

Introduccin

Recomendaciones acadmicas
Desarrollo de cada una de las unidades temticas

1.
El Concepto de flujo de Caja
2.
Pasos para la elaboracin de un flujo de caja:
3.
La construccin del Flujo de Caja Libre.

3.1. Ejemplo 1 de aplicacin de un flujo de caja.
3.2. Solucin

3.3. Ejemplo 2
3.4. Solucin

Ejercicio de aplicacin de conceptos
Referencias

Textos

Acceso rpido

GENERALIDADES

DESARROLLO

BIBLIOGRAFA
Este material pertenece al Politcnico
Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproduccin total
o parcial.

01 -02 --

INTRODUCCIN

DESARROLLO DE CADA UNA DE LAS UNIDADES TEMTICAS

Las organizaciones o inversionistas, al implementar las herramientas financieras establecen un


primer momento de decisin para determinar la viabilidad o no de invertir en un proyecto de
inversin, para esta unidad se dan las bases para el correcto clculo de los flujos de ingresos y
de egreso en un proyecto. Los flujos de ingreso permitir al inversionista determinar las
entradas de dinero en un proyecto para solventar la operacin, establecidas las entradas se
incluyen todos los gastos en los que se va a incurrir en la concepcin y operacin del proyecto,
adems de incluir gastos que usualmente las empresas o los inversionistas no tienen en cuenta;
conceptos como tributacin (tasa de impuesto), las depreciaciones de los activos (si se
invirtieron en ellos), las amortizaciones y la liquidez o no de este proyecto.
Los flujos de caja poseen cuatro elementos que le permiten al inversionista determinan si el
proyecto de inversin es viable. El primer elemento es la inversin inicial en el proyecto, que se
considera como un egreso; los ingresos y egresos del proyecto, que permiten establecer las
entradas y salidas de dinero en la operacin del proyecto; el tiempo en que ocurren estos flujos
(das, meses, aos) de acuerdo al horizonte de tiempo del proyecto, y el flujo final del proyecto.
EL flujo de caja del inversionista permite que una vez calculados, discriminados y analizados
todos los ingresos, costos, y gastos que han sido utilizados en el proyecto, le dar los elementos
de juicio para determinar la rentabilidad o no del proyecto. La correcta aplicacin y ordenacin
de todos los datos que posee el inversionista con base en datos reales posee, para determinar la
viabilidad liquida del proyecto, con base en ese saldo final positivo o negativo se pueden tomar
decisiones gerenciales, estratgicas y financieras para el horizonte del proyecto.

RECOMENDACIONES ACADMICAS
Para la tercera semana el estudiante debe abordar la concepcin, elaboracin e interpretacin
del flujo de caja, comprender y aplicar los conceptos de ingresos costos y gastos. El estudiante
deber leer cuidadosamente la cartilla, realizar las lecturas complementarias y desarrollar los
ejercicios propuestos para comprender y aplicar el concepto de flujo de caja para determinar el
grado de liquidez del proyecto
Para la cuarta semana el estudiante abordar la implementacin de los mtodos de decisin y la
aplicacin de las herramientas adecuadas para el desarrollo y evaluacin de tipo financiero del
proyecto. El costo promedio de capital incluye la inversin del inversionista y el porcentaje de
financiacin para la implementacin de este proyecto. El estudiante deber leer
cuidadosamente la cartilla, realizar las lecturas complementarias y desarrollar los ejercicios
propuestos para mayor comprensin y revisar las fechas establecidas en su cronograma para la
realizacin de talleres y actividades.


Figura1. Esquema de un flujo de caja
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

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1. El Concepto de flujo de Caja


El flujo de caja es una herramienta de control gerencial que mide realmente el valor de un
proyecto de inversin, operativamente es la diferencia entre los ingresos de operacin de un
proyecto de inversin y sus costos y gastos de operacin. Se definen los ingresos operacionales
son aquellos que provienen nica y exclusivamente de los flujos que genera el proyecto dado el
alcance o la finalidad en el que este, un ejemplo para demostrar son las universidades las cuales
tienen flujos por las matriculas de cada uno de los estudiantes de la comunidad universitaria, los
certificados de notas, o el certificado de estudios, hacen parte de este rubro, los egresos hacen
parte de los desembolsos de dinero que le permiten al proyecto operar normalmente, como el
pago a docentes, personal administrativo, servicios, arrendamientos y sostenimiento del
campus universitario, comprenden este rubro.
De acuerdo al ciclo del proyecto es decir la pre-inversin, la inversin, y la operacin el ciclo
permite decidir si el proyecto posee el flujo de caja para determinar si este posee la liquidez
suficiente o no para abordar la operacin de un proyecto en un periodo de tiempo (diario,
semanal, mensual, anual etc.).

2. Pasos para la elaboracin de un flujo de caja:

Determinar el horizonte de planeacin del proyecto y la periodicidad de los ingresos


(diario, semanal, mensual, anual etc.)

Determinar el periodo de tiempo en que se realizarn los desembolsos correspondientes


a los costos y los gastos del proyecto)

Determinar si los ingresos, los costos, y los gastos son constantes en el tiempo en que
transcurra el proyecto o sufrirn modificaciones (incrementos) a medida que el proyecto
transcurra.


Figura 2. Flujo de ingresos del proyecto.
Fuente: Elaboracin Propia (s.f.)

De acuerdo al esquema planteado en la Figuera 2, el flujo de ingresos est compuesto por los
ingresos operativos, que comprenden los flujos de entrada de dinero provenientes del objeto
del proyecto tal como se describe en el ejemplo de la universidad, los ingresos operativos
provienen de las matrculas de los estudiantes que se matriculan a los diferentes programas de
formacin.
Los ingresos no operativos provienen de rentas obtenidas mediante la inversin en activos fijos
que producen renta durante el transcurso del proyecto, un bien inmueble adquirido en los
primeros aos de implementacin del proyecto le permite generar renta por concepto de
arrendamientos, pero no hace parte del objeto del proyecto; los ingresos financieros obtenidos
por la inversin en acciones, bonos o documentos de renta fija que generan rentabilidad; estos
ingresos son considerados no operativos.
El valor residual se puede definir como el monto estimado que le da el inversionista a los activos
fijos que van perdiendo valor a medida que el proyecto transcurra, este valor al momento de
venderse el activo se considera como el valor de salvamento.

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Figura 4. Costos fijos y variables.
Fuente: (Elaboracin Propia) (s.f.)

3. La construccin del Flujo de Caja Libre.


En el proyecto el flujo de caja libre consiste en sumar todos los ingresos que obtiene el proyecto
en su tiempo de duracin y restarle los egresos (costos y gastos) incurridos por el proyecto en el
mismo perodo.

Figura 3. Costos del proyecto.
Fuente: (Elaboracin Propia) (s.f.)

Lo primero que se debe tener en cuenta es el formato o estructura del flujo de caja libre.
Tabla 1. Estructura del Flujo de Caja Libre

Para Blank Leland (2012) "La estimacin de costos es una importante actividad propia de las
etapas de prcticamente toda la labor industrial, comercial y gubernamental" debido a esta
afirmacin los costos en los que se incurren al momento de iniciar un proyecto de inversin se
clasifican como se observa en la figura No 3 en costos fijos y variables.
Los costos fijos comprenden todos aquellos que ya sea durante la instalacin o puesta en
marcha del proyecto, el inversionista no puede dejar de incurrir en ellos; por ejemplo al
momento de adquirir un bien al comienzo del proyecto, este activo pierde valor por concepto
de depreciacin; que no ms que es la prdida del valor por concepto del uso; el alquiler de
bienes o servicios durante el tiempo que dure el proyecto, las cargas tributarias que posee el
proyecto, se incluyen como costos fijos en el proceso.
El comportamiento de los costos variables a diferencia del anterior depende de la produccin o
implementacin de ms recursos en el proyecto, la mano de obra, las materias primas, las
comisiones sobre ventas dependen del nivel de produccin que se tengan.


Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

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3.1. Ejemplo 1 de aplicacin de un flujo de caja.

Se posee una empresa cuyos movimientos en el ao 1 de operacin son los siguientes:

Las ventas estimadas son de $45.000.000

El Costo de venta es estimado en el 50% de las ventas

Las depreciaciones y amortizaciones corresponden al 5% de las ventas

Los Activos Corrientes son de $18.000.000 y los Pasivos Corrientes son de $8.500.000

El Servicio de la deuda se estima en un 15% de las ventas

Se pagan intereses por el prstamo bancario del 2,5% del valor del prstamo.

No se presentaron ventas de activos fijos.

3.2. Solucin
Hay que determinar los porcentajes establecidos para generar el costo de venta que es la
inclusin de los costos directos, los gastos considerados como operacionales y el servicio de la
deuda (prstamos).


Figura 5. Estado de resultados

Segundo se determina que los intereses, las depreciaciones y las amortizaciones se restan en la
primera parte del ejercicio, para obtener la Utilidad Antes de Impuestos e Intereses y luego se
suman para obtener el flujo de caja bruto.

Fuente: (elaboracin propia) (s.f.)

El capital de trabajo se obtiene de restar el Activo Corriente- Pasivo Corriente, para determinar
de esa manera si la empresa tiene la liquidez suficiente para adquirir deudas a corto plazo
(menos de 1 ao).

Para el flujo de caja de la deuda se toma en cuenta las siguientes premisas:

Que el servicio de la deuda es constante (cuotas fijas)

Se tienen que adicionar todos los gastos financieros adicionales que la empresa o el
inversionista le cancela al banco.

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3.4. Solucin


Figura 6. Flujo de caja de la deuda
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)
Ejercicio de aplicacin de conceptos
Usted como Inversionista plantea el horizonte del proyecto en 5 aos, y el departamento de
produccin considera la siguiente informacin para que usted elabore el flujo de caja:

Figura 5. Estructura de flujo de caja libre

Los ingresos del proyecto estn proyectados en $47.000.000 para los cinco aos a partir del
primer ao de operacin.
Los costos son el 47,5% de los Ingresos.

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

Las depreciaciones estn estimadas para los activos fijos en 5 aos a un costo de inversin de
$5.000.000 calcule la depreciacin, no hay valor de salvamento.

Tabla 2. Estructura del Flujo de Caja de la Deuda.

El servicio de la deuda est contemplado en un 20% de los ingresos, los intereses son del 3% E.A.
Los gastos Financieros son del 1% del servicio de la deuda
El activo corriente es en la actualidad del 10% de los Ingresos

Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

3.3. Ejemplo 2
La empresa posee una deuda de $40.000.000 los intereses son del 2,5% y los gastos adicionales
son del 1% de la deuda por concepto de manejos internos de la empresa. Al realizar un abono
del 45% sobre la deuda determine el flujo de caja de la deuda.

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El Pasivo corriente es del 20% del Costo de productos vendidos


La variacin del capital de trabajo se ajusta 4% en cada ao
Determine el flujo de caja libre para los 5 aos y determine el servicio de la deuda para el mismo
perodo, conociendo que la deuda se cancela al final de cada ao.
Recomendaciones:
Dividir la deuda en 5 aos para determinar el valor a cancelar cada ao y tener en cuenta el
inters que se cancela en dicho ao, y los gastos financieros que se incurrieron en el periodo de
tiempo.

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04 -

Calcular el capital de trabajo mediante la frmula antes mencionada y explicada

REFERENCIAS

Hallar el costo de venta

En algunas ocasiones las depreciaciones y amortizaciones van en una misma cuenta por lo tanto
hay que tener en cuenta este dato.

Blank, Leland; Tarkin, Anthony. (2012). Ingeniera Econmica. Bogot. Editorial Mc Graw
Hill pgina 412.
http://eds.b.ebscohost.com.loginbiblio.poligran.edu.co:2048/eds/detail/detail?vid=17&s
id=51716d7a-e98a-496d-88e8-
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ZQ%3d%3d#

TEXTOS

Bacca Currea, Guillermo. (2011). Ingeniera Econmica. Bogot. Fondo Educativo


Panamericano.

Jaime Eslava, Jos. (2010). Las claves del anlisis econmico financiero de la empresa.
Madrid. ESIC.

Ortiz Anaya, Hctor. (2011). Anlisis Financiero Aplicado y principios de administracin


financiera. Bogot. Universidad Externado de Colombia.

Sappag Chain, Nassir; Sappag Chain, Reinaldo. (2003). Proyectos de Inversin,


formulacin y Evaluacin. Mxico, Editorial Prentice Hall.


Figura 7. Estructura completa del flujo de caja libre
Fuente: (Elaboracin propia) (s.f.)

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