Poltica

Macroeconmica

Tres tareas pendientes en poltica macroeconmica

Eduardo Morn
Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico

Contenido

Introduccin............................................................................................ 3

1. La necesidad de reducir ms la vulnerabilidad macroeconmica..... 4

2. Descentralizacin fiscal: recursos para el progreso.......................... 8

3. El Gobierno como redistribuidor de oportunidades..........................11

Agenda 2011 es una iniciativa del Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico (CIUP) que
busca mejorar la calidad del debate poltico e introducir en la agenda electoral propuestas, que debern
ejecutarse en el siguiente gobierno, sobre 11 temas urgentes para el pas: Agua, Calidad de la Inversin
Pblica, Educacin, Gestin de Desastres, Infraestructura y Transporte Urbano, Justicia, Poltica
Macroeconmica, Polticas Sociales, Regulacin, Salud y Sistema Financiero.
Los invitamos a discutir con nosotros y a ser parte de este esfuerzo de exigirle a nuestro futuro gobierno
implementar las mejores polticas para avanzar hacia un Per para todos los peruanos.

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

Introduccin

Cules son las patas cojas ms

importantes de nuestra poltica
macroeconmica? A pesar del reciente
avance en trminos de crecimiento
econmico an hay tareas pendientes.
La economa peruana est a merced
de muchos riesgos que hacen que
su crecimiento econmico tienda a
ser en promedio- ms voltil que el
de una economa desarrollada. Como
cualquier economa pequea y abierta,
los trminos de intercambio pueden ser
favorables o desfavorables, y la liquidez
internacional abundante o nula. Esto
hace ms difcil nuestro andar porque
no todas las firmas y familias estn
en igual condicin para enfrentar
una crisis. Esto obliga a la poltica
macroeconmica a manejar estos
riesgos para evitar que su efecto sea
mayor sobre la economa.
Una segunda pata coja es lo que
significa manejar un Estado que se ha
descentralizado. Si bien no ha ocurrido
nada parecido a un desastre fiscal, s
hay temas que pueden mejorarse para
hacer que la accin del Estado sea

ms eficaz. Un estado descentralizado

puede tener el odo ms cerca de las
necesidades de la poblacin pero eso
no garantiza que su accin sea ms
eficaz que la de un Estado centralizado.
Finalmente, otra pata coja de nuestra
estabilidad
macroeconmica
es
el deficiente rol del Estado como
redistribuidor de oportunidades. No
estamos hablando de ingresos sino
de oportunidades. Esta incapacidad
afecta la estabilidad poltica y potencia
nuestra debilidad en trminos de una
mayor probabilidad de reversin de
polticas.
En este documento queremos hacer
visibles los problemas que a nuestro
juicio son claves para mejorar la gestin
de la poltica macroeconmica en el
Per. Pero tambin queremos ofrecer
soluciones para estos problemas.
Finalmente, confiamos que estas
lneas servirn para una discusin
ms informada entre los actores
claves detrs de la definicin de estas
polticas.

La economa peruana est a merced

de muchos riesgos que hacen que su
crecimiento econmico tienda a ser
en promedio- ms voltil que el de una
economa desarrollada.

www.agenda2011.pe

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

1. La necesidad de reducir ms la vulnerabilidad

macroeconmica
El peor riesgo de un gobierno es la
complacencia frente a un escenario
favorable. Cuando la economa marcha
a ritmo de 9% y el apetito de los
inversionistas por activos peruanos
parece insaciable, es fcil mirar el
vaso medio lleno y no medio vaco.
Pero quisiramos enfatizar en las
reas que an requieren atencin.
La ms evidente, para una economa
pequea y abierta como la peruana,
es que nuestro crecimiento depende
de las condiciones externas reflejadas
en la tasa de crecimiento de la econo
a mundial, el nivel de los trminos de
intercambio y el nivel de las tasas de
inters globales.

No obstante, el avance en el manejo

macroeconmico en el Per es innegable.
Ya somos una economa capaz de realizar
poltica contracclica.

Per exporta puede representar con

facilidad una cada de 2.5% en la
recaudacin.
b. Tipo de Cambio: Un shock que
reduce la demanda por nuestras
exportaciones mineras, tanto valor
como volumen, representa una
presin sobre el mercado cambiario,
pues
dichas
exportaciones
representan casi dos terceras
partes del total. Una subida abrupta
del tipo de cambio puede originar
descalces en firmas y familias sobre
endeudadas en dlares y, por lo
tanto, problemas en la cartera de las
instituciones del sistema financiero.
Como se aprecia en el grfico 1, la
economa peruana crece ms cuando
la economa mundial crece ms.
Esta relacin se ha ido haciendo ms
estrecha en la medida en que el Per se
ha abierto ms al mundo.

Cualquier cambio sbito en dichas

variables afecta significativamente
nuestro crecimiento a travs de una
serie de mecanismos que amplifican
los shocks. En particular, los ms
significativos estn asociados a las
siguientes variables:

Hace 30 aos el Per tena un

coeficiente de apertura (exportaciones
ms importaciones sobre el PBI) de
slo 25%, hoy est por encima de 40%.
Esto nos da ms oportunidades pero
tambin nos impone riesgos.

a. Dficit Fiscal: Dado que el peso de

impuestos ligados a minera en el
total de la recaudacin alcanza a
alrededor de un 25% del total de la
recaudacin una cada de 10% en
los precios de los minerales que el

No obstante, el avance en el manejo

macroeconmico en el Per es innegable.
Ya somos una economa capaz de
realizar poltica contracclica. Hoy, el
Banco Central de Reserva (BCRP) puede
modificar de manera independiente su

www.agenda2011.pe

Agenda 2011

El segundo logro es que ya no somos una

economa severamente endeudada. El
valor de la deuda pblica total respecto
al PBI se ha reducido de ms de 50% a
cerca de 20%. Cifra que ya no representa
presin alguna sobre el presupuesto.
Hoy, nuestra deuda soberana tiene
categora de Grado de Inversin y el peso
del servicio de la deuda, que lleg a ser
ms de 8% del PBI, ahora no supera el
2%. El gobierno actual ha podido emitir

10
8
6
4
2

Mundo

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2002

2003

2001

1999

2000

1998

-2

1996

1997

Adems, hemos alcanzado algunos

logros que refuerzan nuestra economa,
que constituyen un blindaje frente a las
incertidumbres que implica ser parte
de la economa global. El primero y ms
visible es que hoy el Per cuenta con
reservas internacionales por ms de
40 mil millones de dlares. Esta cifra es
enorme comparada con cualquiera de
nuestras potenciales necesidades de
liquidez internacional. El BCRP puede
hacer uso de estas reservas frente
a circunstancias en que la liquidez
internacional desaparezca de manera
abrupta. No hay ninguna necesidad
que una variacin repentina en las
circunstancias externas se corrija a
travs de un cambio sbito del tipo de
cambio

Grfico 1:
El Per crece con el mundo

1995

tasa de referencia cuando lo considera

necesario, y el Ministerio de Economa y
Finanzas (MEF) puede poner en marcha
un plan de estmulo si es que la situacin
as lo requiere. Esto era impensable
hace tan slo cinco aos (grfico 2)
y, a la vez, permite exigirle al equipo
econmico de cualquier gobierno futuro
un rol ms importante en la reduccin
de la volatilidad de nuestro crecimiento
econmico.

11 temas urgentes para el pas

Per

Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook

Grfico 2:
El Per tiene un crecimiento menos voltil que antes
Per

Amrica
Latina
Pases
desarrollados
Mundo
0

1980-2010

2001-2010

Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook

www.agenda2011.pe

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

deuda a un plazo de 40 aos, el segundo

ms largo de las emisiones hechas por
pases de la regin.

de balance estructural y adems se

necesita entender que la funcin de
estabilizacin es nacional. Se requiere
modificar la forma de distribucin de
los recursos que se entregan a las
regiones. Hablaremos de esto ltimo
en el siguiente reto pendiente.

Eltercerlogroeshaberfortalecidonuestro
sistema financiero. Se ha reducido el
nivel de dolarizacin de pasivos de 80%
a 40% y se han introducido el esquema
de provisiones pro-cclicas para evitar b. Mejorar la coordinacin BCRP-MEF.
booms crediticios.
Decamos en la introduccin que
ahora el Per puede hacer poltica
No obstante, el avance en el manejo contracclica. Sin embargo, esto
macroeconmico en el Per es innegable. no necesariamente supone que los
miembros del equipo econmico
Ya somos una economa capaz de realizar de cualquier gobierno operen de
manera coordinada. Es que el equipo
poltica contracclica.
econmico en parte est conformado
La volatilidad macro se ha reducido
por el MEF, pero tambin participa el
sustancialmente en la ltima dcada. Sin
BCRP, que no necesariamente est
embargo, aun la economa peruana es
en lnea con el Ejecutivo. Recordemos
ms voltil que el promedio de la regin.
que en el Per la eleccin del directorio
A nuestro juicio las tareas pendientes
del BCRP coincide completamente
son las siguientes:
con el Ejecutivo pero la potencial
presencia de un Legislativo dividido
a. Fortalecer el Fondo de Estabilizacin
hace que el directorio termine siendo
Fiscal. Este Fondo slo representa el
ms polticamente heterogneo. Se
1.6% del PBI, esto no es ni la mitad
requiere aprobar el proyecto de ley que
del tamao del plan de estmulo
ya est en el Congreso para hacer que la
empleado en la ltima desaceleracin
eleccin y renovacin de los miembros
del PBI. Las actuales reglas del
del directorio sea escalonada. De esa
FEF son tan rgidas que si el MEF
manera se har ms independiente al
hubiera depositado all los recursos
BCRP del Ejecutivo.
previos a la crisis, no los hubiera
podido utilizar. Cmo se entiende Por qu es importante que el equipo
que despus del boom de ingresos econmico (integrado por el MEF y el
fiscales slo hayamos ahorrado tan BCRP) acte de manera coordinada?
poco en el FEF? Es irreal pensar que La razn es simple; cuando no lo
la estrecha relacin entre trminos hacen es necesario que uno de ellos
de intercambio y resultado primario sobreacte para compensar que el otro
(ver Grfico 3) vaya a cambiar. Lo que no est haciendo su parte. Por ejemplo,
importa aqu es realmente ahorrar y si frente a un escenario de expansin
desahorrar cuando corresponde. Es excesiva correspondiera frenar el gasto
imprescindible introducir una regla agregado de la economa y el BCRP

www.agenda2011.pe

Agenda 2011

150

140

5
3

120

110

2010

2005

2003

1999

2001

-2
2000

80
1997

-1

1995

90

1993

100

Trminos de intercambio (ndice)

Resultado primaro del SPNF/PBI

Fuente: BCRP

Grfico 4:
Poltica monetaria y fiscal: Tango para dos
3.0
2.5
2.0
1.5

Poltica expansiva

1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0

Poltica restrictiva

Posicin poltica monetaria

2010

2009

2008

2007

2006

-3.0

2005

-2.5
2004

En medio de la crisis global se instaur

un comit compuesto por el BCRP, el
MEF y la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS), adems de otras
instituciones como COFIDE y el Banco
de la Nacin, que sirvi como instancia
para pensar qu herramientas faltaban
para responder a la crisis, as como
otros riesgos pudieron aparecer. Ese
comit funcion de manera informal y
creemos que es una excelente instancia
que podra formalizarse en un Comit
de Manejo Macro Prudencial.

130

2003

La coordinacin de polticas se puede

observar de una manera simple.
Dado que los rezagos de actuacin
de las polticas son relativamente
similares bastar con calcular la tasa
real de inters (descontando la tasa
de inflacin esperada de la tasa de
referencia del BCRP) por el lado de la
poltica monetaria y calcular el impulso
fiscal (como la diferencia entre los
saldos estructurales ao a ao) como
un indicador de la postura de la poltica
fiscal. Este ltimo est reportado en
el Marco Macroeconmico Multianual
del MEF. El Grfico 4 muestra, por
ejemplo, que en la crisis del 2008-09
fall la coordinacin entre el BCRP y el
MEF. Mientras una institucin tena una
postura contractiva, la otra tena una
postura expansiva.

Grfico 3:
Pero an somos fiscalmente vulnerables

1991

sube su tasa de referencia pero el MEF

mantiene el pie en el acelerador del
gasto pblico, lo que tendra que hacer
el BCRP es aumentar en mayor medida
su tasa de referencia para compensar
por la falta de coordinacin entre la
poltica fiscal y la poltica monetaria.

11 temas urgentes para el pas

Impulso fiscal

Fuente: Elaboracin propia

www.agenda2011.pe

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

2. Descentralizacin fiscal: recursos para el

progreso

a poltica fiscal en el Per ha pasado

por una profunda transformacin en
los ltimos aos desde el relanzamiento
del proceso de descentralizacin en
el pas. Si uno compara que parte del
presupuesto ser ejecutada por cada
una de las instancias (gobierno nacional,
regional y local) en el presupuesto
pblico del 2011 con lo que suceda en
el 2001, cuando se inici este proceso,
veremos que hoy la poltica de gasto
pblico tiene restricciones que antes
no tena. El gobierno nacional gasta el
60% del presupuesto total mientras
que los gobiernos regionales y locales
gastan un 20% cada uno (promedio
de los Presupuestos Institucionales
Modificados (PIM) de los ltimos 4
aos).

Restricciones
Una primera restriccin que uno
podra identificar es que las acciones
de poltica de estabilizacin tendrn
que coordinarse entre los tres niveles
de gobierno. Esta necesidad de
coordinacin ya impone un lmite a
la respuesta oportuna de parte de la
poltica fiscal. Como decamos lneas
arriba, quin es el responsable de la
funcin contracclica en un gobierno
descentralizado? A nuestro entender
deberan ser los tres niveles de
gobierno. Pero eso hace ms difcil que
la respuesta sea eficaz y oportuna.
Es ms fcil si dicha funcin queda
en manos del gobierno nacional y en

consecuencia los recursos fiscales son

distribuidos teniendo en cuenta esto.
Una segunda restriccin es que
la forma como est planteada
la descentralizacin fiscal en el
Per, basada en que los gobiernos
subnacionales tienen como fuente
principal (2/3 del presupuesto total)
de financiamiento las transferencias
de ingresos provenientes de la
recaudacin del impuesto a la renta y
de las regalas asociadas a los distintos
recursos naturales. Los problemas
que estn detrs de esta forma de
distribucin de los recursos son varios,
pero es importante destacar tres de
ellos: (a) los ingresos de estos gobiernos
estn sujetos a grandes fluctuaciones
producto que la mayora de estos
recursos dependen estrechamente del
precio de los commodities que el Per
exporta; (b) las transferencias en su
gran mayora- no son condicionadas
al cumplimiento de ningn objetivo
de poltica nacional; y, (c) el esquema
actual de transferencias introduce
mayores desigualdades entre las
distintas regiones del pas.
Una tercera restriccin existente es la
dispersin de las acciones del gobierno
al haber descentralizado. En el esquema
centralizado en que las decisiones de
poltica pblica no tienen lo territorial
como restriccin es ms fcil ser
eficiente en la asignacin de recursos.
Cuando pasamos a una decisin

www.agenda2011.pe

Agenda 2011

Cmo podemos superar estas

restricciones?
Como son varios los problemas se
necesita adoptar varias polticas. Para
empezar proponemos la creacin de
un esquema que separa los fondos
sujetos a ser parte de la transferencias
entre
fondos
estructurales
y
fondos no estructurales. Podramos
llamarlos tambin fondos de carcter
permanente y fondos de carcter
temporal. Esto apunta a tomar en
cuenta el hecho que los fondos
provienen en su mayora de recursos
que tienen amplias fluctuaciones.
Para que funcione esto se necesita
establecer precios estructurales de
referencia para las principales fuentes
de ingreso fiscal. En Chile esto funciona
de manera muy simple porque slo
exportan cobre y por ello basta con
una comisin ad-hoc de expertos que
fije de manera independiente cul ser
el precio permanente o tendencial
(a diferencia de temporal o cclico) del
cobre y, por lo tanto, cul es el monto
de recursos que si se pueden repartir

Grfico 5:
Ingresos tributarios y precios de exportaciones
6000

300

5000

250

4000

200

3000

150

2000

100

1000

50
0

0
Ene 00
Jul00
Ene 01
Jul01
Ene 02
Jul02
Ene 03
Jul03
Ene 04
Jul04
Ene 05
Jul05
Ene 06
Jul06
Ene 07
Jul07
Ene 08
Jul08
Ene 09
Jul09
Ene 10
Jul10

descentralizada sobre estos mismos

recursos se tiende a atomizar proyectos
de inversin pblica y las potenciales
externalidades inter-jurisdiccionales
no son aprovechadas. Qu difcil
les resulta a dos alcaldes vecinos
trabajar proyectos conjuntamente?
Una solucin parcial a este problema
ha sido la implementacin de las
mancomunidades que representan una
institucin que puede englobar a ms
de un municipio o gobierno subnacional
en general.

11 temas urgentes para el pas

ndice de precios - exportaciones (1994=100)

Ingresos tributarios (mill. S/.)

Fuente: BCRP

sin problemas. En el caso peruano

habra que definir cules son los
principales productos que contribuyen
al fisco y establecer la manera cmo
es que se establecern estos precios
permanentes. Esto puede hacerse a
travs de una comisin de expertos con
un cierto grado de discrecionalidad o
estableciendo una regla explcita y ms
automtica. Cada una de estas opciones
tiene sus ventajas y sus problemas pero
este aspecto es marginal respecto a la
adopcin de esta poltica.
De acuerdo a clculos preliminares
encontramos que las transferencias
cclicas podran representar alrededor
de 12% del total de recursos que se
transfieren a los gobiernos regionales
y un 36% a los gobiernos locales. Esto

www.agenda2011.pe

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

permitira tener un 2% del PBI que podra

ser destinado al Fondo de Estabilizacin
Fiscal, lo cual permitira por ejemplo
no slo atender las emergencias de
poltica contracclica frente a shocks
econmicos sino adems permitira
tener una cobertura frente a desastres
naturales. En un trabajo hecho por
Cooper y Morn (2010) se muestra
que el Per necesita tener al menos
4% del PBI en recursos disponibles
para atender de manera adecuada
los riesgos derivados de potenciales
desastres naturales.
Estas transferencias permanentes
deberan guardar proporcin con
respecto a las necesidades de las
distintas localidades pero deberan
tener un componente de igualacin
o compensacin para que aquellas
localidades con menores recursos
propios puedan tener la oportunidad
de empezar a resolver con mayor
velocidad.
La segunda parte de esta propuesta
es definir cmo se asignan cada uno
de estos fondos. Sugerimos que los
fondos permanentes se entreguen
sin condicionamientos y deberan ser
suficientes para atender los gastos
bsicos de cada uno de los gobiernos
subnacionales. Por el contrario, los

fondos temporales deberan ser

parte de un paquete de recursos que
estn sujetos a distintos niveles de
condicionamiento pero todos ellos
atados al cumplimiento de objetivos
precisos, medibles y que se pueden
monitorear. En realidad, esta parte de la
propuesta busca ampliar una estrategia
que ya se viene aplicando con xito
con dos programas de transferencias
condicionadas: el Programa de
Modernizacin Municipal y el Plan de
Incentivos a la Mejora de la Gestin
Municipal. En la revisin del proceso
de descentralizacin fiscal a nivel
municipal que hicimos recientemente
(Ver Morn et al., 2010) encontramos
evidencias de pereza fiscal, es decir,
los municipios se acostumbran a
que la plata les viene en forma de
transferencia y no hacen esfuerzo por
recaudar sus propios recursos.
La tercera parte de esta propuesta
podra buscar promover los esfuerzos
mancomunados premiando cada vez
que se planteen proyectos que incluyan
ms de un gobierno subnacional. Esto
ya se intent con el Fondo de Promocin
a la Inversin Pblica Regional y Local
(FONIPREL) pero falta perseverar
en la promocin de alternativas que
involucren la accin colectiva de varias
autoridades locales a la vez.

www.agenda2011.pe

10

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

3. El Gobierno
oportunidades

como

a tarea de la poltica fiscal no est

limitada a buscar limitar la volatilidad
macroeconmica a travs de la gestin
de riesgos sino que tiene otra gran
tarea asociada a la redistribucin de
oportunidades e ingresos. La manera
ms simple de analizar qu tan bien
realizan esta labor los gobiernos es
evaluar cmo cambia la distribucin de
ingresos despus de que el gobierno
ha cobrado impuestos y repartido
transferencias en comparacin con
la misma distribucin antes de dichas
acciones. El documento de Goi, Lpez
y Servn (2008) y un reciente trabajo
de la OECD (2010) muestran lo mal

Grfico 6:
Impacto de la redistribucin de los impuestos y las
transferencias por el cambio en el ndice de Gini, 2008
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

redistribuidor

de

que quedan en general- los gobiernos

latinoamericanos respecto a los de
pases desarrollados. Como se aprecia
en el grfico 6 la accin del Estado en
el caso peruano y latinoamericano en
general es prcticamente nula.
En general cuando el Estado no cumple
con alguno de sus roles, las familias o
las empresas buscan resolver o actuar
compensando esta ausencia. Pero en
este caso, es muy difcil para las familias
tener una estrategia que sustituya
la accin del Estado. La nica forma
que podra pensar es una combinacin
de evadir impuestos y filtrarse de
modo irregular en algn programa
de transferencias gubernamentales.
De este modo, a travs de la evasin
y la mala focalizacin de la poltica
de transferencias su ingreso neto de
impuestos y transferencias ser mayor.
Esto claramente es ineficiente y no
deseado.

Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Mxico
Per
Austria
Blgica
Dinamarca
Finlandia
Francia
Alemani
Grecia
Irlanda
Italia
Luxenburgo
Holanda
Polonia
Portugal
Espaa
Suecia
Reino Unido

Qu se puede hacer respecto a esta

situacin?

Desigualdad antes de impuestos y transferencias

Desigualdad despus de impuestos y transferencias
Fuente:OECD, Latin American Economic Outlook, 2009

Lo obvio es mirar qu impuestos

son innecesariamente regresivos y
que elementos de la poltica social
estn claramente mal focalizados.
Identificados estos problemas el paso
siguiente ser corregir uno a uno cada
tema. Adems, en algunos casos lo
que corresponder hacer es innovar e
introducir transferencias que permitan

www.agenda2011.pe

11

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

atender segmentos de la poblacin que estn

desprotegidos.
En este sentido, el programa Juntos cumple al
estar bien focalizado- con entregar transferencias
a los quintiles de menores ingresos. Pero no pasa lo
mismo con otros programas sociales (ver grfico
7), con la educacin pblica secundaria, o con el
pago de pensiones pblicas. El reciente programa
de pensiones no contributivas (Gratitud) para
personas mayores de 75 aos en situacin de

pobreza extrema tambin lleva la marca de

estar bien focalizados y por lo tanto mejoran la
distribucin de ingresos.
Pero las propuestas ms concretas se pueden
encontrar en el documento Polticas Sociales, de
Agenda 2011, que explora una reforma integral de
las polticas sociales en el Per. Aqu slo llamamos
la atencin sobre la necesidad de hacerlo si es que
se quiere continuar aplicando este esquema de
manejo de la poltica macroeconmica.

Grfico 7: Ingresos tributarios y precios de exportaciones

Recaudacin de Impuestos sobre el total de recaudacin y sobre el total de ingresos de mercado por
quintiles de ingreso

60
50
40
30
20
10
0

25
20
15
10
5
I

II

III

Renta

IV

IGV

Otros

Renta

IGV

Otros

Distribucin de hogares beneficiarios por condicin econmica

100
80
60
40
20
0
Vaso de leche

Comedores
populares

Pobre extremo

Desayuno
escolar

Seguro Integral
de salud

Pobre no extremo

No pobre

Fuente: Del Valle y Alfageme (2009)

www.agenda2011.pe

12

Agenda 2011

11 temas urgentes para el pas

Referencias
Cooper, Claudia y Eduardo Morn. (2010) Gestin de Desastres Naturales en el Per: Elementos para una Estrategia
Financiera, Documento para el BID.
Del Valle, Marielle y Augusta Alfageme. (2009) Anlisis de focalizacin de la poltica social, Banco Central de
Reserva del Per, Documento de Trabajo 12.
Goi, E., J.H. Lpez, and L. Serven (2008) Fiscal redistribution and income inequality in Latin America. Policy
Research Working Paper 4487, World Bank, p. 19.
IMF (2009) Peru: Selected Issues, Country Report 09/41, Enero. Washington DC.
IMF (2010) Peru: Selected Issues, Country Report 10/99, Abril. Washington DC.
Morn, Eduardo; Cristhian Seminario y Zoila Llempn (2010) Descentralizacin y Desempeo Fiscal a Nivel
Subnacional: El Caso de Per, Banco Interamericano de Desarrollo En: Del Valle, Marielle y Arturo Galindo (eds.)
Descentralizacin y Sostenibilidad Fiscal.

Morn, Eduardo
Director de la Maestra en Economa de la Escuela de Postgrado de la Universidad del Pacfico,
profesor del Departamento Acadmico de Economa y coordinador del rea de Macroeconoma
y Polticas Econmicas de Centro de Investigacin de esta casa de estudios. Doctor en
Economa por University of California (EE.UU.), Master in Economics por la Universidad del
CEMA (Argentina) y Licenciado en Economa por la Universidad del Pacfico del Per. Ha sido
Viceministro de Economa, Director del Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico
y Presidente del Consejo Directivo del Consorcio de Investigacin Econmica y Social (CIES)..

www.agenda2011.pe

13