Introduccin

El anlisis de los proyectos constituye la tcnica matemtico-financiera y analtica,

a travs de la cual se determinan los beneficios o prdidas en los que se puede
incurrir al pretender realizar una inversin u alguna otro movimiento, en donde uno
de sus objetivos es obtener resultados que apoyen la toma de decisiones referente
a actividades de inversin.
Asimismo, al analizar los proyectos de inversin se determinan los costos de
oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener beneficios al
instante, mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si es
posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como base
especfica a las inversiones.
Una de las evaluaciones que deben de realizarse para apoyar la toma de
decisiones en lo que respecta a la inversin de un proyecto, es la que se refiere a
la evaluacin financiera, que se apoya en el clculo de los aspectos financieros del
proyecto.
La anlisis financiero se emplea tambin para comparar dos o ms proyectos y
para determinar la viabilidad de la inversin de un solo proyecto.

Desarrollo
1. Concepto: El anlisis financiero es el estudio que se hace de la informacin
contable, mediante la utilizacin de indicadores y razones financieras. La
informacin contable o financiera de poco nos sirve si no la interpretamos, si no la
comprendemos, y all es donde surge la necesidad del anlisis financiero.
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro
de la estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar
y de ser posible, cuantificar.
Conocer por qu la empresa est en la situacin que se encuentra, sea buena o
mala, es importante para as mismo poder proyectar soluciones o alternativas para
enfrentar los problemas surgidos, o para idear estrategias encaminadas a
aprovechar los aspectos positivos.
Sin el anlisis financiero no es posible haces un diagnstico del actual de la
empresa, y sin ello no habr pautar para sealar un derrotero a seguir en el futuro.
Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la
informacin contable, pues esta refleja cada sntoma negativo o positivo que vaya
presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos
econmicos.
Objetivos: Los objetivos del anlisis financiero y los mtodos del anlisis
Anlisis financiero (tambin conocido como anlisis de estados financieros o el
anlisis de la contabilidad) se refiere a una evaluacin de la viabilidad, la
estabilidad y rentabilidad de un negocio, sub-negocio o proyecto.
Se lleva a cabo por los profesionales que preparan informes mediante las
proporciones que hacen uso de la informacin tomada de los estados financieros y
otros informes. Estos informes se suelen presentar a la alta direccin como una de
sus bases en la toma de decisiones de negocios. Basndose en estos informes, la
gestin puede:

Continuar o interrumpir su actividad principal o parte de su negocio;

Hacer o comprar determinados materiales en la fabricacin de sus productos;
La compra o alquiler / arrendamiento de determinadas maquinarias y equipos en la
produccin de sus bienes;
Las poblaciones de emisin o de negociar un prstamo del banco para aumentar
su capital de trabajo;
Tomar decisiones respecto de la inversin o de capital de prstamo;
Otras decisiones de gestin que permiten hacer una seleccin informada sobre las
distintas alternativas en la realizacin de sus negocios.
2. Anlisis de razones o ndices financiero
El anlisis de razones no es slo la aplicacin de una frmula a la informacin
financiera para calcular una razn determinada; es ms importante la
interpretacin del valor de la razn.
2.1 Interpretacin de razones financieras
Al empezar a invertir, la mayora de las veces no se sabe cmo se comportar el
precio de la accin en un futuro. Existen muchas razones por las que el precio
flucta a lo largo del tiempo.
Dentro de estas variables se encuentran: la ley de la oferta y la demanda, las
expectativas de crecimiento sobre la compaa en la que se invierte, las noticias
que se publican, los resultados de la compaa, entre otras. Sin embargo, todos
los factores afectan en diferente magnitud siendo bastante complicado pronosticar
cual ser el siguiente movimiento del precio. Debido a lo anterior, se vuelve
necesario realizar un anlisis cuantitativo sobre la compaa para poder tener una
expectativa fundamentada.
A lo largo del tiempo, se han desarrollado diferentes mtodos de valuacin de las
empresas. Uno de los ms utilizados es el anlisis por mltiplos y razones

financieras. Por esta razn, el objetivo del presente documento es brindar al lector
una gua para que pueda calcular e interpretar de la mejor manera estos mtodos
de valuacin. Razones de liquidez
Las razones de liquidez brindan informacin acerca de la capacidad que tiene la
compaa para poder enfrentar sus deudas de corto plazo. Para realizar el clculo
se toman en cuenta los activos ms lquidos (o que ms fcilmente se pueden
convertir en efectivo) para realizar el pago de sus pasivos de corto plazo. Mientras
ms alta sea esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa para pagar sus
deudas; de modo contrario, mientras menor sea el resultado, menor ser la
capacidad que tiene la compaa de pagar sus deudas.
Razones de Rentabilidad
Estas razones son sirven para evaluar el desempeo de la empresa puesto que
generan una gran idea sobre la generacin de utilidades y la creacin de valor
para los accionistas.
La rentabilidad de una empresa es muy importante debido a que demuestra la
capacidad de la misma para poder sobrevivir sin la necesidad de que los
accionistas estn aumentando capital constantemente. Adems, muestra la
capacidad que tiene la gerencia para administrar los costos y los gastos buscando
generar utilidades a la compaa. La mayora de los datos que se requieren para
realizar los clculos de estas razones se encuentran en el Estado de Resultados
de la compaa reportados, por lo general, cada trimestre. Es necesario realizar
este anlisis de manera que se pueda hacer una comparacin con otras empresas
similares y con otros periodos de la misma empresa; es decir, marginalmente
Razones de Deuda
Las razones de deuda permiten al analista observar el riesgo financiero que la
empresa tiene.
Adems, otorgan una idea general de la mezcla de deuda y capital que tiene la
compaa. Es importante tener cuidado al interpretar estas razones debido a que

mientras mayor sea el riesgo financiero de la empresa las posibilidades de que no

pague o, incluso, quiebre se amplan
Razones Operativas
Las razones operativas o de desempeo sirven para calcular el desempeo de la
administracin as como el valor creado para los accionistas. Estas miden la
efectividad con la que la compaa convierte los activos en ventas y las ventas en
dinero. En pocas palabras, genera la perspectiva con la que la empresa est
utilizando sus activos para generar utilidades. Razones para valuacin de
inversiones
La mayora de las veces, el usuario de la informacin financiera puede llegar a
estar sobrecargado por toda la informacin importante y los conceptos que se
presentan en los reportes financieros.
Debido a lo anterior, se han desarrollado razones que permiten consolidar los
conceptos ms relevantes para poder obtener datos comparables y que
demuestren el potencial de la empresa.
Adems, la mayora de las razones son calculadas por accin (el nmero de
acciones se encuentra en los reportes financieros) lo que facilita la comparacin
con otras compaas as como la interpretacin de los resultados.
Flujo de Efectivo
El flujo de efectivo es uno de los estados financieros que son publicados por las
empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. Dentro de este estado
financiero se puede observar la cantidad de dinero generada por las diferentes
actividades que realizan las empresas (operacin, inversin o financiamiento), as
como la cantidad de dinero utilizada por cada actividad. La forma en la que se
calcula el estado financiero es agregando a la utilidad antes de impuestos todas
las partidas virtuales tal como la depreciacin. Las razones financieras que se
explican a continuacin sirven para poder tener una mejor perspectiva de la salud
financiera de la compaa.

2.2 Factores determinantes en el anlisis de Razones Financieras:

a) naturaleza de la empresa: La empresa, Es un sistema en el que coordinan
factores de produccin, financiacin y marketing para obtener sus fines, la
maximizacin del valor de la empresa, los distintos factores se encuentran
coordinados para alcanzar sus fines.
-Tipos de empresas
Por su tamao, empresas pequeas, medianas y grandes
Por su actividad, sector econmico primario, secundario o industrial y terciario o de
servicios
Por el mbito de la actividad, locales, provinciales, nacionales y multinacionales
Por su propiedad, empresas privadas, publicas, mixtas y cooperativas
Por su forma jurdica, persona fsica y empresa social, (Sociedad Annima, S.
Responsabilidad Limitada, Sociedad Comanditaria, Sociedad Colectiva, Sociedad
Cooperativa)
b) rea de anlisis: El rea de Anlisis y Estudios contribuye a la promocin de
buenas prcticas y a la gestin de conocimiento en las organizaciones,
especialmente en el campo del tratamiento de informacin, anlisis y evaluacin
de polticas, estrategias y programas de intervencin para la prevencin y
persecucin del delito. Para ese fin recaba, analiza y disemina cifras e
informaciones para el diseo, ejecucin y evaluacin de intervenciones en
seguridad pblica y ciudadana, a travs de la gestin de informacin y estudios
con metodologas cualitativas y cuantitativas en diagnsticos, anlisis de
tendencias en victimizacin e inseguridad, eficacia del sistema, percepcin y
opinin pblica, rol de la polica y gestin de la seguridad en el nivel municipal y
regional.
c) Informacin contable: La informacin contable tiene como base a un conjunto
de datos a los que se les proporciona una interpretacin con un sentido particular,

por lo que debe cumplir con normatividad y reglamentos para que sea til,
confiable y oportuna.
2.3 Anlisis vertical y horizontal
Anlisis Horizontal (ejemplo)
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y
horizontal. En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin
absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un
periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una
cuenta en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se
procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La frmula sera
P2-P1.
Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o tuvo una
variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin.
Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro,
se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1,
se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje,
quedando la frmula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo
anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere
disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben
ser comparativos, toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es precisamente

comparar un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados

financieros en el periodo objeto de anlisis.
Veamos un ejemplo:
Balance general
Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cules han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas
de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y
posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las
metas de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administracin en la gestin de los recursos, puesto que
los resultados econmicos de una empresa son el resultado de las decisiones
administrativas que se hayan tomado.
La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos
o aspectos considerados dbiles, se deben disear estrategias para aprovechar
los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las
consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del anlisis
realizado a los Estados financieros.
El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los
distintos Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una
conclusin acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar
decisiones ms acertadas para responder a esa realidad.

En este documento slo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el
anlisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debera presentar problema alguno.
Anlisis vertical (ejemplo)
El anlisis financiero dispone de dos herramientas para interpretar y analizar los
estados financieros denomina Anlisis horizontal y vertical, que consiste en
determinar el peso proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del
estado financiero analizado. Esto permite determinar la composicin y estructura
de los estados financieros.
El anlisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa
tiene una distribucin de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades
financieras y operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales
de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos est
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda tener
problemas de liquidez, o tambin puede significar unas equivocadas o deficientes
Polticas de cartera.
Como hacer el anlisis vertical
Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa cada
cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere
determinar, por el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el
total del activo es de 200 y el disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100
= 10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de los activos.
Supongamos el siguiente balance general

Como se puede observar, el anlisis vertical de un estado financiero permite

identificar con claridad cmo est compuesto.

Una vez determinada la estructura y composicin del estado financiero, se

procede a interpretar dicha informacin.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar
individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque
si existen pautas que permiten vislumbrar si una determinada situacin puede ser
negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en
efectivo en la caja o en el banco donde no est generando Rentabilidad alguna.
Toda empresa debe procurar por no tener ms efectivo de lo estrictamente
necesario, a excepcin de las entidades financieras, que por su objeto social
deben necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores
inconvenientes en que representen una proporcin importante de los activos.
Quizs una de las cuentas ms importantes, y a la que se le debe prestar especial
atencin es a la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las
ventas realizadas a crdito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por
sus ventas, en tanto que s debe pagar una serie de costos y gastos para poder
realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo
que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendr que
ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente
representa un costo financiero que bien podra ser evitado si se sigue una poltica
de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de
Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar slo
lo necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza prcticamente no
tienen inventarios.

Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder
operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y
comerciales, suelen ser representativos, ms no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos
corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve
comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio, es
decir, que toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a ste valor,
calculan la participacin de cada cuenta del pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretacin, se debe tener claridad en que el pasivo son las
obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas
judicialmente, en tanto que el patrimonio es un pasivo con los socios o dueos de
la empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad que tiene un pasivo, por lo que es
importante separarlos para poder determinar la verdadera Capacidad de pago de
la empresa y las verdaderas obligaciones que sta tiene.
As como se puede analizar el Balance general, se puede tambin analizar el
Estado de resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento,
y el valor de referencia sern las ventas, puesto que se debe determinar cunto
representa un determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales,
Gastos no operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de
las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el anlisis depende
de las circunstancias, situacin y objetivos de cada empresa, y para lo que una
empresa es positivo, puede que no lo sea para la otra, aunque en principio as lo
pareciera. Por ejemplo, cualquiera podra decir que una empresa que tiene
financiados sus activos en un 80% con pasivos, es una empresa financieramente
fracasada, pero puede ser que esos activos generen una rentabilidad suficiente

para cubrir los costos de los pasivos y para satisfacer las aspiraciones de los
socios de la empresa.
3. Limitaciones del anlisis de las razones financieras:
3.1 Prcticas contables: "Todo principio generalmente aceptado, nace de la
prctica", esta es la base y el punto de partida del cual la prctica contable toma
sus fundamentos, ya que siendo esta una actividad utilitaria que proporciona
soluciones inmediatas a los problemas que se presentan sin la menor base
terica, dando como resultado un conjunto de formulaciones carentes de
estructura, se puede as establecer que la prctica contable se sostiene de
experiencias unas que satisfacen las necesidades econmicas y que son dadas a
conocer y entran a un proceso de aceptacin de las personas que manejan la
tcnica contable, al ser evaluadas son recogidas o rechazadas, perpetundose si
por el consenso comn de las personas se legalizan por procesos formales o por
el contrario si son insolventes e inaplicables se desechan y empieza un nuevo
proceso de seleccin.
La prctica contable en este caso es la que forma la parte terica de la
contabilidad, ya que explica con xito la realidad econmica y social
fundamentando lo que en la actualidad se conoce como los principios de
contabilidad generalmente aceptados que son las reglas que regirn y guiarn al
prctico contable en la realizacin de su trabajo. la prctica contable debe
asumirse como un enfoque de investigacin continua en el cual al aplicarla su
valor crezca de acuerdo a la implementacin y consecuencia que tenga con la
teora contable, esto es, que sea demostrable en cualquier lugar y en cualquier
situacin, teniendo en cuenta que la prctica de un modelo contable no asegura el
xito rotundo de este
3.2 Parmetros de comparacin:
3.3 Carcter focal o puntual del anlisis financiero:
3.4 Otros:

4 Clasificacin de las razones Financieras

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas
para medir o cuantificar la realidad econmica y financiera de una empresa o
unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se
haga cargo para poder desarrollar su objeto social.
La informacin que genera la contabilidad y que se resume en los estados
financieros, debe ser interpretada y analizada para poder comprender el estado de
la empresa al momento de generar dicha informacin, y una forma de hacerlo es
mediante una serie de indicadores que permiten analizar las partes que componen
la estructura financiera de la empresa.
Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos
contables o econmicos de la empresa para conocer cul ha sido el
comportamiento de esta durante el tiempo y as poder hacer por ejemplo
proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente hacer evaluaciones
sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.
Las razones financieras se pueden clasificar en cuatro grandes grupos a saber:
Razones de liquidez
Razones de endeudamiento
Razones de rentabilidad
Razones de cobertura
RAZONES DE LIQUIDEZ
Las razones de liquidez permiten identificar el grado o ndice de liquidez con que
cuenta le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:
Capital neto de trabajo. Se determina restando los activos corrientes al pasivo
corriente. Se supone que en la medida en que los pasivos corrientes sean
menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa para hacer
frente a las obligaciones al corto plazo es mayor.
ndice de solvencia. Se determina por el cociente resultante de dividir el activo
corriente entre el pasivo corriente (activo corriente/pasivo corriente). Entre ms
alto (mayor a 1) sea el resultado, ms solvente es la empresa.

Prueba cida. Es un ndice de solvencia ms exigente en la medida en que se

excluyen los inventarios del activo corriente. (Activo corriente Inventarios)/pasivo
corriente. Consulte: Prueba acida.
Rotacin de inventarios. Indicador que mide cuanto tiempo le toma a la empresa
rotar sus inventarios. Recordemos que los inventarios son recursos que la
empresa tiene inmovilizados y que representan un costo de oportunidad. Consulte:
Rotacin de inventarios.
Rotacin de cartera. Es el mismo indicador conocido como rotacin de cuentas por
cobrar que busca identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en
efectivo las cuentas por cobrar que hacen parte del activo corriente. Consulte:
Rotacin de cartera. Las cuentas por cobrar son ms recursos inmovilizados que
estn en poder de terceros y que representan algn costo de oportunidad.
Rotacin de cuentas por pagar. Identifica el nmero de veces que en un periodo la
empresa debe dedicar su efectivo en pagar dichos pasivos (Compras anuales a
crdito/Promedio de cuentas por pagar)
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento
que tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los
indicadores que se utilizan tenemos:
Razn de endeudamiento. Mide la proporcin de los activos que estn financiados
por terceros. Recordemos que los activos de una empresa son financiados o bien
por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores). Se determina
dividiendo el pasivo total entre el activo total.
Razn pasivo capital. Mide la relacin o proporcin que hay entre los activos
financiados por los socios y los financiados por terceros y se determina dividiendo
el pasivo a largo plazo entre el capital contable.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene
la empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos
de la empresa o respecto al capital aportado por los socios. Los indicadores ms
comunes son los siguientes:
Margen bruto de utilidad. Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa
despus de haber cancelado las mercancas o existencias: (Ventas Costo de
ventas)/Ventas.

Margen de utilidades operacionales. Indica o mide el porcentaje de utilidad que se

obtiene con cada venta y para ello se resta adems del costo de venta, los gatos
financieros incurridos.
Margen neto de utilidades. Al valor de las ventas se restan todos los gastos
imputables operacionales incluyendo los impuestos a que haya lugar.
Rotacin de activos. Mide la eficiencia de la empresa en la utilizacin de los
activos. Los activo se utilizan para generar ventas, ingresos y entre ms altos sean
estos, ms eficiente es la gestin de los activos. Este indicador se determina
dividiendo las ventas totales entre activos totales. Consulte: Rotacin de activos.
Rendimiento de la inversin. Determina la rentabilidad obtenida por los activos de
la empresa y en lugar de tomar como referencia las ventas totales, se toma como
referencia la utilidad neta despus de impuestos (Utilidad neta despus de
impuestos/activos totales).
Rendimiento del capital comn. Mide la rentabilidad obtenida por el capital
contable y se toma como referencia las utilidades despus de impuestos restando
los dividendos preferentes. (Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos
preferentes/ Capital contable - Capital preferente).
Utilidad por accin. Indica la rentabilidad que genera cada accin o cuota parte de
la empresa. (Utilidad para acciones ordinarias/nmero de acciones ordinarias).
RAZONES DE COBERTURA
Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus
obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera
de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:
Cobertura total del pasivo. Determina la capacidad que tiene la empresa para
cubrir el costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de sus
deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre
los intereses y abonos a capital del pasivo.
Razn de cobertura total. Este indicador busca determinar la capacidad que tiene
la empresa para cubrir con las utilidades los cotos totales de sus pasivos y otros
gastos como arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de intereses
impuestos y otra erogacin importante que se quiera incluir entre los intereses,
abonos a capital y el monto de la erogacin sustrada del dividendo, como por
ejemplo el arrendamiento.
5 Utilizacin, clculo y anlisis de las razones financieras

.- Razn Capital de Trabajo = Activo Circulante (-) Pasivo a corto plazo

Determina la cantidad de recursos de fcil conversin en efectivo, que se puede
considerar propia y que mediante su rotacin se obtiene los ingresos. Este tipo de
cifras puede no servir para comparar los resultados con otras empresas, pero es
de suma utilidad para el control interno
.- Razn Circulante = Activo Circulante___
Pasivo a corto plazo
Indica la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus compromisos a corto
plazo, (en nmero de veces, cuantas veces cubre el activo de fcil conversin en
efectivo al pasivo de exigibilidad menor a un ao En trminos muy generales, un
ndice de solvencia de 2.0 se considera a veces como aceptable, pero la
aceptabilidad de un valor depende del campo industrial en el que opera la
empresa. Por ejemplo un ndice de 1.0 se podra considerar aceptable para una
empresa de servicios, pero no para una empresa manufacturera. Cuanto mas
predecibles sean los flujos de efectivo de una empresa, tanto mas bajo ser el
ndice.
Una razn baja muestra dificultades para cubrir obligaciones a corto plazo, esto
es menores a un ao; por el contrario, una razn alta indica liquidez suficiente
para cubrir obligaciones a corto plazo.
.- Razn de Liquidez = Activo Liquido. Pasivo a corto plazo
Activo liquido = activo circulante (-) inventario. Los inventarios son por lo general
el menos liquido de los activos circulantes en una entidad, por lo que representan
los activos ms susceptibles de generar prdidas en caso de presentarse una
liquidacin. Por lo anterior, resulta valioso medir la capacidad de la empresa para
cubrir sus obligaciones a coroto plaza sin tomar en cuenta los inventarios.
Esta razn financiera determina la posibilidad de cubrir las deudas a corto plazo,
sin la intervencin de los inventarios por lo que ya se coment. En ocasiones se
recomienda un ndice de 1.0 o ms, pero al igual que la razn anterior, la
aceptabilidad de un valor depende del campo industrial o comercial en el que
opera la empresa.
.- Razn Pago Inmediato = Activo Disponible.
Esta razn financiera determina la posibilidad de cubrir las deudas a corto plazo
de inmediato, pues considera nicamente activos que representan efectivo y no es
necesaria su conversin. Pasivo a corto plazo

Razones de Actividad:
Las razones de actividad se emplean para medir la velocidad a la que diversas
cuentas se convierten en ventas o en efectivo, y su objetivo es evaluar la
recuperacin de la cartera, los pagos a proveedores y el movimiento y niveles de
los inventarios. Muestran la eficiencia de la operacin de la empresa
Eficiencia operativa: se refiere al grado de actividad con que la entidad mantiene
niveles de operacin adecuados. Sirve al usuario general para evaluar los niveles
de produccin o rendimiento de recursos a ser generados por los activos
empleados por la entidad. Incluye razones financiera, tales como:
.- Rotacin de Cartera = Ventas Netas a Crdito_
Cuentas por Cobrar a Clientes
Cuentas por cobrar netas = Cuentas por Cobrar (-) Cuentas Incobrables
Ventas netas a crdito = Ventas Totales
- Devoluciones y rebajas
- Descuento por pronto pago
Muestra la poltica de crdito que tiene la empresa, en cuanto al plazo que otorga
a sus clientes para cubrir el importe de sus facturas.
Una rotacin alta indica una poltica de cobro severa, esto puede implicar
perdida de mercado. Se otorga poco plazo a los clientes para el pago de sus
compras. En ocasiones, es sntoma de una depuracin de los clientes
Rotacin baja indica morosidad de los clientes, y en consecuencia problemas en la
recuperacin de la cartera.
- Plazo Promedio de = 360 Das_________
Cartera Rotacin de Cuentas por Cobrar
bis.- Plazo Promedio de = Cuentas por Cobrar a Clientes (360)
Cartera Ventas Netas a Crdito_
Indica el nmero de das promedio en que cobramos lo que se vendi a crdito en
un periodo de un ao; el nmero de das de ventas que queda pendiente de cobro.
Esta razn es complemento de la anterior.

El periodo de cobranza promedio o, duracin media de las cuentas por cobrar, es

til para evaluar las polticas de crdito y cobranza.

- Rotacin de Cuentas = ___ Compras Netas a Crdito___

por Pagar Cuentas por Pagar a Proveedores
Indica el nmero de veces que circulan las cuentas por pagar a proveedores en
relacin a las compras netas a crdito, durante un periodo determinado. Muestra
la poltica de pagos que tiene la empresa, en cuanto al plazo que le otorgan sus
proveedores para cubrir el importe de sus facturas.
Una razn alta indica que no se utiliza el financiamiento de los proveedores o bien,
se paga antes del vencimiento de las facturas.
Una razn baja es sntoma de que la empresa se atrasa en sus pagos. Se corre el
riesgo de perder crdito, obligndola a operar en efectivo.
Una poltica de crdito razonable sera pagar a proveedores diez das despus de
recuperar las cuentas de clientes.
- Plazo Promedio de = _________360 Das________
Pagos Rotacin de Cuentas por Pagar
bis.- Plazo Promedio de = Cuentas por Pagar a Proveedores (360)
Pagos Compras Netas a Crdito
Indica el nmero de das promedio pagamos a nuestros proveedores (cuentas por
pagar), durante un periodo de un ao. Esta razn es complemento de la anterior.
- Rotacin de = Costo de lo Vendido
Inventarios Inventario Promedio
Inventario Promedio = Inventario Inicial + Inventario Final
2
Indica el nmero de veces que se desplaza el "inventario promedio" al mercado en
un periodo determinado. Muestra la velocidad de desplazamiento de los
inventarios al mercado. Una razn alta indica que la empresa podra quedar sin

inventarios, repercutiendo en ventas y en consecuencia en la utilidad. La industria

podra quedar sin materia prima y no habra produccin, ni ventas. Habra que
considerar las reservas de inventarios.
Una razn baja indica la existencia de inventarios obsoletos, mismos que
repercuten en las ventas y en las utilidades. Se debe considerar el costo de
oportunidad
.- Plazo Promedio = ________360 Das_______ de Inventarios Rotacin de
Inventario
bis.- Plazo Promedio = Inventario Promedio (360) de Inventarios Costo de lo
Vendido
Indica cada cuantos das en promedio estamos vendiendo el "inventario
promedio" en el periodo de un ao. Muestra el nmero de das que se puede
satisfacer al mercado con las existencias actuales.
Una razn alta indica posible obsolescencia de mercancas o lento movimiento de
los inventarios
Una razn baja: se corre el riesgo de perder ventas y en consecuencia mercado,
por no contar con mrgenes de seguridad en los inventarios. (Reservas de
inventario).
Razones de Rendimiento.La rentabilidad es el resultado neto de varias polticas y decisiones. Las razones
de rentabilidad muestran los efectos combinados de la liquidez, de la
administracin de activos y de la administracin de las deudas sobre los
resultados en operacin. El propsito de este tipo de razones financieras es
evaluar la rentabilidad de la empresa desde diversos puntos de vista, por ejemplo
en relacin con el capital aportado, con el valor de la empresa o bien con el
patrimonio de la misma.
Rentabilidad: se refiere a la capacidad de la entidad para generar utilidades o
incremento en sus activos netos de la entidad, en relacin a sus ingresos, su
capital contable o patrimonio contable y sus propios activos. Incluye razones
financiera, tales como:
Rendimiento = utilidad
- Margen de Utilidad sobre = ____Utilidad Neta____
Ventas Totales Netas

Ventas Totales (=) Ventas a Crdito (+) Ventas de Contado

Utilidad Neta (=) Utilidad Despus de ISR y PTU.
Indica el % de utilidad de las ventas realizadas
Un % alto equivale a beneficio. Se sugiere comparar precio con la competencia; si
existe precio elevado se podra perder mercado en un futuro. Se puede sacrificar
margen de utilidad a cambio de mayor volumen de ventas. Se debe analizar el
mtodo para fijar precios de venta.
Un % bajo. En este caso se recomienda revisar precios y comparar con la
competencia. Se sugiere analizar y controlar costos fijos y variables, en lo posible.
Aplicar anlisis de equilibrio
- Rendimiento Sobre Utilidad Neta
Capital Social = Capital Social
Indica el rendimiento en relacin a las aportaciones de los accionistas.

Una razn baja indica posible reduccin o prdida de mercado. Deber analizarse
si existen ventas suficientes que proporcionen utilidades suficientes.
Tambin se debe analizar el producto, su precio, la garanta, el servicio, el
empaque, la presentacin, etc.
.- Rendimiento sobre = __Utilidad Neta.
el Patrimonio Capital Contable
Se conoce tambin como Tasa de Rendimiento sobre la Inversin de los
Accionistas, el razonamiento es muy similar a la anterior. Indica cual es el
rendimiento que genera el patrimonio de la entidad. (derecho de los accionistas
sobre los activos netos de la misma).
.- Rendimiento = Utilidad Neta .
Sobre Inversin Activo Total Neto
Conocido tambin ROA por sus siglas en ingls, mide la eficiencia total de la
administracin de la empresa en la obtencin de utilidades despus de impuestos,

a partir de los activos disponibles. Cuanto ms alto sea el rendimiento sobre la

inversin de la empresa, tanto mejor ser
Activo disponible = activo circulante (-) inventario (-) cuentas por cobrar

6 tipos de anlisis financiero

Existen dos tipos de comparaciones de razones:
1. Anlisis de corte transversal
Implica la comparacin de las razones financieras de diferentes empresas al
mismo tiempo. Este tipo de anlisis, denominado referencia (benchmarking),
compara los valores de las razones de la empresa con los de un competidor
importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar reas con
oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de comparacin importante es el que se
realiza con los promedios industriales. Es importante que el analista investigue
desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma industrial.
El anlisis de razones dirige la atencin slo a las reas potenciales de inters; no
proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un problema.
2. Anlisis de serie de tiempo
Evala el rendimiento financiero de la empresa a travs del tiempo, mediante el
anlisis de razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa
segn lo planeado. Las tendencias de crecimiento se observan al comparar varios
aos, y el conocerlas ayuda a la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual
que en el anlisis de corte transversal, es necesario evaluar cualquier cambio
significativo de una ao a otro para saber si constituye el sntoma de un problema
serio.
3. Anlisis combinado
Es la estrategia de anlisis que ofrece mayor informacin, combina los anlisis de
corte transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de
comportamiento de una razn en relacin con la tendencia de la industria.

Repblica Bolivariana de Venezuela

Universidad del Zulia
Facultad de Ciencias Econmicas y Sociales
Escuela de Administracin y Contadura
Ctedra: Administracin Financiera I

El Anlisis
Financiero
Nombre: Angeline Delgado
CI. 23.449.413

Maracaibo, Noviembre del 2013

Bibliografa

http://www.monografias.com/trabajos84/el-analisis-financiero/el-analisisfinanciero.shtml#usoderazoa
http://www.actinver.com/documentos/CentroEducacionBursanet/Documentos/basic
o/RazonesFinancieras.pdf
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%208/infocontable.htm
http://www.dgplades.salud.gob.mx/descargas/dhg/INFO_CONTABLE.pdf