DEFINICIN.

El presupuesto de capital es el plan que contiene la informacin para tomar

decisiones sobre inversiones de largo plazo, como por ejemplo: (Chambergo, 2009)
Decisiones relacionadas con la infraestructura de la empresa, que a su vez
comprende:

Inversiones en activos fijos de largo plazo.

El desarrollo de nuevas lneas de produccin, investigacin de mercados, la
cancelacin de deudas de largo plazo, inversiones en sistemas
integrados
de cmputo, etc.
Decisiones de reemplazo de las instalaciones que actualmente tiene la
empresa.

Existen muchas razones por las cuales la gerencia general debe desarrollar un
presupuesto de capital, as tenemos:

Permite planificar el desembolso de capital.

Coordinar los desembolsos de capital en relacin con:
La necesidad financiera en efectivo.
La inversin comprometida con las actividades operativas.
La proyeccin de las ventas de la empresa.
La proyeccin de la rentabilidad de la inversin.
El retorno de la recuperacin de la inversin.
Permite el control de capital.

Los principales aspectos que debemos tener en cuenta en la preparacin de un

presupuesto de capital son los siguientes:
La generacin de propuestas en base a la necesidad financiera.
La recopilacin de la informacin de cada proyecto de capital.
La evaluacin de los proyectos de inversin de capital.
La seleccin del proyecto de inversin.
El desarrollo de un presupuesto de desembolso de capital.
El control interno del desembolso del capital.
La auditora externa de la gestin del capital invertido en la empresa.
CARACTERSTICAS.

Cuando una empresa hace una inversin del capital incurre en una salida de
efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos
beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro. Algunos ejemplos incluyen

la inversin en activos como en equipos, edificios y terrenos, as como la

introduccin de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribucin o un nuevo
programa para investigacin y desarrollo. Por tanto, el xito y la rentabilidad futuros
de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en el tiempo
presente. (Chambergo, 2009)

Una propuesta de inversin se debe juzgar con relacin a s brinda un rendimiento

igual o mayor que el requerido por los inversionistas. Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversin, esta suposicin implica que la seleccin de cualquier proyecto de
inversin no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa, tal como la
perciben los proveedores del capital. En teora, la tasa de rendimiento requerida para
un proyecto de inversin debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado
de las acciones. Si un proyecto de inversin obtiene ms de lo que los mercados
financieros requieren que obtengan por el riesgo involucrado, se crea el valor. Las
fuentes de creacin de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva.
Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de distribucin de
probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una distribucin de
probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el riesgo cuantitativamente
como la desviacin estndar de la distribucin. Como resultado de ello, la seleccin
de un proyecto de inversin puede afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la
empresa, lo cual, a su vez, puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los
inversionistas. Sin embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del
presupuesto del capital, mantenemos constante el riesgo. (Chambergo, 2009)
BENEFICIOS.
Un presupuesto de capital brinda numerosos beneficios desde el punto de vista de
la planificacin y control administrativos, permitiendo a los ejecutivos planificar el
monto de los recursos que debe invertirse en la empresa, a fin de evitar:
1. Capacidad ociosa de la fbrica,
2. Capacidad excedente,
3. (3) Inversiones en capacidad que produzcan un rendimiento menos sobre la
inversin realizada. (Chambergo, 2009)

Un presupuesto de capital tambin es beneficioso porque exige sanas decisiones de

desembolsos de capital por parte de la administracin de la empresa. El presupuesto
de capital enfoca tambin la atencin de la alta administracin sobre los flujos de
efectivo, adems, un presupuesto de capital intensifica la coordinacin entre los
centros de responsabilidad y la gerencia general de la compaa.

RESPONSABILIDAD EN EL DESARROLLO DEL PRESUPUESTO DE

CAPITAL
La responsabilidad principal en la ejecucin de un presupuesto de capital
corresponde al directorio, gerente general y, tambin por lnea funcional, al contador
y otros funcionarios de la empresa. (Chambergo, 2009)
Con respecto a los desembolsos de capital mayores, la responsabilidad principal
descansa en la alta administracin, la misma que est establecida en el reglamento
general de la empresa o institucin; las directivas de las propuestas de capital deben
establecer procedimientos definidos para asegurar el anlisis y la evaluacin
apropiados de dichas inversiones por parte de los rganos de control de las
instituciones. (Chambergo, 2009)

MTODOS DE MEDICIN DEL VALOR ECONMICO

Existen varios mtodos para evaluar los proyectos de inversin, entre ellos tenemos,
por ejemplo: (Chambergo, 2009)
a)
b)
c)
d)

Perodo de repago.
Tasa de retorno contable.
Valor presente neto.
Tasa interna retorno

a. Perodo de repago
El perodo de repago consiste en calcular el nmero de aos que se
necesita para recuperar el monto de capital invertido inicialmente. El perodo de
repago se determina dividiendo el costo de la inversin inicial por el ingreso de caja
medido por el aumento de ingresos o el ahorro de Costos.
Ejemplo

Costo de inversin S/. 36,000

Ahorro anual de caja S/. 6,000
Luego, el perodo de repago es:
S/. 36,000 / S/. 6,000 = 6 aos
Debe tenerse en cuenta, para efecto del clculo, cuando los ingresos de caja no
son pares, el perodo de repago se determina por el mtodo de ensayo y error.
Cuando se consideran dos o ms proyectos, la regla para tomar una decisin es como
sigue:
Regla de decisin: Escoja el proyecto con el ms corto perodo de repago: la
razn de ello se debe a que cuanto ms corto sea el perodo de repago, menor es el
riesgo del proyecto, y mayor la liquidez.(Chambergo, 2009)
Ejemplo:
Considere dos proyectos, cuyos ingresos de caja no son iguales. Asuma que
cada proyecto cuesta S/. 2,000.

Basado en

el mtodo de ensayo y

error, el perodo de repago para el proyecto 1 es 4 aos (S/. 200 + S/. 400+ S/. 600 +
S/. 800 = S/. 2 000). El perodo de repago para el proyecto 2 es:
2 aos + (S/.200 / S/.600) = 2 1/3 aos
Se puede observar que en los dos primeros aos se acumula una recuperacin del
capital de S/. 1,800 (S/.1,000 + S/. 800), entonces, para llegar al monto de S/.2,000
que fue la inversin, faltara S/. 200, razn por la cual esta cantidad sirve de
numerador para encontrar la proporcin de 1/3 dividindola entre el ingreso
inmediato siguiente, en este caso es
S/. 600. De tal suerte que despus del clculo, el tiempo de recuperacin es de 2
1/3 aos.

Por consiguiente, de acuerdo con este mtodo, se escoge el proyecto 2 sobre el

proyecto 1, por cuanto el tiempo de recuperacin es menor.
b. Tasa de retorno contable
La tasa de retorno contable mide la rentabilidad desde el punto de vista contable
convencional, relacionando la inversin requerida con la utilidad neta anual futura.
Algunas veces, el punto de partida es la inversin promedio.
Regla de decisin: Bajo el mtodo de tasa de retorno contable, escoja el proyecto
con la tasa de retorno ms alta. (Chambergo, 2009)

La

justificacin para

utilizar la inversin promedio es que cada ao la cifra de inversin disminuye en S/.

650 por la depreciacin y, por consiguiente, el promedio se calcula como la mitad del
costo original. (Chambergo, 2009)

Debe tenerse en cuenta que la disminucin de S/.650 del ingreso neto es porque la
depreciacin, si bien es un costo, sta no consume dinero en efectivo.

c. Valor Presente Neto (VPN)

El valor presente neto es el exceso del valor presente de los ingresos de caja
generados por el proyecto sobre la inversin inicial (I). Simplemente, VPN = VP I.

El valor presente de los flujos de caja futuros se calcula utilizando el costo de capital
como tasa de descuento. (Chambergo, 2009)
Regla de decisin: Si el VPN es positivo, acepte el proyecto. De otra forma,
rechcelo.

Valor Presente (VP) de los ingresos de caja:

S/. 3,000 x VP de la anualidad de S/. 1,00 por 10 aos y 12% (ver tabla I, del cuadro
N 1, donde podemos ubicar el factor 5.650 en la fila del perodo 10 y en la
interseccin de la columna que indica el 12%). (Chambergo, 2009)
(S/. 3,000 x
(5.65))
Inversin
inicial (I)

16,95
0

S/.
S/.
(12,950)

Valor presente
neto
S/. 4,000
El valor presente neto de la inversin es positivo,(S/.4,000), luego la inversin se
debera aceptar. (Chambergo, 2009)

d.

Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno se define como la tasa de inters que iguala a I

(inversin inicial) con el valor presente (VP) de los futuros ingresos de caja. Es decir,
con TIR, I = VP, o VPN = 0
Regla de decisin: Se acepta la in-versin, si la tasa interna de retorno (TIR),
excede del costo de capital, de otra forma no conviene realizar la inversin.

Ejemplo. Asuma los mismos datos del ejemplo anterior.

Se plantea la siguiente ecuacin: (Chambergo, 2009)
I = VP

El factor obtenido de 4.317 debe ser ubicado en la tabla financiera del valor
presente una anualidad, la cual se ubica entre el 18% y 20% en la lnea de 10 aos de
la tabla financiera del cuadro N 02.

Como quiera que el factor 4.317 no se encuentra en la tabla financiera N 02,

entonces, se tiene que inter-polar los factores que corresponden a los porcentajes del
18% y 20%, que es donde se encuentra el factor que estamos buscando.

La interpolacin se realiza restando los factores que corresponden a las tasas del
18% y 20% que figuran en el cuadro N 02:

La tasa interna de retorno (TIR) 19.17% de la inversin es mayor que el costo de

capital (12%), luego la inversin se debera aceptarse3

CONTROL DE LOS DESEMBOLSOS DE CAPITAL

El control debe descansar sobre una sana planificacin que restrinja los
desembolsos a ser aplicados econmicamente y proteja a la empresa contra el
estancamiento en el mantenimiento, en el reemplazo y en la adquisicin de activos de
capital. Es esencial un sistema de control que informe a la alta administracin sobre
el avance, el costo y el estado del capital en el curso del ejercicio econmico.
(Chambergo, 2009)
ELABORACIN DEL PRESUPUESTO CAPITAL
El proceso de elaboracin del presupuesto de capital consiste en cinco pasos
interrelacionados: Gitman y Zuter (2012) en su libro Principios de Administracin
Financiera lo explican claramente: (Universidad Interamericana para el desarrollo,
2012)
1.

Elaboracin de propuestas. Las propuestas de nuevos proyectos de

inversin se hacen en todos los niveles de una organizacin de negocios y son

revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que requieren grandes
desembolsos se revisan con mayor cuidado que las menos costosas.
2.

Revisin y anlisis. Los gerentes financieros realizan revisiones y anlisis

formales para evaluar las ventajas de las propuestas de inversin.(Universidad

Interamericana para el desarrollo, 2012)
3. Toma de decisiones. Las empresas normalmente delegan la toma de decisiones
acerca de inversiones de capital de acuerdo con ciertos lmites de dinero. Por lo

regular, el consejo directivo debe autorizar los gastos que rebasan cierta cantidad.
Con frecuencia se da autoridad al gerente de planta para tomar las decisiones
necesarias que permitan mantener en funcionamiento la lnea de produccin.
(Universidad Interamericana para el desarrollo, 2012)
4. Implementacin. Despus de la autorizacin, se realizan los desembolsos y se
implementan los proyectos. Los desembolsos de un proyecto grande ocurren
comnmente en fases.
5. Seguimiento. Se supervisan los resultados, y se comparan los costos y
beneficios reales con los planeados. Se requerir tomar una accin si los resultados
reales difieren de los proyectados. (P. 361).(Universidad Interamericana para el
desarrollo, 2012)

Procesos
El proceso de presupuestacin de capital es generalmente ms formal que
las evaluaciones de las inversiones a corto plazo. En la mayora de empresas,
esto implica generalmente un proceso de cinco pasos. Las medidas incluyen
el acopio de las ideas de inversin, la realizacin de un anlisis costobeneficio de las inversiones propuestas, la clasificacin del atractivo de cada
proyecto de inversin, la aplicacin de la inversin seleccionada y la
evaluacin de la inversin en prctica.

Perodo de recuperacin
Existen varios mtodos de valoracin del presupuesto de capital. El mtodo
de periodo de recuperacin es una tcnica de presupuestacin de capital
simple que consiste en calcular el nmero de aos que se tardar en
recuperar el dinero invertido inicialmente. Se escoge la alternativa de
inversin con el retorno de inversin ms rpido. Por ejemplo, en la eleccin
entre dos inversiones de tecnologas frente a los gastos de capital, la
tecnologa que ofrezca el ms rpido retorno de inversin inicial ser la
seleccionada. La tecnologa no elegida - a largo plazo - puede proporcionar
un mayor rendimiento, pero no dentro de la duracin del periodo de
recuperacin fijado por la administracin. En algunas situaciones, una
evaluacin de periodo de recuperacin a corto plazo podra ser necesario
debido a la exigencia del pago de obligaciones de deuda asociadas.

Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno es otro tipo de tcnica de presupuestacin de

capital. Mide el rendimiento de las inversiones, descontando el valor
presente de todos los flujos de efectivo contra la suma de todas las salidas
de efectivo necesarias para hacer una inversin y as determinar las
ganancias durante la vida de un proyecto. Al comparar y clasificar
alternativas, se considera que el mejor proyecto es el que tiene mayor
potencial de ingresos. Ten en cuenta que el mtodo de la TIR podra mostrar
que no hay ningn tipo de retorno en una inversin potencial. Tambin podra
mostrar comparaciones engaosas, por ejemplo, si el calendario de los flujos
de efectivo es diferente para cada opcin de inversin.

Flujo de caja descontado

El mtodo de flujo de caja descontado tiene en cuenta el valor temporal del
dinero descontando los rendimientos de la inversin a un valor presente. La
premisa del valor temporal del dinero es que un dlar en mano en la
actualidad vale ms que el mismo dlar en el futuro. En evaluaciones ms
sofisticadas de presupuestos de capital, este descuento se tiene en cuenta
cuando el valor presente de un futuro retorno se evala con el valor actual de
los flujos de efectivo de una inversin.

(Cross, 2012)

CONCLUSIONES
Las tcnicas de presupuestacin de capital pueden usar los datos de los informes
financieros y operativos para predecir el potencial de rendimiento de la inversin
empresarial y de las opciones estratgicas.

Saber anticiparse es todo un arte, desafortunadamente muchas empresas prefieren no

invertir, hasta que se ven obligadas a reemplazar un equipo obsoleto.
Si las ventas aumentan como resultado de un incremento en la demanda general del
mercado, todas las empresas de la industria tendern a comprar bienes de capital
aproximadamente en la misma poca. Esto conducir a un cmulo de pedidos
pendientes de surtir, tiempos de espera muy prolongados para la adquisicin de
maquinaria, deterioro en la calidad de los bienes de capital y un incremento en sus
precios.

Si una empresa pronostica sus necesidades y compra activos de capital en una fecha
suficientemente temprana, podr evitar estos problemas. Sin embargo, ntese que si
una empresa prev un incremento en la demanda, ampla su capacidad de instalada a
fin de satisfacer esta, pero resulta que las ventas no se dan como esperadas, puede
generar capacidad instalada muerta trayendo consigo unos costos muy altos.
Por lo tanto, es importante que los financieros estn muy en contacto con el
departamento de mercadotecnia a fin de juntos ir monitoreando estos avances en las
ventas de la empresa a fin de que se pueda comparar con la productividad de la
misma, esto es: que lo que se invirti en la empresa en maquinaria, equipo, o
recurso humano, en verdad se est desquitando.

Como se puede comprender en la presente investigacin es que el presupuesto de

capital es una lista de los proyectos que se presumen realizables para la adquisicin
de nuevos activos productivos que colaboren a mejorar la infraestructura existente de
activos de una empresa que garanticen su operatividad y que mejore el retorno de los
accionistas.
El presupuesto de capital es una herramienta utilizada para facilitar la planificacin
de las inversiones requeridas por la empresa y cuyos beneficios econmicos se
esperan que se extiendan a plazos mayores a un ao fiscal.
En pocas palabras se puede decir que el presupuesto de capital es una tcnica que se
emplea para medir la rentabilidad de una inversin.

Un presupuesto de capital mal realizado puede traer consecuencias muy graves para
la empresa, del mismo modo que un presupuesto de capital efectuado de forma
correcta le puede traer muchos beneficios. Las inversiones en activos fijos con fines
de crecimiento o de renovacin de tecnologa por lo regular implican desembolsos
muy significativos, adems de que estos activos se adquieren con la intencin de
mantenerse por periodos de tiempo que, con frecuencia, se extienden por
cinco aos o ms. Una mala decisin al invertir en estos activos puede significar la

diferencia entre una empresa exitosa durante varios aos y una empresa con
dificultades para sobrevivir.

Bibliografa
Chambergo, G. (2009). Importancia del presupuesto de capital en las
decisiones de inversin. Recuperado el 27 de Julio de 2016, de
Importancia del presupuesto de capital en las decisiones de
inversin:
http://aempresarial.com/servicios/revista/181_5_QEASFJVXNCZYKC
AIVDEOKNTTSYKRBCDRHDKNNGKAJJYULZCHDH.pdf
Cross, V. (2012). Tcnicas en tomar decisiones para el presupuesto de
capital. Recuperado el 27 de Julio de 2016, de Tcnicas en tomar
decisiones para el presupuesto de capital:
http://pyme.lavoztx.com/tcnicas-en-tomar-decisiones-para-elpresupuesto-de-capital-9261.html
Universidad Interamericana para el desarrollo. (2012). Administracin
Financiera. Recuperado el 27 de Julio de 2016, de Administracin
Financiera:
http://moodle2.unid.edu.mx/dts_cursos_mdl/lic/AE/AF/S02/AF02_Vis
ual.pdf