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Profesor: Lorenzo Reus

Ayudante: Daniela Prez


daperez@alumnos.uai.cl
Gestin Financiera
Ayudanta 7

1. La empresa Noescaf se transa en el mercado de capitales y desea estimar cul es la tasa


de descuento que debe utilizar para sus proyectos. Para esto cuenta con la informacin de
los retornos de sus acciones y los del mercado en los ltimos 8 aos. Para hacer los
clculos, los gerentes comerciales de Noescaf sugieren realizar una regresin lineal. Sin
embargo el CFO de la firma sugiere calcular la tasa de descuento mediante CAPM.
Nota: Asuma que la tasa libre de riesgo es 8%.
La informacin que posee la empresa es la siguiente:
Ao
1
2
3
4
5
6
7
8
Promedio

Noescaf
10%
11%
10,50%
12%
9,80%
10,30%
11,60%
12,10%
10,91%

Mercado
8,00%
8,02%
8,07%
8,10%
7,89%
8,01%
7,95%
8,15%
8,02%

Ra-E(Ra)
-0,91%
0,09%
-0,41%
1,09%
-1,11%
-0,61%
0,69%
1,19%

Rm-E(Rm)
-0,02%
0,00%
0,05%
0,08%
-0,13%
-0,01%
-0,07%
0,13%
Suma

[Ra-E(Ra)][Rm-E(Rm)] [Rm-E(Rm)]^2
0,0002%
0,00001%
0,0000%
0,00000%
-0,0002%
0,00002%
0,0008%
0,00006%
0,0015%
0,00018%
0,0001%
0,00000%
-0,0005%
0,00005%
0,0015%
0,00016%
0,0034%
0,00048%

a) Calcule la tasa de descuento de la compaa mediante ambos mtodos (regresin


lineal y CAPM).
b) Qu significa la diferencia en los resultados?
c) Cul es la tasa que debera utilizar la empresa finalmente?
d) En regresin lineal, se puede apreciar que el valor de beta es la pendiente de la
recta. Qu significado posee esto?

Resultados de la regresin lineal en Excel:

Alpha

Coeficientes
-0,46208909

Error tpico
0,26986546

Estadstico t
-1,71229427

Probabilidad
0,13768227

Beta

7,11904142

3,36317672

2,11676103

0,0786346

Inferior 95% Superior 95%


-1,12242608
0,19824791
-1,11035555

15,3484384

13%

Retorno de Noescaf

12%
12%

y = 7,119x - 0,4621
R = 0,4275

11%
11%
10%
10%
9%
7,85%

7,90%

7,95%

8,00%

8,05%

Retorno de Mercado

8,10%

8,15%

8,20%