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l presente libro se ha escrito con el propsito de extraer algunas lecciones de poltica financiera para Mxico; con base en la experiencia de los ltimos cincuenta aos podemos hablar de dos estrategias de desarrollo diferentes: la primera,
implementada de 1958 a 1982, se bas en un fuerte intervencionismo estatal en el
mercado financiero y real, y en una poltica comercial proteccionista; y la segunda, de
1982 a la fecha, caracterizada por la desregulacin econmica y la apertura comercial.
La periodizacin es arbitraria en cierta forma, pues los cambios institucionales
son graduales. Sin embargo, existe amplio consenso en que la crisis deudora de 1982
marc el fin de una estrategia de desarrollo liderada por el Estado y dio origen a la
implantacin de la estrategia de desarrollo neoliberal.
Ambas estrategias perseguan el mismo objetivo: crecer con estabilidad de precios, pero cada una interpret de diferente manera la restriccin externa al crecimiento
y utiliz instrumentos de poltica diferentes para superarla.
La primera se centr en la sustitucin de importaciones y la inversin pblica en
infraestructura con el objetivo de generar externalidades que alentaran la inversin
privada nacional; en tanto que la segunda opt por la apertura comercial y financiera.
En el primer caso, la intervencin estatal se consider necesaria para corregir fallas
de mercado, mientras que en el segundo caso se asumieron mercados reales y financieros competitivos y eficientes.
Los resultados con una y otra estrategia han sido muy diferentes. En la primera,
el PIB real creci a una tasa media anual de 6.6%, con una inflacin media anual de
10.7%. Durante su fase ms exitosa, denominada del desarrollo estabilizador y que
abarc de 1958 a 1970, el PIB real creci a una tasa media anual de 6.8%, con una
inflacin de apenas 2.5% anual, lo que hasta la fecha contina considerndose el
milagro mexicano.
Con la estrategia neoliberal, los resultados han sido menos satisfactorios. De 1982
a 2007, el PIB real creci a una tasa media anual de 2.2%, con una inflacin media de
34.6 por ciento.
La desregulacin econmica ha afectado el funcionamiento del sistema financiero
y el comercio exterior en formas no previstas por los economistas que la impulsaron.
El crdito bancario en relacin con el PIB se ha reducido a los niveles que tena a principios de los aos sesenta (aproximadamente 18%), siendo el crdito a la produccin
el segmento ms afectado; la elasticidad ingreso de las importaciones ha aumentado
hasta triplicarse; sin que las amplias variaciones en el tipo de cambio real hayan
modificado esa tendencia; las tasas de inters sobre los depsitos bancarios han declinado hasta representar menos de un tercio del rendimiento del activo sin riesgo,
induciendo la intermediacin bancaria de valores gubernamentales en detrimento de
la expansin del crdito.
Estos resultados evidencian la presencia de importantes fallas de mercado en la
economa mexicana, no siendo adecuados los instrumentos de la poltica neoliberal
para superar las limitaciones de las economas en desarrollo.
El desempeo del sector bancario, durante el periodo 1958-1982, fue comparativamente mejor. El crdito en proporcin al PIB se duplic, canalizndose en su mayora a
la actividad productiva, como resultado de los lineamientos del encaje legal y la actividad promotora de la banca de desarrollo. En el sector externo la poltica comercial proteccionista y los avances en la sustitucin de importaciones mantuvieron la propensin
a importar en forma reducida y con poca variacin a lo largo del periodo.
No obstante que las polticas intervencionistas haban contribuido de manera notoria a desarrollar el sistema financiero y a integrar la industria nacional, la inestabilidad econmica que Mxico comenz a mostrar desde principios de los setenta se
interpret como un agotamiento del modelo de sustitucin de importaciones en el
que se haba centrado el desarrollo estabilizador. La opinin expresada de manera
ms frecuente fue que, por sus deficiencias en la promocin de exportaciones, este
esquema de poltica haba sido incapaz de realizar la segunda etapa de la sustitucin,
correspondiente a la fabricacin interna de bienes de capital, que demandaba mayores importaciones que la sustitucin de bienes de consumo.
Bajo la influencia de esta opinin, ha prevalecido la idea de que el milagro mexicano de los sesenta fue un fenmeno de corto plazo, por lo que es improcedente tratar
de re-editar el modelo de desarrollo estabilizador.
El artfice de esta estrategia, sin embargo, rechaz este juicio, argumentando que
el principio fundamental en el que se apoy dicho modelo de poltica econmica
tena validez permanente. En su libro El Desarrollo Estabilizador: reflexiones sobre
una poca, Antonio Ortiz Mena precisa que la poltica del desarrollo estabilizador
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INTRODUCCIN
INTRODUCCIN
lidad y corregir algunas fallas evidentes de mercado que actualmente impiden una
intermediacin financiera funcional al desarrollo econmico.
Siete ensayos integran este libro.
El primero, presentado por Guadalupe Mntey de Anguiano cuestiona los argumentos que se utilizaron para justificar el paso de la estrategia de industrializacin,
basada en la sustitucin de importaciones y un sistema financiero regulado, al modelo
neoliberal de desarrollo basado en la promocin de exportaciones y la liberalizacin
financiera. En l se muestra que algunos instrumentos de control directo usados en
la conduccin de la poltica monetaria durante el periodo del desarrollo estabilizador
fueron eficaces para corregir fallas de mercado, y que su eliminacin ha generado
distorsiones en la intermediacin financiera que frenan el crecimiento y desquilibran
la balanza de pagos.
En el segundo ensayo, Gabriel Gmez Ochoa recupera los argumentos en los
que se bas el establecimiento de la banca de fomento en Mxico y comprueba
que stos no han perdido vigencia. En su trabajo, hace hincapi en la funcin que
ha tenido la banca pblica como instrumento para corregir fallas del mercado financiero; y a travs de un anlisis histrico, demuestra que este sector ha influido
de manera decisiva en el desempeo de la economa mexicana, al llevar recursos
a actividades estratgicas y prioritarias insuficientemente atendidas por la banca
privada, por lo cual debe ser revitalizado.
Teresa S. Lpez, en el tercer ensayo, investiga la relacin del gasto pblico con
el crecimiento econmico de 1960 a 2005. Revisa los mecanismos estabilizadores
de las finanzas pblicas en el momento en que estuvieron dirigidas a promover el
crecimiento, en el periodo 1960-1982; y los contrasta con el carcter pro-cclico que
ha adquirido la poltica fiscal vigente desde finales de los ochenta, comprometida con
la estabilizacin monetaria.
Para continuar, Luis ngel Ortiz examina la poltica fiscal y monetaria durante el
periodo de desarrollo estabilizador, detallando los mecanismos de financiamiento y
fondeo de la inversin, pblica y privada, que operaron exitosamente para lograr el
crecimiento econmico con estabilidad caracterstico de esa poca.
En el captulo quinto, Ericka Arias, Felipe Cruz y Mildred Espndola complementan la exposicin anterior reflexionando sobre el marco institucional que permiti el
acelerado crecimiento con estabilidad de precios durante el periodo del desarrollo
estabilizador. Al respecto, ellos destacan las virtudes del sistema monetario internacional de Bretton Woods, basado en tipos de cambio fijos y anclado al oro, as como
el crculo virtuoso de la inversin pblica que, a travs de su efecto multiplicador
sobre el ingreso, contribuy a mantener finanzas pblicas sanas.
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