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Determinantes de la tasa de inters

Tasa de inters nominal tasa de inters observada actualmente en los


mercados financieros. Esta tasa de inters nominal afecta directamente el valor
(precio) de la mayora de los ttulos transados tanto en mercados de capital
como mercados de dinero, ya sea en marcados locales como en el extranjero.
Valor del dinero en el tiempo y tasas de inters
La tasa de inters afecta el precio o valor que el vendedor de un titulo recibe y
que el comprador paga en mercados financieros organizados.
Valor del dinero en el tiempo
El valor del dinero en el tiempo es la nocin bsica de que un dlar hoy vale
ms que el mismo dlar maana. Esto es porque, el dlar recibido hoy puede
ser invertido y su valor aumenta por la tasa de inters o por el retorno que
recibe de modo que, el inversionista recibe ms de un dlar en el futuro. La
tasa de inters, o retorno, refleja el hecho de que a las personas les gusta ms
consumir hoy en vez de esperar a consumir maana. Para compensarlos por
dicha espera, se les paga un inters por parte de aquellos que quieren
consumir hoy en base a esos recursos.
Inters compuesto inters ganado en una inversin, que es reinvertido.
Inters simple inters ganado en una inversin, pero que no es reinvertido
Valor futuro de una inversin convertir los flujos de caja ganados durante un
horizonte de inversin en un valor especifico al termino de dicho horizonte.
Valor presente valor actual de futuros flujos de caja.
Lump sum payment (Suma alzada) solo ocurren flujos de caja al inicio y al
termino de la inversin.
Anualidad serie de flujos de caja de montos iguales que se reciben en
determinados momentos pre- establecidos. Anualidad en realidad significa
pagos iguales recibidos en intervalos iguales de tiempo a lo largo del horizonte
de inversin.
Lump Sum Valuation
Valor presente de un lump sum. Convierte un flujo de caja recibido en el
horizonte futuro de una inversin, en un monto equivalente en el presente,
como si se hubiese recibido al inicio de dicho horizonte. Esto se hace mediante
el descuento de los flujos fututos usando la tasa de inters de mercado.
PV = FVt (1/ (1+r))t

El valor presente decrece a medida que la tasa de inters aumenta.


A medida que aumenta la tasa de inters, el valor presente de la
inversin decrece a una tasa decreciente.
A medida que aumenta la cantidad de periodos compuestos, menor es el
valor presente de un monto futuro.
Valor futuro de un lump sum. Transforma el flujo recibido al principio del
horizonte de inversin, en uno equivalente en el trmino de dicho horizonte.
FVt = PV (1+r)t
El valor futuro de una inversin aumenta a medida que la tasa de
inters tambin lo hace.
A medida que la tasa de inters aumenta, el valor futuro aumenta a una
tasa creciente.
A medida que el nmero de periodos compuestos aumenta, el valor
futuro de un monto presente aumenta.
Valor presente de una anualidad. Convierte una cantidad finita de flujos de
caja recibidos el ltimo da de determinados periodos equivalentes, en un valor
equivalente en el presente.
Valor futuro de una anualidad. Convierte una serie de flujos de caja
equivalentes recibidos en periodos de tiempo equivalentes, en un nico monto
al final del periodo de inversin.
Retorno anual efectivo
Es el retorno ganado en un periodo de 12 meses, tomando en cuenta la tasa de
inters compuesta.
EAR = (1+ r)c 1
Determinantes
individuales

de

la

tasa

de

inters

para

ttulos

(securities)

Inflacin incremento continuo del nivel de precios de la canasta de consumo.


A medida que aumenta el nivel de inflacin actual o esperada, mayor ser la
tasa de inters un inversionista que compra activos financieros deber ganar
una mayor tasa de inters a medida que la inflacin aumenta, para as
compensar el traspaso del consumo de hoy para maana, cuando los niveles
de precios sean ms altos.
Tasa de inters real

La tasa de inters real de una inversin es el cambio porcentual en el poder de


compra de un dlar. De esta forma, la tasa de inters real mide las preferencias
relativas en el tiempo de consumir hoy en lugar de maana.
Efecto de Fisher. I = inflacin esperada + Tasa de inters real.
Incumplimiento o riesgo de crdito riesgo de que el emisor de un titulo no
cumpla con sus obligaciones, ya sea atrasndose o no pagando el inters
correspondiente.
A medida que el riesgo de incumplimiento es mayor, mayor ser la tasa de
inters demandada por el comprador de un titulo, como forma de compensar
dicho riesgo.
Riesgo de liquidez riesgo de poder vender un determinado titulo.
La tasa de inters de un determinado titulo refleja la liquidez de este, por lo
que una tasa de inters baja se traduce en que el titulo tiene alta liquidez. Si
por el contrario, el titulo es ilquido, el inversionista exigir un bonus por esa
falta de liquidez (Liquidity Risk Premium (LRP)), lo que se traduce en una mayor
tasa de inters.
Provisiones especiales o convenios
En general, provisiones especiales que proveen de beneficios para el tenedor
del ttulo (tax-free, convertibilidad, etc.) se asocian con tasas de inters ms
bajas, y provisiones especiales que benefician al emisor de un titulo (por
ejemplo, una opcin call) se asocian a tasas de inters ms altas.
Plazo de vencimiento
Estructura temporal de tasas de inters comparacin de los rendimientos de
ttulos en el mercado, asumiendo que todas las caractersticas, excepto la
madurez, son iguales.
La estructura temporal de tasas de inters compara las tasas de inters de
distintos ttulos, asumiendo que todas las caractersticas (riesgo de liquidez,
riesgo de no pago, etc.), a excepcin de la madurez, son iguales. El cambio en
la tasa de inters impuesta a medida que cambia la madurez, es conocido
como prima por madurez (Maturity Premiun (MP)).
Estructura temporal de tasas de inters
La relacin entre la tasa de inters de un ttulos y su plazo de vencimiento
puede tomar multiples formas. Las explicaciones sobre la forma de la curva de
retornos son tres: teora de las expectativas imparciales, teora de la prima por
liquidez y la teora de segmentacin del mercado.

Teora de las expectativas imparciales


De acuerdo a la teora de las expectativas imparciales sobre la estructura
temporal de las tasas de inters, en un determinado punto del tiempo la curva
de retornos refleja las expectativas actuales del mercado en cuanto a futuras
tasas de corto plazo.
De acuerdo a esta teora, si las tasas futuras de un ao se espera que
aumenten cada ao consecutivo en el futuro, entonces la curva de retorno
tendr una pendiente positiva.
Teora de la Prima por Liquidez
Se basa en la idea de que los inversionistas solo mantendrn ttulos de larga
duracin solo si se les ofrece una prima a cambio del riesgo que esto implica, el
cual se incrementa junto con la madurez. Especficamente, en un mundo de
incertidumbre, instrumentos de corto plazo tienen una mejor comercializacin
y menor riesgo de precio, en comparacin a instrumentos de largo plazo. Como
resultado, los inversionistas prefieren los de corto plazo porque los pueden
liquidar ms fcilmente sin correr el riesgo de prdidas de capital. De esta
forma, se le ofrecer una prima, con el fin de que compren instrumentos de
ms largo plazo.
Teora de Segmentacin del Mercado
La teora de segmentacin del mercado sostiene que inversionistas individuales
e instituciones financieras tienen preferencias de madurez especificas, y para
lograr que mantengan instrumentos cuya madurez es distinta a la que ellos
prefieren, se necesita una tasa de inters mayor.