Tesis Ineficiencia Debentures

UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS Y SOCIALES
LA INEFICACIA DE LAS OBLIGACIONES SOCIALES O

DEBENTURES EN LA SOCIEDAD ANNIMA
TESIS
Presentada a la Honorable Junta Directiva
de la
Facultad de Ciencias Jurdicas y Sociales
de la
Universidad de San Carlos de Guatemala
Por
BRENDA LUCA SAGASTUME MELGAR
Previo a conferrsele el grado acadmico de
LICENCIADA EN CIENCIAS JURDICAS Y SOCIALES
y los ttulos profesionales de
ABOGADA Y NOTARIA
Guatemala, septiembre de 2012
HONORABLE JUNTA DIRECTIVA

DE LA
FACULTAD DE CIENCIAS JURiDICAS Y SOCIALES
OE LA
UNIVERSIDAD OE SAN CARLOS DE GUATEALA
DECANOT
VOCAL II:
VOCAL lllr
SECREARIA:
Lc
Lc.
Lic
Br
Br.
AvrdnOiazOreLlaa
Mrlo lsmelAguilar Elizad
Lus Forando LpezDiaz
Modesto Jos Eduardo Sazr Deguez

Pablo Jos Calden Glvsz
Licda Rosaro Gil Prez
TRIBUNAL QIJE PRACTIC

EL EXAMEN fCNICO PROFESIONAL
Presidente:
Vocal:
Secrlario:
Licda lirza Eugenia kugaray Lpez

Jos Ddorcs 8or Sequ6n
Pedro Jos Luis l4arroquin Chinchila
Presidente:
Vocal:
Secrctaio:
Lc
Lic.
Lic
lic
Lc
Emilio Gutirrez Cambranes

Guille'rro Diaz Rvea
Hctor Orozco y Orozco
RAZN: icamenl el allor es responsab e de as dockinas susrentds y conlenido

de la lesls' (A.lc!lo 43 del Nomtvo pE l Elboracin de T-psis de
Licencaruraen Ciencis Jurdicas y Sociales y del Exame GeneralPbl@).
Ltrcncudo wilb. Estua.do casiellaoos V.ncsas

AbogadoyNotario
Guatemala, 19 de enefo de 2012
Canos ianuel Csfo Monroy

Jefedela U dad de esoria de Tesls
Facultad de CienciaslurdicasySocla es
Unive6dd de san cr s de GLalemaa
Licen iad o
castr Monoy:
En cump miento a nomtamiento emitido po esta unidd, de fcha nuev de sepriemb.e

F. pro edr e )LSOoAa r r'.odjo ap rii. a p rud'dnre BPEI\OA Lt Cn
SAGASTU|/E MELGAR. inritulado "LA lNEflC"qCiA DE LAS OBLIGACIoNES SoCIALES O
DEBENTURES EN LASOCIEDAD ANN|MA". Pa el efecto me oermito emi el siuiete:
d- ooj
ri o
DICAMEN:
En mi opinin el presente trabalo es ltffente meritoio, dvirtiendo el empeo y 16

alencn cuidados de a aulora e la investigacin yen la construccin delmarcoterco,
como e el cotenido centttico y tcic de la msma, en elc n a a lneficacia de las
obligaciones socales o debentures cuya base exeeiica no lra sido ulilizada por las
sociedadesnimasa psardequese encueta reguLada en la legislacin guatemateca.
pnatesealarque en l elaborcn de a tesls se uliliz la metodologia adecuada a

La natra ez lurdica del problema planteado, obsendose la corecta uUlizcln de as
tcn cas de invesligacin de recopacin bbliogrfica e interpretacin de a intormacin det
trabajode m po, lo que sustenta de rorma ideal el contenido de presente trbjo.
Es
cabe mencionar que l redacin uti zada rene ls condicones erigids en clanto a
caridad y precsn, hablendo acplado de manera corecta argumentos derivdos de ta
interpretacin de la legislacin recionada allema.
Po. otro ado, elaporte cientflco que la presenie investiCacin dela en materiajridica, es t
descripcn de Los principales aspectos que delerminn los mot vos por tos cuates esrin en
desso las obligclones socales o debetures, con relacn a l necesidad de odilcar y
anplar a normativ vigentequeco.tempa dlcha fiAur.
Las conclusiones y recomendaciones son acertadas y oportunasj porque rerejn el

conocilent del tema invesiigado, por o que a sef cnsdefadas debiern afojar
resultados pos t vos que contrlbuyan a impu samenismosque haEnf!ioa a em sin
Licenciadd wjlbr Esuardo Cstellanos Venegs

Aboedo y Nbrjd
3!
Avenida 13 52 zona 1
ciuddGtea
Tel.:22304330
de obrig.ines soclals o dbentures en cualquier clase de sociedad ercantil, snuacn

que drge r actualizacn de la legisacin.
cabe destacarque a biblioglia utilizada es reciente, acde
tasdesa olLados en la investgacin realizd.
exacta para cada uno de
Los
En definitiva, el contenido del ibjo de tsis, se juda a los requerimientos cietfics y

tcnicos que se deben cumplirde doilormidad con los requisnos exigid6 pore Artculo 32
del Normalilo paE la Elaboci de Tesis de Llcenciatura en Ciencias lurdlcas y sociales y
del E amen General Pblico, razn por a cual, emito DICTAMEN FAVORABLE, a efecto de
cotnr con el trmite corespondiete.
UNIDAD ASESORiA DE TESIS DE LA FACULI'AD D[ CTENCINS

JIIRDIC^S Y SOCIA LES C reln rei'le d etrro de dos nil doe
ri( a h
) l.lCENCADO ( A ) EDGAR ARMINDO CASTILLO

( dc l ) eudimL.
^irmcDtq
AYALA,
Dn quc Doced r r.\dr el trb]d 'lc ress del
..I-{
BRENDA LUCIA SACAST.UMI MDLCAR InIihIadol
INEICACIA DE
L{S OBLCACIONES SOCIALf,S O Df,Af,\TTURES EN
SOCIEDAD
pare
L{
M pniro heer de s conocmir. quc ard l]curd'lo (d) p lia ls

Dodiiccions de tbmr I londo gue srgor por obiero mejorr l inveria|oi.
6imtmo. del !ru1o de tbj
ts Er el didm corrspondient deb hacor
'le
co's elcoDflido del Afhdo 3l del Nohrdi\o p la lbolcin deT.s de
L,cencioru en Ciencid Juridis r Socidd I dl E\n.n General Pblico. el cual
lire _rurD r !rs!
,t",fffi
b',a, 1,.1-.,
71,"/f/.. Q,. ",/ . '1r,".,,1,:
1.r",t., ,t .'l .-',,.,.
r,uatehala, 2 de mauo de 2012
..| ;r
Luis Efrain Cuzn Morales
Jefe de ]a U.idad d Asesori de Tesis
Facultd de Ciecias ludicas y Sociales
Universidad de sn carlos de cutemla
:-._r..
a3
0d:T:i'1iiriN.',i,!,,'ff::,
*'.r;;!-.)
En atecin al nombranicnto emitido por Uhidd de Aseso.ia de tesis de esta facultad,

de fecha veinte de ene.o_de dos nil doce, pro.ed REvlsAR el tabajo d tesis de l
CSIUdiANtE BRENDA LUCIA SACASTI]ME IV1ELGAR iNtiIUIAdO "LA INEFlcqCA DE LAS
OBLIGACIONES SOCIALES O DEBENTURES EN LA SOCIEDAO ANNIMA'. PaE eI efcto me
pemito emitir l siAuichte:
DCTAMEN:
ponetc utiliz la doct.ina aco.de a la problemtica pla.teda, haciendo un entoqu

conpa.ativo d la legislacin ncional y dcl derecho comp.ado, estabtecindo la
inccia de cieras fisu.as ju.idicas .elacionadas a las socieddcs anninas, que
conienpla el Cdiso de conercio, situacin que hace necesa.io .efo.nar la nomativa,
con oln de hode.niza. los necanismos d cpitalizacin de las ehridades me.cantiles,
que ope.an en Catemal.
2
La est.uctura fomal de la tesis tu. relizada en una secuencia ideal, lo qe faclit su

entehdioiento, dado q se tiliz un metodologa analrica ycienrifica,lo que perniri
elaborar .azonamientos de tipoju.dico, que siryieron a l conprobacn d la hiptesis
planteada. En Io concerniente las tcnics de invstigacin, la sustentante aplic la
obseracjn, asi como la recopilacin docunenraly biblioerffca.
3.
La redaccin utilizad ren las condiciones exigids e cuanto a claridd y prcis,

cunpliendo co las reglas ortogrcs del Diccioario de la RcatAcadmia de la l,enela
(/i,,/./..t.i1.
Tott
.",,1o;
La lesis constituye una cont.ibucin cientfica y de til consulta taDto para estdiantes
.ono pa. profesionales, porque l poente da conoce. las .est.icciones que la
lsislacin glarenalteca, establece para aqeuas sociedades cuyo capital no se
.epresenta por mdio d cciones, para hacer so de deteminados dtulos de crdito
que le pe.nitan ageciarse de nuevos .ecursor que al
nisho tienpo resltan se.
obsoltos y poco effcientes.
recomendaciones son acertads y oportunas, porqu .eflian el

conocimieto deltena investigad o, a d ens de sugerir u. a p puesta que contribuiria a
la soiuci. de los p;oblmd desc.itos a lo largo de la investigacin, qe permiti.ia a
todas las entidades mercantiles sin distrncin. cotar con nemnismos de iyec.in de
capitI, mediante inve.siones y operaciones brstiles abiertas, siempre apegadas a la
5. Las conclusiones
6. ra bibliografla utiliada es reciente, acorde y Fcta pan cada uno de los tebs
desarrollados n la investigcin realiada, susiridoe a a sustentnte divecas
enmiendas al prcycto que satisfctoriamenre cumpli, siempre .espetado su posici
En denitiv, l cotnido del trabajo de tesis, se ajusta a los .equerihientos cientfticos y

tcnicos que se deben cuhplirde.onfornidad con Ios requisitos xigidos por el a.tjculo 32
del Norntivo para la Elaboracn deTesis de Lice.ciatu. e ciencias Ju.dims ySociles y
del Exane Cene.al Pblco, .azn por la cl, ehito DCTAMEN FAVORABLE, a fecto de
contrnur con el trmite correspondiete, paE su post.ior evalacin por el Tribunal
Exaninador en el Exame Pblico, previo a optr al grado acdmico de Licenciad. en
ciebcias Jurldicas y sochles.
Sin otro
particulr nesuscribo como
su
at.ntoyseauro sewidor,
I \!
tla
r lhLr
th
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rg6ru,06aoUno'ldcp,,|
'r:. -\
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DLC^NAIO
IACI
Cuatcnla. i I de aeosro dc
Can vGra en los
la esudidrc
dicles
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R 'lra< Y
ll
5Or IALLS
201 2.
qe antcceden. se auloriza la inprcsin dcltrdb.jo delesis de
BRtsND^ LUciA SACASTIJME MIll,O^R. lilLrld LA
t as B Ic^( lo\F5
Arculos:
Li^D D' i.l\'^\
lNll}lcacl^
DE
\u' ra soDDlNluRl.c..N.{o'll_D\D\NoN.vA.
y 34 dl Nomadvo p,r Ia El.boracin dc Tesis de Liceciatura
cn
Cicncis Juridicas y Sociales y dcl lixamen Ceeral lblico.
1:fr'4N
cr,uo g
'?34
Q,.".,.
")
djf4h
_ h'"
;"J
ft^* 4
s$!r':
Q.,,,
")
DEDICATORIA
Por hberme dado vd, pr rarrne, salvame, por darme

ilerzs cuando creia no iener, por darme la sabduria y a
gracLa pr cazr esta meta y por s lnta misericorda
sin la cuai no estviera hoy en este llgar Sin El nada soy y
a E sea toda glorla y ho
Maribel Melgar Moreno, por amame culdarire por

inculcrn bueos prlncipios y buscar de Dios. por
poyme y aimrme en cad nomento de mi vid
Eli Sagsrume Cullar, po -.*am- l.'h'por

objetvos Qoeeste ogro se ua recompensa a
ar
sus
esiuezos ydedcacin de estos aos

A MIS HERMANOS:
Jos Al.jandrc, Sayra Jeaneth, Eli Sagastume Melsar,

por su ar y pyo i.c.dico
s! apoyo espritual
morly econm co qe me brind tundo ms lo necesl y
porque sempre esl presente e los mom.los fs diliciLes
d ivida Dos a bend sa sempre
En especjal a Tulbia Manlna, por
Aha
Karna Aguilar Chvez, compaera de esludos y

ahora de vd, co quln compai(i aiegrias y trslezas
estldianties porque siempre re apoy cuado
me
Y a ms dems amLgos. que sl sea lna mueslra de que

iodo o podemos e. Crst que osfortalece
Abel Agular y Norma de Agular, Fidel Sandoval y Aid
de Satdoval, porsls coselos y oracjones qleestoy sequr
leg,o clo por bd m .dc\pr c /eecme
a agradecer Dios en tod momento
La
Univercidad
de San Carlos de
Guatemala.
especialmenle a a Facuhad de Ciencis Jurdcs y

Socales, casa de eslldios qle me abri s puerts del
saber y qle hoy ve nacer una de mlchas profesonles
ofgullosa de sef san carlLsla, a quen esperojams defraldar
en elelercicLo de mi proies n
NDlcE
Ps.
CAPTULO I
1. Orign de las oblgacionos socales o
1.1. Aspeclos
1
debnturss.,
pelmna'es
2 Anlecedentes hislricos;n b bgislacn gualemalteca
l.l.
1de oblsacir
1.4. \alrra'ez_undrca..
1.5. E ementos.
Dein
3
5
I
10
'12
P.cLlariddes
1
1 causas que
iniluyen en la emisi. de obligaciones sociales o
deberrres..
13
? ObqacDres de la socredad credoora.

173 Amoniac n de los titLlos de cred[o ...
17
1.8.
1./.4 Obqacrcres convenrbes eF accio.es ..

..
I 7 5 Conienido deldocrmenb de crdilo . ...
Cliica a la nomativa vigenteen materia de obligacones sociales o
oeoentufes
16
20
21
CAPTULO II
2. Prccedimonto de crsacn d ls oblisacioD6
3ocial6 o debentures
n Gutmal .-.-........-.. ......
23
2.1. Conteno bsa

2 2. ReqLrs,ros
23
4
25
2
..
25
Frsn de los tiuos de c'd o

Esc'il m plblica y ga'anllas eslipdlds
28
Los sujetosde este ltulo y oblioaciones posleriores...
34
31
P9.
2 5.1. La sociedad annima emisora
34
2 52. EI epresentante com
35
2.5.3. Asambleas de los oblisacionistas
36
2.5.4 Ob $clo.es posler o?s.

2
3,
37
La inencacia de los debenlures y su uso en la sociedad annima
Estudio coprdo d la obligacions socilEs

relacin a otEs legslacions
31
38
debntures 6n
43
Glidds
43
45
3.2. Finalldad de las obligacio
3 Clsificci dctrinria
34 Fundre.
l.gal
51
3.4.1. Cdterio de la legislacin suatemlteca con especto a Espaa ....

3 4 2 Citeio de la legislcj glalemalleca con respeclo a l\rxico. . .. .
55
3.4.3. Criteriode la legislacin suatemalteca con respeclo aArsenlma..
58
Citeio de la lesislacin suatemalteca con respecio a Colomba. .

3 5 Djiercncias entre oblisaciones sooales o debentures con oiros
3.4.4.
56
60
CAPTULO Iv
4, La inficacia de las oblisacones socials odbenturesr
la socidad
67
68
7l
4 ' 2 F relacin l base leqat
4.2. Propuesta de rcloma al Cdigo
ob'rgac.oles soc a Fs o oeoertL'es
4.2.i Erposic de morivc
.2 2. Dnlmel t.nco
72
de
Comercio en relacin
las
75
Pg.
4.2.3. Proyecto de ley
... . .. ..
EO
4.3. Altrnallvas de capilalizacin de las sociedades ercntile ...... .........
83
4.4. Refomas a oire leyes relacionadas.. ... .. .
85
...... ...
CONCLUSIONES
87
RECOTEI{DACIONES
E9
ANEXO
91
BBLIOGRAFA
95
INTRODUCCIN
Las obligacoes sociles o debnllres co.strluyeron en s! momento

mecan smos de capillzcin ms verlgrnosos para aquelas enldades
qle
no deseaban adqurr deldas
a.go plazo ni lampoco aumelr e
cco.es por e desemboso econmico que representabai sin embargo la

de olras fuenles de fianciamiento h. despazdo el lso de tales llllos
necesaro troduci elrs cdgo de comeroo
E. cu.lo alobjelvo
de esta inveslqacn. o que se pretend es demstrr
!lldad
que padrian tener las oblgacones socales como neca.smo de capillzcn pr
aqlelas entdds merc.I es no ccio.das e. conseclencia la hipts s p anteada
siv de
parmelro para evaluar
po de modilcac n
a a ley que
hara efectva la
moda dad de crdlto antes descrla.
En lodo caso
puede precisarse
la nelcaca de las obrgciones soces
por
tratarse de iiluos de credlo que sguen senda canibles para captlizcloes

menoresi
e cosclenc a. a prob emr ca
de fondo tiene que vr
@ la limiracrn que
hace la leg s acn guaiema teca en cuanto a la crea.n y em sin de ta es documelos
qle so ls sociedades .irns

o que redlce e campo de accin de
de nversin. debdo a
emrsn
vgenca Esle
capitulo
a.orm que imta el bilo de

crdilo por Irtarse de !n iq! jurd e v genle perc
panorama hace necesaro refom
aplcc n de referido tilulo de
E prese.t
esln autorzadas a su
respeclo a su uso y
tabj consla de cnco captuos des oldos de la srg!enle rane: En
I orgede
as obligacones
socaes se descrbe. spclos dctrnaros
de orgen de este tlul de crdito, asi como su integracn en e derecho

mercntlgutemltecoenecapillloll,procedrnientodecfeacndeasobgacones
exp icatvos
socaes en Gualemala se desarol loda a prte tc.lco eglque rode diholtlio

de crd
to
como medo de financamrento de s soceddes a.nis: en
()
e capil!
a"*$t'{'b.\
ll
\r,...
estud o comparado de as oblgaciones socaes en relcn a olras leqslacoes se
lna
recop acn llridico doclrnaria de esta ligura mercantil, obsetund y

ana zando a fu.cr. idd de este titu o-v or en olras realdades luridicas con re ac
a la psicin qle oclp dentro de e!slacn Slatematecai en e capituo V la
hace
ineca de las obgacDnes socales o debellrs
. la socedad
annima se
describe. os aspectos generaes de la probleml ca y se prse.l !. propuesla de

relorma l Cdigo de Comercio o respecto rco jlrdico que regla el uso de
eslos liiulos de crd to
En Ia reizacin de esl lesis se
!t
zaron las tcnicas de recopllc.
biblogrl
u an ss docirlnaro para elaborar cada u.o de os parldos que @mponen

La iessi nlroduciend cits textues de ulorcs que iraian el tema. as corno una
descrpc luridi de normativa ctu y de a problemtca observada en e
se h zo
lrascurso de a iveslgcin
En
e proceso de ivslgac
se
pld comprobar que es necesa o eformar elCd go
de Cmerc o, pr dre funcion rdd ls ob gciones socales por aatarse de llu os
plede.ostitur un sopone econmi.o para as empresas que maneten

!. captal menor lde as sociedades annmasr po ende, se espera qle la lemca
lratada aylde a corpredr d mejd aer .atlrez jlrdi de dchos
de crdto qe
.l.',ts -r.r.1ils
()
.;r'
1. Oisen d
la oblisacones soceles
odebentures
Este ttulo de cdito esl ligado direclamenle
a lE exislenca de las
mercaliles, cuya funcionalidad adica en lagenecin de
pltla
sociedades
iravs de pequeas
La legislcin @ncede a las socedades annmas la facultad exclusiva de emltk y

colocar los debentLrGs en el mecado de valorcs quiz por se las nicas entidades
capa@s de sarantiza.la rediluabilidad de
La
inveEin medlante su equipacn @n las
La razn de ser de las obligaciones sociales, liene que ver con la mposibilidad de las
empresas de adquinr prstamos o financiamienlos, cundo se tta de grdes sumas
que no pleden se garantizadast por lo
qle l crcaci de
debentures les puede
proporcionar capltal cambio de un pago por@nlualde inters porparllcipacn.
ALln as, es muy poco el
lso que existe de esle
mecanismo de crdilo en el pas,
debido al surqmienlo de oiras modalidades de fnanciamienlo, mucho ms pldas y
En ese sentdo, resuha precso describir a nairalea de las oblgaco.es sociales o
debentus paa @mprender
la lemtiM que qia ahededo de dichos tftulos, que ha@

1
ecesao reformar y suprlrnir algunos elemenios obsoletos que al respecto slguen

vigetes en la legis acin guatemalleca
l.l,
!a
Aspectos Pelminares
entrada en vigenca delnLevo cdgo de Comercio
la Repblide
-Decto
Guaieala-, trajo consiqo unase edecambios
2-70 delCongreso de
v rrodircaconesa las
relaciones mercaniiles e el pais, perc alglnas nsurasjuldis nnovados para aquel

entonces, con eltranscurrir deltempo pasaron a ser obsoletas o a care@r de efccia.
Entre los aspectos inovadores, estaba la posiblidad de que una sociedad pudiea
ampliar su capial paa poder seouir con sus opeciones En el cs de Guatemala, la
socedad cuela con dos oPciones par aumenlar su cpital: medianie el aoento de
su
epiialsocialo medianle la emisi deobligacones.
El aumento
de
@ptal social se puede llevar a
bo
medianie la emsin de nuevas
amins o mdianie elaumento delvalor noinalde las a@iones existentes.
El uento del cap'ftal lene gandes ventajas para una sociedad y po el contario
represenia inconvenientes para los accoislas. ya que dicho crecimienlo ate nuevos
cusos a la enlLdad mercantl sn conlraer ompbmisos, en cmbio obliga a los

accionists a efectuar nuevas aportciones a favor de la socledad, co el objeto de
cubri el valo del aLmento del @pilal y en el peo. de los casos, aquellos acconstas
que no estn en disposicin de hacer nuevas apotaciones, ven disminuido su pode
denlro de la sociedad, al quedar
s!
nmero de acciones reducido por el aumelo del
Por el cotrio, l emisin de obligaciones no lleva @nsigo el inconveiente para los

accionistas antss sealado, ya que pasa a fomar parte delpslvo de la sociedd poel
emprstito obtenido de dicha opecin merntil.
Es impoJtanle menciona que la legislacin conlempl la posibilidad de que nicmente

l sociedad anlma
pudie recuia la creacin de bonos para su auiofinanciamenlo
1.2. Anlecedent6 hstcos e la lgslcn gualomalteca
En Gualemala, no existen ante@dentes legslalivos @n respecio a las obligaciones

sociales, de alli qLe apaezca po prime vez en el Codigo de Comerclo vigente en la
El Cdigo de Comercio anenor, conlenido en el Decreto 2946 del congreso de la
Repbli de Guaiemala, no dispona nada de las obliqaciones o debentures, @mo
litulcde
crdilo sosceptibles de ser emtidos por las sociedades annimas.
El nombre con que se designa a esie tltuio, no es unilorme ni en a doctrina nien
ta
legislacin. "Er trmino judico obigacin liende a conrundir con estiputacones det
orde civil, por ello, algunos odenamientos juddicos, @mo ela.gentino y el brasileo,
han adoplado el lnnino ins s debenture, que tiee la veniaja de su prccisin"r Esle
eq Fl lirem@rlo oLe s
luF la
egis cion guteralteca
La comisin encargada de la eabocin de Cdiso de Comercio aciuat,

indistntamente los tminos obligaciones
utitiz
y debentLres para denominar et tituto d
No obslante, son va os los palses de habla espaola que han sustiluido a patab
oblgaciones po la voz debeniures, indudableme1e por la conlusn que extsle, por
tralarse de un nombre ian geicoen elcampo detderecho civtt.
La financiacn de las sociedades mercantites se constgue fundamenthenie de dos
modos distintos: incrementando sus recursos p.opos. a travs de un aumento de
pill social, o acudiendo al cdito,
lo que puede reatizaBe a tavs de Lra emisin
de oblgaciones En el prlmer caso la sociedad se desarottar con capitat popio

quedando sometidos los apoi@ntes l gimen ctertstico det pitat sociat; en et
segundo, con capitalajeno @cibidoa crdto, que la sociedad se obtig restitun
"Hislricamente, las obligaciones apaecen para documentar tos emprstilos estatates,
y de ah se e{ienden al mpo de tas socedades annmas por eso se

lradicionalente de emprstiio por emisin de obtigaciones".2
Tilulos y oF.clone
cdib. Ps
1,r1
habta,
Las socedades nmas, suelen crear esle lipo de lltulos .on l inleryencin de
inslituciones de cdilo: consecuentemente, eslos docuentos se @tizan en la bolsa de
valores, senerando divisas que pasan a constiluir parie delcapitalde as epresas
1,3. Oefiicin d. obligacn
EL
tmlno obligacn tene diversas acepciones, por lo qLe en on seiido amplio
ssnifica lodovnculo qe ipone laejecucin de una @sa.
El Articulo
&4 del
Cdigo de Comecio, estpula que: "Las obligaciones sociales o
debenlures, son tiiulos de cdiio que incorpora una

colec.livo constituido
paie alicuola de un
rgo de una sociedad annima
Sen consideradas bienes
muebles, an cuando estn sanlizadas con derechos reaLes sobre imuebles
En este
so,
a nomativa le oiorga la aluralez de un bono
Luyo lin es converlrse
el cdplal
qurdo pa
crdiio
a obligacin soclal,
laserp esasemEords
El aulor Ren Villegas Lara, en reacin a las oblgaciones indica que: 'Suqen de una
decaracin nltelde vounlad de una sociedad annima, que incorporan una pade
a cuola de un crdito colectivo cuyo
E aulor Gmez Leo se Rere a
suielo pasvcdeudor es la sociedad ceadora'
Los
debonluEs c: 'Ttuls de crdito nedocibles
emilidos en masa que otorsan a su poriador leqlmado un derecho de crdto conl6 la

dllguMafo'-onon:Tful6ddib'oq106
sociedd emisora, en las condiciones documentales que lileralmenle se esiable@ en

ellos, de acuerdo con el coniato de suscipcn del emprslto alque se debe ha@r
Efern.i e su tcYlo esc.il'
El lratadsla Georges
perl a@rtadamenie dlce que las
obligaclones: "Son titulos
gociables emiUdos por una socjedad que conlrae un emprstto imporlanle.

gneralrnete a largo plazo y divide su deuda en un gran nmero de fiamines
Los uiores Uda, [enndez y Garca de Enteria en lacin
las
sociales indican que: 'Son valores emitidos en serie o en masa mediante
emisora
socedad
ua deuda de dinero a favor de
El aulo. Vladimir Agular, @n respecto al iema exp.esa
o debentures son valores de financiacin,
on
que 'Las obtgaciones sociates
los que el emisor lrata de hacer tlegar
ecu6os fnancieros pa.a su socedad a tiulo de c.dito que, portanto, debe restiluir
en el moento de su vnclmir
Porlolanto, se puede deduchque las oblgaclones o debentures impt un prslamo,

que se consiltuye a favs de la adquisicin de titulos emitidos por ta misma empes
mercanlil, al pbl@ en
Gftz 16,
geel
El imporle del prstamo solicitado se divide en !a
F rnstu.inor d! do@o cn bhno. Too tr T!io. do crdilo. po 302

I'eoorenenb d. d
ArerdM{dry JavsGarcdeEilria cucoddeGhond6itit p0.933
Osv dD
Pof hro.s
Urr, Rddgo
rAglrkr
cs
Mdir oerclho do &ciodad. P9 243
se inviia a cualquier peBona para que preste,

por
eda ua
de aqullas.
'Los derechos qLre coresponden a los presiamistas a consecuencias de un prslamo

rea'zado en esa iorma, se consignan en un titulo de cdilo que se llama oblOacn o
1.4. Natuleze juid@
Las obligaciones socales o debentu.es son titulos de crdiio, ya
req!stos
qle reen todos
de tos mismos, de all que constiluyn bienes muebles de
os
naturateza
'Existe una n@lpocin del de6ho al tilulo: el derecho se maieriatiza en una cosa
coDol y qoien liene derecho a ste puede ejercitar aqLt; se puede kansmii por
medio de simple tadcin
-d
es el
potador y siempe con
independencia detsujeto
deudor, sin ne@sdad de consentiriento de se y an sin su consentimenlo,.,
El oblgacionisla es un acreedor de la sociedad, pem no debe vrsele desde una

pespecliva simple poque
en este caso se invotuffa diectamente en
desenvolvmienlo de la empresa, pues al tener u cdito
a tarso ptazo, este slrt
dividendos dependiendo delrcndmienio de tos egocios de ta sociedad emso.
.rn
sSS!eE C.ros obrigcio6
debontB
6n t
dodnmy hsi.hctn
et
nc
tsudendcc.. pg
22
Se @nside que la naluraleza delderecho que la obligaci confiee a su ttular es un
derecho de crdiio, ya que el teedor goza de
cobrar los intereses
crdito
fenie a la sociedad
para
y pa recibir en su po@ el rembolso del @pital dado
en
pr6lamo, a travs de la adquisicin de los titulos. En otras palabs, la obligacin es

un I'tulo que incolPora un derecho de crdito conira la sociedad emisora.
"Porolrc lado,las obligaclones noson nicamente tiiulos que icopoa un derecho de

crdiio, sino algo ms y esto es que adems deldeecho
p modialde
reclbir el pago
de intereses y la devolucin delcapilaldado en pstamo, los obligaconstas gou n de

ciertas facultades, por lo que no puede deciEe
qle se irata de lliulos de
conteido
eYchrsivmcte.dili.i6' io
En talseniido, hayciedos aclos que la sociedad no puede realizarsin
elconsnlimiento
de los teedores de obligaciones como el cambio de finaldad, su domicilio o
su
denominacin, cuyo criterio sise la leqsl.i auatemaheca.
Esto no quiere dec que cambie la naiuraleza del titulo, sino que le prcporciona
adems, una ueva caracterisiica o especialidad
La legislacin guatemaltee,
esiabLece que solamenle una entidad mercanlil esi
fcultada pa cear obligaciones sociales o debentues con la salvedad de que dlcho
libradortiene que ser una socedad annima, a dilrecia de otras tegistaciones en tas
que pude ser creados por cualquier sociedad, independientemente de su aturaleza.
En la emisin de los ttL'los de crdito denominados debentues, coversen diveFos

elementos, quede acue.do a ladoctrina son:
Eomonto peEonal
Los sujetos que pariicipan en la creacin de las obligaciones sociales, son
a) Libador o librado:
Es la sociedad annima que
los
c losdebentures, con elobjelo de
agencia6e de iondos de iveBn, para lo cual debe cumpli con ios requisitos y
fomalidades establecdas en la ley.
b) Tenedor u obligacionista: Es la peBona particula individual o colecliva que obtiene

los ttulos pasndolosa la socledad annima a cmbiode una tribucin futura
Elmio crmico
Esl constiiuido por elvalor monetario repEseniado e eltftulo, que
el mercado tiene @mo fin crear un
pilal a favor de
a sercoloedo
en
la empresa emsoE, a trvs de ta
inveBin de tenedores pa(iculaes, quenes buscan obtenerdividendos de tos interess
genedos por la opelacin.
Se
tala deLmarco legalqLe gua
cdto, lo que
le da
y mlocacin de los titulos de

obliqaciones que surqen de !a
valorjuridico a la
Los debentures estan confomados
porelcter
liteal, esencialy @mn a todos los
documentos de esa naturaleza zn por la cual deben @nlene todos los reudos
consilutivos que den cuenla certeramente
de a obligacn que en ellos se
ha
"Debido a su @ndicin de litulos ncompletos, requieren el imprescindibie recaLdo de

hace rcferencia, en su texto esencial, a la relacln tundamentalque les sirue de base o
Los prncipales racieres de las obllgaciones sociales o debenlures, se desc ben
Son tltuloa de c.dito: Constituyen verdaderos lftulos de crdito porqle tenen

lncoDorado
rn derccho
literal
y autnonro. Quien adquiere el titulo adqulere el
derccho qu alllulo va incorporado, esto es, el valor que el mismo repre*nla como
jjG.mezleo osodoR 0b Ci
PS 306.
10
una parie alicuota delcrdLto dado en pstamo a la sociedad, v elderecho alcobro

de los inlereses que dicho capiialEpEsenta
son titulos urforms: Las obligacines son fracciones iguales e ldependientes

enlre si de un prslamo, Por lo que todas deben iener carcler
unifome
"Como
lales las obligaciones son emhidas en *rie, lo que quiere decir que son igules y
iorman parte de un todo
-lo
que impli que tendrn un msmo valor nominal gual
inlers, un msmo plan de amortizaci y una sola ganila colecta para toda la
Sor ttulc negoc'ables: Esto es que
Pueden
ser iransitidos
libremente,
dependiendo si han sdo emidas l podador, a la orden o nominativas No podtia
creaBe titulos que obligarian sus tenedoes a matenefse ligados pof un plazo
mLiy lalgo, sin tener posibilidad de enaienar su crdilo.
son ttulo3 indivisibles: Lasobgaciones al igualque sucede con lasacciones, son

indivisibles, o sea que no son susceptib es de
divisn La ley estipula que una
oblisacin pod representar un derecho de vanas peFoas perc no puede

lraccionarse en panes.
las sociedds
annma6:
ouatemalteca prescribe que
i,JohasSqreG
Ca'10s.
ob. C[. Ps 32
t1
annimasestn facultadas para emiir obligaciones sociales o debenlures,

excluidas lasetidades memnliles orqanizadas bajo olra forma
Son titulos que represonln
!n
mprstito coloctvo y a largo plz: Dd la
naturaleza de las obliga.ioes sociales @n respecto a la modalidad del eembolso,

se emiten con opcn pagadera a largo plazo porque conslituyen una inversin de la
que se esPeran dvidendos.
son ttulos que dan dercho a cobro d on intes: Un aspeclo flndamelal de

las obligaciones, es que estas no solo concede derecho al reembolso de
ra
qntidad prestada, puesto que produe intereses a favor de su legfiimo lenedori

asi, los inlereses pueden ser anuaes, semesiles o irlmestEles, dependiendo de la
forma en que hayan sido pactados
Son
ttulc con fue@
adheddo un decho
ejecutva: Las obligaciones sociales son lrlu os que ilevan
a favor del lenedor y que adquieren fueza ejecutiva
mmeto de ha@r valer el cobro del
pilal
al
o de los inlereses.
Es cornn confLrndir la obllgacin social con la accin, considerando que ambos tiulos
tienen simibres rclerstisr po ende. resulta oporiuno ndicaque las aeones son
12
documentos derivados del conlrato social, que reprsentan la base econmica de

sociedd dvidid e panesalf.uotas de
sL,
capital.
Por elconirro, los debentures son documentos de un prstamo hecho l sociedad y
en consecuecia parle iniegante de ese crdilo, que se vincula a la entidad emisoE
porel hecho de que alponerlos en ciculacin, se @nviede en deudora del inveFonisla

pero no hav inteoracin entre ambos.
En ia deierrninacin del negocio sL'brcente o Elacin tundamental de una oblisacin,
generalmenle exsie tambin contusin doclrin|. Se suele coniund r al olivo o causa

remola de la creain del tltulo, con la cusa inmed ala del mismo y con a usa de su
'1.7,'1.
Causasque nuyn 6r la omisn d. oblsaciones sociales o dbenturs
Uno de los problemas que @n msfecuencia afronian las sociedades annimas, es la

adquiscn de nuevo capitai ne@sario para el desarollo de sus actividades y para et
fonabcimlento de sus operaciones En muchas ocasiones, las sociedades en su etap
de cacin, obtienen londos medanle la colocaci de acciones cuyo
impode
@nstituye el @pilal sodal.
Con el transcurso del tiempo, una socedad puede verse en la ne@sidad de adquirir
ms capital, ya sea para lonabcer inancieEmenle sus opeciones o porque a
13
consecuencia de operaclones comerciales poco afortunadas, se ve dsminuido
En ese coleno,
sociedad cuenta con dos camnos pala loglar esle objeiivoi
mediante el auento de su pital social o mediante a emisin de obligaclones, como

ya se seal anteriormente
1.7.2. oblisaciones de la sociedad ceadora
La sociedad annima qL'e crea obligaciones sociales o debeturcs, fue de
rmnos que se mponga en su declaacn unilateral, est sujeta
1os
cieiros
compromisos que la ley prescribe claramenle y que tienden a proteger los intereses de
los obligacionistas
De esa mane, la legslacln ha eslipulado diversos lipos de gaianllas que lienen

como
fn
asegurar que la etidad emisora cumpla enlre otras @sas, @n los siguienles
Pagar el ilers que devenguen los ttulos
e a cntidad y iiempo
seatados, cuyo
cobro puede ha@6e medianle cupoessimilara lo que su@den.on las acciones.
Responder ilimiladamente con todos sus activos por el valor total de ra emisin, an
cuando se hayan constituido garantias
especifes
14
hipores o predas-.
Conttr un segr cnl.a riesgos cLrando se conslituyan garanlias especifiqs

una suma que no sea infeior a su vlor desttuctible
L sociedad no pude reducir su caplal, sno en p.oporcin al reembolso que haga
de los titulos que se encuentren en circulcin; asilsmo, no puede cambiar su

objelo, doicilio odeominacin, sin el@nsentimienlo de los oblisacionislas.
La socledad deber pubiicar anualmenle su blance, revisado por el contador o

auditor, dentro de los
tes
meses que sigan al ciere del ejercico conrable. Sl se
omite dicho deber, cualquer obligacionista puede pedt que se haga la publicacin y
en caso de encidencia se podr dar por vencldos los lllulos para la recuperacl
'La ey debi se ms
ex gente
y eslablecer que las garantias especifis no fuera
optativas, sio obligatorias, por los azares econmicos
a que est
sometido et
patrimon o mmercial.13
En la doclia, esle lipo de rcsponsabilldad ilimiiada se e conoce como garanta

flotante,
ya que precisamenle esta subiendo o batando @nfome se
modifc et
plimonio de la empresa.
En cuanto a
La
gaianta especifica, la ley tendrla que haber sido ms precisa
estable@r las @ndcones del segum de acuerdo al bien que haya respaldado
[ \res6
Lra fienAnuo
ob.cll P&.111
15
nversin. Cuando se plantea o de la prohibicin de cielos actos, debe entenders

como conlrarios a la natuleza de la empresa emisoa cualquier situacin que ponca
en drd l eYistnci de l misma
1.7.3. Amortiz.cin d lo3 ttulos d
cdlo
Slgoiendo la naturale2a de las obligaciones sociales

oblgacionista Uene que recuperar su
mi7cin de
o debenlures, es obvlo que
pitl invenido, lo que se hace
mediante
l.s lillrl.s
La accin de amorlizar un ilulo signf pagalo po lo lani pierda su
calidad
'La amortlzacin, an cuando la ley no lo eslipula as, se puede ha@ po.
dos
a) Que en el mismo tltulo se dlga cundo vece. En este caso, el inveGonsia esr
celo en la fecha en que recupe. su
pltal
y a suma que devengar por
concepto de nlere*si
b) Que se hasa porsodeo.'a
En el cso de esle ltimo procedimiento, la legislacn guaema[e conlempla tas
El sort@ debe hacerse anle noiaio, e presencia de los

sociedad y el representaie de
La amortizacin
qLre
hace por el valor nominal de los titulos, a menos que el iters
devenguen sea superior al 6%, en cuyo caso Puede sobrepasaf ese valof, sin
que se sepa elporqu de esa posibilidad
El resullado del sorleo debe publcaBe en ei Diario Oiicial y en otro de mayo
El pago del valor dei ttulo se har cuando hayan lranscurido quince das de la
El importe del pago debe depositarse en una institucin ban.ia y a partir de este
acto dejan de devengar inieeses. S 1os tenedores no retiran el depsito, a

sociedad puede recuperarlo transcurdos oventa dias de la fecha de pago sin
peduiciode que sib8iste la obligaci de pasar la amortzacn.
1.7.,1. Oblsacones
convrabl* en accon
Se puede ffear debetures que deto de
pbcedimientos prev slos se convienan
a@ones, lo que quiere decirque, cuando
lltulo es redimible denlo del plazo que
'17
opiar porquese le devuelva elcapltal
'Las obligaciones convenibbs en acciones son, ales que nada una smple modalidad
de oblgaciones, que incorpon lln derecho de crdito frcnle a la sociedad emisoE y
que, en caso de no ser @vertdas, han de ser rembosdas en la fch de su
Su caraclerisica defnioria @nsisle en la facutad que oiorgan a sus ienedoes para

oprr, coo allrnaiiva a la resiirocin de la sum pstd, por la conveGi
de
as
obligacins en acciones, n ls periodos y de acuerdo con la relacin de conveEin
que a sociedad emisora haya esiablecdo.
En olras palabras, cuando eltllulo es redimibe denfo del plazo que se fe,
e teedor
puede optar porque se le devuelva el capital que epsent el ltuo o pasar a ser
amionista de a sociedzd
'Esla conversin signifca un aumenio del capitl suscrilo y pagado de la sociedad,

debindose modificar la escrtura
onsttutiva
Pero, si a hay margen para emitir
nuevas a@iones dentro del rubro del capital aulorzado, ello no seria ecesariot estas
oblgaciones obviamente, no se podrn colocar po un valor menor del noninal como
sucede con las no conve.lib es, porque esro afecral el capilal social
r5Aouil Glera,
16
llalhil
0U CILP&
255.
Mleqas LaE Ren Ado Ob.Cil. Pq 115.
18
16
Es de resaltar. que dichas oblqaciones no se podrn color por
!n
valor menor del
nominal,6mo sucede en las no convtibles, porque de antemano s esifa ateclando
Cuando una sociedad annima crea obligaclones @nvertibles, antes de cobnas mn
terceros, los socios tienen dereho de preleEnte adquisicn, @n
el objeto
de
concordarcon la suscripcin anlicipadade las acciones.
"La conversin se @ncibe pues como una lacullad del oblgacionisla, qLre puede optar
libremente enke conserva su originaria posicn de acreedor, espen
amortizacin de los valores, o ilegrarse
a la nomd
e la socedad como accionisla, medianie
la
mnve6in de los msosen a@iones'.17
auiz sea esla modalidad ]a que tiende a c.nfundi. un poco lo que es una obligcin
con una accin social, aunque debe acentua6e elhecho de que l @nve6in de l que
se habla, debe
'se
fja6e
prcviamente en elacuedo de emisin de los deberturcs.
difercncian asi las obligaciones convertibles de las conocidas como obligaciones
co wa.Ent, que son oblgacones ordnarlas que ncorpon, de fc'ma aadida, el
decho a suscribir o a adqutir acciones de la sociedad emis en condlclos

prefijadasi en este caso, pues, no hay conversin alguna, sino la
'
aqu rr Gueft, vrd
ot
cn
Ps 255.
1C
ai bucin de
la
tucultad de obtener valorcs acciona ales a
La
vez que se mantiee la condlcln de
En consenso con la doctrina, las oblgacones convedlbles pueden presenlarse bajo

diversas modalidades ya sea a travs de un procedimienlo direclo
e indie.lo
de
emisin, en atecin l hecho de si la misma sociedad que crea el empsllto es l que
sme l convebin de los llulos de crdito en a@iones.
"Las obligacones @nveftbles pueden distinguise lambin en lunci del tipo de

rercin de cambio o de convelsin adopiadoi por ende, en ocsiones, esla felacin se
establece de foma fa e lnraiable, de lal maneE que la sociedad delennia en el
momenlo mismo de la emisin el nmerc excto de accioes que coresponder

quien
nlieria, almarsen puesdelpreciode mercadoode
ta
@tcin de sts".r,
En todo @so, la ley tambin estipula una proieccin a los obligacionistas @n et tin de
evilar que la sociedad pueda eliminar
reducir la @nveniencia de ta conveBin
medianie deierininadas opeciones sociales, afectando et vator det tituto de crdito.
1,7.5. Contendo dl documnt d
No erisie 0n ririo unifido l
cdt6
lona de redactar el documento conslitutivo de
obliqaciones sociales o debenlus. peo la doctrina es unnme aLdeieminar que
20
de los elernentos esencals en la constitucin de esle iitu o de crdlo, es
crndicones a tra'ts de una escriiura pbli, con la opcin de
etir
ontengan la lrnscripcin de la parle esencilde las estipulaciones de su
En la mayoria de leg slacones los requisitos en la emisin de las obligaciones soc ales
son similaesdadas las cracleristicas y la tuncionalidad de los misnos.
Para eiecios de ilustracn,
e elanexo del psente trabajo se incluye
un modelo del
tlulo de cdito antes lereido, que ha sido adecuado a las @ndicionesque establece la
legislacin qualemalteca.
Cabe saltar, que la sociedad no puede emitirlltulos por un valorsuperior a su

coniabLe, salvo elcaso que el impoie obienido po la
6lodn
pilal
de los documenios de
crdiio se destne para la adquisicin de bienes.
1.8. Crtica
a la norv vigente en matoria d obligacon* sociates
La regulacin de los debenlues e la legislacn guatemahe, obedecen a la serie de
innovaciones qLie se intrcduieron @n la prcmlgacin del nlevo cdiso de comercio,

que se encuenira visente en laaclualldad.
Con
e inscurrir de os aos,
ha quedado en evidencia que ia
ran
de se de estos
tiulos de cdilo ha quedado ezagada, si se toma en cuenia la evolucin de las

21
transacciones comerciales y la facilidad de obtener credito de una forma ms 6pda y
efiqz. medianle financianientos plenamente qarnlizados
An as,la veFin de losdebenlures puede soguhsiendo tilpara pequeas empresas
yde allila impodanciade revisar un poco su sulacin.
Ouiz b pnncipalcdtic sea en lacn a la publicidad deicontendode los debentures,
sus funciones
y el alcance que pueden tener entre inveBionislas menoes o
Elescaso conocimientode loque son las oblgaciones sociales odebelores, se debe a

que no se !e da una ampl divulgaci a los ismos como sucede con los bonos del
tesoro, lo que hace inexistente la cultura de inversi ent Ios ciudadanos, @mo
sude en otros paises, con
Al existir
po
la bolsa de valores y otro tpo de enlidad fduciaria.
parlicipcin de la ciudadania en la compra de debentures, lrae como
suttado la poca ulilizaci de los ismos, por lo que la defncin legal pasa a
segundo plao, a pesar de que existen algunas nonas que deben mejoa.se en su
redaccin, pa.a que sean tiles en cuaiquier lipo de sociedad, porqe de lo coniraro,
esta fiqu iuldica deia de ser posiiiva y runconal.
22
CAPTULO II
2. Procedimonto de creacin ds las obligaco.s soclB o debntures en
En los debenlures, la relacin lundamentalo negocio
Lsalque motiva la creacn
det
tflulo a largo plazo, iienequever@n la necesidad de la emp.esa mercantlde agenciar

nuevo capital, lo que se fomalza en esolucin emtida por una asamblea, sobe ta
base de un p.ogma, oblgndose en lales documentos a reembolsar, a quien .esuhe
ponador legilimado, el monto del prslamo documentado en el debenture, ms un

delermiado inles compensatorio, de acuerdo @n tas condtcoes eslabtecidas en et
En Guatemala, la crcacin de os debeniures debe cumptt con requisiros fomates y
consecuenca, a ley sigue la llnea que ma@ el derecho @mpaado, en cuanto a ta

garania que debe ofecr una entdad mercantilque pone a circulr este tipo de tirutos
Algunos aulores han iomulado un leoria que rrata de explicar ia nturateza de ta

crcacin de las obligacions socales o debentues, dferenciado et momento cocreio
delacuerdo quedvida a los mismos con eipoceso de emisin
23
En este @so, slo se abordr el aspecto meamenle formal de la creacin, que lo
coslituye la serie de requisitos que deben llenaEe para que las oblgacones tenga
plena valdez y acan @mo tiiulos de crdito susepibles de enlr en el trlico
Siguiendo lo establecido en legislacin mercantil gualemalleca la creacin de una

obligacin socialo debenture so debe regir por los siguientes pasos:
Se realiza un asamblea extraordinada, de confomdad con lo establecldo por el
Anbulo 135 iciso 20) del Cdigo de Comercio, si no estuviere estipulado en la

escritua constiiuliva de la sociedad, con
e fin
de alcanzar un acuerdo pevio de
deaci de los trtLlos v las co|espotFrres eslpJlaciones
Se rcaliza un balanc general, que sery para deiemiar el esrado conlable de la
sociedd annma
el cual indir
nmite mximo de 1a emisin de Is
Luego, se procede a foatiza ta creacin de los tilulos en escituE plblica,

llenando los equisitosque estable@ el Articulo 554 delCdigo de Comercio.
lnsc pcin deltestmonio en elRegistro ,lercantil, denko de los 30 dfas siglienles a

la
lecha de la lomlizcin de la escntu
24
Si se onslituyen
garantas especiles,
el teslimonio
coiespondienle debe
nsc bBeen elRegislro de la Propiedad, a efecto quese registn losgravmenes.
Cumplidos estos requisitos,
la socedad podr emitn los ttulos y pone os
disposi6in del pbllco.
"Del contexto gene.al de la ley, se infie que el primd acto que se ealce para la
.reaci de ls oblgaciones sociales o debentures, proveniente de la necesidad de

@niar con @pitl de lbajo o por cualquier olra cusa, es la elebracin de una
smbe rordinari de
Los
scis de l so.idd annim''zo
En dicha asamblea se acuerda qu la soc edad ce las obligaclones y fculta

represenlanle lesal para ha@rlo, medianle
el
procedimiento que
fia e
aL
Cdiso de
Habindose losdo alcanzar el consenso rcferido, se procede a pEcti@r la auditoria

de la sociedad para deteminar el clivo, elpasivo y
elpitalliquido
6ntable
Cabe resaltar, que el morno de la emisin nicamente puede sobrepasar al captal

conlable solo en un casoespecffico, que ms adelanle se e&licar
V eg6 Ld
RenA
tutro 0b Cit P9
03
25
E slntess, la cEacin de obhgciones socLes
o debenlures, requere de
Celebracin de una asmblea geral exlodinara de ccolstas, en l qu se

utrice l dedn de os titulos
Posleiormente se debe realizar una audito.a de la socedad para determiar

activos, pasivos ycapital, realzando a
s! vez
un balanc general.
Se Levanlar acta notarial acditando la peFonalidad de quienes deben suscribi

Los
iitulos a nomb de la sociedd nnima ceadora.
lnscripcin de las ganllas especales que se constituyen.
En su caso, la ndcacn pomenorizada de los bienes que haya de adquirirse co el
imponede la colocin delos llulos.
sedesiqna. un rep.esentante comn de los tenedores de lostiluLos, elmontode su

ElribLicin,la costncia de la aeDiacin de su carco.
se fnaliza con la formalizacn de los ttulos de oblisaclones en escrilu pblica,

por declaGcin unllater,al de la sociedad creadora El lestmonio
26
insc bi en el
Resistro l,lecantil General de la Repblica yen los regisiros coiespondientes a
aanlias especifcas que se @nstituvan.
fsros equisirosvar
acordes
o qJedispone la docrina en geneE
Para considerar que una asamblea funciona legamenie, debe ser convocada con no
menos de
quin dias de anticipacin a la fecha de su elebcin, lo que se
ha@
mediante avisos que se publin por dos ve@s en el Diaio ofcial y en otro de mayor
'Al soco que posee acciones nomnativas debe comunicele por coreo @rlificado la
clsbracin de la asarnblea, mediale nota que contenga los mismos requisilos de!
De confomldad con la ley,
pa a crcacin de
obligaciones socales o debentures,
debe convo@6e a una asamblea enraodnaa con el
fn
de discriiir la foma y la
nominacln de losttulosque se pondnn encirculacin.
Para que una @nvocatoria sea vlida debe exisli qurum que se @ree a la presencia
de los socios o sus Epresentantes
si se hata de acciones
-independienlemenie
nomnatvas o alportador pa lacelebcin de una asamblea.
0* L, Rsd a'rc De6ho nscnlil quar..ll..o. 'tono L lnrredueln r Btldro

sujd dl demho unlil, l op6 r.Enlil y !u3.ld6nl6. Pq 146
,r vl
27
dor
dsdho 'c'ljj,
-'llili:li"
r'
No debe olvidaBe, que l creacin de las obligaciones sociales o debeni'rs
debe
cuplir adems, con los requslos geneles pra cualquier

eslbEcdos en elA rlculo 386 delCdo de Corercb
2.3- Emisin d
lG ttulG
d c'dito
Lueso de la emisi de los debenies, eslos se ofrecen al pblico a iiavs de

auncioso publcidad, que @nledr un resumen de la escritura pbllB de constilucin
de los debenturcs y bajo ninguna circunslancia se podr establecer que los iltllos sean
amortizados mediantes soneos por una suma superior
a su valor nominal, o
por
premios, sno cuando el nters que se devensue sea supeior al seis por cenlo (6%)
anual, si asi lo hicieren, la ceacin de los lilulos ser nola y cualquier tenedor pod
exigrsu nulidad, de acuerdo a lo que prescribe elArtculo 549delCdgo de Comercio.
Cada tenedor podr ejercer individualmenle las acciones que le corespondan, pero el
juico coleciivo que el repesernanb @mn ncie se alactivo de todos los juicos
Como se indi@ en su oporiunidad, el valor lolal de la emisin no erceder det monto
delcapiialcontable de la sociedad creadora, @n dedoccin de las utilidades pa'ribtes

que apaEzcan en elbalan@ que se haya pbcticado pviamenie alacto de creacin, a
menos de que las obligaciones se haya creado pa destinar

adquiscin d6 bienespor la socedad.
2a
s!
importe
la
f l.il ::
En esle caso, a suma excedente del capital auiorizado pod ser hasta las
les cuadas
paftes delvalorde los bienes.
La ley rcserya la emisn de obligacones a la decisin de la asamblea
general
extaordinada de accionistas, que debe constiluiEe con el qurum exigido @n
c.ter gnel para los cuedos de modifi@cin de
escritura social
"Por mucho que la poltica de ende'rdamiento se inserle en la eslera ordnana

compotencias sobre gest y admnstracn de la sociedad, la ley no faculta a
adminisldores, i permile que ia escritu.a social lo haga pa a.ordar por si solos
emisindeobliqaciones
"
Realzado elacto aterior, el .epresentante de la sociedad @ncure ante un notrio con
el objeto de que altorice el instrumento que materiali@ el acuerdo de los socios paa
crear debentures y dar cumplimiento a lo ordenado en el Aticulo 554 del Cdigo de
En este cotexlo, rsulla oporluno abordar un poco la funcln del notario en el

procediniento de ceacin de las obligaciones sociales, por lo que se citarn las ms
relevantes para el lema:
Funcn recoptiva: Debe codarse que el nolario es queido por las partes,
quienes a su vez manfiestan su voluntad, slmnstrndole la ifomacin necesaria.
@lG!e'Madjl'ob'ciLP0254'
29
para que este materialice o requerdo sluacin que su@de cuando la sociedad
annima le solicita con
e objelo
de car los ttllos de cdilo objeto dl presenle
Funcn drecva: Se encuad e elnomento en elque
d ch sociedad se lleg a
encontrar ante la neesidad de aOencia6e de ms fondos de inversin, sin el
popsito de aumeniar el capilal sociaL, po lo que una de las soluciones ms

faclibles es avoca.se a una nstilucin fnanciera y obtener un prstamo, pero si la
suma queida es cosdeble, pudera haber conl.atiempos. "Es en este

momenlo cuado
el
otario debe sugei la posibllidad de crear los titulos
denominados debenlwes, dirgiendo a la sociedad, dando la solucin ms viable,

tulelando en lodo momento las decisiones que esta debeloma/.23
Fucin lesitmadora: Se entende como la comprobacin que ala el notarlo,

@n respeclo a que ias partes o 6nlralantes, respeclivamente sean las litulares del
derecho, calificando la representaci en los csos e que esta se eiercite v que
debe ser conforme
leyya sujuicio.
Fucn modolador: En esle caso, el nolario nemente encuadra a las nomas

que regulan el negoco, la volunlad de las panes, por lo qe al momento de que la
sociedd annima equiere de su
!lil,
ste deber enmarcar los fequermietos
de la entidad en lo qe pra et fec,to establece la ley.
Cr an
der, Fabiola An
d.bmluE, Ps 72
locldad.!
kk judico do.ti ,'io
de l tuncn dl ndno en la
30
crdci de oblisacionE do
Funcin autntca.lora: Esia se materlaliza en el momento en el que el noiaro
fa..ina
esc tu pblj de creacin de los debentures, el acta de la asamblea
general enrordinaria de a@ioisias que dio lugar al prccedimielo, como iambi

el cta en la que deber verlfca la celebracn del sorleo en el cso de los lllulos
redirib1es ydems aclos que deben @n1ar en nstrumento pblico.
2.4. Escriura pblca y sa.antas esiipuladas
La cacin de los tltulos de obligaciones se formalizar en escritur
pbli
por
declacin unilatel de voluntad de la socedad cadora, debiendo clmpLi6e @n

todos los qu sitos que la leyestipula.
E este caso, el instrumento pblico de creacin de los debentures debe @niener los
El nombre, objeto y domcilo de la sociedad creadora, as como el monto del capilal
auto zadoy la parte pagada delmiso
El imporle de
La
emisin, @n expresin del nLhem y del valor nominal de las
La indicin de la canlidad efecl vamente recibida por la sociedad c.eadora, en los

casos en que la emisin 6e @loque baio a par o medate el paqo de comisiones
31
Le
fora de amodizacron de loslitulos.
especificcin de las garantias especiales que se consliluyan, asicomo los
datc
su inscripcin en el reqistro corespondiente.
El lugar, la fecha y el nmero de la escritura de creacin, asi como
eL
nombre del
notario auiorlzante y el nmerc y fecha de la insc.ipcin de la escritura en elRegistro
Me@ntil General de la Repblic.
La
fma de
la persona desiqnada como represenlate comn de los tonedores' de
confomidad con
Lo
eslablecidoen la ley.
E elactode creacin de las oblisaciones sociales o debentures, tambin es obligatoro

dejar consiacia de d@umentos que dan le de la situacln de la sociedad emisora que
se descrbe a continuacln:
a) Acta de la asablea general extordinaria de accionislas que haya autorizado
la
cacin de los litulos.
b) aahnce geneal que se haya pcticado previamente
c)
a la
creacin de las
Documento que acredite la personalidad de quienes deben suscribn los litulos a

nombr de la sociedad ceadora
32
Tambin, debern delallarse las garanias especiales que se constitlyan y de ser

posible, la indiccin pomenoriada de los bienes que haya de adquie con el
impone de lacoLoccin de lostitulos.
Fnalmenie. se equiere la desiqnacin delrepresentante comn de los tenedores d los
tiulos, el monto de su retibuc!n, la conslancia de la aceptacin de su cargo y la

declacn de que
ha cerciorado de la exislencia y valo. de los bienes que
@nstituyan las garanlias especiales, a3 como de haber comprobado los datc

conlbles del balan@ eiectuado.
De dalse el so, se conslitun como deposilado de los fondos que Produzca la

colocacin de ttLilos hasla ve
rr
elcumplimiento exaclo de los fines de la emisin, si
dichos londos se dedica
a la
construccin
o adquisicin de blenes y hasta
el
momentoen que dcha @nslru@in oadquisicin se realic.
Es muy importante, que el noiaro observe e el procedimienio de crcacin de las

obllgaciones sociales o debentures, los slguient4 aspec-tos:
a)
La celebEcin de una asamblea general enraordiaia de accionislas, en la que se
autoice la creacin de loslftulos.
b) Que se halla realiado
una audilora de la sociedad para deieminar aclivos, pasivos
c) Tendr levaiar acia notarial acrediiando a personalidad de qulenes deben de

suscnbir los titulos a nombrede la socedad annimacreado.
d)
lnscripcin de lasgaranlfas especiales
que*
constiiuyan.
2.5. Los sujetos do 63to tituloy obligacones postrores
Breveente, puede establecerse como suietos qu coniorma
procedmiento de
cacin de las obtigaciones socales o debenlures, por un lado desde la socledad

annima que ha convocado a Eunin para decidir sobre la foma que iedrn dichos
titulos de crdito; y, po
eL
oto ado, al representante comn de los lenedores con
quEnesdebefa @nsersua' ooclenoerte. as
ccots
a sFgu
E Guatemala. esla facullad es exclusiva de las socieades annimas. lo que resulta

imp@pio, si se obsea qe cuaLquer iipo de enlidd mercantil uene compmrnisos
financeros imponanGsque las hacen aptas para paniciparen este lipo de iransaccn
No debe olvidarse, que como cualquier otr negoclo civl o mercnlil, exste una serie
de oblgaciones postenores alacuerdo de voluntades, que deben cumpliBe para que el
acto en cueslin cobre lesitmidad.
2.5.1. La socedad annm mso
como ha quedado establecldo, las obLigacines son valores emitidos en seie o en

mas, edinte las cuales, as sociedad emisora Econoc o crea una deuda de dinero
a
lavor de quienes lossuscriben.
Las socedades annimas
lengan por @nveniente
io
lienen libertad pa emitir obligaciones en la cuanta que
'La ley fi un llmite cuaiitalvo al inporte total de las emisiones, consistenle en el

capit! social desembolsado, ms las reseryas que iiguren en
el ltimo
balance
2l
aprobado y las cuentas de egularizacin y actualizacin de ba ances
Al respecto, el Articulo 550 del Cdigo de Comercio, dlspone lo concemlenle al valo

loial de ia emisin de las obligaciones sociales, que no deber excede del moto del
capital cotable de la sociedad annima.
2,5,2, El rep!ncants comn
Dentro de la escrlu de constilucin deber de asignarse un represeianie comn de

los ienedores, 6tableciendo la retribucin que recibi y la lficacn de que acepta el
carqobao las condiclones que se describieron anteriormenle
El represenianie @mn, actuar como mandta o del @nj!to de obisacionistas y

repre*nlar a estos lrenle a la sociedad c.eadora y en su caso irente
te@ros, po lo
que tend el derecho de asisiir con voz a ias asambles de la sociedad cleadoia, y
deber
*r
convocado a ellas.
'Cabe sealar, que dicho delegado
calif eljuez
slo pod renuncar por causas
deldomicilio de la sociedad emiso, en
so
de que fallare, cualquier
oblisaclonista, asl como a socedad emiso.a, podr solicitar de
Caio Palop JN DcEho marcd
l: L dkin d' osllsa.ioa: nerltot

35
graves que
de
!n juez de pimela
dolo* y ttol@ln d.r
instancia del domicilio de sta, la designacn de un representante interino, que
re.r e una insritucin bancana".25
De acuerdo a la ley, el representante lnlerino, dentro de los quin@ das siguientes a su
nombramienlo,
onvoer a una
asamblea de obligacionistas que
ocupar en
desiqnar .epreentante com Asimsmo, la asamblea podr remover libremte al

epresenrnte @mn, aunque
la
felribucin
de ste sea lgo de la
sociedad
2.5.3. Asambleas de los obliscionbts
Las asambleas de obligacionistas se egirn po las normas eslablecldas pa las
accionistas. Las atribuciones que respecto
a las asambleas de ccionislas
corcsponden a los admiistradores, las desempear el presetanle @m.
"Se aplicadn las rcglas de las asambleas enraodinarias de accioislas, siemp.e que
se lrate de remover al pesentnie @mn y de consentir en la modifiecin de la

escrilor de cEacin"':6
Si se diera el
eso, de que
la asamblea adopte po mayo.ia, acuerdos que quebranten
los deHhos individuales de los obligacioisias, la minorfa disdenle podr dar po
Los dminisradores de la sociedad deudora lendr la obligacin de asistir a inromar,

sl fueren requeridos
pa ello, a la asambie de obligacionistas, eslo en concodancla
con lo establecido en la ley.
2,5.4. Obligaciones po.lerores
En cuanto
las obligaciones posieiores, stas se dapEnden del cumplimenlo
efectivo de los requisitos que den origsn a la creacin de los debentures. En ese
sentido, el norario que faccione la escils pblic coespondienle, debe advedn a
socedad del compromiso de cump h con lossiguienles aspectos
obl,gci1de retutr alreoresenlanle @mn. ele.ercc@ oe sL tunc'n.
Pgr
elinles qedevengelros lrlulos
<upo1e-
R*ponder rliitdaeire @ lodos:us cl,vo: po' elvlor rorlde raemisin.
Cuando se @nstituyan ga.antlas especfcas, deber contBiae un seguro cont

incendio y otros risgos osuales.
"Debe aadirse, que esen
lafoma
de documentaciny no en et@ntenido detcontralo,
donde radica lo caractelstico de l operacin, pues desde elmoento de la suscrpcn
del acuerdo, el oblisacionisia adquiere el derecho de crdito, que
37
incolpo a un
valo, epesenlailvo de ua parle alcuola de la canlidad loial del emprslito, que se
caracteriza por su negociabilidd
y por su aptjtud para ser
transmitido de
foa
ndependiele sin ne@sidad de @nselimiento dei deodol'.27
E este caso, la ley
establece clalaenie el al@n@ legal de las obligaciones
esponsblldad de la eniidad emsora, asi como los me@nismos de eiecucin del

derecho adquido a travs de un prccedmiento judicial.
''La unidad del negocio de emisin se corrcsponde asi con el fccioamiento del
crdito en una plualidad de vlres que in@poran un contenido obligacional @mn y
unifone, que colocan a sus lenedores en una pGicin juridica autnorna, aunque
@ndicioada, a cier16 nsirumentos colectivos de lolela, fele a la sociedad emiso,
v que pueden ser fcilmente neqociados en mercados organizados
2,6, L
irefieci
16 debenrureB
y 3u uEo 6n la
'zs
socid.d . nnma
Las obligaciones sociales consliloyen un menismo viable para epiializar a una

empresa sin ecesidad de amplar su base econmi o adqunir deudas a travs de
prslmos con lererost sin embargo, la @lo@cin de estos litulos tienen efecto
reparador para las sociedades que desean aliviar ciertos gastos de opeci, lo que
marca diferencia @ respecto a los fde@misos de iversin.
'AS!
16r
G!em, v
n L ob.
cit
PS.24s
El problema de la inefl@cia de estos tlulos va ms all del capilal que se mneja, lo

qe se redlce a un motivo meiamente jufidico, por cuanto que las sociedads abierlas
no lienen acceso a esie lipo de fnanciamienlo dada la limilacin legal.
Paralelamente las socledades annimas faculladas para emltir debentures han

prescindido de esta aciividad desde h@ muchos aos, debido
lo que se seal
recienlemente y que iene que ver con las nuevasfomasde nye.cn de capilal.
Se ha percibdo, qe enlre Ls diveFas socedades animas qLe operan en el pals, la
manera selecliva ms recurenle para obtener fnanciamientos se da
a travs
de
prstamos o de inveBones alizadas por lerceros, pero casi

ernisn de debetu@s, por considerar que no todos los socios estn en capacidad de
apodar ms capilal y que si fuera faclible, igual no alcanzalan ias sumas moneliadas
ecesanas para ampliar sus opeciones.
La lalta de posicionamiento de esie tlulo de cdilo, es producto del

conocmento que se iene en cuanto
es@so
a su funcionalidad, pues queda clao que
regulaci ha clbierto todos los aspectos que visten
de certeza judica a
la
las
Pero debe puniualizaFe en el desacierto que consiituye la lmilacin pa todas las

sociedades que no sean annimas, para optar a este tipo de linacamento situacin
que no se obserua en otras legislaciones. Oicho aspecto, limila ei mbilo de aplicac'n
3S
v lunconalidad de las obliqaciones socales, cuyo procedimienro de cfeacin

un lrmite poco oiln.elacin a otros tipos
En el@so de la legislacin gualealle, puede dec 6e que esia fgLrra juridica ha sido
olvidada como muchas otras que debieran se refomadas, @n el propslo de

manteneBe a lavanqua.dla de los usos @merciales acluales.
La doctria delermina que se deben dislingun con cbndad en elpro@sode la creaci

V
emsin de ls oblioaciones, ires momentos fundamenlales:
El movo o cau3a remola por la cual la socedad procode le croacn de
lc
valoreE, para coBtt!r un crdilo colctivo n su contra. El origen de la

de6sn de c.ear obligaciones puede ser lanlo como para
bienes o aplia las openaciones de la empfesa. "Esra
par la vida de los titulos,
usa
az
pgos, adquidr
o motivo es irretevante
y no puede decnse que @nsttuya la relacin
Elmomnto d la.reacn. Esta etpa se divide en dos diligencias: el acta notaat

de creacin y la creacin material de los iiulos, que culmina @n ta suscripcin de
los mismos por las pesonas autorizadas "E scl de creacn es Ia fuente de donde
los tftulos emanan
y lG
vicios de esta afeclarn
a tos
ttlutost
y en caso de
discrepancia entre el texto de stos y el del acia prevalecer esta tiim. Una vez
L$Ahumd
ob.c[
Ps
!J.
creados los lltulos, stos constiluyen un valor, una cosa mercaUl mueble, un litulo
de crdilo que representa
ua
obligacin a c.go de ia sociedad cadora'.30
Elmomnto d la oms, osea el acto de poneren crculacn lG valors
y.
credos e ncorpoEd6 n lo3 tu1o3. Esie es un acto abstcto e idependiele

de su lacin subya@nie, a que gene.alment 5r un conirato de @mpra-venta
de valoes; pero que tamb puede ser una dacin en pago o algrln otro 6ntra1o.
'Cabe sealar, que la lidad abstacta de la emisin no innuye sob.e la vida deltitulo
pues @mo elvalo ya est instiluido, la sociedad creadoa estar obligada aun cuando
el tltulo se ponga en ciculacin conl su voluntad o por emisin violenta o cnmnal,

como en
elso
de
obode lostitulos.sl
En alsn momento, podra valorse la ulildad de los debentures, consdeEndo que

algunas sociedades annimas han sabdo aproveohar dcha via de fnaciamientot no
obstante,
la
desactualizacin
de a,gunas figus mercanliles @nlstan @n
el
desarollo constanie y evolutivo de las rclaciones comerciales, lo que obligs a las

empesas a financiarse defoma ms agesiva y en un tiempo breve debido que las
necesidads de hoy en dla son cada rez ms agobianles
Otro aspecto que puede repercutir en eldesuso de la emsin de oblgacones sociales,
adems de la poc ditusin que se le da a la temrica, rlene que ver con la striccin
41
legal que taxativameni,e, prohlbe a cualquier entdad
meEntil que no est
como sociedad nnima, a padicipar de este lipo de fnanciamientc'.
Esta siluacin stnge la aplicabilidd de estos ltulos de cditoi adems, ha dejado

de obseare que pa las mismas sociedades annimas, esle 1po de inanciamiento
resulta muy po@ productivo para las
neeidades cdnicias de
la aclualidad.
Tampoco debe obviaEe el hecho de que el fin de la emisin de las obligaciones
social*,
darle una altemativa de eptacln de
re6G
a las sociedads annimas,
cuando o quien ampliar su pita autodado, evitando asr lodas las obligaciones
que surgen a z de una modificin de esta naiufaleza.
42
CAPITULO III
3. Estudo compado de la3 oblsaciodes socils o dbonture3 en lacn
ot6s eglcones
En elcaso de las obligaciones socales o debentures, debe partirse de La dea de qe a
judsprudencia mercantil en gneral, lo calaloga como un titulo de crdito com, que
conlleva un decho literal, desinado

benefcio
aL
a la circulacin o idneo para @nfer cerlo
posedo del mismot en cons@encia, iiene cadcter de tltulo ejecutivo que
puede se. valdado frente a los dems porsiismo.
Olro aspecto que es comn en la dociria y en la legslacin comparada,llene que ver
con la @nfusin que se da ent un debentuE y una accin de sociedad, debido a las
similiiudes que presentan estos dos tiulos de crdito.
Cabe decir, que abos tienen naloralea de cos mueble

nesocables, causales, in@mplelos, comeoiales, emitidos
y son indivisibles,
en serie, de
ejerccio
Como iltulos de crdito que son, los debentLres estn colonados por el crcter
liteal esencaly @mn a todos los documentos de esa naiuralea, razn por a cual
43
deben co'rtenef todos
lc
recaudos cosltutivos que den cuenia certefamente de
oblioacin que en eLlos se hadocumenlado.
'La relacln lundamelaldel debenture, es un muluo o prslamo de dinero medlanle el
cual la sociedad emisoa obiiene pilales superos a los recursos nomales y

aunque este modo de iinacamento aparece @stoso, ya que
el
efnpfslito es
grantido con los propios blenes de la sociedd, se le consdera nrs que

conveniente que a ot toma de obiencin de cap lales, que se @crela por medio de
ra emisin de
ievas cciones,lo cualimplica, de suyo, un aumento de capitl socia '
3'?
En esie conteno, diversas razones pueden llevaa prelern h emisin de debenlures en
lugar de una evetual emsn de acciones, ente las cuales se pueden ciia. las
a) Oueelpitala obtener sea necesario para La sociedd slo temporarlamente;

b) aue no se desee dividir urtlidades sociales en1 nuevos accioisls, ni tampoco
inleg slos en l s@iedadi
c) Que no resulle fcil hallar peBonas dispuesls realizr
inversones @mpaftiendo
los esgos de la sociedad.
'Oe acuerdo a la dociina, la relacin jurldica fundamenlalL que apare@ como causa
final de la emisin delemprsllto se puede orginar en negocios de otra naturalezai lo
que ocu e cuando exisie ua
!CnLs,GdoF
ob. cii. PS 30t
acin judlca de la cua derva un dbito para a
sociedad
-la
compa de
bienes-
o cuando se prcduce la tlansfoacin de u dbito
3.2. Finalidad de lE oblgcons
Dentro de la etimologla del trmino debentures, se puede conclui que se irata de una
acepci que ha@ referencia a cualquier preslacin que una persona se hay obligado
a hace a iavor de otra, o que por los hechos o Elacones de familia pueda
serle
''En tnto, que el tmino debentures de un sgnfido stingido exclusvamente a las
prcslacionesded sumas
En ese
so,
de dinero que resulia delcontraiode emisn
.g
la jurisprudenca @ncide en que la fnalidad de este tlulo de
ddilo es
obener una ntidad llquida de dinero que puede ser capitalizada segn las
nesidades d l entided eisa
.Lo peculla. de estos titulos es que so emitidos medinte uo o varios actG de

volunlad delsujeto emisor, auque en ambos casos
6rean en
g6n nldad, como
ocurc con los llulos de la deuda pblica, ras aeiones de ls grandes sociedades
.orcials ls bonos delisor"
s.
s Ge
Leo,
Tno
35
n.
Ps 245
oslda R ob. cir. P 136
45
Los debeniuresson puesiosen venta pblica, por lo quesu dlfusin debe serpimordal
para obtenef fesllhdos imediatos.
'Las obligaclones o debentures llenen como
luncin
ecomi fnqnciar
las
sociedades annimas'.s Se carcterizan pncipalmente, por ser fungibls Y, en el
asoectofomal, se lesdistnque po.que qeneralmenle esln lmpresos e su totalidad.
Recapiillando, las socidades annimas pueden fnancarse de dos modos distintos:

aurneniando ei
pilal social o emitiendo obligaciones
En el
mer caso la socedad
sedesarolls con captal popio y en elsesundo con @pitalajeno recibidoa edilo
aueda defrnido que el fin de la emisin de obligaciones, es la recaudacin de nuevo

capilal, sin las eskictas consideraciones que represetara el aumento de nrisro, que
de acuedo a la
leyseiaen cinco miLqueizles (4.5,000.00).
En todo caso, la nica esponsabildad que adquere a sociedad annma con respeclo
a los obliqacionislas, tiene que ver @n la devoluc]n de la iv6i ms el inters

pactado, alenindose a las cosecuencias juridicas que
presnla el
ncumplimienlo
Cabe sealar, que al no existir un impone fnimo de capital para los dems lpos de
sociedades, la ley considera improcedente el uso de obligacones para ess entidadesi
si embargo, deblea cosideraBeque l garania que repsela ona oblgacin social
sV{!eMa nq
Edmdo lnElitucion6de dde.ho e@nlil. P& !-17
es suliciente para alraer nuevos inveionisias y por lo lato, es una buena opcin
eptalzacin conslante pa cualquier
cla*
de entidd
Perc por alguna razn, el uso de este tulo de crdito ha cado en desuso, como ha
sucedido con elcheque,la leira de camboy otros similares, debido a la incuin de la
tecnologla en elme@do y alprolileranle usode las cuentas eleclrni.as.
En ese snlido, de no ha@Fe una refoma progEsisla l cdigo de Comercio, las

obligaciones sociales
o debenturcs van mno a la desaparicin, al 6nsidera6e
obsoletas para cienas necesdades; pero principelmenle porque se tla de u ttulo de
crdito pasivo en relacjn a otDs de uso ms lrecuente
-iales
como el cheque el
3.3. Clsf cac docirinaa
Previo al anlisis
la gotemalle,
de
a juisprLrdencia de legislaciones que guardan cierta simljtud
6n
esulia impoanie abordaralgunos aspectos que tiene quevercon la
pefcepcin que se tiene de los debenlues
oesde el puto de visla dockinal, las oblisaciones sociales o debentures se han

clasifcado tenendo en cuent d'vesos aspectos, que tienen que ver con el sujeto
emsor, la
foma de emisln, la fona de rembolso, su racilidad de ser convelibles o
no en accionesde la sociedad emiso, y si 6e lrata de titulos nacionales o enranjercs.
Sisuiendo elcriteio adoplado por la legislacin suaiemalteca, las oblioaciones sociales

han sido clasmcadas de la siquiente
anea:
Segn la foma de creacin
La doctrina, aiendiendo a este criierio, las clasifica en lres g.upos:
) Obligaciones a la pa. El capital ne@sario para comp es idntico a valor ominal
b) Obligaciones por debajo de la par: Se trata de una oblqacln con precio de vent
infeior a su valor ominal, siendo un benefcio para ellitulrde sia almomenlo d
su reembolso po. parle de la sociedad, ya que eltitular ganara @n la dileencia de
su adquisicin y
c)
delrebolso por pade de
la sociedad'.37
Oblisciones por enclma de la par: Es po@ hecuenle que se emiia se coloque una
obligacn sobre su valor nomnal, ya que elsuscriplo perderia cuandose efecta la
amortizacin del tliulo, percibiendo slo el @sto ominal y no el desembolso Eal
En esle liimo
so, podla suscilarse
una opecin en ess condicioes si se tratare
de una esttegia de dpitalzaci voluniaria de los mismos socios de la eniidad que

emite las obligaciones.
rJohanis
o!eE, Calos
0tCit.
Po 21
48
Seqn la ley de circulacin
De acuerdo a este crlerio,lanlo la legislac gaiemalteca como

en clasiticar las ob iqaciones del
a) Obligacioes al ponador: Bas[ la lenenci del tftulo para que

posedor, siendo su{iciente paE su lnsisin la me lrdicin
b) Obligacioes a la orden: En esle tipo de obligaciones consta el omb del titLlar y

es necesario elendoso para pode astnsmtr.
c) Obligaciones nomlnatjvas: En las obligacioes nomiativas consta el rombre del

titular, y esin insffitas en un libro especial de la socedad y ciculn po. endoso y
resistro. "Tambin, pueden enajenaEe por cualesquiera de ros medios reconocidos
de.echo, pero se precs
cooclmienro de la rrnsmisi'
Segn
lG dercchG
qle el
deudor,
o sea a sociedad
emisora, ieng
que confire
Los dechos qoe dqiere un oblgacionsla, se ccunsciben bsicamente a percibir

un iters fo y el obtener un reembolso del capilal al momento de la amonzacin de
las respecivas obligaciones.
ElArllculo 546 del Codgo de Comerco estipula que: 'Las obligaciones podrn carse
en seres diferent* pero dentm de cada serie, coniertn a sus tenedores iguales
derechos. El acio de creacin que conkrie este precepto ser
nuLo,
cualquler
lenedor podr demandar su declaracin de nulidad'.
De dicho pre@pio, se desprende que una sociedad puede crear obigaciones a travs
de senes dferentes, y puede, a la vez otorga dstinlos dechos a ceda una de slas,
en cuanto aliniers, amorlizacin, etc.
Lamentablemente, la ley no pvi que la publicidad de estos actos quedara en enire

dicho, al prescribi que debe anunciar la emisin de obligaciones sociales, a lrvs del
Diano
Olicia! {ue sulta un
medio de comuni@cin de cofo
impaclr,
y no en un
medio de comunicacin que garnti@ sufcientemente la divulgacn de este aclo

administtivo deuna enudad merntil, que podria atraer a muchos rs inveEionistas.
Sgrln su conveliblidad
Si a los tenedores de los titulos emtdos se les da opcin pa que en deteinado

tiempo puedan njear sus obligacioes po acciones de la sociedad emiso, pasan a
constiloirse en obligciones convertibles.
DichG litulos, adems de los requisitos inalienables a cualquier documenio de cdito,

debern conlenerelplazo dentro delcualse pueda ejercitar elderecho de convesi y
las
ba*s paE
la misma, de acuerdo a la ley.
Ls obligecones que o estn garatizadas de modo especial se
denominan
debentus simples. "lvienls que aquellas okas que confieren a sus lenedos
derechs sobre deteminados bienes pala cobrar su crdito, en caso de qe o se les
hqa efeclivo, se llaman oblgacones garatizadas'
En
elso
3'g
de las obllsaciones 6iples, goun nicamenie de la garanila quetiene
acreedores ofdina os, eslo es,
sgn
l.
modalidad de reembolEo
Las obligaciones pueden ser reembolsadas de dos dislintas fomas: por amortiacin
llevada a cabo mediante sorteo efecluado pro la sociedad emisora, o reembolso a plazo
lijo <uando en el tiiulo se esrablece
su duracin
y la
iecha en que sera
3.4. Fund.menlo legl
La ley autoriza a las sociedades annimas a cear una especie panicular de litulo de
crdiio: las obigaciones o debenlures En ese senlido, las acciones foman pade de la
esencia misma del concepto de dichas enlidades me@ntres, mientas que el cdiqo
5t
de comerclo se ocupa de las a@ionesen

V
elqpitulo quededica
a la socedad annima
de lasobLigaciones o debentures denlro de lostltulosde crdilo.
'La emisin de oblgacones es un medo de financacn que libera al accionisia de

nuevos desembolso y no significa vlculacin de extraos de mnera pemanenle a la
vlda de !a sociedad; eso si, es un medio ms costoso, pues pa obtener el crdito, la
sociedad deb pagar inteeses y fecuentemente tiee que dar en garantia
s!
propio
Cabe ecordar, que la legislacin gualemalte defne a las obligaciones como tiulos
de crdilo que ncorpo una pade alic'rola de un crd to coleclivo constiluido a cargo
de una sociedad annima. Asimismo, sen consdeados bienes muebles au cuando
estn qarantizados con derecho reales sobre nmuebles.
E este caso se sigue elcriteio de la mayoria de legslacones en mteria mercanlll.

adems se estbleen una serie de equisilos adicinles a los que
se nd@n pah
creacin de cualquier litulo de crdlto
En rclacln a las prchblciones, el Ariiculo 551 del Cdigo de Comercio estipula que:
"La socedad ceadora no pod redlcir su cpital, sno en proporcin aireembolsoque
hag de Los iliulos en circulacin, ni podn mbia su finalidad, su domicilio o
s!
sin el consenimienlo de la asamblea genenal de tenedorcs
de
denominacin,
rovsq@zldiez Edmdo 0b Cil Ps 443
52
La nlerior noma liene que ver @n la serie de garantas que la misma ley cocede a
La emisin de
obligacionos sociales
debentus debe cumpir con ciertas
fomalidades; por ende, todo acto relacionado a esle evento debe conslar en esc tuE
pblica, pordeclacin unilatelde volunlad de a socledad 6reado6. oe esa cuenle.
ellesiimonio se iscibir en el Resistro l4erntily en os regisibs corespondienles a

las garanlias especifis que se 6nstiluya
En cuanto a la venta de llulos, elArtculo 555 del Cdigo d Comercio, eslabtece que:
"Si los litulos se orrecen en venta ai
pbLico,
los anunclos
corespondiente, contendn un resumen de los dalos
&ui
o la
popgada
a que se refiere el
articuto
se ha@ referencia a que la promocin de las obligacones, deber especricar et
@ntenidode las mismas,los benefcios y lasgantas establecidas
La ley re pecisa en
a*gur
los bienes que @nsttuyan la garanta especif de tas
obligaciones, en sniestros iales @mo n@ndios, eventos ctimlcos
oto iipo de
Toda entidad mernlil esi oblisada a ganiir la inveFin de los obtigacioisras,

qujenes pod nombra un presentnte comn.
De
La
responsabilidad ilimilada, elArtrculo 557 del Cdigo de ComeEio prescribe quel
'Aunque se constiluyan gaantias especilicas hipoteas
o prendas a
socedad
emsoa sponde ilimitadaente con todos sus activos porelvalor de la emisin'
Esta tambin
una gaEnla solida pa fomeniar la confianza ente los lnversionlsias
y como medida de psin pa las sociedades que debern cumplir inexcusablemente
sobE elmonlo totaldeldinero que reciban
tvs de
la venta de
losdebeniures.
Enlre las acUvidades posierioes a la emisin de las obligaciones se encuenlra la
celebEcin
de
asambleas,
a las que debern acudir imperiosamene ios
adminstrados de la socedad cadora detalestitulos.
Otra peculia dad
de a
Precisamenie. el
Antuo 568 del
iey guaiemalleca liene que ver @n el pago anticipado de las
Cdigo de Comercio, establee
que: Si lG titutc
tuere rdimibles por sorleo, sie se ceLebrr anle nolario, @n assGncia de tos
administEdo.es de la sociedad deudora y del repesentante con'.
El impoe de los iliulos sorteados debe. deposiiase en un banco det sistema,

pudlendo
la sociedad deudo reilrarlo luego de 90 das en caso de que
et
obligaconisla no acudiera a cobrareltitulo respectivo, sin perjuiciode cumptir@ dcha

rcsponsabilidad n elmomenlo en que se presente eliversionista.
54
Pa ncorpoErel decho alcobro de los intereses se podrn nexar cupones, los que
puede ser al podador, an en el caso de que las obligaciones tengan otra lorma de
Finalmenle, elArtculo 577 delCdigo de Comercio, eslipula que: "Las acciones pa el

cobro d los
inleess pscribi.n
en cinco aos, y pa el @bro del pncipal en diez.
La presc pcin de los tnulos amortizados por soteo corre a pariitde la fecha de la
primera publicacin exgida porla ley'.
Al especto, lranscurldos los plazos de la pEscripci, la socledad deLidora pondr el

importe de las obligaciones prescritas a disposicin de la UnveBdad de San Canos de
Guatemala, la que tendr accin
ej*utiva pa exigkdicho importe.
3.4.1. Critoro d la lgslacn guatehalteca con rcspecto a Esp.a
El Real Decreio Legislalivo 1564/198S de Espaa, define a la sociedd annima como

aquella que esiar dilididoen acciones, se intesar porlas ponacionesde Ios socios,
quienes no respondern pesonamente de ias deudas socales.
En elcaso de loslilulos de cdito que puede emitla ciia entidad mercaiil, elArtcuto
52 de la ley espaola prescnbe que las cciones presenladas por nedo de rilutos
podrn ser nominalivas
o al
portador, pero revestirn necesaramenie la ionn
noinatjva mientras no haya sido enleramente desemboisado su importe, cuando su

tasmisibilidad est sujela
a esticciones, cuando
55
lleven apaiadas presiaciones
accesorias
o cuando asr lo exian
disposlciones especales. Cuando las acciones
deban rep.esentaFe por medio de ltulos, elaccionisla tendr derecho a recibi losque
le correspondan, libres de gasios.
simple vista, se obsrva una simililud con la noaiiva guatemlle que rige a ls
socedades annimasy loconcenienie a la emisin de titulos valores
A dlfencia de orras legislacones, lanto e Espaa como en Guatemala, la ley deja

abierla la opcin de emitir obligaciones sociales o debetures de foma nomnatva o al
potador. La ponsabilidad soiidaria de la sociedad anima que emile dichos lilulos
de crdio, es invaiable en el derecho @mpado, porqle constiluye un
principio
jurdico la qaranlla sobre l inveBin de los obliqaconislas.
Por lo tanto, exte concordancla enlre la legislacin guaiemalte

espola, dada
y la nomaliva
la naturale @nsltutiva de as sociedades annimas e
ambos
n'arcos jurdicos, ologndoles la facultad de emilir documentos de creditos entre los

que se puede citar: las acciones, debentures, bonos de go@, bonos de parlicipacin y
las oblqaciones neoocibles
3.4.2.
Crii.rio d I logislacn guatemalt*a con rcspectoa Mxco
En la iegislacin mexia, el tnino jurdico obligacin liene origen clvilista y por lo
tanto provo@ cerla confusin, de alli que alquos odenamienios jlrldicos hayan
adopiado eltrmino ingis debenture, que parece evocar mayorpcisin.
56
Adilerencia de la legislacin guaiemalleca, que claramente seala elcontendo yfoma

de una obligairn social o debenture, diferenclndola de \a acq o de\ bonoi el csso
del derecho mexicano en este senlido es opuesto 'Asi, pa desgnar a

obligaciones, se usa
las
tecnicismo bono; pero el uso de dicho trmino ha quedado
resiringido a la designcin de las obligacones creadas por el Estado y por algunas

4'
instilucioesde crdilo, como los bancos hipoteriosylas sociedades lirancies"
Ln cunto l negocio subyace.le, los lres monerlos oe
(acior de proeso oe
nacimiento de las obligciones, existen tambin contradi@oes doclrnarias. En este

caso,
suele confundir almotivo o causa remol de la creacin delliiulo, con la cusa
inmediaia delmismo
y6n
la
usade
su emisin.
La seneralidad de la doclrina dice que 'el negocio causal es
'rn
que las obligacoes epresentan un prsiamo".2 En todo

rechaa
la
leo
pslamo, o ms bien,
so la ley mexcana
delpstamo
Se dice que ias oblgaciones rep.esenta un parle alicuoia de un crdito coeclivo
caqo de la sociedad creadorai y no importa que la @usa de ese crdito
*a
un
prslamo, una compra-venla, o cualquierotro nesoclo.
En @clusin, en el proceso de creacin y emisln de las obligaciones se obseruan
kes momentos f udmentales:
!'cefrafts llmada, Ra
0t
cil.Ps
1,11
.T
El motivo o causa remota por la cual la sociedad pro@de a ta creacin de
El momenlo de la creacin, que se divide en dos lempos: et acla notariat de

cacn y la creacin malerial de los ttulos, que culmina con la suscnpcin de tos
mismos por ias pesonas auio zads
que se observa en ta
-misno crteio
legislacin guatemalteca-.
El moento de la emisin, o sea el cto de poner en circulacin tos vatores y

c.eados e in@rporados en losltulos.
3.4,3. C.terio de la lagslac guareml!ca con rospecto a A.qentina
Segn la doctrina argentia, los debentures se defnen siguiendo et mismo crite.io

adoplado po Ia legislacin guatemalteca. De atli, que se lrala de un tituto de crdto
negociable emilido en
mas, que otorgan a so porlado.
tegitimado un derecho de
crdiio contra la socedad emisora, en lascondiciones pviamele pactadas
Los debentlres feon infoducidos en la legstacin argenUna hac ms de un stgto, a
lravs del Cdigo de Comercio de 1889, n un apartado que desgnab tos bonos y
obligaciones, lo que les olorga una ctidad doci.inaria importante @n respecto
ta
rcalidad guatemalleca, que los I'rlrodujo ecin e et marco tesat visente en
ta
58
Pero a legislacin fue ms al, con la promulgacin de una normativ especifi.

contnida en la Ley 8875
-Debenlures-,
del23 de rebrero
Por o que alEspecto se lndi que elimno debenture "es susceplbie de lenertes
a) Parle delcapitaldado en prstamo a la sociedad emisora;

b) conjuntode derechosy obligaclones del posedor
c) fitlo odocumento repeseniaiivo
del itulo; y,
de valorode derechos'3
La ley vigenle permite la emisin de debentures a las sociedades annimas, debendo
nciuiBe a aquellas con parlicipacin esiatal rayo taria y las socledades en comandil
'Opuesto a lo que prescribe el Cdiso de Comercio guatemalteco, en cLanto
la
limitanle de que slo las socledades annlmas su genes pueden emiii obllgacionesi
la ley argenlina establee que peden ser sujelos de la lcin
jlrdi
docenlada
en eslos ttulos de crdilo, desde el punlo de vista pasivo, las sociedades constitudas
en l foma de los mencionados tipos soclaes, y desde el punlo de visia activo, el
suieto iebentuista u obliqacionista-
en cuvo lavo se los emila ---n el caso de los
debentues nominarivos-, o a quien se los entregue
+n
elcaso de tos debeniurcs at
quien resulie se su poador legitimado de acuerdo

ti{ulo hubier sido lransmilido"s
:RMba Mdo ob. cL PQ 245

cftzLs'o.%doRob'cPs3{4
5g
6n
su ley de
3.1,4-
Crtsode l legislacn guatomaltca con respecto a Colombi
Pliendo de la premisa de que una oblisacin social o debentuF es
Lrn
iltulo de
crdito,la requlacin leglen la mayoria de paises es similar en cuanto a su conlenido.
En ese contexlo,la legislacin colombana define a los titulos valos en elAdiculo 619
dercod'so de Come o
el
os giguieies
irminos losrnuos vioes sor ocumrtos
e@sarlos para lesiiima, el ejercicio del derecho liieal y adnomo qL'e en ellos so
Dcha definici comprend los elemenlos que caracte.izan a los ttulos valorcr, como
son su rcle documenlal y necesario, la incoDocin del derecho, la lileElidad, la

autonomla y la legiijmacin para el ejercicio deldeecho. Tales elementos son prcpios
de las oblisaciones sociales, tal y como sucede
en a
legslacin gualemalle y po
ende, visten cias lomalidades en el proceso de creacin, emisin y circulacn de
Por lo que se puede deducir, que los cieos jlddicos son similsrcs e cunlo a
naturaleza de los debentures, su lnalidad
y las sponsabilidades que adquie
entidad emisoracon respecio a los inveEionstas.
Como dato adicioal, es opoduno mecona que la legislacin colombiana en mateia

de tilulos valores tue desaroLlada bajo los lineamientG generales del Proyeclo ds Ley
Unifome de Titulos-Valores pa Amnca Lalina.
60
De tal manera,
a dlfencia de ois legislaciones, no denomina itulos de cdilo
estos inslrumentos. dscribiendo una seie de oenealdades al incio del apadado que
contiene la regulacn respectiva, en elCdigo de comercio.
3,5, Dfrencia3 n&e oblgaciones soceles
o debentur con otros titulo3 de
gene|, han acudido a la dochna para establece. diferencias

sociales con las acciones y los pstamos ordinaios.
sin embargo, en este apartado resulta proedente mencionar las caracterslicas y

afinidades de olros lilulos de crdto que tienen un fin sirilar al de los debentures,
razn por la que se incluye una bve descripcin de los bonos
y de las
cdulas
Oblqcons soc.|.s, accons y pslemos
'Al
respeclo, Vivanle
h sealado las diferencias sustanciaes que existen
entre
acciones y obliqaciones; la aparcnte unifomidad de los ttulos encub una anttesis
esencial de caactefsticas jurdicas
econmicas, poque los ptimeros
so
los
documentos delcontraio socialy los sesundos, de un pslamo hecho a la sociedad'.15
Btoett, abi. fEr.do dd
d.Erro d.
r! 3@l.dad.
Iono
6t
n:
soddda pof c.ion6. Ps 547
Por otro lado, la difeencia que se ha establecdo

circunscribe
Los prstamos ordinarios,
a que stos se celebra en efeclo con una persona deiominada, que
a6ede a otorgar un fnancamiento a la socedad, dspus de inquni el estado de la

emprsa y mediante un inGrs cuya taza es lib.enente establecida.
Tabin etsie olra clase de tftulos, qu6 conlemplan obligaciones de lipo especial que
vrenen a cumpl r una tunc
srmrlar a
lc
debenlures ra'es coro bs boros der Lstdo.
los bonos bancrios y lascdulas hlpoiecaias.
Se irata de litulos de invesin que difencia del conlrato mer@ntl firmado enae
padiculas, la adquisicin de bonos estatales represenla un desembolsode capilalcon

embolso ni@mente mediante los ecaismos crediticios stablecidos porelsistema
"En otras palabras, los bonos y obligaciones del Estado pierden el carcier de tftutos
ejecutivos, porque conl tal sujelo no se puede despachar ejecucln. Por lo dems, en
cuanlo aliondo no sondistintosde olras obligaciones'.6
Pero .esulta evidenle, que eslando como gantia
el pital aulorizado del ban6
cenl.al o puede existir incumplmiento, aunque si srbsiste el riesgo de prdida en la

opecin buEi que se aplique.
4 Cruibs Aimd R Ob.CiL Ps 17
Bono. lnancsros, bonc hpoiecarios y bonG ds ahorro
En el caso de los bonos bancarios, estos se dividen en: bonos fnancieros, bonos
hipotecarios y bonos de ahoro.
Las sociedades finances esin autorizadas par,a eritir o crear bonos fnancieros con
ganta especlfca, que es aplible a
da
titulo de cdto que se ponga en
circulcin, dependiendo de las condiciones estipuladas.
"En el derecho mexicano, la garantia es denomiada coberlu y esta @nstituda por

bienes y cditos deieminados, en un juego de pbporciones, segln sean los bienes
que conslituyan el fondo de gaantia; si se lta de creditos prendarios sobre

mercancias, la @bertura podr ser hasta del 1000/d. Si dcha mberlu consiste en
valores creados por empresas que no hayan obtenido utiliddes en los ltimos kes
aos,la saranta pod ser hasta el 50%'.47
Los valores que 6nsliluya
cobenura deben manlenee separados por la
istilucin deud y lomarn
fondo especial de sarantia a favor de los tenedores
una gar,antf prendaria, sino de un pnvibgio de tipo
En cuanto a los bonos hipoterios, se traia de obllgaciones que estn @rgo de ua
sociedad de crdto hipolecario, que sta ea por declaraoin unilaterl de voluntd,
cuya @bertura consistir sn activos de la sociedad --que ms bien, son crdtos

hipotecaios a favor de la sociedad-, o en
dilasy bonos creados o garantiudos por
otras nstituciones de la mismaespecie.
'L4ieniras que los bonos de ahoro, debern tener como ganta especflca un conjunto
de
Los
bienes de activo del banco .eador, dislribuidos en foma semejante a como se
3
esiablece pa los bonos fnancieros, en u complicados juego de prcporcones
Lrr cdl.s hlpotecerias
La mayoria de tEladistas, incluye enlre los documentos de crdito que

smiltud con los debentures, a las cdulas hipote as porque cumplen
guardan
ente ots
tunciones especiales: la piacin de ahoros del inversionisla en vlores, y garantz

@n derechos reales la obligacin dinerariaque se incorpora alltulo.
Tanlo las cdllas hipoteras como los bonos bancados son verdaderas obtigaciones
ya que incoryoran los derechos corspondientes a una parte alfcuota de un crdto

constituido a cago delsujeto que las ca.
Este litulo de cdilo se convirti en po@ liempo en un inslrumento de dlaria utilidad
paE la nversin de ahoros que luego se canalizan, rgulanente, e la construccin
64
de inmuebles. En ese senlido, una peBona que tenga la
sposicin
de un
bien
inrnueble, conslituye, por declaracin ullsteral de volunlad que se debe ha@r @nsia
en acta notari|, u crdlo
hpotecario
a su cao, con gaanlia hipotera
del
se establece en elacta que el cdilo hpotecario quedar dividido en tantas porc ones
como cedulas hipote@rias se creeni y en cada una de stas quedar ncorporada la
respecliva porcl de dicho crdito. En esia
foa. el cdito hipolero,
lnmobiliario
pofsu naturalez, se alomia y se ncorpora en cosas mercantiles muebles, @mo son

ls
lrn.s
?si
d ls cduls
se da al crdito hpotecano gn movilidad, que hace facilmenle movilzables
gndes capitales, y que ha dado gran aplicacin a la edula, la que es consderada

como el mejor valor de inversin"
1e
Coro se ha podido obsetua la mayora de legislaciones sigue un citeno similar en la

regulacn de lasoblisaciones sociales o debentures, con la salvedad de que en elcaso
de
Mxico slas pueden ser emilidas por cualquier entidad mercantl
no
exclusivamente por sociedades annimas.
Es preciso indicr, que el uso de los debentures es amplio en olros sislemas juridicos,
lo que
hae
de sios un llulo Ladlcionali sin embargo, dicha situacin que no $cde
en Guatemala, donde a pesar de que la resLrlaci sique parmelros intemacionales,

{tuMsAhumd
ob.c{ P4.14e
65
los debenius no han podido consolidaBe enlre las formas de financiamienlo de las
66
CAPITULO IV
la5 obligcione3 soci.les
dbturs en
l.
socidd
En la aciualidad, xisten muchs opiiones que se emilen a la necsidad do modilicar
la nomativa que rcgula a las socledades annmas, debido a que dada su lidad
n@snita bajo la cual se maejan iiede a ser objero fcil de qoienes se dedican
La legislacin vgente, conlempla mecanismos que tienen como
fn elestricto controlde
la emisin de los debentures, que se aprueba en una asamblea geneal enordinaria,

debiendo cumpli ciertos fomalisos.
En todo caso, es ipodanle defiir a los debentlres @mo ltulos de cdilo que sugen
de una declaracin unilatelde volulad de una sociodad annia, que in@Aoran una
pate alicuola de un crdilo coeciivo cuyo sujeto pasivcdeudor es la sociedad
crcado. Al igual que todos los titulos @ntemplados en el Cdigo de Comercio,

obligaciones socales
las
debentues so bienes muebles, aun cuando esln
sa.anlizados @n deechos reales sobre inmuebles.
Es imporlante deteminar la ecacia de estos ttulos, porque muchas ve@s se

desconoce el
gen de
loslodosque manejan las sociedades annimas loque podr
afeclar a un a@ionisia en cicunstancias determinadas, po.que no habfa manera de
eslablece. la validez de una obligaci social
o debentlrei a pesa de que se
esrablecen los quistos legales que debe conteer dicho documenio de cdiio, la ley
no contempl el eslablecimienlo degaGntas especficas para rcspldar la invein del
Peo el asuto va ms all de la garanlia sobre la cual se emiten eslos tlulos de
cdito, porque
el
anlisis juldico que
se prelende aliza se enfoca en
la
inplicabilidad de dicha tuenie de nnanciamiento.
Medante un esludio realizado eire diversas sociedades annimas, se pudo @mprobar

que ia nanera de obtene. fnanciamientos
realizadas por
ler@G peo
da a lvs de prstmos o de inversioes
casl nun curen a la elsn de debenlures, por
considerar que no todos los socios esin en capacidad de aportar ms capital y que si
fue fstible, isual no alcanzaan las sumas monelaris necesarias pa amplar sus
4,1, AspectG e valur
Debe observace que los debentures fueon introduodos en et Cdigo de Comercio

@nlenidoe elDecrelo 2-70 delCongreso de la Repllblica deGuemaa, mietras que
en otras legslaciones, estos titulos de crdito se reftonlan atsigtoXtX.
En ese contexto, habr qu sealar que la rcgulacin glatemalteca slo peibe
te
emisin de obiisaciones a las sociedades anninras, quiz @nsidendo que son las
6a
nicas que por disposicin de la ley, deben suscribi un capltal minimo pa poder
fucioar y asl garantiza @mpomisos fulubs adquiridos nr los misos so.is o
Como se idic e su oporlunidad las obligacones o debentures tenen l naturaleza
ludica de titulos de crdilo.
"Las obligaclones o debenlues, adquieren la naturalea juride de un tilulo de

partcpacn, ya que estos son los que conferen deEchos y obligaciones relativos a la
vida y fucionamienlo de una socedad merni|".s
Lo antriorimplica una amplia oportLnidad para los inversionistas de iormar parle acliva
de una socedad annma, a @mbio de poporcionar un
epitalque pemita
a la entidad
cubrir diveos requeriienlos de tipo ecomico.
En Glatemala, no obstanle lodicho, ios mecanismos de inveBin quegeneran grandes
sumas resultan ms alraclivos para las empesas que desean ampliar opeaciones, por
lo que solo aquellas que no pueden gaaniiar un prslamo ecuren a la ernsin de
obligaciones, lo que ha@ de este tllulo un elernento meramente emergente para ataer
Por esa zn deben atende6e lossiquiles aspectosl
$ vrsqlez
Mdld Edndo ob. cir. P4 43
59
Debe visarse la omativa que

cuanro a
slla la emisin de
obrigaciones socales, en
la imiiante de que soo las sociedades annmas esln hcultadas para
le
creci de las mismas.
Debe masmca.se
la
promocin
de las
oblsacones sociales, para araer
inveBionistas tanto nacionales como exlranjeros, garantizando
el
@pital
perenremenle tfavs delBn@ decraemala.
Debe analizarse l derogatoria de las oblsaciones sociales de la ley, dado su poco

uso,
a menos que se incentive la participacin @mo sude @n otos ttulos de
Recientemenle, se discuil en el Congreso de la Repblica de Guatemala, la creacin
de una ley especlfi pa las socedades annims, que liendan a crear mecnismos
de fnanciamiento ms efecfvos. Esto implica detemnar el desuso y la
poq
utildad
de los debenlures en el comercio gualealie@ +speclicamente en las socdades
annima*,
lo que oblisara a refoma la nomativa corespondiente.
Aders, el poco acceso que se iiene a la infomacin del movimenio de las empresas
en Gualemala, dficilmente fomenta la participacin de potenciales
'nveFonstas.
De darse la supFsin
socienades annimas coo tales en el sistema jwidi@
ouatemalte@, la zn
de los debentus desapareeria, a menosque se abra la
posibilidad de maiener esta opcin de finnciamiento cn cirts

cualquiertipo de entidad mercanliles.
4.1.1. En relecin al prccedmento
Las @ndiciones
constiluido
Lrn
pro@dimentos
de emisin de as obligaclones sociales
han
problema complejo par la doclrina, porque existe contusn entre ambos
De esa cueta, la legislaci gualemalle defne la ceacin de ios titulos-obligacioes
y a la vz se refere a la emisin de los mismos como una venta, y no como un cotrato

de mutuo como sostienen alsunosauiores.
Elrminos generaLes, eiprocedimento de creacin de los debenturesque establece el

Cdigo de Comercio sisue un orden lsico, apegado a cilerios judicos propios de la
naiuraleza de u tiiulo de crdito. Asimiso, no exisle mayor discusin al respecio y
puedepecisase que la noativa actua es idnea para lalesdocumenios embianos
Por olro lado, las dislinias leorias que cmeraban la obligacin cambiara en un
conlato,
po6
indide en
a po@ fueron superadas dando lugar
alciterio que asieta
la obligacin
un io ilteEl
''E elsentido eslricio delvocablo, poremisir de obligaciones se enliende
acro por
elcualse nirodu@n las oblisaciones en la ciEulci, o dicho de otm modo, es elacto

11
pllbli6, o sea el conlunto
4,1.2, En r.lacn a la bas
de opeciones que lienen por
fn
introducir
lg.l
Hasta aqui, se puede deduciqoe la pmblemticade
Los
debentus es ms de cacter
adminislraiivo que de tipo juridi@, en ouanto que la gulacin de los mismos es ampla
y no gene duda en cuanlo alsurgimienlo de derechos yobligaciones.
Las obligacioes son llulos formales que, para p.odocir sus electos ne@silan reuni.
deleminados qusitos; que a su vez. so orden general para todos los ltulos de
Este principio Eglamenla.o
encuenla en el Artculo 386 del Cdgo de Comercio,
que estipula todo lo referente a la creacin emisin y pago de los debenlu.est adems,
el maco legal de las obligaciones sociales estt ontenido en tos Articutos 54 al 583
inclusive del cuerpo normatvo p.eciiado
En consecuencla, los quistos atinentes al tilulo de crdito anles ctdo. son los
L denori%cin oe ld oblgacio. socialo deoenlu e
Johi s s o, carros ob.
cjr P&
33
72
La lecha v luaarde ffeacin.
Elnombre, objeto v
dor(lio de'a
sociadad creado a
El monto del capital autortado y la parte pagada del miso, asi como el de su
acto
pasilo, segn
el
resullado
de la
auditoria que debe practiBe,
pecisamente pr proceder a la cacinde obligciones.
El impode de la emisn, con expresin del nmero y del valo nominal de las
La clase de
ilulo
nominauvo, a la orden o al portador-y su valor repsenlallvo
de cien quelzaleso mhiplos decie.
La ndicin de la entidad eleclvamente recibid por la socidad cado en los

casos e qie
La
emlsin
seoloque
bato la pa o medianle el pago de@misiones.
fom d modiz.in d lostitulos
La especilicacin de las garantias especiales que se conslltuyan, as como de los
dalosdesoinscripcinenel regislropbli@quecorsponda.
13
nllmero de la escriiur de cacin. asr como el nombE de
el nmero y fecha de la inscripcin de la escritura en el
Ellugar v'ec1a de pgode los iteeses v delcapnal
Elrugar y fecha de creacin delturo
tos dmrnBtradores de a socredad aurorzados pa elcso
llm de
La
firra delrepre*nldlte
comn oe os obligacioslas.
Tales requerimlenlos deben esta contenidos tanto en ei acia nolaial de acuerdo de

creacin, en la escritu pbli de emisin de los debentues asi @mo en el tjlolo per
se o elcLrpn, segn elcaso.
4.2. Propuest de rforma al Cdso de Comercio 6n .ela.in a las oblgacon3
socl*
o debntures
A manera de prlogo, es importante

continuacin tiene @mo
fn derogar
rnencionar
qle la reroma qle se
la Rgura de los debentures por
p@pone a
talase de un tftulo
de crdiio en desuso y que no satisfa@ las neesidades actuals de las sociedados

me@ntiLes. Eslo es, a pesar de que a lo lao del pesente tabajo de investisacin, so
abordaron certas deficienas en la ley que de coregiEe, podra hce lncional la

emisin de obligacloes sociales, consideEndo los rcsotados oblenidos en eldecho
Desde esta perspectiva, la temlica de los debentues en el @ntexto del derecho

rercantil quatemalte@, puede abordak desde dos tendencias: la priera, que lene
aue ver con reformar alqunas normas constiiutivas de dicho ttulo, pa haceno ms
luncionaly alractivo pla las entidades me.canliles, eiminando la exclusvdad de uso

pra las sociedades animasi y, la seluda. que va en@mida a la derogatori de
las obligaciones sociales o debentures del Cdigo de comeclo, porque es un ttulo de
crdito que haquedadoen desuso en relacin a olros que resuhan
*r
s efectivos en
La ltima propuesta es la que se plantea, @nsidendo que ha quedado evidencado,
en Guatemala, son pocas las sociedades animas que han acudido a la emsin de
ob\gacones scraes o debentures en los himos a4os
4.2.1. Eposicn de motivos
En la actualidad, ei Cdiso de Comercio resula las oblisaciones sociales o debentures
como un ltulo de crdilo prcpio de las $ciedades animas, po ex@lencia. Eslo
impli inmediakmenle
erntil
Lrna reskiccin
de uso para las dems fomas de enlidad
reconocidas por la ley.
75
Si bien no se lrata de un prcblema grave Paa la certeza iudica

comercial, es necesano evaluar la funcionalidad de las obligaciones de
ddo lescasouso obsrudo en ios Ltios aos.
En algn momeio, pede enlendeBe que la resiri@in que la ley pGscibe para las
dems sociedades,
hae
que dcho ttulo de crdto sea de uso especial, esto
justiii
que las bajas cftas que se rcsislran en la inscnpcin de escrituras pblis de emisin
Esto se debe principalmente, a que las sociedades animas pleferen oplar a oiros
tipos de fnanciamienlos, mucho ms veBiiles y efectivos para su captalizacinr sn
embargo la p.onk inye@in de activos a iravs de otras liguras judicas @mo los
fideicomisos, despierta lasuspica ante elriesgo deque cierlas entidades mercanlilF
se presete al lvado de dnero.
Eslo lilmo, ha provodo la ne@sidad de evaluar la supresin de la lidad annlma

de tales sociedades y crear una omaliva qoe estipule la
de capital aulorizado pueda
fnanciaFe. En es senlido,
foa
en que ona sociedad
a fisura de los debentus ha
quedado relegada, por lo que Esulta oportuno dercgaia, deiando aberta la posibilidad
de reslamentar en una lev especllica, la capiraliuc de aciivos a iravs
de
o de bonos bancaios, cuyo mecanismo esta a abiedo a todo tipo
de
fdeicomisos
etidad mcanlil debidamente reqistrad en Gualemala.
.2.2.
Dictr lcnco
Luegode haber sido revisada una iniciativade ley porelHonoble Pleno delCongeso
de la Repblica de Gualemala, lo que procede es el diciamen de la Comisin que

coresponda a la tamtica planteada, que en este @so es !a de Legislcin y P!los
Constitucionales, cuyo informe por lo general se divide en los siguientes aspeclos:
la
leglslacin vigente, contempla menismos que tienen comofn elestricto contro de
la emsin de los debenlures, que se ap.ueba en una asamblea geneal extordnaria,

debiendo cumpLir
ciertc fomalismos.
Er lodo caso, es imporlante definir a los debentues como lltulos de crdlto que surgen
de unadeclaEcin unilateGlde voluntad de una sociedad annima, qtl incorpon una
pne alicuoia de un cdito @leclvo cuyo sujeio pasivoeudor es la sociedad
El problema que
plantea d@ en deteinar la efcia de las obligaciones
sociales, porque muchas veces se desconoce el orige de los iondos que manejan las
sociedades annimas loque podra afectar alinveBionisia en un momentodado.
Resalta
el hecho, de que la ley no
contempl
el 6tablecimiento de
gerantas
especifis pa spaldar la ive6in del accio'sia, lo que hace poco atracliva la

77
participacin en este tipo de negocio, siendo evidente
poca inionnacin que se
maneja en este iipo de titulos de crdito, lo que hace que
funcionalidad sea limitada
a un srupo seleclivo depe6onas.
Las obligaciones sociales
debentures, son poco utilizadas Por
las
empresas
mercanriles en elpais, porque no alcanzan el nivelde los bonos de lesoro, en tminos
deditusin infomatva y saraila sobre elcapilala invedn.
Eslo se suma a la inexistecia de una bolsa de
valor* que
les pem'Lta a las eniidades
mercantiles, promoconaFe y generar divisas a tEvs de la puesia en ciEulacn de
tlrlos con spaldo empresaal.
Ctnd d la iictv
La iniciativa contiene disposiciones que van encaminadas a deroqar parcalmenle el

apaftado de las obligaciones $cialeso debnlures, eliminado cietos aspctos que no
permiren su amplia aplicacin, edems ds eslablecef ls bases pa una futura ley que
penita fscalizar de mae idealla activdad de las sociedades annias.
Por lo tanto, lo que se pelende es darie u poco de dinamsmo a la
fgu de
la
oibligacin social, cuya alcnce ju.d@ puede ser aprovechado para alraer captal
nacional o erranjerc, abiendo
mercanliles aulorizadas en
6te
elpals,
ecasmo de invecin todas las sociedades
lo que pemitra impulsa a ndusi.a yel@mercio
78
Al delerminar el desuso y la po utilidad de los

guatemalteco +specifcamenie en las socidades
la nomauva al
debentLres
annma-,
en el comeco
se liene que relomar
Bpecto
Se ha poddo establecer, la poca funcionalidad de los debentures

me@nismos de segundad en cuanlo al capltal que
lo que una sociedad annima
6re
y la ralta de
pueda poner en cculacin, po
el riesgo de entrar e el plano de intermedana de
naopecin de lavadode dinero u oiros aclivos.
Opinion.s rcdas
El consenso que dej como @nclusn la de@satoi parcial de las obligaciones

soc14, luvo como panrcipe< ros sigiprFs cecroFs
Cmara de Comerco e lndustria de Guatemala.
Registro Mecantil Genel de la Repblicade Gualemala.
Unvesdad de San Carlos deGuatemala.
Unive.sidad Rafael Landvar.
univeEidad delValle de Gualemala.

Univesldad Fncisco aroquin.
lnslituto de Derecho Mercantilde Gualernal.

Archivo Genelde Poto@los de la Code Suprema de JL'sticia
Finalmente la teminologfa de la iiciala pretende derogar pacialente la figura de a

obligacin social o debenlure, abriendo la posibilidad de que su uso se etiende hacia
cualquier etidad merntil debdanente gislrada, ientras se dscute la creacin de
una ley especifr@ que eslablez la
foa defnanciamieto
de las sociedades, ya se
a travs de bonos ban@rios o de fdeicomisos @n inveBin de personas pariiculares

debidamet inscritas ante la Superintendencia de Adminisfacn fribularia
y olras
4,2.3. Proycto de ley
EL CONGRESO DE TA REPBLICA DE GUATEIVIALA

DECRETO NMERO
CONSIDERANDO:
Que es indispensable la revsn de la nomativa referenle a los iltulos de crdito,

contenidos en elCdigo de Comerdo
-Decreto
2-70 deiCongeso de la Repbli de
Guatemala-, especlfcamente aquellos que son de uso etclosivo de las sociedades

annimas, entindase las oblisacones sooiaies o debentures.
CONSIDERANDO:
Que debido al po@ uso que se le ha dado a la obligacin
ecial o debentu por pafe
de las sociedades annimas, resrlta oponuno Evisar la limitacin que no le pete a
las dems eniidades merntiles debidamenie inscts, fnanciarse a ivs de dicho
CONSIDERANDO:
Que pa podr contraresia el lavado de dineo y otros actvos, debe promovese la
ceacln de una ley especilica para ls sociedades annimas, pero al mismo uepo no
puede ncuriBe en u vacio lesal, suprmiendo en su totalidad a ormaliva que rcgula
la deaci y emisi de las obligaciones soclales, es neesario ni@menie alizar

modificiones parciales a la ley.
PORTANTO:
En ejercicio de las atbuciones que le confieE la litel al del Artculo 171 de la

Consilucn Poliica de ]a Repblcade Ouaiemala.
DECRETA:
REFORMAS AL CDIGO DE COMERCIO
_DECRETO 2-70 DET CONGRESO DE LA REPI'-IRI ICA
Arlculo l.- Se refoma el Articulo s,l4 dei Cdigo de Conercio, el cual queda asi:
'Articulo 544. Obligaciones. Las obligaciones son ttulos de cdto que incoDoran una
pane alcuola de un
crtrito colectivo, que podr
*r
conslituido por cualquier entidad
meEntil debidanente insc [a en el Regisfo Mercaniil General de ]a Repblica. Sen
consderados benes muebtes,
a!
cuand est grtzads
co
derechos
Articulo 2,- Se reiorma e AricLrto 549 del Cdgo de Conercio

et c!l queda asi:
Amonizacin de tos ltutos Cad obgacionisl podr soElar
a amodzaci. d si]
documenlo de cdito en clatqie mo.nento siempre y cua.do
no pese.te ms de
25% deltotalde la emisn de losdebenrlres,
artculo 3,- se reiorma
Articuo 555 t cdqo de corrtercro ei cua qued asi
'Artlcu o 555. Pomocin y venta pb tc de riiutos pra

dr mlcha ms efectividd a
as obigcons s.ciates o debnrlres, eslos se pondrn 6

disposcin det pbtico a
travs de los ban@s det ssiema deb.dose aorar en
ucio.especlivo un
reslmen de conteido y cdcionesde dcho iiluo decrdiro
Articulo 4.- Se retorma et Aljcqto 567 de Cdgo de Comercro ei

cua qued asi:
'Artcllo 567 Convocator a de pgo La dm stracn
de ta entdad mecant I em sra
de ls oblaciones socaes o debeniues, hr pbrca uns.ovocatori

l fint de
cad o liscat, con etfin de.end cenis y hacer
tos pagos corespo.drentes ya sea
de liqudcn
de|iltoo
de t amorlzacin de inrereses
Articuto 5,- Se deog os Ariicuts, 550, 551 y s61 de Cdgo

de Comercio
articulo 6.- El presenre Decrcto enrrar en vtgenca e da stsuere

de su oubtccrn
REMTASE AL ORGANISI\O F.IFCIITIVO PARA S SANCIN, PROMULGACIN Y

PUBLICACIN.
EMITIDO EN EL PALAC1O DEL ORGANISI\O LEGISLATIVO, EN LA CIUDAD DE

GUATEIVALA,
EL
DE
4.3. Alternativas de captalacin d6 la! 8ocdads morcentile3
Deitro de la oganizacin econmice que se justa a la globalizacin, las fuentes de

fnanciamienlo estn presentadas por las peEonas e instiiucones que son
@pac
de proveer el pital paa el fnanciamento de las empesas. En geneal

personas
estas
o isltciones se denominan inversionislas, las cuales desea colocar s!
captalen empEsas qle les produzcan elmximo rendimelo odivdendo
Po lo geneal, a inveEi se naiiza
sislema bancario, donde inversionistas
profesionales o pequeos ahornies depositan sus @ptales co la lnaldad de que
estos sean colocados en las empresas, en
diclamente deslinado
a la
foa de
prstamos
o cdiios, o
bien
compra de vaiores como sucede con los bancos de
inveEin --generahente a iravs de fideicomisos-.
El fnanciamiento iene dos grandes fuenies: el
ptl
propio y el capital prestado. El
primerc prcviene de los propios invrsionistas o socios de las
empresas a lvs de
la emisin de debentuEs en foma abierta en algunas legislaciones-i y el capital
83
obliene de1 sistema banc.io o islituciones especializadas
Cuando se trta de una empresa individual, generalmenle elpromotores elpropeiaro,

qulen provee el capill ivirtiendo sus fodos privados en la misa
En las empresas @lecivas existe una idenidad o E acin direcia entre los promoiores
y soclos de la empresa:de maer qoe elfnanciamienlo se pduce o seorigin por la
lacin de socios y promoloes.
El caso de la empresa de esponsabilidad limitada es ms o menos semejante al de la

colctiva, diferencindose en que la porlacin de os socios debe efectuaBe pevio a
su iuncionamienlo, ya que la legislacn exge la apotacin del250/0 delcpilalanles de
incar sus operaciones.
La expeiencia idic queen los casos de la empresa individual,lanio la colectiva como
la de responsablidad lmitada no requieren gndes sumas de capital para desarrollar
sus opeaciones, lo cual permite que la pitalizacin se desafiolle o este a qrgo de

Los
socios inversionislas
Existen excepcoes en aquellas empresas que hablendo adoptado las formas de

oqaizacin indicadas, requieren fuedes montos de cpiialpara orqanizaBe
En las empresas accionadas o sociedades annimas, el capilal est
valor de las a6iones emilids con la opcin de emitir boos y

complementen la cpitalizacin.
Por sus caracteristicas, la empsa acconada constiiuye ua de las fonnas de

organizacin de la emprcsa odena, cLryo objetivo es la capitalizacn de iondos para
empnder actividades de produccin de bienes y seNicios a gran escala. De all que

la legislacin estblee amplianente cada uno de los requis ios que deben contener
ttulos-valores que una sociedad emila, con el objeto de garanllzar
lc
y hacer alractivo
p elinversionista la colocacin de su eplt|.
4,4, Relormas a otEs leyes relcon.ds
con respecto a okas refomas debe

encamnada a promove
La
considearse que la pDpuesta pianteada va
funcionatidad de los debenluEs, ante la irrupcin de otros
mecansmos de fnnciaienio mucho ms agles y seguros pare os inveFionsias.
De darse la derosacin de la fgula de las obligaciones socites o debenrLrres, tenda

que considese la nveniencia de pEscindirde esie ttulo de edilo, sse @nsidera
el uso eiecuvo que se le sisue dando en otras rearidadesjuridicas.
En Guatemala la deogatoia parcial de la nomalva de Los debeniures, va enlretada
6n
la imperiosa neesidad de cear una ey especfca que sule las sociedades
annimas para
fslar
de mejo anera el cpital que nvieden los paniculares.
a5
En su oponunidad, se
ne@sidad de supdmir la limitante que tienen las
nidads me.caniilos
la sociedad
annima,
Tambin se debe analizar proponer algunas roformas
pafa emitir oblisacon*
al Cdrgo Procsal Civil y
lentil y a leyes espeomcas que tengan laci diecl @n el fucioamieto de las
Dicho lo nlrior, pvio a discutn rcfoms @ncretas a leyes relacionadas
las
empsas mercanliles, es mporlante hacer un ostudio de distintos escenaos, que
pemih evalua. de forma objetiva la conveniencia de la apliccin de las obligacions

socials o debentores en el comercio suatemalteco.
86
CONCLUSIONES
La egislacn guatema ieca
llm ta el uso de ls bligcines socales o debentures
iaoltando nime.le a las socedades annmas para emit. esios ttuos
dto
su
excluyendo
a reslo de etidades mercalles regislradas
en
de
elpas qle por
esso @pla no pledenoptar olfos tipos deli.a.ciamento
En Gualemla
ex ste Lrna Bolsa de Vaiores que permla co oc?r bonos
ff
vados
gran es@a, lo que reduce a competltvdd de los tiiuos de dilo qe so.
@loedos en e mercdo por las socedades annmas porende no exsie ntes

en nveFon sras erra.teros por corocar cpla en elsstefa tnanciero delpais
fio existe un contrclelcaz sobre los movinrienlos Jinancieros qle se reazan en l
pais: en conseclenc, se hn obseryado regllaridades en as opercones

bursties
d
de as
socedades annmas, debdo
rctivos quenes actn
de
travs
a l
aturalez ignol de tos
represnttes egaes, generando
des@nfianz en os i.versio slas
L fll de
! po
repercde en
rprcsenlando
que mpulse la nvers n en mpress privdas o eslata es
nters de c.npra de las obgacones socles
ua desvenlla paa el
o debetlres
comercro gLratemalteco dada
capilales liac a otros mercados que ofrecen mejores condici.es
a7
fuga
de
RECOMENDACIONES
L Por mdio
Congreso da
Repblica
de cLrateata.
anatiza
Cdigo de Comerco para que tods las eniddes mrcantres

puedan hacer uso de tas obigacons
sociates o debenrlres bjo otra
que permitan crear nuevos mecanisms de capittzacin
para
El Esldo como garte de ia banca naco.ldebe abrn su

mercado fciero a
lravs de a eacin de un Bots de V es medanle una iianza pbr,privad
que permila cotor bonos tal en et mercado
naconat coo nreracon co l
f de cer
fuenles de nveBtn de capnal e benef
que opa en
o de las emprsas rnertits
e pis
A tavs de la hiendnca de Verfiac Espec at, se rnetore

s mecn sms de
slpefvisr de los movm etos jancieros qle se fea zan e et pas prct
nd
alditoris de forma pendica en aqletas etidades en
qle se sospeche
existencia de tavadodedieo u otrosctivs
4. E
secto empresriat et B.co de cuareata y et Co.g@so
Guaiemata tienen que ser panicipes
e.
de a Rpbica
de
a deacn de un regtame.to de rnversi
que mple ei mrco tegal de ts obigacios socales

o dbentLrres ha..j.
at.aciivo esie mecanismo de cpittzacn pra s empress privadas
naconates o
elranleras, que op6ren enetpis.
89
90
ANEXO
92
MODELO DEOBLIGACIN SOCIAL O DEBENTURE
tuiada
asdd
voo
oE
blo
hidq
4na
ddF4tud!Hhd.6yGverddi4r@eE4ad4ro
prcrddrm!,rts.tu'obB
P ......,
Fo...
E{rs N o
s3
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Cdigo de Comrco. Decreto nmeD 2 70 del Congreso de la Repbtica de
Cdgo Cv|. Decrsto-Ley nmero 106, Ennqoe Peralta Azurdia, Jefe de cobmo de
la Repbli de Gualemala, 1964
Cdiso Prccesal cvl y Merc!n|. Decreto,Ley nmero 107 Enrique Petta Azrdia,
Jefe de Gobierno de la Repbli de cotemala, 1964.
Ley del Organiso Judicial. Deceo nmero 2,89 det Congreso de ta Repbtica de

Tesis Ineficiencia Debentures

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UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS Y SOCIALES

LA INEFICACIA DE LAS OBLIGACIONES SOCIALES O

Presentada a la Honorable Junta Directiva

BRENDA LUCA SAGASTUME MELGAR

Previo a conferrsele el grado acadmico de

LICENCIADA EN CIENCIAS JURDICAS Y SOCIALES

y los ttulos profesionales de

Guatemala, septiembre de 2012

HONORABLE JUNTA DIRECTIVA

Modesto Jos Eduardo Sazr Deguez

TRIBUNAL QIJE PRACTIC

Licda lirza Eugenia kugaray Lpez

Emilio Gutirrez Cambranes

RAZN: icamenl el allor es responsab e de as dockinas susrentds y conlenido

Ltrcncudo wilb. Estua.do casiellaoos V.ncsas

Guatemala, 19 de enefo de 2012

Canos ianuel Csfo Monroy

En cump miento a nomtamiento emitido po esta unidd, de fcha nuev de sepriemb.e

En mi opinin el presente trabalo es ltffente meritoio, dvirtiendo el empeo y 16

pnatesealarque en l elaborcn de a tesls se uliliz la metodologia adecuada a

Las conclusiones y recomendaciones son acertadas y oportunasj porque rerejn el

Licenciadd wjlbr Esuardo Cstellanos Venegs

de obrig.ines soclals o dbentures en cualquier clase de sociedad ercantil, snuacn

exacta para cada uno de

En definitiva, el contenido del ibjo de tsis, se juda a los requerimientos cietfics y

UNIDAD ASESORiA DE TESIS DE LA FACULI'AD D[ CTENCINS

) l.lCENCADO ( A ) EDGAR ARMINDO CASTILLO

M pniro heer de s conocmir. quc ard l]curd'lo (d) p lia ls

r,uatehala, 2 de mauo de 2012

En atecin al nombranicnto emitido por Uhidd de Aseso.ia de tesis de esta facultad,

ponetc utiliz la doct.ina aco.de a la problemtica pla.teda, haciendo un entoqu

La est.uctura fomal de la tesis tu. relizada en una secuencia ideal, lo qe faclit su

La redaccin utilizad ren las condiciones exigids e cuanto a claridd y prcis,

que le pe.nitan ageciarse de nuevos .ecursor que al

nisho tienpo resltan se.

obsoltos y poco effcientes.

recomendaciones son acertads y oportunas, porqu .eflian el

En denitiv, l cotnido del trabajo de tesis, se ajusta a los .equerihientos cientfticos y

particulr nesuscribo como

Can vGra en los

qe antcceden. se auloriza la inprcsin dcltrdb.jo delesis de

BRtsND^ LUciA SACASTIJME MIll,O^R. lilLrld LA

Li^D D' i.l\'^\

y 34 dl Nomadvo p,r Ia El.boracin dc Tesis de Liceciatura

Cicncis Juridicas y Sociales y dcl lixamen Ceeral lblico.

Por hberme dado vd, pr rarrne, salvame, por darme

Maribel Melgar Moreno, por amame culdarire por

Eli Sagsrume Cullar, po -.*am- l.'h'por

esiuezos ydedcacin de estos aos

Jos Al.jandrc, Sayra Jeaneth, Eli Sagastume Melsar,

Karna Aguilar Chvez, compaera de esludos y

estldianties porque siempre re apoy cuado

Y a ms dems amLgos. que sl sea lna mueslra de que

especialmenle a a Facuhad de Ciencis Jurdcs y

2 Anlecedentes hislricos;n b bgislacn gualemalteca

iniluyen en la emisi. de obligaciones sociales o

? ObqacDres de la socredad credoora.

1./.4 Obqacrcres convenrbes eF accio.es ..

n Gutmal .-.-........-.. ......

2.1. Conteno bsa

Frsn de los tiuos de c'd o

Los sujetosde este ltulo y oblioaciones posleriores...

2 52. EI epresentante com