LOS METODOS CLASICOS DINAMICOS DE SELECCIN DE

INVERSIONES

FINANZAS I

GOMEZ TUIRO ERICA.

LOPEZ GONZALES, ROLANDO.
AHUI QUISPE, WILLIAN.
BUSTINZA MENDOZA VIRGINIA.

2016

PRESENTACION
Pensamos que este trabajo constituye un primer avance del estudio que de los
mtodos clsicos dinmicos de seleccin de inversiones y son incluidas de manera
muy importante en la carrera profesional el cual estudiamos, y de igual forma en la
vida cotidiana.
Este trabajo nos permitir identificar puntos crticos que debern tenerse en cuenta
en la elaboracin de otros trabajos que tengamos que realizar ms adelante.
Este trabajo lo hicimos con bastante esmero, con el firme propsito de impartir
conocimientos, y de esta manera fortalecer nuestra formacin acadmica con la
finalidad ser profesionales competentes.

1. DETALLE SOBRE LA ESTIMACIN Y EVALUACIN DE LOS FLUJOS DE LA CAJA

Existen reglas generales para la determinacin de los flujos de caja, a

continuacin detallaremos:
No se trabaja con beneficios contables, sino con flujos de caja, que
reflejan las entradas y salidas de dinero que realmente se
producen en la empresa.
Los flujos de caja se consideran despus de impuestos, ya que es
la cuanta susceptible de ser reinvertida en la empresa. Es decir,
los impuestos suponen una mera salida de caja relacionada con la
explotacin de la inversin.
Slo interesan los flujos de caja netos (Diferencia entre flujos
positivos y negativos) e incrementales. La cuestin a la que se
debe dar respuesta para decidir si se debe adoptar o no la decisin
de realizar o no la inversin, es si compensa la inversin inicial que
supondra para luego ganar una cantidad superior (incremental) a
la que ya se vena ganando sin necesidad ahora mismo de realizar
ningn desembolso monetario.
Se ha de separar la decisin de inversin de las decisiones
necesarias para su financiacin. No se deben restar de la inversin
inicial los ingresos provenientes del endeudamiento o ampliacin
de capital contrado para realizarla, ni se deben restar de los flujos
de caja positivos los pagos de intereses, principal o dividendos
consecuencia de la financiacin.
A la hora de comparar diferentes proyectos de inversin dentro de
la misma empresa se suele suponer que todas las alternativas de
inversin tienen el mismo riesgo empresarial y financiero, y que no
modifican la poltica de dividendos de la empresa.

2. DESCRIBA EL MODELO SIMPLIFICADO DE ESTIMACIN DE FLUJOS DE CAJA

Se distinguen tres clases de flujos de caja:
2.1. Desembolso inicial: Estimacin del desembolso inicial imputable a la nueva
inversin, que comprende:
Desembolsos necesarios para la compra, el transporte y la instalacin de los
activos que constituyen la nueva inversin, hasta la entrada en
funcionamiento del bien.
Ingresos derivados de la venta de activos sustituidos.
Efecto fiscal por la plusvala/minusvala fruto de dicha a venta de activos
sustituidos.
Necesidades incrementales del fondo de maniobra operativo.

2.2. Determinacin de los flujos de tesorera anuales: Se puede calcular el flujo

de caja incremental como:
DCF = DB + Dam + DFMop = (DV - DC - DAm) (1 - t) + DAm + DFMop =
= (DV DC) (1 t) + (t DAm) + DFMop
Siendo:
DCF: flujo de caja incremental
DB: diferencia en el beneficio despus de impuestos
Dam: variacin de amortizaciones
DV: variacin en las ventas
DC: variacin en los costes operativos.
DFMop: variacin en el Fondo de Maniobra Operativo

2.3. Valor residual: Se refiere al valor de mercado de los activos adquiridos, si existe, al
final de la vida de la inversin. Ser necesario incluir, en su caso, los ajustes fiscales
debidos a la diferencia entre el precio de venta y el valor en libros. Debe incluirse
tambin la recuperacin del Fondo de Maniobra necesario para el funcionamiento
del proyecto, que se revierte en el momento final del mismo.

3. ESPECIFIQUE SOBRE LOS MTODOS CLSICOS DINMICOS PARA LA

EVALUACIN DE INVERSIONES

Existen 4 mtodos clsicos dinmicos para la evaluacin de inversiones:

Valor actual neto (VAN): El VAN es la diferencia entre el valor actual de los
flujos de caja netos que produce una inversin y el desembolso inicial
requerido para llevarla a cabo, y representa el aumento o disminucin del
valor de la empresa por realizar la inversin. Informa acerca del valor
absoluto de un proyecto en trminos monetarios y en el momento actual.
El mtodo del VAN tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Esto
supone que es preferible una cantidad de dinero en el momento actual que
la misma cantidad recibida en fecha futura. Adems, se supone que la
inversin se financia al coste de capital de la empresa, al cual pueden
obtenerse todos los fondos que se desee; as mismo, se supone que los flujos
de caja recuperados se invierten a una tasa igual a dicho coste de capital, al
cual tambin pueden colocarse todos los fondos que se deseen.
Tasa interna de rentabilidad (TIR): La TIR es la tasa de inters que iguala
el valor actual de los rendimientos futuros esperados con el coste de la
inversin inicial (es decir VAN= 0). Informa acerca de cul es la tasa de
rendimiento porcentual generada por un proyecto. Es importante tener en
cuenta que las hiptesis de partida son similares a las empleadas en el
mtodo del VAN.
Tambin cabe destacar que la TIR es una medida cmoda y ampliamente
utilizada que indica la tasa de rentabilidad de las inversiones. En este sentido,
puede ser una manera til de comunicar la rentabilidad de los proyectos. A
pesar de sus posibles defectos, generalmente ofrece la respuesta correcta
sobre la viabilidad de aqullos.
Pay-back descontado: Es otro mtodo dinmico que consiste en determinar
cunto tiempo tarda en recuperar la empresa la inversin inicial, teniendo en
cuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir, actualizando los flujos de
caja al momento inicial.

 ndice de rentabilidad calculado en base a los flujos de caja

descontados: Es el cociente entre la suma de los flujos de caja descontados
y la inversin inicial.
4. COMENTE BREVEMENTE SOBRE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)

La TIR es la tasa de inters que iguala el valor actual de los rendimientos futuros
esperados con el coste de la inversin inicial (es decir VAN= 0). Informa acerca de
cul es la tasa de rendimiento porcentual generada por un proyecto. Es importante
tener en cuenta que las hiptesis de partida son similares a las empleadas en el
mtodo del VAN.
Tambin cabe destacar que la TIR es una medida cmoda y ampliamente utilizada
que indica la tasa de rentabilidad de las inversiones. En este sentido, puede ser una
manera til de comunicar la rentabilidad de los proyectos. A pesar de sus posibles
defectos, generalmente ofrece la respuesta correcta sobre la viabilidad de aqullos.
Decisin: Se aceptan aquellos proyectos cuya tasa interna de rentabilidad (TIR) es
mayor que el coste de capital de la inversin. En general, esto conduce a las mismas
decisiones que el VAN, salvo excepciones.

5. INDIQUE LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL PAY BACK DESCONTADO

Ventajas:
Da importancia a los flujos de caja inmediatamente posteriores a la
inversin, que de hecho son los ms seguros de conseguir y adems
proporcionan liquidez a la empresa.
Mejora el pay-back simple (mtodo esttico) en cuanto que considera
el transcurso del tiempo.
Desventaja:
No considera los flujos de caja una vez recuperada la inversin, por
lo que puede llevar a despreciar indebidamente proyectos que
aportaran valor a la empresa. (VAN>0).

6. MENCIONE LAS CONSIDERACIONES SOBRE LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA LOS

MTODOS VAN Y TIR.
Normalmente, ambos mtodos aconsejan la eleccin del mismo proyecto
cuando haya que elegir entre inversiones mutuamente excluyentes, pero
existen casos en que estos mtodos recomiendan una decisin diferente.
Si se representan dos inversiones, puede ocurrir que los mtodos de VAN y
TIR lleven a la misma decisin o bien que lleven a resultados contradictorios
segn el tipo de inters al que se descuente. En este ltimo caso el punto de
corte de la representacin grfica de las dos inversiones se conoce como
interseccin de Fisher (F):
Esto sucede porque el orden cronolgico en el que tienen lugar los flujos de
caja junto con la tasa de descuento, nos puede llevar a que hasta una tasa de
descuento F es preferible un proyecto y a partir de esta (la interseccin de
Fisher) pase a ser preferible otro proyecto de inversin.
El criterio de la tasa de rentabilidad ofrece el mismo resultado que el criterio
del VAN en la medida en que el VAN de los proyectos disminuya suavemente a
medida que la tasa de descuento aumenta.
Cuando existen mltiples cambios de signo de los flujos de caja, el criterio de
la TIR no funciona bien (ya hemos visto anteriormente los problemas
matemticos que esto ocasiona), mientras que el criterio del VAN funciona bien
siempre.
7. EXPLIQUE SOBRE EL CONSUMO NOMINAL DIVIDIDO POR EL DEFLACTOR DE PRECIOS
Es la tasa de ahorro, para mejorar el nivel de vida de su jubilacin con relacin a los
previos a la misma, sin poner en peligro su seguridad, tendr que bajar el consumo
durante los aos de ahorro.
Hemos ahorrado una fraccin de ingresos constante, pero a medida que crece los
ingresos reales a lo largo del tiempo (los ingresos nominales crecen al 7% mientras
que la inflacin es solo del 3%), podemos considerar posponer nuestros ahorros a
los aos futuras cuando nuestros ingresos reales sean mayores, aplicando una tasa
de ahorro ms alta a nuestros ingresos reales futuras (ms altos) podemos
permitirnos reducir la tasa de ahorro actual.