Sectorinmobiliariofinalmentesientedesaceleracin:

demandaporcrditoshipotecariosaflojaenprimer
trimestre

Promesasdecompraventabajaron25%enprimerosdosmeses.InformedelBancoCentralrevelqueseestnpidiendo
menoscrditosenelrubro,aunquelasinmobiliariasrecinsentirnelimpactoen2017,pueslosnegociosdeesteao
estnencaminadosconpromesasdecomprade2015.Porcentajedebancosquepercibedebilitamientodedemanda
porestetipodefinanciamientotocnivelmsnegativoenlosltimosseisaos.

Aunquesepreveaqueelmercadoinmobiliariosufriralasconsecuenciasdelenfriamientoeconmico
delpas,finalmentehastaahoralascifrasannoreflejandichoefecto.Alcierrede2015,lasventas
subieroncasiun12%endocemeses,mientrasloscrditossehanmantenidocomounodelos
principalessectoresdecrecimientodelascolocacionesdelabanca.
Dehecho,enlosprimerosdosmesesde2016laAsociacindeBancoseInstitucionesFinancieras
(Abif),indicapartirdelainformacindelasuperintendenciadelsectorqueelcrditoparala
viviendasubienlosprimerosdosmesesdelao2016sobreun10%realrespectodelmismoperodo
de2015,siendoelrubrodemayoralzaaniveldecolocaciones.

Sinembargo,ayerelBancoCentral(BC)pusounasombradedudasobreelfuturoinmediatodel
sector.Enlaencuestatrimestraldecrditosqueelabora,revelunamarcadadisminucinenlos
nivelesdedemandaporprstamosparalavivienda.Elestudiorevelqueelporcentajedebancosque
percibeundebilitamientodelademandaporestetipodefinanciamientopasdeun15%aun46%,
alcanzandosunivelmsnegativoenlosltimosseisaos.
Laaparentecontradiccinentrelascifrasdecrditosdelabancajuntoalaventadeviviendasyla
percepcindelosmismosejecutivosdedichasinstitucionesquerespondenlaencuestadelBC,se
explicaporquelascifrasdelenteemisorsolorepresentanlapercepcinrespectodelasolicitudy
trmitesqueinicianlosclientesparapediruncrditoparalavivienda.Yestetrmiteocurremeses
despusdequedichoclientehafirmadounapromesadecompraventatrasvisitarlacasao
departamentoqueleinteresaadquirir.
Loqueestdetrsdedichascifras,explicaeldirectorejecutivodelaAsociacindeDesarrolladores
Inmobiliarias(ADI),VicenteDomnguez,esquelaspromesasdecompraventaquefirmanlosclientes
antelassalasdeventadelasinmobiliariasestnbajando.Yconsiderablemente.
Extraoficialmente,Dominguezestimaqueenlosprimerosdosmesesdelao,dichaspromesasbajaron
un25%respectodeenerofebrerode2015.Estavariacineselprefaciodeunenfriamientodelas
ventasdeviviendasy,porconsiguiente,delcierredecrditosbancarios.
Sinembargo,elrepresentantedeADIquecongregaacasiel65%delasventasdecasasanivel
nacionalysobreel40%endepartamentosadelantaquelasmenorescifrasdepromesasydeinters
porcrditosnosenotarnconfuerzaen2016,sinoqueseverificarelprximoao,puesgranparte
delosnegociosqueseconcretenenelejercicioactualsernprincipalmenteproductodelaspromesas
firmadasen2015.
Yesqueelaopasadofueprolficoparalaindustriainmobiliaria,enuncontextodedesaceleracin
econmicayconsiderandoademsqueestesectorpercibelosefectosmacreconmicosconalgn
rezagorespectodeloqueocurreenlaeconoma.
Domnguezestimaqueen2016lasventasinmobiliariasenvalor(UF)volvernacrecerrespectode
2015,aunquesinprecisarelniveldefacturacinquesealcanzar.SegncifrasdelaconsultoraReal
Data,en2015lasventasenvalordeviviendasnuevassubieron11,8%sobre2014,mientrasquelas
usadaslohicieronen13,5,dandounalzaconsolidadade12,7%yuntotalfacturadodeUF274
millones,esdecir,unosUS$10.000millones,cifrarcordparalaindustria.Enelcasodelasviviendas
nuevas,losvalorestambinfueronhistricos,alcanzandolasUF126,7millones,unosUS$4.600
millones.
Deestaforma,elenfriamientodelaspromesasdecompraventay,consecuencialmente,delinterspor
solicitarprstamosalabancauotrosproveedoresdeestoscrditos,comenzarainfluirdecisivamente
enlasventasinmobiliariasy,porende,enloscrditosquesecursen,en2017.

Mercadomesurado
Elescenariodedesaceleracindelmercadoinmobiliariolovienenavizorandodesde2015lasfirmasdel
sector,loquesehareflejadoenqueexistenpocosonulosnuevosproyectos,estandolos
desarrolladoresconcentradosenconcretarlasiniciativasyacomprometidas.
Larazndetrsdeestaactituddelascompaastienequeverconelaprendizajedelacrisissubprime
cuandolasventassedesplomaronafinesde2008,sorprendiendoalasempresasconelevadosstocks
deoferta.Labajadelasventasgeneracadaopostergacindeingresosylosproyectosse
construyeronconfinanciamientodeterceros,costofinancieroquealpostergarselosingresos
disminuyenlarentabilidaddelosproyectos.Porello,en2009lasinmobiliariaslanzaronofertaspara
acelerarlasventas,sacrificandopartedesumargen.
Desdeentonceslasinmobiliariashanvenidocontrolandoelniveldeofertaquesalealmercado.Fruto
deello,losmesesque,seestima,elmercadorequiereparavenderlasviviendasenconstrucciny
queseutilizacomounareferenciaparaestimarlavelocidaddeventasehanmantenido
sostenidamenteentornoa14.Enplenacrisissubprime,dichoindicadoralcanzlos30meses.
Sntomadelmirarmscautelosodelsectoreselhechodeque,segnlapropiaencuestadelBanco
Central,juntoconlacadaenlademandaporcrditoshipotecariosdelaspersonas,tambinbajla
demandaporprstamosdelasinmobiliarias(quedesarrollanlosproyectos),noasdelasconstructoras
(quelosedifican).
SegnelBC,casiun80%delosbancospercibienelprimertrimestrede2016unabajaenla
demandaporcrditosdepartedelasinmobiliarias,extendiendondicesnegativosyaevidenciados
desdemediadosde2015.Noocurrelomismoconlasconstructoras,queestandoyaenniveles
superioresa50%demenordemandaporprstamos,enlosprimerostresmesesdelaonosolono
continuaronpronunciandodichatendenciasinoquedisminuyeronmarginalmenteelindicador,
atenuandoelfreno.
Esdecir,lasconstructorasnoestnsiguiendolalneadesolicitarmenorfinanciamiento,pues
mantienensuactividad.Lasinmobiliarias,noobstante,comosealaDomnguez,enpromedionoestn
levantandoproyectosnuevos,conlaexcepcindealgunosnichosespecficosy,enconsecuencia,no
sonintensivosenpedirfinanciamiento.
Domnguezexplicatambinqueenlafirmadepromesasen2015influylapresuncindelagentede
quelospreciosdelasviviendassubirnporlaslimitacionesenexencionestributariasvinculadasalIVA,
quetrajolaReformaTributaria,aligualqueelalzadeventadeviviendasusadas.
ElgerentegeneraldelaAsociacindeBancoseInstitucionesFinancieras(Abif),RicardoMatte,agrega
quelavolatilidaddelosmercadoshallevadotambinaquemspersonasprefieranconcentrarsus
ahorrosenlacompradebienesracescomolasviviendas,quehanmostradounalzasostenidaensus

precios.
Enesalnea,Domnguezestimaqueactualmentesobreel15%delasventasestnconcentradasen
compradoresinversionistas,losquehastahaceunpardeaosbordeabanel10%.Esotambin
impulslafirmadepromesasdecompraventaen2015yespartedelcolchndeviviendascuyos
crditosestnsiendocursadosen2016.
Adems,laencuestadelBC,explicaMatte,alserdepercepcincualitativaynocuantitativaponeen
juegoloocurridoelltimotrimestrede2015,cuandolaactividadinmobiliariaresidencialestuvofuerte.
Dadoeso,losejecutivosconsultadosporelBCenelprimertrimestrede2016percibenunadiferencia
sustancialendichascondicionesapartirdelovistoafinesdelaopasado,sinquenecesariamentela
actividadcrediticiahipotecariaesttanafectadaahora.
Porello,elejecutivodeAbifestimaquelastasasdecrecimientodeestosprstamossemantendrn
altasenlosprximosmesesy,siexisteincertidumbre,estasenotarmsafinesdeaooprincipiosde
2017,dependiendofundamentalmentedeloqueocurraconlaeconomaduranteelaoencurso.
Claves