Está en la página 1de 56

Universidad Privada Antenor Orrego

Taller de Mercado de Capitales
Parte 2
Docente: Héctor Pariona Preciado

¿Qué alternativas de financiamiento
existen?
¿Cómo emiten valores las empresas?
¿Qué beneficios tiene?

CONTENIDO
PARTE 2
1. Alternativas de financiamiento para las empresas
2. Inscripción en el R.P.M.V.
3. Objetivos Estratégicos de una emisión
4. Principales características de las emisiones
5. Crisis financiera y titulización de activos
6. Casos prácticos.

Taller de Mercado de Capitales

COMO EMITEN TÍTULOS LAS
EMPRESAS

Evolución del Sector Financiero del Perú
Los cambios en la economía mundial y nacional han generado una
transformación dramática dentro de las empresas peruanas.
• Buscar mayor eficiencia
• Competir en una economía globalizada
• Concentrarse en su negocio
Estos cambios también han generado que el mercado financiero
peruano evolucione rápidamente.




Bancos Extranjeros operando en el Perú
Productos novedosos
Emisiones de empresas peruanas en el extranjero
Crecimiento de la Bolsa de Valores
Administración de Fondos de Pensiones y Fondos Mutuos

Taller de Mercado de Capitales

Banca de inversión vs. Banca comercial Principales actividades de un banco comercial Principales actividades de un banco de inversión Corporate & Structured Finance Investment Banking Gestión de activos Transferencias Hipotecas Depósitos Capital Markets Préstamos Taller de Mercado de Capitales 7 .

Las alternativas financieras se han sofisticado .Acciones Comunes / preferentes . • • • • Sobregiros Pagarés Financiamiento de Exportaciones / Importaciones Líneas de crédito revolvente Nuevas Alternativas.ADR’s Taller de Mercado de Capitales ..Titulizaciones . • Papel Comercial • Bonos .Capital • Titulizaciones • Capital . Instrumentos tradicionales..

Activos Pasivos Caja Cuentas por Cobrar Inventarios Deuda a CP Equipos Edificios Papel Comercial Deuda a LP Leasing Préstamos a LP Capital Bonos Titulización Riesgos Conversión Transacción Económico Sobregiros Pagarés Financ. y mejora las posibilidades de financiamiento.. Com.Ext.. Instrumentos de Cobertura Acciones Comunes Acciones Prefer. Bonos Convertibles Banca Comercial Banca de Inversión Forward / Futuros Opciones Taller de Mercado de Capitales ..

Origen de los Instrumentos Financieros • Capital / Renta Variable Activos Pasivos - Acciones Comunes Caja Cuentas por Cobrar Inventarios Deuda a CP - Acciones Preferentes • Deuda a LP Equipos Edificios Riesgos Capital Instrumentos º de Cobertura • Deuda / Renta Fija - Bonos - Papel Comercial Otros Instrumentos más Sofisticados - Bonos Convertibles - Bonos Estructurados - Bonos Securitizados - Certificados de Participación en Fondos Mutuos - Futuros y Opciones Taller de Mercado de Capitales .

¿ Qué es Finanzas Corporativas ? Decisiones Financieras que se toman en la empresa • • • • • • Inversiones en Activos Tipos de Activos Cuánto se invierte En qué tiempo se invierte Cómo se financian las inversiones Determinación de la estructura óptima de financiamiento Rol del Gerente Financiero • Entablar el contacto entre el mercado y la empresa .Otras Fuentes de Financiamiento Taller de Mercado de Capitales .Mercado de Capitales .Instituciones Financieras .

Coloca Fondos en agentes económicos deficitarios Personas Empresas Estado Taller de Mercado de Capitales .Financiamiento Tradicional : Banca Comercial • Actividad dedicada a la Intermediación Financiera .Capta fondos de agentes económicos excedentarios Ahorristas Empresas Estado .

Intermediario Financiero Banca Comercial Ahorristas Inversionista s Banca de Inversión Empresa Instituciones Taller de Mercado de Capitales .Banca de Inversión • Actividad dedicada a la Desintermediación Financiera • Mediante la creación y estructuración de instrumentos financieros y operaciones financieras. una a inversionistas y ahorristas con empresas e instituciones que requieren fondos.

Encaje Bancario .Costo Comparativo frente a préstamos bancarios .Gastos Generales .Ventajas Frente a la Banca Comercial • Para los ahorristas / inversionistas.Plazo .Flexibilidad de Condiciones de Garantía • Eliminación de Gastos de Intermediación .Mayor rendimiento que depósitos bancarios • Para las empresas / Instituciones .Margen Bancario Taller de Mercado de Capitales . .

Funciones de la Banca de Inversión Banca de Inversión Operaciones Intermediación Investigación y Análisis Ventas / Ofertas Públ. Finanzas Corporativas DESINTERMEDIACIÓN Taller de Mercado de Capitales .

Finanzas Corporativas • Identifica a potenciales emisores. • Asesora a empresas en el acceso al mercado de valores • Estructura Operaciones Financieras • Genera Instrumentos Financieros Banca de Inversión Operaciones Intermediación Investigación y Análisis Ventas / Ofertas Públ. Finanzas Corporativas DESINTERMEDIACIÓN Taller de Mercado de Capitales .

Ventas / Ofertas Públicas • Identifica y fomenta la demanda por instrumentos financieros • Educa al mercado • Coloca instrumentos financieros generados • Capta información sobre el mercado Banca de Inversión Operaciones Intermediación Investigación y Análisis Ventas / Ofertas Públ. Finanzas Corporativas DESINTERMEDIACIÓN Taller de Mercado de Capitales .

Investigación y Análisis • Analiza información y genera reportes sobre las empresas • Genera y mantiene el interés sobre las empresas • Provee material de soporte de ventas • Brinda información al inversionista para la toma de decisiones. Banca de Inversión Operaciones Intermediación Investigación y Análisis Ventas / Ofertas Públ. Finanzas Corporativas DESINTERMEDIACIÓN Taller de Mercado de Capitales .

Finanzas Corporativas DESINTERMEDIACIÓN Taller de Mercado de Capitales .Intermediación • Intermedia en la compra / venta de instrumentos financieros .Mecanismos Extrabursátiles • Fomenta Liquidez para los instrumentos Banca de Inversión Operaciones Intermediación Investigación y Análisis Ventas / Ofertas Públ.Rueda de Bolsa .

• Permite la administración centralizada de los portafolios de los clientes. Finanzas Corporativas DESINTERMEDIACIÓN Taller de Mercado de Capitales . Banca de Inversión Operaciones Intermediación Investigación y Análisis Ventas / Ofertas Públ. • Facilita la actualización de la información y las operaciones bursátiles.Operaciones y Custodia • Controla y supervisa el flujo de las transacciones.

para realizar cualquier acto jurídico referido a la primera colocación de valores mobiliarios Taller de Mercado de Capitales .OFERTA PUBLICA PRIMARIA Es la invitación. o a determinados segmentos de éste. adecuadamente difundida. dirigida al público en general.

Taller de Mercado de Capitales .OFERTA PRIVADA PRIMARIA No utiliza medios masivos de difusión Está dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales.

) (I) En el R.INSCRIPCION EN EL REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES (R. los derechos y obligaciones de los titulares. Taller de Mercado de Capitales .P.M.P.V. Sólo se debe presentar a SMV los documentos donde consten las características del valor. etc.M. las del emisor. se inscriben obligatoriamente los Valores que han de ser objeto de Oferta Pública.V.

REQUISITOS QUE DEBEN PRESENTARSE AL R.M.V.P. (II) Comunicación del emisor Acuerdo de emisión. deberes y derechos de los titulares Prospecto informativo Estados financieros Clasificación de riesgo (cuando corresponda) Taller de Mercado de Capitales . características de los valores.

V. No procede el examen de la situación económico-financiera del emisor.INSCRIPCION EN EL R.M. Taller de Mercado de Capitales . (III) No se requiere autorización administrativa previa de SMV.P.

V. deben inscribirse previamente en el R.P.M.V.P.P.V. la solvencia del emisor.M.INSCRIPCION EN EL R. Taller de Mercado de Capitales . ni sobre los riesgos del valor o de la oferta. La inscripción de un valor en el R.M. (IV) Los valores que se pretende colocar por oferta pública. no implica la certificación sobre su bondad.

). cláusulas relevantes del contrato de emisión Factores de riesgo Personas y entidades responsables del Prospecto Taller de Mercado de Capitales .PROSPECTO INFORMATIVO (I) Debe contener “toda la información necesaria para la toma de decisiones por parte de los inversionistas” (56o. tales como: Características de los valores.

PROSPECTO INFORMATIVO (II) Estados financieros. notas y dictámenes Detalle de las garantías. cuando las hubiere Procedimiento a seguir para la colocación El Prospecto debe entregarse antes de cada colocación. Taller de Mercado de Capitales .

PARTICIPANTES DE LA OFERTA PRIMARIA El Emisor La Autoridad del Mercado El agente de Intermediación Los inversionistas Taller de Mercado de Capitales .

MODALIDADES DE COLOCACIÓN En firme Competitiva Mejor Esfuerzo Venta Directa Taller de Mercado de Capitales .

...Que analiza el emisor .? Objetivos Estratégicos Valor del Instrumento Monto de la Emisión Momento Óptimo de la Emisión Costos Precio de Colocación Taller de Mercado de Capitales .

Taller de Mercado de Capitales . Reducir el costo de capital de la empresa.Objetivos Estratégicos de la Emisión Aumentar o disminuir el apalancamiento financiero de la empresa. Fortalecer la estructura financiera de la empresa.

Efectos Corporativos : Acciones Activos Pasivos Cap. Accionaria + = + + + + +ó– Taller de Mercado de Capitales . Financ. Costo del Capital Flujos de Efectivo Valor de la Empresa Rentabilidad Corp. . Particip.. Contable Utilidades Apalanc..

Taller de Mercado de Capitales ... .Valor del Instrumento Costos de Fuentes Alternativas de Financiamiento Posición de Emisor en el Mercado Imagen del Emisor en el Mercado de Capitales Capacidad del Mercado para absorber nuevas emisiones Segmento de Inversionistas hacia la cual se dirige la emisión.

Monto de la Emisión Está definido por : Requerimiento Financiero de la Empresa Capacidad del Mercado para Absorber la Emisión. Taller de Mercado de Capitales .

existente en el Mercado y en el Sector al que pertenece. ..Momento Óptimo de la Emisión La oportunidad de la emisión queda determinado por : Planes y Proyectos de Inversión Posición Financiera del Emisor Receptibilidad del Mercado de Capitales Tendencia del Mercado Situación de la Actividad Económica Nivel de Relación Precio / Utilidad y Precio / Valor Contable. Taller de Mercado de Capitales ..

Costos de la Emisión Conlleva a los siguientes costos : De emisión : Gastos de Estudio de Factibilidad Gastos de Impresión (o CAVALI) Gastos de Autorización De Colocación Gastos de Intermediación Gastos de Promoción Taller de Mercado de Capitales .

Valor de la Empresa Imagen y posición estratégica de la empresa en el Mercado.Precio de Colocación Los factores básicos a considerar son : Valor o instrumento que se pretende emitir. Relación Precio / Utilidad Precio/Valor Contable Taller de Mercado de Capitales .

Mecanismos Due Diligence Road Show Underwriting Certificado de Suscripción Preferente Taller de Mercado de Capitales .

Decisión : Deuda vs. Capital ROI ROI > RCP Emisión de Deuda < RCP Emisión de Capital Taller de Mercado de Capitales .

com.pe/ Taller de Mercado de Capitales .com.pe/ http://www.equilibrium.aai.Empresas clasificadoras de riesgo Perú http://www.

com/ http://www.com/ Taller de Mercado de Capitales .ratingspcr.Empresas clasificadoras de riesgo Perú http://www.classrating.

y Seguros (SBS) 1a 1a 2a 3a 4a 4a 5a 5a 5a 5a E AAAfi AAfi Afi BBBfi BBfi Bfi CCCfi E* C D E aaa aa a bbb bb b ccc cc c d e A E E S s S S S B C D .Rangos clasificación de riesgo Perú Categorías Mejor Buena Regular Menor Instrumentos Corto Plazo 1+ 1+ 1 /12 /3 4 4 E AAA AA A BBB BB B CCC CC C D E S S Alto Riesgo Información Insuficiente Suspendida Bonos Bonos de Titulización AAA AA A BBB BB B Acciones Preferenciales Acciones Comunes Fondos de Inversión Entidades Financ.

Banca de inversión. Los top 5 americanos Comprado por Chapter 11 Comprado por Bancos comerciales ayudas FED = Taller de Mercado de Capitales .

Titulización de Activos Empresa Inversionistas Titulizadora Balance 4 1 Activo X Activo X Patrimonio de Afectación Derecho Fiduciario 2 3 TITULO VALOR 5 Caja 6 $ $ .

La crisis financiera y la titulización de activos .

.De las hipotecas a la titulización: titulización: el CDO Portafolio de hipotecas subprime s1 s2 S3 .... sN Tramo senior (AAA) Pagos de principal e intereses Tramo mezzanine (A) Tramo equity (sin rating) Incumplimiento de pago ..

. MBS.. retorno y plazo. Portafolio de N securities s1 s2 . etc. CDS (synthetic CDOs) Equity tranche (unrated) Cubre: pérdida<=3% del Portafolio Notional Amount: 30 mm Spread: 1200 pbs Profesional asset manager (funds) . loans. Notional Amount: 1000 mm Senior tranche (AAA) Cubre: 10%<pérdida<=100% del Portafolio Notional Amount: 900 mm Spread: 10 pbs Mezzanine tranche (A) Cubre: 3%<pérdida<=10% del Portafolio Notional Amount: 70 mm Spread: 200 pbs Investor 3: reinsurer Investor 2: banks Investor 1: Securities (valor de 1000): Bonds. ABS. lo segmenta en tranches con distinto perfil de riesgo.Un derivado estructurado de crédito: crédito: CDO Configura un portafolio de exposición de riesgo crediticio. sN Credit rating: A Spread over libor: 60 pbs....

La crisis financiera del 2008 .2009 Taller de Mercado de Capitales 25 .

http://www.La crisis financiera Internacional una definición algo seria ….youtube.com/watch?v=pFmYIFk5i1Q .

025 TOTAL $ 2’708.600 a) Cuántas acciones hay en circulación ? b) A qué precio promedio se vendieron las acciones ? c) Cuál es el valor contable de las acciones de Kerch ? Taller de Mercado de Capitales . Capital Ordinario (valor a la par de $2) Superávit de capital $ 135.A continuación se presentan las cuentas patrimoniales de Kerch Manufacturing.145 Beneficios Retenidos $ 2’370.430 $ 203.

Demuestre los efectos de la nueva emisión sobre las cuentas patrimoniales.000 Beneficios Retenidos $ 100.Enseguida presentamos las cuentas patrimoniales de Eastern Spruce? Capital Ordinario (valor a la par de $1) 500 acciones en circulación Superávit de capital (1) $ 50.000 acciones nuevas.000 TOTAL (2) a) Complete las cifras que faltan b) Eastern Spruce decidió emitir 1. Taller de Mercado de Capitales . El precio actual es de 30 dólares por acción.

000 acciones.N. El capital propio figura actualmente en la contabilidad así: Acciones Ordinarias (V.000 acciones a $2.000 $ 10.000 $ 5.000 $ 30.000 $ 75.5 por acción) Primas de Emisión de Acciones Reservas de beneficios retenidos Capital Propio Capital Propio TOTAL $ 40. $0.El capital social autorizado de la compañía Galletas Alfredo es de 100.000 $ 80.00 la acción ¿Qué cifras de las anteriores cambiarán? Taller de Mercado de Capitales .000 a) Cuántas acciones se han emitido? b) Cuántas están en circulación? (¿cuál es la diferencia entre a) y b)? c) Cuántas acciones podrían emitirse sin la autorización de los accionistas? d) Suponga que la empresa emite 10.

tinet.SOLUCIÓN DEL CASO DOGI Material de Consulta http://usuaris.htm Taller de Mercado de Capitales .cat/fllorens/tema4.

cat/fllorens/tema4.materiabiz.DISCUSIÓN GRUPAL • ¿Qué rol cumplen los fondos de capital de riesgo? http://www.htm • ¿La OPV constituye una operación de mercado primario o secundario? ¿En qué radica la diferencia? • Cuáles son las ventajas de la salida a bolsa? Taller de Mercado de Capitales .com/mbz/entrepreneur/nota.vsp?nid=41955 • ¿En síntesis. de qué pasos consta el proceso de salida a Bolsa de una empresa? http://usuaris.tinet.

Salida a Bolsa de las Empresas • Ventajas • Compromisos • Efectos • Preocupaciones Taller de Mercado de Capitales .

GRACIAS .