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CARLOS MARITEGUI
FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS, EMPRESARIALES Y
PEDAGGICAS
MDULO DE GESTIN
FINANCIERA
Presentacin
ATENTAMENTE
El Profesor
Campus La Villa, Moquegua, octubre del 2013
Contenido
Mdulo de Gestin Financiera
INTRODUCCIN
12
14
1.2.1
17
El rbol de la economa.
18
20
21
22
22
23
1.4. El riesgo
28
33
33
1.7. Apalancamiento.
34
40
2.1.2.
Estado de resultados
47
2.1.3.
48
2.1.4.
50
2.2.
51
51
52
52
52
2.2.4. Gastos.
52
52
2.2.6. Inversiones.
52
52
52
53
2.3.2. De estructura.
53
53
53
53
2.3.6.
53
2.4.
Funciones matemticas.
Anlisis funcional y grfico.
Mdulo de Gestin Financiera
53
3
2.4.1
Funciones matemticas.
53
54
54
54
2.5.
54
2.5.1
54
54
55
INTRODUCCIN
Objetivos Particulares
Empresas con el
derecho exclusivo de
propiedad.
Sociedad
(prestadores de
servicios)
Sociedad Annima.
10
Los propietarios
reciben todas las
utilidades.
Costo de organizacin
reducido.
Ingreso incluido y
tasado en la
declaracin de
impuestos.
Independencia.
Obtiene ms fondos
que las empresas
con el derecho
exclusivo de
propiedad.
Mayor poder de
financiamiento por un
nmero ms grande.
Mayor capacidad
administrativa.
Ingreso incluido y
tasado en la
declaracin de
impuestos del socio.
Propiedad se transfiere
con facilidad.
Discrecin total.
Facilidades de
disolucin.
Desventaj
as
El propietario posee
Responsabilidad
ILIMITADA y toda su
riqueza se puede
utilizar para saldar las
deudas.
La capacidad limitada
para la obtencin de
fondos inhibe el
crecimiento.
El propietario debe
tener aptitudes para
realizar varias
funciones.
Dificultad para
proporcionar a los
empleados
oportunidades de
carrera a largo plazo.
Carece de continuidad
cuando el propietario
fallece.
Los propietarios
poseen
responsabilidad
ILIMITADA y podran
tener que saldar las
deudas de otros
socios.
La sociedad se
disuelve cuando uno
de los socios fallece.
Dificultad para liquidar
o transferir la
sociedad.
11
12
Aplicaciones
Incremento de cualquier activo
Disminucin de cualquier pasivo.
Prdida neta.
Dividendos pagados
Reembolso o retiro de acciones.
13
1 Tambin denominado OPM (Option Pricing Model), aunque hay autores que
consideran el primer trmino ms amplio que el segundo al incluir toda la
metodologa propia de la teora de opciones y no slo los diferentes modelos de
valoracin.
2 Black, F., y Sholes, M. (1973): <<T (Black, 1973)he Pricing of Options and
Corporate Libialities>>, Journal of Political Economy, vol. 81, n 3, mayo-junio, pp.
637-654.
Mdulo de Gestin Financiera
14
1 Cox, J., y Ross, S. (1976): <<The Valuation of Options for Alternative Stochastic
Processes>>, Journal of Financial Economics, n 3, enero-marzo, pp. A145-166.
Cox, J.; Ross, S., y Rubinstein, M. (1979): << Option Pricing A Simplified
Approach>>, Journal of Financial Economics, n 7, septiembre, pp. 229-263.
Rendleman, R., y Bartter, B. (1979): <<Two-State Option Pricing>>, Journal of Finnce, n 34, diciembre, pp.
1093-1110.
15
16
1985 FRANCO MODIGLIANI por sus pioneros anlisis del ahorro y de los
mercados financieros.
1984 SIR RICHARD STONE por haber hecho contribuciones fundamentales al
desarrollo de los sistemas de cuentas nacionales y haber, por tanto, mejorado
substancialmente las bases del anlisis econmico emprico.
1983 GERARD DEBREU por haber incorporado nuevos mtodos analticos a la
teora econmica y por su rigurosa reformulacin de la teora del equilibrio
general.
1982 GEORGE J. STIGLER por sus saminales estudios de las estructuras
industriales, el funcionamiento de los mercados y las causas y efectos de la
reglamentacin pblica.
1981 JAMES TOBIN por su anlisis de los mercados financieros y sus relaciones
con las decisiones de gasto, empleo, produccin y precios.
1980 LAWRENCE R. KLEIN por la creacin de modelos economtricos y la
aplicacin al anlisis de las fluctuaciones econmicas y polticas econmicas.
1979 THEODORE W. SCHULTZ y SIR ARTHUR LEWIS por su investigacin
pionera en el desarrollo econmico con atencin particular a los problemas de los
pases en desarrollo.
1978 HERBERT A. SIMON por su investigacin pionera en el proceso de
adopcin de decisiones en las organizaciones econmicas.
1977 BERTIL OHLIN y JAMES E MEADE por su rupturista contribucin a la
teora del comercio internacional y los movimientos internacionales de capitales.
1976 MILTON FRIEDMAN por sus resultados en los campos del anlisis del
consumo, historia y teora monetaria y por su demostracin de la complejidad de
la poltica de estabilizacin.
1975 LEONID VITALIYEVICH KANTOROVICH y TJALLING C. KOOPMANS por
sus contribuciones a la teora de la ptima localizacin de recursos.
1974 GUNNAR MYRDAL y FRIEDRICH AUGUST VON HAYEK por su trabajo
pionero en la teora del dinero y las fluctuaciones econmicas y por sus
penetrantes anlisis de la interdependencia de los fenmenos econmicos,
sociales e institucionales.
1973 WASSILY LEONTIEF por el desarrollo del mtodo input - output y por su
aplicacin a importantes problemas econmicos.
1972 SIR JOHN R. HICKS y KENNETH J. ARROW por sus contribuciones
pioneras a la teora del equilibrio econmico general y la teora del bienestar.
1971 SIMON KUZNETS por sus empricamente fundamentadas interpretaciones
del crecimiento econmico que ha conducido a una nueva y ms profunda
comprensin de la estructura econmica y social y el proceso de desarrollo.
1970 PAUL A SAMUELSON por el trabajo cientfico a travs del cual ha
desarrollado la teora econmica esttica y dinmica y ha contribuido
activamente a elevar el nivel del anlisis en la ciencia econmica.
1969 RAGNAR FRISCH y JAN TINBERGEN por haber desarrollado y aplicado
modelos dinmicos al anlisis de los procesos econmicos.
17
18
$100,000
$35,000
$65,000
$80,000
$28,000
$52,000
$13,000
19
Por el otro lado, el gerente de Finanzas destaca sobre todo los flujos de efectivo,
es decir, las entradas y salidas de efectivo, mientras la solvencia de la empresa
se mantiene mediante la planeacin de los flujos de efectivo requeridas para
hacer frente a sus obligaciones y adquirir el equipo necesario para lograr las
metas de la empresa.
El gerente de finanzas utiliza el Mtodo llamando MTODO DEL EFECTIVO para
registrar los ingresos y gastos solo con respecto a los flujos reales de entradas y
salidas de efectivo.
Ejemplo:
Estados de Resultados
Ventas
Costo de ventas
Utilidad
Gastos de Operacin
Utilidad antes de impuestos
Flujo de Efectivo
100 Entradas por periodos
80 Formado por caja y bancos
20 Salidas
10
10
10
2
20
21
1.3.
22
23
1.3.2.
OB
C
O
N
C
E
P
T
O
DEFINICI
N
EXPRESIN
MATEMTICA
EJEMPLO
INTERPRE
TACIN
FINANCIE
RA
VENTAJ
AS
24
Ta
s
a
d
e
in
te
r
s
c
o
nt
in
u
o
Es
aquella
que cuyo
periodo
de
capitaliza
cin es lo
ms
pequeo
posible.
En
trminos
matemti
cos esto
significa
que el
nmero
de
periodos
de
capitaliza
cin
crecer
indefinida
mente
durante el
tiempo.
VF = VP ein
Donde:
VF = Valor futuro.
VP= Valor presente o
capital inicial
i = Tasa de inters al
que se
invierte o se
presta.
n = Tiempo o plazo
de la inversin o
prstamo.
Una persona
deposita $5,000 en
una institucin
financiera que le
paga un inters de
15% capitalizables
continuamente.
Determinar al cabo
de 2 aos el monto
de su inversin.
Solucin:
VF = 5,000 e 2x0.15
VF = $6,749.29
Nos indica
que los
intereses
se revierten
continuame
nte durante
el periodo
de
operacin
de un
instrumento
financiero.
Su
aplicaci
n en
economa
s con
inflacin
alta no
permite la
prdida
de
poder
adquisitiv
o.
25
26
27
Tasas de
inters
equivalentes
Tasa
equivalente
nominal.- Es
aquella que
se presenta
el mismo
rendimiento
para plazos
diferentes y
cuya finalidad
es mantener
la
homogeneida
d que pueda
hacer
comparables,
nominalment
e, diversas
alternativas
de inversin y
tener
equivalencias
.
Solucin:
Donde:
iEN = Tasa de equivalente nominal a
determinar.
i = Tasa nominal a convertir o
tasa original
n = Das de plazo de i,plazo en das
original
m = Das de plazo de iEE, plazo en
das a determinar.
28
La tasa
equivalent
es aquella
que gener
los mismo
intereses
otra tasa c
periodo de
capitalizac
diferente.
1.4. El riesgo
En el mbito financiero, se dice que una inversin tiene riesgo cuando existe la
posibilidad de que el inversionista recupere los fondos que ha invertido en ella. Las
inversiones con un riesgo alto tendrn que proporcionar un mayor rendimiento para
que al inversor le compense invertir en ellas.
De igual forma el Riesgo se considera como la Contingencia, o probabilidad de que
se produzca determinado siniestro.
29
EL RIESGOS (continuacin...).
30
OBSERVACIONES
CONCEPT
O
DEFINICI
N
EXPRESIN
MATEMTICA
EJEMPLO
Qu es el Se define
Rendimiento:
rendimient como el
o?
porcentaje
de cambio
en el poder
adquisitivo
En forma porcentual:
resultado de
llevar a cabo
una
inversin.
o bien
En un
periodo de
tenencia de
una
inversin, se
define al
rendimiento
como la
razn entre
el valor
actual y el
valor original
de dicha
inversin.
El 1 de abril de 1999 se
compra una accin de la
compaa XXX en $88.
Despus de tres meses,
1 de julio, la accin tiene
un valor de $94.50,
determinar el rendimiento
de la accin al cabo de los
tres meses de tenencia.
Solucin.
En forma porcentual:
Rendimiento
anualizado
Donde:
R
=
Rendimiento
R% = Rendimiento
porcentual
RA = Rendimiento
anualizado
Pf = Precio final o
Puede existir actual
rendimiento de la inversin.
con riesgo y Pi = Precio inicial u
sin riesgo,
original
dependiendo de la inversin.
del activo
n= Nmero de aos
financiero en que
el que se
de tenencia de la
realiza la
inversin.
inversin.
El valor de 7.39% se
obtuvo en un periodo de
tenencia de tres meses,
por lo que es necesario
expresar el rendimiento
en forma anualizada.
INTERPRETA
CIN
FINANCIERA
VENTAJAS
Cuando el
rendimiento R
es mayor que
1, nos indica
que la inversin
present
utilidad, y s es
inferior a 1 la
inversin
present
prdida.
El
rendimiento
es una forma
sencilla y
exacta de
medir el
desempeo
econmico
de
una
inversin.
El rendimiento
porcentual (R%)
si es positivo
nos indica que
la inversin
tuvo utilidad, y
si el valor es
negativo nos
indica que se
present una
prdida durante
el periodo de
tenencia.
DESVENTA
JAS
De acuerdo
con el
concepto de
rendimiento
presentado,
no se
consideran
factores
adicionales
como
pueden
ser la
inflacin
y los pagos
de
comisiones.
Lo cual nos
permitira
llegar a
calcular el
rendimiento
real de una
inversin.
El clculo del
rendimiento
anualizado (RA)
nos permite
realizar una
comparacin
consistente con
los
rendimientos
nominales de
Mdulo de Gestin Financiera
31
otros activos
EL RIESGO (continuacin...)
32
33
34
35
36
Condiciones de crdito
2/10
1/10
3/20
4/10
netos
netos
netos
netos
30
55
70
60
FDM
FDM
FDM
FDM
37
38
Alternativa
Pronto
Pago
(Ahorro en
Soles)
Costo de
Oportunid
ad en
%
20,000.00
Pago al
Vencimiento e
Invirtiendo al
plazo
(Rendimientos
en Soles)
30,000.00
Costo de
oportunidad
en
%
39
Objetivos Particulares
40
los estados financieros. Sin embargo, las transacciones que ocurren durante el
perodo fiscal alteran los saldos de estos estados financieros
En el complejo mundo de los negocios, hoy en da caracterizado por el proceso
de globalizacin en las empresas, la informacin financiera cumple un rol muy
importante al producir datos indispensables para la administracin y el desarrollo
del sistema econmico.
La contabilidad es una disciplina del conocimiento humano que permite preparar
informacin de carcter general sobre la entidad econmica. Esta informacin es
mostrada por los estados financieros.
Las caractersticas fundamentales que debe tener la informacin financiera son
utilidad y confiabilidad.
La utilidad, como caracterstica de la informacin financiera, es la cualidad de
adecuar sta al propsito de los usuarios, entre los que se encuentran los
accionistas, los inversionistas, los trabajadores, los proveedores, los acreedores,
el gobierno y, en general, la sociedad.
La confiabilidad de los estados financieros refleja la veracidad de lo que sucede
en la empresa.
ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros que presenta los recursos generados o utilidades en la
operacin, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la
entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a travs de un
periodo determinado.
OBJETIVO
El objetivo de los Estados Financieros de una empresa es proveer informacin
acerca de la posicin financiera, operacin y cambios en la misma, til para una
gran variedad de usuarios en la toma de decisiones de ndole econmica.
TIPOS DE ESTADOS FINANCIEROS.
Los estados financieros bsicos son: Balance General si es al cierre de un
ejercicio y Balance de Comprobacin o de Situacin cuando son mensuales;
Estado de Resultados o Estado de Prdidas y Ganancias que son acumulativos
mensualmente hasta el cierre del ejercicio; Estado de Cambios en el Patrimonio;
Estado de Flujo de Efectivo: y las Notas a los Estados Financieros, referidas al
cierre de ejercicio.
Independientemente los elementos y divisiones de los dos primeros estados es
importante resaltar las reglas de presentacin y de valuacin que deben
considerarse al momento de elaborarlos, las cuales se contemplan dentro de la
serie C de los principios de contabilidad, el cual incluya un boletn para cada
rubro.
CONTENIDO Y USO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
En los estados financieros se brinda informacin sobre la posicin financiera, los
cambios y la operatividad de la empresa. La estructura del Balance de
Comprobacin contiene los activos (haberes de la empresa), los pasivos
(obligaciones con terceros), y el capital (participacin de los dueos
accionistas). Adems, se determina la situacin de liquidez (disponibilidad de
efectivo en el futuro cercano despus de deducir los compromisos financieros del
Mdulo de Gestin Financiera
41
42
43
ACTIVO
$ 8000 PASIVO
CAPITAL
Total Activo
$ 2550
$ 5450
$ 8000
Dinero en caja.
Dinero en bancos.
Inversiones en valores de inmediata realizacin.
Cuentas por cobrar (clientes).
Inventarios (en depsito) de materia prima, produccin en proceso y
producto terminado.
Los Activos Fijos. Son bienes que se han adquirido para utilizarlos en las
actividades propias del negocio y que son necesarios para transformar, vender y
distribuir los productos. Estos bienes sufren prdidas de valor por el simple paso
del tiempo, su uso u obsolescencia tecnolgica.
Otros Activos. Son aquellos pagos que hace por anticipado la empresa por la
prestacin de un servicio o por la adquisicin de un bien que no se utiliza de
inmediato sino en el transcurso de un tiempo determinado y que finalmente se
convierten en GASTOS afectando los resultados de la empresa.
Por ejemplo:
Proveedores.
Crditos bancarios a corto plazo.
44
Pasivo a Largo Plazo. Son aquellas deudas que se deben pagar en un periodo
mayor de un ao.
Anticipos de clientes.
Alquileres cobrados por anticipado.
Otros.
Es un estado financiero
Muestra el activo, el pasivo y el capital contable de una empresa, en
la cual su propietario puede ser una persona fsica o moral.
La informacin que proporciona corresponde a una fecha fija
(esttico)
45
BALANCE PRESUPUESTARIO
Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal ms
los de las entidades paraestatales de control presupuestario directo.
BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PBLICO
El balance primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del Sector
Pblico y sus gastos totales, excluyendo los intereses. Debido a que la mayor
parte del pago de intereses de un ejercicio fiscal est determinado por la
acumulacin de deuda de ejercicios anteriores, el balance primario mide el
esfuerzo realizado en el periodo corriente para ajustar las finanzas pblicas.
ESTRUCTURA
El ENCABEZADO, SE INTEGRA POR:
Nombre de la empresa
Denominacin
La fecha a la cual se refiere la informacin.
Activo
Pasivo
Capital contable
EL PIE SE INTEGRA POR:
-Pasivos
=Capital
contable
$___________________
$___________________
46
Ahora bien los conceptos que integran el cuerpo del balance general (Activo,
Pasivo y Capital contable) pueden presentarse en distintas formas: por ejemplo:
Presentacin convencional:
Activo circulante
$__________
Activo fijo $__________
Activo diferido
$__________
Suma: $__________
Conceptos
Saldo en caja
1 000
Dinero en bancos
2 126
Proveedores
1 239
34 430
Maquinarias y equipo
21 620
Inventario
14 160
Acreedores diversos
970
850
1 897
2 426
Edificio
12 188
24 370
3 600
2 800
2 729
658
376
400
30 000
12 654
12 339
47
PASIVO Y CAPITAL
Pasivo Circulante
Caja
Bancos
Clientes
Inventarios
Proveedores
Acreedores diversos
Impuesto a pagar
Crditos banco c.plazo
Otros pasivos c. plazo
Activo Fijo
Terreno
Edificio
Maquinarias y equipos
Equipo de transporte
Otros Activos
Otros Pasivos
TOTAL ACTIVO
TOTAL PASIVO
TOTAL CAPITAL
TOTAL PASIVO MAS CAPITAL
2.1.2.Estado de resultados
ESTADO DE RESULTADOS O DE GANANCIAS Y PRDIDAS
Mdulo de Gestin Financiera
48
VENTAS
(-) Devoluciones y descuentos INGRESOS OPERACIONALES
(-) Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL
(-) Gastos operacionales de ventas
(-) Gastos Operacionales de administracin
UTILIDAD OPERACIONAL
(+) Ingresos no operacionales (-) Gastos no operacionales
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
(-) Impuesto de renta y complementarios
UTILIDAD LQUIDA
(-) Reservas
UTILIDAD DEL EJERCICIO
Trata de determinar el monto por el cual los ingresos contables superan a los
gastos contables, al remanente se le llama resultado, el cual puede ser positivo o
negativo.
Si es positivo se le llama utilidad y si es negativo se le denomina perdida.
El formato del estado de resultados se compone de:
1. Encabezado
2. Seccin de gastos
3. Seccin de ingresos.
4. Saldo de utilidad neta o prdida neta.
Mdulo de Gestin Financiera
49
Si los ingresos son mayores que los gastos la diferencia se llama utilidad neta, la
utilidad neta aumenta el capital, pero si los gastos son mayores que los ingresos,
la compaa habra incurrido en una prdida neta consecuentemente habr una
disminucin en la cuenta de capital.
2.1.3. Estados de cambios en la situacin financiera.
El objetivo del estado de cambios en la situacin financiera es proporcionar
informacin relevante y concentrada en un periodo, para que los usuarios de los
estados financieros tengan elementos suficientes para:
a) Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos.
b) Evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos
generados o utilizados por la operacin.
c) Evaluar las capacidades de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para
pagar dividendos, y en su caso, para anticipar la necesidad de obtener
financiamiento.
d) Evaluar los cambios experimentados en la situacin financiera de la empresa
derivados de transacciones de inversin y financiamiento ocurridos durante el
periodo.
La generacin o uso de recursos es el cambio en soles constantes en las
diferentes partidas del balance general, que se derivan o inciden en el efectivo.
En el caso de partidas monetarias este cambio comprende la variacin en soles
nominales ms o menos su efecto monetario.
Las actividades de financiamiento incluyen la obtencin de recursos de los
accionistas y el reembolso o pago de los beneficios derivados de su inversin,
pago de recursos obtenidos mediante operaciones a corto y largo plazo.
Las actividades de inversin incluyen el otorgamiento y cobro de prstamos, la
compra y venta de deudas, de instrumentos, de capital, de inmuebles, equipo,
maquinaria, de otros activos productivos distintos de aquellos que son
considerados como inventarios de la empresa.
Las actividades de operacin generalmente estn relacionadas con la produccin
y distribucin de bienes y prestacin de servicios, con transacciones y otros
eventos que tienen efectos en la determinacin de la utilidad neta y/o con
aquellas actividades que se traducen en movimientos de los saldos de las
cuentas directamente relacionadas con la operacin de la entidad y que no
quedan enmarcadas en las actividades de financiamiento o de inversin.
El conjunto de los cambios en la situacin financiera, muestran la modificacin
registrada, en soles en cada uno de los principales rubros que la integran, los
cuales, junto con el resultado del periodo, determinan el cambio de los recursos
de la entidad durante un periodo.
En este estado se relacionan el resultado neto de la gestin con el cambio en la
estructura financiera y con cl reflejo de todo ello en el incremento o decremento
del efectivo y de las inversiones temporales durante el periodo.
50
inversin
51
52
2.2.
CRITERIOS DE INVERSIN
53
54
Funciones matemticas.
2.4.
Funciones matemticas.
55
2.5.
56
BIBLIOGRAFA
Black, F. y. (1973). The Pricing of Options and Corporate Libialites. Journal of Political
Economy.
Cox, J. y. (1976). The Valuation of Options for Alternative stochastic Procces. Journal
Financial Economics.
Otros, G. M. (2005). Apuntes de estudio para la asignatura de Finanzas. Mxico:
Facultad de Contadura y Administracin.
VAN HORNE, James y WACHOWICZ, John. "Introduccin a la Administracin
Financiera". En su Fundamentos de Administracin Financiera. Mxico,
Prentice Hall Hispanoamericana, S.A. 2,002. Undcima edicin.
GITMAN, Lawrence, Principios de Administracin Financiera. Dcima edicin. Mxico.
Addison Wesley Longman, 2003
ACTUALIDAD Direccin y Gestin Financiera EMPRESARIAL Edicin 2003. Pacfico
Editores, Lima - Per, 2003.
Referencias de Internet:
-
www.google.com.pe
www.bcrp.gob.pe
www.mef.gob.pe
57