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UNIVERSIDAD JOS

CARLOS MARITEGUI
FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS, EMPRESARIALES Y
PEDAGGICAS

CARRERA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y MARKETING


ESTRATGICO

MDULO DE GESTIN
FINANCIERA

Compilado por: Hindalicio Yucra Estuco

Moquegua, Setiembre del 2013.

UNIVERSIDAD JOS CARLOS MARITEGUI

Presentacin

La Carrera Profesional de Ciencias Administrativas y Marketing


Estratgico de la Universidad Jos Carlos Maritegui, es una alternativa
para la formacin empresarial del estudiante universitario, en cualquiera
de sus modalidades que ofrece la carrera y el presente material es un
esfuerzo encauzado a apoyar el aprendizaje de los estudiantes.
Se espera que este material sirva a los profesores para que tengan
medios que les permitan orientar de mejor manera y con mayor sencillez
a sus estudiantes. Y a los estudiantes para que cuenten con elementos
para organizar su programa de trabajo, se les facilite comprender los
objetivos de la asignatura y se sirvan de los apoyos educativos que
contienen, como los esbozos de las materias y sus unidades,
cuestionarios de autoevaluacin, lecturas bsicas de estudio, actividades
de aprendizaje y apuntes elaborados por el docente.
As, se pone el Mdulo a disposicin de nuestra comunidad universitaria
esperando que alcancen sus propsitos.

ATENTAMENTE

El Profesor
Campus La Villa, Moquegua, octubre del 2013

Contenido
Mdulo de Gestin Financiera

INTRODUCCIN

1.1. La funcin financiera en la organizacin empresarial.

1.1.1. La organizacin empresarial, su entorno y su funcin.

1.1.2. El origen de las finanzas.

1.1.3. La funcin, objetivos y concepto de finanzas. Su ubicacin en la empresa.

1.1.4. El administrador financiero, su funcin, objetivos, actividades y su perfil.

12

1.2. Las finanzas como rea del conocimiento y su evolucin histrica.

14

1.2.1

17

El rbol de la economa.

1.2.2. Las finanzas y su relacin con otras reas del conocimiento.

18

1.2.3. Las finanzas y su relacin con otras reas de la contadura

20

1.2.4. Evolucin de las finanzas en los siglos XIX, XX, XXI.

21

1.3. Conceptos bsicos, Tcnicas e Instrumentos Financieros

22

1.3.1. Riqueza, rendimiento, utilidad y valor.

22

1.3.2. El valor del dinero en el tiempo.

23

1.4. El riesgo

28

1.5. Los flujos de efectivo.

33

1.6. Liquidez y solvencia.

33

1.7. Apalancamiento.

34

2.1. LOS ESTADOS FINANCIEROS, EL SIGNIFICADO Y LA UTILIDAD DE SU INFORMACIN. 38


2.1.1. Estado de situacin financiera.

40

2.1.2.

Estado de resultados

47

2.1.3.

Estados de cambios en la situacin financiera.

48

2.1.4.

Estado de variaciones en el capital contable.

50

2.2.

Concepto y objetivos del anlisis y la evaluacin financiera.

51

2.3. Elementos bsicos para la toma de decisiones financieras en la organizacin.

51

2.2.1. Volumen de ventas (montos y unidades).

52

2.2.2. Costo de produccin / servicio.

52

2.2.3. Volumen de produccin.

52

2.2.4. Gastos.

52

2.2.5. Flujos de efectivo.

52

2.2.6. Inversiones.

52

2.2.7. Punto de equilibrio.

52

2.3. Tipos de anlisis financiero, su aplicacin y criterios de evaluacin.

52

2.3.1. De variaciones absolutas y relativas.

53

2.3.2. De estructura.

53

2.3.3. En cantidades absolutas y relativas.

53

2.3.4. ndices financieros.

53

2.3.5. Grado de apalancamiento operativo.

53

2.3.6.

53

2.4.

Funciones matemticas.
Anlisis funcional y grfico.
Mdulo de Gestin Financiera

53
3

2.4.1

Funciones matemticas.

53

2.4.2. Funciones grficas.

54

2.4.3. Concepto de variables y constantes.

54

2.4.4. Representaciones grficas.

54

2.5.

54

2.5.1

Estadsticas para seguimiento.


Mtodos de regresin ms comunes.

2.5.2. Mtodos de correlacin ms comunes.


BIBLIOGRAFA

54
54
55

INTRODUCCIN

El Mdulo presenta con claridad y sencillez el contenido de la asignatura. Se pretende


que sea un apoyo complementario para el estudioso, a la par que ofrecen al alumno
la posibilidad de liberarlo de la incmoda tarea de tomar apuntes en el aula, la cual
adems, lo distrae de atender las explicaciones o comentarios del docente.
Mdulo de Gestin Financiera

Apoyndose en este Mdulo el estudiante podr tener plena confianza de haber


logrado una comprensin bsica; asimismo le sern de gran utilidad para preparar
sus exmenes, evitndole tener que releer un texto bajo excesiva presin o recurrir a
innumerables apuntes y notas para encontrar lo verdaderamente relevante.
Es importante aclarar, sin embargo, que el Mdulo no sustituye las obras que
pretendan emplearlos de tal modo se privarn de la inigualable experiencia esttica
que se desprende de la lectura (Cox, 1976)directa de los textos en materia
financiera.
Los anlisis dirigidos y los ejercicios de afirmacin que se han incluido, han sido
elaborados con la intencin de que el estudiante ejercite por medios electrnicos los
casos de estudios. Sin embargo, el estudio de casos pueden no ser incontrovertibles;
no hay juicio que lo sea. Pueden existir diversas interpretaciones para un mismo
tema, pero el objetivo no es la aceptacin incuestionable de una u otra de ellas, sino
propiciar y estimular en el estudiante el desarrollo y el hbito de la aptitud critica que
todo individuo debe poseer.
Un estudiante de finanzas debe asumir su preparacin de la misma forma que un
atleta o un cientfico la asumen. Hay que entrenar exhaustivamente. Requerir de
direccin; pero el bro que har la diferencia entre ser un ganador o un competidor
ms, est en el compromiso. La diferencia entre comprometerse e involucrarse la
podemos ilustrar con la fiesta que organizaban el cerdo y la gallina
La gallina se involucr en la planeacin de la fiesta cuando dijo:
- Yo traer los huevos.
El cerdo fue ms all y comprometindose dijo:
- Pues yo pongo el jamn.
Con ejemplificar el comprometerse hasta las ltimas consecuencias, advertimos que
ninguna gua -por buena que sea-, podr tomar el lugar del estudioso que asume
como propia la responsabilidad de su aprendizaje. Esto significa que personalmente
requerir sentirse comprometido para vivir las finanzas. Por ello, esperamos la
constante prctica de los modelos y herramientas financieras enseadas; la lectura
diaria de peridicos y de revistas especializadas y el ejercicio de las formas de
pensamiento que se vayan adquiriendo da a da.
OBJETIVOS GENERALES DEL CURSO
Comprender a las Finanzas, como una funcin dentro de las organizaciones,
as como un rea del conocimiento.
Comprender los conceptos financieros que sirven de base para llevar a cabo
una buena administracin financiera en las organizaciones.
Aprender a analizar e interpretar la informacin financiera generada dentro de
las organizaciones para una adecuada administracin de las mismas.

1. La Administracin Financiera, Conceptos Bsicos, Tcnicas e Inst

Mdulo de Gestin Financiera

Objetivos Particulares

Conocer la funcin del administrador financiero, su perfil y su importancia dentro de


la organizacin empresarial. Asimismo, estudiar las finanzas como un rea del
conocimiento y su interrelacin con otras reas tales como la contadura y la
economa.

1.1. La funcin financiera en la organizacin empresarial.


La experiencia nos dice que la razn principal por la que las empresas son
descapitalizadas, no es por las contingencias econmicas, sino por el proceder de
sus propios dueos, quienes por desconocimiento sobre administracin
financiera, las llevan a perder tanto flujo que un buen da ya no es posible
sostenerla sin una inversin nueva de capital o un prstamo.
Dado lo anterior, los expertos ubican el primer gran riesgo de las empresas sobre
el control del dinero, especficamente sobre el movimiento de ste. La dinmica
de entradas y salidas de dinero y su control, es uno de las preocupaciones
constantes de todo empresario. De aqu que de pronto y un da antes de los
compromisos: No hay para la nmina o Ya me rebot un cheque!.
La sorpresa en las cantidades de dinero necesario o excedente puede ser
controlables y administradas con un registro llamado Flujo de Efectivo.
Este registro, ms que cualquier clculo de ganancias, es la herramienta ms
sencilla de llevar, la ms til para controlar la empresa y la menos utilizada en la
prctica por los empresarios de micro y pequeas empresas. Los expertos la
llaman el volante de la empresa. Comnmente llamada hoja de Programacin
y Presupuestos, la hoja de Flujo de Efectivo tiene columnas que representan
perodos, los que comnmente son semanas, quincenas o meses (segn se
presenten los movimientos de dinero) y consta de un rengln llamado Saldo
Inicial, un apartado de Entradas y otro de Salidas, finalmente un regln
llamado Saldo Final. Con esta herramienta elaborada peridicamente y
proyectada a perodos futuros, no se necesita tener una bola mgica para
predecir el futuro cercano, y mejor an, para tomar decisiones con anticipacin y
no caer en incumplimiento de compromisos vitales como la nmina, rentas o
pagos de proveedores, o peor an, en una descapitalizacin de la empresa tal,
que le impida seguir operando.
Existe tambin en la prctica la confusin entre el clculo de las utilidades y las
ganancias. Comnmente, el clculo de la ganancia es entendido como la
diferencia superior entre las Ventas y todos los Costos y Gastos. Ya sea llamada
Ganancia o Utilidad, lo complicado no es hacer una resta correcta, lo interesante
es utilizar los conceptos correctos de Ventas, Costos y Gastos en dicho clculo.

Mdulo de Gestin Financiera

En principio de cuentas, las Entradas regularmente son confundidas con las


Ventas, claro que tal vez lo sean, sin embargo, qu pasa si la Entrada de
efectivo fue motivada por una Venta realizada en el pasado, o en el futuro?. Los
perodos de la Ventas no son siempre los mismos que los de las Entradas del
Efectivo, por lo que es comn confundir por el empresario una poca de altas
Ventas con una poca de recuperacin de crditos otorgados con anterioridad. La
Venta es considerada como tal, desde el punto de vista financiero, en el
momento en que se crea el compromiso de las partes, ya sea va la generacin
de una factura, la entrega del producto o servicio, la firma de un contrato o
pagar, o bien, el pago en efectivo o cheque.
Ahora bien, si la Venta debe ser considerada dentro de los clculos financieros en
el perodo en la que se realiz, tambin debe ser enfrentada contra los Costos y
Gastos que contribuyeron a generarla en ese mismo perodo, con base en la
misma naturaleza de las Ventas, para poder determinar con certidumbre la
utilidad del perodo.
Los perodos de Costos y Gastos tampoco son siempre los mismos que los de las
Salidas del Efectivo.
Cabe aclarar que el error ms recurrente en este sentido es la omisin de los
conceptos de Sueldos del Administrador, rentas no pagadas (De activos
regularmente prestados a la empresa por sus dueos, familiares o conocidos y
utilizados en las operaciones), las depreciaciones de los activos propiedad de la
empresa (asignacin del valor de los activos en el tiempo de vida til a los
gastos, para su acertada reposicin.
Es hasta despus de integrar todo los datos anteriores, aislados por perodos,
cuando se tiene un clculo real y certero de las utilidades de la empresa en ese
perodo, un clculo que refleja el desempeo financiero de la empresa y soporta
la asertiva toma de decisiones.
En este contexto es en el que se encuentra la funcin financiera de la empresa
en la organizacin empresarial, y justamente a esta problemtica se enfrenta da
a da.
1.1.1. La organizacin empresarial, su entorno y su funcin.
Existe gran variedad de elementos que se conjugan e inciden en la empresa, nos
estamos refiriendo al entorno en que se desenvuelve la organizacin.
Puede definirse el entorno de la organizacin como todos los elementos que
influyen de manera significativa en las operaciones diarias de la empresa,
dividindolos en dos: Macroambiente y Microambiente.
El Macroambiente, lo constituyen todas las condiciones de fondo en el
ambiente externo de una organizacin. Esta parte del ambiente conforma un
contexto general para la toma de decisiones gerenciales. Entre los principales
aspectos del ambiente externo se tienen los siguientes:

Condiciones Econmicas: se refiere al estado actual de la economa


relacionada con inflacin, ingresos, producto interno bruto, desempleo, etc.

Condiciones Socio-culturales: es el estado general de los valores sociales


dominantes en aspectos tales como los derechos humanos y el medio
ambiente natural, las orientaciones en educacin y las instituciones sociales
relacionadas con ella, as como los patrones demogrficos, etc.
Mdulo de Gestin Financiera

Condiciones poltico-legales: se refiere al estado general de la filosofa y


objetivos dominantes del partido que se encuentra en el gobierno, as como
las leyes y reglamentaciones gubernamentales establecidas.

Condiciones tecnolgicas: relacionadas con el estado general del


desarrollo y disponibilidad de la tecnologa en el entorno, incluyendo los
avances cientficos.

Condiciones ecolgicas: referidas a la naturaleza y al medio ambiente


natural o fsico, incluyendo la preocupacin por el medio ambiente.

El Microambiente cul est integrado por las organizaciones y personas


reales con quienes se relacionan con la empresa. Entre los principales se
incluyen:

Clientes: constituido por los grupos de personas o instituciones que


compran los bienes y/o usan los servicios de la organizacin.

Proveedores: son los abastecedores especficos de la empresa, tanto de


informacin y financiamiento, como de la materia prima que la empresa
necesita para operar.

Competencia: empresas especficas que ofertan bienes y servicios iguales o


similares a los mismos grupos de consumidores o clientes.

Reguladores: que son las agencias y representantes gubernamentales, a


nivel local, estatal y nacional, que sancionan leyes y reglamentos que
afectan las operaciones de la empresa dentro de un pas determinado.

1.1.2. El origen de las finanzas.


El origen de las finanzas la podemos ubicar en el rea de la economa que
estudia el funcionamiento de los mercados de dinero y capitales, las instituciones
que operan en ellos, las polticas de captacin de recursos, el valor del dinero en
el tiempo y el coste del capital.
Las finanzas tambin se entienden en un sentido estricto como Hacienda Pblica,
Tesoro Pblico, Erario; por ejemplo, Ministerio de Economa y Finanzas.
En sus inicios las finanzas se entendieron como economa empresarial, lo que en
la actualidad se define como Microeconoma o las finanzas de la empresa que a
la vez se definen como parte de la ciencia econmica dedicada al estudio de las
unidades econmicas fundamentales (unidades econmicas de produccin o
empresas y unidades econmicas de consumo o familias), as como de los
distintos mercados y de los precios que en ellos se forman, de los distintos
comportamientos que tienen los participantes en ellos, etc.
1.1.3. La funcin, objetivos y concepto de finanzas. Su ubicacin en la
empresa.
La finanza se define como el arte, la ciencia de administrar dinero, casi todos los
individuos y las organizaciones ganan u obtienen dinero y gastan o invierten
dinero.
Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones, los mercados y los
instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre personas, como
empresas y gobiernos.
Principales reas de finanzas y oportunidades.
Mdulo de Gestin Financiera

Servicios Financieros (Instituciones bancarias seguros).


Finanzas para la administracin (Empresas).
Dentro de los servicios financieros tenemos a la Banca e Instituciones
relacionadas (Ejecutivos de crdito, gerentes de bancos, ejecutivos fiduciarios)
Planeacin financiera personal.
Planificadores financieros.
Inversiones.
Corredores de bolsa.
Analista de valores.
Gerentes de cartera.
Ejecutivos de banco de inversin.
Bienes Races.
Agentes o corredores de bienes races.
Valuadores.
Prestamistas en bienes races.
Banqueros hipotecarios.
Gerentes de propiedades.
Seguros.
Agentes o corredores de seguros.
Aseguradores.
Descripcin de los puestos:
Ejecutivos de crdito: son aquellos que evalan y recomiendan diversos tipos de
prstamos.
Gerentes de bancos: Dirigen las oficinas bancarias y supervisan los programas
que el banco ofrece.
Ejecutivos fiduciarios: Son aquellos que administran los fondos de fideicomisos
de estados, fundaciones, fundaciones y empresas, ofreciendo servicios
financieros en planeacin financiera personal, inversiones, bienes races y
seguros.
Ejecutivo de planeacin financiera del personal: Son aquellas personas
independientes, as como empleados por una institucin y asesoran a personas
en todos los aspectos de sus finanzas personales y los ayudan a elaborar un plan
financiero completo que satisfaga sus objetivos.
Corredores de bolsa: Son aquellos que ayudan a los clientes a elegir comprar y
vender valores.
Analista de valores: Estudia las obligaciones y acciones por lo general de
industrias especficas y proporcionan asesora a las empresas de valores y de
seguros con respecto a estos.
Gerentes de cartera: Crean y administran cartera de valores para empresas e
individuos.
Ejecutivos de banca de inversin: Asesoran a las emisoras de valores y actan
como intermediarios entre estos y los compradores de obligaciones y acciones
recin emitidas.
Mdulo de Gestin Financiera

Bienes races: Agentes corredores de bienes races: anuncian propiedades


residenciales y comerciales, en venta, arrendamiento y realizan las
negociaciones. Valuadores: Calcula el valor en el mercado de todo tipo de
propiedades.
Prestamistas en bienes races: Son aquellos que recomiendan y toman decisiones
con respecto a solicitudes sobre prstamos.
Banqueros hipotecarios: son aquellos que buscan y arreglan financiamiento para
proyectos de bienes races.
Gerentes de propiedades: Son aquellos que dirigen operaciones diarias de las
propiedades con el fin de obtener los mximos rendimientos para el mismo
propietario.
Agentes o corredores de seguros: Son aquellos que crean programas de seguros
y venden plizas para satisfacer las necesidades de los clientes, cobran, primas y
ayudan en el procesamiento y la liquidacin de deudas.
Aseguradoras: Son aquellas que valan y seleccionan los riesgos que su empresa
asegurar y establecen las primas correspondientes.

Finanzas para la administracin.


Son aquellas que se relacionan con las obligaciones del gerente de Finanzas en
una empresa, sabiendo que ellos mismos administran de manera activa los
asuntos financieros de empresas pblicas o privadas grandes y pequeas y
lucrativas y no lucrativas.
En aos recientes los ambientes econmico y regulativo han aumentado la
importancia y la complejidad de las obligaciones del gerente de finanzas.
Otra tendencia importante es la globalizacin de los negocios.

Formas bsicas de la Organizacin Empresarial:


Ventajas y desventajas.
Ventajas

Empresas con el
derecho exclusivo de
propiedad.

Sociedad
(prestadores de
servicios)

Mdulo de Gestin Financiera

Sociedad Annima.

10

Los propietarios
reciben todas las
utilidades.

Costo de organizacin
reducido.
Ingreso incluido y
tasado en la
declaracin de
impuestos.
Independencia.

Obtiene ms fondos
que las empresas
con el derecho
exclusivo de
propiedad.
Mayor poder de
financiamiento por un
nmero ms grande.

Los propietarios poseen una


responsabilidad LIMITADA, lo
que garantiza que no pueden
perder ms de lo que
invirtieron.

Mayor capacidad
administrativa.

Larga vida de la empresa.

Ingreso incluido y
tasado en la
declaracin de
impuestos del socio.

Propiedad se transfiere
con facilidad.

Discrecin total.
Facilidades de
disolucin.
Desventaj
as

El propietario posee
Responsabilidad
ILIMITADA y toda su
riqueza se puede
utilizar para saldar las
deudas.
La capacidad limitada
para la obtencin de
fondos inhibe el
crecimiento.
El propietario debe
tener aptitudes para
realizar varias
funciones.
Dificultad para
proporcionar a los
empleados
oportunidades de
carrera a largo plazo.
Carece de continuidad
cuando el propietario
fallece.

Los propietarios
poseen
responsabilidad
ILIMITADA y podran
tener que saldar las
deudas de otros
socios.
La sociedad se
disuelve cuando uno
de los socios fallece.
Dificultad para liquidar
o transferir la
sociedad.

Alcanza un gran tamao,


debido a la venta de acciones.

Tiene mejor acceso al


financiamiento.
Puede contratar personal
capacitado y experimentado.
Recibe ventajas fiscales.
Por lo general, los impuestos
son mayores debido a que se
gravan tanto los ingresos
corporativos como los
dividendos pagados a los
propietarios.
Organizacin ms costosa que
otras.

Sujeta a un mayor nmero de


regulaciones gubernamentales.

Carece de toda discrecin


debido a que los accionistas
deben recibir informes
financieros.

1.1.4. El administrador financiero, su funcin, objetivos, actividades y su


perfil.
Actividades Principales del Gerente de Finanzas. Se relacionan con los estados
Financieros bsicos de la empresa teniendo las actividades principales
siguientes:
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11

Efectuar el anlisis y la planeacin financiera.


Tomar decisiones.
Tomar decisiones de financiamiento lgicamente.
Ejecucin del Anlisis y la planeacin financiera se relacionan con:

La transformacin de la informacin financiera a una forma ms til para


supervisar la condicin financiera de la empresa.
La evaluacin de la necesidad de incrementar o reducir la capacidad
productiva.
La determinacin del tipo de financiamiento requerido.
Aunque esta actividad se basa primordialmente en los Estados Financieros su
objetivo fundamental es calcular los flujos en efectivo y crear un flujo de
efectivo adecuado para apoyar los objetivos de la empresa.
Toma de decisiones de Inversin.
Las decisiones de inversin determinan tanto la mezcla como el tipo de activos
que aparecen del lado izquierdo del balance genera, refirindose al efectivo o a
fijo del activo, eso es con el fin de mantener los niveles ptimos de cada tipo de
activo circulante, decidiendo que activos fijos que se adquirirn y el momento
en que los ya existentes deben de modificarse, reemplazarse o modificarse
lgicamente esas decisiones influyen en el xito de la empresa para poder
cumplir sus objetivos.
Toma de decisiones de Financiamiento.
Es necesario establecer la mezcla de financiamiento a corto y a largo plazo pero
tambin es importante, determinar cules son las mejores fuentes individuales
del mismo financiamiento ya que la necesidad dicta mucho de estas
necesidades pero algunas requieren un anlisis ms profundo de las
alternativas financieras, sus costos y sus implicaciones a largo plazo.
Los Estados Financiero a utilizar son:
Estado de Resultados.
Balance General.
Estado de Utilidades Retenidas.
Estado de flujo de efectivo.
El Estado de Resultados nos proporciona un resumen financiero de los
resultados operativos durante un periodo determinado. Existen Estados de
Resultados que abarcan periodos de un ao y otros que operan en un ciclo
financiero mensual.
Balance General: Es un estado que resume la posicin financiera en un
momento determinado y realiza una comparacin entre los activos de la
empresa, o sea, lo que posee y su financiamiento el cual puede ser deuda que
se debe o de capital lo que aportaron los socios.
El estado de utilidades retenidas: Es aquel que consigue el ingreso neto
obtenido durante un ao obtenido y cualquier dividendo pagado en efectivo
entre el inicio y el final del ao.

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12

Estados de Flujo de Efectivo: Este estado en ocasiones se denomina, estado de


Origen y Aplicacin ayudando a entender los flujos de efectivo operativos de
inversin y de financiamiento.
Los Flujos de Efectivo
Tanto el efectivo como los valores negociables representan una reserva de
liquidez que aumenta con las entradas de efectivo y disminuye con las salidas
de efectivo, estos flujos de efectivo se dividen en:
Flujos operativos: Son entradas y salidas de efectivo que se relacionan
directamente con la produccin y la venta de productos y servicios de la
empresa.
Flujos de inversin: Son flujos de efectivo que se vinculan con la compra y venta
tanto de activos fijos como de reas de negocios.
Desde luego las transacciones de compra producen salidas de efectivo, en tanto
que las transacciones de venta, generan entradas de efectivo.
Flujos de financiamiento: Se originan de las transacciones de financiamiento de
deuda y de capital contable el hecho de contraer pagar una deuda a corto plazo
o una deuda a largo plazo, dara como resultado una entrada y una salida
correspondiente de efectivo, del mismo modo la venta de acciones generara
una entrada de efectivo, el pago de dividendos en efectivo o el reembolso de
acciones producira una salida de financiamiento.

Clasificacin de los orgenes y aplicacin de los fondos.


Orgenes
Disminucin de cualquier activo
Incremento de cualquier pasivo
Utilidades netas despus de impuestos
Depreciacin y otros gastos que no son
en efectivo
Venta de acciones

Aplicaciones
Incremento de cualquier activo
Disminucin de cualquier pasivo.
Prdida neta.
Dividendos pagados
Reembolso o retiro de acciones.

Otras actividades principales del Gerente de Finanzas son las siguientes:


1. Analista Financiero. Es el responsable principalmente de preparar los planes y
los presupuestos financieros de cualquier tipo de empresa, otra de las
obligaciones es la de realizar pronsticos financiero, elaborar el anlisis de
razones financieras y de trabajar de manera cercana con la contabilidad.
2. Analista o Gerente de Presupuesto de Capital. Es el responsable de la
evaluacin y recomendacin de activos propuestos, participa en los aspectos
financieros de la ejecucin de inversiones aprobadas.
3. Gerente de proyectos de finanzas. En las grandes empresas arregla el
financiamiento para las inversiones de activos aprobadas y coordina a los
consultores, a los banqueros de inversiones y a los asesores legales.
4. Gerente de administracin de efectivo. Es el responsable del mantenimiento y
control de los saldos diarios de efectivo de la empresa, dirige el cobro de
efectivo, las actividades de desembolso y las inversiones a corto plazo d la
empresa, adems coordina las solicitudes de prstamos tambin a corto plazo
y las relaciones bancarias.
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13

5. Analista o gerente de crdito. Es aquel que administra las polticas de crdito


de la empresa por medio de la evaluacin de las solicitudes de crdito, la
concesin de crditos, la supervisin y recaudacin de las cuentas por cobrar.
6. Gerente del fondo de pensiones. Es el responsable de la vigilancia y
administracin de los activos y pasivos del fondo de pensiones de los
empleados.
1.2. Las finanzas como rea del conocimiento y su evolucin histrica.
Entre los desarrollos ms importantes aparecidos en la moderna Teora de las
Finanzas, cabe destacarse los siguientes:
1. La Teora de las Finanzas Corporativas que se centra principalmente en el
estudio de las Decisiones de Inversin, incluyendo la evaluacin y decisin de
inversiones, programacin y planificacin financiera, tanto a largo como a
corto plazo y en condiciones de certeza, riesgo e incertidumbre, as como en el
anlisis de la Estructura Financiera y de la Poltica de Dividendos.
2. La denominada Teora de la Agencia que estudia los conflictos de intereses y
asimetra en la informacin disponible entre los diferentes grupos
participantes en la empresa: accionistas, gerentes, directivos, empleados,
acreedores, obligacionistas, etc.
3. La Teora de los Mercados Financieros, que analiza el funcionamiento de stos
y los activos en ellos negociados, incluyendo entre otras, la Teora del Mercado
Eficiente y la Teora de Seleccin de Carteras.
4. Modelos pertenecientes a la teora de los mercados financieros que han
trascendido de stos y que tienen aplicacin directa a las finanzas
corporativas; entre stos se incluyen: el Modelo de Valoracin de Activos
Financieros (Capital Assets Pricing Model, CAMP), la Teora de la Fijacin de
Precios de Arbitraje (Arbitrage Pricing Theory, APT) y la Teora de Valoracin de
Opciones (Option Pricing Theory, OPT).1
Esta ltima se ocupa de la valoracin de derechos contingentes, esto es, de
activos cuya rentabilidad depende de cmo evolucionen los precios de otro u
otros activos subyacentes. Sus orgenes se remontan, al menos, hasta finales del
siglo pasado, aunque no es hasta fechas ms recientes, en 1973, cuando
adquiere su gran auge e importancia a raz del trabajo de F. Black y M. Sholes2.
stos desarrollaron una teora suficientemente satisfactoria para la valoracin de
opciones que empezaban a negociarse masivamente desde la creacin del

1 Tambin denominado OPM (Option Pricing Model), aunque hay autores que
consideran el primer trmino ms amplio que el segundo al incluir toda la
metodologa propia de la teora de opciones y no slo los diferentes modelos de
valoracin.

2 Black, F., y Sholes, M. (1973): <<T (Black, 1973)he Pricing of Options and
Corporate Libialities>>, Journal of Political Economy, vol. 81, n 3, mayo-junio, pp.
637-654.
Mdulo de Gestin Financiera

14

Chicago Board Options Exchange, CBOE. El mercado de opciones de Chicago se


convirti, en el plazo de diez aos, en el segundo mercado mundial en
importancia despus del de Nueva York, medido en trminos monetarios.
Las aplicaciones de la teora de la valoracin de opciones (OPT) a las finanzas
empresariales tienen su origen en el mencionado artculo de Black-Sholes,
donde, adems, ya apuntaban la importante observacin de que los pasivos de
la empresa podan considerarse como posiciones sobre el valor de los activos de
la misma.
Un ejemplo claro de esto es la consideracin de los fondos propios de una
empresa como una opcin de compra sobre los activos de la misma, con un
precio de ejercicio igual al valor de amortizacin de la deuda viva existente y
fecha de vencimiento, la de la deuda. Investigaciones posteriores de Cox, Ross y
Rubinstein1 y de Rendeleman y Bartter2 aportaron un enfoque ms intuitivo y ms
comprensible que el de Black-Sholes.
Todo ello ha permitido poder disponer de modelos de valoracin ms completos
para evaluar las numerosas alternativas de inversin empresariales, como la
opcin de abandonar, vender o seguir, la opcin de ampliar o crecer, la opcin de
diferir el comienzo de un proyecto, etc. y para valorar las distintas fuentes que
componen la estructura financiera de una empresa: acciones, diferentes tipos de
deuda, obligaciones convertibles, warrants, derechos preferentes de suscripcin,
garantas, etc. Finalmente, destacamos tambin la importante aportacin de la
teora de valoracin de opciones a la estrategia de la empresa.
Finalmente se puede afirmar que la evolucin histrica de las de las finanzas se
asocia normalmente a las grandes aportaciones que se han hecho a la economa,
como se puede apreciar a continuacin:

Premios Nbel de Economa y la evolucin en la Finanzas

2004 EDWARD C. PRESCOTT y FINN E. KYDLAND por sus contribuciones a la


dinmica macroeconmica: la consistencia del tiempo en la poltica
macroeconmica y las fuerzas que regulan los ciclos econmicos.
2003 ROBERT F. ENGLE por haber desarrollado mtodos de analizar las series
temporales con volatilidad variante en el tiempo (ARCH) y CLIVE W. J. GRANGER
por haber desarrollado mtodos de anlisis de series temporales con tendencias
comunes (co-integracin).

1 Cox, J., y Ross, S. (1976): <<The Valuation of Options for Alternative Stochastic
Processes>>, Journal of Financial Economics, n 3, enero-marzo, pp. A145-166.
Cox, J.; Ross, S., y Rubinstein, M. (1979): << Option Pricing A Simplified
Approach>>, Journal of Financial Economics, n 7, septiembre, pp. 229-263.

Rendleman, R., y Bartter, B. (1979): <<Two-State Option Pricing>>, Journal of Finnce, n 34, diciembre, pp.

1093-1110.

Mdulo de Gestin Financiera

15

2002 DANIEL KAHNEMAN por haber integrado los avances de la investigacin


psicolgica en el anlisis econmico y VERNON L. SMITH por haber establecido
los experimentos de laboratorio como un instrumento en el anlisis econmico
emprico.
2001 GEORGE A. AKERLOF, A. MICHAEL SPENCE y JOSEPH E. STIGLITZ por
sus anlisis de los mercados con informacin asimtrica.
2000 JAMES J. HECKMAN y DANIEL L. McFADDEN por desarrollar la teora y
los mtodos de anlisis de datos estadsticos que son actualmente utilizados
ampliamente para estudiar comportamientos individuales en economa y en
otras ciencias sociales.
1999 ROBERT A. MUNDELL por sus anlisis sobre las polticas fiscales y
monetarias bajo diferentes sistemas monetarios y sus anlisis de las reas
ptimas de divisas.
1998 AMARTYA SEN por sus contribuciones a la economa del bienestar.
1997 ROBERT C. MERTON y MYRON S. SCHOLES por desarrollar un nuevo
mtodo para determinar el valor de los derivados.
1996 JAMES A. MIRRLEES y WILLIAM VICKREY por sus fundamentales
contribuciones a la teora econmica de los incentivos bajo informacin
asimtrica.
1995 ROBERT LUCAS por haber desarrollado y aplicado la hiptesis de las
expectativas racionales y haber, por tanto, transformado el anlisis
macroeconmico y profundizado la comprensin de la poltica econmica.
1994 JOHN C. HARSANYI, JOHN F. NASH y REINHARD SELTEN por sus
pioneros anlisis del equilibrio en la teora de los juegos no cooperativos.
1993 ROBERT W. FOGEL y DOUGLASS C. NORTH por haber renovado la
investigacin de la historia econmica aplicando la teora econmica y mtodos
cuantitativos para explicar el cambio econmico e institucional.
1992 GARY S. BECKER por haber extendido el dominio del anlisis
microeconmico a un amplio campo del comportamiento y la interaccin
humanos, incluyendo comportamientos no mercantiles.
1991 RONALD H. COASE por su descubrimiento y clarificacin del significado
de los costos de transaccin y los derechos de propiedad para la estructura
institucional y el funcionamiento de la economa.
1990 HARRY M. MARKOWIT, MERTON M. MILLER y WILLIAM F. SHARPE por
su trabajo pionero en la teora de la economa financiera.
1989 TRYGVE HAAVELMO por su clarificacin de los fundamentos de la teora
de la probabilidad para la econometra y su anlisis de estructuras econmicas
simultneas.
1988 MAURICE ALLAIS por sus contribuciones pioneras a la teora de los
mercados y la eficiente utilizacin de los recursos.
1987 ROBERT M. SOLOW por sus contribuciones a la teora del crecimiento
econmico.
1986 JAMES M. BUCHANAN, JR. por su desarrollo de las bases contractuales y
constitucionales de la teora de la adopcin de decisiones econmicas y polticas.
Mdulo de Gestin Financiera

16

1985 FRANCO MODIGLIANI por sus pioneros anlisis del ahorro y de los
mercados financieros.
1984 SIR RICHARD STONE por haber hecho contribuciones fundamentales al
desarrollo de los sistemas de cuentas nacionales y haber, por tanto, mejorado
substancialmente las bases del anlisis econmico emprico.
1983 GERARD DEBREU por haber incorporado nuevos mtodos analticos a la
teora econmica y por su rigurosa reformulacin de la teora del equilibrio
general.
1982 GEORGE J. STIGLER por sus saminales estudios de las estructuras
industriales, el funcionamiento de los mercados y las causas y efectos de la
reglamentacin pblica.
1981 JAMES TOBIN por su anlisis de los mercados financieros y sus relaciones
con las decisiones de gasto, empleo, produccin y precios.
1980 LAWRENCE R. KLEIN por la creacin de modelos economtricos y la
aplicacin al anlisis de las fluctuaciones econmicas y polticas econmicas.
1979 THEODORE W. SCHULTZ y SIR ARTHUR LEWIS por su investigacin
pionera en el desarrollo econmico con atencin particular a los problemas de los
pases en desarrollo.
1978 HERBERT A. SIMON por su investigacin pionera en el proceso de
adopcin de decisiones en las organizaciones econmicas.
1977 BERTIL OHLIN y JAMES E MEADE por su rupturista contribucin a la
teora del comercio internacional y los movimientos internacionales de capitales.
1976 MILTON FRIEDMAN por sus resultados en los campos del anlisis del
consumo, historia y teora monetaria y por su demostracin de la complejidad de
la poltica de estabilizacin.
1975 LEONID VITALIYEVICH KANTOROVICH y TJALLING C. KOOPMANS por
sus contribuciones a la teora de la ptima localizacin de recursos.
1974 GUNNAR MYRDAL y FRIEDRICH AUGUST VON HAYEK por su trabajo
pionero en la teora del dinero y las fluctuaciones econmicas y por sus
penetrantes anlisis de la interdependencia de los fenmenos econmicos,
sociales e institucionales.
1973 WASSILY LEONTIEF por el desarrollo del mtodo input - output y por su
aplicacin a importantes problemas econmicos.
1972 SIR JOHN R. HICKS y KENNETH J. ARROW por sus contribuciones
pioneras a la teora del equilibrio econmico general y la teora del bienestar.
1971 SIMON KUZNETS por sus empricamente fundamentadas interpretaciones
del crecimiento econmico que ha conducido a una nueva y ms profunda
comprensin de la estructura econmica y social y el proceso de desarrollo.
1970 PAUL A SAMUELSON por el trabajo cientfico a travs del cual ha
desarrollado la teora econmica esttica y dinmica y ha contribuido
activamente a elevar el nivel del anlisis en la ciencia econmica.
1969 RAGNAR FRISCH y JAN TINBERGEN por haber desarrollado y aplicado
modelos dinmicos al anlisis de los procesos econmicos.

Mdulo de Gestin Financiera

17

1.2.1El rbol de la economa.


La economa como ciencia est ligada a tres variables clave:
-

Los acontecimientos pasados.


Los hechos contemporneos.
Las leyes econmicas.

Es as como de estas tres variables y su relacin directa con la ciencia


econmica, se encuentran los orgenes de las tres ramas que fundamentan las
ciencias que tratan del proceso econmico como se ver a continuacin:
LA HISTORIA ECONMICA. Esta vertiente estudia el desarrollo, a travs de los
tiempos, de procesos econmicos concretos y analiza los acontecimientos y
situaciones que fundamentaron dichos procesos. Por ejemplo, la historia
econmica de los pases latinoamericanos. La historia econmica no pretende
medir cuantitativamente estos acontecimientos ni busca estudiar el modo de
accin de cierta formacin social porque de ello se encarga la economa poltica.
LA ECONOMA DESCRIPTIVA. Esta rama, al contrario de la anterior, estudia el
desarrollo concreto de los procesos econmicos contemporneos. Por ejemplo, la
situacin actual de los pases latinoamericanos. Dentro de este brazo de las
ciencias econmicas se encuentra la estadstica econmica que consiste en el
registro cuantitativo de los procesos econmicos concretos contemporneos; se
distingue tambin la geografa econmica que se encarga de estudiar estos
hechos desde la perspectiva de su localizacin en el mundo o en una regin
especfica de ste. Estas dos subdivisiones tambin se podran encontrar
eventualmente dentro de la historia econmica
LA ECONOMA POLTICA. Estudia las leyes econmicas o dicho de otra manera,
las relaciones que se repiten con cierta frecuencia entre los diferentes elementos
y agentes del proceso econmico. Es una ciencia terica y establece la existencia
de diferentes leyes econmicas, su carcter, su alcance histrico, su modo de
accin y sus relaciones mutuas.
Adems de estas, las tres grandes ramas que constituyen las ciencias
econmicas, se encuentra la llamada economa aplicada o especializada que se
encarga del estudio terico y descriptivo de los diferentes aspectos del proceso
econmico a saber: la economa industrial, la economa agrcola, la economa
financiera, la economa bancaria, etc. Esta economa aplicada consiste en la
asociacin de ciertos elementos de la economa descriptiva, la economa poltica
y la historia econmica que se relacionan directamente sobre aspectos
particulares del proceso econmico.
Como se aprecia, las diferentes ramificaciones que constituyen a las ciencias
econmicas tienen una relacin estrecha y en muchas ocasiones condicionante
ya que para estudiar hechos econmicos contemporneos habrn de haberse
conocido las leyes econmicas que los han encauzado y los antecedentes que
dieron lugar a ellos.

1.2.2. Las finanzas y su relacin con otras reas del conocimiento.


Funcin de las Finanzas en la administracin.

Mdulo de Gestin Financiera

18

La funcin de las finanzas para la administracin se describe de manera general


al considerar su papel dentro de la organizacin, su relacin con la Economa,
relacin con la contabilidad y las actividades principales del Gerente de Finanzas.
La organizacin de la funcin de las Finanzas. La dimensin y la importancia de la
funcin de las Finanzas para la Administracin dependen del tamao de la
empresa, como empresas pequeas el departamento de Contabilidad, por lo
general realiza las funciones de Finanzas y conforme vaya creciendo la empresa
se vuelve responsabilidad de crear un departamento independiente donde se
generaron 2 puestos muy importantes:
a) Tesorero: que ser el responsable de la administracin de las actividades
financieros, as como la planeacin financiera y la obtencin de fondos y la
toma de decisiones en Inversiones de capital y el manejo de efectivo, del
crdito y del fondo de pensiones.
b) Contralor: es el que dirige por lo general las actividades de contabilidad,
tanto corporativa financiera y de costos, as como el manejo de impuestos.
Relacin con la Economa. El campo de las finanzas se relaciona de manera
cercana con la Economa ya que se debe conocer la estructura econmica y estar
al tanto de las consecuencias de los niveles de variacin de la actividad
econmica y de los cambios en la poltica econmica.
El principio econmico ms importante que utilizan las finanzas para la
administracin es el ANLISIS MARGINAL, el cual establece que es necesario
TOMAR DECISIONES FINANCIERAS e intervenir en la Economa solo cuando los
beneficios adicionales excedan a los costos agregados y teniendo como
consecuencia que todas las decisiones financieras se orientan a un clculo de sus
beneficios y costos marginales.

ANLISIS MARGINAL: Imaginemos que compramos un equipo de cmputo.


Beneficio con el equipo Nuevo
Menos: Beneficio con el equipo usado.
Beneficios Adicionales Marginales
Costo del equipo nuevo
Menos: Ingresos obtenidos por la cuenta (si
vendemos el que tenemos)
Costo marginal agregado
Beneficio Neto

$100,000
$35,000
$65,000
$80,000
$28,000
$52,000
$13,000

Relacin con la contabilidad: Bsicamente existen dos diferencias entre las


Finanzas y la Contabilidad una de ellas es: Flujo de efectivo y la otra es: la Toma
de Decisiones.
Importancia de los flujos de efectivo. La funcin principal del contador es generar
y proporcionar informacin para medir el rendimiento de la empresa evaluar su
posicin financiera y pagar los impuestos respectivos lgicamente mediante el
uso de ciertos principios generalmente aceptados.
El contador prepara los Estados Financieros que registran los ingresos en el punto
y momento de venta y los gastos cuando se incurren en ellos llamndole a estos
el mtodo de ACUMULACIONES.
Mdulo de Gestin Financiera

19

Por el otro lado, el gerente de Finanzas destaca sobre todo los flujos de efectivo,
es decir, las entradas y salidas de efectivo, mientras la solvencia de la empresa
se mantiene mediante la planeacin de los flujos de efectivo requeridas para
hacer frente a sus obligaciones y adquirir el equipo necesario para lograr las
metas de la empresa.
El gerente de finanzas utiliza el Mtodo llamando MTODO DEL EFECTIVO para
registrar los ingresos y gastos solo con respecto a los flujos reales de entradas y
salidas de efectivo.

Ejemplo:
Estados de Resultados
Ventas
Costo de ventas
Utilidad
Gastos de Operacin
Utilidad antes de impuestos

Flujo de Efectivo
100 Entradas por periodos
80 Formado por caja y bancos
20 Salidas
10
10

10
2

Puede ser que sea a crdito y no sea


disponible inmediatamente.

Toma de decisiones. La segunda diferencia ms importante entre las Finanzas y


la Contabilidad tiene que ver con la toma de decisiones.
El financiero utiliza est informacin tal y como esta y la analiza y ajusta la
informacin sin considerar el objeto principal en la toma de decisiones que los
principios fundamentales entre la Contabilidad de Finanzas son distintos.

1.2.3. Las finanzas y su relacin con otras reas de la contadura


Las finanzas nos permiten entre otras actividades:
1. Tomar decisiones de inversin, financiamientos y dividendos.
2. Seleccionar alternativas para la aplicacin de recursos financieros
3. Analizar las alternativas de inversin (en el tiempo y el espacio)
4. Tomar decisiones frente a la incertidumbre.
Las Finanzas son el conjunto de actividades mercantiles relacionadas con el
dinero de los negocios, bolsa y banca, de modo que se logre una ptima
asignacin de recursos financieros.
Las Finanzas se dividen en:
1. rea de Inversiones
2. rea de Finanzas Corporativas
3. Mercados e Instituciones Financieras
El rea de Inversiones: Se encarga de evaluar las condiciones de factibilidad de
los proyectos de inversin, as como de estudiar el comportamiento de los
mercados financieros para la asignacin de recursos.
Las Finanzas Corporativas: Son las encargadas de realizar el anlisis sobre las
decisiones de inversin, financiamiento, as como de cualquier accin que
provoque un impacto financiero.
Mdulo de Gestin Financiera

20

Los Mercados e Instituciones Financieras: se encargan del estudio de los


mecanismos existentes entre el supervit y el dficit.

1.2.4. Evolucin de las finanzas en los siglos XIX, XX, XXI.


A principios de siglo eran consideradas como parte de la economa.
En los aos 20s el desarrollo tecnolgico y la aparicin de nuevas industrias
centr la atencin en el financiamiento externo, ms que en una administracin
interna.
La depresin de los aos 30s obligo a centrar el estudio de las finanzas en los
aspectos defensivos de la supervivencia, la preservacin de la liquidez, quiebras,
liquidaciones y reorganizaciones
Durante la dcada de los 40`s hasta principios de 1950, las finanzas siguieron el
enfoque tradicional de la dcada anterior. Analizaban a la empresa desde el
exterior, sin poner mayor nfasis en la toma de decisiones dentro de la misma.
A mediados de los aos 50s desempearon un papel muy importante tanto el
presupuesto de capital como las consideraciones relacionadas al mismo. A partir
de esta dcada, sistemas complejos de informacin brindaron al administrador
financiero herramientas con las cuales pudiera tomar decisiones correctas.
En la dcada de 1960 tiene lugar un importante acontecimiento: el desarrollo de
la teora del portafolio, as como su aplicacin a la administracin financiera.
La Teora de Portafolios fue presentada por primera vez por Markowitz en 1952.
En su parte fundamental menciona que el riesgo de un activo individual no se
debe juzgar sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento esperado,
sino en relacin con su contribucin marginal al riesgo global de un portafolio de
activos. Segn el grado de correlacin del activo con respecto a los dems, ser
el riesgo del mismo.
En la dcada de los 70s Black y Scholes formularon el modelo de fijacin de
precios de opciones para la evaluacin de los derechos financieros.
Se centr la atencin en las imperfecciones del mercado al juzgar la seleccin de
activos realizada por la empresa, el financiamiento y los dividendos.
En la dcada de 1980, se dieron grandes avances intelectuales en la valuacin de
las empresas. La informacin econmica permiti lograr un mayor entendimiento
del comportamiento de los documentos financieros en el mercado.
En los aos 90s las Finanzas, han tenido una funcin estratgica en las
empresas.
Las Finanzas se han convertido en una parte medular de la generacin de la
riqueza. A medida que los mercados financieros internacionales se integran, las
finanzas se enfocan a la bsqueda de las mejores oportunidades tanto dentro
como fuera de sus fronteras.
Las Finanzas han evolucionado de un estudio descriptivo que fueron en sus
orgenes, a la inclusin de anlisis y teoras normativas. Su campo de inters ha
dejado de situarse en el anlisis externo de la empresa, para concentrarse en
mayor medida en la toma de decisiones de la empresa.

Mdulo de Gestin Financiera

21

1.3.

Conceptos bsicos, Tcnicas e Instrumentos Financieros

Objetivo.- Al culminar el aprendizaje del captulo, se conocern los conceptos


bsicos, las tcnicas y los instrumentos financieros fundamentales utilizados por
la administracin financiera.

1.3.1. Riqueza, rendimiento, utilidad y valor.


La riqueza en trminos financieros se define como el Conjunto de bienes,
derechos y obligaciones que tiene una persona fsica o jurdica. Este trmino se
emplea, a veces, como sinnimo de patrimonio o capital. Se trata de una
magnitud esttica (fondo), al estar siempre referida a un momento en el tiempo.
La riqueza genera una utilidad, beneficio o incremento de riqueza que una
persona fsica o jurdica percibe en un perodo de tiempo en forma de
retribuciones o rendimientos del capital.
Dicha utilidad o beneficios aumenta la riqueza, por lo que la utilidad o beneficios
es una variable flujo que refleja la variacin en el tiempo de dos niveles de
riqueza.
En el mbito financiero el rendimiento de la inversin se refiere a la Rentabilidad
que se obtiene de la asignacin de los recursos financieros a los proyectos de
inversin, y que se estima mediante unos mtodos o criterios de valoracin y
seleccin de inversiones que tienen en cuenta los flujos de efectivo derivados de
la inversin, los cuales se actualizan con el fin de homogeneizar las cantidades
de dinero percibidas en distintos momentos de tiempo; de esta forma se pueden
escoger, entre todas las inversiones, las ms rentables que maximicen el valor
de la empresa.
La utilidad en trminos financieros se refiere al beneficio o ganancia. Tambin
usado en plural.
Los Beneficio se refiere a los resultados de deducir de los ingresos totales
obtenidos en un determinado perodo los costes habidos en la obtencin de
dichos ingresos

Mdulo de Gestin Financiera

22

Mdulo de Gestin Financiera

23

1.3.2.

El valor del dinero en el tiempo.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (continuacin)

OB
C
O
N
C
E
P
T
O

DEFINICI
N

EXPRESIN
MATEMTICA

Mdulo de Gestin Financiera

EJEMPLO

INTERPRE
TACIN
FINANCIE
RA

VENTAJ
AS

24

Ta
s
a
d
e
in
te
r
s
c
o
nt
in
u
o

Es
aquella
que cuyo
periodo
de
capitaliza
cin es lo
ms
pequeo
posible.
En
trminos
matemti
cos esto
significa
que el
nmero
de
periodos
de
capitaliza
cin
crecer
indefinida
mente
durante el
tiempo.

VF = VP ein
Donde:
VF = Valor futuro.
VP= Valor presente o
capital inicial
i = Tasa de inters al
que se
invierte o se
presta.
n = Tiempo o plazo
de la inversin o
prstamo.

Una persona
deposita $5,000 en
una institucin
financiera que le
paga un inters de
15% capitalizables
continuamente.
Determinar al cabo
de 2 aos el monto
de su inversin.
Solucin:
VF = 5,000 e 2x0.15
VF = $6,749.29

Nos indica
que los
intereses
se revierten
continuame
nte durante
el periodo
de
operacin
de un
instrumento
financiero.

Su
aplicaci
n en
economa
s con
inflacin
alta no
permite la
prdida
de
poder
adquisitiv
o.

Curva comparativa de rendimientos para una inversin de


$100.00 a una tasa de 10.0%, aplicando inters simple,
compuesto y continuo.
Interpretacin:
El inters simple presenta un incremento constante en
todo el periodo considerado; el inters compuesto y
continuo aumentan cada vez ms en cada periodo ya que
ambos consideran la reinversin de los intereses, sin
embargo el aumento del inters constante es mayor.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (continuacin...)

Mdulo de Gestin Financiera

25

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (continuacin...)

Mdulo de Gestin Financiera

26

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (continuacin...)

Mdulo de Gestin Financiera

27

Tasas de
inters
equivalentes

Se dice que dos


Tasa efectiva equivalente
tasas son
equivalentes
iEE = [(1+i) m/n -1] x100
cuando ambas,
operando en
condiciones
Donde:
diferentes,
producen el mismo i = Tasa efectiva equivalente a
EE
resultado. La
determinar.
condicin de
operacin hace
i = Tasa efectiva a convertir o tasa
referencia al
efectiva original
periodo de
capitalizacin.
Se distinguen dos n = Das de plazo de i,plazo en das
original
formas de expresar
tasas equivalentes:

Tasa efectiva m = Das de plazo de iEE, plazo en


das a determinar.
equivalente.Se determina
a partir de
Tasa equivalente nominal
dos tasas
efectivas con
periodos de
capitalizacin
diferentes.

Tasa
equivalente
nominal.- Es
aquella que
se presenta
el mismo
rendimiento
para plazos
diferentes y
cuya finalidad
es mantener
la
homogeneida
d que pueda
hacer
comparables,
nominalment
e, diversas
alternativas
de inversin y
tener
equivalencias
.

Calcular la tasa equivalente nominal de CETES a 28


das, a partir de la tasa de 15.38% de CETES a 91
das.

Solucin:

Donde:
iEN = Tasa de equivalente nominal a
determinar.
i = Tasa nominal a convertir o
tasa original
n = Das de plazo de i,plazo en das
original
m = Das de plazo de iEE, plazo en
das a determinar.

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28

La tasa
equivalent
es aquella
que gener
los mismo
intereses
otra tasa c
periodo de
capitalizac
diferente.

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1.4. El riesgo
En el mbito financiero, se dice que una inversin tiene riesgo cuando existe la
posibilidad de que el inversionista recupere los fondos que ha invertido en ella. Las
inversiones con un riesgo alto tendrn que proporcionar un mayor rendimiento para
que al inversor le compense invertir en ellas.
De igual forma el Riesgo se considera como la Contingencia, o probabilidad de que
se produzca determinado siniestro.

Mdulo de Gestin Financiera

29

EL RIESGOS (continuacin...).

Mdulo de Gestin Financiera

30

OBSERVACIONES
CONCEPT
O

DEFINICI
N

EXPRESIN
MATEMTICA

EJEMPLO

Qu es el Se define
Rendimiento:
rendimient como el
o?
porcentaje
de cambio
en el poder
adquisitivo
En forma porcentual:
resultado de
llevar a cabo
una
inversin.
o bien
En un
periodo de
tenencia de
una
inversin, se
define al
rendimiento
como la
razn entre
el valor
actual y el
valor original
de dicha
inversin.

El 1 de abril de 1999 se
compra una accin de la
compaa XXX en $88.
Despus de tres meses,
1 de julio, la accin tiene
un valor de $94.50,
determinar el rendimiento
de la accin al cabo de los
tres meses de tenencia.
Solucin.

En forma porcentual:

Rendimiento
anualizado
Donde:
R
=

Rendimiento
R% = Rendimiento
porcentual
RA = Rendimiento
anualizado
Pf = Precio final o
Puede existir actual
rendimiento de la inversin.
con riesgo y Pi = Precio inicial u
sin riesgo,
original
dependiendo de la inversin.
del activo
n= Nmero de aos
financiero en que
el que se
de tenencia de la
realiza la
inversin.
inversin.

El valor de 7.39% se
obtuvo en un periodo de
tenencia de tres meses,
por lo que es necesario
expresar el rendimiento
en forma anualizada.

INTERPRETA
CIN
FINANCIERA

VENTAJAS

Cuando el
rendimiento R
es mayor que
1, nos indica
que la inversin
present
utilidad, y s es
inferior a 1 la
inversin
present
prdida.

El
rendimiento
es una forma
sencilla y
exacta de
medir el
desempeo
econmico
de
una
inversin.

El rendimiento
porcentual (R%)
si es positivo
nos indica que
la inversin
tuvo utilidad, y
si el valor es
negativo nos
indica que se
present una
prdida durante
el periodo de
tenencia.

DESVENTA
JAS
De acuerdo
con el
concepto de
rendimiento
presentado,
no se
consideran
factores
adicionales
como
pueden
ser la
inflacin
y los pagos
de
comisiones.
Lo cual nos
permitira
llegar a
calcular el
rendimiento
real de una
inversin.

El clculo del
rendimiento
anualizado (RA)
nos permite
realizar una
comparacin
consistente con
los
rendimientos
nominales de
Mdulo de Gestin Financiera

31

otros activos

EL RIESGO (continuacin...)

Mdulo de Gestin Financiera

32

Mdulo de Gestin Financiera

33

Mdulo de Gestin Financiera

34

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1.5. Los flujos de efectivo.


A los flujos de efectivo en el mbito financiero se les conceptualizan como las
entradas y salidas de dinero generadas por un proyecto, inversin o cualquier
actividad econmica. Tambin es la diferencia entre los cobros y los pagos
realizados por una empresa en un perodo determinado.

1.6. Liquidez y solvencia.


En trminos financieros a la Liquidez se le entiende como la Capacidad de una
persona o entidad de hacer frente a sus deudas a corto plazo por poseer activos
fcilmente convertibles en dinero efectivo. Por extensin, caracterstica de
ciertos activos que son fcilmente transformables en efectivo (depsitos
bancarios a la vista, activos financieros que pueden ser vendidos
instantneamente en un mercado organizado, etc.).
Otro concepto asociado con liquidez se refiere a la Gestin de liquidez la cual se
define como la Actividad realizada por las empresas y bancos consistente en
reducir los niveles de liquidez necesarios sin comprometer la capacidad de pago
y en utilizar el dinero disponible, resultante de este proceso, para cualquier otra
actividad ms rentable.
El Coeficiente de liquidez tambin es un concepto asociado a la liquidez y se
refiere a la relacin entre el activo circulante y el pasivo circulante de una
empresa. Es una medida de solvencia que seala qu capacidad tiene la
empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo.
Tambin existe la razn de liquidez y hace referencia a aquella razn que ponen
en relacin los activos lquidos o de fcil realizacin con el valor del exigible a
corto plazo y proporcionan, as, informacin acerca de la capacidad de una
empresa para hacer frente a sus compromisos de pago a corto plazo.
La Solvencia es la capacidad de una persona fsica o jurdica para hacer frente a
sus obligaciones de pago a medida que stas van venciendo.
Mdulo de Gestin Financiera

35

UNIVERSIDAD JOS CARLOS MARITEGUI

Asociada al concepto de solvencia existen tres aspectos relacionados:


1. La razn de solvencia, que se refiere a la razn que proporciona informacin acerca
de la capacidad de la empresa para hacer frente al pago de todas sus obligaciones,
independientemente de su plazo, teniendo en cuenta los recursos que sta posee.
Las razones de liquidez, en consecuencia, pueden considerarse razones de solvencia
a corto plazo.
2. El Margen de solvencia que muestra el patrimonio de una entidad aseguradora libre
de todo compromiso previsible y con deduccin de los elementos inmateriales. Existe
una serie de mrgenes de solvencia mnimos establecidos por la ley.
3. El ndice de solvencia que mide la relacin existente entre el activo real
de una empresa (activo total menos inmovilizado inmaterial) y sus recursos
ajenos. Pone de manifiesto la capacidad de la empresa para cumplir con sus
compromisos con terceros. Tambin se llama razn de distancia a la
quiebra.
1.7. Apalancamiento.
El Apalancamiento financiero es efecto que el endeudamiento origina en la
rentabilidad de los capitales propios de una empresa, cuyos resultados pueden
incrementarse por encima de lo que se derivara de sus recursos originarios. Para
ello la condicin necesaria es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor
que el costo de las deudas.
A su vez el Apalancamiento operativo se refiere al efecto que produce la
estructura de costos en el beneficio antes de intereses e impuestos (EBTIA o
UAII). As, una variacin en las ventas producir un mayor o menor aumento de
los beneficios dependiendo de la relacin entre los costos fijos y variables.
Cuanto mayores sean los costos fijos, y sobrepasado el punto de equilibrio, la
proporcin del incremento del EBTIA, cuando incrementan las ventas, ser
mayor que si la empresa se caracterizara por una relacin menor entre los costos
fijos y variables. El inconveniente de un fuerte apalancamiento operativo estriba
en que no se logre un nivel de ventas que sobrepase los elevados costos fijos, lo
cual puede ocurrir en pocas de crisis.

Costo de oportunidad, inters y descuento.


El costo de oportunidad es un concepto que est presente en todos los aspectos
de la vida que involucran problemas de decisin.
Siempre que se tiene que tomar decisiones sobre 2 o ms opciones, esta
resolucin tiene siempre un costo asociado, que es el de no haber elegido
cualquiera de las alternativas.
Este costo es, precisamente, el costo de oportunidad, que puede definirse como
aqul en el que se incurre por no poder tomar dos ms alternativas a la vez. Este
costo se llama costo de oportunidad, es decir, aqul en el que se incurre por no
poder elegir 2 o ms cosas a la vez.
El costo de oportunidad es, entonces, un concepto muy importante dentro de las
finanzas. Saber evaluarlo en todas nuestras decisiones financieras no es fcil,
pero es primordial para el eficiente manejo de nuestra empresa.

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Por ejemplo, a la hora de invertir, comprar un determinado instrumento, implica


no destinar esos recursos al resto de las opciones que estn a nuestro alcance. El
costo de oportunidad de invertir una parte de nuestro patrimonio en acciones, es
no tener la seguridad y el rendimiento garantizado que nos ofrece un Cete. Por el
contrario, el costo de oportunidad de invertir en Cetes es no poder aprovechar
las ventajas indudables del mercado de capitales.
De igual forma podremos aplicar la estimacin del costo de oportunidad
por rechazar un descuento por pronto pago. As, el gerente de finanzas de
toda empresa debe determinar si es recomendable aceptar un descuento por
pronto pago.
Es importante reconocer que la aceptacin y/o rechazo de los descuentos por
pronto pago podran representar una fuente importante de financiamiento
y/o rentabilidad adicional.

Las cuentas por pagar como fuente de financiamiento


Ejemplo
Chocolatera BAY, una importante empresa, tiene cuatro posibles
proveedores, cada uno de los cuales ofrecen distintos trminos de
crdito. Con excepcin de las diferencias en estos trminos, sus
productos y servicios son idnticos. La tabla 1
El costo de oportunidad y las cuentas por pagar, presenta las condiciones
de crdito que ofrecen los proveedores A, B, C y D y los costos por rechazar los
descuentos por pronto pago de cada transaccin. Se aplic el mtodo de
aproximacin para calcular el costo por rechazar estos descuentos (ecuacin 2).
El costo por rechazar el descuento por pronto pago que ofrece el proveedor A es
del 36 %, el del proveedor B es del 8%, el del proveedor C es del 21.6 % y el del
proveedor D es del 28.8 %.

Tabla 1. El costo de oportunidad y las cuentas por pagar


Descuentos por pronto pago y costos
relacionados para Chocolatera BAY.
Proveedor
A
B
C
D

Condiciones de crdito
2/10
1/10
3/20
4/10

netos
netos
netos
netos

30
55
70
60

FDM
FDM
FDM
FDM

Costo aproximado por rechazar un


descuento por pronto pago
36.00%
8.00%
21.60%
28.80%

Si la empresa necesita fondos a corto plazo, puede solicitar en prstamo a su


banco a una tasa de inters del 13 %, y si analiza a cada uno de los proveedores
en forma independiente, cul de los descuentos por pronto pago que ofrecen los
proveedores rechazar la empresa? Al negociar con el proveedor A, la empresa
acepta el descuento por pronto pago (porque el costo por rechazarlo es del 36 %) y
despus solicita a su banco los prstamos que requiere a una tasa de inters del
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13 %. Con el proveedor B, sera mejor que la empresa rechazar el descuento por


pronto pago porque el costo de esta accin es menor que el costo por solicitar un
prstamo al banco (el 8 % en comparacin con el 13 %). Al negociar con los
proveedores C o D, la empresa debe aceptar el descuento por pronto pago porque
en ambos casos, el costo por rechazarlo es mayor que el costo del 13 % por
solicitar un prstamo al banco.
El ejemplo muestra que el costo por rechazar un descuento por pronto pago es
importante al evaluar las condiciones de crdito de un solo proveedor en relacin
con ciertos costos por solicitar un prstamo bancario. Es importante observar que
algunas empresas, sobre todo las pequeas y las que tienen una administracin
ineficaz, rechazan de modo rutinario todos los descuentos porque carecen de
fuentes alternativas de financiamiento a corto plazo sin garanta o por que no
estiman y reconocen los costos elevados implcitos en su toma de decisiones
financieras.

Las cuentas por pagar como fuente de rentabilidad adicional.


Otra forma de estimar el costo de oportunidad de las cuentas por pagar es como
fuente de rentabilidad adicional.
Ejemplo
Chocolatera BAY, una importante empresa, debe a sus proveedores 1
000,000.00 de soles a pagar en 3 meses y se le presentan las siguientes
alternativas: a) Por pronto pago se obtiene un descuento de 2% y b)
Pagar al plazo sin el derecho a descuento.
Considerando lo anterior y calculando el monto del ahorro si se paga a los
proveedores con anticipacin para obtener el descuento de 2% se tiene lo sigue:
Monto de ahorro 1000,000.00 (0.02)= 20,000.00 Soles.
Pago a realizar a los proveedores = 1000,000.00 20,000.00 = 980,000.00
Pagar a los proveedores al plazo acordado y considerando que se tiene liquidez en
la tesorera de la empresa, se decide invertir en algn instrumento financiero, en
este caso en CETES al mismo plazo acordado con los proveedores y a una tasa de
inters de 3% al plazo, teniendo as lo siguiente:
Monto generado por la inversin = 1000,000.00 (0.03) = 30,000.00
Pago a realizar a los proveedores = 1000,000.00
Comparando las alternativas se puede apreciar que en este caso es ms atractivo
pagar al plazo que otorgan los proveedores e invertir el dinero con que se cuenta
al mismo plazo (vase cuadro 1.)

Cuadro 1. Las Cuentas Por Cobrar Como Fuente De Rentabilidad Adicional

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Alternativa

Pronto
Pago
(Ahorro en
Soles)

Costo de
Oportunid
ad en
%

Con dinero propio


de la tesorera

20,000.00

Pago al
Vencimiento e
Invirtiendo al
plazo
(Rendimientos
en Soles)
30,000.00

Costo de
oportunidad
en
%

EFECTOS DEL RETRASO DE LA LIQUIDACIN DE LAS CUENTAS POR PAGAR


Una estrategia que una empresa emplea a menudo es el retraso de la
liquidacin de las cuentas por pagar, es decir, pagar las cuentas con tanta
demora como sea posible, pero sin perjudicar su evaluacin de crdito. Una
estrategia de este tipo reduce el costo por rechazar un descuento por pronto pago.
Ejemplo
A Chocolatera BAY se le otorgaron condiciones de crdito de 2/10 30 netos FDM
(un periodo de crdito de 30 das, un descuento por pronto pago de 2 %, y el
periodo del descuento por pronto pago de 10 das). El costo por rechazar el
descuento por pronto pago, suponiendo un pago en el ltimo da del periodo de
crdito, es aproximadamente del 36 % [2% x (360/20)]. Si la empresa pudiera
retrasar la liquidacin de sus cuentas por pagar a 70 das, sin perjudicar la
evaluacin de su crdito, el costo por rechazar el descuento por pronto pago sera
solo del 12 % [2 % x (360/60)]. El retraso de la liquidacin de las cuentas por
pagar reduce el costo implcito en el rechazo de un descuento por pronto pago.
Aunque el retraso de la liquidacin de las cuentas por pagar es atractivo desde el
punto de vista financiero, esta estrategia plantea un problema tico importante;
ocasiona que la empresa no cumpla el acuerdo que tom con su proveedor cuando
adquiri la mercanca. Desde luego, un proveedor no se mostrara amable con un
cliente que propusiera de manera regular y a propsito el pago de sus compras.

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d 2. La Importancia, Anlisis e Interpretacin de la Informacin Fina

Objetivos Particulares

Al concluir el aprendizaje de la unidad, conocers los estados financieros bsicos, su


significado y la utilidad de la informacin presentada en ellos para la buena
administracin financiera de las organizaciones.
Asimismo, conocers los elementos indispensables para realizar un anlisis e
interpretacin de la informacin financiera generada en la organizacin para una
adecuada toma de decisiones financieras.

2.1. LOS ESTADOS FINANCIEROS, EL SIGNIFICADO Y LA UTILIDAD DE SU


INFORMACIN.
Los dueos y gerentes de negocios necesitan tener informacin financiera
actualizada para tomar las decisiones correspondientes sobre sus futuras
operaciones. La informacin financiera de un negocio se encuentra registrada en
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los estados financieros. Sin embargo, las transacciones que ocurren durante el
perodo fiscal alteran los saldos de estos estados financieros
En el complejo mundo de los negocios, hoy en da caracterizado por el proceso
de globalizacin en las empresas, la informacin financiera cumple un rol muy
importante al producir datos indispensables para la administracin y el desarrollo
del sistema econmico.
La contabilidad es una disciplina del conocimiento humano que permite preparar
informacin de carcter general sobre la entidad econmica. Esta informacin es
mostrada por los estados financieros.
Las caractersticas fundamentales que debe tener la informacin financiera son
utilidad y confiabilidad.
La utilidad, como caracterstica de la informacin financiera, es la cualidad de
adecuar sta al propsito de los usuarios, entre los que se encuentran los
accionistas, los inversionistas, los trabajadores, los proveedores, los acreedores,
el gobierno y, en general, la sociedad.
La confiabilidad de los estados financieros refleja la veracidad de lo que sucede
en la empresa.
ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros que presenta los recursos generados o utilidades en la
operacin, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la
entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a travs de un
periodo determinado.
OBJETIVO
El objetivo de los Estados Financieros de una empresa es proveer informacin
acerca de la posicin financiera, operacin y cambios en la misma, til para una
gran variedad de usuarios en la toma de decisiones de ndole econmica.
TIPOS DE ESTADOS FINANCIEROS.
Los estados financieros bsicos son: Balance General si es al cierre de un
ejercicio y Balance de Comprobacin o de Situacin cuando son mensuales;
Estado de Resultados o Estado de Prdidas y Ganancias que son acumulativos
mensualmente hasta el cierre del ejercicio; Estado de Cambios en el Patrimonio;
Estado de Flujo de Efectivo: y las Notas a los Estados Financieros, referidas al
cierre de ejercicio.
Independientemente los elementos y divisiones de los dos primeros estados es
importante resaltar las reglas de presentacin y de valuacin que deben
considerarse al momento de elaborarlos, las cuales se contemplan dentro de la
serie C de los principios de contabilidad, el cual incluya un boletn para cada
rubro.
CONTENIDO Y USO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
En los estados financieros se brinda informacin sobre la posicin financiera, los
cambios y la operatividad de la empresa. La estructura del Balance de
Comprobacin contiene los activos (haberes de la empresa), los pasivos
(obligaciones con terceros), y el capital (participacin de los dueos
accionistas). Adems, se determina la situacin de liquidez (disponibilidad de
efectivo en el futuro cercano despus de deducir los compromisos financieros del
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perodo), la solvencia (disponibilidad de efectivo a largo plazo para cumplir con


los compromisos a su vencimiento), y la rentabilidad de activos y del capital.
Por otro lado, el estado de resultados, presenta informacin referente al
desarrollo de la empresa, y mide la operatividad de la misma por medio de la
generacin de utilidades o rendimientos. Los elementos principales para dicha
medicin son los ingresos y costos o gastos, a travs de los cuales se determina
la capacidad de la empresa de generar flujos de efectivo y medir la efectividad
con la que puede utilizarlos. De igual manera se puede evaluar la gestin
administrativa, su grado de responsabilidad y tener elementos de juicio para la
toma de decisiones, ya sea para mantener o vender su inversin y confirmar o
reemplazar la administracin.
El Estado de Cambios en el Patrimonio, por su parte, muestra los movimientos
que se han dado durante un ejercicio, en las cuentas patrimoniales, tal como en
el capital o aportes de los dueos o accionistas; as mismo, muestra las
utilidades retenidas registradas en reservas de capital o pendientes de distribuir
y refleja el reparto de dividendos; la disposicin de los accionistas de no repartir
utilidades es con la finalidad de fortalecer su empresa. En el Flujo de Efectivo, se
proporciona informacin de la capacidad de generar flujos de efectivo
proveniente de operaciones, de actividades de inversin y de financiamiento; a
travs de este se puede analizar la habilidad de una empresa, para pagar sus
compromisos: sueldos, proveedores, acreedores y dividendos a sus propietarios.
As mismo es una herramienta que permite determinar las necesidades de
financiamiento.
Las Notas de los Estados Financieros por otra parte, son informacin
complementaria relativa a datos generales de la empresa, los principios y
polticas contables adoptados, aclaraciones acerca de los riesgos, incertidumbres
y variacin de los precios que afectan a la empresa y sobre otros recursos y
obligaciones no reconocidas en el Balance General; adems, contiene referencias
a datos econmicos del Pas.
Algunos estados financieros
ESTADO FINANCIERO PROYECTADO
Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en clculos estimativos de
transacciones que an no se han realizado; es un estado estimado que
acompaa frecuentemente a un presupuesto; un estado proforma.
ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
Son aquellos que han pasado por un proceso de revisin y verificacin de la
informacin; este examen es ejecutado por contadores pblicos independientes
quienes finalmente expresan una opinin acerca de la razonabilidad de la
situacin financiera, resultados de operacin y flujo de fondos que la empresa
presenta en sus estados financieros de un ejercicio en particular.
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Aquellos que son publicados por compaas legalmente independientes que
muestran la posicin financiera y la utilidad, tal como si las operaciones de las
compaas fueran una sola entidad legal.
CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS
1. Balance General.
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2. Estado de Resultados u Operaciones.


3. Estado de Cambios en la Posicin Financiera.
4. Estado de Variaciones en el Capital Contable.
2.1.1. Estado de situacin financiera.
El Estado de Situacin Financiera o Balance General
Es el documento contable que refleja la situacin patrimonial de una empresa en
un momento del tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra
los elementos patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su
origen financiero. La legislacin exige que este documento sea imagen fiel del
estado patrimonial de la empresa (Otros, 2005)1.
El ACTIVO, son los objetos de valor que posee el negocio. Los bienes y derechos
que posee la microempresa para operar.
El PASIVO, son las obligaciones que tiene la empresa y que en un plazo debe
pagar con dinero, productos o servicios.
El CAPITAL, son los recursos de la empresa, los cuales incluyen las aportaciones
del empresario, ms las ganancias o menos las prdidas que sufre el aporte
inicial. Para determinar el capital existente, es decir el patrimonio neto de la
empresa, se resta al total de los recursos (ACTIVO) el total de obligaciones
(PASIVO). ACTIVO (Recursos) - PASIVO (Obligaciones) = CAPITAL (Patrimonio
Neto)
Veamos en las cifras siguientes como se aplica la frmula:
P = Pasivo ($ 40433) C= Capital ($ 52018)
A (Activo) = P + C
A = $ 40433 + $ 52018 Activo = $ 92451
Si no conocemos el total del pasivo, se puede calcular:
P=A-C
P = $ 92451 - $ 40433 = $ 52018
El dueo de la empresa "La Gaviota" posee un activo de $ 8000 y tiene una
deuda de $ 2550 al 31 de diciembre de 2012. Entonces, para saber cul es el
capital propio que tiene trabajando, hace lo siguiente:
C=A-P
C = $ 8000 - $ 2550
C = $ 5450
Es decir, el capital es lo que se obtiene de restar del valor de todos los activos
(recursos) el importe de los pasivos (deudas).
El Balance general resume la informacin contable que resulta de las
transacciones econmicas efectuadas a una fecha determinada.

1 Gabriela Montiel y otros; Apuntes de estudio para la asignatura Finanzas I


(Finanzas Bsicas), una edicin de la Facultad de Contadura y Administracin.
septiembre del 2005.
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El balance de "La Gaviota" al 31 de diciembre del 2012 sera:

LA GAVIOTA: BALANCE GENERAL AL 31/ 12/2012

ACTIVO

$ 8000 PASIVO
CAPITAL

Total Activo

$ 8000 Total Pasivo


y Capital

$ 2550
$ 5450
$ 8000

Ahora veremos en forma detallada los componentes:


Los activos se agrupan de acuerdo con su grado de disponibilidad para
convertirse en dinero en efectivo (liquidez).
El Activo Circulante. Son los valores que tienen liquidez inmediata o que
pueden convertirse en dinero en efectivo, mientras est funcionando el negocio.

Dinero en caja.
Dinero en bancos.
Inversiones en valores de inmediata realizacin.
Cuentas por cobrar (clientes).
Inventarios (en depsito) de materia prima, produccin en proceso y
producto terminado.

Los Activos Fijos. Son bienes que se han adquirido para utilizarlos en las
actividades propias del negocio y que son necesarios para transformar, vender y
distribuir los productos. Estos bienes sufren prdidas de valor por el simple paso
del tiempo, su uso u obsolescencia tecnolgica.

El terreno (constituye una excepcin, ya que no pierde valor con el


paso del tiempo).
Los edificios.
Maquinaria y equipo.
Equipo de oficina.
Equipo de transporte.

Otros Activos. Son aquellos pagos que hace por anticipado la empresa por la
prestacin de un servicio o por la adquisicin de un bien que no se utiliza de
inmediato sino en el transcurso de un tiempo determinado y que finalmente se
convierten en GASTOS afectando los resultados de la empresa.
Por ejemplo:

Alquileres pagados por anticipado.


Patentes y marcas.
Primas de seguro

EL PASIVO. Los pasivos se clasifican de acuerdo con el grado de exigibilidad en


que haya que cubrirlos.
Pasivo Circulante. Son las deudas que la empresa tiene que pagar en un
periodo menor de un ao. La lista del pasivo circulante se suele hacer de acuerdo
con la exigibilidad que tengan esas deudas.

Proveedores.
Crditos bancarios a corto plazo.

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Impuestos por pagar.


Acreedores diversos.
Documentos por pagar

Pasivo a Largo Plazo. Son aquellas deudas que se deben pagar en un periodo
mayor de un ao.

Obligaciones con bancos a largo plazo.


Documentos por pagar.
Otros.

Otros Pasivos. Incluye las obligaciones derivadas de cobros anticipados por la


entrega de productos o la prestacin de servicios.

Anticipos de clientes.
Alquileres cobrados por anticipado.
Otros.

Es un documento contable que refleja la situacin financiera de un ente


econmico, ya sea de una organizacin pblica o privada, a una fecha
determinada y que permite efectuar un anlisis comparativo de la misma;
incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
CARACTERSTICAS

Es un estado financiero
Muestra el activo, el pasivo y el capital contable de una empresa, en
la cual su propietario puede ser una persona fsica o moral.
La informacin que proporciona corresponde a una fecha fija
(esttico)

BALANCE GENERAL COMPARATIVO


Estado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo integran
en relacin con uno o ms periodos, con el objeto de mostrar los cambios
ocurridos en la posicin financiera de una empresa y facilitar su anlisis.
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
Es aqul que muestra la situacin financiera y resultados de operacin de una
entidad compuesta por la compaa tenedora y sus subsidiarias, como si todas
constituyeran una sola unidad econmica.
Otros balances generales:
BALANCE GENERAL ESTIMATIVO
Es un estado financiero preparado con datos preliminares, que usualmente son
sujetos de rectificacin.
BALANCE GENERAL PROFORMA
Estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de
mostrar una propuesta o una situacin financiera futura probable.
METODOS DE PRESENTACIN DEL BALANCE
La presentacin de las diferentes cuentas que integran el balance se puede
realizar en funcin de su orden creciente o decreciente de liquidez. El mtodo es
creciente cuando se presentan primero los activos de mayor liquidez o
disponibilidad y a continuacin en este orden de importancia las dems cuentas.
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Se dice que el balance est clasificado en orden de liquidez y de exigibilidad


decreciente, cuando los activos inmovilizados se presentan primero y finalmente,
observando ese orden los activos realizables o corrientes.
BALANCE OPERACIONAL FINANCIERO DEL SECTOR PBLICO
Estado que muestra las operaciones financieras de ingresos, egresos y dficit de
las dependencias y entidades del Sector Pblico Federal deducidas de las
operaciones compensadas realizadas entre ellas. La diferencia entre gastos e
ingresos totales genera el dficit o supervit econmico.

BALANCE PRESUPUESTARIO
Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal ms
los de las entidades paraestatales de control presupuestario directo.
BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PBLICO
El balance primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del Sector
Pblico y sus gastos totales, excluyendo los intereses. Debido a que la mayor
parte del pago de intereses de un ejercicio fiscal est determinado por la
acumulacin de deuda de ejercicios anteriores, el balance primario mide el
esfuerzo realizado en el periodo corriente para ajustar las finanzas pblicas.

ESTRUCTURA
El ENCABEZADO, SE INTEGRA POR:

Nombre de la empresa
Denominacin
La fecha a la cual se refiere la informacin.

EL CUERPO SE INTEGRA POR:

Activo
Pasivo
Capital contable
EL PIE SE INTEGRA POR:

Notas a los estados financieros


Rubro y cifras de las cuentas de orden
Nombre y firma de quien lo confecciona, audita o interpreta.
Presentacin del cuerpo del estado de situacin financiera (balance general).
El cuerpo de un balance general, puede presentarse en diversas formas, por
ejemplo:
a) En forma de cuenta
b) En forma de reporte
Activos

-Pasivos
=Capital
contable

$___________________
$___________________

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Ahora bien los conceptos que integran el cuerpo del balance general (Activo,
Pasivo y Capital contable) pueden presentarse en distintas formas: por ejemplo:

Presentacin convencional:

Activo circulante
$__________
Activo fijo $__________
Activo diferido
$__________
Suma: $__________

CASO PRCTICO: El seor Galn, dueo de una microempresa dedicada a la


fabricacin de cermicas, cuenta con los siguientes datos para la elaboracin de
su balance al 31 de diciembre de este ao. Podra colaborar con Eugenio para
elaborar el Balance General?
Datos

Conceptos

Saldo en caja

1 000

Dinero en bancos

2 126

Proveedores

1 239

Cuentas a cobrar a clientes

34 430

Maquinarias y equipo

21 620

Inventario

14 160

Acreedores diversos

970

Impuestos por pagar

850

Obligaciones bancarias a corto plazo


Terrenos

1 897
2 426

Edificio

12 188

Obligaciones bancarias a largo plazo

24 370

Cuentas a cobrar a largo plazo

3 600

Alquileres cobrados por anticipado


Equipo de transporte

2 800
2 729

Seguros pagados por anticipado

658

Alquileres pagados por anticipado


Otros pasivos a corto plazo
Capital social

376
400
30 000

Utilidades de ejercicios anteriores

12 654

Utilidad antes de impuestos

12 339

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FBRICA DE CERAMICA BALANCE GENERAL AL


31/12/2012
ACTIVO
Activo Circulante

PASIVO Y CAPITAL
Pasivo Circulante

Caja
Bancos
Clientes
Inventarios

Proveedores
Acreedores diversos
Impuesto a pagar
Crditos banco c.plazo
Otros pasivos c. plazo

Total Activo Circulante

Total Pasivo Circulante

Activo Fijo

Pasivo a Largo Plazo

Terreno
Edificio
Maquinarias y equipos
Equipo de transporte

Crditos bancarios l. plazo


Otras obligac. L. Plazo

Total Activo Fijo

Total Pasivo a Largo

Otros Activos

Otros Pasivos

Total Otros Activos

Total Otros Pasivos

TOTAL ACTIVO

TOTAL PASIVO
TOTAL CAPITAL
TOTAL PASIVO MAS CAPITAL

2.1.2.Estado de resultados
ESTADO DE RESULTADOS O DE GANANCIAS Y PRDIDAS
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Es un documento complementario donde se informa detallada y ordenadamente


como se obtuvo la utilidad del ejercicio contable.
El estado de resultados est compuesto por las cuentas nominales, transitorias o
de resultados, o sea, las cuentas de ingresos, gastos y costos. Los valores deben
corresponder exactamente a los valores que aparecen en el libro mayor y sus
auxiliares, o a los valores que aparecen en la seccin de ganancias y prdidas de
la hoja de trabajo.

ESTADO DE RESULTADOS (Esquema)

VENTAS
(-) Devoluciones y descuentos INGRESOS OPERACIONALES
(-) Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL
(-) Gastos operacionales de ventas
(-) Gastos Operacionales de administracin
UTILIDAD OPERACIONAL
(+) Ingresos no operacionales (-) Gastos no operacionales
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
(-) Impuesto de renta y complementarios
UTILIDAD LQUIDA
(-) Reservas
UTILIDAD DEL EJERCICIO

Los estados financieros son los informes sobre la


situacin financiera y econmica de una empresa en
un periodo determinado Estado de resultados.

Trata de determinar el monto por el cual los ingresos contables superan a los
gastos contables, al remanente se le llama resultado, el cual puede ser positivo o
negativo.
Si es positivo se le llama utilidad y si es negativo se le denomina perdida.
El formato del estado de resultados se compone de:
1. Encabezado
2. Seccin de gastos
3. Seccin de ingresos.
4. Saldo de utilidad neta o prdida neta.
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Si los ingresos son mayores que los gastos la diferencia se llama utilidad neta, la
utilidad neta aumenta el capital, pero si los gastos son mayores que los ingresos,
la compaa habra incurrido en una prdida neta consecuentemente habr una
disminucin en la cuenta de capital.
2.1.3. Estados de cambios en la situacin financiera.
El objetivo del estado de cambios en la situacin financiera es proporcionar
informacin relevante y concentrada en un periodo, para que los usuarios de los
estados financieros tengan elementos suficientes para:
a) Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos.
b) Evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos
generados o utilizados por la operacin.
c) Evaluar las capacidades de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para
pagar dividendos, y en su caso, para anticipar la necesidad de obtener
financiamiento.
d) Evaluar los cambios experimentados en la situacin financiera de la empresa
derivados de transacciones de inversin y financiamiento ocurridos durante el
periodo.
La generacin o uso de recursos es el cambio en soles constantes en las
diferentes partidas del balance general, que se derivan o inciden en el efectivo.
En el caso de partidas monetarias este cambio comprende la variacin en soles
nominales ms o menos su efecto monetario.
Las actividades de financiamiento incluyen la obtencin de recursos de los
accionistas y el reembolso o pago de los beneficios derivados de su inversin,
pago de recursos obtenidos mediante operaciones a corto y largo plazo.
Las actividades de inversin incluyen el otorgamiento y cobro de prstamos, la
compra y venta de deudas, de instrumentos, de capital, de inmuebles, equipo,
maquinaria, de otros activos productivos distintos de aquellos que son
considerados como inventarios de la empresa.
Las actividades de operacin generalmente estn relacionadas con la produccin
y distribucin de bienes y prestacin de servicios, con transacciones y otros
eventos que tienen efectos en la determinacin de la utilidad neta y/o con
aquellas actividades que se traducen en movimientos de los saldos de las
cuentas directamente relacionadas con la operacin de la entidad y que no
quedan enmarcadas en las actividades de financiamiento o de inversin.
El conjunto de los cambios en la situacin financiera, muestran la modificacin
registrada, en soles en cada uno de los principales rubros que la integran, los
cuales, junto con el resultado del periodo, determinan el cambio de los recursos
de la entidad durante un periodo.
En este estado se relacionan el resultado neto de la gestin con el cambio en la
estructura financiera y con cl reflejo de todo ello en el incremento o decremento
del efectivo y de las inversiones temporales durante el periodo.

Dentro del conjunto de actividades desarrolladas por las empresas, se


ha hecho ms evidente que los recursos se generan y/o utilizan en tres
reas principales:
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a) Dentro del curso de sus operaciones.


b) Como consecuencia de los financiamientos obtenidos y de la amortizacin real
de los mismos, a corto y largo plazo.
c) En funcin de inversiones y/o emersiones efectuadas.
Consecuentemente, los recursos generados o utilizados durante el periodo se
debern clasificar para fines del presente estado en:
a) Operacin.
b) financiamiento.
c) inversin.
Los recursos generados o utilizados por la operacin resultan de
adicionar o disminuir al resultado neto del periodo (o antes de partidas
extraordinarias), los siguientes conceptos:
a) Las partidas del estado de resultados que no hayan generado o requerido el
uso de recursos o cuyo resultado neto est ligado con actividades identificadas
como de financiamiento o inversin. Los movimientos en estimaciones
devaluacin de los activos circulantes no se considerarn en esta conciliacin.
b) Los incrementos o reducciones (en soles constantes) en las diferentes partidas
relacionadas directamente con la operacin dc la entidad, disminuidas de las
estimaciones de valuacin correspondiente.
Los recursos generados o utilizados en actividades de financiamiento
comprenden principalmente:
a) Crditos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las operaciones con
proveedores y/o acreedores relacionados con la operacin de la empresa.
b) Amortizaciones efectuadas a estos crditos, sin incluir los intereses relativos.
Incrementos de capital por recursos adicionales, incluyendo la capitalizacin de
pasivos.
c) Reembolsos de capital.
d) Dividendos pagados. excepto los dividendos en acciones.
Los recursos generados utilizados en actividades de
comprenden bsicamente las siguientes transacciones:

inversin

a) Adquisicin, construccin y venta de inmuebles, maquinaria y equipo,


b) Adquisicin de acciones de otras empresas con carcter permanente
c) Cualquier otra inversin o emersin de carcter permanente.
d) Prstamos efectuados por la empresa.
e) Cobranzas o disminucin en soles constantes de crditos otorgados (sin incluir
los intereses relativos).
La clasificacin que se siga deber ser la que refleje mejor la esencia de la
operacin, basndose en la actividad econmica ms relevante de la empresa.
Mecanismo para su elaboracin
Se parte de la utilidad o prdida neta, o antes de partidas extraordinarias, o de
los recursos generados o utilizados en la operacin se presentaran antes y
despus de partidas extraordinarias.
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Los cambios de la situacin financiera se determina por diferencias entre los


distintos rubros del balance inicial y final, expresados en soles de poder
adquisitivo a la fecha del balance general ms reciente, clasificados en los tres
grupos antes mencionados, debern analizarse las variaciones importantes
que surjan en los periodos intermedios, los traspasos se compensarn entre s,
omitindose su presentacin en el estado de cambios de la situacin
financiera, si el traspaso implica modificacin en la estructura financiera se
deber presentar los dos movimientos por separado, la actualizacin de
algunos renglones de estados financieros deber eliminarse del saldo final de
la partida que le dio origen y de la correspondiente del capital contable, antes
de hacer las comparaciones.
El efecto monetario y las fluctuaciones cambiarlas modifican la capacidad
adquisitiva de las empresas, por lo tanto, no debern ser consideradas como
partidas virtuales que no tuvieron un impacto en la generacin o uso de
recursos.
Los estados de periodos anteriores que se incluyan para compararse, debern
presentarse de conformidad, deber revelarse que el estado de cambios en la
situacin financiera se prepar considerando, como recursos generados, el
cambio en soles de las diferentes partidas del balance general.
Cuando la informacin financiera se presenta en soles nominales (baja
inflacin), el cambio en las partidas monetarias del balance general equivale
al flujo de efectivo generado o invertido en dichas partidas, sin embargo,
cuando la inflacin es significativa y requiere la expresin de los estados
financieros en soles de un mismo poder adquisitivo, el cambio en soles
constantes de las partidas monetarias del balance involucra, adems del flujo
de efectivo, la erosin o beneficio que la inflacin (efecto monetario) provoc
en el efecto generado o invertido en dichas partidas. El cambio en las partidas
monetarias pasa de representar un flujo de efectivo al de generacin o uso de
recursos en soles.

2.1.4. Estado de variaciones en el capital contable.


Es un estado financiero bsico que muestra las alteraciones sufridas en el
patrimonio de los socios, es decir, en las diferentes clasificaciones del capital
contable durante un lapso o periodo determinado. A este estado tambin se le
llama estado de cambios del capital contable. Cuando durante un lapso
determinado el capital social de una empresa no ha sufrido modificacin,
puede eliminarse del estado el rengln del capital social y slo incluir los
cambios en las utilidades retenidas. Este caso sucede con frecuencia y el
estado se le denomina estado de utilidades retenidas. Es un estado dinmico y
es el enlace del estado de situacin financiera y el estado de resultados, el
primero en lo relativa a la utilidad que forma parte del capital contable y el
segundo a la utilidad neta del ao o periodo.
La importancia de estos estados estriba en el inters que el accionista, socio o
propietario de una empresa tiene en conocer las modificaciones que ha sufrido
su patrimonio o la proporcin que a l le corresponda durante un ejercicio
social o un periodo. En forma secundaria, el estado tiene inters porque
muestra los dividendos repartidos, las segregaciones que se hacen de las
utilidades para fines generales o especficos (traspasos a las reservas de
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capital), as como las cantidades que se encuentran disponibles de las


utilidades para ser repartidas en forma de dividendos o para aplicarlas a fines
generales o especficos.
Es recomendable que todos los movimientos del estado de variaciones en el
capital contable estn autorizados en actas o en estatutos. No se debe perder
de vista que el capital contable es propiedad de los accionistas o socios y
stos debern ordenar su manejo y distribucin.

2.2.

Concepto y objetivos del anlisis y la evaluacin financiera.

Al terminar la unidad el alumno conocer las diferentes tcnicas para realizar el


anlisis e interpretacin de la informacin financiera, para determinar si la
organizacin cuenta con liquidez, apalancamiento, rentabilidad y productividad,
con el objeto de que la administracin pueda tomar las decisiones que
modifiquen o mantengan el rumbo de la organizacin.

CRITERIOS DE INVERSIN

2.3. Elementos bsicos para la toma de decisiones financieras en la


organizacin.
En la unidad se conocer como referenciar los resultados obtenidos por la
organizacin y la misin marcada por los accionistas, para marcar la poltica de
ventas ofrecida a los clientes, el manejo de los inventarios y el tipo y monto de
financiamiento que debe contratarse para la organizacin.
2.2.1. Volumen de ventas (montos y unidades).
Se estudian las tcnicas para conocer cul es el volumen de ventas realizadas
por la organizacin y como se ha comportado con relacin a los ejercicios
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anteriores y contra las cifras presupuestadas, estudios que se realizan tanto en


valores y unidades, para lograr un anlisis correcto.
2.2.2. Costo de produccin / servicio.
El costo de produccin / servicio, es lo que le cuesta a las organizaciones fabricar
los bienes o servicios, se mostrara como determinar cunto representa en
relacin a las ventas y su comportamiento contra aos anteriores o contra el
presupuesto.
Permitir fijar las modificaciones al precio de venta.
2.2.3. Volumen de produccin.
En el desarrollo de la unidad, se conocern las tcnicas para poder verificar si el
volumen de produccin est acorde a la capacidad instalada, permitiendo al
alumno determinar si existen inversiones en activos improductivos.
2.2.4. Gastos.
De la interpretacin del estado de resultados, se realizara el anlisis de los
conceptos de gastos, conociendo su porcentaje en relacin a las ventas y a las
variaciones en relacin de ejercicios anteriores y contra el presupuesto,
buscando el poder determinar si existen algunas partidas que podran cancelarse
o disminuirse para lograr una mayor utilidad en la organizacin.
2.2.5. Flujos de efectivo.
Cuando las empresas estn proyectando sus operaciones, el rengln que le
permite tomar decisiones adecuadas es el comportamiento del efectivo, que les
permitir a los administradores conocer con anticipacin si requerir fuentes de
financiamiento o tendrn excedentes que requieren invertir para que generen un
rendimiento.
2.2.6. Inversiones.
El alumno conocer cuales son las diferentes inversiones que se requieren en la
organizacin para poder cumplir con las operaciones propias y normales,
buscando que no se realicen inversiones que se conviertan en improductivas,
que la capacidad instalada este acorde al volumen de ventas.
2.2.7. Punto de equilibrio.
En esta unidad, el alumno conocer, las tcnicas matemticas para determinar
cul es el volumen de ventas (en valores y unidades) que la organizacin debe
realizar, para que les permita recuperar sus costos, gastos y generar la utilidad
que desean los accionistas. Conociendo estos resultados los administradores
podrn tomar decisiones para lograr los objetivos previamente fijados.
2.3. Tipos de anlisis financiero, su aplicacin y criterios de evaluacin.
Al trmino de la unidad, se conocern las diferentes tcnicas de anlisis
financiero, que le permitan al lector interiorizarse de lo que est sucediendo en la
organizacin, tcnicas que se aplicaran a las cifras de los estados financieros
(cifras comparativas, aumentos y disminuciones, por cientos integrales, razones
financieras y punto de equilibrio) y la evaluacin se realizar comparando contra
ejercicios anteriores, cifras proyectadas y el comportamiento de la industria en el
pas.

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2.3.1. De variaciones absolutas y relativas.


Al tener la informacin de los estados financieros y compararlos contra los
ejercicios anteriores, se est en la posibilidad de poder determinar cul fue la
variacin absoluta o relativa de los diferentes renglones, para posteriormente
proceder a encontrar la causa que origin dichas variaciones, determinando la
tendencia que muestran estas operaciones.
2.3.2. De estructura.
Al conocer las variaciones es necesario detectar si fueron producto de la
estructura como administrativa de produccin o financiera, para verificar si es
correcta dicha variacin o se tiene que tomar medidas correctivas.
2.3.3. En cantidades absolutas y relativas.
Con el anlisis financiero, al conocer las variaciones es indispensable tomar en
consideracin si proceden por una modificacin en el precio de venta o el cambio
obedece a la modificacin en el volumen de operaciones realizadas.
2.3.4. ndices financieros.
En toda organizacin es indispensable tener ciertos indicadores (tasas de inters,
tipo de cambio, inflacin, etc.), que permitan tenerlos como referencia para
medir el comportamiento de la organizacin.
2.3.5. Grado de apalancamiento operativo.
Cuando las organizaciones, se ven en la necesidad de recurrir a la obtencin de
recursos con terceras personas para cumplir con el buen desarrollo de sus
operaciones, se conoce con el nombre de Apalancamiento Operativo y en el
anlisis financiero, se realizan comparaciones para determinar cunto se ha
obtenido de financiamiento externo en relacin a la aportacin realizada por los
socios o a las inversiones en activos.
2.3.6.

Funciones matemticas.

En el anlisis financiero, es de gran ayuda el uso de las matemticas, ya que


permiten relacionar ciertas variables y el resultado muestra el comportamiento y
relacin entre ellas, permitindole a la administracin tomar decisiones
oportunamente, lo anterior se logra con las ecuaciones financieras.

2.4.

Anlisis funcional y grfico.

El resultado del anlisis financiero mediante las funciones matemticas, permite


al usuario visualizar los resultados en cuanto a las tendencias que presentan las
diferentes variables, al ser mostradas en graficas denominadas diagramas
cartesianos.
2.4.1

Funciones matemticas.

Las funciones matemticas, se encuentran apoyadas por otras disciplinas como


son la estadstica descriptiva, estadstica inferencial y los mtodos cuantitativos,
permitiendo la elaboracin de informacin til para la administracin de las
organizaciones.

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2.4.2. Funciones grficas.


De los resultados obtenidos con las funciones matemticas, se procede a
registrarlas en grficas, que en forma visual mostraran la lnea de ajuste de los
diferentes datos observados.
2.4.3. Concepto de variables y constantes.
El analista tiene que separar los diferentes conceptos de costos y gastos que se
presentan en la empresa con el objeto de conocer cuales se consideran como
constantes (que aparecen independiente al volumen de operaciones que se
realice) y los variables, que su importe tiene relacin directa con el volumen de
operaciones realizadas.
2.4.4. Representaciones grficas.
Los conceptos de variables y constantes, cuan se han determinado, se proceder
a registrarlos en una grfica para que se observe en forma visual el
comportamiento de cada uno de ellos y estar en condiciones de que la
administracin determine si se encuentran dentro de los parmetros esperados.

2.5.

Estadsticas para seguimiento.

Con la utilizacin de la estadstica, se determinara mediante el estudio de un


periodo de tiempo, cual es una variable dependiente y cual una variable
independiente, situacin que permitir a los administradores realizar
proyecciones de la informacin financiera.
2.5.1

Mtodos de regresin ms comunes.

Cuando se requiere en la organizacin de la formulacin de proyecciones, se


pueden utilizar los mtodos de Regresin Lineal Simple o Regresin Lineal
Mltiple, los cuales se aplicaran dependiendo de los requerimientos de la
empresa.
2.5.2. Mtodos de correlacin ms comunes.
Formando parte de los mtodos de correlacin ms utilizados, por ser menos
compleja su aplicacin, aparece el mtodo de Mnimos Cuadrados, mtodo que
se puede aplicar para proyectar el volumen de ventas, el importe de las compras
o de los gastos, etc.

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BIBLIOGRAFA
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Prentice Hall Hispanoamericana, S.A. 2,002. Undcima edicin.
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Referencias de Internet:
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