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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
MONOGRAFIA

“LAS TASAS DE INTERÉS Y SU IMPACTO EN EL
DESARROLLO DEL MERCADO FINANCIERO EN EL PERU
2015 - 2016 ”

AUTORES:

ÍNDICE
INTRODUCCION

Tabla de contenido
Tasa de interés nominal:...........................................................................11
Tasa de interés anual efectiva:................................................................12
EE.UU. aumenta la tasa de interés base. ¿Cómo afecta esto al mundo?
.......................................................................................................................... 18
¿En qué consiste esta importante tasa de interés?....................................18
¿Qué significa esta medida para el mundo financiero?...............................18
¿Cómo se relaciona la tasa de interés interbancaria con las tasas de interés para
ahorros y préstamos?........................................................................................ 26
¿Qué tipo de dolarización está presente en nuestra economía?...............................27
¿Es inefectiva la política monetaria cuando existe una alta dolarización?..................27
¿La intervención cambiaria busca fijar el tipo de cambio?.......................................27
Estructura del mercado de créditos y tasas de interés: una
aproximación al segmento de las microfinanzas:.................................28

RESUMEN:

INTRODUCCION:

La tasa de interés, tiene un rol muy importante en la actividad económica de
nuestro

país, además de ser la variable fundamental del sector financiero,

también es a su vez el eslabón que une a este sector con el real. Y esto porque
la tasa de interés es en esencia un precio, que por ser tal, facilita o dificulta la
utilización de fondos (sector financiero) en la producción de bienes y servicios
(sector real).
Asimismo, las tasas de interés ayudan en la formación de las expectativas
futuras de los agentes económicos, por esta razón es que sus variaciones,
producto de shocks, tienen efectos directos en otras variables como el
consumo, el nivel de inversión, el tipo de cambio, entre otras, las cuales
terminan repercutiendo en el producto de un país (PBI)
Según los datos de la SBS, en los últimos años el crédito del sector privado ha
sido una de las mayores contrapartidas para las deudas monetarias en el
balance consolidado de las instituciones financieras y constituye una fuente de
financiamiento importante ayudando mucho en el dinamismo de la actividad
económica peruana. se puede afirmar que la tasa de interés es el precio del
crédito. Dado que tal transacción crediticia se lleva a cabo comúnmente entre
dos unidades económicas, el oferente y el demandante, para el demandante,
tal precio del crédito es la cantidad de bienes y servicios que hay que sacrificar.
Ahora los mercados cambian su análisis para tratar de identificar el impacto
que este nuevo ciclo de tasas, ya que tiende a ser una de las variables sobre
las cuales se ejerce más control. Por otro lado, La gente y las empresas
prefieren préstamos en soles para evitar el riesgo cambiario. Por lo tanto, en
moneda extranjera, las personas quieren ahorrar en dólares, pero no prestarse
en esa moneda, porque entienden que hay un riesgo cambiario hacia
adelante. Así, las tasas de interés para préstamos en dólares increíblemente
han caído a niveles de 2%.
Otro impacto de las mayores tasas de interés es que reducen el precio de los
bonos de deuda de largo plazo, por lo cual habrá minusvalías en los fondos de
renta fija que tengan un elevado porcentaje de bonos de mediano y largo
plazos.

será más difícil devolver ese dinero. se estiman en dólares. la moneda de EE. PLANTEAMIENTO DEL PROYECTO 2.UU. Además. El cambio de la tasa de interés influye directamente en la tasa de cambio del dólar. así como también para el gobierno o el público en general.1 PROBLEMA GENERAL ¿En qué consiste esta importante tasa de interés y como impacta en el desarrollo financiero? Consiste Cuanto más alta es la tasa de interés. el fortalecimiento del dólar implica que estos productos empiecen a costar menos dinero. por el contrario. desde Europa hasta algunos de los principales países emergentes: Brasil. Cuanto más alta es la tasa.MARCO METODOLOGICO 1. Sudáfrica y Rusia. Por lo tanto. Turquía. 2-PROBLEMA ESPECIFICOS  ¿Qué significa esta medida para el mundo financiero? El aumento de la tasa de interés base por parte de la FED podría incrementar la volatilidad de los mercados financieros de muchas economías del mundo. Dado que los precios de muchos productos básicos en todo el mundo. según la agencia internacional de calificación. supone que el dinero en la economía se vuelve más barato. incluido el petróleo y otras materias primas. más fuerte es el dólar. lo que aumentaría la presión sobre la confianza de los inversores". . para las empresas y diferentes entidades que han tomado deuda en dólares. más caro resulta tomar deuda para el comercio. La disminución de la tasa de interés. algunos países emergentes "podrían experimentar una fuga de capitales. Por otra parte. Es más rentable prestar créditos y comprar bonos.

EL Mercado fi nanciero en el Perú 2016 Para la Asociación de Bancos. El sistema fi nanciero peruano está adecuadamente regulado y una sobrerregulación bancaria afectaría el despegue de la recuperación económica en el país. la decisión de la FED no aumentará seriamente la volatilidad del tipo de cambio del rublo y no creará perturbaciones adicionales a la estabilidad macroeconómica de Rusia. . consideró el gerente general de la Asociación de Bancos (ASBAC).  ¿ Como se relaciona la tasa de interés interbancaria con las tasas de interés para ahorros y préstamos? Las tasas de interés para ahorros y préstamos vigentes en la economía son determinadas en el mercado financiero. la medida anunciada significa que el petróleo será más barato. aunque el Banco Central. Ahora los mercados cambian su análisis para tratar de identificar el impacto que este nuevo ciclo de tasas. ya que tiende a ser una de las variables sobre las cuales se ejerce más control. más caro. No obstante. la introducción de un elemento perturbador. Dado que los fondos líquidos son transados en el mercado interbancario. en comparación con las tasas del sistema no bancario y el mercado de capitales. a través de su influencia sobre la tasa de interés de más corto plazo. y el dólar respecto al rublo. Arroyo se pronunció respecto a algunas opiniones en el Congreso de la República para imitar las regulaciones que se puedan emitir en Estados Unidos u otros países que han registrado crisis bancarias. En los demás mercados la importancia de factores ajenos a la política monetaria en la determinación de las tasas de interés es mayor. En ese sentido. tiene la mayor participación como medio de financiamiento para el sector privado. En el Perú las tasas de interés del sistema financiero. imitar las regulaciones que se emitirían en Estados Unidos sería riesgoso para el país. que vendría a ser una posible sobrerregulación. éste puede inducir cambios en las tasas de interés por ser el principal oferente de fondos líquidos. es la tasa de interés de las operaciones que se realizan en este mercado sobre la que el BCRP tiene mayor influencia. frenaría o trabaría los créditos o difi cultaría el fl ujo crediticio justamente cuando se trata de evitar el contagio de la crisis externa. detalla la agencia Andina. pese a la crisis externa.En lo que respecta a la economía rusa. Señaló que en un contexto en el cual la situación es buena.

El Banco Central sigue el esquema de Metas Explícitas de Inflación y se contempla un rango entre 1 por ciento y 3 por ciento. se perjudica principalmente a aquellos segmentos de la población con menores ingresos debido a que éstos no tienen un fácil acceso a mecanismos de protección contra un proceso inflacionario.puede inducir cambios graduales en las tasas de interés para operaciones con plazos mayores ya que esta última sirve como referencia para la formación de las primeras. Más aún. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN 1-OBJETIVO GENERAL . al mantener una baja tasa de inflación. De esta manera. de unidad de cuenta y de depósito de valor. La inflación es perjudicial para el desarrollo económico porque impide que la moneda cumpla adecuadamente sus funciones de medio de cambio. lo que contribuye a alcanzar mayores tasas de crecimiento económico sostenido. Por ello.  ¿Cuál es el objetivo del BCRP en el sistema financiero? La Constitución Política del Perú indica que la finalidad del BCRP es preservar la estabilidad monetaria. al desvalorizarse la moneda con alzas generalizadas y continuas de los precios de los bienes y servicios. los procesos inflacionarios distorsionan el sistema de precios relativos de la economía lo que genera incertidumbre y desalienta la inversión. Asimismo. El efecto que el BCRP consigue sobre las tasas de interés relevantes para las decisiones de gasto de los consumidores e inversionistas es más potente en la medida que la tasa de inflación es baja y estable. el BCRP crea las condiciones necesarias para un normal desenvolvimiento de las actividades económicas. reduciendo la capacidad de crecimiento de largo plazo de la economía. el esquema actual de Metas Explícitas de Inflación que aplica el Banco Central en la conducción de su política monetaria. contribuye a aumentar la potencia de la política monetaria mediante una mayor influencia sobre las tasas de interés de mercado a través de variaciones en la tasa. al anclar las expectativas de inflación del público en el nivel de la meta inflacionaria que persigue. Las acciones del BCRP están orientadas a alcanzar dicha meta.

2-OBJETIVO SECUNDARIO Analizar la importancia del sistema financiero y que efectos causan las tasas de interés en la actualidad en afecto al consumidor . en los precios de los productos básicos y en otra serie de indicadores. que incluso puede influir en el tipo de cambio.El objetivo general es conocer mas afondo los conceptos de las diferentes tasas de interés y como impacta en el sistema financiero peruano con relación a la decisión de la FED para la economía mundial.

el dinero es neutro y. con base en lo cual se postula que el ahorro antecede la inversión (teoría del ahorro ex-ante).http://www. directa con el ahorro. debido a su complejidad y su importancia como variable económica. razón por la cual. gran cantidad de economistas han teorizado sobre la materia. la flexibilidad de la tasa de interés garantiza el equilibrio entre el ahorro y la inversión. con una relación inversa entre la tasa de interés y la inversión.academia. ha despertado un gran interés por su estudio. y. Según John Stuart Mill y Wicksell nos informa: Las tasas de interés. no solo para .edu/6225744/EL_SISTEMA_FINANCIERO_PERUANO Teorías de la tasa de interés: Entendemos por interés el pago que se efectúa por el uso del dinero. La tasa de interés tiene un papel central en la determinación del gasto de inversión (I) y el ahorro (S).

mediante aumenta la tasa de interés. que cobra el Sistema Financiero Nacional (SFN). aumenta el ahorro lo que refleja la pendiente positiva. el margen de operaciones y la prima por riesgo Bancos . Se caracteriza como la remuneración exigida por el uso del dinero que alguien paga por prestarse dinero de otra persona durante un periodo determinado. Por lo tanto.[…]Además. el costo del encaje legal. concluyendo q la tasa de interés influye e incentiva los ahorros convirtiéndose en oferta prestables o en la inversión que hoy en dia es muy importante para una empresa o persona natural conectando los ahorros y las tasas de interés. en el que la demanda de capital.definir su contenido sino también para explicar importantes eventos económicos. se encuentra estructurada por los costos de los recursos. y la otra pendiente negativa seria que las inversiones serán mayores con menores tasa de interés Tasa de interés activa La Tasa de Interés Activa Implícita. es igual al capital total que se proveerá a esa tasa. enfatizaron que en el mercado la tasa de interés tiende a un nivel de equilibrio.

50% anual. La información de tasas de interés en términos promedio es compilada.bcrp.25 puntos. . Puedes ver el listado completo de los países de los que publicamos los tipos clicando en Tipos de interés y ver toda la información económica de Perú en Economía de Perú. hasta los 3.25 puntos. http://www. cuando el Banco Central subió los tipos de interés 0.gob.pe/docs/Publicaciones/Guia-Metodologica/GuiaMetodologica-02.Las tasas activas: La tasa preferencial corporativa: Las tasas pasivas: La tasa interbancaria: La información de las tasas de interés es reportada por todos los bancos comerciales.pdf Perú sube sus tipos de interés Perú ha subido sus tipos de interés 0. utilizadas por los bancos centrales. para llevar a cabo su política monetaría. Éste cambio es el primero que se produce desde el 15 de enero de 2015. al BCRP.25%. procesada y publicada por la SBS. desde el 3. En esta página puedes ver la evolución de los tipos de interés en Perú.Los tipos de interés son una de las herramientas más importantes. Una subida de los tipos de interés sirve para frenar la inflación y proteger la divisa. con una frecuencia diaria.25% hasta el 3.

o el cociente de la posibilidad de producir bienes para el consumo presente. Es lo que se considera la "tasa pura de interés".debe indicar cuanto más es lo que se espera recibir en el futuro para posponer el consumo actual (en términos técnicos.Si es que hay un factor despreciado en su influencia con respecto al mercado de divisas. En el sentido de precio del futuro. ese es la tasa de interés. si es un buena indicación de esta relación intertemporal de preferencias -si se comporta como un precio sensible. El Banco Central de un país o grupo económico fija una tasa de interés para su divisa. porque el crédito se hace más barato. Tasas de interés bajas alentarán la expansión económica. Si es muy importante consumir hoy -es decir. la tasa de interés se refiere a la valoración que se hace del futuro en comparación con el presente. es el de tasa interés de costo de oportunidad). . si tiene menos peso el consumo futuro. la tasa de interés. o de producción de bienes de consumo a producción de bienes de capital. Es la razón a la que se está dispuesto a consumir en el día de hoy en vez de la alternativa de consumir en el mañana. sobre la de producir bienes que se utilicen para dar lugar a una oferta de bienes futuros (lo que se denomina formación de capital). Ellos ajustan estas tasas en un esfuerzo por alentar el intercambio y mantener el control sobre la inflación. otro nombre que los economistas utilizan para la razón de consumo presente a consumo futuro. Por tanto.la tasa de interés debe ser más alta que si se diera la situación alternativa.

Un interés nominal del 10% que se capitaliza semestralmente. Tasa de interés anual efectiva: También se le conoce como tasa de interés anual equivalente. incluye la tasa de interés nominal. La tasa de interés nominal es numéricamente mayor cuanto más tiempo tenga vigencia el crédito: 12% anual. nos otorgan un crédito nos muestran la tasa de interés nominal mensual. Por lo general. significa que cada seis meses se liquidan los intereses al 5%. y el plazo de la operación. cuando las entidades financieras o bancos. o 1% al mes. Esto lo hacen con el objetivo de que creamos que nos cobran muy poco dinero por el crédito que nos otorgan. es lo mismo que 6% semestral. que no tiene que ser necesariamente unaño. significa que cada dos meses se liquidarán los intereses al 2%. es una tasa de interés compuesto. y corresponde al porcentaje que se agregará al capital inicial como compensación durante un período de tiempo determinado. Si el interés nominal es del 12% y se capitaliza cada dos meses.TIPOS DE TASAS DE INTERES: Tasa de interés nominal: Esta tasa es de interés simple. los gastos y comisiones bancarias. o 2% bimestral. Esta tasa aborda la compensación completa que recibe la entidad financiera por prestarnos el dinero Tasa de interés interbancaria: .

debido a que las expectativas de inflación se ubican por encima del rango meta oficial.. y por la depreciación de la moneda local. toma en cuenta (. Protección al Consumidor: El Banco Central de Perú subió este jueves su tasa de interés de referencia a un 4% desde un 3. La inflación de diciembre fue de 0. explicó el banco en un comunicado. el sol. En tanto la inflación sin alimentos y energía fue de un 0. como el alza de los costos de algunos alimentos y servicios públicos. con lo cual la tasa interanual subió a 3. El organismo había incrementado el costo del crédito en 25 puntos básicos en diciembre.53% en diciembre.75%.45%. si bien converge al rango meta en el 2016.) que las expectativas de inflación se encuentran por encima del rango meta".17% en noviembre. ajustes adicionales en la tasa de referencia que conduzcan a la inflación al rango meta en el horizonte de efectividad de la política monetaria". "El Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para considerar. "Este nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyección de inflación que. mientras que la tasa anualizada subió a 4. La mayoría de los analistas encuestados por Reuters esperaban un alza de la tasa de referencia en enero. el nivel y la variabilidad de la tasa de interés interbancaria han disminuido considerablemente. de ser necesario. El Banco Central afirmó además que la actividad económica se viene recuperando y que los indicadores internacionales muestran señales mixtas de .. en medio de una aceleración de la inflación y un aumento de las expectativas inflacionarias por sobre el rango objetivo de entre 1% y 3%. dijo el banco.40% desde el 4. la segunda alza mensual sucesiva.En los últimos años.49%. La autoridad monetaria agregó que los precios al consumidor fueron afectados por factores temporales de oferta.

cuando la economía está en desaceleración. señaló el banco. el BCR disminuye la tasa de interés de referencia para que más empresas y gente estén más predispuestos a tomar créditos y consuman. en medio de la volatilidad en los mercados financieros y cambiarios externos. El Banco Central reiteró que la economía crecería este año en un 4%. La tasa corporativa en dólares ha caído sorprendentemente a 2% en promedio.5% por encima de dicha cifra. Así. recientemente. 500 millones adicionales al mercado y está influyendo para que baje la tasa de interés en el sistema bancario. Entonces.recuperación de la economía mundial. en promedio a octubre de 2014. está liberando encaje y está reduciendo la tasa de Interés de referencia. con lo cual liberó S/. La idea es que sobre esta tasa base las corporaciones tengan un costo financiero de 1. Lo que ha hecho el BCRP es que. una tasa similar a la de su potencial.0% a 1. Debido al exceso de oferta de créditos en dólares. a medida que . "Los indicadores recientes de la actividad productiva y de expectativas empresariales y de consumidores señalan un ciclo económico con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial. pero con un ritmo de crecimiento del PBI mayor en el cuarto trimestre de 2015". La tasa de interés de referencia del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) sirve para influir en el costo del crédito del país. la entidad emisora bajó el encaje por debajo de 10% en moneda local. las corporaciones reciben un costo de 5. en la medida que se ha desacelerado la economía peruana. las corporaciones peruanas pueden obtener préstamos más baratos en dicha moneda que las mejores empresas de Estados Unidos. Si vemos las tasas que cobran los bancos.49% en moneda nacional y.

Una de las primeras empresas del país acaba de recibir un sobre giro a 0. Lo que está pasando hoy es que hay exceso de oferta de créditos en dólares. La gente y las empresas prefieren préstamos en soles para evitar el riesgo cambiario. las tasas de interés para préstamos en dólares increíblemente han caído a niveles de 2%. Además. Entre tanto. todos los bancos están calificados como A o B. El año pasado.52%. en moneda extranjera. porque entienden que hay un riesgo cambiario hacia adelante. vemos que el sistema bancario peruano está muy sano. las empresas peruanas tienen crédito más barato que la mejor empresa estadounidense. Nunca en la historia del país la banca ha estado tan sólida y todos sus bancos en tan buena situación. Esta entrada contiene un artículo de:Luis Baba NakaoIngeniero Industrial de la Universidad Nacional de Ingeniería. Esa es la realidad del mercado. aumenta el riesgo y costo administrativo. hay exceso en dólares. .98% en dólares. Por su parte. pero no prestarse en esa moneda. Yo estoy en los directorios de varias empresas.00%. Vemos que. y las tasas son mayores. Pero este es el promedio. la banca ha crecido 17% en activos y 20% en créditos. donde el gerente financiero informa que ha sido llamado por uno de los bancos más grandes del país y le ha ofrecido un pagaré en dólares a un año en 1. lo cual significa que las entidades financieras no están temerosas de lo que se viene. porque la gente prefiere endeudarse en soles. en el Perú el promedio está en 2. la banca creció 8. A septiembre de 2014. Es decir. Así.4% y los créditos 10%.las empresas son más chicas. el mercado peruano está abastecido. Eso significa que si en Estados Unidos la tasa al mejor cliente (prime rate) está en 3. que es grado de inversión. las personas quieren ahorrar en dólares. en líneas generales. mientras que la mora está 2%.25%.

El BCRP concluye: "La actividad económica local se viene recuperando. Y.32%. BCRP. muy cerca del crecimiento potencial de Perú en 4% anual.72% en el primer bimestre del año 2016. viernes 15 de abril el dólar bursátil ganó +0.25% la Tasa de Interés de Referencia de Política Monetaria. Pero.28% en las tres jornadas fi nancieras post Elecciones Presidenciales 2016 Primera Vuelta.49 puntos del jueves 14 de abril cuando perdió +1. Tras Elecciones Presidenciales Bolsa de Valores de Perú ganó 30% en el año 2016 mientras alcanza una rentabilidad de 12. El BCRP. 4% anual).12% a 3. En este contexto.79% anual en los últimos 12 meses. abrió estable 0. hoy.28% con su principal indicador el SPBVL PERU GENERAL en los 12803. la BVL subió +0. la Autoridad Monetaria del Perú. sustenta su decisión en la siguiente tesis: "Los indicadores recientes de la actividad productiva y de expectativas empresariales señalan tasas de crecimiento del PBI similares a la de su potencial" (es decir. (es decir. en el período marzo 2015 a febrero 2016).18% en la víspera a 3. al fi nalizar la primera hora de las transacciones de la sesión del viernes 15 de abril de 2016. BVL.10 puntos tras aperturas fi nancieras ganadoras durante cuatro sesiones consecutivas.00% a 12767. El PBI de Perú aumentó 4.57 puntos versus los 12767. así como una menor volatilidad en los mercados fi nancieros". en su primer directorio post Elecciones Presidenciales Primera Vuelta. La Bolsa de Valores de Lima.La Economía es muy amigable con Financial Perú. .04% interanual logrando expandirse durante 79 meses consecutivos. La economía peruana se reactiva en 3. dejó congelada en 4. La economía mundial continúa registrando señales mixtas de recuperación en la producción y empleo. Actividad Productiva en Perú durante febrero creció 6.2735 Soles tras caer -0.2695 Soles.

97%. Los Resultados Electorales ofi ciales en Perú La Primera Vuelta de las Elecciones Presidenciales 2016 terminó con 2 fi nalistas que van al balotaje del domingo 5 de junio (ONPE al 99.2695 Soles del jueves 14 de abril cuando cayó -0.12% a 3. el dólar recién rebotó +0.97%.2735 Soles subiendo 0. Te recuerdo que el miércoles 13 de abril de 2016 el dólar bursátil perdió -1.2755 Soles versus los 3.79% semanal en la segunda semana de abril de 2016. asimismo.4025 Soles del viernes 8 de abril previo.79% de actas procesadas y al 96.18% a 3. hoy cotizó a 3.14% .2695 Soles. El dólar bursátil cayó -3.44% a 3. semana post Elecciones Presidenciales 2016 Primera Vuelta a 3.2735 Soles y la Bolsa de Valores recupera rally alcista (+0. En sexto lugar quedó Gregorio Santos de Democracia Directa con 4.07% de actas contabilizadas): Keiko Fujimori de Fuerza Popular en primer lugar con el 39.86%. A 96 horas de los resultados de las Elecciones Presidenciales Perú 2016. El viernes 15 de abril de 2016. la Bolsa de Valores corrigió su rally alcista y bajó -1.28% en la primera hora de negociación fi nanciera). Fuera de carrera para la Segunda Vuelta electoral el domingo 5 de junio de 2016 quedaron Verónika Mendoza del Frente Amplio con 18. el dólar cayó -0. que un preso desde un recinto de máxima seguridad logre participar y destacar en una Elección Presidencial en .3235 Soles del martes 12 de abril.12% versus los 3.82% su peor resultado en su historia política.03% siendo un hecho inédito en la política.32%.2735 Soles versus los 3. En cuarto lugar terminó Alfredo Barnechea de Acción Popular con el 6.81% y el economista Pedro Pablo Kuczynski de Peruanos por el Kambio en segundo lugar con el 20. Alan García Peréz acabó su sueño presidencial al lograr sólo 5.A 5 días de los resultados de las Elecciones Presidenciales Perú 2016. el dólar bursátil rebotó por primera vez tras los resultados de las Elecciones Presidenciales en Perú.

84%. Chile cayó -0.89 puntos.17% con el IPSA en los 3950. aunque avanza +2.00% con el IBVC en los 15659. El viernes 15 de abril.09% donde India lideró al avanzar +1. El S&P 500 trepó +0.30%.63% en los últimos 30 días.03% a 4945.78 puntos.38% aunque pierde -10. Brasil gana +7.06% y Filipinas que descendió -0. El IGPA gana 6.14%.70% en el año 2016. Este escenario perdedor estuvo en línea con América. En séptimo lugar fi nalizó Fernando Olivera del Frente Esperanza con el 1. Brasil perdió -1.08%.49%.06% en los últimos 12 meses. Así. Colombia perdióm-0. En América destacaron el Dow Jones que ganó +0. Alejandro Toledo de Perú Posible fi nalizó en el octavo lugar con el 1.32% con su principal indicador el SPBVL PERU GENERAL en los 12767.50%.Perú. Argentina bajó -0.37% Corea del Sur retrocedió -0. . Hong Kong cayó -0. Mientras que en último lugar terminó el abogado Ántero Florez-Áraoz del Partido Político ORDEN con 0.14% con el IGPA en los 19367. En América Latina lideró Bermuda que ganó 0.43 puntos.68 puntos.32%.62% en el año 2016. la Bolsa de Valores de Caracas gana 186. El Nasdaq Composite perdió al descender -0.10%. pero pierde -1. China cayó -0. Venezuela quedó estable 0. Asia ganó +0.39% con el IBOVESPA en los 52411.19% anual en los últimos 12 meses.55 puntos. Japón bajó -0.90% en los primeros 104 días del año 2016 anticipando ganancias antes de la posible destitución de la economista Dilma Rousseff de la Presidencia.41% con el COLCAP en los 1364. En penúltimo lugar acabó Miguel Hilario de Progresando Perú con 0.49 puntos versus los 12938.02 puntos.97 puntos.25% en los últimos 30 días y avanza +20.56 puntos y perdió -0. En la plaza bursátil de Perú La Bolsa de Valores de Lima terminó perdedora la sesión del jueves 14 de abril de 2016 bajando +1.42%.02% a 2082.10% a 17926.67% con el MERVAL en los 13209.71 puntos.78 puntos del miércoles 13 de abril cuando avanzó +1.

68% anual en los últimos 12 meses.50 puntos. Con la corrección bursátil del jueves.82 puntos. la BVL.57 puntos versus los 9848.16% en la víspera cuando fi nalizó a 134. .19% a 131.28%. SP/BVL PERU SELECTIVE.95% en la víspera cuando llegó a 331. decalló en el mercado de valores de Lima y bajó -1.02 puntos tras ganar 0.59 puntos del cierre fi nanciero bursátil del año 2015. la Bolsa de Valores de Lima.45% a 19032. la Bolsa de Valores de Perú baja -1. ganó 30. En los últimos 30 días la Bolsa de Valores de Perú gana 14. acumula una ganancia de 12.55 puntos tras ganar 1. acumuló ganancias de +10. la Bolsa de Valores de Perú. SP/BVL IBGC. La cartera de 25 acciones más líquidas SP/BVL LIMA 25 fue la menos golpeada con una bajada de -1.54% en la víspera cuando llegó a 19312. Producido por Financial PERU.91% mensual.75% a 326.82% en los cuatro días post 10 de abril. Con el SP/BVL PERU GENERAL en los 12803.00% a 12803. cayó al perder -2. BVL. Entre el 1 de enero y la jornada fi nanciera del jueves 14 de abril de 2016. La canasta de 10 acciones de las 10 empresas con Buen Gobierno Corporativo. La cesta de 15 acciones más representativas y de mayor capitalización de Perú.67 puntos.78 puntos tras ganar 1.En las tres jornadas post Elecciones Presidenciales del 10 de abril de 2016.18 puntos.

en los precios de los productos básicos y en otra serie de indicadores. ¿Qué significa esta medida para el mundo financiero? . que funciona como banco central del país.UU. (FED).25%. Y al contrario. más caro resulta tomar deuda para el comercio.EE. ¿En qué consiste esta importante tasa de interés? Cuanto más alta es la tasa de interés. La disminución de la tasa de interés. para las empresas y diferentes entidades que han tomado deuda en dólares. aumenta la tasa de interés base. supone que el dinero en la economía se vuelve más barato. basculando entre 0 y 0. La Reserva Federal de EE. Cuanto más alta es la tasa. ¿Cómo afecta esto al mundo? La decisión de la FED es tan importante para la economía mundial. El cambio de la tasa de interés influye directamente en la tasa de cambio del dólar. más fuerte es el dólar. Dado que los precios de muchos productos básicos en todo el mundo. Por otra parte. explica el portalSlon. por el contrario. ha anunciado una decisión histórica. el incremento de la tasa de interés base y lo deja en un intervalo de entre 0. que incluso puede influir en el tipo de cambio. la moneda de EE. así como también para el gobierno o el público en general.UU. el fortalecimiento del dólar implica que estos productos empiecen a costar menos dinero.UU. se estiman en dólares. incluido el petróleo y otras materias primas.25% y 0. Desde diciembre de 2008 hasta la fecha se ha mantenido prácticamente en cero. será más difícil devolver ese dinero. es más rentable prestar créditos y comprar bonos. La última vez que la FED elevó la tasa de interés base fue en junio de 2006.50%.

esta decisión estadounidense podría añadir presión a la recuperación económica de la UE. el Banco Central Europeo sigue una estrategia opuesta a la de la FED: suavizar la política monetaria en lugar de endurecerla. lo que aumentaría la presión sobre la confianza de los inversores". Turquía. ya que tiende a ser una de las variables sobre las cuales se ejerce más control. En lo que respecta a la economía rusa. En el caso del viejo continente. citado por RIA Novosti. la decisión de la FED no aumentará seriamente la volatilidad del tipo de cambio del rublo y no creará perturbaciones adicionales a la estabilidad macroeconómica de Rusia. En el Perú las tasas de interés del sistema financiero. Sudáfrica y Rusia. algunos países emergentes "podrían experimentar una fuga de capitales. en comparación con las tasas del sistema no bancario y el mercado de capitales. más caro. según la agencia internacional de calificación Moody's. Por otro lado. Según algunos expertos. opina el ministro ruso de Economía. . Además. la medida anunciada significa que el petróleo será más barato. tiene la mayor participación como medio de financiamiento para el sector privado Ahora los mercados cambian su análisis para tratar de identificar el impacto que este nuevo ciclo de tasas.El aumento de la tasa de interés base por parte de la FED podría incrementar la volatilidad de los mercados financieros de muchas economías del mundo. Alexéi Ulyukáyev. desde Europa hasta algunos de los principales países emergentes: Brasil. y el dólar respecto al rublo. No obstante.

El sistema fi nanciero peruano está adecuadamente regulado y una sobrerregulación bancaria afectaría el despegue de la recuperación económica en el país. . pese a la crisis externa. Arroyo se pronunció respecto a algunas opiniones en el Congreso de la República para imitar las regulaciones que se puedan emitir en Estados Unidos u otros países que han registrado crisis bancarias. detalla la agencia Andina. frenaría o trabaría los créditos o difi cultaría el fl ujo crediticio justamente cuando se trata de evitar el contagio de la crisis externa. consideró el gerente general de la Asociación de Bancos (ASBAC). Señaló que en un contexto en el cual la situación es buena. la introducción de un elemento perturbador. En ese sentido.Mercado fi nanciero en el Perú 2016 Para la Asociación de Bancos. que vendría a ser una posible sobrerregulación. imitar las regulaciones que se emitirían en Estados Unidos sería riesgoso para el país.

según informó la agencia Moody's. “En Perú no hay problema de liquidez y ningún banco ha acudido al Estado requiriendo ayuda económica como ocurrió en Estados Unidos o Inglaterra. durante la crisis asiática y rusa. evidenciada en nuestra reciente alza de calificación soberana a A3. Afi rmó que algunas personas creen que porque en Estados Unidos cambió la regulación de tarjetas de crédito. Seguros y AFP. porque carecían de ellas. Pese a la desaceleración de nuestra economía. pues su sistema fi nanciero era demasiado abierto.62 por ciento en junio. Arroyo destacó la importancia de una adecuada regulación fi nanciera y reconoció que parte de la crisis en Estados Unidos respondió a la falta de regulación de su sistema fi nanciero. pues incrementa de manera moderada las provisiones bancarias. Pese a la desaceleración económica. en Perú debe ocurrir lo mismo. financiamiento estable y fuertes controles de costos. “No estamos en contra de una mayor regulación. la agencia internacional mantiene su perspectiva optimista por progreso del sistema bancario peruano. cuando llegó a situarse en 13 por ciento. que permite afrontar los períodos de crisis internacionales. pero insistió en que ya existe una adecuada regulación en Perú.” Aseveró que en Perú ya se han dictado algunas normas importantes como el reglamento de provisiones dinámicas o procíclicas para el sistema fi nanciero. de 1. se corre el riesgo de que en Perú se pretenda hacer lo mismo. que destacó los sólidos fundamentos financieros que caracterizan al Perú. “En la década de 1990 ocurrió una quiebra de bancos en Japón por la carencia de una regulación adecuada. "La perspectiva estable refleja la opinión de que la posición mejorada del Perú. pues creemos que la regulación peruana es buena”.” Afi rmó que para verifi car la adecuada regulación del sistema fi nanciero peruano sólo hay que observar el actual índice de morosidad. dijo. mientras que en Perú se envía mucha información diaria a la Superintendencia de Banca. sino de una sobrerregulación.“Ahora que van a salir muchas regulaciones bancarias en Estados Unidos. el sistema bancario peruano muestra una perspectiva sólida. manifestó. propicia un . y compararlo con el que se registró en la crisis anterior en 1998. pero ya tenemos diversas regulaciones en nuestro sistema fi nanciero”. Agrega que el panorama refleja un nivel saludable de ganancias respaldadas por la fuerte demanda de créditos.

afirmó Jeanne Del Casino. es decir. Como se recuerda. Y es que ganar competitividad. obtener beneficios en el mercado frente a nuestros competidores. "El fuerte consumo privado y la existencia de un número importante de proyectos nuevos de infraestructura avalan nuestra expectativa de que el crecimiento se recuperará en la segunda mitad de 2014 y en 2015 y continuará apoyando el desempeño de los bancos".entorno operativo que beneficia a los bancos". en medio de expectativas de que se recupere el crecimiento. puede observarse que el magro desempeño económico mundial ha mellado la posición de muchos de los países evaluados en el ranking. El informe considera que la economía peruana. además de un bajo crecimiento de la . con caída de precios de materias primas sumada a bajos niveles de comercio. es importante destacar el desarrollo del sistema financiero peruano. definida como la capacidad de competir. sino haciendo una atrevida comparación con Suiza. Ello. ente regulador de la banca peruana. en un contexto macroeconómico adverso. a pesar de los riesgos macroeconómicos internacionales existentes y la desaceleración económica que venimos experimentando. El caso de Latinoamérica ha sido poco auspicioso. En las siguientes líneas daremos cuenta de la revisión que hemos realizado a los principales resultados de la Edición 2015-2016 del ranking. y qué retos pendientes tenemos si queremos garantizar el desarrollo del país en el mediano y largo plazos. es una herramienta de comparación muy útil para hacer una evaluación imparcial respecto a qué hemos hecho bien. Se precisó que el sistema financiero peruano está conformado por 15 bancos autorizados por la Superintendencia de Banca y Seguro (SBS). elaborado por el World Economic Forum (WEF) . y por una ralentización de las inversiones en el país andino. mirándonos no solo frente a nuestros pares latinoamericanos. En este escenario. vicepresidenta de Moody's. El Perú continúa destacando por sus fortalezas estructurales. se ha desacelerado por una menor demanda de materias primas de los grandes consumidores como China. que de acuerdo a la reciente edición del Índice Global de Competitividad (IGC) 2015-2016. resulta clave en circunstancias mundiales tan poco auspiciosas como la actual. mejoró 10 posiciones. Por lo pronto. Resultados del Ranking 2015-2016 En general. nación que se ha erigido con el primer lugar en el ranking por siete años consecutivos. inversión y ahorro. e incluso es ya previsible una próxima mejora en sus niveles de actividad en el corto y mediano plazos. se fortalezca la posición fiscal y que las reformas estructurales que ha puesto en marcha el Gobierno mejoren su potencial de expansión. un importante productor de minerales en el mundo. logrando el lugar número 30. pero espera una pronta recuperación. de qué deficiencias adolecemos. sosotiene el reporte. el ranking del IGC 2015-2016. esta agencia internacional elevó a inicios de julio dos peldaños dentro del grado de inversión la nota soberana de Perú.

descendiendo 4 posiciones respecto a la edición anterior. observamos que Suiza se ubica en el primer lugar. La razón del retroceso es que. y finalmente Sofisticación Empresarial (72 a 81) ¿Y si nos comparamos con los mejores? Si damos un vistazo a los primeros lugares del ranking. Entorno Macroeconómico (21 a 23). Antes de eso. Uruguay +7 (73°) y Honduras +12 (88°). Perú. siendo los tres mejores ubicados Chile (35). Panamá (50) y Costa Rica (52). Brasil (57 a 75) y El Salvador (84 a 95). otros experimentan descensos dramáticos. lamentablemente. Bolivia -12 (117°). Alemania se ubica cuarto y Holanda quinto. Tamaño de Mercado (43 a 48). Preparación Tecnológica (92 a 88). once países muestran retrocesos: Chile . Mientras tanto. Desarrollo del mercado financiero (40 a 30). Por el contrario. Nicaragua -9 (108°). Venezuela -1 (132°) y Perú -4 (69°). entre las posiciones 50 y 100. Japón sexto y Hong Kong séptimo. e Innovación (117 a 116). en el fondo de la tabla se ubican Venezuela (132) y Haití (134). Así. La mayoría de países de América Latina se ubica en el nivel medio del ranking. seguido de Suecia (noveno). Costa Rica -1 (52°).productividad. Finalmente. De hecho. destacan los avances de Colombia +5 (61°). como Bolivia (105 a 117). Salud y Educación Primaria (94 a 100). y otros cuatro respecto a dos ediciones atrás. Finlandia cae al octavo lugar. Finalmente. Guyana -4 (121°). retrocedimos en otros siete: Infraestructura (88 a 89). respectivamente (de 61 a 57 y de 66 a 61). como se ha dicho. Singapur está en segundo y Estados Unidos tercero. sólo había mostrado avances. Argentina -2 (106°). El Salvador -11 (95°). Brasil -18 (75°). empeoramos en más componentes (o pilares) del ranking que en aquellos en los que mostramos avances. Eficiencia del Mercado de Bienes (53 a 60). se ubicó en el puesto 69. en el último año sólo siete países latinoamericanos mejoraron sus índices. Así. Reino Unido redondea el top 10 de las más economías más competitivas en el mundo. Sin embargo. sin mostrar mejoras importantes frente a años previos. Eficiencia del Mercado Laboral (51 a 64). debido a un deterioro de sus instituciones y una baja estabilidad de sus resultados macroeconómicos.2 (35°) Panamá -2 (50°). México +4 (57°). México y Colombia se acercan a estos tres primeros subiendo cuatro y cinco posiciones. . Educación Superior y Capacitación (83 a 82). mientras mejoramos en cinco de los doce pilares: Instituciones (118 a 116).

Banco Central de Reserva del Perú Mantuvo su tasa clave de interés en 3. el Directorio también acordó mantener las tasas de interés de las operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCRP con el sistema financiero efectuadas fuera de subasta en los siguientes niveles: .5%). En la misma sesión. de ser necesario. No obstante. y que la inflación nacional ha sido afectada por factores temporales de oferta que se vienen revirtiendo de manera más gradual que lo esperado. ha tomado en cuenta que la actividad económica continúa creciendo por debajo de su potencial. Puntualiza que para tomar la decisión de mantener sin cambio la tasa de interés referencial.37% en mayo.25%.“por el aumento en los precios de electricidad (5. La inflación de mayo fue 0.0% en el horizonte de proyección 2015 – 2016.3%). con lo cual la tasa interanual pasó de 2. cambios en sus instrumentos de política monetaria”. En cuanto a la evolución del PBI. anotó que su directorio “se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para considerar.0 a 6. nivel que consideró compatible con una proyección de la inflación que converge a 2. el ente emisor señala que “los indicadores más recientes de la actividad productiva y de expectativas empresariales y de consumidores continúan señalando un ciclo económico con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial”.9%).02% en abril a 3. Además.7%) y gasolina y lubricantes (3. lo que se explica -dice el BCRP.84% en mayo. que las expectativas de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta.5%. con la finalidad de sostener el dinamismo del crédito en soles. con lo que la inflación interanual pasó de 3.56%. que sigue siendo alta la volatilidad en los mercados financieros y cambiarios externos.25%.74% en abril a 2. que los indicadores internacionales muestran señales mixtas de recuperación de la economía mundial. En junio se ha continuado con la reducción de la tasa de encaje en moneda nacional de 7. pasaje urbano (0. comidas fuera del hogar (0. La tasa de inflación sin alimentos y energía fue 0.

sino segmentado.25 por ciento en marzo tras elevarla los tres meses previos debido a un aumento de las expectativas de inflación. utilización o destino del crédito.La próxima sesión del Directorio en que se evaluará el Programa Monetario será el 9 de julio. La segmentación dentro del mercado crediticio7 El mercado peruano de créditos no es homogéneo. El mercado peruano de créditos 3. La heterogeneidad de las operaciones de crédito significa que es posible definir distintas particiones de mercado según las propiedades y características que se busque enfatizar. b.1. mostró el martes un sondeo de Reuters. 10 anticiparon que el banco mantendrá en 4. La teoría de organización industrial sostiene que cada segmento de mercado tiene sus propias reglas de juego.00% anual. aún está por encima del rango meta oficial de entre 1 y 3 por ciento. Compra directa temporal de títulos valores y créditos de regulación monetaria: 3. monto y plazo de la operación. La autoridad monetaria dejó sin cambios la tasa clave en 4. Compra temporal de dólares (swap): una comisión equivalente a un costo efectivo anual mínimo de 3.25 por ciento la tasa de interés en su reunión del jueves. Dentro del mercado peruano se puede establecer seis segmentos: - . Algunas de las principales propiedades utilizadas al definir segmentos de mercado son: tamaño del cliente.47 por ciento en febrero.30 por ciento desde 4. Sin embargo. También lea: Banco Central mantuvo tasa de interés de referencia en 4. La tasa anualizada de la inflación en marzo se desaceleró a 4. Depósitos overnight: 2. estrato socioeconómico. mientras que los otros cuatro apostaron por un alza de 25 puntos básicos. entre otras. tipo de garantía o aval. c. BCR dejaría estable la tasa de interés de referencia: Debido a que la inflación y sus proyecciones para el mediano plazo se han desacelerado ante una apreciación de la moneda local.80% anual. según un sondeo de Reuters (Reuters).80%. El Banco Central de Perú (BCR) no modificaría su tasa de interés de referencia en abril debido a que la inflación y sus proyecciones para el mediano plazo se han desacelerado ante una apreciación de la moneda local.a.25% De los 14 analistas consultados.

Los segmentos y características de los productos crediticios se resumen en el cuadro Tomado de "El Costo del Crédito en el Perú". así como filiales de empresas multinacionales.Pequeña Empresa: prestatarios con ventas anuales menores de US$ 1 millón. La naturaleza particular de este segmento hace que sea difícil precisar la utilización final del crédito al sector de microempresa o de consumo. . Préstamos Hipotecarios: financia la construcción o adquisición de viviendas personales amparada en garantía hipotecaria. servicios de uso personal o gastos relacionados con una actividad empresarial. se fija el precio objetivo (tasa de interés del crédito). dado que. usualmente no tienen acceso al mercado de capitales y su principal fuente de financiamiento es el sistema bancario. en la mayoría de casos. Así. Al tener acceso a los mercados de capitales interno y externo. El poder de negociación de este segmento es variable y depende del acceso que tengan al mercado de capitales doméstico. una vez identificadas éstas. . tomando en cuenta sus costos operativos y las características del mercado. noviembre de 2002 publicado en página web del BCRP. . Incluye tarjetas de crédito y préstamos personales.Mediana Empresa: conformado por compañías con ventas anuales entre US$ 1 y US$ 10 millones. ESTUDIOS ECONÓMICOS Debe precisarse que las garantías en microfinanzas no constituyen un requisito indispensable para el otorgamiento de un crédito. Crédito de Consumo: destinado a personas naturales de los estratos de ingresos alto y medio con la finalidad de atender el pago de bienes. ya que la tecnología crediticia empleada actualmente por los intermediarios financieros especializados permite evaluar la capacidad de pago del deudor. . 8 Cabe señalar que dentro de este segmento también están incluidos los créditos para financiamiento de vivienda.Corporativo: constituido por empresas domésticas con ventas anuales en exceso de US$ 10 millones. las entidades financieras proceden a dividir su mercado objetivo en función a prestatarios con similares necesidades.Microfinanzas: unidades productivas que tienen ventas anuales menores a US$ 120 mil8 . Finalmente. tienen un alto poder de negociación frente a los bancos. Las características del crédito en cada segmento son determinadas con el objetivo de satisfacer puntualmente las necesidades de los demandantes. los flujos del negocio y de la economía familiar se entremezclan.

• Nivel de RIN alto para contar con una moneda sólida. la importancia de factores ajenos a la política monetaria en la determinación de las tasas de interés es mayor. puede inducir cambios graduales en las tasas de interés para operaciones con plazos mayores ya que esta última sirve como referencia para la formación de las primeras. particularmente la tasa de interés de más corto plazo (overnight). . Tasa de interés interbancaria ¿Cómo se relaciona la tasa de interés interbancaria con las tasas de interés para ahorros y préstamos? Las tasas de interés para ahorros y préstamos vigentes en la economía son determinadas en el mercado financiero y no por el Banco Central. Sin embargo. aunque el Banco Central. en donde se transan activos menos líquidos y más riesgosos. es la tasa de interés de las operaciones que se realizan en este mercado sobre la que el BCRP tiene mayor influencia. éste puede inducir cambios en las tasas de interés por ser el principal oferente de fondos líquidos.Los objetivos estratégicos que guían al BCRP son compatibles con tasas más bajas de interés • Inflación baja en un rango de 1. a través de su influencia sobre la tasa de interés de más corto plazo.5 a 3. • Apoyar al avance del mercado de capitales para proporcionar financiamiento en soles de largo plazo. • Desdolarizar la economía para bajar los riesgos cambiarios y tener una base de intermediación amplia en soles. En los demás mercados.5 por ciento. Dado que los fondos líquidos son transados en el mercado interbancario.

Así. De esta manera. el coeficiente de dolarización de las obligaciones del sector privado con las sociedades de depósito se ha reducido de 80 por ciento en el año 2000 a menos de la mitad en los últimos años. El tipo de dolarización dependerá de qué función el público asigna principalmente a la moneda extranjera.El efecto que el BCRP consigue sobre las tasas de interés relevantes para las decisiones de gasto de los consumidores e inversionistas es más potente en la medida que la tasa de inflación es baja y estable. Ante esta situación. el Banco Central intervino en el mercado cambiario comprando moneda extranjera por US$ 8 728 millones a fin de reducir la volatilidad del tipo de cambio. la moneda nacional cumple principalmente las tres funciones aunque la función de depósito de valor es ejercida en parte por la moneda extranjera. ¿Es inefectiva la política monetaria cuando existe una alta dolarización? Si bien es cierto que la moneda nacional ha sido parcialmente desplazada como depósito de valor. tal como lo muestra la baja tasa de inflación desde comienzos de la década pasada. la dolarización financiera ha registrado una continua reducción en la medida que la tasa de inflación se ha reducido a niveles similares a los de economías desarrolladas. claro y creíble con el mantenimiento del poder adquisitivo del Nuevo Sol a lo largo del tiempo. unidad de cuenta y depósito de valor. los precios de la mayoría de bienes y servicios están expresados en soles y no están indizados al dólar. ¿La intervención cambiaria busca fijar el tipo de cambio? No. En nuestra economía. se incrementó la preferencia por la moneda extranjera como depósito de valor. que se viene dando en los últimos años y que se espera continúe a futuro. La gradual recuperación de la tercera función de la moneda nacional (depósito de valor). en los cuatro primeros meses de 2008 se observó una importante entrada de capitales de corto plazo del exterior ("capitales golondrinos") que presionaron a una caída acelerada del tipo de cambio. Dada la ausencia de instrumentos financieros que permitieran cubrir el riesgo de inflación. contribuye a aumentar la potencia de la política monetaria mediante una mayor influencia sobre las tasas de interés de mercado a través de variaciones en la tasa de referencia. En los últimos años. cumple con sus funciones de medio de pago y unidad de cuenta. pues éste conlleva un compromiso permanente. la dolarización de pagos es relativamente menos importante. Esto se refleja en el pago de remuneraciones y en las transacciones de bienes y servicios con mayor importancia en la canasta del consumidor promedio. la cual depende de los fundamentos de la economía. que desvalorizaban la moneda nacional. la política monetaria cuenta con espacio para poder lograr el objetivo de preservar la estabilidad monetaria. En el Perú. ¿Qué tipo de dolarización está presente en nuestra economía? La moneda cumple tres funciones: medio de pago. la dolarización es de naturaleza financiera. La reducción de la dolarización financiera ha sido favorecida por el esquema de metas explícitas de inflación. Por lo tanto. el esquema actual de Metas Explícitas de Inflación que aplica el Banco Central en la conducción de su política monetaria. lo que a su vez permitió acumular reservas internacionales y fortalecer la liquidez internacional del país. la intervención cambiaria sólo busca reducir la volatilidad del tipo de cambio y no fijarlo o afectar su tendencia. al anclar las expectativas de inflación del público en el nivel de la meta inflacionaria que persigue. Por ello. La dolarización financiera es una respuesta a las experiencias pasadas en las que se registraron altas y volátiles tasas de inflación. . Por ejemplo. incrementará la efectividad de la política monetaria. En el mismo sentido. en las que la moneda nacional es la más empleada. con lo que la moneda local cumple su función de medio de pago.

Haciendo uso de un modelo de datos de panel para el período 1998-I a 2002-II. Asimismo.La crisis financiera internacional trajo consigo un cambio de portafolio hacia activos percibidos como más seguros tanto de inversionistas residentes como de no residentes. el BCRP buscó reducir las volatilidades extremas en el tipo de cambio mediante compras de moneda extranjera en Mesa de Negociaciones y elevaciones de los requerimientos de encaje. la cual permite acotar el riesgo de crédito producido por el problema de asimetría de información (que se muestra de una manera más acentuada en este segmento). Este poder es originado posiblemente por la utilización de una tecnología de crédito distinta a la convencional. Entre setiembre de 2008 y febrero de 2009. La carencia de esta tecnología por parte de potenciales competidores estaría dificultando su entrada al segmento. se concluye que las entidades que operan en el segmento de microfinanzas gozan de cierto poder de mercado para influir sobre sus tasas de interés. Desde 2012 hasta junio de 2014. En este escenario. pues las imperfecciones en . las compras del Banco Central fueron de US$ 19 075 millones. mientras que las ventas fueron de US$ 7 351 millones. Estructura del mercado de créditos y tasas de interés: una aproximación al segmento de las microfinanzas: A través de un modelo microfundado. a fin de reducir la volatilidad del valor de nuestra moneda. Por el contrario. En neto. el Banco Central enfrentó un escenario de mayor preferencia por liquidez en dólares ante lo cual respondió mediante la venta de moneda extranjera en el mercado cambiario por US$ 6 843 millones para atender la demanda por la misma. los autores analizan la estructura del mercado de créditos en dos de sus segmentos: corporativo y microfinanzas. del ingreso de capitales a la economía y de los movimientos en el portafolio de inversionistas no residentes e institucionales. después de ese episodio. el segmento corporativo se aproxima más a una estructura competitiva. el tipo de cambio se apreció como reflejo de la evolución en los mercados emergentes. las compras superaron a las ventas en US$ 11 724 millones.

se describe algunas caractersticas del mercado domstico de crditos y su relacin con la teora de organizacin industrial. Robert Soto Chvez ?? rsoto@bcrp. se asume que las entidades financieras en el mercado de crditos focalizan sus operaciones de manera excluyente en dos grandes segmentos: corporativo y microfinanzas. obtener ganancias extraordinarias. En el mercado peruano de crditos se puede distinguir al menos seis segmentos1: corporativo. estudio publicado por el Banco Central de Reserva del Per en noviembre de 2002. Jos Zapata y Felipe Portocarrero M. Sin embargo. por sus valiosos comentarios. Los autores agradecen a Eduardo Costa. se presenta detalles sobre el modelo utilizado: su metodologa de estimacin y los resultados obtenidos.pe ? Analista del Departamento de Anlisis de Mercado y Programacin de la Gerencia de Operaciones Internacionales. mediana empresa. En la siguiente seccin. se presenta una revisin terica sobre las imperfecciones en los mercados de crditos. El trabajo ha sido dividido en cuatro secciones. ?? Analista del Departamento de Regulacin Financiera de la Gerencia de Crdito y Regulacin Financiera. La . El modelo a ser utilizado se deriva de la optimizacin de la funcin de beneficios de un banco representativo. que elige el nivel de produccin (crditos y/o depsitos) que maximiza sus ganancias. pequea empresa.pe 1. se analiza tales resultados y se expone las conclusiones sobre la base de los mismos. En la primera.materia de información son menores y los prestatarios que en él participan cuentan con mayores alternativas de financiamiento. se aplica la metodologa de datos de panel2 tanto al segmento de microfinanzas como al corporativo. para propsitos del presente estudio.gob. la existencia de imperfecciones en los mercados conlleva a que la situacin competitiva ideal diste. Mario Mesa. por lo que en el equilibrio. las aseveraciones que sostienen que el segmento de las microfinanzas posee una estructura que permite a las entidades prestamistas ejercer cierto poder de mercado para fijar sus tasas de inters y obtener ganancias superiores a las resultantes de una situacin de competencia perfecta. de las estructuras de mercado existentes. 2 Este tipo de modelo combina datos de series de tiempo y de corte transversal. hipotecario. Se resea adems el comportamiento de las entidades prestamistas en mercados concentrados y la influencia del poder de mercado sobre las tecnologas de crdito desarrolladas por estas entidades. las entidades crediticias no tienen capacidad para fijar sus tasas de inters.gob. Introduccin El presente trabajo busca probar formalmente. La estructura de un mercado crediticio se determina por el comportamiento estratgico simultneo de las entidades participantes. consumo y microfinanzas. Sin embargo. Juan Ramrez. Los argumentos vertidos en este documento no representan necesariamente los del Banco Central de Reserva del Per. Finalmente. la tasa de inters de mercado es igual a su costo marginal. con datos de periodicidad trimestral desde 1998-I hasta 2002-II. permitiendo a los oferentes fijar tasas de inters ms elevadas y as. a travs de un modelo basado en fundamentos microeconmicos. En la segunda. 1 Tomado de "El Costo del Crdito en el Per". Para efectos de la estimacin. Rebolledo Abanto ? rebolledo@bcrp. Marco terico En un mercado competitivo. en mayor o menor medida. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER 2. ESTUDIOS ECONMICOS Estructura del mercado de crditos y tasas de inters: Una aproximacin al segmento de las microfinanzas Pal A. el cual ofrece ventajas al incrementar el nmero de grados de libertad y al reducir los efectos de las variables omitidas.

Dentro de la literatura econmica. EE. La tecnologa de crditos busca estimar la capacidad y voluntad de pago del potencial prestatario. entre otros. Por ejemplo. A continuacin. siempre que el valor generado por el proyecto R exceda al valor de repago (1+i) P. en un mercado donde existen barreras a la entrada de nuevos competidores. entonces el prestatario incumple.UU. el nivel de las tasas de inters. sin considerar la existencia de segmentacin ni la intensidad en los problemas de informacin. Las caractersticas de cada entorno dependern. De acuerdo con los economistas institucionales (Stiglitz y Weiss).). as como determinar los incentivos que aseguren la cancelacin de sus deudas. es til caracterizar el mercado de crditos. cuando R es suficientemente alto. Alemania. Uruguay. Las imperfecciones de mercado restringen la competencia al inducir a las entidades participantes a tomar decisiones ineficientes. (iv) rivalidad entre los actuales competidores. se recopila algunas teoras sobre las imperfecciones en el mercado de crditos y la influencia que ejercen en las decisiones estratgicas de los agentes participantes. si R es menor que (1+i) P. Los pagos a cada parte de acuerdo con los diferentes retornos obtenidos .. (ii) amenaza de productos sustitutos. y.1. adems de la cobranza y el monitoreo de las operaciones crediticias efectuadas. estos mercados son incompletos dentro de sus contratos estndar de deuda.estrategia competitiva se formula dentro de un entorno que est caracterizado por: (i) barreras a la entrada de nuevos competidores. La adopcin de una tecnologa de este tipo no es fcil de obtener por al menos tres razones: el grado de conocimiento (especializacin) del mercado. Por ejemplo. de factores del tipo legal (un requerimiento patrimonial elevado o la prohibicin explcita a la entrada de determinadas entidades) y factores del tipo estructural (las imperfecciones del mercado debido a los problemas de informacin: seleccin adversa y riesgo moral). Un contrato estndar de deuda consiste en un prstamo P. procesamiento y anlisis de informacin de las solicitudes de crditos. se ha tratado de caracterizar la estructura del mercado de crditos en diferentes pases (Venezuela. pero casi siempre tomando al sistema bancario como un conjunto. (iii) poder de negociacin de los prestatarios y depositantes. en el sentido de que originan problemas asociados a asimetras de informacin. cuando el problema de obtener suficiente informacin de calidad se agudiza (como sucede en el segmento de las microfinanzas debido a que muchos de los prestatarios en ese segmento no cuentan con estados financieros o historial crediticio). la estrategia de las entidades participantes estar orientada a repartirse el mercado para cobrar mayores tasas de inters. 2. que es repagado con una tasa de inters i. debern especializarse en una determinada tecnologa de crditos3 que les permita administrar eficientemente sus riesgos. el negocio de otorgar crditos se vuelve uno de elevado riesgo. En este estado de bancarrota. obligando a la restriccin del crdito y a la salida de algunas entidades (debido a un deterioro rpido de su cartera de crditos). ESTUDIOS ECONMICOS Por lo tanto. etc. La asimetra de informacin en el mercado de crditos Con el objetivo de entender la naturaleza de las imperfecciones. el prestatario slo paga el rendimiento que el proyecto le rinda. el prestatario repaga (1+i) P y mantiene R (1+i) P. Todos esos aspectos (plan estratgico y entorno) determinan la intensidad de la competencia y por consiguiente. Canad. 3 Incluye un conjunto de procedimientos como la recoleccin. El elevado riesgo representa una barrera a la entrada de nuevos participantes y los que estn dispuestos a ingresar. Sin embargo. el costo y proceso de adaptacin y la inversin en capital humano.

los beneficios de las entidades bancarias disminuirn cuando aumentan las tasas de inters. el prestamista es un tomador de . el incremento del riesgo tiende a mejorar la condicin del prestatario y empeorar la condicin del prestamista.y que son igualmente posibles. Para acotar la ocurrencia de estos problemas. las entidades prestamistas deben: (i) evaluar rigurosamente a sus potenciales prestatarios con el fin de seleccionar a los que cuentan con la mayor probabilidad de repagar el prstamo. en donde la falta de informacin y la carencia de garantas reales obliga a las entidades crediticias a especializarse en la generacin de su propia informacin. Ello trae consigo mayores incentivos al prestatario para tomar riesgos. respectivamente. Comportamiento de los prestamistas dentro de un mercado de crditos concentrado4 La estructura de mercado y el costo del crdito estn intrnsecamente vinculados. En general. En este contexto. el beneficio del prestatario se incrementa. esto aumentar la probabilidad de incumplimiento. Luego. Estos prestatarios saldrn del mercado en este punto.estn representados en el siguiente esquema: En este escenario. . A cualquier tasa i existe un prestatario marginal cuyos beneficios esperados son cero. pero el prestamista no est mejor porque obtiene (1+i) P de cualquier manera. Cuando el retorno es alto. En suma. En particular. una respuesta para este problema consiste en la restriccin en el otorgamiento de crditos. Cuando el retorno es bajo. Como resultado. pero que el promedio es el mismo. En este caso. Esos problemas son particularmente ms acentuados en el segmento de las microfinanzas. Por lo tanto. sin embargo. el prestatario podra tender a realizar inversiones riesgosas dado que el contrato estndar establece un seguro al prestatario a expensas del prestamista. empeora su situacin puesto que L1 es menor que L0. entonces ste puede tomar una ventaja contractual. Como el diagrama muestra. 2. sin embargo. Los retornos alto y bajo estn representados por L1 y H1.Seleccin adversa: si el prestamista no puede observar las caractersticas del prestatario.2. dado que obtiene cero en ambos escenarios. se asume que los posibles retornos del proyecto resultan ms variables. el prestatario no est peor que antes. pueden surgir formas de oportunismo post-contractual. (ii) establecer incentivos que eviten la toma excesiva de riesgos luego del otorgamiento del prstamo. procesarla y evaluarla con la finalidad de escoger a los verdaderos sujetos de crdito. el prestamista. Cuando el retorno es H0. mecanismos claros de monitoreo) sobre el crdito. si el prestamista intenta incrementar la tasa de inters considerando este fenmeno. y. A consecuencia de esta especializacin y considerando la reducida escala de operacin (pequeos y micro crditos). se genera dos tipos de problemas: . o bajo L0 . en el cual el prestatario no obtiene nada y el prestamista recibe todo el producto. las entidades deben enfrentar mayores costos por unidad de crdito. otros prestatarios con el mismo nivel de retorno promedio pero con mayor riesgo se mantendrn en el mercado debido a los mayores beneficios potenciales. el prestamista obtiene un pago fijo (1+i) P y el prestatario obtiene el resto. cambios en la tasa de inters especificada en el contrato pueden afectar las caractersticas de riesgo de los prestatarios as como su demanda por recursos prestables. se supone que existen dos posibles retornos alto H0. De acuerdo con la teora de los mercados competitivos.Riesgo moral o toma excesiva de riesgos: si el prestamista no tiene control (es decir. L0 est dentro del estado de bancarrota. L1 L0 H0 H1 R (1+r) P Retorno del prestamista Retorno del prestatario BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER Sin embargo.

Con respecto al impacto sobre la concentracin de entidades en el comportamiento de las tasas de inters. De esta manera. la concentracin se originara por la existencia de bancos ms eficientes creciendo a una tasa mayor que los menos eficientes o ms bancos eficientes adquiriendo a los menos eficientes. Sin embargo. La primera hiptesis sostiene que los mercados financieros competitivos pueden ser nocivos para el bienestar econmico. En un entorno competitivo. se presenta el fenmeno denominado free riding6. es poco probable que las entidades especializadas en microfinanzas subsidien el financiamiento a las pequeas firmas en sus inicios. cuentan con una alta participacin de mercado. cobrando una tasa menor que la competitiva durante los primeros aos de la firma y una mayor cuando la firma madura. que empez como cliente de una entidad de crdito especializada. la cual es simple y poco . Estos autores encuentran evidencia de que los prestamistas tienden a suavizar sus tasas de inters sobre el ciclo de vida de la firma en un mercado ms concentrado. El poder de mercado y la adquisicin de informacin En un contexto de mercados concentrados. al menos hasta cierto punto. de manera que las ganancias econmicas extraordinarias sean nulas. otros prestamistas potenciales son capaces de adquirir la informacin derivada del monitoreo a bajo costo. sin embargo. equivalente a un nivel de precios similar al costo marginal. el prestamista estara obligado a salir del negocio crediticio dado que su nmero de clientes disminuira en la medida de que stos podran encontrar servicios de crditos similares a un precio menor dentro del mercado bancario. Basada en esta hiptesis. En este caso. Algunas estimaciones en los Estados Unidos de Amrica sugieren que los bancos en los mercados ms concentrados ofrecen tasas pasivas menores en un rango de 25 a 100 puntos bsicos respecto a las que ofrecen en mercados menos concentrados. los bancos cobraran tasas ms competitivas5. Al respecto. esta evidencia no sugiere un efecto generalizado sobre todas las tasas de mercado. la literatura econmica ofrece tres hiptesis acerca de su influencia sobre la actividad de recoleccin de informacin de las entidades crediticias. 1989) usualmente presenta dos hiptesis. 5 Son aqullas obtenidas en un esquema de competencia perfecta. Por esta razn.precios. la segunda propone que la concentracin bancaria incrementa la eficiencia del mercado.3. 4 Aquellos en los que un nmero reducido de entidades ofrecen servicios financieros y por lo tanto. el prestamista tiene la habilidad de compartir el excedente futuro del prestatario cuando ejerce sobre l su poder de mercado. puede ser atrado por la banca corporativa cuando la pequea firma crezca y se consolide. Petersen y Rajan (1994) examinan el efecto de la competencia en las tasas de inters que los bancos cobran a pequeos negocios en el contexto de las relaciones crediticias. En un mercado concentrado. La evidencia de Petersen y Rajan pierde relevancia cuando se considera que un pequeo negocio. Por otro lado. los prestamistas tienen pocos incentivos para emprender costosos procesos de monitoreo debido a que una vez que el crdito fue otorgado. La primera hiptesis sugiere que los bancos se coluden y utilizan su poder de mercado para extraer rentas de sus clientes. En el modelo terico desarrollado por Petersen y Rajan. ESTUDIOS ECONMICOS 2. la literatura econmica (Berger y Hannan. En el caso del cobro de una tasa mayor a la de mercado. puesto que las relaciones de largo plazo entre prestamistas y prestatarios son difciles de sostener. debido al desarrollo de una tecnologa de aprendizaje basada en su otorgamiento de prstamos. el prestamista llega a estar completamente informado luego de un primer perodo.

Este documento se preparó con información financiera al cierre de marzo de 2015. con la inflación. en tanto alteren los canales que vinculan las variables financieras con las variables reales y. El poder de mercado. el monitoreo realizado por el banco sirve para desincentivar la eleccin de un proyecto ineficiente del prestatario. Una segunda hiptesis sugiere que. el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) publica el Reporte de Estabilidad Financiera (REF) con la finalidad de identificar los riesgos que afectan el funcionamiento de los mercados financieros. existe un trade-off entre las decisiones que debe tomar una entidad bancaria: . Boot y Thakor muestran que el incremento en la competencia interbancaria podra hacer ms atractiva la utilizacin de tecnologas intensivas en informacin. reduce el problema del riesgo moral del banco. las relaciones crediticias permiten la existencia de bancos heterogneos que son inmunizados parcialmente de esa competencia. BALANCE DE RIESGOS . El free riding se presenta cuando los bienes tienen la caracterstica de ser pblicos. dado el incremento en la competencia. el banco ejerce su poder de mercado para extraer parte del excedente creado por el proceso de monitoreo. en este sentido. la estabilidad financiera y los sistemas de pagos. En consecuencia. El resultado de estos dos efectos en el bienestar social depende de la severidad de la informacin asimtrica sobre el monitoreo y tasas de inters. Sin embargo.Un aumento del poder de mercado del banco incrementa el monitoreo.costosa. Los choques financieros pueden reducir la efectividad de la política monetaria. es decir. eventualmente. lo cual se refleja en una eficiente asignacin del crdito y una mayor disponibilidad del mismo. es de vital importancia evaluar los riesgos en los mercados financieros para considerar la aplicación de medidas preventivas para contener su impacto en el ámbito monetario y financiero. la evidencia emprica seala que los bancos comerciales emplean considerables recursos para adquirir y procesar informacin especfica del prestatario. Para ello. Esta teora se basa en la idea de que. debido a que ste produce decisiones de inversin ms eficientes. a travs del ofrecimiento de productos ms diferenciados. a nadie se le puede excluir de su consumo. El modelo es bsicamente uno de eleccin de tecnologa bajo el contexto de diferenciacin de productos.Un aumento del poder de mercado incrementa las tasas de inters e intensifica los problemas de incentivos (seleccin adversa). Esa idea ha sido formalizada por Caminal/Matutes (1997). En este modelo. Mayo 2015 Desde 2007. . en un mercado concentrado. Reporte de Estabilidad Financiera. 6 Se refiere a una situacin en la que un agente adquiere un bien sin haber pagado por ste. El siguiente número se difundirá en noviembre de 2015 con cifras a setiembre del mismo año. Una tercera hiptesis desarrollada por Boot y Thakor (2000) analiza las decisiones de un banco respecto de la intensidad de la tecnologa de informacin a desarrollar dentro de un modelo de competencia bancaria imperfecta. derivado de minimizar los esfuerzos costosos de monitoreo luego del otorgamiento del crdito.

el entorno internacional está sujeto a varios factores que pueden afectar la estabilidad de las economías emergentes. Este efecto sería . De otro lado y aunque la dolarización del crédito del sistema financiero se redujo. el BCRP viene realizando un importante esfuerzo para que la cartera de créditos otorgados por las empresas del sistema bancario continúe con su proceso de desdolarización a fin de mitigar la exposición al riesgo cambiario. los principales indicadores para evaluar la estabilidad financiera se mantienen relativamente estables. la desaceleración económica de la Zona Euro podría prolongar la menor demanda de exportaciones desde las economías emergentes. la incertidumbre sobre el inicio y la magnitud del ajuste de la tasa de interés en EE. el sistema financiero se mantiene sólido. En segundo lugar. Como se aprecia en el Cuadro 1. a pesar del aumento de los indicadores de morosidad. En primer lugar. la probable desaceleración económica de China disminuiría aún más el precio de las materias primas lo que también tendría un impacto en las economías emergentes. trayendo como consecuencia una probable salida de capitales de las economías emergentes y que dichas economías afronten escenarios de depreciación de sus monedas. Como economía emergente. Sin embargo. En particular. el riesgo cambiario crediticio aún es relevante para las empresas cuyos ingresos son principalmente en moneda nacional y se financian en dólares. Sin embargo. una abrupta depreciación del nuevo sol reduciría la capacidad de pago de los deudores en moneda extranjera teniendo en cuenta el aún alto nivel de dolarización existente. Por ello.A pesar de la desaceleración económica interna y el aumento en el tipo de cambio.UU. el Perú está expuesto a la alta volatilidad de los mercados financieros internacionales. Por último. puede ocasionar una alta volatilidad en los mercados financieros. que podría derivarse de un escenario internacional adverso. sobre todo ante una variación abrupta del tipo de cambio. un crecimiento de la economía menor al esperado podría afectar la capacidad de pago de los deudores.1.

4% para setiembre de 2015). Por ello. el cual interfiere severamente en su proceso de otorgamiento de créditos y de gestión de riesgos e impide el fortalecimiento patrimonial mediante la inclusión de inversionistas estratégicos. La efectividad de esas políticas será mayor en la medida en que se resuelva el problema del gobierno corporativo de las CM. a fin de atenuar los efectos del mayor gasto de provisiones y de las menores tasas de interés activas sobre la rentabilidad. Los bancos también ajustaron sus gastos financieros y operativos. En los últimos años. redujeron la exposición de su cartera a segmentos de alto riesgo por el sobreendeudamiento en determinadas áreas urbanas así como por los factores que afectaron a algunos sectores económicos tales como pesca y agricultura. e incluso. por ejemplo. disminuyendo sus tasas de interés pasivas a fin de atenuar el efecto de la disminución de las tasas de interés activas sobre su margen financiero.3% versus 1.especialmente importante en el caso de las empresas y hogares que tienen una mayor proporción de sus ingresos en moneda nacional. Ello se explica por las medidas implementadas por la banca para afrontar mayores deterioros en la calidad de su cartera. Los bancos. en algunos casos. Las medidas tomadas por las CM han atenuado el efecto negativo del menor crecimiento de la actividad económica sobre su situación financiera. orientadas a desincentivar el crédito en dólares. Por otra parte. Sin embargo. Los estimados para la banca en ambos escenarios muestran mejores indicadores de calidad de cartera y de rentabilidad con respecto a los resultados de la prueba de estrés para setiembre de 2015 publicados en el REF de noviembre de 2014. las mismas que pueden verse acentuadas por posibles deterioros de la situación internacional. En el caso de la rentabilidad. hicieron ajustes al proceso de otorgamiento de créditos y de seguimiento de cartera. la dolarización de los créditos del sistema financiero se ha reducido sostenidamente como resultado de la estabilidad monetaria alcanzada en la última década y de la implementación de las medidas prudenciales realizadas por el BCRP y la SBS9 en los últimos tres años. las CM efectuaron ajustes en sus gastos financieros durante el año 2014. varios bancos fortalecieron su base patrimonial. elevando el ritmo de capitalización de utilidades (principalmente los bancos de mayor tamaño). . efectuando aportes de capital en efectivo y emitiendo bonos subordinados que son computables en el patrimonio efectivo de Nivel 2. a pesar que el actual escenario de estrés considera un menor crecimiento anual del PBI con respecto al ejercicio anterior (0. 9. a fin de afrontar eventuales condiciones macroeconómicas adversas. estas entidades deberían continuar implementando políticas orientadas a mejorar la gestión de su negocio y de la administración de riesgos. la vulnerabilidad de la economía a este riesgo viene reduciéndose como resultado de la continua disminución en la dolarización financiera. El riesgo cambiario crediticio del sistema financiero8 se hace más relevante ante bruscas variaciones del tipo de cambio.

5%). En las empresas. En el caso de las empresas de servicios públicos. En el caso de los hogares11. las empresas no generan exposición al riesgo cambiario. En esos sectores. que. Asimismo. la dolarización de los créditos en el sistema bancario aún permanece elevada (39. Es importante tener presente que estas empresas son las que tienen mayor conocimiento y capacidad para realizar coberturas cambiarias. los clientes corporativos y grandes empresas de los . respectivamente). segmento en el cual los nuevos créditos se conceden principalmente en moneda nacional. algunos de ellos. entre otros factores.3%).7% a marzo de 2015)10. pues tienen sus ingresos principalmente en moneda extranjera. concentran un tercio de los créditos en dólares del sistema financiero. las del sector eléctrico y de telefonía. la dolarización es alta en los créditos otorgados a las empresas de mayor tamaño como los corporativos (46. a la evolución del tipo de cambio.3%.3%) y medianas empresas (57. principalmente los que operan en el sector exportador (minería y agropecuario) y de servicios públicos (electricidad y gas). los créditos vehiculares e hipotecarios registran los más altos niveles de dolarización (64% y 33. En el caso de los clientes corporativos y grandes empresas. grandes empresas (60. entre ellas. sus ingresos en dólares se deben a su esquema de tarifas que se ajusta.Sin embargo. en conjunto concentran el 77% de los créditos en dólares. con una reducción significativa en hipotecarios.

cemento y minerales no metálicos) y comercio. Las empresas corporativas que han realizado emisiones de deuda en el mercado internacional y que cuentan con una posición de cambio negativa en moneda extranjera han visto afectada su situación financiera por el incremento en el tipo de cambio. pues perciben sus ingresos en moneda nacional y concentran en conjunto cerca de la mitad de los créditos en dólares del sistema financiero. Los episodios de volatilidad el año pasado vinieron asociados a decisiones de política cambiaria en China o la caída del precio de las materias primas. La mejoría de la . reducirán sus requerimientos de financiamiento en dólares en la medida que internalicen el costo del riesgo cambiario y que las medidas de flexibilización monetaria fomenten un mayor crédito en nuevos soles. es importante notar que las empresas. De preferencia. Afectaron a todos los activos y geografías. a través de operaciones de cobertura en el mercado cambiario. Hace un año. 10. tales como aquellas de los sectores industriales (alimentos y acero.sectores automotriz e inmobiliario. Mercados financieros en el 2016 En el 2015 hubo varios episodios en los que se disparó la incertidumbre entre los inversionistas y repuntó abruptamente la volatilidad en los mercados. que concentran el 17% de los créditos en dólares. los nuevos emisores de instrumentos de deuda en el mercado internacional deben incorporar y evaluar el riesgo cambiario proveniente de un descalce de monedas. pero más a los emergentes. en el resto de empresas (corporativos y grandes empresas) la exposición al riesgo cambiario sería mayor. que registraron fuertes salidas de capitales. Si bien algunas empresas (principalmente. La relocalización de capitales arrastró a las bolsas. eso parece. deben evitar endeudarse en una moneda distinta a la que generan sus ingresos u optar por realizar una cobertura cambiaria. Sin embargo. Por ello. ¿En el 2016 los mercados podrán recuperar estabilidad? Si atendemos a las perspectivas de las economías desarrolladas. realizan principalmente sus ventas en dólares pero trasladan el riesgo cambiario a sus clientes. quienes tienen menor capacidad para administrar dicho riesgo. uno hubiera esperado que el foco de inestabilidad financiera hubiera tenido su origen en Estados Unidos (que tenía que definir la subida de tasas) o Europa (que tenía que resolver el tema griego). pero el foco en lo financiero está puesto en los emergentes. en general. las de mayor tamaño) tienen una mayor capacidad para administrar mejor su descalce de monedas. impulsó a las primas de riesgo y depreció divisas (sobre todo las más expuestas a materias primas).

EL ECONOMISTA https://es. Para los mercados financieros era un gran escollo que causó inquietud.com/ https://es. pero —finalmente— fue superado con escasas repercusiones.scribd.economía de EU y la confianza en una recuperación sostenida han animado a la Fed a subir las tasas de interés. A esto se añade que en el 2016 será año electoral y que un bajo precio del crudo puede generar problemas serios en el sector corporativo y repercutir en otros sectores y mercados.com/doc/266521536/La-Tasa-de-Interes . Las decisiones de la Fed ahora se verán afectadas por factores domésticos y externos.scribd.

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es un derecho sobre los activos reales del emisor y el efectivo que generen. Pueden ser emitidas por cualquier unidad económica (empresa. Fondos líquidos: La dolarización financiera: .Tasa de interés: Es el precio que se paga por el uso del dinero ajeno recibido en calidad de préstamos o de depósitos activos financieros: Un activo financiero es un instrumento financiero que otorga a su comprador el derecho a recibiringresos futuros por parte del vendedor. etc). es decir. Gobierno.

3 y 138 por ciento a uno entre 4. muchos aseveran casi de manera sistemática que el costo del crédito.La dolarización financiera es una respuesta a las experiencias pasadas en las que se registraron altas y volátiles tasas de inflación. el cual genera que la tasa de interés se convierta en un indicador incompleto del costo efectivo para el prestatario. Una de las principales razones que permite la existencia de posiciones tan encontradas es la extensa dispersión en las tasas de interés. "Estructura del mercado de créditos y tasas de interés: Una aproximación al segmento de las microfinanzas".Estos cobros adicionales suelen alterar la percepción de las personas sobre el costo del crédito. Sin embargo. mientras que de un rango entre Cajas Rurales (CRAC) y Edpymes. es decir. La dispersión tiende a multiplicarse cuando se considera el efecto de las comisiones y primas de seguros sobre el flujo de pagos del préstamo. a tasas que no llegan a los dos dígitos.dito peruano es complejo y heterogéneo. es elevado1. que desvalorizaban la moneda nacional. pues. Lo cierto es que cada una de dichas posturas tiene cierto sustento.2004 EL COSTO DEL CREDITO EN EL PERU En el mercado existen por lo menos dos versiones completamente opuestas sobre el costo del crédito. (Ver cuadro 1) Además. el mercado de cré. Revista Estudios Económicos . quienes pagan las tasas más altas del mercado. cobran únicamente intereses.la cual tiende a multiplicarse cuando se considera en el cálculo del costo del crédito. principalmente en los demandantes de crédito de consumo y a la microempresa. el cobro de comisiones y primas de seguros3.en promedio. Rebolledo Abanto y Robert Soto Chávez.las que lo hacen tienden a cobrar.3 y 176 por ciento en moneda nacional. además de los intereses. Por un lado. al considerar el costo efectivo del crédito. comisiones cuyas . Por otro lado. la dispersión de tasas de interés pasa de un rango entre 4. se afirma que este costo es competitivo e incluso comparable con sus similares en los mercados internacionales2. presión depreciatoria potenciales desestabilizadores Paúl A.es importante aclarar que la mayor parte del crédito es otorgado a tasas que se ubican en la parte inferior de los rangos de dispersión.Banco Central de Reserva del Perú. Por ejemplo. usualmente confundido con la tasa de interés.

nuevamente. en 3. Por otro lado. Muchas de ellas.factores determinantes del riesgo de crédito. ¿QUÉ EXPLICA LA DISPERSIÓN DEL COSTO DEL CRÉDITO? El riesgo de crédito5.5 y 51 por ciento a uno entre 3.Por esta razón.explican la mayor parte de la dispersión de las tasas de interés. Por este riesgo. particularmente las Cajas Municipales (CMAC). Esta práctica explica la reducida diferencia entre el costo efectivo y la tasa de interés en este tipo de entidades financieras. sin embargo. seguimiento y eventual recuperación de cada préstamo tienden a representar una mayor proporción cuando la magnitud del crédito es pequeña. la cual será más alta en los préstamos con mayor riesgo de crédito (aquellos con menor probabilidad de ser recuperados) pero dentro de un nivel aceptable para el prestamista.el costo del crédito en los préstamos de baja cuantía tiene un alto componente de costos operativos. los niveles superiores ocurren en casos puntuales de operaciones d/e baja cuantía y en aquellos préstamos que involucran un mayor nivel de riesgo de crédito y mayores costos de evaluación. los costos derivados de su administración y la escala (monto) del préstamo. lo que las lleva a evaluar minuciosamente la capacidad y voluntad de pago de sus potenciales prestatarios. (Ver gráfico 2). las entidades financieras cobran una prima.5 y 152 por ciento en moneda extranjera. en unos préstamos más que en otros. ya que ante montos prestados relativamente reducidos. la escala del préstamo repercute significativamente en la magnitud del costo del crédito. Es necesario precisar. Por un lado. El efecto de las comisiones es particularmente considerable en los préstamos de consumo y para microempresa (ver gráfico 3).magnitudes son comparativamente pequeñas. que el cobro de comisiones por créditos no es una política generalizada en todas las entidades financieras4. .las entidades financieras deben asegurarse de recuperar el préstamo concedido conjuntamente con los intereses. Las entidades financieras deben incurrir. Los gastos de evaluación. las comisiones llegan a representar una proporción importante del crédito. Sin embargo. La existencia del riesgo de crédito es generadora de costos (ver recuadro 1).

pdf .pe/docs/Publicaciones/Documentos-deTrabajo/2004/Documento-Trabajo-07-2004.pdf http://www.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Estabilidad-Financiera/refmayo-2015.entrepreneur.bcrp.gob.pdf http://www.bcrp.pe/docs/Proyeccion-Institucional/ConcursoEscolar/2006/Concurso-Escolar-2006-Material-4.pe/cms/index.bcrp.http://www.gob.gob.php? option=com_content&view=article&id=25&catid=5&lang=es&showall=1 http://www.

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clubensayos.com/Temas-Variados/Tasa-De-Interes/52177. http://www.elobservadoreconomico.0% su tasa de interés El Banco Central de Perú subió su tasa de interés de referencia a 4. 2016 Perú eleva a 4. debido a que las expectativas de inflación se ubican por encima del rango meta oficial.html .pdf ENE 14. http://www.htm https://www. su segunda alza mensual sucesiva.pe/docs/Transparencia/Notas-Informativas/2016/kieorDLW83kd_7edue23-je87.bcrp. .com/archivo_anterior/126/dinero.25 por ciento. 17:00 : Tasa de interés interbancaria promedio en moneda nacional: 4.0% desde 3.75%.gob.