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UNIVERSIDAD DE ESPECIALIDADES ESPÍRITU SANTO
FACULTAD DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN CONTABILIDAD Y FINANZAS
TEMA:
PROGRAMA DE ANÁLISIS FINANCIERO DE LA
EMPRESA “CERVECERIA NACIONAL”
ASIGNATURA:
FINANZAS 1
CATEDRÁTICO:
Gustavo Acuña Corredor Mgs.
INTEGRANTES:
AGURTO CAJAS LUIS
MACAS AÑASCO MARÍA DE LOURDES
SOTOMAYOR FLORES YUSABETH DEL ROCIO

SAMBORONDÓN, 9 DE ABRIL DEL 2016

Datos de Catalogación Bibliográfica

Ing. Luis Agurto, Ing. María Macas y Econ. Yusabeth Sotomayor
ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA “CERVECERÍA NACIONAL”
UNIVERSIDAD DE ESPECIALIDADES ESPÍRITU SANTO
MAESTRIA EN CONABILIDAD Y FINANZAS 2015-2016

Luis Eduardo Agurto Cajas
Licenciado en Contabilidad y Auditoria
Contador público
Gerente Tax & NIIF en Servicontri - Auditoria-Consultoría-Capacitación.

María de Lourdes Macas Añasco
Contador Público Autorizada
Contadora General del Grupo Silva Durán

Yusabeth del Roció Sotomayor Flores
Economista en Gestión Empresarial
Tecnóloga Pedagógica Especialización Informática
Licenciada Pedagógica Especialización Informática

Gustavo Adolfo Acuña Corredor
Administrador de Empresas
Magister en Administración
Docente Universidad Nacional de Colombia
Docente de Post grado UEES
RESUMEN

Este documento tiene como objetivo exteriorizar el análisis financiero de la empresa
Cervecería Nacional, mediante diferentes indicadores que lograran fundamentar el
estudio realizado de la información contable, por lo que es necesario interpretar estos
datos para entender a profundidad el comportamiento y el origen de los recursos de la
empresa, es ahí donde surge la necesidad del análisis financiero de los años 2013 al
2015 para poder proyectar soluciones, alternativas o idear estrategias encaminadas a
aprovechar aspectos positivos. Es por ello que se puede anticipar que un análisis
financiero permite que la contabilidad sea útil a la hora de tomar decisiones.

1. ANÁLISIS EXTERNO

Ecuador presento un crecimiento económico del 4.6% en el 2013, valor por encima de
la proyección oficial, crecimiento basado en un plan de expansión de inversión en
infraestructura impulsado por el gobierno del Econ. Rafael Correa, lo que logro un
crecimiento del PIB en un 4.05%, dando como resultado estar por encima de los países
vecinos como por ejemplo Colombia (4.3%) y por debajo de Perú (5%), países con
economías de libre mercado, debido al aparto de la negociación de Tratados de Libre
Comercio en el año 2007, teniendo como objetivo el fortalecimientos de industria local,
con restricción de importaciones, y el llamado cambio de matriz productiva, con lo que
se pretendía a mediano plazo eliminar la dependencia del petróleo como ingreso
preferente. La construcción de hidroeléctricas al fin de convertirse en el exportador de
energía y así sustituir la importación de combustible al fin de tener mayores ingresos en
producción nacional. Siendo estas proyecciones positivas para el país, pues no fueron
mayormente cumplidas los ingresos petroleros cayeron en alrededor de 6 millones en el
2013, alrededor de 3 millones en el 2014 y a partir del 2015 los precios del cayeron a
más de la mitad del valor promedio del 2014, por lo que la situación decae, es por ello
que se dio origen a un déficit fiscal mayor a años anteriores, por lo que se existió la
necesidad de financiamiento con deuda externa, hasta recibir un crédito Chino de cerca
de 4 millones, es decir el mencionado país asiático se convierte en nuestro mayor
acreedor con la característica de apertura económica con países emergentes, es decir el
Ecuador cierra con un una deuda que representa el 34% del PIB. Por otro lado el déficit
de la balanza comercial presentada desde el último semestre del 2008 pese a los precios
altos del petróleo, y rescatando una balanza comercial no petrolera que en el 2013 que
superó los 9 millones para el 2014, se redujo en menos de 8 millones gracias a una serie
de restricciones a las importaciones y al aumento de exportaciones mineras y
camaroneras, tomando en cuenta esta crisis en la balanza comercial, el gobierno
ecuatoriano impuso mayor restricción a las importaciones con el conocido plan de
salvaguardas que durara 15 meses con el objetivo de reducir alrededor de 3 millones de
bienes importados, pretendiendo incentivar el consumo de productos Ecuatorianos.
Ecuador país enfocado a la inversión, al crecimiento económico- social, al desarrollo de
la producción, se ve amenazada por un contexto internacional en el que el la apreciación
del dólar, la sostenida caída del precio del petróleo menor a los 30 dólares , sumada a la

variación de precios en la materia prima reduce su poder adquisitivo, situación en la que
los Ecuatorianos nos vemos optimistas, pese a que se proyecta tasas de crecimiento
cercanas a cero, cuyo crecimiento dependerá del sector privado, frente a un panorama
de necesidades fiscales, donde el gobierno toma prioridad al endeudamiento, uso de
liquidez interna para comprar bonos del estado, entrega de activos estatales a cambio de
recursos frescos y reducción de subsidios.

2. ANÁLISIS INTERNO
La industria de elaboración de bebidas y alimentos es de las más dinámicas de la
economía en el Ecuador. Ambas representan el 42% de las ventas de la industria
manufacturera no petrolera y genera el 35% de los puestos de empleo directos del sector
manufacturero, según la Cámara de Industrias de Guayaquil. Es también un sector en
crecimiento. Las exportaciones pasaron de USD 9 900 millones en el 2012 a unos USD
11 500 millones en el 2014. Mientras que dentro de casa el producto nacional pasó de
87% en perchas a 92% durante el 2014. De las 935 empresas que firmaron convenios de
sustitución de importaciones en 2014, 87 correspondieron al sector alimenticio. Por lo
que lograron un incremento de producción de USD 140 millones, de USD 103 millones
en exportaciones y una inversión nueva de USD 30 millones durante 2014 según el
Banco Central del Ecuador.
La compañía de Cervezas Nacionales cubren el 96% de la demanda Nacional, el resto
está cubierto por sus competidores como lo es Ambev, que cuenta con alrededor del 3%
de la participación en el mercado y el 1% cervezas importadas
La empresa cervecera inicia sus operaciones en el año de 1887 con la importación de
sus productos, ya para 1910 abre su planta en la ciudad de Guayaquil e inicia su
comercialización, hasta que en el año 2005 se convirtió en una subsidiaria de
SABMiller PLC, segunda cervecera mundial en volumen de operaciones en cuatro
continentes.
Hoy en día cuenta Ecuador cuenta con dos plantas de elaboración en la Ciudad de
Guayaquil y Quito, las mismas con una capacidad de producción de más de tres
millones de electrólitos anuales. Por otro lado genera plazas de empleo directo a 2040
personas e indirectamente a más de 23227 empleados.
Debido a que la empresa es una de las principales generadoras de empleo, cabe recordar
que en el año 2008 un grupo de ex trabajadores de Cervecería
Nacional presentaron un reclamo de pago de utilidades por un valor
aproximado de $91 millones de los ejercicios del año 1990 al 2005 el
mismo que en la mayoría de las instancias judiciales ha sido negado.
Para el año 2013, el juzgado Vigésimo Cuarto de Garantías Penales
resuelve admitir petición de medidas cautelares y ordena la
suspensión inmediata de la sentencia d la tercera Sala Penal, hasta
que la corte emita su fallo.

Por lo tanto en vista de que no existe resolución alguna, para este desembolso futuro no
existe provisión, pero se puede acotar que este pago puede afectar a las finanzas de la
empresa, para lo cual se recomienda provisionar para evitar la disminución de la
liquidez de la empresa.

3. ANALISIS FINANCIERO
Los estados financieros de una empresa proporcionan diversa información financiera
que los inversores y acreedores utilizan para evaluar en las diferentes áreas de
desempeño financiero desempeño financiero de una empresa.
Es decir para realizar una eficiente evaluación financiera, según Rivera en su artículo
“Análisis del desempeño financiero de empresas innovadoras del sector Alimentos y
Bebidas de Colombia”, señala que existen tres fuentes de información financiera, la
basada en información contable debido a su exigencia legal, así también la del mercado
es de acceso casi exclusivo para las empresas que cotizan en bolsa y presentan una alta
negociabilidad de sus títulos valores, mientras que la información resultante del uso de
metodologías de la gerencia del valor es la menos usada. (Rivera Godoy & Ruiz Acero,
2010).
En el caso de Cervecería Nacional nuestra principal fuente de información será la
contable, la misma que se tomara como referencia para analizar el las condiciones
financieros a través de la evaluación de desempeño que según Bravo en su libro
“Introducción a las Finanzas” señala que es “Medir el desempeño implica contar con
indicadores ( que no son otra cosa que puntos de referencia a partir de los cuales se
determina el buen o mal manejo de la administración de la empresa) que reflejan la
actividad que se desea evaluar, en otras palabras los indicadores de desempeño
muestran el nivel de actuación de un sistema en ciertos aspectos específicos; sirven
para describir como o que se necesita realizar para lograr resultados deseados”.
Entre los indicadores financieros más importantes sobre los que se mide la empresa se
encuentra la liquidez que representa la agilidad de los activos para ser convertidos en
dinero en efectivo de manera inmediata sin que estos pierdan su valor, es decir
dependiendo del grado de liquidez, se puede juzgar la capacidad que tiene la empresa
para cubrir sus obligaciones a corto plazo, así como también se puede medir el riesgo de
permanecer solvente en situaciones de crisis, es por ello que en este trabajo se analiza
los indicadores no tradicionales como recurso esencial se encuentran la rotación y la
permanencia.
3.1 LIQUIDEZ

Según Jordan “La liquidez se refiere a la rapidez y facilidad con que un activo se
convierte en efectivo.
Por lo tanto, un activo bastante líquido se puede vender muy pronto sin una pérdida
considerable de su valor es así que cuanto más líquida sea una empresa, será menos
probable que experimente dificultades financieras (Westerfield Jordan, 2010, pág. 22).

32 y para el 2014 de 4.1 ROTACION DE INVENTARIO Oscar León García en su libro “Administración financiera fundamentos y aplicaciones”. Econ. Figura No 1 CERVECERÍA NACIONAL ROTACIÓN DE INVENTARIOS 4. El número promedio de días en que se vendió el inventario en el 2013 fue de 83 días para el 2014 fue de 86. pág. señala que la rotación de inventarios es “en forma similar a lo definido para la cartera. la rotación de inventarios indica las veces que éste es convertido en efectivo durante el período”.64%.20 4. pese a su disminución esto implica mayor movilidad del capital invertido en inventarios y por su rotación del inventario final una rápida recuperación de utilidades. es decir el inventario para el 2014 su mucho más ágil que en el 2013. (Lawrence J. 14). en el que se puede notar un incremento de alrededor de 3 días. este valor también puede considerarse como el número promedio de días que se requieren para vender el inventario. resultado del incremento en el costo de ventas. es decir existió una variación del 3.10 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.32 veces. 1991. 68).15 4.25 4. María Macas. 3.32 4. Ing.2 PLAZO DEL INVENTARIO Para Gitman.18.35 4. 2012. México. (Leon Garcia. .18. y para el para el año 2014 disminuyo en 4.1. Gitman.18 4. Luis Agurto C. pág. es decir en el año 2013 Cervecería Nacional convirtió el total de sus inventarios en efectivo o en cuentas por cobrar 4. Yusabeth Sotomayor Según información contable de la empresa los resultados de la rotación de inventario del 2013 fue de 4.3.30 4.1.

también llamadas "cartera". Yusabeth Sotomayor .00 83. Yusabeth Sotomayor 3. Econ.00 86.00 82. María Macas. son convertidas en efectivo durante el período”: (León García. Luis Agurto C.3 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR Y ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR Este índice según García “Muestra las veces que las cuentas por cobrar. 11) Figura No 3 CERVECERIA NACIONAL ROTACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR 94. pág.Figura No 2 CERVECERIA NACIONAL PLAZO DEL INVENTARIO 87.00 88. agosto 18 de 2009.00 93. María Macas. Econ. Ing.02 85.41 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Ing.00 84.00 86.00 84.00 86.75 82. Luis Agurto C.00 80.00 90.1.00 84.00 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.01 92.00 83.

es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro. María Macas.7 93.80 3.Figura No 4 CERVECERÍA NACIONAL PLAZO DE CUENTAS POR COBRAR 4.20 4.70 3. Yusabeth Sotomayor Según los estados de situación financiera en donde se puede analizar la cartera promedio dela empresa Cervecería Nacional. es decir de qué forma se está recuperando la cartera de acuerdo con las políticas de acuerdo con la empresa.25 3. Yusabeth Sotomayor 3. es por ello que el plazo de proveedores que para el 2013 fue de 65 días y para el 2014 71 días. tomando en cuenta que las políticas . en el 2013 los clientes están dentro del plazo promedio pese a ello para el 2014 disminuyo en alrededor de un día lo que es un factor positivo.1. Luis Agurto C.00 3.4 ROTACION DE PROVEEDORES Y PLAZO DE PROVEEDORES El periodo promedio de cobro.0 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR 5 1 PLAZO DE CUENTAS POR COBRAR 4. Luis Agurto C.87 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Econ.60 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Tabla No 1 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR 201 201 CUENTAS POR COBRAR 3 4 84.90 3.87 3. Ing.07 veces lo que denota que en el 2014 es menor el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año . indicando la recuperación de capital por venta a crédito es eficiente. Ing. Econ.46 veces y para el 2014 disminuye a 5.25 4. es decir tomando en cuenta que el plazo máximo de cuentas por cobrar en el 2013 y en 2014 es de 7 días.30 4. María Macas. es por ello que se puede concluir que en el año 2013 se paga la financiación promedio 5.10 4. o antigüedad promedio de las cuentas por cobrar.

Econ. Figura No 5 CERVECERÍA NACIONAL ROTACIÓN DE PROVEEDORES 5. María Macas.5 CIRCULO DE FONDOS Tabla No 3 + = CICLO DE CIRCULACION DE FONDOS 2013 PLAZO DE INVENTARIO 83 PLAZO DE CUENTAS POR COBRAR 4 CICLO CIRCULANTE DE CAJA 87 PAGO DE PROVEEDORES 65 CICLO CIRCULANTE DE FONDOS 22 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.1. Ing. esto se debe a un plazo mayor en créditos otorgados por proveedores.40 5.99 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Luis Agurto C. Ing. Luis Agurto C. Yusabeth Sotomayor 3.07 5.20 5. Ing.10 5. María Macas.80 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.46 5.30 5.07 70. Yusabeth Sotomayor Tabla No 2 ROTACIÓN DE PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR 2013 ROTACIÓN DE PROVEEDORES 5. María Macas.90 4.90 2014 5. Econ. Econ.00 4. Luis Agurto C.de pago de hasta 60 días. Yusabeth Sotomayor 2014 86 4 90 71 19 .50 5.46 PLAZO DE PROVEEDORES 65.

1. 3. es por ello que restando del plazo de proveedores. obteniendo mejores resultados. Ing. María Macas. Ing. Luis Agurto C. es decir se toma 90 días en convertir su inventario en dinero. existe un decremento en el ciclo circulante de fondos en el 2013 de 22 días y en 2014 de 19 días. Yusabeth Sotomayor Figura No 6 CERVECERÍA NACIONAL CAPITA DE TRABAJO OPERATIVO 115 110 109 105 100 95 95 90 85 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.3 957038 1090761 (=) KTO 44 46 (-) PASIVO CORRIENTE 1158622 12989836 OPERATIVO 60 7 201584 2082222 (=) KTNO 16 0.5 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Luis Agurto C.1 2871301 32549772 (+) INVENTARIO 9 . Econ. María Macas. razón que demuestra que si existe un aumento en el ciclo de caja se compensa con el aumento de pago a proveedores.Tomando en cuenta que el circulante de caja en el 2014 incremento a referencia del 2013 en 3 días. Yusabeth Sotomayor .6 CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO Y NETO (KTO Y KTNO) Tabla No 4 CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO DETALLE 2013 2014 3354406 38330767 (+)DISPONIBLE 1 . Econ.6 3344676 38195606 (+) CUENTAS POR COBRAR 3 .

7 EBITDA Siendo el EBIDA un indicador que mide el desempeño de la firma en función del flujo de caja. Es . es decir cuenta con los recursos necesarios para llevar a cabo las operaciones sin contratiempos en inventario y cuentas por cobrar. ya que la empresa con sus activos circulantes no está cubriendo eficientemente las deudas que vencen a corto plazo. lo que normalmente sucede en la industria de comercialización de bebidas. es por ello que pese a su incremento en las ventas se recomienda incrementar su liquidez . impuestos por pagar y obligaciones de la empresa. Ing. negativo debido a que las cuentas por pagar. lo que se debe a la rotación de su inventario.28%. María Macas.Figura No 7 CERVECERÍA NACIONAL CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO -105 2013 2014 -110 -115 -120 -125 -130 -135 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. y con él la capacidad de la empresa para generar recursos mediante la actividad productiva. que son obligaciones a corto plazo son mayores al KTO. se puede notar en la Tabla No 5 un incremento del 21. muestra la inversión fija permanente en el tiempo y creciente de los inventarios y de la cartera.97%. para el año 2013 el KTN fue de 95 millones a diferencia del 2014 con 109 millones logrando un incremento del 13. Luis Agurto C. Econ.1. es decir la capacidad de generar beneficios en el 2014 se incrementó a 246 millones a diferencia del 2014 con 203 millones debido a que las ventas netas de incrementaron. Yusabeth Sotomayor En la Tabla No 4. es por ello que en cuanto al plazo de proveedores siendo máximo de 60 días en el 2014 se incrementó en 5 días figurando algunos convenios con Cervecería Andina en el que se amplía el plazo de pago. Así mismo en la tabla antes mencionada se muestra un Capital de Trabajo Operativo neto (KTNO). 3.

8 MARGEN EBITDA En el Gráfico No 9. como también mayor penetración en un determinado mercado. Econ.decir tiene lo suficiente para compensar los gastos y ofrecer una ganancia pese al acrecentamiento de los costos de operaciones con desembolso de dinero. Econ. Yusabeth Sotomayor 3. con un 50% a diferencia del 2013 con el 46%. . Tabla No 5 EBITDA DETALLE - 2013 2014 4436108 4894207 08 15 VENTAS NETAS COSTO DE OPERACIONES CON DESEMBOLSO DE DINERO 2406086 2430181 85 25 203 246 = EBITDA Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Luis Agurto C. se nota un incremento del margen Ebitda en 4 puntos porcentuales en el 2014. Ing.1. Ing. María Macas. Luis Agurto C. es decir que por cada unidad adicional o marginal. María Macas. lo que demuestra que para el 2014 se producen más beneficios operativos en términos relativos. Yusabeth Sotomayor Figura No 8 CERVECERÍA NACIONAL EBITDA 300 250 246 200 203 150 100 50 0 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. produce más beneficios operativos en términos relativos.

Ing. la solvencia. Yusabeth Sotomayor Dentro de los indicadores de liquidez se podrá nombrar aquellos indicadores que son tradicionales en los que se podrá demostrar la liquidez de la empresa con un estudio no tan profundo. entre ellos está: la prueba ácida. Luis Agurto C. Ing. Yusabeth Sotomayor Figura No 9 CERVECERÍA NACIONAL MARGEN EBITDA 51% 50% 50% 49% 48% 47% 46% 45% 46% 44% 43% ` 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Luis Agurto C. María Macas. María Macas.Tabla No 6 MARGEN EBITDA 2013 203002123 443610808 46% DETALLE EBITDA (/) VENTAS NETAS MARGEN DE EBITDA 2014 246402590 489420715 50% Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. . Econ. Econ.

Figura No 10 CERVECERÍA NACIONAL INDICADORES FINANCIEROS NO TRADICIONALES 1. los activos o el capital o el valor numérico. 29).11 PRUEBA ÁCIDA RAZÓN DE SOLVENCIA 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.37 es decir que por cada dólar en pasivos se tiene 1. esto se debe al aumento de las cuentas y documentos por pagar que corresponden a la inversión en equipos y maquinarias que realizó en años anteriores.2.37 1.4 0.6 1. Yusabeth Sotomayor La prueba ácida del 2013 indica que el activo corriente solo puede cubrir hasta 0.11 veces el pasivo corriente.41 1 0. así mismo en el 2014 en el que sufre un incremento del 3%. define a la rentabilidad “Como la relación entre el beneficio o excedente económico y el capital invertido durante un periodo de tiempo (José Luis Fernández . Estas medidas permiten evaluar las utilidades obtenidas con respecto a las ventas o alguno de los bienes o recursos financieros utilizados” (Acuña. 2016. 71).6 0. Por otro lado está la solvencia que en el 2013 fue capaz de generar 1. cada uno de los cuales compara un nivel de utilidad con las ventas. pág. Econ.37 en activos. el mismo resultados fueron capaces de generar en el 2014.1 MARGEN DE UTILIDAD . señala que “Existen muchos indicadores de rentabilidad.12 0.41 en activos. 3. pág. Ing. Luis Agurto C.2 0 0. Así también señala Acuna en su guía “Análisis y planeación Financiero”.2 1. Entre los indicadores no tradicionales de rentabilidad se estudia los siguientes: 3.8 0.2 RENTABILIDAD Según Fernández. es decir que por cada dólar en pasivos se tiene 1. María Macas. Septiembre 2011.4 1.

María Macas. Yusabeth Sotomayor 3.00% 35. Figura No 11 CERVECERÍA NACIONAL MARGEN DE UTILIDAD 80. que necesita generar ingresos adecuados sobre sus ventas. es así que en el 2013 por cada dólar de ventas netas la utilidad bruta varia en un 71% y en 2014 por cada dólar en ventas la utilidad bruta varia en un 74%. Ing. es importante para toda empresa. Luis Agurto C. margen operacional y margen neto.14% MARGEN OPERACIONAL 35.14% 74% 50.54% 2014 74% 44% 29% Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.00% 71. Luis Agurto C. Ing. 3.00% 40. Econ.00% 70.54% 29% 10.00% 27.Cabe mencionar que mantener firme los márgenes de utilidad.1. Dentro del margen de utilidad incluyen tres proporciones financieras comunes del reporte de resultados en los que están el margen bruto.2 Margen Operacional .00% 60. en el 2013 es del 71% a diferencia del 2014 que fue capaz de generar un 74%. María Macas. especialmente para Cervecería Nacional.00% MARGEN BRUTO MARGEN OPERACIONAL 2013 MARGEN NETO 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Econ.2.10% 20.1 Margen Bruto El margen bruto analiza lo que queda de las ventas.2.00% 0.00% 44% 30. ya que la rotación de su inventario es eficiente y por ende se necesita más rápidamente ingresos por ventas para poder producir. Yusabeth Sotomayor Tabla No 7 MARGEN DE UTILIDAD DETALLES 2013 MARGEN BRUTO 71.1. lo que se ve reflejado en el estado de resultados.10% MARGEN NETO 27.

Luis Agurto C.1. Econ.El margen Operacional representa lo que realmente la empresa gana en le desarrollo de su objetivo social. Rendimiento de Activos Netos (RAN). a diferencia del 2014 que se logró un 29%.52% 775% -5% RAN 26. 3.00% 1000.00% 0. Ing. Yusabeth Sotomayor Figura No 12 CERVECERÍA NACIONAL RENTABILIDAD DEL ACTIVO 2000. gastos e impuestos es de alrededor del 28%.3 Margen Neto En el año 2013 después de deducir todos los costos. es decir que por cada dólar en ventas hay un 28% de variación en la utilidad neta. ABRIL 2008 .00% 775% 816.2. incremento que al mantenerse alto indica éxito en la empresa. 3. 120).15% 29% 11% Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. pág.52% 29% 26.15% 500. María Macas. sin tener en cuenta cargos financieros. Tabla No 8 RENTABILIDAD DEL ACTIVO INCREME DETALLE 2013 2014 NTO ROA 816. que se da por el incremento en ventas logrando un 29% de variación.2. Para analizar la rentabilidad del activo se utiliza: El Rendimiento sobre activos (ROA).00% ROA RAN 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 .2 RENTABILIDAD DEL ACTIVO Este indicador según Nova indica que “Es un indicador principal sobre el que se pueden estudiar los factores que inciden favorable o desfavorablemente en un proceso de rentabilidad de la empresa” (NOVA. lo refleja que para el 2013 por cada dólar de ventas la utilidad operacional varia en un 35% y para el 2014 existe un aumento del margen operacional de 9 puntos porcentuales.00% 1500.

quien mide la eficiencia de la administración de la firma para la generación de utilidades a partir de los activos netos de operación. debido a la generación de ingresos por venta. es decir un decremento de alrededor del 5%. Econ. María Macas. María Macas.52 % a diferencia del 2015 con un 775%.3 RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO Este indicador mide la eficiencia de la administración de la firma. y así mismo para el 2014 donde la utilidad varia por cada dólar en activos en un 29%.Elaborado por: Ing. en la que en el 2013 fue del 26%. Luis Agurto C. a diferencia en el 2014 que fue capaz de generar un 29%. para el año 2013 el ROA fue de 816. Ing. es notable el crecimiento del RAN tiene un incremento del 11%. lo que refleja que por cada dólar en activos la utilidad varia en un 26% en el 2013. Para ello se analiza dos indicadores: Rentabilidad Fiscal del Patrimonio antes del Impuesto a la Renta y la Rentabilidad Neta del Patrimonio. Luis Agurto C. se puede deducir que los porcentajes del ROA son altos debido al rendimiento de los activos operativos de operación por la generación ventas eficientes. Ing. Yusabeth Sotomayor Figura No 13 CERVECERÍA NACIONAL RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 140% 120% 100% 80% 60% 126% 123% 97% 96% 40% 20% 0% RFPT RNPT 2013 2014 . Tabla No 9 RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO DETALLE 2013 2014 INCREMENTO RFPT 123% 126% 3% RNPT 96% 97% 1% Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. en la generación de utilidades a partir de la cantidad invertida por los accionistas.2. 3. Por otro lado está el RAN. Yusabeth Sotomayor Siendo el ROA. Econ.

sino también la que se asume con los proveedores de bienes y servicios como por ejemplo las cuentas por pagar a los demás proveedores de bienes y servicios. costo del patrimonio.50% 2013 2014 .99% 70. 3.50% 71. pese al incremento del pasivo total. principalmente. presenta un incremento del 1% es decir que en el 2013 por cada dólar generado en el patrimonio la utilidad neta varia en un 96% y para el 2014 un 97%. es por ello que el para el 2013 posee un endeudamiento del 73. Luis Agurto C.21% 72. la Rentabilidad Neta del Patrimonio. Yusabeth Sotomayor La rentabilidad Fiscal del patrimonio demuestra que por cada dólar en el patrimonio. que la decisión de endeudamiento implica tener en cuenta aspectos como: El endeudamiento.21% y para el 2014 un 70.00% 69.00% 71. Es por ello que Acuña señala en su guía de estudios sobre “Análisis y Planeación financieros”. razón deuda capital. Semejante al incremento en RFPT.50% 73. Ing. cobertura del servicio de la deuda.50% 72.2 ENDEUDAMIENTO Son indicadores que se utilizan con el fin de determinar qué tanto riesgo están corriendo los propietarios de la firma al financiar parte de sus activos con deuda. debido los 3 millones del impuesto a la renta causado que hace que la Utilidad Neta se reduzca.99%. Econ.50% 70. la utilidad antes de impuestos varía en un 123% a diferencia del 2014 que se incrementó en un 3%. los trabajadores (prestaciones sociales). y esto se debe a que por su fortaleza financiera esta empresa elije endeudarse a corto plazo. los contratistas de todo tipo y el Estado (impuestos por pagar). María Macas. cobertura de activo fijo. Esta deuda no solamente es la deuda financiera.00% 73. Figura No 14 CERVECERÍA NACIONAL ENDEUDAMIENTO 73.Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. cobertura de interés. razón de deuda permanente a capitalización total. Con respecto al endeudamiento se puede notar que existe un decremento con respecto al 2014.00% 70.

Luis Agurto C. tomando en cuenta el incremento del servicio de la deuda de $111 millones a $120 millones. Yusabeth Sotomayor 3.1 Cobertura de intereses El ratio de cobertura de intereses es la medida del número de veces que Cervecería Nacional hace los pagos de intereses de su deuda con las ganancias generadas antes de intereses e impuestos.40 veces.Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. María Macas. Ing.2. María Macas. es por ello que Cervecería Nacional en el año 2013 los recursos para cubrir intereses y amortización de la deuda fue de 1. razón por la cual la cobertura del servicio de la deuda se incrementó en un 40%. es decir para el 2014 los pagos por intereses de deuda fueron 28 veces pagados a diferencia del 2013 que fueron 22 veces. . Econ. Luis Agurto C. Yusabeth Sotomayor 3. Ing.72 veces a diferencia del 2014 con 2.2. debido a un incremento en la UAII de $191 millones a $290 millones. el disponer en tiempo y plazo de los recursos suficientes para afrontar tanto el pago de intereses como de amortización de la deuda. Econ. Figura No 15 CERVECERÍA NACIONAL COBERTURA DE INTERESES 30 28 25 20 22 15 10 5 0 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.2 Cobertura del servicio de la deuda Entendiéndose por cobertura del servicio de la deuda. es decir en el año 2014 los intereses fueron mayormente cubiertos un 28% más con la utilidad antes de impuestos e intereses.

40 2.00 2.72 1. Ing.50 2.45 2. Econ.73.35 2.3 Razón de la deuda a capital El valor del nivel del riesgo asumido para el 2013 fue 2. a diferencia del 2014 fue 2.00 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.40 es decir un decremento de alrededor del 10%. María Macas.65 2.Figura No 16 CERVECERÍA NACIONAL COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA 3.80 2. María Macas.30 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.00 1.50 1.50 2. es decir este fue el apalancamiento financiero para lograr rentabilidad de la empresa.60 2. Yusabeth Sotomayor .00 0.70 2. Luis Agurto C.55 2.2.45 2. Ing.40 2.50 0. Yusabeth Sotomayor 3. Figura No 17 CERVECERÍA NACIONAL RAZÓN DE DEUDA A CAPITAL 2.75 2.73 2. Econ. Luis Agurto C. razón por la que muestra volatilidad en los flujos de efectivo.

cabe mencionar que en el 2013 la cobertura de activo fijo fue de 45% a diferencia del 2014 con un 48% representando mayor riesgo en la empresa analizada. Figura No 19 CERVECERÍA NACIONAL RAZÓN DE DEUDA PERMANENTE A CAPITALIZACIÓN TOTAL 19% 19% 19% 18% 18% 17% 17% 16% 16% 16% 15% 15% 2013 2014 . Econ.3. María Macas. Ing. lo que denota que existe menor riesgo. Luis Agurto C.2. Yusabeth Sotomayor 3.4 Cobertura del activo fijo Siendo la cobertura de activo fijo un ratio que indica en qué proporción los recursos propios están financiando los activos fijos de la empresa.2. Figura No 18 CERVECERÍA NACIONAL COBERTURA DE ACTIVO FIJO 49% 48% 48% 48% 47% 47% 46% 46% 45% 45% 45% 44% 44% 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.5 Razón de deuda permanente a capitalización total En el año 2013 la razón de la deuda permanente a capitalización total fue de 19% a diferencia del 2016.

Figura No 20 CERVECERÍA NACIONAL COSTO DEL PATRIMONIO 97. ENDEUDAMIENTO Y RENTABILIDAD Tabla No 10 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. María Macas.6 Costo del patrimonio Por cada dólar que invierte los accionista generan un 96. es decir un incremento del 1%. Ing. Yusabeth Sotomayor 3. Luis Agurto C. Econ.80% 96. María Macas. Econ. Ing.40% 96.60% 96. Yusabeth Sotomayor 3.3 LIQUIDEZ. y para el 2014 fue capaz de generar el 97% en la utilidad neta. María Macas. Yusabeth Sotomayor Tabla No 11 . Ing. Luis Agurto C.20% 97. Econ.80% 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.2.Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing.25% en la utilidad Neta en el 2013.00% 95. Luis Agurto C.20% 96% 96.00% 97% 96.

. Ing. no existió dinero para repartir a accionistas. María Macas. Yusabeth Sotomayor Figura No 21 CERVECERÍA NACIONAL FLUJO DE CAJA LIBRE (millones) 184 152 142 83 -27 21 LI BR E O D I 122 220 FL U JO D E CA JA U 250 200 150 100 50 0 -50 2013 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. después de descontar las inversiones realizadas en activos fijos. Lo que muestra que para el 2013. Luis Agurto C. María Macas. a diferencia del 2014 con $21 millones que indica que para el 2013. pese al incremento en la compra de activos fijos del 6% en la compra de activos fijos. debido al de la utilidad operacional de alrededor del 53% . Econ. Por otro lado. Econ. Ing. mientras que en 2014 si se repartió dividendos a sus accionistas. es por ello que el flujo de caja libre para el 2013 fue de $83 millones y para el 2014 fue de $142 millones lo que indica un incremento del 71%. Yusabeth Sotomayor Tomando en cuenta que el flujo de caja libre es el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el servicio de la deuda de la empresa. Luis Agurto C.Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. está el flujo de caja para accionistas negativo para el 2013 de $-27 millones debido a que el servicio de la deuda es negativo por pago de préstamos e intereses.

Ing. Ing.4 GENERACIÓN DE VALOR La inversión de los recursos económicos permite generar nueva riqueza (valor). María Macas. Econ. Econ. Luis Agurto C. María Macas.3. Ing. Econ. Yusabeth Sotomayor Figura No 22 . Luis Agurto C. Luis Agurto C. María Macas. Yusabeth Sotomayor Tabla No 13 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Tabla No 12 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. Yusabeth Sotomayor Tabla 14 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. beneficiando al accionista y a la empresa.

00 EVA DE LA DEUDA 457. Ing.400. Ing.00 $ 728 465.00 200.00 EVA DEL PATRIMONIO 2013 EVA TOTAL 2014 Fuente: Informe auditado Balance General y Estado de Resultados y 2013 -2014 Elaborado por: Ing. María Macas. Econ.00 1.00 600.00 400.800.600. ANEXOS Anexo No 1 Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: Ing.00 1. Luis Agurto C.000. Econ. Yusabeth Sotomayor 4. María Macas. Yusabeth Sotomayor Anexo No 2 .00 800.CERVECERÍA NACIONAL EVA (millones) 1.00 1.639 $ 910 922.200. Luis Agurto C.00 - $ 1.00 1.

María Macas.Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: Ing. Luis Agurto C. Ing. Yusabeth Sotomayor Anexo No 3 Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: Ing. Econ. Luis Agurto C. María Macas. Yusabeth Sotomayor Anexo No 4 . Econ. Ing.

María Macas. Econ. Ing. Ing. María Macas. Luis Agurto C. Yusabeth Sotomayor Anexo No 5 Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing. Econ. Yusabeth Sotomayor . Luis Agurto C.Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing.

.

2 7 1.80 9.9 8 68.75 9.227.470.289.758.367.904.069.28 102 ACTIVO NO CORRIENTE 282. 47 4. 59 126.885. PLANTA Y EQUIPO 1020101 TERRENOS 1020102 EDIFICIOS 1020103 CONTRUCCIONES EN CURSO 1020105 MUEBLES Y ENSERES 1020106 MAQUINARIA Y EQUIPO 1020108 EQUIPO DE COMPUTACIÓN VEHICULOS EQUIPOS DE TRANSPORTE Y EQUIPO CAMINERO 1020108 MOVIL 1020110 OTRAS PROPIEDADES. 93 11.72 4.077.26 3.98 10201 PROPIEDADES.64 4. PLANTA Y EQUIPO (-) DEPRECIACIÓN ACUNULADA PROPIEDADES.569.065.1 3 216.932.005 .595. PLANTA Y 1020112 EQUIPO 11.22 10204 ACTIVO INTANGIBLE 1020401 PLUSVALÍAS 107.416.ANEXO 6: BALANCE DE SITUACIÓN FINANCIERA 2013 408. 50 51.100.893. 57 86.527.03 .488.021.197.642.

19 197.885.097.097.462.1020406 OTROS INTANGIBLES 10207 OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES 1020702 INVERSIONES ASOCIADAS 18.08 .08 197.

.

58 3 PATRIMONIO NETO 20.41 9.236. 00 301 CAIPTAL 30101 CAPITAL SUSCRITO O ASIGNADO 20.245.279.490.419 .191.191.89 473.89 307 RESULTADOS DEL EJERCICIO 30701 GANANCIA NETA DEL PERIODO TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 122.616. 31 306 RESULTADOS ACUMULADOS 30602 (-) PÉRDIDAS ACUMULADAS RESULTADOS ACUMULADOS PROVENIENTES DE 30603 LA ADOPCIÓN POR PRIMERA VEZ DE LAS NIF 30604 RESERVA DE CAPITAL 84.472.570.236.0 0 34.000. 86 4.300.341. 00 304 RESERVAS 30401 RESERVA LEGAL 30402 RESERVAS FACULTATIVA Y ESTATUTARIA 10.414.136.545.472.466.126. 00 18.947. 73 45.661. 00 8.490.520.873.370.5 6 122. 83 .

ANEXO 7: ESTADO DE RESULATADO INTEGRAL 2013 .

.

.

.

.

ANEXO 8: BALANCE DE SITUACIÓN FINANCIERA .

.

.

ANEXO 9: ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES .

.

.

ANEXO 10: FLUJO DE EFECTIVO 2013 .

.

ANEXO 11: FLUJO DE EFECTIVO 2014 .

.

ANEXO 12: TASAS DE PRESTAMOS BANCARIOS 2013 ANEXO 12: TASAS DE PRESTAMOS BANCARIOS 2014 .

.

Econ. Yusabeth Sotomayor . Luis Agurto C. María Macas. Econ. Ing. Yusabeth Sotomayor ANEXO 14: EVA PERSPECTIVA DE LA RENTABILIDAD Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing. Ing. María Macas. Luis Agurto C.ANEXO 13: EVA PERSPECTIVA DE LA UTILIDAD Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing.

Econ. María Macas. Ing. Luis Agurto C. Yusabeth Sotomayor ANEXO 17: EVA 2013 . María Macas. Econ. Yusabeth Sotomayor ANEXO 16: EVA PERSPECTIVA DE LA RENTABILIDAD Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing. Ing. Luis Agurto C.ANEXO 15: EVA PERSPECTIVA DE LA UTILIDAD Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing.

Econ. 2012). Econ. (Septiembre 2011). J. Ing. C. Análisis y planeación financieros. Cámara Nacional de la Industria Editorial Mexicana. María Macas. . g. PRINCIPIOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA .Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing. ESIC EDITORIAL. Luis Agurto C. BIBLIOGRAFÍA Acuña. Guayaquil. José Luis Fernández . Lawrence J. Luis Agurto C. ( México. Yusabeth Sotomayor ANEXO 18: EVA 2014 Fuente: Informe Anual Cervecería Nacional 2014 Elaborado por: Ing. Ing. Gitman. Yusabeth Sotomayor 5. (2016). María Macas.

1.5 Rotacion de proveedores y plazo de proveedores.4 11 3. Colombia.Leon Garcia.2 Plazo de Inventario 9 3. Mexico: Mc Graw Hil. D. (1991).1. 6..1 Rotacion de Inventario 8 3.1. ADMINISTRACION FINANCIERAFUNDAMENTOS Y APLICACIONES. Rivera Godoy.1. O.2 3.3 Rotacion de cuentas por cobrar 10 3.1. (ABRIL 2008 ). FINANZAS PARA NO FINANCISTAS 4TA EDICION . Circulo de fondos 12 3.1 . (agosto 18 de 2009). Fundamentos de Finanzas Corporativas. & Ruiz Acero.1.1.7 (KTO y KTNO) EBITDA 14 3. Westerfield Jordan. (2010). Colombia.6 Capital de trabajo operativo y neto 13 3. NOVA.1. R. León García.2.. Análisis del desempeño financiero de empressas innovadoras del sector Alimentos y Bebidas en Colombia. B. A.8 Margen EBIDTA 15 Rentabilidad 16 Margen de Utilidad 16 3. EDITORIAL JAVERIANA .1 3. Administracion financiera fundamentos y Aplicaciones. (2010).ÍNDICE GENERAL No. Descripción Pág. O. Colombia. Resumen 6 1 Análisis Externo 6 2 Análisis Interno 7 3 Análisis Financiero 8 Liquidez 8 3. J.

2.2.2.2 Margen Operacional 17 3.2. 1 Rotacion de cuentas por cobrar 11 2 Rotacion de proveedores 12 3 Ciclo de circulacion de fondos 12 4 Capital de trabajo operativo 13 5 EBITDA 15 6 Margen de EBIDTA 16 7 Margen de utilidad 17 8 Rentabilidad de active 18 9 Rentabilidad de patrimonio 54 . Descripción Pág.1.3 Margen Neto 18 3.1 Margen Bruto 17 3.3 Rentabilidad del Patrimonio 19 3.1.2 Rentabilidad del Activo 18 3.4 Rentabilidad del Patrimonio 20 Anexos 21 4 ÍNDICE DE TABLAS No.1.2.3.2.

2. …………. Análisis Interno .…………. 1 Rotacion de inventarios 9 2 Plazo de inventarios 10 3 Rotacion de cuentas por cobrar 10 4 Plazo de cuentas por cobrar 11 5 Rotacion de proveedores 12 6 Capital de trabajo operativo 13 7 Capital de trabajo neto operativo 14 8 EBITDA 15 9 Margen EBITDA 16 10 Margen de utilidad 17 6. Análisis Externo……………………………………………………………………….ÍNDICE DE GRAFICOS No. Descripción Pág..…………. INDICE 1.

1 Rotación de Inventario . Análisis Financiero 3.1Liquidez 3.3.23.1.

7. 12. INDICE DE GRÁFICOS 11. .………. INDICE DE CUADROS 8.………….………. Tabla 1: Rotación de Cuentas por Cobrar…………….………. …………. ……….……….……….………. 10. Gráfico 1: Rotación de Inventario………. 9. 13.………………………….…………….………….

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