Relaciones Macroeconmicas

Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

CAPITULO SEPTIMO
LA OFERTA MONETARIA
Contenido
PRIMERA PARTE BANCO CENTRAL NETA DE DINERO PRIMARIO
1.
La jerarquizacin del sistema bancario
2.El encaje legal
3.Las reservas bancarias
4.La base monetaria
5.Los determinantes de la base
6.Los factores de expansin y contraccin de la base
SEGUNDA PARTE BANCA COMERCIAL Y EXPANSIN NETA DE DINERO SECUNDARIO
7.Los coeficientes monetarios
8.Multiplicador de la base monetaria
9.Proceso de multiplicacin de la base
10.Concepto de oferta monetaria
OBJETIVO
Facilitar la comprensin de modelos de gestin de Banco Central y Bancos Comerciales en la creacin de
la oferta monetaria y de los instrumentos de regulacin que utiliza la autoridad monetaria.
PRIMERA PARTE BANCO CENTRAL Y EXPANSIN NETA DE DINERO PRIMARIO
1. LA JERARQUIZACION DEL SISTEMA BANCARIO
El sistema Bancario constituido por el Banco Central y los Bancos Comerciales se estructuran en
niveles de jerarqua o poder a partir del tipo de dinero que crean y las disposiciones en vigencia.
As tenemos que el Banco Central crea medios de pago que satisfacen a las cuatro funciones del dinero
como son las funciones de numerario de valores, intermediario de transacciones, reserva de valor y
medio de pago diferido en tanto que esas funciones no las pierda por efecto de prdida de valor del signo
monetario, por el contrario los bancos comerciales crean el dinero contable de registro que es un
equivalente parcial del valor puesto que sirve como medio de pago o intermediario de transacciones
recibiendo del dinero Banco Central las cualidades de numerario, reserva del valor.
En lo que concierne a las disposiciones legales el Banco Central es la autoridad monetaria encargada de
velar por el valor de los medios de pago y regular la actividad monetaria de los bancos comerciales.
Por las consideraciones anteriores es posible construir una pirmide que tiene en la base a los bancos
comerciales y en la cspide al Banco Central
Banco Central tiene la funcin de emitir normas sobre creacin de dinero

Bancos Comerciales tienen la funcin de cumplir las normas y dar informes de desempeo

2.
2.1.

ENCAJE LEGAL
CONCEPTO DE ENCAJE LEGAL

Relaciones Macroeconmicas

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Es una garanta en activo lquidos que constituyen los bancos comerciales mediante la aplicacin de un
porcentaje a los pasivos monetarios como depsitos a vista, a plazo, en caja de ahorro moneda nacional
extranjera o de mantenimiento de valor.
El encaje legal se constituye en Cuentas de Activo con el nombre de Encaje Legal Moneda Nacional,
Encaje Legal Moneda extranjera que corresponden a cuentas que mantienen en el Banco Central, en
Ttulos autorizados por el Banco Central como letras de Tesoro, Bonos TGN.
El 4 de mayo de 1998 entro en vigencia un nuevo reglamento de encaje legal, que establece que el
encaje legal en moneda nacional ser de 12 % a constituir 2% en efectivo y 10% en ttulos.
El encaje en ttulos se denomina FRAL, Fondo de Requerimiento de Activos Lquidos. El Fondo FRAL en
moneda nacional es administrado por el Banco Central a favor de los bancos comerciales en tanto que el
fondo FRAL que respalda a los depsitos en moneda extranjera es administrado por un banco extranjero
de primer nivel que acta de fideicomisario. Los intereses de estos ttulos favorecen a los bancos que los
constituyen para respaldar el Encaje Legal.
Las tasas de encaje legal se modifican en funcin a disposiciones de la poltica monetaria emitidas por el
Banco Central. Las tasas de encaje legal son establecidas por modelos de la Ciencia Econmica y de
intereses polticos.
En la Ciencia econmica Milton Friedman premio nobel se encuentra en un extremo sugiere una Tasa de
100 % para reducir el poder de creacin de dinero secundario por los Bancos, eso significa que toda
obligacin con el pblico debe tener una garanta del 100%. Los intereses polticos asociados a
oligopolios bancarios defienden la disminucin de tasas alegando que el Encaje Legal reduce su capital
de trabajo o exige un mayor capital de trabajo.
De acuerdo a nota de prensa del Banco Central NP 11/2012 de 2 de abril de 2012 se indica que a la
fecha los depsitos en bolivianos se aplica el 12 % y a los depsitos en moneda extranjera el 21.5%,
adems sobre el incremento de depsitos en moneda respecto del saldo que tenan las entidades
financieras en septiembre 2008 se aplica un porcentaje adicional de 45%, de manera gradual se espera
que todas las entidades destinen un 66.5% a todas las obligaciones con el pblico en moneda extranjera
2.2.

LA SITUACIN DEL ENCAJE LEGAL

A una fecha dada las cuentas de activo de los bancos que sirven para constituir la cuenta encaje legal en
M/N, M/E O M/V puede presentar una de las cuatro situaciones que siguen:
A. Encaje Constituido
B. Encaje Requerido
C. Encaje Excedentario
D. Encaje Deficitario
A. Encaje Constituido (EC)
Representa a los saldos a una fecha que se tienen en las cuentas de encaje.
B. Encaje Requerido (ER)
Corresponde a los saldos que tendran que tener en las cuentas de Encaje Legal como consecuencia de
los porcentajes que dispone la norma.
C. Encaje Excedentario (EE)
Representa al caso en el que el encaje constituido supera al ER o es igual a EC menos encaje requerido.

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EE = EC - ER.
D. Encaje Deficitario (ED)
Se presenta esta situacin cuando el ER es mayor al encaje que deberan de tener los bancos como
consecuencia de los reglamentos del banco central.
ED = (ER - EC) mayor a

2.3.

REGISTRO SIMPLIFICADO DE LAS CUENTAS DE ENCAJE LEGAL DESDE EL PUNTO DE

VISTA MONETARIO

A fin de simplificar el anlisis monetario de encaje legal vamos a emplear solo la cuenta Banco Central
Encaje Legal MN
Encaje Legal
Xxx
Caja Moneda Nacional
Xxx
Laboratorio
Recuperamos datos de Balances de Banco Central de Ejercicio y de Bancos Comerciales de ejercicio
Tres de captulo anterior.
BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO TRES
31/12/03
ACTIVO
7640
ORO
800
CAJA MONEDA EXTRANJERA
2670
CARTERA SECTOR
PUBLICO
1550
CARTERA BANCOS 220
ACTIVO FIJO
2400

PASIVO PATRIMONIO 7640

EMISION
5390
OMA
250
CAPITAL
2000

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES

Ejercicio tres a 31/12/03
En Bolivianos
ACTIVO
CAJA MN
CAJA ME
CARTERA
OTROS
ACTIVOS

4520
580
500
2100
1340

PASIVO PATRIMONIO
PASIVO
OBLIGACIONES CON EL
PBLICO
DEPSITOS VISTA MN
DEPSITOS VISTA ME
DEPSITOS CAJA DE
AHORRO MN
DEPSITO CAJA DE
AHORRO ME
DEPSITOS UFV
DEPSITOS PLAZO MN
DEPSITOS PLAZO ME

4520
3300
600
200
300
400
500
600
700

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OBLIGACIONES CON BCB

CAPITAL

220
1000

En un ejercicio cuatro el Banco Central determina la necesidad de encajar por un 10% habilitando la
cuenta encaje legal en moneda nacional para cualquier depsito.
Registro en Bancos Comerciales
ENCAJE LEGAL
A CAJA MN

330
330

Registro en Banca Central

EMISIN
A ENCAJE LEGAL

330
330

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CUATRO

31/12/04
ACTIVO
7640
ORO
800
CAJA MONEDA EXTRANJERA
2670
CARTERA SECTOR
PUBLICO
1550
CARTERA BANCOS 220
ACTIVO FIJO
2400

PASIVO PATRIMONIO 7640

EMISION
5060
ENCAJE LEGAL
330
OMA
250
CAPITAL
2000

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES

Ejercicio Cuatro a 31/12/04
En Bolivianos
ACTIVO
4520
CAJA MN
250
CAJA ME
500
ENCAJE LEGAL 330
CARTERA
2100
OTROS
1340
ACTIVOS

PASIVO PATRIMONIO
PASIVO
OBLIGACIONES CON EL
PBLICO
DEPSITOS VISTA MN
DEPSITOS VISTA ME
DEPSITOS CAJA DE
AHORRO MN
DEPSITO CAJA DE
AHORRO ME
DEPSITOS UFV
DEPSITOS PLAZO MN
DEPSITOS PLAZO ME

4520
3300
600
200
300
400
500
600
700

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OBLIGACIONES CON BCB

CAPITAL

220
1000

Los Bancos Comerciales estn en situacin de encaje equilibrado, al ser el encaje legal constituido igual a encaje
legal requerido.
PRCTICA No 38
Para datos de ejercicio tres de prctica de Banco Central y Bancos Comerciales considerar que Banco Central en
un ejercicio cuatro determina tasa de encaje legal de 10%.
Presentar para ejercicio cuatro
1.
2.
3.
4.

Registros en Bancos Comerciales.

Registros en Banco Central
Balance de Banco Comercial
Balance de Banco Central
ENCAJE LEGAL EN BOLIVIA EN MONEDA NACIONAL
(En Miles de Bolivianos)

TITULOS
REQUERIDO
220845

TITULOS
CONSTITUIDO
214601

TITULOS
TITULOS
REQUERIDO CONSTITUIDO
1965058
1956234
Fuente: www.bcb.gov.bo

A 31/12/05
TITULOS
EFECTIVO
DIFERENCIA REQUERIDO
(6244)
90667

EFECTIVO
CONSTITUIDO
479111

EFECTIVO
DIFERENCIA
388444

A 31/12/12
TITULOS
EFECTIVO
DIFERENCIA REQUERIDO
176
716655

EFECTIVO
CONSTITUIDO
6458798

EFECTIVO
DIFERENCIA
5742143

El encaje requerido en ttulos entre el 2005 y 2012 se ha incrementado en 889% causado por crecimiento de
obligaciones con el pblico en moneda nacional.
A 31/12/12 el encaje legal en ttulos y en efectivo es excedentario, llama la atencin el gran excedente de cinco
mil setecientos cuarenta y dos millones provocado por el exceso de liquidez en los bancos.
La tendencia se repite para 2103 como se observa en tablas adjuntas que incorporan informacin de Encaje Legal
del sistema bancario en Moneda extranjera.
ENCAJE LEGAL EN BOLIVIA EN MONEDA NACIONAL
(En Miles de Bolivianos)
TITULOS
REQUERIDO
2455674

TITULOS
CONSTITUIDO
2456139

A 31/12/13
TITULOS
EFECTIVO
DIFERENCIA REQUERIDO
465
1022486

EFECTIVO
CONSTITUIDO
5284791

ENCAJE LEGAL EN BOLIVIA EN MONEDA EXTRANJERA

EFECTIVO
DIFERENCIA
4272305

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(En Miles de Bolivianos)

TITULOS
REQUERIDO
844311

TITULOS
CONSTITUIDO
844361

A 31/12/13
TITULOS
EFECTIVO
DIFERENCIA REQUERIDO
49
399691

EFECTIVO
CONSTITUIDO
650407

EFECTIVO
DIFERENCIA
250765

Fuente: Boletn Mensual Enero 2014

3.

RESERVAS BANCARIAS DE BANCOS COMERCIALES

Se denominan Reservas Bancarias de los bancos comerciales a los saldos de activo que tienen los
bancos en cuentas que representan en su origen pasivos monetarios del Banco Central de Bolivia, como
billetes en el saldo de caja moneda nacional, depsitos en Banco Central en cuenta corriente o depsitos
de encaje legal en moneda nacional y extranjera
TABLA DE RESERVAS BANCARIAS DE BANCOS COMERCIALES EN BOLIVIA
(En millones de Bolivianos)
Componentes
Depsitos corrientes en Banco Central
Encaje Legal
Otros
Caja
TOTAL

2005

2012

2013

7.6
1839.9%80

0,0
16002,8%83
2,7
3360,4
19365,9

0,0
14603,8%70
1883,0
4284,6
20771,4

441.0
2288.5
Fuente: Boletn Mensual BCB, Enero 2014

Entre los aos 2005 y 2013 las reservas bancarias se han elevado en 807%, y el crecimiento de encaje
legal fue de 694%. En consecuencia un incremento de encaje legal constituido sube las reservas
bancarias.
Por otra parte en las reservas bancarias de la muestra de los tres aos el porcentaje ms alto de 78 %
en promedio corresponde a encaje legal.
Con fines didcticos se puede presentar el laboratorio de simulacin con un Balance Consolidado de
Bancos Comerciales de ejercicio 4
Laboratorio de ejercicio - Sobre Reservas bancarias
BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CUATRO
31/12/04
ACTIVO
7640
ORO
800
CAJA MONEDA EXTRANJERA
2670
CARTERA SECTOR
PUBLICO
1550

PASIVO PATRIMONIO 7640

EMISION
5060
ENCAJE LEGAL
330
OMA
250
CAPITAL
2000

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CARTERA BANCOS 220

ACTIVO FIJO
2400
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES
Ejercicio Cuatro a 31/12/04
En Bolivianos
ACTIVO
4520
CAJA MN
250
CAJA ME
500
ENCAJE LEGAL 330
CARTERA
2100
OTROS
1340
ACTIVOS

PASIVO PATRIMONIO
4520
PASIVO
OBLIGACIONES CON EL
PBLICO
3300
DEPSITOS VISTA MN
600
DEPSITOS VISTA ME
200
DEPSITOS CAJA DE
300
AHORRO MN
DEPSITO CAJA DE
400
AHORRO ME
DEPSITOS UFV
500
DEPSITOS PLAZO MN
600
DEPSITOS PLAZO ME
700
OBLIGACIONES CON BCB
220
CAPITAL
1000

TABLA DE RESERVAS BANCARIAS EJERCICIO 4

Componentes
Encaje Legal
Caja
TOTAL

EJER 4
330
250
580

PRCTICA 39
Para datos de prctica anterior de ejercicio 4 presentar la Tabla de reservas bancarias. Comentarios.
4.

LA BASE MONETARIA

La base monetaria forma parte del Balance del Banco Central, es su pasivo monetario formado por:
la emisin, la cuenta de encaje legal y otros depsitos de los bancos en el Banco Central. Tambin es
equivalente a reservas bancarias ms circulante en poder del pblico. Recordamos que circulante es
la emisin menos Caja Bancos. El cuadro que sigue nos muestra la base monetaria en la economa de
Bolivia
CUADRO DE COMPONENTES DE LA BASE MONETARIA
(En millones de Bolivianos)
Componentes
Reservas Bancarias
Billetes y Monedas en circulacin
Base Monetaria

2005
2288.5

2012
19365.9

5594.2
29304.7
7882.7
48670.6
Fuente Memorias Banco Central 2006, 2012, Boletn Mensual 2014 y www.bcb.gov.bo

2013
20771,4
32716,4
53487,8

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Los datos corresponden a procedimientos que toman por fuente el Balance General Consolidado de
bancos Comerciales y el Balance de Banco Central del que toman la cuenta Emisin a la que sustraen
Caja para el clculo del Circulante Billetes y Monedas en Circulacin
Entre 2005 y 2013, la base monetaria se increment en 45605,1 millones de bolivianos, equivalente a un
crecimiento de 578,55%.
La base monetaria conocida tambin con el nombre de dinero de alto poder expansivo (Hight Money) es
la que permite realizar la expansin del dinero secundario o del dinero que emiten los bancos privados o
dinero de registro mediante un proceso denominado de multiplicacin de la base, que ser estudiado en
la segunda parte.
El laboratorio de determinacin de la Base Monetaria se puede realizar mediante la lectura de los
balances simulados del Banco Central al aplicar el enfoque de pasivo monetario de Banco Central o de
Bancos Comerciales y Banco Central al cuantificar las reservas bancarias y el circulante.
Laboratorio
Recuperamos el Balance Consolidado de Bancos Comerciales de ejercicio cuatro.
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES
Ejercicio Cuatro a 31/12/04
En Bolivianos
ACTIVO
4520
CAJA MN
250
CAJA ME
500
ENCAJE LEGAL 330
CARTERA
2100
OTROS
1340
ACTIVOS

PASIVO PATRIMONIO
4520
PASIVO
OBLIGACIONES CON EL
PBLICO
3300
DEPSITOS VISTA MN
600
DEPSITOS VISTA ME
200
DEPSITOS CAJA DE
300
AHORRO MN
DEPSITO CAJA DE
400
AHORRO ME
DEPSITOS UFV
500
DEPSITOS PLAZO MN
600
DEPSITOS PLAZO ME
700
OBLIGACIONES CON BCB
220
CAPITAL
1000

Los Bancos Comerciales en ejercicio cinco: 1) Reciben depsitos vista por 300, se mantiene la tasa de
encaje legal de 10%. 2) Amortizan en 10 la deuda con Banco Central.
Operaciones ejercicio cinco en Bancos Comerciales
-1CAJA MN
300
DEPSITOS VISTA MN
300
- 2OBLIGACIONES BCB
10
CAJA MN
10
Como consecuencia del incremento de depsitos de 300 deben realizar el encaje legal de 10%.
-

3-

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A. Pedro Guevara V

ENCAJE LEGAL
CAJA MN

30
30

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO DE BANCOS COMERCIALES

Ejercicio CINCO a 31/12/05
En Bolivianos
ACTIVO
4810
CAJA MN
510
CAJA ME
500
ENCAJE LEGAL 360
CARTERA
2100
OTROS
1340
ACTIVOS

PASIVO PATRIMONIO
4810
PASIVO
OBLIGACIONES CON EL
PBLICO
3600
DEPSITOS VISTA MN
900
DEPSITOS VISTA ME
200
DEPSITOS CAJA DE
300
AHORRO MN
DEPSITO CAJA DE
400
AHORRO ME
DEPSITOS UFV
500
DEPSITOS PLAZO MN
600
DEPSITOS PLAZO ME
700
OBLIGACIONES CON BCB
210
CAPITAL
1000

Observamos que la situacin de encaje legal es equilibrada y que las reservas bancarias han aumentado
de 580 de ejercicio cuatro a 870 de ejercicio cinco
Por otra parte debemos establecer el impacto en Banco Central del encaje legal realizado e incorporar al
ejercicio cinco otras operaciones con impacto monetario.
En un ejercicio 5 el Banco Central realiza operaciones de:
1) Crdito TGN de 800 abonando a la cuenta Depsitos Sector Fiscal.
2) El TGN retira 400 para pago sueldos.
3) Mediante operaciones de mercado abierto (OMA) emite Bonos BCB aniversario por 200.
4) Recibe crdito del Banco Mundial por 300 que se abona en una cuenta BCB Swiss Bank.
Registros ejercicio cinco en Banco Central de operaciones generadas en bancos comerciales
-1EMISIN
30
ENCAJE LEGAL
30
Por recepcin de encaje legal
-2 EMISIN
10
CARTERA BANCOS
10
Por pago de deuda de los bancos
Nuevas transacciones de Banco Central
-

3 -

CARTERA TGN
DEPSITO
SECTOR FISCAL
- 4-

800
800

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Quinta Versin

DEPSITO
SECTOR FISCAL
EMISIN
- 5EMISIN 200
OMA
200
- 6BANCOS
300
EXTERIOR
OBLIGACIONES EXTERIOR 300
Recuperamos el balance de ejercicio cuatro

A. Pedro Guevara V

400
400

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CUATRO

31/12/04
ACTIVO
7640
ORO
800
CAJA MONEDA
EXTRANJERA
2670
CARTERA SECTOR
PUBLICO
1550
CARTERA BANCOS 220
ACTIVO FIJO
2400

PASIVO PATRIMONIO 7640

EMISION
5060
ENCAJE LEGAL
330
OMA
250
CAPITAL
2000

La cuenta con que tiene ms asientos es Emisin, preparamos su mayor

EMISIN
Debe
Haber
Saldo ejercicio 4
As 1
30
As 2
10
As 4
400
As5
200

Saldo Haber
5060
5030
5020
5420
5220

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CINCO

31/12/05
ACTIVO
8730
ORO
800
CAJA MONEDA EXTRANJERA
2670
BANCOS EXTERIOR
300
CARTERA SECTOR PUBLICO
2350
CARTERA BANCOS
210
ACTIVO FIJO
2400

PASIVO PATRIMONIO
8730
EMISION
5220
ENCAJE LEGAL
360
DEPSITOS SECTOR FISCAL
400
OMA
450
OBLIGACIONES CON EXTERIOR
300
CAPITAL
2000

El pasivo monetario del Banco Central ha pasado de 5390 a 5580.

Relaciones Macroeconmicas

Quinta Versin

Tabla RESERVAS BANCARIAS

Componentes
EJERCICIO 4
Encaje Legal
330
Caja
250
TOTAL
580

A. Pedro Guevara V

EJERCICIO 5
360
510
870

BASE MONETARIA ENFOQUE RESERVAS BANCARIAS

Componentes
Reservas Bancarias
Billetes y Monedas en circulacin
Base Monetaria

EJERCICIO 4
580
4810
5390

EJERCICIO 5
870
4710
5580

Billetes y monedas calculamos as:

Circulante= Emisin Caja MN bancos (forma parte
Reservas)
Ejercicio 4 C= 5060 250= 4810
Ejercicio 5 C= 5220-510=4710
BASE MONETARIA ENFOQUE PASIVO MONETARIO BANCO CENTRAL
Componentes
EMISIN
ENCAJE LEGAL
TOTAL

EJERCICIO 4
5060
330
5390

EJERCICIO 5
5220
360
5580

Los dos enfoques nos permiten lograr idntico resultado, observando en el laboratorio un crecimiento de
Base Monetaria de 190 atribuibles a operaciones de creacin y neutralizacin de dinero Banco Central.
Cmo podremos identificar las operaciones de creacin y neutralizacin de dinero?
PRCTICA No 40
A) Tomar en los datos de prctica anterior el Balance General de BCB de ejercicio cuatro y
consolidado de Bancos Comerciales de idntico ejercicio.
B) En un ejercicio 5 el Banco Central realiza operaciones de:
1) Crdito TGN de 600 abonando a la cuenta Depsitos Sector Fiscal.
2) Retira 200 para pago sueldos.
3) Mediante operaciones mercado abierto (OMA) emite Bonos BCB aniversario por 100.
4) Recibe crdito del BID por 300 que se abona en una cuenta BCB de City Bank USA.
Los Bancos Comerciales: 1) Reciben depsitos vista por 200, se mantiene la tasa de encaje legal en
10%. 2) Amortizan en 10 la deuda con Banco Central.
Presentar
1. Registros en Bancos Comerciales ejercicio 5
2. Balance Consolidado Bancos Comerciales ejercicio 5.
3. Registros en Banco Central ejercicio 5.
4. Balance General Banco Central - ejercicio 5.
Comentar
El cambio en reservas bancarias es de: .
El cambio de encaje legal es: .
PRCTICA No 41
Presente la Base Monetaria ejercicio 4 y 5 con enfoque de Reservas Bancarias.

Relaciones Macroeconmicas

Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

Comentar
Qu operacin ha realizado para obtener el circulante?
PRCTICA No 42
Presente la Base Monetaria ejercicio 4 y 5 con enfoque de Pasivo Monetario Banco Central. Comentar
Por qu los resultados son iguales o diferentes a los de prctica anterior?
5.

DETERMINANTES DE LA BASE MONETARIA

Al estar constituida la base por cuentas de pasivo monetario del Banco Central, los determinantes son
todas las cuentas de activo y pasivo del banco central no incluidas en la base
El clculo de los determinantes es una aplicacin de la ecuacin contable del Banco Central.
ACTIVO = PASIVO MONETARIO + PASIVO NO MONETARIO+ PATRIMONIO
ACTIVO PASIVO NO MONETARIO PATRIMONIO= PASIVO MONETARIO
Una desagregacin numrica de las cuentas del Banco Central nos ayudar a entender su significacin.
Laboratorio
Tomando los datos de Balance General del Banco Central y Bancos Comerciales de ejercicios 4 y 5
presentar los determinantes de la Base Monetaria.
BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CUATRO
31/12/04
ACTIVO
7640
ORO
800
CAJA MONEDA EXTRANJERA
2670
CARTERA SECTOR
PUBLICO
1550
CARTERA BANCOS
220
ACTIVO FIJO
2400

PASIVO PATRIMONIO 7640

EMISION
ENCAJE LEGAL
OMA
CAPITAL

BALANCE BANCO CENTRAL EJERCICIO CINCO

31/12/05
ACTIVO
8530
ORO
800
CAJA MONEDA EXTRANJERA

PASIVO PATRIMONIO
8530
EMISION
5220
ENCAJE LEGAL

5060
330
250
2000

Relaciones Macroeconmicas

2670
BANCOS EXTERIOR
300
CARTERA SECTOR PUBLICO
2150
CARTERA BANCOS
210
ACTIVO FIJO
2400

Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

360
DEPSITOS SECTOR FISCAL
200
OMA
450
OBLIGACIONES CON EXTERIOR
300
CAPITAL
2000

Determinantes
Reservas Internacionales Netas= Activos ME Pasivos ME
Crdito neto al Sector Fiscal= (Cartera- Depsito) S Fiscal
Crdito a Bancos
OMA *
Otras Cuentas Neto= Otros debe Otros Haber
TOTAL DETERMINANTES
TOTAL BASE MONETARIA

EJERC 4
3470

EJERC 5
3470

CAMBIO
0

1550

1950

+400

220
(250)

210
(450)

-10
-200

400
5390
5390

400
5580
5580

0
190
190

El incremento de 190 de la base monetaria es explicado por el aumento en los determinantes en 190 con
accin contradictoria siendo el principal creador de dinero el crdito neto a Sector Pblico y el
neutralizador de dinero Banco Central las operaciones de mercado abierto.
PRACTICA 43
Presentar el cuadro de determinantes de la base Monetaria de ejercicios cuatro y cinco.
Comentar.
Qu determinante es el que ms impacta en la creacin de dinero?
Qu cuenta es la que ms impacta en la neutralizacin de dinero?
Volviendo a la realidad econmica nacional presentamos los determinantes
DETERMINANTES DE LA BASE MONETARIA EN BOLIVIA
(En millones de Bolivianos)
Componentes
2005
Reservas Internacionales Netas
13713.3
Crdito neto al sector Pblico
688.1
Crdito a Bancos
2071.4
OMA *
(710.1)
Otras Cuentas Neto
-7880.0
TOTAL DETERMINANTES
7882.70
TOTAL BASE MONETARIA
7882.70

2013

Cambio
98990,8
(33813.1)
5303,6
(14869,9)
-2123,6
53487,8
53487,8

85277,5
(34501,2)
3232,2
(14159,8)
5756.4
45605.1
45605.1

Fuente: Elaboracin con datos de Memoria BCB 2006- www.gov.bo, Boletn Mensual Enero 2014
OMA:- Operaciones de Mercado Abierto por ttulos emitidos por Banco Central.
El determinante que ms impacto en la creacin de base monetaria fue el incremento de Reservas
Internacionales Netas por 85277 millones de bolivianos en dlares significa un incremento de 12252
millones de dlares. El incremento de depsitos en el sector pblico reduce el incremento de base

Relaciones Macroeconmicas

Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

monetaria, puede ser atribuido al aumento de sus ingresos por el impuesto a hidrocarburos y retraso en
ejecucin de inversin pblica. (Tienen mucho dinero y no pueden ejecutar proyectos?
Al tipo de cambio de 8 el 2005 las reservas internacionales netas son 1714.2 millones de dlares y a
6.96 el 2013 llegan a 14222,8 millones de dlares.
Cmo se puede explicar con mayor claridad los factores que incrementan base monetaria o la reduce?
7. FACTORES DE EXPANSION Y CONTRACCION DE LA BASE MONETARIA
Denominamos factores de expansin a los cambios en determinantes que generan un incremento en la
base monetaria o en la creacin de dinero Banco Central. Se puede explicar por el aumento de las
cuentas del DEBE del Balance del Banco Central y por la disminucin de cuentas
de lado HABER de balance del Banco Central.
Para los datos de punto anterior
Se da EXPANSIN cuando el resultado de operaciones netas en moneda EXTRANJERA del Banco
Central significa
CAJA MONEDA EXTRANJERA
EMISIN

85277,5
85277,5

El flujo neto de ingreso de dlares ha superado al flujo de salida cuando se da venta de moneda
extranjera
EMISIN
CAJA MONEDA EXTRANJERA
Cmo explicar el gran ingreso de dlares?
Otro factor de expansin de la Base es el crdito a bancos
CREDITO A BANCOS
EMISIN

3222, 2
3222,2

Los bancos han recibido apoyo del Banco Central para realizar operaciones de financiamiento a la
economa.
Se denomina factores de contraccin a operaciones de neutralizacin de dinero Banco Central debido
a la disminucin de cuentas del DEBE por ejemplo por venta de moneda extranjera o amortizacin de
crditos de TGN y al incremento de cuentas del HABER no monetario del Banco Central.
Ejemplo en datos anteriores se tiene: CONTRACCIN la participacin de:
EMISION
48661,0
CREDITO NETO SECTOR PBLICO
OPERACIONES MERCADO ABIERTO
OTROS NETO

34501,2
14159,8
1922.0

Los factores de expansin y contraccin se los comprende mejor al presentar la tabla pertinente
TABLA DE FACTORES DE EXPANSIN Y CONTRACCIN DE BOLIVIA ENTRE 2005 Y 2013

Relaciones Macroeconmicas

DETERMINANTES
Reservas Internacionales Netas
Crdito neto al sector Pblico
Crdito a Bancos
OMA *
Otras Cuentas Neto
TOTAL DETERMINANTES
TOTAL BASE MONETARIA

Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

2005
13713.3

2013
98990,8

688.1

(33813.1)

2071.4
(710.1)
-7880.0

5303,6
(14869,9)
-2123,6

EXPANSIN
85277,5

CONTRACCI
34501,20

3232,2
14159,8
5756,4
Ex.
94266,1

7882.70
53487,8
7882.70
53487,8
Fuente: Elaboracin con datos Memoria 2006, Boletn Mensual 2014 de BCB.
RESUMEN
BASE MONETARIA 2013 BASE MONETARIA 2005= 53487,8 7882,70=
=45605.1

Con.
48661,0

Factores expansin Factores contraccin = 104266,1 -48661,0= 45605.1

La diferencia en la base monetaria, es la emisin de dinero primario es de 45605,1 siendo entre los dos
aos observados la causa principal de creacin de dinero la compra de moneda extranjera, en un
captulo posterior se identificar las causas de esta causa en el comportamiento de comercio exterior de
Bolivia.
Laboratorio
Para datos anteriores de ejercicio cuatro y cinco presentar los registros de expansin y contraccin.
DETERMINANTES
EJER 4
EJER 5
EXPANSIN
CONTRACCI
Reservas Internacionales Netas
3470
3470
0
Crdito neto al sector Pblico
Crdito a Bancos
1550
1950
400
OMA *
Otras Cuentas Neto
220 (250)
210 (450)
10
TOTAL DETERMINANTES
400
400
200
TOTAL BASE MONETARIA
5390
5580
0
5390
5580
Exp 400
Contr 210
Exp. Neta 190
CREDITO NETO SECTOR FISCAL 400
EMISION
400
EXPANSIN
EMISIN
210
CRDITO A BANCOS
10
OMA
200
CONTRACCION
El resultado neto es la expansin de la base por la diferencia de 400 menos 210 igual a 190.
PRCTICA 44
Presentar los registros que explican expansin y contraccin de la base monetaria de prcticas de
ejercicios 4 y 5. Comentarios.
SEGUNDA PARTE BANCA COMERCIAL Y EXPANSION DE DINERO DE REGISTRO
7. COEFICIENTES MONETARIOS

Relaciones Macroeconmicas

Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

Los coeficientes son el coeficiente de circulante a depsitos vista y de reservas a depsitos vista
7.1. COEFICIENTE DE CIRCULANTE A DEPOSITOS VISTA (CVD)
A un momento dado representa a la cantidad de circulante por unidad de Depsitos Vista, mide la
preferencia que existe en una economa por el billete o el dinero de Banco Central en relacin al dinero
de registro o depsitos vista
Obtenemos el coeficiente de circulante a depsitos vista (CCDV), con el cociente de circulante sobre
depsitos vista.
CIRCULANTE
C
CCDV = ---------------------- = ------=
D.V.
DV
El valor de va de cero a infinito, para comprender su significacin recordemos la estructura del M1
M1

D. V.

Dinero= Circulante emite el Banco Central

Dinero de Registro emiten Bancos Comerciales
.
.
= 0 ------------------------------------------------------ =
vale cero, cuando el circulante es cero o existe preferencia total por el dinero de los bancos
comerciales, se da esta circunstancia cuando las personas no desean billetes y prefieren tener tarjetas
de crdito o mantener los depsitos vista. La preferencia por tarjetas o depsitos vista se da como
consecuencia del adelanto tecnolgico con el uso de ordenadores en los bancos,
Cundo tender a infinito?
Cuando la preferencia sea total por billetes o dinero del Banco Central y exista absoluta desconfianza por
el dinero de registro o se rechazan cheques para cubrir obligaciones y se prefiere dinero del Banco
Central.
COEFICIENTE DE CIRCULANTE A DEPOSITOS VISTA
En Millones de Bolivianos
AOS
CIRC
DEP VIST
C/DV
1997
2050
3688
0.56
2003
3193
6013
0.53
Fuente: Memoria de Banco Central
0,53 de 2003, significa que por cada unidad de registro o depsito vista en Banco Comercial en nuestra
economa solo 0,53 es circulante o la preferencia de billetes es aproximadamente la mitad de depsitos
vista.
En millones de Bolivianos
AOS
CIRC
2005
5594.2
2013
32716,4

DEP VIST
5817.7
25264.8

C/DV
0.96
1.29

Fuente: Boletn Mensual Enero 2014

1,29 Significa que por cada unidad de registro o depsito vista en Banco Comercial en nuestra economa
a 2013, 1.29 es circulante debido a la gran expansin del dinero banco central.
7.2. COEFICIENTE DE RESERVA A DEPOSITOS VISTA (CRDV)

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Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

Como se ha indicado en puntos anteriores los Bancos constituyen reservas bancarias para respaldar a la
fuga de sus circuitos o al retiro que realizan sus clientes de saldos de los pasivos monetarios, o de los
depsitos vista, depsitos plazo, depsitos en caja de ahorros. Las reservas toman la forma de algn tipo
de pasivo monetario del Banco Central en poder de los bancos comerciales .Las cuentas de mayor
importancia son las cuentas de encaje legal.
Qu tipo de indicador ser el CRDV?
Este coeficiente se obtiene con el coeficiente de reservas sobre depsitos vista.
RESERVAS BANCARIAS
CRDV = ------------------------------------- =
DEPOSITOS VISTA

RB
--------DV

El valor del coeficiente va de cero a uno.

1

-------------------------------------

El CCDV es igual a CERO cuando la preferencia es total por dinero Banco Comercial y los bancos no
necesitan reservas bancarias.
Por el contrario el coeficiente es igual a UNO cuando la preferencia es por dinero de Banco Central y los
bancos deben tener un 100% de reservas.
COEFICIENTE DE RESERVA A DEPOSITOS VISTA EN BOLIVIA
En Millones de Bolivianos
AOS
RESERV
DEP VIST
BANCARIAS
2005
2288.5
5817.7
2013
20771,4
25264,8
Fuente: Boletn Mensual 2014

RB/DV
0.39
1.22

A medida de aumentar la preferencia por el efectivo en Bolivia se incrementa la cantidad reservas

bancarias, debido a la expansin de la emisin del Banco Central de dinero primario.
8. EL MULTIPLICADOR DE LA BASE (Mb )
El multiplicador es un factor que mide el nmero de veces que se reproduce la base monetaria en el M1
de la economa.
Se obtiene con el cociente de M1 sobre base monetaria.
Mb =

M1
----------------Base Monetaria

Circulante
Depsitos Vista
---------------- -----------------------Circulante
--------------

Reservas
-----------

Circulante mas depsito vista

---------------------------------------Circulante + Reservas Bancarias

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A. Pedro Guevara V

Estando en numerador y denominador el circulante son las reservas de los bancos que se multiplican
como depsitos vista
Se divide numerador y denominador por DV para relacionar el multiplicador de la base con los
coeficientes anteriormente vistos
Mb

C/Dv + DV/DV
=----------------------------------=
C/DV + RV/DV

CCDV + 1
--------------------------CCDV + CRDV

Cuando el CCDV tiende a cero, tambin lo hace el CRDV, por tanto el multiplicador de la base se
incrementa

Datos para la Economa Boliviana

En mill de Bs
COMPONENTES
M1
BM
MBM
Fuente de datos Boletn Estadstico No 320 Dic 2003

1997
5738
4740
1.21

2003
9206
5237
1.76

Tomando el M1 el multiplicador con la justificacin de que las reservas bancarias incorporan el encaje
legal en moneda extranjera tendremos
MULTIPLICADOR DE LA BASE MONETARIA
CONCEPTOS
M1
BASE MONETARIA
Mb
Fuente: Boletn Mensual Enero 2014

2005
11483
7882.7
1.46

2012
57981
53487,8
1.08

El multiplicador de la base monetaria ha descendido en los ltimos aos por la gran expansin del dinero
Banco Central que depositado en los bancos no se expresa en un incremento proporcional de la cartera y
de dinero de registro de Bancos Comerciales
9.

PROCESO DE MULTIPLICACION DE LA BASE

9.1 Significacin del proceso.- Es una secuencia de actividades que permite multiplicar la base
monetaria Esta secuencia se expresa en:
1. Verificar existencia de reservas INICIAR PRIMERA RONDA
2. Dar crditos
3. Abonar a depsitos
4. Aceptar fugas por retiro de acuerdo a CCDV
5. Realizar Encaje por saldo depsitos
6. Verificar reservas INICIAR SEGUNDA RONDA
La multiplicacin de la base es un autntico proceso de produccin de los bancos de dinero de
registro que puede ayudar a lograr el equilibrio ahorro inversin mediante la sustitucin de
transferencia de ahorros de actores excedentarios a deficitarios con la produccin de dinero de
registro.

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Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

9.2 Laboratorio de Simulacin del proceso de multiplicacin de la base.- Se da mediante

operaciones contables que consisten en optimizar el uso de las reservas bancarias por los bancos
comerciales, en base a la extensin de crditos o prestamos en tanto tengan excedentes de reservas
bancarias, ejemplo
1.
2.
3.
4.

Se va a operar con los mayores de las cuentas de caja, encaje legal, Prestamos, cartera,
depsitos vista.
Una determinada creacin de dinero del Banco Central se repartir en Circulante y
Depsitos a la Vista considerando la preferencia por el Circulante o Depsitos a la Vista
El Ingreso de dinero a Caja de los Bancos Comerciales les da la oportunidad de tener
reservas extraordinarias que permiten realizar una operacin de expansin
La operacin de expansin se repartir en dinero de bancos comerciales y central
determinando fugas de circuito de los bancos, sin embargo se mantienen las reservas
circunstancia que permite continuar con el proceso , hasta que se agote las reservas

9.3 Laboratorio Alternativa A Operaciones contables

Suponer que el coeficiente de circulante a depsitos vista es de 0,25
Que el coeficiente de reservas a depsitos vista es de 0,10
Que el banco central mediante crdito del TGN crea 100 unidades de dinero banco central.
M1 = 100 en billetes en Prstamo a TGN
CCDV = 0,25
CRDV = 0,10 es equivalente al encaje legal (supuesto de simplificacin)
El M1 es = DV + C
Registros en diario Bancos Comerciales
Ej uno
-----1----CAJA MN
80
A DEP VISTA
80
M1 = C +DV
0.25= C/DV
C= 0.25 DV
100 = 0.25DV +DV
DV=80

Ej Dos

Ej. Tres

-----2------ENCAJE LEGAL
A CAJA MN
Por encaje
-----3-------CARTERA
A DEP VISTA
Primera ronda
---4-----DEP VISTA
A CAJA MN
DV =72/1.25=57.6
C= 72-57.6
Primera ronda
-----5 -----ENCAJE LEGAL
A CAJA MN
0.10(72-14.4)
Primera ronda
----6 -------CARTERA

8
8
72
72
14.4
14.4

5.6
5.6

52.

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Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

A DEP VISTA
Segunda ronda
-----7-----DEP VISTA
A CAJA MN
DV =52/1.25=41.6
C= 10.4
Fuga Segunda ronda

52
10.4
10.4

----8 -----ENCAJE LEGAL

A CAJA MN
0.10(72-14.4)
Tercera ronda

MOVIMIENTO EN MAYORES
EJ
AS
CONCEPTO
CUENTA CAJA
1
1
Depsito
1
2
Por Encaje
2
4
Fuga primera ronda
2
5
Por encaje
3
7
Fuga segunda ronda
3
8
Por encaje
EJ
AS
CONCEPTO
CUENTA DEPOSITO
VISTA
1
1
Depsito
2
3
Crdito
2
4
Fuga primera ronda
3
6
Crdito
3
7
Fuga tercera ronda
EJ
AS
CONCEPTO
CUENTA ENCAJE
1
2
Por encaje
2
5
Encaje fin primera ronda
3
8
Encaje fin segunda ronda
EJ

AS

2
3

3
6

CONCEPTO
CUENTA CARTERA
Primera ronda crdito
Segunda ronda

4.32
4.32

DEBE

HABER

80

DEBE

8
14.4
5.6
10.4
4.32
HABER
80
72

14.4
52
10.4
DEBE

HABER

8
5.6
4.32
DEBE
72
52

HABER

SALDO
DEBE
80
72
57.6
52
41.6
37.28
SALDO
HABER
80
152
137.6
189.6
179.2
SALDO
DEBE
8
13.6
17.92
SALDO
DEBE
72
124

El movimiento de mayores es de extraordinaria utilidad para explicar el proceso de extensin de crditos,

fuga de circuito, realizacin de encaje, verificacin de existencia de reservas ociosas en la cuenta caja
que permite iniciar una nueva ronda de crditos como observamos en la simulacin de tres ejercicios.
Tambin refleja el estado emocional que se dar en las gerencias de tesorera, de operaciones de los
bancos que por informaciones de contabilidad perciben que existen reservas extraordinarias que
permitirn expandir cartera e incrementar en el futuro si se eliminan los riesgos las utilidades.
El efecto neto de la expansin se puede evidenciar en una tabla de expansin

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Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

TABLA DE EXPANSION DEL M1

EJERC
UNO
DOS
TRES

FLUJO
100
72
52

CIRCULANTE
20
14.4
10.4

DEPOSITOS VISTA
80
57.6
41.6

M1
100
157.6
199.2

N
357
9.4 Empleo de la categora de multiplicador par datos del ejemplo
Para calcular el momento N se determina el valor del multiplicador y se utiliza ese multiplicador para
conocer cual ser la expansin total.
M1
C + DV
Mb = --------- = ---------BASE
C + R
Si dividimos numerador y denominador por D.V.
C/DV + DV/DV
CCDV + 1
Mb = ----------------------- = ----------------C/DV + R/DV
CCDV + CRDV
Con esta frmula aplicamos los datos
CCDV = 0,25
CRDV = 0,10
Mb = 0,25 + 1/0,25 + 0,10
Mb = 1,25/0,35
Mb = 3,57
9.5 Determinacin de la expansin total para datos del ejemplo
Expansin total = M1 * Mb
= 100 * 3,57 = 357
Expansin total (ET) = M1 * Mb
= 100 * 3,57
= 357
M1= flujo Inicial, con el que se origina el proceso de expansin.
En momento n se repartir los 357 as
M1= 357= C+DV= 1.25DV
DV=285.6
C=71.4
El Banco Central creo 100 unidades monetaria en Billetes Dnde esta la diferencia de circulante con
billetes? Para encontrar la diferencia podra verificar el nivel de encaje constituido por los bancos.
10.LA OFERTA MONETARIA
La oferta monetaria a un momento determinado est constituida por el dinero en circulacin, por lo tanto
es equivalente al M1 de la economa, circulante ms deposito a la vista.
Om = M1 = C + DV

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Quinta Versin

A. Pedro Guevara V

Cuando en una economa el dinero est formado por piezas de moneda o plata la oferta depende de la
produccin de estas piezas en cambio cuando la economa es moderna la oferta est formada por el
dinero de papel o billetes que emite el Banco Central y el dinero de registro o depsito vista que
contabilizan los bancos comerciales.
La fuente de la informacin son los balances de los banco central y comerciales a una fecha determinada
siendo estos un stock o acervo originado en muchas operaciones bancarias de expansin o contraccin
de billetes o depsitos presentamos con una lnea perpendicular a eje de abscisas e independiente de la
tasa de inters pasiva de lo los bancos comerciales

i tasa
pasi-va

OM

Cantidad Oferta

La oferta monetaria es una variable clave en la economa debido a que su cuanta determina el nivel de
produccin, ingresos y precios, como se destaca en captulos dedicados a teora de reactivacin
econmica y de inflacin en la materia de macroeconoma.
El control de la oferta monetaria o de la cuanta que esta adquiere en un ejercicio, es tarea del banco
central como establece la ley de dicha entidad N 1670 en su artculo 7 donde se indica que corresponde
al Banco Central de Bolivia regular la cantidad de dinero en la economa y velar por el mantenimiento de
su valor.
Por otra parte y en un nivel normativo ms alto como se indico en un punto anterior en Bolivia la nueva
Constitucin Poltica del Estado Plurinacional asigna al Banco Central la funcin macroeconmica clave
de administrar, regular la cantidad total de dinero en circulacin.
Para cumplir con esa funcin, el Banco Central puede utilizar instrumentos directos o indirectos que
afectan a la cantidad de dinero en circulacin.
En puntos anteriores nos hemos referido a las operaciones OMA que retiran circulante de los circuitos,
complementamos con este captulo indicando que la modificacin de la tasa de encaje legal cambia el
valor del multiplicador siendo este instrumento de accin indirecta pues pasa por decisiones de
operadores de bancos y de emprendedores que deseen aumentar sus riesgos recurriendo a crdito de la
banca para realizar sus operaciones.
PRCTICA No 45
Suponer que el coeficiente de circulante a depsitos vista es de 0,20
Que el coeficiente de reservas a depsitos vista es de 0,50
Que el banco central mediante crdito del TGN crea 100 unidades de dinero banco central.
M1 = 100 en billetes en Prstamo a TGN
CCDV = 0,2O
CRDV = 0,50 es equivalente al encaje legal (supuesto de simplificacin)
Presentar
1. Registros en Banco Comercial en tres 3 ejercicios del proceso de multiplicacin de dinero de Banco Central.

Relaciones Macroeconmicas

Quinta Versin

2. Pasar los datos a los mayores.

3. Realizar los clculos para el ejercicio n sobre composicin de M1

A. Pedro Guevara V