TEMA

3.

ESTRUCTURA INSTITUCIONAL DEL SISTEMA FINANCIERO

ESPAOL. PRINCIPALES INSTITUCIONES Y MERCADOS

NDICE:
3.1. Orientacin general.
3.2. Desarrollo del tema.
3.2.1. La autoridad financiera: rganos polticos, ejecutivos y consultivos.
3.2.2. rganos supervisores del Sistema Financiero Espaol: caractersticas
y funciones.
3.2.2.1. El Banco de Espaa
3.2.2.2. La Comisin Nacional del Mercado de Valores
3.2.2.3. La Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones
3.2.3. Los mercados financieros en Espaa.
3.3. Ideas bsicas.
3.4. Glosario de trminos
3.5. Ejercicios de autoevaluacin
3.6. Bibliografa

3.1. ORIENTACIN GENERAL.

Una de las formas de aproximarse al estudio del sistema financiero es
examinar su estructura institucional, es decir, las instituciones que lo forman. La
Autoridad financiera, rgano supremo del sistema y responsable ltimo de su
funcionamiento, elabora normas legales para las instituciones financieras cuyo
cumplimiento deben vigilar los rganos ejecutivos.
Los sistemas financieros se organizan en torno a tres subsistemas:
crdito, valores y seguros, y aunque el nmero de rganos supervisores
difiere entre pases, en el nuestro existe uno para cada uno de los subsistemas.
As, el Banco de Espaa tiene competencias sobre el subsistema de crdito, la

Elaborado por Fernando Pampilln

Comisin Nacional del Mercado de Valores sobre el subsistema de valores y la

Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones sobre el subsistema de
seguros.
En este tema se estudian las funciones de estos tres organismos y se
deja para otro tema el anlisis de las instituciones financieras que forman parte
de nuestro sistema financiero.
Finalmente, se seala de manera muy sucinta la dependencia de los
mercados financieros respecto al Banco de Espaa y la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
Una vez estudiado este tema, el alumno estar en condiciones de dar
cumplida respuesta a una serie de cuestiones, entre ellas:

PREGUNTAS INICIALES
Cmo se estructura la autoridad financiera en el Sistema Financiero Espaol
(SFE)?
Cules son los rganos supervisores de los tres subsistemas del SFE?
Qu papel desempea el Banco de Espaa dentro del Sistema Europeo de
Bancos Centrales?
Qu tipo de operaciones realiza el Banco de Espaa con los bancos, el Estado y
los particulares?
Qu funciones ejerce la Comisin Nacional del Mercado de Valores?
Qu funciones realiza la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones?

3.2. DESARROLLO DEL TEMA.

3.2.1. LA AUTORIDAD FINANCIERA: RGANOS POLTICOS, EJECUTIVOS Y
CONSULTIVOS.
La poltica financiera trata de lograr:
1. Un sistema financiero estable que evite perturbaciones que afecten
negativamente a la satisfaccin de las necesidades de la comunidad.
Ello requiere asegurar un correcto funcionamiento de los mercados
financieros, y la vigilancia de la solvencia y el control de los riesgos
de las instituciones participantes.
2. Una proteccin efectiva de los consumidores de servicios
financieros, especialmente de los minoristas que, generalmente, no
disponen de informacin, conocimientos y recursos adecuados para
operar en los mercados en igualdad de condiciones que otros
agentes.
La poltica financiera forma parte de la poltica econmica y como su
ejecucin requiere tomar decisiones, necesita estar dotado de autoridad.
La autoridad financiera es el rgano supremo, o conjunto de rganos
constitucionalmente competentes y responsables de implementar las medidas
necesarias para lograr los objetivos marcados por la poltica financiera. Dentro
de la Autoridad financiera, existen en Espaa tres tipos de rganos: polticos,
ejecutivos y consultivos (vase el grfico 1).
Componen los rganos polticos, el Gobierno de la nacin, las
comunidades autnomas (CCAA) y la Unin Europea. El Gobierno constituye la
mxima autoridad en materia de poltica financiera y es el Ministerio de
Economa el responsable del correcto funcionamiento de las instituciones
financieras.
La Constitucin Espaola de 1978 estableci una organizacin territorial
en la que las CCAA disponen de un amplio poder de autogobierno y se les
reconocen, entre otras, competencias en el desarrollo legislativo y la ejecucin
en su territorio de las bases de ordenacin del crdito, banca y seguros. Tienen
tambin competencias sobre instituciones: cajas de ahorros, cooperativas de
crdito y sociedades de garanta recproca; y en los mercados, las bolsas de
valores, excepto la Comunidad Autnoma de Madrid que no las tiene
reconocidas.
Finalmente, los sucesivos tratados firmados por Espaa con la UE han
dado lugar a cesiones de soberana en una serie de materias como poltica

monetaria y cambiaria, y otras dirigidas a lograr la estabilidad financiera, entre

ellas las de control del funcionamiento de las instituciones financieras.
En un sistema financiero, los rganos polticos ejercen su autoridad
elaborando normas de obligado cumplimiento para que el escaln siguiente, los
rganos ejecutivos, se encargue de que las instituciones las pongan en
prctica, bien elaborando regulaciones adicionales o complementarias
capacidad normativa derivada de la delegacin expresa de algn rgano
poltico competente -, bien vigilando que, efectivamente, las entidades cumplen
la normativa legal. De ah, que a estos rganos se les denomine tambin
supervisores.
Grfico 1. La Autoridad financiera.
Programa Asesor Financiero Europeo

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAOL

GOBIERNO: Mxima autoridad en poltica financiera.
- MINISTERIO DE ECONOMA

AUTORIDAD
FINANCIERA

mximo responsable del funcionamiento de las

instituciones financieras.

RGANOS
POLTICOS

CCAA: Competencias asumidas en materia de Entidades

de Crdito y mercados de valores.

UE

BE.- Subsistema crediticio

RGANOS
EJECUTIVOS
ORGANOS
CONSULTIVOS

CNMV.- Subsistema de valores

DGS FP: Subsistema de seguros

CECA
JCS

Fuente: elaboracin propia

En el sistema financiero espaol, tal como muestra el grfico 1, existen

tres rganos ejecutivos: el Banco de Espaa, encargado de la supervisin
de las instituciones incluidas en el subsistema de financiacin mediante el
crdito (financiacin intermediada), la Comisin Nacional del Mercado de
Valores (CNMV), responsable de las entidades pertenecientes al subsistema
de canalizacin de fondos a travs de valores (financiacin directa), y la
Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP), a quien
compete la supervisin del subsistema de seguros. Este modelo de una entidad
especializada para cada subsistema es uno ms de los que funcionan en la

UE, en la que conviven organizaciones muy diferentes que cuentan con uno,
dos o tres organismos de supervisin.
En el grfico 1, aparecen tambin dos rganos consultivos del
Ministerio de Economa: para las cajas de ahorros, la Confederacin
Espaola de Cajas de Ahorros (CECA) - a las que representa ante las
autoridades y en el exterior, y a las que presta una serie de servicios tcnicos y
financieros-, y como rgano de asesoramiento de la DGSFP, la Junta
Consultiva de Seguros y Fondos de Pensiones, compuesta, entre otros, por
representantes de los asegurados, las aseguradoras y la AAPP.

3.2.2. RGANOS SUPERVISORES DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAOL:

CARACTERSTICAS Y FUNCIONES
3.2.2.1.- El Banco de Espaa (BdE)
El Banco de Espaa es el rgano ejecutivo del subsistema crediticio
(grfico 2), que se caracteriza, actualmente, por ser el que cuenta con mayor
nmero de instituciones y las de mayor volumen de activos del sistema
financiero.
En general, estn bajo supervisin del BdE todas las entidades que
prestan en servicios bancarios de captar fondos del pblico, las denominadas
entidades de depsito. Entre ellas, se incluyen tambin las entidades
extranjeras que operan en Espaa. Por otro lado, se incluyen otras entidades
que sin ser bancarias se dedican fundamentalmente a conceder crditos, a
prestar avales o garantas, al cambio de moneda extranjera, a emitir
dinero electrnico y a realizar servicios de pago (transferencias, envo de
dinero, etctera), o a valorar bienes.

Grfico 2
Instituto de Crdito Oficial (ICO)
Entidades de crdito

Bancos
Cajas de Ahorros

Banco de Espaa
Cooperativas de depsito

Establecimientos Financieros de crdito (EFC)

Sociedades de Garanta Recproca (SGR)

RGANO EJECUTIVO

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Fuente: elaboracin propia

De hecho, tal como muestra el grfico 3, el conjunto de entidades de

depsito (formado por bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito)
supone el grupo ms importante en trminos de activos totales dentro del
conjunto de entidades de crdito, existiendo a da de hoy una modesta
operativa en territorio espaol de las entidades de crdito extranjeras. El ICO,
por su parte, tiene una participacin muy modesta.
La relevancia del BdE destaca, adems de por la labor de supervisin
que comparte con el Banco Central Europeo, por ser responsable de la poltica
monetaria junto con el resto de los bancos centrales de los pases de la Unin
Monetaria en el seno del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC).

Grfico 3: Activos totales (noviembre de 2014, ltimo dato disponible)

Fuente: Banco de Espaa.

El BdE, como todos los supervisores bancarios, y en coordinacin con el

Banco Central Europeo, somete a un estrecho control a las entidades que
realizan actividades crediticias y ello porque al tomar fondos del pblico es
indispensable que mantengan un buen nivel de solvencia para asegurar el
cumplimiento de sus compromisos con los depositantes.
Por otra parte, como los intermediarios financieros bancarios crean
dinero, una crisis en la banca tiene unas consecuencias mucho ms graves
que las que se puedan derivar de perturbaciones en cualquier otra industria, ya
que afectan a un mecanismo tan sensible para el correcto funcionamiento de
todo el engranaje econmico, como es el sistema de pagos (vase glosario de
trminos).
Debe tenerse presente tambin que las relaciones entre los bancos y su
clientela son asimtricas, en el sentido de que el nivel de informacin y
conocimientos financieros que tienen las entidades es, en la gran mayora de
los casos, muy superior a la de sus clientes. Para la defensa de estos, y
especialmente de la clientela menos informada, se suelen regular estas
relaciones y controlar su correcto cumplimiento.

3.2.2.1.1. Funciones del Banco de Espaa.

El BdE desempea funciones que son muy importantes para el correcto
funcionamiento del Sistema Financiero Espaol. Por un lado, como miembro
del SEBC queda sometido a sus estatutos y a las disposiciones del Tratado de
la UE, y por otro, como banco central nacional tiene competencias propias
reconocidas por la legislacin espaola.
Como miembro del SEBC, el BdE participa en el desarrollo de las
funciones de:
- Emisin de billetes en euros;
- Definicin y ejecucin de la poltica monetaria, as como la promocin del
buen funcionamiento del sistema de pagos en la Eurozona; y
- Operaciones de cambio de divisas.
- Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago de la Zona Euro.
Como banco central nacional, corresponde al BdE la realizacin de las
funciones de:
-

Poner en circulacin la moneda metlica (su emisin corresponde al

Tesoro);

Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas;

Promover el buen funcionamiento y estabilidad del sistema financiero, y de los

sistemas de pagos nacionales;

Supervisin junto con el Banco Central Europeo de la solvencia de las

entidades de crdito y cumplimiento de la normativa de todas las
instituciones y mercados que estn bajo su supervisin;

Prestar los servicios de tesorera y agente financiero de la deuda pblica; y

Elaborar y publicar estadsticas, informes y estudios, as como asesorar al

Gobierno.

Es importante sealar que el Banco de Espaa es una entidad de derecho

pblico con personalidad jurdica propia, plena capacidad de obrar tanto
pblica como privada, y de acuerdo con la Ley 13/1994 es una entidad
independiente de la Administracin General del Estado en el ejercicio de las
acciones derivadas de la funcin de poltica monetaria (art. 7.4 de la Ley de
Autonoma del Banco de Espaa, LABE).

Por otro lado, el art. 3.1 LABE atribuye al Banco de Espaa una potestad
normativa, aunque limitada: podr dictar las disposiciones precisas para el
desarrollo de aquellas normas que le habiliten expresamente al efecto. Tales
disposiciones se denominarn Circulares
A continuacin se estudiarn brevemente las funciones del banco de
Espaa, agrupando las que tengan una cierta homogeneidad.
a) Puesta en circulacin de billetes y moneda metlica
Dentro del volumen de billetes y monedas en euros que el Banco Central
Europeo (BCE) acuerda emitir cada ao, la responsabilidad de su puesta en
circulacin en nuestro pas corresponde al BdE.
b) Operaciones de cambio de divisas y gestin de las reservas del pas
La poltica de fijacin del tipo de cambio del euro es competencia del
Consejo Europeo (glosario de trminos) y del Eurosistema (glosario de
trminos). Con las limitaciones que marca esta poltica, el BdE puede gestionar
las reservas de divisas no transferidas al BCE, invirtiendo esa liquidez en
mercados financieros seguros con el fin de obtener rentabilidad de ellas.
c) Estabilidad del sistema financiero y correcto funcionamiento de
los sistemas de pagos
El BdE debe facilitar la existencia de sistemas de compensacin y
liquidacin de operaciones que sean seguros, eficientes (que lo hagan a los
mnimos costes) y rpidos.
Componen el sistema espaol de pagos interbancarios el TARGET2Banco de Espaa, para grandes pagos en euros con liquidacin bruta en
tiempo real, y el Servicio Nacional de Compensacin Electrnica (SNCE)
para pagos al por menor1.
El primero es un sistema de liquidacin bruta (liquida el importe de cada
operacin y no el saldo de varias operaciones), y en tiempo real, en las cuentas
que las entidades tienen abiertas en la plataforma TARGET2 (ver glosario).
Permite liquidar transferencias nacionales y transfronterizas que se realizan
entre entidades financieras de los pases de la UE y otros europeos adheridos.
El Servicio Nacional de Compensacin Electrnica (SNCE) es un
sistema minorista que compensa instrumentos de pago al por menor entre las
entidades de crdito y sus clientes (cheques, adeudos de recibos por
1

En el siguiente enlace aparece informacin actualizada sobre el funcionamiento del SNCE:

http://www.bde.es/bde/es/areas/sispago/Sistemas_de_pago/El_SNCE/El_SNCE.html

domiciliaciones, transferencias, efectos, etc.). Una vez que las entidades han
intercambiado entre s los documentos procedentes de su clientela, se procede
a calcular el saldo neto que liquida el TARGET2-Banco de Espaa en las
cuentas de las entidades participantes. Se trata de un sistema de intercambio
multilateral centralizado que significa que las entidades envan su informacin
de pagos al SNCE y ste se encarga de realizar la compensacin y posterior
liquidacin.
Adems, como sistema de pagos se ha introducido el SEPA (Zona
nica de Pagos para el Euro), por el que particulares y empresas puedan
efectuar pagos en toda la zona del euro, sin necesidad de hacerlo en efectivo,
desde una cuenta nica situada en cualquier pas miembro, con la misma
facilidad, eficiencia y seguridad con las que actualmente lo hacen en el mbito
nacional.
d) Supervisin de las entidades de crdito
Con la finalidad de contribuir a la salvaguarda y estabilidad del sistema
financiero, el BdE supervisa la solvencia y cumplimiento de la normativa
especfica de las entidades de crdito (glosario de trminos) espaolas y de
sus sucursales en la Unin Europea. Tambin lo hace sobre otras entidades
como las sociedades de garanta recproca, los establecimientos de cambio de
moneda y las sociedades de tasacin inmobiliaria, que se estudiarn ms
adelante.
El modelo de supervisin que sigue el BdE consta de cuatro elementos
principales:
1. Regulacin efectiva y prudente, tanto de las normas de acceso a la
actividad como de su ejercicio;
2. Sistema de supervisin continuada mediante la recepcin de
informacin peridica, el anlisis a distancia y las inspecciones;
3. Medidas correctoras a la vista de la situacin de las entidades
(formulacin de requerimientos y recomendaciones, aprobacin de los
planes de saneamiento e intervencin y sustitucin de administradores);
4. Rgimen disciplinario y sancionador que puede afectar tanto a las
entidades como a sus administradores.
En la labor de supervisin que realiza el Banco de Espaa se puede
distinguir entre inspeccin interna, que es la realizada por los inspectores a
partir de los balances y dems documentacin que las entidades tienen
obligacin de remitir peridicamente al supervisor; y la inspeccin externa,

10

que se basa en visitas de inspeccin propiamente dichas, para el examen

in situ de libros cuentas y dems documentos.
La inspeccin en sus visitas levanta actas e informes, que pueden derivar
en un archivo de las actuaciones, emisin de recomendaciones o mandatos a
las entidades o, incluso, apertura de un expediente sancionador.
La responsabilidad de la supervisin es compartida con el Banco Central
Europeo (BCE) desde que en octubre de 2013 se aprobase el reglamento del
Mecanismo nico de Supervisin (MUS). Desde noviembre de 2014 el BCE, a
travs del MUS, asume la tarea de supervisar a un total de 120 entidades de la
zona euro, aquellas con un volumen de activos superior a los 30.000 millones
de euros. A nivel europeo, el MUS va a supervisar el 85% de los activos
bancarios de la zona euro, de los que la banca espaola representa el 14,5%
del total, frente a un 31,6% de Francia y un 21% de Alemania, pases ambos
con un sistema financiero mucho ms fragmentado que el espaol. En lo
referente al resto de entidades el BCE determinar y vigilar asimismo la
aplicacin de los criterios de supervisin y cooperar estrechamente con las
autoridades nacionales competentes en la supervisin de dichas entidades.
e) Funciones relacionadas con el sistema bancario
e.1. Depsitos y crditos
El BdE opera como banquero del sistema bancario realizando
operaciones pasivas y activas. En relacin con las primeras, recibe depsitos
de las entidades, unos de carcter obligatorio y remunerados para cumplir el
coeficiente de caja (glosario de trminos), y otros voluntarios, sin remunerar,
que sirven, entre otras posibilidades, para: 1) facilitar el movimiento de efectivo
entre sucursales (es ms barato y fcil retirar fondos de la sucursal ms
cercana del BdE que tener que transportarlos desde un punto alejado mediante
furgn blindado); 2) compensar operaciones en los mercados financieros y 3)
acceder a depsitos remunerados en el BdE, conocida como facilidad de
depsito a un da (glosario de trminos).
En las operaciones activas, el BdE concede temporalmente crdito al
sector bancario comprndoles valores con el compromiso de revendrselos
pasado un perodo de tiempo (por ejemplo, una semana). Esta operacin doble
se denomina repo y se caracteriza por ser un prstamo garantizado. En efecto,
con la venta de los valores, la entidad bancaria A recibe financiacin del BdE.
Cumplido el plazo (en nuestro ejemplo, una semana), A recompra los valores al
devolviendo el importe recibido ms los intereses. Si A no cumple el acuerdo, el
BdE vende los valores en el mercado y se resarce del importe que le
corresponde. Su prstamo, pues, est garantizado, frmula que suelen utilizar
en sus operaciones la gran mayora de los bancos centrales. Otra variante de

11

repo es la facilidad de crdito a un da (glosario de trminos), que funciona de

manera similar.
En este mismo mbito de relaciones con el sistema bancario, el BdE realiza
otra serie amplia de funciones. De todas ellas, nos vamos a centrar en dos que
afectan a las entidades bancarias: Central de Informacin de Riesgos y
Servicio de Reclamaciones.

e.2. Central de Informacin de Riesgos (CIR)

Es un servicio gestionado por el BdE cuya finalidad es recabar informacin
sobre los crditos concedidos por las entidades a sus clientes indicando los
nombres y cuantas de las deudas contradas. Estos datos son comunicados a
todas las entidades, con el objeto de que puedan conocer el historial crediticio
de las personas fsicas y jurdicas para facilitar a las entidades el anlisis de
sus riesgos de crdito.
Se declaran a la CIR tanto todos los riesgos directos - los que suponen la
concesin de un prstamo o crdito, y, en general, un desembolso financiero -,
as como los indirectos: avales, garantas y afianzamientos, que superen en
su conjunto los 6.000 euros.
Asimismo, los datos declarados permiten al Banco de Espaa conocer los
crditos totales concedidos, lo que facilita el ejercicio de sus competencias de
supervisin bancaria.

e.3. Servicio de Reclamaciones

Los clientes afectados por la actuacin de entidades supervisadas por el
BdE, que supongan incumplimientos de esas entidades de la normativa de
transparencia, proteccin de la clientela o buenas prcticas bancarias, podrn
presentar quejas y reclamaciones ante el Banco de Espaa, si bien debern
acreditar previamente que la han formulado ya ante el defensor del cliente de la
entidad concernida.
Las resoluciones del servicio de reclamaciones no son vinculantes para
ninguna de las partes, aunque suponen un apoyo importante en caso de litigio.
El servicio atiende tambin consultas formuladas sobre normas de
regulacin bancaria, transparencia y proteccin a la clientela, y sobre los
cauces legales que deben seguir los usuarios para el ejercicio de sus derechos.

12

f) Control de cambios
Mediante el control de cambios (glosario de trminos), y como medida
de proteccin econmica, los pases tratan de regular los movimientos de
divisas que sirven para realizar las adquisiciones necesarias para la economa
nacional y evitar la evasin de capitales.
Desde 1992, Espaa tiene un rgimen de plena liberalizacin de las
transacciones y movimientos de capital, no slo con los pases de la UE sino
con todo el mundo. Se requiere, sin embargo, aportar informacin estadstica y
control fiscal de las operaciones realizadas y, por ello, con el fin de que quede
constancia, stas deben hacerse a travs de entidades registradas (glosario de
trminos). En caso contrario, existen restricciones a las operaciones entre
residentes en territorio nacional y no residentes, y, cuando superan una
determinada cuanta, es obligatorio hacer una declaracin previa por ejemplo,
en los pagos directos a no residentes o paso de fronteras con efectivo, cheques
al portador u otro medio de pago.
g) Otras funciones del BdE
El BE puede operar como tesorero del Estado (y de las comunidades
autnomas que lo soliciten), llevando y manteniendo sus depsitos en euros o
divisas, y realizando por su cuenta ingresos y pagos. De esta forma, centraliza
todas las operaciones de tesorera y evita que los organismos pblicos cuenten
con departamentos especializados.
Presta asimismo servicios relativos a la deuda pblica, facilitando los
procedimientos tcnicos de emisin, amortizacin, pago de intereses y, en
general, de gestin de esta deuda.
Sin embargo, en todas estas operaciones de tesorera, el BdE no est
autorizado a facilitar financiacin a las administraciones pblicas por lo
que no puede concederle financiacin al Tesoro (ejemplo: anticipos, o aceptar
descubiertos en sus cuentas). Tampoco puede adquirir directamente emisiones
de deuda pblica en el mercado primario, aunque s puede adquirirla en los
mercados secundarios2.
El BdE cuenta tambin con una Central de Balances que centraliza la
informacin econmico-financiera enviada voluntariamente por las
empresas no financieras espaolas. Esta informacin, una vez procesada y
agregada por sectores, se publica, lo que facilita el conocimiento de estas
sociedades, permite elaborar las cuentas financieras de la economa
espaola (que hemos analizado en el tema anterior) y permite tambin
2

. Recurdese que en el mercado primario el emisor obtiene financiacin para s, mientras que
en el secundario no es as y slo supone para l un cambio de titularidad del prestamista o
acreedor.

13

analizar el comportamiento empresarial y los efectos de las medidas de

poltica monetaria sobre la financiacin y los resultados de las empresas.
Conviene destacar que el BdE no puede operar con particulares,
salvo en casos muy especiales contemplados en normas legales.
Asimismo, mencionar aqu solamente la importante funcin de
definicin y ejecucin de la poltica monetaria que el BdE realiza como
miembro del SEBC, y que ser objeto de estudio en el tema siguiente.
Finalmente, el BdE elabora y publica numerosas estadsticas, informes
peridicos y estudios, y asesora al Gobierno en temas econmicos y
financieros.
3.2.2.2.- La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
La CNMV es el organismo encargado de la supervisin e inspeccin de
los mercados de valores espaoles y de la actividad de los intermediarios que
intervienen en ellos.
Creada en 1988, leyes posteriores derivadas de la adaptacin a las
directivas de la Unin Europea propiciaron el desarrollo de los mercados de
valores espaoles y la incorporacin de nuevas medidas para la proteccin de
los inversores.
Los objetivos que persigue la CNMV son velar por la transparencia de
los mercados de valores espaoles y la correcta formacin de sus precios,
as como de la proteccin de los inversores. Con este fin, recibe un gran
volumen de informacin de los operadores de los mercados, que, en su mayor
parte, est disponible para su utilizacin, dado su carcter pblico3. Adems,
realiza tareas de asesoramiento al Gobierno, Ministerio de Economa y
Hacienda, y autoridades de las comunidades autnomas.
La CNMV centra su actividad en los emisores de valores que se colocan
de forma pblica; tambin en los mercados de negociacin, las empresas que
prestan servicios de inversin y las instituciones de inversin colectiva. Sobre
los tres ltimos, la CNMV ejerce una supervisin prudencial, que garantiza la
seguridad de las transacciones y la solvencia del sistema.

Informacin accesible en www.cnmv.es/

14

3.2.2.3.- La Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones

Ejerce todas las competencias en materia de seguros y reaseguros
privados, mediacin en seguros, capitalizacin y fondos de pensiones.
Al formar parte del Ministerio de Economa y Competitividad, coinciden
regulador (rgano poltico) y supervisor (rgano ejecutivo), lo que va en
direccin contraria a la separacin de ambos rganos que defiende la UE y a la
situacin de los otros dos rganos ejecutivos del Sistema Financiero Espaol
(BdE y CNMV). Por esta razn, desde hace ya algunos aos se est
planteando independizar ambas funciones y que la supervisin de seguros
pase a ser asumida por los otros dos rganos ejecutivos.
El grfico 4 muestra la estructura de las instituciones financieras que
conforman el subsistema de valores y el subsistema seguros. Comenzaremos
estudiando las que componen el primero que, como ya se ha indicado, estn
supervisadas por la CNMV:

15

Grfico 4

ESTRUCTURA ACTUAL DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAOL:

SUBSISTEMAS DE VALORES Y SEGUROS
Soc. de Valores
CNMV

Agencias de Valores

Empresas servicios
inversin (ESI)

Soc. G. Carteras
Entidades de Capital Riesgo
Mobiliaria
Inst. Inversin Colectiva
Inmobiliaria

Sociedades Gestoras Fondos Titulizacin

Entidades Aseguradoras
DG Seguros
Entidades Gestoras de Fondos de Pensiones

rganos
Ejecutivos

Intermediarios Financieros

Fuente: elaboracin propia

16

3.2.3. LOS MERCADOS FINANCIEROS EN ESPAA

Dos rganos ejecutivos (BdE y CNMV) tienen tambin competencia sobre
los distintos mercados financieros espaoles. El BdE es el encargado del control
e inspeccin del funcionamiento de los mercados interbancarios - aquellos en
los que las entidades del sistema bancario operan entre s -, tanto el de depsitos
como el de divisas. Igualmente, tiene facultades de supervisin sobre las
entidades que operan en el mercado de deuda pblica anotada y sobre las
actividades que realicen las entidades de crdito en los mercados de valores.
Por su parte, a la CNMV corresponde la supervisin e inspeccin de los
mercados de valores espaoles y de la actividad de los que intervienen en ellos.
Esta competencia se concreta en las bolsas de valores, futuros y opciones
financieros y mercado AIAF (comparte tambin competencias con el BdE en el
mercado de deuda pblica anotada).

Interbancario de depsitos
Mercados
monetarios

Interbancario de divisas
Otros mercados monetarios
Deuda Pblica Anotada

Banco
de
Espaa

Mercados
financieros

Renta fija a largo plazo

Mercado de
capitales

Renta variable
Crdito bancario a largo plazo
Futuros financieros
Normalizados
Opciones financieras

Mercado de
derivados
A medida

Comisin
Nacional
del
Mercado
de
Valores

Compraventas a plazo
Opciones a medida

Direccin General
de Seguros
y Fondos
de Pensiones

Mercado de
seguros y
fondos de
pensiones

Fuente: Elaboracin propia.

17

3.3. IDEAS BSICAS.

La autoridad financiera es la responsable de implementar medidas
dirigidas a lograr el correcto funcionamiento del sistema financiero. Las
competencias sobre poltica financiera la comparten en Espaa tres rganos: el
Gobierno de la nacin, la UE y las comunidades autnomas que tienen sus
propios mbitos de actuacin.
Los sistemas financieros, en funcin de las frmulas de financiacin,
estn conformados por tres subsistemas: crdito, valores y seguros. En
Espaa, cada uno de ellos est supervisado por un rgano especializado:
Banco de Espaa (BdE), Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y
Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSYFP),
respectivamente.
El BdE es el rgano que tiene mayor relevancia porque, adems de sus
funciones de control e inspeccin del sistema bancario, que por s solo supone
las dos terceras partes del Sistema Financiero Espaol, y de mercados
financieros de elevado volumen como los interbancarios de depsitos y divisas,
y de deuda pblica, realiza una serie de funciones de gran importancia, como
miembro del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), as como
banco central espaol, entre otras: emitir billetes y monedas en euros, definir
y ejecutar la poltica monetaria, promover la estabilidad y el correcto
funcionamiento del sistema de pagos, realizar operaciones de cambio de
divisas y prestar servicios al Estado y a los bancos.
Los objetivos que persigue la CNMV son velar por la transparencia de
los mercados de valores espaoles y la correcta formacin de sus precios, as
como de la proteccin de los inversores.
Por su parte, la DGSyFP ejerce todas las competencias en materia de
seguros y reaseguros privados, mediacin en seguros, capitalizacin y fondos
de pensiones.
El tema se completa con la relacin de los mercados financieros
existentes en Espaa y su dependencia de los rganos supervisores.

3.4. GLOSARIO DE TRMINOS

!

Central de Balances del Banco de Espaa: Central de Balances:

centraliza la informacin econmico-financiera que envan voluntariamente
las empresas no financieras espaolas con fines estadsticos, entre otros.

18

Central de Informacin de Riesgos del Banco de Espaa: su finalidad es

recopilar informacin sobre los crditos concedidos por las entidades a sus
clientes indicando los nombres y cuantas de las deudas, tanto por riesgos
directos como indirectos.

! Consejo Europeo.- Rene a los Jefes de Estado o de gobierno de la Unin

Europea y al Presidente de la Comisin. Define las orientaciones polticas
generales de la Unin Europea.
! Control de cambios.- Es el conjunto de disposiciones que regulan los
cobros y pagos con el exterior, en divisas o moneda nacional, y la
adquisicin y cesin de bienes y derechos de contenido econmico entre
residentes y no residentes.
! Entidades de crdito.- Son aquellas que tienen como actividad tpica y
habitual captar fondos del pblico, con obligacin de restituirlos,
aplicndolos por cuenta propia a la concesin de crditos u operaciones
similares.
! Eurosistema.- Lo forman el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos
centrales nacionales (BCN) de los pases del rea del euro, y es el
responsable de definir y ejecutar la poltica monetaria.
! Sistema de pagos.- Convenio organizado que permite transferir valor entre
sus participantes. Un importante servicio que prestan las entidades de
carcter bancario es la oferta de instrumentos o frmulas que permiten a
sus clientes realizar pagos.
!

Servicio Nacional de Compensacin Electrnica (SNCE): sistema

minorista de compensacin de instrumentos de pago al por menor entre las
entidades de crdito y sus clientes (cheques, adeudos de recibos por
domiciliaciones, transferencias, efectos, etc.).

! SEPA (Zona nica de Pagos para el Euro): particulares y empresas

puedan efectuar pagos en toda la zona del euro desde una cuenta nica
situada en cualquier pas miembro.
! TARGET2.- Es un sistema de liquidacin de pagos en euros que conecta
los sistemas nacionales de los bancos centrales de los pases de la UE y
otros adheridos. La liquidacin se realiza en pagos brutos y tiempo real. De
esta forma, cuando las operaciones se producen en Espaa las liquida el
TARGET2-Banco de Espaa, y si son con otros pases se hace por medio
del TARGET2.

19

3.5. EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIN4

PREGUNTAS DE SELECCIN MLTIPLE

1. Son entidades de crdito del sistema financiero espaol, las siguientes

instituciones:
a)
b)
c)
d)

Cooperativas de crdito y sociedades de capital riesgo.

Bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito.
Bancos, fondos de pensiones y sociedades de capital riesgo.
Bancos, sociedades de valores y cajas de ahorros.

2. De la CNMV dependen:
a) Las instituciones de inversin colectiva.
b) Los fondos de capital riesgo.
c) Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin y de fondos de
pensiones.
d) Las alternativas a) y b) son correctas.
3. De la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones dependen:
a) Las entidades aseguradoras y las gestoras de fondos de pensiones.
b) Las entidades aseguradoras y las gestoras de fondos de pensiones y de
inversin.
c) Slo las entidades aseguradoras.
d) Las entidades aseguradoras, las gestoras de fondos de pensiones y las
sociedades de capital-riesgo.
4. El Banco de Espaa:
a)
b)
c)
d)

Presta al Estado el servicio de tesorera de la deuda pblica.

Adquiere deuda pblica en el mercado primario.
Supervisa la actividad de las entidades de crdito y sociedades de capitalriesgo.
Las alternativas a) y c) son correctas.

Tomado de Pampilln (2006)

20

5. Entre las funciones del Banco de Espaa se encuentra:

a) Emisin de monedas de euro y puesta en circulacin
b) Garantizar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos nacionales
c) Supervisar la solvencia y cumplimiento de las normas de las entidades de los
subsistemas de valores
d) Todas las respuestas anteriores son correctas
6. La central de informacin de riesgos del Banco de Espaa:
a) Recopila informacin sobre el riesgo de crdito de las entidades espaolas
con sus clientes
b) Recopila informacin financiera de las entidades de crdito
c) Recopila informacin a nivel agregado de los deudores de cada entidad de
crdito.
d) Slo tienen que proporcionar informacin las entidades de depsito con
domicilio social en Espaa.
7. Seale la afirmacin correcta:
a) El sistema nacional de compensacin electrnica es un sistema de pagos al
por mayor nico para toda la zona Euro.
b) El sistema TARGET 2 es un sistema de pagos mayorista para grandes
operaciones de los mercado monetarios.
c) El SEPA es un sistema minorista que compensa instrumentos de pago al
por menor entre las entidades de crdito y sus clientes
d) Todas las respuestas anteriores son correctas.
8. Las funciones de la CNMV son:
a) Velar por la transparencia de los mercados de valores espaoles y la
proteccin de los inversores.
b) Garantizar una correcta formacin de los precios de los valores
admitidos a negociacin.
c) Supervisar las emisiones de nuevos valores as como los mercados
secundarios de negociacin de los mismos.
d) Todas las respuestas anteriores son correctas.

RESPUESTAS:

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1. b)

2. d)

3. a)

4. a)

5. b)

6. a)

7. b)

8. d)

3.6. BIBLIOGRAFA

- AFI (Analistas Financieros Internacionales) (2012): Gua del Sistema

Financiero Espaol, 6 edicin, Ediciones Empresa Global, (Escuela
de Finanzas Aplicadas), Madrid.
- Banco de Espaa (2013): http://www.bde.es/
- Calvo, A., J. A. Parejo, L. Rodrguez Saiz y A. Cuervo (2012): Manual del
Sistema Financiero Espaol, 24 edicin, Ariel, Barcelona.
- Pampilln, F. (2006): Ejercicios de Sistema Financiero Espaol, 11 edicin,
Dykinson, Madrid.

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