INSTITUCION UNIVERSITARIA POLITCNICO GRANCOLOMBIANO

MODULO: MERCADO DE CAPITALES

ULTIMA ENTREGA
PROYECTO DE INVESTIGACION SOBRE LA TENDENCIA HISTORICA Y ANALISIS
DEL PRECIO DE UNA ACCION DEL MERCADO COLOMBIANO

INTEGRANTES:
JULIANA RODAS BERRIO 1211300049
DIANA ELIZABETH PEREZ LINARES 1330650432
DIANA ALEXANDRA CORRAL RAMOS 1321110211
ANA HIMELDA DIAZ 1311830042
MARLENY ELISA TORRES CAMACHO 1311830188

TUTOR
NICOLAS SANCHEZ ANZOLA

Bogot, 27 de Abril de 2015

I.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

TABLA DE CONTENIDO

Introduccin...
Objetivos generales y especficos ....
Presentacin del emisor a analizar....
Grficos de Precios e Indicadores ao a ao y Anlisis de los Grficos............
Conclusiones..
Recomendaciones.
Web grafa...

3
4
5
13
26
27
28

INTRODUCCIN
Ecopetrol es una empresa integrada de petrleo con participacin en los negocios de
exploracin, produccin, transporte, refinacin y recientemente petroqumicos mediante la
adquisicin de Propilco. Al cierre de 2008 las reservas probadas de Ecopetrol ascendan a
1,470 millones de barriles de crudo equivalentes (equivalente a 8.7aos de produccin),
con una produccin diaria de 446 kbd de petrleo y gas. A partir de 2003 Ecopetrol inici
un proceso para pasar de ser una empresa 100% estatal a una empresa de economa
mixta que pudiera actuar en el mercado como un ente privado. El punto ms importante
de este proceso fue la emisin de acciones, la cual se llev a cabo al finalizar 2007. A
travs de esta emisin se logr colocar en el mercado local el 10% de la propiedad
accionaria de esta compaa un precio de 1,400 pesos por accin.
Esta investigacin y anlisis al sistema burstil de la economa accionaria de una
compaa destacada en el pas y reconocida en gran parte en el sector financiero por
tener una economa de constitucin mixta nos permitir obtener mayor conocimiento del
movimiento de las acciones segn sus manejos y circunstancias.
El mundo financiero en que se mueven las acciones es demasiado voltil y hace que as
mismo se vuelva atractivo para personas que les gustan los retos y ven en ello una forma
de amasar fortunas con una gran visin del negocio.
La bolsa de valores es la esencia de una economa de mercado y es por ello que todo
pas basa sus decisiones en la cotizacin de las acciones segn su fuente principal de
ingresos y economa en la que invierte.
Por ello en imprescindible comprender el comportamiento de las acciones en un
determinado tiempo en la economa y as saber cules son los factores que la afectan y
cul es el mejor momento para invertir o retirarse, la historia de ese todo nos ensea
como es el comportamiento y cul es la tendencia.
Las principales bolsas de valores estn en, Londres, Frncfort, Hong Kong, Toronto, Paris,
Tokio, Sao Paulo, y Nueva York y todas estn sujetas a las mismas dinmicas del
mercado accionario.

OBJETIVO GENERAL
Analizar el comportamiento del precio de las acciones de la empresa ECOPETROL as
como el crecimiento y decrecimiento accionario durante la participacin en el mercado y
su tendencia histrica.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Conocer la Historia de la Empresa ECOPETROL

Conocer variables crticas actuales y futuras que afectan a ECOPETROL en el
mercado Burstil
Evaluar las principales caractersticas del crecimiento de ECOPETROL en el
mercado econmico y Burstil.
Identificar su composicin accionaria durante los ltimos cinco aos.

EMPRESA COLOMBIANA DE PETRLEO, ECOPETROL

Marco histrico.
Ecopetrol es una compaa colombiana del sector petrleo y gas dedicada a la
exploracin, produccin, refinacin, transporte y comercializacin de hidrocarburos. Es
una Sociedad de Economa Mixta, de carcter comercial, organizada bajo la forma de
sociedad annima, del orden nacional, vinculada al Ministerio de Minas y Energa, de
conformidad con lo establecido en la Ley 1118 de 2006. Organizada como grupo
empresarial, Ecopetrol como matriz o encargada, posee una serie de filiales (Per, Brasil,
Amrica, Black gold y Andean Chemicals) y subordinadas (Propilco y Comal). La
organizacin es la empresa ms grande del pas, ubicada dentro de las 50 ms grandes
del mundo y dentro de las 5 de Latinoamrica. Es la compaa con mayor participacin de
la infraestructura de transporte y refinacin del pas y tiene ms de un 60 % de
participacin en la produccin de hidrocarburos a nivel nacional. La empresa nace en
1951 como una entidad estatal , en el 2007 realiza un emisin de acciones en el mercado
colombiano equivalente al 10% del patrimonio de la compaa, transformndose as en
una sociedad mixta, luego en el 2008 se realiza una colocacin de ADRs en la bolsa de
Nueva York. Se ubica en todo el territorio nacional contando los pozos de extraccin,
lneas de transporte, plantas refinadoras, puertos y oficinas centrales. Las oficinas
principales se ubican en la ciudad de Bogot D.C. La firma maneja 104 campos de
operacin directa y tiene participacin en 163 con otras compaas del sector, tanto a
nivel nacional como a mundial.
La accin de Ecopetrol es de alta bursatilidad y de los ttulos ms lquidos en la Bolsa de
Valores de Colombia. Este activo adems tiene una participacin del 20,65% dentro del
IGBC y 19,95% en el ColCap lo que muestra la relevancia de Ecopetrol dentro del
mercado accionario colombiano. Las acciones de la empresa tienen una libre flotacin
tanto dentro del mercado colombiano como el norteamericano.
Dentro de los factores de riesgo que afectan principalmente a Ecopetrol, podemos
identificar 2 grandes ramas, principalmente los factores relacionados con el precio del
crudo en el mercado internacional, y el xito de la empresa en sus procesos de
exploracin
Las variables externas (precios, trminos contractuales, etc.)Seguirn jugando un rol
importante para favorecer los niveles de inversin. Hoy en da el mercado petrolero
mundial es un mercado globalizado y por ende, sufre los efectos macroeconmicos y
geopolticos por esta situacin. Es as como el mercado petrolero posee ciertas
caractersticas predominantes como:
La poblacin
El desarrollo econmico
La tecnologa
Los factores ambientales y ecolgicos
Las tendencias energticas y las posibilidades de sustitucin del petrleo por fuentes
alternas.
La incertidumbre (tasas de cambio, divisas fuertes).
5

Siendo el mercado petrolero un mercado donde se interrelacionan factores, econmicos y

polticos, sus caractersticas van a revelar tales influencias; las cuales podramos agrupar
as:

Los centros de consumo estn separados de los centros de produccin.

Las reservas petroleras estn concentradas en un pequeo grupo de productores.
La industria petrolera es en algunos aspectos un monopolio natural.
La demanda de petrleo es una demanda derivada de los productos refinados.
Los variados usos finales de los derivados del petrleo originan diversos
Mercados, diversas reacciones de precio y competitividades.
Un mercado mundial, global de relaciones polticas entre los agentes (Productores,
compaas, consumidores).
El precio del petrleo es regulado por los agentes del mercado y administrado por
el lado de la oferta.
Un mercado en extremo sensible de sus tendencias un alto grado de
incertidumbre.

Todos estos factores afectan directamente dos elementos preponderantes para las
empresas del sector: las tasas de cambio y el precio del petrleo. El mercado petrolero
as caracterizado, luce como un centro de turbulencias, donde la incertidumbre juega un
papel destacado.
VARIABLES CRTICAS ACTUALES Y FUTURAS
1. Hallazgos de hidrocarburos convencionales (Crudo y gas)
2. Potencial de crudos pesados (especialmente en las cuencas de Los Llanos)
3. Potencial de no convencionales (gas asociado al carbn, shale gas, shaleoil, arenas
bituminosas)
4. Factor de recobro de hidrocarburos
5. Precio internacional de energticos (precio de referencia del barril de crudo)
6. Poltica estatal petrolera
7. Factores medio ambientales (restriccin de la actividad de E&P por razones
ambientales)
8. Factores socio-culturales: La sensibilidad social se ve reflejada por las reas de alta
concentracin de comunidades indgenas, que utilizan los recursos naturales para
alimento, refugio y sustento, refuerza la necesidad del relacionamiento de la industria de
E&P con la sociedad en general, y las comunidades y culturas protegidas.
Uno de los cuestionamientos actuales de gran importancia para los inversionistas consiste
en saber con certeza la tendencia que tomar la accin de Ecopetrol ya que esta situacin
depende de mltiples factores, dentro de los cuales se puede destacar el precio del
petrleo, el comportamiento del mercado accionario colombiano y la incidencia que tienen
los mercados internacionales con relacin al desenvolvimiento de las estrategias
productivas de la compaa.

Capital Accionario:
Ecopetrol S.A. es una empresa de economa mixta, su capital accionario est distribuido
el 89,9% propiedad de la nacin, y el 10,1% en propiedad de personas naturales y
jurdicas. De acuerdo a la legislacin colombiana, las empresas de economa mixta de las
cuales el Estado tenga propiedad de menos del 90% deben declarar y pagar impuestos
de acuerdo a la ley aplicable para las empresas del capital privado
COMPOCISION ACCIONARIA ECOPETROL
Enero de 2015
Inversionista

Porcentaje

N de Acciones

Nacin - Ministerio de Hacienda y Crdito

Pblico

88,49%

36.384.788.817

1) Fondo de Pensiones Obligatorias

Porvenir Moderado

1,58%

651.155.050

2) Fondo de Pensiones Obligatorias

Proteccin Moderado

1,24%

511.799.037

3) Fondo Ecopetrol ADR Program

1,13%

467.121.060

4) Fondo de Pensiones Obligatorias

Colfondos Moderado

0,46%

192.874.937

0,32%

132.574.475

0,19%

81.132.547

0,14%

60.563.612

0,11%

45.745.551

0,09%

40.217.010

0,09%

39.042.191

0,09%

37.640.592

0,09%

37.582.217

0,08%

34.880.987

0,06%

27.642.970

0,06%

24.632.179

0,04%

20.264.105

5) Fondo Burstil IsharesColcap

6) Fondo de Pensiones Obligatorias
Skandia
7) Fondo de Pensiones Voluntarias
MultifundSkandia
8) Vanguard Emerging Markerts Stock Index
Fund
9) Ishares MSCI Emerging Markets Index
Fund
10) Blackrock Institutional Trust Company
N.A.
11) Abu DhabiInvestmentAuthority
12) Fondo de Pensiones Proteccin Ecopetrol
13) CSS Constructores S.A.
14) Fondo de Cesantias Porvenir
15) Fondo Pensiones Volunt. Porvenir
Alternativa 44 Acc. ECP
16) Fondo de Cesantas Proteccin - Largo

Plazo
17) Vanguard Total Interxnational Stock
Index Fund

0,04%

18.677.213

0,04%

18.453.931

0,03%

15.170.598

0,03%

14.842.111

Otros accionistas con menor participacin

5,49%

2.259.897.266

Total Acciones de accionistas minoritarios

11,51%

4.731.909.639

100%

41.116.698.456

18) Persona Natural

19) SSGA MSCI Colombia Index Non
lending QP Common Trust
20) People's Bank of China

Total Acciones

INCREMENTOS EN LOS PRESUPUESTOS DE INVERSIN.

En el momento de la emisin de acciones de Ecopetrol se esperaba que durante 2009 se
realizaran inversiones por cerca de 2,000 millones de dlares, cifra que fue revisada al
alza en diciembre de2008. Actualmente se espera que las inversiones de Ecopetrol
asciendan a 6,224millones de dlares, los cuales estarn concentrados principalmente en
exploracin y nuevos negocios (1,049millones de dlares) y produccin (2,715millones de
dlares). Este incremento en el plan de inversiones de la compaa se deber ver
reflejado en un incremento en la produccin de petrleo y derivados, factor que debera
tener efectos positivos sobre los flujos de caja futuros de la compaa.

Valoracin flujo de caja libre

Para realizar la valoracin de Ecopetrol a partir de la metodologa de flujo de caja libre
descontado realizamos la proyeccin explicita del flujo de caja de la compaa hasta 2017
y a partir de ese punto estimamos un gradiente de crecimiento a perpetuidad de 0% real.
Estos flujos se descontaron a un WACC promedio de 10.00% real, consistente con una
tasa libre de riesgo de 3.69% nominal, una prima de mercado de 6.43%, un riesgo pas de
3.00% y un beta desapalancado de:
8

1. Para Ecopetrol se utiliz un costo de deuda de 6% real en pesos, acorde con las
condiciones que se han presentado recientemente en el mercado de deuda corporativa
local y con las tasas aproximadas en
dlares asumiendo una cobertura cambiaria.
ESTIMACION PRECIO POR ACCION ECOPETROL
Valor activos operacionales (COP
millones)
88,324,176
Caja neta (COP millones)
11,996,381
Interes minoritario (COP millones)
242,951
Valor patrimonial (COP millones)
100,077,616
40,472,515,58
Acciones en circulacion
8
Precio valorizacion
2,473
Precio objetivo 2010
2,777
Aos reservas probadas de petrleo
A partir de este resultado obtenemos un mltiplo EV/EBITDA de 6.06 veces el EBITDA de
2008, el cual es levemente superior al promedio de las empresas comparables. El mltiplo
EV/Reservas, derivado de este ejercicio de valoracin (27.80 dpb) se encuentra por
encima de las empresas comparables a nivel mundial.
Este resultado de la valoracin asume un crecimiento promedio de 16% en la produccin
decrudo durante los prximos 10 aos consistente con una probabilidad de xito 18% en
los proyectos exploratorios, la cual es baja si se compara con los resultados de otras
empresas de latinoamericanascomo PEMEX (42%) y Petrobras (49%) y el
xitopresentado por Ecopetrol en 2008 (40%).

Riesgos asociados a la inversin

9

En el caso del xito en los proyectos de exploracin de Ecopetrol, asumimos que se

mantena una probabilidad de xito de 18% durante los prximos aos. Si bien es cierto
que mediante la expansin internacional puede aumentar la probabilidad de xito en
algunos bloques exploratorios, asumir una probabilidad de xito constante sirve como
escenario base dado que no hay referentes respecto al xito que pueda tener Ecopetrol
en bloques off shore como los que est adquiriendo en el golfo de Mxico.
Adicionalmente, existen riesgos asociados a la capacidad de consecucin de recursos de
deuda de Ecopetrol. Dada la reparticin de dividendos de Ecopetrol para 2009, y el
ambicioso plan de expansin de la compaa, su generacin operacional de caja no ser
suficiente para financiar sus necesidades de CAPEX. En este sentido, la capacidad de
consecucin de recursos de deuda de Ecopetrol ser fundamental para sustentar su
estrategia de expansin de corto plazo. Este aspecto cobra especial relevancia con las
restricciones de liquidez que se han presentado en los mercados internacionales y la
limitada capacidad del mercado de capitales local. Un ambiente poco favorable en cuanto
a tasas de inters o la cada de la demanda de los inversionistas por este tipo de activos
se puede ver reflejada en una menor consecucin de recursos que la esperada por
Ecopetrol, lo cual limitara su plan de expansin.

Tambin es necesario tener en cuenta que Ecopetrol est empezando a participar en

actividades en las que no cuenta con experiencia previa. En este sentido se deben
esperar algunas ineficiencias y sobrecostos, en relacin con sus competidores, mientras
Ecopetrol avanza en la curva de aprendizaje, lo que debe repercutir sobre los ingresos y
mrgenes de la compaa.
Comportamiento de la accin
La accin de Ecopetrol es la ms lquida del mercado, con una participacin de 49.57%
en el clculo del IGBC, durante el segundo trimestre del ao. En el ltimo ao se han
transado en promedio 35,787 millones de pesos diarios, equivalentes a 15.7 millones de
acciones, lo que representaba el 0.04% de las acciones en circulacin de la empresa y el
0.39% de su flotante.
En los ltimos doce meses la accin de Ecopetrol ha cado 1.54%, mientras que el IGBC
ha aumentado 5.51%. Este comportamiento en parte ha sido explicado por la cada en el
10

precio del petrleo ocasionada por la menor demanda a nivel global y el cierre de
posiciones apalancadas en futuros de petrleo.
Tambin es importante resaltar que el alto dividendo que est pagando Ecopetrol durante
2009 (un dividend yield de 8.63%) gener una leve recuperacin de esta accin a lo largo
de marzo como consecuencia de la expectativa de diversos inversionistas de poder
recibir el primer pago de este dividendo. Sin embargo es necesario advertir que debido a
que 105 pesos de los dividendos ofrecidos obedecen al pago de un dividendo
extraordinario dados los altos precios del petrleo que se presentaron en 2008, es
probable que el dividend yield sea mucho ms bajo durante los prximos aos.

11

A partir del 18 de septiembre de 2008 Ecopetrol inscribi su programa de ADRs en la

bolsa de Nueva York. Cada ADR equivale a 20 acciones de la compaa, Desde que
empez negociaciones, el ADR de Ecopetrol ha presentado una cada de 3.52% en
dlares, como reaccin a los menores precios internacionales del crudo. Sin embargo, la
reaccin del ADR de Ecopetrol ha sido menor a ladel precio del petrleo y las dems
acciones del sector petrolero (el petrleo WTI ha cado 27.98% desde la emisin del ADR
de Ecopetrol, mientras que las acciones petroleras han cado en promedio34.11%) lo que
est parcialmente asociado a la
estructura del mercado de capitales local y a la
bajarotacin de las acciones de esta compaa.

12

GRFICOS DE PRECIOS E INDICADORES AO A AO.

ANLISIS DE LOS GRFICOS.

Ecopetrol en el mes de septiembre de 2007, empez su poltica de privatizacin sacando

a la venta acciones que fueron adquiridas en su totalidad por colombianos, incluyendo
fondos e instituciones de carcter privado. La rentabilidad ofrecida por esta empresa ha
sido buena, su tendencia presenta una pendiente de 2.78, inclinacin que despierta el
inters de inversionistas que pretendan obtener un rendimiento moderado de sus
inversiones, teniendo en cuenta que esta empresa les garantiza estabilidad y garanta
para sus recursos.
En el primer trimestre en las acciones de Ecopetrol se observ un crecimiento importante,
pues desde el 4 de enero al 31 de marzo pas de $2505.39 a $2693.91 ofreciendo una
rentabilidad de 7.53%, fuera de los dividendos que reconoce como crecimiento de las
utilidades arrojadas en el balance.

13

ESTADISTICAS DE ECOPETROL EN EL TERCER TRIMESTRE DE

2010
Media
Error Tpico
Mediana
Moda
Desviacin
Estndar
Varianza de la
Muestra
Curtosis
Coeficiente de
Asimetra

3313,2428
37,1791244
3343,82026
N/A
295,100151

Rango
Mnimo
Mximo
Suma
Cuenta

1054,90152
2727,51947
3782,42098
208734,297
63

87084,0991

Mayor (1)

3782,42098

-0,799479
-0,44225889

Menor (1)

2727,51947
Nivel de Confianza 74,3200099
(95,0%)

De acuerdo con los clculos realizados, se puede observar que el comportamiento medio
de la accin de Ecopetrol es de $2533.42, con una desviacin estndar de 105.22. Esta
desviacin que muestra la dispersin absoluta y define el margen de error que presenta el
desenvolvimiento de este activo en el mercado puede transformarse en dispersin relativa
arrojando un resultado de 4.15%, que ciertamente resulta un nivel bajo de desviacin.
Resulta tambin de importancia advertir en el cuadro que muestra los estadgrafos, es
decir los comportamientos estadsticos de este activo, que el menor precio alcanzado por
esta accin es de $2.392.07 y el mximo de $2710.39, mostrando una variacin de
13.31%.
Para el Segundo trimestre parti con una cotizacin de $2707.98 y termin el ltimo da
con un precio de $2749.51, mostrando un crecimiento rentabilidad de 1.53%, mostrando
alta volatilidad, posicin exigentemente cuidadosa para los quienes pretenden ganancias
a corto plazo. El histograma nos muestra el precio que ms predomin en este perodo
que corresponde a $2732.94
14

De acuerdo al estudio estadstico realizado, muestra que el precio medio alcanzado en

este segundo trimestre fue de $2722.92, con una dispersin absoluta de 38.05, variables
que nos permiten calcular el coeficiente de variacin que nos ensea en trminos
porcentuales el margen de error y que alcanza un nivel de 1.40%.
Ahora bien, el precio mas bajo presentado en este trimestre fue de $11852.70 y el ms
alto $12697.70 dando una variacin de 7.13%
Para el tercer trimestre del 2010 esta accin se caracteriz por mostrar solidez, el 1 de
julio del presente ao muestra una cotizacin al inicio de $2730.58 y finaliz con un precio
de $3725.oo, mostrando un crecimiento de 36.46%, considerndose un nivel de inters y
estmulo para los inversionistas.

15

El crecimiento de esta accin en este trimestre fue slido y no mostr grandes

volatilidades en el comportamiento, pues la curva de tendencia se desliza sobre la curva
que ensea el comportamiento de la accin.
El ngulo de crecimiento, mostrado por la recta de tendencia lineal es de 15.32, mientras
que el trimestre presentaba una inclinacin de 0.097.
El precio medio alcanzado por la accin en este trimestre fue de $3.313.24, con un
margen de error absoluto de $295.10. Estos datos permiten calcular la desviacin relativa
de 8.90%. Este nivel del coeficiente de variacin establece una mayor confianza en esta
accin y demuestra que el nivel de volatilidad no es alto, conduciendo a pensar que los
estimativos a corto y largo plazo pueden ajustarse con un mnimo de error.
La accin de Ecopetrol al iniciar el cuarto trimestre del 2010, presentaba una cotizacin
de $3.710.18, finalizando el trimestre con un valor de $ 4.100.oo presentando un
incremento de $ 389.82 que representa en trminos porcentuales 10.50%. El
comportamiento de dicho activo se presenta en la siguiente tabla:

16

ESTADISTICAS DE ECOPETROL EN EL CUARTO TRIMESTRE DE

2010
Media
Error Tpico
Mediana

4169,55973
26,6873648
4163,23885

Rango
Mnimo
Mximo

992,814794
3710,177
4702,99179

Moda
Desviacin
Estndar
Varianza de la
Muestra
Curtosis

4181,92155
210,13652

Suma
Cuenta

258512,703
62

44157,3572

Mayor (1)

4702,99179

0,43678912

Menor (1)

3710,177

Coeficiente de
Asimetra

0,28410549

Nivel de Confianza
(95,0%)

53,3646835

La media alcanzada por esta accin fue de $4.169.56, con un margen de desviacin de
$210.13 presentando un nivel de error relativo de 5.04%. El nivel de apuntamiento es
moderadamente ms apuntada que la normal o leptocrtica, y con relacin a la asimetra
se observa un nivel de deformacin o sesgo a la derecha de la normal.
El nivel de volatilidad de este activo en este primer trimestre fue de 26.75%, presentando
un comportamiento negativo al igual que el comportamiento que presento la evolucin
del mercado.

17

La rentabilidad de la accin de Ecopetrol se observa en el grfico expuesto, mostrando un

comportamiento muy inestable con saltos o variaciones continuas y de permanente
frecuencia, aunque al final del perodo se observ que la rentabilidad disminuye
presentando una tendencia negativa, dando como consecuencia lgica un precio superior
en $389.82 al finalizar el trimestre con relacin a la cotizacin conocida inicialmente.
Observando la volatilidad de esta accin puede notarse que ha tenido un pausado
descenso, es decir, que la accin toma un comportamiento de ajuste a la curva de
tendencia. Observando el grafico que seala la actuacin de la volatilidad en este
periodo, se percibe adems, con facilidad el descenso que muestra la tendencia lineal
presentando un ngulo mnimo como determinante del declive en la volatilidad de esta
accin.
En resumidas cuentas, esta accin comenz el ao 2010 con un valor de $2.505.39 y
finaliz con una cotizacin de $4.100.oo, garantizando una rentabilidad de 63.65%
Ahora bien, si nos detenemos un poco y visualizamos el comportamiento estadstico del
mercado o IGBC en este perodo, encontramos que el nivel ms bajo de negociacin llego
a 11.852.70 y el ms alto a 12697.70, resultando un cambio porcentual de 7.25. Resultado
similar al alcanzado por la accin de Ecopetrol.
Comportamiento Accionario de Ecopetrol ao 2011
La accin de Ecopetrol S.A., al iniciar el presente trimestre, presentaba una cotizacin de
$4.016.11, finalizando el trimestre con un valor de $ 3.865.68 presentando un decremento
en su cotizacin de $ 150.23 que representa en trminos porcentuales 3.74%. El
comportamiento de dicho activo se presenta en la siguiente tabla:
18

En resumen, el comportamiento y la evolucin de la accin de Ecopetrol S.A. durante este

primer trimestre del ao 2011, que inici el 3 de enero con una cotizacin de $ 4.016.11y
finaliz con un valor de $3.865.68, mostrando un incremento en la cotizacin de $150.23,
que representa en trminos porcentuales un retroceso de 3.74%.
La accin de Ecopetrol S.A., al iniciar el segundo trimestre del 2011, presentaba una
cotizacin de $ 3.875.oo, finalizando el trimestre con un valor de $ 3.800.oo presentando
un decremento en su cotizacin de $ 75.oo que representa en trminos porcentuales
1.93%. El comportamiento de dicho activo se presenta en la siguiente tabla:

19

La media alcanzada por esta accin fue de $ 3.852.17, con un margen de desviacin de $
107.72 presentando un nivel de error relativo de 2.79%. El nivel de curtsis resulta ser
menos apuntada que la normal o platicrtica, y con relacin a la asimetra se observa un
nivel de deformacin o sesgo a la izquierda de la normal.
El nivel de volatilidad de este activo en este segundo trimestre fue de 12.20%,
presentando un comportamiento de tendencia negativa al igual que el comportamiento
que presento la evolucin del mercado.
En resumen, el comportamiento y la evolucin de la accin de Ecopetrol S.A. durante este
primer trimestre del ao 2011, que inici el 3 de enero con una cotizacin de $ 4.016.11y
finaliz en este segundo trimestre con un valor de $ 3.800.oo, mostrando un decremento
en la cotizacin de $ 216.11, que representa en trminos porcentuales un retroceso de
5.38%. Esta accin se encuentra infravalorada pues el indicador RSI da como resultado
22.83, cuando su lmite inferior debe ubicarse en un rango superior a 30.
Ecopetrol presenta sus resultados para el cuarto trimestre del ao 2011 y Los resultados
financieros y operativos de 2011 son los mejores en la historia de la empresa. La
produccin promedio ao del Grupo Empresarial alcanz 724,1 kbped1, con un
crecimiento de 17,6 % frente al promedio de produccin de 2010. Los ingresos, la utilidad
operacional, el EBITDA2 y la utilidad neta de Ecopetrol S.A. en 2011 crecieron 53,5%,
82,2%, 70,4% y 85,1% respectivamente, frente al 2010. La utilidad neta de Ecopetrol S.A.
para el 2011 fue de COL$15.448,4 millardos, equivalente a COL$379,97 por accin.
Comportamiento Accionario de Ecopetrol ao 2012
La accin de Ecopetrol S.A., al iniciar el presente trimestre, presentaba una cotizacin de
$ 4.285.oo, finalizando el trimestre con un valor de $ 5.480.oo presentando un incremento
20

en su cotizacin de $ 1.195oo que representa en trminos porcentuales 27.89%. El

comportamiento de dicho activo se presenta en la siguiente tabla:

La tendencia que presenta esta accin en este trimestre es de pendiente positiva,

mostrando un ngulo de crecimiento de 19.05 percibiendo adems, un permanente y
sostenido con un moderado nivel de desviacin entre el valor obtenido por la actuacin
real del mercado y el comportamiento medio de la accin.
La evolucin que mostr el mercado en este perodo fue creciente, iniciando con un valor
de $12.665.71 y finalizando el trimestre con un monto de $ 15.014.85, generando una
diferencia negativa de $ 2.349.14 correspondiendo a un retroceso de 18.55%,
La media alcanzada por esta accin fue de $ 4.877.10, con un margen de desviacin de $
351.33 presentando un nivel de error relativo de 7.20%. El nivel de curtosis resulta ser
menos apuntada que la normal o platicrtica, y con relacin a la asimetra se observa un
nivel de deformacin o sesgo a la derecha de la normal.
El nivel de volatilidad de este activo en este trimestre fue de 27.89%, presentando un
comportamiento de tendencia negativa al igual que el comportamiento que presento la
evolucin del mercado.
Para el segundo trimestre La accin de Ecopetrol S.A., al iniciar el presente trimestre,
presentaba una cotizacin de $ 5.530.oo, finalizando el trimestre con un valor de $
4.900.oo presentando un decremento en su cotizacin de $ 630.oo que representa en
trminos porcentuales 11.39%. El comportamiento de dicho activo se presenta en la
siguiente tabla:
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La tendencia que presenta esta accin en este trimestre es de pendiente negativa,

mostrando un ngulo de crecimiento de -10.26 percibiendo adems, un permanente y
sostenido nivel de desviacin entre el valor obtenido por la actuacin real del mercado y el
comportamiento medio de la accin.

La media alcanzada por esta accin fue de $ 5.399.41, con un margen de desviacin de
$231.49 presentando un nivel de error relativo de 4.29%. El nivel de curtosis resulta ser
menos apuntada que la normal o platicurtica, y con relacin a la asimetra se observa un
nivel de deformacin o sesgo a la izquierda de la normal.
El nivel de volatilidad de este activo en este trimestre fue de 20.62%, presentando un
comportamiento de tendencia negativa al igual que el comportamiento que presento la
evolucin del mercado.
En resumen, el comportamiento y la evolucin de la accin de Ecopetrol S.A. durante el
primer trimestre del presente ao, inici el 2 de enero con una cotizacin de $ 4.285.oo
finaliz en este trimestre con un valor de $ 4.900.oo, mostrando un incremento en la
cotizacin de $615.oo, que representa en trminos porcentuales una prdida de 14.35%.
En resumen, el comportamiento y la evolucin de la accin de Ecopetrol S.A. durante el
primer trimestre del presente ao, inici el 2 de enero con una cotizacin de $ 4.285.oo
finaliz en este trimestre con un valor de $ 5.300.oo, mostrando un incremento en la
cotizacin de $1015.oo, que representa en trminos porcentuales un beneficio de
23.69%.Ecopetrol. (2012).

Comportamiento Accionario de Ecopetrol ao 2013

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La accin de Ecopetrol S.A., al iniciar el presente trimestre, presentaba una cotizacin de

$ 5.450.oo, finalizando el trimestre con un valor de $ 5.050.oo presentando un
decremento en su cotizacin de $ 400.oo que representa en trminos porcentuales
7.34%. El comportamiento de dicho activo se presenta en la siguiente tabla:

La media alcanzada por esta accin fue de 5.338.64, con un margen de desviacin de
$22.25 presentando un nivel de error relativo de 0.42%. El nivel de curtosis resulta ser
menos apuntada que la normal o platicrtica, y con relacin a la asimetra se observa un
nivel de deformacin o sesgo a la izquierda de la normal.
El nivel de volatilidad de este activo en este trimestre fue de 16.65%, presentando un
comportamiento de tendencia negativa al igual que el comportamiento que presento la
volatilidad en la evolucin del mercado.
La accin de Ecopetrol S.A., al iniciar el segundo trimestre, presentaba una cotizacin de
$ 4.980.oo, finalizando el trimestre con un valor de $ 4.080.oo presentando un
decremento en su cotizacin de $ 900.oo que representa en trminos porcentuales
18.07%. El comportamiento de dicho activo se presenta en la siguiente tabla:

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La media alcanzada por esta accin fue de $ 4.284.53, con un margen de desviacin de $
289.12 presentando un nivel de error relativo de 6.75%. El nivel de curtsis resulta ser
ms apuntada que la normal o leptocrtica, y con relacin a la asimetra se observa un
nivel de deformacin o sesgo a la derecha de la normal.
El nivel de volatilidad de este activo en este trimestre fue de 30.38%, presentando un
comportamiento de tendencia negativa al igual que el comportamiento que presento la
volatilidad en la evolucin del mercado.
En resumen, el comportamiento y la evolucin de la accin de Ecopetrol S.A. durante el
primer trimestre del presente ao, inici el 2 de enero con una cotizacin de $ 4.980.oo
finaliz en este trimestre con un valor de $ 4.080.oo, mostrando un decremento en la
cotizacin de $900, que representa en trminos porcentuales 18.07%.

RECIENTES ADQUISICIONES.

En el ltimo ao Ecopetrol ha llevado a cabo un proceso de expansin que no solo incluye

incrementos en la capacidad de exploracin y produccin, sino que tambin ha adquirido
diversas empresas en Colombia y en el exterior. Un claro ejemplo de lo anterior ha sido la
compra de Hocol (580 millones de dlares) en marzo y de Petro-Tech (450 millones de
dlares por el 50% de la propiedad accionaria) en febrero, al igual que el incremento en
su participacin en distintos bloques exploratorios en el golfo de Mxico.
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Los anuncios hechos por Ecopetrol en los ltimos meses, al igual que el comportamiento
de los precios del petrleo llevaron a que la accin de esta compaa se ubicara en un
nivel mximo de 2,895 pesos el pasado 6 de mayo de 2008 y que actualmente se
encuentre en niveles cercanos a 2,550 pesos por accin.

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CONCLUSIONES.
La accin de Ecopetrol es la ms lquida del mercado, con una participacin de 49.57%
en el clculo del IGBC, durante el segundo trimestre del ao. En el ltimo ao se han
transado en promedio 35,787 millones de pesos diarios, equivalentes a 15.7 millones de
acciones, lo que representaba el 0.04% de las acciones en circulacin de la empresa y el
0.39% de su flotante.
A Ecopetrol le llueven crticas por todos lados. Parecen haber quedado atrs los aos
dorados, entre 2007 y 2012, cuando la apertura a inversionistas privados fue seguida por
un auge extraordinario en el precio de la accin, que lleg a tocar los $5.900.
Las causas de esta situacin fueron, primero, el cierre durante prcticamente mes y
medio del oleoducto Cao Limn-Coveas; segundo, el cierre temporal del oleoducto
Transandino y, tercero, los bloqueos de comunidades a las operaciones de algunos
pozos, debido a complejas negociaciones laborales y de contratacin de servicios (tan
solo en el Meta hubo una parlisis de dos meses en el primer semestre por esta razn),
as como limitaciones ambientales.
De otra parte, como lo advirti la divisin Business Intelligence de Publicaciones Semana,
Ecopetrol tampoco ha logrado avanzar en nuevos descubrimientos, lo que ha empezado a
generar dudas sobre el futuro de las reservas. La petrolera est obligada a cumplir su
meta de produccin de un milln de barriles diarios si quiere mantener la credibilidad ante
los mercados. Sin embargo, si logra esa meta y no aumenta sus reservas terminara con
su stock de crudo en cinco aos. Es fundamental que la compaa registre tambin
avances
claros
en
sus
metas
de
exploracin.
Las menores ganancias tambin podran obligar a realizar cambios en las polticas de
dividendo de la compaa. Ecopetrol es una de las firmas que ms utilidades reparte entre
sus accionistas. En el promedio de esta industria, por cada $100 en ganancias las
petroleras reparten $40 entre sus accionistas. En Ecopetrol, el 80% de las ganancias se
distribuye, bsicamente porque el principal accionista, el gobierno colombiano, enfrenta
dificultades financieras todos los aos.
Despus de la emisin de acciones de Ecopetrol, estamos iniciando nuestra cobertura
sobre la accin de esta empresa. En los ltimos meses se han presentado diversos
cambios en la compaa que nos han llevado a estimar un valor por accin de 2,473
pesos, 3.03% inferior al precio actual. Para 2010 estimamos un precio objetivo de 2,777
pesos por accin, 8.91% superior al precio actual.

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RECOMENDACIONES

Desde una perspectiva puramente empresarial, sera contradictorio repartir un porcentaje

de utilidades tan alto del 80%, justo cuando la empresa necesita capital para invertir en
exploracin y desarrollar sus grandes proyectos.
Vender los activos como ECOPETROL determina menos ingresos para la empresa y
disminuye la posibilidad de sostenimiento, ms aun cuando el barril del petrleo aun no ha
tocado piso y se encuentra determinado por un sector petrolero transnacional en el que
Colombia no tiene poder de decisin efectiva.
Aumentar los pozos de exploracin en Brasil y Mxico trae descapitalizacin,
desconfianza y desempleo en nuestro pas. Es importante reforzar la casa matriz antes de
buscar nuevos mercados en el extranjero.

BIBLIOGRAFIA
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http://www.portafolio.co/opinion/blogs/mercado-bursatilcolombiano/comportamiento-accionario-de-ecopetrol-en-el-2010-0
http://www.portafolio.co/opinion/blogs/mercado-bursatilcolombiano/comportamiento-accionario-ecopetrol-sa-2011
http://www.portafolio.co/opinion/blogs/mercado-bursatilcolombiano/comportamiento-accionario-ecopetrol-sa-2012-1
http://www.portafolio.co/opinion/blogs/mercado-bursatilcolombiano/comportamiento-accionario-ecopetrol-2013
http://www.ecopetrol.com.co/
http://www.portafolio.co/noticias/ecopetrol-2
http://www.upme.gov.co/Docs/Publicaciones/2012/Escenarios_Oferta_Demanda_H
idrocarburos.pdf

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