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EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

I.-EMISION DE OBLIGACIONES: BONOS


En la medida en que se va sofisticando el mercado financiero encontramos diferentes clases
de bonos as tenemos:

BONOS CORPORATIVOS
BONOS SUBORDINADOS
BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO
BONOS CUPON CERO
BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES
BONOS ESTRUCTURALES

1.1 CONCEPTO
Un bono es un activo o instrumento financiero, y en tal sentido pertenece al mercado
financiero. Un bono es un ttulo valor que representa una acreencia a favor de su tenedor, y
en contrapartida un adeuda con respecto a su emisor, que al momento de su emisin debe
ser mayor a un ao por exigencia de la ley.
1.2NORMATIVIDAD
El artculo 263.1 de la ley de ttulos valores seala que los seala que los valores
representativos de obligaciones incorporan una parte alcuota o alicuanta de un crdito
colectivo concedido a favor dl emisor, quien mediante su emisin y colocacin reconoce
deudas a favor de sus tenedores. Por su parte, el artculo 264.1 establece que Las
obligaciones a plazo mayor de un ao solo podrn emitirse mediante bonos.
El artculo 265.1 de la ley de ttulos valores establece el siguiente contenido del ttulo que
representa una obligacin:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)

La denominacin especfica de la obligacin que representa.


El lugar, fecha de emisin, y el nmero que le corresponde.
El nombre y domicilio, su capital y datos de su inscripcin en el registro pblico.
El importe reajuste o actualizacin si corresponde.
La emisin y serie a la que pertenece.
La fecha de la escritura pblica del contrato de emisin, nombre del notario,
resolucin que autoriza su inscripcin en el registro pblico del mercado de valores.
El nombre del representante de los obligacionistas y garantas especificas
El nmero de acciones que representa.
El nombre del tomador en caso de ser nominativo o la indicacin que se trata de un
valor al portador.
La firma del emisor o representante.

Por su parte, el artculo 266 de la ley de ttulos valores dispone de que el emisor de
obligaciones debe llevar una matrcula de obligaciones por cada emisin y serie, en la
que se anotaran las transferencias, canjes y desdoblamientos. Sin embargo, esta

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matricula no ser necesaria en el caso que las obligaciones estn representadas por
anotaciones en cuenta en el registro de la institucin de compensacin y liquidacin de
valores.
1.3CLASES DE BONOS
En la medida en qu se va sofisticando el mercado financiero encontramos diferentes
clases de bonos:
.BONOS CORPORATIVOS: Son aquellos bonos que son emitidos por las empresas no
financieras.
. BONOS SUBORDINADOS
Son emitidos por instituciones del sistema bancario financiero. Se les denomina
subordinados, debido a que los mismos se encuentran supeditados, en caso de
incumplimiento, al pago previo de los depsitos de los ahorristas.
Un bono subordinado es aquel cuyos derechos sobre un activo estn despus de los de
una deuda no subordinada, si se produce la liquidacin de la empresa que los emiti. En
otras palabras, el poseedor de este activo financiero tendr que esperar que paguen a los
dems tenedores de deudas principales tales como prstamos bancarios, por ejemplo,
antes de que le paguen a l.
Quines pueden emitir este tipo de bonos?
Evidentemente empresas de excepcional posicin de crdito en el mercado, las cuales
simplemente no necesitan una garanta especfica para emitir deuda y ponerla a
disposicin de quienes estn dispuestos a comprarla. Tal es el caso de las empresas
bancarias las cuales como sabemos no tienen activos fijos muy significativos en
relacin a sus activos totales. Sin embargo tambin se puede dar el caso de empresas
que se encuentran en situacin econmica y financiera tan frgil que su nica
alternativa para conseguir fondos es emitir este tipo de bonos. En algunos casos la
deuda subordinada puede ser convertible en acciones comunes de la empresa que emite
estos valores. Una de las grandes ventajas de la deuda subordinada es que permite al
prestatario poder disponer de su capacidad de endeudamiento nuevamente, por cuanto
no ha comprometido sus tenencias.
La emisin de bonos subordinados empieza en el Per en 1994, y los primeros bancos
en hacerlo fueron el Continental, Latino, e Interandino S.A. Sin embargo los que han
alcanzado un mayor volumen de emisin hasta 1996 son los bancos de Crdito, Wiesse
e Internacional, con S/ 150, S/147, y S/ 60 millones aproximadamente respectivamente.
En 1994 se emitieron bonos subordinados por un monto aproximado de S/ 96.7
millones, en 1996 el monto ascendi a S/ 406.3 millones, mientras que a setiembre del
presente tenemos una emisin acumulada de S/ 90 millones, indicndonos claramente

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un descenso en los niveles de autorizacin de estos activos en moneda nacional. Es


importante destacar que la emisin de estos bonos constituy aproximadamente el 18%
del total de bonos emitidos en 1994, y en 1996 constituyeron el 27.8%. La emisin en
moneda extranjera ascendi a $ 44.1 en 1994, y a $ 165.9 millones en 1996, lo cual nos
muestra el significativo aumento de la oferta de estos valores en estos tres aos. Sin
embargo, al tercer trimestre de 1997 el nivel acumulado es de tan slo $ 11.5 millones
aproximadamente, lo que significa un decrecimiento de la oferta de bonos subordinados
de 87.6% respecto al 29 de setiembre de 1996. En lo referente a la colocacin anual,
sta no se llev a efecto en su totalidad en el momento de su emisin. En 1994 se
colocaron S/ 56.2 millones, en 1995 S/ 55 millones, en 1996 S/ 140.8 millones, y en lo
que va de setiembre de 1997 se tiene un valor acumulado de S/ 291.9 millones,
constituyendo este ltimo monto el 33.7% del total de bonos colocados en moneda
extranjera a esta fecha. La colocacin en moneda extranjera ascendi a $ 7 millones en
1994 y a $ 59 millones en 1996. El monto acumulado de enero a setiembre de 1997
asciende a $ 134 millones 145 mil, monto que participa del 16.5 % del total de bonos en
moneda extranjera a esta fecha. Las tasas de inters para este tipo de bonos emitidos en
lo que va de enero a setiembre, fluctan entre 3% y 8.5%, correspondiendo una de las
tasas ms bajas al banco Continental y la ms alta al banco Santander, siendo la
capitalizacin trimestral y semestral, y el perodo o plazo de vencimiento de 3, 4, 5 y 10
aos.

.BONOS DE ARENDAMIENTO FINANCIERO


Son aquellos que tiene por objetivo el obtener recursos para operaciones de
arrendamiento financiero.
Los bonos de arrendamiento financiero (leasing bonds) son ttulos valores emitidos
por las empresas autorizadas a realizar operaciones de arrendamiento financiero, cuyo
objetivo es financiar las operaciones de esa ndole. En el Per es necesaria la
autorizacin de la SMV.
Los Bonos de Arrendamiento Financiero se rigen por la LMV y LGSF. Estos bonos
pueden ser emitidos por bancos, financieras y empresas de arrendamiento financiero y
tienen como caracterstica especial que se encuentran destinados exclusivamente al
financiamiento de operaciones de arrendamiento financiero, que pueden tener
rendimiento fijo o variable, incluyendo la posibilidad de participar en los resultados de
la entidad emisora y deben ser emitidos a plazo de vencimiento no menor de
tres aos. Finalmente, conforme a la Dcima Octava Disposicin Final y
Complementaria de la LGSF, los bonos de arrendamiento financiero no son susceptibles
de redencin anticipada.

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BONOS

Los bonos de arrendamiento financiero son emitidos para financiar las operaciones de
arrendamiento de activos fijos que las empresas
Banca y Seguros y la SMV. Este tipo de bonos privados es el de ms larga trayectoria y
constituy en su momento una alternativa de financiamiento a mediano plazo respecto a
otros mecanismos tradicionales de crdito (2). Se han emitido bonos de arrendamiento
por montos que van, en moneda nacional, de S/ 80.4 millones a S/ 346.7 millones en
1991 y 1996 respectivamente. En trminos de moneda extranjera, se emitieron este tipo
de bonos por $103.9 millones en 1991 y por $ 141.5 millones en 1996. Es importante
indicar que los bonos de arrendamiento financiero constituyeron el 99 % del total de
bonos privados emitidos en 1991 y el 23.8% en 1996, mostrndonos de esta manera el
cambio en la estructura de la emisin de bonos para dar paso a nuevos tipos de valores
de renta fija en los ltimos aos con lo cual se ampla la oferta de activos fijos. Las
empresas que ms destacaron en cuanto a los montos emitidos durante estos aos
fueron Sogewiese Leasing S.A., Financiera de Crdito del Per, Financiera San Pedro,
y Banco Sudamericano, entre otros. A setiembre del presente ao no se registra
inscripciones de este tipo de activo en moneda nacional en el Registro Pblico del
Mercado de Valores, lo que implica una cada de 100% en relacin al mismo perodo
del ao 1996. En el caso de la emisin en moneda extranjera se registr un monto
acumulado a este mes de $ 180 millones, que significa un incremento de 71.4%
respecto al mismo perodo del ao anterior. En cuanto al comportamiento de las
colocaciones de estos valores en moneda nacional, stas alcanzaron un valor
aproximado de S/ 15 millones en 1996. A setiembre de 1977 se ha colocado un
promedio de S/ 21 millones que constituyen aproximadamente el 2.4% del total de
bonos colocados a la fecha en moneda nacional. Los bonos de arrendamiento colocados
en moneda extranjera a setiembre del presente muestran un nivel de $ 448.7 millones
aproximadamente, y constituyen el 59.2% del total de bonos colocados en este tipo de
moneda. Claramente se observa la notoria preferencia por los bonos de arrendamiento
en moneda extranjera, como un reflejo de lo que a su vez sucede en el mercado de
ahorro financiero en su conjunto. En lo referente a las tasas de inters correspondientes
a las emisiones autorizadas del 1 de enero al 30 de setiembre de 1977, stas fluctan
entre 8.0% y 13.75%, siendo la capitalizacin mensual y trimestral; variando el plazo de
3, a 4 y 5 aos.

.BONOS CUPON CERO:


Un bono cupn cero (en ingls: Zero-cupn bond o accrual bond o discount bond) es
un bono o ttulo emitido por una entidad que no paga intereses durante su vida, sino que
en el momento de ser emitido es vendido por un precio inferior al de su valor nominal
(con descuento) y en el momento del vencimiento se amortiza por su valor nominal.

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Un bono ordinario realiza a su titular un pago peridico de intereses denominado cupn


y al final de la vida del ttulo le devuelve el principal. Por el contrario, un Bono cupn
cero con vencimiento a 2 aos y con un valor nominal de 1.000 puede ser vendido por
900; cuando el cupn llega a vencimiento al cabo de los dos aos el comprador del
cupn cero recibe el valor nominal, los 1.000; de esta manera los 100 de diferencia
seran el "inters" que al final ha rendido el cupn. Los bonos cupn cero son emitidos
porque el emisor prefiere no tener que ir pagando intereses de forma peridica a lo
largo de la vida del bono. Esta forma indirecta de pago de intereses los hace
intrnsecamente ms arriesgados que otro que s pague intereses a lo largo de su vida, de
manera que los bonos cupn cero presentan una mayor volatilidad en los mercados
secundarios.
Una ventaja que tiene el no pagar intereses hasta el final es que se difiere el pago de
impuestos, resultando que para la misma rentabilidad bruta se consigue una rentabilidad
neta mayor que si se cobrara el cupn reinvirtindolo a la misma tasa de inters, ya que
en cada cobro de intereses habra una parte que se retiene a cuenta de los impuestos y
no se puede reinvertir, cosa que no pasa con los bonos cupn cero.
Qu es un bono cupn cero?
Para un inversor con metas de ahorro a largo plazo, un bono con cupn cero constituye
una buena alternativa de inversin. Los bonos cupn cero garantizan una cantidad fija
de dinero a pagarse en el futuro. Estos bonos, como lo dice su nombre, no pagan
intereses regulares y no son apropiados para inversionistas que buscan ingresos
corrientes.

Definicin del cupn de un bono


La tasa del cupn de un bono es el inters pagado por el bono en relacin a la cantidad
nominal de ste. Por ejemplo, un bono de US$10.000 con un cupn al 6 por ciento
pagar al inversor US$600 por ao en intereses hasta el vencimiento del bono, luego se
pagarn los US$10.000. Un cupn cero no paga intereses anuales. El inters est
implcito en el precio del bono, que ser mucho menor a la cantidad nominal que se
pagar al vencimiento.
Ejemplo de cupn cero
Para el momento de esta publicacin, el precio indicado en el sitioweb de The Wall
Street Journal para un bono del Tesoro cupn cero a 20 aos, era de US$40,19. Para
adquirir bonos de este tipopor US$100.000, un inversor debera pagar US$40.190, para
dentro de 20 aos, cobrar la cantidad nominal de US$100.000. El rendimiento indicado
sobre este bono sera del 4,64 por ciento. La diferencia entre el precio del bono y el
valor nominal es el inters a obtener en los 20 aos de duracin.

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BONOS

Tipos de bonos cupn cero


Los bonos cupn cero pueden estar en forma de bonos del Tesoro, corporativos o
municipales. Los bonos del Tesoro de cupn cero se conforman cuando una institucin
financiera compra bonos regulares del Tesoro y "desmonta" el inters futuro y los pagos
principales para venderlos como bonos de cupn cero. El trmino "Strips del Tesoro"
tambin se usa para describir los bonos del Tesoro de cupn cero. Los bonos
municipales de cupn cero son atractivos por su estatus libre de impuestos. El sitio web
Investing in Bonds reporta que ms de US$164 millones en bonos municipales de
cupn cero fueron emitidos desde el 2000 hasta el 2009.

Consideraciones sobre los bonos de cupn cero


Aunque un bono de cupn cero no paga intereses, stos estn implcitos a medida que el
valor del bono crece hacia la cantidad nominal de vencimiento. El inters implcito es
imponible si el bono es del Tesoro o corporativo. Los precios de estos instrumentos
financieros son voltiles. El aumento en tasas de inters hace que los precios de estos
bonos caigan, y la disminucin en tasas se traduce en mayores precios de los bonos. Los
bonos de Tesoro de cupn cero pueden usarse como un instrumento financiero para
obtener ganancias a partir de la disminucin en tasas de inters.

.BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES: son bonos que contienen una clusula


por la cual es posible que en lugar de redimir el bono, el mismo se capitalice en
acciones.
BONOS ESTRUCTURADOS: Estos bonos se caracterizan porque estn vinculados a
un derivado.
1.4 DISPERSION DE LA LEGISLACION SOBRE BONOS
Una primera limitacin en el anlisis del proceso de emisin de bonos, es la dispersin
en la legislacin. Tenemos la l ley de ttulos valores, la ley general de sociedades y a le
de mercado de valores.
Esa falta de uniformidad origina que se presenten vacos en la proteccin de los
accionistas minoritarios.
Resulta lgico ordenar la legislacin, colocando en una misma norma el contenido de
los bonos que figura en la ley de ttulos valores, el contrato de emisin al que se hace
referencia
En la ley de mercado de valores y el contenido de la escritura pblica al que se refiere la
ley general de sociedades.

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BONOS

De esta manera, quedara en la ley de ttulos valores la definicin de bono, en la ley


general de sociedades, los aspectos vinculados a la aprobacin de los bonos por parte de
la junta general de accionistas, mientras que el contenido correspondera ser regulado
por la ley del mercado de valores, as como su inscripcin.
Es necesario tener en cuenta el marco de accin de cada una de las leyes, como se ha
destacado existe una duplicidad de esfuerzo por parte de a ley de mercado de valores y
la le general de sociedades, respecto al contrato de emisin y escritura pblica.
1.5 EL CONTRATO DE EMISION
De acuerdo a lo dispuesto por el artculo 88 de la ley de mercado de valores, el
contrato de emisin debe ser suscrito entre el emisor y el representante de los
obligacionistas, consignar los derechos y deberes de estos, as como de los futuros
obligacionistas, y debe contener cuando menos:
1. Las caractersticas de la emisin:
a. Importe total, series, cupones
b. Valor nominal, plazo, periodo de gracia, tasa de inters, prima, tasa de
reajuste de valor nominal.
c. Sorteos, rescates, garantas.
d. Descripcin de los aspectos relevantes del programa de emisin a los
cuales pertenecen.
2. Restricciones al actuar del emisor y sus responsabilidades:
a. El suministro continuo de informacin relativa a su marcha econmicafinanciera y a cambios en su administracin.
b. La conservacin y sustitucin de los activos afectados en garanta.
c. El derecho de las obligacionistas a disponer inspecciones y auditorias.
d. El procedimiento para la obtencin del representante de los
obligacionistas.
3. Disposiciones sobre el arbitraje entre la sociedad, los obligacionistas y el
representante de los obligacionistas.
II.-LA ESCRITURA PBLICA EN EL PERU
El artculo 308 de la ley general de sociedades establece que l escritura pblica es el
documento en el que se constara la emisin de obligaciones, y n la que deber concurrir el
representante de los obligacionistas (artculo 308 LGS).
La escritura pblica deber contener:
Respecto de la sociedad emisora:

Nombre
Capital
Objeto

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o
o

o
o
o

BONOS

Domicilio
Duracin
Las condiciones de emisin
De las series tratndose de programas
De las obligaciones:
Valor nominal
Intereses vencimientos
Descuentos
Primas modo de pago
Lugar de pago
El importe total de la emisin:
El de cada una de las series o etapas
Las garantas de la emisin
Respecto del sindicato de obligacionistas:
Su rgimen
Las reglas fundamentales sobre las relaciones con la sociedad.
Cualquier otro pacto o convenio sobre la emisin.

Esta duplicidad de esfuerzos entre la ley del mercado de valores y la ley general de
sociedades no hace sino confirmar la necesidad de unificar la legislacin. En tal sentido
sera conveniente que la primera de las leyes asumiera en su integridad la normatividad
respecto a la emisin de obligaciones.
2.1 APROBACION POR LA JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
Para la ley peruana para que la emisin de obligaciones pueda realizarse en una o ms
etapas o series, debe ser aprobada en junta general de accionistas. (Artculo 304 LGS).
Las condiciones de la emisin deben ser determinadas por l junta general de accionistas,
salvo que (artculo 306 LGS):

Estn determinadas por la ley


Estn determinadas por el estatuto.

Queda un vaco respecto a cuales son las condiciones mnimas para que se considere que el
acuerdo de la junta general de accionistas es vlido respecto la aprobacin de obligaciones.
La ley general de sociedades se limita a establecer las condiciones necesarias, las cuales
son:

La constitucin de un sindicato de obligacionistas.


La designacin de un representante de los futuros obligacionistas, que concurra al
contrato de emisin, el mismo que deber ser:
Empresa bancaria
Financieras

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Sociedad agente de bolsa.


Cabe sealar que muchas condiciones operativas no pueden ser sealadas a priori por la
junta general, y en todo caso resultara inconveniente que as fuera, en la medida en que
tiene que estructurarse primero la emisin para proceder luego a la designacin del
representante de los obligacionistas. Resulta prudente entender que las condiciones que
deben estar determinadas por la junta general de accionistas estn constituidas por el
importe mximo de las obligaciones, su tipo de moneda y plazo. No se incluye el inters a
pagarse, aun considerando su importancia, en la medida en que es lo ltimo que suele
negociarse con los inversionistas y usualmente su determinacin es previa a la colocacin y
emisin.
Por su parte, el artculo 312 de la ley general de sociedades, permite a la junta general de
sociedades, permite a la junta general de accionistas, una vez aprobado el acuerdo de
emisin de obligaciones, que pueda delegar en el directorio, o cuando este no exista en el
administrador de la sociedad, todas las decisiones, incluida la ejecucin del proceso de
emisin, con lo cual el directorio es el verdadero encargado del proceso, al menos a primera
vista, en la medida en que no hay prohibicin en que el directorio a su vez delegue las
facultades necesarias a un funcionario como el gerente general para que establezca las
condiciones de la emisin.
2.2 CONVOCATORIA A LA JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
Corresponde al directorio convocar a junta general de accionistas, y en el caso de
sociedades annimas abiertas tambin al gerente , as como accionistas que representen por
lo menos un 20% de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 113 de la ley general de
sociedades. No obstante, este ltimo caso no es la convocatoria propia de una emisin de
obligaciones, si bien tericamente sera posible.
Compete a la junta general de acciones aprobar la emisin de obligaciones de acuerdo a lo
dispuesto por el artculo 115 numeral 4 de la ley general de sociedades.
En el caso de las sociedades annimas ordinarias, encontramos dos supuestos:

Si es que se trata de una junta prevista en el estatuto de acuerdo a lo dispuesto por el


artculo 116 de la ley general de sociedades, para que la junta se instale
vlidamente es necesario que se publique el aviso de convocatoria con no menos de
10 das de anticipacin a la fecha fijada para la celebracin.
Si no est prevista en el estatuto, el plazo ser no menor de 3 das.

En el caso de las sociedades annimas abiertas la publicacin de la convocatoria debe


realizarse con 25 das de anticipacin de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 258 de la
ley general de sociedades.

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BONOS

El aviso de convocatoria debe contener de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 116 de la


ley general de sociedades los siguientes datos:

Lugar de celebracin de la junta


Da de celebracin de la junta
Hora de celebracin de la junta
Asuntos a tratar

Es imprescindible que se estipule que uno de los asuntos a tratar es la emisin de


obligaciones, porque la junta no puede tratar asuntos distintos a los establecidos en el aviso
de convocatoria.
Este aspecto tan importante de cumplir con los requisitos del aviso de convocatoria era
analizado por el registrador pblico al momento en que se inscriba en los registros pblicos
la escritura de emisin de obligaciones, de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 232 de la
antigua ley general de sociedades.
Con la nueva ley general de sociedades, si la emisin no tiene garantas que deban
inscribirse, est permitido que se coloquen los bonos desde la fecha de la escritura pblica
de emisin, de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 308 de la ley general de sociedades.
Lo cual evidentemente se hizo facilitar las emisiones.
Sin embargo, verificar que se ha cumplido con el aviso de convocatoria y sus requisitos no
figura entre los requisitos de la documentacin a presentarse a SMV, ni en los requisitos
exigidos para la escritura pblica de emisin. Esta omisin constituye una debilidad en la
transparencia del proceso de emisin, dado que podran emitirse bonos que hayan sido
aprobados en junta de accionistas, y que in embargo, no han cumplido con los requisitos
propios de la convocatoria, en especial respecto del derecho de informacin de los
accionistas.
2.3 RIESGO Y GARANTIAS AL MOMENTO DE LA EMISION
El artculo 305 de la ley general de sociedades establece que el lmite para el importe de
las obligaciones, a la fecha de emisin no podr ser superior l patrimonio neto, salvo que:

Se haya otorgado garanta especfica. En este caso, la garanta debiese ser de un


tercero, porque con un patrimonio negativo el riesgo sera muy alto para adquirir las
emisiones.
Las garantas especficas de la emisin pueden ser(artculo 307):
Entidades del sistema financiero nacional
Compaa de seguros
Nacionales
Extranjeras
Bancos extranjeros

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Que la operacin se realice para solventar el precio de bienes cuya adquisicin o


construccin hubiese contratado de antemano la sociedad, con lo cual igual se tiene
un patrimonio neto negativo.

El permitir que se emitan valores teniendo un patrimonio neto negativo resulta


sumamente riesgoso para el mercado, y n la practica poco viable por el riesgo que
representan.
III.VALORIZACION DE BONOS
Para la valorizacin de los bonos, se tendr en cuenta los siguientes aspectos, tomando
como supuesto que los bonos cumplen con los cupones (pago de inters) ofrecidos y el
principal:

El principal: va a estar dado por el valor nominal del bono, es decir, lo que el bono
dice valer.
El cupn: representa el inters que paga el bono.
El plazo: representa el periodo de vigencia del bono.
La tasa de descuento o prima de riesgo que representa el costo de oportunidad o
prima de riesgo del inversionista va a tener un costo de oportunidad diferente, para
efectos de la valorizacin a realizarse se va a considerar a la TIPMEX y a la TIPMN
para el clculo.

EJEMPLOS
A continuacin se presenta dos ejemplos de la valoracin de los bonos corporativos, con
la informacin existente en el mercado, uno en soles otro en dlares. Para la
valorizacin de los bonos se va a traer al presente los flujos futuros generados por el
mismo, descontados simulando diversos costos de oportunidad de los inversionistas
sobre la base de la TIPMEX y la TIPMN.
EMISION EN SOLES:
En julio de 2001 una compaa coloco bonos por s/. 14, 250,000 denominados bonos
corporativos-primera emisin-serie A. El inters de los bonos se estableci en una tasa
de inters anual de VAC+9.8125 % nominal anual, por un plazo de 5 aos y cupones
trimestrales.
Entonces tenemos que:

Valor nominal del bono: S/. 14250000


Cupon:trimestral
Tasa de inters: VAC + 2.453125 trimestral.
Plazo: 5 aos, que equivalen a 20 trimestres(vencimientos 2006)

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BONOS

Si tomamos como supuesto de la inflacin un 4% anual (la inflacin del ao 2000 haba
sido de 3.7% anual,) la tasa anual del bono sera de 13.8125% anual, que equivale a
3.453125% trimestral. Si consideramos una tasa de descuento del 4% anual en dlares (al 1
de julio del 2001 la TIPMEX era del 3.52%), como costo de oportunidad del inversionista,
que lo empleamos para traer al presente los flujos generados por el bono, tenemos que
determinar el equivalente de esa tasa en soles, para lo cual se va a considerar una
depreciacin de 0.773197% del ltimo ao, dado que el tipo de cambio de venta al
02/07/00 era de S/ 3.492 por dlar, mientras que al 28/06/01 el tipo de cambio de venta era
de S/. 3.519 por dlar, con lo cual la depreciacin era de 0.773197 % anual.
El clculo de la depreciacin, se aprecia a continuacin, donde Tf es el tipo de cambio al
final del periodo y Ts es el tipo de cambio al inicio del periodo:

Tf = Ts (1+ Depreciacin)
Depreciacin=(Tf/Ts)-1
Depreciacin= 0.00773197
Depreciacin= 0.773197%

Calculada la depreciacin, consideramos que la misma es la depreciacin de equilibrio o


variacin en el tipo de cambio, que iguala las tasa de inters de diferentes monedas,
entonces:

Depreciacin = ( Tasa S/.- Tasa $)/ (1 + Tasa$)

Despejando tenemos que:

Depreciacin (1+ Tasa $)=Tasa S/ - Tasa$


Tasa S/. = Depreciacin (1+ Tasa $)+ Tasa$

Reemplazando obtenemos la tasa equivalente en soles a la de dlares que tenemos como


costo de oportunidad:

Tasa S/. = (0.00773197) (1+0.04) + (0.04)


Tasa S/. = 0.048041238
Tasa S/. = 4.8%

Esta tasa del 4.8% es inferior a la TIPMN al 1 de Julio de 2001 de 8.19% anual, por lo que
se va trabajar con la ltima como costo de oportunidad por ser mayor.
De la tasa anual de 8.19%, calculamos su equivalente trimestral que es igual a:
(1+ 0.0819)^ (1/4) 1 = 0.01987461 = 1.987461% trimestral.
Esta tasa ser utilizada como costo de oportunidad o tasa de descuento para traer al valor
presntelos flujos generados por el bono, dado que los flujos del mismo son trimestrales.

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BONOS

Ahora traemos al presente los flujos futuros del bono, utilizando la tasa trimestral, como se
aprecia en el siguiente cuadro:

Entonces comparamos el valor presente de los flujos futuros frente al valor nominal
del bono:
Valor presente Valor nominal= ?
Reemplazando obtenemos que:

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BONOS

17669249.25 14250000 = 3419249.25

Bajo los supuestos anteriormente sealados una ganancia para los inversionistas de S/.
3419249.25.
EMISION DE DOLARES
En noviembre de 2001 una compaa coloco bonos por US$ 15000000 denominados
Bonos Primera Emisin- Serie B. El inters de los bonos se estableci en una tasa
nominal anual de 8.3438%, por un plazo de 9 aos y cupones semestrales.
Entonces tenemos que:

Valor nominal del bono: US$ 15000000


Cupn: semestral
Tasa de inters: 8.3438 %, que equivale a 4.1719 % semestral.
Plazo: 9 aos, que equivalen a 18 semestres (vencimiento 2010)

La TIPMN al 01 de noviembre del 2001 era de 6.04% anual, a efectos de determinar una
tasa en dlares equivalente, utilizaremos la depreciacin del ltimo ao.
El tipo de cambio de venta al 02/11/00 era de S/. 3.532 por dlar, mientras que al 31/10/01
el tipo de cambio de venta era de S/. 3.446 por dlar, con lo cual la depreciacin era de
menos 2.434881% anual.
El clculo de la depreciacin se aprecia a continuacin, donde Tf es el tipo de cambio al
final del periodo y Ts es el tipo de cambio al inicio del periodo:

Tf = Ts ( 1+ Depreciacin)
Deprecacin= (Tf/Ts)-1
Depreciacin= (3.446/3.532)- 1
Depreciacin= - 0.02434881
Depreciacin= -2.434881%

Calculada la depreciacin, consideremos que la misma es la depreciacin de equilibrio o


variacin en el tipo de cambio, que iguala las tasa de inters de diferentes monedas,
entonces:

Depreciacin = (Tasa S/. Tasa $)/( 1+ Tasa $)

Despejando tenemos que:

Depreciacin (1+ Tasa $)= Tasa S/. Tasa $


Tasa S/. = Depreciacin (1+ Tasa$) + Tasa $
Tasa S/. = Depreciacin + (Depreciacin)(Tasa $) + Tasa $
Tasa S/. Depreciacin = (Depreciacin) (Tasa $) + Tasa$
Tasa S/. Depreciacin = Tasa $ ( Depreciacin+ 1)

15
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

Tasa $ = (Tasa S/. Depreciacin)/(1+ Depreciacin)

Reemplazando obtenemos la tasa equivalente:

Tasa $= ((0.0604)-(-0.02434881))/(1+(-0.02434881))
Tasa $. = 0.086863842
Tasa $ = 8.6863842%

Esta tasa del 8.6863842%, es superior a la TIPMEX al 1 de noviembre del 2001 de 2.72%
anual, por lo que se va a trabajar con la primera como costo de oportunidad por ser mayor.
De la tasa anual de 8.6863842%, calculamos su equivalente semestral que es igual a:
(1+ 0.086863842)^ (1/2) -1 = 0.042527622 = 4.2527622% semestral.
Esta tasa ser utilizada como costo de oportunidad o tasa de descuento para traer al valor
presente los flujos generados por el bono, dado que los flujos del mismo son semestrales.
Ahora traemos al presente los flujos futuros del bono, utilizando la tasa semestral, como se
aprecia en el siguiente cuadro:

16
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

Entonces comparamos el valor presente de los flujos futuros frente al valor nominal del
bono:

Valor presente Valor nominal = ?

Remplazando tenemos que:

14849558.25- 15000000 = -150441.75

Con lo cual bajo los supuestos anteriormente sealados, la inversin en estos bonos
representa una prdida para los inversionistas de US$ 150441.75
IV .CASO BONOS CORPORATIVOS EN EMPRESAS PERUANAS

Primera Emisin del Tercer Programa de Bonos Corporativos de Alicorp


Hasta por un monto mximo de S/.300000,000.00
Alicorp S.A.A. (Alicorp o el Emisor), sociedad annima abierta constituida bajo las
leyes de la Repblica del Per, emitir valores tpicos a travs de Bonos Corporativos
(Bonos Corporativos de Alicorp Primera Emisin del Tercer Programa) hasta por un
monto mximo de S/.300000,000.00 (Trescientos millones y 00/100 Nuevos Soles), en el
marco del Tercer
Programa de Bonos Corporativos de Alicorp, que posibilita la Emisin de Bonos
Corporativos hasta por un monto mximo en circulacin de S/.1,000000,000.00 (Mil
Millones y 00/100 Nuevos Soles) o su equivalente en Dlares Americanos.
Los Bonos Corporativos de Alicorp Primera Emisin del Tercer Programa tendrn un
valor nominal de S/.1,000.00 (Mil y 00/100 Nuevos Soles) cada uno y podrn ser emitidos
en una o ms Series hasta por un monto de S/.300000,000.00
(Trescientos millones y 00/100 Nuevos Soles) cada una, por un plazo de 3 aos contados a
partir de la Fecha de
Emisin de cada Serie. Estos Bonos Corporativos sern nominativos, indivisibles,
libremente negociables y estarn representados por anotaciones en cuenta e inscritos en
CAVALI S.A. ICLV (CAVALI). El precio de oferta inicial ser a la par.
Los Bonos Corporativos de Alicorp Primera Emisin del Tercer Programa generarn
intereses a partir de la Fecha de
Emisin y el 100% del principal se amortizar en la Fecha de Redencin. La Tasa de Inters
ser establecida segn lo dispuesto en el mecanismo de colocacin descrito en el presente
documento y los pagos sern efectuados en Nuevos
Soles a travs de CAVALI.

17
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

El presente Prospecto Complementario no constituye una oferta ni una invitacin a ofertar


ni autoriza tales ventas o invitaciones en los lugares donde tales ofertas o invitaciones sean
contrarias a las respectivas leyes aplicables. El presente Prospecto Complementario debe
leerse conjuntamente con el Prospecto Marco y con los estados financieros que forman
parte integrante de los mismos.
Vase la Seccin Factores de Riesgo del Prospecto Marco, la cual contiene una
discusin de ciertos factores que debern ser considerados por los potenciales
adquirientes de los valores ofrecidos.

Entidad estructuradora

Agente colocador

Representante de los Obligacionistas

ESTOS VALORES HAN SIDO INSCRITOS Y EL TEXTO DE ESTE PROSPECTO


HA SIDO REGISTRADO EN EL REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE
VALORES DE LA SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES. DICHA
INSTITUCION NO RECOMIENDA LA INVERSION EN LOS VALORES QUE
SEAN OFERTADOS EN VIRTUD DEL MISMO U OPINA FAVORABLEMENTE
SOBRE LAS PERSPECTIVAS DEL NEGOCIO, O CERTIFICA LA VERACIDAD O
SUFICIENCIA DE LA INFORMACION CONTENIDA EN EL PRESENTE
DOCUMENTO, LO CUAL ES RESPONSABILIDAD DE LAS PERSONAS QUE LO
SUSCRIBEN DENTRO DEL MBITO DE SU COMPETENCIA. LOS
DOCUMENTOS E INFORMACIN NECESARIOS PARA UNA EVALUACIN
COMPLEMENTARIA ESTN A DISPOSICIN DE LOS INTERESADOS EN EL
MENCIONADO REGISTRO.
A. DESCRIPCIN DE LA OFERTA
a.1 PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN
a.1.1 Tipo de oferta
Los Bonos de la Primera Emisin del Programa sern ofrecidos a travs de oferta pblica.
No existe un lmite mnimo de colocacin para las Series de los Bonos.

18
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

El Emisor se reserva el derecho de suspender o dejar sin efecto, en cualquier momento


anterior a la comunicacin de la adjudicacin de los Bonos a los inversionistas, y sin
necesidad de expresar causa alguna, la colocacin de una o ms de las Series de los Bonos.
Entre las razones para dejar sin efecto o suspender la colocacin de una o ms Series de los
Bonos, podra encontrarse que el Emisor considere que las condiciones de rendimiento o
monto no son las esperadas, que el Emisor haya obtenido una fuente de financiamiento para
sus necesidades ms acorde con sus intereses, entre otras.
a.1.2 Inversionistas
Los Bonos sern colocados al pblico en general, no existiendo restricciones para su venta.
a.1.3 Medios de difusin
Los trminos y condiciones de cada Serie sern informados a los inversionistas mediante
publicacin del Aviso de Oferta en uno de los diarios de mayor circulacin nacional o
cualquier otro medio autorizado por SMV, cuando menos un (1) Da Hbil antes de la
Fecha de
Colocacin prevista para la respectiva Serie de los Bonos.
El Aviso de Oferta deber indicar el monto base a ofertarse, as como el monto mximo al
cual podr ampliarse la oferta.
El Prospecto Marco del Tercer Programa de Bonos Corporativos de Alicorp y el presente
Prospecto Complementario, estarn disponibles para su evaluacin en las oficinas de
Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa S.A. (CCSAB) y en el Registro Pblico del
Mercado de Valores de SMV. Asimismo, se podrn utilizar los medios de difusin comunes
a este tipo de transacciones como presentaciones, prospectos informativos, resmenes
ejecutivos, entre otros. Los resmenes ejecutivos constituyen una sntesis de la informacin
presentada en el Prospecto Marco y el presente Prospecto Complementario, debindose
remitir a este ltimo para tomar cualquier decisin de inversin.
a.1.4 Recepcin y confirmacin de rdenes de compra
CCSAB administrar el libro de demanda en el cual se consignarn todas las rdenes de
compra que se reciban durante el perodo de recepcin de las rdenes de compra. El
inversionista remitir la orden de compra a CCSAB durante el periodo de recepcin de
rdenes de compra, cuya fecha de inicio y trmino ser establecida por el Emisor y
comunicada en el
Aviso de Oferta. CCSAB recibir las rdenes de compra hasta la 1:00 PM del ltimo da
del plazo establecido para tal efecto. La subasta de tasa tendr lugar el da hbil inmediato
anterior a la Fecha de Emisin de los Bonos correspondientes.

19
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

A travs de la orden de compra, el inversionista manifiesta su voluntad irrevocable de


adquirir los Bonos. El envo de una orden de compra por parte de un inversionista implica
la aceptacin de todos los trminos y condiciones establecidos en el Prospecto Marco y en
el presente
Prospecto Complementario.
Las rdenes de compra se podrn recibir a travs de: (i) formato escrito preparado por
CCSAB y enviado en original, va fax o adjunto a correo electrnico, este ltimo medio con
posterior confirmacin; (ii) llamadas telefnicas grabadas; o, (iii) sistema de comunicacin
Bloomberg,
Asimismo, las rdenes de compra debern consignar el nombre del inversionista, el monto
solicitado y la tasa de inters requerida, la cual deber estar expresada en treintaidosavos
(1/32) porcentuales. Adicionalmente, el Emisor podr establecer, en coordinacin con
CCSAB, una tasa de inters mxima para la aceptacin de propuestas. Las rdenes de
compra recibidas por va telefnica sern grabadas en los registros telefnicos del Emisor
y/o el Agente
Colocador.
El nmero mximo de rdenes de compra por inversionista ser cinco (5), considerndose
como vlidas las cinco (5) primeras que presente.
Los inversionistas interesados en confirmar la recepcin de sus rdenes de compra podrn
hacerlo telefnicamente llamando al telfono que se indique en la misma orden de compra;
o mediante el sellado del cargo correspondiente en caso que la orden haya sido entregada en
original.
a.1.5 Mecanismo de asignacin y adjudicacin
El periodo de recepcin de las rdenes de compra concluir a la 1:00 PM del da de la
subasta, luego de lo cual el Emisor establecer la tasa de corte (Tasa de Corte). La
subasta ser sobre la tasa de colocacin y el mecanismo de asignacin es el de Subasta
Holandesa con
Posibilidad de Ampliacin y Propuestas de Compra Acumulativas, por lo que los valores
sern asignados a una nica tasa de Emisin. Las rdenes de compra son acumulativas,
entendindose que se considerar para efectos de la adjudicacin la suma de todas aquellas
rdenes cuyas tasas de inters requeridas sean iguales o inferiores a la Tasa de Corte.
La Tasa de Corte ser determinada luego de ordenar las rdenes de compra de menor a
mayor, de acuerdo con la tasa de inters solicitada. La Tasa de Corte corresponder a
aquella en la que la suma del monto demandado iguale al monto base ofertado. En caso que
la demanda total sea inferior al monto base ofertado, se considerar como Tasa de Corte
aquella correspondiente a la tasa ms alta solicitada en las respectivas rdenes de compra.
En caso el

20
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

Emisor decida no ampliar el monto de la Emisin por encima del monto base ofertado, la
Tasa de Corte ser tomada como referencia para establecer la Tasa de Emisin (Tasa de
Emisin).
El Emisor establecer la Tasa de Emisin y el monto de la Emisin o Serie, pudiendo fijar
este monto por debajo del monto demandado.
En caso la demanda total exceda el monto base ofertado, el Emisor podr ampliar el monto
de la Serie por encima del monto base y hasta el monto mximo anunciado en el Aviso de
Oferta, el mismo que deber estar dentro de los lmites mximos registrados para la
Emisin (y
Programa, de ser el caso). En este caso, la Tasa de Emisin ser aquella en que la demanda
iguale el monto al que el Emisor haya decidido ampliar la Emisin.
Definido el monto de la Emisin o Serie y la Tasa de Emisin, se proceder a la asignacin
de los Bonos a aqullas rdenes de compra cuyas tasas solicitadas se encuentren por debajo
o a la Tasa de Emisin. La Tasa de Emisin ser nica para todos los adjudicatarios.
Los Bonos sern adjudicados, en primer lugar, a la orden de compra que represente la
menor tasa solicitada, luego a la orden de compra cuya tasa solicitada le siga en orden
ascendente, y as sucesivamente hasta cubrir el monto de la Emisin o Serie, monto que
podr ser menor, igual o mayor al monto base de la subasta. En caso que la demanda
exceda la oferta a la Tasa de Emisin, se efectuar un prorrateo proporcional entre todos los
adjudicatarios cuyas rdenes de compra solicitaron una tasa igual a la Tasa de Emisin.
En caso de prorrateo, el monto a adjudicar a cada inversionista que present rdenes de
compra solicitando una tasa igual a la Tasa de Emisin resulta de la siguiente manera:

En donde:
Monto a emitir:
representante

Es el monto que, como resultado del proceso de subasta, el


facultado del Emisor decida emitir.
El monto a emitir no podr exceder el monto de Emisin
establecido en el respectivo Prospecto
Complementario.
Monto asignado a tasas menores a la Tasa de Emisin:
Es el importe que comprende la sumatoria de los montos
solicitados en las rdenes de compra en las que se solicit una tasa menor a la Tasa de
Emisin.
Monto total demandado a la Tasa de Emisin:
Es el importe que comprende la sumatoria de los montos
solicitados en las rdenes de compra en las que se solicit una tasa igual a la Tasa de
Emisin.
Monto solicitado:
Es el importe consignado en la orden de compra de cada
adjudicatario a la tasa igual a la Tasa de Emisin.

21
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

En caso que el factor origine montos adjudicados que no sean mltiplos del valor nominal,
se debe efectuar un redondeo de los montos adjudicados bajo los siguientes criterios:
1. Se efecta un redondeo simple a la unidad mltiplo del valor nominal ms cercana.
2. En caso que la sumatoria de los montos redondeados exceda el monto a emitir, se reduce
las rdenes de mayor monto. En caso contrario, se incrementa las rdenes de menor monto.
a.1.6 Liquidacin y compensacin de las transacciones
La adjudicacin, el monto y la Tasa de Emisin de los Bonos sern comunicados a los
inversionistas va facsmil o correo electrnico. Esto se realizar entre las 3:00 PM y las
5:00
PM del da de la subasta. Los inversionistas tendrn hasta el da hbil siguiente a las 5:00
PM para cancelar los Bonos que les fueron adjudicados. Los pagos se realizarn va
transferencia en la cuenta que CCSAB designar en la orden de compra. El formato de
orden de compra podr ser distribuido va fax y adems estar disponible para los
inversionistas en el local de CCSAB.
En caso que el inversionista incumpla el pago, se revocar la adjudicacin de su orden de
compra. El incumplimiento de pago determina que dicho inversionista no podr participar
en las siguientes Emisiones o Series del Programa.
a.1.7 Modo y plazo para la entrega de los valores a los inversionistas adjudicados
En la Fecha de Emisin, una vez realizado el pago por parte de los inversionistas, se
proceder a la Emisin de los Bonos Corporativos de Alicorp Primera Emisin del Tercer
Programa y se comunicar a CAVALI para el registro correspondiente de los Bonos a
nombre del inversionista respectivo.
B.2 DESTINO DE LOS RECURSOS CAPTADOS
Los recursos obtenidos sern utilizados para la restructuracin de pasivos de corto plazo del
Emisor.
C.3 COSTOS DE LA PRIMERA EMISIN DEL TERCER PROGRAMA DE
BONOS CORPORATIVOS DE
ALICORP
Salvo aquellos costos correspondientes a la adquisicin de los Bonos por parte de los
potenciales inversionistas, los mismos que debern ser asumidos por dichos inversionistas,
corresponder a Alicorp asumir, a su entero y exclusivo cargo, todos los gastos, derechos y
contribuciones que se originen y/o deriven de la presente Emisin y de los documentos
pblicos o privados que sean necesarios para su debida formalizacin y Emisin;
incluyndose en stos el pago de cualesquiera derechos, contribuciones e impuestos que
deban efectuarse para dicho fin ante SMV o ante cualquier otra entidad pblica o privada.
D.4 ENTIDAD ESTRUCTURADORA

22
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

La Entidad Estructuradora es Credicorp Capital Servicios Financieros S.A., con domicilio


en Av. El Derby N 055, Centro Empresarial Cronos, Torre 3, Piso 7, Santiago de Surco,
Lima 33, Per, telfono (511) 416-3333 y nmero de fax (511) 313-2359. El desarrollo de
las actividades de la Entidad Estructuradora est normado por la Ley N 26702, Ley
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la SBS; por la Ley
del Mercado de Valores; y, por el Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de
Valores Mobiliarios.
E.5 AGENTE COLOCADOR
El Agente Colocador es Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa S.A, con domicilio en
Av. El Derby N 055, Centro Empresarial Cronos, Torre 4, Piso 8, Santiago de Surco, Lima
33, Per, telfono (511) 313-2918 y nmero de fax (511) 313-2915. El desarrollo de las
actividades del Agente Colocador est normado por la Ley del Mercado de Valores. Queda
establecido que la modalidad de colocacin ser la de best effort de forma tal que el
compromiso de colocacin que asume CCSAB es de medios y no de resultados. Las
funciones de CCSAB son:
1. Informar a las personas interesadas sobre las caractersticas principales de la Emisin.
2. Realizar la subasta para la colocacin de los valores.
3. Recibir las propuestas de compra en los horarios estipulados.
4. Dar a conocer a los adjudicatarios de la subasta, los resultados de la misma.
Para el adecuado cumplimiento de sus obligaciones, CCSAB podr subcontratar los
servicios de colocacin, debiendo contar con el consentimiento previo del Emisor.
A la fecha de elaboracin del presente Prospecto Complementario, no existe el marco legal
correspondiente a la implementacin de prcticas de estabilizacin de precios. Por lo tanto,
no se aplicarn prcticas de estabilizacin de precios que puedan mantener o afectar el
precio de los valores a ser ofrecidos.
II. DESCRIPCIN DE LOS VALORES OFRECIDOS
El registro de la Primera Emisin a emitirse en el marco del Tercer Programa de Bonos
Corporativos de Alicorp, se hace en cumplimiento de lo acordado en Junta General de
Accionistas de Alicorp de fecha 30 de octubre de 2014; y de acuerdo con los trminos
fijados en el Contrato Complementario de la Primera Emisin del Tercer Programa de
Bonos Corporativos, suscrito con el Scotiabank Per S.A.A., en calidad de Representante
de los Obligacionistas.
Mediante sesin de Directorio de fecha 31 de octubre de 2014, se autoriz a los seores
Paolo Sacchi Giurato, identificado con DNI N 06542610 y/o Diego Rosado Gmez de la
Torre, identificado con DNI N 10263763 y/o Jaime Butrich Velayos, identificado con DNI
N 07207156 y/o Alexander Pendavis Heksner, identificado con DNI N 40132437 y/o
Fiorella Debernardi Baertl, identificada con DNI N 40948971, las facultades necesarias
para que para que dos cualesquiera de ellos en forma mancomunada puedan determinar en
representacin de Alicorp, los trminos, caractersticas, monto, plazo, y dems condiciones
de la Primera Emisin a ser realizada en el marco del Programa, as como las eventuales
modificaciones y/o precisiones de ste.
De conformidad con lo dispuesto en el Artculo N 59 de la Ley del Mercado de Valores, la
suscripcin o adquisicin de valores presupone la aceptacin del suscriptor o comprador de

23
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

todos los trminos y condiciones de la oferta, tal como aparecen en el Prospecto Marco y su
respectivo Prospecto Complementario. Los trminos y condiciones de cada una de las
Series correspondientes a la Primera Emisin del Tercer Programa de Bonos Corporativos
de Alicorp sern definidos por las personas facultadas por el Emisor, y sern comunicados a
los inversionistas y a la SMV a travs del presente documento y del Aviso de Oferta.
2.1 CARACTERSTICAS DE LA PRIMERA EMISIN DEL TERCER
PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS DE ALICORP
2.1.1 Emisor
Alicorp S.A.A.
2.1.2 Denominacin
Primera Emisin del Tercer Programa de Bonos Corporativos de Alicorp.
2.1.3 Tipo de Instrumento
Bonos Corporativos.
2.1.4 Clase
Instrumentos representativos de deuda, nominativos, indivisibles, libremente negociables y
que estarn representados por anotaciones en cuenta.
2.1.5 Moneda
Nuevos Soles.
2.1.6 Monto de la Emisin
Hasta por S/. 300000,000.00 (Trescientos millones y 00/100 Nuevos Soles).
2.1.7 Series
Se podrn emitir una o ms Series de hasta por un monto de S/.300000,000.00 (Trescientos
millones y 00/100 Nuevos Soles). La Fecha de Emisin, Fecha de Colocacin, Fecha de
Vencimiento y Fecha de Redencin de cada una de las Series sern definidas nicamente en
el Aviso de Oferta.
2.1.8 Valor Nominal
El Valor Nominal inicial de los Bonos ser de S/. 1,000.00 (mil y 00/100 Nuevos Soles)
cada uno.

24
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

2.1.9 Tipo de Oferta


Oferta Pblica.
El Emisor se reserva el derecho de suspender o dejar sin efecto, en cualquier momento
anterior a la comunicacin de la adjudicacin de los Bonos a los inversionistas y sin
necesidad de expresar causa alguna, la colocacin de los Bonos.
2.1.10 Fecha de Colocacin
Es la fecha en la cual se realiza el proceso de subasta de la Emisin o Serie, siguiendo el
mecanismo de colocacin establecido en el presente Prospecto Complementario. La Fecha
de
Colocacin ser comunicada en el respectivo Aviso de Oferta.
2.1.11 Precio de Colocacin
Los Bonos se colocarn a la par.
2.1.12 Tasa de Inters
Ser equivalente a una tasa de inters fija nominal anual que ser aplicada sobre el Valor
Nominal.
La Tasa de Inters ser establecida por las personas facultadas por el Emisor antes de la
Fecha de Emisin de cada Emisin y/o Serie, con arreglo al procedimiento de colocacin
que se establece en el Prospecto Complementario de la presente Emisin.
2.1.13 Fecha de Emisin
La Fecha de Emisin de cada Emisin o Serie ser informada a la SMV y a los
inversionistas a travs del Aviso de Oferta respectivo.
2.1.14 Fecha de Redencin y Fecha de Vencimiento
En la(s) Fecha(s) de Vencimiento se pagarn los intereses de los Bonos.
La Fecha de Redencin es aquella en la que vence el plazo de la respectiva Emisin o Serie.
Las Fechas de Vencimiento y la Fecha de Redencin sern establecidas por el Emisor e
informadas a la SMV y a los inversionistas a travs del Aviso de Oferta.
En caso que alguna Fecha de Vencimiento y/o la Fecha de Redencin no fuese un Da
Hbil, el pago correspondiente ser efectuado el primer Da Hbil siguiente y por el mismo
monto establecido para la Fecha de Vencimiento que corresponda o en la Fecha de
Redencin segn sea el caso, sin que los Bonistas tengan derecho a percibir intereses por
dicho diferimiento.
2.1.15 Pago del Principal y de los Intereses
El pago de los intereses se efectuar en sus respectivas Fechas de Vencimiento, desde la

25
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

Fecha de Emisin hasta la Fecha de Redencin. El pago del principal se efectuar en la


Fecha de Redencin.
Para efectos del pago de intereses y del principal, se reconocer a los tenedores de los
Bonos cuyas operaciones hayan sido liquidadas a ms tardar el Da Hbil anterior a la
Fecha de
Vencimiento o a la Fecha de Redencin, segn sea el caso. El servicio de pago de intereses
y del principal se realizar a travs de CAVALI.
No existe obligacin de CAVALI de efectuar pago alguno con sus propios recursos. No
obstante lo anteriormente sealado, el Emisor, una vez que haya cumplido con poner los
fondos necesarios a disposicin de CAVALI, en las fechas que correspondan, no asumir
responsabilidad alguna en caso que tales pagos no fueran realizados oportunamente por
causas imputables a CAVALI.
Todos los pagos sern realizados por el total de los montos que correspondan ser pagados,
sin deducciones, retenciones, tributos o costos de ninguna clase, todos los cuales sern por
cuenta y costo exclusivo del Emisor; salvo aquellos tributos que conforme a las Leyes
Aplicables sean de cargo de los Bonistas.
2.1.16 Amortizacin
El pago del 100% del Principal se llevar a cabo en la Fecha de Redencin.
2.1.17 Cupn
Es el monto de los intereses pagaderos cada semestre vencido en las Fechas de Vencimiento
o Fecha de Redencin.
El Cupn ser equivalente a la Tasa de Inters aplicada sobre el Principal, calculado con la
siguiente frmula

Dnde:
Cupn: Monto de intereses pagaderos cada semestre vencido.
Principal: Es el Valor Nominal de cada Bono.
Tasa de Inters: La Tasa de Inters determinada en el momento de la colocacin.
Perodo: 180 das.
2.1.18 Plazo de la Emisin
Los Bonos se emitirn por un plazo de tres (3) aos contados a partir de la Fecha de
Emisin.
2.1.19 Garantas

26
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

Garanta genrica sobre el patrimonio del Emisor. Los Bonos a emitirse bajo el Programa
no contarn con garantas especficas.
2.1.20 Opcin de Rescate
No existir opcin de rescate, salvo en los casos establecidos en los numerales 2 al 5 del
Artculo 330 de la Ley N 26887, Ley General de Sociedades, y siempre que se cumpla lo
previsto en el Artculo N 89 de la Ley del Mercado de Valores.
2.1.21 Mercado Secundario
Los Bonos sern inscritos en el Registro de la Bolsa de Valores de Lima, dentro de los
quince
(15) Das Hbiles siguientes a su Fecha de Emisin. El trmite de inscripcin en Rueda de
Bolsa se realizar por cuenta y costo del Emisor.
2.1.22 Entidad Estructuradora
Credicorp Capital Servicios Financieros S.A.
2.1.23 Agente Colocador
Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa S.A.
2.1.24 Representante de los Obligacionistas
Scotiabank Per S.A.A. o la entidad que lo sustituya de acuerdo a lo establecido en el
Contrato Marco.
2.1.25 Lugar y Agente de Pago
CAVALI S.A. ICLV, con domicilio en Av. Santo Toribio N 143, oficina 501, San Isidro,
provincia y departamento de Lima, Per.
2.1.26 Inters Moratorio
En caso de incumplimiento de cualquiera de las obligaciones de pago establecidas en el
Contrato
Complementario por parte del Emisor, ste incurrir en mora en forma automtica a partir
del incumplimiento en el pago de la obligacin y mientras se mantenga el mismo, sin
necesidad de requerimiento, intimacin previa, o formalidad alguna.
La tasa de inters moratorio ser igual a dos por ciento (2%) nominal anual sobre el importe
total vencido y pendiente de pago.
2.1.27 Costos de la Emisin

27
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS

Todos los costos relacionados con la presente Emisin sern asumidos por el Emisor.
2.1.28 Clasificacin de Riesgo
De acuerdo con los requerimientos de clasificacin de riesgo del Programa, las empresas
clasificadoras Apoyo y Asociados Internacionales S.A.C en su comit de fecha 14 de
noviembre de 2014 y Pacific Credit Rating S.A.C. en su comit de fecha 14 de noviembre
de 2014, acordaron clasificar el Programa de la manera que se indica a continuacin:
Entidad Calificadora Clasificacin
Apoyo y Asociados Internacionales S.A.C.
Clasificadora de Riesgo AAA
Pacific Credit Rating S.A.C.
Clasificadora de Riesgo AAA
La clasificacin de riesgo asignada por Apoyo y Asociados Internacionales S.A.C.
(AAA) corresponde a la ms alta capacidad de pago oportuno de los obligaciones,
reflejando el ms bajo riesgo crediticio. Esta capacidad no se vera afectada
significativamente ante eventos imprevistos.
La clasificacin de riesgo asignada por Pacific Credit Rating S.A.C. (AAA) corresponde
a emisiones con la ms alta calidad de crdito. Los factores de riesgo son prcticamente
inexistentes.
LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO OTORGADAS, NO CONSTITUYEN UNA
RECOMENDACIN DE COMPRA, RETENCIN O VENTA DE LOS VALORES
MENCIONADOS ANTERIORMENTE.
Para una mayor informacin relativa a las clasificaciones de riesgo otorgadas a los valores,
revisar el Prospecto Marco.
Las clasificaciones antes sealadas estn sujetas a revisin permanente durante la vigencia
de los Bonos, de acuerdo con las Leyes Aplicables.
2.2 MECANISMO CENTRALIZADO DE NEGOCIACIN
Los Bonos sern negociados en la Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima
(BVL), una vez cumplido el trmite de inscripcin correspondiente ante la BVL. El
registro de los mismos en Rueda de Bolsa se realizar por cuenta y costo del Emisor.
El Emisor se obliga a presentar a la Rueda de Bolsa de la BVL la informacin requerida
conforme a lo dispuesto por el Reglamento de Inscripcin y Exclusin de Valores
Mobiliarios en la Rueda de Bolsa de la BVL (Resolucin CONASEV N 125-98EF/94.10), la Ley del Mercado de Valores y cualquier otra norma aplicable, en un plazo
mximo de quince (15) das hbiles luego de efectuada la Emisin de los valores.

28
EMISION DE OBLIGACIONES

BONOS