Riesgo de Contraparte

Riesgo Crdito de
Posiciones en Derivados;
Guillermo D. Mara
Consultor en Finanzas

Mayo 2013

Contenido:
Consideraciones Generales
Mtodo Estandarizado (Basilea)
Mtodo de la Exposicin Corriente (Basilea)
Tratamiento Regulatorio Local

Contenido:
Consideraciones Generales
Mtodo Estandarizado (Basilea)
Mtodo de la Exposicin Corriente (Basilea)
Tratamiento Regulatorio Local

Consideraciones Generales

En los documentos de Basilea se detallan distintos mtodos para

estimar la exposicin al default (EAD) o el monto expuesto de

instrumentos con Riesgo Crediticio de Contraparte (CCR):

Mtodo Consistente con el Modelo Interno del Riesgo de Crdito (IRB);
Mtodo Estandarizado;

Mtodo de la Exposicin Corriente.

Presentaremos aqu los aspectos bsicos del Mtodo Estandarizado

y del Mtodo de la Exposicin Corriente.

Consideraciones Generales

El Riesgo Crdito de Contraparte (CCR) es el riesgo que la contraparte en

una transaccin pueda incumplir con anterioridad a la liquidacin final de
los flujos convenidos en la misma. Una prdida econmica puede ocurrir si

la transaccin (o portafolio de transacciones) con la contraparte detenta un

valor econmico positivo al momento del incumplimiento.

A diferencia de la exposicin al riesgo crdito proveniente de un prstamo

en donde la exposicin al riesgo de crdito es unilateral el CCR crea un
riesgo bilateral:
El valor de mercado de la transaccin (o portafolio de transacciones) puede ser
positivo o negativo para cada una de ambas contrapartes.
El valor de mercado es incierto y vara junto con el movimiento de los factores
de mercado subyacentes.

Consideraciones Generales

Los mtodos de clculo del monto expuesto para el riesgo de crdito

bajo el enfoque estandarizado o bajo el mtodo de exposicin
corriente que aqu se describen se aplican a derivados OTC.

Estos mtodos tampoco abarcan operaciones de financiacin de

ttulos, como por ejemplo, REPOs o reverse REPOs.

Consideraciones Generales

Conjunto de Compensacin o Netting Set:

Es un grupo de transacciones con una contraparte en particular que se encuentran
sujetas a acuerdos de compensacin bilateral de fuerza legal y para las cuales la

referida compensacin es reconocida a los efectos del clculo del capital regulatorio.

Exposicin Corriente:
Es el mayor entre cero, el valor de mercado de la transaccin o portafolio de

transacciones dentro de un conjunto de compensacin con cierta contraparte que

generara prdidas ante el incumplimiento de sta, sin asumir recuperos en aquellas
transacciones que se encuentren bajo rgimen de quiebra;
La exposicin corriente tambin suele denominarse costo de reemplazo.

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Mtodo Estandarizado (Basilea)
Mtodo de la Exposicin Corriente (Basilea)
Tratamiento Regulatorio Local

Mtodo Estandarizado

Monto Expuesto (EAD):

Contrapartes de
operaciones con
derivados OTC

Valor corriente de mercado de

Operaciones (CMV) y
Colaterales (CMC) dentro de un
mismo conjunto de
compensacin

Conjunto de
Compensacin (fuerza
legal): unidad del
clculo del CCR
Transacciones y
colaterales agrupados
segn conjuntos de
compensacin

CONTRAPARTE

Netting Set X

Transacciones
i = 1,2,...

Netting Set Y

Collaterals
I = 1, 2,...

Una transaccin
(i = 1) con o sin
collateral (I = 1)

Mtodo Estandarizado

Posiciones de Riesgo de
transacciones y colaterales
dentro de un mismo conjunto
de cobertura (Hedging Set)

Monto Expuesto (EAD):

Conjunto de
Compensacin: unidad del
clculo del CCR

Netting Set X

Transacciones y
colaterales agrupados
segn conjuntos de
compensacin

Transacciones
i = 1,2,

Collaterals
I = 1,2,

Posiciones de Riesgo: valores

numricos asociados con
transacciones y colaterales
segn criterios regulatorios
vinculados al tipo de subyacente

RPT
i = 1,2,

RPC
I = 1,2,

Conjuntos de Cobertura:
conjuntos de posiciones de
riesgo agrupados de acuerdo a
criterios regulatorios definidos
segn el tipo de subyacente

Hedging Sets
j = 1, 2,

Mtodo Estandarizado

Posiciones de Riesgo y Conjuntos de Cobertura :

Las posiciones de riesgo se definen como una cuantificacin del riesgo asociado con
cada transaccin o colateral:

Para el caso de instrumentos de deuda y toda pierna pagadora de cualquier

transaccin, el tamao de la posicin de riesgo es el valor nocional efectivo
de los pagos brutos pendientes (eventualmente incluyendo el monto
nocional) convertidos a la moneda domstica de la firma, multiplicados por
la duracin modificada del instrumento de deuda o pierna pagadora. Lo
mismo aplica a delta equivalentes de derivados no lineales con ttulos de
deuda como subyacentes;
En los casos que no correspondan a instrumentos de deuda como
subyacentes, el tamao de la posicin de riesgo proveniente de una
transaccin con perfil lineal de riesgo es el valor nocional efectivo (precio
de mercado multiplicado por cantidad) del instrumento financiero
subyacente (incluyendo mercancas) convertido a la moneda domstica. El
mismo caso aplica a delta equivalentes provenientes de derivados no
lineales (como opciones o swaptions).

Mtodo Estandarizado

Posiciones de Riesgo y Conjuntos de Cobertura :

Un conjunto de cobertura es un grupo (definido bajo criterios regulatorios) de

posiciones de riesgo asociadas a transacciones y colaterales dentro de un mismo
conjunto de compensacin:
Acciones

CONJUNTOS DE COBERTURA (HEDGING SETS) SEGN SUBYACENTE

Mercancas
Ttulos de Deuda
(incluye flujos de efectivo por piernas pagadoras)

Conjuntos de instrumentos similares o

idnticos.
Instrumentos similares son:

Acciones del mismo emisor;

La misma mercanca;
Cada ndice se asocia a un emisor
por separado (ndice de acciones) o
a una mercanca por separado
(ndice de mercancas).

Instrumentos de
bajo riesgo
especfico

Instrumentos de
alto riesgo
especfico

( 1,6%)

( 1,6%)

Se agrupan, por
cada moneda,
segn 6 conjuntos
de cobertura de
acuerdo con plazos
y tipos de emisor
(soberanos y no
soberanos)

Un conjunto de
cobertura por
emisor

Ttulos de
referencia en CDS

Un conjunto de
cobertura por
emisor

Mtodo Estandarizado

Posiciones de Riesgo y Conjuntos de Cobertura :

CONJUNTOS DE COBERTURA (HEDGING SETS) SEGN SUBYACENTE

Plazo Residual o Frecuencia
de Reajuste de Tasa

Tasas de Inters de Referencia:

Soberanas

No Soberanas

Menor o igual a 1 ao

HS

HS

Mayor a 1 ao y menor o
igual a 5 aos

HS

HS

Mayor a 5 aos

HS

HS

Mtodo Estandarizado

Tipos de
Cambio

2,5%

Factores de Conversin (CCF):

FACTORES DE CONVERSIN DE CRDITO (CCF) EN EL MTODO ESTNDAR PARA EL CCR
Metales
preciosos
Energa
Otras
Oro
Acciones
Instrumentos de Deuda
(excepto
Elctrica
Mercancas
Oro)
Referencias
Alto riesgo de CDS con
Otros casos
especfico
bajo riesgo
5,0%
7,0%
8,5%
4,0%
10,0%
especfico
0,6%

Coeficiente :
Tpicamente = 1.4

0,4%

0,2%

Mtodo Estandarizado

Monto Expuesto (EAD):

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Tratamiento Regulatorio Local

Mtodo de la Exposicin Corriente

Bajo el Mtodo de Exposicin Corriente, las instituciones deben calcular el costo corriente

de reemplazo marcando a mercado los contratos, capturando consecuentemente la

exposicin corriente sin necesidad de realizar ninguna estimacin

El Comit de Basilea acord que, bajo este mtodo y a los efectos de calcular el monto

equivalente de crdito de estos instrumentos, deben sumarse:

A. El costo de reemplazo total de todos los contratos con valores positivos, ms
B.

Un monto adicional (add-on) para cubrir la exposicin crediticia futura potencial,

calculado en base al principal nocional en libros de los distintos contratos, afectado por un
factor que depender del plazo y del tipo de subyacente en cada caso.
Tambin se acepta, en cierta medida y bajo criterios de fuerza legal, que este monto
adicional se vea reducido por la eventual compensacin de posiciones con una misma
contraparte

Mtodo de la Exposicin Corriente

Factores sugeridos por Basilea para el clculo de los add-on:

Mtodo de la Exposicin Corriente

En una frmula:

Siendo:

EC: Equivalente de crdito de los instrumentos derivados incluidos en un acuerdo de

compensacin con cierta contraparte;
VR: Valor razonable de los instrumentos derivados incluidos en el acuerdo de
compensacin;
Noc: Monto Nocional de los instrumentos derivados incluidos en el acuerdo de
compensacin;
Fc: Factor de conversin aplicable a cada contrato incluido en el acuerdo de compensacin

En caso de un valor razonable neto negativo o cero, se utiliza:

Mtodo de la Exposicin Corriente

Ponderacin por Riesgo:

Finalmente, una vez deducidos los montos equivalentes de crdito, stos debern ser
ponderados de acuerdo con la categora de la contraparte del mismo modo que bajo
el Marco principal.

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Mtodo Estandarizado (Basilea)
Mtodo de la Exposicin Corriente (Basilea)
Tratamiento Regulatorio Local

Tratamiento del Riesgo de Crdito de Posiciones

en Derivados segn Regulacin Local
A partir de la Circular 2099, del 30 de Diciembre de
2011, se incorpora en el Artculo 14.1.1 de la RNRCSF el
tratamiento del riesgo crediticio de posiciones en
derivados
La norma sigue el Mtodo de la Exposicin Corriente
Utiliza factores de conversin algo diferentes de los
propuestos por Basilea (consecuentemente con el
tratamiento del riesgo de tipo de cambio)
Al plantear un clculo por instrumento, no admite
compensaciones bilaterales ni, por supuesto, una
reduccin del factor de conversin proveniente de tales
compensaciones

Tratamiento del Riesgo de Crdito de Posiciones

en Derivados segn Regulacin Local
Factores: