JUAN CARLOS GARCA

ALEJANDRO ROMERO
TRABAJO DE FINANZAS COPORTATIVAS
FINANCIACIN Y FONDOS MEZZANINE
Objetivo del trabajo: Explicar el qu es un fondo mezzanine, cmo es su operacin, qu tipo de instrumentos
financieros estructuran y qu nicho de mercado atienden.
1. Definicines:
Fondo Mezzanine: Es un fondo de inversion que utiliza instrumentos de financiacin mezzanine. Son fondos
cotizados, inversores institucionales, compaas de seguros, fondos de pensiones, programas de inversin
directa o coinversin, hedgefunds y en algunos casos tienen recursos de organismos multilaterales.
La duracin del fondo es en promedio de 8 a 10 aos.
El tamao del fondo generalmente es de $5MM a $500MM.
Una operacin individual raramente supera los $50MM.

Financiacin Mezzanine mezzanine: (JCG)

Es un tipo de financiacin que ocupa un lugar intermedio entre deuda y capital. Se dice que este tipo de
financiacin complementa a la deuda, pues cubre espacios donde los bancos o algunas instituciones
financieras no alcanzan sin llegar a asumir el papel o rol de un accionista.
A diferencia de la financiacin por deuda tradicional, la deuda mezzanine no exige garantas, con lo cual los
intereses que paga al inversionista son mayores, dado el riesgo que este debe asumir.
Por otra parte, permite flexibilizar el pago de la deuda segn el comportamiento de los flujos de caja de la
compaa segn el acuerdo al que lleve el inversionista con los accionistas de la empresa.
En caso de una liquidacin de la compaa siguen un orden de pago sub-ordinado a la deuda tradicional. A
saber, primero se liquidara la deuda tradicional, luego la deuda mezanine y finalmente a los accionistas.
Se dice que este tipo de financiacin contiene caractersticas de deuda en unos casos y de capital en otros.

2. Qu tipo de empresas hacen uso de esta financiacin (JCG)

Ventajas y desventajas de la financiacin Mezzanine: A continuacin se exponen las ventajas y

desventajas ms importantes sobre la utilizacin de este instrumento de financiacin.

Para la empresa financiada

Ventajas
Desventajas
Permite adecuar de manera optima las
Es ms costosa que la deuda tradicional
necesidades de atencin del servicio de la deuda
con la capacidad de generacin de flujo de caja del
negocio
Permite la posibilidad de amortizacin anticipada
en cualquier momento, reduciendo en cuanto es
posible el coste medio de la financiacin.
El mezzanine genera un escudo fiscal, liberando
recursos para el desarrollo del plan de negocio y las

necesidades de crecimiento
Para el accionista
Ventajas
Permite minimizar el capital invertido por los
accionistas, de modo que se optimiza la rentabilidad
por la menor dilucin del capital (el mismo valor se
reparte entre menos capital).

Desventajas
El mezzanine en caso de quiebra tiene menor
prioridad que la deuda snior.

3. Tipos de financiacin Mezzanine: (JCG)

-Deuda Subordinada: xxxxxxxxxxxxx
-Bonos Convertibles: xxxxxxxxxxxx
-Bonos con Warrants: xxxxxxxxxxxxxxx
-Instrumentos cero cupon: xxxxxxxxxxxxxxx
-Acciones preferentes: xxxxxxxxxxxxxxxx

4. Ejemplo prctico de financiacin Mezzanine: (JCG)

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5. Casos reales de financiacin Mezzanine y fondos mezzanine en Colombia
(si hay y el mundo): (AR)

A nivel internacional se han evidenciado gran cantidad de casos de xito, principalemnte en Estados Unidos y
Europa. En America Latina a partir de la dcada de los 90, gracias al surgimiento de este tipo de fondos
destinados para este mercado, se ha presentado un aumento en los casos (cada vez de mayor importancia
de acuerdo al monto comprometido), lo cual contribuye a mejorar la imagen de este tipo de instrumentos
financiacin.
En Colombia, el caso mas importante de financiacin de un fondo mezzanine se dio en enero de 2004,
cuando Darby Overseas Investment Ltd, filial de Franklin Templeton Investment, a traves del fondo Darby
Latin America Mezzanine Fund L.P. (DLAMF I) financi la operacin de Termobarranquilla TEBSA mediante
un mencanismo de financiacin mezzanine. Seis aos despes el fondo oficializ la venta del 28,7%
deTEBSA a un consorcio colombiano, del cual haca parte el Fondo Tribeca, quien tambin era dueo del
100% de Termocandelaria. Esta operacin se constituy en la ms importante operacin del fondo DLAMF I
en Amrica Latina hasta entonces, donde se gener un inters combinado de 57,34%.

6. Conclusiones (JCG y AR)

7. Referencias (AR)