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Certificao Profissional ANBID

Srie CPA-10

Mdulo III
Noes de Economia e Finanas

Certificao Profissional ANBID srie CPA10 verso 2008

Mdulo III Noes de Economia e Finanas

NDICE

10% a 15%
da prova

1. Conceitos Bsicos de Economia


1.1 Indicadores econmicos

1.1.1 PIB

1.1.2 ndices de Inflao: IPCA

1.1.2 ndices de Inflao: IGPM

1.1.3 Taxa de Cmbio

1.1.4 Taxa Selic meta

1.1.5 Taxa Selic over

1.1.6 Taxa DI

1.1.7 TR - Taxa Referencial

1.2 COPOM: finalidade

1.3 Avalie seu Conhecimento

11

2. Conceitos Bsicos de Finanas


2.1 Taxa de juros nominal e Taxa de juros real

12

2.2 Capitalizao simples versus capitalizao composta

13

2.3 Taxa de juros equivalente e taxa de juros proporcional

14

2.4 ndice de referncia (benchmark): conceito e finalidade

15

2.5 Marcao a Mercado: precificao e volatilidade

17

2.6 Prazo mdio ponderado de uma carteira e os riscos associados

20

2.7 Volatilidade: conceito

22

2.8 Mercado Primrio e Mercado Secundrio

23

2.9 Avalie Seu Conhecimento

25

3. Resumo

26

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Conceitos Bsicos de Economia

Conceitos Bsicos de Finanas

A aplicabilidade dos conceitos no dia-a-dia

Voc responsvel por prestar aconselhamento aos clientes que buscam orientao em relao s decises de
investimento.
Para prestar essa orientao de forma profissional e competente necessrio que voc detenha, dentre outros,
conhecimento bsico de Economia e Finanas.
Noes de Economia vai ajudar voc a entender melhor quais so as relaes de causa e efeito que certas polticas
provocam sobre as principais variveis econmicas: taxa de juros, taxa de cmbio e ndice de aes.
O desempenho dos produtos de investimentos que voc comercializa recebe o impacto positivo ou negativo dessas
variveis econmicas e, o entendimento dessas relaes, permitir que voc consiga orientar seu cliente de forma
adequada e profissional.
Vai conhecer os principais indicadores financeiros do mercado comumente utilizados pelos meios de comunicao e
cujo entendimento contribuir para fortalecer seu discurso de vendas de produtos de investimento.
Os Fundamentos de Finanas vo auxiliar voc a entender como so mensurados os preos e as taxas dos produtos
de investimento.

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Conceitos Bsicos de Economia

Conceitos Bsicos de Finanas

1. Conceitos Bsicos de Economia


1.1 Indicadores Econmicos
Definio: so um conjunto de dados estatsticos, passveis de mudanas e oscilaes, capazes de dar uma idia
do estado de uma economia em determinado perodo ou data. Em geral, fornecem dados sobre produo,
comercializao e investimentos em um pas.
Dentre os Indicadores Econmicos mais relevantes esto os referentes ao nvel de emprego, ndice de preos,
distribuio de renda e crescimento da economia. Vamos conhecer um dos indicadores mais famosos da economia:
o PIB!

1.1.1 PIB - Produto Interno Bruto


o conjunto da produo final de bens e servios realizada em territrio nacional, independente da nacionalidade
dos agentes econmicos, num determinado perodo de tempo, normalmente, 1 ano.
Algumas regras para clculo do PIB:

O valor dos bens intermedirios no computado no clculo do PIB, visto que est includo dentro do valor
dos bens finais.

Com o objetivo de computar o valor dos bens e servios finais, soma-se somente o valor adicionado ou
agregado em cada etapa de produo a preos de mercado. Tome por exemplo a fabricao de um carro: em
relao montadora de veculos ser considerado apenas o que ela adicionou para sua fabricao, caso
contrrio o ao e os pneus, por exemplo, seriam considerados duas vezes para efeito de PIB.

Quanto economia informal, a partir das ltimas mudanas metodolgicas, anunciadas em 2007, percebe-se
que o IBGE vem fazendo um grande esforo para considerar esta importante parte da economia nacional nos
clculos oficiais do PIB.

Fique
ligado

O PIB:
Produo total de bens e servios de um pas durante o ano,
independente da nacionalidade dos agentes econmicos;
Considera o valor agregado na etapa de produo do bem.

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Conceitos Bsicos de Economia

Conceitos Bsicos de Finanas

Sob a tica das despesas, os componentes do PIB so:


C o consumo privado
I o total de investimentos realizados
G representa gastos governamentais
X o volume de exportaes
M o volume de importaes

PIB = C + I + G + X - M

Consumo: refere-se a todos os bens e servios comprados pelas famlias e divide-se em trs subcategorias: bens
no-durveis, bens durveis e servios.
Investimento: consiste nos bens adquiridos para uso futuro. Essa categoria divide-se em duas subcategorias:
investimento fixo das empresas (formao bruta de capital fixo) e variao de estoques.
Despesa do Governo: so os bens ou servios adquiridos pelos governo federal, estadual ou municipal.
Exemplos: estradas, hospitais, escolas, etc.
Exportaes : refere-se ao volume de produtos, bens e servios vendidos ao exterior.
Importaes : refere-se ao volume de produtos, bens e servios comprados do exterior.

Fique
ligado

Componentes do PIB:
Consumo + Investimento + Gastos do Governo + Exportaes Importaes

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Conceitos Bsicos de Economia

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1.1.2 ndices de Preos (medem a inflao)


A inflao a taxa mdia de variao dos preos de bens e servios, em um perodo de tempo, em uma
determinada economia (ou em determinado pas).
Os ndices de preos mostram o comportamento da variao dos preos de uma cesta de bens e de servios.
O preo de referida cesta varia ao longo do tempo e demonstra que, em determinados momentos, o nosso poder de
compra aumenta e que em outros momentos o nosso poder de compra diminui ou permanece inalterado.
Dois ndices sero explicados a seguir:
IPCA que um ndice que mede a inflao na ponta do consumidor (varejo),
IGP-M que um ndice geral de preos, composto da variao tanto de preos no atacado como na ponta do
consumidor (ou varejo).

IPCA ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo


O IPCA calculado pelo IBGE e reflete a variao dos produtos e servios consumidos pelas famlias com rendas de
1 a 40 salrios mnimos.
O perodo de coleta do IPCA estende-se do dia 01 a 30 do ms de referncia. Periodicidade mensal.
O IPCA um ndice utilizado pelo Banco Central do Brasil, mais precisamente seu colegiado de diretores, conhecido
como COPOM - Comit de Poltica Monetria, para o acompanhamento dos objetivos estabelecidos no sistema de
metas de inflao, adotado a partir de julho de 1999, para o balizamento da poltica monetria.

Meta de Inflao:
O Conselho Monetrio Nacional estabelece a meta de inflao.
O Banco Central (COPOM) cumpre a meta.
O IPCA mede a inflao para verificar o cumprimento da meta.

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Conceitos Bsicos de Economia

Conceitos Bsicos de Finanas

IGP-M ndice Geral de Preos de Mercado


O IGP-M o ndice de inflao calculado mensalmente pela FGV - Fundao Getulio Vargas e composto pela
mdia ponderada de 3 outros ndices, a saber:

Composio do IGP-M
Fique
ligado

Peso %

IPA ndice de Preos por Atacado

60%

IPC ndice de Preos ao Consumidor

30%

INCC ndice Nacional de Custos da Construo

10%

Perodo de coleta: de 21 a 20 de cada ms.


Divulgao: final do ms de referncia.

1.1.3 Taxa de Cmbio


A taxa de cmbio ndica a equivalncia de uma moeda em relao a outra. Como cada pas tem sua prpria moeda,
necessrio estabelecer o valor da moeda de um pas em relao moeda do outro.
A poltica cambial atual no Brasil de taxa de cmbio livre sendo sua cotao determinada pelo mercado em funo
de oferta e demanda da moeda estrangeira.
Cotao do dlar norte-americano, por exemplo: R$2,10. Significa que so necessrios R$2,10 para comprar 1 dlar.
Se a taxa de cmbio sobe para R$2,20, significa que so necessrios mais Reais para comprar o mesmo dlar =
Real desvalorizou.
Se a taxa de cmbio cai para R$2,00, significa que so necessrios menos Reais para comprar o mesmo dlar =
Real valorizou.

PTAX
a informao oficial sobre a cotao das moedas estrangeiras no Brasil,
fornecida pelo Banco Central do Brasil.
definida pela mdia das negociaes no decorrer do dia, para liquidao em
dois dias teis.

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1.1.4 Taxa Selic Meta


Divulgada pelo COPOM - Comit de Poltica Monetria, expressa na forma anual para 252 dias teis e
representa o nvel de taxa de juros que o governo considera adequada para atingir a meta de inflao definida
pelo Conselho Monetrio Nacional.

1.1.5 Taxa Selic Over


Calculada e divulgada diariamente pela Selic (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), representa a taxa
mdia das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais na forma de
operaes compromissadas.
Expressa na forma anual, base de 252 dias teis, a taxa efetivamente praticada no mercado interfinanceiro.

1.1.6 Taxa DI CETIP


A taxa mdia das operaes realizadas no mercado interfinanceiro pelo prazo de 1 dia, com lastro em CDI
Certificado de Depsito Interfinanceiro. A taxa expressa ao ano, base de 252 dias teis e calculada e
divulgada diariamente pela CETIP, cmara de custdia e liquidao onde so registradas e liquidadas as
operaes.

Fique
ligado

Taxa das operaes do mercado interfinanceiro relativas a


operaes de 1 dia (compromissadas):
Taxa Selic lastro em ttulos pblicos federais
Taxa DI lastro em CDI

Operaes Compromissadas
So operaes de venda de ttulos com compromisso de recompra assumido pelo
vendedor, concomitante com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para
liquidao no dia til seguinte .

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Conceitos Bsicos de Finanas

1.1.7 TR Taxa Referencial


calculada diariamente pelo Banco Central do Brasil com base na TBF Taxa Bsica Financeira, que a mdia da
taxa de captao dos depsitos a prazo de 30 instituies financeiras selecionadas.
Para cada TBF obtida ser calculada a correspondente TR, pela aplicao de um redutor, definido pelo Banco
Central.
o ndice que remunera os depsitos da Poupana.

1.2. COPOM Comit de Poltica Monetria


O COPOM foi institudo com o objetivo de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e definir a taxa de juros
bsica da economia.
Os objetivos do COPOM so:
Implementar a poltica monetria
Definir a meta da taxa SELIC e seu eventual vis
Analisar o Relatrio de Inflao
A taxa de juros fixada na reunio do COPOM a meta para a taxa SELIC a qual vigora por todo o perodo entre as
reunies ordinrias do Comit. O COPOM tambm pode definir o vis, que a prerrogativa dada ao Presidente do
Banco Central para alterar a meta da taxa SELIC a qualquer momento entre as reunies ordinrias, no sentido (alta
ou baixa) indicado pelo vis.

COPOM
Define a taxa Selic meta
Cumpre a meta de inflao definida pelo Conselho Monetrio

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Conceitos Bsicos de Economia

Conceitos Bsicos de Finanas

Exerccio 1
Indique se a afirmativa Falsa ou Verdadeira

AFIRMATIVA

1. PIB o total da produo de bens e servios de um pas, produzidos em territrio


nacional, em determinado perodo.
2. O IGP-M o ndice de preo adotado pelo governo para monitorar o cumprimento da
meta de inflao.
3. O IPCA a mdia ponderada de 3 ndices sendo 60% do IPA, 30% do IPC e 10% do
INCC.
4. A taxa Selic meta definida pelo COPOM como sendo a taxa adequada para cumprir a
meta de inflao.
5. A taxa Selic over a taxa mdia das operaes realizadas no mercado interfinanceiro
pelo prazo de 1 dia com lastro em ttulos pblicos federais.
6. A taxa DI a taxa mdia das operaes realizadas no mercado interfinanceiro pelo prazo
de 1 dia com lastro em ttulo privado CDI.
7. O COPOM responsvel por cumprir a meta de inflao determinada pelo Conselho
Monetrio Nacional.
8. A TR Taxa Referencial definida com base na inflao medida pelo IPCA e remunera os
depsitos em Poupana.
9. A taxa de cmbio indica quantas unidades da moeda local so necessrias para comprar
ou vender uma unidade da moeda estrangeira.
10. As taxas Selic e DI so expressas em taxa anual, calculadas com base em 252 dias
teis.

Gabarito: (1) Verdadeiro;( 2) Falso; (3) Falso; (4) Verdadeiro; (5) Verdadeiro;(6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro;
(8) Falso; (9) Verdadeiro; (10) Verdadeiro.

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Conceitos Bsicos de Economia

Conceitos Bsicos de Finanas

1.3 Avalie seu Conhecimento (Economia)

1. A taxa Selic - over expressa a


a) meta da taxa de juros bsica da economia.
b) mdia ponderada das operaes interfinanceiras, por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais.
c) mdia ponderada das operaes interfinanceiras, lastreadas em CDI.
d) meta de inflao estabelecida para o ano.

2. A Taxa Referencial - TR calculada com base nas operaes de


a) nota promissria.
b) letra de cmbio.
c) debntures.
d) CDB.

3. A Taxa DI
a) divulgada diariamente pela SELIC.
b) calculada com base em 360 dias corridos.
c) base de clculo para a TR -Taxa Referencial.
d) calculada com base nas operaes do mercado interfinanceiro, de um dia, com lastro em CDI.

4. O Conselho Monetrio Nacional define a meta de inflao para cada


ano, e o ndice utilizado para mensurao da meta o
a) IGP-M.
b) IPC.
c) IPCA.
d) INCC.

5. O COPOM tem como objetivo definir a


a) meta da taxa Selic.
b) meta de inflao.
c) taxa referencial.
d) taxa DI.

Gabarito: (1) B; (2) D; (3) D; (4) C; (5) A.

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2. Noes de Finanas
2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real
Taxa Nominal
a taxa que encontramos nas operaes correntes, ou seja, a taxa visvel aos participantes de uma transao, por
exemplo, de um CDB cotado a 13% ao ano. A inflao est inserida nessa cotao e no reflete, portanto, o ganho
real do investidor no investimento.

Taxa Real
a taxa nominal descontada a inflao do perodo. Ela ser positiva quando a taxa nominal for maior do que a
inflao no mesmo perodo e ser negativa quando a taxa nominal for menor do que a inflao no mesmo perodo.

Acompanhe o exemplo:
Seu cliente investe em CDB pelo prazo de 1 ano e recebe taxa nominal de 13% ao ano. Vamos considerar 3
hipteses de inflao e indicar qual foi a taxa de juros real da operao em cada cenrio:

Hiptese de Inflao

Taxa Real de Juros

5% no perodo

Positiva de 8% ao ano (13% - 5%)

15% no perodo

Negativa de 2% ao ano (13% - 15%)

13% no perodo

Zero (13% - 13%)

Nota do professor:
Fizemos uma simplificao do clculo mediante uma simples operao de subtrao para facilitar o entendimento do
conceito.

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Conceitos Bsicos de Economia

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2.2 Capitalizao Simples versus Capitalizao Composta


No regime de capitalizao simples a taxa de juros incide apenas sobre o capital inicial.
Exemplo: Uma aplicao de R$100 feita por 3 meses a uma taxa de 2% ao ms. Qual o rendimento acumulado no
final de 3 meses?

Ms
Capital
Juro
Montante

$100,00

$100,00

$100,00

$2,00

$2,00

$2,00

$102,00

$104,00

$106,00

A expresso matemtica a seguinte:


2

x3 = 100 x (1+ 0,06) = 106,00


Montante = 100 x 1 +
100

No regime de capitalizao composta a taxa incide sobre o capital inicial acrescido do juro do perodo anterior, ou
seja, o juro de cada perodo gerado pela aplicao da taxa sobre a soma do capital anterior e seus respectivos
juros.
A mesma aplicao de R$100 feita por 3 meses a uma taxa de 2% ao ms, no sistema de capitalizao composta
ficaria assim:

Ms
Capital
Juro
Montante

$100,00

$102,00

$104,04

$2,00

$2,04

$2,08

$102,00

$104,04

$106,12

A expresso matemtica para encontrar o montante a seguinte:


3
Montante = 100 x 1 + 2 = 100 x 1,0612 = 106,12
100

A expresso matemtica para encontrar a taxa do perodo a seguinte:


Taxa perodo =

1 + 2

100

1 x 100 = 6,12%

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2.3 Taxa de Juros Equivalente e Taxa de Juros Proporcional


Muitas vezes a taxa de juros expressa ao ano, mas a transao por um prazo menor e temos de achar a taxa
correspondente ao perodo da operao.

Duas taxas so PROPORCIONAIS quando, considerados o mesmo prazo e o mesmo capital, produzem o mesmo
montante, no regime de capitalizao SIMPLES de juros.
Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses, as taxas de 12% ao ano e 1% ao ms so proporcionais porque
produzem o mesmo montante no vencimento. Confira!
$100 x 1,12 = $112,00
$100 x (1+ 0,01 x 12) = $112,00

Duas taxas so EQUIVALENTES quando, considerados o mesmo prazo e o mesmo capital, produzem o mesmo
montante, no regime de capitalizao COMPOSTA de juros.
Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses, as taxas de 12% ao ano e 0,95% ao ms so equivalentes porque
produzem o mesmo montante no vencimento. Confira!
$100 x 1,12 = $112,00
$100 x (1,0095)12 = $112,00

Fique
ligado

Capitalizao Simples as taxas so proporcionais.


Capitalizao Composta as taxas so equivalentes.

Cuidado! Nem sempre a taxa de juros composta produz maior montante... Quando o
prazo da transao (6 meses) menor que a unidade de tempo em que a taxa de juros
est expressa (12% ao ano), a taxa proporcional (juro simples) produzir maior
montante do que a taxa equivalente (juro composto).

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2.4 ndice de Referncia aplicado a produtos de investimento


Tambm conhecido como benchmark, o ndice de referncia um parmetro para anlise de retorno de
investimentos.
Quando o investidor escolhe determinado investimento ele tem uma certa expectativa de rentabilidade. O benchmark
permitir que ele observe se essa rentabilidade est sendo alcanada ou no.
Os ndices de referncia (ou benchmark) variam de acordo com o tipo de investimento feito, ou ainda, de acordo com
o objetivo do investimento.
O benchmark mais utilizado pelo mercado a taxa de juros bsica da economia: taxa DI ou taxa Selic.
Quando o objetivo de investimento est associado a obter um retorno acima da inflao, o benchmark mais
adequado ser o IPCA ou o IGP-M.
Um investimento em aes, por sua vez, dever adotar um benchmark relativo ao mercado acionrio: o Ibovespa
ou o IBrX, por exemplo.

Fique
ligado

Benchmark
Parmetro utilizado para avaliar o desempenho de um investimento ao
longo do tempo.

Os benchmarks mais utilizados pelo mercado so:


Fundos DI, Renda Fixa e Multimercado: taxa DI e taxa Selic.
Fundos Renda Fixa com composio de ndices de preos: IPCA e IGP-M.
Fundo Cambial: Variao cambial (Ptax).
Fundo de Aes: Ibovespa e IBrX ndices formados pelas aes mais negociadas
no mercado.

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Exerccio 2
Indique o benchmark adequado para cada um dos investimentos.

Taxa DI
ou Taxa Selic

Ibovespa ou
IBrX

IPCA ou
IGPM

Taxa Cmbio
PTAX

Fundos de Aes ou carteira de aes.

Fundo Referenciado DI, Fundo Renda Fixa


e Fundo Multimercado

Fundos Renda Fixa com posies


em ndices de preos

Fundo Cambial

Gabarito: (1) Ibovespa ou IBX; (2) Taxa DI ou Selic; (3) IPCA ou IGPM; (4) taxa de cmbio ou Ptax.

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A Renda Fixa no Fixa!

Ficou curioso? Como assim, a renda fixa no fixa?... Para entender melhor
esse assunto vamos conversar sobre o conceito da Marcao a Mercado que
provoca oscilao no valor da cota dos fundos de investimento, mesmo naqueles
chamados de renda fixa.

2.5 Marcao a Mercado


A Marcao a Mercado tem um objetivo: saber quanto vale um ttulo ou valor mobilirio. A resposta uma s: ele
vale o valor que o mercado estiver disposto a pagar.
Quanto vale a sua casa? E o seu carro? E os dlares que voc comprou o ano passado? E as aes da Petrobras
ou Vale do Rio Doce que voc comprou com o dinheiro do Fundo de Garantia?
A resposta parece natural nesses casos: vale o que o mercado estiver disposto a pagar por eles.
E para descobrir quanto vale um CDB de taxa prefixada, um ttulo pblico de taxa prefixada ou a cota de um Fundo
de Renda Fixa, a regra no se aplica?
A resposta : com certeza! O curioso que no aceitamos isso com naturalidade. Acho que o nome renda fixa
ajuda a explicar a razo dessa estranheza. Porque quando um investidor compra um CDB de taxa prefixada, por
exemplo, ele acredita que a TAXA DE JUROS fixa. Engano! Na verdade, o que fixado no momento da
contratao da operao (1) a data de vencimento e (2) o valor de resgate do CDB.
Se quisermos saber quanto vale esse CDB antes do vencimento, vamos perguntar quanto o mercado est disposto
a pagar por ele.
O procedimento de Marcao a Mercado, feito diariamente pelos administradores dos Fundos de Investimento, tem
exatamente esse objetivo: calcular o valor da cota de cada fundo com base no valor de mercado dos ativos que
compem a carteira do fundo.
Por que esse procedimento necessrio? Para que o valor da cota seja exatamente o que tiver de ser nem mais,
nem menos. Caso contrrio, alguns cotistas podem ser prejudicados e outros favorecidos.

Fique
ligado

A Marcao a Mercado tem como objetivo evitar a


transferncia de riqueza entre os cotistas!

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Agora que voc j sabe o que a Marcao a Mercado e por que ela feita, vamos entender quais so os
fatores que provocam oscilao no preo dos ttulos prefixados:
a)
b)

Variao na taxa de juros


Prazo mdio dos ttulos da carteira

Observe o fluxo de pagamento de uma operao de CDB contratado pelo prazo de 12 meses, taxa de 15%
ao ano.
Valor de resgate
R$ 1.150,00

Valor de emisso
R$ 1.000,00

Vencimento
12 meses

O que o investidor contrata, na verdade, um VALOR FUTURO de R$1.150,00, pagvel na data de vencimento da
operao.
Se ele quiser revender o CDB no mercado ANTES do vencimento, equivale a ele pedir para o mercado descontar o
recebvel que ele tem, no verdade?
Pois exatamente isso que o mercado faz. Pega o valor de resgate do ttulo, o prazo que falta at o dia do
vencimento, e desconta pela taxa de juros ATUAL de mercado.
Como voc sabe, em qualquer operao de desconto, quanto maior a taxa, menor ser o valor presente.

Fique
ligado

Taxa
sobe

A relao entre a taxa de juros e o preo inversamente proporcional

Preo
cai

Taxa
cai

Preo
sobe

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Vamos voltar ao fluxo da operao de CDB pr, manter o vencimento constante e ver o que acontece com o preo do
ttulo se a taxa de juros subir para 20%.

descontar o VF
pela taxa de 20%

Valor de resgate
R$ 1.150,00

Vencimento
12 meses
Preo mercado
R$958,33

Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que ser vendido no mercado hoje, o investidor receber um valor
menor do que investiu. Perda de R$$41,67.

HP12C
FV = 1150
n=1
i = 20
PV = ?

Valor Presente

= Valor Futuro
n

i
1 +

100

Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haver um ganho de $45,45 porque, nesse caso, a taxa utilizada para
descontar o valor futuro ser menor.

descontar o VF
pela taxa de 10%

Valor de resgate
R$ 1.150,00

Vencimento
12 meses
Preo mercado
R$1.045,45

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2.6 Prazo mdio ponderado de uma carteira e os riscos associados


O prazo de um ttulo ou de uma carteira tambm afeta seu valor de mercado?
Com certeza! A taxa de desconto ser aplicada pelo prazo restante at o dia do vencimento. Isso significa que quanto
maior o prazo, maior ser o impacto da variao da taxa de juros no valor de mercado.

Prazo maior

Risco maior

Uma das formas de reduzir a exposio ao risco da oscilao da taxa de juros sobre uma carteira de renda fixa
ENCURTAR o prazo mdio da carteira. isso que os gestores dos fundos de curto prazo fazem. A boa notcia que
o risco ser menor. A m notcia que:
a) A rentabilidade ser menor, e
b) O imposto de renda ser maior...

Fique
ligado

O prazo mdio da carteira tambm impacta a definio do preo de um ttulo ou


carteira:
Quanto maior o prazo, maior ser o lucro ou a perda. E o inverso verdade.
Quanto menor o prazo, menor ser o lucro ou a perda.
O prazo, maior ou menor, define a volatilidade do investimento frente oscilao
da taxa de juros

A prova da ANBID pode apresentar a expresso precificar.


Significa formar o preo, definir o preo.

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Conceitos Bsicos de Economia

Conceitos Bsicos de Finanas

Vamos voltar ao fluxo da operao de CDB pr, considerar a elevao da taxa de juros para 20% e ver o que
acontece com o preo de dois ttulos de prazos diferentes: 1 de 1 ano e outro de 2 anos.

descontar o VF
pela taxa de 20%

Valor de resgate
R$ 1.150,00

Vencimento
12 meses
Preo mercado
R$958,33

Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que ser vendido no


mercado hoje, o investidor receber um valor menor do que investiu. Perda
de R$$41,67.

Suponha agora que o investidor tivesse comprado o CDB com vencimento para 2 anos com remunerao de 15% ao
ano. Nesse caso, o valor de resgate do ttulo seria R$1.322,50.
Observe o que acontece com o preo do ttulo frente mesma elevao da taxa de juros para 20% ao ano.

descontar o VF
pela taxa de 20%

Valor de resgate
R$ 1.322,50

Vencimento
24 meses
Preo mercado
R$918,40

Perceba que o valor de mercado caiu muito mais e, se tiver que ser vendido
no mercado hoje, o investidor receber apenas R$918,40 representando
uma perda de R$81,60.

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2.7 Volatilidade
Volatilidade uma medida de risco e utilizada, normalmente, para expressar o risco de mercado (variao nos
preos) dos ativos financeiros.
Todos os preos oscilam uns mais, outros menos. E a volatilidade ajuda a identificar os mais volteis, portanto, os
mais arriscados. um bom indicador do nvel de oscilao histrica de um determinado produto ou mercado.
Quanto maior a volatilidade, maior o risco do investimento e consequentemente maior a rentabilidade esperada.
Vamos ver exemplos com nmeros, da rentabilidade de 3 fundos de investimento distintos.

Fundo de
Investimento

Maro

Abril

Maio

Junho

Branco

+ 1,20%

+ 1,25%

+ 1,19%

+ 1,15%

Preto

+ 1,20%

+ 1,50%

+ 2,00%

+ 1,15%

Vermelho

- 0,50%

+ 1,00%

+ 1,50%

+ 1,15%

Vamos calcular a diferena entre a maior e a menor rentabilidade de cada Fundo de Investimento:

Fundo de
Investimento

Faixa de rentabilidade

Diferena entre a maior


e menor rentabilidade

maior

menor

Banco

1,25%

1,15%

0,10%

Preto

2,00%

1,15%

0,85%

Vermelho

1,50%

-0,50%

2,00%

A prova ANBID pode perguntar, por exemplo:


1) Qual o fundo menos voltil?
2) Qual o fundo mais voltil?
3) Ordene os fundos pelo critrio de volatilidade, do mais voltil para o menos voltil.

Volatilidade uma medida de risco de flutuao de preos.

Respostas: (1) Fundo Branco; (2) Fundo Vermelho; (3) Fundo Vermelho, Fundo Preto, Fundo Branco.

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2.8 Mercado Primrio e Mercado Secundrio


No mercado primrio, os ttulos so colocados no mercado pela primeira vez e essa colocao gera captao de
recursos financeiros para o emissor do ttulo.
No mercado secundrio, o ttulo transacionado entre investidores no mercado e no gera captao de recursos
financeiros para o emissor do ttulo.
A importncia do mercado secundrio oferecer LIQUIDEZ aos investidores. Um mercado secundrio desenvolvido
permitir ao investidor vender (ou comprar) ttulos a qualquer momento.

Mercado Primrio: gera captao de recursos para o emissor


Fique
ligado

Mercado Secundrio: NO gera captao de recursos para o emissor.


Um investidor vende o ttulo ou valor mobilirio para outro investidor.

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Exerccio 3
Assinale se a afirmativa Falsa ou Verdadeira

AFIRMATIVA

1. A taxa real de juros de um investimento pode ser definida como a taxa obtida
descontada a inflao.
2. A taxa proporcional refere-se a juro simples e a taxa equivalente a juro composto.
3. Marcar a mercado um ttulo significa precificar esse ttulo pelo valor de mercado.
4. No regime de capitalizao simples o juro incide sobre o capital corrigido pelo juro do
perodo anterior.
5. Frente a uma elevao na taxa de juros, cai o preo de um ttulo de taxa prefixada.
6. A volatilidade indica o nvel de oscilao de preos de um ttulo ou carteira. Quanto
maior a volatilidade, maior o risco de mercado.
7. O prazo mdio de uma carteira afeta a precificao de seus ativos frente a mudana na
taxa de juros.
8. Mercado primrio significa que o ttulo est sendo vendido no mercado pela primeira
vez e o emissor do ttulo est captando recursos.
9. No mercado secundrio, um investidor vende o ttulo para outro investidor e o emissor
do ttulo no capta recursos. importante para a liquidez de mercado.
10. Frente a uma queda na taxa de juros 2 ttulos com taxa prefixada de prazos distintos
um de 6 meses e outro de 12 meses de vencimento tero lucros semelhantes.

Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdadeiro; (6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro;
(8) Verdadeiro; (9) Verdadeiro; (10) Falso.

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2.9 Avalie seu Conhecimento (Finanas)

1. Referencial ou parmetro para anlise de retorno de investimentos


a) benchmark.
b) juro futuro.
c) juro nominal.
d) taxa lquida.

2. Em relao marcao a mercado de um ttulo de taxa prefixada correto afirmar que quando a
taxa de juros
a) sobe, o valor do ttulo tambm sobe.
b) sobe, o valor do ttulo cai.
c) cai, o valor do ttulo permanece inalterado.
d) cai, o valor do ttulo tambm cai.

3. A carteira de Renda Fixa X tem prazo mdio de 180 dias e a carteira Y 360 dias. A sensibilidade
oscilao das taxas de juros de mercado ser
a) menor na carteira X.
b) maior na carteira X.
c) menor na carteira Y.
d) idntica nas duas carteiras.

4. A taxa de juros negociada entre investidor e emissor nas transaes de renda fixa
a) real.
b) proporcional.
c) nominal.
d) lquida.

5. O Banco A cotou uma operao de CDB pelo prazo de 1 ano a 12% ao ano. O Banco B cotou a
mesma operao a 6% ao semestre. Ambos operam sob o regime de juros simples. Com relao
s cotaes citadas, voc conclui que
a) 12% ao ano a melhor para o investidor.
b) 6% ao semestre a melhor para o banco.
c) so taxas proporcionais.
d) so taxas equivalentes.

Gabarito: (1) A; (2) B; (3) A; (4) C; (5) C.

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3. Resumo

No mdulo de Economia voc aprendeu que:


O PIB mede o desempenho do crescimento da economia de um pas e reflete a produo de bens e servios
produzidos em territrio nacional num dado perodo de tempo.
O pilar central da economia brasileira o sistema de meta de inflao, determinada pelo Conselho Monetrio
Nacional, cumprida pelo COPOM e medida pelo IPCA.
O IGPM, ndice de preos muito utilizado pelo mercado, composto por 3 outros ndices: 60% do IPA, 30% do
IPC e 10% do INCC.
O COPOM determina a meta da taxa Selic, taxa bsica de juros da economia.
A taxa Selic a taxa mdia das operaes de financiamento por um dia, realizadas entre instituies financeiras,
lastreadas em ttulos pblicos federais. calculada e divulgada diariamente pelo sistema SELIC.
A taxa DI a taxa mdia das operaes de financiamento por um dia, realizadas entre instituies financeiras,
mediante emisso de CDI. calculada e divulgada diariamente pelo sistema CETIP.
A TR calculada a partir da TBF (mdia dos depsitos a prazo dos 30 maiores bancos de mercado), descontado
um redutor definido pelo Banco Central, responsvel por calcular e divulgar essa taxa diariamente.
A PTAX a cotao oficial das moedas estrangeiras no Brasil. definida pela mdia das negociaes no
decorrer do dia, para liquidao em dois dias teis.

No mdulo de Finanas voc aprendeu que:


A taxa de juros praticada pelo mercado uma taxa nominal de juros pois embute a inflao.
A taxa real de juros indica quanto o investidor recebe de rendimento descontada a inflao. Ser positiva se o
rendimento for superior inflao e ser negativa se o rendimento for abaixo da inflao.
O mercado utiliza comumente o regime de capitalizao composta de juros no qual a taxa incide sobre o capital
inicial acrescido dos juros do perodo anterior.
No regime de capitalizao simples a taxa de juros incide apenas sobre o capital inicial.
O procedimento de marcao a mercado permite conhecer o valor atual de mercado dos ativos financeiros que
compem uma carteira de investimento. O preo dos ativos de renda fixa apurado em funo da taxa de juros e
do prazo mdio dos ttulos.
Quanto maior o prazo mdio de uma carteira de ativos, maior ser o risco frente a oscilaes na taxa de juros de
mercado.
A volatilidade uma medida de risco que indica a intensidade da oscilao de preos de um ativo ou carteira de
ativos. Quanto maior a volatilidade, maior ser a incerteza e maior tende a ser a rentabilidade de um investimento.
A colocao de um ttulo no mercado primrio gera captao de recursos para o emissor. O mercado secundrio
oferece liquidez ao mercado a medida que um investidor vende o ttulo para outro investidor. Nesse caso, o emissor
no gera captao de recursos.

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