MDULO I

TEMA:
INTRODUCCIN A
LA GESTIN FINANCIERA

ndice

Introduccin a la gestin financiera

1.1

Rol y objetivos de la gerencia financiera para la maximizacin de

valor de la empresa

1.2

La gerencia financiera y las finanzas y tipos de finanzas.

10

1.3

Instruccin al
conforman

lo

20

1.4

Intermediacin directa e indirecta fuentes de financiamiento.

30

sistema

financiero

nacional, y

quienes

Gerencia Financiera
1

MDULO I:
INTRODUCCIN A LA GESTIN FINANCIERA

1.1. ROL Y OBJETIVOS DE LA GERENCIA

MAXIMIZACIN DE VALOR DE LA EMPRESA

FINANCIERA

PARA

LA

ECONOMA EN LA SALUD

La escasez es el problema econmico

por excelencia. En economa, se habla
de escasez de recursos frente a las
necesidades ilimitadas, es por ello que
en el marco de esta maestra de
gestin financiera en la salud, los
profesionales de la salud y de las
finanzas entiendan la importancia de
trabajar
mancomunadamente
y
complementar su labor a fin de
alcanzar los objetivos de salud
considerando que el componente
financiero es clave para el xito.
Los criterios cientficos, contables, econmicos y financieros, permiten concebir
ideas como eficiencia social, que aplicada en medicina, facilita las difciles
elecciones que realiza el profesional de la salud en la prctica clnica.
Aquellos que planifican, dan, reciben y pagan servicios de salud, se enfrentan a un
conjunto permanente de preguntas, tales como:
a. Deberan los mdicos tomar la presin arterial a todos los adultos que
acuden a sus consultas?
b. Deberan los planificadores instaurar un programa de deteccin precoz
de escoliosis en los colegios?
c. Deberan asignar al personal de enfermera, a un servicio de visitas a
domicilio a los pacientes con hipertensin arterial?
d. Debera adquirir para el hospital un equipo nuevo de diagnstico?

Son ejemplos de preguntas generales recurrentes sobre:

Gerencia Financiera
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a. Quin debera
hacer, el qu y el
para quin?

b. Qu
recursos
mdicos son
adecuados para
tal atencin de
salud?

c. Cmo relacionar
un servicios con el
otro?

La respuesta a estas preguntas depende en gran medida de nuestra estimacin del

valor relativo de las posibles alternativas de accin que se plantean. Y Cmo
entendemos el valor relativo? Debemos buscar informacin para la toma de
decisiones, abordando en lo posible la mayor dimensin del proceso de decisiones.
Existen criterios metodolgicos para valorar la eficacia, eficiencia y equidad de
acciones en salud desde el punto de vista econmico.
Es base a ello, la Gerencia Financiera o la Administracin Financiera juega un papel
muy importante en la gestin financiera de las instituciones, dado que est orientado
a la adquisicin, el financiamiento y la administracin de activos, con algn propsito
general en mente.

Gerencia Financiera
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Entonces, la funcin de los que hacen gestin financiera est orientado a la toma
decisiones que en el marco de la estructura de la gestin tienen como objetivos
realizar gestin en tres reas principales:

FINANCIAMIENTO
INVERSIN

ADMINISTRACIN
DE ACTIVOS

MARCO DE LA REFORMA EN EL SECTOR SALUD DE LA GERENCIA FINANCIERA

La Reforma en el Sector Salud lleva en s, aspectos importantes a tener en cuenta:

Aspectos
Importantes

a) Criterios de
Inversiones.

b) La presencia de
mayores recursos.

c) Optimizacin de
los recursos
mdicos.

d) Desarrollar
aspectos de riesgo
e inversin.

Todo ello dirigido a lograr calidad, eficiencia, eficacia y equidad, que no es otra
cosa que describir las funciones de la Gerencia Moderna la cual debe insumir esos
conceptos para lograr integrarse al Estado Moderno, el cual debe adecuarse a las
corrientes macro econmicas donde quirase o no estamos inmersos y es deber del
recurso humano en salud entenderlos y manejar dichas situaciones.
Los aspectos de globalizacin impulsados por la velocidad de las comunicaciones;
el tamao del estado que requiere ser eficaz, maniobrable y de respuesta
inmediata, crear una situacin a la cual el sector salud, a travs de la Reforma, se
est adaptando, implementando los aspectos de la Gerencia Moderna y por ende,
de la Gerencia Financiera.

Gerencia Financiera
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EL PAPEL DE LA GERENCIA FINANCIERA

Una firma puede visualizar, en un determinado tiempo como una agregacin de

fondos que proviene de diversas fuentes: inversionistas que compran acciones,
acreedores que le otorgan crditos y utilidades acumuladas en ejercicios fiscales
anteriores.

Tienen mltiples usos:

a. En activos fijos para la produccin de bienes y servicios.

b. En inventarios para garantizar la produccin y las ventas.

c. Otros en cuentas por cobrar y en cajas o en valores

negociables, para asegurar las transacciones y la liquidez
necesaria.

d. Los fondos de la firma son estticos, en un momento dado,

aunque el conjunto cambie con el tiempo (flujos de fondos). Los
fondos fluyen de manera continua a travs de toda la organizacin.

El concepto de gerencia financiera o administracin financiera implica que esos

flujos de fondos se manejen de acuerdo con algn plan preestablecido.

Gerencia Financiera
5

El gerente financiero se responsabiliza por:

c. Obtener fondos en las

mejores condiciones
posibles, determinando
la composicin de los
pasivos.

a. Determinar el monto
apropiado de fondos
que debe manejar la
organizacin (su tamao
y su crecimiento).

b. Definir el destino de los fondos

hacia activos especficos de manera
eficiente.

EL OBJETIVO DE LA EMPRESA

El manejo efectivo del flujo de fondo de la firma implica la existencia de un objetivo

(patrn que avala la decisin financiera). Aunque pueden existir varios objetivos
suponemos que la meta de la firma ser la maximizacin de la inversin de sus
propietarios.
Cada accin indica que su poseedor es propietario de la ensima parte de la
compaa, siendo n el nmero total de acciones emitidas, el valor de la impresin
del accionista, est representado por el precio de cada accin en el mercado de
valores. Cuando no existe el mercado de valores, debe utilizarse los precios de
oportunidad de las acciones, analizando compaas similares que tienen sus
acciones en cotizacin.

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Administracin vs. Accionistas

En una sociedad de gran tamao cuyas
acciones estn muy diversificadas, los
accionistas tienen un mnimo control y poca
influencia sobre las operaciones de la
organizacin. En ocasiones se dice que los
gerentes
son
satisfadores
y
no
maximizadores. La gerencia tiene que
comportarse de manera razonable y
consistente con la maximizacin de capital
de los accionistas para sobrevivir en el largo
plazo, aunque los objetivos de las dos partes
no tienen por qu ser los mismos.

FUNCIN DEL GERENTE FINANCIERO

El gerente financiero le incumbe:

Gerencia Financiera
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Estas funciones ejercen con el objetivo de maximizar el capital de los accionistas.

Forma parte de la primera funcin, la determinacin del monto total de fondos que
emplee la organizacin. El gerente financiero usa en la asignacin y obtencin de
fondos herramientas de anlisis, planeacin y control. Debe planear con el fin de
obtener y asignar los fondos de manera eficiente, proyectar fondos de flujo de caja
y determinar el efecto ms probable de esos flujos sobre la situacin financiera de la
firma. Sobre la base de estas proyecciones planea para tener una liquidez
adecuada.

Presidente del
directorio

Vicepresidente
Operaciones

Vice presidentes
Finanzas

Vicepresidente
Marketing

CONTRALOR

TESORERO

Presupuesto de gasto de capital

Administracin de efectivo
Relaciones entre banca comercial y
banca de inversin
Administracin de crdito
Pago de dividendo
Anlisis y planeacin financiera
Relaciones con los inversionistas
Administracin de pensiones
Administracin de seguros y riesgos
Anlisis y planeacin fiscales

Contabilidad de costos
Administracin de costos
Procesamiento de Datos
Libro mayor, ctas por cobrar y por pagar
Informacin al Gobierno
Control Interno
Preparacin de los estados financieros
Preparacin de presupuesto
Preparacin de pronsticos

En la parte superior de una de las tres reas funcionales ms importantes, el

vicepresidente de finanzas o director de finanzas por lo general rinde cuentas
directamente al presidente o director general. En las grandes corporaciones, las
operaciones financieras de las que se encarga el Director Financiero se dividirn en
dos reas, encabezados por un tesorero y un contralor.

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CREACIN DE VALOR

El objetivo adecuado de las empresas es la maximizacin de valor o ganancias. Sin

embargo, considerando este propsito, los gerentes financieros podran seguir
registrando ganancias con el simple hecho de emitir acciones y utilizar las ganancias
para invertir en bonos gubernamentales. Para la mayora de las empresas esto
implicara reducir la participacin en las ganancias de cada uno de los accionistas,
es decir disminuir las utilidades por accin.

Por lo tanto, muchas veces la

maximizacin de las utilidades por accin se considera como una versin mejorada
del incremento al mximo de las ganancias.

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1.2. LA GERENCIA FINANCIERA Y LAS FINANZAS Y TIPOS DE FINANZAS

La

gerencia

financiera

se

encarga

de

ciertos

aspectos

especficos

de

una organizacin que varan de acuerdo con la naturaleza de cada una de las
funciones ms bsicas que desarrolla la Administracin Financiera estas son:

a. La inversin en
activos reales
(inmuebles,
equipos,
inventarios, etc.);
las inversiones en
activos financieros.

b. La obtencin de
los fondos
necesarios para
las inversiones en
activos

c. Las decisiones
relacionadas con la
reinversin de las
utilidades y el pago
de dividendos.

Esto significa que la Administracin Financiera busca hacer que los recursos
financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.

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10

ADMINISTRACIN FINANCIERA EN FUNCIN DEL VALOR

Mtodo que pretende dirigir la atencin de los gerentes hacia las estrategias de la
empresa, para lograr la mayor armona y crear valor. Hacer administracin en funcin
del valor significa emplear la mezcla correcta de capital y de otros recursos para que
el negocio produzca un flujo de caja adecuado.

PRINCIPIOS FINANCIEROS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.

11.

Maximizar el valor de la empresa.

Maximizacin del valor de mercado.
Maximizacin de las utilidades retenidas.
Margen neto, margen bruto o margen de contribucin,
margen operativo, margen de costo.
Principio de mxima rentabilidad o de rendimiento mximo.
Principio de equilibrio financiero: situacin que tiende a
estandarizar la postura de un gerente frente a una posicin
de rentabilidad y gerencia de riesgos y la liquidez.
Principio del costo mnimo versus principio de maximizacin
de utilidades.
Principio holstico: norma de carcter general que indica que
la gerencia de una firma debe ver a la empresa de manera
integral como un sistema integrado.
Principio de diversificacin de la inversin: poltica de invertir
en diversos activos con el fin de reducir el riesgo conjunto de
un portafolio de inversiones determinado.
Anlisis de Riesgo: Anlisis de la variabilidad de los
rendimientos relacionados con un activo o una inversin
especficos. Posibilidad de enfrentar una prdida financiera
(Principio del riesgo mnimo).
Principio marginal de utilidades retenidas: capacidad de
generar un retorno ms alto sobre las utilidades retenidas de
lo que un accionistas podra recibir despus de pagar
los impuestos sobre los dividendos distribuidos.

Gerencia Financiera
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SISTEMAS INTEGRADOS DE ADMINISTRACIN EN FINANZAS

Todo gerente, as como tambin el gerente de salud, durante el ejercicio de su

gestin financiera debe tomar en consideracin las mltiples e importantes relaciones
que tienen las finanzas dentro de una organizacin a fin de asegurar que los fondos
asignados sean empleados de manera adecuada y responsable.

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LAS FINANZAS COMO FUNCIN ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

El Gerente financiero quien lleva el ttulo de vicepresidente de finanzas reporta al

presidente. Los principales subordinados del presidente de finanzas son el tesorero y
el
contralor.
En
la
mayora
de
las
empresas
el
tesorero
tiene
una responsabilidad directa en la administracin del efectivo y de los
valores negociables de la empresa, la planeacin de su estructura de capital,
la venta de acciones y obligaciones para la obtencin de capital y la supervisin del
fondo corporativo de pensiones. El tesorero tambin supervisa al gerente de crdito,
al gerente de inventarios y al director de presupuesto de capital (quien analiza las
decisiones que se relacionan con las inversiones en activos fijos). El contralor es
responsable de las actividades de los departamentos de contabilidad e impuestos.
Qu son las Finanzas?
En trminos simples las finanzas conciernen a las decisiones que se toman en relacin
con el dinero o, con ms exactitud, con los flujos de efectivo. Las decisiones
financieras tienen que ver con cmo se recauda el dinero y cmo lo usan los
gobiernos, las empresas y los individuos. Con el fin de tomar decisiones financieras.
Conceptualmente, es la derivacin de la economa que trata el tema relacionado
con la obtencin y gestin del dinero, recursos o capital por parte de una persona o
empresa. Las finanzas se refieren a la forma como se obtienen los recursos, a la forma
como se gastan o consumen, a la forma como se invierten, pierden o rentabilizan Las
finanzas estudia la obtencin y uso eficaz del dinero a travs del tiempo por parte de
un individuo, empresa, organizacin o del Estado.
Por ello las finanzas, responden a un equilibrio entre: liquidez, riesgo y rentabilidad.

Aspectos Importantes

Liquidez, es la capacidad de pago

a corto plazo.

Riesgo, es la posibilidad de
perder.

Rentabilidad, es la capacidad de
generar beneficios. Ella incluye
aspectos como Costo de
Oportunidad, Valor del Dinero y
Ganancias o Prdidas originadas
por la Inflacin.

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13

El estudio de las finanzas consiste en cuadro reas interrelacionadas:

Mercados e
instituciones
financieras

Inversiones

Servicios
Financieros

Administracin
Financiera
(empresarial)

Mercados e instituciones financieras: Las instituciones financieras, que incluyen

bancos, compaas de seguros, ahorro entre otros, son parte integral del
mercado de servicios financieros. El xito de estas organizaciones demanda una
comprensin de los factores que producen tasas de inters altas o bajas, de las
regulaciones a las cuales dichas instituciones estn sujetas y de los diferentes tipos
de instrumentos financieros como hipotecas, prstamos para adquirir automvil y
certificados de depsitos que las instituciones financieras ofrecen.

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Inversiones: Esta rea de las finanzas se enfoca en las decisiones que toman las
empresas y las personas cuando eligen los valores que conformarn sus
portafolios de inversin. Las principales funciones en el rea de inversin son: i)
Determinar los valores, riesgo y rendimientos asociados con tales activos
financieros, como acciones y bonos, y ii) determinar la combinacin de valores
ptima que se debe manejar en un portafolio de inversin.

Servicios financieros: Son las funciones que ofrecen las organizaciones que
operan en el sector financiero. En general, tales organizaciones se dedican a la
administracin del dinero; las personas que trabajan en las mismas, por ejemplo
bancos, compaas de seguros, casas de bolsa y otras empresas similares,
ofrecen sus servicios con el fin de ayudar a las personas a determinar cmo invertir
su dinero para logar ciertas metas, como la compra de una casa, la planeacin
de su retiro, estabilidad financiera y sustentabilidad, elaboracin de presupuestos
y actividades relacionadas. El sector de los servicios financieros es uno de las ms
grandes del mundo.

Administracin financiera (empresarial): Se enfoca en las decisiones que las

empresas toman respecto de sus flujos de efectivo. En consecuencia, la
administracin financiera es importante en cualquier tipo de empresas, sean
pblicas o privadas, que manejen servicios financieros o fabriquen productos. El
tipo de tareas que abarca la gama de la administracin va a desde tomar
decisiones, como ampliar la planta, hasta elegir qu tipo de ttulos a emitir para
financiar tales ampliaciones.

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IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS EN LAS REAS NO FINANCIERAS:

En caso que se desee un negocio propio es esencial que se comprenda los

conceptos financieros para una mejor gestin, comprendiendo las ideas bsicas de
los conceptos financieros, de otro lado, si se desea seguir una carrera de finanzas,
es importante que se comprenda los alcances de las dems reas de los negocios
como:

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LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

A pesar de que las estructuras organizacionales varan de una empresa a otra, en

el diagrama que se adjunta a la presente, un director de finanzas (CFO) que suele
tener el ttulo de vicepresidente de finanzas, rinde cuentas al presidente de la
empresa. Sus subordinados ms importantes son los tesoreros y el contralor. En la
mayora de las empresas, el tesorero tiene la responsabilidad directa de administrar
el efectivo y los ttulos negociables, planear cmo se financia la empresa y cuando
se recaudaran los fondos, administrar riesgos, y por ltimo el contralor es responsable
de las actividades de los departamentos de contabilidad e impuesto.

COMPOSICIN DE LAS FINANZAS

Las finanzas estn compuestas por tres reas: i) Mercados de dinero y de capitales:
En esta rea se debe tener el conocimiento de la economa en forma general.
Igualmente se conocen los instrumentos utilizados por parte de las instituciones
financieras para controlar el mercado de dinero. ii) Inversiones: Esta rea se
encuentra estrechamente vinculada con las finanzas, ya que est involucrada con
el manejo que se la da al dinero. Determina como asignar tus recursos de una manera
eficiente. iii) Administracin financiera: Esta rea tiene como objetivo la expansin de
tu dinero, en ella encontraras como manejar adecuadamente tus ventas y gastos
para tener una buena utilidad.
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OBJETIVOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA PARA QU NECESITAMOS FONDOS?

Para Financiamiento de Capital Inicial - Intangibles cuando una empresa est en la

etapa inicial requiere de capital para su constitucin y puesta en marcha. Para
Financiamiento de Capital de Trabajo muchas veces las empresas requerirn de
dinero adicional para adquirir ms materiales para la produccin (compaa
industrial) o ms productos para vender (compaa comercial).
Para Financiamiento de Maquinarias, Equipos, Vehculos o Locales en finanzas a todos
estos bienes los denominamos Bienes de Capital y son adquiridos por la empresa para
mejorar la productividad y eficiencia del negocio, es decir producir ms con menos
costo, para adquirir estos bienes de capital a veces necesitamos prestarnos dinero.

RIESGO VS RENDIMIENTO:

Mientras ms ganancia espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a correr. Los

inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan
maximizar el rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un nivel dado
de retorno buscan minimizar el riesgo.
Rentabilidad simplemente como la relacin entre los ingresos y los costos. La
Rentabilidad econmica: Es el motor del negocio y corresponde al rendimiento
operativo de la empresa. Se mide por la relacin entre la utilidad neta y el activo o la
inversin operativa. Rentabilidad financiera: corresponde a la rentabilidad del
negocio desde el punto de vista del accionista o propietario, es decir "cunto se
obtiene sobre el capital propio despus de descontar el pago de la carga financiera"

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TIPOS DE FINANZAS

Encontramos tres niveles:

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1.3. INSTRUCCIN AL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL, Y QUIENES LO

CONFORMAN

ESTRUCTURA

En nuestro pas, el sistema financiero est regulado por la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS), Ley N 26702.
Esta ley constituye el marco de regulacin y supervisin al que se someten las
empresas que operan en el sistema financiero y se seguros, as como aquellas que
realizan actividades vinculadas o complementarias al objeto social de dichas
personas.
As, nuestro sistema lo conforman instituciones financieras, empresas e instituciones
de derecho pblico o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia
de Banca, Seguros y AFP que operan en la intermediacin financiera, interpretada
como la actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizadas a
captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones.

El concepto "sistemas financieros" hace referencia a las diversas formas de ahorro y

prstamo y a las transacciones de paga bancarias. Cuando se habla de mercado
financiero debe entenderse que se trata de la oferta y demanda de servicios
financieros. En una misma sociedad pueden coexistir tres tipos de agentes
econmicos que ofrecen servicios financieros.

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IMPORTANCIA

Un sistema financiero nos ofrece servicios que son de carcter primordial en una
economa moderna. El empleo de un medio de intercambio estable aceptado
reduce los costos de las transacciones, facilita el comercio y por lo tanto la
especializacin en la produccin. Los activos financieros con rendimiento atractivo,
liquidez y caractersticas de riesgo atractivas estimulan el ahorro en forma financiera.
Al evaluar las opciones de inversin y supervisar las actividades de los prestatarios, los
intermediarios financieros aumentan la eficiencia del uso de los recursos. El acceso a
una variedad de instrumentos financieros permite a los agentes econmicos
mancomunar el riesgo de los precios y del comercio.

CLASES DE MERCADOS

Desde el punto de vista de la intermediacin, el mercado financiero de divide en dos

grandes mercados; en donde ambos se subdividen en dos mercados. Para entender
las diferentes formas de intermediacin, hgase una idea de un caso muy frecuente
existente en las empresas, las cuales necesitan financiar sus proyectos; y para ello
tienen dos vas de realizarlo: una a travs del crdito comercial o bancario
(intermediacin indirecta), y la otra a travs del mercado de valores (intermediacin
directa). A continuacin se define brevemente cada una de ellas.

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 Mercado de intermediacin indirecta

Es aquel lugar donde participa un intermediario, por lo general el sector bancario
(banca comercial asociada y la privada), que otorga preferentemente prstamos a
corto plazo (principal activo del mismo), previa captacin de recursos del pblico
para luego colocarlos a un segundo, en forma de prstamos. Es as que el ofertante
de capital y el demandante del referido recurso se vinculan indirectamente mediante
un intermediario.
Igualmente, se clasifica como intermediario indirecto a los vehculos de inversin
colectiva, tales como los fondos de inversin y los fondos de pensiones, y de esta
manera las personas acceden indirectamente al mercado a travs de estos
vehculos.
Mercado de intermediacin directa
Dado un escenario en el cual las personas necesitan dinero para financiar sus
proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta conveniente tomarlos del sector
bancario, quizs por elevadas tasas de inters, entonces pueden recurrir a emitir
valores (acciones o bonos) y captar as los recursos que necesiten, directamente de
los oferentes a los inversionistas que adquieren valores sobre la base del rendimiento
esperado y el riesgo que estn dispuestos a asumir. Se encuentra regulado y
supervisado por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

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 Mercado primario
Es aquel donde los emisores (empresas e instituciones privadas y pblicas, nacionales
y extranjeras) ofrecen valores mobiliarios que crean por primera vez, lo que les permite
captar el ahorro de los inversionistas (personas naturales, personas jurdicas y dentro
de estas ltimas, los inversionistas institucionales como: bancos, AFP, financieras,
fondos mutuos, entre otros) a travs de la oferta pblica (requiere autorizacin previa
de la ASFI: Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero, y de la correspondiente
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores) de sus valores mobiliarios.
Mercado secundario
A travs de este mercado se realizan transacciones con valores que ya existen, esto
se origina cuando las empresas inscriben sus acciones, bonos, entre otros
instrumentos, en la Bolsa de Valores con la finalidad de que sus accionistas u
obligacionistas (en el caso de tenedores de bonos o instrumentos de corto plazo)
tengan la posibilidad de vender dichos valores cuando necesiten liquidez (dinero). En
otras palabras, la negociacin (compra-venta) de los valores se realiza en ms de
una oportunidad; es decir, esto se produce cuando una persona compra acciones
en bolsa (utilizando los servicios de una SAB) y luego las vende, otro las compra, y
luego las vende y as sucesivamente.
Est divido en mercado burstil y en mercado extraburstil. El primero es aquel
segmento del mercado que, tomando como elemento diferenciador la forma de
negociacin de los valores, se ubica en la Bolsa como mecanismo, denominado
Rueda de Bolsa. En la Rueda se participa a travs de las Agencias de Bolsa.

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ORGANISMOS DE SUPERVISIN

Estn definidos como entes representativos de la estructura oficial, conforman el

Ministerio de Economa y Finanzas, el Banco Central de Reserva del Per, la
Superintendencia de Banca y Seguros y la Superintendencia del Mercado de Valores.

Tienen por objeto proteger los intereses del pblico en las oportunidades que
interviene en el sector bancario y no bancario, sea como oferente o en su condicin
de solicitante de recursos monetarios; asimismo, regulan la participacin de las
empresas y personas que concurren al Mercado de Valores. Adicionalmente, poseen
la potestad para llevar a cabo la formulacin y ejecucin de polticas econmicas y
financieras; y administrar la poltica aplicable en el pas.

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INSTITUCIONES INMERSAS EN EL SISTEMA FINANCIERO

Como se mencion anteriormente, estas entidades captan los ahorros y efectan

prstamos o llevan a cabo inversiones de los demandantes a cambio de pago de
intereses o dividendos.
En este punto, las empresas que se encuentran bajo supervisin de la SBS se clasifican
de la siguiente forma:
Empresas bancarias.
Empresas financieras.
Cajas municipales de ahorro y crdito.
Cajas rurales de ahorro y crdito.
Cajas municipales de crdito popular.
Administradoras de Fondos de Pensiones.
Empresas de arrendamiento financiero.
Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE).
Bolsa de Valores y Bolsa de Productos.
Bancos de inversores.
Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa.
Empresas de Desarrollo de Pequea y
Micro Empresa (EDYPYMES).
Cooperativas de ahorro y crdito.
Empresa de transferencia de fondos.
Empresas afianzadoras y de garantas.
Almacenes generales de depsito.
Empresa de servicios fiduciarios.
Empresas de seguros.

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CONTRIBUCIN DEL GOBIERNO CENTRAL AL MERCADO DE CAPITALES

Productos de las crisis internacionales en donde se presenciaron fuerte vulnerabilidad

en las economas emergentes, los mercados nacionales de bonos han
experimentado un crecimiento significativo en los ltimos aos.
En muchos trabajos de investigacin se hace referencia al problema del exceso de
liquidez en los mercados mundiales como una de las causas de la crisis y al mismo
tiempo se habla del problema de la falta de liquidez en los mercados locales para
afrontar la crisis y los esfuerzos de las naciones para incorporar liquidez a los mercados
mundiales frente a la restriccin del crdito.

El mercado domstico de deuda pblica peruana, ha crecido gradualmente a fines

de la dcada de los 90, a travs de una estrategia implementada por el Gobierno
Central a partir del ao 2003, mediante un Programa de Creadores de Mercado que
tiene como primer objetivo establecer una demanda constante de Bonos del
Gobierno en el mercado primario, a travs de requerimientos mnimos de oferta (bid)
en cada una de las subastas; y, en segundo lugar, desarrollar el mercado secundario,
ayudando a resolver el problema de liquidez de los bonos.
Esta estrategia de expansin del mercado de bonos del gobiernos en moneda local
contribuy al surgimiento de una curva de rendimientos en soles, que constituye una
referencia de tasas de inters para el sector privado que los incentiva a emitir deuda
en la misma moneda, reduciendo su riesgo cambiario, as como tambin a creacin
de otros mercados.
En efecto, a diciembre de 2010 el saldo del crdito bancario al sector empresarial fue
el 30,1% del Producto Bruto Interno. As tenemos, que como fuente de financiamiento
del sector privado proporcionado por el mercado primario de valores, medido por el
saldo en circulacin de bonos del sector privado, represent el 3,5% del Producto
Bruto Interno.
Gerencia Financiera
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Grfico N 1
Importancia Relativa del Mercado Primario de Valores Vs. el
Sistema Bancario como Alternativa de Financiamiento para el
Sector Empresarial
35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Saldo Crdito Bancario al S. Privado/PBI

Saldo de Bonos Corporativos/PBI

Fuente: BCRP y SMV

Este problema se ha tenido que enfrentar desde varios frentes. Por ejemplo, por el
lado del Gobierno, ampliar el mercado de valores que permita contar con
instrumentos con diversas caractersticas a la ya existente en el mercado, y que tenga
una masa crtica que impulse a su negociabilidad, y como consecuencia de ello, a
la creacin de otros segmentos de mercado como por ejemplo el mercado de repos
con bonos de gobierno y mercados de derivados, futuros y opciones, llegar a este
objetivo, facilitar cubrir desbalances entre activos y pasivos de los inversionistas.
El resultado de un mercado de renta baja y sin liquidez fija, es la falta de una curva
de rendimiento fiable e informativo. Por lo tanto, un papel para el gobierno es ofrecer
puntos de referencia de corto, mediano y largo plazo. Un elemento clave para
apoyar el desarrollo de mercados financieros ms amplios.
Los bonos del gobierno desempean tres funciones clave como punto de referencia:
(i) un indicador de la tasa libre de riesgo, que se requiere para la valoracin de otros
valores, (ii) la tasa de referencia para las decisiones de asignacin de cartera, y (iii)
las herramientas de gestin de riesgos, y la comparacin de valor relativo, lo que
facilita la prestacin de servicios de intermediacin con el sector privado, si bien el
mercado de bonos en el Per ha empezado incrementarse, su ritmo no es lo
suficientemente rpido por la escaza liquidez. El desarrollo de un mercado de renta
fija lquido requiere, entre otros factores, la creacin de una curva rendimiento fiable
sin riesgo.

Gerencia Financiera
27

En un escenario comparativo en cuanto a tamao de mercado de valores entre

economas emergentes como Brasil, Mxico, Colombia y Chile, se puede a preciar la
profundidad de estos mercados en comparacin del mercado peruano, es decir, por
el lado de la cantidad de emisores de instrumento de renta fija tanto para el sector
pblico y privado son largamente superados en nmeros de emisores que cuenta el
mercado peruano, asimismo, en cuanto a emisiones de ttulos de gobierno y
empresas corporativas, el Per mantiene una posicin marginal en comparacin al
resto del mercado.
Grfico N 2
Cantidad de Emisores de Instrumento de Renta Fija
180
160

140
120
100
80
60
40
20
0

Brasil

Colombia

Sector Pblico

Chile

Per

Sector Privado

Fuente: Federacin Internacional de Bolsas

Grfico N 3
Saldo de Mercado de deuda por tipo de Emisor

Sector Gobierno

Sector Corporativo

Fuente: BIS Quarterly Review

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28

Por otro lado, la curva de rendimiento desde un punto de vista operativo importante
para la conduccin de la poltica monetaria a travs del uso de las cesiones
temporales y operaciones simples (repos con ttulos). Cualquier distorsin de los
precios producto a la falta de liquidez, disminuye el valor de esa informacin. La
liquidez al mercado debe ser tal que las transacciones no tener consecuencias no
deseadas en cuanto a la disponibilidad de los valores negociados para otros
participantes del mercado.
Actualmente el mercado peruano cuenta con una curva de rendimiento en moneda
nacional en los tramos cortos, medios y largos.
7.8%

Rendimiento

7.0%

6.2%

5.4%

4.6%

3.8%
0

12

16

20

24

28

32

Plazo (Aos)
Elaboracin Propia

Finalmente, uno de los puntos que conlleva a que este mercado no cuente liquidez,
es porque no tiene

desarrollado un mercado de repos con ttulos pblicos y

prstamos de valores, es prcticamente inexistente. La asignacin ineficiente de

liquidez puede ser reducida a travs del desarrollo de un mercado de repos.

La calidad crediticia de un prestatario normalmente no tiene importancia en

operaciones de pase, ya que el prestamista est protegido en caso de quiebra del
prestatario, gracias a la posesin de activos de garanta. En este escenario, la liquidez
puede ser mucho mejor distribuidos en todo el sistema financiero.

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29

1.4. INTERMEDIACIN DIRECTA E INDIRECTA FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Dentro de nuestra vida cotidiana
existen momentos en que por
razones de nuestro trabajo o
negocio nos quedamos con un
excedente
de
dinero
que
quisiramos aumentar para poder
adquirir ms adelante un bien que
queremos tener, si pudiramos
invertirlo en alguna actividad o
negocio conseguiramos que este
aumente y nos permita cumplir con
nuestro deseo. Igualmente puede
suceder que tal vez no contemos
con dinero para comprarlo y menos para invertirlo pero requerimos de dicho bien
para poder cubrir una necesidad personal o de nuestro pequeo negocio, para lo
cual buscamos alguien que nos pueda facilitar el dinero para adquirirlo.
De no contar con informacin adecuada y oportuna probablemente recurramos a
un familiar, amigo, conocido o participemos de las famosas juntas que nos permitan
supuestamente obtener un beneficio ya sea por permitirnos incrementar nuestro
dinero o conseguirlo a travs de un prstamo. En todas estas situaciones no
conocemos los riesgos que estamos asumiendo ya que estas actividades son
informales y no contamos con las seguridades del caso.
INTERMEDIACIN FINANCIERA

De acuerdo a lo explicado
podemos entonces definir la
intermediacin
financiera
como
un
sistema
conformado por mecanismos,
como
los
depsitos
y
prstamos, e instituciones,
como
los
bancos,
que
permiten
canalizar
los
excedentes de recursos de las
personas (superavitarios o
excedentarios)
hacia
las
personas que requieren de
estos (deficitarios).

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30

Para realizar estas operaciones es necesario que existan ciertos lugares, que
previamente autorizados, puedan desarrollar estas operaciones y facilitar a otras
personas acceder a las transacciones que son necesarias para ahorrar o pedir un
prstamo.
Estamos sealando entonces que es necesario que estas operaciones se ordenen, se
regulen a travs de ciertas normas y se cuente con los medios que nos den las
seguridades necesarias. Para esto existen lugares fsicos o electrnicos donde las
personas que necesitan hacer estas transacciones se encuentran y realizan las
diferentes operaciones que requieren desarrollar, a esto llamamos un mercado, lugar
donde acuden los compradores y vendedores de un determinado bien o servicio y
que a travs de mecanismos de oferta y demanda realizan las transacciones de
compra y venta del mismo y donde el precio se va fijando por los mecanismos de
oferta y demanda. Mientras ms gente quiere comprar (demanda) dicho bien o
servicio su precio puede aumentar y si la cantidad de bienes que se quiere vender
(oferta) es excesiva tal vez su precio pueda bajar.
Lo anteriormente explica el
mecanismo de oferta y
demanda que funciona en
las
economas
donde
existe el libre mercado, se
deja que los participantes
lleguen a un acuerdo libre
sobre el precio de un bien
o un servicio que se quiera
comprar o vender, siempre
es necesario que existan
organismos que den las
reglas de juego (normas o
regulaciones)
para
participar en el mercado
pero que sobre todo permitan que la informacin est al alcance de todos los que
van a estos mercados para que tomen decisiones adecuadas pero contando con
todos los medios que les permitan conocer los aspectos favorables o desfavorables
de dicha decisin, esto es conocido como el principio de transparencia.
Visto estos conceptos podemos decir entonces que el mercado financiero, por tanto,
es aquel lugar donde las personas naturales y jurdicas entregan (OFERTA) u obtienen
(DEMANDA) recursos o servicios financieros y realizan las diferentes operaciones o
transacciones dentro del marco legal vigente para cada uno de ellos.
Los agentes econmicos que lo componen son:

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31

Los intermediarios financieros: como bancos, financieras, cajas municipales, cajas

rurales, entidades de desarrollo de la micro y pequea empresa, entre otras.
Las empresas: micro, pequeas, medianas o grandes que tienen o necesitan recursos.
Las personas naturales y las familias que desean ahorrar o requieren dinero prestado
para cubrir una necesidad especfica.
El gobierno cumpliendo adems de las funciones de ofertante y demandante una
funcin muy esencial de dar las reglas de juego y luego verificar que stas se
cumplan.
Dentro de este esquema, podemos decir, que los
intermediarios financieros reciben o captan dinero de
las personas que tienen excedentes de liquidez, para
prestarlos o colocarlos a aquellas personas que
necesitan o demandan liquidez. Por este proceso
pagan y cobran por el dinero recibido u otorgado a esto
se le denomina intereses, respectivamente, buscando
generar ganancias producto de la diferencia entre lo que se paga y lo que cobra;
esta ganancia es conocida como margen o spread de la actividad de
intermediacin financiera.
Un agente econmico superavitario
o excedentario es aquel que posee
exceso de fondos ya que sus ingresos
son mayores a sus egresos, por lo que
busca invertir adecuadamente estos
excedentes, para lo cual considera
la rentabilidad y la seguridad que le
ofrecen las distintas alternativas de
ahorro a su disposicin.
Por ello se dice que este individuo tiene un sobrante o un SUPERAVIT de dinero o de
capital es decir una diferencia entre lo que TIENE y lo que NECESITA. A estos individuos o
empresas, en general agentes econmicos se les conoce como AGENTES
SUPERAVITARIOS

Un agente econmico deficitario es aquel que tiene la necesidad de recibir nuevos

fondos, sea para sus gastos diarios o corrientes o para financiar sus proyectos de
negocios. Al elegir la forma de financiamiento de dichos gastos debe considerar las
tasas y los plazos de dicho prstamo.

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32

Por ello se dice que estos individuos o empresas tienen un faltante o un DEFICIT de dinero
o de capital es decir una diferencia entre lo que necesitan y lo que tienen. A estos individuos
o empresas, en general agentes econmicos se les conoce como AGENTES
DEFICITARIOS.

CLASES DE INTERMEDIACIN

No existe una nica manera de realizar estos procesos, debido a esto podemos
clasificar la intermediacin financiera como de dos tipos, la clasificacin que
hacemos obedece principalmente al riesgo que asume la persona que tiene
excedentes de recursos y quiere buscar el rendimiento de los mismos pero sin dejar
de lado la seguridad que le brinden a su dinero. Desde este punto de vista podemos
clasificar la intermediacin como:
a)

Intermediacin directa

Se da cuando el agente superavitario asume en forma directa el riesgo que implica

otorgar los recursos al agente deficitario. La relacin entre ambos se puede efectuar
a travs de diferentes medios e instrumentos de lo que en muchos pases se denomina
mercado de capitales, en el cual participan instituciones especializadas como las
Compaas de Seguros, los Fondos de Pensiones, los Fondos Mutuos y los Fondos de
Inversin, que son los principales inversores de fondos o agentes superavitarios. A este
mercado acuden preferentemente las empresas a conseguir recursos necesarios
para financiar sus operaciones. Los intermediarios son los bancos de inversin y las
sociedades agentes de bolsa (SAB), que facilitan los medios para que los
compradores y vendedores de valores puedan hacer las operaciones dentro del
marco de regulacin vigente.

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33

El mercado de capitales es, por tanto, el lugar donde se negocian ttulos-valores, pero
tambin permite el traslado de dinero de las personas que tienen excedentes y
buscan invertirlos a los que tienen dficit y tratan de encontrar medios para
obtenerlos. Segn el momento de su negociacin se pueden diferenciar dos grandes
tipos de mercado:

Donde se buscan vender los valores que una empresa ha emitido. Permite
obtener recursos ya sea para constituir una nueva empresa o para que las
empresas existentes puedan obtener fondos para realizar sus inversiones,

Mercado primario

ampliaciones o cumplimiento de obligaciones. Los valores pueden ser

colocados mediante oferta pblica (invitacin que se hace a travs de cualquier
medio de difusin masiva para que participe el pblico en general) o privada
(cuando aquella est dirigida slo a un sector especfico de inversionistas o a
los actuales accionistas de las empresas).

Es aquel que permite que los valores ya emitidos primariamente puedan

convertirse en dinero al venderlos a otros inversionistas interesados en su
compra. Sin un mercado secundario, la existencia de un mercado primario
perdera atractivo por la iliquidez de los valores adquiridos. En este mercado se
nota de manera ms clara como el precio de negociacin de los valores se

Mercado secundario

determina por la interaccin de la oferta y la demanda. En la medida que las

personas estn interesadas en comprarlos, seguramente por los resultados y la
seguridad que da el emisor, su precio podra aumentar. En cambio si la empresa
que ha emitido muestra resultados negativos y se pierde confianza en el emisor,
muchos dueos de esos valores tratarn de venderlos y esto podra generar
una baja en su precio.

Existe otra clasificacin que involucra a ambos mercados y que toma en cuenta el
lugar donde se negocian los ttulos-valores. Tomando en cuenta las mayores o
menores regulaciones que puedan existir para la negociacin de los valores se puede
clasificar tambin al Mercado de Capitales de la siguiente manera:

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34

Mercado burstil: Es
un
mercado
que
cuenta con mucha
reglamentacin
y
exigencias
para
poder negociar los
valores, por ejemplo
el previo registro de
los emisores y valores,
el envi y publicacin
de la informacin
financiera de los emisores, los precios a los cules se negocian estos valores, la
clasificacin de riesgo que otorgan empresas especializadas en el tema y diversas
normas que regulan la Bolsa de Valores de cada pas, regin o ciudad.
Mercado extraburstil: Es un mercado donde la realizacin de las operaciones se
desarrolla con menores regulaciones, exigencias a los participantes y registros, en el
que se negocian todo tipo de valores. Los requisitos de informacin al pblico de
parte del emisor, como estados financieros, son menores.
El mercado de capitales se
ha
caracterizado
generalmente
porque
permite a los agentes
deficitarios
encontrar
fundamentalmente
recursos de largo plazo. Su
rol es fundamental en el
proceso de crecimiento de cualquier economa, ya que permite a las empresas
acceder a capitales que les posibilitan ejecutar nuevas inversiones y/o mejorar sus
actuales procesos productivos, se consigue por tanto dinero para invertir en los
diversos proyectos que las empresas desean realizar y sobre los cuales han evaluado
la posibilidad de llevarlos a la prctica.
El mercado de capitales peruano se encuentra normado por el D.L. 861 (Ley del
Mercado de Valores) que busca regular la oferta pblica de los llamados valores
mobiliarios, la Bolsa, los agentes de intermediacin en el mercado de valores, los
instrumentos de oferta pblica, los valores y mercados secundarios, as como los
organismos de supervisin y control de mercado.
En l participan los siguientes organismos e instituciones:

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35

Inversionista: Persona natural o jurdica que cuenta

con excedentes de recursos los cuales desea hacer
crecer buscando niveles adecuados de seguridad,
la que est relacionada con el riesgo que desea
asumir. Espera tambin que los valores adquiridos
se puedan convertir en dinero en el momento en
que necesite convertir su inversin nuevamente en
liquidez por diversos motivos o circunstancias que
se le hayan presentado.
Empresas emisoras: Son las que tienen la necesidad de obtener fondos con el fin de
aumentar sus recursos para destinarlos a nuevos proyectos de inversin o a la
recomposicin de su estructura financiera. Estas empresas efectan anlisis de sus
requerimientos de capital y deciden si emiten nuevas acciones representativas de
capital o toman deuda va emisin de bonos o papeles comerciales.
Sociedades Agentes de Bolsa (SAB): Persona jurdica organizada como una sociedad
annima, cuyo objeto social es dar facilidades para que se efecte la intermediacin
de valores, tanto en el mbito burstil como extraburstil.
Bolsa de Valores: Asociacin civil creada sin fines de lucro, cuyo objetivo es prestar el
servicio pblico de centralizar las compras y ventas de valores inscritos en sus registros,
cuya emisin y colocacin se encuentre oficialmente autorizada por la CONASEV.
Sus operaciones se realizan de lunes a viernes en das tiles a travs de un mecanismo
de operaciones conocido como la Rueda de Bolsa.

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Superintendencia de Mercados de Valores (SMV): Organismo del Estado encargado

del ordenamiento, reglamentacin y vigilancia del mercado de valores, as como de
su promocin, revisando y aprobando nuevos mecanismos financieros que lo
amplen.
Banco de inversin: Intermediario directo entre la empresa emisora y el inversionista
que desea adquirir valores ofertados. El banco de inversin no slo realiza la oferta
de ttulos de empresas a inversionistas directos, sino que efecta un proceso
especializado de asesora integral, que va desde la definicin del tipo de instrumento
ms conveniente para la empresa emisora hasta el servicio post-venta, que busca
que el ttulo emitido posea liquidez en el mercado y cobertura de informacin en
forma permanente.
b)

Intermediacin indirecta

La intermediacin indirecta es realizada a travs de instituciones financieras

especializadas a las cules la normatividad vigente conoce como instituciones de
operaciones mltiples, las que captan recursos de los agentes superavitarios, es decir
de ahorros de personas o empresas, y luego los derivan hacia los agentes deficitarios.
El riesgo directo es asumido por las entidades financieras hasta cierto monto
relacionado con su capital, asumiendo los ahorristas un riesgo indirecto cuando la
empresa financiera incurra en problemas de capital insuficiente o de liquidez que no
le permite atender oportunamente el retiro de dinero de los ahorristas.

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37

Las principales entidades que participan en el proceso de intermediacin indirecta

son:
El Banco Central de Reserva del Per (BCRP), el Banco de la Nacin, entre otros.

Las Empresas de Operaciones Mltiples

Las Empresas Especializadas

La Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE) que forma parte del Sistema

Financiero Nacional y puede realizar todas aquellas operaciones de intermediacin
financiera permitidas por su legislacin y sus estatutos, y en general toda clase de
operaciones afines. Desde su creacin hasta el ao 1992, COFIDE se desempe
como un banco de primer piso para, a partir de ese momento, cumplir de manera
exclusiva las funciones de un banco de desarrollo de segundo piso, canalizando los

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38

recursos que administra nicamente a travs de las instituciones supervisadas por la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

La modalidad operativa de segundo piso le permite complementar la labor del sector

financiero privado en actividades como el financiamiento de mediano y largo plazo
para el sector exportador y para la micro y pequea empresa, canalizando recursos
gracias a su cultura corporativa que privilegia la responsabilidad y el compromiso con
la misin y objetivos institucionales.

A travs del proceso de intermediacin indirecta se captan y colocan principalmente

recursos de corto plazo, mediante los llamados productos financieros creados por los
propios intermediarios. En ambos casos las entidades financieras asumen los riesgos
inherentes a estas operaciones, sobre la base de sus polticas de captacin y de
crdito. Los instrumentos utilizados son:

Productos del pasivo

Son los depsitos que reciben

principalmente del pblico.

Productos del activo

Bajo las diversas formas de crditos

que otorgan tanto a personas
naturales como a negocios.

Otros productos diferentes a los anteriormente mencionados que puedan estar

relacionados principalmente con el otorgar garanta sobre sus clientes.

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39

BANCARIZACIN E INTERMEDIACIN FINANCIERA

Entendemos
por
Bancarizacin el utilizar el
sistema financiero en las
transacciones que se efectan
entre los diferentes agentes
econmicos. Este proceso
facilita el sistema de pagos y
minimiza el uso de dinero fsico,
dando
como
resultado
menores riesgos y costos en su
ejecucin. El mayor uso de los
servicios financieros permite
canalizar
de
manera
adecuada el ahorro hacia
actividades productivas.
Como se aprecia, un mayor grado de bancarizacin contribuye al crecimiento de la
economa del pas al permitir canalizar los recursos hacia sectores que los necesitan.

Es importante diferenciar bancarizacin de intermediacin, el primero mide la

relacin entre depsitos/PBI mientras que el segundo la relacin crditos/PBI.

El crecimiento econmico del Per en los ltimos aos viene siendo continuo y
sostenido, lo cual debera estar acompaado de mayores niveles de bancarizacin
e intermediacin, sin embargo el cuadro adjunto nos indica que nuestro pas,
comparativamente con otros pases de la regin, presenta bajos niveles en ambos
indicadores.

Segn evaluaciones y estudios realizados por la Superintendencia de Banca, Seguros

y AFP las principales causas del bajo nivel de bancarizacin pueden ser:

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40

 Nivel de actividad econmica media y elevados niveles de pobreza e

informalidad.
Incertidumbre de ingresos y ausencia de mecanismos de cobertura de riesgos,
sobre todo en reas rurales.
Ausencia o incapacidad para demostrar la existencia de garantas.
Altos costos de transaccin para demandantes y oferentes debido a la pobre
infraestructura vial y de comunicaciones.
Dispersin espacial de la poblacin hace ms costoso los servicios financieros.
Limitada informacin sobre la disponibilidad de servicios financieros y el costo
de los mismos.
Elevados costos en la resolucin de conflictos por ineficiencias del sistema
judicial.
Deficiente nivel de educacin y cultura financiera.

Pero, qu se est haciendo para mejorar nuestros niveles de bancarizacin e

intermediacin financiera?
Podemos sealar dentro de las principales acciones:
Fomento a la transparencia de la informacin y proteccin al consumidor, lo cual ha
permitido reducir los costos de transacciones.
Aumento de canales de atencin al cliente con la apertura de ms agencias, cajeros
automticos y cajeros corresponsales.
Para mejorar la educacin y cultura financiera
Promover el desarrollo de las microempresas y su formalizacin
Bancarizacin e intermediacin en Amrica Latina
Diciembre 2013
Amrica Latina

Bancarizacin

Intermediacin

Deposito/PBI%

Colocaciones Brutas/PBI%

Mxico

16,70

15,35

Argentina

25,21

14,83

Colombia

27,86

27,51

Venezuela

37,31

23,13

Chile

63,21

72,80

Per

24,02

21,31

Ecuador

26,15

17,96

Costa Rica

43,39

41,10

El Salvador

41,41

43,29

Bolivia

36,10

22,42
Fuente: BCRP-ASBANC

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41

Qu significa "Bancarizacin"?
Bancarizacin significa utilizar intensivamente al sistema financiero para facilitar las
transacciones efectuadas entre los agentes econmicos. Este proceso permite evitar
el uso del dinero fsico. La bancarizacin influye directamente en el crecimiento
econmico de un pas. En el caso peruano, el indicador de bancarizacin (depsitos
/ PBI) se encuentra actualmente en alrededor del 25%.

Por qu es importante la Bancarizacin para el pas?

Es importante para:

Impulsar la formalizacin de la economa va la canalizacin por el sistema

financiero de gran parte de las transacciones realizadas en la economa.
Promover la documentacin de operaciones entre agentes econmicos.
Reducir la evasin y la informalidad en la medida que potencia la fiscalizacin,
al servir como fuente de informacin.
Desincentivar la realizacin de operaciones marginadas y simuladas.

Cabe mencionar que internacionalmente se ha demostrado que existe una

innegable relacin entre los niveles de bancarizacin y de evasin tributaria. Por otro
lado, el desarrollo tecnolgico y econmico actual del sector financiero, genera un
marco adecuado para la implementacin de la medida.
En qu consiste la norma de Bancarizacin de la economa?
El Decreto Legislativo 939 norma la utilizacin de medios de pago bancarios para
evitar la evasin (Bancarizacin de la economa)
Dicha norma genera la obligacin de utilizar medios de pago bancarios para
cancelar operaciones superiores a determinado importe. (Inicialmente se ha
establecido en S/. 5,000 o USD 1,500). Los medios de pago que podrn utilizarse son:

Depsitos en Cuentas.
Giros o transferencias de fondos.
rdenes de pago.
Tarjetas de dbito expedidas en el pas.
Tarjetas de crdito expedidas en el pas.

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Cheques con la clusula de "no negociables", "intransferibles", "no a la orden" u otra

equivalente, emitidos al amparo del artculo 190 de la Ley de Ttulos Valores.
Asimismo, se establece que los notarios y jueces de paz incluyan, en los documentos
en los que participen, el detalle del medio de pago que se utiliz,
independientemente del monto transado.
Por otro lado, se establece la obligacin para que en todo prstamo de dinero se
utilice un medio de pago para acreditar la recepcin y la devolucin del dinero.

Cul es el importe por encima del cual se debern utilizar medios bancarios?
Se ha establecido en el DL 939 un intervalo para fijar dicho monto; entre de la UIT y
3 UIT.
En tal sentido, si el monto fijado es de S/. 5,000, todos los pagos iguales o superiores a
dicho monto debern ser realizados por medios bancarios.

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Gerencia Financiera
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