Banco comercial

Un banco comercial es un tipo de banco institucin financiera que ofrece

servicios tales como la aceptacin de depsitos, prstamos a la empresa y
productos bsicos de inversin.
Despus de la Gran Depresin, el Congreso de Estados Unidos exigi que los
bancos slo realizasen actividades bancarias, mientras que los bancos de
inversin fueron limitados a actividades en el mercado de capitales. Como ya no era
necesario que los dos tipos de bancos fueran propiedad de diferentes dueos de
acuerdo a la ley de Estados Unidos, algunos usaron el trmino "banco comercial"
para referirse a un banco o a una divisin de un banco que mayormente
administraba depsitos y prstamos de corporaciones o grandes negocios. En
otras jurisdicciones, la estricta separacin de banca de inversin y banca comercial
nunca se aplic. Los bancos comerciales pueden tambin ser vistos separados de
los bancos minoristas, que cumplen la provisin de servicios financieros
directamente a los consumidores. Muchos bancos ofrecen servicios tanto de banca
minorista como de banca comercial.

Origen de los Bancos comerciales

1.1.- Historia y Formacin del Banco.
Segn las fuentes consultadas para el desarrollo de este tema, aseguran que el nacimiento de los Bancos es
casi tan antiguo como la aparicin de las organizaciones humanas, ya que con el surgimiento de la
humanidad, con esta nacen las necesidades de encontrar a alguien que financie las ideas y proyectos que
algunas personas tena pero que carecan de recursos para realizarla.
Para el siglo IV a.c. en varias ciudades de la civilizacin griega se construyeron bancos pblicos,
administrados por funcionarios especializados y con conocimientos en el rea, estos bancos adems de
dedicarse a dar crdito y al cambio, tambin se encargaban de recaudacin de impuestos y acuaban
monedas.
Tambin en los primeros aos del imperio romano se recurre a la prctica bancaria, pero principalmente para
fomentar la agricultura, aunque luego los romanos adoptan el modelo de los griegos y fundan bancos pblicos
y privados. Los romanos siguientes fomentando la poltica bancaria y por el siglo VI, para la poca de
Justiniano reglamentar con precisin todos los referente a esta actividad y la introduccin tasas de inters a
las transacciones, que tenan su variacin de acuerdo al rengln al que se le prestara.
1.2.- Primeras manifestaciones bancarias.
Como ya dijimos la actividad bancaria se origina con el nacimiento de la humanidad, pero la actividad fue
reglamentada en la civilizacin griega, para el siglo IV a.C, que es donde nacen los bancos con el propsito
de administrar bienes y hacer transacciones.
1.2.1- Edad Media.
Durante este perodo se conoce mucha transformacin en las sociedades, de entonces y la actividad bancaria
no fue la excepcin, pues en la sociedad occidental del siglo XI, cuando por la conquista de Inglaterra por los
normandos se pone fin a las grandes invasiones y los cristianos terminan de impone su presencia en el
mediterrneo, esto trae con sigo que estos descubran o redescubran la actividad bancaria y de mano de Carlo
Magno llega la prohibicin que impide que los laicos presten cobrando inters, lo desata una gran lucha
llevada a cabo por la Iglesia.
1.2.2.- Los Montes de Piedad.
Estas eran entidades benficas donde los pobres podan obtener sumas de dinero a cambio de empear su
pertenencia, es lo que hoy llamamos compra venta o algo por el estilo, lo que le ayudaba a satisfacer
necesidades primarias. Esta modalidad nace en el siglo XV, para contrarrestar la forma anteriormente usada,

ya que los montes de piedad no cobraban inters sino que slo prestaban con un objeto en garanta. Los
primeros montes de piedad fueron establecidos de 1462 a 1490 en Perusa, Savona, Montua y Florencia,
estos fueron instalados por iniciativa de los franciscanos.
1.3.- Antecedentes de la Banca Dominicana.
El primer banco que se establecido en el Pas fue el Banco Nacional de Santo Domingo, a mediados del ao
1869, en virtud de una concepcin otorgada por el Presidente Bez a favor de la firma de Nueva York
denominada Prince y Hollester. Su objeto primordial consista en disfrutar del privilegio de la Emisin de
Billetes Nacionales con la obligacin de convertir estas monedas de oro y plata.
En el Perodo en que renaca la influencia Francesa fue que el Presidente Heureaux otorg una concepcin
de fecha 26 de julio de 1889, por un perodo de 560 aos, a la sociedad de Crdito Mobiliar (Credit Mobilia
de Francia), con cede en Pars, para establecerse segundo Banco Dominicano, que se denomin tambin
Banco Nacional de Santo Domingo. Esta importante institucin, con una capital inicial de US$2,000,000.00,
funcion con regularidad desde sus inicios de operaciones en noviembre de 1889 hasta 1893. ms luego se
produjeron incidentes que motivaron la desaparicin del Banco Francs el cual fue reemplazado por un Banco
Americano.
El Banco de Santo Domingo fue poco a poco declinando y ya para el ao 1914 el seor Santiago Michelena
quedo asignado depositario de los fondos del Estado.
Luego comenzaron sus operaciones en el pas las agencias de Bancos extranjeras, las cuales ejercieron toda
las actividades propias de la Banca Comercial, fue el 5 de febrero de 1917 la Internacional Bankin
Corporation, subsidiaria del Nacional City Bank y posteriormente en 1920 The Bank of Nova Scotia. El primero
de enero de 1926 el Nacional City Bank que mediante su subsidiaria en el pas la International Bank
Corporation haba estado manejando los fondos del Estado desde su instalacin en el pas, suplantando de
esta manera al seor Santiago Michelena, qued definitivamente establecido e al Repblica Dominicana,
hasta el 24 de octubre del 1941, cuando esta entidad Bancaria fue vendida al Gobierno Dominicano para
convertirse en lo que es hoy el Banco de Reservas de la Repblica Dominicana.
Cuatro aos ms tarde en virtud de la ley No. 9087 de fecha primero de Junio de 1945, se cre el Banco
Agrcola e Hipotecario actualmente denominado Banco Agrcola de la Repblica Dominicana que vino a
constituir la primera experiencia en materia de instituciones especializadas para promover el desarrollo
econmico.
1.4.- Nacimiento Institucional.
Este perodo se inici poco tiempo despus de finalizada la Segunda Guerra Mundial, se caracteriza por el
establecimiento de las leyes monetarias y bancarias que no slo crearan la Moneda Nacional sino que
tambin normaran el sistema financiero del pas. Durante 1947 se promulgaron las tres leyes bsicas que
configuran el marco legal del sistema Bancario Dominicano. Estas fueron:
a) Ley Monetaria, que estableci el peso oro dominicano como la moneda nacional a la par con el
dlar de los Estados Unidos.
b) La ley que cre el Banco Central de la Repblica Dominicana como institucin rectora del Sistema
Bancario y con la finalidad de promover y mantener las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias ms
favorables a la estabilidad y al desenvolvimiento ordenado de la economa nacional. Al mismo tiempo que se
ocupan de regular al sistema monetario y bancario de la Nacin.
c) La tercera ley fue la ley general de Bancos la cual estableci el marco jurdico al que deban
sujetarse las operaciones que podan realizarse en le pas los Bancos comerciales. Al mismo tiempo cre la
Superintendencia de Bancos, con la finalidad de agilizar y administrar el nuevo rgimen legal as de
supervisar las operaciones de la Banca. La superintendencia se cre como dependencia de la Secretara de
Estado deFinanzas.
CAPITULO II:

Evolucin de los bancos comerciales

2.1.- Evolucin de los bancos comerciales.
Como estas son instituciones tanto pblica como privada, que se encargan de asegurar un movimiento
principal monto econmico, estos han venido en una constante evolucin adecundose a los tiempos,
evolucin que va desde su estructura hasta su forma de obrar. Est claro que quienes se dedican a esa
actividad cada da ms tienen que experimentar cambio, pues los mercados varan y estos deben adecuarse

a esos cambios, por lo que de una forma primitiva pasaron a una moderna y se proyectaron a nivel del mundo
entero.
2.2.- Concepto de Banco Moderno.
Se entiende por Banco Moderno a los que implementaron una forma agresiva e bsqueda clientes, bancos
que se esfuerzan y brindan una facilidad por atender el cliente.
Los Bancos Modernos se adecuan para ser ellos que lleguen a los posibles clientes y no estos que vayan a
los bancos como era anteriormente. Estos entrenan un personal para capacitarlo con el objetivo de que estos
se encarguen de la captacin de personas para vender los productos del banco.
En la historia y formacin de los bancos, desde el punto de vista en que se pueden considerar, de manera
general la importancia e inters, de la actividad bancaria, que se traduce, en un rol de intermediaria de los
pagos (servicio de caja), y de distribuidora de crdito (servicio de crdito); a los que hay que agregar
ciertos servicios comerciales conexos que van desde los intereses generales, como de los particulares.
El estado ha tenido que asegurar el control y la direccin de los bancos y en algunos pases ha llegado hasta
nacionalizarlo para convertirse el mismo Estado en banco.
Debido a que los crditos que otorga el sector bancario aumentan la expansin de la economa y crean una
masa monetaria nueva, el Estado lo controla y los orienta ya que desde los intereses de los particulares, las
personas necesitan de la ayuda de un Banco; tanto para efectuar sus pagos como para obtener los
financiamientos, es decir, que es inconcebible una actividad econmica y comercial sin una contabilidad
organizada sin la presencia de un Banco.
En el derecho bancario, definido por su objeto, es el conjunto de reglas que conciernen, a las operaciones
bancarias y las personas que realizan a ttulo profesional, es decir, que el derecho bancario, es el derecho de
las operaciones bancarias y de las profesionales del comercio bancario. Es decir, que las operaciones
bancarias comprenden la recepcin de fondos del pblico las operaciones de crdito as como la puesta en
disposicin de la clientela o la administracin de las medidas de pago.
2.3.- Las operaciones de Cambio.
Operaciones sobre oro, metales preciosos y otras prendas preciosas; as como la suscripcin, la compra,
la administracin de valores mobiliarios y todos productos financieros, asesora y asistencia financiera, etc.
Siempre que se ajuste a las disposiciones legales y reglamentarias pertinentes. En el derecho bancario es un
derecho profesional y por tanto no es una rama autnoma del derecho, este comprende todo un conjunto de
reglas de origen y naturaleza diversa que incluye reglas del derecho privado y reglas del derecho
pblico incluyendo el derecho econmico.
El derecho bancario se deriva del derecho privado y se considera como una rama del derecho comercial,
puesto que las operaciones bancarias son actos de comercio y las personas fsicas o morales que los realizan
a ttulo profesional tienen la calidad de comerciales.
Los profesionales del comercio bancario estn controlados por organismo del estado, llamase Banco Central
de la R.D., Junta Monetaria, Superintendencia de Bancos y Banco Nacional de la Vivienda.
Los Bancos Comerciales, se define como aquellas que reciben depsito del pblico, a la vista y sujeto
a cheque. Los bancos no son ms que una especie de una categora ms amplia de establecimiento de
crdito habilitado para efectuar operaciones bancarias que comprenden adems a los bancos Hipotecarios,
Bancos de Desarrollo, Bancos Agrcola, Banco de Asociacin de Ahorros y Prstamos, las Sociedades
Financieras, las sociedades financieras, las instituciones cooperativas e instituciones financieras
especializadas.
El papel de los bancos, es la necesidad de proteger a los depositantes. Los bancos tiene a su cargo
una misin del orden pblico sus actividades bancarias en su conjunto pertenece al derecho econmico, es
una especie de derecho de la organizacin econmica por parte de los poderes pblicos.
En los bancos comerciales las Fuentes de derecho bancario. En nuestro pas las fuentes del derecho bancario
se encuentran en:
La Constitucin de la Rep. Dom. En esta se menciona de la unidad monetaria y las funciones de la
Junta Monetaria.
El Derecho Comercial, el Derecho Civil, y el Derecho Administrativo, especialmente de las
actividades bancarias que estn ligadas por el Derecho Comercial, el Derecho Civil y el Derecho
Administrativo.
Por el conjunto de leyes especiales, que constituyen lo que se conoce con el nombre de "Legislacin
Monetaria, Bancaria y Financiera de la Rep. Dom."Ejemplos:

Ley Monetaria # 1528 d/f 09-10-1966

Ley Orgnica del Banco Central #6142-1962
Ley General de Bancos #208, d/f 14-04-1965, ente otras
Las decisiones de los organismos rectores de la actividad bancaria. Ejemplo:
Junta Monetaria del Banco Central
Superintendencia de Bancos
El Banco Nacional de la Vivienda, etc.
En cuanto a la Junta Monetaria, como funcin el Poder Reglamentario de fijar las prescripciones de orden
general que se aplica a todas las instituciones financieras, esta se ha convertido en la principal fuente del
derecho bancario dominicano.
La Superintendencia de Bancos, creada por la 708 del 1965 su funcin principal es velar por la aplicacin
y administracin de rgimen legal de los bancos.
2.4.- Los usos y costumbres.
En derecho bancario, como en derecho comercial, los usos generalmente utilizados, tiene el valor y la
convencin tcita.
2.5.- Las fuentes internacionales.
En materia bancaria las convenciones internacionales, aunque son pocas, tiene una gran importancia.
2.6.- En los bancos comerciales: las tcnicas Bancarias.
Son reglas muy especficas, que como ciencias bancarias son aplicadas a las organizaciones bancarias, que
son acompaadas de aspectos muy tcnicos y cientficos.
Los bancos teniendo el inters y la importancia han puesto en sus preparaciones, y ponen de manifiesto la
tcnica repetida que dependen de la seguridad jurdica de las leyes y sus reglamentos.
Las tcnicas bancarias se acompaan de un fuerte formalismo confirindole a las operaciones bancarias
carcter de mecanismo jurdico. La tcnica una vez establecida el mecanismo jurdico produce su efecto con
gran automatismo, la simplicidad, la rapidez, la seguridad de las relaciones se imponen.
La precisin de la tcnica, la seguridad jurdica que de ella resulta, hacen que las dificultades sean mnimas,
lo que asegura que no haya muchos conflictos jurdicos.
En el derecho bancario, el Derecho Tcnico, es un derecho muy seguro. La Tcnica de los mecanismos
jurdicos utilizados ha dado nacimiento a tipos jurdicos particulares, que no se pueden encasillar en los tipos
de contratos de derecho comercial o de derecho civil; son considerados ms bien como operaciones suigeneris.
La tcnica bancaria tiene frecuentemente un carcter internacional. El derecho tcnico se trata de formalista
mecnico e internacional, de un derecho bien original, debiendo satisfacer las necesidades bancarias de
simplicidad, rapidez y seguridad.
2.7.- El Intervencionismo Estatal en la Actividad Bancaria
Dominicana.
El intervencionismo: se entiende en un sentido amplio por intervencionismo, a la accin de la administracin
pblica encaminada a regular la actividad de otro mbito pblico o privado, fijando normas o realizando
actividades en sustitucin de aquel.
En un sentido estricto el trmino alude a un conjunto de acciones que disminuyen notablemente la autonoma
del intervenido, sin embargo el trmino usado en el terreno econmico como la afectacin de la actividad
econmica por el Estado. El intervencionismo estatal ha existido siempre y en todos los mbitos de la vidas
pblica y privada. De hecho la actividad reguladora mediante normas jurdicas, al tratar de ordenar la vida
social, ya es una accin intervencionista.
En el orden de poltica intervencionista se denomina intervencionismo a los actos mediante los cuales un
Estado trata de influir en la decisin de otro en forma no legtima, mediante el uso o no de la fuerza.
En materia econmica para el liberalismo, el intervencionismo son aquellas acciones del Estado mediante las
cuales se condiciona la actividad econmica del pas, mediante la regulacin del mercado laboral, fijacin
de precios y salarios. Control del mercado cambiario, nacionalizacin de determinados sectores
financieros, industria pesada, y en general cualquier caso atribuye una amplia capacidad al Estado como
productor de bienes y servicios.
El Intervencionismo Estatal en la actividad bancaria y financiera, aparece con el objeto de establecer
responsabilidades, lo que explica por que el Estado, en la aplicacin de la funcin social, impone una serie
de obligaciones a los ciudadanos e instituciones que hacen uso de sus derechos en el territorio.

El Estado con la aplicacin de normas que regulan el sistema bancario, reconoce el inters pblico de las
instituciones financieras que aunque sean propiedad particular, deben ser reguladas para su sano uso.
Como consecuencia, se aprecia la presentacin y funcionamiento la presencia del Estado dominicano en las
operaciones bancarias, se evidencia en las directrices que son establecidas a travs de las instituciones que
giran en su entorno. La principal institucin y la responsable de mantener el control bancario y financiero
dominicano son el Banco Central y todas sus dependencias.
El Estado ha creado la Superintendencia de Bancos, que es el garante con que cuentan los inversionistas y
operadores del sistema. La Superintendencia de Bancos fue creada por la Ley General de Bancos No. 708, el
19 de abril del 1965, con la finalidad de aplicar y administrar el rgimen legal de los bancos en el pas, bajo la
dependencia de la Secretara de Estado de Finanzas.
2.8.- Las Operaciones Bancarias.
Antes de la ley 183-02 el legislador dominicano no haba establecido definicin sobre lo que son las
operaciones bancarias, solo se limitaba a realizar enumeraciones de las operaciones que realizaban. Al
parecer lo haba dejado a la prctica consuetudinaria entre el banquero y el cliente, y los mismo ocurra en
Francia, segn la ley de 1984.
Las operaciones bancarias son todas las actividades de comercio que realizan estas instituciones, apegadas
a las leyes, lo que quiere decir que en esta conceptualizacin debe entrar todas las operaciones por las
cuales los clientes o los usuarios pagan al banco, para que las reciba.
Lnea de crdito.
Custodia de valores.
Prstamos hipotecarios.
Depsito.
Ahorro.
Retiro.
Tarjeta de crdito.
Tarjeta de dbito.
Certificado de plazo fijo.
Segn al ley 183-02 las operaciones bancarias son llamadas; operaciones y servicios de los bancos mltiples,
las cuales van desde recibir depsitos a la vista en moneda nacional y depsitos de ahorros y a plazos en
moneda nacional y extrajera, y emitir ttulos - valores, recibir prstamos de instituciones financieras, emitir
letras, rdenes de pago, giro contra sus propias oficinas corresponsales, y efectuar cobranzas, pago y
transferencia de fondos, conceder prstamos en moneda nacional y extranjera, con o sin garantas reales y
conceder lneas de crditos, descontar letras de cambio, libranzas, pagares y otros documentos comerciales
que representen medios de pago, adquirir, ceder o transferir efectos de comercio hasta ttulos valores y
otros instrumentos representativos de obligaciones.
Otras operaciones bancarias y normales son la celebracin de contratos de retroventa sobre los mismos,
conforme lo determine reglamentariamente la Junta Monetaria, emitir tarjetas de crdito, dbito y cargos
conforme a las disposiciones legales que rigen en la materia, aceptar, emitir, negociar obligaciones
pecuniarias, otorgar avales y fianzas en garanta del cumplimiento de obligaciones determinadas de sus
clientes, aceptar petras giradas a plazos que provengan de operaciones de comercio de bienes o servicios,
realizar contratos derivados de cualquier modalidad, realizar operaciones de compra-venta de divisas y
establecer servicios de corresponsala con bancos en el exterior.
Tambin reciben valores y efectos en custodia y ofrecen el servicio de cajas de seguridad realizar operaciones
de arrendamiento financiero, descuento de facturas, administracin de cajeros automticos, aseguran los
prstamos hipotecarios a la vivienda en el Seguro de Fomento de Hipotecas Aseguradas (FHA), que expide el
Banco Nacional de la Vivienda, conforme lo determine reglamentariamente la Junta Monetaria, sirven como
originador o titulador de carteras de tarjetas de crdito y prstamos hipotecarios en proceso de titulacin,
fungen como administradores de cartera titularizada por cuenta de emisores de ttulos de origen nacional,
sirven de agente financiero de terceros y proveen servicios de asesora a proyectos de inversin.
Entre los requisitos que las instituciones bancarias requieren al momento de iniciar una de sus actividades con
algn cliente o potencial cliente, se encuentran los datos generales acerca de su existencia social, y por
ltimo, datos histricos crediticios del interesado y su garante o los de su garanta, segn el caso.
2.9.- Clasificacin de los prstamos.

La clasificacin de los prstamos est definida en trminos del inters, cuota y carencia. Teniendo en cuenta
todos estos parmetros, se establecieron modalidades diferentes para cada uno de esos trminos.
Diferentes clases de prstamos, ubicados dentro de las siguientes categoras:
Prstamos segn el tipo de inters: en estos prstamos se mantenan el inters que se pact al inicio
del contrato, a lo largo del prstamo.
Riesgo y beneficios de los prstamos de inters fijo: los riesgos y beneficios que obtiene el prestamista u el
cliente, dependen de la variacin del inters. Se dividen en dos:
Tipos de intereses que descienden
Tipos de intereses que aumentan.
2.9.1.- Prstamos segn la periodicidad de la cuota.
Esta clasificacin depende de cuando se realiza el pago de la cuota. La cuota es la cantidad que se debe
pagar segn la periodicidad establecida, la cual depende del tipo de inters, del plazo y del monto del
prstamo. Para este caso se tienen las siguientes categoras:
Mensuales : Pagos mensuales
Trimestrales : Es poco empleada
Semestrales : No se puede dar mucho
Anuales : Es aceptado por empresas mayormente.
2.9.2.- Prstamo segn la modalidad de su cuota.
La modalidad de la cuota tiene que ver con la forma en que se va haciendo el pago del prstamo. En esta
modalidad se encuentran los siguientes:
Prstamos con modalidad de cuota fija.
Prstamos personales con modalidad de cuota variable
Prstamos con modalidad de cuota constante
Prstamos con modalidad de cuota corriente.
Prstamos con modalidad de cuota decreciente.
2.9.3.- Prstamos segn su carencia.
La carencia es tambin conocida como el tiempo de gracia o perodo en el cual no se realizan los pagos
normales que se deben hacer, y por lo tanto se otorga un plazo para ella.
2.9.4.- Prstamos con carencia.
Estos son el resultado de un acuerdo entre el prestatario y el prestamista, en donde mutuamente establecen
por un perodo de dos aos, el pago de una cuota compuesta por los intereses del prstamo.
2.9.5.- Prstamo sin carencia.
Este tipo es el ms comn, el pago se empieza hacer tan pronto como se recibe la prestacin. La cuota, por
su parte, se divide en amortizacin e inters.
2.10- Los medios especiales de prueba en materia bancaria.
Los bancos comerciales podrn hacer copias fotostticas o mediante le proceso de micropelcula de
cualquiera cheques o efectos de comercio ya pagados.
Dichas copias o reproducciones sern admisibles como medios de prueba en cualquier procedimiento judicial
o administrativo a condicin de que las mismas sean perfectamente legibles y se hayan obtenido en presencia
del superintendente de Bancos o del funcionario o empelado que el delegue.
Esta ley 183-02 "el original reproducido por los medios citados en el art. 39, podrn ser entregados a los
interesados, a menos que sea retenido en custodia por los bancos o que su preservacin en los mismos sea
requerida por la ley 183-02". "La adopcin del sistema instituida por esta ley 183-02, no excluir en modo
alguno la admisin del original como medio de prueba".
Los medios de prueba sern admisibles como medios de prueba en materia bancaria las copias fotostticas
certificadas por la superintendencia de Bancos, para lo cual se cumplirn las disposiciones del art. 55 de la ley
834, que modifica el cdigo de procedimiento civil.
La junta monetaria determinar los requisitos obligatorios que deben exigirse para la admisin de prueba por
medio electrnicos en materia bancaria y para las operaciones con tarjetas de dbito y crdito, as como
cualquier otro instrumento de pago cuales quiera que sea su base material o electrnica.
Este principio se aplica a las operaciones que la banca concluye con comerciantes, para las necesidades del
comercio. Para las operaciones que no tienen el carcter de acto de comercio frente al cliente, es necesario
aplicar la solucin mantenida para los actos mixtos. La prueba era libre fuente a la banca obedece a las reglas
del derecho civil, frente al cliente.

Los medios de prueba, se trata de escritos que emanan de la banca, para establecer la existencia de un
contrato y su contenido, pero que crean presunciones a veces suficientemente fuertes para extraar la
conviccin de los jueces.

BA N CA D E IN V ERS IN
El concepto de banca tiene varios usos. Uno de ellos refiere al conjunto de los
bancos y los banqueros. La banca, por lo tanto, puede referirse a las entidades
que se dedican a facilitar la financiacin.
Inversin, por otra parte, es un concepto econmico vinculado a la colocacin
de capital para conseguir una ganancia futura. Esto quiere decir que el
inversor resigna un beneficio inmediato por uno futuro que resulta improbable
pero que, en principio, debera ser mayor al actual. La inversin contempla tres
variables principales: el rendimiento esperado (cunto dinero se espera
ganar), el riesgo (qu probabilidad existe de obtener la ganancia esperada) y
el tiempo (cundo se lograra dicha ganancia).
Se conoce como banca de inversin o banca de negocios a las entidades que
se especializan en obtener dinero u otros recursos financieros para que las
empresas privadas o los gobiernos puedan realizar inversiones. Dichos
instrumentos financieros son obtenidos por la banca de inversin a travs de la
emisin y comercializacin de valores en los mercados de capitales.
Es habitual que la banca de inversin tambin ofrezca servicios de
consultora para el desarrollo de adquisiciones, fusiones o divisiones.
Las regulaciones para el funcionamiento de la banca de inversin varan segn el
pas. Por lo general, las autoridades suelen otorgar licencias especiales para este
tipo de bancos, sin que puedan operar de manera simultnea como bancos
comerciales. La banca de inversin, por lo tanto, no puede captar depsitos.

La crisis financiera que estall en Estados Unidos en 2008 fue generada

principalmente por la quiebra de muchos bancos de inversin, como Lehman
Brothers.

Organizacin y estructura
Un banco de inversin opera a distintos niveles y tpicamente est subdividido en front
office, middle office, y back office. A menudo estas reas estn separadas por un Chinese
wall que busca prevenir conflictos de intereses.
Mientras que los bancos de inversin ms grandes ofrecen servicios en todas las lneas de
negocio, tanto del buy-side como el sell-side, los bancos ms pequeos se suelen centrar, por
ejemplo, en segmentos del sell-side, como las boutiques o pequeos broker-dealers,
especializndose en banca de inversin y en ventas/operaciones/investigacin,
respectivamente.

Diferencias con la banca comercial

La banca comercial y la de inversin presentan muchas ms diferencias de las que
se perciben por lo general; se trata de dos tipos de negocio bien definidos.
Con respecto a la imagen, la banca comercial es principalmente percibida por el
pblico general, ya que cuenta con un gran nmero de sucursales, al alcance de
todos. El negocio que la caracteriza es el pago por los depsitos de sus clientes y el
cobro por los crditos que les otorga, teniendo como principal objetivo que la
diferencia entre dichos pagos sea siempre positiva. Por otro lado, tambin se dedica
a conceder tarjetas de crdito y a realizar operaciones tales como tramitacin de
avales,transferencias, intermediacin en la bolsa, planes de pensiones y fondos
de inversin.
Entre las actividades de la banca de inversin se encuentra la venta de divisiones
completas entre compaas, la emisin de bonos, las fusiones, sacar empresas a
Bolsa, el diseo y la ejecucin de Oferta pblica de adquisicin (OPA) y las
operaciones de trading en los mercados financieros a gran escala. Cabe mencionar

que, a diferencia de la anterior, no cuenta con muchas sucursales pequeas, sino

con unas pocas de considerables dimensiones.
Los beneficios tambin son un punto que las distingue. Los de la banca comercial
presentan una gran estabilidad, ya que muy raramente entra en prdidas. Para que
la banca comercial de un pas determinado pierda dinero en la mayora de sus
operaciones es necesario que dicho territorio se encuentre en una crisis de absoluta
emergencia.
La banca de inversin, por su parte, tiene beneficios mucho menos estables. Para
poner esta diferencia en perspectiva, durante las buenas pocas de la economa,
sus ganancias son mucho mayores que las de la banca comercial, pero esta
situacin se revierte considerablemente en tiempos de desaceleracin, al punto de
causar fuertes cadas y prdidas. Esto ltimo, cabe sealar, no es un indicativo de la
salud econmica a nivel general de un pas, sino que se trata de fenmenos
normales a lo largo del ciclo de vida de la banca de inversin.

-MERCADO MONETARIO
La institucin social surgida a partir de la relacin entre los vendedores y los compradores que
buscan realizar intercambios o transacciones se conoce como mercado.
Monetario, del latn monetarius, es aquello perteneciente o relativo a la moneda (la pieza de
oro u otro metal que se utiliza como medio de intercambio y, por extensin, el billete, papel o
divisa de curso legal).
El mercado monetario, por lo tanto, es una rama dentro del mercado financiero donde se
negocian activos financieros (certificado de depsitos, pagars, etc.) a corto plazo. Su finalidad
es ofrecer a los agentes econmicos la opcin de transformar su riqueza en ttulos o valores con
alto grado de liquidez.
Por ejemplo: La multinacional acudir al mercado monetario para conseguir
financiacin, El mercado monetario cumple un papel muy importante en
la economa local.
Los bancos, las cajas de ahorros y las administraciones pblicas son los principales
agentes que intervienen en el mercado monetario. Otros participantes son las instituciones
financieras no bancarias, como las empresas de seguros.
La participacin en el mercado monetario puede darse a travs de una relacin directa con las
emisoras de los activos o mediante intermediarios especializados (como casas de bolsa o
bancos). Entre las razones para invertir en un mercado monetario pueden mencionarse la
seguridad, la alta liquidez y la flexibilidad.

Los activos negociados en el mercado monetario, pues, se caracterizan por su bajo riesgo y
su elevada liquidez. Dentro de este mercado, es posible distinguir el de crdito y el de
ttulos (primario y secundario); los detalles se exponen a continuacin.

HASTA que afloraron los problemas durante la crisis financiera mundial, se

daba por sentado que los mercados monetarios o mercados de dinero eran
segmentos del sistema financiero poco complejos y de baja volatilidad. Los
mercados monetarios proveen a quienes tienen fondos bancos, gestores de
capital e inversionistas minoristas un medio para efectuar inversiones
seguras y lquidas a corto plazo y ofrecen a los prestatarios bancos,
operadores burstiles, fondos de inversin libre (hedge funds) y empresas no
financieras acceso a dinero de bajo costo. El trmino mercado monetario
abarca varios tipos de mercados, que difieren segn las necesidades de
prestamistas y prestatarios. Una de las consecuencias de la crisis financiera ha
sido que se centre la atencin en las diferencias entre los diversos segmentos
de estos mercados, porque algunos resultaron ser frgiles, mientras que otros
mostraron buena capacidad de resistencia.

Desarrollo de los mercados monetarios[editar]

Las razones fundamentales del gran desarrollo producido en los mercados monetarios en los
ltimos aos, pueden ser agrupadas en dos categoras.
El hecho de que tanto las autoridades econmicas como otros agentes econmicos han
tratado de apoyar el desarrollo de los mercados monetarios a la vista de las consecuencias
favorables que de ellos se derivaban para el funcionamiento de la economa. En este sentido,
suele destacarse la contribucin de los mercados monetarios a la consecucin de las
siguientes finalidades:

El logro de los objetivos de la poltica monetaria.

La formacin de una estructura adecuada de los tipos de inters.

La eficiencia de las decisiones financieras de los agentes econmicos.

La financiacin ortodoxa del dficit pblico.

En segundo lugar, el conjunto de fenmenos de naturaleza fundamentalmente econmica o

institucional que ha ayudado tambin a su desenvolvimiento, con independencia de los
efectos netos de esos fenmenos sobre la actividad econmica hayan sido o no perniciosos.
Destacan entre ellos las altas tasas de inflacin, el bajo crecimiento del producto nacional, el
crecimiento acelerado del gasto y dficit pblicos, la revolucin tecnolgica, etc.

Qu es el arrendamiento financiero?
El arrendamiento financiero es el instrumento a travs del cual una empresa (la Arrendadora),
se obliga a comprar un bien para conceder el uso de ste a otra persona (Arrendatario o cliente),
durante un plazo forzoso; el arrendatario a su vez se obliga a pagar una renta, que pueden fijar
desde un principio las partes, siempre y cuando sta sea suficiente para cubrir el valor de
adquisicin del bien, y en su caso los gastos accesorios aplicables.
Una de las ventajas del arrendamiento es que permite al arrendatario utilizar el bien, sin que sea
de su propiedad, lo cual evita que efecte erogaciones en la compra de activos, al mismo
tiempo que facilita la negociacin con el proveedor pues le permite obtener precio de contado.
Antecedentes Histricos
Los antecedentes histricos del Arrendamiento Financiero o como se le conoce actualmente
"Leasing", datan del tiempo del Imperio Romano, cuando en la Ley Agrara propuesta por Tiberio
Graco aprobaba la expropiacin de los grandes latifundios, siendoles entregadas en pequeas
parcelas a los ciudadanos pobres, en arriendo hereditario sin derecho.
En este mismo tiempo el pueble fenicio , haba desarrollado la tcnica de arrendar o cobrar
impuestos por fabricas que instalaron a lo largo del Mediterrneo, logrando en la mayora de los
casos rescatar su inversin en poco tiempo y venderlas de acuerdo a las circunstancias del
demandante. el arrendamiento pasa por toda la edad Antigua, Medieval y Renacimiento hasta
llegar a la primera y segunda revolucin industrial, reflejandose en los Estados Unidos, desde 1872
hasta 1893, en las mineras en donde ciertos capitalistas arrendaban por perodos eventuales o
temporales equipos para la explotacin de los minerales, en general.
No es sino hasta el ao 1950, cuando el leasing toma aspcto financiero como lo conocemos hoy
da, nace de un industrial zapatero norteamericano, que desea incrementar su capacidad de
produccin y los bancos no le ofrecian mas crditos, ste le propuso a un banquero,vender su
equipo en funcionamiento para la obtencin de un prstamo por 2 aos, de manera que, al trmino
de este perodo el banco pudiera recuperar su dinero, ms los intereses respectivos y el zapatero

aumentar su capacidad productiva y recuperar nuevamente el equipo. De esta operacin nace la

U.S. LEASING CORPORATION, que sigue siendo una de las arrendadoras de impotancia en los
estados Unidos.
En VENEZUELA, es en el ao 1969, cuando se dn las primeras operaciones de leasing bajo el
nombre de Arrendamiento financiero con la creacin de "ARRENDAVEN" y posteriormente
"ARRENDAEQUIPOS" y "ARRENDACAR". Estas 3 empresas constituyeron lo que podra llamarse
"primera generacin de arrendadoras financieras", ya que fueron pioneras del leasing en nuestro
pas.
En el ao 1975, existian solo 5 arrendadoras en el pas, a ran de la nacionalizacin del petrleo y
con la implementacin de medidas dirigidas a controlar la inflacin es cuando realmente se
experimenta un crecimiento, estas arrendadoras vinieron a constituir la segunda generacin de
este tipo de empresas.
De esta manera se comienzan a crear normas sobre el arrendamiento financiero de bienes,
actividad regulada hoy da por la Ley general de bancos y otras instituciones financieras.

Qu es una arrendadora financiera?

Es una institucin financiera especializada, autorizada por la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico para adquirir determinados bienes que les seale el arrendatario, o a adquirir bienes de
ste con el compromiso de drselos en arrendamiento, otorgndole su uso y goce temporal.
Antes de escoger una arrendadora es recomendable analizar el sector al que se enfocan, a fin de
conocer la que se especialice en el tipo de bien que se busca, ya que si bien la mayora se
dedican a todo tipo de bienes, cada una tiene un sector que es su especialidad.

Para qu sirve el arrendamiento

Por medio del arrendamiento se puede obtener financiamiento hasta por determinado porcentaje
del costo de un bien (coches, inmuebles, equipo industrial o de trabajo, etc), incluyendo,
dependiendo del caso, otro tipo de costos adicionales, tales como instalacin, impuestos,
derechos de importacin, servicio aduanal, etc., apoyando que el cliente o arrendatario no tenga
que
hacer
desembolsos
considerables
al
inicio
del
contrato.
Otra caracterstica es que el cliente o arrendatario selecciona el equipo y el proveedor, negocia
el precio y condiciones de la entrega, por lo que ante el vendedor del bien, el cliente obtiene un
precio de riguroso contado, logrando con ello un precio mejor del que obtendra en caso de
realizar la compra con financiamiento.
Ventajas:

Preserva el capital del usuario para otras inversiones.

Esta alternativa de financiamiento le evita al usuario pagar enganches, adelantos y otros
cargos. Hace posible que los gastos que sean necesarios para instalar, fletar, etc., respecto
del equipo adquirido, pueden ser incluidos en las rentas mensuales.
Fiscalmente los intereses son deducibles.
Fiscalmente el equipo es propiedad del usuario, de modo tal que la permite depreciarlo.
Debido a que el arrendamiento garantiza un pago fijo, se facilita al usuario una
planeacin financiera ms efectiva.
Minimiza los riesgos de obsolescencia.

Qu son Bancos Hipotecarios

Son institutos de crdito que hacen prstamos a largo plazo con garanta hipotecaria de bienes inmuebles
urbanos y rurales, con fondos captados tambin a largo plazo, mediante la emisin de Cdulas Hipotecarias
an cuando en los ltimos aos se hayan visto obligados a financiarse mediante depsitos a plazo fijo, bonos
quirografarios y certificados de ahorro y otros instrumentos. Estos slo pueden prestar para las siguientes
finalidades:
a)

Adquisicin, construccin o mejoras de bienes inmuebles.

b) Cancelacin de crditos garantizados con hipotecas o de crditos obtenidos para la construccin
de casas o edificios.
c) Financiamiento de obras de urbanismo.
d) Cualquier otra clase de financiamiento de carcter reproductivo, orientado al fomento y desarrollo
de la industria de la construccin

b) Historia[editar]
c) El origen de la entidad se remonta al 24 de septiembre de 1886, cuando bajo la
presidencia de Julio Argentino Roca se sanciona la Ley N 1.804, que crea el Banco
Hipotecario Nacional. Su funcin esencial era facilitar prstamos para la construccin
de viviendas con garanta real en todo el territorio de la Repblica, a bajo inters y a
largo plazo, y fue entendido como parte integrante del proceso de construccin del
Estado.
d) Durante gran parte del siglo XX fue un instrumento con esencial en la poltica de
Estado en materia habitacional. Su funcin esencialmente social permiti que sectores
sociales de escasos recursos, con escasa posibilidad de acudir al financiamiento
privado, puedan acceder a crditos adecuados a sus ingresos. Durante el perodo
1920 a 1945 haba otorgado solamente 14.800 para la construccin de viviendas
rurales y urbanas por 180 millones de pesos. Durante el Plan Quinquenal lleg a
conceder 170.000 prestamos por un total de 570 millones de pesos.1

e) Si hablamos de 217.000 viviendas, no estn incluidas en los barrios levantados en las

provincias, en el caso de Buenos Aires, alcanzan cifras significativas. Solo durante el
Primer Plan Quinquenal (1946-1952) se construyeron 350.000 viviendas para obreros
en toda la repblica. En el segundo Plan Quinquenal, hasta 1955, se llevaban
construidas ms de 150.000. Junto a los monobloques ubicados en Juan Bautista
Alberti y Lacarra. Los departamentos del Barrio Curapaligue, los edificios gigantescos
que bordean la Av. General Paz, el Camino de Cintura y la Autopista a Ezeiza. 2
f)

Sin embargo, hasta la sancin de la circular 1.050 del ao 1977, que permiti
la indexacin de los crditos, gran parte de sus deudores se favorecieron con los
sucesivos procesos inflacionarios que hicieron irrisorias sus cuotas. Entre 1983 Y 1989
segn fuentes periodsticas el banco fue convertido en un verdadero comit, con
trabajadores oquis incluidos. En 1987 el Banco Mundial aconsej al gobierno de Ral
Alfonsn liquidarlo y cerrarlo por la altsima corrupcin e ineficiencia del mismo, durante
el gobierno alfonsinista el Banco Hipotecario cerr el 60% de sus sucursales, de 53 a
24. 3

BSe

dispone que los bancos, entidades de ahorro y prstamo y

dems instituciones financieras, no podrn efectuar cobro alguno a

sus clientes por concepto de comisiones, tarifas o recargos
derivados de la tenencia de cuentas de ahorros, as como por
cualquier transaccin, operacin o servicio efectuado respecto de
dicha cuentas, cuando stas, estuvieren directamente relacionadas
con las mismasANCO NACIONAL DE AHORRO Y PRESTAMO

ENTIDADES DE AHORRO
1.- CONCEPTO
Segn la LEY DEL SISTEMA NACIONAL DE AHORRO Y PRESTAMO en el Artculo 4.- define : Las
entidades de ahorro y prstamo son instituciones financieras cuyo objeto es la captacin de recursos
destinados al otorgamiento, por cuenta propia, de crditos o financiamientos en los trminos y condiciones
establecidos en esta Ley, as como prestar serviciosaccesorios y conexos con dichas operaciones.
2.- LEY QUE REGULA LAS ENTIDADES DE AHORRO Y PRSTAMOSon reguladas por:

a.- La LEY DEL SISTEMA NACIONAL DE AHORRO Y PRESTAMO

b.- POR LAS NORMAS DE OPERACIN QUE DICTE EL BANCO NACIONAL DE AHORRO Y
PRSTAMO-.
c.- Por disposiciones, el Cdigo de Comercio, el Cdigo Civil, la Ley del Banco Central de Venezuela, la
LeyGeneral de Bancos y otras Instituciones Financieras, las dems leyes aplicables, los reglamentos que dicte
el Ejecutivo Nacional y las resoluciones emanadas del Banco Central de Venezuela y de la Superintendencia
de Bancos y Otras Instituciones
3.- OBJETIVO
Crear, mantener, fomentar y desarrollar condiciones y mecanismos favorables para la captacin de recursos
financieros, principalmenteahorros, y su canalizacin en forma segura y rentable mediante cualquier tipo de
actividad crediticia, hacia la familia, las sociedades cooperativas, el artesano, el profesional, las pequeas
empresas industriales y comerciales, y en especial, para la concesin de crditos destinados a solucionar el
problema de la vivienda familiar y facilitar la adquisicin de inmuebles necesarios para el desarrollode la
sociedad.
Podrn prestar servicios accesorios y conexos con dichas operaciones, tales como participar en programas
especiales de vivienda, servir de intermediarios para la canalizacin de recursos destinados a la artesana y
pequeas empresas, transferir fondos dentro del pas, aceptar la custodia de fondos, ttulos y objetos de valor,
prestar servicios de cajas de seguridad, actuar comofiduciario y ejecutar mandatos, comisiones y otros
encargos de confianza. Igualmente podrn realizar operaciones de reporto.
4-CAPITAL MINIMO
Las entidades de ahorro y prstamo debern tener un capital pagado en
Dinero en efectivo o mediante la capitalizacin de resultados acumulados disponibles para tal fin, no menor
de Ocho Millones de Bolvares (Bs. 8.000.000,oo). Los aumentos adicionalesa dicho monto, igualmente
debern ser en dinero en efectivo o mediante la capitalizacin de dichos resultados acumulados. No obstante,
si tienen su asiento principal fuera del Distrito Metropolitano de la ciudad de Caracas y han obtenido de la
Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras la calificacin de entidad de ahorro y prstamo
regional, se requerir un capital pagado, enlas condiciones antes mencionadas, no menor de Cuatro Millones
de Bolvares Una vez modificado el capital mnimo requerido, las entidades de ahorro y prstamo debern
ajustar en un lapso de noventa (90) das continuos contados a partir de la modificacin realizada, su capital
social a la cantidad que corresponda

Casa de cambio
Una casa de cambio es una organizacin o centro que permite a los clientes cambiar
una divisa por otra. El trmino en francs "bureau de change" es ampliamente usado en
Europa. Tambin se anuncia con el trmino en ingls "exchange". De esta manera, los
visitantes pueden identificar fcilmente este servicio.
Las casas de cambio son instituciones financieras dedicadas a la compra-venta de divisas de
diferentes pases y que pueden -o no- estar vinculadas a los grupos financieros. En Mxico,
estas instituciones son reguladas y supervisadas por la CNBV.

Uso
Las casas de cambio estn usualmente ubicadas dentro de bancos o agencias de viajes,
como as tambin en aeropuertos internacionales, estaciones de trenes, etc. Hacen ganancia

y compiten manipulando dos variables: la tasa de cambio o cotizacin que usan para calcular
transacciones, y una comisin explcita por su servicio.
Existen diferentes Casas de Cambio o empresas que se dedican al cambio de divisas, tal es el
caso de Mxico en donde se podrn encontrar los denominados Centros Cambiarios que son
empresas comerciales que tienen como objetivo principal atender al transuente comn y las
Casas de Cambio que en ese Pas se trata de Instituciones financieras que son reguladas por
las mismas entidades del gobierno federal que regulan a los Bancos y Casas de Bolsa.
La tasa de cambio al pblico est generalmente relacionada a los valores para los bancos,
ajustada para tener ganancia. Una casa de cambio muestra habitualmente un tablero con el
"valor para la compra" y "valor para la venta" para cada moneda con la que trabaja. Esto
indica que "venden" una moneda (por ejemplo, en Reino Unido una casa de cambio
convirtiendo libras en euros) a un valor menor del que la "compran" (por ejemplo, convirtiendo
los euros nuevamente a libras).

CONCEPTO DE ALMACENES GENERALES DE DEPOSITO

El depsito de Almacenes Generales de Depsito, es una especial categora del depsito comn que est
disciplinado en los Cdigos Civil y de Comercio en sus artculos 1.749 al 1.787 y 532 al 534, respectivamente.
En efecto, esta categora de depsito se diferencia del ordinario, por la naturaleza de los bienes entregados
en depsito, la cualidad particular del depositario y la subsiguiente documentacin que en virtud de dicho
depsito se emite.
En este sentido, es por lo que el depsito de esta naturaleza, est disciplinado por una ley especial
denominada Ley de Almacenes Generales de Depsito de 20 de octubre de 1936.
El Reglamento de dicha ley, en su artculo 1", establece que se "llaman Almacenes Generales de Depsito,
aquellos que tienen por objeto la conservacin y guarda de bienes muebles y la expedicin de certificados de
depsito y de bonos de prenda, los cuales, certificados y bonos, producirn efecto como ttulos de crdito,
conforme los define la Ley".
La constitucin de un Almacn General de Depsito se realiza mediante autorizacin dada por el funcionario
correspondiente y publicada en la Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela (arts. 4" y 7 de la Ley y 7" al
11 del Reglamento).
CLASES DE ALMACENES GENERALES DE DEPSITO

Los Almacenes Generales podrn ser de tres clases:

1. Los que se destinen exclusivamente a granero o depsitos especiales para semillas y dems frutos
o productos agrcolas, industrializados o no.
2. Los que adems de estar destinados para recibir en depsito los frutos o productos a que se refiere el
nmero anterior, lo estn tambin para admitir mercancas o efectos nacionales de cualquier clase o
extranjeros, por los que se hayan pagado ya los derechos correspondientes.
3. Los que estn autorizados para recibir exclusivamente artculos por los que no se hayan satisfecho los
derechos de importacin que los graven.
CERTIFICADO DE DEPSITO

NATURALEZA JURDICA
Recibida la mercanca por el almacn, la propiedad o dominio de la misma se acredita por un certificado que
dicho almacn emite.
En este sentido el artculo 9" de la Ley establece: "El dominio de las mercancas y productos recibidos en los
Almacenes Generales se acreditar por medio de un certificado de depsito, expedido por el dueo de la
empresa o su representante debidamente autorizado.
Este certificado llevar anexo otro de garanta, que se denominar bono de prueba. Ambos certificados no
podrn ser emitidos a un plazo mayor de seis meses".
Estos certificados de depsito y el bono de prenda pueden ser (transmitidos mediante endoso a favor de
distintas personas o de una I misma.
Si se endosaren por separado a favor de distintas personas, las (especies depositadas continuarn afectadas
al crdito prendario (art. 115 LA. G. de D.).
Se significa de esta manera, que dichos certificados o bonos, constituyen ttulos de crdito a la orden,
representativos de mercancas u otros objetos y cuya transmisin se hace de acuerdo con la propia ley de
circulacin de dichos ttulos y la tenencia de los mismos acreditan a su propietario el dominio de las cosas que
ellos representan (art. 20 L.A.G. deD.).
RESPONSABILIDAD DE LOS ALMACENES
Un Almacn General de Depsito puede ser propiedad de una per-jsona natural o jurdica. En tal virtud, el
propietario es responsable de las operaciones de depsito que efecta y consiguientemente de los
'certificados que emita para hacerlos constar. Responder en todo caso, de la veracidad de las
declaraciones estampadas en los documentos a que se refiere el artculo 9 (emisin del certificado de
depsito), aunque las especies depositadas se hayan perdido o deteriorado por caso fortuito o
de fuerza mayor, sin perjuicio de que puedan perseguir las indemnizaciones que procedan, para lo cual se
entender subrogados en los derechos del depositante contra terceros responsables.
SOCIEDAD DE CAPITALIZACION
Son instituciones financieras cuyo objeto consiste: en estimular el ahorro mediante la constitucin, en
cualquier forma de capitales determinados, a cambio de desembolso nicos o peridicos , con posibilidad o
sin ella de reembolso anticipados por medio de sorteo.

Las Cajas de Ahorro pueden ser entidades crediticias parecidas a los Bancos pero con un
particular rgimen legal, nacidas para fomentar el ahorro, con fines especialmente sociales y
no especulativos; o pueden ser un modo de operar dentro de Bancos, para depositar dinero.
La Caja de Ahorro es una alternativa que ofrecen las instituciones bancarias para depositar
dinero o cheques, manteniendo la disponibilidad del mismo, ya que pueden efectuarse un
determinado nmero de extracciones por mes (en general cinco) recibiendo
un inters mensual muy escaso y pagando por el servicio. En general los intereses, que se
acreditan mensualmente, no compensan el costo de mantenimiento de la cuenta.
En dicha cuenta pueden recibirse pagos, acreditarse salarios, y tambin transferirse dinero a
otras cuentas, siendo de este modo un medio de pago seguro, ya que permite operar sin
trasladar el dinero en efectivo. Otra alternativa viable a travs de una Caja de Ahorros es
abonar impuestos y servicios. Cada vez que se opera en la cuenta, se obtiene un
comprobante que lo certifica. Trimestralmente el cliente deber recibir un detalle de todos los
movimientos registrados en su cuenta.

Pueden operar con moneda propia del pas, y en algunos pases es posible adems crear
cajas de ahorro en moneda extranjera, en general, dlares estadounidenses.
Se requieren pocos requisitos para abrir una cuenta en Caja de Ahorros, que se identifica con
un nmero. Se debe acreditar la identidad de quien ser titular, que debe ser una persona
capaz de administrar y disponer de sus bienes; y mantener un determinado saldo
en depsito, si esto ltimo en algn momento no sucede, es posible que la cuenta se cierre,
pues de all se descuentan las comisiones que cobra el Banco.

Mesa de dinero
Mesa de dinero es una actividad econmica relacionada con el rea financiera, y su fin es
lograr solucionar los asuntos o problemas temporales de solvencia a empresas del sector
financiero, donde unas determinadas personas llamadas corredores determinan una
comunicacin entre oferentes y demandantes de dinero, pero no participan en la ejecucin.
Mesa de dinero: Es un centro de contacto y cierre rpido de transacciones (a travs del
telfono, fax, sistemas basados en Internet y correo electrnico), que utilizan las instituciones
financieras, intermediadores de valores, tales como, los agentes de valores y corredores de
bolsa (broker para el caso) en el mercado del dinero y en el mercado secundario de ttulos y
valores. Los corredores establecen los contactos con los demandantes y oferentes de dinero,
pero no participan en la operacin.

Qu son las mesas de dinero?

Generalmente, las mesas de dinero tienen diferentes divisiones segn el mercado que afecten.
Dentro de cada mesa hay mesas ms pequeas que se encargan de atender diferentes mercados,
por lo tanto se pueden encontrar las mesas divididas en:

Mesa de divisas

Mesa de moneda legal

Mesa de deuda pblica

Mesa corporativa
Cada una de estas se encarga de diferentes mercados, a saber:
Mesa de divisas
En Colombia es normal que la mesa de divisas negocie en dlares y en otras monedas.

Las operaciones en dlares las realiza a travs de sistemas electrnicos (SET-FX) o de brokers
(Gesmosa CIMD) o por negociacin telefnica directa. El mercado Spot (mercado a la vista) abre
a las 8:00 a. m. y cierra a la 1:00 p. m., este mercado negocia en t = 0 (hoy) y las operaciones se
cumplen en t = 0 (hoy). Por la tarde opera el mercado Next-day, el cual abre a las 2:30 p. m. y
cierra a las 4:30 p. m., en este mercado las operaciones se hacen en t = 0 (hoy) y se cumplen en t
+ 1 (maana). Cada intermediario realiza ofertas (puntas) a las cuales est dispuesto a comprar y/o
vender sus dlares, indicando adems el monto a transar.
El otro mercado en el que interviene una mesa de divisas es en el mercado de otras monedas, en
este se negocian otras divisas diferentes al dlar, como por ejemplo: Yenes, Marcos, Euros,
Francos, Libras Esterlinas, etc. Generalmente se realizan los negocios por sistema electrnico
(Reuters) o por operacin telefnica directa. Se pueden realizar operaciones con otros pases, si
las condiciones de mercado lo permiten. Generalmente son mercados que tienen horarios acorde
con los mercados internacionales.
Y finalmente, otro de los mercados que se trabaja en la mesa de divisas es el mercado de
derivados, en este se realizan operaciones a plazo y con otro tipo de instrumentos como: forwards
(Delivery y Non Delivery), swaps, opciones put y call (americanas o europeas), entre otras.

Mesa de moneda legal

En Colombia esta mesa se encarga de realizar las operaciones en pesos. Los traders, buscan
recursos (fondeo) o prestan los excedentes de tesorera a otras entidades. Son los encargados de
los recursos a la vista y a plazo con los cuales el resto de las mesas pueden contar. En las mesas
de moneda legal se definen las tasas a las cuales cada entidad captar diariamente en sus
oficinas, las tasas a las cuales realizar prstamos y definir los cupos que necesite pedir o colocar
en el Banco de la Repblica durante el da. Utilizan los repos para cruzar posiciones entre
entidades o simplemente vienen al Banco de la Repblica por recursos. Es un mercado que opera
generalmente despus de las 10:00 a. m. y cierra despus de las 6:00 p. m. Las transacciones se
realizan de manera directa y telefnica entre las partes en cuestin. Esta es una desventaja para
este mercado, ya que no permite que los precios y las cantidades lleven a un mercado profundo y
lquido y acarrea un costo excesivo en algunas ocasiones.

Mesa de deuda pblica

En Colombia se negocian los papeles del gobierno (TES), de 1, 2, 3, 5, 7, 10 y 12 aos. El sistema
de transaccin es por el Sistema Electrnico de Negociacin (SEN), pero tambin se pueden
utilizar brokers y transaccin directa telefnica. El mercado negocia en primer escaln desde las
8:00 a. m. hasta la 1:00 p. m. aunque en la tarde se hacen algunas operaciones. Compran y
venden diferentes clases de ttulos segn sean las estrategias de cada entidad; en estas mesas
estn los encargados de participar en las subastas de colocacin primaria de TES. Deben estar en

permanente comunicacin con la mesa de moneda legal, para determinar cupo y volmenes a
comprar y/o vender. Por el SEN cada agente realiza diferentes cotizaciones segn sea el papel que
quiere cotizar, indicando monto, precio y plazo al cual desean operar. Cuando se realizan las
operaciones por SEN la compensacin de las operaciones es en lnea.
Mesa corporativa: Esta mesa es la encargada de distribucin de los diferentes productos de la
entidad. Tiene como responsabilidad el manejo de los clientes de la entidad, bien sean del sector
real o del sector financiero. Deben tener contacto con las otras mesas, para as poder brindar
mejores servicios a sus clientes. Opera durante todo el da, teniendo en cuenta el horario que los
clientes necesiten.
Generalmente las mesas de divisas, de moneda legal y de deuda pblica se conocen tambin
como mesas de generacin, porque es ah donde se generan los precios para los diferentes
mercados.

Las mesas corporativas

Se conocen tambin como mesas de distribucin, porque es all donde se atiende a los clientes y
se distribuyen los productos del resto de las mesas.
La mesa del Banco de la Repblica, est divida en dos:
Una mesa de inversiones en donde se maneja el portafolio del Banco de la Repblica en otras
monedas diferentes a la moneda legal y que pertenece al departamento de Reservas
Internacionales, y la mesa de dinero como tal, en donde no hay ms divisiones y que pertenece al
departamento de Operaciones y Desarrollo de Mercados, en esta se realizan operaciones de:
moneda legal, peso-dlar y deuda pblica.
Adicionalmente, el Banco de la Repblica no tiene una mesa corporativa, ya que sus clientes son
los bancos y con ellos no se lleva una relacin comercial al nivel de un banco privado con una
empresa.
La parte de moneda legal es la encargada de hacer todas las operaciones de expansin y
contraccin monetaria (repo).
La parte de peso-dlar se encarga de vigilar el comportamiento del peso frente al dlar y tiene
herramientas para intervenir en caso de volatilidades bruscas de la tasa de cambio.
La parte de deuda pblica, administra el portafolio del Banco de la Repblica en ttulos del
Gobierno y administra las subastas primarias del MHCP y de Fogafin.

La tarjeta de crdito es un instrumento material de identificacin, que puede ser una tarjeta
de plstico con una banda magntica, un microchip y un nmero en relieve. Es emitida por
un banco o entidad financiera que autoriza a la persona a cuyo favor es emitida, a utilizarla
como medio de pago en los negocios adheridos al sistema, mediante su firma y la exhibicin
de la tarjeta. Es otra modalidad de financiacin, por lo tanto, el usuario supone asumir la
obligacin de devolver el importe dispuesto y de pagar los intereses, comisiones bancarias y
gastos.
Entre las ms conocidas del mercado estn: Visa, American Express, MasterCard, Diners
Club, JCB, Discover, Cabal, entre otras.

Origen y evolucin histrica de la tarjeta de crdito

La tarjeta de crdito ltimo eslabn de la cadena que comenz con el trueque de metales preciosos, dinero,
billetes, cheques, letras, transferencias, rdenes bancarias, etc., se ha convertido, en los pases desarrollados
en los ltimos tiempos, en el medio habitual de pago tanto nacional como a nivel internacional[1] Es discutible
el origen de la tarjeta de crdito. Hay quienes sostienen que se remonta a principios del siglo XX y que surgi
en Europa occidental[2]especialmente en Francia, Inglaterra y Alemania, aunque con una aplicacin muy
reducida, habindose posteriormente extendido y tomado auge en los Estados Unidos de Norteamrica
(EE.UU). Precisamente un sector de la doctrina[3]sostiene que fue en ste pas donde naci este instituto y
alcanz su real auge en la dcada del sesenta.
El surgimiento de la tarjeta de crdito est vinculado al desarrollo de las actividades mercantiles, al auge de
la sociedad de consumo y de la contratacin en masa[4]asimismo, como medio destinado a evitar la
movilizacin del dinero en efectivo, y a simplificar las actividades de los consumidores[5] Surge como un
instrumento cuya presentacin permite aplazar obligaciones de pago en determinadas transacciones. La
exhibicin de la tarjeta acreditar a su titular para disponer de bienes o servicios sin entrega inmediata de
dinero en efectivo. Realiza as, en sentido econmico, una funcin similar a la que efectu desde hace
siglos la carta orden de crdito, para la entrega de dinero o de determinados bienes al designado en la misma.
DRURY & FERRIER[6]citan a dos visionarios de las tarjetas, que surgen como primeros antecedentes de las
mismas a finales del siglo pasado; primero a Edward Bellamy, americano de Nueva Inglaterra, periodista por
necesidad, pero en realidad abogado, en su Libro Looking Backward, publicado en 1888, y que fue uno de los
tres best sellers de su tiempo, explica una historia imaginaria de futuro, soada por uno de los personaje del
libro, Julian West. ste suea descubrir en el ao 2000 una sociedad en la que el Estado puede proveer a sus
ciudadanos de todo lo que necesitan, una sociedad sin dinero, en que cada comienzo de ao
el gobierno entrega a cada uno cuanto necesita y ms para todo el ao. Y para obtener aquello de ms
inmediato consumo, o bienes perecederos, no distribuibles anualmente en los almacenes, el Gobierno les
entrega unas tarjetas de pago, en cartn, a cambio de unos pocos dlares, con las que pueden obtener lo que
deseen; segundo, a Joshua Kelly Waddilove, ingls de Bradford, nacido en 1840, un hombre muy preocupado
por los problemas sociales con un genuino horror por los abusos sociales de la poca Victoriana. Cuando
tena 40 aos cre una especie de cheques que entregaba a las madres necesitadas por un coste semanal de
pocos peniques. Esos cheques previamente convenidos con establecimientos comerciales locales, eran
aceptados por stos. Ese sistema devino popular y Waddilove abri su primera oficina en Bradford fundando
la compaa Provident and Clothing Supply Company, que fue pionera en ofrecer crdito al consumo a travs
de aquellos documentos o cheques. Dicen los autores sealados, citando a D.G. Hanson, que Waddilove fue
el pionero de las tarjetas de crdito en dos aspectos: que el pago se hiciera en un documento distinto al dinero
y en que los clientes se sentan satisfechos del crdito rotativo (revolving credit), es decir que a medida que

iban saldando su deuda con la compaa de Waddilove, sta les provea de nuevos cheques para realizar
nuevas compras.
Su nacimiento se produce por motivos o razones de diversa ndole y con un funcionamiento de diferentes
matices, respecto de su actual y mayoritaria estructuracin como sistema pago. BELLANGER[7]se pregunta el
por qu de las tarjetas de crdito y especialmente el por qu de su amplio desarrollo, y seala que la principal
razn de la creacin de estos instrumentos en los EEUU fue la estructura especfica de
las redes osistemas bancarios de aquel pas.

Caractersticas[editar]
Los usuarios tienen lmites con respecto a la cantidad que pueden cargar de acuerdo a la
poltica de riesgos existente en cada momento y a las caractersticas personales y de
solvencia econmica de cada usuario. Generalmente no se requiere abonar la cantidad total
cada mes. En lugar de esto, el saldo (o "revolvente") acumula un inters. Se puede hacer slo
un "pago mnimo" as como pagar intereses sobre el saldo pendiente. Si se paga el saldo total,
no se pagan intereses.
La mayor ventaja es la flexibilidad que le da al usuario, quien puede pagar sus saldos por
completo en su fecha lmite mensual o puede pagar una parte. La tarjeta establece el pago
mnimo y determina los cargos de financiacin para el saldo pendiente. Las tarjetas de crdito
tambin se pueden usar en los cajeros automticos o en un banco para servirse de un
adelanto de efectivo, aunque a diferencia de las tarjetas de dbito, se cobra un inters por la
disposicin, comisin y, en algunos pases, un impuesto porque se trata de un prstamo.
Un pago con tarjeta de crdito es un pago con dinero M1, (dinero crediticio) que como todo
agregado monetario distinto de M0, no es creado por los bancos centrales sino por los bancos
privados o las tiendas que dan crditos. Por tanto, el hacer efectivo un cobro con tarjeta de
crdito depende de la solvencia de la entidad emisora de la tarjeta. Ese dinero crediticio NO
es de la persona que posee la tarjeta, lo tiene que pagar.
Se suele cobrar una cuota anual por el uso de la tarjeta.
Cuando se paga con tarjeta en el comercio, el cobrador suele pedir una identificacin
(identificacin personal, permiso de conducir, etc. ) y exige la firma del pagar o voucher para
acreditar que se es propietario de la tarjeta. Existen algunas excepciones donde no se solicita
firmar el recibo, a ste sistema se le denomina "autorizado sin firma" y suele utilizarse en
comercios con grandes aglomeraciones de gente, como lo son cines, restaurantes de comida
rpida y otros lugares similares. En algunos pases se solicita el ingreso de un PIN para
autorizar las compras de manera presencial.
En caso de uso fraudulento hay que dar aviso por escrito a la entidad financiera o tienda que
le da la tarjeta pidiendo que anule el cargo y seguir los trmites de cada institucin. El emisor
de la tarjeta debe demostrar que la compra ha sido hecha por el propietario.
Las compras con tarjeta de crdito pueden tener diversos seguros sobre el saldo financiado.

Fideicomiso
Un fideicomiso o fidecomiso1 (del latn fideicommissum, a su vez de fides, "fe",
y commissus, "comisin") es un contrato en virtud del cual una o ms personas
(fideicomitente/s o fiduciante/s) transmiten bienes, cantidades de dinero o derechos, presentes
o futuros, de su propiedad a otra persona (una persona fsica o persona jurdica,
llamada fiduciaria) para que sta administre o invierta los bienes en beneficio propio o en
beneficio de un tercero, llamado beneficiario, y se transmita, al cumplimiento de un plazo o
condicin, al fiduciante, al beneficiario o a otra persona, llamado fideicomisario.
Al momento de la creacin del fideicomiso, ninguna de las partes es propietaria del bien objeto
del fideicomiso. El fideicomiso es, por tanto, un contrato por el cual una persona destina
ciertos bienes a un fin lcito determinado, encomendando la realizacin de ese fin a una
institucin fiduciaria en todas las empresas.
Los bienes afectados al fideicomiso no corren el riesgo comercial del fiduciante (el que
transmite la propiedad de los bienes) ni del fiduciario (el propietario de los bienes
fideicomitidos luego del vencimiento del plazo del contrato), puesto que el patrimonio que es
objeto del fideicomiso no puede ser perseguido por los acreedores de ninguno de ellos, ni
afectado por la quiebra de ambos o de alguno de ellos.

Historia del fideicomiso[editar]

El origen del fideicomiso moderno se encuentra en la fiducia o fidecommissum del Derecho
romano, una institucin creada en el marco del derecho sucesorio y al amparo de una pieza
clave del modelo, la relacin de confianza. As, el fideicomitente encargaba al fiduciario la
entrega de un patrimonio hereditario concreto a una persona, el fideicomisario. Para constituir
un fideicomiso no existi, en principio, requisito alguno de forma: bastaba la voluntad del
fideicomitente y la aceptacin del fiduciario. Si la relacin de confianza se quebraba, el
fideicomitente poda revocar el fideicomiso en cualquier momento. Como inconveniente, si el
fiduciario haca mal uso sobre el patrimonio, resultaba muy difcil a las partes reclamar. Con la
llegada del Imperio, se trat de solventar este ltimo problema creando una jurisdiccin
especial de pretores fideicomisarios encargados de velar por el cumplimiento preciso de la
voluntad de los fideicomitentes. Con el tiempo, la figura del fideicomiso decay y
prcticamente se asimil a los legados, aunque los fideicomisos siguieron ajenos al
testamento, mientras que el legado deba constar en l.

Cmo y para qu sirve el fideicomiso[editar]

El fideicomiso sirve de marco y sustento jurdico para la asignacin de beneficios econmicos
derivados de la propiedad de ciertos bienes, conforme a la voluntad de su dueo y con efectos
hacia el futuro. Es un modo de disposicin de la propiedad que "ata" los bienes a un destino

determinado, en inters de personas distintas de aquella que recibe la propiedad. Su inters

prctico deriva precisamente de tres atributos: Los bienes en cuestin son enajenados por su
dueo, quien los transfiere "a ttulo fiduciario". No es lo mismo que la transmisin de la
propiedad a ttulo oneroso o gratuito, pero se trata de un acto de disposicin del titular. La
transferencia "a ttulo fiduciario" rodea a los bienes de inmunidad respecto de los acreedores
de quien los recibe, as como de los acreedores del dueo original y de los destinatarios
finales de los bienes. Los bienes quedan amparados por un rgimen de administracin
conforme a su naturaleza y al destino previsto. El fideicomiso sirve para instrumentar
donaciones en vida del instituyente y tambin para establecer disposiciones de ltima voluntad
o a instituciones de beneficencia y entidades de bien pblico que aprovechan el beneficio para
su objeto especfico. El fideicomiso sirve para articular las relaciones de ndole comercial que
deseen crear entre s, el dueo original de los bienes y sus contrapartes en un negocio, el
fideicomiso cobija con igual facilidad tanto operaciones individuales promovidas por empresas
constructoras de edificios y viviendas, como grandes fondos de inversin con multitud de
participantes. El contrato de fideicomiso puede ser esquematizado como un tringulo
equiltero donde la base es la relacin entre el dueo de los bienes (fiduciante) y las personas
a las cuales ha elegido como destinatarias de los mismos (beneficiarios).

Partes[editar]
Tcnicamente, el contrato de fideicomiso se da entre dos partes (llamadas partes stricto
sensu): 'fideicomitente/fiduciante' - 'fideicomitido/fiduciario'; aunque la relacin fiduciaria se da
entre cuatro sujetos: los antes mencionados ms el beneficiario (que puede o no existir) y el
fideicomisario. El fiduciante decide disponer de ellos a favor de un fiduciario, para cumplir un
fin determinado, el primer paso generalmente es dado por el fiduciante, quien busca o elige un
fiduciario en vista a pactar con l las condiciones de un acuerdo que puede tener extensas
proyecciones en el tiempo. El rol del fiduciante, como impulsor de los actos que han de llevar
a la constitucin del fideicomiso, consiste en:

La designacin del fiduciario, en virtud de la confianza que se deposita en l

La decisin de desposeerse de ciertos bienes de su propiedad y transferirlos al

fiduciario

La especificacin de los fines para los cuales es instituido el fideicomiso y, en

particular, el nombramiento de los beneficiarios en inters de quienes habr de actuar el
fiduciario.

El fiduciante o fideicomitente es la parte que transfiere a otra bienes determinados, es el

promotor e impulsor del fideicomiso y aporta la dotacin de bienes que le confieren sustancia.
Tiene que poseer el dominio pleno de los bienes dados en fideicomiso.
El fiduciario es la parte a quien se transfieren los bienes, y que est obligada a administrarlos
con la prudencia y diligencia propias del buen hombre de negocios (administrar lo ajeno como
propio), que acta sobre la base de la confianza depositada en l. Puede ser cualquier
persona fsica o jurdica. En Mxico el Fiduciario debe ser una persona moral autorizada para
ser Fiduciaria en los trminos de la Ley de Instituciones de Crdito dictada en 1932. Es
importante destacar la presencia de entes de existencia ideal, generalmente organizados
como sociedades annimas, que se dedican a la tarea de fiduciarios con carcter profesional,
cuentan con personal capacitado, sistemas administrativos, resguardos de confidencialidad y
mecanismos de control interno que les permiten asumir la tarea del fiduciario en mltiples
casos simultneamente y por periodos de extensa duracin.
El beneficiario es la persona en cuyo beneficio se ha instituido el fideicomiso (puede o no
existir), sin ser el destinatario final de los bienes. Pueden ser una o varias personas fsicas o
jurdicas. El concepto de "determinabilidad" de los beneficiarios es suficientemente elstico
como para servir los propsitos del fiduciante, aun si los objetivos del contrato abarcan un
grupo o una clase de personas. La aceptacin del beneficiario se explica porque nadie est
obligado a conformar una situacin jurdica contra su voluntad; la aceptacin del beneficiario
es el elemento que cierra el circuito del fideicomiso entre aquel y el fiduciario, a tenor de las
disposiciones del fiduciante.
El fideicomisario es el destinatario final o natural de los bienes fideicomitidos. Normalmente, el
beneficiario y el fideicomisario son una misma persona. Pero puede ocurrir que no sea la
misma persona, puede ser un tercero, o el propio fiduciante.

Tipos de fideicomiso[editar]

Fideicomisos para encargos especficos: para un contrato especfico

Fideicomisos de fomento: para el fomento de la garanta

Fidecomisos en que los fideicomisarios no estn especficamente designados: sino

que son grupos sociales en los que el Estado cree tener el deber de intervenir para
resolver problemas de desarrollo.

Los fideicomisos en que los fideicomisarios son otras entidades del gobierno federal.

Fideicomisos en los que los fideicomisarios es el propio fideicomitente

BANCA UNIVERSAL
Como consecuencia de la tendencia globalizadora que persiste en la economa mundial
comenzaron a producirse importantes modificaciones en la banca a nivel universal, es
decir, en el conjunto de instituciones financieras correspondiente a cada economa.
Entonces, ante los requerimientos que impone este mundo globalizado surgi lo que se
ha dado en llamar Banca Universal, que es una institucin que conforme a lo que
establece la ley general de bancos est habilitada para llevar a cabo todas aquellas
operaciones financieras que realizan las entidades financieras especializadas, tales
como bancos comerciales, bancos hipotecarios, bancos de inversin, fondos de
mercado monetarios y arrendadoras financieras, entre otras.

Entre las principales operaciones que las mismas estn capacitadas para realizar se
cuentan las siguientes: financiamiento de capital de trabajo, recepcin de depsitos,
tanto a la vista como a plazo fijo, otorgamientos de crditos al consumo, otorgamiento
de crditos hipotecarios, emisin de ttulos hipotecarios, financiamiento de proyectos
de inversin a mediano y largo plazo, cuando sea necesario, intervenir en el mercado
de capitales, efectuar operaciones de arrendamiento financiero, otorgamiento de
fianzas, apertura de cartas de crdito cuando lo crea conveniente, actuar como
intermediario en el mercado de cambio y la venta al pblico de ttulos o valores.
En tanto, este tipo de banca ofrece una serie de ventajas considerables con respecto a
la banca especializada porque tender a estimular eficiencia y la competitividad a
travs de la reduccin de costos, no nicamente a nivel de operaciones sino tambin
en mercadeo, infraestructura, informtica y recursos humanos.
Por otra parte, porque pone a favor de los clientes la posibilidad que en una misma
institucin encuentren una amplia gama de productos y servicios, difciles de encontrar
todos juntos en el mismo lugar.
Asimismo, facilita el desarrollo econmico, ya que puede canalizar una buena cantidad
de recursos de financiamiento a largo plazo, permitiendo el desarrollo de instrumentos
de crdito que se ajusten a cada necesidad econmica.
Y dos cuestiones muy importantes en este tipo de mbito, por un lado, ofrece altsima
flexibilidad a la institucin en cuestin en cuanto a la adaptacin de cambios ocurridos
en el contexto macroeconmico y financiero y por otro lado, reducir el riesgo de
liquidez que se desate por la insuficiencia de captaciones a largo plazo para el
financiamiento de operaciones de este mismo lapso.

El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado

internacional, est conformado por una serie de participantes que,
compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de
ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro

interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de

capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la
emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de
capital de la empresa.
En Venezuela, el funcionamiento del Mercado de Capitales se rige por
la Ley de Mercado de Valores, esta ley persigue en esencia la
proteccin de los inversionistas, para lo cual incluye expresamente la
creacin de la Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL),
como ente encargado de dictar las normas de emisin y colocacin de
cualquiera de los ttulos o derechos que se oferten pblicamente, no
regulados por otras leyes especiales.
A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas
naturales o jurdicas con exceso de capital) y los financistas (personas
jurdicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de
capitales se relacionan a travs de los ttulos valores, estos ttulos
valores pueden ser de renta fija o de renta variable. Adems los ttulos
valores pueden ser de emisin primaria o secundaria. Estas
negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de Valores.
OBJETIVOS DEL MERCADO DE CAPITALES
El objetivo primordial del mercado de capitales es el facilitar la
colocacin del ahorro interno (en manos de los agentes excedentarios)
en manos de los deficitarios (las empresas). Dado que el crdito a largo
plazo es ms costoso que la emisin de acciones, por tener implcita
mayor proporcin de riesgo, el mercado de capitales funge como el
sistema de intermediacin donde los empresarios minimizan su costo de
capital (de financiamiento).
ELEMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES
En el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo el
funcionamiento de mercado son:
Superintendencia Nacional de Valores. Organismo que tiene por
objetivo la promocin, regulacin, vigilancia y supervisin del mercado
de valores, con personalidad jurdica, y patrimonio propio e
independiente del Fisco Nacional, est adscrita al Ministerio de Finanzas,
a los efectos de la tutela administrativa.

Caja de Valores. Sistema de compensacin y liquidacin de valores

que provee simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la
fecha de liquidacin que se acuerde. Esta Entidad que facilita la rpida
transferencia de fondos y de valores depositados por las personas
naturales o jurdicas que participan activamente en el mercado de
valores, otorgndole a stas la consiguiente seguridad jurdica en la
ejecucin de las operaciones pactadas, a la vez que permite la
inmovilizacin fsica de dichos valores, minimizando los riesgos por robo,
extravo, falsificacin, entre otros.
Bolsa de Valores. Son mercados destinados a la negociacin exclusiva
de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derecho de
adquisicin o suscripcin. La Bolsa de Valores no constituye mecanismos
directos para la obtencin de capitales, sino ms bien provee un lugar
fsico y los servicios necesarios, para que vendedores y compradores de
ttulos valores, a travs de corredores pblicos, accionistas o sus
apoderados, efecten sus transacciones con tales ttulos.
Entidades emisoras. Son las instituciones que emiten y colocan sus
ttulos valores en los mercados organizados para financiarse.

Marco Jurdico
Corresponde al conjunto de instrumentos de carcter legal, que de manera
coherente sustentan la actuacin que en la materia debe acometer la
Superintendencia, siendo las categoras de estos instrumentos las siguientes:

Leyes y Reglamentos; incluye la Constitucin de la Repblica Bolivariana

de Venezuela, el Cdigo Civil y el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley
Orgnica de Bienes Pblicos.

Decretos y Resoluciones; incluye decretos y resoluciones para la

designacin de funcionarios para cargos y autorizacin de atribuciones y
competencias.

Providencias Administrativas; son todas las providencias emanadas de

la Superintendencia.

Normas Generales; son normas que se derivan de la Ley Orgnica de

Bienes Pblicos y las Providencias Administrativas.

Comisin Nacional de Valores

Comisin Nacional de Valores suele ser el nombre del organismo oficial que se encarga de
la promocin, supervisin y control del mercado de valores, con base a la Ley de Mercado de
Capitales o Ley de Mercado de Valores de cada pas. En algunos pases corresponde al
organismo encargado de la promocin de valores ticos, como es el caso de la Comisin de
Valores de Costa Rica.
La principal razn de ser de las comisiones de valores es el resguardo de los intereses de los
inversionistas y de los accionistas de las empresas, especialmente los minoritarios, y
surgieron a raz de una de las primeras crisis de los mercados como fue el Crack de
1929 o Jueves Negro, ocurrido en Nueva York, habindose perfeccionado a lo largo de los
aos recientes.
Otras de sus funciones tienen que ver con la vigilancia y supervisin del Estado en defensa de
sus intereses.
Para ello, las comisiones de valores autorizan la oferta pblica de valores emitidos por
empresas constituidas el propio pas o en otros pases. Aprueban la publicidad y prospectos
de emisiones de oferta pblica, autorizan, regulan y vigilan el funcionamiento de bolsas de
valores, corredores pblicos de valores, asesores de inversin, sociedades de corretaje (entre
las cuales se cuentan las casas de bolsa, denominadas en algunos pases como agencias o
comisionistas), empresas emisoras, bolsas de insumos y productos agropecuarios, contadores
y auditores de empresas que operan en el mercado de capitales. Adems llevan los registros
nacionales de valores y atienden al pblico inversionista.
Existe un organismo internacional que agrupa a las comisiones y superintendencias
nacionales de valores:IOSCO (International Organization of Securities Commissions). Esta
entidad multilateral busca la cooperacin entre sus miembros con el objeto de alcanzar el ms
amplio consenso internacional en cuanto a la regulacin de los mercados de valores.

Venezuela
En el caso de Venezuela, la Superintendencia Nacional de Valores, SNV, antes Comisin
Nacional de Valores CNV es un organismo pblico, facultado por ley para la regulacin,
vigilancia, supervisin y promocin del mercado de capitales venezolano. En la ley venezolana
fueron fortalecidas a partir de 1998 las atribuciones de la institucin, as como su capacidad
promotora y sancionadora, otorgndole plena autonoma financiera y personalidad jurdica.
esto es en Venezuela.
QU ES LA BOLSA DE VALORES?
Existen muchas definiciones de lo que es la Bolsa de Valores, pero todas convergen en un solo punto
"transacciones financieras", se estudiar algunas definiciones para conocer diferentes puntos de vista y as
tener una visin ms amplia de lo que se est presentando.
Algunos economistas presentan definiciones como: "la Bolsa de Valores es un mercado de
capitales organizado, institucionalizado, oficialmente regulado, con unos intermediarios y formas de
contratacin especficas." En otras palabras podramos decir que la bolsa es un mercado financiero donde se
realizan operaciones de compra y venta de acciones u obligaciones. Esta definicin denota de una manera
muy concreta lo que persigue como fin ltimo una Bolsa de Valores: la transaccin financiera, dejando en
evidencia la presencia todos los elementos que se requieren para llevarlos a cabo.

Otra definicin que nos ampla aun ms lo que representa La Bolsa de Valores es la que nos la define como
"una institucin donde se encuentran los demandantes y oferentes de valores negociando a travs de sus
Casas Corredoras de Bolsa. Las Bolsas de Valores propician la negociacin de acciones, obligaciones, bonos,
certificados de inversin y dems Ttulos-valores inscritos en bolsa, proporcionando a los tenedores de ttulos
e inversionistas, el marco legal, operativo y tecnolgico para efectuar el intercambio entre la oferta y
la demanda" Como se puede visualizar de esta definicin, se nos ampla el panorama: es un mercado, ya que
existen demandantes y oferentes; requiere de un intermediario: las Casas Corredoras de Bolsa; la existencia
de ms productos financieros aparte de acciones.
1.2 ORIGEN E HISTORIA DE LAS BOLSA DE VALORES
El Origen de la Bolsa como Institucin se da al final del siglo XV en las ferias medievales de
la Europa occidental, en ellas se inici la prctica de las transacciones de valores mobiliarios y ttulos. El
trmino "Bolsa" apareci en la ciudad de Brujas (Blgica) al final del siglo XVI, los comerciantes solan
reunirse, para llevar a cabo sus negocios, en un recinto de propiedad de Van der Bursen.
De all derivara la denominacin de "bolsa", que se mantiene vigente en la actualidad. En 1460 se cre la
Bolsa de Amberes, primera institucin burstil en un sentido moderno. Para 1570 se crea la Bolsa de Londres
y en 1595 la de Lyon. La Bolsa de Nueva York naci en 1792 y la de Pars en 1794, sucesivamente fueron
apareciendo otras Bolsas en las principales ciudades del mundo. La primera Bolsa reconocida oficialmente
fue la de Madrid en 1831.
1.3 FUNCIONES Y OBJETIVOS DE LAS BOLSAS DE VALORES
Las bolsas tienen mltiples papeles en la economa, entre estas se pueden incluir las siguientes:
1. Provee a las compaas la facilidad para conseguir el capital necesario para iniciar una inversin o negocio.
2. Canaliza los ahorros de las economas domsticas hacia las necesidades de inversin de los distintos
sectores econmicos, dando como resultado un fuerte desarrollo econmico y altos niveles de productividad.
3. Facilita el crecimiento de las empresas a travs de fusiones, nuevas inversiones, expansin del mercado,.
operaciones todas ellas que necesitan de grandes sumas de capital proveniente de esta institucin.
4. Al ser las acciones un ttulo de propiedad sobre una parte del capital de una empresa, obliga a las
empresas a mejorar sus estndares de eficacia de la gerencia para satisfacer las demandas de estos
accionistas, adems de obligar a los gobiernos corporativos de las empresas a dar la informacin econmico
financiera de la forma ms transparente posible.
5. Crea oportunidades de inversin para los pequeos inversores
6. Acta como el barmetro de la economa, ya que la estabilidad econmica se refleja en los precios de las
acciones, los cuales actuarn mantenindose o aumentando en el caso de bonanzas econmicas. Sin
embargo, en pocas de crisis financieras o recesin se produce un desplome general de todos los ndices
burstiles.

2. CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS DE VALORES

Los mercados de valores se clasifican en:
1. Mercados Primarios o de emisin: Es aquel en el que se emiten y se colocan los valores de renta fija y
renta variable por primera vez.
2. Mercado Secundario: Es aquel donde se negocian los valores previamente colocados en el mercado
primario, es pues un mercado de segunda mano o mercado de reventa. Este mercado a su vez se clasifica
en:
a) Mercado Burstil: Es aquel en el que se negocian y contratan valores de renta fija y renta variable
admitidos a cotizacin oficial en bolsa.
b) Mercado Extraburstil: Son las negociaciones de ttulos no admitidos en cotizacin oficial.

Rgimen del Mercado de Valores. Situacin actual y perspectivas

La actividad del mercado de valores en Venezuela, ha sido sometida a
un freno legal y operacional que afect su funcionamiento como
alternativa de inversin y financiamiento, lo cual ha impactado el flujo

de la actividad econmica del pas caracterizado por una alta inflacin y

volatilidad de su principal sector de actividad como lo es el petrolero.
Para maniobrar dentro de las condiciones actuales del mercado y
planificar las actividades hacia el futuro, es necesario conocer algunos
elementos que signan el mercado de valores venezolano.
ANTECEDENTES
1. A finales del ao 2009, la Superintendencia de Bancos y otras
Instituciones Financieras (SUDEBAN) interviene un grupo de bancos
comerciales, as como tambin la Comisin Nacional de Valores (CNV) lo
hace a las Casas de Bolsa. En medio de este entorno, se inician tambin
inspecciones a productos de inversin, en especial las operaciones de
permuta.
2. En los comienzos del 2010, el Ejecutivo Nacional prohbe las
operaciones de compra-venta de ttulos valores en divisas y modifica la
Ley de Ilcitos Cambiarios. De igual forma, en Enero de ese mismo ao
se deroga la norma que permita las operaciones de mutuos y se obliga
a la liquidacin y devolucin en 90 das y se intervienen a ms de 40
intermediarios.
LA NUEVA LEY
1. Con esta reciente normativa, se prohbe transar con ttulos pblicos,
lo que afect mucho las finanzas de las Cajas de Ahorro que optaban por
este tipo de inversin para obtener un mayor rendimiento de los fondos
de los ahorristas.
2. De igual forma es modificado el concepto de oferta pblica. Con la
nueva ley se regulan a los actores y a consecuencia, las operaciones.
3. Otorga facultades al presidente de la Superintendencia Nacional de
Valores (SUNAVAL) para suspender a cualquier operador que incurra en
un hecho que el primero considere como una falta.
LEY DE ENTIDADES DE INVERSIN COLECTIVA
Esta ley tiene por objetivo general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a travs del diseo
y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva, vehculos de conversin del ahorro en inversin
productiva. En este sentido, la Ley persigue la creacin de entidades con capacidad de canalizar importantes flujos
de recursos de pequeos y medianos inversionistas hacia el mercado de capitales.
La ley consta de ocho ttulos, cuyos aspectos de mayor importancia se destacan a continuacin:
a.

Se define a las entidades de inversin colectiva como aquellas que cuentan con un patrimonio comn,
integrado por una cartera de ttulos valores u otros activos, conformado en unidades de inversin objeto

de oferta pblica. Estas entidades estarn sujetas al control de la CNV.

b.

Estas empresas pueden ser de capital abierto o cerrado, segn las disminuciones y aumentos del capital o
patrimonio de las mismas requieran o no decisin de la asamblea de inversionistas. En este sentido,
conviene expresar que a efectos de la constitucin de ambos tipos de entidades se prevn patrimonios
mnimos: En el caso de las entidades de capital abierto, el mis o es de 50 mil unidades tributarias y el de
las entidades de capital cerrado de 100 mil unidades tributarias. Actualmente, el valor de la unidad
tributaria es de 1.700 bolvares.

c.

Se establece un conjunto de disposiciones dirigidas a la proteccin de los inversionistas en las entidades

de inversin colectiva, como la obligatoriedad, en el caso de las entidades de inversin colectiva de capital
cerrado, de hacer del conocimiento pblico todo evento que pueda influir significativamente en el precio
de sus unidades de inversin. Mientras no se hubiere divulgado dicha informacin ser considerada como
privilegiada. Igualmente, se establece el rgimen de las asambleas ordinarias y extraordinarias de los
inversionistas.

d.

Se establecen los tipos de entidades de inversin colectiva y su regulacin especfica: Fondos mutuales de
inversin, entidades de inversin colectiva de capital de riesgo y entidades de inversin colectiva
inmobiliaria. Los Fondos mutuales de inversin, ya mencionados en nuestras consideraciones sobre la Ley
de Mercado de Capitales, tienen por objeto la inversin en ttulos valores, con arreglo al principio de
distribucin de riesgos, sin que dichas inversiones representen una participacin mayoritaria en el capital
social de la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control econmico o financiero. Pueden ser de
capital abierto o cerrado. Por su parte, las entidades de inversin colectiva de capital de riesgo, son
aquellas cuyo objeto exclusivo sea la inversin en proyectos empresariales especficos a ser desarrollados
en mediano y largo plazo y altamente riesgoso para el inversionista. Son entidades de capital cerrado y
podrn invertir nicamente en empresas en promocin o en inicio de operaciones; empresas que
desarrollen proyectos empresariales especficos o de desarrollo de innovaciones tecnolgicas; programas
de reconversin industrial, de reestructuracin de activos o pasivos y privatizaciones; y en ttulos valores
e instrumentos de renta fija y de corto plazo de acuerdo a su poltica de inversin y necesidades de
liquidez, dentro de los lmites fijados por la Comisin Nacional de Valores. Las entidades de inversin
colectiva inmobiliaria son aquellas cuyo objeto sea la canalizacin de recursos hacia proyectos del sector
inmobiliario y de bienes races. Operarn bajo la modalidad de capital cerrado y podrn invertir en: Bienes
inmuebles urbanos de cualquier naturaleza, ubicados en el pas; ttulos valores o instrumentos de
participacin sobre los inmuebles mencionados, o sobre los flujos de efectivos que estos generen; ttulos
valores o instrumentos garantizados con hipotecas sobre los inmuebles mencionados, o sobre crditos
hipotecarios relativos a los mismos; el financiamiento o reestructuracin de proyectos de construccin de
obras privadas o pblicas, incluyendo las contratadas bajo regmenes previstos en la Ley de Concesiones
de Obras Pblicas; y en colocaciones bancarias y ttulos valores de contenido crediticio y de corto plazo,
de acuerdo a su poltica de inversin y necesidades de liquidez, dentro de los lmites fijados por la CNV.

e.

Se contemplan ciertas exenciones del impuesto sobre la renta y del impuesto causado de acuerdo a lo
previsto en la Ley del Impuesto al Activo Empresarial, las cuales resultan fundamentales para incentivar el
desarrollo de las entidades de inversin colectiva. Las empresas exencionadas seran las siguientes: Los
fondos mutuales de inversin; Las entidades de inversin de capital de riesgo; las entidades de inversin
colectiva inmobiliaria cuyo objeto sea la construccin de inmuebles urbanos destinados a su
arrendamiento; y las entidades de inversin inmobiliaria cuya poltica de inversin est orientada al
desarrollo, construccin y operacin de proyectos tursticos recreacionales.

f.

Por ltimo, se establecen las sanciones administrativas consistentes en multas cuyo monto se determina
en unidades tributarias, y sanciones penales. Hay que observar que, a los efectos del mayor desarrollo del
mercado de capitales en Venezuela, se prev, de manera novedosa, las sanciones administrativas y
penales al mal manejo de la informacin privilegiada.

ENTIDADES DE INVERSION COLECTIVA: Instituciones que

captan pblicamente fondos o aportes para gestionarlos, establecindose
el rendimiento del inversin en funcin de los resultados colectivos
mediante frmulas jurdicas distintas al contrato de sociedad.
-ENTIDADES de Inversin Colectiva de Capital Abierto y Cerrado
Artculo 11.- Las entidades de inversin colectiva podrn ser de capital abierto o de capital cerrado.

Artculo 12.- Las entidades de inversin colectiva de capital abierto, a los efectos de su funcionamiento,
debern cumplir con los siguientes requisitos:
1. Las unidades de inversin no sern transferibles, ni podrn inscribirse en las bolsas de valores, pudiendo la
entidad emitir fracciones de unidades de inversin;
2. El capital o patrimonio de la entidad de inversin colectiva ser susceptible de aumento por aportes de los
nuevos inversionistas y de disminucin por retiro parcial o total de los aportes, sin necesidad de convocar a
una asamblea de inversionistas;
3. El capital o patrimonio mnimo para constituir esta modalidad de entidad de inversin colectiva es de
cincuenta mil unidades tributarias (50.000 U.T.);
4. La tenencia mxima por inversin es de un diez por ciento (10%) del patrimonio de la entidad. En caso de
que la inversin hecha por un inversionista pase a representar ms del diez por ciento (10%) del capital como
consecuencia de retiros efectuados por otros inversionistas, dicho inversionista no estar obligado a disminuir
su participacin en la entidad;
5. Que distribuya en su totalidad los rendimientos netos de la entidad de inversin colectiva a los
inversionistas, bien sea como dividendos en efectivo o capitalizndolos y reflejndolos en el valor de las
unidades de inversin.
Artculo 13.- Las entidades de inversin colectiva de capital cerrado a los efectos de su funcionamiento
debern cumplir con los siguientes requisitos:
1. Las unidades de inversin debern inscribirse en al menos una bolsa de valores;
2. Los aumentos o disminuciones de su capital o patrimonio sern aprobados por las asambleas de
inversionistas, las cuales se regirn por lo dispuesto en esta Ley, el Cdigo de Comercio o en la Ley
de Fideicomiso, segn sea el caso;
3. No podrn adquirir sus unidades de inversin, a menos que ello estuviere expresamente previsto en sus
estatutos y prospecto, aprobado por la asamblea de inversionistas y autorizado por la Comisin Nacional de
Valores;
4. El capital o patrimonio mnimo para constituir esta modalidad de entidades de inversin colectiva es de cien
mil unidades tributarias (100.000 U.T.);
5. Que ningn inversionista sea titular de ms del diez por ciento (10%) del capital de la entidad de inversin
colectiva;
6. Debern repartir entre sus inversionistas no menos del cincuenta por ciento (50%) de las utilidades netas
obtenidas en cada ejercicio econmico. En caso de que las entidades de inversin colectiva tengan dficit
acumulado, de acuerdo a certificacin de auditores pblicos externos, las utilidades, en primer trmino,
debern ser destinadas a la compensacin de dicho dficit y el excedente de las utilidades ser repartido. La
Comisin Nacional de Valores podr eximir de lo dispuesto en este numeral cuando la entidad de inversin
colectiva presente un plan de inversin que requiera la sucesiva reinversin de las utilidades por un perodo
no mayor de cinco (5) aos.
FONDOS MUTUALES DE INVERSION

Un fondo mutual en un vehculo de inversin en el cual muchos inversionistas individuales

unen sus fondos para invertir en activos como acciones, bonos u otros. Los fondos mutuales
son creados por una compaa y administrados por un gerente del fondo (fund manager),
quien invierte el dinero de los inversionistas para intentar obtener ganancias para estos ltimos
y para la compaa que emite el fondo. Las inversiones siguen una serie de lineamientos
establecidos durante la creacin del fondo en un documento llamado prospecto.
FONDOS MUTUALES DE INVERSIONLos fondos mutuales existen en Norteamrica desde
finales del siglo XIX, pero se hicieron ms populares en el siglo XX, entre otras cosas, por su
caracterstica ms importante: permite diversificar el riesgo. Al juntar fondos de varios
inversionistas, se puede crear un portafolio de inversin que invierte simultneamente en

varios activos, de manera que si hay problemas con alguno de ellos (una compaa va a la
quiebra, un gobierno no reconoce un bono de deuda), el riesgo relativo al total de la inversin
disminuye.
Un fondo mutual se compra directamente a la compaa que lo emite o a travs de un corredor
de bolsa (discount brokerage), y se compra en unidades o acciones que reflejan el valor neto de
los activos en el fondo (net asset value, NAV).
Respecto al estilo de manejo de las inversiones, los fondos mutuales pueden ser de dos tipos:
activos o pasivos. En el primero, el gerente del fondo busca maximizar el rendimiento del fondo
al comprar y vender activos de manera relativamente agresiva. Los fondos pasivos se limitan a
replicar el comportamiento de un ndice de mercado predeterminado, como el Dow Jones
(DJIA) o el Standard & Poors 500 (S&P 500). En otra entrada discutir estas diferencias con
ms detalle.
Aparte de la diversificacin, otras de las ventajas que ofrecen los fondos mutuales son:

Habilidad de participar en inversiones que, por su costo, solo podran ser costeadas por
grandes inversionistas (por ejemplo, los bonos del Tesoro Americano se venden en
unidades de $1,000 solamente).

Regulacin por parte del gobierno (Securities Exchange Comission (SEC) en EEUU y,
generalmente, Ontario Securities Commision (OSC) en Canad).

Facilidad de comparacin con otros fondos, activos individuales o ndices de mercado.

Como nada en el mundo es perfecto, algunas de las desventajas de los fondos mutuales son:

Comisiones y tarifas: algunas se pagan con la compra (front-end load) y otras con la
venta de acciones (back-end load). Tambin se incurren en gastos de marketing y
distribucin (12b-1 fees), administracin del fondo (manager fees) y de la cuenta que se
tiene con la compaa que emite el fondo (account fees). Finalmente, algunos fondos
limitan la venta de acciones por un tiempo determinado, o de los contrario se incurre en
una tarifa por venta temprana (early redemption fee). Muchas de estas tarifas no se
aplican en fondos pasivos.

Mayores impuestos: en particular para los fondos activos, los cuales transan un gran
volumen de activos. Cada vez que ocurre una transaccin dentro del fondo, se generan
impuestos (sobre ganancias de capital, intereses y/o dividendos) que son pagaderos por
el accionista del fondo (como t o yo), no por la compaa que lo maneja.

No se pueden adecuar a las necesidades del inversor si estas cambian con el tiempo.