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POLTICA ECONMICA ARGENTINA

(CTEDRA PROF. ALEJANDRO GAY)

CAPTULO I: Objetivos e Instrumentos


1) Justificacin de la Poltica econmica
Poltica econmica es el arte de combinar eficientemente los instrumentos para alcanzar
ciertos objetivos.
Las polticas econmicas ptimas deben tener en cuenta:
Condiciones iniciales: en las que se encuentra la economa para elaborar un diagnstico.
Objetivos: especificar aquellos que el gobierno desee alcanzar y proponerse medidas cuantitativas. Dentro de
los objetivos planteados, ordenar por prioridad el conjunto de instrumentos a alcanzar.
Instrumentos: delinear aquellos que se van a aplicar para el logro de los objetivos.
Entorno Interno y contexto internacional: reconocer aquellos factores internos y externos que condicionan todo
el proceso.
Todos estos factores se combinan a travs de un Modelo Econmico:

Condiciones
Iniciales
Dx

MO
DE
LO

Objetivos

Instrumentos
Entorno Interno
Contexto internacional
2) Objetivos y Polticas instrumentales
a) Objetivos
Objetivos son aquellos valores que el gobierno quiere que asuman ciertos indicadores. Son
variables endgenas (dependientes) del modelo.
Los principales objetivos de poltica econmica son:
1) Crecimiento econmico.
2) Pleno Empleo.
3) Estabilidad de Precios.
4) Equilibrio Externo.
5) Distribucin del Ingreso.
Tambin podra agregarse, a partir de nuevas teoras econmicas, la Ecologa o la Democracia como un
objetivo econmico en si mismo (Amartya Sen).
A la hora de establecer objetivos, las discrepancias surgen en el orden de prioridad que hay que establecer
entre ellos. Esto depender de la ideologa de las autoridades econmicas. Por ejemplo:
Gobiernos de Centro Izquierda: Ejemplo Alfonsn (1983-1989) (2)>(5)>(1)>... Dej de lado la estabilidad de
precios (3) y lo que fue el desencadenante de la crisis que termin su presidencia.
Gobiernos de Centro Derecha: Ejemplo Menem (1989-1999) (3)>(1)>... Dej de lado los objetivos de pleno
empleo (2) y solvencia externa (equilibrio externo) (4). No es causal que al fin de su mandato y en los aos
siguientes estos factores hayan incidido en el colapso de las Convertibilidad en 2001.
b) Instrumentos
Instrumentos son aquellas variables que pueden alterarse mediante una decisin de las
autoridades econmicas para el logro de los objetivos. Son variables exgenas
(independientes). Estas medidas modifican el funcionamiento de los mercados
y permiten obtener resultados distintos a los iniciales.
Estrictamente, los instrumentos son polticas econmicas, que pueden clasificarse en:

Polticas instrumentales: son ms prcticas y operativas, y tambin se llaman horizontales, ya que irradian
sobre todos los sectores de la economa. Las polticas instrumentales principales son:
Poltica Fiscal (manejo del gasto pblico (G), los impuestos (T) y el endeudamiento (B)).
Poltica Monetaria (manejo de la cantidad de dinero (M) y de la tasa de inters (r)).
Poltica Cambiaria (comprende los distintos regmenes cambiarios de TC flexible, fijo, etc))
Poltica Arancelaria(comprende medidas de comercio exterior, aranceles, retenciones, etc)
Regulaciones (instrumentos de intervencin en los mercados, regulaciones, privatizaciones, etc.)

Polticas Sectoriales: actan verticalmente sobre un sector concreto de la economa, por eso tambin se las
llama verticales. Son combinaciones de polticas instrumentales. Las principales son:
Poltica Agropecuaria (Ej. Cuota Hilton)
Poltica Industrial (Ej. Promocin Industrial)
Poltica de Servicios (Ej. Poltica de viviendas).

Polticas Finalistas: son aquellas polticas orientadas a alcanzar cierto objetivo. Tambin representan
combinaciones de polticas instrumentales. Ejemplos de ellas son:
Poltica de Estabilizacin
Poltica de Crecimiento
Poltica de Empleo
Poltica de Redistribucin del Ingreso

3) Teora de la poltica econmica:


a) Tinbergen
Deline cuidadosamente los pasos para delinear polticas ptimas. Lleg a la conclusin de que ...en
general, para alcanzar N objetivos se deben aplicar al menos N instrumentos linealmente independientes entre s..
En el ejemplo de N=2:
2 Objetivos: Estabilidad de precios (dP) y Crecimiento (dY).
2 Instrumentos: Poltica fiscal (dG) y Poltica monetaria (dM).
Cada objetivo puede obtenerse como combinacin lineal de los instrumentos:
dP=a1dG+a2dM
dY=b1dG+b2dM
La condicin para el logro de los dos objetivos (dP, dM) es que los instrumentos (dG, dM) sean linealmente
independientes entre s.
a1/b1a2/b2
b) Mundell
Supuso que los diversos instrumentos estaran en la prctica bajo el control de autoridades econmicas
diferentes:
Poltica monetaria: a cargo del Banco Central.
Poltica Fiscal: a cargo del Ministerio de Economa.
Propuso que cada instrumento ha de ocuparse del objetivo para el cual tiene ventaja comparativa. Un
instrumento tiene ventaja comparativa sobre otro instrumento, cuando el objetivo que se logra alcanzar resulta ms
afectado por el primero que por el segundo.
Para esta solucin se basa en el principio de Asignacin eficiente de los instrumentos o de Clasificacin eficaz de
los mercados, llegando a una combinacin de polticas ptimas de forma descentralizada.
Asignacin eficiente de los mercados
Estabilidad Equilibrio
Precios
Externo
P.Monetaria
x
P.Cambiaria
x
P.Fiscal
P.Arancelaria
Regulaciones

Distribucin
Ingreso

del

Crecimiento

X
X

X
X

Pleno
Empleo
X
x

4) Manejo de la poltica econmica:


a) Shocks y fluctuaciones econmicas
Las principales teoras econmicas difieren en dos aspectos
Pendiente de la curva OA (vertical, horizontal, pendiente (+)).
Origen de los Shocks econmicos (shocks de DA o de OA).
Se pueden clasificar las escuelas macroeconmicas segn estas posturas:

Pendiente OA
OA vertical
OA pendiente (+)
Shocks
Shocks de DA
Shocks de OA

Monetaristas
Clsicos
T.Ciclo Econmico
Real

Keynes
Neokeynesianos
Neokeynesianos

Monetaristas: (Milton Friedman) suponen una OA vertical (Lpzo) y shocks de DA provenientes de la


inestabilidad de la poltica monetaria de los bancos centrales.
T.Ciclo Econmico Real: suponen una OA vertical (Lpzo) y shocks de OA especficamente tecnolgicos.
Keynes/Keynesianos: suponen una OA con pendiente (+) (Cpzo) y shocks de DA provenientes de shocks de
confianza en los inversores, que alteran la inversin y as la DA.
Neokeynesianos: suponen OA con pendiente (+) (Cpzo) y pero son ms amplios en trminos de shocks,
suponiendo que provienen tanto de la OA como de la DA.
b) Rol Activo vs. Rol Pasivo y Reglas permanentes vs. Discrecionalidad

Keynesianos:
Rol Activo: sostienen que hay que aplicar polticas activas es decir, utilizar los instrumentos de poltica
econmica para estabilizar la economa. Se basan en la necesidad de reactivacin luego de profundas
recesiones.
Discrecionalidad: sostienen que las autoridades tienen libertad para considerar la situacin econmica caso por
caso y elegir la poltica optima en un momento determinado.
Monetaristas:
Rol Pasivo: por la lgica de los sistemas de toma de decisiones, las polticas se aplican a destiempo y por lo
tanto son desestabilizadores. Se basan en los retardos internos (caso poltica fiscal) o externos (caso poltica
monetaria) que surgen en la implementacin y en el reconocimiento de los efectos de las polticas. Por eso
recomiendan polticas pasivas y la no intervencin en los mercados.
Reglas Permanentes: cuando las autoridades anuncian con anticipacin cmo responder la poltica a varias
situaciones en el futuro y se comprometen a respetar esas pautas.
Segn estos ejes, las distintas corrientes se pueden ubicar:
Reglas
Discrecionalidad
Rol activo
?
Keynesianos
Rol Pasivo
Monetaristas
(Incompatible)
c) Incertidumbre y poltica econmica.
En la realidad, los modelos econmicos se basan en estimaciones de la realidad, con lo que sus efectos
nunca son seguros, si no tienen asignadas distintas probabilidades de ocurrencia. Ante el riesgo de generar ciertos
escenarios no deseados por la aplicacin de polticas econmicas, la tendencia es autolimitarse en cuanto a la
discrecionalidad de las polticas activas e intervenir menos.
d) Lmites al accionar de la Poltica sobre la Poltica Econmica
Existen dos grandes argumentos en cuanto a la naturaleza de las autoridades econmicas, basndose en que
son representantes del pueblo:
Los responsables de la poltica econmica tienen buenas intenciones.
Las autoridades econmicas hacen lo que ms les conviene. (Ciclo econmico - poltico).
5) Horizontes de corto y largo plazo en la poltica econmica.
Adems de razones de ideologa, los diagnsticos, objetivos e instrumentos propuestos entre economistas
difieren en el horizonte temporal:
Se considera corto plazo aproximadamente al perodo de 1 ao hasta 5 aos.
Se considera perodos de largo plazo a perodos superiores a 5 aos.
6) Grfico de diamante
Sirve para comparar las condiciones iniciales con los resultados luego de aos de aplicado un plan
econmico. Es til para entender la evolucin de la economa cuando existe ms de un objetivo. Se construye sobre
un eje de coordenadas, cada eje contendr el indicador de un objetivo propuesto y se comparar as condiciones
iniciales y resultados.

A mayor tamao del diamante, ms exitoso result el plan econmico. En la mayora de los casos el xito
en algunos objetivos se consigue en desmedro de el deterioro de otros.
Ejemplo Convertibilidad Argentina
Objetivo
Indic.
1991
Crecimiento PBI (+) Tcrec PBI %
10.6
S.Cta. Cte./PBI
(+) SCC/PBI %
Estab. Precios
(-) Tasa Inflac. % 137
Pleno Empleo
(-) Tasa Desemp.%

1997
8.1
-0.4

-4.1
-0.5

6.3

14.9

Tcrec PBI %
10.6
8.1

SCC/PBI %

14.9
-.04

4.1

TD %
6.3

137
-0.5
T. Inflac.%

CAPTULO II: Planes Econmicos


1) Qu es un plan econmico?
Plan Econmico combinacin de instrumentos para alcanzar objetivos.
una vez establecido el orden de prioridades (objetivos) por parte del
Gobierno, se disea la combinacin de instrumentos para alcanzarlos.
2) Planes consistentes y planes sustentables
Plan Consistente
Permite alcanzar los objetivos.
Respeta la lgica de los mercados.
Compatible con el equilibrio general de la economa.

Plan
Sustentable

Respeta las restricciones intertemporales.

a) Plan Convertibilidad
Instrumento
Pol. Fiscal

Caracterstica
Objetivo
Expansiva sin emisin
PBI a Cpzo.
B* (endeudamiento externo)
Empleo
Pol. Monetaria
Pasiva R*=M0
Inflacin
Pol. Cambiaria
TC Fijo
Inflacin
Pol. Arancelaria
tm (bajos aranceles)
Crecimiento
tx (eliminacin retenciones)
Regulaciones
Desregulaciones
Crecimiento
Privatizaciones + Entes reguladores
El plan de Convertibilidad no fue sustentable. A largo plazo, la poltica fiscal expansiva financiada con
endeudamiento externo gener explosin en la deuda pblica, lo cual no es compatible con la poltica cambiaria
de TC Fijo (por la Reservas).
Consistencia:
Segn la Lgica de la Trinidad:
Libre Mov. de Ks

TC
Fijo

Pol. Monetaria
Activa

Mantener los 3 instrumentos juntos resulta incompatible, ya que slo pueden fijarse dos de ellos:
TC fijo + P.M. Activa ( Argentina 1945-75)
TC fijo + Mov. Ks (Convertibilidad 1991-2000)
Mov. Ks + P.M. Activa (Argentina 2002 + )
No obstante, durante el 2001 se combinaron los 3 instrumentos, al incorporar la poltica monetaria activa.
Esta se aplic para evitar el mecanismo natural de una deflacin (P) y se evidenci en dos vas:
Gob. Locales va emisin cuasi monedas (para financiar dficits)
BCRA va k (encajes bancarios)mmM1
Por lo tanto el rgimen de Convertibilidad fue consistente durante el perodo 1991-2000 pero a lo largo del
2001 se volvi inconsistente. La aplicacin de los 3 instrumentos provoc la fuga de capitales y el colapso del plan.
b) Plan Remes Lenicov
Instrumento
Caracterstica
Pol. Fiscal
Pacto Fiscal c/Provincias
Planes sociales (Subs. Desemp.)
Pol. Monetaria
Activa M=3500
Pol. Cambiaria

Devaluacin
Flotacin sucia

Objetivo
PBI
Pobreza
PBI
Inflacin
Equil. BP
R*=0

Pol. Arancelaria

Retenciones transitorias

Regulaciones

Pesificacin depsitos a $1.40


Pesificacin tarifas
Ley de quiebras

c) Plan Lavagna
Instrumento
Pol. Fiscal
Pol. Monetaria
Pol. Cambiaria
Pol. Arancelaria
Regulaciones
Pol. de Ingresos
Pol. de Produccin

Caracterstica
Spvt. Primario / Operativo
Subsidios: Planes Jefas y Jefes de H.
Control de la inflacin sin medidas
recesivas
Flotacin sucia
Aranceles diferenciales
Acuerdos
Bilaterales/Multilaterales/Biregionales
Control de Ks.
Corregir fallas de mercado
Controles de precios
Ajuste salarios/jubilaciones mnimas
Polticas sectoriales
Polticas Pro Pymes
Seguridad sanitaria

Inflacin
PBI a Cpzo
Empleo
Inflacin

Objetivo
Solvencia Ext.
Solvencia Int.
Pobreza
Inflac s/ congel.
Crec.
TC Alto favor.
compet
Com. Ext.
Reabrir
Mercados
Inflacin
Redist. del Y
Pobreza
PBI
Empleo
Pobreza

3) Consenso de Washington
Se refiere a un paquete de 10 instrumentos (reas de reforma) que deban servir de gua para disear la
poltica econmica de los pases latinoamericanos. Fue redactado por los organismos financieros internacionales
(FMI, Banco Mundial, etc.). Su objetivo es que los pases en desarrollo latinoamericanos puedan emprender un
sendero de crecimiento econmico y promover el desarrollo.
a) 10 reas centrales de reforma
1. Disciplina fiscalsupervit primario alto + dficit operativo 2%PBI.
2. Reorientar Gasto Pblico desde reas polticamente sensibles y con bajo retorno econmico
(administracin, defensa, subsidios indiscriminados, etc) hacia reas con potencial para mejorar la Dist. Y
(salud, educacin primaria, infraestructura).
3. Reforma Tributariaampliar bases imponibles + alcuotas marginales p/ mejorar incentivos y no perder
progresividad. Mejorar la administracin tributaria e incluir la imposicin a los intereses de Activos
Financieros Extranjeros.
4. Liberalizacin Financiera eliminacin de las tasas de inters preferenciales y Tasa de inters real (+) y
reducida, que refleje el equilibrio del mercado.
5. Poltica Cambiaria TC unificado regional y competitivo (favorezca las Xs). No habla de TC Fijo.
6. Liberalizacin Comercial reemplazar restricciones cuantitativas por aranceles y reducirlos
progresivamente. Poco consenso en esta medida.
7. Inv. Directa Extranjera abolir restricciones a su ingreso para que las empresas externas y nacionales
puedan competir en igualdad de condiciones.
8. Privatizaciones de las empresas estatales.
9. Desregulacin eliminar barreras a la entrada de los mercados que restringen la competencia.
10. Derechos de propiedad garantizarlos de forma segura y sin costos excesivos.
Como resultado, la aplicacin del CW:
Tuvo xito en controlar la inflacin, dficits fiscales y promover el ingreso de la inversin extranjera directa.
Fracas en alentar el crecimiento econmico, pobreza y mejorar las condiciones sociales.
b) Diferencias CW vs. Convertibilidad
La Convertibilidad estuvo orientada por el CW, aunque con ciertas diferencias (no aplic TC competitivo,
no hubo disciplina fiscal ni reorientacin del gasto pblico ni imposiciones a los Acts. Ext. Netos).
Si bien la prescripcin del CW contiene fuertes errores, el colapso de la Convertibilidad en el 2001 no slo
se debi al CW, ya que no se lo sigui al pie de la letra.
4) Crtica 1 - Stiglitz

Stiglitz sostiene que el CW tiene omisiones y subestima varios temas fundamentales para el buen
funcionamiento de los mercados. Identifica al CW con las ideas neoliberales. En este sentido recomienda:
a) 5 Objetivos
1. Bajar la obsesin por el control de la inflacin hay pocas evidencias sobre los costos de la inflacin
moderada y hasta puede mejorar los resultados econmicos.
2. Polticas de Defensa de la competencia la liberalizacin comercial, privatizaciones y desregulaciones no
crean por si solas una economa competitiva.
3. Polticas Industriales usar la receta de los pases del sudeste asitico.
4. Regulacin de Mercados Financieros la caracterstica de este mercado hace que su liberalizacin
provoque inestabilidad macroeconmica. Es conveniente la regulacin.
5. Ampliar objetivos incluir desarrollo sostenible, equitativo y democrtico. El slo crecimiento no afecta
la Dist.Y.
b) Contracrtica de CW
Segn sus autores, la nica idea neoliberal dentro del CW es la de privatizaciones. A partir de las
experiencias fallidas, el CW ha tomado conciencia de la importancia del proceso, para no caer en episodios de
corrupcin. El resto de las polticas neoliberales (Liberalizacin de la Cta. K, Monetarismo, Econ. Oferta, Estado
mnimo, etc) ninguna est presente en CW.
5) Consenso de Washington aumentado
A partir de las crticas al CW acerca de las crecientes desigualdades en la Dist.Y y de la mayor
vulnerabilidad externa se amplio la agenda original con recomendaciones institucionales. El CWA contiene las 10
reas de reforma de CW + :
1. Institucionalidad.
2. Anticorrupcin.
3. Flexibilizacin de los mercados laborales.
4. Acuerdos con la OMC
5. Estandarizacin de los mercados financieros.
6. Prudente liberalizacin de los mercados de capitales.
7. Regmenes cambiarios no intermedios.
8. B. Centrales independientes + Metas de inflacin.
9. Redes de seguridad social.
10. Pobreza
6) Crtica 2 Dani Rodrik y el Enfoque Institucional
Para Rodrik el CWA es una agenda demasiado amplia y universal de reforma institucional y es insensible a
las necesidades y al contexto locales. Propone por lo tanto alternativas viables para estimular el desarrollo.
a) Principios Universales
1. Teora econmica dominante no oponerse a ella, si no a su mal empleo (neoliberalismo):
Garantizar derechos de propiedad y el cumplimiento de la ley
Reconocer la importancia de incentivos privados y garantizar que reflejen costos/beneficios
sociales.
Administrar polticas macro y financieras de forma sostenible.
2. Crecimiento Econmico favorecerlo, como punto de partida de polticas de desarrollo.
3. Globalizacin no oponerse a la globalizacin por s misma, si no a liberalizaciones comerciales y
financieras que ignoren las necesidades de los pases en desarrollo.
b) Evidencia emprica
1. Las transiciones a un crecimiento econmico sostenido surgen de pequeos cambios polticos
institucionales.
2. Estos cambios combinan elementos ortodoxos con innovaciones institucionales no convencionales.
3. Las innovaciones institucionales no pueden trasladarse.
4. El crecimiento sostenido no puede darse por sentado.
c) 2 elementos cruciales en un programa de crecimiento
1. Estrategia de inversin a corto plazopara dar el puntapi inicial.
Incentivos: alentar las inversiones en reas no tradicionales.
Disciplina: eliminar los proyectos o inversiones que fracasen.
2. Estrategia de construccin de las instituciones a largo plazo 4 instituciones necesarias para promover el
crecimiento y la flexibilidad ante los shocks:
Instituciones formadoras de mercados de tipo legal.
Instituciones reguladoras de mercados c/externalidades e informacin incompleta.

Instituciones estabilizadoras de mercados para la gestin monetaria/fiscal.


Instituciones legitimadoras de los mercados de tipo social.

d) Implicancia para las instituciones globales


Se recomienda un enfoque ms hospitalario a las expectativas de desarrollo (aunque menos profundo) como en
el marco original del GATT, en relacin a un enfoque excesivamente profundo (OMC actual).
El rol de los organismos externos debera ser acrecentar la capacidad de las democracias nacionales en
emprender las innovaciones institucionales, no de ponerles restricciones.

CAPTULO III: Crecimiento y Estrategia de Desarrollo


1) Introduccin
La precisin del PBI pc como indicador de desarrollo es necesaria pero no suficiente, en el sentido de que
nunca encontraremos un pas de bajo PBIpc que sea un pas desarrollado. En cuanto a la medicin de un ndice
nico de desarrollo, el mtodo corriente de la contabilidad econmica consiste en medir el volumen de produccin a
precios constantes. Esto se justifica en trminos de la teora neoclsica, la que nos dice que el precio de un bien es
igual a su utilidad marginal. De este modo, el aumento en la produccin a precios constantes medira el aumento en
la capacidad econmica de obtener utilidades (y mejorar su bienestar).
2) El PBI per cpita en Argentina a largo plazo
a) Argentina vs. Australia, Canad y EE.UU
1900-1912 Argentina vive las mismas tasas de crecimiento que Australia, Canad y EE.UU.
1917-1930 comienza a despegarse EE.UU.
1930 + A partir de la crisis del 30 los senderos de crecimiento divergen, mientras el de Argentina es muy lento,
los otros tres pases crecen vigorosamente.
b) Argentina vs. Espaa
19301970 Hasta aqu el PBI pc de Argentina resulta mayor al de Espaa. Hoy el PBI pc espaol duplica al de
Argentina y esto refleja dos razones: el aceleramiento del crecimiento en ese pas post 1960 y el freno al crecimiento
(y hasta cada en la dcada de 1980) en Argentina.
c) Argentina versus Brasil, Chile y Mxico
1980 + Se despega Chile respecto de los otros, lo que muestra el acierto en las polticas de salida de la crisis de
deuda en 1982.
1975+ Se expande la brecha con los pases desarrollados (por el alto crecimiento de los
primeros y por la cada de Argentina en los 80s.)
1990 1998 Se recuperan tasas de crecimiento en niveles similares a las de pases
desarrollados.
1998 2002 bruscas recesiones nos ubican en valores inferiores a los de los 70s.
3) Comparaciones entre pases y paridad de poder adquisitivo (PPA).
Para medir sobre una base de comparacin real, necesitamos medir el ingreso de un pas en trminos
reales, dividindolo por el tipo de cambio del poder de compra (EPPA).
Las diferencias en las cifras basadas en PPA y las basadas en los tipos de cambio corrientes pueden ser
significativas. De esto se llega a la conclusin de que las comparaciones en tipo de cambio corriente del ingreso per
cpita tienden a sobreestimar las diferencias en el poder de compra real entre pases ricos y pobres, debido al hecho
de que los pases ricos son sistemticamente ms caros que los pases pobres. En trminos de la PPA, a valores de
1996 Chile tiene un ingreso per cpita un 22% ms alto que Argentina.
4) La contabilidad del crecimiento
Vemos en primer lugar como contribuyen los aumentos de los factores de produccin al incremento en la
produccin. Suponemos que no hay cambio tecnolgico. La funcin de produccin ser:
Y F ( K , L)
Analizamos las distintas productividades marginales y el crecimiento del producto:

Y
Y
dK
dL
K
L
divido m.a m. Por Y
Y dK Y dL

K Y
L Y multiplico por K/K y L/L
Y dK K Y dL L
K dK
L dL

FK
FL
K Y K L Y L
Y K
Y L Si al maximizar beneficios, la productividad marginal del capital

dY
dY
Y
dY
Y

iguala a la tasa real de inters (r/P) y la productividad marginal de trabajo iguala el salario real (W/P):
dY R K dK W L dL

Y
P Y K
P Y L podemos definir las participaciones del capital y el trabajo en el producto total,

basndonos en el supuesto de que no existen economas a escala en la produccin (con la que la suma de ambas
participaciones iguala a uno):

RK
;
PY

(1 )

WL
PY

dY
dK
dL

(1 )
Y
K
L Esta frmula permite mostrar que las variaciones en los factores afectan la produccin.

Si ahora introducimos el progreso tecnolgico y suponemos un proceso del tipo neutral (que aumenta la
cantidad de todos los factores en igual proporcin), podemos expresarlo por fuera de la funcin de produccin:

Y Af ( K , L)
dY dA
dK
dL

(1 )
Y
A
K
L Ecuacin clave de la contabilidad del crecimiento. Nos permite

medir las fuentes del crecimiento.


Siendo:
dY

Y
Crecimiento de la produccin
dA

A Crecimiento de la productividad total de los factores.


dK

K Contribucin del capital al crecimiento.


dL
(1 )

L Contribucin del trabajo al crecimiento.


dA
El llamado Residuo de Solow, A , o crecimiento en la productividad total de los factores puede

deberse a muchas razones, la mayora por un aumento en los conocimientos sobre los mtodos de produccin. Es
decir, como medida del progreso tecnolgico. Otros factores, como la educacin y la legislacin tambin pueden
afectarla.
5) El proceso de crecimiento segn Harberger.
Segn Harberger, en el mejor de los casos encontramos que los insumos tradicionales no alcanzan ni por
lejos a explicar el crecimiento observado en el producto. La mejor manera de abordar el problema consiste en
atribuir a cada factor un producto marginal medido (multiplicado) por su retribucin econmica. Entonces:

d Y wd L ( )d K R

Siendo:

Tasa inicial real de retorno del capital


Tasa de depreciacin del capital.
R Residuo del crecimiento no explicado por insumos tradicionales.

En trminos de la ecuacin de Solow:


dY R
dK
dL

(1 )
Y
Y
K
L Cualquiera sea la manera en que se lo analice, el residuo representa una fraccin

importante en el crecimiento del producto.


6) Crecimiento y poltica econmica
Segn Harberger, para que una economa crezca sostenidamente deben respetarse las siguientes
indicaciones:
Si a los costos reales Las personas tienen que percibir los costos reales que implica la produccin de un bien o
servicio. Las polticas que impiden percibirlos adecuadamente automticamente se oponen y obstruyen el
crecimiento. De todas ellas, la inflacin es la ms nociva, ya que confunde a los agentes econmicos en su
percepcin de los precios relativos, desva recursos de actividades productivas hacia mecanismos para
protegerse de las mismas, reduce los fondos prestables disponibles en el sector crediticio e induce a invertir en
el exterior.
No a losprecios mentirosos (aquellos que no reflejan los costos sociales) En muchos casos las polticas
gubernamentales introducen distorsiones (controles de precios e intervenciones en los mercados de crdito) que
generan seales de precios perversas.
No a los costos suplementarios que debe afrontar la economa como consecuencia de las regulaciones
perversas o de los obstculos burocrticos.
S a la apertura comercial ya que son negativas las distorsiones del comercio internacional (proteccin). La
apertura comercial por un lado mejora la transferencia de tecnologa entre pases y por otro fuerza a las
empresas a competir, un estmulo adicional para el crecimiento econmico.
Si a las privatizaciones bajo un adecuado marco regulatorio y con reglas inteligentes que promuevan la
competencia. Esto puede tener importantes efectos permitiendo la reduccin de costos reales.

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Si a un marco institucional adecuado en el que los individuos estn protegidos de las incursiones arbitrarias
sobre sus derechos de propiedad u otros derechos econmicos.
S al consenso poltico referido a los grandes lineamientos de poltica econmica.

7) El potencial incumplido de Argentina en trminos de crecimiento


Una caracterstica clave del crecimiento econmico en Argentina de los ltimos aos ha sido su alta
volatilidad. En el perodo ms reciente, sufrimos una contraccin acumulada del PBI real superior al 18% durante
los aos 1999-2002, lo que llev a una crisis financiera en el 2001 y a sus posteriores consecuencias. La aguda
recuperacin que vino despus llev a un crecimiento promedio anual de cerca del 8.5% durante 2003-2006.
La Argentina es un pas con un gran potencial y bien dotado de recursos humanos y fsicos. Su decepcionante
desempeo en trminos de crecimiento refleja entonces una combinacin de:
Malas gestiones macroeconmicas
Retrasos a la implementacin de cierta infraestructura de gestin para alcanzar un desarrollo exitoso: mejores
instituciones pblicas, buen gobierno, mayor eficiencia en el funcionamiento del mercado de bienes, trabajo y
mercados financieros, y polticos identificados con el bien pblico.
La propuesta reside en que Argentina se ajuste a un rgimen fiscal que apunte al equilibrio estructural del
gobierno, es decir, que el gasto del gobierno se limite al nivel de ingreso estructural (ajustado cclicamente). Esto
requiere evitar las polticas pro-cclicas. En la prctica, una meta de supervit fiscal de por lo menos un (0.5%
-1.5%) del PBI. Esto permitir suavizar el gasto pblico que permitir que el gobierno implemente alternadamente
un plan de inversin pblica fiable. Este rgimen requiere del apoyo de reformas institucionales a las relaciones
fiscales intergubernamentales entre el gobierno fiscal y las provincias, como la principal causa de la falta de control
del gasto pblico. En ausencia de tales reformas, es probable que al actual crecimiento le siga un colapso como en el
pasado.

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CAPTULO IV: Solvencia Externa


1) Introduccin
El objetivo de el equilibrio externo ofrece una ilustracin de cmo las medidas de poltica tomadas en el
exterior pueden cambiar la situacin de un pas respecto de la deseada por su gobierno.
El equilibrio externo se obtiene cuando el dficit en cuenta corriente no es ni tan grande como para que ste
no sea capaz de hacer frente a sus deudas externas futuras, ni su supervit sea tan abultado como para que coloque a
los extranjeros en esa misma situacin.
2) La Cuenta Corriente
En una economa cerrada el ahorro nacional (pblico y privado) deber igualar a la inversin:
Esto lleva a un producto e ingreso respectivos:
Y=C+G+I
Y=C-S-T
I=S+(T-G)=SPRIV+SPUB=SNAC
Podemos definir la cuenta corriente como el cambio en la posicin de activos externos netos respecto al resto del
mundo:
CC=B*-B-1*
El stock de activos externos netos en un perodo dado es el resultado acumulado de los supervits y dficits
de cuenta corriente acumulados en el pasado:
B*t=B*0+CC1+CC2+...+CCt
En un pas muy endeudado el saldo de activos externos netos es negativo (B*t<0), por los grandes dficits
en los que ha incurrido la economa por mucho tiempo:
A su vez podemos definir la cuenta corriente como el ahorro nacional financiado con inversin del exterior, o sea
neto de la inversin domstica (Enfoque intertemporal):
CC=S+(T-G)-I
CC=B*-B*-1
B*-B*-1= S+(T-G)-I
S=I+(G-T)+ B*-B*-1
Es decir, el ahorro puede utilizarse para la inversin domstica (I), la compra de deuda del sector pblico
(G-T) o la inversin extranjera neta (B*-B* -1). Tanto la inversin interna como la inversin externa representan dos
maneras por las que un pas puede utilizar el ahorro corriente para incrementar su ingreso futuro.
A partir de esto podemos ver que la cuenta corriente puede definirse como la diferencia entre el ahorro y la
inversin (Enfoque absorcin)
CC=S+(T-G)-I
CC= (S+T)-G-I
Y=C+S+T
Y-C=(S+T)
CC=(Y-C)-G-I
CC=Y-C-G-I
CC=Y-(C+G+I)
CC=Y-A
Siendo A la absorcin domstica, el gasto total de los residentes nacionales.
Enfoque elasticidades: define la cuenta corriente conforme la contabilidad de la balanza de pagos, como la suma de
la balanza comercial y la cuenta de servicios. Bajo esta definicin podemos ver que an con supervit comercial, el
saldo negativo de las remesas puede llevar a un dficit en la cuenta corriente.
CC=X-M+rB*-1
Por lo tanto, existen cuatro modos de determinar el saldo de la cuenta corriente, aunque todos se
interrelacionan entre s.
3) El nivel ptimo de la cuenta corriente
A menudo se identifica equilibrio externo como equilibrio en cuenta corriente. Esta definicin, no obstante,
no es adecuada como regla general. Un pas con dficit en cuenta corriente puede estar tomando prstamos al
exterior, que tendr que devolver en el futuro, pero esta situacin no es necesariamente desfavorable. Si la inversin
en el pas es lo suficientemente rentable como para hacer frente a los pagos de capital e intereses de los prstamos

12

contrados, no representa ningn problema. Del mismo modo un supervit en cuenta corriente es sustentable si el
ahorro interno se puede invertir de modo ms rentable en el exterior que en el propio pas.
En este sentido, podemos pensar en el desequilibrio de la cuenta corriente como un ejemplo de cmo los
pases obtienen ganancias del comercio exterior intertemporal. Por comercio intertemporal se refiere al
intercambio de bienes de consumo a lo largo del tiempo.
Al igual que el comercio internacional, los pases pueden salir beneficiados si
concentran la inversin mundial en aquellas economas que sean ms capaces de transformar
produccin corriente por produccin futura. Los pases donde la inversin es relativamente
menos productiva, deberan ser exportadores netos de produccin corriente. (con supervit
en CTA CTE). Los pases donde la inversin es relativamente ms productiva
deberan ser importadores netos de produccin corriente (con dficit en CTA CTE).
Para saldar su deuda con el exterior, estos pases exportarn produccin a
los
primeros completando el intercambio de produccin corriente por
produccin futura.
Otra razn que justifica el desequilibrio en cuenta corriente es un posible shock adverso en la produccin
(por ejemplo una mala cosecha). El pas querr tomar prstamos del exterior para evitar un fuerte descenso del
consumo. En ausencia de ste prstamo, el precio de la produccin corriente en trminos de la produccin futura (la
tasa de inters) sera mayor en el pas con baja produccin que en el exterior. El comercio intertemporal elimina
estas diferencias de precios y produce ganancias mutuas.
a) Dficit por cuenta corriente
Los dficits por cuenta corriente pueden ser un problema cuando:
Financian un elevado consumo como resultado de una errada poltica gubernamental o de un mal
funcionamiento de la economa.
Financian proyectos de inversin que estn mal planteados al basarse en expectativas a futuro muy optimistas.
Financian polticas fiscales expansivas que no hacen ms rentables las oportunidades de inversin en el pas.
Cuando hay crisis en cuanto a la devolucin de los prstamos, los pases pueden estar obligados a tomar
medidas drsticas para reducir el volumen de la demanda de estos fondos.
b) Supervit por cuenta corriente
Un aumento en el supervit implica, para un nivel determinado de ahorro nacional, una menor inversin en
instalaciones y equipos en el propio pas.
No obstante, la asimetra de ambos desequilibrios se refleja en que son generalmente las economas de los
pases que se hallan en dficit las que enfrentan presiones mucho ms intensas para restablecer el equilibrio externo.
Por eso, el objetivo del equilibrio externo consiste en un nivel de cuenta corriente que permita conseguir las
mayores ganancias del comercio en el tiempo, sin los riesgos derivados de los problemas mencionados. Al no ser
fcilmente estimable este valor ptimo de cuenta corriente, los pases intentan no incurrir en grandes desequilibrios.
Con respecto a Argentina, se observa una tendencia a tener dficits en cuenta corriente. En 1998, la
magnitud de los dficits presagiaban dificultades futuras, dado el alto nivel de endeudamiento externo.
4) La balanza de pagos y el equilibrio externo
Balanza de Pagos
1. Bienes (Balanza Comercial)
2. Servicios (Cuenta servicios)
3. Transferencias
4. Balanza por Cuenta Corriente (1+2+3)
5. Capitales a Largo Plazo
6. Balanza Bsica (4+5)
7. Capitales a Corto Plazo
8. Variacin de la reservas (oro y divisas)

Crditos
Exportaciones
Exportaciones
Recibidas

Dbitos
Importaciones
Importaciones
Otorgadas

Entradas

Salidas

Entradas
Reservas

Salidas
Reservas

Ejemplos de transacciones:
Una exportacin se anota como crdito en bienes y como dbito en variacin de reservas ().
Una entrada de capitales a largo plazo aparecer como crdito en capitales a largo plazo y como dbito ( ) en
variacin de reservas.
Un pas presenta una situacin complicada cuando hay dficit persistente de la Balanza Bsica. La
economa de ese pas est incrementando sus obligaciones a corto plazo: estn entrando capitales a corto plazo y
perdiendo reservas para financiar posiblemente el dficit de cuenta corriente que no se llega a financiar del todo con
capitales de largo plazo. Cuando se agoten las reservas, o haya que devolver a corto plazo los capitales, la situacin
puede ser complicada. As un supervit en balanza de pagos puede mantenerse aunque oculte un dficit en cuenta
corriente, un dficit persistente de la balanza bsica resulta ms preocupante, y requiere tomar medidas para
equilibrar el sector externo.

13

5) El tipo de cambio real de equilibrio


En situacin de equilibrio el tipo de cambio real observado (e) es igual al tipo de cambio real de equilibrio
(e*). En esta situacin el saldo de la balanza de pagos es nulo, por lo que el desequilibrio de cuenta corriente es
compensado con un desequilibrio del mismo monto y de signo opuesto en la cuenta capital.
6) El Fondo Monetario Internacional
A partir de su constitucin a partir del acuerdo de Bretton Woods (1944), el FMI incorpor, a partir de la
experiencia de la economa mundial entre guerras, la flexibilidad suficiente como para permitir que los pases
consiguieran su equilibrio externo de una manera ordenada, sin sacrificar el objetivo del empleo, el de inflacin o el
tipo de cambio fijo. Para ello incorpor dos caractersticas importantes en sus artculos:
La capacidad de prstamo del FMI: ayudaba ante desequilibrios transitorios, de dficit de cuenta corriente o en
casos en que polticas de ajuste monetario o fiscal tuviesen un efecto perjudicial sobre el empleo. Esto se haca
va un fondo comn de oro y divisas, que surga de los aportes de los pases miembros. El aporte de cada pas
(cuota) determinaba su derecho a utilizar los recursos del FMI para tal fin.
Paridades ajustables: a pesar de los tipos de cambio fijos que plante inicialmente el FMI, podan ajustarse
(devaluarse/revaluarse) previo acuerdo con el FMI en casos en que se consideraba que el pas se encontraba en
un desequilibrio fundamental (permanente). Este ajuste en los tipos de cambio intentaba corregir desequilibrios
que surgan de factores reales. Con una devaluacin se mejoraba simultneamente el empleo y la cuenta
corriente, evitando el largo y doloroso proceso de ajuste recesivo en el cual las reservas podran agotarse.
No obstante, es conocida la poltica de condicionalidad que se refiere a las condiciones (conjunto de
polticas macroeconmicas) que el FMI impone para proporcionar ayuda financiera. Para acceder a estos prstamos,
el FMI debe aprobar las Cartas de intencin del pas que solicita un acuerdo. A partir de all, dentro del mismo
acuerdo, existirn clusulas gatillo, cuyo incumplimiento implican la suspensin del acuerdo y por lo tanto de la
ayuda financiera.
7) Los programas de estabilizacin del FMI
El planteo central del FMI es que el desequilibrio externo es generado por el desequilibrio interno. Si un
pas tiene un dficit de balanza de pagos, se debe a que est gastando ms de lo que produce, viviendo por encima de
sus posibilidades. El programa del FMI se orientar entonces a que el nivel de gastos se ajuste al nivel de ingresos,
va la poltica monetaria (CC=Y-A).
a) Desequilibrios transitorios
Los desequilibrios transitorios de BP son generados generalmente por factores de naturaleza monetaria, y
puede surgir a partir de una excesiva cantidad de dinero. Los desequilibrios transitorios son reversibles y hasta que
se alcance el equilibrio resulta eficiente conseguir divisas para financiar el dficit transitorio (financiamiento). El
principal mecanismo utilizado por el FMI para controlar la evolucin de la economa de un pas se llama
Programacin Financiera, y est orientado a determinar la expansin del crdito interno compatible con el crdito
externo. Sus etapas son:
Proyeccin de BP que proporciona el lmite para el dficit de cuenta corriente. El objetivo es controlar las
variaciones de las reservas.
Clculo de la expansin de la cantidad de dinero, la que nos proporcionar la variacin del stock de dinero de la
economa para equilibrar el mercado monetario (y no generar inflacin).
A partir de los puntos anteriores, se determina residualmente la variacin del crdito interno, conforme al
balance del sistema monetario:
Activo=R*+CG+P
Pasivo=E+D=M1
A partir de conocer la expansin del M1 y el R*, queda determinada la expansin del crdito interno (CG+P).
Este tambin ser un indicador controlable por el FMI, y constituir una restriccin de la expansin de la
economa consistente con el objetivo de la balanza de pagos y de estabilizacin de precios.
Otro mecanismo para controlar la expansin del crdito interno es el control del dficit fiscal (para as controlar
CG). Esto adems permite mayores fondos destinados al sector privado, lo cual favorecera una expansin en el
sector de bienes transables, y por esta va, ayudara a reducir el desequilibrio externo.
En sntesis, las variables controlables del programa del FMI son: el nivel de reservas internacionales, la
inflacin, el volumen de expansin del crdito interno y el dficit fiscal.
b) Desequilibrios permanentes
Un desequilibrio permanente (fundamental) generalmente se origina en factores reales y en este caso el
factor de ajuste debera ser ms decisivo que el financiamiento. La devaluacin es el instrumento para poder corregir
un desequilibrio permanente en la BP. Cuando el desequilibrio es permanente, adems de dficit fiscal hay
problemas de competitividad (dficit en cuenta corriente). El papel del FMI es lograr disciplina fiscal y permitir que
el tipo de cambio real se establezca en un nivel de equilibrio.
El programa del FMI ante desequilibrios permanentes es:
Reduccin del dficit fiscal (va reduccin del gasto pblico, para poder ajustar la absorcin del nivel de Y).

14

Aumento de la competitividad (devaluacin de la moneda con poltica monetaria contractiva que elimine
presiones inflacionarias por exceso de demanda y permita controlar la inflacin).
Las medidas resultaban exitosas siempre que la devaluacin nominal se traduca en una devaluacin real.
Por una parte el impacto inflacionario de la devaluacin se vea compensado por el impacto deflacionario de la
reduccin del dficit fiscal y la contraccin monetaria. Por otra parte, el impacto contractivo sobre el producto de la
contraccin fiscal y la contraccin monetaria se vea compensado por el impacto expansivo del incremento en la
produccin de transables por la devaluacin.
No obstante, muchas veces no se puede identificar la naturaleza del desequilibrio. Las polticas del FMI
generalmente son una combinacin hbrida entre ambos tipos de programas.

El FMI desempea distintos papeles:


Institucin financiera para prestar recursos financieros a pases con problemas de liquidez externa.
Club de crdito, con reglas para salvaguardar el bienestar de sus miembros: dentro de estas reglas figuran libre
convertibilidad de las monedas, libre acceso al mercado cambiario, apertura comercial (de las Ms).
Catalizador del financiamiento de otras fuentes (banca privada).
Inspector a largo plazo de las conductas hacia el cumplimiento de los compromisos externos (sirve a los
acreedores).
8) Tipo de cambio real y crisis cambiaria en Argentina
En trminos de atrasos del tipo de cambio real, en tres aos (1975,1981 y 2001) de fuerte atraso cambiario
(aprox. 40%) corresponden a planes de estabilizacin que terminaron en crisis cambiarias con maxi-devaluacin.
Con respecto al ltimo perodo, las devaluaciones asiticas en 1997 generaron un atraso del 8% que se amplific en
aos posteriores. El mecanismo de deflacin no permiti corregir ese atraso. El mayor endeudamiento externo
necesario para financiar el dficit en cuenta corriente aument continuamente el tipo de cambio de equilibrio y la
convertibilidad colapso debido a que la presin del mercado de divisas se hizo insostenible al anticipar los
inversores la devaluacin futura.
En el 2001 el atraso se debe tanto a la suba del tipo de cambio real de equilibrio (por el aumento de pagos de
intereses de la deuda) y la baja del tipo de cambio real observado, siendo mayor el primero.
El hecho de que la economa argentina entre en crisis (cambiaria) cada 7 o 10 aos no es casual. Una vez
que se produce un atraso significativo, la dinmica de la economa bajo tipo de cambio fijo (dados salarios
nominales y precios inflexibles a la baja) provoca que el desequilibrio se amplifique rpidamente. Si el pas
consigue financiamiento el problema permanecer oculto por un tiempo pero la disminucin permanente de activos
externos netos (por la deuda externa) alertar a los inversores internacionales de la inminencia de la devaluacin por
problemas de solvencia externa. Esto origina una brusca reversin en el flujo de capitales.
9) Equilibrio externo en la convertibilidad
A partir de 1990 fue el endeudamiento externo del gobierno el que posibilit que el sector pblico generase
una oferta excedente de divisas que cubri la brecha de financiamiento externo del sector privado y permiti
aumentar el stock de reservas internacionales.
El aumento en las reservas posibilit la expansin de la cantidad de dinero y financi la expansin del
producto. La poltica fiscal expansiva financiada con endeudamiento externo elimin transitoriamente la restriccin
externa. El problema est en que implica acumular stocks exorbitantes de deuda pblica, lo que se suma a pocas
perspectivas de crecimiento, con lo que las posibilidades de financiar el dficit fiscal a tasas razonables desaparecen.
Luego de la prdida de reservas por fugas de capitales en 2001/2, en 2003/4 el BCentral recuper reservas
internacionales va intervencin en el mercado cambiario. Esto se tradujo a expansin monetaria, que fue aceptada
por el pblico al incrementar la demanda de dinero (por la cada en tasas de inters y sobre todo por la recuperacin
econmica).

15

CAPTULO V: Estabilidad de Precios


1) Introduccin
Inflacin es el proceso de aumento continuo de todos los precios, tanto de los precios de los
insumos y bienes finales como de las remuneraciones a los factores de produccin.
el valor de la inflacin es determinante sobre los costos/beneficios. Una inflacin
moderada no implica un costo, ms bien un beneficio, ya que permite un
reacomodamiento de los precios relativos mejorando el buen funcionamiento del
mercado laboral. Ante un continuo aumento en las demandas y ofertas
laborales, y la imposibilidad de reducir los salarios nominales, la nica va para
reducir el salario real es la inflacin. De otro modo, el salario real permanecera por
encima de su nivel de equilibrio y el desempleo sera mayor.
Inflacin moderada cuando los aumentos en el nivel de precios son moderados y no
sobrepasan el porcentaje de un dgito (<10% anual).
Inflacin crnica cuando la inflacin no explota, pero se mueve progresivamente a niveles
cada vez ms altos. Los programas de estabilizacin ponen el nivel de
precios en una meseta cada vez ms alta.
Inflacin galopante surge en presencia de procesos inflacionarios importantes con tasas de
dos o tres dgitos. Habitual en Argentina en los 80s. Los salarios y otras
variables tienden a indexarse en la economa y la espiral inflacionaria es
difcil de revertir.
Inflacin reprimida ocurre en economas sometidas al control de precios. Aparecen
fenmenos como el mercado negro, el racionamiento y la baja
productividad.
Hiperinflacin cuando la tasa de inflacin es superior al 50% mensual.
2) Costos de la inflacin
Deteriora la competitividad de la economa (siempre que no sea moderada).
Destruye el sistema de informacin necesario para el buen funcionamiento de una economa de mercado
descentralizada. Se pierde la capacidad de los agentes privados de distinguir entre un aumento en los precios
relativos de un aumento en los precios absolutos, y esto se hace ms evidente cuanto ms se eleva el nivel
general de precios. El sistema de precios queda falseado y el mercado ser cada vez menos eficiente.
Genera aumentos poco favorables a los aumentos de productividad, favoreciendo conductas especulativas, esta
tendencia ser ms fuerte cuanto ms se eleven las tasas de inters nominales y los beneficios que se puedan
derivar de las operaciones productivas sean limitados en valor real. El ahorro se traslada hacia bienes inmuebles
y otras oportunidades menos arriesgadas, como la distribucin, en detrimento de las actividades productivas.
3) Causas de la inflacin
Inflacin de costos: pujas distributivas. Factores que desplazan a la izquierda la curva de OA (shocks negativos,
o cadas en la demanda de trabajo).
Inflacin de demanda: causas monetario fiscales. Factores que desplazan a la derecha la curva de DA (poltica
fiscal o monetaria expansivas).
Inflacin inercial. Resulta de los distintos mecanismos de indexacin (propagacin).
Este grfico puede explicar las causas de la inflacin de oferta y demanda a
corto plazo. Ntese que por una cada en la OA por un aumento en la DA, el
efecto inflacionario surge por un Exceso de DA que lleva al aumento en los
precios.

No obstante a largo plazo, hay otro factor clave para explicar la


inflacin: la emisin monetaria, siendo ste el nico factor que genera aumentos persistentes en el nivel de precios
(a diferencia de los otros factores mencionados). La evidencia emprica muestra que las variaciones en la tasa de
crecimiento del dinero explican la mayora de los cambios en el crecimiento de la DA.

a) Inflacin de demanda
Enfatiza en especial el aumento en la cantidad de dinero, sea por dficit fiscal, o por una poltica monetaria
expansiva que genere bajas tasas de inters. En esta teora hay tres grandes escuelas que la explican diferentemente:

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Clsicos: se basan en la teora cuantitativa. Para lograr estabilidad de precios, hay que lograr que la cantidad de
dinero sea compatible al crecimiento de la produccin. (dM/M=dY/Y).
Keynesianos: todo aumento en la DA por encima de la capacidad productiva genera presiones inflacionarias, y
el aumento de precios es el nico mecanismo que permite restablecer el equilibrio. Aqu las polticas fiscales
contractivas pueden actuar como estabilizadoras. Se subordina la poltica monetaria a la orientacin de la
poltica fiscal.
Monetaristas: (Friedman) la inflacin es siempre un fenmeno monetario, existe una regularidad emprica
contrastable entre las variaciones en la cantidad de dinero y el nivel general de precios. Se toma en cuenta el
papel de las expectativas al vincular la evolucin del nivel de precios con la trayectoria pasada en la inflacin.

b) Inflacin de costos (pujas distributivas)


En este caso la inflacin se origina en la presin sobre los precios de los costos de produccin: salariales,
mrgenes de beneficio, costo de los insumos importados, etc. Esto implica suponer que los precios de los bienes se
determinan por los precios de los factores.
La presin de los costos puede tener distintos orgenes:
Colusin oligoplica para elevar mrgenes de ganancia.
Presin sindical para elevar salarios reales.
Devaluacin para estimular la produccin del sector transables.
Si todos los precios fueran completamente flexibles la redistribucin se dara sin inflacin, ya que el resto
de los precios caera. No obstante, al existir cierta rigidez a la baja en gran porcin de los casos, esto promueve la
inflacin.
En trminos de los resultados, la diferencia entre la inflacin de costos y la inflacin de demanda es cada
da menos clara. La inflacin se presenta como un fenmeno dinmico en que las causas que tienen un origen por el
lado de la DA terminan incidiendo por el lado de la OA.
c) Inflacin persistente o inercial
Los factores de propagacin no inician la inflacin pero s la mantienen. Una vez que surge un shock
inflacionario, el ritmo inflacionario puede llegar a un nivel que no guarde relacin alguna con la presin
inflacionaria inicial, si se desata un espiral inflacionario.
Ms an, al persistir la inflacin a altos ritmos por un tiempo, se generan expectativas de que sta va a
continuar, y puede institucionalizarse con mecanismos de inflacin cada vez ms extendidos (tipo de cambio,
intereses, salarios, impuestos), an cuando las razones que dieron origen al shock inflacionario inicial hayan
desaparecido. Las causas aqu seran las expectativas inflacionarias y los mecanismos de indexacin, y la inflacin
tomara su propio equilibrio.
4) Dficit fiscal, seoreaje e impuesto inflacionario
La causa subyacente en la mayora de los casos de inflacin e hiperinflacin es la necesidad del gobierno de
financiarse mediante seoreaje.
Seoreaje ingreso real que el gobierno obtiene al emitir moneda. Surge cuando por falta de
confianza por grandes desequilibrios fiscales, el gobierno no puede colocar ms
ttulos pblicos y estos desequilibrios deben financiarse por medio de emisin sin
respaldo.
Cuando el gobierno imprime moneda, aumenta la oferta monetaria y esta, a su vez, genera inflacin. El
impuesto inflacionario surge del seoreaje, y sus contribuyentes son los tenedores de dinero. Cuando los precios
aumentan, el valor real de las tenencias de dinero disminuye, de forma similar a cuando se aplica un impuesto:

P
dM M M 1 M M 1 P1 M P1 M 1

m 1 m1
P
P
P
PP1
P
P P1
P

m dm m 1
S dm m 1
S dm

P1
P

m 1 dm 1 1 m 1
P
P

dP
m 1
P

Siendo

dm cambio en los saldos reales. Cuando ste es nulo, el seoreaje se iguala al impuesto inflacionario.

17

dP

P tasa de inflacin. Alcuota del impuesto inflacionario.


m1 saldos reales (oferta monetaria) del perodo anterior. Base imponible del Imp. Inf.
dP
m1
P
Impuesto inflacionario.
Con el seoreaje podemos ver que el dinero se crea para financiar el sector pblico. La oferta monetaria es
endgena y est determinada por el dficit pblico. En los pases desarrollados, el seoreaje cubre el 1% del PBI.
5) Qu es una poltica de estabilizacin?
Consiste en una determinada combinacin de polticas instrumentales para alcanzar la estabilidad de
precios. Los instrumentos utilizados para estas polticas son:
Poltica monetaria: contractiva, eliminar o reducir la emisin monetaria como fuente de financiamiento del
dficit presupuestario.
Poltica fiscal: contractiva, reduccin del dficit fiscal va reduccin del gasto o aumento en los impuestos, hay
que sustituir el impuesto inflacionario.
Poltica cambiaria: tipo de cambio fijo o eventualmente crawling peg activo, o tipo de cambio flexible con ancla
en la cantidad de dinero.
Poltica arancelaria: Reduccin de aranceles. Tambin se aplicaron retenciones a las exportaciones para
contribuir a la reduccin del dficit fiscal y mantener el precio de los bienes exportables en valores inferiores a
los internacionales. No obstante, estas medidas generan un impacto por nica vez.
Regulaciones: control de precios en algunas de sus versiones, prohibir indexacin, desindexacin, desregulacin
de los mercados, etc.
La importancia de establecer un buen diagnstico que distinga el componente inercial de la inflacin, del
componente que surge del desequilibrio de los mercados es fundamental, ya que depender de la importancia
relativa de esos dos componentes la combinacin ptima de polticas instrumentales.
Adems del mix de polticas hay que considerar otros temas como el plazo del plan, el costo social que
conlleva el plan, la distribucin del Y que genera, shock versus gradualismo, etc.
Los distintos enfoques dentro de los planes de estabilizacin pueden clasificarse en:
Populista: se basan en la intervencin directa en el proceso de formacin de precios y salarios va controles de
precios y salarios, sin acompaar estas medidas con ajustes fiscales. Esto llev a un relativo xito en el corto
plazo, pero al fracaso rotundo en el mediano y largo plazo.
Con ancla en la cantidad de dinero: se basan en restringir la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero para
proveer un ancla nominal en la economa, mientras el tipo de cambio (flexible) garantiza el equilibrio externo de
la economa.
Con ancla en el tipo de cambio: se basan en la fijacin del tipo de cambio, y por ello terminaron en grandes
desequilibrios externos al no haberse eliminado totalmente el problema fiscal. Tambin han existido planes que
combinan anclaje con algn tipo de regulacin, correccin fiscal, congelamiento del tipo de cambio o sendero
del tipo de cambio preanunciado (Tablita). Estos planes, por su origen intervencionista se denominan a menudo
planes heterodoxos.
Metas de inflacin: plantean directamente el objetivo cuantitativo inflacionario, ajustando la cantidad de dinero
al objetivo.
6) La poltica de estabilizacin de Martnez de Hoz
a) Plan Martnez de Hoz(1976-1978)
Las medidas aplicadas fueron:
Congelamiento de salarios.
Liberalizacin de precios.
Fuerte devaluacin de la moneda y doble mercado cambiario. Luego se unifican. Se define la poltica de ajuste
del tipo de cambio para mantener la competitividad de la economa: el crawling peg pasivo o tipo de cambio
indexado, donde la tasa de devaluacin ser igual a la tasa de inflacin interna menos la tasa de inflacin
internacional.

EP *
d e d E d P* d P
;

0;
P
e
E
p*
P
d E d P d P*

E
P
P*

De esta forma se mantiene el tipo de cambio real constante:

18

Reforma financiera, facilitando igual acceso de la inversin nacional y extranjera.


Disminucin del rol del Estado en el proceso econmico.
A pesar de los esfuerzos no se logr reducir la inflacin.
b) Tablita cambiaria (1979-1980)
Se pusieron en marcha medidas tendientes a profundizar el plan econmico. Esto implic principalmente el
abandono de la estrategia antiinflacionaria tradicional, para plantear la poltica cambiaria y la poltica arancelaria
como nuevas herramientas antiinflacin.
Las medidas aplicadas fueron:
Apertura econmica: reduccin de los aranceles a la importacin con dos objetivos. Se eliminan aquellas
actividades protegidas e ineficientes y se limitan las posibilidades de crecimiento de los precios por la
amenaza de competidores extranjeros.
Crawling peg activo: la tasa de inflacin de los precios converge a un valor igual a la tasa de inflacin
internacional ms la tasa de devaluacin. Para ello se anuncia pblicamente una pauta de devaluacin mensual
declinante. Esto llevaba a una devaluacin pero era previsible, con lo que la medida pretenda acercarse a una
regla permanente:

EP *
d e d E d P* d P
;

0;
P
e
E
p*
P
d P d P* d E

P
P*
E

El principal efecto esperado ara acotar la tasa de crecimiento de los precios transables al nivel de la tasa de
devaluacin ms la inflacin internacional. Aunque esto logr terminar con la inflacin para algunos bienes
transables, los salarios nominales continuaron en rpido ascenso y la inflacin global se mantuvo ms alta que la
tasa de devaluacin. Frente a esta enorme brecha, el sector exportador sufri serios perjuicios y se comenz a
especular con una abrupta devaluacin, lo que llev a una huida hacia el dlar, al agotamiento de las reservas
internacionales y al posterior abandono de la tablita, con una devaluacin nominal del 10% y el fin del mandato de
Martnez de Hoz.
El efecto negativo sobre el sector real de la economa se tradujo en un fuerte endeudamiento, combinado
con una cada en el nivel de actividad.
7) El plan Austral (1985-1988)
Fue concebido con el propsito de detener el fenmeno de aceleracin inflacionaria de forma abrupta. De esta
forma se requera medidas no slo consistentes, sino que se consideraran eficaces, con lo cual la credibilidad era un
asunto importante. Las medidas fueron:
Regulaciones: congelamiento de precios inicial (9 meses) de precio, tarifas y tipo de cambio.
Poltica fiscal contractiva: De disminucin del gasto (descartando despidos y reduccin de gastos sociales). Para
elevar los ingresos fiscales se usaron las retenciones a las Xs. El dficit objetivo se plante igual al
financiamiento del FMI y los bancos acreedores. Esto llev a una fuerte dependencia de los fondos de
financiamiento.
Poltica monetaria: cambio del signo monetario, con un sistema de conversin de deudas (desagio) entre la vieja
y la nueva moneda orientado a neutralizar posibles redistribuciones de riqueza de deudores a acreedores.
Compromiso de no recurrir al financiamiento va seoreaje y de pago de intereses de deuda atrasados +
refinanciacin.
Poltica cambiaria: devaluacin.
Poltica arancelaria: incremento en las retenciones a las Xs.
El shock congelador de precios tuvo xito inicialmente, y la DA creci, lo que se tradujo a su vez en un
aumento de precios y a su vez en un aumento en los costos industriales, a los que se sumaron los mayores salarios
no slo del sector privado sino tambin del sector pblico. Esto redujo el tipo de cambio real, ya que un aumento de
la demanda de transables se cubre con importaciones, pero un aumento en los no transables se cubre con un aumento
en su precio y la consecuente cada en el tipo de cambio real.
En 1986 se aplic una poltica de crawling peg pasivo (ajuste nominal del tipo de cambio igual a la
inflacin):

de
dE dP * dP
EP *
d

0;

e
E
P*
P
P

dE dP

E
P

El tipo de cambio real dej de atrasarse (disminuir), pero no se recuper y la inflacin se aceler. A fines de
1987, la extrema precariedad de las finanzas pblicas se mostr como la principal causa de desestabilizacin,
mientras los capitales comenzaban su fuga del pas.
En 1988 se lanz el Plan Primavera con el fin de evitar el estallido hiperinflacionario y reducir el dficit
fiscal. El mismo cay, pero a niveles que seguan siendo preocupantes (5% PBI) por lo que los financiaba con
colocaciones domsticas (TP) de muy corto plazo. El panorama de inestabilidad se completaba con la propuesta del
candidato electo (Menem) de una plataforma populista y nacionalista, lo que profundiz la huida hacia el dlar. El

19

resultado fue que en pocos meses se desat la hiperinflacin que finaliz con el gobierno de Alfonsn en julio de
1989.
8) El plan Bunge y Born y el plan Erman (1990)
El plan BB fue el resultado del primer equipo econmico de Menem. Sus medidas fueron:
Adherir a la economa de mercado y a la apertura.
A corto plazo mantuvo el control de precios y los aranceles a la importacin por razones de emergencia.
Mejorar las cuentas fiscales. El monto de la deuda estaba minimizado por la hiperinflacin.
Establecer un tipo de cambio fijo.
Postergar pagos de caja pblica.
Las reservas se recuperaron rpidamente y se retom los pagos fiscales, generando mayor confianza. Es
ah donde viene el nuevo ministro de economa, Erman Gonzlez.
El plan Erman (o plan Bonex) consisti en:
Reintroduccin del tipo de cambio flotante.
Reconversin a U$s y reprogramacin de deuda pblica.
Restriccin de oferta monetaria apoyndose en la recaudacin.
Esto gener un exceso de demanda de dinero, que oblig a las empresas a vender dlares y a reducir la
presin a la depreciacin del tipo de cambio. La hiperinflacin se termin pero la inflacin continu medio ao ms.
La poltica monetaria restrictiva permiti pagar los servicios de la deuda y acumular reservas.
El tipo de cambio se apreci y provoc una dura recesin. El dficit fiscal volvi a aparecer, ya que no se
poda seguir postergando pagos frente a una recaudacin estancada. El tipo de cambio se depreci un 38% y la
inflacin llegaba al 28% antes de la llegada de la Convertibilidad, en 1991.

20

CAPTULO VI: Pleno Empleo


1) Introduccin
El desempleo impone dos costos principales a la sociedad: el despilfarro, que es la prdida de bienes y servicios
que pudieran haber sido producidos y no se producen, y el malestar personal que genera sobre los trabajadores.
Para analizar el desempleo se debe estudiar el funcionamiento del mercado laboral, con determinantes por el
lado de la oferta y la demanda, y factores extra que hacen que este mercado se diferencie de los mercados
tradicionales.
La demanda individual de trabajo surge por parte de las empresas por la necesidad de contratar trabajadores para
producir los bienes que venden.
La oferta individual de trabajo por parte de los individuos resulta de las decisiones trabajo ocio que hacen los
individuos sobre su tiempo.
Entre los determinantes extra del mercado laboral podemos distinguir: leyes laborales, negociacin colectiva,
etc.
2) Oferta y demanda en el mercado laboral
Demanda de trabajo y funcin de produccin: la demanda de trabajo en trminos reales surge de la
productividad marginal de trabajo, que resulta la pendiente de la funcin de produccin (derivada del producto
respecto del trabajo). Esta productividad marginal es decreciente, gracias a
los rendimientos marginales decrecientes del trabajo. En su bsqueda por
maximizar beneficios (y minimizar costos), la empresa contratar trabajo
hasta el punto en que su productividad marginal iguale el salario real,
ms all del cual estara reduciendo beneficios. Por eso la demanda de
trabajo es igual a la productividad marginal y tiene pendiente
negativa. Un aumento en la productividad, o aumento en la
dotacin de capital (aumento en la pendiente)
implica un aumento en la demanda individual de
trabajo para todo salario real w (desplazamiento
hacia arriba).
La demanda agregada de trabajo en funcin del salario real se obtiene de la agregacin horizontal de las curvas
de demanda individuales.
Oferta individual de trabajo: surge de las decisiones que hace el individuo sobre el trade off trabajo ocio.
Dado que el ocio es un bien para el trabajador, y el trabajo es un mal en trminos de utilidad marginal, para
incentivar a aumentar la cantidad de trabajo, el individuo deber recibir un mayor salario real. Por eso la oferta
de trabajo tiene pendiente positiva, siempre hasta el punto en que el trabajador ha agotado su tiempo libre y
llega al mximo de trabajo que pueda ofrecer (pleno empleo del individuo). A partir de ese punto, todo aumento
en el salario real no podr implicar ms oferta de trabajo. (OL vertical). La oferta agregada se realiza tambin a
travs de la suma horizontal de las ofertas individuales.
Equilibrio del mercado laboral: se encuentra en el punto en que la OL y la DL se igualan, y determinan un
salario real de equilibrio (w*) y un nivel de empleo de equilibrio (L*). El desempleo de equilibrio o
desempleo voluntario es (Lpe-L*), que es la diferencia entre el mximo absoluto de trabajo que los individuos
ofrecen y el mximo que ofrecen a ese salario real (w*). Este es un fenmeno probablemente ms difundido
entre trabajadores de bajas calificaciones o trabajadores potenciales de altos niveles de ingreso o riqueza.

Un aumento en la demanda laboral (empresas) genera un desplazamiento hacia DL, un


mayor nivel de empleo y un mayor nivel de salario real w1. Un aumento en la oferta laboral
(individuos) genera un desplazamiento de OL a OL, un menor salario real de equilibrio w1
y un mayor nivel de empleo.
Desempleo involuntario y ajuste en el salario real: se da cuando el salario real de equilibrio w* es considerado
por los trabajadores demasiado bajo y por lo tanto se fija un salario mnimo mayor, igual a w0. A ese nivel, Las
empresas contratarn L1 trabajadores y L2 trabajadores se ofrecern. Esto genera un exceso de oferta de trabajo
o desempleo involuntario o abierto igual a (L2-L1), que resulta independiente del desempleo voluntario (Lpe-

21

L2) que se da a ese nivel de salario. Aqu la rigidez a la baja del salario real es el factor que produce el
desempleo abierto. En trminos del individuo, el mismo est dispuesto a trabajar pero no encuentra trabajo, a
pesar de su bsqueda.

3)

A largo plazo: la tasa natural de desempleo (teora neoclsica)


En la visin neoclsica de largo plazo, el ajuste y cada en el salario real
disminuira el desempleo, de la misma forma que lo hara un exceso de
oferta de cualquier bien ante la cada de su precio. En este anlisis es
clave el anlisis microeconmico del mercado laboral. Esto lleva a que
los
objetivos de poltica econmica se concentren en
eliminar cualquier regulacin institucional o rigidez que impida el
ajuste
automtico.
En teora y a largo plazo, la flexibilidad y ajuste de los salarios permitira que todos los trabajadores
estuvieran empleados. En la realidad, siempre hay algunos trabajadores que no tienen empleo, an cuando la
economa se encuentra en ptimas condiciones. Esta tasa natural de desempleo puede explicarse por varias razones,
siempre desde los conceptos de creacin y destruccin de empleo.
Permanentemente algunos trabajadores pierden su empleo y algunos desocupados son contratados. Este
movimiento permite que un porcentaje de la poblacin econmicamente activa este desocupada. Sea:
PEA = L + U
PEA= poblacin econmicamente activa.
L= cantidad de trabajadores ocupados.
U= cantidad de trabajadores desocupados.
Suponemos que la PEA se mantiene activa.
d= tasa de destruccin de empleo (suponemos constante).
c= tasa de creacin de empleo (suponemos constante).
U/PEA= tasa de desempleo.
dU=dL-cU
Una condicin del desempleo natural es que es estacionario (dU=0)
dU=dL-cU=0
cU=dL=d(PEA-U)=dPEA-dU
cU+dU=dPEA
(c+d)U=dPEA
U/PEA=d/(d+c)
Entonces, la tasa de desempleo del estado estacionario, depende de las tasas de creacin y destruccin de
empleo. Cuanto ms alta la tasa de creacin (c), ms baja la tasa de desempleo. Cuanto ms alta la tasa de
destruccin, ms alta es la tasa de desempleo. Como consecuencia, medidas para reducir la tasa natural de
desempleo debern alterar estas tasas.
a) El salario mnimo legal
Si por alguna razn el salario se mantiene por encima del nivel de equilibrio, el resultado es desempleo
abierto. El salario mnimo legal reduce la tasa de creacin de empleo (c) y eleva el desempleo.
b) Negociacin colectiva y sindicatos
Desde el punto de vista econmico, un sindicato es como un crtel. El proceso por el cual los sindicalistas
acuerdan las condiciones de empleo se llama negociacin colectiva. Por parte del sindicato, se piden salarios ms
altos y condiciones de trabajo mejores a las que las empresas ofreceran sin la presencia de un sindicato. El elevar el
nivel de salario por encima del nivel de equilibrio, genera desempleo abierto (voluntario desde el punto de vista del
sindicato e involuntario desde el punto de vista individual). Dentro de esta disyuntiva, existe un trade off entre los
insiders (ocupados) representados por el sindicato y los outsiders (desocupados) que no tienen una
representacin tan clara.
c) Los salarios de eficiencia
Los salarios de eficiencia son pagados por la empresa a niveles superiores a los de equilibrio con el objetivo
de incrementar la productividad de los trabajadores. Desde este punto de vista, puede ser ms rentable mantener
salarios altos, an cuando haya exceso de oferta de trabajo. Esto genera un desempleo abierto similar al de los casos
anteriores.
Entre las razones por las cuales las empresas pagan salarios ms altos estn: la salud, la rotacin, la evaluacin
directa salario esfuerzo que puede realizar el trabajador.

22

Esta teora est vinculada a la teora marxista de salarios de eficiencia y de ejercito de reserva de desempleados.
d) Bsqueda de empleo
La bsqueda de empleo por un puesto adecuado provoca intervalos de tiempo prudenciales en el que el
trabajador se encuentra desempleado, dadas las diferencias entre los puestos disponibles y las distintas calificaciones
de los trabajadores. El desempleo que esta bsqueda genera se denomina desempleo friccional, en respuesta a las
fricciones del mercado laboral.
4) A corto plazo: el desempleo keynesiano o desempleo cclico
En la visin keynesiana, el desempleo no es resultado de un salario real elevado, sino de una insuficiente
demanda de bienes que obliga a las empresas a producir por debajo de su nivel de pleno empleo. Una
reduccin generalizada de salarios deprimira an ms la demanda de bienes
(dado el fuerte peso del consumo sobre el ingreso de los trabajadores). El
desempleo se profundizara. En este anlisis es clave el anlisis macroeconmico del
mercado laboral.
Si, a partir de una situacin de equilibrio inicial (w0,L0), se evidenciara una cada en la DA
por
shock adverso, las empresas se veran forzadas a reducir costos, principalmente el factor
trabajo (ms variable). Esto generara una nueva demanda laboral con un quiebre en
el
punto B, lo que llevara a un desempleo de (L0-L1). Reducir la tasa de salario
podra agravar DA y producir ms desempleo.
La recomendacin keynesiana implica la intervencin del Estado va
polticas fiscales o expansivas de estmulo a la DA.
5) Enfoques neoclsico y keynesiano de desempleo
Si suponemos ahora que la cada en el nivel de actividad econmica persiste en el tiempo, esto se ver en
el abandono de algunas empresas del mercado laboral y en la cada de la demanda de trabajo agregada a DL. En
trminos keynesianos el desempleo seguir siendo (L0-L1). Pero si cayera por debajo de DL, sera til la
recomendacin neoclsica del ajuste salarial dado el mayor desempleo que generara por una tasa de salario mayor a
w0.
Aqu es clave el horizonte temporal de ambos enfoques: para los keynesianos la capacidad instalada no se modifica
por tratar con el corto plazo. A largo plazo, los neoclsicos se apoyan en la posibilidad de variar la capacidad
instalada de las firmas por entradas o salidas del mercado.
Por eso es ms popular una visin keynesiana para los pases desarrollados, con menos vulnerabilidad,
mientras es ms aplicada la visin neoclsica en pases pequeos, muy vulnerables y abiertos a los shocks externos.
6) Evolucin del mercado de trabajo argentino 1947-1991
La poblacin puede dividirse segn la situacin frente al empleo:
PT=PP+PEEA
PEEA=PEA + PNEA
PEA=L + U
L= Lreal + Subocup
TA= PEA/PT
TD=U/PEA
TS=S/PEA
Inactivos= PNEA + PP
PT= poblacin total
PP=poblacin pasiva (0-16) (60 + )aos
PEEA= poblacin en edad econmicamente activa (16-60) aos.
PEA= participan del mercado laboral trabajando o buscando trabajo.
PNEA= no participan del mercado laboral.
L= trabajadores empleados.
U= trabajadores desempleados (buscan trabajo y no encuentran).
Lreal=trabajadores empleados que trabajan 35 + horas semanales.
Subocup= trabajadores empleados que trabajan menos de 35 horas semanales (subempleo abierto) y/o con menor
productividad (subempleo encubierto) y desean trabajar ms.
TA= PEA/PT= tasa de actividad (participacin).
TD=U/PEA= tasa de desempleo.
TS=S/PEA= tasa de subempleo.
Segn Monza, existen cuatro factores que determinan la situacin del mercado laboral:
Factores que determinan la disponibilidad de mano de obra (oferta de trabajo):
Crecimiento de la poblacin relativamente estable al 1,7% anual en 1947-1991.
Tasa de participacin (PEA/PT) fuerte cada desde los 70s hasta los 80s donde hay cierta reversin en la
tendencia. Fuerte aumento en la tasa femenina en los 90s.

23

Factores que determinan la generacin de puestos de trabajo (demanda de trabajo):


Nivel de PBI en los 70 y 80s desaceleracin del crecimiento desde los 60s (4.4%-2.7% - 0.9%).
Productividad crecimiento mnimo al 1% anual.
En situaciones de fuerte recesin, con escasas oportunidades de encontrar trabajo, la hiptesis del
trabajador desalentado indica que los trabajadores dejan de participar en el mercado laboral y abandonan la
bsqueda de empleo, evidenciando un fenmeno de desempleo oculto. Esto afecta de igual forma la cantidad de
desempleados y la de la PEA y no forma parte de las estadsticas.
Como resultado, el desempleo abierto hasta 1991 no fue un problema, manteniendo la tasa de desempleo
abierto por debajo del 8% aunque con tendencia creciente.
Se registr crecimiento en la tasa de subempleo.
Entre los empleos generados en el perodo se destacan: cuantapropismo, tercerizacin y servicio domstico.

7) El desempleo a partir de la Convertibilidad


En los 80s tuvo crecimiento sostenido pero se mantuvo por debajo del 8%. En los 90s puede verse el
cambio sustancial de la economa con un crecimiento en la tasa de desempleo que lleg a un pico del 18.4% en
Mayo 1995 (Crisis Tequila).
Una de las explicaciones a este fenmeno indica que la TD en los 80s encubra el subempleo bajo la forma de
empleo pblico con productividad muy baja. No obstante, el crecimiento en el empleo lleg a alcanzar niveles
socialmente insostenibles.
Por el lado de la oferta laboral se sostiene que el crecimiento en la PEA condujo a aumentos an mayores en la
bsqueda de empleo y a un crecimiento en la TD. No obstante esto aport, no es la causante de los bruscos
aumentos que registr la TD.
Por el lado de la demanda laboral, tiene que ver con el crecimiento del producto y de la productividad, que no se
reflejarn en mayores niveles de empleo si no se aplican polticas de empleo adecuadas. Adems, a partir de
1999 la economa destruy empleo a un ritmo mayor que la reduccin de la oferta laboral.
8) Las polticas de empleo
a) Polticas de demanda
Se trata de crear las condiciones adecuadas para estimular la demanda laboral y la creacin de nuevos
puestos de trabajo. Se est a favor de la menor intervencin posible y de la flexibilidad en el mercado laboral. Entre
ellas est disminuir los costos de reclutamiento y extra salariales, que pueden disminuir el empleo entre nuevos
ingresantes y trabajadores poco calificados. Tambin se menciona la eliminacin de barreras legales de grupos
profesionales y asociaciones empresariales, que constituyen importantes barreras a la entrada.
b) Polticas de oferta
Tambin se las denomina polticas activas en el mercado de trabajo. Su principal objetivo es ayudar a los
desempleados a tornarse competitivos y adquirir calificaciones para el mercado laboral. Esto se considera preferible
a un simple subsidio por desempleo (polticas pasivas).
No obstante, para su xito estas polticas deben estar bien orientadas a grupos especficos y no a la totalidad
de los desempleados, por lo que ser necesario un buen monitoreo.
Otra poltica es la ayuda que brindan las agencias pblicas de empleo, con resultados positivos cuando se
aplican sobre grupos especficos.
Los subsidios temporarios pueden darse de la forma de reducciones de cargas sociales para empresas que
contratan desempleados, subsidios para autoemprendimientos y subsidios para aquellos que encuentran empleo.

24

CAPTULO VII: Distribucin del Ingreso


1) Introduccin
Dentro de las polticas que buscan alterar la distribucin del ingreso podemos distinguir dos tipos de
intervenciones:
Intervencin directa: aquella que afectan el proceso de formacin del ingreso propiamente dicho, es decir las
fuerzas de oferta y demanda de trabajo. Ejemplo: salario mnimo.
Polticas indirectas: producen un impacto en las fuerzas que estn detrs de los mercados involucrados,
respetando la lgica de los mismos. Ejemplo: educacin, impuestos, etc.
2) Distribucin personal del ingreso
Es la distribucin del Y entre los individuos o familias de la sociedad, independientemente del sector en el
que produzcan los ingresos, regin a la cual provengan o factor productivo que promuevan.
Sus principales determinantes son:
Herencia (material, gentica o cultural).
Inversin realizada en acumulacin de factores (K fsico o humano).
Diferencias en las retribuciones salariales.
Otros factores sociales.
En los ltimos 30 aos la desigualdad en la Dist personal del Y fue incrementndose por 4 veces. En 1974
la relacin Y10/Y1 era de 8 veces, mientras en 2004 la relacin paso a 31 veces. Este deterioro persistente se
explica por la poltica implementada y en particular por las crisis cambiarias, financieras, monetarias y fiscales que
atravesamos.
La disponibilidad de capital financiero es clave en este deterioro, ya que en etapas previas a las crisis hace
posible aprovechar las crecientes tasas de inters. En el momento en que se desata la crisis las clases con mayores
ingresos se pueden proteger va ciertos mecanismos de resguardo:
Activos con poca variabilidad en dlares (inmuebles residenciales).
Desvo de ahorros al exterior.
Ingresos atados a la cotizacin del dlar.
Trabajos de alta calificacin con fcil recuperacin en el poder de compra.
Mejor acceso a mecanismos financieros para evitar la prdida del poder adquisitivo de la moneda.
Capacidad de lobby en beneficio propio (modifica legislaciones).
El colapso de la Tablita y crisis de Deuda en 1981-82, la hiperinflacin en 1989 y el colapso de la
Convertibilidad en 2002 elevaron significativamente los indicadores de desigualdad y generaron un piso de
desigualdad cada vez ms alto.
3) La curva de Lorenz y el coeficiente de Gini.
La curva de Lorenz organiza la informacin de los ingresos en sentido ascendente, a partir de los individuos
que perciben menos ingresos hasta los que perciben ms ingresos. A partir de ello se obtienen los porcentajes
acumulados de individuos y sus correspondientes ingresos, usualmente de a tramos acumulativos del 10%. Los
diferentes puntos se grafican para conectarse mediante trazos ascendentes.
La curva de Lorenz es buen indicador para analizar variedad de problemas:
Criterio para organizar rankings de pases segn su Dist Y (si no se intersectan las curvas, podemos definir cul
es ms igualitaria, ya que una curva ms baja indica mayor concentracin del Y)
Permite evaluar la progresividad del sistema impositivo (calculando curvas antes y despus de impuestos).
Permite calcular el coeficiente de Gini para medir la desigualdad en la Dist. Y para una poblacin dada
El coeficiente de Gini mide la relacin entre el rea comprendida por la curva de Lorenz y la lnea de
equidistribucin y el rea total que se encuentra por debajo de la lnea de equidistribucin. Por eso 0<CG<1.
Si CG=1 la distribucin es totalmente desigual.
Si CG=0 la distribucin es totalmente igualitaria.
Desde mediados de los 70s hasta los 80s, el CG muestra una desigualdad creciente fuertemente. A partir
de los 80s la desigualdad ha evolucionado de manera oscilatoria, pero con un patrn claramente creciente.
4) La teora de la distribucin funcional del ingreso.
Los factores considerados en esta teora son el trabajo y el capital. La teora neoclsica de la distribucin
del Y basa la distribucin en los precios de los factores de produccin. Es en el estudio de los mercados de factores
donde vemos como se distribuye el Y.
En un mercado competitivo se supone competencia perfecta y la maximizacin del beneficio:
BT=IT - CT
BT=PY-WL-RK

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Y=F(K,L)
A partir de suponer que la empresa al maximizar beneficios contrata trabajo hasta igualar sus respectivas
productividades marginales a las retribuciones reales de los factores:
W/P=FL R/P=FK
En trminos reales:
BT/P=F(K,L)-(W/P)L-(R/P)K
BT/P=F(K,L)-FL.L-FK.K
Cuando hay competencia perfecta y rendimientos constantes a escala, el ingreso se agota en el pago de los
factores, con lo cual bajo competencia perfecta el beneficio total debera ser cero.
F(K,L)=FLL+FKK
La teora neoclsica de la distribucin seala que la produccin total se divide entre los pagos al capital y
los pagos al trabajo, teniendo en cuenta su productividad marginal. Los salarios y beneficios son variables
dependientes dentro de un modelo de equilibrio general. Estas retribuciones dependern de:
la disponibilidad y distribucin de recursos.
la tecnologa.
los gustos.
el comportamiento en relacin al ahorro.
En el marco de una economa cerrada y sin movilidad de capitales, el pensamiento keynesiano admite la
posibilidad de una modificacin permanente en el salario. No obstante, si se supone que los salarios estn destinados
al consumo y los beneficios a la inversin, un aumento en los salarios disminuye los beneficios y en consecuencia la
tasa de inversin, lo que se traduce en un menor crecimiento en la economa. Este aumento no solo se hace a costa
de los beneficios de los capitalistas del presente, sino a costa de los capitalistas y los asalariados del futuro.
En el marco de una economa abierta y con movilidad de capitales, el capital podr trasladarse entre los
pases en busca de un beneficio mayor, por lo que la posibilidad de redistribucin desaparece. Ante un aumento en
los salarios, los recursos de inversin parten al exterior, la inversin se hace nula y la desocupacin se extiende. Con
perfecta movilidad de capitales la tasa de beneficio est determinada internacionalmente (r=r*) y los salarios en cada
pas son un residuo que depende fundamentalmente de la productividad del trabajo.
Como conclusin, la redistribucin permanente a favor de los asalariados y en contra de los beneficios es
incompatible con la movilidad de capital.
5) La redistribucin a partir de los impuestos
En finanzas pblicas es conocida la dificultad de distribuir el Y a travs de una reforma impositiva. En este
sentido, hay ciertas caractersticas en los impuestos que llevan a esas limitaciones:
Es necesario el IVA por su carcter neutral y por su fcil recaudacin.
El impuesto a las ganancias tiene importantes distorsiones que se generan cuando la alcuota marginal se
incrementa.
En este sentido, no alcanza con la estructura impositiva para redistribuir integralmente el Y. Es ms efectivo
hacerlo mediante el gasto pblico, la educacin, la salud, etc.
6) La redistribucin a partir del gasto social
La orientacin del gasto pblico social (GPS) hacia determinados sectores es uno de los instrumentos con
que cuentan los gobiernos para alcanzar mayor equidad. Para complementar el concepto tan vago que representa la
equidad son necesarios otros enfoques ms precisos:
Enfoque distributivo puro: el GPS como instrumento para mejorar la distribucin del Y. El gasto estatal como
mecanismo de redistribucin. Si cada persona recibe con las prestaciones un monto distinto al que aport con
los impuestos, se est modificando su ingreso. Si este ingreso ha mejorado, la intervencin est justificada.
Enfoque de necesidades bsicas: el GPS debe destinarse a la provisin de bienes y servicios esenciales (canasta
bsica) a personas que no podran acceder a su consumo sin intervencin estatal.
Enfoque de la igualdad de oportunidades: se debe asegurar que todo individuo posea el mismo conjunto de
oportunidades para acceder a un determinado nivel socioeconmico. Este enfoque tiene una visin ms de largo
plazo, al estar referido por lo general a generaciones ms jvenes.
Estos tres enfoques, aunque diferentes, no son excluyentes. Desde cualquiera de ellos puede justificarse que
el Estado gaste en sectores sociales.
7) Estrategias para el alivio de la pobreza
En la actualidad el Banco mundial propone las siguientes medidas para luchar contra la pobreza en tres
esferas:
Oportunidad: brindar oportunidades materiales. Empleo crdito, carreteras, mercados, escuelas, salud, acceso a
los mercados laborales formales e informales, etc.

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Empoderamiento: eficientizar las administraciones pblicas, promover la igualdad jurdica y el acceso a la ley,
permitir la participacin en servicios pblicos, facilitar el desarrollo de asociaciones entre la poblacin pobre e
incrementar la capacidad poltica de los pobres.
Seguridad: reducir la vulnerabilidad a las crisis econmicas, a las enfermedades, desastres naturales, violencia,
etc. Tomar medidas nacionales eficaces para la gestin de riesgos de grandes crisis generales y establecer
mecanismos para reducir estos riesgos.

8) Pobreza y Estrategia Asistencial en Argentina


La tasa de pobreza en Argentina hasta la dcada del 70 rond el 5% (5% de los individuos perteneca a una
familia que no superaba el umbral o lnea de la pobreza, es decir, la canasta bsica de alimentos). Un indicador ms
cercano al de los pases desarrollados que de los pases en desarrollo. En la actualidad la tasa de pobreza llega al
50%.
La evolucin de la pobreza en los ltimos aos puede resumirse en:
1980-864% por el estancamiento econmico;
1986-8931% por la crisis macroeconmica de fines de los 80s.
1990-9224% con la aplicacin del plan de estabilizacin.
1992-988% crecimiento econmico empobrecedor.
1997-00amesetamiento.
2000-02fuerte aumento.
2002-03apenas una cada marginal.
Como evidencia emprica podemos ver que la pobreza aumenta sobre todo en perodos de grandes crisis
econmicas. Luego, apenas la economa se recupera, la tasa de pobreza suele bajar abruptamente. Por eso se espera
una cada en los niveles de pobreza.
No obstante, Argentina tambin evidenci aumentos de la pobreza en perodos de amesetamiento o de
crecimiento econmico. En relacin al fenmeno que vivimos en los 90s, una hiptesis indica que la integracin
econmica que vivi el pas de manera rpida y brusca, y las reformas pro-mercado que la rodearon generaron dos
fenmenos:
Cambios en la estructura sectorial de la economa. Muchos sectores intensivos en trabajo no calificado se
achicaron.
Cambio tecnolgico. Esto provoc el desplazamiento de M.Obra no calificada e incluso semicalificada.
Esto se tradujo en una cada del empleo, aunque ms importante, en las menores horas trabajadas y en el
salario real, llevando a estas familias de trabajadores no calificados a situaciones de pobreza.
a) Las polticas asistenciales en los 80s y 90s
Se definen en forma restringida como programas focalizados en la poblacin carenciada, cuyo principal
objetivo es aliviar las situaciones de pobreza. Se ignoran de esta forma otras polticas ms indirectas (incluso
programas de empleo).
Podemos analizar la evolucin de estos programas en trminos del indicador de gasto pblico asistencial
por persona pobre. Esta tasa cae fuertemente en la dcada de los 80s y se estanca durante los 90s. A esto apuntan
algunas crticas sobre el comportamiento pasivo del gasto, que no reaccion fuertemente al aumento de la pobreza.
Este sistema se caracteriz por
Bajo grado de cobertura una porcin baja de la poblacin percibiendo algn tipo de transferencia o ayuda
asistencial.
Insuficientes mecanismos de focalizacin, en su mayora geogrficos, lo que generaba grandes inequidades
horizontales.
Excesivo asistencialismo, prcticamente no exista la contraprestacin en los programas.
Multiplicidad burocrtica de los programas, superponie4ndo programas en los distintos niveles de gobierno.
Ineficiencia en la gestin de la poltica asistencial.
Clientelismo poltico.
b) Programa Jefes de hogar (PJH)
Se aplic a principios del 2002 bajo un contexto de plena crisis econmica, temores de estallido social y un
sistema de asistencia social muy fragmentado, de baja cobertura y sin mecanismos automticos ante un aumento en
la pobreza. El programa consiste en una transferencia de 150 pesos mensuales a jefas o jefes de hogar desocupados
con hijos de hasta 18 aos de edad. En teora esto exige una contraprestacin en actividades comunitarias.
El programa esta administrado por el Min. de Trabajo y no por el Min. de Desarrollo Social. Tiene ms de 2
millones de beneficiarios e implica ms de 4000 millones anuales de presupuesto, lo que representa el principal
programa asistencial de la actualidad y posiblemente en la historia del pas.
Como aspectos positivos podemos mencionar:
Focalizacin relativamente buena (estudiada por BMundial)en su gran mayora la gente que percibe el programa
es pobre.
Sigue la tendencia mundial de sistemas nacionales de transferencias monetarias condicionadas al cumplimiento de
ciertas contraprestaciones, al menos en teora.

27

Criterios de elegibilidad relativamente transparentes, sin intermediarios. En teora esto no impide el clientelismo
pero lo dificulta.
Como debilidades:
Implica un sesgo en contra de familias sin hijos y/o familias numerosas.
Genera claros incentivos al fraude asistencial. Una alternativa podra ser un subsidio por persona, variable en
sentido inverso a la edad.
Desocupacin y pobreza no son sinnimos. Este plan debera tener como objeto la poblacin pobre y no la
desocupada. Por un lado genera por ello filtraciones hacia personas desocupadas no pobres (1/3 de los desocupados
no son pobres) y por el otro lado provoca una falta de cobertura hacia personas pobres no desempleadas (slo el
16% de las familias pobres tiene a sus jefes desempleados).
Genera incentivos para abandonar empleos con salarios bajos, o a la inversa, desincentivos a tomar un trabajo por
no dejar de percibir la transferencia de $150. Tambin influye la falta de lmites temporales. No obstante si el
control no es estricto, surge el fraude asistencial, as como la informalidad en el empleo (trabajo no declarado).
Las alternativas para resolver estas debilidades pueden ser:
Sobre el desincentivo monetario al trabajo Implementar un subsidio decreciente en el ingreso.
Sobre la dependencia de la asistencia Implementar subsidios decrecientes en el tiempo con un lmite temporal.
Tambin pueden combinarse transferencias monetarias con cupones de alimentos, medicamentos y material escolar,
transferencias bancarias o slo a la jefa de hogar. Otra alternativa es ajustar la transferencia por variaciones
regionales de precios.
Sobre los requisitos y el control Desligar el gerenciamiento de la poltica social del mbito poltico, que sea
administrado por algn ente autnomo, profesional e independiente del poder poltico., asi como muchos otros
elementos relacionados con la institucionalidad.

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CAPTULO VIII: Contexto Internacional


1) Introduccin
En el origen de todas las crisis hay dos clases de factores:
Factores internos: financieros, fiscales y/o cambiarios.
Factores externos: comportamientos de manada de los capitales internacionales, aumento en la tasa de inters
internacional, aumento en el precio internacional del petrleo, cada en el precio internacional de las materias
primas, etc.)
Existen tres tipos de crisis: financieras, fiscales y cambiarias
La Gran depresin 1930: crisis bancaria + financiera.
Argentina 1989: crisis fiscal + cambiaria
Efecto Tequila 1995: crisis financiera + cambiaria.
Argentina 2001: Crisis fiscal + financiera + cambiaria.
2) Los canales de transmisin de los shocks externos
La economa se vincula al resto del mundo a travs de dos canales:
Comercio de bienes y servicios
Finanzas internacionales.
Es a partir de estos canales por donde los shocks tienen efecto sobre la economa nacional.
3) Shocks externos y comercio
a) Crecimiento del Resto del Mundo
Cuando el RM crece, importa ms bienes. Esto repercute sobre nuestras Xs e
incrementa la DA, por lo que el ingreso aumenta.
A la inversa en caso de una recesin mundial.

b)
Precio de las materias primas y trminos de intercambio
Una cada importante en el precio de las materias primas se traduce en una disminucin del valor de las Xs, lo
cual reduce las XNs y la DA, y por lo tanto el nivel del producto. Estas cadas
contribuyeron al colapso de la Convertibilidad, aunque a partir del 2002, los
precios se recuperaron.
Las variaciones en los trminos de intercambio tambin modifican el valor de las
exportaciones netas. Una cada en los TI se traduce en una prdida de competitividad y en
una cada en las XNs y en la DA.
c) Shock del petrleo
En el caso del shock del petrleo de 1973, el crtel de la OPEP decidi
aumentar el precio del barril. Esto elev el precio de un importante insumo,
gener
aumento
de
precios
y

lo
cual
desempleo.
La contraccin de la OA de OA1 a OA2 llev a
la economa de
e1, con pleno empleo, a e2, con desempleo (Y1Ype). En
esa situacin se
intent combatir el desempleo con polticas fiscales y
monetarias
expansivas,
desplazando la DA1 a DA2. La economa comenz a
recuperarse, volviendo al
pleno empleo pero con subas de precios.
Pero en las negociaciones colectivas se intent
elevar el salario por
la suba de precios, por lo que la OA volvi a desplazarse
hacia arriba a OA3,
esta vez, debido a la presin salarial. En el nuevo
equilibrio, e4, el
desempleo persista y la inflacin entraba ya en una
espiral de precios,
alimentada ahora por nuevas polticas de demanda expansivas.
Una poltica ms acertada hubiera sido dejar que los sindicatos aceptaran una cada en los salarios para
ayudar a combatir el desempleo. La OA2 ira paulatinamente descendiendo, hasta alcanzar un ajuste a largo plazo en
un punto como e1, igual al punto de partida. La leccin: hay que confrontar los costos de corto plazo de convivir con
el desempleo y la recesin versus las ganancias de largo plazo de una mayor competitividad y crecimiento.

29

d) Devaluaciones competitivas de socios comerciales


Las devaluaciones de Brasil post Crisis 1998 afectaron seriamente la competitividad argentina, reduciendo las
XNs entre un 20% y un 30% del comercio total. Esto contrajo la DA y disminuy el
producto de equilibrio.

4) Finanzas internacionales y shocks externos

a) Sistema monetario internacional


Desde el S XIX hasta la 1 Guerra Mundial el sistema monetario internacional funcion bajo el patrn oro.
La 1 Guerra Mundial (1914-1918) destruy el patrn oro. No haba suficientes reservas internacionales como
para respaldar las necesidades monetarias y las monedas ms importantes slo podan estar respaldadas
parcialmente por el oro.
Dcada 1930 se generaron pnicos financieros entre un pas y otro, con efecto rebote. Esto acentu an ms la
prdida de reservas.
Luego de la 2 Guerra Mundial, y a partir del acuerdo de Bretn Woods (1944) se puso en funcionamiento el
nuevo sistema monetario internacional con el objeto de estimular el comercio que haba sido severamente
daado por la guerra. En este sistema de tipo de cambio fijo, las monedas se intercambiaban por una paridad fija
y haba una moneda en el mundo, el dlar que tena el respaldo oro. Indirectamente las monedas se volvieron
convertibles en oro.
A partir de este nuevo sistema se crea el FMI, para ayudar a los pases a financiar desequilibrios transitorios en
la BPagos y para que no tuvieran que interrumpir el comercio en bienes y servicios. Porqu se eligi el dlar
como patrn de referencia? Porque el 60% de las reservas en oro estaban en poder de EE.UU. y numerosos
pases se encontraban incapaces de asegurar la convertibilidad de sus monedas.
En 1971, EE.UU. declar oficialmente la inconvertibilidad del dlar, sealando que a partir de esa fecha el dlar
iba a valer su precio de mercado.

b) Movimiento de capitales
En aos recientes, el desempeo de los mercados financieros globales ha dado lugar a 4 tipos de graves
problemas:
Pnico cuando los capitales abandonan sbitamente un pas o regin, no porque est colapsara, sino porque
otros huyen. Esto lleva a numerosas inversiones a la quiebra, una vez que se retiran los fondos.
Burbuja se forma a partir de alguna buena noticia fundamental que se exagera hasta volverla irreconocible.
En la euforia, los fondos fluyen hacia los sectores favorecidos y, por un tiempo, los precios de las acciones
suben desmesuradamente. A la larga, los inversores ms rezagados salen perdiendo, porque cuando explota la
burbuja, el valor de sus acciones desaparece.
Riesgo moral los inversores son indiferentes a la rentabilidad bsica de una inversin porque esperan que, si
algo va mal, el gobierno o el FMI los saquen de apuro.
Falta de informacin sobre el valor del TC de largo plazo se da cuando los inversores no disponen de un
marco de referencia para estimar su valor. Se guan por anuncios del tipo poltico, por lo que el TC asume
valores irreales por perodos prolongados o puede cambiar de un momento a otro, an cuando las condiciones
fundamentales apenas varen. Con el tiempo, los valores monetarios tienden a ajustarse para restablecer los
precios relativos en los principales mercados,
Por otro lado, la falta de profesionalismo de la banca inversora y las comunidades de agentes burstiles
exacerba todas estas fallas de los mercados financieros. Pese a estos problemas, los mercados asignan mejor los
capitales que los gobiernos, a cuya ignorancia se suma a menudo consideraciones polticas. En este sentido, Sachs
(2001) recomienda efectuar cinco reformas:
Reglas estrictas para la divulgacin de datos., para prevenir el fraude, como la explosin de burbujas y ciclos
expansivos fundados en tendencias pasajeras.
Reglamentos para intermediarios financieros que les impidan jugar con los fondos de sus depositantes.
Cdigos de conducta severos para evitar conflictos de intereses en el asesoramiento financiero.
Mtodos de capacitacin para los analistas.
Normas que favorecen las relaciones a largo plazo, en relacin a los volubles flujos de capitales a corto plazo.
c) Controles de capitales

30

No resuelven los problemas de base del sistema financiero internacional, sino que pueden ser un sustituto
transitorio. En el largo plazo, conviene moverse en direccin a un sistema que evale el riesgo adecuadamente y
mantenga abiertos los mercados de capitales. En la dcada del 90, los siguientes pases latinoamericanos tuvieron
distintas posturas econmicas clave:
Argentina Mxico Chile
Colombia Brasil
Esterilizacin

Control Ks

Flotac.Cambiaria

El cuadro muestra cmo la poltica econmica de Chile fue opuesta a la poltica de Argentina. En Chile el
objetivo fue aislar la economa nacional de los movimientos de capital. En Convertibilidad Argentina, la economa
en los 90s se volvi muy dependiente del flujo de capitales.
d) Tasas de inters internacionales
Los movimientos de capitales se explican por las diferencias en las tasas que existen entre los pases.
Cuando stas son bajas en los pases desarrollados, los inversores buscan destinos ms rentables para sus fondos, lo
cual favorece las entradas de capitales en pases emergentes.
Al 2003 las tasa de inters se encuentran en un mnimo histrico en 35 aos. La debilidad de la economa
mundial hace probable que este escenario se prolongue. Con Argentina en Default, esta situacin no pudo
aprovecharse.
5) La dcada perdida y la vuelta al mercado
Se refiere a la experiencia latinoamericana en la dcada de 1980. En ella las corrientes de capital cayeron
abrupta y repentinamente. Los pases latinoamericanos restringieron cuantitativamente las importaciones, elevaron
los aranceles, crearon sistemas de TC mltiples y aplicaron impuestos ineficaces con la idea de atenuar los
crecientes dficits internos y externos. Al persistir estos dficits, los gobiernos financiaban con emisin, lo que
provocaba inflacin. Algunos pases aplicaron polticas heterodoxas para combatir la inflacin inercial mediante
congelamiento de precios y controles del tipo de cambio y salarios, lo cual alent la espiral inflacionaria, sobre todo
porque no se reconoci la responsabilidad de la indisciplina fiscal en todo este problema. Algunos pases como el
nuestro, experimentaron la hiperinflacin.
Todo esto contribuy al bajo ritmo de desarrollo durante toda la dcada. De un promedio de 5.9% en los 70s, las
tasas de crecimiento cayeron a 1% y hasta fueron negativas en trminos per cpita.
6) Los flujos de capital y contagio ante la crisis mexicana y asitica
En algunos pases como Argentina, el crecimiento fue posible debido a la capacidad productiva
previamente subutilizada, pero tambin se debi fuertemente al ingreso de nuevas inversiones y a aumentos en la
productividad.
Gran parte de la inversin fue facilitada por corrientes de capitales extranjeros, que luego de desaparecer
entre 1983 y 1990, reaparecieron y crecieron en forma pujante hasta representar el 4% del PBI regional en 1991 y
6% en 1993 y 1994.
Varios factores contribuyeron a esta oleada de capitales:
Aumento en tasas de crecimiento y menor inflacin (resultado de las reformas, privatizaciones y
desregulaciones).
Alta rentabilidad y oportunidad para diversificar el riesgo.
Bajas tasas de inters en EE.UU.
Avances tecnolgicos en estos pases e innovaciones en el sistema financiero internacional.
Esto les permiti impulsar el desarrollo econmico desligando las inversiones en la economa local de la
disponibilidad del ahorro interno.
No obstante, el aumento en las corrientes de capital y la integracin financiera presentan tambin riesgos
significativos. A mayor entrada de capitales, mayores costos de una reversin repentina de esas entradas. Las salidas
rpidas se desencadenan generalmente por una prdida de confianza en las polticas o gestin macroeconmica de
un pas pero pueden difundirse rpidamente a otras economas que no presenten necesariamente las mismas
debilidades que aquella que las origin. Este comportamiento de manada se debe a que los inversionistas
institucionales y los administradores de fondos de inversin tendern a copiar el comportamiento de sus pares, de
modo que la calidad de sus carteras de inversiones no parezca peor que la del conjunto de la industria. La sancin
por bajo rendimiento es a menudo mayor al premio por rendimiento extraordinario. Esto puede causar cuantiosos
retiros de capital, en las que el castigo a la economa sea mayor al delito de haber causado el desequilibrio original.
Si en la economa interna, el sistema financiero est subdesarrollado o regulado inadecuadamente, los riesgos de la
volatilidad de los flujos de capital pueden agudizarse.
El impacto de Asia en Amrica Latina (y en Argentina en particular) se dio a travs de dos canales de
contagio: las finanzas y el comercio. Las corrientes de capital a la regin cayeron notablemente desde 1997. El
mercado argentino, con un tipo de cambio fijo y con una fuerte dependencia de su comercio exterior hacia Brasil
como socio comercial, se evidenciaron con el comportamiento de manada y la posterior devaluacin de de dicho
pas. Los dficit externos se volvieron para dichos pases insostenibles y Argentina sigui a Brasil como blanco de
los ataques especulativos recin en 2001.

31

Por eso, la crisis de Asia en 1997 ha subrayado una vez ms la vulnerabilidad de Amrica Latina a los
shocks externos a travs de los dos canales conocidos, as como la estrechez en su base de exportacin y la
dependencia permanente de los productos primarios como fuente de divisas.
7) Ratios de deuda y vulnerabilidad
La relacin deuda pblica/PBI mide la magnitud de la deuda en relacin al tamao de la economa (PBI).
Se considera que una tasa por debajo del 15% es aceptable, mientras un nivel mayor al 30% se considera
preocupante.
Por otro lado, la relacin Deuda/Exportaciones nos muestra el stock de deuda en relacin al valor de las
exportaciones del pas deudor. Refleja la verdadera capacidad de pago del pas, ya que la deuda en moneda
extranjera debe ser pagada con las divisas que ingresan con la venta de nuestros productos al extranjero. En
promedio, los pases se ubican en un rango de 170% a 200%. Un pas muy endeudado indicar un ratio superior al
275%.
8) Reduccin de la vulnerabilidad
Cul es la poltica apropiada para enfrentar la vulnerabilidad de los pases emergentes a los vaivenes del
mercado de capitales internacionales? Qu enseanzas nos deja la crisis de los 90s?
No basta con poltica fiscal prudente. Si la solidez fiscal es cclica (desaparece cuando se corta la afluencia de
capitales y aflora el dficit), los gobiernos a menudo se ven obligados a restringir an ms el gasto en momentos de
crisis como seal al mercado de una poltica fiscal prudente y sostenible. Esto se da en contraposicin al
comportamiento de economas desarrolladas, que se permiten emplear polticas fiscales expansivas para amortiguar
los ciclos econmicos.
Tasas de ahorro elevadas no inmunizan a las economas contra el contagio financiero.
Los controles de capital tampoco aislan a las economas del pnico financiero. Adems pueden resultar riesgosos
si favorecen sistemas bancarios sin transparencia o ni supervisin adecuada.
La combinacin de bancos dbiles y pocas de bonanza es peligrosa. Si el auge es fuerte, todas la inversiones
tienen elevada rentabilidad, y los bancos y otros financistas caen en la tentacin de considerar solventes a todos los
prestatarios. La idea es ir contra la corriente de las bonanzas crediticias para evitar una aumento desmesurado en los
prstamos, y que los bancos sean lo suficientemente fuertes para resistir los choques a los que inevitablemente
estarn expuestos.
La promesa del tipo de cambio fijo puede incentivar a los prestatarios locales a endeudarse excesivamente en
moneda extranjera componente muy desestabilizador si el tipo de cambio no es sostenible en el tiempo (cuando
est muy apreciado).
Por parte de Argentina, el haber elegido la convertibilidad y liberalizado la cuenta capital del balance de
pagos (no imponer ninguna restriccin al movimiento de capitales) llev a una economa inconsistente, con un
sector externo y un sector fiscal dbil, inconsistencia que los comportamientos de manada no perdonan. Hacia el
futuro, adems de contar un tipo de cambio flexible, hay que contar tambin con un mecanismo de contingencia para
proteger a la economa de los efectos adversos de las fluctuaciones del contexto internacional. Una poltica fiscal
anticclica es un ingrediente esencial para ello.

32

CAPTULO IX: Ciclos Econmicos y Diagnstico


1) Introduccin Condiciones Iniciales y Diagnstico
Las condiciones iniciales de una economa se analizan para tener una radiografa de la situacin econmica y
luego elaborar un diagnstico.
El diagnstico se elabora para sugerir medidas de poltica econmica para solucionar los problemas que se
plantean y alcanzar los objetivos propuestos.
2) Condiciones iniciales en las variables objetivo
a) Inflacin anual
80s Inflacin>100% anual (x encima de 2 dgitos) Aproximadamente.
Creciente.
(1986/87) Baja transitoria x Plan austral (Estabilizacin).
(1989/90) Hiperinflacin (4000% aproximadamente).
90s Inflacin nula x Plan Convertibilidad (Estabilizacin).
2002/5 Inflacin x crisis cambiaria (Fin convertibilidad)
Devaluacin
Pol. monetaria activas
Hoy 2005 12% y creciente.
Desafo controlar una inflacin < 10% anual

b) Crecimiento PBI
80s Aos con tasas crecimiento (+)
Aos con tasas crecimiento (-)
No hubo crecimiento y la tasas resultaron altamente cclicas.
La dcada perdida
90s Crecimiento a largo plazo pero no sostenible x Acumulacin de Deuda
Muy cclico: dos crisis generan recesiones (1995, 1998) hasta el colapso de la
convertibilidad.
2000/2 Fuerte recesin (2002 PBI 11%)
2003/5 Tasa aproximada 9%. Recuperacin PBI a niveles 1998.
Desafo Mantener crecimiento sostenido.

c) Saldo de Cuenta Corriente


80s S.Cta.Cte.<0 x endeudamiento c/exterior (C+I>Y)
90s dem a los 80s - Se sigue tomando deuda
Excepcn 1990 x Hiper (C,ITC altoSpvt.Cta.cte.)
2002/5 En 2002 Maxi devaluacin (X,MSB.Com. + Default (no pago Ints.
Deuda))SCta.Cte.>0.
Continua hasta 2005 pero con S.Cta.Cte.>0 decreciente (a medida que se recupera
la economa (M+Pagos Ints.)
d) Tasa de desempleo
80s Cerca de pleno empleo (aproximadamente 80%)
90s Crece TD. A partir 1993 supera 10% Gran falla de la Convertibilidad.
En 1995 (pico 18%). Luego vuelve a caer a un 14% (1998).
Para volver a crecer a su pico mximo en los ltimos 30 aos.
2001/2 colapso de la convertibilidad (20% aproximadamente).
2003/5 TD. Hoy 2005 12%. Sigue siendo alta (incluye Plan Jefas y Jefes H).
Desafo Reemplazar planes Jefas y Jefes.
Reducir indicador a sus niveles histricos.

e) Distribucin del Y
Deciles (10%) 1997 (10% + rico = 35.4% del Y)
(10% + pobre = 1.6% del Y)
(35.4/1.6)=22 veces gana el 10% + rico en relacin al 10% + pobre.

Quintiles (20%) 1997 (20% + rico = 51.3% del Y)


(20% + pobre = 4.4% del Y)
(51.3/4.4)=11.7 veces gana el 20% + rico en relacin al 20% + pobre.
Esto muestra una excesiva concentracin del Y (en pases desarrollados<8%).

Coeficiente de Gini Mn (0) =Dist. Totalmente igualitaria (toda la poblacin recibe igual Y)
(0 < CG < 1) Mx (1) = Dist. Totalmente desigual (1% poblacin recibe todo el Y)

33

En pases desarrollados el CG<0.3


Arg. 80s Aprox. 0.4 aceptable p/pases en desarrollo
Aunque mayor al de los 70s.
Arg. 90s Con Convertibilidad y luego de la crisis de 1995 CG.
Arg.2002 con colapso de la convertibilidad.
Indice de pobreza % Hogares con Ys. Por debajo de lnea de pobreza (no cubren la
canasta bsica de alimentos del IPC)
Arg.1989/90con Hiper se alcanza un pico de IP=40%.
Arg. 90s Inicio Convertibilidad IP al 23%.
Con la crisis 1995 crece hasta llegar al 35% en 2001
Arg.2002 IP=52% como consecuencia de la maxidev.(NGP)
Arg.2003/5 IP parte por TD y x planes sociales.
Desafo Ind. Pobreza o el CGini para lograr una sociedad igualitaria.
Pero los logros se ven a Largo plazo.

3) Mercados e Indicadores
En los siguientes mercados se analizan las variables de poltica econmica segn ciertos indicadores.

a) Mercados de bienes y servicios


(Tasa de Crec%) PBI.
(Tasa de Crec%) Productividad total de los factores (residuo Solow) ndice del avance tecnolgico.
(Tasa de Crec%) Tasa inversin TIBruta = Inv.Bruta/PBI
TINeta = Inv. Neta/PBI (TIB>TIN)
Flujo Ahorro inversin (S-I) Si S>I vivimos con lo nuestro Financiamos al ext o
pagamos deuda.
Si S<I endeudamiento.
Indice de produccin industrial per cpita indicador de situacin industria.
b) Indicadores fiscales, Deuda y prima de riesgo pas
Resultado del Sector pblico = Rdo. Fiscal/PBI Si RSP>0 Spvt. Fiscal
(Total = Consolidado = Operativo)
Si RSP < Dficit Fiscal.
(Primario = No consolidado)
Prima riesgo pas Representa el spread de los bonos de la deuda argentina sobre los
bonos del Tesoro de los EE.UU. (Diferencia en las tasas de inters).
[RP = rARG rUSA] Lo calculan las instituciones calificadoras de riesgo.
Indica la diferencia en el rendimiento de una inversin en Argentina
en relacin a una de EE.UU. (para justificar el mayor riesgo).
Deuda Pblica Bruta (en Millones U$s y como % PBI)
ndice de precios e inflacin.
c) Mercado cambiario
Xs / Ms / S. Balanza comercial (en Millones U$s y como % PBI)
ndice de competitividad muestra la capacidad del pas para alcanzar altas tasas de
crecimiento sostenido en el PBI per cpita.
Saca pronsticos p/aproximadamente 5-10 aos sobre base
de indicadores de instituciones o condiciones econmicas
(nivel de apertura. Gobierno, Finanzas, Infraestructura,
Tecnologa, Gestin empresarial, Trabajo, Instituciones).
d) Indicadores monetarios y financieros
Grado de monetizacin de la economa Gm=(M/PY)= 1/V (1/Velocidad dinero)

e) Indicadores sociales
ndice de Desarrollo Humano Clasifica adelantos del desarrollo humano en 3
Dimensiones (esperanza de vida, Educacin, Ingreso).
Tasa de desempleo.

f) Contexto internacional
Flujos de capital / Entradas netas de K.

4) Diagnstico Argentina 2005 Versin oficial


Durante el 2005 Argentina se caracteriz por:

34

Crecimiento elevado pero convergente paulatinamente a una tasa de largo plazo sostenible. Fase de
consolidacin luego de las crisis trillizas del 2002 (financiera + cambiaria + fiscal) que llevaron al colapso de
la Convertibilidad.
Recuperacin del nivel de actividad y empleo. Crecimiento del PBI x cuarto ao consecutivo
Reanudacin del proceso inversor.
Reaparicin del crdito + retorno del sector pblico al mercado crediticio.
Reestructuracin de la deuda.

Conclusin
Argentina en 2005 pasa por la normalizacin de la situacin econmica. Mayor solidez y menor volatilidad
en las variables agregadas, lo que implica la continuidad en el proceso de expansin y la menor vulnerabilidad ante
shocks externos.
Desafo
Preservar la estabilidad econmico financiera va: Polticas prudentes y viables para administrar la coyuntura
favorable externa y evitar
ciclos cortos de sobre optimismo para no caer en desequilibrios econmicos
y financieros cuya correccin conduzca a una interrupcin del crecimiento.
Control de Ks especulativos a Cpzo p/evitar un mercado financiero voltil y pro cclico (plazo de permanencia a
1 ao y encaje 30%). Se busca alargar los plazos de los flujos de ahorro externo, privilegiando el financiamiento a
la inversin productiva y al comercio exterior.
Estrategia contra cclica de acumulacin de reservas internacionales para una menor
vulnerabilidad hacia
shocks externos y para enfrentar compromisos financieros externos.
La cuestin principal: Preservar entorno de baja inflacin que caracteriz la etapa de salida de la crisis,
impidiendo mecanismos formales o informales de propagacin de la misma va formacin de expectativas (efectos
de segunda vuelta).Esto se hace va acuerdos con sectores especficos, la preservacin de la disciplina fiscal y la
prudencia en el manejo monetario.
5) Diagnstico Argentina 2005 Versin crtica
Segn la experiencia, los controles de precios no han sido efectivos y no son una medida apropiada para controlar
la inflacin ante desequilibrios en los fundamentals (fiscalesmonet). Hoy no hay factores fiscales que generen
inflacin, pero si un leve exceso de oferta de dinero producto de la poltica del BCRA de sostener el TC nominal
por encima del equilibrio, lo que puede llevar al alza en el nivel de precios. Aqu los controles de precios no
pueden corregir el problema.
Segn Rodrik, preservar el entorno de estabilidad macroeconmico- financiera y reducir continuamente el peso de
la Deuda, representan slo uno de los principios econmicos que aseguran el crecimiento sostenido. Adems de
eso hay que respetar:
- Derechos de propiedad y cumplimiento de la ley, que garantice a los inversores la obtencin de utilidades.
- Garantizar que los incentivos privados reflejen costos y beneficios sociales y as alcanzar la eficiencia
productiva.
Se observa en estos aspectos una peor situacin que en los 90s. Como ejemplo podemos ver:
Retenciones a las Xs que desincentivan a invertir en sectores y desaprovechan ventajas comparativas que
favorecen el crecimiento. La alternativa no es su eliminacin inmediata lo que afectara las cuentas fiscales y
elevara el nivel de pobreza sino bajarlas a medida que mejore la situacin econmica, se logre reducir la
evasin tributaria y/o eficientizar la Administracin Pblica.
Otro impuesto a reemplazar es el Impuesto al cheque, ya que desincentiva la bancarizacin y la economa formal,
necesarios para el desarrollo de un sistema productivo moderno y eficiente.
Poltica de servicios post Convertibilidad que no garantiza los derechos de propiedad en los inversores privados,
bajo la inconsistencia temporal de la discrecionalidad, lo que lleva a niveles de inversin inferiores a los
socialmente ptimos.
En trminos de crecimiento, se observa una creciente incertidumbre a futuro debido a:
Esta desapareciendo el output gap; la economa ya no podr seguir creciendo gracias a impulsos de la DA como
hasta ahora. El crecimiento depende cada vez ms de lo que suceda con la OA; lo cual a su vez depende de shocks
de capital, mano de obra a productividad de los factores.
La incertidumbre respecto a la inflacin, dado el sesgo inflacionario de la actual poltica econmica (politica fiscal
expansiva, poltica de ingresos activa y poltica monetaria de TC alto y tasas de inters negativas. Todo esto
estimula la DA, pero con poca capacidad ociosa, la OA no pueda responder con tanta rapidez y se generan
presiones inflacionarias.

35

CAPTULO X: Poltica Monetaria


1) Justificacin de la poltica monetaria
Poltica monetaria acciones del gobierno tendientes a controlar la cantidad de dinero (oferta
monetaria, M) o el costo del dinero (tasa de inters, r) en una economa,
con el propsito de lograr objetivos de poltica econmica.
2) Influencia de la poltica monetaria sobre la economa
Banco Central Sistema financiero Sistema productivo (empresas)

Poltica monetaria
Ejemplos de la relacin entre el sistema financiero y el sistema real (productivo):
Crisis financiera que deriv en Crisis Econmica Real: 1930 (Gran Depresin) y 1995 (Crisis Tequila).
Crisis Econmica Real que deriv en Crisis Financiera: 2001 (Crisis Convertibilidad).
Por lo tanto, el sistema financiero tiene una doble funcin:
a) Como mecanismo de pagos y transacciones (monetaristas).
b) Como intermediario de los flujos ahorro inversin (keynesianos).
Segn la prioridad que se de a cada una de estas funciones, ser la orientacin de la poltica monetaria.
3) Efectividad de la poltica monetaria:
a) Caso Keynesiano Extremo
Supone un muy corto plazo, en el que todos los precios son totalmente rgidos a la baja
(sobre todo salarios) y existe desempleo.
La OA es horizontal (se ofrece para todo nivel de produccin al nivel
de precios vigente). La polticas de demanda resultarn totalmente efectivas, sin
presionar a la suba de los precios, ya que stos estn determinados por la OA.

b)

La

Caso Clsico.
Supone el largo plazo, en el que los mercados se equilibran y por lo tanto hay pleno empleo
(Ype).
OA ser vertical a ese nivel.
Por eso toda poltica de demanda ser inefectiva sobre el nivel de producto, e
incrementar los precios generando inflacin.

4) Dilemas tericos de poltica monetaria


a) Histricos
Obj. Intermedio
Obj. Final
Monetaristas Control de (M/M) Control de ((P/P)=0).
Se basan en la teora cuantitativa (M.V=P.Y). En un contexto de crecimiento ( Y/Y)>0, bajo el supuesto de
velocidad de dinero constante ((V/V)=0). Si el objetivo es la estabilidad de precios (( P/P)=0), la oferta
monetaria deber crecer al ritmo de crecimiento del producto para no generar presiones
inflacionarias/deflacionarias.
Si M.V=P.Y (M/M)+(V/V)=(P/P)+(Y/Y)
Si (P/P)=0 y (V/V)=0 (M/M)=(Y/Y).
Grfico 1: DA incluye (M/M). OAincluye (Y/Y).
Su objetivo principal es el control de la inflacin, no se
fijan en el nivel de empleo ni en el nivel de actividad,
bajo las premisas de que no son tareas de la autoridad
monetaria y de que, al menos a corto plazo, la tasa de
inters no es controlable (Milton Friedman).

Obj. Intermedio
Keynesianos Control de r

Obj. Final
(YYpe)

36

Se basan en el supuesto de que va control de la DA, y en este caso de la oferta monetaria, se puede alcanzar el
pleno empleo sin generar presiones inflacionarias dado el supuesto de precios fijos (OA horizontal).
Grfico

2: DA incluye (M/M).

b) Actuales
Estabilidad de precios creciente consenso.
Estabilidad del tipo de cambio real e=(EP*/P) Indica el valor real de la moneda domstica en relacin a la
moneda extranjera. Se basa en su efecto sobre los mercados cambiario, financiero y productivo.

5) Estrategias de poltica monetaria


Meta del Tipo de Cambio Convertibilidad / Patrn Oro.
Meta de la Cantidad de dinero Salida Corralito 2002/2003.
Meta de Inflacin Argentina 2005/2006.
Discrecionalidad Slo en pases desarrollados con alta dosis de confianza en agentes privados (EE.UU.).
6) Mercado de activos financieros
a) Clasificacin de los activos
Activos

Reales (viviendas, bienes de capital, terrenos, etc.)


Financieros

Rentables (Dep. a Pzo. Fijo, Bonos, Acciones, etc).


No rentables (Efectivo).

b) Propiedades de los activos financieros


Liquidez: facilidad para emplearlo como medio de pago sin prdida de valor.
Rentabilidad: rendimiento del activo financiero. Relacionado directamente con el riesgo de insolvencia.
Solvencia: probabilidad de liquidar el activo (inversa del riesgo).

A mayor liquidez menor riesgo mayor solvencia menor rentabilidad.


A medida que avanzamos en las definiciones de dinero, M0, M1, M2, etc. se pierde liquidez, y se gana
rentabilidad (y riesgo).
c) Riqueza financiera
La riqueza financiera de un individuo puede definirse como la suma de todas sus tenencias de activos
financieros (domsticos y extranjeros) incluyendo el dinero.
R= M + B + B* + F
(R= Riqueza financiera; M=dinero; B= bonos domsticos; B*=bonos extranjeros; F=otros activos externos).

d) Mercado Monetario
Demanda real de dinero (L) incluye demanda por dos motivos diferentes, demanda para transacciones (Lt,
directamente relacionada al nivel de producto o ingreso) y demanda por especulacin (Le, inversamente
relacionada con la tasa de inters, dado que un aumento en sta ultima har al individuo desprenderse del dinero
y refugiarse en otros activos con mayor rentabilidad).
L=Lt + Le = L(Y) + L(r) = L(Y,r).
En el campo (M,r) se muestra con pendiente negativa y se expresa L(y).
Grfico 3: Sit. Inicial (e0). Si L Exc L (e0-a) Exc Ob Pb r Nvo. Equil.(e1)

Oferta real de dinero (M/P) se supone fija (independiente de la tasa de inters).


Grfico 4: Sit. Inicial (e0). Si (M/P) Exc (M/P) (e0-b) Exc Db Pb r Nvo. Equil.(e2)

37

Grfico 3:Efectos de un aumento Grfico 4: Efectos de un aumento


en la demanda de dinero
en la oferta de dinero.

7) Banco Central y Sistema Financiero


a) Balance del Banco Central
A
Banco Central
(R*)
Reservas Internacionales Efectivo
(E)
(CG)
Crditos al Gobierno Reservas bancarias
(RB)
(CB) Crditos a bancos comerciales
(redescuentos)
Base monetaria = (E + RB) =H = M0

(R) Reservas Internacionales: Representan activos contra el resto del mundo. Comprenden oro y divisas
(moneda extranjera).
(CG) Crditos al Gobierno: para financiar erogaciones del Gobierno (Ejm. Dficits).
(CB) Crditos a los bancos comerciales (redescuentos): sirven como fondos de emergencia a los bancos
comerciales para ayudarlos a afrontar problemas transitorios de iliquidez. De esta forma se otorga estabilidad al
sistema financiero. En este caso el Banco Central acta como prestamista de ltima instancia.
(E) Efectivo: Billetes y monedas en manos del pblico.
(RB) Reservas bancarias: porcin de los depsitos bancarios que legalmente deben ser reservados para hacer
frente a retiros de depsitos.
b) Intervencin en el mercado cambiario
Si crece la oferta de divisas, para frenar la cada en el tipo de cambio (apreciacin) el Banco Central intervendr
incrementando la demanda. Esto elevar el stock de reservas internacionales y provocar expansin en la base
monetaria.
Grf. 5. Sit. Inicial (a0).
Si OdivExc Odivtiende a (e)BC Ddiv (Dbc)R*Nvo.Eq.(a1)
Si crece la demanda de divisas, para frenar el aumento en el tipo de cambio (depreciacin) el Banco Central
intervendr incrementando la oferta. Esto reducir el stock de reservas internacionales y provocar contraccin
en la base monetaria.
Grf. 6. Sit. Inicial (b0).
Si DdivExc Ddivtiende a (e) BC Odiv (Obc)R*Nvo.Eq.(b1).

Grfico 5: Efectos de una intervencin Grfico 6: Efectos de una intervencin


del Banco Central ante Odiv creciente. del Banco Central ante una Ddiv. Creciente.

38

Ojo! Las operaciones de cambio no son instrumento de poltica monetaria. Si bien el Banco Central puede
intervenir comprando o vendiendo divisas (para mantener un rgimen de tipo de cambio fijo o de flotacin sucia), su
intervencin, aunque sea importante, no es ms que la intervencin de un agente en dicho mercado. La oferta y
demanda total de divisas en el mercado cambiario no son variables que pueda manejar el Banco Central.

c) Balance de los bancos comerciales y Balance consolidado


El objetivo de los bancos, como en toda empresa, es maximizar beneficios. En su rol de intermediario privado
entre depositantes y prestatarios, los bancos obtienen su tasa de ganancia en el spread bancario:
Spread B.=ra-rp>0.
Siendo ra=tasa de inters activa (prstamos); rp=tasa de inters pasiva (depsitos).
A partir de ello, mantienen un porcentaje de sus fondos pasivos para hacer frente a retiros y el resto lo usan
como capacidad prestable para sus fondos activos (prstamos).
Los bancos estn sujetos a regulaciones pblicas por parte del Banco Central. Una de las principales es el
coeficiente legal de reservas (k) o encaje, que indica el mnimo porcentaje de depsitos que los bancos deben
mantener para hacer frente a retiros de depsitos.
K=RB/D (suele ser aprox. 20%)
Siendo RB= Reservas bancarias; D=Depsitos.
A
(RB)
(P)

Bancos Comerciales

Reservas bancarias Depsitos


Prstamos al sector privado Crditos del Banco Central
(redescuentos)

P
(D)
(CB)

Habiendo consolidado el Balance de los bancos comerciales con el Balance del Banco Central, obtenemos
el balance integral del Sistema Monetario:
(R*)
(CG)
(P)

A
Sistema Monetario
Reservas Internacionales Efectivo
Crditos al Gobierno Depsitos
Prstamos al sector privado
M1=E+D= Oferta monetaria

P
(E)
(D)

d) Multiplicador monetario
Relaciona la oferta monetaria con la base monetaria.
mm= M1/Mo=(E+D)/(E+RB)
Si e=E/D (coeficiente efvo/dep) y k=RB/D (coef legal de reservas) multiplico mm por D/D=1.
mm=(E+D)/(E+RB)*(D/D)=[(E/D)+(D/D)]/[(E/D)+(RB/D)]
mm=(e+1)/(e+k)
M1=mm.Mo
Como k<1 mm>1 M1>Mo
mm=mm(e,k). Si e k mm.
8) Instrumentos de poltica monetaria
a) Operaciones de mercado abierto
Se refieren a la compra o venta de ttulos pblicos del gobierno por parte del Banco Central. Cuando
compra ttulos pblicos aumentan simtricamente los ttulos del gobierno y la Base monetaria, de esta forma crea
dinero(Pol. Monet. Expansiva) (CG=M0).
Cuando los vende, reduce los crditos al gobierno y por lo tanto la base (Pol. Monet. Contractiva) (CG=M0).
b) Redescuentos a los bancos comerciales
Cuando el Banco Central presta dinero a los bancos comerciales a una tasa de inters dada (Tasa de
redescuento). Se los dota de esta forma de fondos adicionales para hacer frente a problemas de iliquidez transitoria.
El efecto como poltica monetaria es similar al de la compra de ttulos en el mercado abierto, por la que se Crea
dinero (CB=M0).
c) Coeficiente de reservas bancarias
Implica el manejo del porcentaje de reservas mnimas que los bancos comerciales deben mantener
depositados en el banco Central. Si aumentan las reservas mnimas, el Banco central reduce el multiplicador
monetario, y por lo tanto la oferta monetaria, sin alterar la base.
Si kmm.
Si kmm.

39

En la actualidad son las reservas legales se mantienen en un 20% de los depsitos.


9) Reglas de poltica monetaria
Son reglas permanentes que suelen utilizarse en el marco de la poltica monetaria.
Un crecimiento constante en la cantidad de dinero impide fluctuaciones en el nivel de ingreso y el empleo
(monetaristasMilton Friedman)
Se aconseja fijar metas de inflacin y ajustar la oferta monetaria cuando el nivel de precios se desve del
objetivo. De esta forma la estabilidad de precios se propone como el objetivo primario de poltica econmica.
10) Poltica monetaria bajo Convertibilidad
El asegurar la convertibilidad de la base monetaria (M0) no impide el manejo de M1 va manejo del mm (rol de
los bancos comerciales).
La falta de un prestamista de ltima instancia explcito (anulacin de los redescuentos a bancos comerciales)
puede ser un factor de riesgo a la hora de enfrentar una crisis financiera.
La convertibilidad es una estrategia basada en una Caja de Conversin (en este caso el Banco Central, la caja,
convierte dlares por pesos). No obstante, resulta ms flexible a los sistemas de cajas de conversin
tradicionales, en los que los cambios en la base slo respondan a cambios en las reservas internacionales.
Cajas conversin tradic R*=M0
Dentro de la Convertibilidad, adems de las reservas, se permiten como fuente de variacin de la base a las
colocaciones de ttulos pblicos en U$s (en una porcin de hasta un 1/3 de las reservas de libre disponibilidad).
Convertibilidad R*+TP(U$s)=M0
Esto permite mayor discrecionalidad en la poltica monetaria, dentro de ciertos lmites, que lo que permite
grados de libertad para polticas de crdito interno.
Crculo Virtuoso de la Convertibilidad (1991-1998)
Entrada KsExcOdivp/mantener eBC Interv.va compra Div.R*=M0M1...
...Exc(M/P)rInvDAYRecaudac ( Spvt Fiscal)
L(Y)Exc LrEntrada Ks(por r>r*) ...
Crculo Vicioso de la Convertibilidad (1998-2002)
Default Ruso(1998)Salida Ks
Alta Deuda Ext Exc Ddiv p/mantener eBC Interv.va venta Div....
...R*=M0M1Exc LrInvDAY Recaudac ( Spvt Fiscal)
L(Y)Exc(M/P)r...
... Salida de Ks (por r<r*)
En el 2001 se aplica la poltica de dficit cero. El FMI la apoy con un prstamo para
fortalecer las bajas R*, lo cual contuvo temporariamente la cada en los depsitos, aunque
luego se acentu.
Fin 2001masiva DepU$sDdivExcDdivBC sin reservas sufic p/Intervenir
problemas iliquidez bancosBC NO da Redesc(CB)...
... Crisis financieraCorralito p/contener R* y Dep
Inicio 2002Pesificacin a $1.40Excedente $(Exc M/P)
Faltante de U$s (Exc Ddiv)Alta cotizacin U$s
Vuelven los redescuentos p/cubrir problemas de iliquidez

11) Metas de Inflacin (Frederic Mishkin)


a) Claves
Es una estrategia de poltica monetaria basada en:
Anuncio pblico de metas cuantitativas de inflacin.
Compromiso institucional en que la inflacin es el objetivo primario de poltica econmica.
Informacin a los agentes privados sobre indicadores y decisiones de poltica monetaria.
Obligacin de rendir cuentas sobre el logro de los objetivos.
b) Ventajas
El esquema de metas de inflacin es exitoso por:
Se refuerza la independencia del Banco Central.
Comunicacin y transparencia contribuyen a reducir el grado de incertidumbre y el nivel de inflacin esperada.
Ha soportado favorablemente shocks adversos externos/internos.
Contribuye a reducir los costos inflacionarios y la volatilidad en el nivel de actividad.
Es una poltica monetaria flexible: responde simtricamente a shocks de inflacin y acomoda shocks
transitorios.
c) Conclusin

40

La estrategia de metas de inflacin tiene sus ventajas y goza de reciente consenso. Es actualmente aplicado
por pases desarrollados (Canad, R.Unido), por pases en desarrollo (Chile, Brasil) as como pases en transicin
(Rep. Checa, Polonia). No obstante requiere de una infraestructura institucional bsica en cuanto a la poltica fiscal,
de solidez, as como de un compromiso real de estabilidad de precios.

41

CAPTULO XI: Poltica Fiscal


1) Justificacin de la poltica fiscal
Poltica fiscalconjunto de medidas que toma el gobierno en relacin a los impuestos, a las
compras del gobierno y a la deuda pblica. En el Corto plazo, la poltica fiscal
influye principalmente en la DA de bienes y servicios afectando en consecuencia
los niveles de produccin y empleo.
2) Instrumentos de poltica fiscal
Sea DA = C + G + I + X M
DA = C(Y T + TR) + G + I + X M
Siendo Yd=Y-T+TR= Ingreso disponible.
Los instrumentos de poltica fiscal consisten en el manejo de:

(G) Gasto Pblico (Efecto directo + s/DA)


(T) Impuestos (Efecto s/DA va Ef. s/Cons. priv)

Todos son susceptibles de afectar la DA

(TR)Transferencias (Ef.+ s/DA va Ef. + s/Cons. priv)


3) Poltica Fiscal: el efecto multiplicador y el efecto desplazamiento
El aumento en la DA tiene dos efectos:
a) Efecto multiplicador
Una poltica fiscal expansiva provoca un aumento en la DA. Cuando aumenta la DA aumenta el Y y el
consumo, lo que genera un nuevo aumento en la demanda. As se inicia un proceso que hace que el crecimiento final
de la produccin sea superior al incremento inicial cualquiera sea el instrumento de poltica utilizado.
Este efecto puede verse retroalimentado por la respuesta de la inversin al aumento del nivel de demanda
(acelerador de la inversin).
Efecto multiplicador - Se basa en DA= C(Y-T+TR) + G + I + X M ( T,TR,G,I,X,M exgenos).
1 Fase
El Gob aplica una poltica fiscal Crece la DA inicialmente.
expansiva de G=100.
DA=100. Idem Y=100.
2 Fase
El consumo privado, con Crece nuevamente la DA
propensin a consumir un 80% DA=80. Idem Y=80.
de su Y, aumenta su consumo
(C=0.8*100=80)
3 Fase
El consumo privado, con Crece nuevamente la DA
propensin a consumir un 80% DA=64. Idem Y=64.
de su Y, aumenta su consumo
(C=0.8*80=64)
4 Fase
El consumo privado, con Crece nuevamente la DA
propensin a consumir 80% de DA=51.2. Idem Y=51.2.
su Y, aumenta su consumo
(C=0.8*64=51.2)
...
...
...
Efecto Final
Cada nuevo aumento en el El aumento total de la renta ser
consumo iguala al anterior la suma de todos los efectos.
multiplicado por 0.8=PmC
DATot=100+80+64+51.2+...
b) Efecto desplazamiento
Es la reduccin que experimenta la inversin, y por lo tanto la DA cuando una poltica fiscal expansiva
aumenta la tasa de inters y contrae los flujos de inversin. Cuando la poltica fiscal es un aumento en el gasto, se
dice que el gasto pblico desplaza la inversin.
PF.ExpansivaGDAYC(Y) (Ef. Multip.)
L(Y)Exc LrInv.

Si Inv=0 (La inversin no se desplaza) el efecto desplazamiento es nulo.


Si 0<|Inv|<G (La inversin se desplaza pero en menor grado al G) el efecto desplazamiento es parcial.
Si |Inv| = G (La inversin se desplaza en el 100% del G), efecto desplazamiento total.
A mayor efecto desplazamiento menor efectividad en la poltica fiscal en la expansin del nivel de actividad
(y menor efecto multiplicador, por la mayor contraccin en la inversin y consiguientemente en la DA).

42

Efecto multiplicador

Efecto desplazamiento

4) Efectividad de la poltica fiscal


a) Caso Keynesiano
En el caso keynesiano extremo , la poltica fiscal es muy eficaz, ya que eleva el nivel de
produccin sin elevar los precios. El efecto multiplicador es mximo y el efecto
desplazamiento es mnimo.

b) Caso clsico
En el caso clsico, la
sobre el nivel de actividad, al encontrarse sobre el
incremento en los precios hasta cerrar el exceso de
el efecto desplazamiento es mximo, provocando un
idntico al valor de la poltica fiscal (dficit)

efectividad de la poltica fiscal es nula


nivel de pleno empleo. Esto provoca un
DA. El efecto multiplicador es nulo y
desplazamiento en la inversin

5) La restriccin presupuestaria del sector pblico


Define el dficit presupuestario:
DFCT= G-T+rB-1

Siendo B-1=Stock de deuda pblica heredada desde el perodo anterior.


rB-1= Intereses pagados de deuda pblica anterior (servicios de deuda pblica).
Si existiera deuda externa tendra que pagar por los intereses multiplicados por el tipo de cambio (Er*B* -1).
La restriccin presupuestaria establece que el dficit presupuestario se financia con endeudamiento (interno
o externo) o con emisin monetaria. Al final son dos tipos distintos de emisin: emisin de bonos o de dinero:
(B-B-1)+E(B*-B*-1)+(M-M-1)=rB-1+r* EB*-1+G-T
Siendo

(B-B-1)= Endeudamiento interno en perodo actual.


E(B*-B*-1)= Endeudamiento externo en perodo actual.
(M-M-1)=(CG-CG-1)= Emisin monetaria = Prestamos del Banco central (monetizacin).
Si suponemos que el dficit se financia ahora e histricamente slo con financiamiento
interno:
(B-B-1) = rB-1 + (G-T) pasando reuniendo B:
B - (1+r)B-1 = (G-T)
B = (1+r)B-1 + (G-T) = (1+r)B-1 + DFCT primario
6) Cociente Deuda/PBI
Es ms apropiado como indicador de la evolucin del endeudamiento (en relacin a la evolucin del stock de
deuda). Si seguimos con el supuesto de slo financiamiento interno:
B = (1+r)B-1 + (G-T)
divido miembro a miembro por Y
B/Y = (1+r)(B-1 /Y)+ (G-T)/Y
agrego Y-1/Y-1=1
B/Y = (1+r)(B-1 /Y-1)(Y-1/Y)+ (G-T)/Y
Si g= tasa de crecimiento del producto
g=(Y/Y-1)-1 1+g=(Y/Y-1) 1/(1+g)=(Y-1/Y)

reemplazo

43

B/Y = (1+r) /(1+g) (B-1 /Y-1) + (G-T)/Y


a su vez (1+r)/(1+g) se puede aproximar a (1+r-g)
B/Y = (1+r-g)(B-1 /Y-1) + (G-T)/Y
trasladamos ahora B-1/Y-1 al primer trmino
(B/Y) - (B-1 /Y-1)= (r-g)(B-1 /Y-1) + (G-T)/Y
Aqu la variacin en el endeudamiento ((B/Y) - (B-1 /Y-1)) es la suma de dos trminos:
(r-g)(B-1 /Y-1) Tasa de inters real ajustada por la tasa de crecimiento (r-g) multiplicada
por la tasa inicial de endeudamiento (B-1/Y-1).
(G-T)/Y
Cociente entre el dficit primario y el producto.
La ecuacin implica que el aumento en la tasa de endeudamiento ser mayor cuanto:
ms altos sean la tasa de inters real, la tasa inicial de endeudamiento y el cociente dficit primario producto.
cuanto menor sea la tasa de crecimiento.
Esta frmula sirve como gua para analizar la evolucin del cociente entre deuda y PBI.
7) Deuda pblica y dficit en perspectiva histrica
Es importante reconocer que los perodos con mayor cociente deuda PBI son perodos en los que se
declar el default.
1976-1981 En 1975 la deuda representaba el 20% del PBI. El endeudamiento pblico externo generado
durante la dictadura militar explota en 1982 y se declara el default.
1982-1984 Se acumulan atrasos en los pagos de intereses.
1984-1989 El gobierno de Alfonsn asume con una gran crisis de deuda, que no logr resolver, y termin en
le Hiperinflacin. El altsimo endeudamiento el costo social de empresas y bancos en quiebra (herencia de la
dictadura) condicionaron seriamente las polticas de los 80s. Con la Hiper la deuda pblica se dispara,
volvemos a la cesacin de pagos y desaparece el crdito.
1992 Plan Brady (reestructuracin de deuda pblica) implic un alivio temporal.
1992-2002 Con la convertibilidad se requera de un equilibrio presupuestario para una evolucin sustentable
de la deuda ya excesiva. Los dficits financiados con endeudamiento generaron an ms presin sobre la deuda
y la creciente vulnerabilidad a las crisis financieras. En 1998 la economa entra en recesin, se comienza a
expandir la oferta monetaria, los depsitos en U$s inician su retirada masiva y el dbil estado de las reservas
obliga primero al corralito y luego al default junto con el abandono del rgimen de TC fijo.
2002-2005 Se sucedieron devaluacin formal, flotacin sucia del TC y la pesificacin de la economa,
emitiendo deuda pblica adicional. En 2005 se reestructuran de la deuda de los tenedores no institucionales.
8) Dficit estructural
Podemos dividir el dficit observado en cada perodo de tiempo en:
dficit/ supervit coyuntural surge de las polticas fiscales en el perodo actual. Si el ingreso corresponde al
nivel de pleno empleo, este dficit/supervit es nulo.
Dficit/supervit estructural mide el dficit/supervit hipottico del presupuesto que resulta de suponer una
economa en pleno empleo, que los gastos se mantienen al nivel actual y que no se modifica la situacin
tributaria.
Dficit/supervit observado mide la diferencia entre impuestos y gastos en la situacin vigente. Si Nos
encontramos en pleno empleo, resulta igual al estructural.
DE=DO-DC
SE=SO+SC
Sea
Sit. 1 Y1 vigente<Ype1.
Sit. 2 Y2 vigenteequilibrio fiscal.
Sit. 3Y3 vigenteYpe2
La idea del dficit/supervit estructural sirve para
la planificacin de un presupuesto ptimo en el
mediano y largo plazo, sin las presiones que ejerce la
situacin coyuntural. En la prctica resulta muy difcil
distinguir entre los dos tipos (coyuntural/estructural).

9) Reglas versus discrecionalidad en la Poltica Fiscal


Regla: Presupuesto equilibrado (G+TR=T)
Existen objeciones a esta regla y se resumen en:

44

Un dficit o supervit ayuda a estabilizar la economa va su funcin de estabilizador automtico en los


impuestos (T=t.Y). Un presupuesto equilibrado anulara esta propiedad y volvera la poltica fiscal pro cclica.
Un dficit o supervit permite trasladar la carga fiscal de una generacin a otra. Esto tiene su justificacin en
casos de gasto extremo como las guerras, donde los beneficios seran percibidos por las generaciones futuras (en
caso de victoria).
Un dficit o supervit ayuda a minimizar la distorsin de los incentivos que se originan en la imposicin. Para
nivelar las alcuotas (que desalientan la actividad econmica) se necesitan dficits en aos de recesin y
supervits en aos de auge (Polticas anticclicas).
Existen retardos internos (administrativos y legislativos) en la aplicacin de las reglas de poltica fiscal.

10) Poltica fiscal durante la Convertibilidad


Segn Tejeiro (2001,1996) y Espert (2000) hubo ocultamiento de los excesos fiscales mediante los siguientes
mecanismos:
Omisin de pagos realizados a travs de la entrega de bonos del gobierno.
No se registraron intereses de la deuda pblica que se iban capitalizando.
Se contabilizaron las privatizaciones como ingresos corrientes.
Los gastos financiados por el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo fueron tratados como
extra presupuestarios.
La contabilidad del dficit se limit slo a la jurisdiccin nacional.
Evidencia: La verdadera medicin del dficit real acumulado contabiliz en $108300 mill mientras se registr
oficialmente $32400 mill.
El financiamiento del dficit se dio a travs de:
Proceso de privatizaciones, hasta 1994.
Financiamiento externo (principal) hasta 1998.
Financiamiento interno, desde 1994.
11) Deuda, riesgo pas y Default
El default ha producido y producir grandes costos:
Juicios iniciados por diversas cortes en el exterior.
Se licuaron las jubilaciones privadas por el sistema de capitalizacin, al licuarse los capitales de las AFJP
(concentrada en ttulos pblicos y por la pesificacin de sus activos).
Se estima que el 60% de la deuda estaba en posesin de agentes privados argentinos (entre ellos las AFJP).
12) Recuperacin luego de la crisis
2002 Se aplican derechos de exportacin y se recupera la recaudacin por la mayor actividad interna, el mayor
nivel de precios y la reanudacin de las transacciones (donde tambin incide el impuesto al cheque). La recaudacin
por impuestos al comercio exterior desplaza en importancia a los ingresos fiscales por seguridad social, lo que
evidenci un cambio en la estructura tributaria. El gasto pblico creci menos que la recaudacin y se volvi a
generar un supervit primario (creciente para los aos siguientes).
2005 Con la reestructuracin de la deuda (basada en el compromiso de un supervit de 3% del producto) y los
consiguientes supervits se mostr una notable mejora en las cuentas fiscales respecto a los aos anteriores y
respecto de los 90s en particular.
13) Causas de la insolvencia fiscal
Los gobiernos en sus distintos niveles enfrentan decisiones en cuanto a las decisiones de poltica fiscal. Al estar
stos influenciados por instituciones polticas, muchas veces se presentan problemas al combinarlos. El ms
frecuente es el problema de Pozo Comn o Common Pool.
Problema PC aparece cuando existe un bien sobre el cual los derechos de propiedad no estn
claramente definidos, y varios agentes tienen posibilidad de consumir el bien en forma total o
parcial.
Un ejemplo se da para las Finanzas Pblicas, cuando los distintos niveles de gobierno consideran que se
pueden sacar fondos del Tesoro sin costo alguno.
Las reglas fiscales y de procedimiento son mecanismos que pueden limitar los efectos negativos generados
por estos problemas de incentivos polticos. No obstante las reglas no pueden resolver por s mismo los problemas
fiscales si existen fuertes incentivos a romperlas, con el riesgo de volverse an ms contraproducentes (al enviar
seales negativas a los inversores sobre la capacidad del gobierno de cumplir con sus objetivos polticos).
Lo que logran las reglas es endurecer la RRPP del Estado. Una combinacin de Problema PC limitado +
RRPP dura da como resultado un pas con solvencia fiscal sostenible.
En ArgentinaProblema PC se refiere al Sist. Coparticipacin
RRPP blanda Insolvencia fiscal

45

RRPP

DURA
BLANDA

PROBLEMA DE POZO COMUN


PROFUNDO
LIMITADO
Solvencia Fiscal Sostenible
Solvencia Frgil (90's)
(Ideal)
Insolvencia y Crisis
Solvencia Frgil (Hoy)
recurrentes (80's)

Para resolver los problemas estructurales de insolvencia fiscal y reformar las instituciones se debe por un
lado eliminar el Problema PC (descentralizando la recaudacin a las provincias) y, por otro, endurecer la RRPP

46

CAPTULO XII: Poltica Cambiaria


1) Justificacin de la poltica cambiaria
Poltica cambiaria consiste en la fijacin del rgimen de tipo de cambio (fijo o flexible).
bajo tipo de cambio fijo consiste en mantener el tipo de cambio.
bajo tipo de cambio flexible consiste en establecer ciertas metas de
intervencin del Banco Central.
2) Balance de Pagos y mercado cambiario
a) Balance de Pagos
Balance de Pagos instrumento contable que registra sistemticamente las transacciones de
bienes, servicio y capitales entre los residentes de un pas y el resto del mundo. El precio
que mantiene en equilibrio la BP es el tipo de cambio de equilibrio.
Esta compuesto por:

(BCOM) Balance Comercial (X-M)


(CTA CTE) Cuenta corriente
(Xs e Ms de Bs y Ss reales
(BSS) Balance de servicios
y pagos de intereses)
(Ss no factoriales + SS del K +
Ss Lab)

(BP) Balance de pagos


(CTA CAP) Cuenta Capital
Registra los flujos de K con
el exterior.

Inv. Ext. Neta


Crd. Ext. Netos a Cpzo
Crd. Ext. Netos a Lpzo
Errores u Omisiones

BP= (BCOM + BSS) + (INV EXT NETA + CRED EXT +E U O)


BP= CTA CTE + CTA CAP

Salidas de Ks cuando el pas presta a otros pases o amortiza deudas.


Entradas de Ks cuando el pas se endeuda con el extranjero.
Equilibrio BP no implica variacin en las reservas internacionales. Lleva a un tipo de
cambio de equilibrio (e*).
Supervit BP implica aumento de reservas internacionales.
Dficit BP implica cada en las reservas internacionales.

b) Mercado Cambiario

Oferta de divisas surge de los ingresos del sector exportador y


de las entradas de K.
Demanda de divisas surge de los pagos a las importaciones y de las salidas de K.
Con la intervencin en el marcado cambiario (para sistemas de tipo de cambio fijos) la
oferta de dinero se vuelve dependiente (endgena) del tipo de cambio M = M(e). Esto
hace que no puedan determinarse conjuntamente M y e.

c) Tipo de cambio nominal (E)


Cantidad nominal de moneda nacional necesaria para obtener una unidad de moneda
extranjera.
d) Tipo de cambio real (e)
Cantidad real de moneda local por unidad de moneda extranjera. Refleja la competitividad de un pas en el
comercio internacional. Existen dos definiciones al respecto:
Ponderacin del TC Nom por los ndices de precios del exterior y domstico e = EP*/P.
Precio relativo de los bienes transables (comerciables internacionalmente) respecto de los bienes no transables
(no comerciables internacionalmente) e = PT/PN.
En este sentido, variaciones en el TC real reflejarn cambios en el grado de competitividad de nuestros
productos:

47

Un e mejora en la competitividad. Nuestros bienes exportables se abaratan y ganan mercados en relacin


a los bienes del exterior (importables). Las Xs se ven favorecidas.
Un e empeora la competitividad. Nuestros bienes exportables se encarecen y los bienes del exterior
(importables) se abaratan y ganan mercados en relacin a los nuestros. Las Ms (Xs del exterior) se ven
favorecidas.

3) Regmenes cambiarios y alternativas de poltica cambiaria


Los distintos regmenes cambiarios puede clasificarse segn las siguientes categoras.
a) Tipo de cambio Fijo
Se fija la moneda local a una divisa o activo extranjero con valor estable.
Patrn Oro el BC se compromete a intercambiar moneda local por oro a un precio fijo. En Argentina se
aplic en 1881 por primera vez.
Caja de Conversin intercambia reservas de moneda extranjera fuerte por moneda nacional a un precio
fijo. Requiere el 100% de moneda fuerte para respaldar Convertibilidad: sistema ms flexible (fijo un techo
para el TC pero no un piso e incluyo TP como financiamiento a la base, adems de las reservas). En 2001 se
amplia la convertibilidad del peso a una canasta de monedas.
TC fijo ajustable Breton Woods (devaluacin, revaluacin) se ajustaba el valor del tipo de cambio fijo para
seguir la evolucin de los precios. Pero por razones polticas y del mismo sistema, el ajuste se realizaba con
mucho rezago, lo que llevaba al deterioro permanente del tipo de cambio real, dado que la inflacin domstica
superaba siempre a la extranjera. Esto gener perturbaciones en la competitividad del sector externo y
especulaciones sobre el tipo de cambio esperado.
b) Crawling Peg (Tipo de cambio reptante)
Se ajusta peridicamente el tipo de cambio de acuerdo a una tabla o frmula predeterminada.
Activo (tablita cambiaria) Consiste en minidevaluaciones preanunciadas con el objetivo de controlar
directamente la inflacin y dominar las expectativas inflacionarias. En Argentina (1979) se baso en una tabla de
devaluaciones diaria y a una tasa decreciente en un perodo dado.
Pasivo (tipo de cambio indexado) Consiste en indexar (devaluar) el TC segn el diferencial de inflacin
interna externa. Se busca mantener constante el TC real para no deteriorar la competitividad de la economa.
Se aplic en Argentina en (1976).
c) Tipo de cambio Flexible
El BC no tiene compromiso alguno de mantener un tipo de cambio dado. Todos los cambios en la oferta y
demanda de divisas se ajustan va cambios en el tipo de cambio de mercado. Aqu la oferta monetaria pasa a ser
exgena (independiente, instrumento de poltica) y el tipo de cambio (dependiente, resultado del equilibrio en el
mercado cambiario).
Flotacin pura cuando no interviene el BC.
Flotacin sucia con intervencin del banco Central.
d) Control de cambios (mercados paralelos)
El tipo de cambio oficial no es aplica para ciertas transacciones, las que se hacen segn el tipo de cambio
en el mercado paralelo (negro) dual o mltiple. El objetivo es impedir una conversin masiva de moneda nacional a
activos externos y evitar una prdida de reservas en el BC. El problema surge cuando se ensancha la brecha entre el
TC oficial y los paralelos, porque se incentiva as a maniobras de fugas de capitales para poder cambiar al TC
paralelo.
4) Paridad de poder adquisitivo
Se basa en un principio bsico de la economa, la ley de un solo precio, segn la cual un mismo bien no
puede venderse simultneamente a diferentes precios en diferentes lugares. Aplicada al comercio internacional, este
principio se denomina:
Paridad del poder adquisitivo (PPP) establece que si el arbitraje internacional es posible un dlar debe tener el
mismo poder adquisitivo en todos los pases. Considerando una canasta de bienes,:
EPPP = P/P* el precio de la canasta en pesos (P) debe igualar al precio de la misma
canasta en U$s (P*) multiplicada por el tipo de cambio (P=P*.Epp)
Se puede comparar el tipo de cambio de paridad con el tipo de cambio nominal observado y sacar
conclusiones:
Si EPPP>E el tipo de cambio nominal esta atrasado.
Si EPPP<E el tipo de cambio nominal esta adelantado.
No obstante, esta teora supone que no existen barreras al comercio y que todos los bienes son transables
(comercializables internacionalmente), lo cual es falso. En la determinacin del TC no slo intervienen los flujos
comerciales, sino tambin los financieros.

48

5) Tipo de cambio real: Determinantes, competitividad y su evolucin en Argentina


a) Determinantes del TC real de equilibrio a largo plazo
El tipo de cambio real de equilibrio es el que equilibra la balanza de pagos. Esto requiere que la cuenta
corriente ms la cuenta capital den igual a cero:
BP = 0 CTA CTE=-CTA CAP XN(e) =S + (T-G)-I = 0

La cuenta corriente se compone de las exportaciones netas de bienes y servicios ms los saldos de remesas
(pagos de intereses de la deuda externa). Su determinante principal son las exportaciones netas de Bs y SS (XN)
Si eXN.
La cuenta capital es el monto de inversin financiado mediante prstamos del exterior (Inversin neta del ahorro
pblico y privado) I (S + (T-G))
En este anlisis omitimos los pagos de intereses por deuda pblica.
La curva XN(e) tiene pendiente (+) dado que un TC real ms
elevado eleva las exportaciones netas de bienes y servicios.
La curva S+T-G-I (ahorro nacional neto de inversin)(-Cta Cap) es vertical ya que
ninguna de las variables dependen del TC real.
El TC real de equilibrio se determina grficamente en la interseccin de las curvas.
Las alteraciones en el TC real de equilibrio pueden surgir de desplazamientos en alguna
de las curvas:
Polticas expansivas (Fiscal o monetaria) La poltica fiscal expansiva reduce el supervit
primario (T-G), mientras la poltica monetaria expansiva reduce las tasas de
inters y eleva la inversin (I). Ambas desplazan la curva de ahorro neto (S+TG-I) a la izquierda y llevan a la cada en el TC Real de equilibrio y en el nivel de Xs netas.
Eliminacin en las Restricciones cuantitativas a las Ms genera un aumento en las importaciones para un
TC dado, desplazando la curva XN(e) a la izquierda y elevando el TC real de equilibrio. Las Xs netas no
cambian porque el aumento en las Ms inicial es compensado con el aumento en las Xs que produce un aumento
en el TC.
Eliminacin en las Restricciones cuantitativas a las Xs genera un aumento en las exportaciones para un
TC dado, desplazando la curva XN(e) a la derecha y reduciendo el TC real de equilibrio. Las Xs netas no
cambian porque el aumento en las Xs inicial es compensado con el aumento en las Ms que produce una cada en
el TC.
En estas ltimas dos medidas, a pesar que la liberalizacin del comercio elev el volumen de comercio, las Xs
Netas (y por lo tanto, el saldo de la cuenta corriente) permanece inalterado. Como conclusin, si se quiere
modificar la cuenta corriente se debe implementar una poltica que modifique la cuenta capital (y desplace la
curva S+T-G-I).
De esta forma, el argumento de que una apreciacin del tipo de cambio reduce el saldo de la cuenta corriente
queda descartado. Eso podra ser cierto slo en el corto plazo. El saldo de la cuenta corriente se deteriora, si y
slo si, se altera el ahorro neto de la inversin.
Aumento en la productividad de los sectores transables (respecto de los no transables) provoca un
aumento de las Xs netas para todo TC real de equilibrio, desplazando la curva XN a la derecha, lo que reduce el
TC real de equilibrio.
Aumento deuda pblica externa si incluimos los pagos de intereses de deuda pblica al anlisis, a medida
que la deuda externa crece, las Xs netas se contraen para todo nivel de TC real de equilibrio a largo plazo. El
efecto es slo un aumento en el TC real de equilibrio.

b) TC Real y Competitividad
En toda economa y en todo rgimen cambiario el TC real observado tienden a igualarse al TC real de
equilibrio a largo plazo. Para analizar si hay una prdida (o mejora) de competitividad en una economa hay que
analizar no slo la evolucin del TC real observado (e) sino tambin la evolucin del TC real de equilibrio (e*):
Si (e* - e) hay un atraso en el TC real observado y una prdida de competitividad.
Si (e* - e) hay un adelanto en el TC real observado y una mejora de competitividad.
En Argentina a principios de los 90s cay el TC real observado pero tambin cay el TC real de equilibrio
(por mejora de productividad en los bienes transables y por aumentos en la inversin y el gasto pblico).
6) Programas de estabilizacin y crisis cambiarias
Los diversos programas de estabilizacin en Argentina, basados en la estabilizacin del TC (anclaje
cambiario) fracasaron en el largo plazo porque las cuentas fiscales no lograron equilibrarse. Independientemente del
financiamiento del dficit, se lograba en el largo plazo un atraso cambiario, que conduca a la devaluacin.
Si el financiamiento se realizaba mediante emisin de dinero, el atraso se originaba en la cada del TC real
observado.
Si el financiamiento se realizaba va endeudamiento externo el atraso provena del aumento en el TC real de
equilibrio que provocaba la acumulacin del a deuda externa.

49

El TC real es una variable endgena de la economa, que volver a su nivel de equilibrio, y ese nivel de
equilibrio se mantendr alto nicamente si logramos equilibrar las cuentas del sector pblico de manera
definitiva.

50

CAPTULO XIII: Poltica Arancelaria


1) Justificacin de la poltica arancelaria o comercial
Poltica Comercial medidas que los gobiernos aplican para intervenir en la asignacin de
recursos en el libre comercio.
2) Ganancias del comercio
a) Razones para el comercio internacional
Los pases participan en el comercio internacional por dos razones:
Principio de ventajas comparativas las naciones pueden beneficiarse de sus diferencias mediante una relacin
en la que cada uno produce aquello en los que es comparativamente eficiente.
Economas de escala en la produccin al ampliarse los mercados, consiguen incrementar su produccin a un
costo decreciente.

b) Ganancias del comercio en trminos de excedentes


En una economa cerrada (autarqua), bajo el equilibrio e=(Pe,Qe), el precio se ajusta para equilibrar la O y D
domstica del bien. Pueden computarse los siguientes excedentes bajo
autarqua:
Exc. ProductorArea N (bePe)
Exc. Consumidor Area M (aePe)
Exc. Total Areas M+N
Si se abre el comercio internacional, la diferencia entre el precio internacional y el precio
domstico determinarn si un bien es exportable o importable:
Si (Pa=Cop)<P* el pas tiene ventaja comparativa en la produccin del bien en
relacin al resto del mundo, y le conviene especializarse en dicha
produccin. El bien se vuelve exportable (nuestro pas ganar ms
vendiendo a un precio mayor P* que al precio domstico Pa).

Luego de la apertura comercial el precio crece hasta el nivel P*, y la cantidad ofrecida y demandada domsticas
se ajustan al nuevo precio (Qo y Qd). La diferencia entre las mismas define el saldo exportable: Al P*
Qo>Qd (Qo-Qd)=X
El excedente total aumenta en el monto D, lo que indica que el
comercio aumenta el bienestar econmico del pas en su
conjunto. El bienestar de los consumidores empeora pero es ms
que compensado por la mejora en trminos de bienestar de los productores

Exc. Consumidor
Exc. Productor
Exc. Total (Bienestar)

Autarqua
A+B+C
F+G
A+B+C+F+G

Comercio Internac.
A
B+C+D+F+G
A+B+C+D+F+G

Cambio
-(B+C)
B+C+D
D

Si (Pa=Cop)>P* el resto del mundo tiene ventaja comparativa en la produccin del bien en relacin a
nuestro pas, y le conviene especializarse en dicha produccin. Eso implica que para nuestro pas el bien se
vuelva importable (nuestro pas ganar ms comprando a un precio menor P* que al precio domstico Pa).
Luego de la apertura comercial el precio cae hasta el nivel P*, y la cantidad ofrecida y demandada domsticas se
ajustan al nuevo precio (Qo y Qd). La diferencia entre las mismas define el saldo importable: Al P*
Qd>Qo (Qd-Qo)=M
El excedente total aumenta en el monto D, lo que indica que el comercio aumenta el bienestar econmico
del pas en su conjunto. El bienestar de los productores empeora pero es ms que compensado por la
mejora en trminos de bienestar de los consumidores.

Exc. Consumidor

Autarqua
A

Comercio Internac.
A+B+D

Cambio
B+D

51

Exc. Productor
Exc. Total (Bienestar)

B+C
A+B+C

C
A+B+C+D

-B
D

3) Efectos de un arancel
Con un arancel fijo por

unidad (a):

El precio del bien se incrementa en el monto del arancel (a P*+a).


Las importaciones disminuyen (al Qd y Qo).
Se benefician los productores que compiten con las importaciones al aumentar el
precio (sin pagar arancel).
Los consumidores se perjudican al pagar un precio ms alto.
El Estado Recauda Ingresos.
El mercado domstico se acerca a la situacin de autarqua (por el P)
La intervencin en el mercado ocasiona prdidas de bienestar (en
Excedente y Volumen de comercio).

Libre Comercio
A+B+C+D+E+F
G
0
A+B+C+D+E+F+G

Exc. Consumidor
Exc. Productor
Ingresos del Estado
Exc. Total (Bienestar)

Com. C/Arancel
A+B
C+G
E
A+B+C+E+G

Cambio
-(C+D+E+F)
C
E
-(D+F)

Areas (D+F) Prdida de eficiencia neta para la sociedad en su conjunto por la introduccin del arancel.
Area D Prdida de eficiencia por exceso de produccin.
Area F Prdida de eficiencia por reduccin en los niveles de consumo.

4) Efectos de un cupo
Con
un
Cupo
o

Contingente (restriccin cuantitativa mxima para las importaciones (Qo- Qd)


sobre el nivel de precio mundial P* se adiciona el cupo, con lo que la oferta
se desplaza en dicho valor (a O+C). El nuevo equilibrio se da en la
interseccin de esta nueva Of Total (interior y fija exterior) y la cuerva de
demanda, lo que determina un aumento en el precio, de forma similar al efecto de
un arancel. Podra calcularse un cupo equivalente a un arancel (a) por el que el
precio crezca en dicha proporcin

El precio del bien se incrementa por efecto de la restriccin en el


consumo (a P*c/c).

Las importaciones disminuyen (al Qd y Qo).


Se benefician los productores que compiten con las importaciones al aumentar el precio (sin estar limitados por
cupo alguno).
Los consumidores se perjudican al pagar un precio ms alto.
Mejora el bienestar de los titulares de las licencias o cupos de importacin, ya que obtienen una diferencia al
comprar al precio mundial y vender a un precio domstico ms caro. El Estado recibira dinero si slo si
organizara la subasta de los cupos a un valor dado.
El mercado domstico se acerca a la situacin de autarqua (por el P)
La intervencin en el mercado ocasiona prdidas de bienestar (en trminos de excedente y de volumen de
comercio).

Exc. Consumidor
Exc. Productor
Exc. Titulares del cupo
Exc. Total (Bienestar)

Libre Comercio
A+B+C+D+e+e+F
G
0
A+B+C+D+e+e+F+G

Com. C/Cupo
A+B
C+G
e+e
A+B+C+e+e+G

Cambio
-(C+D+e+e+F)
C
e+e
-(D+F)

Areas (D+F) Prdida de eficiencia neta para la sociedad en su conjunto por la introduccin del cupo.
Area D Prdida de eficiencia por exceso de produccin.
Area F Prdida de eficiencia por reduccin en los niveles de consumo.

52

Existen, sin embargo dos diferencias importantes entre la aplicacin de un arancel y la de un cupo (an en
casos equivalentes):
Un arancel incrementa s o s los recursos del Estado en el monto (a*M), mientras que un cupo genera un
excedente (e+e) que puede ser apropiado total o parcialmente por los titulares de los cupos, por el pas
exportador o por el mismo Estado, segn el sistema de distribucin de las licencias.
La discrecionalidad a la hora de distribuir los cupos y la renta (excedente) que se gana con ellos vuelve
muy discutible esta medida como instrumento eficiente, ya que favorece la corrupcin o cuanto menos una
distribucin subptima.
5) Efectos de una retencin
Con una retencin (impuesto) a las exportaciones
igual a (tx) (que se resta del precio que perciben los
exportadores en el mercado mundial:
El precio domstico del bien se reduce en el
monto de la retencin (a P*-tx).
Las exportaciones disminuyen (por Qo y
Qd).
Se perjudican los productores (exportadores) al
reducirse su precio neto.
Los consumidores se benefician al pagar un
precio ms bajo.
El Estado Recauda Ingresos.
El mercado domstico se acerca a la situacin de
autarqua (por el P)
La intervencin en el mercado ocasiona prdidas
de bienestar (en trminos de excedente y de
volumen de comercio).
Exc. Consumidor
Exc. Productor
Ingresos del Estado
Exc. Total (Bienestar)

Libre Comercio
A
B+C+D+E+F+G+H+J+K
0
A+B+C+D+E+F+G+H+J+K

Com. C/Arancel
A+B+D
C+F+G+H
E
A+B+C+D+F+G+H

Cambio
-(B+D+E+J+K)
E
-(J+K)

Areas (J+K) Prdida de eficiencia neta para la sociedad en su conjunto por la introduccin de la retencin.
Area J Prdida de eficiencia por menor produccin.
Area K Prdida de eficiencia por exceso de consumo.

6) Estructura arancelaria
a) Proteccin efectiva
La idea de la proteccin efectiva surge a partir de que el arancel nominal de un bien no es un buen
indicador del impacto de la proteccin sobre su industria, si es que sta utiliza insumos importados que pagan a su
vez cierto arancel.
(Tasa de ) Proteccin efectiva mide la proteccin al valor agregado generado por la industria domstica que
utiliza insumos importados. De esta forma no se duplican los aranceles por cada insumo importado incluido en las
distintas fases de la produccin.
tpe=(tm - ti)/(1- ) para el caso de un insumo
tpe=(tm - i ti)/[(1- i)] para el caso de varios insumos i
tpe=[(VA/VA)-1] en general
Siendo
tm= arancel nominal a la importacin del bien final.
ti= arancel nominal a la importacin del insumo i.
i= participacin del insumo importado i en el precio del bien final.
VA= Valor agregado de la produccin del bien bajo libre comercio.
VA= Valor agregado de la produccin del bien incluidos los aranceles de todos los insumos y del bien final.
Ejm. Situacin Inicial de libre comercio:
Ptrajes=$100.- Ptela p/trajes=$40.- VA p/trajes=$100 - $40 =$60.- Supone tela como nico insumo importado.
Se aplica arancel a las importaciones: ti(tela)=10%; tm(traje)=40%.
Esto eleva los precios respectivos: Ptela=1.10*($40)=$44; Ptraje=1.40*($100)=$140.

53

El VA ahora es VA=$140-$44=$96.- Esto representa un aumento del 60% sobre el VA original, y es la tasa de
proteccin efectiva tpe=(96/60)-1=0.60 60%.
Por lo tanto, la estructura de los aranceles proporcion una tasa de proteccin efectiva del 60% a los
productores de trajes del pas (sustitutos a las importaciones), siendo el arancel nominal sobre las importaciones de
trajes de slo el 40%.
b) Proteccionismo al revs
Se da cuando los aranceles nominales a los insumos importados superan los aranceles nominales sobre los
bienes finales. Se da en general en productos manufacturados. Protecc. al revs (ti>tm)(VA<VA)(tpe<tm)
Como resultado, la tasa de proteccin efectiva resulta menor a la nominal.
7) Evolucin de la apertura comercial Argentina
a) Grado de Apertura
Indica la participacin de los flujos de comercio exterior dentro del PBI. Tiene distintas definiciones o
medidas, de los cuales los ms usados son:
GA=(X+M)/2PBI (Gay)
GA=(X+M)/PBI (mayora de literatura econmica)
8) La apertura comercial argentina durante la dcada de los 90s
Las medidas tomadas en virtud de un mayor GA en la Argentina consistieron en:
Eliminacin de restricciones cuantitativas (Barreras no arancelarias)
Hasta 1988Cuotas M representan ms del 50% de los instrumentos arancelarios.
1984-1988Se profundizan las cuotas para lograr Spvt comercial que
financie los pagos de deuda.
1988 + Se eliminan hasta hoy las cuotas M.
Reduccin de aranceles e impuestos al comercio exterior.
1980-1990Las retenciones a Xs llegan a picos de 30%. Al finalizar los 80s, se acercaron
al 20%.
1989 + Los aranceles tambin se reducen drsticamente.
1990 + con Convertibilidad se introducen 3 niveles arancelarios segn el grado de
elaboracin del bien para ampliar la proteccin a la produccin domstica.
1992Aumenta la tasa estadstica (similar al arancel) del 3% al 10%.
Se otorgan reembolsos (Subs) a las Xs del 6,3% promedio.
Estos dos instrumentos se aplican como una Devaluacin encubierta:
En 1992 la economa entra en situacin de desequilibrio por exceso de Dem.Div. que presionaba a la
depreciacin de la moneda (ante un atraso cambiario). Ante esta situacin, al aumento en la tasa estadstica (similar
al arancel) y la aplicacin de reembolsos (opuesto a retencin) modificaron sendos tipos de cambio efectivo para
las importaciones y exportaciones.
eM=E(1+tm)*(Pm*/P)
ex=E(1-tx)*(Px*/P)
Como conclusin, se practic una devaluacin encubierta, ya que el TC real efectivo aument tanto para
X como para M, lo que puede verse como una mejora en la competitividad del pas, sin pasar por la deflacin (lenta
y poco popular), o por la devaluacin nominal (por haber entrado en convertibilidad no era posible).
9) Integracin econmica y Mercosur
Integracin econmica Es beneficiosa porque permite aumentar el bienestar de los pases
miembros.
Ventajas:
Ampliacin de los mercados.
Mayor nivel de competencia.
Mayor eficiencia de la produccin.
Mayor asignacin de recursos (Creacin de comercio)
Mayor aprovechamiento de las economas de escala.
Facilidades para la incorporacin de los avances tcnicos.
Desventajas
Desvo del comercio (de destinos ms eficientes a destinos menos eficientes por ser pases miembros).
Vulnerabilidad de bienes regionales (su comercio internacional con poca demanda en el resto del mundo eleva
su grado de vulnerabilidad).
Spaghetti bowl (los pases firman cada vez ms acuerdos de integracin econmica, creando mltiples sistemas
normativos de comercio exterior, reduciendo transparencia y elevando costos administrativos).

54

Desvo de la inversin (desde destinos ms eficientes de pases no miembros a destinos menos eficientes por ser
pases miembros).

Los acuerdos de integracin econmica pueden clasificarse en:


ACP

Acuerdo Comercio Preferencial

ZLC

Zona Libre Comercio

UA

Unin Aduanera

MC

Mercado Comn

UM

Unin Monetaria

tmaic.
Reducc. Aranc. a arancel interno comn.
ACP+(aic=0)+(BNA=0).
Elimina aranceles y restricciones cuantitativas entre
pases miembros.
ZLC+aec.
Coordina entre pases miembros un arancel comn
para pases no miembros.
UA+Libre Mov.Ks.
Permite libre movilidad de capitales entre pases
miembros.
MC+Armoniz.polticas
Se armonizan polticas macroeconmicas entre pases
miembros (especficamente Mda. nica).

Mercosur
Se inicia en 1995 como Zona de Libre Comercio.
El proceso de integracin arroj importantes ganancias (crecimiento acelerado del conjunto del comercio
MERCOSUR con Resto del Mundo).
Para su xito es indispensable una relacin estable entre sus monedas (para neutralizar shocks internos y
externos), va coordinacin de polticas monetarias.
Tambin requiere armonizacin de estrategias de inversin extranjera directa.
Sobre todo: dejar de ser un acuerdo poltico y pasar a uno econmico.

10) Criterios de convergencia de Maastricht


Permiten armonizar las polticas macroeconmicas de los pases miembros de la Unin Europea como una
Unin Monetaria estable y creble.
Estabilidad de preciosno debe exceder en promedio el 1.5% de inflacin de los tres pases miembros con
menor tasa de inflacin.
Estabilidad del TCno haber devaluado en dos aos anteriores.
Tasa de intersno menos del 2% del promedio de los tres pases miembros con menor tasa de inflacin.
Dficit fiscalno ms del 3% del PBI.
Deuda pblicano ms del 60% del PBI.
11) La OMC y el libre comercio
Un pas puede adoptar dos enfoques de liberalizacin comercial:
Enfoque unilateral Eliminacin por su cuenta de toda restriccin al comercio sin esperar lo mismo de los
otros pases (G.Bretaa s.XIX, Chile y Corea del Sur ltimas dcadas).
Enfoque multilateral Eliminacin de restricciones al comercio con un pas, esperando que el socio haga lo
mismo. (OMC ex GATT post 2G.M.).

55

CAPTULO XIV: Regulaciones


1) Justificacin de las Regulaciones
RegulacionesComprenden las intervenciones y normas de las autoridades que implican una
Intervencin directa que afecta el libre funcionamiento de los mercados. Su objetivo es mejorar la
eficiencia y/o el bienestar econmico.
La Teora sobre regulaciones est orientada a corregir las Fallas del mercado, as como las Fallas del Estado.
A veces resuelven algunos problemas pero pueden generar problemas en otras dimensiones. Por eso slo se
justifican si su efecto neto es positivo, tanto en mercados directamente afectados como a travs de los efectos
cascada en otros mercados.
Se deben analizar las reglas de juego y los incentivos que enfrentan los agentes involucrados (incluido el
Gobierno) con el objeto de promover el bienestar general.
El mejor esquema regulatorio es el que consigue optimizar el nivel de competencia en la provisin de un bien o
servicio.
Una exitosa gestin regulatoria promueve la competitividad del pas, al mejorar la seguridad jurdica, atraer la
inversin privada, reducir los costos de provisin de bienes y servicios y mejorar la calidad de los mismos.
2) Controles de precios
a) Efectos Microeconmicos
Analizamos los efectos de la fijacin de un precio
mximo en los Alquileres.
A Corto plazo, el precio mximo del alquiler (Pma)
se fija por debajo del precio de
mercado (Pme). Los alquileres contratados se reducen
a Q1 y crean un dficit de
vivienda (exc Dm Viv) de (Q1Q2). El ingreso de
los propietarios se reduce en la
superficie (PMePma)*(0Q1), y es transferido a los
inquilinos. Este efecto equivale al de
una aplicacin de un impuesto a los propietarios en
beneficio de los inquilinos. Los
propietarios aceptan esta medida a partir de su
oferta inelstica respecto al
precio (Ocp vertical).
A Largo plazo, la Olp indica mayor elasticidad y
permite
a
los
empresarios reducir su oferta a (0Q3) en respuesta
a la aplicacin de un
precio mximo. Como resultado se profundiza la
crisis
habitacional (aumentando el Exc. Dm a Q3Q2). Esta
medida de corte
poltico, que intenta ayudar a familias de menores ingresos puede redundar en un perjuicio, creando
artificialmente una crisis de vivienda y empujando a muchas familias a vivir precariamente.
La poltica ptima ser otorgar subvenciones a los inquilinos en un monto exacto al del impuesto implcito al
que recaa sobre los propietarios, es decir, un monto total de subvencin similar al de la transferencia
(PmePma)*(0Q1). Se apela de esta forma a la responsabilidad social de toda la poblacin para el costo de esta
medida.
b) Anlisis macroeconmico: modalidades, ventajas y desventajas
Existen tres modalidades de control de precios:
Congelamiento de precios (precios mximos a todos los bienes).
Reglamentacin selectiva (precios oficiales para cierto grupo de productos).
Acuerdos de precios (negociacin con sectores privados de incrementos en P programados segn principios
acordados de antemano).
Entre las ventajas:
El congelamiento y las reglamentaciones constituyen instrumentos poderosos (compulsivos) y rpidos (sin
retardos).
En el caso de las reglamentaciones, se aventajan en que se interviene en la fijacin de slo ciertos precios
(tarifas pblicas, productos de canasta familiar) dejando el resto bajo libre funcionamiento del mercado.
Entre las desventajas:
Slo son efectivos en reducir la inflacin a corto plazo. Una vez levantado el control los precios , las empresas
siempre intentarn volver a la tendencia inflacionaria inicial para recuperar sus beneficios, produciendo un
rebrote inflacionario y hasta superando la tendencia histrica, segn la amplitud de la indisciplina fiscal y
monetaria y las negociaciones para la transicin.
Fracasaron en todos los casos en que se aplicaron (Argentina en 1964/66, 1967/72, 1973/76, 1983/86).
3) Fallas del mercado
Se refiere a las fallas del sistema de precios como asignador de recursos, generando seales equivocadas
desde una perspectiva de la sociedad.
Se clasifican en:
a) F.M. del tipo tecnolgico

56

Resultan de las limitaciones que la tecnologa impone a los incentivos individuales.


Bien Pblico: se caracteriza por un consumo no rival (el consumo de un individuo no afecta la cantidad
disponible para otros/s) y difcilmente excluible de sus beneficios (problema del free rider). Esto surge por
una naturaleza defectuosa de su derecho de propiedad y el fuerte incentivo para no contribuir, que el mercado no
puede solucionar. Su solucin: la provisin y financiamiento pblicos del bien o servicio va mecanismos
regulados. Ejemplo de estos bienes son el Servicio de Justicia o Defensa, Alumbrado Pblico, etc.
Poder Monoplico: surge de la existencia de barreras a la entrada que impiden el acceso al mercado de nuevos
oferentes en condiciones competitivas. Este poder les permite a las firmas fijar precio por encima de sus costos
de produccin (Pcompet) generando rentas extraordinarias, por las cuales el monopolista est dispuesto a
ofrecer menos cantidad por precios ms elevados. Esto devenga en prdida de bienestar para el consumidor.
El equilibrio del monopolista se fija en B, en el que Img=Cmg, lo
que determina un precio Pm mayor al de competencia (Pc) y
mayor al costo medio (Cme).
En trminos de cantidad, el equilibrio determina una menor
cantidad Qm respecto al nivel maximizador bajo competencia Qc.
El beneficio extraordinario ser (CmePm)*(0Qm).
El rea ABC se conoce como prdida irrecuperable de bienestar
provocada por el monopolio, y muestra cunto empeora el
bienestar de los consumidores al pagar un precio ms alto Pm.
Por su parte, el rea PmPcCA representa el poder monoplico,
que resulta en la transferencia de bienestar de consumidores a
productores gracias al mayor precio que stos pueden fijar.
La ausencia de presiones competitivas puede resultar en
ineficiencias X (de origen desconocido), en ahorro de esfuerzos
en introducir nuevas y eficientes tecnologas o en deterioros en la calidad del producto y/o servicio. Esto redundar
en costos ms elevados o en los mismos costos con menos calidad y se sumar a la prdida de bienestar.
La respuesta regulatoria deber ser promover la competencia. Para ellos debe evaluar el origen de las barreras a la
entrada:
o Cuando las barreras surgen de obstculos legales, la respuesta regulatoria es la eliminacin de las barreras
arbitrarias.
o Cuando las barreras surgen por escalas muy grandes, los costos fijos de produccin son muy elevados,
limitando el nmero natural de empresas a pocas de gran tamao.

Un factor clave es la escala mnima eficiente (n*), que es el volumen de


produccin que minimiza el costo medio, en relacin al nivel de
demanda. En el primer grfico puede haber muchas empresas, ya que
cada una acta en una escala relativamente pequea.
En el segundo grfico, dado el nivel de escala, slo
puede obtener beneficios una sola empresa. Esta es la
causa de un monopolio natural, y la respuesta
regulatoria ser aplicar un precio tope (pricecap) o limitar la tasa de retorno con requisitos
complementarios de calidad y/o inversiones.
El otro caso se trata de empresas integradas verticalmente que dificultan el grado de competencia en algunos
segmentos del mercado. La respuesta ser la divisin de la empresa en unidades de negocios independientes
induciendo a la competencia en segmentos donde sea posible. Esta es la aplicacin de Polticas de Defensa de la
Competencia.

Externalidades: se dan cuando los agentes privados no internalizan en sus decisiones de produccin y consumo
el impacto social que tiene su actividad. Un ejemplo claro son actividades contaminantes, como empresas que
arrojan sus desechos al ro, sin internalizar el costo de su contaminacin sobre otros agentes. De esta forma los
costos privados resultan distintos a los costos sociales, llevando a una prdida de bienestar para la sociedad en
su conjunto. La respuesta aqu es la correcta definicin de derechos de propiedad integrales, que resuelva la
diferencia entre los costos. Especficamente en el ejemplo, el problema de la externalidades se trata con Poltica
Ambiental.

Asimetra de Informacin: se da cuando hay diferencias entre la informacin disponible para oferentes y
demandantes, lo cual puede conducir a desvos muy importantes en los comportamientos y a consecuentes
prdidas de bienestar si esto implica que se rompan muchos contratos. La regulacin aqu consistir generar
mecanismos de difusin de informacin que contribuyan a la eliminacin de la asimetra informativa.

b) F.M. del comportamiento de los agentes econmicos:


Supone que dadas ciertas restricciones tecnolgico institucionales los agentes adoptan estrategias que
pueden limitar la competencia.

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Comportamiento colusivo: cuando, a partir de un mercado oligoplico, surgen acuerdos de crteles


frecuentemente tcitos, entre los oferentes que participan el mercado. Esto limita la competencia y eleva los
precios por encima de los competitivos (de forma similar al monopolio). Su vigencia como crtel surge por la
perspectiva de importantes ganancias para aumentar precios, manteniendo su participacin en el mercado. No
obstante, tienen una corta e inestable vida al existir incentivos a violar el acuerdo (por ejemplo bajando
momentneamente el precio y ganando clientes).Un ejemplo es la OPEP.
Precios predatorios: se dan cuando las empresas venden por debajo del costo de produccin con el objetivo de
eliminar la competencia del mercado, sacrificando ganancias presentes en pos de beneficios futuros a partir de
desplazar a otras empresas en su participacin de mercado.

4) Fallas del Estado


Se dan cuando el Estado opera bajo regmenes de incentivos y con algunas limitaciones propias. A partir de
este fenmeno, toda intervencin estatal puede deteriorar ms an el bienestar general, en vez de aumentarlo. Esto
sucede en particular en pases subdesarrollados, en los que el sector pblico se maneja con gran falta de
profesionalismo y suele estar sospechado por episodios de corrupcin.
a) Problemas de incentivos en el regulador:
Se dan cuando distintas caractersticas polticas, econmicas, de limitacin de la informacin y/o
tecnolgicas afectan la forma en que el regulador puede llevar a cabo su tarea.
La expropiacin regulatoria: es el incentivo del regulador a hundir costos para conseguir que la/s empresa/s
regulada/s practiquen inversiones y presuntamente mejoren el servicio. Posteriormente baja las tarifas cuando ya
se hicieron las inversiones. Con esto logra una gran ventaja poltica frente a los consumidores, a desmedro de la
falta de credibilidad por la inconsistencia temporal de una poltica discrecional.
Riesgo de captura del regulador: Puede darse por dos razones. En el primer caso, cuando las empresas
condicionan el flujo de informacin que proveen al regulador afectando as sus decisiones. Un ejemplo tpico se
da cuando, para aumentar las tarifas, las empresas dibujan costos ms altos que los reales para justificar as el
aumento. Para ello el regulador debe crear grandes bases de datos informativas sobre distintos aspectos
determinantes de la prctica regulatoria. En el segundo caso, cuando el regulador responde a la presin de
distintos grupos de inters (privados o pblicos, econmicos o polticos) y no defiende el inters general.
b) Constitucin del regulador:
La clave para evitar las fallas del Estado est en su constitucin, debiendo fijar con claridad el grado de
independencia, mecanismos de nombramiento de su directorio y tecnologa de control. Tambin debern preverse
mecanismos de financiamiento, estructuracin de incentivos internos y un plan de contingencia para posibles
situaciones crticas.
5) Regulacin por tasa de retorno
La empresa regulada obtendr una tasa de retorno justa, definida por el regulador, sobre sus inversiones
de capital.
Tasa de retorno=(P*Q-w*L)/K
P=Tarifa.
Q=Volumen de produccin.
w=Salario y otros precios de materias primas.
L=Mano de obra y materias primas utilizadas.
K= Valor de las inversiones en bienes de capital.
r= Costo del K invertido.
f= Tasa permitida por el regulador.
La empresa podr percibir como mximo una tasa f de retorno permitido por el regulador:
f(P*Q-w*L)/K
Sea el beneficio B,
B=(P*Q-wLrK)
(f r) [(P*Q-w*L)/K] r
(f r) [(P*Q-w*L-rK)/K]
(f r) B/K
B (f r)K
El beneficio B no podr superar al permitido por el regulador (f r)K.
De esta forma la empresa tendr incentivos para aumentar las inversiones en bienes de capital (K) y reducir
el costo del capital invertido (r) (elevando el mximo permitido).
Este sistema implica un traspaso (pass - through) completo de costos a precios.
Entre sus ventajas encontramos:

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Asegura rentabilidad, una inversin sin riesgo y facilidad de acceso al crdito para el regulado.
Logra el objetivos de eficiencia asignativa, al acercar el precio al CMg evitando rentas monoplicas.

Entre sus desventajas encontramos


La informacin para el clculo de la tasa de rentabilidad surge de la empresa, generando conflictos entre el
regulador y la empresa.
Genera mayor dificultad en la administracin y el gerenciamiento.
La empresa tiene fuertes incentivos para sobreinvertir en capital (efecto Averch Johnson) y utilizar
ineficientemente la relacin capital trabajo.
No hay incentivos para la eficiencia de la empresa.
Posibilidad de realizar subsidios cruzados.
6) Regulacin por precio tope (Price cap): RPI X
Tarifa t = Tarifa t-j (RPI X)
Tarifa t = Tarifa t-j (RPI X - K) Cuando la tarifa cubre costos de expansiones de la empresa.
Tarifa t-j= Tarifa inicial definida en el proceso de privatizacin.
RPI = Representa una variacin porcentual de un ndice oficial de precios (IPC)
X= Porcentual a deducir correspondiente a parte de la productividad obtenida. A mayor X mayor excedente para el
consumidor post reajuste.
RPI X= Factor de reajuste de la tarifa permitido con una periodicidad dada.
Hay dos elementos bsicos para el xito de ste mecanismo:
Determinacin de X.
Periodicidad del reajuste. En general debe ser largo, incentivando el aumento de productividad.
Este sistema permite ex ante el traspaso (pass-through) de algunos costos realizados pero no los costos ex
post. Es decir el traspaso de costos a precios es parcial.
Entre sus ventajas encontramos:
Permite apropiarse de la eficiencia empresaria.
Constituye un minimizar costos.
El regulador fija un techo para que el flujo de caja le de al monopolista un rendimiento cercano al costo del
capital.
Los incrementos en productividad se reflejan en menores tarifas que benefician a los consumidores.
Entre sus desventajas encontramos:
No tiene garantizada ninguna tasa de retorno para la empresa.
Riesgo de disminucin de la calidad del servicio.
Altos costos polticos y econmicos de revisin tarifaria.
7) Regulacin por comparacin (Yardstick competition)
Cuando existen monopolios sin amenaza de competencia potencial, es posible introducir la misma a travs
de la separacin regional de la actividad monoplica. Esta prctica consiste en hacer depender la tarifa del costo
medio promedio de todos los monopolios regulados de las diferentes regiones. Ejemplos de esta prctica se
encuentran en la provisin del Gas Natural, la energa elctrica, el transporte urbano, etc.
Entre sus ventajas encontramos:
Se estimula la eficiencia por comparacin, intentando reproducir los incentivos del mercado, al incentivar a las
empresas a reducir sus costos por debajo del promedio de otras firmas para generar mayores beneficios.
Entre sus desventajas:
Dificultad en la eleccin de la empresa eficiente y dificultad en la comparacin de costos.
Riesgo de colusin entre las empresas regionales.
8) Regulacin de la calidad
Intenta velar por una adecuada calidad del servicio prestado adems del objetivo precio analizado. La
introduccin de calidad implica una inversin y responde por lo tanto a incentivos econmicos. Distinto ser
entonces el incentivo a proporcionar calidad que el regulado enfrenta bajo regulacin por tasa de retorno o por price
cap.
R. por tasa de retorno: si el costo del capital (r) es fijado por el regulador en un valor que la empresa considera
conveniente, existirn incentivos a introducir calidad, ya que obtendra una rentabilidad garantizada en sus
inversiones e igual al costo del capital. No obstante, nada garantiza que el regulador intente mejorar la calidad,
por lo que se suele complementar esta prctica con requerimientos mnimos de calidad.
R. por price cap: el problema se potencia. Si la elasticidad calidad es baja (sucede con los servicios
pblicos), al asignarse una tarifa fija, la empresa tiene pocos incentivos para mejorar la calidad. Esto lleva a

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complementar esta prctica con exigencia de mnimas inversiones y calidad, as como la aplicacin de multas y
mecanismos de compensacin al consumidor.
A nivel social debe elegirse un trade off razonable entre eficiencia econmica y calidad. A mayor calidad,
mayor costo, y la sociedad debe elegir porque dispone de recursos limitados.

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CAPTULO XV: Reforma del Estado


1) Introduccin: Malas polticas
El crecimiento depende en gran medida de los incentivos para reducir el consumo presente y a cambio lograr un
mayor ingreso en el futuro, por eso cualquier cosa que interfiera con esos incentivos (principalmente por parte del
Gobierno) afectar el crecimiento. Entre otras limitaciones al crecimiento se encuentran:
Elevada inflacin.
Brechas del TC en el mercado negro.
Tasas de inters reales negativas.
Grandes dficits fiscales.
Restricciones al libre comercio.
Servicios pblicos de mala calidad.
Corrupcin.
2) Reforma del Estado en los 90s
Las polticas pblicas vigentes en la dcada de los 80s en Latinoamrica tuvieron efectos desastrosos sobre la
actividad econmica y el grado de inestabilidad e imprevisibilidad para las decisiones privadas. Por ello los pases se
embarcaron en los 90s en procesos de reforma econmica. Esto implic para pases como Argentina fuertes aos de
depresin y pesimismo sobre el rol de los gobiernos en la reforma. No obstante, en los ltimos 20 aos hubo tres
mejoras significativas en el rol del Estado en la Economas Latinoamericanas:
Los grandes dficits fiscales desequilibrantes y su impacto inflacionario han sido razonablemente
controlados aunque persistan debilidades fiscales.
Las privatizaciones redujeron notablemente el rol de los gobiernos como proveedores de bienes y servicios,
con el objetivo de la estabilizacin fiscal y para aumentar la eficiencia econmica.
Esfuerzos para reducir las sobre-regulaciones en la actividad econmica, aunque con resultados parciales.
No obstante, en las tres reas estos esfuerzos resultaron incompletos y se evidencian en los
resultados de los 90s.
a) Haciendo la reforma ms eficiente
Surgen un tema bsico en cuanto al rol del Estado: Tiene el Estado que achicarse para hacerse ms
eficiente, o debe ampliarse para compensar la reducida inversin privada en recesiones? La historia sugiere cuatro
conclusiones bsicas:
1.Limitados recursos fiscales o gobiernos con poco margen de maniobra en corto plazo.
2.La educacin como tarea pendiente, especialmente a sectores con bajos ingresos.
3.An con un mnimo rol del Estado en las actividades productivas o comerciales, las pocas funciones bsicas de las
que debe hacerse cargo son provistas deficientemente (seguridad pblica, sistema judicial, etc.)
4.Polticas anti pobreza ineficaces y grandes desigualdades en la Dist. Y, especialmente pronunciados en la dcada
de los 90s.
Un ingrediente esencial para cualquiera de esas reformas es una administracin pblica transparente,
eficiente y competente. Esto requiere:
Incorporacin de funcionarios y empleados pblicos sobre una base competitiva (se deben eliminar las
interferencias polticas e incorporar carreras profesionales con salarios acordes a los del sector privado).
Definir claramente el objetivo y rengo de las regulaciones del gobierno en la economa (comercio exterior,
mercados laborales, etc.)
Crear agencias regulatorias independientes y transparentes para los servicios pblicos, as como implementar una
buena educacin pblica respecto a los problemas regulatorios.
b) Privatizaciones
Las privatizaciones de los 90s se debieron a tres motivos principales:
Crisis financiera del sector pblico (la mitad del dficit fiscal corresponda a prdidas y subsidios hacia las
empresas estatales).
Servicios pblicos en estado degradante (especialmente en electricidad y telfonos).
Fuerte convencimiento de que la privatizacin elevara el nivel de eficiencia de la economa.
A diez aos de la privatizacin, y particularmente en el caso de electricidad, la provisin del servicio ha
mejorado notablemente. Los apagones han bajado al 1%, se eliminaron muchas conexiones clandestinas, reduciendo
las prdidas de distribucin, reemplazando las redes obsoletas y estimulando la competencia entre generadores. En
cuanto a los telfonos, la mejora en el desempeo ha sido menos clara, especialmente por las posiciones
monoplicas otorgadas a las empresas (condicin de los pliegos para mejorar el precio de venta e incentivar a las
inversiones). Esto dej como resultado altos precios en las tarifas de larga distancia, que excluyeron a potenciales
competidores hasta fines de los 90s. En cuanto a los sistemas de telefona celular, la poblacin se ha beneficiado
con la intensa competencia de las empresas.

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En otros sectores los gobiernos asumieron en los acuerdos de privatizacin gran parte de la deuda existente.
Esto evit la bancarrota de Aerolneas Argentinas, y traslad la carga de su mantenimiento a los privados.

Las mayores contribuciones de la privatizacin fueron:


Corregir el sistema de tarifas errticas.
Mejorar los niveles de inversin.
Reducir el endeudamiento externo.
Ampliar el grado de cobertura, eliminando cortes y reduciendo cadas en el servicio por falta de mantenimiento.
Reducir prdidas por robo del 12%-15% al 1%-3%.

3) Falla Institucional: La Corrupcin


La corrupcin es el mayor obstculo al crecimiento con el que tienen que enfrentarse los Gobiernos, y
puede verse como un impuesto directo a la produccin. Los datos muestran que la corrupcin se relaciona de manera
inversa a las tasas de crecimiento y de inversin. Otros efectos ms indirectos de la misma se dan en trminos de
desvo de ingresos pblicos o de mayores gastos pblicos inflados por pagos indebidos.
Es posible que el efecto de la corrupcin difiera entre pases o en un mismo pas en distintos momentos del
tiempo. Ejemplos como la desastrosa cada del producto en pases poscomunistas puede ser un buen indicador de
ello.
a) Variedades de corrupcin
Descentralizada: se caracteriza por la presencia de una gran cantidad de receptores de pasos legales, cuyas
extorsiones no se coordinan entre s.
Centralizada: un alto funcionario del Gobierno organiza la operacin corrupta y determina la participacin de cada
cual en los recaudos legales.
Hay dos efectos nocivos puntuales de la corrupcin descentralizada. El primero muestra que la tasa de
robo total de los sobornos es mayor que en la corrupcin centralizada. Adems, este tipo de corrupcin genera
peores incentivos para el crecimiento. Por otro lado, con la corrupcin descentralizada se evidencia un Estado dbil
y su relacin con la probabilidad de una pena. En este sentido, se generan crculos virtuosos y viciosos de la
corrupcin:
C. Virtuosocuando el nivel de corrupcin descentralizada es bajo y quien acta ilegalmente probablemente sea
procesado. Esto mantiene bajo el nivel de corrupcin.
C. Viciosocuando el nivel de corrupcin descentralizada es alto y hay poca probabilidad de ser procesado,
elevando el nivel de corrupcin global.
En el caso de la corrupcin centralizada, hay un lder que busca maximizar la recaudacin de la red de
corrupcin que funciona como un todo integrado. Por eso se preocupa por la prosperidad de sus vctimas, sabiendo
que si la exaccin es exagerada, las vctimas buscarn medios de evasin para as reducir el pago total. La
corrupcin centralizada resulta as menos nociva que la descentralizada, dado que el lder escoger un nivel de
corrupcin que no dae demasiado el crecimiento.
b) Determinantes de la corrupcin
La existencia de gobiernos descentralizados genera ms corrupcin que con los gobiernos centralizados y lleva a
una tasa de robo mayor.
Las oportunidades de fraude como el mercado negro tienen una relacin bidireccional con la corrupcin: los
corruptos tienen un incentivo a crear un mercado negro y un alto mercado negro lleva a la corrupcin.
Las restricciones al libre comercio favorecen la corrupcin mediante sobornos a los funcionarios para un menor
pago por las importaciones. Lo mismo se aplica a las licencias de importacin.
Por su parte, la Internacional Credit Guide muestra cuatro aspectos de la calidad que el entorno
institucional pueda tener sobre los negocios:
El predominio de la legalidad.
La calidad de la Administracin.
El cumplimiento de los contratos por parte del Gobierno.
La ausencia de las expropiaciones.
Para erradicar la corrupcin y establecer buenos incentivos para que los funcionarios pblicos promuevan
el crecimiento, cada uno de estos aspectos institucionales debe estar firmemente establecido.
c) Los diez preceptos para el Nuevo Estado (Osborne y Gaebler, 1992)
El Gobierno debe ser un catalizador y concentrarse en llevar el timn (tomar las decisiones) ms que en
remar (prestar los servicios).
2. El gobierno debe ser propiedad de la comunidad, facultando a ella para que se sirva a s misma en vez de
servirla directamente.
3. El gobierno debe ejercerse introduciendo la competencia siempre que sea posible.
1.

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4.
5.
6.
7.
8.
9.

El gobierno debe regirse por objetivos ms que por reglas.


El gobierno debe estar dirigido a obtener resultados, financiando los productos y no la obtencin de datos.
El gobierno debe estar inspirado por el cliente y satisfacer sus necesidades, o las de la burocracia.
El gobierno debe contagiarse del espritu empresarial, procurando ganar ms que gastar.
El gobierno debe ser previsor y prevenir ms que sanar.
El gobierno debe ser internamente descentralizado, pasando de la jerarqua a la participacin y al trabajo en
equipo.
10. El gobierno debe estar orientado al mercado, provocando el cambio a travs de ello, ms que mediante
jerarquas.
4) Evaluacin y Rendicin de Cuentas
La existencia de mecanismos capaces de generar informacin confiable es condicin imprescindible para
que el gobierno pueda hacer contratos adecuados, hacer el seguimiento y evaluacin de sus propias actividades y de
aquellas contratadas, remunerar a los funcionarios de acuerdo a su productividad y, por ende, rendir cuentas a la
sociedad sobre su desempeo.
Se pueden identificar tres problemas conceptuales que hacen a la evaluacin de los resultados:
Ausencia de consenso poltico y social sobre los resultados deseados.
El hecho de que los resultados suelen ocurrir en un horizonte temporal ms largo que los gobiernos.
Serias dificultades en la atribucin de causalidad en relacin a los resultados.
Como conclusin, difcilmente puedan atribuirse resultados solamente a las acciones de gobierno, sino que
habr que considerar las respuestas y reacciones de los individuos y de la comunidad en trmino de los resultados
alcanzados.
5) La Reforma Administrativa de Nueva Zelanda
Uno se los supuestos que gui esta reforma y su consolidacin a partir de los 90s fue la suposicin del
sector privado por el cual ste es, en general ms eficiente que el Estado en la produccin de bienes y servicios, por
lo tanto estas funciones, salvo excepciones deberan ser cubiertas por el sector privado. Otro principio fue el de la
competencia como medio de aumentar la eficiencia.
Se enumeran ocho principios orientadores de las reformas:
Separacin entre funciones comerciales y no comerciales.
Separacin entre las funciones administrativas y las de asesoramiento.
El principio de quien use, paga. (cobrar precios reales por Bs. y Ss.)
Transparencia en la concesin de subsidios.
Neutralidad competitiva (garantizar competencia justa entre empresas estatales y privadas).
Descentralizacin y aumento del poder discrecional del administrador.
Aumento de la responsabilidad.
Asistencia durante el perodo de transicin (para minimizar costos sociales de las reformas).

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CAPTULO XVI: Defensa de la Competencia


1) Introduccin
La defensa de la competencia es un tipo de regulacin econmica indirecta que intenta resolver problemas
de poder del mercado surgidos de la existencia de estructuras o prcticas anticompetitivas en los mercados.
Para analizar la estructura de los mercados, los economistas especialistas en organizacin industrial se
basan en tres conceptos econmicos claves: estructura, conducta y desempeo.
Hay varias maneras por las cuales el comportamiento de las empresas existentes en un mercado pueden
afectar la estructura del mercado a futuro. Por ejemplo:
Invirtiendo en I&D una empresa puede bajar su costo a un punto en el que deje a sus competidores fuera del
mercado.
Los incentivos a entrar en un mercado pueden llegar a ser influenciados por las empresas existentes manipulando
estratgicamente el precio del capital.
La fusin (unin de empresas existentes) impacta directamente la estructura de mercado.
Existen dos modos de llevar a cabo la defensa de la competencia:
Poltica de comportamiento: es la forma ms tradicional, y consiste en una serie de procedimientos por los
cuales se sancionan acciones presentes o pasadas que se consideran contrarias a la competencia (ej. multas,
ordenes de cese, etc).
Poltica estructural: consiste en el uso de medidas que influyen sobre el nmero y el tipo de empresas que
operan sobre en los mercados, antes que se produzcan las acciones consideradas. (ej. Procedimientos de
autorizacin y control de fusiones y adquisiciones).
Ambos tipos de polticas son modos de intervencin del Estado que operan por excepcin. La idea es que
en la generalidad de los casos los mercados deben funcionar libremente, y que la defensa de la competencia slo
debe actuar cuando se dan determinados indicadores de que la competencia como proceso est amenazada.
Ntese que esta forma de operar de la defensa de la competencia la diferencia sustancialmente de la
regulacin de los servicios pblicos o la regulacin bancaria, donde la intervencin constituye una actividad
permanente, lo que no ocurre en caso de defensa de la competencia (antitrust).
Debe tenerse cuidado sin embargo, de no simplificar el problema basndose en la concentracin de los
mercados, y de castigar la misma per se. Un mercado puede estar concentrado porque las empresas ms grandes son
ms eficientes.
La defensa de la competencia es una preocupacin reciente en Argentina. Si bien la legislacin al respecto
se inicia en 1919, su operatividad y aplicacin efectiva fue extremadamente reducida. Durante varias dcadas la
economa argentina se caracteriz por una amplia intervencin estatal, por la inestabilidad de precios debido a la
inflacin, por constantes cambios arancelarios y cambiarios que tornaban muy difcil la identificacin de maniobras
anticompetitivas. Con las reformas de la Convertibilidad, la Argentina inicia una transicin a una estructura
capitalista descentralizada con libre funcionamiento de los mercados que permite que la Ley de Defensa de la
competencia tenga posibilidades de ser operativa.
2) El marco conceptual de la defensa de la competencia
Los monopolios u oligopolios que tengan una posicin dominante en el mercado pueden reducir la cantidad
ofrecida y provocar de esta manera un aumento de precios que perjudique a los consumidores, generando prdida de
eficiencia econmica. El gobierno debera intervenir en este contexto para evitar estas consecuencias negativas,
tratando que en ese mercado se alcance la solucin competitiva.
Los pases desarrollados tienen leyes antimonopolio que se basan en dos principios:
El poder de mercado: depender del nmero de empresas, de las barreras a la entrada y de la existencia de
bienes sustitutos.
El dominio que ejercen las empresas lderes: depende de su tamao absoluto, de su grado de integracin con los
proveedores, y de la capacidad para determinar la viabilidad econmica de sus competidores.
La existencia de barreras a la entrada de nuevos competidores en un mercado monoplico u oligoplico es
indispensable porque el ejercicio exitoso del poder de mercado de las empresas que ya operan en l, exige que se
reduzca la cantidad ofrecida para que aumenten los precios. Si este aumento en los precios atrae nuevos oferentes y
no existen barreras a su entrada, el intento de cartelizacin o concentracin puede fracasar.
Hay que tener en cuenta las ganancias de eficiencia que pueden generarse a partir de la concentracin. Si
existen economas de escala o las empresas ms grandes son ms eficientes que las pequeas, obligar a la
desconcentracin aumentar los costos de produccin, perjudicando a los consumidores y deteriorando el bienestar
social.

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Existen ciertos puntos clave en el debate de defensa de la competencia:


a) Eficiencia y excedentes:
Se dice que una situacin es econmicamente eficiente si no es posible mejorar el
bienestar de ninguna persona sin empeorar el bienestar de alguna otra (ptimo de
Pareto). Esta eficiencia se relaciona con una situacin en la cual la suma de los
beneficios de los consumidores y de los productores se hace mxima.
El enfoque de equilibrio parcial es el que se suele utilizar cuando se analiza el tema de la
eficiencia en el contexto de problemas de defensa de la competencia. Esto se
debe a que el objeto de estudio suele ser un mercado en particular, haciendo
abstraccin de lo que sucede en otros sectores de la economa.
En trminos cuantitativos, maximizar el excedente total de los agentes econmicos implica igualar el precio
de demanda que los consumidores estn dispuestos a pagar con los costos marginales de la produccin de una
unidad adicional del bien bajo anlisis:
P=CMg (Condicin de competencia).
Para que esta condicin sea sinnimo de eficiencia econmica es necesario:
la ausencia de externalidades, para que los precios de los bienes reflejen su valor social.
que no haya problemas de informacin relevantes, que cada agente econmico conozca las caractersticas del
producto y las condiciones de compra y venta.
b) Oligopolio y barreras a la entrada
Es natural que cuanto ms exitosas sean las empresas del mercado, ms rpido aumenten los ndices que
miden la concentracin. Atacar la concentracin como objetivo de poltica es un error, porque puede significar la
penalizacin para quienes lograron ser exitosos en lo suyo, reduciendo costos y mejorando los productos.
Adems debe recordarse que los crteles de productores tienen una debilidad intrnseca. Para poder
aumentar los precios por encima de los valores de competencia necesitan acordar una restriccin de las cantidades
por cada empresa oferente, con lo que cada una de ellas tiene el incentivo a violar el acuerdo aumentando su
produccin y a vender por debajo del precio acordado. La clave para la permanencia de cualquier crtel pasa por
encontrar mecanismos que permitan disciplinar a las empresas participantes.
c) Barreras de entrada pro-competitivas
No todas las barreras a la entrada de nuevos oferentes perjudican a los consumidores. Por ejemplo, los
derechos de propiedad son una barrera a la entrada de otros agentes econmicos, y sin embargo son indispensables
para el buen funcionamiento del mercado.
d) Acuerdos verticales
Los acuerdos verticales entre una empresa y sus proveedores o distribuidores son cada vez ms aceptados
en la legislacin comparada. En un mundo donde existe informacin imperfecta o donde es costoso adquirirla, las
fusiones verticales pueden reducir externalidades, asegurar la calidad adecuada para sus productos y evitar
comportamientos oportunistas por parte de los distribuidores o proveedores.
e) Precios predatorios
Se deben evitar las conductas de eliminacin del mercado de competidores por parte de una empresa en
particular, al fijar un precio temporario por debajo de sus costos (Dumping en comercio internacional).
3) Fusiones horizontales y competencia
Entre las fusiones empresarias podemos distinguir tres tipos:
Horizontales (entre competidores).
Verticales (entre proveedores y clientes).
No relacionadas (extensin de mercado, extensin de producto).
Podemos distinguir dos efectos econmicos de las fusiones o adquisiciones:
Eficiencia productiva: economas de escala, ahorro de costos de transaccin, eliminacin de externalidades,
mejoras administrativas.
Ejercicio del poder de mercado: mayor concentracin que induce a un comportamiento menos competitivo y a
la extensin del poder de mercado.

Por su parte, los posibles efectos anticompetitivos de una fusin horizontal son:
Efecto unilateral: mayor posicin dominante que vuelve al mercado ms monopolizado.
Efecto coordinado: menor nmero de competidores, y aunque no crea ni refuerza una posicin dominante,
vuelve menos dura la competencia y facilita la fusin.

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Las etapas para la evaluacin de una fusin o adquisicin estn pautadas en la Res.726/99:
Definicin de los mercados relevantes y del tipo de operacin.
Clculo de los ndices de concentracin pre y post fusin.
Anlisis de las barreras a la entrada y a la importacin.
Rapidez, probabilidad y significacin de la entrada.
Anlisis del poder de mercado de los compradores.
Anlisis de las ganancias de eficiencia productiva.
4) Ley de Defensa de la competencia
Penaliza las siguientes normas o conductas que constituyen prcticas restrictivas a la competencia:
Fijar de forma directa o indirecta el precio de un bien o servicio.
Obligar a producir, procesar, distribuir una cantidad restringida o limitada de bienes o servicios.
Repartir en forma horizontal zonas, mercados, clientes y proveedores.
Acordar la limitacin al desarrollo tcnico o a las inversiones productivas.
Impedir o dificultar a terceras personas la entrada o permanencia en un mercado.
Fijar, directa o indirectamente un acuerdo con competidores para la formacin de precios o condiciones de
compra o venta.
Regular mercados va acuerdos para controlar la I&D, para la produccin o para dificultar inversiones.
Subordinar la venta de un bien o servicio a la adquisicin de otro.
Imponer condiciones discriminatorias para la adquisicin de un bien o servicio sin razones fundadas en los usos
y costumbres comerciales.
Negarse a satisfacer pedidos concretos para la compra y venta de bienes o servicios.
Suspender la provisin de un servicio monoplico dominante en el mercado a un prestatario de servicios
pblico.
Enajenar bienes o prestar servicios a precios inferiores a su costo, con la finalidad de desplazar la competencia
del mercado o producir daos en la imagen de las marcas de sus proveedores de bienes o servicios.

66

CAPTULO XVII: Poltica Ambiental


1) Los principales problemas ambientales
Deforestacin de los bosques tropicales y los bosques templados afecta las cuencas del Paran y el Ro de la
Plata.
La afectacin de los cuerpos de aguacursos de agua biolgicamente muertos por contaminacin.
Contaminacin de costas y mares por descarga de efluentes y desechos afectando agua de uso agrcola.
Erosin y degradacin del suelo involucra degradacin biolgica, qumica, fsica, por actividad minera,
hdrica, elica y por contaminacin.
Prdida de la diversidad biolgica prdida de especies de seres vivos (25% aprox para 2020).
Contaminacin del aire por emisiones de contaminantes industriales.
Destruccin de la capa de ozono.
Calentamiento global del planeta.
La presin del crecimiento demogrfico contaminacin por superpoblacin y generacin de residuos.
Conflictos de uso el uso contiguo del espacio, de la tierra, de recursos, que muchas veces no son compatibles
entre s.
2) Ecologa y economa
La ecologa es la ciencia de la relacin triangular entre los individuos de una especie, la actividad
organizada de esta especie (sociedad) y el territorio de esa actividad (medio ambiente):
Individuo

Sociedad

Medio Ambiente

En trminos de su relacin con la economa, se toma los efectos ecolgicos como externalidades, donde la
diferencia entre costos y beneficios sociales y privados se reflejan en mercados incompletos o ausentes y en las
consiguientes fallas de mercado.
3) Un modelo simple de control de la contaminacin
Para describir la relacin directa entre contaminacin y daos, se utiliza una funcin de daos
marginales(FD). Esta funcin vuelve los daos monetarios infinitos a partir de un nivel mximo e3 de emisiones.
Para describir el efecto del control de la contaminacin se utiliza la funcin costos marginales de
reduccin(FCR). Los costos de reduccin se inician a partir de un nivel umbral eu de emisiones (hasta el cual no
existen daos monetarios para la sociedad) y se anulan a partir de un nivel mximo absoluto de emisiones como e3.
El rea B comprende los daos totales asociados a un nivel de emisin de e2. El rea a comprende los costos totales
de reducir las emisiones a ese nivel. El nivel eficiente de emisiones se
define como aquel en el cual los daos marginales son iguales a los costos
marginales de reduccin. En este nivel, ambos tipos de costos se neutralizan
entre si. La suma de las dos reas es una medicin de los costos totales
sociales de e2 toneladas por ao que genera el contaminante en particular.
La
justificacin de poltica pblica apuntar a que el nivel de emisiones se
ubique en el punto e2, donde los costos marginales de reduccin igualen a
los
daos marginales.
Los

instrumentos de poltica ambiental

a) Control directo:
Se basa en el establecimiento de estndares de emisiones (tasa mxima de emisiones legalmente permitida) y de
penalizaciones en caso de no observancia de la norma. Se aplica un
estndar de emisiones al nivel e2.
Entre las dificultades se encuentra el problema de cmo determinar el
nivel de estndar, donde las opciones son desde fijarlos en el umbral de
emisiones eu, o en aceptar un dao razonablemente pequeo a la derecha
del
umbral eu e izquierda del nivel eficiente e2, o directamente en fijarlos en
el
nivel eficiente e2.
Otro inconveniente surge de la eficiencia en costos, especialmente cuando
se
aplican los mismos estndares a una fuente en particular. Cuando los
costos marginales de reduccin difieren de las fuentes, los estndares
uniformes no son eficientes en costos.
Por ltimo, est la rigidez de todo o nada de la poltica, sin intervencin de ningn incentivo,
independientemente del costo que ello acarrea, lo que puede implicar que los estndares no sean socialmente la
mejor alternativa.

67

b) Impuestos y subsidios:
El enfoque de incentivos econmicos hacia la poltica ambiental funciona prcticamente de igual modo al
mecanismo tradicional de los impuestos o subsidios.
Los impuestos pueden aplicarse por unidad de emisiones. Cuando se aplica, las empresas deben pagar por los
servicios prestados por la naturaleza, de la misma forma que se paga por los insumos utilizados en sus operaciones.
No se impone un mtodo en el control de las emisiones, y aqu est la principal ventaja de esta tcnica, ya que se
suministra un incentivo para que los contaminadores por s mismos hallen la mejor manera de reducir las emisiones.
Si se aplicara un impuesto en (t), la empresa reducir las emisiones hasta que los costos marginales de
emisin se igualen a la tasa de impuestos aplicada a las emisiones. El valor del impuesto ptimo est en fijarlo al
nivel definido (c2) donde se genera el nivel eficiente de emisiones (e2), ya que as los costos marginales igualan a
los daos marginales de emisin.
Los costos se dividen en dos tipos: los costos totales de reduccin (a) y los pagos tributarios totales (b+c).
Desde la perspectiva de la empresa, los dos son costos reales a cubrir. Desde la perspectiva de la sociedad, los
impuestos en realidad son transferencias de las empresas al sector pblico, por lo que deben excluirse de los costos
sociales.
La reduccin de emisiones ha eliminado los daos de (a+d). El dao remanente es (b), una cantidad menor
comparada con lo que paga la empresa en impuestos. Esto tiene el sentido de que los impuestos a las emisiones o
cargos por contaminacin se basan en el derecho a la utilizacin de recursos ambientales, no en la nocin de
compensacin.
Para que un sistema de cargos por emisin sea creble, los organismos reguladores deben obtener datos
fidedignos sobre las emisiones industriales, por lo que deben tener la capacidad de verificar los datos de forma
efectiva, con procedimientos muy especficos. A veces se puede esquivar estos cargos de diseo basndose en
estimaciones de plantas industriales de cada tipo. La planta puede pagar o lograr que se reduzca el cargo
demostrando que la contaminacin que ocasiona es inferior a la estimada.
Los subsidios a la reduccin de emisiones de contaminantes consisten en establecer un subsidio por unidad de
reduccin de descarga de contaminantes en el medio ambiente. El efecto es similar al de un impuesto. Sin embargo,
los subsidios aumentan las ganancias de las empresas, mientras que con los impuestos se las reduce. Lo que
favorece a la cantidad de industrias a largo plazo en el primer caso. Por otro lado, mientras los impuestos implican
ingresos fiscales, los subsidios implican gastos. Esto no parece ser la alternativa viable para aquellos gobiernos con
necesidades de financiamiento.
c) Permisos negociables de emisin:
Este enfoque se disea para funcionar de manera ms descentralizada. En vez de una entidad pblica
centralizada, esta poltica funciona mediante interacciones descentralizadas del mercado de los mismos
contaminadores.
En este sistema se crea un nuevo tipo de derecho de propiedad, que consiste en un permiso para emitir
contaminantes. Los portadores por lo general tendrn varios permisos por unidad de contaminante. La cantidad total
que posean las fuentes establece un lmite superior a la cantidad de emisiones. Estos permisos son negociables (o
transferibles) entre quienes participen en el mercado, a un precio acordado por los mismos participantes.
Se distribuye inicialmente los permisos entre las empresas ya existentes, por medio de alguna frmula para
determinar cuntos permisos recibir cada fuente. Quienes demandaran en este mercado seran las nuevas empresas
que desean comenzar operaciones en el rea comercial, o fuentes existentes que desean ampliar a sus operaciones,
Habra en este sentido la tendencia a establecer un precio de mercado, y a que determinada cantidad de permisos
cambie de propietario.
La poltica de permisos negociables se ha hecho muy popular entre los defensores del medio ambiente. A
diferencia de los impuestos, donde se paga por la utilizacin de un recurso que antes obtenan de forma gratuita, los
permisos negociables comienzan con la generacin de un derecho de propiedad. Estos tendrn un valor de mercado
mientras la cantidad total de permisos sea limitada. Polticamente es ms viable.
Los problemas de este sistema estn relacionados a las dificultades que surgen de generar un mercado y
utilizar las fuerzas econmicas para reducir la contaminacin, ya que debe adaptarse a las complejidades del mundo
real.
4) Contextos de las externalidades
Los contextos en los cuales pueden surgir externalidades pueden clasificarse conforme al nmero
de partes que respectivamente causan o sufren las consecuencias de la contaminacin y teniendo
presente las jurisdicciones en las cuales se producen:
Uno a uno las partes son fcilmente identificables y los costos de la contaminacin pueden tpicamente ser
evaluados. A menudo se resuelven va impuestos, subsidios o a travs de negociaciones. Ej. Disposicin de
desechos.
Uno a muchos es fcil identificar la fuente de contaminacin, pero las partes afectadas son cada una muy
pequea para soportar el gasto de solucionar el problema, dado la dificultad para medir el dao ambiental.
Fuertes incentivos al free rider. Ej. Derrame de qumicos en el sistema de agua.
Muchos a muchos son externalidades mutuas globales. Su identificacin puede plantear dificultades y los
datos detallados sobre emisiones son costosos de relevar. Constituyen la crisis ecolgica global.

68

5) Cmo abordar las fallas de mercado en el medio ambiente


Usualmente se requieren varios mecanismos combinados para enfrentar un problema ambiental, aunque
ocasionalmente uno slo es aplicable o suficiente. En general, la eleccin de los mecanismos para solucionar
estos problemas debe guiarse por:
La efectividad del instrumento para responder a un objetivo.
La eficiencia del instrumento esttica (logro de la meta al mnimo costo para la sociedad) o dinmica (provisin
de incentivos para la innovacin y la bsqueda de medios alternativos ms eficientes).
Grado en que el instrumento minimiza los costos para cumplir con los objetivos.
Efectos sobre la distribucin y la pobreza.

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CAPITULO XVIII: Poltica Agropecuaria


1) Dotacin de factores y ventajas comparativas
Argentina cuenta con una clara ventaja comparativa para la produccin agropecuaria que se desprende de
su dotacin relativa y de los costos comparados con otros pases productores como EE.UU., Canad, Australia y
Nueva Zelanda. Esta ventaja no fue aprovechada en la Argentina entre 1930-1990, debido a las siguientes doctrinas:
Teora centro periferia del deterioro de los trminos de intercambio entre productos agrcolas e industriales en
Amrica Latina (Tesis Prebisch Singer): por la Crisis de los 30, los disturbios econmicos de la 2G.M. y las
polticas proteccionistas de las naciones desarrolladas, se debilit la demanda de productos bsicos y esto fren el
crecimiento de las economas de Amrica Latina. La divisin internacional del trabajo pareca contraria al
desarrollo a largo plazo de la regin, por los fluctuantes trminos de intercambio y la concentracin de tecnologa
en el Norte. Actualmente esta teora pierde vigencia, ya que las commodities aseguran una base de ingresos
permanentes que pueden lograrse va diversificacin. Adems los productos industriales no estn exentos de
fluctuaciones en su precios, principalmente por su ciclo de vida. Por ltimo, recientes estudios muestran que el
crecimiento en la productividad total de los factores es ms alto en la agricultura que en casi todos los sectores
manufactureros y ms permanente en el tiempo.
El llamado problema agrcola: el aumento en la productividad agrcola empuja por s mismo una cada de los
precios de las commodities que no puede compensarse por aumentos del consumo debido al lento crecimiento de
ste cuando aumenta el ingreso.
2) La expansin de la Frontera agropecuaria (1870-1930):
Ferrer (1980) seala que el aumento en las exportaciones agropecuarias fue posible por dos razones:
Relativo a la demanda fuerte expansin de la demanda mundial de productos agropecuarios de clima
templado.
Relativo a la oferta potencial enormes extensiones de tierras frtiles casi no explotadas en la zona pampeana.
No obstante, varios factores impedan la puesta en valor de esas tierras:
Poblacin escasa escasez de mano de obra que afectaba especialmente la agricultura.
Defectuosos medios de transporte altos costos de transporte interno hacia el puerto.
Inestabilidad poltica.
Las polticas que se implementaron para aprovechar el potencial del sector fueron:
Fomento a la inmigracin para subsanar el problema de mano de obra, dado el bajo crecimiento vegetativo. La
tasa de crecimiento paso al 3% anual (hoy es del 1.5%).
Introduccin del ferrocarril por capitales extranjeros, lo que disminuy enormemente el costo de los fletes y
permiti producir en tierras ms alejadas de los puertos de embarque y centros de consumo.
Las medidas de incentivo para las inversiones en FF.CC. fueron:
- Concesin de tierras (Regulac.)
- Garantas de tasas mnimas de ganancia. (Regulac. por tasa de retorno)
- Libre transferencia de utilidades al exterior. (Regulac. Libre Mov Ks).
- Importacin de material ferroviario libre de aranceles (Pol. Aranc.).
Bajo estas condiciones muy favorables se fue ampliando rpidamente la cantidad de las tierras de la regin
pampeana puestas en produccin y el sector agropecuario se fue vinculando cada vez ms con los mercados
internacionales.
3) Poltica agropecuaria a partir de 1946(segn Martnez de Hoz)
Al finalizar la Guerra crece fuertemente la demanda mundial de productos agropecuarios. Adems un fuerte
aumento en las reservas internacionales por el desequilibrio entre exportaciones e importaciones (que se vieron
reducidas). Esto nos permita iniciar un proceso de capitalizacin acelerada para el agro y la industria, a travs de la
importacin de las maquinarias y equipos necesarios para reactivar la produccin. Esta oportunidad de colocarse
como el principal abastecedor mundial de granos y carnes se perdi por erradas polticas econmicas:
Estatizacin y monopolio del comercio exterior de los granos va la creacin del Instituto de Promocin del
Intercambio (IAPI), que se constituy en el ente comercializador oficial. El rgimen de comercializacin se
transform en absolutamente estatal. El precio oficial era nico. En el mercado interno, la comercializacin
segua en manos del sector privado.
Poltica cambiaria discriminatoria tipos de cambios mltiples. El sector agro con un tipo de cambio fijo y
atrasado, se perjudic al perder competitividad. El sector industrial se benefici con un tipo de cambio que
desalent las exportaciones y le permiti realizar importantes importaciones en los aos 1946-1948, destinadas
al desarrollo del sector.
Aumento de salarios urbanosatrajo mano de obra del campo a la ciudad, perjudicando an ms la explotacin
agropecuaria y generando problemas por superpoblacin urbana (problemas de viviendas, abastecimiento y
servicios pblicos).

70

Aumento del consumo por el aumento en la masa salarial. Ante la imposibilidad de expandir a corto plazo la
produccin de pleno empleo fue satisfecho va reduccin en las exportaciones. Tambin se contrajo la superficie
cultivada.
Esta cada en las Xs produjo un desequilibrio de BP y la necesidad de contraer las importaciones. Esto
produjo aumentos en el costo de vida (xEP) y en el costo de la produccin (Costo insumos), que repercuti
fuertemente en el sector agro a causa de que los precios del agro no subieron en la medida que lo hicieron los
precios de los otros sectores. Los ingresos agrcolas se transfirieron al sector urbano y el agro se vio notablemente
perjudicado.
En trminos de la economa en su conjunto se gener un proceso inflacionario que se desarroll en la
dcada de 1950.

A mediados de la dcada del 50 otro mecanismo con efectos similares a los anteriores fue el de Retencin
a las exportaciones: se aplicaron por un monto aproximado al 30% con el objeto de incrementar la recaudacin y
favorecer a los consumidores urbanos bajando el precio interno del bien.
Con los cambios de gobierno, en algunos perodos el sector agro recuperaba poder de lobby y presionaba a
la eliminacin de las retenciones y al aumento en el tipo de cambio, aunque con pocos xitos debido a las
necesidades de recursos fiscales.
Con el fin de la 2G.M. Argentina haba acumulado grandes volmenes de oro y divisas y los trminos de
intercambio mejoraron fuertemente para nuestro pas. En lugar de invertir en bienes de capital y capitalizar los
sectores productivos que durante la guerra no haban podido satisfacer sus necesidades de estos insumos, se orient
los recursos a la nacionalizacin de los servicios pblicos (adquirir el capital ya instalado en el pas) y a la
repatriacin de la deuda externa. Este agudo proceso de descapitalizacin priv al agro de los recursos e incentivos
necesarios para mejorar los rendimientos y aumentar la productividad por hombre y por hectrea.
Con la creencia de que la industrializacin era el objetivo fundamental de la poltica se contuvieron los
precios de los alimentos en los sectores urbanos mediante la intervencin de los mercados de productos agrcolas.
Esto va en lnea con el propsito manifiesto de redistribuir el Y a favor de los asalariados.
4) Poltica agropecuaria en 1950-1983
A mediados de los 50 se impulsaron varios tipos de poltica para mejorar la situacin del sector agrcola:
Se eliminaron tipos de cambio desfavorables.
Se difundieron masivamente los avances internacionales en materia de tecnologa agropecuaria (en 1958 se cre el
INTA).
Hubo crditos y desgravaciones impositivas a las inversiones en el sector.
Se legisl sobre la regulacin de la relacin entre los propietarios y los arrendatarios.
Estas medidas fueron produciendo sus efectos y la produccin se recuper y expandi continuamente hasta 1984.
No obstante, slo las polticas tecnolgicas y en menor medida las crediticias mostraron una clara continuidad.
5) Poltica agropecuaria en 1983-1989
La poltica econmica se caracteriz por una transicin entre dos modelos: ISI y apertura. Los principales problemas
de la economa argentina eran:
Agotamiento del mercado interno.
Inflacin.
Elevado nivel de gasto pblico.
Progresivo deterioro de la situacin de los sectores sociales ms desprotegidos.
El plan Austral tena por objetivo resolverlos:
Aumento del TC.
Regmenes de promocin a las exportaciones.
Menor proteccin del sector industrial (arancel promedio)
Recuperacin del gasto pblico en educacin, salud y gastos asistenciales
Sin embargo fracas debido a :
La falta de reconocimiento de factores limitantes del crecimiento, como la escasa competencia en los mercados
y el alto grado de intervencin estatal.
El factor poltico tuvo gran importancia: no se lograba continuidad en las acciones y se perda credibilidad.
Fuertes oscilaciones de las variables en un contexto inflacionario.
Cada en la inversin pblica y freno en la inversin privada.
A fines de los 80s la expansin de las Xs se debi enfrentar a las limitaciones de infraestructura, de rgimen
aduanero y administrativo, de transporte y comunicaciones.
6) Desregulacin de los mercados en la dcada de 1990
La estrategia general fue la integracin de la economa mundial para subsanar las limitaciones del mercado interno
de dimensin insuficiente. La idea de la desregulacin era ir fomentando la reaparicin del mercado como

71

mecanismo de asignacin de los recursos econmicos. Las medidas del decreto que concentr los planes de
desregulacin abarcaron cuatro campos:
Mercado interno de bienes y servicios.
Comercio exterior.
Regulaciones pblicas de mercados de productos regionales y de industrias capital intensivas.
Mercado de capitales.
Como consecuencia se pusieron en marcha polticas de apertura favorables tanto a la exportacin como a la
importacin, con el objetivo de ampliar el mercado interno al mercado regional:
reduccin de aranceles y derogacin de restricciones cuantitativas.
aceleracin del proceso de integracin del MERCOSUR
simplificacin de los procesos aduaneros
Tambin se favoreci el crecimiento de la competitividad:
fomento de la competencia interna
menor intervencin del Estado
suspensin de la ley de abastecimiento.
7) Proteccionismo agrcola en pases desarrollados
La nueva ley agrcola de los EE.UU. constituye un retroceso para la poltica comercial internacional. Condena al
comercio agrcola a soportar ms subsidios del pas agrcola lder para los aos 2002/7 (y probablemente por 10
aos ms).
En este sentido, EE.UU. otorg subsidios a sus productores agrcolas. No slo representan una mala
asignacin de recursos, una transferencia a actividades poco rentables a costa de la mayora de su poblacin. No
obstante el poder de lobby de los estados agrcolas se impuso ampliamente para el dictado de esta ley.
Para el resto del mundo incluyendo Argentina, esto representa:
Una sobre-oferta agrcola que deprime el precio de las commodities (Exc OfPa).
El virtual abandono del objetivo reduccin de los subsidios agrcolas, planteados por los pases subdesarrollados
ante la OMC para el desarrollo del Tercer Mundo (y se suma a las restricciones que plantea la Poltica Agrcola
Comn Europea).

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CAPTULO XIX: Poltica de Servicios


1) El proceso de inversin
Los resultados de una acertada o desacertada inversin dependern de los resultados positivos o negativos de la
economa. El proceso de inversin exige tres requisitos bsicos:
Sacrificio del consumo presente de manera de preservar una parte del ingreso al ahorro.
Canalizar ese ahorro en la inversin para que sirva como fuente de aumento en la produccin.
Establecer parmetros de seleccin de esas inversiones de tal manera de elegir las ms productivas.
2) La productividad del capital en los 70s y los 80s
A partir de los requisitos para un apropiado plan de inversin podemos ver que existieron fallas garrafales
en el proceso de inversin de la economa argentina.
En 1974-1983 el PBI real de Argentina aument en promedio slo el 0.6%, o sea que el PBI per cpita
disminuy a una tasa del 1.2% anual. Para analizar las razones para este desempeo debemos analizar la tasa de
inversin (Inv.Neta/PBI). Los resultados de este indicador son aceptables en los primeros aos y el nivel de
inversin es comparable al de los pases avanzados. Pero a diferencia de Argentina, estos pases crecieron
sostenidamente. Esto se debi a la muy baja productividad de la inversin (alto k/y), lo que implic una muy baja
contribucin del capital al crecimiento del PBI. La inversin termin transformndose en un derroche de recursos.
Como conclusin, Argentina, en comparacin a otros pases figura:
- con una tasa de inversin comparable a la de los pases con altas tasas de crecimiento, pero
- dentro de los pases de bajo crecimiento en su PBI.
El capital que se inverta en esos aos no era muy productivo. Como las condiciones externas que enfrentan
los pases en desarrollo son similares, se evidencia que la baja tasa de inversin fue resultado de polticas internas
equivocadas. Para analizar el problema es importante distinguir la inversin pblica de la inversin privada. Uno de
los hechos estilizados de Argentina en los 70s es que la productividad de la inversin en el sector pblico fue
sustancialmente ms baja que la del sector privado.
3) La inversin pblica en Argentina
Qu tiene que ver la inversin pblica con la poltica de servicios?
Hasta antes de las privatizaciones (1990), la poltica de servicios se identificaba fundamentalmente con la
poltica de inversin pblica. A partir de los 90s la poltica de servicios pasa por los temas ligados a la regulacin
de los servicios pblicos privatizados.
Porqu la inversin pblica ha tenido histricamente una baja productividad en Argentina?
En relacin a la decisin de invertir:
No se tomaba una decisin a nivel global. No exista decisin de involucrarse en el grupo de las distintas
jurisdicciones o empresas del Estado. Por lo tanto, no haba garantas de que las inversiones se orientaran a
campos prioritarios.
No haba una metodologa uniforme de evaluacin de los proyectos de inversin y no se conoca con
anticipacin los objetivos que deban guiar la evaluacin.
Falta de complementacin entre el sector privado y el sector pblico. La inversin pblica no siempre estaba
relacionada con las necesidades del sector privado, o en algunos casos se implementaba segn las polticas
de turno.
Falta de coordinacin de las empresas pblicas en relacin a las inversiones. Se duplicaban las inversiones.
Falta de continuidad en los proyectos de inversin por los reemplazos de las autoridades del rea de
gobierno o de la empresa pblica.
Falta de apoyo financiero a los buenos proyectos, mientras malas inversiones no prioritarias se ejecutaban
con fondos especficos. Esto responde a la forma de financiamiento ad hoc de la inversiones, basadas en
algn impuesto.
En relacin a la ejecucin de la inversin:
No existan mecanismos de control que impidiesen que el gasto excediese el costo proyectado, debido a las
mejoras en la ejecucin de proyectos, al descontrol de gastos por aceleracin del proceso inflacionario, al
compre nacional a veces ineficiente y a la modificacin de proyectos sobre la marcha.
Recorte de presupuestos por los planes de austeridad que se aplicaban a todos los proyectos por igual en vez
de guiarse por sus rentabilidades diferenciales.
En relacin al uso de las obras:
Los precios y tarifas no se basaban en condiciones de oferta y demanda, con lo que se distorsionaban las
seales que facilitan el funcionamiento del mercado.
Los equipos e instalaciones no tenan mantenimiento permanente, lo que impeda el aprovechamiento de las
inversiones realizadas y los converta en algunos casos en activos de muy baja productividad.
4) Caractersticas de los servicios pblicos
Son industrias fundamentales, proveedoras de bienes de infraestructura y servicios esenciales y estn sujetas a un
alto grado de control poltico.

73

Son empresas pblicas o privadas sujetas a una serie de regulaciones.


Son bienes y servicios distribuidos va el suministro de redes (lneas elctricas, caos de agua y gas, sistemas de
telecomunicaciones).
La seguridad y confiabilidad del suministro es vital, por lo que la capacidad del sistema debe estar adaptada a la
mxima capacidad de carga y demanda.
Combinacin de aspectos monoplicos y no monoplicos.
En Argentina de posguerra, el dogma central era que el suministro de los principales servicios pblicos se
lograra por el Estado y el compromiso con los objetivos sociales. Esto favoreci nacionalizaciones en los
servicios, que representaron prcticas muy alejadas de los criterios de eficiencia.
En los 90s, las privatizaciones fueron vistas como la panacea de la mejora en el desempeo de las
industrias de servicios pblicos.. La propiedad, a pesar de que altera las restricciones y modifica los incentivos de
estas industrias tiene poco que ver con el desempeo del sector. Que un programa de privatizaciones sea exitoso o
no en el largo plazo depender en gran medida del marco regulatorio adoptado. Esto implica:
que los elementos de monopolio natural puedan ser exitosamente monitoreados y controlados, mientras se asegura
un servicio y oferta adecuados;
que el impacto de la competencia en los sectores no monoplicos del negocio se haga sentir va privatizacin y /o
desregulacin, as como va promocin de la competencia por parte del ente regulador.
5) Fallas de Mercado
La ms conocida dentro de los servicios pblicos es la estructura de costos caracterizada por monopolios
naturales. Una duplicacin de redes de transmisin y distribucin sera ineficiente para la intervencin estatal.
Las industrias tienden a ser capital intensivas (por eso no es conveniente la regulacin por tasa de retorno y se
aconseja price cap) y los activos fsicos son especficos y durables. Los costos hundidos son grandes y es
probable que las amenazas de entrada sean relativamente dbiles en mercados desregulados.
Surge la complementariedad econmica entre las actividades de servicios pblicos y otras empresas de la
economa. El suministro de redes (infraestructura) aumenta la demanda de una amplia gama de productos.
Adems, todas las empresas dependen de los servicios pblicos en lo relativo a los insumos para su produccin.
Adems, los consumidores pueden demandar menos de los bienes y servicios que lo que las autoridades
consideran deseable. Esta es la nocin de bienes preferentes o meritorios, y su consumo deficiente puede surgir
por factores como falta de informacin, negligencia de los padres y preferencia pblica por igualitarismo
especfico.
6) Desregulacin y poltica pro competencia
El principio Bsico de la regulacin es que sta es un recurso de ltima instancia. Es decir, slo se debe
regular cuando todo el esfuerzo por inducir a mayor competencia falla. As el regulador debe inicialmente disear
sistemas donde se maximice la competencia para eliminar as la necesidad de utilizar incentivos regulatorios. De
esta forma se crearn oportunidades para el funcionamiento de mercados en actividades donde antes no existan.
En realidad, los monopolios naturales que operan en industrias reguladas de servicios pblicos son firmas
multiproducto: transporte, comercializacin, distribucin, etc. En muchos casos no existen claras justificaciones
basadas en condiciones de monopolio natural, para conceder el derecho exclusivo a un solo operador integrado que
ofrece el conjunto de productos en forma monoplica.
Sin embargo, en una gran cantidad de casos, las firmas multiproductos integran actividades que son
naturalmente monoplicas con actividades potencialmente competitivas (electricidad, gas y telecomunicaciones). En
muchos casos, si bien hay segmentos de la firma que podran operar en forma competitiva, al no reestructurarse la
firma se le est otorgando un monopolio legal. El proceso desregulatorio consiste en estos casos en la divisin o
desmembramiento de la empresa.
La regulacin moderna intenta introducir competencia donde sea posible, liberando actividades
potencialmente competitivas y aplicando una poltica pro competencia en los mercados regulados. No obstante, la
desregulacin de actividades puede no ser suficiente para lograr una adecuada eficiencia debido a que pueden existir
algunos aspectos que incentiven la re-integracin vertical y horizontal.
7) Privatizacin y regulacin en la dcada de 1990
a) Gas Natural
La industria del gas natural fue desintegrada en forma vertical en 1992 en:
Produccin fue considerada potencialmente competitiva y se liberaliz. Esta poltica pro competencia sin
desintegracin horizontal sufri muchas crticas, ya que gener una estructura de oferta sumamente concentrada
sin amenaza de entrada de nuevos participantes. Se descart as la posibilidad de un mercado contestable, y
provoc un comportamiento monoplico sin eficiencia asignativa. Para complicar an ms, la adquisicin de
YPF por parte de Repsol, concentr an ms el mercado productor de gas.
Transporte se crearon 2 empresas de transporte y 9 de distribucin, en base a un
Distribucin criterio regional. Se fij regulacin por precio tope con perodo regulatorio de
5 aos, tasa mnima de inversin y futura apertura de competencia para
compras de grandes consumidores. En 1998 se sustituy la tasa mnima de

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inversin por requerimientos de calidad.


b) Electricidad
El sector elctrico se comenz a privatizar en 1992 y se desintegr verticalmente en:
Generacin fue considerada potencialmente competitiva, y se liberaliz. Actualmente hay aproximadamente
32 empresas privadas y 8 pblicas operando en este segmento.
Transmisin Se fij regulacin por precio tope. En Transmisin hay una empresa de alta
Distribucin tensin y varias empresas regionales. En Distribucin hay aprox. 12
empresas pblicas provinciales y 18 empresas privadas que gozan de sus
respectivos derechos monoplicos en sus reas de concesin.
Adems se cre el mercado elctrico mayorista, un marco regulatorio y un ente Regulador
Nacional. La privatizacin y el nuevo marco regulatorio produjo un efecto favorable en el mercado
elctrico.
c) Resultados de las privatizaciones de los 90s
En cuanto al esquema regulatorio, sobresale la utilizacin de regulacin por price cap en los principales servicios,
otros casos mixtos donde hay ajustes por ndices y otros donde existe cierta a plena libertad de fijacin de precios.
En cuanto al grado de competencia que, efectiva o potencialmente generaron las privatizaciones, los casos son:
Competencia nula por cuestiones de infraestructura (agua).
Competencia en desarrollo (distribucin de energa elctrica y gas natural).
Competencia intensa con entrada ms libre (generacin elctrica, puertos, transporte aero comercial y
combustibles).
d) Comparacin de tarifas post Convertibilidad
La situacin tarifaria previa a la devaluacin del 2002, y bajo parmetros internacionales, se muestra en general
aceptable con algunos matices. Las telecomunicaciones y el agua potable y cloacas parecen algo caras, el gas natural
y la electricidad relativamente baratas debido parcialmente a la abundancia de esos recursos en nuestro pas y a la
correcta regulacin pro competencia en esos sectores.
Luego de la devaluacin de 2002, las tarifas cayeron un 66% en U$s convirtindose de lejos en las ms
baratas a nivel internacional.

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CAPTULO XX: Poltica Industrial


1) Introduccin
Esta poltica existe porque se consideran insuficientes las polticas econmicas horizontales para lograr el
crecimiento y el desarrollo del sector industrial y para orientar de manera estratgica su produccin.
La poltica industrial se puede dividir en:
Poltica industrial horizontal: diseada para el sector industrial en general.
Poltica industrial vertical: las combinaciones de instrumentos se disponen para una determinada rama
industrial.
La intervencin del estado se justifica por la existencia de fallas de mercado. Quienes sostienen que no debe existir
ningn tipo de poltica industrial consideran que las fallas del Estado que genera este tipo de poltica, son mas
grandes que las fallas de mercado que la justifican. Dentro de las fallas de mercado que la justifican estn:

Tecnologa: las empresas generadoras de tecnologa no pueden capturar todos los beneficios que emana
esta actividad, ya que existe el efecto derrame a otras empresas. Cuando la magnitud de estas
externalidades positivas es relevante, hay buenas razones para subsidiar la industria en reas especficas.
Tambin pueden crearse institutos de apoyo tecnolgico pblicos o privados que colaboren con las
empresas industriales (generalmente pymes).
Distritos industriales: las empresas regionales se juntan con el objetivo de aprovechar las ganancias de la
accin en conjunto. Las economas externas surgidas espontneamente por la proximidad geogrfica como
las acciones deliberadas en pos de beneficios comunes entre las empresas, conducen al logro de cierta
eficiencia colectiva. Si bien es difcil que el Estado pueda crear distritos industriales, puede tener un rol
importante sobre distritos ya creados promoviendo actividades conjuntas de las empresas en pos de una
mayor competitividad, eficiencia y expansin del mismo. Esto puede materializarse va un mejor acceso al
crdito a tasas bajas, o tarifas subsidiadas, etc.
Competencia imperfecta: cuando hay competencia imperfecta una empresa esta recibiendo beneficios
extraordinarios, por lo que se generar competencia internacional para apropiarse de estos beneficios. El
Estado puede intervenir a travs de un subsidio a las empresas locales para desalentar a las extranjeras. Es
la regla de empobrecer al vecino, que aumenta nuestro bienestar a expensas de otros pases.

2) Poltica industrial en Argentina a partir de la 2G.M.


En Argentina no hubo una poltica industrial real. Lo que s hubo fueron instrumentos aislados que fueron
dando forma al proceso de industrializacin. Dentro de los instrumentos utilizados a partir de la posguerra y hasta
1989 encontramos:
Proteccin arancelaria: su implementacin genera los siguientes efectos:
Efecto produccin relacionado con el hecho de que el volumen localmente producido es mayor que en
situacin de libre comercio.
Efecto consumo derivado del hecho de que a un mayor precio la cantidad demandada ser menor que la
del equilibrio sin proteccin.
Efecto fiscal derivado del aumento de la recaudacin a travs del impuesto a las unidades importadas.
Efecto distributivo dado por la transferencia sobre los consumidores del bien protegido a los productores
locales.
Efecto sobre el balance comercial que mejora porque disminuyen los volmenes importados.
En cuanto a la proteccin efectiva, se observaron en general aranceles ms altos para bienes de consumo,
menores para bienes intermedios y ms bajos para bienes de capital, lo que incentiv ms la produccin
domstica de bienes finales que la de maquinarias y equipos.
En Argentina, el manejo de la poltica arancelaria fue errtico, con fines fiscales (ms que como herramienta de
proteccin industrial) y cargado de complejidades burocrticas.
Legislacin sobre inversin: hasta el quiebre del modelo agro exportador en 1930, la inversin extranjera
directa fue central en el desarrollo y expansin de la infraestructura fsica y de transporte, que garantiz la
articulacin de la economa argentina con el mercado mundial. Posteriormente, se adapt al modelo de
industrializacin basado en la sustitucin de importaciones y orientado al mercado interno. Una creciente
participacin del capital extranjero se observ en industrias alimenticias, metalurgia liviana, cementeras y
algunos productos qumicos y de consumo final.
Financiamiento de la industria: existen dos fuentes:
Internas reinversin de utilidades no distribuidas y las previsiones por amortizacin de capital.
Externas puede originarse en el mercado domstico (crdito bancario, crditos de proveedores,
suscripcin de Ks en mercado de valores, deudas fiscales y provisionales) o en el mercado internacional
(crditos de proveedores y organismos financieros internacionales, ttulos privados, inversin extranjera
directa).
La historia argentina muestra serios problemas de articulacin entre el sector y las fuentes de financiamiento.
Los problemas principales han sido la falta de criterios estables para canalizar el ahorro interno y para usar el
ahorro externo y la inexistencia de un mercado financiero de mediano y largo plazo.

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Promocin de las exportaciones: uno de los rasgos ms notorios del desarrollo industrial argentino es su
orientacin hacia el mercado interno, que comienza a notarse en la dcada del 50s.
Hacia mediados de los 60s el sector manufacturero casi no tiene participacin en las exportaciones, pero
comienza una tendencia creciente como resultado de mecanismos de promocin con incentivos impositivos
aduaneros, cambiarios y financieros que comienzan a aplicarse a partir de 1962.
Entre los incentivos fiscales a partir de los 60s se destacan los reembolsos o reintegros y el sistema de
drawback (recuperacin de aranceles por insumos importados).
Si bien los incentivos fueron muchos, la penetracin de las manufacturas de origen argentino en el mbito
mundial sigue siendo baja.
Regmenes de promocin industrial: en el perodo 1944-1990 se sucedieron, superpusieron y complementaron
varios regmenes de promocin industrial que se concentraban en combinaciones de polticas fiscales y
crediticias. Estos tuvieron las siguientes caractersticas negativas:
Estmulo a un uso intensivo de capital (y riesgo del Efecto Averch Johnson).
Desproteccin de las empresas existentes (slo concediendo proteccin a las nuevas empresas).
Falta de automaticidad en las medidas (la poltica se aplica caso por caso y con altos costos burocrticos).
Castigo a la integracin de las empresas (promoviendo elusin fiscal va traslado de productos
semielaborados a provincias comprendidas por el rgimen de promocin).

3) Productividad de capital en la industria Argentina 1970-1990


Se refleja en dos determinantes:
Capacidad ociosa: se debe a dos situaciones:
No se utilizan todas las inversiones realizadas.
El capital es usado durante un tiempo menor al sustancialmente posible.
Rendimiento del capital: Imposibilidad de mejorar la tasa por:
Tecnologas inapropiadas.
Manejo ineficiente de los procesos productivos.
Problemas organizativos.
Inadecuada canalizacin de los recursos.
Las causas para esta baja productividad son:
Distorsiones en los precios relativos:
Tipo de cambio sobrevaluado, o excesivamente alto o bajo.
Precios de los insumos y factores de produccin, que suelen ser subsidiados.
Alta inflacin, estimula la inversin de carcter especulativo.
Estructura de los mercados:
Oferta: Dentro de los aspectos tecnolgicos, las formas monoplicas inducen a las empresas a producir
menos que su nivel de plena ocupacin. En trminos de la intervencin del mercado, cuando la
intervencin del Estado genera condiciones adversas para plena utilizacin del capital.
Demanda: Sobre-dimensionamiento de la planta por los intentos de los empresarios de prevenirse de
las oscilaciones de la demanda, lo que lleva a un exceso de capacidad instalada. Sobre
dimensionamiento de la produccin, por el exceso de produccin que surge del intento de cubrirse en
la cada en el precio de unos de sus productos, sustituirlo va diversificacin.
Decisiones empresariales inadecuadas:
No contar con dotacin de trabajo necesaria lleva a la sub-utilizacin de la capacidad instalada por no
tener la capacidad de mantener el stock de insumos necesarios.
Defectos en el planeamiento de la produccin. Pueden darse cuellos de botella si no hay coordinacin
entre las distintas etapas de la produccin.
Falta de evaluacin de proyectos. Esto lleva a posibles erorres en el tamao de la inversin, en la
estimacin de la demanda y en la eleccin de la tecnologa.
4) Experiencia Argentina en los 90s
La poltica industrial en dcadas pasadas haba tenido un desempeo muy poco competitivo y exitoso,
como consecuencia de la falta de cultura empresaria, de las fallas de mercado, pero an ms de las fallas del Estado.
Esto demostr que la poltica industrial haba sido altamente costosa para el Estado sin que se lograran resultados
obtenidos.
Este hecho dio fundamento en los 90s para que el gobierno se planteara que lo mejor era que el Estado se
abstuviera de aplicar poltica industrial y se limitara a generar condiciones macroeconmicas estables y favorables
para la economa en general, dentro de un marco de laissez faire. Entre esas medidas primaron:
Asegurar estabilidad de precios.
Crecimiento.
Seguridad cambiaria.
Mayor competencia.

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CAPTULO XXI: Poltica Pymes


1) Introduccin
Las Pymes constituyen agentes econmicos con caractersticas propias y con lgicas econmicas y modalidades
de comportamiento altamente especficas.
2) Caractersticas de las Pymes
Gestin personalizada por el propietario.
Dificultades en el acceso a la informacin.
Acceso imperfecto al mercado de capitales.
Escala de produccin y distribucin imperfecta.
Dificultad para acceder a recursos humanos calificados.
Poco inters en el marketing.
Imperfecta comprensin de los efectos macroeconmicos que afectan el desarrollo de las Pymes.
Escasa cooperacin entre las firmas.
Reducido nivel de inversin.
Uso de tcnicas intensivas en trabajo.
Generan el 73% de los puestos de trabajo.
Representan el 60% del valor agregado.
3) Justificaciones para una poltica Pymes
Las siguientes fallas de mercado, fallas de gobierno y fallas sistmicas proporcionan razones para la
intervencin pblica:
Limitadas capacidades para soportar costos fijos llevan a problemas de informacin asimtrica y dificultades para
evaluar las nuevas tecnologas o los beneficios del comercio exterior.
Beneficios sociales mayores a los privados esperados, resultando en un nivel de inversin privado menor al
socialmente deseable.
Barreras regulatorias y de informacin a todo desarrollo de redes, que evitan o retardan su desarrollo.
Poco poder de negociacin ante proveedores o acreedores.
Carga relativamente pesada en trminos de controles y regulaciones por los altos costos fijos que implica la
burocracia. Una estandarizacin puede alterar la flexibilidad y competitividad de las Pymes.
Limitada capacidad de lobby a favor de programas especiales para su sector.
4) Problemas que deben enfrentar las Pymes
a) Problemas de entorno (condicionantes macroeconmicos):
Excesivo gasto pblico, lleva a una menor confianza y al aumento en las tasas de inters. En un contexto de
mercados internacionales sensibilizados, esto impone un costo a las Pymes por el lado de la demanda (cada en
las ventas) como por el lado de los costos (ausencia de crdito o crdito ms caro).
Atrasos cambiarios que llevan a una prdida de competitividad.
Sobrecostos y restricciones en la administracin tributaria, como barreras a la creacin de nuevas firmas.

b) Asociados a las empresas:


Poca disponibilidad de informacin para llevar a cabo estrategias de competencia.
Falta de una estructura desarrollada por reas de actividad especializadas.
Dificultades para acceder al crdito, altas tasas de inters, plazos muy cortos y escasez de garantas.
Fallas especficas en los mercados financieros, (seleccin adversa y riesgo moral) y que se reflejan en mayores
tasas de inters para este tipo de empresas

5) Poltica Pro Pymes


Para disear la poltica es preciso tener en claro cules son las fallas de mercado que requieren
intervencin pblica:
Dificultad para coordinar los esfuerzos por disminuir los costos de transaccin.
Necesidad de usar el mercado en forma intensiva (necesidad de desintegracin vertical) por lo que deben
prevalecer los derechos de propiedad en conflictos comerciales, con el consiguiente mayor costo fijo relativo.
Las polticas que intentan corregir estas fallas de mercado, segn el grado de especificidad se caracterizan en:
Especficas: deben implementarse y ser evaluadas utilizando mecanismos de mercado. Por ejemplo, subsidiar
servicios reales para evitar la malversacin y contribuir a un mayor acceso al crdito formal.
Genricas: aunque no estn explcitamente orientadas a las Pymes, son stas las que ms se benefician. Por
ejemplo, inversin en educacin, infraestructura, funcionamiento eficiente de la justicia brindando seguridad
jurdica, eliminacin de incentivos, defensa de la estabilidad macroeconmica.
6) Las Pymes de los 60s a los 80s

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Las Pymes en ese perodo se desarrollaron en un contexto de una economa cerrada, con crecimiento
orientado a la demanda interna, altas tasas de inflacin, crdito racionado (a partir de 1977) y disponibilidad de
mano de obra calificada. Esto llev a una gestin centralizada en el dueo, poco inters en el marketing, amplio mix
de produccin y escasa especializacin, bajo nivel de inversiones, tcnicas intensivas de trabajo y poca insercin
externa.
En definitiva, en esta etapa, la rentabilidad y la competitividad de las firmas dependi ms de factores
exgenos a ellas (proteccin arancelaria, subsidios, etc).
En las dcadas de los 60s y 70s, el nmero de empresas Pymes crece con la demanda interna y en los 80s
disminuye con la recesin.
7) Las Pymes y la Convertibilidad
La profundizacin de la apertura comercial y la desregulacin econmica han generado un marco con
nuevas demandas de competitividad para las Pymes. Las empresas deben adecuarse a partir de los 90s a un
ambiente de crecimiento econmico desequilibrado, de estabilidad de precios, de incertidumbre estratgica, de poco
acceso al financiamiento y de creciente competencia externa sin un marco institucional de apoyo a la
transformacin.
Esto plante a la Pymes la necesidad de reaccionar mediante el rediseo de sus negocios, reconversiones
productivas y de nuevos canales de produccin. Cuando esto no fue suficiente, apelaron a reducciones de personal y
a cambios en las condiciones laborales, a una creciente participacin del ensamblado de partes importadas. No
obstante, no calificaron mano de obra no desarrollaron vnculos con el medio ambiente y no utilizaron instrumentos
de poltica pblica.
En muchos casos estas estrategias no lograron reducir lo suficiente los costos, o las empresas fueron
desplazadas por su incapacidad para renovar sus productos o para mejorar su calidad. El resultado fue una prdida
de la competitividad global de las Pymes y el cierre de muchas de ellas, particularmente las de menor tamao.
a) Polticas pro Pymes en los 90s
En la dcada de los 90s pueden distinguirse dos etapas:
Inicialmente se ignora toda poltica al sector, bajo la idea de que con la apertura, la desregulacin y el libre
juego de las fuerzas de mercado surgira un nuevo sector empresario ms slido y eficiente.
En una segunda etapa, en respuesta a los magros resultados y a la tendencia internacional en la materia, se
construye un catlogo de ttulos de polticas de fomento carentes de contenido, a las que no les asignan recursos
humanos ni partidas presupuestarias.
De este modo, se pas de la ausencia de un discurso especfico para las Pymes a un discurso propagandstico
vaco de acciones de poltica.
8) Las Pymes en un contexto post devaluacin (2002)
El nuevo escenario se basa en un aumento en el tipo de cambio, la desaparicin del crdito cambiario, la
incertidumbre sobre los precios de la economa, la falta de seguridad jurdica e institucional, por el que las Pymes
cambiaron su forma de adaptacin. El aumento en el tipo de cambio real ha generado importantes perspectivas de
sustitucin de importaciones. Sin embargo, se presentan obstculos como la falta de insumos de origen local o el
hecho de que gran parte del tejido productivo local ha sido destruido.
Est claro que el costo del capital ser ms alto que durante la convertibilidad, debido al elevado nivel del
tipo de cambio real. Esto conducir a buscar alternativas de aprendizaje tales como la capacitacin de los recursos
humanos, el intercambio de informacin y la promocin a las economas de especializacin.

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CAPTULO XXII: Poltica Regional


1) Introduccin
El comercio regional e internacional est basado en la especializacin de las regiones y de los pases en las
producciones que ms revalorizan sus recursos, la calidad de su mano de obra y su capital.
Las regiones de un mismo pas no se benefician igualmente de las condiciones generales de produccin. En
este sentido, existen disparidades regionales en relacin al ingreso per cpita y el bienestar econmico.
Los niveles de bienestar econmico dependen conjuntamente de factores de productividad (demanda) en
relacin con el grado de utilizacin de los recursos humanos (oferta). Si en una regin la produccin crece a un
ritmo ms lento que la poblacin, el ingreso per capita disminuye, por lo que hay que tener en cuenta los casos en
que una regin es pobre en funcin de su poblacin y no en funcin de su nivel de produccin medido de forma
unidimensional.
Tambin es importante analizar si hay precios mentirosos, aquellos que distorsionan la asignacin de
recursos fomentando concentraciones geogrficas que surgen de la no correspondencia entre costos sociales y costos
privados. Para eso hay que ver si los precios reflejan los verdaderos costos y si no hay subsidios o impuestos
implcitos en los sistemas de fijacin de precios y tarifas de los servicios pblicos.
Histricamente, las llamadas economas regionales de Argentina no se beneficiaron de un nivel de
productividad y sobre todo de una utilizacin de los recursos humanos y materiales elevados similares a la Regin
Pampeana.
Si los factores de produccin fuesen mviles, las brechas regionales en el bienestar de los habitantes no
podran perpetuarse porque toda la mano de obra excedente se dirigira a otras regiones con mayor productividad.
Esta combinacin de movilidad de capital e inmovilidad relativa de mano de obra puede dar lugar al desempleo
regional estructural cuando la economa de una regin se debilita.
2) Cuestiones de la economa regional
Por lo general en el mbito de la economa regional se distingue entre:
Comercio interregional: flujos de bienes que tienen lugar en el interior de un pas.
Comercio internacional: comercio entre pases.
La dcada del 90 gener grandes cambios en la configuracin territorial de varios Estados, lo cual hace que esta
distincin a veces no sea tan clara. Un ejemplo claro es la Unin Europea.
3) Historia de las regiones en Argentina
La infraestructura de transportes de Argentina del S.XIX muestran que todas las vas de comunicacin confluyen
hacia el puerto de Bs.As. Esto tiene importantes efectos en la configuracin territorial de las distintas regiones del
pas.
Los ferrocarriles carecan de vnculos entre los distintos ramales, que permitieran la comunicacin entre las
regiones.
En la actualidad Argentina presenta cierto progreso en la infraestructura de telecomunicaciones, el transporte
cuenta con redes transversales que facilitan la comunicacin de las regiones del pas entre si y con pases limtrofes.
4) Diferencias regionales
El xito y/o fracaso de las regiones tiende a auto - reforzarse. Si una regin pierde alguna industria se hace
cada vez menos atractiva para otras industrias, y el proceso se auto - alimenta. Esto se denomina desarrollo desigual,
y puede provenir de factores tales como:
En pases subdesarrollados existen diferencias importantes en los ingresos de las distintas regiones.
En pases mas desarrollados las diferencias de ingresos no son tan grandes, dado que el trabajo es ms mvil entre
regiones.
Las concentraciones de poblacin o de ingreso son grandes debido a accidentes histricos que se auto
alimentan, con lo que estamos ante una causalidad acumulativa.
Las regiones, para exportar, tienen que fijarse en su ventajas absolutas. Por su parte, los pases, para
exportar, deben fijarse en sus ventajas comparativas.
5) Instrumentos de Poltica Regional
Las polticas regionales consisten en la intervencin del Estado para aumentar la actividad econmica en
determinadas regiones en pos de reducir las disparidades socioeconmicas. Suelen adoptar las siguientes formas:
Ayuda pblica a la inversin en industrias nuevas y existentes que tengan potencialidad para resolver el problema
de desempleo regional, la descentralizacin y el bajo crecimiento (concesiones, normas especiales de depreciacin,
exenciones fiscales, prstamos para la inversin a bajas tasas de inters).
Gasto pblico en infraestructura, carreteras, puertos, vivienda, etc.
Subsidios generales para reducir el costo de la produccin y subsidios por empleo que incentivan las tcnicas de
trabajo intensivo que ayudan a reducir el desempleo.
Incentivos negativos como controles sobre la localizacin industrial para evitar que la industria se
concentre en zonas prsperas, de gran congestin, etc.

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CAPTULO XXIII: Entorno Interno


1) Introduccin
Una de las principales dificultades para una reforma del Estado son los conflictos distributivos que generan.
Toda poltica de cambio es intrnsecamente asimtrica: los perjuicios de una reforma suelen sentirse de forma
inmediata mientras sus beneficios tardan en materializarse por la naturaleza de los retardos externos de las polticas
econmicas. Durante los primeros tramos, los perdedores de las reformas son concretos e individualizables mientras
los beneficiarios son difcilmente identificables. Esto trae problemas a los gobiernos que intentan aplicar reformas.
2) Tipos o estilos de Gobierno
a) Estado Autnomo
Los que detentan el poder estn lo bastante afianzados como para perseguir sus objetivos sin tomar en cuenta la
oposicin a las polticas que intentan implementar.
Estado Planificador
- Estado Planificador Social Benevolente: dirige recursos y actividades para lograr una economa de mercado
competitiva y en crecimiento. Los funcionarios pblicos buscan desinteresadamente el bienestar de la sociedad
y saben inequvocamente cmo alcanzar sus intereses. Toda externalidad (desviacin tipo Pareto) es motivo para
la intervencin del gobierno.
- Estado Planificador Dictador no Benevolente: el dictador tiene un programa que cree de
mayor inters para la sociedad, pero no tiene en cuenta la oposicin y la pisotea.

Estado Predador: los funcionarios se interesan en el bienestar de sus ciudadanos slo de manera marginal, en
la medida que esto representa un logro para ellos y su gobierno.
- Estado Predador Absolutista: el objetivo del gobernante es maximizar el ingreso. Para ello gasta en
infraestructura para elevar la productividad de los factores, aumentar el ingreso y as recaudar ms. Consideran
que el bienestar de sus ciudadanos limita las posibilidades de alcanzar sus objetivos personales.
- Estado Predador Autoritario Burocrtico: el objetivo del gobierno es maximizar el nmero de burcratas y
el empleo pblico. En general son monopartidistas (para mantenerse en el poder). El Estado invierte en
infraestructura, lo cual eleva la productividad del sector privado, el empleo del sector pblico absorbe el
excedente, y los gastos del gobierno sobrepasan el ptimo social.

b) Estado Partidista
Se caracteriza por una coalicin de diferentes grupos de inters, habitualmente econmicos. Sus acciones estn
limitadas y la coalicin busca maximizar el bienestar de sus miembros.
Estado Partidista Democrtico: el poder lo debe mantener una coalicin de intereses y los recursos se asignan
a comprar el apoyo de los distintos miembros de la coalicin, lo cual vuelve al Estado mucho ms frgil. Puede
que lo lleve a la ingobernabilidad y a la incapacidad para tomar decisiones.
Estado Partidista Autoritario: busca los intereses de los que conforman la coalicin dominante, pudiendo
gobernar sin considerar los intereses ajenos a la coalicin.
3) Obstculos a las reformas
Son resultado de:
Las caractersticas propias de las reformas (liberalizacin del comercio, privatizaciones, descentralizacin, etc.)
La fuerza poltica de los distintos actores (grupos de presin a favor o en contra).
La configuracin de las instituciones estatales existentes (sistema electoral, partidos polticos).
4) Factores que incentivan las reformas
Amenazas externas: la impresin de un pas de que su economa est rezagada respecto de sus vecinos es un
factor que incentiva a poner en marcha polticas similares a las de sus socios (Ej. Devaluacin de un socio
comercial).
Crisis econmicas: es el principal factor impulsor de reformas dado que la demanda social de las mismas
aumenta a medida que se va evidenciando el fracaso de las polticas vigentes (Ej. Hiperinflacin y
Convertibilidad).
Sus ventajas y sus costos ayudarn a decidir el tipo de concatenacin tctica de la reforma.
5) La reforma: tctica y estrategia
Ni los conflictos distributivos ni los impedimentos institucionales son inmutables. El cambio (la reforma)
se producir cuando los incentivos para desprenderse de la organizacin institucional y de las polticas del pasado
sean ms fuertes que los que favorecen su mantenimiento.
En todo caso, los cambios tienen ms posibilidades de xito cuando las autoridades se atienen a tres principios:
Concatenacin tcticaproceso por el cual se comparan los efectos redistributivos(+/-) previstos en la reforma
con el aumento de la eficiencia que se espera de ellos.
Esquemas de compensacin para los perjudicados:

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- Directa: por transferencia monetaria o de valores financieros.


- Indirecta: compensacin de grupos afectados por una reforma mediante el ajuste de otra poltica
que
aumente de manera indirecta sus ingresos o disminuya sus costos de produccin.
- Cruzada: transferencia directa o indirecta de recursos a grupos no afectados directamente
por la reforma.
- Por exclusin: se exime de la reforma a determinados grupos para diluir su oposicin Poltica.
- Polticas: poltica del incentivo y la disciplina, incorporando lderes opositores al gobierno.
Bsqueda de consenso.
6) Reformas en Convertibilidad: factores sociopolticos
El proceso de cambio iniciado por Menem, estuvo orientado a dar prioridad a la iniciativa privada y a las
seales de mercado. Tres fueron los aspectos sociopolticos relevantes que condujeron a los cambios econmicos:
Efectos de la hiperinflacin sobre la tolerancia de la sociedad al ajuste.
El descrdito de las instituciones econmicas existentes.
El liderazgo poltico de Menem sobre el movimiento peronista.

En trminos del mbito poltico, Albert Hirschman distingue entre problemas escogidos y apremiantes:
Problemas escogidos: aquellos que seleccionan los funcionarios de acuerdo con sus percepciones y sus
preferencias. Se enfrenta una situacin econmica con signos de desequilibrio pero an en condiciones
manejables. Ejemplo: reformas argentinas en Convertibilidad.
Problemas apremiantes: aquellos que son impuestos a consideracin de los funcionarios por la presin de los
grupos o por una situacin de emergencia. El problema irrumpe en sus agendas con fuerza desestabilizadora.
Ejemplo: reformas argentinas 1989/90 ligadas a esfuerzos por recuperar el control de una situacin econmica
apremiante. Esto hizo que se ignoraran las recomendaciones internacionales sobre un proceso privatizador
gradual, que garantizara la competencia en las licitaciones y que ofreciera la empresas pblicas una vez
saneadas.

7) Entorno interno y reformas: principales pilares de la Convertibilidad


Reforma monetaria: va Ley de Convertibilidad y reforma de la Carta Orgnica del BCRA, convirtiendo ste en
una caja de conversin, con un respaldo de reservas del 100%. Adems incluy independencia del directorio del
BCRA en cuanto a su designacin y remocin.
Reforma fiscal: importante mejora en la administracin tributaria y redefinicin del conjunto de impuestos y
tasas. Adems se aprob una nueva Ley Penal Tributaria en la cual se estableca la posibilidad de sentencias de
prisin por evasin fiscal. Se redujeron fuertemente las exenciones por promocin industrial y gran parte de los
impuestos al trabajo.
Entrada de capitales: se aprovech el xito en trminos de estabilizacin para atraer capitales de los mercados
financieros internacionales, atrayndolos con tasas de inters crecientes, propias de los pases emergentes. Esto
otorg un financiamiento excepcional a la expansin de la DA estimulada por la estabilizacin econmica.
Privatizaciones: sobre todo las de produccin, transporte y distribucin de energa elctrica y gas tuvieron
efectos positivos en materia de servicios y precios que contrastan con las malas experiencias de las primeras
privatizaciones de telfonos y transporte areo.
8) Conclusiones criticas de las reformas en Convertibilidad
En trminos generales, la necesidad poltica de mantener la coalicin de gobierno y moderar los costos del ajuste
condicion las opciones econmicas. Como resultado, el programa de estabilizacin y ajuste estructural se
desenvolvi en condiciones de alto riesgo. A fin de facilitar las reformas se sacrific austeridad: el gasto privado
aumento sin que se ensayaran polticas anticclicas; el gasto pblico tambin se expandi y las reformas de segunda
generacin demandaron significativas reducciones de impuestos. El gobierno actu como si la entrada de capitales
fuera a prolongarse indefinidamente, lo cual otorg a la poltica grandes dosis de vulnerabilidad. A partir de 1995,
con las mayores tasas de inters de EE.UU. y la devaluacin mexicana, la economa argentina comenz a
desacelerarse y las debilidades macro surgieron en su doble dimensin: fiscal y externa. Durante la segunda mitad
de los 90s, las reformas estructurales se paralizaron y el gobierno desperdici la oportunidad de consolidar los
frentes fiscal y externo que terminaron derrumbando la Convertibilidad al final de la dcada.

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CAPTULO XXIV: Estrategias en las Reformas


Lect. Para acertarle al diagnstico. Un nuevo enfoque de reforma econmica
R. Hausmann, D. Rodrik y A. Velasco (2006),
1) Introduccin
En el artculo se propone un nuevo enfoque para la reforma del CWA, mucho ms supeditado a las
circunstancias econmicas: los pases deben identificar el/los obstculo/s ms limitante/s para sus economas y
concentrarse en su eliminacin.
Ante una larga lista de reformas pendientes, los responsables de poltica han tratado de resolver todos los
problemas existentes de una sola vez, o iniciado reformas que no eran cruciales para promover el potencial de
crecimiento de sus pases. Estas reformas en un sector han creado distorsiones inesperadas en otros. Si los pases se
concentran en el rea que representa el principal obstculo para el crecimiento, es ms probable que sus reformas
sean exitosas.
La metodologa se basa enun rbol de decisiones que ayude a delimitar los obstculos
ms importantes en un pas.
En contrano determina especficamente costos/beneficios de la reforma
A favorse centra en hiptesis alternativas
muestra las distintas opciones a disposicin de las autoridades
que enfrentan restricciones polticas.
2) Desventajas de las actuales estrategias de reforma
Economa rezagadade bajo rendimiento
se caracteriza por distorsiones del mercado endmicas
estas distorsiones impiden un uso ptimo de los recursos econmicos
reducen la productividad
meten cuas entre el valor social vs. privado a
las distintas actividades econmicas
La reduccin de una distorsin supuestamente aumenta el bienestar agregado; mientras ms costosa sea la
distorsin, mayor ser el aumento del bienestar. Sin embargo, cuando hay ms de una, como es habitual en una
economa en proceso de reforma, es necesario tomar en cuenta los efectos (interacciones) en otros sectores de la
economa. Por eso, la reduccin de una distorsin puede producir una prdida de bienestar. Esto se da cuando hay
interacciones subptimas.
Reforma Integral: Es una alternativa para encarar la reforma, eliminando todas las distorsiones simultneamente. Si
bien esto elimina las interacciones subptimas, se garantiza un incremento del bienestar. No obstante, requiere un
conocimiento cabal de las autoridades de todas las distorsiones presentes, y la capacidad para eliminarlas. Por lo
tanto, es casi imposible de aplicar en la prctica.
Reforma subptima: Consiste en reformar en la mayor medida posible, cuando se considere prctico y
polticamente viable. Es el enfoque predominante en la actualidad, y se basa implcitamente en la idea de que todas
las reformas son buenas: mientras ms sectores se reformen, y ms profundas sean las reformas. No obstante, el
bienestar no aumenta necesariamente con el nmero de sectores reformados, y una reforma ms profunda, en un
sector determinado, puede ser tan afectada por las interacciones subptimas adversas como un enfoque incremental.
Una versin ms refinada de la estrategia de la reforma subptima se centra en las reformas con interacciones
subptimas positivas y limita o evita las reformas con efectos adversos. Sin para ello es necesario identificar bien las
interacciones antes de la implementacin, comprender bien las consecuencias de los cambios de poltica en los
distintos mercados y actividades. Esto lleva a grandes dificultades en la prctica.
Un enfoque orientado a eliminar o reducir las principales distorsiones de la economa, permite aumentar el
bienestar, aunque tiene dos inconvenientes. Por un lado, requiere una lista completa de distorsiones. Por otro, no
garantiza que las reformas con el mayor efecto en el bienestar y el crecimiento sean las primeras en adoptarse. Por
ello, sus ventajas son inciertas, especialmente en el corto plazo.
La idea es que al no ser posible o prctico identificar todas las reformas necesarias y determinar las
interacciones subptimas en los mercados, es mejor centrarse en las reformas cuyos efectos esperados directos sean
importantes. De esta forma se reducen los principales obstculos (restricciones ms limitantes) y se logra as el
mayor efecto posible.

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3) Conclusin
Dado que las reformas generales son difciles desde el punto de vista poltico y en muchos casos no han servido
para alcanzar el desarrollo, el enfoque propuesto es aquel centrado en los obstculos que ms limitan el crecimiento.
Ventajasabarca todas las estrategias de desarrollo fundamentales
ayuda a determinar cundo podran ser eficaces
Las seales para un diagnstico variarn segn las circunstancias. Una estrategia de desarrollo basada en esas
seales probablemente ser mucho ms eficaz que un enfoque basado en una larga lista de reformas institucionales y
administrativas que podran o no abordar las restricciones ms limitantes del crecimiento.

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