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Informe de Clasificacin
Contacto:
Renzo Gambetta
rgambetta@equilibrium.com.pe
Maria Luisa Tejada
mtejada@equilibrium.com.pe
(511) 616-0400
30 de octubre de 2015
Clasificacin
Categora
Definicin de Categora
AAA.pe
La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantener los valores e n cartera
----------------------- en Millones de Dlares ---------------------Jun.15
Dic.14
Jun.15 Dic.14
Activos:
1,743.0 1,767.4 Patrimonio: 456.7
453.4
Pasivos:
1,286.3 1,314.0 ROAE:
19.70% 21.41%
Utilidad Neta:
63.3
107.0
ROAA:
5.23%
5.92%
Al efectuar la evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre del 2011, 2012 y 2013 y 2014, as como estados
financieros no auditados a junio de 2014 y junio de 2015. Asimismo se ha utilizado informacin adicional proporcionada por Transportadora de
Gas del Per S.A.
positivos en la economa a travs de los beneficios generados a los usuarios del sector elctrico, con tarifas menores
sobre todo al segmento industrial que se vio beneficiado
con tarifas menores y gener ahorros frente a la energa
generada va combustibles lquidos que oscilan entre el
20% y 40% aproximadamente.
La entrada de Enags International aporta a TgP el expertise necesario para desarrollar los planes de inversin.
Enags International se constituye como lder en el transporte, regasificacin y almacenamiento de gas natural en
Espaa, cuenta con ms de 10,233 kilmetros en gasoductos as como cuatro de las siete plantas de regasificacin y
tres almacenamientos subterrneos. En octubre de 2015 la
agencia Standard & Poors (S&P) inform de una mejora
en el rating de Enags desde BBB+ a A- con perspectiva
estable. Esta es la segunda vez que S&P eleva la calificacin de Enags International en el ao, tras la revisin del
pasado mes de julio.
Debido a que en el 2012 los problemas de seguridad en la
zona donde se desarrollaban las instalaciones para la expansin de la capacidad de transporte de gas, impidieron el
desarrollo seguro de las obras, TgP tuvo que reorientar y
modificar el programa inicial de inversiones. Por lo anterior, el Estado Peruano y TgP firmaron, mediante Resolucin Suprema N053-2013-EM, una Adenda al Contrato
BOOT de Concesin de Transporte de Gas Natural por
ductos de Camisea al City Gate, mediante el cual se redefini el proyecto de expansin del sistema de transporte de
gas que permitir alcanzar una capacidad de 920MMPCD
para el mercado local a travs de (i) la construccin de una
Planta Compresora a la altura del Kp 127 del actual sistema de transporte, equipada con cuatro (4) equipos turbocompresores (TTCC) de 18.000 HP cada uno, lo que representar una potencia total instalada de 72.000 HP y (ii)
el Loop Costa 2 entre Chilca y Lurn, consistente de la
construccin de un ducto de 31 Km de longitud que se
extender desde Chilca, en la progresiva Kp 699, donde se
conectar con el Loop Costa existente, hasta Lurn en la
progresiva Kp 730, donde se conectar al City Gate Lurn.
Fortalezas
1. Adecuada capacidad de generacin de flujos, mrgenes y niveles altos de coberturas.
2. Solvencia y experiencia de los accionistas.
3. Sector estratgico para el desarrollo econmico y social del Pas.
Debilidades
1. Exposicin de los sistemas de transporte a las condiciones geolgicas y climticas de las zonas de selva y sierra.
2. Seguridad del ducto en riesgo por presencia narcoterrorista en la zona.
Oportunidades
1. Mejoramiento de la posicin del gas natural como combustible sustituto a los derivados del petrleo.
2. Expansin y avances sostenidos en el plan inicial del proyecto de expansin.
3. Incremento en el nmero de empresas con polticas de cambio en la matriz energtica orientada a fuentes ms
baratas y sostenibles como el gas natural.
Amenazas
1. Ralentizacin de la actividad econmica que afecte negativamente la demanda de energa elctrica.
2. Inestabilidad poltica y social. 12
3. Posibles atentados narco terroristas que afecten la integridad del ducto, que son minimizados por seguros y
apoyo gubernamental.
4. Generacin de pasivos ambientales tales como multas e inversiones en remediacin ambiental.
La Primera y Quinta Emisin del Primer Programa de Bonos Corporativos; y la Tercera y Cuarta Emisin del Segundo Programa.
Antes de mayo de 2013 las garantas eran: i) una cuenta bancaria de reservas equivalente a seis meses de servicio de deuda, ii) primera y preferente hipoteca sobre los bienes relacionados con las concesiones establecidas en los Contratos BOOT de Concesin y iii) primera y preferente prenda sobre la acciones
de la Compaa. Adicionalmente, TgP se encontraba obligada a cumplir con ciertas clusulas contractuales relacionadas con ratios financieros, de gestin de
negocios y otros.
2
MARCO DESCRIPTIVO
Antecedentes y Perfil del Negocio
Transportadora de Gas del Per (TgP) se constituy el 02
de noviembre de 2000, iniciando actividades comerciales a
partir del 20 de agosto de 2004. La actividad principal de
TgP es el transporte por ductos de gas natural (GN) y
lquidos de gas natural (LGN). Asimismo, est facultado a
dedicarse a la distribucin de gas natural por red de ductos,
al diseo, suministro de bienes y dems instalaciones necesarias para el transporte de GN y LGN, as como a cualquier otra actividad relacionada sea por concesin pblica
o privada.
Tal es as que el 18 de febrero de 2014, Carmen Corporation ejerci su derecho de adquisicin preferente por el
total de la participacin de Tecpetrol International S.A. en
TgP (23.61% directa e indirecta). Del mismo modo adquiri el 100% de COGA. De esta manera, Canada Pension
Plan Investment Board (CPPIB) se constituy como principal accionista de TgP con el 34.04% de participacin,
mediante Carmen Corporation.
Por otro lado, es de sealar que en el 2000 el Estado Peruano, representado por el MEM, otorg la Concesin de
distribucin de gas en Lima y Callao al Consorcio conformado por Tecgas N.V., Pluspetrol Resources Corp., Hunt
Pipeline Company of Per L.L.C., S.K. Corp., LEnterprise
National Sonatrach, Graa y Montero S.A.A. y Corporacin Financiera de Inversiones S.A.A.
De acuerdo con lo establecido en los Contratos BOOT de
Concesin, las actividades de operacin y mantenimiento
del sistema de transporte de GN y de LGN se asignaron a
Compaa Operadora del Gas del Amazonas S.A.C.
(COGA), empresa subsidiaria de Tecgas N.V.
Porcentaje
23.60%
21.18%
20.00%
Carmen Corporation
13.18%
11.19%
8.07%
1.64%
1.14%
Tecgas Inc.
0.0%
Total
100.00%
Composicin Accionaria
El 19 de noviembre de 2013, mediante Junta Universal de
Accionistas Carmen Corporation inform que su controlante, Pluspetrol Resources Corporation, suscribi con Graa
y Montero un contrato de compra-venta de acciones por la
totalidad de participacin que mantena en el capital de
TgP (12.38%).
Directorio
El Directorio de la Compaa se encuentra conformado por
las siguientes personas a junio de 2015:
Durante los ltimos aos CPPIB ha desarrollado inversiones de infraestructura en diversas regiones del mundo con
un horizonte de largo plazo. Mantiene inversiones en el
sector de gas e hidrocarburos en Canad, gasoductos de gas
natural en Noruega, es propietario y operador de diversas
carreteras en Santiago, Chile y Sidney, Australia adems
de brindar servicios de electricidad en Washington, Estados Unidos. Adicionalmente cuenta con una empresa de
transmisin elctrica en Chile.
Directorio
Bruce Hogg
Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director
Eunho Lee
Director
Director
Director Alterno
Director Alterno
Director Alterno
Director Alterno
Choi Woohyuk
Director Alterno
Liliana Molina
Director Alterno
Plana Gerencial
La Plana Gerencial de TgP se encuentra conformada por
los siguientes ejecutivos, contando con nuevo gerente
general desde el 31 de agosto pasado:
Plana Gerencial
Adolfo Heeren
Toms Delgado Farizo
SK Innovation
Es miembro de SK Group, conglomerado sur coreano con
negocios en energa, construccin y telecomunicaciones en
ms de 40 pases, entre los cuales destaca Yemen, Costa de
Marfil, Egipto, Estados Unidos, Australia, Brasil, entre
otras. Las principales lneas de SK Group son SK Corporation, SK Telecom (A3), SK Global, SK Chemical, SK Line
y SK E&C.
Gerente General
Gerente Administracin y
Finanzas
Gerente de Relaciones Institucionales y Gestin Social
Gerente Legal
El recorrido del ducto va desde la selva peruana (yacimientos de Camisea) hasta Lurn en Lima (730 km). A
la fecha del presente informe el ducto tiene una capacidad de transporte de 655 MMPCD3 para el mercado local y se espera, de acuerdo con el plan de expansin,
que la capacidad se incremente en una sola etapa hasta
los 920 MMPCD al 2016.
Inversiones Concluidas
Las inversiones concluidas comprenden el Loop de la Costa y la Planta Compresora de Chiquintirca. En tal sentido,
la Planta Compresora Chiquintirca desarroll la instalacin
de cuatro turbocompresores de 18,000 HP cada uno en el
departamento de Ayacucho, al final del ducto de 32 de la
selva, a una altitud de 2,988 msnm.
Respecto al Loop de la Costa (gasoducto paralelo al sistema principal) de 24 de dimetro y una longitud de 105
km, su construccin estuvo a cargo de la empresa Techint,
la misma que fue culminada a fines de 2009.
4
cho donde se ubicar un City Gate que realizar la transferencia del gas transportado al Distribuidor Local.
Dichas obras vienen siendo financiadas con la caja y generacin propia de TgP. No obstante, a raz del stand by se
generaron sobrecostos que no sern atribuibles al valor de
las obras de expansin, debido a la reorientacin del proyecto, a lo cual se suman otros gastos asociados a la supervisin, logstica y medioambiente producto del nuevo plan
de expansin. Tal es as que, al cierre del ejercicio 2013,
TgP registr contra resultados US$102.47 millones correspondientes a la reclasificacin de costos del proyecto de
expansin (write-off). Por otro lado al cierre del 2014 dichos costos fueron reemplazados por una provisin por
deterioro de suministros para expansiones por un total de
US$ 78.4 millones, por lo que el componente Otros Gastos
se redujo respecto al cierre del 2013, afectando positivamente en los resultados del 2014. Al 30 de junio de 2015,
la provisin por deterioro de suministros para expansiones
fue por un total de US$ 27.5 millones.
Tal es as que mediante Resolucin Suprema N053-2013EM, TgP y el Estado Peruano firmaron una adenda al
Contrato BOOT de Concesin de Transporte de Gas Natural por ductos de Camisea al City Gate. Mediante dicho
documento, se redefini el proyecto de expansin del sistema de transporte de gas que permitir alcanzar una capacidad de 920MMPCD para el mercado local en una sola
etapa. Asimismo, teniendo en cuenta la poltica del Gobierno de impulsar la masificacin del uso de gas se
acord el desarrollo de la Derivacin Principal Ayacucho.
A junio de 2015, el volumen promedio mensual transportado de GN al mercado local totaliz 15.6 Mm3/da, el
mismo que cay en 2% respecto al registrado en similar
periodo del 2014. En cuanto a la facturacin del gas transportado al mercado local, la misma registr un crecimiento
de 0.79% como promedio mensual y comparado con el
primer semestre del 2014.
ANLISIS FINANCIERO
50
45
40
Clientes
TgP mantiene una cartera diversificada de clientes compuesta en su mayora por empresas de generacin elctrica,
distribuidoras de energa y por grandes empresas industriales. En tal sentido es de mencionar que para ser cliente
independiente de TgP, el mismo deber consumir diariamente un mnimo de gas natural de 30,000 m3/da.
Millones de USD
35
30
25
20
15
10
5
Transporte Gas
Entre los principales clientes del rubro de generacin destacan los contratos de transporte que tiene TgP con Edegel
S.A.A (centrales termoelctricas Ventanilla y Santa Rosa),
Fenix Power, EnerSur S.A. (central de Chilca) y Kallpa
Generacin S.A. (centrales termoelctricas Kallpa y Las
Flores en Chilca) los cuales representan ms del 80% del
total en MMPCD transportados.
Transporte Lquidos
ma y 15
ma r 15
ene 15
nov 14
sep 14
jul 14
ma y 14
ma r 14
ene 14
Rentabilidad y Generacin
En lnea con lo detallado anteriormente, los ingresos brutos de TgP ascendieron a US$270.5 millones equivalente a
una tasa de crecimiento anual de 1.42%. Los ingresos
operacionales de la Compaa provienen principalmente
del servicio de transporte de gas natural, los cuales al corte
del presente anlisis ascendieron a US$ 177.1 millones,
mostrando un incremento de 0.26% con respecto al acumulado a junio de 2014, del mismo modo, los ingresos de
lquidos del gas natural, registraron una subida de 3.69%,
US$93.4 millones, incrementando la participacin sobre
total ingresos, pasando del 33.78% en junio de 2014 a un
34.53% al cierre del anlisis.
70%
57,10%
500
55,84%
53,85%
58,57%
57,58%
58,84%
57,42%
60%
400
37,56%
40%
350
30%
300
300
200
14,94%
En millones de US$
31,48%
20%
14,11%
9,86%
100
5,59%
10%
0,70%
0%
Dic.09
Dic.10
Dic.11
Ingresos
Dic.12
Dic.13
Dic,14
Jun,15*
6,00
4,95
5,05
4,55
4,52
5,00
3,75
3,91
3,65
3,75
250
200
3,00
3,14
150
2,00
2,32
2,10
100
1,79
1,67
1,00
50
Crecimiento (%)
0,00
Dic.09
Dic.10
Dic.11
EBITDA*
4,00
3,33
Nmero de veces
En millones de US$
Dic.12
Dic.13
Dic,14
Jun,15
Solvencia y Endeudamiento
En el ltimo ao, el patrimonio de TgP present una reduccin de -3.84% explicado por la distribucin de dividendos realizada en abril de 2015 por US$60.0 millones.
La palanca contable fue de 2.82 veces, reducindose desde
los 2.90 en diciembre de 2014 pero incrementndose respecto a junio de 2014 que fue de 2.38. La palanca financiera subi ligeramente, pasando de 2.62 a 2.63 en el ltimo semestre, dado el ajuste del EBITDA en -0.04%.
1.800
En millones de US$
461
1.400
175
377
1.200
303
170
184
882
920
Dic.10
Dic.11
1.000
165
159
553
546
180
169
192
176
453
457
152
143
974
970
967
Dic.13
Dic,14
180
1.600
160
800
600
400
696
857
200
Dic.09
Evolucin Rentabilidad
Deuda Financiera
Deuda Accionistas
Dic.12
Jun,15*
Patrimonio
Otros
25,00%
21,99%
21,41%
20,03%
19,54%
20,00%
19,70%
18,05%
15,00%
11,54%
10,00%
5,00%
4,04%
4,66%
4,65%
5,92%
4,92%
5,23%
3,43%
0,00%
Dic.09
Dic.10
Dic.11
ROAA
Dic.12
Dic.13
Dic,14
Jun,15*
ROAE
En abril de 2015 los bonos sealados en el prrafo precedente fueron reclasificados por Moody's a una mejor categora de riesgo, de Baa2 a Baa1, con perspectiva estable.
Estos bonos fueron colocados a un precio de 100% con
tasa fija anual de 4.25% sin resguardos financieros ni garantas.
Al cierre del primer semestre 2015, la estructura de la deuda financiera corresponde a un 11.82% por la emisin local
y el resto corresponde al bono senior emitido en el exterior.
Activos y liquidez
Al periodo de anlisis los activos de TgP alcanzaron los
US$ 1,743.0 millones, una reduccin del 1.38% respecto al
cierre del ejercicio 2014. Esto como resultado de una cada
en el activo no corriente debido a una reduccin en la
cuenta de Inmueble, Maquinaria y Equipo de US$ 43.5
millones, as como un ajuste en el Efectivo y Equivalente
de Efectivo de US$ 31.7 millones. A pesar de lo anterior,
los ratios de liquidez se fortalecieron con respecto a diciembre de 2014 debido al ajuste en 11.97% explicado por
un menor monto de impuesto a la renta por pagar.
Deuda Financiera
1.000
En millones de US$
900
800
Emisin Internacional
700
Emisin local
600
BNDES
500
BCP-Natixis-CAF
400
BCP-Natixis
BCP
300
El capital de trabajo ascendi a US$264.9 millones mientras que el ndice de liquidez corriente se ubic en 3.96
veces. Del mismo modo, el elevado nivel registrado en las
cuentas de efectivo y equivalentes permiten cubrir 2.61
veces sus pasivos corrientes.
CAF
200
IBD
100
Dic.11
Dic.12
Dic.13
Dic,14
Jun,15*
7
5,86
350
En millones de US$
300
250
2,58
2,47
2,47
100
3,35
3,09
200
150
3,96
4,67
2,61
1,74
2,61
2,09
1,67
1,36
50
-
0
Dic.09
Dic.10
Capital de trabajo
Nmero de veces
Los bonos locales corresponden a la Cuarta y Sexta Emisin del Primer Programa de Bonos Corporativos (emitidos
en Soles VAC) vigente cuyo saldo en circulacin a junio
de 2015 fue de S/.359 millones. Cabe mencionar que los
instrumentos emitidos en el mercado local cuentan con las
mismas garantas que los colocados en el exterior (pari
passu para cualquier beneficio), ms no cuentan con garantas especficas5 pues las mismas fueron liberadas mediante Asamblea de Bonistas en mayo de 2013, para lo
cual TgP efectu un pago correspondiente al procedimiento de consent.
Dic.11
Dic.12
Dic.13
Liquidez Corriente
Dic,14
Jun,15
Liquidez Absoluta
4,50
4,00
3,84
3,65
3,633,68
3,50
3,47
3,04
Nmero de veces
3,00
2,65
2,35
2,50
2,72
2,722,66
2,90
2,62
2,82
2,63
2,38
2,00
Cuarta Emisin
Fecha de colocacin: 20 de agosto de 2004
Fecha de redencin: 24 de agosto de 2029
Tasa: VAC + 7.125%
Plazo total: 25 aos
Saldo en circulacin: equivalente en soles de US$100.7
millones.
1,50
1,00
0,50
0,00
Dic.09
Dic.10
Dic.11
Dic.12
Palanca Contable
Dic.13
Jun.14
Dic,14
Jun,15
Palanca Financiera
Sexta Emisin
Fecha de colocacin: 20 de mayo de 2005
Fecha de redencin: 24 de mayo de 2030
Tasa: VAC + 6.25%
Plazo total: 25 aos
Saldo en circulacin: equivalente en soles de US$12.4
millones.
Antes de mayo de 2013 las garantas eran: i) una cuenta bancaria de reservas
equivalente a seis meses de servicio de deuda, ii) primera y preferente hipoteca
sobre los bienes relacionados con las concesiones establecidas en los Contratos
BOOT de Concesin y iii) primera y preferente prenda sobre la acciones de la
Compaa. Adicionalmente, TgP se encontraba obligada a cumplir con ciertas
clusulas contractuales relacionadas con ratios financieros, de gestin de negocios y otros.
10
PASIVO Y PATRIMONIO
Dic.12
Dic.13
Jun.14
Dic.14
243.985
37.651
411
11.941
4.141
13.266
13,18%
2,03%
0,02%
0,64%
0,22%
0,72%
328.724
42.181
15.904
6.762
4.075
14.526
17,78%
2,28%
0,86%
0,37%
0,22%
0,79%
259.098
44.300
6.231
2.811
14.135
14,68%
2,51%
0,00%
0,35%
0,16%
0,80%
265.094
46.832
10.901
4.988
13.320
311.395
2.042
1.370.914
167.220
1.540.176
1.851.571
16,82%
0,11%
74,04%
9,03%
83,18%
100,00%
412.172
2.022
1.273.330
161.139
1.436.491
1.848.663
22,30%
0,11%
68,88%
8,72%
77,70%
100,00%
326.575
2.767
1.277.294
158.386
1.438.447
1.765.022
18,50%
0,16%
72,37%
8,97%
81,50%
100,00%
341.135
26.902
1.243.829
155.517
1.426.248
1.767.383
Dic.12
Dic.13
Jun.14
Dic.14
%
15,00%
2,65%
0,00%
0,62%
0,28%
0,75%
19,30%
1,52%
70,38%
8,80%
80,70%
100,00%
Jun.15
233.370
44.329
7.874
2.156
14.202
52.487
354.418
35.698
1.200.349
152.554
1.388.601
1.743.019
Jun.15
13,39%
2,54%
0,00%
0,45%
0,12%
0,81%
3,01%
20,33%
2,05%
68,87%
8,75%
79,67%
100,00%
38.749
5.825
110.611
23.799
178.984
97.347
314.529
431.366
120.822
155.872
1.119.936
1.298.920
208.300
25.152
226.369
91.482
552.651
2,09%
0,31%
5,97%
1,29%
9,67%
5,26%
16,99%
23,30%
6,53%
8,42%
60,49%
70,15%
11,25%
1,36%
12,23%
4,94%
29,85%
36.495
6.627
27.219
70.341
967.653
122.052
142.244
1.231.949
1.302.290
208.300
34.300
238.703
63.432
546.373
1,97%
0,00%
0,36%
1,47%
3,80%
0,00%
0,00%
52,34%
6,60%
7,69%
66,64%
70,44%
11,27%
1,86%
12,91%
3,43%
29,56%
25.241
5.027
8.290
28.001
66.559
969.510
122.095
131.911
1.223.516
1.290.075
208.300
40.643
145.792
78.574
474.947
1,43%
0,28%
0,47%
1,59%
3,77%
0,00%
0,00%
54,93%
6,92%
7,47%
69,32%
73,09%
11,80%
2,30%
8,26%
4,45%
26,91%
32.651
37.185
6.592
25.284
101.712
963.258
122.308
126.689
1.212.255
1.313.967
208.300
40.643
95.792
107.043
453.416
1,85%
2,10%
0,37%
1,43%
5,75%
0,00%
0,00%
54,50%
6,92%
7,17%
68,59%
74,35%
11,79%
2,30%
5,42%
6,06%
25,65%
958.302
122.017
116.473
1.196.792
1.286.329
208.300
41.660
143.456
63.274
456.690
2,39%
0,72%
0,48%
1,54%
5,14%
0,00%
0,00%
54,98%
7,00%
6,68%
68,66%
73,80%
11,95%
2,39%
8,23%
3,63%
26,20%
1.851.571
100,00%
1.848.663
100,00%
1.765.022
100,00%
1.767.383
100,00%
1.743.019
100,00%
11
41.620
12.605
8.446
26.866
89.537
Var. %
Jun.15/Jun.14
Var. %
Jun.15/Dic.14
-9,93%
0,07%
-11,97%
-5,34%
26,37%
-23,30%
0,47%
-27,77%
-56,78%
6,62%
8,53%
1190,13%
-6,02%
-3,68%
-3,47%
-1,25%
3,89%
32,70%
-3,50%
-1,91%
-2,64%
-1,38%
Var. %
Jun.15/Jun.14
Var. %
Jun.15/Dic.14
64,89%
150,75%
1,88%
-4,05%
34,52%
27,47%
-66,10%
28,13%
6,26%
-11,97%
-1,16%
-0,06%
-11,70%
-2,18%
-0,29%
0,00%
2,50%
-1,60%
-19,47%
-3,84%
-0,51%
-0,24%
-8,06%
-1,28%
-2,10%
0,00%
2,50%
49,76%
-40,89%
0,72%
-1,25%
-1,38%
463.694
292.452
171.242
(196.713)
266.981
(17.660)
3.612
(30.433)
222.500
521
(82.742)
(6.128)
134.151
(42.669)
91.482
100,00%
63,07%
36,93%
-42,42%
57,58%
-3,81%
0,78%
-6,56%
47,98%
0,11%
-17,84%
-1,32%
28,93%
-9,20%
19,73%
Dic.12
SOLVENCIA
2,35
Palanca Contable (Pasivo / Patrimonio)
65,94%
Deuda Financiera / Pasivo
6,24
Pasivo / Capital Social
0,70
Endeudamiento del Activo (Pasivo / Activo)
13,78%
Pasivo Corriente / Total Pasivo
86,22%
Pasivo Largo Plazo / Total Pasivo
LIQUIDEZ
1,74
Liquidez Corriente (Activo Cte. / Pasivo Cte.)
1,64
Prueba cida (Activo Cte. - Suministros Div. - Gastos Pagados por Anticipado
/ Pasivo Cte.)
1,36
Liquidez Absoluta (Efectivo / Pasivo Cte.)
0,24
Activo Corriente / Total Pasivo
132.411
Capital de Trabajo (Activo Cte. - Pasivo Cte.)
28,56%
Capital de Trabajo / Ingresos
52,78%
Capital de Trabajo / EBITDA
GESTION
10,37%
Gastos Operativos / Ventas
17,84%
Gastos Financieros / Ventas
25
Rotacin de Cuentas por Cobrar (das)
60
Rotacin de Cuentas por Pagar (das)
24
Rotacin de Inventarios (das)
-11
Ciclo de conversin de efectivo
RENTABILIDAD
19,73%
Margen Neto
47,98%
Margen Operativo
69,79%
Margen EBITDA
4,92%
ROAA
18,05%
ROAE
GENERACIN Y COBERTURA
323.614
EBITDA
250.851
EBIT
3,91
EBITDA / Gastos Financieros
1,67
EBITDA / Servicio de Deuda
2,65
Palanca Financiera (EBITDA/Deuda Total)
1,51
Flujo de Caja Operativo / Inversion AF
3,23
(Flujo de Caja Operativo + G. Financieros) / Gastos Financieros
0,95
Flujo de Caja Operativo / Servicio de Deuda
Dic.13
509.403
335.421
173.982
(211.057)
298.346
(14.339)
3.600
(104.049)
183.558
95
(107.463)
12.232
88.422
(24.990)
63.432
Jun.14
100,00%
65,85%
34,15%
-41,43%
58,57%
-2,81%
0,71%
-20,43%
36,03%
0,02%
-21,10%
2,40%
17,36%
-4,91%
12,45%
266.702
176.621
90.081
(104.480)
162.222
(11.324)
1.273
(807)
151.364
27
(37.831)
(132)
113.428
(34.854)
78.574
%
100,00%
66,22%
33,78%
-39,17%
60,83%
-4,25%
0,48%
-0,30%
56,75%
0,01%
-14,18%
-0,05%
42,53%
-13,07%
29,46%
Dic.14
537.872 100,00%
354.789
65,96%
183.083
34,04%
(221.390) -41,16%
316.482
58,84%
(20.047)
-3,73%
5.478
1,02%
(80.220) -14,91%
221.693
41,22%
33
0,01%
(74.846) -13,92%
7.518
1,40%
154.398
28,71%
(47.355)
-8,80%
107.043
19,90%
Jun.15
270.491 100,00%
177.086
65,47%
93.405
34,53%
(113.735) -42,05%
156.756
57,95%
(9.130)
-3,38%
724
0,27%
(27.978) -10,34%
120.372
44,50%
12
0,00%
(35.806) -13,24%
6.514
2,41%
91.092
33,68%
(27.818) -10,28%
63.274
23,39%
Dic.13
Jun.14
Dic.14
Jun.15
2,38
74,81%
6,25
0,70
5,40%
94,60%
2,72
75,79%
6,19
0,73
5,16%
94,84%
2,90
73,81%
6,31
0,74
7,74%
92,26%
2,82
75,16%
6,18
0,74
6,96%
93,04%
5,86
5,60
4,67
0,32
341.831
67,10%
119,51%
4,91
4,65
3,89
0,25
260.016
97,49%
70,71%
3,35
3,17
2,61
0,26
239.423
44,51%
64,60%
3,96
3,78
2,61
0,28
264.881
97,93%
72,06%
23,24%
21,10%
25
52
25
-2
4,55%
14,18%
25
37
24
13
18,64%
13,92%
20
34
16
2
13,72%
13,24%
25
56
22
-8
12,45%
36,03%
70,24%
3,43%
11,54%
29,46%
56,75%
137,88%
4,57%
15,54%
19,90%
41,22%
68,91%
5,92%
21,41%
23,39%
44,50%
135,90%
5,23%
19,70%
357.816
286.027
3,33
3,14
2,72
3,18
2,77
1,66
367.729
297.167
4,89
4,40
2,66
3,09
3,84
2,56
370.635
300.128
4,95
4,55
2,62
3,12
4,15
2,89
367.587
296.633
5,05
4,52
2,63
1,41
3,98
2,67
12
Var. %
Dic.14/Dic.13
Var. %
Jun.15/Jun.14
5,59%
5,77%
5,23%
4,90%
6,08%
39,81%
52,17%
-22,90%
20,78%
-65,26%
-30,35%
-38,54%
74,61%
89,50%
68,75%
1,42%
0,26%
3,69%
8,86%
-3,37%
-19,37%
-43,13%
3366,91%
-20,48%
-55,56%
-5,35%
-5034,85%
-19,69%
-20,19%
-19,47%