Fondos Mutuos en Colombia

1
FORMULARIO DE LA DESCRIPCIN DE LA TESIS DOCTORAL O DEL TRABAJO DE

GRADO
TTULO COMPLETO DE LA TESIS DOCTORAL O TRABAJO DE GRADO: FONDOS MUTUOS

DE INVERSION EN COLOMBIA, CREACION Y MODELAJE FINANCIERO.
SUBTTULO, SI LO TIENE: ________________________________________________________
AUTOR O AUTORES
Apellidos Completos
Nombres Completos
MONTES VELEZ
ROBERTO ARTURO
DIRECTOR (ES) TESIS DOCTORAL O DEL TRABAJO DE GRADO

Apellidos Completos
Nombres Completos
PLATA GARCIA
JAIME
ASESOR (ES) O CODIRECTOR

Apellidos Completos
Nombres Completos
TRABAJO PARA OPTAR AL TTULO DE: ADMINISTRADOR DE EMPRESAS
FACULTAD: CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA: Carrera _X_ Licenciatura ___ Especializacin ____ Maestra ____ Doctorado ____
NOMBRE DEL PROGRAMA: ADMINISTRACION DE EMPRESAS
NOMBRES Y APELLIDOS DEL DIRECTOR DEL PROGRAMA: MARIA MARGARITA CASTILLO

MENDOZA
CIUDAD:
BOGOTA
AO DE PRESENTACIN DEL TRABAJO DE GRADO: 2009
NMERO DE PGINAS 100
TIPO DE ILUSTRACIONES:
_X_ Ilustraciones
_X_ Mapas
___ Retratos
_X_ Tablas, grficos y diagramas
_X_ Planos
___ Lminas
___ Fotografa
SOFTWARE requerido y/o especializado para la lectura del documento: ADOBE ACROBAT
MATERIAL ANEXO (Vdeo, audio, multimedia o produccin electrnica):
Duracin del audiovisual: ___________ minutos.

Nmero de casetes de vdeo: ______
Formato: VHS ___ Beta Max ___ ___ Beta Cam
____ Mini DV ____ DV Cam ____ DVC Pro ____ Vdeo 8 ____ Hi 8 ____
Otro. Cual? _____
Sistema: Americano NTSC ______ Europeo PAL _____ SECAM ______
Nmero de casetes de audio: ________________
Nmero de archivos dentro del CD (En caso de incluirse un CD-ROM diferente al trabajo de
grado): _________________________________________________________________________
PREMIO O DISTINCIN (En caso de ser LAUREADAS o tener una mencin especial):
_______________________________________________________________________________
DESCRIPTORES O PALABRAS CLAVES EN ESPAOL E INGLS: Son los trminos

que definen los temas que identifican el contenido. (En caso de duda para designar estos
descriptores, se recomienda consultar con la Unidad de Procesos Tcnicos de la
Biblioteca General en el correo biblioteca@javeriana.edu.co, donde se les orientar).
ESPAOL
INGLS
FONDOS MUTUOS DE INVERSION
MUTUAL FOUNDS OF INVERSION
FINANZAS PERSONALES
PERSONAL FINANCES
MODELAJE FINANCIERO
FINANCIAL MODELING
ANALISIS FINANCIERO
FINANCIAL ANALYSIS
PLAN DE NEGOCIOS
BUSINESS PLAN
RESUMEN DEL CONTENIDO EN ESPAOL E INGLS: (Mximo 250 palabras - 1530

caracteres):
Espaol
Este trabajo tiene como tema los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia y en l
se busca mostrar al lector los principales lineamientos legales con base en los
cuales se constituye esta herramienta de ahorro, as como tambin mostrar el
funcionamiento de Fondos Mutuos de Inversin en empresas que los han
adoptado en Colombia, su experiencia en el manejo de las inversiones y los
resultados obtenidos.
Los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia nacieron con el decreto 2968 de
1960 y se crearon con el fin de fomentar el ahorro en los trabajadores
colombianos. Su expansin no fue muy significativa hasta el ao de 1985 donde
fue adoptado por las empresas como mtodo de ahorro y desarrollo a largo plazo
para sus trabajadores. Actualmente existen cuarenta y dos Fondos Mutuos de
Inversin supervisados por la Superintendencia Financiera de Colombia, entidad
encargada del control de las entidades del sector financiero. La Superintendencia
Financiera supervisa la gestin de estas empresas y busca preservar la confianza
de las personas naturales depositan sus ahorros en estas entidades.
Con el fin de profundizar en el mtodo de seleccin de portafolios de los Fondos
Mutuos de Inversin, se estudiar y se presentar un modelo de valoracin de
portafolio basado en el libro Modelos Financieros con Excel del profesor Jairo
Gutirrez Carmona, que es utilizado en el programa de Finanzas Corporativas de
la carrera de Administracin de Empresas de la Pontificia Universidad Javeriana.
English
This work has a main theme the Mutual Fund of Investment in Colombia and in him it is
looked for show to the reader the main legal limits which this saving tool is constituted, as
well as to show the operation of Mutual Fund of Investment in companies that have
adopted them in Colombia, its experience in the handling of the investments and the
results obtained.
The Mutual Fund of Investment in Colombia was born with the ordinance 2968 of 1960
and they were created with the purpose of fomenting the saving in the Colombian workers.
Their expansion was not very significant until the year of 1985 where it was adopted by the
companies like a saving method and long term development for its workers. At the
moment there are forty two Mutual Fund of Investment supervised by the Financial
Superintendence of Colombia, entity in charge of the control of the entities of the financial
sector. The Financial Superintendence supervises the administration of these companies
and search to preserve the trust of natural people they deposit its savings in these entities.
With the purpose of deepening in the method of selection of portfolio of the Mutual Fund
of Investment, it will be studied and a model of portfolio valuation will be presented based
on the book Financial Models with Excel of the professor's Jairo Gutirrez Carmona that is
used in the program of Corporate Finances of the career of Business Administration of the
Pontificia Uiversidad Javeriana.
PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
FONDOS MUTUOS EN COLOMBIA

Creacin y Modelaje Financiero
Por:
Roberto Arturo Montes Vlez
Tutor
Dr. Jaime Plata
Bogot
2009
TABLA DE CONTENIDO
1. INTRODUCCION ..................................................................................................5
2. PALANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ...............................................................7
2.1 Generales ............................................................................................................7
2.2 Especificas ..........................................................................................................7
3. OBJETIVOS .......................................................................................................8
3.1 Generales ...........................................................................................................8
3.2 Especficos ........................................................................................................8
3.2.1 Anlisis del mercado ....................................................................................8
3.2.2 Anlisis tcnico ..........................................................................................8
3.2.3 Anlisis administrativo .............................................................................9
3.2.4 Anlisis legal y social .............................................................................9
3.2.5 Anlisis econmico ...............................................................................9
3.2.6 Anlisis de valores personales ..........................................................6
3.2.7 Anlisis financiero ...........................................................................9
3.2.8 Anlisis de riesgos e intangibles .................................................10
3.2.9 Evaluacin integral del proyecto ..............................................10
4. METODOLOGIA .............................................................................................10
5. ANALISIS DEL MERCADO .............................................................................13
5.1 Anlisis DOFA de los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia ................13
5.1.1 Fortalezas ................................................................................................13
5.1.2 Debilidades ............................................................................................15
5.1.3 Oportunidades .....................................................................................15
5.1.4 Amenazas ..........................................................................................16
5.2 Tamao del mercado potencial ....................................................................17
5.3 Polticas de servicio......................................................................................17
6. ANALISIS TECNICO ..........................................................................................19

6.1 Anlisis del producto..........................................................................................19
6.2 Distribucin de las oficinas................................................................................21
7. ANALISIS ADMINISTRATIVO ...........................................................................23
7.1 Personal ejecutivo .............................................................................................24
7.2 Organizacin......................................................................................................25
7.2.1 Organigrama (opcin 1) .............................................................................26
7.3 Organizaciones de apoyo .................................................................................26
7.3.1 Organigrama (opcin 2) .............................................................................27
8. ANALISIS LEGAL Y SOCIAL .............................................................................28
8.1 Anlisis legal .....................................................................................................28
8.2 Rgimen de inversin de los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia .........31
8.2.1 Portafolio a diciembre de 2006 ...................................................................35
8.3 Anlisis de los portafolios ................................................................................38
9. ANALISIS SOCIAL ..............................................................................................39
10. ANALISIS ECONOMICO ....................................................................................41
10.1 Inversin en activos fijos (opcin 1) ..............................................................41
10.1.1 Presupuesto de personal ......................................................................42
10.1.2 Anlisis de costos ...............................................................................43
10.2 Inversin en activos fijos (opcin 2) ..............................................................43
10.2.1 Presupuesto de personal ....................................................................44
10.2.2 Anlisis de costos ..............................................................................44
11. ANALISIS DE VALORES PERSONALES ......................................................45
12. ANALISIS FINANCIERO .................................................................................47
12.1 Anlisis de liquidez .....................................................................................54
12.2 Anlisis de endeudamiento ..........................................................................54
12.3 Anlisis de rentabilidad ...............................................................................55
13. ANALISIS DE RIESGOS E INTANGIBLES ....................................................57

13.1 Riesgos de mercado ....................................................................................57
13.2 Riesgos financieros .....................................................................................58
14. EVALUACION INTEGRAL DEL PROYECTO .................................................59
14.1 Resultados y conclusiones ..........................................................................59
14.2 Recomendaciones respecto al tema ...........................................................61
14.3 Revisin del perfil de la empresa ................................................................61
14.3.1 Criterios de la evaluacin de la empresa .............................................63
15. DESCRIPCION DEL MODELO FINANCIERO .................................................65
15.1 Distribucin de frecuencias ..........................................................................66
15.2 Covarianza de dos inversiones ...................................................................68
15.3 Correlacin del mercado con las acciones ..................................................70
15.3.1 Grafico de dispersin .........................................................................70
15.3.2 Lnea de tendencia ..........................................................................71
15.3.3 Ecuacin de la recta .......................................................................71
15.3.4 Beta ..............................................................................................71
15.3.5 Coeficiente de determinacin .....................................................71
15.4 Optimizacin del portafolio .........................................................................73
16. BIBLIOGRAFIA ...............................................................................................76
17. ANEXOS ..........................................................................................................78
10
1. INTRODUCCION
Este trabajo tiene como tema los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia y en l
se busca mostrar al lector los principales lineamientos legales con base en los
cuales se constituye esta herramienta de ahorro, as como tambin mostrar el
funcionamiento de Fondos Mutuos de Inversin en empresas que los han
adoptado en Colombia, su experiencia en el manejo de las inversiones y los
resultados obtenidos.
Los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia nacieron con el decreto 2968 de
1960 y se crearon con el fin de fomentar el ahorro en los trabajadores
colombianos. Su expansin no fue muy significativa hasta el ao de 1985 donde
fue adoptado por las empresas como mtodo de ahorro y desarrollo a largo plazo
para sus trabajadores. Actualmente existen cuarenta y dos Fondos Mutuos de
Inversin supervisados por la Superintendencia Financiera de Colombia, entidad
encargada del control de las entidades del sector financiero. La Superintendencia
Financiera supervisa la gestin de estas empresas y busca preservar la confianza
de las personas naturales depositan sus ahorros en estas entidades.
Dentro de los cuarenta y dos Fondos Mutuos de Inversin mencionados se
encuentran los de empresas tales como General Motors Colmotores, Banco de la
Repblica, Fabricato, Banco Popular y Grupo Bancolombia.
El panorama hoy en da muestra oportunidades y amenazas frente al desarrollo de
los Fondos Mutuos de Inversin, ya que se han creados varios instrumentos
financieros con caractersticas similares que han tomado una parte importante del
mercado potencial del ahorro. No obstante los Fondos Mutuos de Inversin siguen
brindando una gran alternativa de ahorro y bienestar a largo plazo a muchos
trabajadores, como lo han hecho en los ltimos cuarenta y nueve aos.
11
El desarrollo de este trabajo se ha planteado con base en los puntos bsicos de

un plan de negocio. De acuerdo con los datos y cifras reales de los Fondos
Mutuos de Inversin en Colombia se analizar su situacin actual, los elementos
indispensables para su creacin y puesta en marcha, as como sus posibles
conformaciones y opciones de operacin.
Por ltimo, con el fin de profundizar en el mtodo de seleccin de portafolios de
los Fondos Mutuos de Inversin, se estudiar y se presentar un modelo de
valoracin de portafolio basado en el libro Modelos Financieros con Excel del
profesor Jairo Gutirrez Carmona, que es utilizado en el programa de Finanzas
Corporativas de la carrera de Administracin de Empresas de la Pontificia
Universidad Javeriana.
12
2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

El problema a estudiar ser planteado en las siguientes preguntas:
2.1 Generales
Qu impacto tendra la implementacin de un modelo financiero que evale los
portafolios de inversin de un Fondo Mutuo de Inversin, en los diferentes
escenarios que estos presentan?
Qu impacto tendra en el sector de servicios y en los potenciales clientes la
creacin de una asesora o manual especializado en Fondos Mutuos?
2.2 Especificas
Teniendo en cuenta los factores que presentan las personas y el sector, cmo
una asesora o manual especializado en Fondos Mutuos de Inversin podra
minimizar la incertidumbre para lograr el beneficio de las partes involucradas?
Cmo los ahorradores se vern beneficiados al tener la posibilidad de ser parte
de un Fondo Mutuo de Inversin?
Qu impacto, desde el punto de vista microeconmico y macroeconmico,
tendra la creacin de un Fondo Mutuo de Inversin?
13
3. OBJETIVOS
3.1 Generales
Desarrollar un modelo financiero con base en la descripcin, creacin y operacin
de los Fondos Mutuos de Inversin, que evale los portafolios de inversin de
acuerdo con las condiciones actuales de funcionamiento que ofrece el Fondo
Mutuo de Inversin en los diferentes escenarios que estos presentan, para
disminuir as la incertidumbre y especulacin del servicio frente a los clientes,
creando un valor agregado para las partes involucradas.
Dar una pauta en la creacin, consejera y expansin de los Fondos Mutuos de
Inversin en Colombia, logrando un impacto en el sector de servicios y en los
potenciales clientes.
3.2 Especficos
3.2.1 Anlisis del mercado
Tiene como fin determinar todos los aspectos relativos del cliente hacia el
producto, los canales de distribucin, identificacin de ventajas y desventajas
competitivas, anlisis del entorno econmico y comercial.
3.2.2 Anlisis tcnico
El objetivo central es definir las posibilidades de lograr el producto o servicio
deseado en la cantidad, con la calidad y con el costo requerido.
3.2.3 Anlisis administrativo
14
Tiene como objetivo definir las necesidades de perfil del grupo empresarial y de
personal que el negocio exige, la estructura y los estilos de direccin, los
mecanismos de control, las polticas de administracin de personal y de
participacin en el grupo empresarial como tambin de la gestin y resultados.
3.2.4 Anlisis legal y social
El objetivo central es definir las posibilidades legales y sociales que existe, para
que el negocio se establezca y opere.
3.2.5 Anlisis econmico
Tiene como objetivo central determinar las caractersticas econmicas del
proyecto.
3.2.6 Anlisis de valores personales
Busca determinar la adecuacin de la posicin personal del empresario en
aspectos legales, ticos, morales y de gusto personal, en relacin con la actividad
en si misma y con las condiciones operativas que exige el negocio.
3.2.7 Anlisis financiero
Tiene como objetivo central determinar las necesidades de recursos financieros,
las fuentes y las condiciones de estas y las posibilidades de acceso a las mismas.
3.2.8 Anlisis de riesgo e intangibles
Trata de analizar los efectos que cambios potenciales en las variables bsicas del
proyecto pueden generar en sus indicadores de factibilidad.
15
3.2.9 Evaluacin integral del proyecto

Determina los indicadores de factibilidad del proyecto (tasa interna de retorno,
valor presente neto, perodo de pago descontado, balance del proyecto, punto de
equilibrio econmico) 1.
4. METODOLOGIA
Objetivo: Anlisis del mercado
Actividad: Anlisis del sector de los fondos mutuos en Colombia, estudio del
cliente, de la competencia. Tamao del mercado, tamao de mi mercado. Plan de
mercadeo.
Asignaturas: Fundamentos de mercadeo, investigacin de mercados, Gerencia
de mercados, mercadeo internacional
Fuentes de informacin: Aseguradoras, Asobancaria, Superfinanciera, revista
Dinero, revista Semana, VARELA, Rodrigo, Innovacin Empresarial, Prentice Hall,
2001. KOTLER, Amstrong, Fundamentos de Marketing, Prentice Hall, 6 Ed.
Herramientas a emplear: Entrevistas, consulta en fuentes secundarias.
Objetivo: Anlisis administrativo

Actividad: Definir las caractersticas necesarias para el grupo empresarial y para
el personal de negocios. Entre los cuales se encuentran: personal ejecutivo, la
organizacin, los empleados y las organizaciones de apoyo.
Asignaturas: Introduccin a la administracin, Procesos y teora administrativa y
estrategia.
1 VARELA, Rodrigo. Innovacin Empresarial, Arte y Ciencia en la creacin de empresas. Bogot: Prentice Hall. 2001, p.
167 210.
16
Fuentes de informacin: Empresas existentes, Cmara de comercio.

Herramientas a emplear: Observacin, fuentes secundarias.
Objetivo: Anlisis legal y social

Actividad: Identificar los aspectos legales, aspectos de legislacin urbana y
anlisis social.
Asignaturas: Derecho de los negocios, Derecho laboral y Compensacin y
salarios
Fuentes de informacin: Cmara de comercio, Cdigo de comercio, Decretos y
Resoluciones, Asobancaria, Superfinanciera.
Herramientas a emplear: Fuentes secundarias
Objetivo: Anlisis econmico

Actividad: determinar el monto de inversin en activos fijos, en capital de trabajo,
presupuesto de ingreso, presupuesto de servicios e insumos, presupuesto de
personal, presupuesto de otros gastos deducciones tributarias y anlisis de costos.
Asignaturas: Microeconoma, Macroeconoma, Finanzas bsicas.
Fuentes de informacin: PERLOFF, Jeffrey. Microeconoma, Pearson, 3 Ed,
Madrid, 2004, SINISTERRA, Gonzalo. Contabilidad Sistema de informacin para
las organizaciones, McGraw Hill 5 Ed Bogot, 2005, MANKIN, N. Greogory,
Macroeconoma, Antoni Bosch Editor, 4 Ed, Bogot, 2005
Herramientas a emplear: Contabilidad de costos
Objetivo: Anlisis de valores personales
Actividad: adecuacin de la posicin personal del empresario en aspectos
legales, ticos, morales y de gusto personal.
Asignaturas: tica de los negocios
Fuentes de informacin: N/A
Herramientas a emplear: N/A
17
Objetivo: Anlisis financiero

Actividad: Determinar el flujo de caja, estado de resultados, balance general.
Asignaturas: Valoracin de inversiones, Finanzas corporativas, Gestin de
proyectos y gerencia financiera
Fuentes de informacin: VAN HORNE, James; Fundamentos de Administracin
Financiera; 2002. VELEZ, Ignacio; Dediciones de inversin; CEJA 4 Ed Bogot
2004.
Herramientas a emplear: Anlisis de estados financieros, Procedimientos en
Excel.
Objetivo: Anlisis de riesgo e intangibles

Actividad: Determinar el riesgo del mercado, el riesgo tcnico, el riesgo
econmico y el riesgo financiero.
Asignaturas: Valoracin de inversiones, Macroeconoma.
Fuentes de informacin: VAN HORNE, James; Fundamentos de Administracin
Financiera; 2002. VELEZ, Ignacio; Dediciones de inversin; CEJA 4 Ed Bogot
2004. Johnson, G. Scholes, K. &
Whittington, Direccionamiento Estratgico;
Pearson 7 Ed Mxico 2005.

Herramientas a emplear: Investigacin en fuentes secundarias.
Objetivo: Evaluacin integral del proyecto
Actividad: Evaluacin de contado, evaluacin con financiacin, anlisis de
sensibilidad, anlisis de estructura financiera y evaluacin integral.
Asignaturas: Gestin de proyectos
Fuentes de informacin: ROSILLO, Jorge, Formulacin y Evaluacin de
Proyectos de Inversin una Visin Integral para Empresas Manufactureras y de
Servicios, Cengage Learning Editores, Bogot, 2008.
Herramientas a emplear: Procedimientos en Excel, Fuentes secundarias.
18
5. ANALISIS DE MERCADO
Los Fondos Mutuos de Inversin se encuentran dentro del sector financiero y
tienen caractersticas precisas que los diferencian de otros mecanismos de ahorro
e inversin. Por esto es importante revisar el entorno competitivo en el que se
desempean los Fondos Mutuos de Inversin. El anlisis DOFA nos da una mejor
perspectiva de las fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas que rodean
a los Fondos Mutuos de Inversin.
5.1 Anlisis DOFA de los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia

5.1.1 Fortalezas
Los aportes realizados por la empresa al fondo no constituye un factor

salarial, por esta razn son deducibles en su totalidad del impuesto de renta
Los Fondos Mutuos de Inversin son un excelente mecanismo de fomento

al ahorro en los trabajadores
Los Fondos Mutuos de Inversin son beneficiosos para la economa ya que

estos incentivan el ahorro y empujan el mercado de capitales gracias a su
naturaleza de inversionista, logrando congregar pequeos capitales y tener
mayor eficiencia en la rentabilidad de la inversin.
La administracin de los Fondos Mutuos de Inversin entre los trabajadores

y las empresas brinda seguridad e igualdad en la toma de decisiones, y
canaliza las inversiones hacia entidades vigiladas y con buena calificacin.
Los trabajadores logran ser autogestores de su capital individual y colectivo.
Los trabajadores de empresas patrocinadoras de Fondos Mutuos de

Inversin crean un mayor sentido de pertenencia gracias a los beneficios
monetarios y un aumento del bienestar.
19
Los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia estn vigilados por la

Superintendencia Financiera de Colombia lo que brinda mayor seguridad a
los ahorradores.
Los aportes se recaudan por deduccin automtica de nmina y pueden

otorgarse incentivos a los trabajadores con mayor permanencia en el fondo
generando un rendimiento adicional al trabajador2.
Los Fondos Mutuos de Inversin pueden
delegar la administracin del
portafolio con la figura fiduciaria de Administracin y Pagos en donde una

fiduciaria administra el portafolio de inversin y sus rendimientos, los cuales
son destinados al cumplimiento de las obligaciones estipuladas por el
Fondos Mutuos de Inversin3.
5.1.2 Debilidades
Los Fondos Mutuos de Inversin cuentan con una legislacin anticuada

frente a los dems tipos de fondos que se implementan actualmente, lo que
crea una desventaja en el momento de eleccin de un mecanismo de
ahorro.
La poca difusin e informacin sobre este tipo de fondos hacen que estos
no sean tenidos en cuenta y por esta razn sean subvalorados y
subutilizados.
La poca conciencia social de algunas empresas hacia sus trabajadores

lleva a que este tipo de fondos no se implemente
La situacin econmica de la mayora de colombianos hace que muchos se

rehsen o no puedan mantener un ahorro a mediano plazo, mucho menos a
largo plazo.
ASOCIACION NACIONAL DE FONDOS MUTUOS DE INVERSION.

http://www.asomutuos.org/private/pages/normatividad.html. (15/03/2009)
3
ASOCIACION NACIONAL DE FIDUCIARIAS.
http://www.asofiduciarias.org.co/contenido/capitulo.asp?chapter=566 (18/03/2009)
20
5.1.3 Oportunidades
El crecimiento de la responsabilidad social empresarial da la pauta para que

muchas empresas pueden tomar la iniciativa para crear Fondos Mutuos de
Inversin.
Frente a la crisis financiera actual que afronta el mundo una buena

alternativa es ahorrar y para muchas empresas y sus empleados una
opcin realista y eficiente pueden ser los Fondos Mutuos de Inversin.
El mercado financiero en Colombia est creciendo con una mayor cantidad

de personas y empresas con la motivacin de entrar a invertir en ttulos
valores y otros. Por medio de los Fondos Mutuos de Inversin pueden
lograrse estos objetivos.
5.1.4 Amenazas
La creacin de nuevos instrumentos de ahorro ms llamativos para las

empresas y trabajadores.
Las amenazas estn representadas esencialmente por la competencia la cual est

conformada por los siguientes mecanismos de inversin y ahorro:
o Fondos voluntarios de pensiones: Son el complemento de la pensin
en un menor plazo, logrando un mayor ahorro mediante el plan de
pensin voluntario. El empleado gana beneficios tributarios por su
ahorro adems de ser una alternativa de ahorro para trabajadores
independientes. Los afiliados son libres de elegir cunto y con qu
periodicidad quieren aportar al ahorro; el afiliado se hace propietario
de una cuenta inembargable segn la ley.
o Carteras colectivas: Las principales caractersticas de las carteras
colectivas son las siguientes: menor monto de la inversin que en
21
firmas de bolsa, liquidez inmediata, diversificacin y cubrimiento del

riesgo, aportes voluntarios convenidos en la afiliacin.
o Fondos de valores: Son una herramienta de inversin en donde una
gran parte del portafolio est constituida por la adquisicin de
acciones lo que hace de estos una forma de inversin voltil
otorgndole una rentabilidad variable puesto que el mercado de las
empresas, el poltico y social pueden alterar el precio de las
acciones.
o Fondos de capital extranjero: Los Fondos de Inversin de Capital
Extranjero se refieren al patrimonio organizado bajo cualquier
modalidad (fiducia mercantil, encargos fiduciarios, contratos de
custodia u otros anlogos) en Colombia o en el extranjero, con
recursos aportados por una o ms entidades o personas naturales o
jurdicas extranjeras, con el propsito de realizar inversiones en el
mercado pblico de valores.
5.2 Tamao del mercado potencial

El tamao de mercado potencial de los Fondos Mutuos de Inversin abarca gran
nmero de empresas, con la principal caracterstica de contar con ms de 20
empleados, en donde su misin y visin estn orientados no slo al negocio al que
se dedican sino tambin a la retribucin a la sociedad, por medio de polticas de
responsabilidad social, y de manera particular en lo referente a sus empleados. La
empresa debe identificarse con los siguientes puntos.
Mejorar la relacin entre la empresa y el empleado
Buscar beneficios adicionales para el trabajador
Tener polticas claras de responsabilidad social
Estar comprometida con el desarrollo social y personal de los empleados
22
5.3 Polticas de servicio

Los Fondos Mutuos de Inversin son herramientas creadas por el mercado
financiero para incentivar el ahorro de los trabajadores, combinando aportes
mensuales de los trabajadores con aportes de la empresa acordes a los aportes
individuales buscando para as, maximizar el capital
obteniendo un mayor
rendimiento de las inversiones, todo esto para lograr mejorar la calidad de vida de
los trabajadores en el largo plazo.
Se pueden apreciar las polticas de servicio de los Fondos Mutuos de Inversin.
Por tomar un ejemplo, en la misin y visin del Fondo Mutuo de Inversin del
Banco de La Repblica FIMBRA se lee.
Misin: El Fondo Mutuo de Inversin del Banco de La Repblica FIMBRA
tiene como misin ofrecer un sistema de ahorro e inversin para los
empleados y pensionados del Banco de la Repblica, en las mejores
condiciones de seguridad, liquidez y rentabilidad de acuerdo con el
comportamiento del mercado de valores en Colombia, con las disposiciones
y polticas establecidas por su junta directiva, con las normas contenidas en
los Estatutos y Reglamentos del FIMBRA como en las formuladas por los
mecanismos de vigilancia y control.
Visin: El FIMBRA tiene como visin proyectarse como uno de los ms
slidos, seguros y rentables fondos mutuos de inversin en el pas; como
lder en el empleo de la tecnologa al servicio del manejo de la informacin
atencin al cliente y como un eficiente administrador del portafolio de
inversiones, que garantice los mejores resultados econmicos a sus
afiliado4s.
Gerente general de FIMBRA. Snchez Suarez Olga lucia
23
Esto muestra un caso especfico de las polticas de los Fondos Mutuos de

Inversin y el compromiso de las empresas en la creacin de estos, adems de su
compromiso con el desarrollo de sus trabajadores.
Por otra parte, cabe resaltar que cada Fondo Mutuo de Inversin crea sus propios
estatutos y normas para desarrollar sus operaciones de forma organizada, pero
estos estatutos deben ser aprobados previamente por la Superintendencia
Financiera de Colombia.
6. ANALISIS TECNICO
6.1 Anlisis del producto
Dentro del anlisis tcnico de los Fondos Mutuos de Inversin se encuentran los
aspectos ms relevantes de la legislacin, que reglamenta las condiciones de
funcionamiento y los pasos a seguir para dar inicio a sus operaciones.
Se debe dar inicio al proceso con la elaboracin del acta orgnica. En sta debe
figurar el representante legal de la empresa y un mnimo de cinco trabajadores de
la misma; en donde debe constar lo siguiente:
1. Nombre del Fondo Mutuo de Inversin
2. Domicilio
3. Nombre de los otorgantes
4. Sumas peridicas que se obligan a destinar para el funcionamiento
5. Contribucin de la empresa que se obliga a entregar
a. Al trabajador cumplir un ao en el Fondo Mutuo de Inversin se le
consolida un 30% de la contribucin de la empresa.
b. Al trabajador cumplir dos aos en el Fondo Mutuo de Inversin se le
24
c. Al trabajador cumplir tres aos en el Fondo Mutuo de Inversin se le

d. Las contribuciones no consolidadas por retiros voluntarios se llevan a
un Fondo de Perseverancia en donde son distribuidas entre los
afiliados con ms de cinco aos de vinculacin con el fondo5.
6. Nombre de los directores provisionales de la junta directiva y del gerente
7. Facultades reservadas a la junta directiva del fondo
8. Creacin y aprobacin de estatutos aprobados en asamblea de afiliados
9. Creacin de reglamento de administracin que regula los procedimientos de
operacin6
El acta orgnica, los estatutos y los reglamentos de administracin deben ser
aprobados previamente por la Superintendencia financiera de Colombia para su
implementacin7.
Dentro de las actividades desempeadas por el Fondo Mutuo de Inversin se
encuentra la creacin o delegacin si el fondo no cuenta con la infraestructura
adecuada para la administracin de un portafolio de inversin, el cual debe estar
sujeto al rgimen de inversin vigente.
ASOMUTUOS ASOCIACION NACIONAL DE FONDOS MUTUOS DE INVERSION. ASOMUTUOS.

www.asomutuos.org/pribate/pages/normatividad. (05/03/2009)
6
Decreto 1705 de 1985
7
ASOCIACION NACIONAL DE FONDOS MUTUOS DE INVERSION. ASOMUTUOS.
www.asomutuos.org/pribate/pages/normatividad. (05/03/2009)
25
6.2 Distribucin de las oficinas

Para que un Fondo Mutuo de Inversin realice sus operaciones de manera
efectiva y comodidad para sus trabajadores necesita contar con instalaciones
apropiadas. Al ser una persona jurdica distinta a la empresa a la que pertenecen
los afiliados al fondo, sus instalaciones preferiblemente deben estar situadas en
una diferente locacin a la de la empresa.
Es as que el siguiente diagrama presenta las condiciones bsicas que debe tener
las instalaciones en donde funcione un Fondo Mutuo de Inversin.
Las instalaciones estn conformadas por:
Una recepcin, en donde trabajan la recepcionista y la asistente de

gerencia
Una sala de juntas destinada a las reuniones de la junta directiva del fondo
Oficina del gerente general
Oficina del revisor fiscal
Oficina del contador
Archivo para toda la documentacin del fondo y sus afiliados.
26
Se puede tener en cuenta la segunda opcin de distribucin de oficinas que

correspondera a un Fondo Mutuo de Inversin que gestiona su portafolio de
inversin.
27
7. ANALISIS ADMINISTRATIVO
En la conformacin de un Fondo Mutuo de Inversin la ley reguladora de estos
abre la posibilidad que ste sea creado por un conglomerado de empresas. Para
esto las empresas interesadas en la creacin de un Fondo Mutuo de Inversin
deben compartir puntos mencionados anteriormente, tales como:
Tener polticas de responsabilidad social enfocada a sus trabajadores
Querer implementar un sistema de ahorro a largo plazo
Pensar en el bienestar y formacin de sus empleados a futuro.
Las empresas se pueden asociar para as agrupar un mayor nmero de

empleados y maximizar el capital aportado de forma conjunta y llevar a cabo una
mayor consolidacin de aportes por parte de la empresa. Llegado el momento
mome
de
28
la disolucin del grupo empresarial el aporte de los afiliados no se debe ver

afectado de ninguna manera8.
7.1 Personal ejecutivo
El personal ejecutivo a cargo de la administracin del Fondo Mutuo de Inversin
est conformado por los siguientes cargos:
1. Junta directiva: conformada por cinco directores los cuales tienen como fin
tomar las decisiones de mayor importancia como lo es la estrategia y
focalizacin del Fondo Mutuo de Inversin.
a. Dos directores elegidos por los tenedores de libretas e inversiones
b. Dos directores elegidos por la o las respectivas empresas
c. Un director o gerente elegido por votacin por los cuatro anteriores9
2. Revisor fiscal: Ejercer todas las labores de control sobre la operacin del
Fondo Mutuo de Inversin acorde con los lineamientos de este.
3. Contador: Manejo contable y financiero del negocio ms actualizacin de
polticas fiscales.
4. Gerente
general:
Encargado
en
toma
de
decisiones
cotidianas,
implementacin de las decisiones tomadas por la junta directiva, monitoreo

del mercado.
5. Asistente de gerencia: Encargada de apoyar todas las operaciones de la
gerencia general
6. Secretaria:
Recepcin
de
afiliaciones,
documentos
en
general,
correspondencia y manejo del telfono10.

7.2 Organizacin
La administracin del Fondo Mutuo de Inversin est conformada por el siguiente
organigrama. Este organigrama muestra la conformacin jerrquica de un Fondo
8
Decreto 20628 de 1960. Art 16

Decreto 2514 de 1987. Art 13
10
VARELA, Rodrigo, Innovacin Empresarial, Prentice Hall, 2001. Pg. 187
9
29
Mutuo de Inversin que a delegado la administracin del portafolio de inversin.

En este caso el Fondo Mutuo de Inversin asume un costo fijo con la fiduciaria
encargada de la administracin la cual cobra un porcentaje sobre el total de los
activos manejados. Este porcentaje es a convenir entre la fiduciaria y el Fondo
Mutuo de Inversin.
Este es el caso del Fondo Mutuo de Inversin del Banco de la Repblica FIMBRA,
el cual a delegado a la empresa SKANDIA11 la administracin de su portafolio de
inversin en donde la comisin cobrada por SKANDIA es del 0.25% del total de los
activos administrados12.
7.2.1 Organigrama (Opcin 1)
Junta
Directiva
Revisor
fiscal
Contador
Gerente
Asistente
11
12
Secretaria
Gerente general de FIMBR. Snchez Suarez Olga lucia

Control financiero Skandia
30
7.3 Organizaciones de apoyo

Dentro de las compaas de apoyo se encuentran las fiduciarias, las cuales
pueden ejercer la administracin de los portafolios de inversin del fondo. Tambin
pueden asesorar al fondo en el momento de decidir en que invertir, oportunidades
del mercado, riesgos y rentabilidades de las posibles inversiones y de las actuales.
Hoy en da la mejor forma de mejorar la administracin y funcionamiento del
Fondo Mutuo de Inversin es mediante esta figura la cual delega el manejo y la
administracin del portafolio de inversiones ya que empresas especializadas13 en
esto cuentan con una mejor estructura para ejecutar esta labor lo cual hace ms
confiable y mejor estructurado al Fondo Mutuo de Inversin
Como elemento final de apoyo para los Fondos Mutuos de Inversin se encuentra
la asesora jurdica que, aunque los directivos del fondo deben estar al tanto de la
legislacin de los Fondos Mutuos de Inversin, pueden tomar asesoras para
apoyar la operacin, frente a cambios legislativos o la aparicin de nuevas
resoluciones que regulen la operacin del negocio, todo esto con el fin de
mantenerse dentro de los lineamientos que traza la ley y brindarle seguridad en
sus inversiones a los afiliados.
7.3.1 Organigrama (Opcin 2)
Para el siguiente organigrama se presenta la opcin de que el Fondo Mutuo de
Inversin cuente con una tesorera y un gerente de portafolio todo esto con el fin
de llevar a cabo la administracin del portafolio de inversin directamente, lo que
lo excluye de el costo fijo que implica la delegacin pero aumenta el nmero de
trabajadores y las actividades del realizadas por el fondo.
13
Gerente general de FIMBR. Snchez Suarez Olga lucia
31
Junta
Directiva
Revisor
fiscal
Contador
Gerente
Gerente de
portafolio
Tesoreria
Asistente
Secretaria
8. ANALISIS LEGAL Y SOCIAL

8.1 Anlisis legal:
Los Fondos Mutuos de Inversin nacen en Colombia en el ao de 1960 con el
decreto 2968 donde se daban
los parmetros a seguir para la creacin y
ejecucin de estos en Colombia, este decreto constaba de 22 artculos en los

cuales se encuentran los lineamiento esenciales para la conformacin de un fondo
mutuo de inversin. Con el tiempo y la evolucin del tema de inversin en el
mercado burstil este decreto ha sido modificado en repetidas ocasiones, en
cuanto a la legislacin laboral y por los ciclos econmicos que ha afrontado el
pas, entre otros factores. Como consecuencia a esto surgen una serie de factores
32
importantes mediante los cuales se concibi la creacin de fondos mutuos en

Colombia estos son14:
1. Las empresas autorizadas para la creacin de un fondo mutuo deberan

tener fines de lucro y contar con un mnimo de 20 trabajadores
2. Los trabajadores destinaran un porcentaje de su sueldo para la
conformacin del fondo adems del aporte de la empresa que debe ser
mnimo el 30% aportado por los trabajadores.
3. Los fondos mutuos de inversin sern personas jurdicas y se constituirn
mediante acta orgnica.
4. En cada empresa no podr constituirse ms de un fondo mutuo de
Inversin y ser administrado por una junta directiva.
5. El gerente del fondo mutuo ser elegido por la junta directiva
6. La junta directiva expedir un reglamento con la fijacin de fechas de
distribucin de ganancias entre los miembros del fondo o la re inversin de
estas.
7. Las inversiones debern ser diversificadas, procurando establecer una
conveniente proporcin de los valores de renta variable con los de renta fija
a fin de obtener un rendimiento estable y seguro.
8. La participacin del tenedor de una libreta de ahorro e inversin ser
redimible cuando se retire voluntariamente del fondo, cuando abandone el
plan de ahorro y cuando termine el contrato de trabajo.
9. La vigilancia de los Fondos Mutuos de Inversin ser ejercida por la
Superintendencia financiera.
10. Los Fondos Mutuos de Inversin y los beneficiarios no estarn sujetos al
impuesto de renta y sus complementarios
Las modificaciones de este decreto base estn dados por los siguientes decretos:
14
33
1. Decreto 1102 de 1978 el cual modifica los artculos: 12
Se modifica el rgimen de inversin y diversificacin de los Fondos

Mutuos de Inversin en ttulos valores tales como: Acciones, bonos,
certificados de cambio, cdulas hipotecarias, certificados de
participacin, prstamos a socios.
2. Decreto 1705 de 1985 el cual modifica los artculos: 1, 2, 13, 14
Empresas con ms de 20 empleados y un capital mayor a

100.000.000
Aporte de los trabajadores: Legales voluntarios y adicionales

voluntarios
3. Decreto 1942 de 1986 el cual modifica los artculos: 20
Vigilancia de la Superintendencia Bancaria (hoy Superintendencia

financiera de Colombia)
4. Decreto 2514 de 1987 el cual modifica los artculos 1 y 2 del decreto 1102
de 1978 y los artculos 10 y 11 de 1985
Se reglamenta en que pueden invertir los Fondos Mutuos de

Inversin
Se modifican normas sobre la actividad de los Fondos Mutuos de

Inversin
5. Decreto 0652 de 1988 modifica los artculos: 3, 4 y 5 de 1987
Se modifica el rgimen jurdico de los Fondos Mutuos de Inversin
6. Decreto 739 de 1990 modifica los artculos: 6 y 9 del decreto 1705 de 1985
Normas y actividades reglamenta tareas de los Fondos Mutuos de

Inversin
Como marco legislativo relevante para este tema se encuentran las resoluciones
400 de 1995 y 1200 de 1995. Estas resoluciones tuvieron como objeto al igual que
los decretos la modificacin legislativa de los fondos mutuos.
34
Para efectos de el rgimen de inversin que manejan los fondos mutuos el decreto
2514 de 1987 y la resolucin 1212 de 1995 estipula los activos e inversiones en
que estos pueden destinar los recursos de los afiliados.
8.2 Rgimen de inversin de los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia
Instrumento de inversin
1. Acciones y Bonos inscritos en
Monto de la inversin Max y/o Min

No inferior al quince por ciento (15%), ni
una Bolsa de Valores emitidos
superior al ochenta por ciento (8O%)
por Sociedades annimas
del activo total del Fondo
2. Valores emitidos por la Nacin,
No superior al veinticinco por ciento
los Departamentos, los
(25%) del activo total del Fondo.
Municipios, el Banco de la
Repblica y el Fondo Nacional
del Caf
3. Depsitos, a trmino en Bancos y
N/A
Corporaciones Financieras,
Bonos de Garanta general o de
Garanta especfica emitidos por
stas y pagars otorgados por las
Compaas de Financiamiento
Comercial.
4. Depsitos en Corporaciones de
No superior al veinte por ciento (20%)
Ahorro y Vivienda y prstamos a
del activo total del Fondo
sus socios para vivienda

5. Prestamos a sus socios,
No superior al quince por ciento (15%)

del activo total del Fondo.
6. Fondos de Valores administrados
No podrn exceder del diez por ciento
por Sociedades Comisionistas de
(10%)
Bolsa
35
7. Caja, depsitos en cuenta
Cantidad necesaria para atender sus
corriente o cuenta de ahorros en
obligaciones inmediatas.
bancos, cajas de ahorros o

corporaciones de ahorro y
vivienda
8. Nuevos Valores que ofrezca el
Mencionado en e; punto uno (1) con
mercado
posibilidades de aumento segn la

Superfinanciera15.
9. Carteras colectivas y fondos
Participaciones, hasta un 10% del
comunes especiales
activo total del fondo mutuo
administrados por sociedades

fiduciarias
10. Operaciones de reporto
Reporto pasivas, no podrn exceder del

diez por ciento (10%) del activo total
del fondo.
Reporto activas (10%) del activo total
del fondo.
11. Cartera de crdito, siempre que
No podr exceder del diez por ciento
la emisin haya obtenido una
(10%) del tratndose de un mismo
calificacin por parte de una
proceso de titularizacin, y del treinta
sociedad calificadora
por ciento (30%) del activo total del

fondo para el conjunto de inversiones
en estos valores.
12. De un inmueble, siempre que los
15
ttulos emitidos en desarrollo del
proceso de titularizacin sean
calificados por una sociedad
calificadora
36
en estos valores.
13. fondos inmobiliarios y de fondos
de obras de infraestructura y
servicios pblicos

en estos valores.
14. fondos administrados por
No superen el diez por ciento (10%)
sociedades administradoras de
del activo total del fondo.
inversin
15. Ttulos de deuda pblica interna o Entre un diez por ciento (10%) y un
externa, emitidos o garantizados
veinticinco por ciento (25%) del activo
por la Nacin
total del fondo.
16. Ttulos emitidos o aceptados por
instituciones financieras
(10%) del valor del fondo
17. Papeles comerciales
No superen el veinte por ciento (20%)

del valor del fondo. Inversin en
papeles comerciales emitidos o
garantizados por una misma entidad no
podr exceder del diez por ciento
(10%)
18. Bonos.
19. Descuentos de cartera

(10%) del activo total del fondo.
20. Acciones y bonos convertibles en
(25%) del activo total del fondo
acciones
37
Para analizar la actualidad de las inversiones de los Fondos Mutuos de Inversin la

Superintendencia Financiera de Colombia cuenta con la informacin estadstica del
monto total disponible para inversin de cada uno de los Fondos Mutuos de Inversin
vigilados actualmente. La presentacin de esta informacin divide el portafolio de
inversin en renta variable y renta fija. Est dividido en estas dos cuentas puesto que
es el lo que ms invierten los fondos.
Los siguientes cuadros presentan el total de activos a invertir por cada Fondo Mutuo
de inversin vigilado y que porcentaje se encuentra destinado de esta inversin a
renta fija y variable.
8.2.1 Portafolio a diciembre de 2006

% Renta
fija
% Renta variable
1,779.10
55.63%
44.37%
711.10
98.34%
1.66%
2,045.62
48.27%
51.73%
688.72
28.74%
71.26%
CAMARA DE COMERCIO DE MEDELLIN FONCCOMED
2,226.56
17.30%
82.70%
HOSPITAL PABLO TOBON URIBE FOMIPABLO
2,885.05
46.94%
53.06%
COMPUTEC S.A.- FECOM
1,914.82
71.93%
28.07%
HOTELES ESTELAR DE COLOMBIA
2,789.76
27.56%
72.44%
GRUPO LEGIS
2,969.95
100.00%
0.00%
PROTELA LTDA PROFUTURO
3,975.83
98.09%
1.91%
LA PREVISORA S.A. CIA. SEGU. FIMPREVI
3,065.18
99.22%
0.78%
CORP. FIN. DEL VALLE S.A COMPARTIR
3,802.86
74.98%
25.02%
FABRICATO Y SUS FILIALES FABRIMUTUO
4,239.87
57.54%
42.46%
INVERBAXTER
3,964.60
60.88%
39.12%
CIA. UNISYS DE COLOMBIA
3,945.98
79.60%
20.40%
PETROBRAS COLOMBIA LIMITED INVERLOC
5,486.85
77.23%
22.77%
AVANZAR
5,314.27
17.77%
82.23%
SUCROMILES
4,538.39
8.02%
91.98%
EMPR. DE ENERGIA DEL PACIFICO
4,703.35
95.00%
5.00%
UNIVERSIDAD EAFIT FOMUNE
6,132.97
43.79%
56.21%
INDUSTRIAS ALIMENTICIAS NOEL
7,440.85
56.38%
43.62%
CASTILLA, RIOPAILA, COLOMBINA

HOCOL S.A., AGEPETROL,CIA. Y EMPRESAS SHELL EN
COLOMBIA
FONDO MUTUO DE INVERSION DE TCC LTDA
8,278.88
73.89%
26.11%
5,860.74
8,290.39
86.22%
53.69%
13.78%
46.31%
COMPAIAS CEMENTERAS Y ASOC.

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC.- FIMOC
7,542.49
8,829.44
25.12%
80.19%
74.88%
19.81%
FONDO
TOTAL INVERSION
ALUMINA S.A.
HOLASA
EL COLOMBIANO LTDA Y CIA. S.C.A.
C.I. UNION DE BANANEROS DE URABA
38
FONDO MUTUO DE INVERSION FONBYH
6,793.25
93.02%
6.98%
CAJA DE COMPENSACION FAMILIAR
7,821.18
89.68%
10.32%
BANCO POPULAR FIMEBAP
7,931.93
95.50%
4.50%
CARTN DE COLOMBIA
12,912.97
52.38%
47.62%
GENERAL MOTORS COLMOTORES COLMOTORES
6,825.41
76.24%
23.76%
TEXAS PETROLEUM COMPANY

CIA. COL. DE TABACO
9,597.41
12,610.95
100.00%
65.54%
0.00%
34.46%
LEONISA S.A.
14,906.21
18.77%
81.23%
MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANOS FAVIM
14,772.24
78.87%
21.13%
ENKA DE COLOMBIA S.A FOMEC
22,805.35
19.09%
80.91%
FONDO MUTUO DE INVERSION SOCIAL
24,069.46
80.99%
19.01%
PRODUCTOS FAMILIA
25,716.91
11.12%
88.88%
BANCO DE LA REPUBLICA
32,795.62
96.09%
3.91%
FONDO MUTUO DE INVERSIN FUTURO
31,668.42
32.28%
67.72%
NAL. DE CHOCOLATES
FONDO MUTUO DE INVERSION MUTUOCOLOMBIA
36,342.87
43,551.89
52.99%
71.66%
47.01%
28.34%
FONDO MUTUO DE AHORRO E INVERSION SEGURIDAD
54,222.99
66.18%
33.82%
SURAMERICANA DE SEGUROS
80,216.13
16.70%
83.30%

FONDO
TOTAL INVERSION
AVANZAR
TRABAJADORES DE CARTN DE COLOMBIA
INVERTIR GENERAL MOTORS COLMOTORES COLMOTORES
TRABAJADORES DE CORFICOLOMBIANA S.A COMPARTIR
% Renta fija
% Renta variable
5,257.17
17.24%
82.76%
8,667.91
77.49%
22.51%
12,754.21
8,114.90
46.21%
69.20%
53.79%
30.80%
5,187.01
78.28%
21.72%
EMPLEADOS DE LA CAJA DE COMPENSACION FAMILIAR
6,767.98
89.73%
10.27%
ESTELAR
2,563.93
27.03%
72.97%
EL COLOMBIANO LTDA Y CIA. S.C.A. EN LIQUIDACION
2,056.05
48.58%
51.42%
FABRICATO Y SUS FILIALES FABRIMUTUO
4,270.94
41.62%
58.38%
17,306.60
78.01%
21.99%
2,484.53
59.76%
40.24%
30,428.79
92.26%
7.74%
7,875.88
81.71%
18.29%
11,856.23
88.84%
11.16%
2,587.31
98.84%
1.16%
MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANOS FAVIM

ENKA DE COLOMBIA S.A FOMEC
22,567.81
13.73%
86.27%
CEMENTOS ARGOS S.A. Y ASOCIADAS.
10,862.76
18.56%
81.44%
29,853.17
28.13%
71.87%
LEONISA S.A.
14,134.55
28.91%
71.09%
FUNDACION HOSPITAL PABLO TOBON URIBE FOMIPABLO

PRODUCTOS FAMILIA
HOLASA
UNIVERSIDAD EAFIT FOMUNE
COMPAIA NAL. DE CHOCOLATES
39
2,872.39
40.90%
59.10%
20,429.46
1,149.45
8.73%
66.83%
91.27%
33.17%
5,793.84
1,485.16
26.13%
18.65%
73.87%
81.35%
30,734.93
47.68%
52.32%
7,245.03
90.02%
9.98%
CAMARA DE COMERCIO DE MEDELLIN FONCCOMED
2,030.48
23.20%
76.80%
CIA. COL. DE TABACO
10,036.41
63.78%
36.22%
CIA. SURAMERICANA DE SEGUROS
79,512.45
19.76%
80.24%
7,921.02
58.60%
41.40%
24,080.97
73.13%
26.87%
CERROMATOSO S.A., FUND. EDUC. MONTELIBANO
24,811.11
65.35%
34.65%
4,246.23
46.63%
53.37%
INVERBAXTER
PETROBRAS COLOMBIA LIMITED INVERLOC
5,938.91
77.14%
22.86%
11,023.33
95.14%
4.86%
DESTINAR FONDO MUTUO DE AHORRO E INVERSION
64,354.84
65.31%
34.69%
FONDO MUTUO DE INVERSION DE SUCROMILES

4,440.98
6,745.97
3.42%
38.98%
96.58%
61.02%

COLOMBIA
GRUPO LEGIS
4,302.64
65.64%
34.36%
5,075.30
3,250.48
54.32%
100.00%
45.68%
0.00%
4,597.70
93.66%
6.34%
43,481.69
66.86%
33.14%
GRUPO BANCOLOMBIA MUTUOCOLOMBIA

FONDO
TOTAL INVERSION
4,291.00
AVANZAR
% Renta fija
26.66%
% Renta variable
73.34%
9,275.00
81.92%
18.08%
CARTN DE COLOMBIA
11,293.00
52.10%
47.90%
GENERAL MOTORS COLMOTORES - COLMOTORES
10,741.00
78.92%
21.08%
CORFICOLOMBIANA S.A -COMPARTIR
5,660.00
83.34%
16.66%
8,393.00
93.21%
6.79%
FONDO MUTUO DE INVERSION ESTELAR
2,224.00
33.41%
66.59%
FABRICATO Y SUS FILIALES - FABRIMUTUO
3,292.00
38.18%
61.82%
MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANOS - FAVIM
16,202.00
78.35%
21.65%
2,891.00
69.08%
30.92%
31,315.00
94.41%
5.59%
7,751.00
78.87%
21.13%
13,568.00
89.35%
10.65%
PREVISORA S.A. CIA. SEGU. - FIMPREVI
2,695.00
98.92%
1.08%
10,860.00
18.20%
81.80%
20,986.00
15.62%
84.38%
LEONISA S.A.
11,614.00
66.88%
33.12%
PRODUCTOS FAMILIA
13,204.00
19.30%
80.70%
HOLASA
1,268.00
64.04%
35.96%
UNIVERSIDAD EAFIT - FOMUNE
5,110.00
28.59%
71.41%
1,285.00
45.14%
54.86%
28,294.00
58.61%
41.39%
8,466.00
96.26%
3.74%
40
CAMARA DE COMERCIO DE MEDELLIN - FONCCOMED
1,775.00
35.61%
64.39%
CIA. COL. DE TABACO
9,120.00
76.24%
23.76%
66,995.00
22.51%
77.49%
9,169.00
76.83%
23.17%
21,718.00
88.03%
11.97%
21,396.00
71.87%
28.13%
FONDO MUTUO DE INVERSION INVERBAXTER
3,903.00
62.11%
37.89%
PETROBRAS COLOMBIA LIMITED "INVERLOC"
6,174.00
80.37%
19.63%
12,966.00
96.98%
3.02%
66,838.00
63.28%
36.72%
3,855.00
3.94%
96.06%
4,786.00
6.46%
93.54%

COLOMBIA
4,292.00
63.96%
36.04%
5,226.00
54.52%
45.48%
GRUPO LEGIS
3,301.00
94.21%
5.79%
OMINEX DE COLOMBIA LTDA
1,960.00
78.88%
21.12%
4,510.00
96.63%
3.37%
BANCOLOMBIA - MUTUOCOLOMBIA
48,123.00
80.05%
19.95%
Ver anexos A, B y C
8.3 Anlisis de los portafolios

Para analizar la descomposicin de los portafolios de inversin se uso como
criterio el nmero de Fondos Mutuos de Inversin con distribucin en renta fija y
renta variable superior al 50% de la inversin total. Los resultados son los
siguientes:
1. Para el ao 2006, 30 de los 44 Fondos Mutuos de Inversin, el 68.18%
esta invertido en renta fija y el 31.82% perteneciente a 14 fondos tienen
ms de un 50% invertido en renta variable. Pese a esto se presentaron
casos en el que el total de la inversin esta invertido en renta fija, este es el
caso de PROFUTURO, y otros fondos que tienen invertido en renta variable
ms del 80%, es el caso de PRODUCTOS FAMILIA y SURAMERICANA
DE SEGUROS.
41
2. En el ao 2007 24 de los 44 Fondos Mutuos de Inversin tenia invertido un

54.55% en renta fija, respecto al ao anterior se muestra una disminucin
de 20%. Para este mismo ao 19 de los fondos tenan un 43.18% invertido
en renta variable, lo que muestra un incremento de 35.71%. esto debido a
las buenas condiciones que presentaba el mercado.
3. Para el ao 2008 las condiciones del mercado se tornaron ms adversas y
el golpe de la crisis mundial hizo que los fondos redujeran sus porcentajes
de inversin en renta variable en un 36.84% dejando as solo 12 fondos con
ms de un 50% de sus activos de inversin en esta. La renta fija paso a un
65.91% logrando un aumento frente al ao anterior de 20.83%. todo esto
con el fin de disminuir el riesgo para los afiliados de los respectivos fondos.
9. ANLISIS SOCIAL
Los beneficios propios de un Fondo Mutuo de Inversin son:
Fomentar al ahorro dentro de las empresas
Crear un mayor sentido de pertenencia en los trabajadores hacia la

empresa
Representar una mayor responsabilidad social del empleador frente al

bienestar de sus empleados
Exenciones en el pago de impuesto de renta
Como las cuotas aportadas al fondo son debitadas directamente de la

nmina de la empresa, brinda seguridad al ahorrador y al Fondo Mutuo de
Inversin frente a los dineros de dudosa procedencia.
Generar un beneficio monetario a mediano o largo plazo para el trabajador

y podr destinar a cualquiera que sea su objetivo de bienestar.
42
Existen empresas que tienen una mayor conciencia social frente a sus
trabajadores y estaran interesadas de adoptar un mecanismo de ahorro como los
Fondos Mutuos de Inversin como tambin existen trabajadores con una mayor
formacin y posibilidades frente al ahorro que estaran dispuestos a iniciar un
ahorro por medio de este mecanismo. Notablemente la creacin de un Fondo
Mutuo de Inversin es un beneficio extra que desea otorgar la empresa a sus
trabajadores, el cual no solo beneficia el fortalecimiento del capital del trabajador
gracias a sus aportes y al complemento aportado por la empresa, tambin se ve
beneficiada la empresa por la creacin de un mejor vinculo con el trabajador y la
creacin de un mejor ambiente laboral y un mayor sentido de pertenencia.
Dentro de las posibilidades de rechazo de los Fondo Mutuos de Inversin se
encuentran las empresas que, a pesar de cumplir todos los requisitos para
creacin de este tipo de fondo, no tienen bases ni intereses en el beneficio de sus
trabajadores a un mediano o largo plazo y su visin es muy limitada frente a la
responsabilidad que debe tener frente a sus trabajadores. Desde el punto de vista
del los empleados se podra encontrar rechazo frente a la forma de aportar al
Fondo Mutuo de Inversin, muchas personas viven de forma medida con sus
salario y no tienen para iniciar un ahorro.
43
10. ANALISIS ECONOMICO

10.1
Inversin en activos fijos (Opcin 1)
El siguiente cuadro muestra la inversin en activos fijos de un Fondo Mutuo de

Inversin que ha decidido llevar a cabo la administracin del portafolio de
inversin, lo cual aade algunos elementos ms al nmero de activos y
empleados.
Presupuesto de inversin en activos fijos

Equipos
Computador oficina
Impresora laser
Estabilizadores
Pantalla lcd
Bloomberg
Cantidad
Valor
unitario
Valor total
6
2
6
1
1
1,500,000
500,000
30,000
1,200,000
6,000,000
9,000,000
1,000,000
180,000
1,200,000
6,000,000
TOTAL EQUIPOS
Muebles y Enseres
Escritorios
Sillas
Varios muebles
Archivadores
Tablero
Varios oficina
TOTAL MUEBLES Y
ENSERES
TOTAL ACTIVOS
FIJOS
17,380,000
5
5
10
4
1
10
250,000
100,000
2,000,000
300,000
50,000
300,000
1,250,000
500,000
2,000,000
1,200,000
50,000
300,000
5,300,000
22,680,000
44
10.1.1 Presupuesto de personal

Presupuesto del area administrativa
CARGO
Gerente
Revisor fiscal
Contador
Asistente de
gerencia
Secretaria
Gerente de
portafolio
Tesorero
CONCEPTO
Salario basico
mensual
3,000,000
Salario anual
36,000,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
17,820,000
Salario anual
18,000,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
8,910,000
1,500,000
Salario anual
18,000,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
8,910,000
800,000
Salario anual
9,600,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
4,752,000
800,000
Salario anual
9,600,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
4,752,000
2,000,000
Salario anual
24,000,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
11,880,000
1,500,000
Salario anual
18,000,000
Prestaciones SOC
8,910,000
45
VALOR
1,500,000
10.1.2 Anlisis de costos (CF)

Costos fijos de operacin anuales
Analisis de costos
VALOR
Costos fijos
Gastos de
personal
133,200,000
Arriendo
Servicios
publicos
7,200,000
Gastos papeleria
2,400,000
6,000,000
TOTAL
10.2
148,800,000
Inversin en activos fijos (opcin 2)
Los siguientes cuadros muestran la inversin en activos fijos que un Fondo Mutuo
de Inversin que ha decidido delegar la administracin del fondo mutuo de
inversin a una fiduciaria
Presupuesto de inversin en activos fijos
Equipos
Cantidad
Valor
unitario
Valor total
5
2
5
1,500,000
500,000
30,000
7,500,000
1,000,000
150,000
Computador oficina
Impresora laser
Estabilizadores
TOTAL EQUIPOS
Muebles y Enseres
Escritorios
Sillas
Varios muebles
Archivadores
Tablero
Varios oficina
TOTAL MUEBLES Y
ENSERES
8,650,000
5
5
10
4
1
10
250,000
100,000
2,000,000
300,000
50,000
300,000
1,250,000
500,000
2,000,000
1,200,000
50,000
300,000
5,300,000
TOTAL ACTIVOS FIJOS
13,950,000
46
10.2.1 Presupuesto de personal

Presupuesto del area administrativa
CARGO
Gerente
Revisor fiscal
Contador
Asistente de
gerencia
Secretaria
CONCEPTO
Salario basico
mensual
3,000,000
Salario anual
36,000,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
17,820,000
Salario anual
18,000,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
8,910,000
Salario anual
18,000,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
8,910,000
Salario anual
9,600,000
Prestaciones SOC
Salario basico
mensual
4,752,000
Salario anual
9,600,000
Prestaciones SOC
4,752,000
47
VALOR
1,500,000
1,500,000
800,000
800,000
10.2.2 Anlisis de costos16 (CF)

Costos fijos de operacin anuales
Analisis de costos
Costos fijos
Gastos de personal
Arriendo
Servicios publicos
Gastos papeleria
TOTAL
VALOR
91,200,000
7,200,000
6,000,000
2,400,000
106,800,000
11. ANALISIS DE VALORES PERSONALES

Como se ha dicho anteriormente la implementacin en las empresas de un Fondo
Mutuo de Inversin est estrechamente ligada a las polticas de responsabilidad
social frente a sus trabajadores adems de querer para su recurso humano una
serie de beneficios a mediano y largo plazo que solo se alcanza mediante el
fomento del ahorro. Por estas razones las empresas, y las personas involucradas
en este trabajo tienen altos niveles de ticos y morales en donde las personas son
primero.
Este tipo de proyecto reafirma la imagen de las empresas frente a sus
trabajadores as como entre los grupos de inters que de ella dependen se crea
un mayor sentido de pertenencia, se lleva el se le ayuda a los trabajadores a
desarrollar su capital de una forma sana beneficindose no solo ellos sino tambin
sus familias, lo que le da a la economa un impulso para que seta siga su curso de
la forma ms eficiente posible.
16
Contabilidad Sistema de informacin para las organizaciones, McGraw Hill 5 Ed Bogot, 2005. Pg. 68
48
Como vemos el desarrollo de un fondo de inversin va enfocado al bienestar de

las personas en donde el empleador da un poco ms por su propia iniciativa (en
este caso) para lograr as una mano de obra motivada con ganas de progresar y
con objetivos acordes con los de la empresa.
12. ANALISIS FINANCIERO
En base a los estados financieros presentados en la pgina web de la
Superintendencia financiera de Colombia se elaboraron los siguientes estados
financieros consolidados con el fin de analizar la situacin actual de los Fondos
Mutuos de Inversin.
Ver anexos D, E y F
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

AO 2006
Millones de pesos
DISPONIBLE
INVERSIONES Y
DERIVADOS
27,050.33
558,984.80
DEUDORES
64,089.95
Activo Corriente
PROPIEDADES Y
EQUIPO
DIFERIDOS
650,125.08
OTROS ACTIVOS
24.78
289.46
367.20
VALORIZACIONES
(170.96)
ACTIVO
650,635.55
49
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
CUENTAS POR
PAGAR
IMPUESTOS,
GRAVAMENES Y
TASAS
OBLIGACIONES
LABORALES
PASIVOS
ESTIMADOS
Pasivos
Corrientes
458.29
37,911.70
28.03
311.20
5,700.44
44,409.65
DIFERIDOS
1.71
OTROS PASIVOS
935.25
TOTAL PASIVO
45,346.61
ESTADO DE RESULTADOS
AO 2006
TOTAL INGRESOS
68,341.94
TOTAL EGRESOS
28,840.85
OTROS GASTOS
678.44
UTILIDAD DEL
EJERCICIO
38,822.65
Anlisis consolidados 2006

RAZONES
FINANCIERAS
Liquidez
Relacion Corriente
14.64
Indice de caja
0.61
Endeudamiento
50
Endeudamiento total
0.07
A largo plazo
0.0014
A corto plazo
Razones de
rentabilidad
0.07
Utilidad ventas
2.37
Margen utilidad neta
0.57
Rendimiento de la
inversion
Relacion de operacion
0.06
100.73
Ver anexos G, H e I
AO 2007
DISPONIBLE
INVERSIONES Y
DERIVADOS
581,158.51
DEUDORES
64,123.45
Activo Corriente
PROPIEDADES Y
EQUIPO
DIFERIDOS
674,210.11
OTROS ACTIVOS
24.78
28,928.15
247.86
281.92
VALORIZACIONES
1,081.24
ACTIVO
675,845.91
51
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
CUENTAS POR
PAGAR
IMPUESTOS,
GRAVAMENES Y
TASAS
OBLIGACIONES
LABORALES
PASIVOS
ESTIMADOS
56.76
37,312.84
44.56
444.81
5,346.91
Pasivos Corrientes
43,205.88
DIFERIDOS
1.71
OTROS PASIVOS
987.48
TOTAL PASIVO
44,198.12
AO 2007
TOTAL INGRESOS
TOTAL EGRESOS
35,464.82
4,637.54
OTROS GASTOS
347.90
UTILIDAD DEL
EJERCICIO
30,479.38
52

RAZONES
FINANCIERAS
Liquidez
Relacion Corriente
15.60
Indice de caja
0.67
Endeudamiento
Endeudamiento total
0.07
A largo plazo
0.0015
A corto plazo
Razones de
rentabilidad
0.06
Utilidad ventas
7.65

Rendimiento de la
inversion
0.86
0.05
101.94
Ver anexos J, K y L
AO 2008
DISPONIBLE
INVERSIONES Y
DERIVADOS
526,785.00
DEUDORES
68,496.00
Activo Corriente
PROPIEDADES Y
EQUIPO
634,875.00
39,594.00
203.00
DIFERIDOS
265.00
OTROS ACTIVOS
25.00
VALORIZACIONES
173.00
ACTIVO
635,545.00
53
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
116.00
CUENTAS POR
PAGAR
IMPUESTOS,
GRAVAMENES Y
TASAS
OBLIGACIONES
LABORALES
PASIVOS
ESTIMADOS
Pasivos
Corrientes
14,135.00
41.00
511.00
1,850.00
16,653.00
DIFERIDOS
2.00
OTROS PASIVOS
2,045.00
TOTAL PASIVO
18,688.00
AO 2008
TOTAL INGRESOS
(838.00)
TOTAL EGRESOS
4,009.00
OTROS GASTOS
357.00
UTILIDAD DEL
EJERCICIO
(5,199.00)
54
RAZONES
FINANCIERAS
Liquidez
Relacin Corriente
38.12
Indice de caja
Endeudamiento
2.38
Endeudamiento total
0.03
A largo plazo
0.003
A corto plazo
Razones de
rentabilidad
0.03
(0.209)
Utilidad ventas
6.204

Rendimiento de la
inversin
(0.008)
(2.347)
12.1
Anlisis de liquidez
Relacin corriente: Para el 2006 los Fondos Mutuos de Inversin arrojaban un

indicador de 14.64 lo que significa que por cada peso en que se endeudaban los
fondos tenan 14.64 pesos para responder a corto plazo, lo que demuestra un muy
buen indicador de liquidez. Para el 2007 los Fondos Mutuos de Inversin arrojaban
un indicador de 15.60 lo que muestra un aumento frente al ao anterior del 6.59%.
Para el 2008 los Fondos Mutuos de Inversin arrojaban un indicador de 38.12 un
aumento frente al ao anterior del 144%.
55
ndice de caja: Los fondos Mutuos de Inversin mostraban un respaldo de sus

pasivos de 0.61 pesos por cada peso de este (44.409) lo que es un excelente
indicador puesto que este demuestra un gran respaldo en liquidez frente a los
pasivos a corto plazo. Los fondos Mutuos de Inversin mostraban un respaldo de
sus pasivos corrientes para el 2007 de 0.67 pesos por cada peso de este (43.205)
y un aumento del 9.76%. Para el 2008 mostraban un respaldo de sus pasivos
corrientes de 2.38 pesos por cada peso de este (16.653) y un aumento del 255%
Se puede inferir que los Fondos Mutuos de Inversin cuentan con excelentes
indicadores de liquidez gras a que sus activos son todos los aportes de los
afiliados y sus inversiones son de fcil transformacin a efectivo lo que los coloca
en una posicin privilegiada y con poca necesidad endeudamiento.
12.2
Anlisis de Endeudamiento
Endeudamiento total: Por cada peso en el activo de los Fondos Mutuos de

Inversin el 0.07 est financiado con deuda lo que de cmo porcentaje de activos
aportados por los afiliados un 93.46%. Los Fondos Mutuos de Inversin mostraban
en el 2007 un respaldo de sus pasivos corrientes de 0.67 pesos por cada peso de
este (43.205) lo que es un excelente indicador puesto que este demuestra un gran
respaldo en liquidez frente a los pasivos a corto plazo y un aumento del 9.76%.
Para el 2008 los Fondos Mutuos de Inversin tuvieron un 0.029 de financiacin
con deuda lo que da como porcentaje de activos aportados por los afiliados un
93.46% y una disminucin frente al ao anterior del 55.04%.
Endeudamiento a largo plazo: Para el 2006 por cada peso en los activos en lo
Fondos Mutuos de Inversin el 0.0014 estaba siendo financiado por deuda. En el
2007 por cada peso en los activos de los Fondos Mutuos de Inversin el 0.0015
estaba siendo financiado por deuda, observndose un aumento del 4.55%. Para el
2008 por cada peso en los activos en lo Fondos Mutuos de Inversin el 0.0032
estaba siendo financiado por deuda, observndose un aumento del 120% frente al
ao anterior.
56
Endeudamiento a corto plazo: para el 2006 por cada peso en los activos en lo
Fondos Mutuos de Inversin el 0.07 estaba siendo financiado por deuda. En el
2007 por cada peso en los activos de los Fondos Mutuos de Inversin el 0.06
estaba siendo financiado por deuda adems de observarse una disminucin del
8.67%. Para el 2008 por cada peso en los activos en lo Fondos Mutuos de
Inversin el 0.026 estaba siendo financiado por deuda adems de observarse una
disminucin del 59.01%.
Como vemos en los indicadores de endeudamiento anteriores, los Fondos Mutuos
de Inversin estn poco endeudados debido a la naturaleza del negocio y al
formar un capital mediante los aportes de los afiliados no es necesario que estos
se endeuden para llevar a cabo sus actividades.
12.3
Anlisis de rentabilidad
Utilidad ventas: Por cada peso invertido en el Fondo Mutuo de Inversin la utilidad
fue de 2.37 esto quiere decir que por cada 100 pesos invertidos la utilidad fue del
237%. Un excelente indicador de rentabilidad para este ao. En el 2007 por cada
peso invertido en el Fondo Mutuo de Inversin la utilidad fue de 7.65 esto quiere
decir que por cada 100 pesos invertidos la utilidad fue del 765%. Un aumento del
223%. Para el 2008 se presentaron resultados negativos, -0.209 presentndose
una variacin negativa respecto al ao anterior de 102.73% mostrando una fuerte
cada de las utilidades para los Fondos Mutuos de Inversin.
Margen de utilidad neta: Por cada peso invertido se genero en utilidad el 0.57 en
porcentaje, por cada 100 pesos invertidos se genero utilidad del 57%. En el 2007
por cada peso invertido se genero en utilidad el 0.86 en porcentaje por cada 100
invertidos se genero utilidad del 86% incrementndose para este ao respecto al
anterior en un 50.78%. Para el 2008 el indicador arrojado 6.20 un indicado que no
es aplicable para anlisis ya que este es un resultado positivo de la divisin de
resultados negativos de este periodo.
Rendimiento de la inversin: Para el 2006 por cada peso invertido por los afiliados
al Fondo Mutuo de Inversin se obtuvo una rentabilidad del 0.06. En otras
57
palabras por cada 100 pesos invertidos la inversin rindi un 6%. En el 2007, por
cada peso invertido por los afiliados al Fondo Mutuo de Inversin se obtuvo una
rentabilidad del 0.05. En otras palabras por cada 100 pesos invertidos la inversin
rindi un 5% mostrando una disminucin de la rentabilidad del 24.84%. Para el
2008 se presento un rendimiento negativo de 0.008 mostrando una variacin
negativa frente al ao anterior del 118.14%.
Relacin de operacin: En el 2006 por cada peso gastado por los Fondos Mutuos
de Inversin ingresaron 100.73 pesos. Este es un indicador que muestra la buena
relacin entre costos de funcionamiento y la rentabilidad que esta produce supera
el 100% en utilidad. En el 2007 por cada peso gastado por los Fondos Mutuos de
Inversin ingresaron 101.94 pesos mostrando una variacin positiva frente al ao
anterior del 1.20%. Para el 2008 es indicador fue negativo de 102.30%.
Los Fondos Mutuos de Inversin cuentan con indicadores de rentabilidad muy
buenos, gracias a que los aportes son invertidos en todo tipo de ttulos valores
gracias al gran capital conformado por el capital conformado por la empresa,
sumado al de los trabajadores.
El buen rendimiento de estas inversiones depende directamente de la buena
gestin y diversificacin del portafolio de inversiones17.
13. ANALISIS DE RIESGOS E INTANGIBLES

13.1
Riesgos de mercado
Dentro del riesgo de mercado existen los cambios en las polticas de las empresas
en donde muy pocas se interesan en el beneficio de sus empleados, seguido a
esto han surgido y puede que sigan surgiendo elementos de inversin ms
llamativos para los trabajadores como para las empresas, esto llevara a la
17
VAN HORNE, James; Fundamentos de Administracin Financiera; 2002. Pg. 169
58
reduccin de empresas interesadas en la implementacin de un Fondo Mutuo de

Inversin.
Factores como los mencionados anteriormente llevan a que los Fondos Mutuos de
Inversin tengan una posicin secundaria entre los mecanismos de ahorro e
inversin.
13.2
Riesgos financieros
Dentro del riesgo actuales se encuentran las crisis financieras como la que se vive
actualmente en donde muchos Fondos Mutuos de Inversin son propensos o han
perdido dinero en las rentas variables por la cada de las bolsas de valores.
14. EVALUACION INTEGRAL DEL PROYECTO

14.1
Resultados y conclusiones
Los siguientes puntos resuelven el planteamiento inicial de este trabajo y da las

conclusiones respectivas del tema.
La implementacin de un modelo financiero para Fondos Mutuos de

Inversin que han decidido no delegar estas funciones a una fiduciaria y
que estn especialmente interesados en invertir en renta variable
podrn adoptar el que se explicar ms adelante en este trabajo, puesto
que es un modelo que cumple con lo planteado en las polticas de
servicios de los Fondos Mutuos de Inversin. Se trata de un modelo
financiero de mltiples objetivos, que busca minimizar el riesgo y
maximizar la rentabilidad en la inversin en portafolio de acciones.
59
Con la adopcin del modelo financiero se puede reducir la incertidumbre

y se busca la maximizacin de forma segura del capital aportado por los
afiliados al Fondo Mutuo de Inversin.
Con base en este trabajo se busca brindar asesora empresas

interesadas en tener mayor informacin o implementar como proyecto
de beneficios para sus empleados un Fondo Mutuo de Inversin. Este
nuevo servicio basado en la difusin y expansin de lo que son los
Fondos Mutuos de Inversin podra darles una mayor fraccin de
mercado ya que como resultado de la investigacin se pudo corroborar
que este instrumento financiero de ahorro no es muy conocido.
Mediante la presentacin de las partes necesarias para la constitucin y

puesta en marcha de un Fondo Mutuo de Inversin las empresas ven
las ventajas que estos brindan a los trabajadores a largo plazo con el fin
de mejorar la calidad de vida. Por otro lado la cantidad de ventajas que
le implica al trabajador estar afiliado a un Fondo Mutuo de Inversin a de
motivarlo a ser parte de uno o a tener la iniciativa de proponer su
creacin en su empresa mediante la explicacin de todo lo que implica
la creacin de este tipo de fondos para que no existan dudas de lo
beneficioso que puede llegar a ser para las dos partes.
Los empleados adems de las ventajas a las que se hacen acreedores

enunciadas en el anlisis DOFA cuentan tambin con los beneficios
otorgados por la legislacin y el compromiso por el que se hace
responsable la empresa para sacar adelante el capital de sus
trabajadores.
En el aspecto econmico el fomento del los Fondos Mutuos de Inversin

hace que entre los afiliados se presente una disminucin en su consumo
60
pero a su vez aumenta la inversin en el sistema financiero colombiano

gracias a la creacin del fondo lo que aporta capital a las empresas para
desarrollarse o invertir en el que sea su negocio lo que conlleva a un
desarrollo de la economa en base a la inversin. Como ultimo cuando el
trabajador decide retirar su ahorro con su respectivo rendimiento puede
usarlo en consumo de mejoramiento de calidad de vida como puede ser:
finca raz, estudio y dems inversiones.
14.2
Recomendaciones respecto al tema
Los Fondos Mutuos de Inversin tienen la responsabilidad de diversificar los

activos del fondo aportados por los afiliados es as que existen fondos que no
cumplen con esto y llevan las inversiones a altos niveles de riesgos afectando el
capital de la empresa y de los trabajadores, lo que se ve reflejado no slo en su
operacin sino en el promedio anual del mercado Fondos Mutuos de Inversin
vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia existen desde 1960 es por esto que
este tipo de fondos se encuentra con desventajas legislativas frente a otros
instrumentos de inversin debido a su antigedad de este modo, una actualizacin
legislativa de los Fondos Mutuos de Inversin podra ponerlos de nuevo a la
vanguardia del mercado.
14.3. Revisin del perfil de la empresa

Es la empresa un potencial gestor de un Fondo Mutuo de Inversin?
1. Revisin de las condiciones mnimas legales
Ms de veinte (20) trabajadores? SI__ NO__
La empresa cuenta con activos superiores a cien millones de pesos?
SI__ NO__
61
2. Objetivos de la empresa respecto a su responsabilidad con los empleados

Cuenta su empresa con polticas de responsabilidad social para sus
trabajadores?
SI__
NO__
En caso afirmativo Cules son?:

____________________________________________________________
____________________________________________________________
____________________________________________________________
____________________________________
Estara la empresa interesada en implementar un nuevo sistema de

beneficios extras para sus trabajadores?
SI__
NO__
Cules?:
____________________________________________________________
____________________________________________________________
____________________________________________________________
____________________________________
3. Cmo podra colaborar la empresa si se decide conformar un Fondo

Mutuo de Inversin
a.
b.
c.
d.
e.
Con asesora legal SI__ NO ___

Espacios en la empresa SI__ NO ___
Financiacin de oficinas SI__ NO ___
Financiacin de personal SI__ NO ___
Otras.
Cules?__________________________________________________
______
62
4. Tiene la empresa la capacidad para financiar los aportes?

SI__
NO__
En caso afirmativo, Cmo sera la financiacin?

____________________________________________________________
____________________________________________________________
____________________________________________________________
____________________________________
14.3.1 Criterios de evaluacin de la encuesta
Para la primera pregunta se evala las condiciones mnimas legales

estipuladas por la legislacin. Es el punto de partida para saber si una
empresa puede iniciar su proceso de creacin de un Fondo Mutuo de
Inversin.
En la segunda pregunta se evala las polticas de la empresa frente a las

responsabilidad con sus empleados si es as se pregunta cuales y si estas
estn cumpliendo sus objetivos, si no se as se recomienda el estudio de la
posibilidad de aplicar como poltica de responsabilidad con los trabajadores
un Fondo Mutuo de Inversin.
En base a la segunda pregunta se formula una ms, con el fin de evaluar el

inters de la empresa en implementar un nuevo sistema o mtodo de
compensacin para sus empleados, para este caso la implementacin de
un Fondo Mutuo de Inversin.
63
Para la tercera parte se busca medir que tan comprometida estara en la

empresa para el desarrollo del fondo y beneficiar al mximo a sus
empleados mediante los elementos que en esta pregunta se presenta.
Por ltimo se pregunta si la empresa tiene la capacidad de aportar al fondo

en la misma medida que el aporte total de sus trabajadores si es as la
empresa es una candidata para poner en marcha un Fondo Mutuo de
Inversin.
15. DESCRIPCION DEL MODELO FINANCIERO

Este modelo busca, mediante el clculo de indicadores de acciones del mercado
colombiano, la mejor combinacin para obtener la mayor rentabilidad con el menor
riesgo posible, lo que hace que el modelo tenga mltiples objetivos. A continuacin
se encuentran las variaciones de las cuatro acciones seleccionadas y del mercado
entre el 16 de marzo de 2009 y 11 de mayo de 200918.
Para la seleccin de las acciones se buscaron las que mejo emularan el
comportamiento de las presentadas en el libro de Jairo Gutirrez Carmona
Modelos Financieros con Excel y basndose en el promedio de rentabilidad
presentado en las 36 observaciones.
Rentabilidad observada
18
Mercado
ECOPETROL
ETB
1
2
3
4
(1.42%)
4.05%
1.90%
1.19%
(2.36%)
5.43%
2.08%
1.41%
0.12%
0.74%
(1.22%)
(0.72%)
(0.17%)
0.70%
1.06%
5.02%
1.80%
0.26%
1.18%
0.66%
5
6
7
0.06%
1.64%
(0.37%)
(0.70%)
1.42%
(1.17%)
(0.48%)
1.59%
0.99%
0.00%
3.86%
1.77%
1.33%
0.67%
2.48%
1.49%
0.94%
1.50%
0.99%
0.97%
9
10
11
0.08%
(0.70%)
2.45%
0.00%
(0.23%)
2.16%
(2.20%)
(0.85%)
1.35%
0.80%
(0.20%)
4.38%
1.41%
0.71%
2.17%
Grupo aval
64
AVAL
CORFICOLOMBIANA
12
13
14
0.59%
(0.02%)
0.06%
(0.24%)
0.00%
(0.24%)
4.36%
2.90%
(0.92%)
1.91%
(0.21%)
(0.63%)
15
(0.68%)
(1.18%)
0.66%
(0.42%)
0.00%
16
(0.48%)
(0.70%)
1.33%
(0.62%)
(0.86%)
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
0.05%
0.24%
0.80%
(1.35%)
(0.15%)
0.22%
0.10%
(0.32%)
1.57%
0.27%
1.20%
(1.05%)
0.22%
(0.46%)
(0.10%)
0.87%
(0.12%)
1.08%
0.36%
(0.61%)
0.00%
(0.23%)
0.94%
(2.97%)
0.00%
0.46%
0.46%
(0.46%)
1.40%
0.23%
0.47%
(0.47%)
0.94%
(0.93%)
0.00%
0.71%
0.24%
1.19%
0.00%
(0.48%)
(0.53%)
4.87%
0.00%
0.56%
1.13%
2.46%
0.58%
0.00%
(0.72%)
0.14%
2.22%
0.60%
(0.15%)
0.75%
0.60%
(0.30%)
(1.19%)
0.00%
0.90%
(0.60%)
1.05%
(0.42%)
1.06%
1.07%
(1.27%)
0.00%
(1.46%)
1.05%
1.28%
0.21%
2.41%
(4.79%)
0.00%
0.00%
2.13%
1.95%
(1.07%)
1.30%
0.00%
(2.13%)
0.00%
1.45%
(0.72%)
0.72%
0.00%
1.17%
(0.29%)
(0.87%)
0.00%
0.00%
2.22%
(1.46%)
0.00%
(0.58%)
(0.14%)
1.47%
(0.73%)
1.48%
0.00%
(2.17%)
15.1
0.00%
0.73%
(1.30%)
Distribucin de frecuencias
Para iniciar con el anlisis se deben calcular las frecuencias esta nos muestra la
distribucin de probabilidad de cada una de las acciones. Se toma este indicador
como la probabilidad de alcanzar una rentabilidad para cada accin.
Frecuencia relativa
B
C
Desde
Hasta
Marca
(4.79%)
(3.33%)
(4.1%)
0.0%
0.0%
2.8%
0.0%
(3.33%)
(1.87%)
(2.6%)
5.6%
2.8%
2.8%
2.8%
(1.87%)
(0.41%)
(1.1%)
22.2%
25.0%
19.4%
19.4%
(0.41%)
1.05%
0.3%
52.8%
44.4%
33.3%
47.2%
1.05%
2.51%
1.8%
16.7%
19.4%
33.3%
30.6%
2.51%
3.97%
3.2%
0.0%
2.8%
2.8%
0.0%
3.97%
5.43%
4.7%
2.8%
5.6%
5.6%
0.0%
65
60%
40%
30%
Probabilidad
50%
DISTRIBUCION DE FRECUENCIAS
A
C
B
D
20%
10%
0%
-10%
(4.1%)
(2.6%)
(1.1%)
0.3%
1.8%
3.2%
4.7%
Rentabilidad
El grafico anterior muestra la distribucin de frecuencias de cada una de las

acciones. En donde se puede ver que el rango de el mayor punto de rentabilidad
se encuentra entre 0.3% y 1.8%
Desde
Hasta
Marca
(2.97%)
(1.77%)
(2.4%)
5.6%
(1.77%)
(0.57%)
(1.2%)
13.9%
(0.57%)
0.63%
0.0%
50.0%
0.63%
1.83%
1.2%
22.2%
1.83%
3.03%
2.4%
5.6%
3.03%
4.23%
3.6%
0.0%
4.23%
5.43%
4.8%
2.8%
66
Probabilidad
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Rentabilidad
(1.77%) (0.57%) 0.63%
1.83%
3.03%
4.23%
5.43%
(2.97%) (1.77%) (0.57%) 0.63%
1.83%
3.03%
4.23%
5.6%
0.0%
2.8%
5.6%
13.9%
50.0%
22.2%
El grafico anterior muestra la dustribucion de frecuencias para observar la

probalbilidad que tiene la accion para alcanzar su mayor rentabilidad. Para el caso
de la inversion A correspondiente a ECOPETROL la probabilidad de que la accion
se encuentre entre un rango de 3.03% y 1.83% de rentabilidad es de 5.6%.
De igual forma podemos ver que la rentabilidad en un rango de 4.23% y 3.03%
tiene una probabiliad del 0.0% pero entre un rango de rentabilidad de 5.43% y
4.23% la probabilidad de rentabilidd es de un 2.8%
15.2
Covarianza de dos inversiones
La covarianza de las acciones muestra en qu grado de la rentabilidad se mueven

los valores conjuntamente19. Muestra si el resultado de la rentabilidad de las
acciones se mueve en la misma direccin o direcciones contrarias.
19
Gutirrez Carmona, Jairo. Modelos financieros con Excel, Bogot: ECOE, 2008. Pg. 258
67
Covarianza
Ecopetrol y
ETB
(0.001%)
6%
5%
Ecopetrol
ETB
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35
-2%
-3%
-4%
La covarianza de Ecopetrol y ETB es negativa lo que indica que la rentabilidad de

cada una de las acciones se mueve en sentido contrario.
Covarianza
ETB y AVAL
0.0015%
6%
ETB
AVAL
4%
2%
0%
-2%
11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35
-4%
-6%
La covarianza de las acciones de ETB y Grupo AVAL es positiva lo que muestra

que las rentabilidades de estas dos acciones van hacia la misma direccion.
68
Covarianza
AVAL y
Corficolombiana
0.010%
6%
CORFI
AVAL
4%
2%
0%
1
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
35
-2%
-4%
-6%
La covarianza de las acciones de Grupo AVAL y Corficolombiana es positiva lo

que muestra que las rentabilidades de estas dos acciones van hacia la misma
direccion.
Segn lo anterior es importante resaltar que para la conformacionde un portafolio
es de vital importancia que por lo menos exista una correlacion negativa ya que si
se apuesta todo a un portafolio en donde todas las acciones van en la misma
direccion existe un mayor riesgo ya que si baja la rentabilidad de una seguro la
rentabilidad de las demas tambien lo har.
15.3
Correlacin del mercado con las acciones
Para hacer el anlisis de la correlacin del mercado contra las acciones se utilizan
las siguientes herramientas:
15.3.1 Grafico de dispersin: Establece una relacin entre pares de valores
de las dos series (mercado e inversin) dejando en el eje de las
69
variables independientes la rentabilidad del mercado y en el eje de las

variables dependientes la rentabilidad de la inversin.
15.3.2 Lnea de tendencia: Es la recta que mejor se ajusta segn el mtodo
de mnimos cuadrados.
15.3.3 Ecuacin de la recta: Es la ecuacin lineal que arroja el mtodo de
mnimos cuadrados, siendo el coeficiente de la variable X la pendiente
de la recta.
15.3.4 Beta: Es la pendiente de la recta, este representa el cambio esperado
en la rentabilidad de la inversin (variable dependiente) por cada unidad
de cambio en la rentabilidad del mercado (variable independiente).
15.3.5 Coeficiente de determinacin: Muestra como los cambios del mercado
influyen en la inversin. Esto sirve como herramienta para lograr una
mejor diversificacin.
Correlacin del mercado con ECOPETROL
y = 1.1835x - 0.0019
R = 0.8688
Rentabilidad inversin
6%
-2%
4%
2%
Rentabilidad mercado
0%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
-2%
-4%
Covarianza mercado - inversin A

Varianza
mercado
Coeficiente
Beta (b)
Correlacin mercado - Inversin A
Determinacin mercado - Inversin A
0.0001
0.0001
1.1835
0.9321
0.8688
0.8688
70
Correlacin del mercado con ETB
-2%
-1%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1% 0%
-2%
-3%
y = 0.0918x + 0.0054
R = 0.0047
1%
2%
3%
4%
5%
Covarianza mercado - inversin B
0.0000
Varianza mercado
0.0001
Coeficiente Beta (b)
0.0918
Correlacin mercado - Inversin B
0.0682
Determinacin mercado - Inversin B
0.0047
Correlacin del mercado con GRUPO AVAL

Rentabilidad
inversin
6%
-2%
y = 0.8774x + 0.0026
R = 0.2864
4%
2%
0%
-1%
-2%
0%
1%
2%
-4%
3%
4%
5%
-6%

Varianza mercado
71
0.0001
0.0001
0.8774
0.5351
0.2864
Correlacin del mercado con CORFICOLOMBIANA
3%
-2%
y = 0.2783x + 0.0028
R = 0.0781
2%
1%
0%
-1%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
-2%
-3%
15.4
0.0000
Varianza mercado
0.0001
0.2783
0.2794
0.0781
Optimizacin del portafolio
Para llevar a cabo la optimizacin del portafolio es necesario utilizar la herramienta

de Excel denominada Solver. Esta herramienta mediante restricciones nos
ayudara a encontrar la mejor combinacin de porcentajes por accin para
maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo.
Las restricciones para los siguientes pasos (1 y 2) son las siguientes:
1. Las celdas cambiantes, que en este caso van a ser en donde se sitan el
nombre de la accin y el porcentaje de esta no deben ser < o = a 1.
2. Las celdas cambiantes no pueden tener un valor menor al 5% (>o =)
3. La ponderacin total del portafolio no puede ser > a 1
72
PRIMER PASO: MAXIMIZAR LA RENTABILIDAD

COMBINACIN
OPTIMA
ECOPETROL
ETB
5.0%
AVAL
56.8%
CORFICOLOMBIANA
33.2%
5.0%
SEGUNDO PASO: MINIMIZAR EL

RIESGO
COMBINACIN
OPTIMA
ECOPETROL
ETB
30.2%
AVAL
24.9%
CORFICOLOMBIANA
5.0%
39.9%
TERCER PASO: OPTIMIZAR RIESGO Y

RENTABILIDAD
Para cumplir el objetivo final tomamos en cuenta las mismas restricciones

anteriores agregando la siguiente:
1. El riesgo y la rentabilidad no pueden ser menores a la celda objetivo20.
ECOPETROL
Participacin
inversin
Rentabilidad
portafolio
Volatilidad
portafolio
20
15.4%
ETB
50.0%
AVAL
22.1%
CORFICOLOMBIANA
12.5%
0.49%
0.96%
Gutirrez Carmona, Jairo. Modelos financieros con Excel, Bogot: ECOE, 2008. Pg. 255 - 266
73
100%
Ecopetrol
ETB
AVAL
CORFICOLOMBIANA
74
16. BIBLIOGRAFIA
ASOCIACIO
NACIONAL
DE
FONDOS MUTUOS
DE INVERSION.
www.asomutuos.org
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5 Ed Bogot, 2005
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Diccionario de la lengua espaola. http://www.rae.es/rae.html
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2008
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SINISTERRA, Gonzalo.
Resolucin 400 de 1995
Resolucin 1200 de 1995
ROSILLO, Jorge, Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin una

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75
VARELA, Rodrigo. Innovacin Empresarial, Arte y Ciencia en la creacin de

empresas. Bogot: Prentice Hall. 2001.
VAN HORNE, James; Fundamentos de Administracin Financiera; 2002.
VELEZ, Ignacio; Dediciones de inversin; CEJA 4 Ed Bogot 2004.
76
17. ANEXOS
17.1 Anexo A
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
FONDOS MUTUOS DE INVERSION VIGILADOS
PORTAFOLIO A DICIEMBRE DE 2006
Cifras en millones de pesos
RENTA
VARIABLE
(1)
FONDO
FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJADORES DE
ALUMINA S.A.
FONDO MUTUO DE AHORRO E INVERSION DE LOS
EMPLEADOS Y TRABAJADORES DE HOLASA
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL PERSONAL EL
COLOMBIANO LTDA Y CIA. S.C.A.
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS
TRABAJADORES DE C.I. UNION DE BANANEROS DE
URABA
FONDO MUTUO DE INVERSION CAMARA DE
COMERCIO DE MEDELLIN - FONCCOMED
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL PERSONAL DE LA
FONDO MUTUO DE INVERSION EMPRESA Y
TRABAJADORES DE COMPUTEC S.A.- FECOM
FONDO MUTUO DE INVERSION HOTELES ESTELAR DE
COLOMBIA
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL GRUPO LEGIS
TRABAJADORES DE PROTELA LTDA - PROFUTURO
FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJA. LA
FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJADORES DE LA
CORP. FIN. DEL VALLE S.A -COMPARTIR
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL PERSONAL DE
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS EMPLEADOS
DE LA CIA. UNISYS DE COLOMBIA
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LA EMPRESA
FONDO MUTUO DE INVERSION AVANZAR
TRABAJADORES DE LA UNIVERSIDAD EAFIT - FOMUNE
TRABAJADORES DE INDUSTRIAS ALIMENTICIAS NOEL
77
RENTA
FIJA (2)
TOTAL
INVERSION
789
990
1,779
12
699
711
1,058
987
2,046
491
198
689
1,841
385
2,227
1,531
1,354
2,885
538
1,377
1,915
2,021
0
769
2,970
2,790
2,970
76
3,900
3,976
24
3,041
3,065
952
2,851
3,803
1,800
1,551
2,440
2,414
4,240
3,965
805
3,141
3,946
1,249
4,370
4,174
4,237
944
364
5,487
5,314
4,538
235
4,468
4,703
3,447
2,686
6,133
3,246
4,195
7,441
FONDO MUTUO DE INVERSION CASTILLA, RIOPAILA,

COLOMBINA
COLOMBIA
LAS COMPAIAS CEMENTERAS Y ASOC.
DE OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC.- FIMOC
DE LA CAJA DE COMPENSACION FAMILIAR
BANCO POPULAR - FIMEBAP
FONDO MUTUO DE INVERSION INVERTIR GENERAL
MOTORS COLMOTORES - COLMOTORES
FONDO MUTUO DE INVERSION DE EMPLEADOS DE LA
EMPRESA TEXAS PETROLEUM COMPANY
TRABAJADORES DE LA CIA. COL. DE TABACO
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LEONISA S.A.
FONDO MUTUO DE AHORRO Y VIVIENDA DE LOS
EMPLEADOS DE MONOMEROS COLOMBO
VENEZOLANOS - FAVIM
TRABAJADORES DE ENKA DE COLOMBIA S.A - FOMEC
TRABAJADORES DE PRODUCTOS FAMILIA
FONDO MUTUO INVERSION DEL BANCO DE LA
REPUBLICA
TRABAJADORES DE COMPAIA NAL. DE
CHOCOLATES
FONDO MUTUO DE AHORRO E INVERSION
SEGURIDAD
DE LA CIA. SURAMERICANA DE SEGUROS
TOTAL NACIONAL
78
2,162
6,117
8,279
808
3,840
5,053
4,451
5,861
8,290
5,648
1,894
7,542
1,749
474
7,080
6,319
8,829
6,793
807
7,014
7,821
357
7,575
7,932
6,149
6,764
12,913
1,622
5,204
6,825
9,597
9,597
4,346
12,108
8,265
2,798
12,611
14,906
3,122
11,650
14,772
18,451
4,576
4,354
19,493
22,805
24,069
22,858
2,859
25,717
1,281
21,446
31,514
10,222
32,796
31,668
17,084
12,342
19,259
31,210
36,343
43,552
18,339
35,884
54,223
66,823
256,602
13,394
302,383
80,216
558,985
17.2 Anexo B
FONDO
COLOMBINA
F.M.I. DEL PERSONAL EL COLOMBIANO LTDA Y CIA.
S.C.A. - EN LIQUIDACION
VENEZOLANOS - FAVIM
FONDO MUTUO DE INVERSIONES DEL BANCO DE LA
REPUBLICA
TRABAJADORES DE ENKA DE COLOMBIA S.A - FOMEC
79
RENTA
VARIABLE
(1)
4,351
RENTA
FIJA (2)
TOTAL
INVERSION
906
5,257
1,951
6,717
8,668
6,861
5,893
12,754
2,499
5,615
8,115
1,127
4,060
5,187
695
1,871
6,073
693
6,768
2,564
1,057
999
2,056
2,493
1,778
4,271
3,806
13,501
17,307
1,000
1,485
2,485
2,356
28,073
30,429
1,440
6,435
7,876
1,323
10,533
11,856
30
2,557
2,587
19,469
3,099
22,568
8,847
21,457
10,048
2,016
8,397
4,086
10,863
29,853
14,135
1,698
1,175
2,872
18,645
1,784
20,429
381
768
1,149

TRABAJADORES DE LA UNIVERSIDAD EAFIT - FOMUNE
URABA
CHOCOLATES
TRABAJADORES DE INDUSTRIAS ALIMENTICIAS NOEL
FONDO MUTUO DE INVERSION DE EMPLEADOS DE
COLOMBIA
DEL GRUPO BANCOLOMBIA - MUTUOCOLOMBIA
TOTAL NACIONAL
80
4,280
1,514
5,794
1,208
277
1,485
16,079
723
14,655
6,522
30,735
7,245
1,560
471
2,030
3,635
6,401
10,036
63,804
15,708
79,512
3,279
6,471
4,642
17,610
7,921
24,081
8,598
2,266
16,214
1,980
24,811
4,246
1,358
4,581
5,939
535
22,322
4,289
4,116
10,488
42,033
152
2,630
11,023
64,355
4,441
6,746
1,478
2,824
4,303
2,318
0
2,757
3,250
5,075
3,250
291
4,306
4,598
14,408
277,076
29,074
304,884
43,482
581,960
17.3 Anexo C
CUADRO No. 3
Cifras en millones de pesos corrientes
RENTA
VARIABLE
FONDO
FONDO MUTUO DE INVERSION CASTILLA,
RIOPAILA, COLOMBINA
EMPLEADOS DE LA CAJA DE COMPENSACION
FAMILIAR
VENEZOLANOS - FAVIM
FONDO MUTUO DE INVERSIONES DEL BANCO DE
LA REPUBLICA
EMPLEADOS BANCO POPULAR - FIMEBAP
EMPLEADOS DE OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC.FIMOC
FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJADORES
DE CEMENTOS ARGOS S.A. Y ASOCIADAS.
81
RENTA
FIJA
TOTAL
INVERSIO
N
3,147
1,144
4,291
1,677
7,598
9,275
5,409
5,884
11,293
2,264
8,477
10,741
943
4,717
5,660
570
7,823
8,393
1,481
743
2,224
2,035
1,257
3,292
3,508
12,694
16,202
894
1,997
2,891
1,750
29,565
31,315
1,638
6,113
7,751
1,445
12,123
13,568
29
2,666
2,695
8,883
1,977
10,860
17,709
3,277
20,986
3,846
7,768
11,614
10,655
2,549
13,204
812
1,268
456
3,649
TRABAJADORES DE LA UNIVERSIDAD EAFIT FOMUNE

URABA
CHOCOLATES
EMPLEADOS DE LA CIA. SURAMERICANA DE
SEGUROS
TRABAJADORES DE INDUSTRIAS ALIMENTICIAS
NOEL
LA EMPRESA TEXAS PETROLEUM COMPANY
DESTINAR FONDO MUTUO DE AHORRO E
INVERSION
1,461
5,110
580
1,285
16,583
28,294
8,149
8,466
1,143
632
1,775
2,167
6,953
9,120
51,916
15,079
66,995
2,124
7,045
9,169
2,600
19,118
21,718
6,018
15,378
21,396
1,479
2,424
3,903
1,212
4,962
6,174
392
12,574
12,966
24,542
42,296
66,838
705
11,711
317
3,703
152
3,855

EMPLEADOS DE LA CIA. UNISYS DE COLOMBIA
HOCOL S.A., AGEPETROL,CIA. Y EMPRESAS SHELL
EN COLOMBIA
4,477
309
4,786
1,547
2,745
4,292
2,377
2,849
5,226
191
3,110
3,301
414
1,546
1,960
152
4,358
4,510
38,521
326,008
48,123
526,785

EMPLEADOS DE OMINEX DE COLOMBIA LTDA
LA EMPR. DE ENERGIA DEL PACIFICO
EMPLEADOS DEL GRUPO BANCOLOMBIA MUTUOCOLOMBIA
TOTAL NACIONAL
82
9,602
200,777
17.4 Anexo D
DESCOMPOSICION DEL ACTIVO A DICIEMBRE DE 2006
DISPONIBLE
INVERSIONES
Y
DERIVADOS
FONDO
FONDO MUTUO DE INVERSION
TRABAJADORES DE ALUMINA S.A.
DEUDORES
PROPIEDADES
Y EQUIPO
DIFERIDOS
OTROS
ACTIVOS
VALORIZACIONES
ACTIVO
15
1,779
37
1,834
310
5,314
307
5,934

RIOPAILA, COLOMBINA
410
8,279
149
8,841
332
12,913
190
13,435
445
6,825
6,641
13,913
446
3,803
237
4,489
420
7,821
4,544
12,790
78
2,790
655
25
3,555
106
2,046
191
2,343
407
4,240
19
4,666
1,675
14,772
6,552
-786
22,214
250
1,915
1,246
3,414
1,050
32,796
66
244
34,155

FONDO MUTUO DE INVERSION INVERTIR
TRABAJADORES DE LA CORP. FIN. DEL
VALLE S.A -COMPARTIR
EMPLEADOS DE LA CAJA DE
COMPENSACION FAMILIAR
FONDO MUTUO DE INVERSION HOTELES
ESTELAR DE COLOMBIA
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL
PERSONAL EL COLOMBIANO LTDA Y CIA.
S.C.A.
PERSONAL DE FABRICATO Y SUS FILIALES FABRIMUTUO
FONDO MUTUO DE AHORRO Y VIVIENDA DE
LOS EMPLEADOS DE MONOMEROS
COLOMBO VENEZOLANOS - FAVIM
TRABAJADORES DE COMPUTEC S.A.FECOM
FONDO MUTUO INVERSION DEL BANCO DE
LA REPUBLICA
83

207
7,932
4,747
15
394
13,300

EMPLEADOS DE OCCIDENTAL DE
COLOMBIA INC.- FIMOC
356
8,829
2,327
11,521

566
3,065
773
4,405
2,595
22,805
10
25,413
1,748
7,542
2,040
11,333
2,367
31,668
796
34,832
530
14,906
34
15,470
90
2,885
34
181
3,194

TRABAJADORES DE ENKA DE COLOMBIA
S.A - FOMEC
TRABAJADORES DE LAS COMPAIAS
CEMENTERAS Y ASOC.
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LEONISA
S.A.
PERSONAL DE LA FUNDACION HOSPITAL
PABLO TOBON URIBE - FOMIPABLO
DE LOS EMPLEADOS Y TRABAJADORES DE
HOLASA
25,717
7,510
193
33,423
124
711
1,026
1,861

TRABAJADORES DE LA UNIVERSIDAD EAFIT
- FOMUNE
29
6,133
1,179
7,341

TRABAJADORES DE C.I. UNION DE
BANANEROS DE URABA
240
689
1,734
2,666

CHOCOLATES
426
36,343
36,769
702
6,793
4,169
11,670
36
2,227
462
2,724
188
12,611
1,607
14,411
3,268
80,216
95
83,579

TRABAJADORES DE LA CIA. COL. DE
TABACO
SEGUROS
84

TRABAJADORES DE INDUSTRIAS
ALIMENTICIAS NOEL
INVERBAXTER
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LA
EMPRESA PETROBRAS COLOMBIA LIMITED
"INVERLOC"
FONDO MUTUO DE INVERSION DE
EMPLEADOS DE LA EMPRESA TEXAS
PETROLEUM COMPANY
SEGURIDAD
SUCROMILES
FONDO MUTUO DE INVERSION DE TCC
LTDA
EMPLEADOS DE LA CIA. UNISYS DE
COLOMBIA
HOCOL S.A., AGEPETROL,CIA. Y EMPRESAS
SHELL EN COLOMBIA
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL GRUPO
LEGIS
TRABAJADORES DE PROTELA LTDA PROFUTURO
TRABAJADORES DE LA EMPR. DE ENERGIA
DEL PACIFICO
MUTUOCOLOMBIA
TOTAL NACIONAL
737
7,441
8,187
1,518
24,069
149
109
24
25,878
760
3,965
106
4,838
174
5,487
182
5,846
161
9,597
4,447
14,208
619
54,223
1,708
121
37
-183
56,526
599
4,538
810
5,950
1,059
8,290
1,236
10,587
308
3,946
1,029
-9
5,276
1,107
5,861
2,612
-2
9,581
295
2,970
466
3,735
3,976
220
4,203
192
4,703
1,181
32
6,108
100
43,552
566
44,218
27,050
558,985
64,090
289
367
25
-171
650,636
85
14.5 Anexo E
DESCOMPOSICION DEL PASIVO A DICIEMBRE DE 2006
FONDO
TRABAJADORES DE ALUMINA S.A.
FONDO MUTUO DE AHORRO E INVERSION DE
LOS EMPLEADOS Y TRABAJADORES DE
HOLASA
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL PERSONAL
EL COLOMBIANO LTDA Y CIA. S.C.A.
BANANEROS DE URABA
DE LA FUNDACION HOSPITAL PABLO TOBON
URIBE - FOMIPABLO
FONDO MUTUO DE INVERSION HOTELES
ESTELAR DE COLOMBIA
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL GRUPO
LEGIS
TRABAJADORES DE PROTELA LTDA PROFUTURO
TRABAJADORES DE LA CORP. FIN. DEL VALLE
S.A -COMPARTIR
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
CUENTAS
POR
PAGAR
IMPUESTOS,
GRAVAMENES
Y TASAS
OBLIGACIONES
LABORALES
PASIVOS
ESTIMADOS
DIFERIDOS
OTROS
PASIVOS
TOTAL
PASIVO
330
51
14
394
88
88
354
74
432
312
315
565
58
626
203
26
229
481
85
571
108
139
171
23
444
109
74
187
23
78
47
52
200
165
17
191
98
95

DE FABRICATO Y SUS FILIALES - FABRIMUTUO
561
565
34
128
165
86

EMPLEADOS DE LA CIA. UNISYS DE COLOMBIA
EMPRESA PETROBRAS COLOMBIA LIMITED
"INVERLOC"
205
18
231
120
127

SUCROMILES
TRABAJADORES DE LA EMPR. DE ENERGIA
DEL PACIFICO
ALIMENTICIAS NOEL
RIOPAILA, COLOMBINA
HOCOL S.A., AGEPETROL,CIA. Y EMPRESAS
SHELL EN COLOMBIA
57
60
327
28
355
118
123
128
92
39
259
915
434
28
1,377
914
10
120
26
1,071
498
10
515

TRABAJADORES DE LAS COMPAIAS
CEMENTERAS Y ASOC.
EMPLEADOS DE OCCIDENTAL DE COLOMBIA
INC.- FIMOC
1,501
639
2,140
568
577
358
16
48
426

EMPLEADOS DE LA CAJA DE COMPENSACION
FAMILIAR
388
22
26
25
463
176
223
50
15
469
276
19
55
352
669
669
690
68
761
583
11
13
611
1,507
1,519
3,294
447
73
3,813

PETROLEUM COMPANY
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LEONISA
S.A.
87
FONDO MUTUO DE AHORRO Y VIVIENDA DE

LOS EMPLEADOS DE MONOMEROS COLOMBO
VENEZOLANOS - FAVIM
TRABAJADORES DE ENKA DE COLOMBIA S.A FOMEC
REPUBLICA
CHOCOLATES
MUTUOCOLOMBIA
SEGURIDAD
SEGUROS
TOTAL NACIONAL
150
1,854
49
2,052
3,771
64
655
4,428
21
88
663
451
29
1,144
206
14
230
577
25
363
965
3,291
1,223
4,513
2,025
156
2,181
4,260
140
461
105
4,966
4,346
4,351
458
37,912
28
311
5,700
935
45,347
88
17.6 Anexo F
ESTADO DE RESULTADOS A DICIEMBRE DE 2006
FONDO
TOTAL
INGRESOS
TOTAL
EGRESOS
UTILIDAD
DEL
EJERCICIO
OTROS
GASTOS

ALUMINA S.A.
289
237
52
666
380
44
242
1,185
72
216
896
1,350
614
736

COLOMBINA
TRABAJADORES DE CEMENTOS DEL VALLE S.A CIMENTAR
292
290

1,520
120
154
1,245

LA CORP. FIN. DEL VALLE S.A -COMPARTIR
419
166
249
1,206
677
529
FONDO MUTUO DE INVERSION HOTELES ESTELAR

DE COLOMBIA
344
124
220
FONDO MUTUO DE INVERSION DEL PERSONAL EL

COLOMBIANO LTDA Y CIA. S.C.A.
230
80
149

405
217
188
2,476
398
28
2,050


VENEZOLANOS - FAVIM
495
218
277

REPUBLICA
1,030
251
18
760
FONDO MUTUO DE AHORRO E INVERSION FIMDI
1,505
956
549

1,913
590
1,323

1,009
450
42
516

TRABAJADORES DE ENKA DE COLOMBIA S.A FOMEC
326
114
10
202
3,700
1,948
1,752

LAS COMPAIAS CEMENTERAS Y ASOC.
3,064
1,065
1,999
5,071
2,533
2,537
2,780
1,197
1,583
319
86
232

LA FUNDACION HOSPITAL PABLO TOBON URIBE FOMIPABLO
89

3,735
2,965
767
110
40
70
844
142
32
670
394
96
298
3,459
1,287
2,172
799
179
99
521

232
62
170
30
10
12
204
102
102
1,135
223
912
8,517
4,384
4,133

URABA
CHOCOLATES

LA CIA. COL. DE ALIMENTOS LACTEOS
DE CONAVI - FONCO
TRABAJADORES DE INDUSTRIAS ALIMENTICIAS
NOEL
863
211
652
1,556
587
969
-176
924
-1,100
467
458

341
81
260
1,044
311
733
5,780
1,582
10
4,189
1,055
603
452
997
489
508

442
131
310
HOCOL S.A., AGEPETROL,CIA. Y EMPRESAS SHELL

EN COLOMBIA
839
133
706
179
73
105
37
23
14
432
163
266

LA EMPRESA TEXAS PETROLEUM COMPANY
SEGURIDAD

DE OMINEX DE COLOMBIA LTDA
TRABAJADORES DE PROTELA LTDA - PROFUTURO
LA EMPR. DE ENERGIA DEL PACIFICO
TOTAL NACIONAL
90
421
182
239
3,015
907
2,108
68,342
28,841
678
38,823
17.7 Anexo G
DISPONIBLE
INVERSIONES
Y
DERIVADOS
DEUDORES
PROPIEDADES
Y EQUIPO
DIFERIDOS
OTROS
ACTIVOS
VALORIZACIONES
364
5257
162
5794
306
8668
454
41
9477
332
12754
246
13332
397
8115
6609
15123
492
5187
5685
1446
6768
6308
14524
26
2564
609
25
3231
82
2056
2151
480
4271
21
4773
1058
17307
5847
-239
23972
119
2485
1168
3778
1839
30429
48
110
-53
32373
564
7876
5213
457
14125
FONDO

RIOPAILA, COLOMBINA
TRABAJADORES DE CARTN DE
COLOMBIA
TRABAJADORES DE CORFICOLOMBIANA
S.A -COMPARTIR
F.M.I. DEL PERSONAL EL COLOMBIANO
LTDA Y CIA. S.C.A. - EN LIQUIDACION
PERSONAL DE FABRICATO Y SUS
FILIALES - FABRIMUTUO
FONDO MUTUO DE AHORRO Y VIVIENDA
DE LOS EMPLEADOS DE MONOMEROS
FONDO MUTUO DE INVERSION EMPRESA
Y TRABAJADORES DE COMPUTEC S.A.FECOM
FONDO MUTUO DE INVERSIONES DEL
91
ACTIVO

FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJA.
366
11856
1607
337
14167
271
2587
668
3527
142
22568
10
11
22730
36
10863
1689
12590
1607
29853
477
31937
115
14135
14250
409
2872
31
3317
3246
20429
4883
360
28923
184
1149
781
2115

TRABAJADORES DE LA UNIVERSIDAD
EAFIT - FOMUNE
12
5794
1920
327
8057

BANANEROS DE URABA
108
1485
1481
3080
3791
164
30735
7245
5
4625
0
0
0
0
0
0
0
15
34532
12049
18
2030
612
2660
1058
10036
1699
12798
305
79512
45
79863

S.A - FOMEC
TRABAJADORES DE CEMENTOS ARGOS
S.A. Y ASOCIADAS.
LEONISA S.A.
DE LOS EMPLEADOS Y TRABAJADORES
DE HOLASA

CHOCOLATES
FONDO MUTUO DE INVERSION CAMARA
DE COMERCIO DE MEDELLIN FONCCOMED
TABACO
EMPLEADOS DE LA CIA. SURAMERICANA
DE SEGUROS
92

ALIMENTICIAS NOEL
EMPLEADOS DE CERROMATOSO S.A.,
FUND. EDUC. MONTELIBANO
INVERBAXTER
EMPRESA PETROBRAS COLOMBIA
LIMITED "INVERLOC"
PETROLEUM COMPANY
INVERSION
SUCROMILES
LTDA
COLOMBIA
HOCOL S.A., AGEPETROL,CIA. Y
EMPRESAS SHELL EN COLOMBIA
GRUPO LEGIS
TRABAJADORES DE LA EMPR. DE
ENERGIA DEL PACIFICO
TOTAL NACIONAL
962
7921
13
8897
279
24081
1444
86
68
102
26060
597
24811
221
88
25717
612
4246
168
5034
203
5939
472
6620
51
11023
5087
-39
16124
1459
64355
1556
110
27
-342
67165
604
4441
919
10
5973
1347
6746
1142
9235
208
4303
1070
-5
5581
349
5075
2300
17
7745
181
3250
446
3883
345
4598
1454
6401
2394
43482
605
46480
28,928
581,159
64,123
248
282
25
1,081
675,846
93
17.8 Anexo H
FONDO
OBLIGACIONES
FINANCIERAS
CUENTAS
POR
PAGAR
IMPUESTOS,
GRAVAMENES
Y TASAS
OBLIGACIONES
LABORALES
PASIVOS
ESTIMADOS
DIFERIDOS
OTROS
PASIVOS
43
45
898
85
31
1,023
1,067
1,067
1,290
28
1,323
TOTAL
PASIVO

RIOPAILA, COLOMBINA
TRABAJADORES DE CARTN DE
COLOMBIA
TRABAJADORES DE CORFICOLOMBIANA
S.A -COMPARTIR
395
398
494
18
524
160
169
19
353
86
70
160
164
174
56
2,154
30
2,241
F.M.I. DEL PERSONAL EL COLOMBIANO

LTDA Y CIA. S.C.A. - EN LIQUIDACION
PERSONAL DE FABRICATO Y SUS FILIALES
- FABRIMUTUO
FONDO MUTUO DE AHORRO Y VIVIENDA
DE LOS EMPLEADOS DE MONOMEROS
FONDO MUTUO DE INVERSION EMPRESA
Y TRABAJADORES DE COMPUTEC S.A.FECOM
320
86
408
FONDO MUTUO DE INVERSIONES DEL

1,343
10
20
1,378

675
24
256
957
94

478
16
42
541
FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJA.

LA PREVISORA S.A. CIA. SEGU. - FIMPREVI
148
15
171
2,278
19
2,297
0
0
1,060
1,580
0
0
0
29
9
214
0
0
0
0
1,068
1,823
986
555
89
1,630
377
109
487

S.A - FOMEC
TRABAJADORES DE CEMENTOS ARGOS
S.A. Y ASOCIADAS.
LEONISA S.A.
DE LOS EMPLEADOS Y TRABAJADORES
DE HOLASA
147
780
46
973
151
11
163

TRABAJADORES DE LA UNIVERSIDAD
EAFIT - FOMUNE
449
157
49
656

BANANEROS DE URABA
271
274
0
0
2,369
713
0
3
8
15
916
6
0
0
0
18
3,293
756
109
97
207
754
10
20
785
2,472
2,478
339
510
30
879

CHOCOLATES
FONDO MUTUO DE INVERSION CAMARA
DE COMERCIO DE MEDELLIN FONCCOMED
TABACO
EMPLEADOS DE LA CIA. SURAMERICANA
DE SEGUROS
ALIMENTICIAS NOEL
95

EMPLEADOS DE CERROMATOSO S.A.,
FUND. EDUC. MONTELIBANO
INVERBAXTER
EMPRESA PETROBRAS COLOMBIA
LIMITED "INVERLOC"
PETROLEUM COMPANY
INVERSION
SUCROMILES
LTDA
COLOMBIA
GRUPO LEGIS
TOTAL NACIONAL
600
11
10
621
2,229
10
83
11
2,333
66
128
197
371
15
388
993
1,014
3,114
243
395
202
3,954
894
81
975
1,147
618
1,766
476
21
505
690
703
148
46
195
299
11
313
2,513
41
148
2,702
57
37,313
45
445
5,347
987
44,198
96
17.9 Anexo I
TOTAL
INGRESOS
FONDO
TOTAL
EGRESOS
UTILIDAD
DEL
EJERCICIO
OTROS
GASTOS
476
35
16
426
1,174
91
228
854
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS TRABAJADORES DE

CARTN DE COLOMBIA
753
13
740

785
43
40
702

490
101
383
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS EMPLEADOS DE LA

479
46
433
196
21
174
87
11
76
191
31
160
2,241
147
14
2,080
381
115
260

COLOMBINA
F.M.I. DEL PERSONAL EL COLOMBIANO LTDA Y CIA. S.C.A. EN LIQUIDACION

EMPLEADOS DE MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANOS FAVIM
FONDO MUTUO DE INVERSION EMPRESA Y TRABAJADORES
DE COMPUTEC S.A.- FECOM
REPUBLICA
957
60
891
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS EMPLEADOS BANCO

POPULAR - FIMEBAP
671
219
452
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS EMPLEADOS DE

528
67
15
446
FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJA. LA PREVISORA

S.A. CIA. SEGU. - FIMPREVI
102
28
71

ENKA DE COLOMBIA S.A - FOMEC
1,505
64
1,440

1,202
168
1,033
1,796
307
1,489
947
60
887

FUNDACION HOSPITAL PABLO TOBON URIBE - FOMIPABLO
230
45
185

PRODUCTOS FAMILIA
1,647
150
1,497

129
23
106

LA UNIVERSIDAD EAFIT - FOMUNE
440
73
362

210
17
193
97

2,300
297
2,004
423
44
372
FONDO MUTUO DE INVERSION CAMARA DE COMERCIO DE

MEDELLIN - FONCCOMED
157
25
132

LA CIA. COL. DE TABACO
717
43
674
3,028
769
2,259

333
48
285
728
166
562

921
178
743
322
44
278

253
21
233

745
48
696
2,816
426
2,388
409
57
352
621
78
544

301
45
256

COLOMBIA
424
70
354
87
23
64
231
44
187
3,032
276
2,756
35,465
4,638
348
30,479

FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS EMPLEADOS DEL
GRUPO BANCOLOMBIA - MUTUOCOLOMBIA
TOTAL NACIONAL
98
17.10 Anexo J
corrientes
DISPONIBLE
INVERSIONE
SY
DERIVADOS
DEUDORES
404
4,291
52
313
9,275
110
165
11,293
160
272
10,741
4,498
427
5,660
FONDO
AVANZAR
LOS TRABAJADORES DE CARTN
DE COLOMBIA
INVERTIR GENERAL MOTORS
COLMOTORES - COLMOTORES
TRABAJADORES DE
CORFICOLOMBIANA S.A COMPARTIR
LOS EMPLEADOS DE LA CAJA DE
ESTELAR
DEL PERSONAL DE FABRICATO Y
SUS FILIALES - FABRIMUTUO
FONDO MUTUO DE AHORRO Y
VIVIENDA DE LOS EMPLEADOS DE
MONOMEROS COLOMBO
VENEZOLANOS - FAVIM
EMPRESA Y TRABAJADORES DE
FONDO MUTUO DE INVERSIONES
DEL BANCO DE LA REPUBLICA
LOS EMPLEADOS BANCO
1,124
PROPIEDADE
S Y EQUIPO
29
9,735
11,618
15,512
6,099
16,966
3,051
118
2,224
679
113
3,292
287
1,996
7
5
25
3,451
16,202
5,645
-35
23,578
2,891
1,267
4,446
31,315
417
ACTIVO
4,786
39
VALORIZACIONE
S
7,445
1,765
OTROS
ACTIVOS
8,393
46
DIFERIDOS
7,751
68
6,108
99
74
33,453
592
14,878
POPULAR - FIMEBAP
LOS EMPLEADOS DE OCCIDENTAL
DE COLOMBIA INC.- FIMOC
TRABAJA. LA PREVISORA S.A. CIA.
SEGU. - FIMPREVI
TRABAJADORES DE CEMENTOS
ARGOS S.A. Y ASOCIADAS.
FONDO MUTUO DE INVERSIN
FUTURO
LEONISA S.A.
LOS TRABAJADORES DE
PRODUCTOS FAMILIA
FONDO MUTUO DE AHORRO E
INVERSION DE LOS EMPLEADOS Y
TRABAJADORES DE HOLASA
LOS TRABAJADORES DE LA
LOS TRABAJADORES DE C.I.
UNION DE BANANEROS DE URABA
LOS TRABAJADORES DE
COMPAIA NAL. DE
CHOCOLATES
FONBYH
CAMARA DE COMERCIO DE
LOS TRABAJADORES DE LA CIA.
COL. DE TABACO
LOS EMPLEADOS DE LA CIA.
LOS TRABAJADORES DE
SOCIAL
EMPLEADOS DE CERROMATOSO
415
13,568
51
2,695
32
5,367
579
4,821
2,697
718
10,860
1,110
20,986
447
11,614
13,204
66
-19
16,665
3,471
12,005
26,800
12,258
-341
22,466
2,062
4,777
16
1,268
778
368
5,110
1,993
234
7,708
232
1,285
1,352
2,876
4,258
28,294
11
32,563
18
15,321
2,497
908
8,466
5,929
132
1,775
586
9,120
1,913
12,421
1,386
175
66,995
39
67,208
450
9,169
32
9,651
102
24,950
41
1,447
21,718
467
1,556
72
21,396
100
54
-
S.A., FUND. EDUC. MONTELIBANO
159

INVERBAXTER
LA EMPRESA PETROBRAS
COLOMBIA LIMITED "INVERLOC"
EMPLEADOS DE LA EMPRESA
DESTINAR FONDO MUTUO DE
AHORRO E INVERSION
TOTAL NACIONAL
4,684
865
6,174
208
7,251
319
12,966
6,557
19,848
66,838
2,208
78
26
-455
71,407
3,855
979
5,341
4,786
945
6,768
350
4,292
1,236
-5
5,878
458
5,226
1,936
10
7,635
269
3,301
458
4,030
206
1,960
577
2,747
302
4,510
3,025
7,843
51,555
265
25
500
1,038

DEL GRUPO LEGIS
LOS EMPLEADOS DE OMINEX DE
COLOMBIA LTDA
LOS EMPLEADOS DEL GRUPO
BANCOLOMBIA MUTUOCOLOMBIA
3,903
2,713

SUCROMILES
TCC LTDA
LOS EMPLEADOS DE LA CIA.
UNISYS DE COLOMBIA
672
22,063
3,397
39,594
48,123
526,785
97
35
68,496
101
203
173
635,545
17.11 Anexo K
corrientes
FONDO
AVANZAR
DE LOS TRABAJADORES DE
CARTN DE COLOMBIA
INVERTIR GENERAL MOTORS
COLMOTORES - COLMOTORES
TRABAJADORES DE
CORFICOLOMBIANA S.A COMPARTIR
DE LOS EMPLEADOS DE LA CAJA
DE COMPENSACION FAMILIAR
ESTELAR
DEL PERSONAL DE FABRICATO Y
SUS FILIALES - FABRIMUTUO
FONDO MUTUO DE AHORRO Y
VIVIENDA DE LOS EMPLEADOS
DE MONOMEROS COLOMBO
VENEZOLANOS - FAVIM
EMPRESA Y TRABAJADORES DE
FONDO MUTUO DE INVERSIONES
DEL BANCO DE LA REPUBLICA
OBLIGACIONE
S
FINANCIERAS
CUENTAS
POR PAGAR
24
714
18
IMPUESTOS,
GRAVAMENE
S Y TASAS
OBLIGACIONE
S LABORALES
PASIVOS
ESTIMADOS
DIFERIDOS
OTROS
PASIVOS
13
30
42
TOTAL
PASIVO
25
800
18
299
49
352
454
455
334
25
24
386
51
167
46
26
291
35
42
65
1,328
27
1,420
111
67
181
1,362
17
1,391
12
102

DE LOS EMPLEADOS BANCO
POPULAR - FIMEBAP
DE LOS EMPLEADOS DE
OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC.FIMOC
TRABAJA. LA PREVISORA S.A.
CIA. SEGU. - FIMPREVI
TRABAJADORES DE CEMENTOS
ARGOS S.A. Y ASOCIADAS.
FONDO MUTUO DE INVERSIN
FUTURO
DE LEONISA S.A.
PRODUCTOS FAMILIA
FONDO MUTUO DE AHORRO E
INVERSION DE LOS EMPLEADOS
Y TRABAJADORES DE HOLASA
DE LOS TRABAJADORES DE LA
DE LOS TRABAJADORES DE C.I.
UNION DE BANANEROS DE
URABA
COMPAIA NAL. DE
CHOCOLATES
FONBYH
CAMARA DE COMERCIO DE
DE LOS TRABAJADORES DE LA
CIA. COL. DE TABACO
DE LOS EMPLEADOS DE LA CIA.
311
378
127
18
26
206
546
18
71
476
11
16
154
10
27
277
25
11
313
1,271
94
1,365
140
67
420
35
61
66
165
212
67
260
36
87
15
57
159
15
38
404
123
348
118
44
289
11
23
323
158
164
202
37
582
103
344

SOCIAL
DE EMPLEADOS DE
CERROMATOSO S.A., FUND.
EDUC. MONTELIBANO
INVERBAXTER
DE LA EMPRESA PETROBRAS
COLOMBIA LIMITED "INVERLOC"
DE EMPLEADOS DE LA EMPRESA
111
12
85
195
40
98
97
24
66
870
83
955
55
37
575
474
DESTINAR FONDO MUTUO DE

AHORRO E INVERSION
924
323

DE SUCROMILES
168
29
197
143
28
171

DE TCC LTDA
DE LOS EMPLEADOS DE LA CIA.
UNISYS DE COLOMBIA
DEL GRUPO LEGIS
DE LOS EMPLEADOS DE OMINEX
DE COLOMBIA LTDA
DE LOS EMPLEADOS DEL GRUPO
BANCOLOMBIA MUTUOCOLOMBIA
TOTAL NACIONAL
434
406
2,086
20
34
16
33
80
66
149
12
200
178
10
224
604
832
2,118
177
2,296
41
511
116
14,135
104
1,850
2,045
18,688
17.12 Anexo L
FONDO
TOTAL
INGRESOS

COLOMBINA
CARTN DE COLOMBIA
EMPLEADOS DE MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANOS FAVIM
REPUBLICA
FONDO MUTUO DE INVERSION TRABAJA. LA PREVISORA
S.A. CIA. SEGU. - FIMPREVI
PRODUCTOS FAMILIA
LA UNIVERSIDAD EAFIT - FOMUNE
FONDO MUTUO DE INVERSION CAMARA DE COMERCIO DE
LA CIA. COL. DE TABACO
105
TOTAL
EGRESOS
UTILIDAD
DEL
EJERCICIO
OTROS
GASTOS
-179
19
24
-222
998
62
234
702
-73
10
-82
316
42
42
232
588
150
437
335
65
51
18
284
48
11
34
-23
1,537
62
13
1,463
207
103
100
1,079
203
872
377
126
428
252
94
15
319
124
27
94
-260
-897
-12
129
94
14
-389
-991
-26
298
450
-152
-25
10
-35
-41
32
-68
19
-367
377
53
122
-74
17
-90
132
43
90
-7,972
477
-8,450
167
181
24
151
143
31
-101
55
-156
-79
-87
-420
248

COLOMBIA
OMINEX DE COLOMBIA LTDA
FONDO MUTUO DE INVERSION DE LOS EMPLEADOS DEL
GRUPO BANCOLOMBIA - MUTUOCOLOMBIA
TOTAL NACIONAL
106
-42
87
-129
72
19
52
528
-1,501
-61
31
78
406
48
17
450
-1,910
-109
14
-37
36
-73
-84
80
35
20
-120
61
-20
18
-38
254
50
203
2,791
504
2,287
-838
4,009
357
-5,199

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1

FORMULARIO DE LA DESCRIPCIN DE LA TESIS DOCTORAL O DEL TRABAJO DE

TTULO COMPLETO DE LA TESIS DOCTORAL O TRABAJO DE GRADO: FONDOS MUTUOS

DIRECTOR (ES) TESIS DOCTORAL O DEL TRABAJO DE GRADO

ASESOR (ES) O CODIRECTOR

TRABAJO PARA OPTAR AL TTULO DE: ADMINISTRADOR DE EMPRESAS

FACULTAD: CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS

NOMBRE DEL PROGRAMA: ADMINISTRACION DE EMPRESAS

NOMBRES Y APELLIDOS DEL DIRECTOR DEL PROGRAMA: MARIA MARGARITA CASTILLO

AO DE PRESENTACIN DEL TRABAJO DE GRADO: 2009

NMERO DE PGINAS 100

Duracin del audiovisual: ___________ minutos.

Formato: VHS ___ Beta Max ___ ___ Beta Cam

DESCRIPTORES O PALABRAS CLAVES EN ESPAOL E INGLS: Son los trminos

FONDOS MUTUOS DE INVERSION

MUTUAL FOUNDS OF INVERSION

RESUMEN DEL CONTENIDO EN ESPAOL E INGLS: (Mximo 250 palabras - 1530

PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS

FONDOS MUTUOS EN COLOMBIA

Roberto Arturo Montes Vlez

Dr. Jaime Plata

6. ANALISIS TECNICO ..........................................................................................19

13. ANALISIS DE RIESGOS E INTANGIBLES ....................................................57

El desarrollo de este trabajo se ha planteado con base en los puntos bsicos de

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

3.2.9 Evaluacin integral del proyecto

Objetivo: Anlisis administrativo

Fuentes de informacin: Empresas existentes, Cmara de comercio.

Objetivo: Anlisis legal y social

Objetivo: Anlisis econmico

Objetivo: Anlisis financiero

Objetivo: Anlisis de riesgo e intangibles

Whittington, Direccionamiento Estratgico;

Pearson 7 Ed Mxico 2005.

5.1 Anlisis DOFA de los Fondos Mutuos de Inversin en Colombia

Los aportes realizados por la empresa al fondo no constituye un factor

Los Fondos Mutuos de Inversin son un excelente mecanismo de fomento

Los Fondos Mutuos de Inversin son beneficiosos para la economa ya que

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5.2 Tamao del mercado potencial

Mejorar la relacin entre la empresa y el empleado

Buscar beneficios adicionales para el trabajador

Tener polticas claras de responsabilidad social

Estar comprometida con el desarrollo social y personal de los empleados

5.3 Polticas de servicio

Gerente general de FIMBRA. Snchez Suarez Olga lucia

Formato: VHS _ Beta Max _ ___ Beta Cam