Economia Monetria 2015.

2
Jos Alberto de Souza

23/02/2016

Lista de exerccios Unidade I

1. Economia monetria da produo apresentada por Keynes nos escritos
anteriores a Teoria Geral, seria aquela em que a moeda no assumia o papel
de mera convenincia temporria, e sim um papel prprio, afetando motivos e
decises. A moeda no neutra nem no curto e nem no longo prazo. Esta
economia se define a partir de cinco axiomas: Axioma da Produo, onde a
produo realizada por firmas com o fim de venda em mercado, Axioma da
deciso, em que o poder da influncia e deciso diferenciado segundo a
classe dos agentes, Axioma da inexistncia de pr-conciliao; Axioma da
irreversibilidade do tempo e da incerteza, em que o tempo influi
unidirecionalmente; Axioma das propriedades da moeda, que em sntese afirma
que a moeda tem certas propriedades que a diferenciam de outros objetos de
transao.
2. Primeiramente fundamental conceituar o que vem a ser incerteza para
Keynes e para os Ps-Keynesianos, que a impossibilidade de determinao,
a priori, do quadro relevante de influncias que atuaro entre a deciso de se
implementar um determinado plano e a obteno efetiva de resultados,
dificultando uma previso segura para uma deciso racional. Com base nessa
definio pode-se afirmar que a preferncia pela liquidez tem o importante
papel de determinar a quantidade de moeda que o pblico desejar reter
quando a taxa de juros for dada, as expectativas que os agentes possuem
quanto ao futuro da taxa de juros tm reflexos na preferncia pela a liquidez,
quando os mesmos esto incertos quanto ao futuro das taxas de juros eles
optam pela liquidez.
3. no captulo 17 da Teoria Geral, que Keynes elabora uma (Teoria de
Precificao dos Ativos), utilizando uma estrutura mis diversificada de ativos,
em que uma dada quantidade de ativos demandada de acordo com sua taxa
prpria de juros, calculada seguindo o preo corrente do ativo. Essa analise
parte do mesmo princpio geral da teoria da preferncia pela liquidez.
A taxa prpria de juros de cada ativo uma medida de seu esperado, medido
em termos de direito de renda e ganhos de capital com a sua venda. O retorno
total esperado oferecido por um ativo calculado atravs dos valores
assumidos por quatro atributos:
a) Taxa esperada de quase renda: O quanto se espera ganhar pelo passe ou
uso de um ativo;
b) Custo de carregamento: o quando se gasta para manter um ativo;
c) Prmio pela liquidez: Mede com que velocidade e a que custo um ativo
transformado em dinheiro;
d) Taxa de apreciao de um ativo: O quanto se pode ganhar ou perder com a
apreciao ou depreciao de um ativo.

Assim, partindo da hiptese de que cada classe de ativos possui sua prpria
taxa de juros, o retorno total esperado de um ativo, durante certo perodo pode
ser definido como a soma das seguintes taxas:
ra= a + q c + l
Onde, (a) significa taxa de apreciao; (q) significa rendimento; (c) significa
custo de carregamento e; (l) significa prmio de liquidez.
4. A contratao de fatores por dinheiro por si implica que demandantes de
bens finais no precisam informar de antemo as firmas como pretendem
gastar suas rendas. A existncia de moeda de trocas, meio de circulao e
pagamentos assim, suficiente para caracterizar um problema de coordenao
de atividades. Em uma economia monetria o problema agravado pela
inexistncia de mecanismos que garantam que a renda monetria ser gasta
em sua totalidade. A moeda nestas economias no apenas um meio de
circulao, ela tambm um objeto de reteno. Os detentores de moeda no
tem que definir em que a gastaro, nem quando. Mais importante do que
desequilbrios setoriais so deficincias de demanda efetiva que realmente
ameaam as "economias monetrias".
5. Ao contrrio da TQM, segundo a qual a moeda servia apenas como meio de
troca, Keynes afirmava que a moeda possua tambm a funo de reserva de
valor. Seu retorno o prmio pela renncia liquidez, o que significa que em
uma economia monetria a moeda um ativo, com caractersticas prprias.
Outro ponto que distingue a teoria de Keynes da TQM refere-se neutralidade
da moeda. Para Keynes, no h neutralidade da moeda nem no curto prazo
nem no longo prazo. (...) a moeda e ativos no reproduzveis so formas de
acumulao de riqueza alternativas acumulao de bens de capital, e que,
portanto, o agente reter moeda (e outros ativos lquidos) como um ativo, em
momento de maior incerteza, um ato racional (CARDIM et al., p. 46, 2007).
Keynes tambm criticou a teoria clssica que afirmava que a taxa de juros era
determinada pela oferta e demanda de poupana. Para Keynes a taxa de juros
o prmio que os agentes recebem por abrir mo da liquidez e, portanto, da
riqueza na forma monetria, pois a moeda o ativo com o maior prmio de
liquidez entre todos os ativos.
Para Keynes (1936),
demandarem moeda:

so quatro motivos que levam os indivduos a

Motivos Transao: Refere-se reteno de moeda para realizao de um ato

definido de compra numa data especificada.
Motivo Precauo: Os agentes retm moeda de precauo por dois motivos.
Primeiro: oportunidades imprevistas na realizao de negcios vantajosos e
principalmente pela expectativa de incerteza em relao ao futuro incerto e
nebuloso. Segundo: a moeda o ativo que "transfere sentimento de
segurana ao seu possuidor diante das dificuldades imprevisveis do futuro;

Motivo Especulao: Esse o canal por onde agir a poltica monetria. Est
relacionada a incerteza quanto ao comportamento futuro da taxa de juros. A
curva de perfeio pela liquidez que relaciona a taxa de juros moeda, mostra
que a demanda por moeda aumenta medida que o juros se reduz, nesse
caso, pode ser explicado por Keynes sobre dois argumentos:
a) Se considerarmos o nvel de renda dado, e ocorre um aumento na oferta de
moeda, isso contribui para satisfazer a demanda por moeda dos ursos sem que
esses tenham que colocar venda seus ttulos, reduzindo a queda no preo
dos ttulos e consequentemente a alta taxa de juros;
b) Cada reduo da taxa de juros pode aumentar a quantidade de moeda que
certos indivduos desejam conservar, porque seus pontos de vista quanto a
taxa de juros diferem das avaliaes do mercado, ou seja, o que justifica a
conservao de recursos lquidos a anlise de expectativa subjetiva que os
investidores tem em relao a taxa de juros.
Keynes realiza uma anlise subjetiva para explicar o comportamento dos juros
e dos preos, considerando duas categorias de investidores: URSOS e
TOUROS:
URSOS: rc rn <0 e E (dr/dt) > 0 ~> Ms > 0 (Agentes preferem reter moeda). Os
Ursos acreditam subjetivamente que a taxa de juros normal (r n) maior que a
taxa de juros corrente (rc) logo, eles acreditam que a taxa de juros corrente (r c)
ir subir, caindo assim os preos dos ttulos, logo eles optaro por vender seus
papis e reter moeda, assim a predominncia de ursos na bolsa de valores,
eleva a taxa de juros.
TOUROS: rc rn > 0 e E (dr/dt) < 0 ~> Ms=0 (A moeda usada para comprar
ttulos). Os touros agem contrariamente aos ursos eles acreditam que a taxa de
juros normal (rn) menor que a taxa de juros corrente (r c) logo, eles acreditam
que a taxa de juros corrente (rc) cair, aumentando os preos dos ttulos
levando os Touros a comprarem os ttulos.
Motivo Financeiro: Est relacionado demanda por moeda antecipada a
alguma despesa discricionria planejada, mas no rotineira como o caso do
investimento em bens de capital. Dessa forma Keynes estabelece a funo
demanda por moeda como sendo:
Md= M1 + M2 + M3 + M4 = L1 (y) + L2 (r) + L3 (.) + L4 (I)
Onde, (y): Demanda por moeda para fins de transao que funo da renda
(y), que determina M1;
(r): Demanda por moeda para fins especulativos, que funo da taxa de juros
(r), que determina M2;
(.): Demanda por moedague para fins precaucionais, est relacionada a
incerteza quanto ao futuro (.), que determina M3;
(I): Demanda por moeda para fins financeiros, funo do investimento (I), que
determina M4.
Sobre os circuitos de circulao so definidos a seguir:

a) Circulao industrial: refere-se quantidade de moeda necessria

para dar suporte ao giro de bens e servios produzidos na economia
[teoria semelhante TQM].
b) Circulao financeira: refere-se quantidade de moeda necessria
para dar suporte s operaes com ativos financeiros (compra de
aes, ttulos etc, no relacionados ao giro da renda corrente). Neste
circuito, a moeda no serve apenas como meio de troca, mas
tambm pode tornar-se o prprio objeto de reteno, o ativo. Se h
expectativas de que a eficincia marginal do capital (EmgK) fique
abaixo da taxa de juros no futuro, os agentes econmicos preferiro
reter moeda em detrimento dos ttulos, de modo a evitar perdas
esperadas de capital. Caso contrrio, se h expectativas de que a
EMgK seja superior taxa de juros, os agentes econmicos
aumentaro sua demanda por ttulos.