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1.

Marco Terico
Nez (2001, p. 11) considera que:
las finanzas estudian el proceso ingreso gasto de una unidad econmica,
que puede ser una familia, una empresa o el estado. As podemos
referirnos a las finanzas familiares, cuando la unidad econmica es la
familia, la cual tomar decisiones respecto a los ingresos a obtener, los
gastos a efectuar y la forma de obtener una equiparacin de ambos
totales. Si la unidad econmica es la empresas se hablar de las finanzas
de la empresa y si la unidad econmica es el estado, el proceso ingreso
gasto ser estudiado por las finanzas pblicas.
Tong (2009, p. 25) define las finanzas como la bsqueda y utilizacin del dinero por
parte de las personas, las empresas y el gobierno, tal como se esquematiza el grfico
1.1.

El grfico 1.1 al que se refiere es el siguiente grfico que por cuestiones


de notacin hemos llamado Figura 2.1.

Gonzlez-Vallinas (2006, 29) sostiene que El sistema financiero se


fundamenta en las diferentes necesidades financieras que tienen los
agentes econmicos y en la imposibilidad de stos para autofinanciarse
permanentemente. En efecto, determinados agentes econmicos
desean incrementar su patrimonio sin haber ahorrado previamente, en
tanto que otros agentes tienen un excedente neto de ahorro que nos
desean consumir. La salud y fortaleza de una economa requieren un
sistema financiero que movilice los fondos desde de los ahorradores
hacia las oportunidad de inversin: en definitiva, la funcin del sistema
financiero consiste en servir de intermediario entre los agentes cuyo
ahorro es superior a sus posibilidades de inversin y aquellos que

presentan un dficit de ahorro respecto de sus decesos de inversin. En


trminos medios, puede decirse que los hogares o familias tienen
excedente de ahorro, mientras que la empresa suelen ser deficitarias.
Mishkin (2008, pp. 23-24) refiere que Los mercados financieros
ejecutan la funcin econmica esencial de canalizar los fondos de las
familias, las empresas y los gobiernos que han ahorrado sus
excedentes al gastar luna cantidad menor a su ingreso, a aquellos que
tienen un dficit de fondos porque han gastado una cantidad mayor a
sus ingresos. Esta funcin se muestra esquemticamente en la figura 1.
Aquellos que han ahorrado y que han estado prestando sus fondos, los
prestamistas, estn a la izquierda, y aquellos que deben solicitar fondos
en prstamo para financiar su gasto, los prestatarios, aparecen en lado
derecho. Los principales prestamistas son las familias, pero las
empresas y el gobierno (en particular el gobierno estatal y local), as
como los extranjeros y sus gobiernos tambin suelen tener excesos de
fondos y, por tanto, los prestan al exterior. Los empresarios ms
importantes son las empresas y el gobierno (en particular el gobierno
federal), pero las familias y los extranjeros tambin solicitan fondos en
prstamos para financiar sus compras de automviles, muebles y casas.
Las flechas indican que los fondos fluyen de los prestamistas a los
prestatarios a travs de dos rutas.
La figura 1 al que se refiere es el siguiente grfico que por cuestiones de
notacin hemos llamado Figura 2.2.
1.2

Definicin de Trminos
Bonos de Reconocimiento. Es el Fondo constituido para respaldar la
redencin de los Bonos de Reconocimiento emitidos por la ONP a favor
de los asegurados que optaron por trasladarse al Sistema Privado de
Pensiones - SPP.
Fondo Consolidado de Reservas Previsionales. Fondo creado como una
reserva para proteger las obligaciones previsionales a corto y a largo
plazo.
Fondo FCR - El FONAHPU. Fondo creado con el propsito de destinar
su rentabilidad a financiar el pago de las Bonificaciones FONAHPU,
hasta que el valor del aporte de Tesoro Pblico al FONAHPU alcance
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US$1 300 millones (un mil trescientos millones de dlares y 00/100).


Fondo FCR-D.L.19990. Es un Fondo constituido por el Saldo de la
Reserva del Sistema Nacional de Pensiones - DL19990 que, mediante el
D.U. N067-98, fue transferido al FCR.
Fondo FCR-LEY 28046. Fondo creado por la Contribucin Solidaria para
la Asistencia Previsional. Los recursos del Fondo son intangibles y estn
constituidos por la recaudacin de la Contribucin para la Asistencia
Previsional, donaciones, legados, crditos, transferencias y dems
recursos provenientes del sector pblico y privado, as como de la
cooperacin nacional e internacional. El destino de los recursos es el
pago de las pensiones y la nivelacin de los pensionistas comprendidos
en el rgimen del Decreto Ley N 20530; y, slo podrn ser requeridos
por el Tesoro Pblico.
Fondos Previsionales con Reserva Actuarial. Son Fondos constituidos
con aportaciones que deben efectuar las entidades derivadas del
proceso de privatizacin o liquidacin de empresas pblicas, en virtud al
Art.19 del Decreto Legislativo N817, y transferidos al FCR mediante
Resoluciones Supremas del MEF.
Fondos Previsionales. Fondos administrados por el Directorio del FCR.
Informe de Gestin.- Informe de Gestin mensual que presenta la ST al
Directorio
Poltica de Inversiones. Polticas de inversin de los fondos del FCR
para ser rentabilizados en el mercado local e internacional.
Portafolio FCR. Recursos Financieros Administrados por el Directorio del
FCR (Mercado Local y mercado Internacional).
Portafolio Local FCR. Recursos Financieros de los Fondos en el
Mercado Local. (Mishkin, 2008, pp. 23-24)
Reglamento de la Poltica de Inversiones.- Normas que regulan las
polticas para rentabilizar los fondos del FCR.
Reserva Actuarial del FCR. Es el capital requerido para cumplir con el
pago de las obligaciones previsionales de los beneficiarios

Para la descripcin y anlisis de la situacin financiera del FCR se ha


considerado el uso de los ratios financieros.
Los ratios financieros son indicadores que describen los distintos
aspectos de una empresa o institucin, respecto del manejo de sus
ingresos y sus gastos.
En ese sentido la Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS)
(2011) ha considerado los siguientes tipos de ratios: ratios de eficiencia
y gestin, ratios de liquidez, ratios de liquidez y ratios de solvencia.
Entre los ratios de eficiencia y gestin se consideran los siguientes
indicadores: Crditos Directos / personal, Depsitos / Nmero de
Oficinas, Gastos de Administracin Anualizados / Activo Rentable
Promedio, Gastos de Operacin / Margen Financiero Total
El indicador Crditos Directos / personal mide el monto promedio de
crditos colocados por cada empleado.
El indicador Depsitos / Nmero de Oficinas mide el monto promedio de
depsitos captado en cada oficina. Para la construccin del indicador, se
considera el total de depsitos. En cuanto a las oficinas, se considera la

oficina principal, sucursales, agencias, oficinas especiales y locales


compartidos, en el pas y en el extranjero.
El indicador Gastos de Administracin Anualizados / Activo Rentable
Promedio mide el gasto de los ltimos 12 meses en personal, directorio,
servicios recibidos de terceros, impuestos y contribuciones por cada
nuevo sol de activo rentable promedio de los ltimos doce meses.
El indicador Gastos de Operacin / Margen Financiero Total mide el
porcentaje de los ingresos netos que se destinan a gastos en personal,
directorio, servicios recibidos de terceros, impuestos y contribuciones,
depreciacin y amortizacin. Ambas variables se refieren al valor
acumulado en el ao. El margen financiero total equivale al margen
financiero bruto, ms los ingresos por servicios financieros, menos los
gastos por servicios financieros y ms otros ingresos y gastos.
Entre los ratios de liquidez se consideran los siguientes indicadores:
Ratio de Liquidez (MN o ME) y Caja y Bancos / Obligaciones a la Vista
(MN o ME)
El Ratio de Liquidez (MN o ME) es el promedio mensual de los saldos
diarios de los activos lquidos (MN o ME) dividido entre el promedio
mensual de los saldos diarios de los pasivos de corto plazo (MN o ME).
Las instituciones financieras deben mantener un ratio mnimo de 8% en
MN y de 20% en ME.
El indicador Caja y Bancos / Obligaciones a la Vista (MN o ME) es la
capacidad de la empresa para afrontar sus depsitos a la vista (MN o
ME) con el efectivo disponible (MN o ME)
Entre los ratios de Rentabilidad se consideran los siguientes
indicadores: Utilidad Neta Anualizada / Activo Total Promedio (ROAA),
Utilidad Neta Anualizada / Patrimonio Promedio (ROAE), Ingresos
Financieros / Ingresos Totales e Ingresos Financieros Anualizados /
Activo Rentable Promedio.
El indicador Utilidad Neta Anualizada / Activo Total Promedio (ROAA)
mide la utilidad neta generada en los ltimos 12 meses con relacin al
activo total promedio de los ltimos 12 meses. Indica cun bien la
institucin financiera ha utilizado sus activos para generar ganancias.
El indicador Utilidad Neta Anualizada / Patrimonio Promedio (ROAE) (%)
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mide la utilidad neta generada en los ltimos 12 meses con relacin al


patrimonio contable promedio de los ltimos 12 meses. Este indicador
refleja la rentabilidad que los accionistas han obtenido por su patrimonio
en el ltimo ao, variable que usualmente es tomada en cuenta para
futuras decisiones de inversin, y que adems muestra la capacidad
que tendra la empresa para autofinanciar su crecimiento va
capitalizacin de utilidades.
El indicador Ingresos Financieros / Ingresos Totales (%) refleja la
importancia relativa de la intermediacin financiera en la generacin de
ingresos de la entidad. Ambas variables se refieren al valor acumulado
en el ao. Los ingresos totales equivalen a los ingresos financieros, los
ingresos por servicios financieros y la diferencia positiva entre los
ingresos y gastos por recuperacin de crditos, extraordinarios y de
ejercicios anteriores.
El indicador Ingresos Financieros Anualizados / Activo Rentable
Promedio mide el rendimiento implcito que recibe la empresa por el
total de activo rentable promedio de los ltimos 12 meses.
Entre los ratios de solvencia se consideran los siguientes indicadores:
Ratio de Capital Global y Pasivo total / Capital Social + Reservas.
El indicador Ratio de Capital Global considera el patrimonio efectivo
como porcentaje de los activos y contingentes ponderados por riesgo
totales (riesgo de crdito, riesgo de mercado y riesgo operacional)
El ratio Pasivo total / Capital Social + Reservas mide el nivel de
apalancamiento financiero de la empresa.