Octubre, 2011

CEMENTOS LIMA S.A.A.

CEMLIMC1 / BVL
Seguimiento de Cobertura: Inversin constante en activos y en subsidiarias.
Recomendacin de Inversin: Comprar - el valor de la empresa vale ms
que las acciones comunes y su cotizacin tiene proyeccin a crecer.
Precio de la accin
Utilidad Neta (PEN / Miles)
Acciones en Circulacin

2007

2008

2009

2010

202,079

187,933

190,549

177,782

36,926,629

75,699,590

75,699,590

75,699,590

4.85

2.20

2.23

2.08

Utilidad por Accin (UPA)

Valuacin (en Miles de Nuevos Soles)

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

FCF

37,045

53,187

59,920

67,266

75,297

84,093

93,742

104,340

115,993

7,464,940

VAN

PEN

4,361,538

Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo Pas
Costo del Accionista (ke)
CCPP

4.25 %
4.13 %
1.57 %
12.63%
6.76%

Pasivo no Corriente (PNC)

Patrimonio (PAT)
Beta apalancado
Beta del Sector

989,176 PEN
1,232,445 PEN
1.65
0.84

Perfil General de la Empresa

Ubicacin: Avenida Atocongo 2440, Distrito de Villa Mara del Triunfo,
provincia y departamento de Lima.
Industria: Cementera
Descripcin: Empresa dedicada a la fabricacin de cemento, cal y yeso.
Productos y Servicios: venta de cemento, cal y yeso.
Direccin de Internet: http://www.cementoslima.com.pe
Analistas:
Rubn Santiago Elas Barreda
elias.rs@pucp.edu.pe
Teodoro Lenin Callalli Janampa
callalli.t@pucp.edu.pe
Oscar Luis Calle Prez
f0215469@pucp.edu.pe
Nestor Esteban Portugal Posadas
f0214610@pucp.edu.pe

Director de Investigacin:
Eduardo Court
ecourt@pucp.edu.pe
Asesor:
Fabiola Leturia
fabiola.leturia@pucp.edu.pe

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA
ACCION

Octubre 10, 2011

Al 31 de diciembre del 2010 el Capital Social suscrito y pagado est

representado por 75,699,590 acciones comunes, cuyo valor nominal es
de S/. 10 por accin, las cuales se encuentran integramente suscritas y
pagadas.
Sin embargo a partir del 13 de abril del presente ao, las acciones
comunes se negocian con una valor de S/. 2.52 por accin debido a que
la Junta Obligatoria Anual de Cementos Lima S.A.A decidi desdoblar
cada accin comn (de S/. 10.00 de valor nominal) en diez nuevas
acciones (de S/. 1.00 de valor nominal). Adems de esto, tambin se
acord capitalizar las utilidades con una distribucin de 0.387156 nuevas
acciones por cada accin existente.
La evolucin del precio de cierre de la accin comn, segn la cotizacin
en la Bolsa de Valores de Lima, se muestra en la Figura 1, llegando a
cotizarse al 11 de agosto del 2011 en 2.35 nuevos soles.
60
50
40
30

20
10

jul-11

jun-11

abr-11

may-11

feb-11

mar-11

dic-10

ene-11

oct-10

nov-10

sep-10

jul-10

ago-10

jun-10

abr-10

may-10

feb-10

mar-10

dic-09

ene-10

oct-09

nov-09

sep-09

jul-09

ago-09

jun-09

abr-09

may-09

feb-09

mar-09

dic-08

ene-09

oct-08

nov-08

Precio Cierre de Accin Comn CEMLIMC1 (soles)

Figura 1. Precios de las Acciones de CEMLIMC1

Fuente: Elaboracin Propia

RESUMEN DE
INVERSIN

El primer semestre del ao 2011, la empresa Cementos Lima registr

ingresos por un total de S/. 543 MM, lo que represent un crecimiento de
2.9% con respecto al primer semestre del ao 2010. En relacin al sector
cementero, los ingresos de Cementos Lima representaron un 40.8% del
total de ingresos de este sector.
Si bien el crecimiento de ingresos en el primer semestre del presente ao
fueron superiores al primer semestre del ao pasado, este crecimiento fue
inferior al registrado en el primer trimestre del 2011 (3,6%) con respecto
al mismo periodo 2010. Esto ha sido ocasionado principalmente por la
contraccin en la construccin y ampliacin de plantas de las grandes
empresas debido a la coyuntura actual externa.

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

TESIS DE
INVERSIN

Octubre 10, 2011

La Empresa sigue siendo lder en su sector, su utilidad neta en el primer

semestre del 2011 es de S/. 129 MM, mayor en 19.7% en relacin al
mismo periodo del ao 2010.
La matriz FODA de la Empresa es la siguiente:
Tabla 1
FODA
Fortaleza

Oportunidad

Crecimiento sostenido del

sector construccin (17.4%).
Polticas de promocin de
programas de vivienda.
Inversin gubernamental en
infraestructura.
Crditos hipotecarios con
tasas bajas que impulsan el
sector construccin.
Situacin solida del sector
construccin.
Posicin
geogrfica
estratgica frente al resto de
empresas del sector.

Debilidad
Existencia
de
trabas
burocrticas en el sector
construccin.
Vulnerabilidad a presiones
de competencia.
Incremento de las ventas por
parte de las empresas
competidoras del sector.

VALUACIN

Dficit habitacional y de
infraestructura.
Alianza estratgica con
instituciones financieras para
el
financiamiento
de
materiales de construccin y
mano de obra (Programa
Hatun Sol).
Emprendimiento
de
proyectos habitacionales y de
construccin por parte del
gobierno entrante.
Licitaciones de terreno por
parte del Estado que
permitir dinamizar ms la
ejecucin de obras.
Cada de la importaciones de
cemento.
Amenaza
Presencia de la empresa
cementera Cemex.
Fuerte competencia regional
en el mercado del cemento.
Tendencia ascendente en las
tasas de inters de los
crditos hipotecarios.
El incremento del costo de
los terrenos afectando con
ello los proyectos de
vivienda.

Para valorizar la empresa Cementos Lima, se utiliz el mtodo de flujo

de caja libre. Mediante este mtodo, se obtuvo un valor actual neto de S/.
4,361,538 M, descontado con un costo medio ponderado del capital de

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

6.76%.
Se determin la tasa de descuento, tomando la siguiente informacin:
Tabla 2
Cuadro de datos para determinar el CCPP

ANLISIS DE LA
INDUSTRIA

Tasa libre de riesgo

4.25%

Prima por Riesgo de Mercado

4.13%

Beta apalancado

1.65

Costo de capital

12.63%

Proporcin de capital

42.09%

Proporcin de la deuda

57.91%

Tasa del Impuesto

30.00%

Costo de la deuda antes de impuesto

3.55%

Costo de la deuda despus de impuesto

2.49%

10

CCPP (Despus de impuesto)

6.76%

El consumo de cemento est fuertemente vinculado al ciclo econmico,

creciendo por encima de otras industrias en perodos expansivos y
cayendo fuertemente en pocas de recesin.
El consumo de cemento en el mercado interno alcanz el 2010 los 8,5
millones de TM, de los cuales el 96,2% fue atendido por la produccin
local y el 3,8% por cemento importado. La produccin nacional de
cemento es realizado por siete empresas cementeras distribuidos en
diversas regiones del Per.
Las seis cementeras que participan con el 98,8% de la produccin local,
son manejadas por tres grupos econmicos, distribuidos geogrficamente
en el norte, centro y sur del pas.
1. Cementos Lima y Cementos Andinos pertenecientes al Grupo
Rizo Patrn cubren las regiones del centro del pas, ambas
concentraron una participacin de 57,6% de la produccin local
en el 2010.
2. Cementos Pacasmayo y Cementos Selva del Grupo Hochschild,
ubicadas en el norte del pas, alcanzaron una participacin
conjunta de 22,0%.
3. Cementos Yura y Cementos Sur del Grupo Rodrguez Banda se
4

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

encargan de la zona sur, ambos totalizaron 19,2% de

participacin.
En cuanto a los tipos de cemento, a continuacin presentamos un
cuadro con los principales productos producidos por las Empresas
Cementeras locales:
Tabla 3
Tipos de Cemento por Empresa
Empresa

Tipo de Cemento

Cemento Andino
Caliza Cemento Inca
Cementos Lima

Cementos Pacasmayo

Cementos Selva

Cemento Sur

Cemento Yura

Cemento Portland tipo I, II y V

Cemento Portland Puzolnico tipo I (PM)
Cemento Portland tipo I
Cemento Portland tipo I, marca Sol
Cemento Portland tipo I BA
Cemento Portland tipo IP, marca "Super
Cemento Atlas"
Cemento Portland tipo II - BA
Cemento Portland tipo V BA
Cemento Portland tipo I, II y V
Cemento Portland MS - ASTMC 1157
Cemento Portland Compuesto tipo I Co.
Cemento Portland tipo I
Cemento Portland tipo II y V
Cemento Portland Puzolnico tipo IP
Cemento Portland Compuesto tipo I Co.
Cemento Portland tipo I, II, V, marca
"Rumi"
Cemento Portland Puzolnico tipo IP
Cemento Portland tipo I, II, V
Cemento Portland Puzolnico IP

Actualmente, existen cuatro proyectos que tienen planeado instalar

sus plantas para producir cemento (Cemex, Portland, Interocenicos
y Otorongo), sin embargo, la demora en cuanto a la obtencin de
licencias y otros permisos retrasa el inicio de las obras. Asimismo,
debido a la alta demanda del cemento, los actuales fabricantes,
vienen llevando a cabo agresivos proyectos de ampliacin de plantas,
los mismos que estarn operativos a partir del 2012.

DESCRIPCIN DE La Industria del Cemento en el Per, inicia su actividad productiva en el

ao 1924 con la puesta en marcha de la Planta Maravillas (propiedad de
LA COMPAA
la Compaa Peruana de Cemento Portland) la cual estaba ubicada en las

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

proximidades del Cementerio Presbtero Maestro, en Lima.

Hasta mediados del siglo XX, el consumo fue muy reducido,
abastecindose mayormente a la demanda por la importacin. En 1955,
Cementos Chilca S.A. inicia sus operaciones con una pequea planta en
la localidad del mismo nombre, pasando posteriormente a formar parte
de la Compaa Peruana de Cemento Portland.
El monopolio que de hecho exista en el pas en el sector cemento,
centralizado en la regin capital, fue quebrado con la formacin de tres
empresas privadas ubicadas en el interior del pas: Cemento Yura S.A en
Arequipa en 1956, Cemento Pacasmayo S.A. en 1957 y Cemento Andino
S.A. en 1958. Posteriormente, la empresa capitalina Cemento Portland
instal una pequea planta en la localidad de Juliaca, que inici
operaciones en 1963, denominada en la actualidad Cemento Sur S.A.
Finalmente, en 1964 la Planta Maravillas fue cerrada, para que el 28 de
diciembre de 1967 cambie de razn social a Cementos Lima S.A. (antes
Compaa Peruana de Cemento Portland S.A.).

ANLISIS DE LOS
COMPETIDORES

El mercado de Cementos en el Per est conformado por siete empresas:

Cementos Lima, Cementos Pacasmayo, Cementos Andino, Cementos
Yura, Cementos Sur, Cementos Selva y Cementos Inca. Todas estas
empresas son eficientes y competitivas pudiendo producir todas juntas
un total de 11 millones de Tm al ao. A estas empresas se les puede
dividir en tres zonas comerciales de influencia: la Zona I estn
conformadas con Cementos Lima, Cementos Andino y Cementos Caliza
Inca, las cuales tienen influencia en las regiones Costa y la Sierra
Central; la Zona II la conforman las empresas Cementos Pacasmayo y
Cementos Selva, las cuales tienen influencia en la regin Norte y Selva;
y la zona III donde se ubican las Cementeras Sur y Yura, con influencia
en el Sur del pas.

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

Figura 2. Mercado de cementos en el Per.

Fuente: Elaboracin Propia

El mercado del cemento del Pas se encuentra liderado por Cementos

Lima con un 39.9% de participacin del mercado, en segundo lugar se
encuentra Cementos Pacasmayo con 19.7% seguido por Cementos
Andino con 17.5% y a Cementos Yura con 14.1%. En el resto de
Cementeras encontramos a Cementos Sur con 5.3%, Cementos Selva con
2.4% y finalmente a Cementos Inca con 1.1%.

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

Figura 3. Participacin de mercado

Fuente: Elaboracin Propia

DESEMPEO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA

Cementos Lima se constituye como una empresa lder agrupando en su

Directorio y Gerencia a los siguientes profesionales:
Tabla 4
Directorio
CARGO

NOMBRE

Presidente
Vice-Presidente
Directores

Ing. Jaime Rizo Patrn de la Piedra

Ing. Ricardo Rizo Patrn de la Piedra
Ing. Roque Benavides Ganoza
Ing. Juan de la Piedra Yzaga
Dr. Oscar de Osma Berckemeyer
Dr. Alfredo Gastaeta Alayza
Lic. Drago Kisic Wagner
Ing. Marcelo Rizo Patron de la Piedra
Dr. Julio Ramrez Bardales
Ing. Jaime Sotomayor Bernos
Lic. Alfredo Torres Guzmn
Ing. Carlos Ugs Delgado
Ing. Jesus Zamora Leon

Tabla 5
Gerencia
CARGO

NOMBRE

Gerente General
Gerente Administrativo

Ing. Carlos Ugs Delgado

Sr. Jorge Trelles Snchez

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Gerente
de
Desarrollo
corporativo
Gerente de Ejecucin de
Proyectos
Gerente Financiero
Gerente Legal
Gerente de Marketing
Gerente de Operaciones

ANLISIS DE LOS
ACCIONISTAS

Octubre 10, 2011

Ing. Jaime Bustamante Gereda

Ing. Jeffery Lewis Arriaran
Sr. lvaro Morales Puppo
Dr. Julio Ramrez Bardalez
Sr. Kurt Uztegui Dellepiane
Ing. Evor Velezmoro Espinoza

En 1967 nace Cementos Lima con los aportes en efectivo del Sindicato
de Inversiones y Administracin S.A. con 50% del Capital Social y con
transferencias de los activos y pasivos de la Compaa Peruana de
Cementos S.A. Durante el Gobierno Militar, estas acciones fueron
transferidas a COFIDE. En 1981, el 51% de las acciones fueron
devueltas a SIA S.A. y a otros accionistas; en 1994, dentro del proceso
de privatizacin, el Estado Peruano puso en venta el 49% restante que
aun posea, siendo estas adquiridas por SIA S.A. y otros accionistas,
alcanzando as el 68% de las acciones comunes y con ello la Gerencia de
la Empresa. En la actualidad, las AFP tienen una participacin
importante con un 24% de las acciones comunes y con un 48% de las
acciones de inversin.
Tabla 6
Acciones Comunes
Sindicato de Inversionistas y Adm. SA
Adm. Privadas de Fondos de Pensiones AFPs
Otros

68.0%
24.0%
8.0%

Tabla 7
Acciones de Inversin
Prima (Fondo 2 y 3)
Integra (Fondo 2 y 3)
Horizonte (Fondo 1,2 y 3)
Profuturo (Fondo 2 y 3)
Otros

ANLISIS DE
RIESGO

14.6%
11.7%
11.6%
9.8%
52.3%

Con el fin de realizar el anlisis de riesgo, a continuacin mostramos las

clasificaciones vigentes de Cementos Lima S.A.A:
Tabla 8
Ratings

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Rating *
Bonos Corporativos

AA+ (pe)

Instrumentos Corto Plazo

CP-1+ (pe)

Acciones Comunes

1 (pe)

Acciones de Inversin

1 (pe)

Octubre 10, 2011

Definicin
Alta capacidad de pago
oportuno de los compromisos
financieros
Menor riesgo relativo dentro
de la categora
Excelente combinacin de
solvencia, estabilidad en la
rentabilidad del Emisor y
volatilidad de sus retornos

*Informe con cifras auditadas a Dic-10 y no auditadas a Mar-11

Las perspectivas de las clasificaciones asignadas a Cementos Lima es

NEGATIVA debido al alto nivel de endeudamiento (mayor a lo
proyectado originalmente) y a la posicin de liquidez ajustada (a Mar-11
la Empresa registraba vencimientos de deuda de corto plazo por un
importe ascendente a S/. 462 MM). As mismo el Plan de Inversiones fue
mayor al presupuesto original, lo cual incidi en un importante aumento
de la deuda y en un perfil financiero ms apalancado. Cabe resaltar que
en los ltimos tres aos, la Compaa ha invertido ms de S/. 1,300 MM,
los cuales fueron financiados principalmente con deuda.

RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES

Para realizar la proyeccin hasta el 2020 se han considerando los

siguientes supuestos:
-

El crecimiento de ventas anual proyectado es de 10.13%.

El costo de ventas representa un 49.68% con respecto a las ventas
netas.
Los gastos administrativos y los gastos de ventas representan un
11.39% y un 5.28% sobre las ventas netas respectivamente.
El Periodo Promedio de Cobranza (PPC) proyectado es de 17.10
das, el Periodo Promedio de Pago (PPP) proyectado es de 37.73 das
y el Periodo Promedio de Inventario (PPI) proyectado es de 154.91
das.
El crecimiento del CAPEX es del 10% anual.
El costo de la deuda antes de impuestos proyectado es de 3.55%.
El incremento del efectivo es de 5.70% con respecto a las utilidades
netas.
La depreciacin con respecto a los activos fijos netos representa un
8.76%.

10

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

Tabla 9
Balance General (en Miles de Nuevos Soles)
Cementos Lima S.A. (miles de nuevos soles)
31/12/2006 31/12/2007
31/12/2008

31/12/2009

31/12/2010

1,773,160

2,255,459

2,928,393

Activo Corriente
216,888
284,280
Efectivo y equivalentes efectivo
27,517
22,963
Cuentas por cobrar comerciales
12,071
42,892
Otras cuentas por cobrar
17,409
14,650
Inventarios
125,870
167,656
Gast Pagados por Antic
7,067
6,720
Otros Activos
26,954
29,399
Activo no Corriente
852,011
1,110,612
Inversiones Financieras
97,152
326,426
Otros Activos LP (existencias, otras cuentas por
91,213
cobrar, otros 94,364
activos)
Activos Fijos netos
603,994
629,511
Intagibles
59,652
60,311
Diferidos
-

346,083
6,911
47,147
26,165
230,248
7,878
27,734
1,427,077
579,817
113,080
672,459
61,721
-

382,870
60,250
46,143
28,646
215,113
18,761
13,957
1,872,589
858,582
186,541
764,508
62,958
-

554,021
222,500
46,865
54,015
214,786
3,549
12,306
2,374,372
1,187,792
221,222
902,776
62,582
-

Pasivo + Patrimonio Neto

Activo Total

Pasivo Total
Pasivo Corriente
Deudas Financieras CP
Cuentas por pagar comerciales
Otras cuentas por pagar
Pasivo no Corriente
Obligaciones financieras
Impuesto y participaciones diferidos
Otros
Patrimonio Neto
Capital Social
Acciones de Inversion
Reservas Legales
Utilidades Retenidas

1,068,899

1,394,892

1,068,899
191,008

1,394,892
446,268

1,773,160
758,436

2,255,459
1,133,485

2,928,393
1,695,948

152,827
63,947
27,758
61,122

257,170
123,214
39,305
94,651

318,045
188,980
63,830
65,235

334,059
220,294
54,676
59,089

706,769
546,009
43,057
117,703

38,181
38,181
-

189,098
160,000
29,098
-

440,391
408,520
18,793
13,078

799,426
754,187
37,169
8,070

989,179
926,151
52,734
10,294

877,891
393,168
50,789
73,853
360,081

948,624
393,168
50,789
73,853
430,814

1,014,724
756,996
97,787
92,681
67,260

1,121,974
756,996
97,787
111,846
155,345

1,232,445
756,996
97,787
129,686
247,976

11

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

Tabla 10
Estado de Resultados (en Miles de Nuevos Soles)

ESTADO DE RESULTADOS

Cementos Lima S.A. (miles de nuevos soles)

31/12/2006 31/12/2007
31/12/2008

Ventas
Costo de Ventas
Resultado Bruto
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
Otros Ingresos (gastos)
Result Operativo EBIT
Ingresos (gastos )Financieros
Dividendos. Particip patrimonial relacionadas
Resultado antes Impuest
Partic Adm/Estatutaria
Impuesto a las Gananc
Ganancia/Perdida Neta

749,801
(420,755)
329,046
(27,426)
(96,428)
(1,758)
203,434
3,226
6,049
212,709
(20,471)
(55,271)
136,967

12

864,140
(424,991)
439,149
(30,178)
(105,250)
1,787
305,508
(5,917)
13,089
312,680
(29,892)
(80,709)
202,079

969,731
(479,155)
490,576
(44,899)
(113,700)
6,622
338,599
(44,385)
8,070
302,284
(30,906)
(83,445)
187,933

31/12/2009
945,156
(483,382)
461,774
(61,426)
(105,828)
(2,867)
291,653
(10,288)
16,291
297,656
(28,948)
(78,159)
190,549

31/12/2010
1,092,370
(535,312)
557,058
(70,792)
(114,052)
502
372,716
(42,532)
(25,090)
305,094
(33,670)
(93,642)
177,782

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

Tabla 11
Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)

Ventas
Costo de ventas
Margen Bruto
Gastos administrativos
Gastos de Ventas
EBITDA
Depreciacion
EBIT
Impuestos
Depreciacion
NOPAT
CAPEX
Cambio en las NOF
Perpetuidad
FCF
Flujos descontados
VAN

2011
1,202,999
(597,709)
605,290
(136,968)
(63,464)
404,858
(79,114)
325,744
(97,723)
79,114
307,135
(214,456)
(55,634)
37,045

53,187

59,920

67,266

75,297

84,093

93,742

104,340

115,993

2020
2,866,331
(1,424,134)
1,442,197
(326,348)
(151,213)
964,636
(226,956)
737,680
(221,304)
226,956
743,332
(505,676)
(108,839)
7,336,124
7,464,940

34,700

46,668

49,249

51,787

54,302

56,808

59,319

61,847

64,403

3,882,457

4,361,538

2012
1,324,833
(658,242)
666,591
(150,840)
(69,891)
445,860
(90,975)
354,885
(106,465)
90,975
339,394
(235,902)
(50,306)

2013
1,459,005
(724,905)
734,099
(166,116)
(76,970)
491,014
(103,675)
387,338
(116,202)
103,675
374,812
(259,492)
(55,401)

2014
1,606,765
(798,320)
808,445
(182,939)
(84,765)
540,741
(117,330)
423,411
(127,023)
117,330
413,718
(285,441)
(61,011)

Value Entreprise

13

2015
1,769,490
(879,169)
890,320
(201,467)
(93,349)
595,504
(132,063)
463,442
(139,033)
132,063
456,472
(313,985)
(67,190)

2016
1,948,694
(968,207)
980,487
(221,870)
(102,803)
655,814
(148,005)
507,809
(152,343)
148,005
503,471
(345,384)
(73,995)

2017
2,146,047
(1,066,262)
1,079,786
(244,340)
(113,214)
722,231
(165,302)
556,929
(167,079)
165,302
555,153
(379,922)
(81,489)

2018
2,363,388
(1,174,247)
1,189,141
(269,085)
(124,680)
795,375
(184,110)
611,265
(183,379)
184,110
611,996
(417,914)
(89,742)

2019
2,602,739
(1,293,169)
1,309,570
(296,337)
(137,307)
875,926
(204,600)
671,327
(201,398)
204,600
674,528
(459,705)
(98,830)

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

Tabla 12
Balance General Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
BALANCE GENERAL PROYECTADO
Activo Total

2011

3,340,774

2012

3,808,704

2013

4,295,948

649,128
709,364
775,759
236,783
252,579
270,035
Cuentas por cobrar comerciales
57,135
62,922
69,294
Otras cuentas por cobrar
64,400
75,837
88,432
Inventarios
257,205
283,254
311,940
Gast Pagados por Antic
11,534
12,702
13,988
Otros Activos
22,070
22,070
22,070
Activo no Corriente
2,691,646
3,099,340 3,520,189
Inversiones Financieras
1,303,750
1,481,308 1,636,230
Otros Activos LP (existencias, otras cuentas
286,438
por cobrar,
370,879
otros activos)
480,213
Activos Fijos netos
1,038,118
1,183,045 1,338,861
Intagibles
63,341
64,109
64,886
Diferidos
Activo Corriente

Efectivo y equivalentes efectivo

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

4,804,401

5,336,154

5,893,514

6,479,026

7,095,498

7,746,023

8,434,013

848,933
289,312
76,312
102,302
343,532
15,405
22,070
3,955,468
1,761,046
621,778
1,506,972
65,673
-

929,566
310,590
84,040
117,578
378,323
16,965
22,070
4,406,588
1,846,148
805,077
1,688,894
66,469
-

1,018,409
334,067
92,552
134,400
416,637
18,683
22,070
4,875,105
1,879,146
1,042,411
1,886,272
67,275
-

1,116,289
359,961
101,925
152,926
458,832
20,575
22,070
5,362,737
1,844,044
1,349,711
2,100,892
68,090
-

1,224,117
388,513
112,247
173,328
505,300
22,659
22,070
5,871,381
1,720,167
1,747,603
2,334,696
68,916
-

1,342,898
419,988
123,615
195,797
556,474
24,954
22,070
6,403,126
1,480,782
2,262,791
2,589,801
69,751
-

1,473,735
454,678
136,134
220,541
612,831
27,481
22,070
6,960,277
1,091,303
2,929,856
2,868,522
70,597
-

3,340,774
1,960,094

3,808,704
2,264,092

4,295,948
2,570,184

4,804,401
2,878,577

5,336,154
3,189,503

5,893,514
3,503,217

6,479,026
3,819,997

7,095,498
4,140,155

7,746,023
4,464,029

8,434,013
4,791,995

761,933
598,125
62,646
101,162

830,638
650,240
68,991
111,407

901,023
702,356
75,978
122,689

973,259
754,472
83,672
135,115

1,047,532
806,587
92,146
148,798

1,124,049
858,703
101,478
163,868

1,203,038
910,819
111,756
180,464

1,284,748
962,934
123,074
198,740

1,369,455
1,015,050
135,538
218,867

1,457,463
1,067,166
149,264
241,033

1,198,161
1,157,689
Impuesto y participaciones diferidos 40,472

1,433,454
1,389,227
44,228

1,669,160
1,620,764
48,396

1,905,318
1,852,302
53,016

2,141,971
2,083,840
58,131

2,379,167
2,315,378
63,790

2,616,959
2,546,915
70,044

2,855,407
2,778,453
76,954

3,094,573
3,009,991
84,583

3,334,531
3,241,529
93,003

1,544,612
1,050,071
135,646
182,610
176,285

1,725,765
1,050,071
135,646
213,322
326,725

1,925,824
1,050,071
135,646
247,240
492,867

2,146,650
1,050,071
135,646
284,678
676,255

2,390,297
1,050,071
135,646
325,985
878,595

2,659,029
1,050,071
135,646
371,545
1,101,766

2,955,343
1,050,071
135,646
421,782
1,347,845

3,281,995
1,050,071
135,646
477,161
1,619,116

3,642,018
1,050,071
135,646
538,198
1,918,102

Pasivo + Patrimonio Neto

Pasivo Total
Pasivo Corriente
Deudas Financieras CP
Cuentas por pagar comerciales
Otras cuentas por pagar
Pasivo no Corriente

Obligaciones financieras
Otros
Patrimonio Neto
Capital Social
Acciones de Inversion
Reservas Legales
Utilidades Retenidas

1,380,680
1,050,071
135,646
154,817
40,146

14

Reporte Financiero Burkenroad Per

CEMENTOS LIMA S.A.A

Octubre 10, 2011

Tabla 13
Estado de Resultados Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Costo de Ventas
Resultado Bruto
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

1,202,999
(597,709)
605,290
(63,464)
(136,968)

1,324,833
(658,242)
666,591
(69,891)
(150,840)

1,459,005
(724,905)
734,099
(76,970)
(166,116)

1,606,765
(798,320)
808,445
(84,765)
(182,939)

1,769,490
(879,169)
890,320
(93,349)
(201,467)

1,948,694
(968,207)
980,487
(102,803)
(221,870)

2,146,047
(1,066,262)
1,079,786
(113,214)
(244,340)

2,363,388
(1,174,247)
1,189,141
(124,680)
(269,085)

2,602,739
(1,293,169)
1,309,570
(137,307)
(296,337)

2,866,331
(1,424,134)
1,442,197
(151,213)
(326,348)

Result Operativo EBIT

404,858
Ingresos (gastos) Financieros
(23,611)
Dividendos. Particip patrimonial relacionadas
5,334
Resultado antes Impuest
386,581
Partic Adm/Estatutaria
(38,470)
Impuesto a las Gananc
(97,723)
Ganancia/Perdida Neta
250,388

445,860
(26,003)
5,875
425,731
(42,366)
(106,465)
276,900

491,014
(28,636)
6,469
468,847
(46,656)
(116,202)
305,989

540,741
(31,536)
7,125
516,330
(51,382)
(127,023)
337,925

595,504
(34,730)
7,846
568,621
(56,585)
(139,033)
373,003

655,814
(38,247)
8,641
626,208
(62,316)
(152,343)
411,549

722,231
(42,121)
9,516
689,627
(68,627)
(167,079)
453,921

795,375
(46,387)
10,480
759,468
(75,577)
(183,379)
500,512

875,926
(51,084)
11,541
836,383
(83,231)
(201,398)
551,754

964,636
(56,258)
12,710
921,088
(91,660)
(221,304)
608,123

15