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COSTO DE CAPITAL

1. Concepto:
El costo de capital es la tasa mnima requerida por los inversionistas para
calificar, rechazar o elegir alternativas de inversin propuestas por la
gerencia financiera con el objeto de maximizar la riqueza de los accionistas
o mantener el precio de las acciones en el mercado.
Los tenedores de bonos y los accionistas, estn dispuestos a bridarnos
capital siempre y cuando nuestra empresa les brinde un retorno requerido
superior al que hubieran obtenido invirtiendo en otras empresas de similar
riesgo a la nuestra.
2. Componentes del capital (Fuentes de financiamiento):

Todos los elementos que se observan a la derecha del balance general se


conocen con el nombre de Componentes de Capital. Por cada incremento
en activos, corresponde a una fuente de financiacin de los componentes de
capital.
El capital de una empresa funciona como palanca para generar ms
actividad e ingresos en las operaciones de la empresa y por supuesto tiene
su costo.

Costo de la deuda (a largo plazo):

Es el costo del financiamiento asociado con los nuevos fondos recaudados


con prstamos a largo plazo.
Cuando una empresa acude a un banco para solicitar un prstamo, la
entidad financiera le concede el mismo, teniendo en cuenta los diversos
riesgos a los que se encuentra expuesta la empresa. La empresa, por su
parte, deber devolver el principal ms los intereses dentro de un periodo
determinado. Una empresa slida, con un nivel de liquidez y solvencia
adecuado y que, en trminos generales, es de bajo riesgo, probablemente
pagar una tasa de inters baja; ocurrir lo contrario con una empresa de
mayor riesgo que presenta un bajo nivel de liquidez y poco solvente. En el
caso de que una empresa se endeude mediante un prstamo bancario,
debemos considerar la tasa efectiva anual (TEA) como el costo de la deuda
antes de impuestos.

Costo de la deuda antes de impuestos (kd): Es la tasa de rendimiento


que a empresas debe pagar por nuevos crditos.

Inicialmente debemos calcular el costo de la deuda antes de impuestos la


cual se calcula de la siguiente forma:

Dnde:
Kd = Costo de la deuda antes de impuestos
I=
Inters anual en dlares
Nd= Beneficios netos obtenidos de la venta de la deuda (Bono)
n = Nmero de aos al vencimiento del bono
Va = Valor a la par
Costo de la deuda despus de impuestos (ki): Los pagos de intereses a
los tenedores de bonos son deducibles de impuestos para la empresa, de
modo que los gastos por inters sobre la deuda reducen el ingreso gravable
de la empresa y por lo tanto, sus pasivos fiscales. Para calcular el costo neto
de la deuda de la empresa, se deben tomar en cuenta los ahorros fiscales
generados por la deuda y obtener el costo de la deuda a largo plazo
despus de impuestos.
Ecuacin:
Dnde:
Ki= Costo de la deuda despus de impuestos
Kd= Costo de la deuda antes de impuestos
T=
Tasa impositiva

Costo de acciones preferentes (kp)

Las acciones preferentes es un derecho que tienen los accionistas que


adquieren este ttulo y que tienen como beneficio recibir sus dividendos
previamente establecidos antes que los accionistas comunes lo reciban. Su
costo est asociado a los dividendos que se establecen previamente. Estos
pueden estar determinados en dlares por ao o bien corresponderles una
tasa de inters fija anual. Esta tasa representa un porcentaje del valor a la
par o nominal de las acciones igual al dividendo anual.
Ecuacin:

Dnde:
Kp= Acciones preferentes

Dp= Dividendos
Np= Ingresos netos obtenido de venta de acciones

Costo de las utilidades retenidas (acciones comunes)

Cuando una empresa obtiene utilidades en un periodo determinado, tiene


bsicamente tres opciones: reinvertir totalmente las utilidades, repartir
totalmente las utilidades mediante dividendos o reinvertir una parte de las
utilidades y repartir otra parte entre los accionistas.
Surgen algunas complicaciones debido a que no podemos predecir con
exactitud los dividendos futuros de las acciones o la variacin del precio de
estas durante un periodo determinado. Si no se puede predecir con
exactitud lo anteriormente sealado, entonces tampoco se puede predecir
con exactitud el retorno (costo de las acciones comunes) que obtendr el
inversionista al adquirir las acciones de nuestra empresa; sin embargo,
debemos recordar que cuando una inversin entraa mayor riesgo, el
inversionista exigir un mayor retorno por asumir el mismo, o viceversa.
Modelo de valuacin de crecimiento constante (Modelo de Gordon):
Supone que el valor de una accin es igual al valor presente de todos los
dividendos futuros (los cuales crecern a una tasa constante), que esa
accin generara durante un tiempo infinito.
Ecuacin:

Dnde:
Po= Valor de las acciones comunes
D1= Dividendos esperados por accin despus del ao 1
Ks= Rendimiento requerido de acciones comunes
g=
Tasa de crecimiento constante de los dividendos
Modelo de fijacin de precios de activos de capital (MPAC): Describe
la relacin entre el rendimiento requerido Ks, y el riesgo no diversificable de
la empresa medido por el coeficiente beta, b.
Ecuacin:

Dnde:
Rf= Tasa de rendimiento libre de riesgo
Km= Rendimiento del mercado
Costo de las ganancias retenidas:
Es igual al costo de una emisin equivalente completamente suscrita de
acciones comunes adicionales, que es igual al costo del capital de las
acciones comunes. (Ks)

Ecuacin:

3. Costo de Capital Promedio ponderado:


Refleja el costo futuro promedio ponderado esperado de los fondos a largo
plazo, se calcula ponderando el costo de cada tipo especfico de capital de
acuerdo a su proporcin en la estructura de capital de la compaa.
El clculo del costo del capital promedio ponderado (CCPP), se multiplica el
costo especifico de cada forma de financiamiento por su proporcin en la
estructura de capital de la empresa, y se suman los valores ponderados.
Ecuacin:
Dnde:
Wi= Proporcin de la deuda a largo plazo en la estructura de capital.
Wp= Proporcin de acciones preferentes en la estructura de capital
Ws= Proporcion de capital en acciones comunes en la estructura de capital
Wi + Wp + Ws= 1.0
4. Estructura de capital, riesgo y rendimiento:
Estructura de capital:
Una empresa se puede financiarse con dinero propio (capital) o con dinero
prestado (pasivos). La proporcin entre una y otra cantidad es lo que se
conoce como estructura de capital. En otras palabras, la estructura de
capital, es la mezcla especfica de deuda a largo plazo y de capital que la
compaa usa para financiar sus operaciones. El administrador financiero
tiene dos puntos de inters en esta rea. Primero: qu cantidad de fondos
deber solicitar la empresa en prstamo?, es decir, qu mezcla de deuda y
capital contable ser mejor? La mezcla elegida afectar tanto el riesgo
como el valor de la empresa. Segundo: cules sern las fuentes de fondos
menos costosas para la empresa?
Riesgo:
Es la medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganara una
inversin, o en un sentido ms formal, el grado de variacin de los
rendimientos relacionados con un activo especfico.
Rendimiento:
Es la ganancia o prdida total que experimenta una inversin en un periodo
especifico; se calcula dividiendo las distribuciones en efectivo del activo
durante el periodo, mas su cambio en valor, entre el valor de la inversin al
inicio del periodo.

APALANCAMIENTO
1. Concepto:
El apalancamiento, en trminos financieros, se refiere a la deuda o el
prstamo de fondos para financiar la compra de los activos de la empresa.
Los dueos de negocios pueden utilizar ya sea deuda o capital para
financiar o comprar activos de la compaa. El uso de la deuda, o
apalancamiento, aumenta el riesgo de quiebra de la compaa. Sin
embargo, tambin aumenta los rendimientos de la empresa, concretamente
el rendimiento sobre el capital. Esto es as porque, si la financiacin de la
deuda se utiliza en lugar de la financiacin de capital, entonces capital del
propietario no se diluye mediante la emisin de ms acciones.
Los inversores en un negocio como empresarios pueden de utilizar la
financiacin de la deuda, pero slo hasta cierto punto. Ms all de cierto
punto, los inversores se ponen nerviosos cuando hay demasiada
financiacin de la deuda, ya que eleva el riesgo de incumplimiento de la
empresa.
2. Apalancamiento y punto de equilibrio:
Anlisis del punto de equilibrio:
1. Determinar el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los
costos.
2. Evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas.
Punto de equilibrio operativo: El punto de equilibrio operativo permite
determinar el nivel de ventas que es necesario registrar para cubrir los
costos y gastos de operacin.
Punto de equilibrio financiero: Es aquel nivel de operacin en que la
empresa genera ingresos suficientes para cubrir adems de los egresos de
operacin, los intereses derivados de prstamos obtenidos.
3. Tipos de apalancamiento:

Apalancamiento operativo:

El apalancamiento operativo se refiere al porcentaje de costos fijos que


tiene una empresa. Dicho de otra forma, el apalancamiento operativo es la
proporcin de los costos fijos a costes variables. Si una empresa de negocios
tiene una gran cantidad de costos fijos, en comparacin con los costos
variables, entonces se dice que la empresa tenga un alto apalancamiento
operativo.

El apalancamiento financiero:

El apalancamiento financiero se refiere a la cantidad de la deuda en la


estructura de capital de la empresa de negocios. Mientras que el
apalancamiento operativo determina la mezcla de activos fijos o maquinaria
y equipo utilizados por la empresa, el apalancamiento financiero se refiere a
cmo la empresa va a pagar todo eso o a cmo se financiar la operacin.
El uso de apalancamiento financiero, o la deuda, en la financiacin de
operaciones de una empresa, puede mejorar realmente el retorno de la
empresa a la equidad y el beneficio por accin. Esto se debe a que la
empresa no est diluyendo las ganancias de los propietarios mediante el
uso de la financiacin de capital. El exceso de apalancamiento financiero,
sin embargo, puede conducir al riesgo de impago y la quiebra.
Apalancamiento total:
El apalancamiento total es la cantidad total de riesgo al que se que enfrenta
una empresa. Tambin puede ser visto, desde una perspectiva de balance,
como la cantidad total de apalancamiento que se puede utilizar para
magnificar los retornos de un negocio. El apalancamiento operativo
aumenta los rendimientos de los activos fijos. El apalancamiento financiero
aumenta los rendimientos de la financiacin de la deuda. El apalancamiento
combinado es la suma de estos dos tipos de apalancamiento o el aumento
total de los retornos.
Tambin es til e importante entender apalancamiento desde una
perspectiva de resultados. El apalancamiento operativo influye en
la
determinacin de regreso de operaciones. El apalancamiento financiero
influye en las ganancias por accin a los accionistas.
El concepto de apalancamiento, en general, se utiliza en el anlisis del
punto de equilibrio y en el desarrollo de la estructura de capital de una
empresa.

UNIVERSIDAD

CATOLICA
REDEMPTORIS MATER

Anlisis Financiero II

Docente:

Msc. Jos Urtecho

Alumna:

Kristian Obando Agero

Carrera:

Contadura Pblica y Finanzas

Modalidad:

Sabatina

Managua 10 de diciembre del ao 2015