Panorama Financiero Semanal

Resumen Ejecutivo
Semana del 7 al 14 de marzo.

Resumen Mercados

Principales noticias

Durante la semana, los mercados internacionales rentaron

positivo, donde los desarrollados fueron los que ms
aportaron con 1,83% en pesos, impulsados principalmente
por Europa, tras las decisiones tomadas en la Reunin de
Poltica Monetaria del Banco Central, correspondiente a
marzo, que sorprendieron al mercado con un aumento de
estmulos. Los mercados emergentes, en tanto, tambin
rentaron positivo, debido principalmente el buen
desempeo de Europa emergente, luego de la tendencia
alcista en los precios del petrleo. Por otro lado, Asia
emergente, a pesar de haber rentado positivo, fue la que
menos aport, debido a malos datos macroeconmicos, en
medio de la Reunin Anual de Poltica en China.
Durante el resto de la semana, se realizar la Reunin de
Poltica Monetaria en EE.UU. de marzo, y se darn a
conocer cifras de inflacin tanto en el pas norteamericano
como en la Zona Euro. En Chile, tambin se realizar la
Reunin de Poltica Monetaria de marzo.

Internacional

Chile

Retornos Mercados Accionarios

Mercados Emergentes
Asia Emergente
Europa Emergente
Latinoamrica
Chile
Mercados Desarrollados
Estados Unidos
Europa Desarrollada
Asia Desarrollada

7d
1.34%
0.68%
3.45%
2.57%
0.04%
1.83%
1.47%
2.49%
1.33%

30d
8.48%
6.70%
12.30%
19.86%
5.23%
5.37%
4.31%
5.15%
4.80%

2016
-0.82%
-4.26%
5.42%
11.62%
4.34%
-4.45%
-4.69%
-6.08%
-6.06%

7d

30d

2016

0.05%
0.06%
-0.17%
0.12%

-0.03%
-0.09%
0.19%
0.05%

1.09%
1.71%
0.97%
0.97%

(*) retornos en pesos chilenos

Retornos Renta Fija

Renta Fija Local

Bono UF 5 aos
Bono UF 10 aos
Bono en pesos a 5 aos
Bono en pesos a 10 aos

Mercado Internacional
Bono Tesoro USA a 10 aos
Deuda High Yield en USA
Deuda Paises Emergente
(*) retornos en pesos Chilenos
Fuente: Bloomberg.

-0.30%
1.93%
2.29%

-6.21%
3.52%
1.94%

-0.81%
-0.79%
3.19%

EE.UU. dio a conocer los Seguros Iniciales de Cesanta

de marzo, que obtuvieron 259 mil, bajo las
expectativas.
En la Zona Euro se realiz la Reunin de Poltica
Monetaria de marzo, donde se decidi bajar la TPM a
0%. Alemania, en tanto, public la Inflacin final de
febrero, que marc 0,4%, en lnea con lo esperado.
En Asia, China dio a conocer sus reservas
internacionales de febrero, que llegaron a US$ 3,2
billones, sobre las expectativas pero bajo el resultado
del mes anterior. Japn en tanto, dio a conocer el PIB
final del cuarto trimestre, que marc -1,1%, sobre el
-1,5% esperado.

En el plano local, el Banco Central public los

resultados de la Encuesta de Operadores Financieros de
la primera quincena de marzo, en la que se espera una
inflacin de 0,5% para el presente mes y de 3,2% para
doce meses. Adems, la entidad public la Encuesta de
Expectativas Econmicas de marzo, donde se estima
una inflacin de 0,5% para este mes y que la TPM se
mantenga en 3,50% durante marzo. Por otro lado, el
INE public la Inflacin de febrero, que anot un alza
de 0,3%, en lnea con las expectativas. En este
resultado influy un alza en los precios de los servicios
bsicos, como la luz y el arriendo, la que fue
amortiguada por el tem alimentos. Con esta cifra, la
inflacin acumula una variacin de 0,7% en lo que va
del ao y 4,7% a doce meses.

Datos esperados esta semana

Indicador

Pas

Fecha

Expectativa

Creacin Total de Empleo Formal (Feb)

Brasil

14/Mar.

-66783

Produccin Industrial (Feb.)

Zona Euro 14/Mar.

2,1%

Produccin Industrial (Ene.- Ao/Ao))

Japn

15/Mar.

--

TPM (Mar.)

EE.UU

16/Mar.

0,50%

EE.UU
16/Mar.
Zona Euro 17/Mar.

-0,2%
-0,2%

Inflacin (Feb.- Mes/Mes)

Inflacin (Feb.- Ao/Ao)
TPM (Mar.)

Chile

17/Mar.

3,50%

Seguros Iniciales de Cesanta (Mar.)

EE.UU

17/Mar.

266 mil

Produccin Industrial (Feb.- Ao/Ao)

Rusia

17/Mar.

-2,1%

PIB (4 Trimestre)

Chile

18/Mar.

1,6%

Fuente: Bloomberg

Panorama Financiero Semanal

Mercados Internacionales
Semana del 7 al 14 de marzo.

Mercado Accionario
Internacional

Tasas de Inters
Internacionales

Los mercados desarrollados fueron los que ms rentaron

durante la semana, marcando 1,83% en pesos, impulsados
por Europa desarrollada, que rent 2,49%. En este
resultado, influyeron las decisiones tomadas en la
Reunin de Poltica Monetaria del Banco Central Europeo
de marzo, donde se acord disminuir la TPM de 0,05% a
0%, recortar la tasa de depsito de -0,3% a -0,4%, y
agregar bonos corporativos no bancarios. Adems, se
decidi ampliar el importe de compras mensuales de
deuda a 80 mil millones de euros, 20 mil adicionales a la
cantidad que se adquiere hoy, siendo un resultado mayor
a lo esperado por el mercado, que tampoco anticipaba
una baja en la TPM. Los mercados emergentes, en tanto,
tambin tuvieron un desempeo positivo de 1,34%, donde
Europa emergente fue el mercado que ms aport con
3,45%, debido al aumento del precio del petrleo Brent,
que subi a cerca de US$ 40 por barril, por primera vez
desde diciembre pasado. Asia Emergente, en tanto, fue el
que menos aport, aunque con un positivo 0,68%, en
medio de la Reunin Anual de Poltica de China, pas que
adems public sus exportaciones de febrero, en dlares,
que obtuvieron -25,4%, muy por debajo del -14,5%
esperado por el mercado, siendo la mayor cada desde
2009.

La semana pasada, en Estados Unidos se dieron a

conocer los Seguros Iniciales de Cesanta de marzo,
que obtuvieron 259 mil, bajo los 275 mil esperados
por el mercado. Adems, se dieron a conocer los
Pedidos de Hipoteca de marzo, que obtuvieron 0,2%,
muy por sobre el -4,8% estimado. Por su parte, el
petrleo tuvo una buena semana, avanzando 7,18% y
cerrando en torno a US$38,50 por barril.
Con el escenario antes descrito, durante la semana,
el activo que mejor rent fue deuda emergente en
moneda local, debido al alza en los precios de las
materias primas; mientras que el de peor desempeo
fue Treasury, por un alza en las tasas, debido al buen
comportamiento de los activos de mayor riesgo.
Las tasas de los bonos soberanos en EE.UU. a 10 y 30
aos cerraron en 1,98% y 2,75%, avanzando 10,9 y 5,8
puntos base, respectivamente. Los bonos alemanes,
en tanto, a 10 y 30 aos cerraron en 0,27% y 1,01%
retrocediendo
3,3
y
1,9
puntos
base,
respectivamente.

Evolucin Renta Fija Internacional (en pesos)

25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%

Evolucin Mercados Desarrollados (en pesos)

15%
10%
5%

EE.UU

Europa

Tesoro

Asia

Evolucin Mercados Emergentes (en pesos)

HY

feb-16

mar-16

dic-15

Deuda EM ($ Local)

ene-16

dic-15

oct-15

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

ago-15

jun-15

jun-15

abr-15

may-15

mar-16

feb-16

dic-15

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

DM

ago-15

jun-15

jun-15

may-15

abr-15

abr-15

mar-15

-10%

abr-15

-5%

mar-15

0%

Deuda EM ($ Dura)

Evolucin tasas de inters a 10 aos

3,5%
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%

20%
10%
0%
-10%

EM

Asia

Fuente: Bloomberg

Europa

Latinoamrica

Chile

Alemania
Fuente: Bloomberg.

EEUU

nov-15

ene-16

sep-15

jul-15

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

jul-14

sep-14

may-14

ene-14

mar-14

sep-13

nov-13

jul-13

may-13

mar-16

feb-16

ene-16

dic-15

dic-15

nov-15

oct-15

oct-15

sep-15

ago-15

ago-15

jul-15

jun-15

jun-15

may-15

abr-15

abr-15

mar-15

-30%

mar-13

-20%

Panorama Financiero Semanal

Mercado Local
Semana del 7 al 14 de marzo.

Mercado Accionario Local

Tasas de Inters Locales

Durante la semana, el ndice selectivo IPSA tuvo un

desempeo plano. Los sectores que mejor se
desempearon fueron Construccin y Commodities,
que tuvieron rentabilidades de 6,1% y 2,1%,
respectivamente; mientras los que rentaron ms
negativo fueron Industrial y Utilities, que marcaron
-4,9% y -1,4%, respectivamente. Dentro de las
acciones, destacan con
mayor rentabilidad
Salfacorp con 9,2% y Cap con 7,6%. Mientras que las
acciones de menor rentabilidad fueron Latam
Airlines (-7,3%) y Security (-4,0%). Cabe destacar
que los papeles de la aerolnea rentaron negativo
luego de dar a conocer resultados corporativos que
reportaron prdidas por cuatro aos consecutivos y
que se vieron impactados principalmente por la
devaluacin del real y el peso frente al dlar.
Con todo lo anterior, el IPSA avanza 4,34% en lo
que va del ao.

Luego de la publicacin del IPC de febrero (+0,3%),

las tasas de corto plazo en UF reaccionaron
positivamente dado el buen devengo que tendr la
UF durante este mes, que tambin debiese
continuar en abril cuando se conozca el IPC de
marzo (0,5% esperado). Por otra parte, las tasas
soberanas externas exhibieron alzas siguiendo el
incremento en el precio del petrleo, lo que
impact negativamente a las tasas de medianolargo plazo.

IPSA semanal: principales alzas y bajas

SALFACORP
CAP
COCA-COLA EMBO-B
SOQUIMICH-B
BANMEDICA
-1,6%
AES GENER SA
-2,5%
PARQUE ARAUCO
-3,0%
ENTEL
-4,0%
GRUPO SECURITY
LATAM AIRLINES -7,3%
-9%

-4%

9,2%
7,6%
7,2%
6,5%

4,5%

1,6%

4,3%

1,4%
1,2%

4,1%

1,0%

3,9%

0,8%
mar-15

3,7%
jun-15

sep-15

dic-15
UF 10
Pesos 5 (derecha)

Fuente: Bloomberg.

1%

6%

11%

Indicadores locales
14/Marzo

7/Mar.

Crecimiento esperado 2015

2.10%

2.10%

Inflacin esperada 2015

4.30%

4.30%

Tasa actual desempleo

5.80%

5.80%

CONST.&INMOB

TPM actual

3.50%

3.50%

COMMODITIES

TPM esperada 2015

3.25%

3.25%

CONSUMO

Tipo cambio esperado 2015

710.00

710.00

0,7%

IGPA SMALL
IGPA LARGE

Bono gobierno en UF 5 aos

1.16%

1.14%

0,5%

Bono gobierno en UF 10 aos

1.42%

1.41%

Bono gobierno en $ a 5 aos

4.26%

4.17%

Bono gobierno en $ a 10 aos

4.45%

4.44%

Depsito a plazo a 30 das

0,32%

0,32%

6,1%
2,1%
1,7%

0,3%

RETAIL

0,0%

IPSA
BANCA

0,0%

UTILITIES

-0,4%

IGPA MID

-1,4%
-4,9%

INDUSTRIAL

Fuente: Bloomberg

4,7%

1,8%

3,2%

Sectoriales Bolsa de Santiago, retornos

-2,0%

2,0%

UF 5
Pesos 10 (derecha)

Fuente: Bloomberg.

-7,0%

Evolucin tasas de inters

3,0%

8,0%

Fuente: BCCh, Bloomberg

Panorama Financiero Semanal

Monedas y Commodities
Semana del 7 al 14 de marzo.

Monedas

Commodities
El petrleo WTI avanz un significativo 7,18%, siguiendo la
tendencia alcista de las ltimas semanas. Esto, en un
contexto donde en Estados Unidos la produccin comienza
a mostrar debilidad y donde disminuyeron los Inventarios
de crudo sustancialmente, obteniendo un aumento de slo
3.880 mil barriles en la semana, muy por debajo de los
10.374 mil barriles del perodo anterior, a pesar que estos
resultados estuvieron sobre las expectativas. Los
inventarios de gasolina, en tanto, tambin se redujeron, lo
que influye en que el valor del petrleo se vea fortalecido.
Por otro lado, el cobre baj su precio en 1,43%, situndose
en US$ 2,23 la libra. Esto, en un escenario donde datos de
importaciones y exportaciones en China resultaron muy por
debajo de lo esperado, sumado a expectativas de que la
FED mantenga la TPM en su reunin del mircoles. Adems,
al cierre de la semana, los inventarios en las Bolsas de
Metales registraron un aumento de 6,7%.

La semana pasada, el dlar present un alza de

$3, a pesar que el mircoles tocara un piso de
$675, siendo su nivel mnimo desde octubre de
2015. Esto, tras un retroceso en el precio del
cobre de 0,92%, llegando a US$ 2,25 la libra.
Adems,
esta
apreciacin
de
la
divisa
norteamericana se dio luego de que el Banco
Central Europeo decidiera bajar su TPM a 0% y
anunciara un aumento en el nivel de estmulos a
su economa, lo que ayud a una fortaleza del
peso. Sin embargo, luego del comunicado
expuesto por el presidente del BCE, donde
coment que a futuro no habra un recorte en la
TPM a no ser que fuese estrictamente necesario,
el peso se depreci.

Precio Cobre (US$/libra) y Petrleo

(US$/barril)

Tipo de Cambio Peso/Dlar

Dlar: $685.63

Cobre

740

Petrleo

3,1

720

85

2,9

75

2,7

700

65

2,5

680

2,3

55

660

2,1

45

1,9

640

35

1,7

Niveles de precio de commodities (en

US$)

-4,5%
-3,0%
-1,3%
-1,1%
-1,0%
-0,9%
-0,8%
-0,8%
-0,5%
-0,4%
-0,4%

Cobre
Petrleo
Oro
Plata
Celulosa
Gas Natural
Trigo

0,1%
0,4%
-8%

Fuente: Bloomberg.

mar-16

feb-16

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

jun-15

may-15

Fuente: Bloomberg.

Cambio semanal de monedas contra

el dlar
Brasil
Rusia
Euro
Inglaterra
Suiza
Corea
Canada
Sudfrica
Taiwn
Mxico
India
Japn
Chile

abr-15

1-mar

2-feb

16-feb

5-ene

19-ene

8-dic

22-dic

24-nov

27-oct

10-nov

13-oct

29-sep

1-sep

15-sep

4-ago

18-ago

7-jul

21-jul

23-jun

Fuente: Bloomberg.

25
mar-15

1,5

620

-6%

-4%

-2%

0%

2%

Fuente: Bloomberg.

Actual

30d

1 ao

2.24
39
1,251
15.4
741
1.82

2.03
30
1,197
15.3
763
2.11

2.67
58
1,154
15.6
779
3.08

365

365

427

Panorama Financiero Semanal

Glosario
Semana del 7 al 14 de marzo.

7D: ltimos 7 das.

1M: ltimos 30 das.
BCP: Bonos en pesos. Existen a diferentes plazos, 5, 7, 10 y 20 aos.
BCU: Bonos denominados en UF. Existen a diferentes plazos, 6, 7, 10 y 20 aos.
BCE/ECB: Banco Central Europeo, ente encargado de la poltica monetaria de la Euro Zona.
BoJ: Banco Central de Japn, ente encargado de la poltica monetaria japonesa.
ETF: Del ingls Exchange Trade Fund. Los ETF son fondos de inversin donde, a travs de ellos, se puede invertir en una cartera compuesta por acciones,
commodities, bonos, monedas u otros. La particularidad que tienen estos fondos es que se cotizan en la bolsa.
FED: Reserva Federal de Estados Unidos, ente encargado de la poltica monetaria estadounidense. Es el equivalente al Banco Central de Chile.
FMI/IMF: Fondo Monetario Internacional.
Hedge Fund: Tambin llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversin de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas.
High Yield: Alto rendimiento, hace referencia a bonos cuya calificacin es inferior a BBB.
IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Econmica, ndice representativo de la actividad econmica de Chile. Representa de manera mensual la cifra de
crecimiento del pas (PIB), el que se publica trimestralmente.
IG/GI: Grado de Inversin, hace referencia a bonos cuya calificacin es BBB o superior.
IPC/CPI: ndice precios consumidor, sirve para medir la inflacin.
IPoM: Informe de Poltica Monetaria, publicacin trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el anlisis que utiliza para la conduccin de la
poltica monetaria.
IPSA: Principal ndice Burstil Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Es un indicador de la rentabilidad de las 40 acciones con mayor
presencia burstil (las ms transadas).
ISM: Indicador fabril de manufacturas, elaborado por el Institute for Supply Management. Es el PMI norteamericano.
Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento.
PIB/GDP: Producto Interno Bruto. Valor monetario de la produccin corriente de bienes y servicios de un pas durante un perodo (normalmente es un
trimestre o un ao). Se calcula en base a: Consumo + Inversin + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones.
PMI: Indicador macroeconmico que intenta reflejar la situacin econmica de un pas a travs de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de
las empresas ms representativas del pas.
P/U: Razn del precio de una accin entre la utilidad por accin. Una vez comparada con registros histricos y con los niveles del mercado y de empresas
similares es posible determinar si una accin est cara o barata.
Renta Fija: Instrumentos emitidos por entes privados o gubernamentales en los cuales se comprometen a pagar el valor del titulo en su totalidad cuando se
venza, mientras se obtiene peridicamente una cantidad de dinero fija que variar de acuerdo a la calidad del bono, pero que ser mayor a las tasas de
inters ofrecidas por los bancos.
Renta Variable: Son instrumentos emitidos por empresas. Estos instrumentos otorgan una ganancia que depende de las ganancias de la compaa. Por lo
tanto existen dos formas de ganar dinero como accionistas de las empresas. La primera es por dos dividendos que otorgan y la segunda por el incremento del
precio de la accin en el mercado.
Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano.
TPM: Tasa de Poltica Monetaria, principal instrumento de la Poltica Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es
una manera de orientar a los agentes econmicos para lograr la meta de inflacin definida por el Banco.
Treasury (Bonos del Tesoro): Ttulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor
vencimiento (un ao o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez aos) son llamados Treasury Notes, y por ltimo los de mayor
plazo (ms de diez aos) son denominados Treasury Bonds.
UF: Unidad de Fomento.
Volatilidad: Variacin de gran amplitud en el precio de un ttulo en un perodo de tiempo corto.
VIX: ndice de Volatilidad de la Bolsa Americana.
YTD: Ao actual.