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1) La empresa “Servicios Marítimos S.A.” presenta el siguiente estado financiero al 31 de diciembre de 2001: ACTIVOS PASIVOS Avales concedidos Muelles Edificios Materias primas Grúas Facturas por cobrar Marcas Maquinaria en desuso Deudores Varios Productos en proceso Maquinarias Clientes morosos Acciones Banco chile Productos termiados Caja y bancos Patentes Terrenos 9,0 5,0 61,0 6,0 18,0 70,0 6,0 3,0 2,0 9,0 8,0 20,0 4,0 22,0 1,0 3,0 43,0 Deuda L.P. Porción corto plazo Obligaciones bancarias C.P. Utilidad acumulada proveedores comerciales Acreedores varios Impuestos por pagar Dividendos por pagar Depreciación acumulada Crédito hipotecario (1) Proveedores industriales (1) Reservas legales Capital Responsabilidad por avales 6,0 42,0 15,0 22,5 7,0 5,0 6,0 42,0 15,0 3,0 66,0 51,5 9,0 Total 290,0 Total 290,0 (1) Primera cuota a pagar en el año 2001. Se pide : a) Ordene el balance de la compañía de acuerdo al criterio económicofinanciero. b) Realice un análisis estático de la entidad. Solución BALANCES ORDENADOS 1,0 Capital de terceros a corto plazo Disponible Caja y Bancos 1,0 Circulante Extrafuncional Acciones Banco de Chile Deudores Varios 4,0 2,0 6,0 Clientes 90,0 Facturas por cobrar Clientes morosos Obligaciones bancarias C.P. Deuda L.P. porción corto plazo Proveedores comerciales Acreedores varios Impuestos por pagar Dividendos por pagar 88,5 42,0 6,0 22,5 7,0 5,0 6,0 70,0 20,0 Capital de terceros a largo plazo Stocks 18,0 37,0 Productos terminados Productos en proceso Materias primas 22,0 9,0 6,0 Total Activo Circulante Actuivo Fijo Funcional Activo fijo material Grúas Maquinarias Edificios Muelles Terrenos Depreciación acumulada Activo fijo inmaterial Patentes marcas Activo fijo antifuncional Maquinaria en desuso Credito hipotecario Proveedores industriales 134,0 93,0 9,0 3,0 6,0 3,0 3,0 105,0 Total 239,0 9,0 Total Responsabilidad por avales 248,0 9 56,1% TOTAL ACTIVOS Pasivo circulante Pasivo Largo Plazo Activo fijo neto 239,0 9,0 TOTAL ACTIVOS Activo Circulante 132,5 51,5 15,0 66,0 18,0 8,0 61,0 5,0 43,0 -42,0 Total Activo Fijo Cuentas de orden Avales concedidos Capitales propios Capital Utilidad acumulada Reservas legales 15,0 3,0 43,9% Patrimonio 248,0 37,0% 7,5% 55,4% Comentarios :    Activo marcadamente funcional y consolidado. D/K = 0.8 Endeudamiento aceptable. Financiamiento mayoritariamente patrimonial y endeudamiento con terceros concentrado en el corto plazo. KTN° marcadamente positivo que cubre hasta endeudamiento de largo plazo. 2) Dibuje las masas patrimoniales que determinen un índice de Leverage de: a) 4 veces ; b) 0,5 veces. a) b) 1 4 2 1 2.1) ¿Cuál de estos índices indica una mayor solidez patrimonial? Por qué? El B, ya que tiene un menor Leverage, el cual llega a 0,5 veces, por lo que por cada peso que tiene de activo, $0,66 pesos son de los dueños y sólo $0,33 de terceros, por lo que la mayoría de los activos de la empresa están en manos de los dueños, lo que implica un mayor compromiso de estos con la empresa y a su vez una mayor solidez patrimonial frente a sus acreedores y para enfrentar situaciones difíciles. 2.2) ¿Cual de estos indica una mejor situación financiera? Ninguno, el índice de endeudamiento no dice nada respecto de la situación financiera ni de liquidez. 2.3) ¿Cuál de estos índices indica una peor posición negociadora con los acreedores? Por qué? El A, ya que con un alto leverage de 4 veces, será difícil que sus acreedores le entreguen mayor financiamiento porque estaría endeudando más a la empresa y por ende subiendo más aun su leverage. Adicionalmente, si la empresa solicita una prórroga a sus acreedores de deudas, la empresa B tendrá casi nulas posibilidades que se la otorguen, producto de que su alto leverage indica poco compromiso de los socios con la empresa, y que sus activos están en manos de sus acreedores por lo que estos querrán recuperar pronto su dinero y no alargar el período de recuperación. 3) Los siguientes hechos afectan en forma positiva, negativa o neutra al índice de endeudamiento, es decir lo bajan, aumentan o mantienen. Indicar con un signo +, – o N (de neutro) cada alternativa. a. Pago de Deuda Leasing de Corto Plazo POSITIVO b. Aumento de Capital para compra propiedad POSITIVO c. Compra de un Camión vía Leasing NEGATIVO d. Reparto del 50% de las utilidades retenidas NEGATIVO e. Castigo de Deudores Incobrables NEGATIVO f. Compra de Materias Primas al contado NEUTRO g. Compra de un terreno para instalar una nueva planta , financiado con un 50% de aumento de capital y un 50% con un crédito hipotecario a 8 años. El efecto será dependiendo de su actual estructura patrimonial: - Si tiene un leverage de 1, es decir Pasivos con terceros = al patrimonio, entonces el efecto será nulo - Si la empresa tiene un leverage bajo uno, el efecto será negativo.(aumenta el leverage) - Si la empresa tiene un leverage sobre uno, el efecto será positivo (baja) h. Compra, por parte de una línea aérea, la marca Eagles liquidando sus valores negociables NEUTRO i. Castigo de Mercadería obsoleta NEGATIVO 4) Dibuje las Masas patrimoniales de estas 3 empresas y comente la siguiente afirmación: La empresa más sólida, rentable y equilibrada es la B. Empresa A: AC= 500, AF = 300 ; PC=100, PL/P=200; Patrimonio=500 Empresa B: AC= 800, AF = 600 ; PC=160, PL/P=400; Patrimonio=840 Empresa C: AC= 1.000, AF = 600 ; PC=200, PL/P=400; Patrimonio=1.000 Falso, las 3 empresas tienen igual liquidez, pero la B tiene un leve mayor leverage, ya que tiene un índice de 0,667 vs, versus la a y b que tienen 0,6. La más sólida es la C, ya que a pesar de tener iguales índices que la A, la C tiene un mayor patrimonio, MM $1000 por lo que en tamaño es mayor que la a y b 5) De acuerdo a los siguientes Estados Financieros, cifras en miles de $: ACTIVOS 31/12/2003 31/12/2004 PASIVOS 31/12/2003 Disponible 11.244 61.881 Deuda Bcos. 100.686 Valores Negociables 0 30.006 Cuentas x Pagar 176.754 Cuentas por Cobrar 524.688 568.935 Doctos. X Pagar 11.616 Documentos por Cobrar 16.896 17.391 Provisiones 73.740 Existencias 39.141 46.641 impuestos por Recuperar 46.614 61.305 Total Act. Circulantes 638.583 786.159 Tot. Pasivos Circ. 362.796 Activos Fijos Netos 1.218.639 1.395.855 Deuda Banco L/P Patrimonio Total de Activos 1.857.222 2.182.014 Total de Pasivos Estado de Resultados 31/12/2003 31/12/2004 Ventas 1791213 1981764 Costo Vtas -1121533 -1297584 Margen Contribución 669680 684180 Costos fijos -200000 -240000 Resultado Operacional 469680 444180 Depreciación del Ejercicio -96255 -108819 Corrección Monetaria -2655 -2955 Gastos Financieros -33711 -34104 Gastos Extraordinarios -79971 -104787 Impuesto a la Renta -38586 -32163 Utilidad Neta 218502 161352 31/12/2004 69.588 218.103 60.267 127.608 475.566 251.160 330.630 1.243.266 1.857.222 1.375.818 2.182.014 Preguntas: a) Haga un Análisis Estático del 2004. En el 2004, La empresa tiene un índice de endeudamiento de sólo 0,59 vs., es decir, bajo, lo que denota una solidez patrimonial y compromiso de los socios con la empresa. En relación al equilibrio de las masas patrimoniales, la tendencia a la liquidez de sus activos es holgada y suficiente para hacer frente a la tendencia a la exigibilidad de su pasivo, lo que se demuestra con un holgado índice de liquidez y capital de trabajo neto positivo. Las fuentes que financian las inversiones de corto plazo son adecuadas, ya que son tanto de Pasivos circulantes y patrimonio, con adecuadas cuentas como Banco corto plazo y Proveedores. La liquidez de los activos es alta, con cuentas que son fácilmente liquidables para cubrir sus exigencias de corto plazo. En relación al financiamiento de los activos Fijos, estos están en exceso financiados con patrimonio, por lo que dado el bajo leverage, podemos ver cierto desequilibrio o exceso de aversión al riesgo, peor todo depende de la filosofía y política de los dueños. b) Como encuentra que está la empresa el 2004 con respecto a la “foto” del 2003 y a su situación de márgenes y rentabilidades? La empresa muestra un deterioro en la mayoría de sus indicadores en el 2004 con respecto al 2003, ya que aumentó el leverage, bajó la liquidez, bajó el margen operacional (26% a 22%) y final (12% al 8%) sobre ventas, y bajó el ROE (17% contra 11%), por sus márgenes por baja en la rotación (de 0,96 vs a 0,9). c) Si la empresa quiere aumentar sus ventas, por lo que requerirá mayor capital de trabajo por MM$ 100 y a su vez comprar una nueva maquinaria para aumentar la producción en MM$ 150, como recomienda usted que lo financie? Íntegramente con pasivo de largo plazo, ya sea deuda bancaria o leasing, esto porque tiene un bajo leverage, y así potencia la rentabilidad del accionista ROE y equilibra más sus masas patrimoniales. 6) La empresa Caturros Limitada, líder en le rubro retail tiene al 31-12-2020 Act. Circulantes por $ 400 millones, Activos Fijos por $ 100 millones, Pasivos Circulantes por un valor de $ 250 millones y patrimonio por $ 250 millones. ¿Qué efecto tendrían las siguientes operaciones sobre el índice de endeudamiento? Calcule y explique: a) Se compran al contado 2 nuevas maquinarias para carga y descarga por un monto de $ 25 millones cada uno. Resp.: el índice de endeudamiento se mantiene constante. b) La empresa toma un préstamo de corto plazo de $ 100 millones para financiar el aumento en la inversión en cuentas por cobrar por el mismo valor. Resp.: El índice de endeudamiento (d/k) incrementa. c) Para invertir en 3 nuevos puntos de distribución, que significa una inversión de $150 millones, los dueños invitan a un amigo para que invierta en la empresa con acciones comunes por $ 100 millones y el resto lo aportarán los actuales dueños. Resp.: El índice de endeudamiento (d/k) disminuye. d) El Gerente Comercial convence al gerente de Finanzas de ampliar el crédito a clientes de 30 a 90 dias y financiarlo de la siguiente forma: a. con las utilidades del año pasado en un 60% b. en un 35% aumentando el plazo de pago a sus proveedores. c. En un 5% con la línea de sobregiro bancaria. Resp.: EL Leverage baja 7) Construya un balance con las cuentas que se muestran a continuación, ordenando las partidas de mayor a menor liquidez en el caso de los activos, y de mayo a menor exigibilidad en el caso de los pasivos, luego haga un análisis estático. Cuenta 31/12/2003 31/12/2004 Deuda Bcos. 34 23 Leasing vcto. C/P 5 4 Caja 5 21 Anticipo a Proveedores 10 14 Doctos. X Pagar 4 20 Acciones Endesa 5 6 Ing. Percib. por adelantado 20 40 Cuentas x Pagar 59 73 Utilidad del Ejercicio 6 9 Cuentas por Cobrar 150 160 Muebles y equipos 30 33 Leasing 25 21 Dep.Ac.Muebles -6 - 12 Deuda Bco. L/P 15 10 Vehículos 25 25 Capital Pagado 80 80 Dep.Ac.Vehiculos -5 -8 Documentos por Cobrar 21 26 Gasto de Puesta en Marcha 10 5 Utilidades Retenidas 20 26 Existencias 23 36 Activos Caja Cuentas por Cobrar Documentos por Cobrar Existencias Anticipo a Proveedores Muebles y equipos Dep.Ac.Muebles Vehículos Dep.Ac.Vehiculos Acciones Endesa Gasto de Puesta en Marcha TOTAL 31/12/2003 31/12/2004 Pasivos 31/12/2003 31/12/2004 5 21 Deuda Bcos. 34 23 150 160 Doctos. X Pagar 4 20 21 26 Leasing vcto. C/P 5 4 23 36 Cuentas x Pagar 59 73 10 14 Ing. Percib. por adelantado 20 40 30 -6 25 -5 5 10 268 33 -12 25 -8 6 5 306 Deuda Bco. L/P Leasing Capital Pagado Utilidades Retenidas Utilidad del Ejercicio TOTAL 15 25 10 21 80 20 6 268 80 26 9 306 La empresa mejora levemente su equilibrio financiero ya que financió en su mayoría el aumento de sus activos circulantes con sus proveedores. En términos de Leverage, la empresa aumenta su endeudamiento levemente de 1,5 a 1,7, situándose en un índice adecuado medio, y además tomando en cuenta el rubro de importadora, con bajos activos fijos, está bien su endeudamiento.