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Tema # 1 Qu es la macroeconoma?

La macroeconoma es la rama de la economa que estudia el


funcionamiento de sta en su conjunto. Es decir, estudia la
economa global de un pas, si bien para proceder a dicho
estudio lo que hace es fijarse en el funcionamiento individual de
una serie de mercados y en las interrelaciones que se producen
entre ellos.

Las medidas de poltica econmica tratan de influir sobre la


marcha de la economa: por ejemplo, impuestos, gasto publico,
oferta monetaria, subvenciones, etc., y pretenden conseguir:

Distinguiremos principalmente los siguientes mercados:


Mercado de bienes y servicios: donde se compran y venden
todo tipo de bienes (alimentos, electrodomsticos, ordenadores,
ladrillos, etc.) y de servicios (servicios profesionales de
abogados, mdicos, espectculos, competiciones deportivas,
peluquera, etc.).
Mercado de dinero: donde confluye la demanda de dinero
(inters de familias, empresas, organismos pblicos, etc. de
disponer de dinero ) y la oferta de dinero (cantidad de dinero
que el Banco Central del pas mantiene en circulacin).

Un elevado ritmo de crecimiento sostenible en el


medio-largo plazo.

Una baja tasa de desempleo.

Estabilidad de los precios.

Otros objetivos de la poltica econmica, en la medida en que


afectan a la consecucin de las metas anteriores, son:

Cuentas pblicas equilibradas (un dficit elevado


presiona al alza a los tipos de inters, afectando
negativamente a la inversin).

Equilibrio en la balanza de pagos (un desajuste


prolongado termina afectando al tipo de cambio y por
tanto a las exportaciones e importaciones).

Mercado de trabajo: donde confluye la oferta de trabajo (deseo


de los habitantes del pas de trabajar) y la demanda de trabajo
(inters de las empresas de contratar trabajadores).

Las medidas que se utilizan en poltica econmica se agrupan


en:

Entre las variables que estudia la macroeconoma se pueden


mencionar: el empleo, la inflacin (variacin de los precios),
tipos de inters, renta nacional, inversin, etc.

Medidas de poltica monetaria: actuaciones que afectan a la


cantidad de dinero en el sistema, lo que repercute en el tipo de
inters y, a travs de ste, en la inversin. Tambin afecta al
comportamiento de los precios y del tipo de cambio.

La poltica econmica es competencia del Gobierno, si bien


se tiende cada vez ms, como as sucede en los pases ms
desarrollados, a dar autonoma al Banco Central para que
conduzca la poltica monetaria (componente de la poltica
econmica dirigida al mercado de dinero).1

Medidas de poltica fiscal: actuaciones sobre el gasto pblico


y los impuestos. El gasto pblico es un componente del PIB,
mientras que los impuestos afectan a la renta disponible de los
individuos y, por tanto, al consumo; tambin afectan a las
nuevas inversiones (las empresas tendrn ms o menos
recursos para poder financiarlas) y a los precios.

Medidas de polticas de oferta: incluyen diversas actuaciones


que tratan de incentivar el trabajo y la produccin, la innovacin
tecnolgica, la capacitacin de los trabajadores, etc.
Tipo de cambio: influye decisivamente en la posicin comercial
internacional del pas (exportaciones e importaciones), as
como en el nivel de precios (por ejemplo, si el tipo de cambio se
devala las importaciones se encarecen).
Medidas de comercio exterior: aranceles, cuotas de
importacin, etc. Al igual que en el caso anterior afectarn a la
posicin comercial del pas respecto al exterior.

Tema # 2 PIB
El PIB representa la suma de todos los bienes y servicios
finales producidos en un pas durante un ao, ya sea por
nacionales o por extranjeros residentes.
Bienes y servicios: vehculos, ropas, alimentos, vivienda,
electrodomsticos, consulta del dentista, minuta del abogado,
servicio de seguridad, servicio de limpieza, entradas del cine,
corte de pelo, etc.
Finales: no se incluyen los bienes intermedios, ya que
posteriormente se incorporarn a un bien final. Si se
contabilizaran los bienes intermedios se producira una doble
contabilizacin.
Por ejemplo, si se fabrican unos pedales que posteriormente se
van a incorporar a una bicicleta, cuando el valor de la bicicleta
se incluya en el PIB llevar incluido el valor de los pedales, por
ello, los pedales no se contabilizan independientemente.
Producidos durante el ao: el PIB incluye, por ejemplo, la
venta de un electrodomstico fabricado durante el ejercicio,
pero no incluye la venta en ese ao de un electrodomstico de

segunda mano, con varios aos de antigedad (ya se


contabiliz cuando se fabric).
Por nacionales o por extranjeros residentes: por ejemplo, el
PIB incluye el producto obtenido por una empresa inglesa que
opere en Espaa, pero no el que pueda generar una empresa
espaola que opere en Inglaterra.
Hay que tener muy presente que el PIB mide la riqueza
generada por un pas durante un ao, pero no mide la
riqueza total del pas (sus recursos naturales, sus minas, sus
costas, sus carreteras, sus hospitales, sus universidades, sus
fbricas, etc).
El PIB funciona como un marcador que se pone a cero a
principios de cada ejercicio, va contabilizando la riqueza
generada durante el ao y se para el 31 de diciembre.
La medicin de la riqueza generada que realiza el PIB no es
completa:
No mide lo producido por las economas sumergidas.
El PIB es un indicador que sirve para comparar el nivel de
bienestar que tienen distintos pases:
En principio, aquel que tiene un PIB ms elevado es el que
goza de mayor bienestar.
No obstante para medir con mayor precisin el bienestar de un
pas hay que relacionar el PIB con su poblacin.
No es lo mismo que un pas con una poblacin de 1.000
habitantes genere un PIB de 1.000 millones de euros, a que ese
mismo PIB lo genere otro pas con la mitad de poblacin.
En el primer caso, si se distribuye el PIB entre la poblacin
tocara por trmino medio a 1 milln de euros por habitante (no

est mal, no?) , mientras que en el segundo tocara a 2


millones de euros (tampoco se podran quejar).

PIB = consumo + inversin + gasto pblico + exportaciones importaciones

Por ello, para comparar el nivel de bienestar de dos pases hay


que utilizar el ratio "PIB per capita" (PIB / n de habitantes).

En abreviaturas:
PIB = C + I + G + X - M

Tema # 3Cmo se mide el PIB?


El PIB se puede medir desde dos enfoques diferentes,
obteniendo en ambos casos el mismo resultado.
a) Como flujo de gastos (o de productos finales): es decir, cul
ha sido el destino de los distintos bienes y servicios producidos
durante el ejercicio.
b) Como flujo de rentas: cmo se distribuyen las rentas que se
han generado durante la produccin de esos bienes y servicios.
Por qu coinciden ambos enfoques? Vamos a tratar de
explicarlo (tomemos aire):
Todo proceso productivo tiene un resultado (la elaboracin de
bienes o la prestacin de servicios). Pero en dicho proceso se
generan unas rentas que la empresa tiene que pagar (salarios,
alquileres, intereses de capital, etc.). La diferencia entre el valor
de lo producido y estas rentas es el beneficio de la empresa
(que no es sino la renta que percibe el propietario de la
empresa).
Por tanto, la suma de todas las rentas (incluido el beneficio
empresarial) tienen que ser igual al valor de la produccin.

Vamos a analizar la composicin del PIB segn los dos


enfoques anteriores:
a) Como flujo de gastos

Consumo: recoge aquellos bienes y servicios producidos en el


ao que son adquiridos por las familias y empresas para su
consumo final. Por ejemplo: un libro, una tableta de chocolate,
una lavadora, un automvil, los honorarios de un abogado, un
corte de pelo, un lavado de coche, etc.
Inversin: recoge aquellos bienes adquiridos principalmente
por las empresas para incorporarlos a sus estructuras
productivas. Por ejemplo: un ordenador, una maquinaria, una
nave, un tractor, etc.
Un mismo bien puede estar destinado al consumo o a la
inversin, dependiendo del uso que se le vaya a dar: por
ejemplo, si una familia adquiere un automvil para su uso, se
trata de un bien de consumo; pero si es una empresa la que lo
adquiere para su equipo de venta, entonces se trata de una
inversin.
Gasto pblico: recoge aquellos bienes y servicios adquiridos
por la Administracin Pblica, bien para su consumo (material
de oficina, servicios de seguridad y limpieza...), bien como
elemento de inversin (ordenadores, construccin de
carreteras, hospitales...). Tambin incluye el pago de salarios a
los funcionarios.
No incluye, sin embargo, el gasto de pensiones: cuando paga el
salario a un funcionario compra un servicio, su trabajo (hay una
transaccin econmica); mientras que cuando paga una
pensin se trata simplemente de una transferencia de rentas
(no recibe nada a cambio), por lo que no se contabiliza en el
PIB.

Saldo neto del comercio exterior (exportaciones importaciones): es la diferencia entre lo que el pas exporta al
exterior (bienes y servicios) y lo que importa.

Depreciacin o amortizacin (renta que recibe la propia


empresa para compensarle del desgaste sufrido por su
inmovilizado).

Las exportaciones van con signo positivo (incrementan el PIB)


al ser un producto elaborado en el pas.

Beneficios (remuneracin de los propietarios de las


empresas).

Mientras que las importaciones van con signo negativo: no es


que disminuyan el PIB, simplemente se trata de compensar un
importe contabilizado en consumo, inversin o gasto pblico
que por haber sido elaborado en el exterior no se debera incluir
en el PIB.
Quizs con un ejemplo expliquemos mejor este "galimatas":
Si un espaol compra un Volvo (fabricado en Suecia), esta
compra se registra en el PIB como "consumo". Pero resulta que
este coche no se ha fabricado en Espaa, se ha importado, por
lo que no debera formar parte del PIB, por ello se contabiliza
tambin como "importacin" con signo negativo (de esta
manera se anula la entrada contabilizada en consumo y queda
fuera del PIB).
b) Como distribucin de rentas
Otra manera de medir el PIB es sumando las rentas que se han
generado en el ejercicio derivadas de la actividad econmica.
El PIB ser igual a la suma de:

Salarios (renta que reciben los trabajadores).

Intereses, rentas o alquileres (rentas que reciben los


propietarios de bienes que han alquilado a las
empresas).

Impuestos indirectos: IVA, tributos... (rentas que recibe el


Estado).

Tema # 5 PIB nominal vs PIB real


Si se comparan el PIB de un pas de dos aos diferentes la
diferencia se puede deber:
Por una parte, a que efectivamente haya habido un crecimiento
(o disminucin) del mismo.
Por otra parte, a que hayan variado los precios.
Veamos un ejemplo: supongamos una economa muy simple
en la que nicamente se produce leche (y tan simple que es la
economa).
En el ao 2000 se producen 100 litros de leche, siendo el precio
de la leche de 1 euro/litro. Por tanto, el PIB (2000) es de 100
euros.
En el 2001 se producen 110 litros de leche, siendo ahora el
precio de la leche de 1,2 euros/litro. El PIB (2001) es de 132
euros.
Si calculamos el crecimiento del PIB entre estos dos aos
obtenemos un 32% (=132/100), pero si eliminamos la variacin
del precio el crecimiento es significativamente menor.
Si mantenemos en 2001 el precio del ao anterior, entonces el
PIB (2001) es de 110 euros (110 litros * 1 euro/litro). Luego el
crecimiento del PIB sera del 10% (=110/100).

En el primer caso (crecimiento del 32%) hemos comparado PIB


nominales (cada uno medido en los precios vigentes en su
ejercicio), mientras que en el segundo caso (crecimiento del
10%) hemos comparado PIB reales (ambos PIB medidos
aplicando el mismo precio).

Aparte del PIB hay tambin otros indicadores, ms o menos


similares, que se utilizan para medir la renta generada.
1) PNB (Producto Nacional Bruto): mide lo producido por los
nacionales de un pas, ya residan en el mismo, ya residan en
el extranjero.

La ventaja del PIB real es que elimina la distorsin que


produce la variacin de los precios y nos indica realmente
cuanto crece o disminuye la economa.

La diferencia con el PIB es la siguiente:

Cmo se calcula el PIB real? Se aplica la siguiente frmula:

La actividad productiva que desarrolla un no residente en


Espaa (por ejemplo, una empresa inglesa que opere en
Espaa) se incluye en el PIB pero no en el PNB.

PIB real = PIB nominal / deflactor del PIB


El "deflactor del PIB" es un ndice de precios que recoge la
variacin que se ha producido en el nivel de precios de un pas
durante un periodo determinado. Es un indicador parecido al
IPC (Indice de Precios al Consumo), si bien ste ltimo slo
tiene en cuenta aquellos bienes y servicios destinados al
consumo, mientras que el "deflactor del PIB" considera todos
los bienes y servicios producidos en el pas.
En el ejemplo anterior, el deflactor del PIB sera 1,2 (= Precios
2001 / Precios 2000 = 1,2 / 1).
Luego:
PIB real (2001) = 132 / 1,2 = 110 euros
Ejercicio: Supongamos que el PIB de un pas en 1990 es de
1.000 euros (no se trata precisamente de una superpotencia) y
en el ao 2000 de 1.800 euros. Los precios en estos 10 aos
han aumentado un 60% (si consideramos el ndice de precios
de 1990 base 100, el del ao 2000 es 160) . Calcular el
crecimiento del PIB nominal y del PIB real.

Tema # 6 Otros indicadores de la renta de un pas

La actividad que desarrolla un espaol en el extranjero (por


ejemplo, una empresa espaola que opere en Portugal) se
incluye en el PNB pero no en el PIB.
2) PIN (Producto Interior Neto): es igual que el PIB, pero
deduciendo la prdida de valor (el desgaste) que haya
experimentado el equipo productivo (infraestructuras,
maquinaria, instalaciones, etc.) durante el ejercicio.
En el PIB se incluyen todas las inversiones, pero hay que tener
en cuenta que parte de ellas se destinan simplemente a reponer
(reparar) el desgaste sufrido por el equipo productivo. Esta
parte se deduce cuando se calcula el PIN (se considera que no
es una riqueza adicional que se ha generado, ya que
simplemente compensa la prdida sufrida por el inmovilizado).
Veamos un ejemplo: si una economa genera en el ejercicio un
PIB de 2.000 euros (otro pas que lo tiene crudo para entrar en
el G-7), pero la maquinaria, instalaciones, etc. se deprecian 200
euros, el PIN del ejercicio ser de 1.800 euros.
3) PNN (Producto Nacional Neto): es igual que el PNB pero
deducindole, al igual que en el caso anterior, la prdida de
valor que experimenta el inmovilizado.
Renta per capita:

Para tratar de medir el nivel de bienestar de una poblacin el


PIB nos sirve como primera aproximacin (aquel pas que
tenga un PIB ms alto tendr un mayor bienestar).
Pero el PIB no es suficiente:
Qu pas tiene un mayor nivel de bienestar China con un PIB
de 500.000 millones de euros y una poblacin de ms de 1.000
millones de habitantes o Mnaco con un PIB de 5.000 millones
de euros y una poblacin de 30.000 habitantes? (por cierto, las
cantidades son figuradas, que nadie se moleste en
contrastarlas).

Tema # 7 Relacin entre el ahorro y la inversin


El ahorro que realiza un pas es fundamental para poder
financiar las nuevas inversiones que quiera acometer, lo que
redundar en un mayor crecimiento de su economa y, a largo
plazo, en un mayor nivel de vida.
La renta que genera un pas se destina, una parte al consumo
y otra parte al ahorro, existiendo una relacin directa entre
dicho ahorro y la inversin.
En toda economa siempre se cumple:

Por tanto, para medir el nivel de bienestar de un pas hay que


considerar la renta disponible(1) y la poblacin:

Ahorro = Inversin

Renta per cpita = renta disponible / poblacin

Por tanto, para que un pas invierta ms, debe consumir menos
y ahorrar una parte mayor de su renta.

(1) La renta disponible es la renta de la que pueden disponer


los habitantes del pas.

Vamos a tratar de explicar el por qu de esta igualdad


(Ahorro = Inversin) (a ver si lo conseguimos).

El PIB se podra tomar como aproximacin, pero hay ciertas


diferencias entre ambos conceptos:

Para simplificar la explicacin (falta nos hace), supondremos


que se trata de un pas que no tiene comercio exterior (no
exporta ni importa), por lo que el PIB viene definido como:

Hay beneficios que permanecen en las empresas y que no se


reparten entre sus accionistas (forma parte del PIB, pero no es
renta disponible); hay que pagar impuestos sobre los beneficios
(mismo caso); las familias pueden recibir transferencias del
Estado como pensiones, ayudas, subsidios, etc. (integran la
renta disponible, pero no se contabilizan en el PIB ya que son
simplemente transferencias de rentas, sin que respondan a
ninguna transaccin econmica).
En el ejemplo anterior, la renta per cpita de China es de 5.000
euros y la de Mnaco es de 160.000 euros, por lo que queda
claro que el nivel de bienestar es notablemente ms elevado en
Mnaco que en China.

Y=C+I+G
Donde: Y (PIB), C (Consumo), I (Inversin), G (Gasto Pblico).
Si despejamos la inversin, tenemos que:
I = Y - C - G (Ecuacin 1)
Por otra parte, la renta generada se destinar, una parte al
ahorro (S) y otra al consumo (tanto al privado "C", como al
pblico "G"):
Y=S+C+G

Si se despeja el ahorro (S) tenemos que:


S = Y - C - G (Ecuacin 2)

Por otra parte, la posicin neta de comercio exterior (NX) es


igual a la inversin exterior neta (IEN). Ms de uno se
preguntar que "por qu?". Vamos a tratar de verlo con un
ejemplo:
Supongamos que Espaa tienen un supervit comercial con
Japn (NX > 0) (se trata de un ejemplo, que nadie ponga el
grito en el cielo).

Ahora, relacionando la Ecuacin 1 con la Ecuacin 2 tenemos


que:

Luego, hemos demostrado (s, s, lo hemos demostrado... que


corra el champn) que el ahorro es igual a la inversin.

Las empresas exportadoras espaolas irn al Banco de Espaa


a cambiar los yenes recibidos por pesetas, lo que producir un
aumento de sus depsitos en yenes. Por tanto, Espaa
aumentar su posesin de activos japoneses (el yen es un
activo japons), o lo que es lo mismo, incrementar su inversin
exterior neta (en la misma cuanta que el supervit comercial).

Economa con sector exterior

Por tanto:

La relacin que acabamos de explicar (S=I) tambin se


cumple cuando se considera el sector exterior. En este caso:

S = I + IEN

I=S

Y = C + I + G + NX
Donde (NX) es la posicin neta de comercio exterior
(exportaciones importaciones).
Si operamos con la ecuacin tenemos:
Y - C - G = I + NX
Por otra parte, ya vimos antes que el ahorro se puede
expresar:
S=Y-C-G
Luego, podemos concluir que:
S = I + NX

Es decir, que el ahorro es igual a la inversin interior ms la


inversin exterior neta.
Si Espaa ahorra una determinada cantidad, sta se destinar
bien a financiar la inversin interior, bien a financiar la inversin
exterior.

Tema # 8 Mercado de bienes (I)


El mercado de bienes es aquel en el que se compran y
venden bienes y servicios.
Este mercado nos va a permitir analizar cmo se determina en
una economa el nivel de produccin de equilibrio en el corto
plazo.
En este corto plazo supondremos que el nivel de produccin
de equilibrio viene determinado por la demanda: es decir,

las empresas producirn todo aquello que les sea demandado


(es la hiptesis que utiliza una de las principales escuelas de
economa, la escuela Keynesiana).

A partir de esta relacin podemos expresar la funcin de


consumo, que es la que determina el volumen de consumo
para cada nivel de renta disponible:

La demanda agregada (equivalente al PIB) se define:

C = Co + a * Y

Y = C + I + G + MN

Donde:

Vamos a analizar ahora cmo se comportan los distintos


componentes:

"C" es el consumo realizado.

1. Consumo
El consumo depende de diferentes factores, pero su
dependencia principal es con el nivel de renta:
Si la renta aumenta el consumo aumenta y si la renta baja
el consumo baja.
Parece lgico que si las personas tienen ms dinero para
gastar, consuman ms; y si tienen menos, consuman menos
(a quin no le ocurre esto?).

"Co" es el consumo autnomo, aquel que se realiza aunque


no haya ingresos: es el consumo de supervivencia (algo hay
que comer, alguna ropa hay que tener...) que se financia con
ahorros o con ayudas.
"a" es la pendiente de la curva. Se le denomina propensin
marginal a consumir (PMC), e indica el porcentaje que se
destina al consumo cuando aumenta la renta.
"a" toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta, una
parte se destina a consumo y otra parte al ahorro.
"a" sera igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara
en su totalidad al ahorro, y tomara valor 1 si dicho incremento
se destinara en su totalidad al consumo.
"Y" es la demanda agregada o renta disponible.
2. Inversin
La inversin incluye tanto la compra de nuevos elementos
para incorporar a la estructura productiva de las empresas
(maquinarias, ordenadores, automviles, instalaciones...), como
los incrementos de las existencias en el almacn (inversin
en stock).
La inversin est relacionada fundamentalmente con dos
variables:

El nivel de renta. Si aumenta la renta aumenta la inversin


(se dispone de mayor capacidad para financiar nuevos
proyectos), y si disminuye la renta tambin disminuye la
inversin.

Mientras que variaciones en el nivel de renta originan


desplazamientos de la curva:
Si aumenta la renta la curva se desplaza hacia la derecha: para

El tipo de inters. La relacin es inversa: si aumentan los


tipos disminuye la inversin (resulta ms caro financiar los
nuevos proyectos, por lo que se descartarn los que ofrezcan
menores rentabilidades); es decir, disminuir el nmero de
proyectos de inversin cuya rentabilidad sea lo suficientemente
atractiva como para llevarlos a cabo. Y si disminuyen los tipos
aumenta la inversin (es ms barato endeudarse para acometer
nuevos proyectos).
Tambin influye en gran medida un factor de carcter
psicolgico, las expectativas empresariales, aunque es
difcilmente cuantificable.

un tipo de inters determinado la inversin ser mayor.

Si disminuye la renta la curva se desplaza hacia la izquierda:


para un tipo de inters determinado la inversin ser menor.
3.

Tema # 9 Mercado de bienes (II)


La curva tiene pendiente negativa (relacin inversa entre
inversin y tipos de inters). Vamos a analizar ahora como
funciona esta curva:
Variaciones del tipo de inters producen movimientos a lo
largo de la curva.

Gasto pblico y comercio exterior neto (exportaciones importaciones).

A efectos de simplificacin (que falta nos hace) vamos a


considerar ambos trminos fijos. No obstante en el caso del
gasto pblico existe una relacin directa con el nivel de renta.
Si aumenta la renta aumentan los impuestos, por lo que el
Estado recauda ms y puede gastar ms.

Tema # 10 Equilibrio en el mercado de bienes


Una vez analizados los distintos componentes de la demanda
de bienes y servicios, vamos a dibujar su curva. En ella se
relaciona la demanda de bienes con la produccin ofrecida
por las empresas.

La pendiente es positiva, ya que hemos visto que varios de


sus componentes (consumo, inversin y gasto pblico) estn
relacionados positivamente con el nivel de renta.
Se ha dibujado una lnea que parte del origen y que tiene un
ngulo de 45% (los puntos de esa lnea cumplen la condicin
que habamos fijado de que la oferta fuese igual que la
demanda).

Si la cantidad demandada es de 1.000 millones de euros (eje


vertical), la produccin ofrecida ser tambin de 1.000 millones
de euros (eje horizontal), ni uno ms, ni uno menos.

El punto en el que se cruzan ambas lneas ("A") es el punto


de equilibrio de la economa:
La cantidad demandada es igual a la cantidad ofertada: no
queda nada por comprar, ni nada por vender.
Si la economa se encontrara en un punto ("B") en el que la
cantidad demandada fuera mayor que la ofertada, habra
demanda insatisfecha (gente que no podra comprar aquello
que desea) lo que llevara a las empresas a aumentar su
produccin hasta que OA = DA

Si por el contrario, la cantidad demandada fuera menor que la


ofertada (punto "C"), habra productos que se quedaran sin
vender lo que llevara a las empresas a reducir su produccin
hasta que nuevamente OA = DA

Para contestar a esta pregunta vamos a analizar el


funcionamiento del multiplicador (abrchense los cinturones que
vienen curvas).
1. Multiplicador de la inversin
La manera ms fcil de ver su funcionamiento es con un
ejemplo:

Tema # 11 Multiplicadores
Supongamos que la economa se encuentra en equilibrio y
de repente se produce un aumento de la inversin (por
ejemplo, llega un inversor extranjero y realiza una fuerte
inversin) o del gasto pblico (por ejemplo, el Gobierno decide
realizar elevadas inversiones en carreteras).
Qu le ocurre a la produccin de equilibrio?
De entrada aumenta, ya que tanto la inversin como el gasto
pblico son componentes de la demanda agregada, luego si
aumentan ellos, sta aumenta en la misma cantidad.
Pero al aumentar la demanda agregada, y por tanto la renta del
pas, tambin aumentar el consumo (hay ms dinero y la gente
consume ms), lo que conlleva un nuevo incremento de la
demanda.
En definitiva, se inicia un proceso que hace que el
crecimiento final de la produccin de equilibrio sea
superior a los incrementos iniciales que experimentaron la
inversin o el gasto pblico, y que sirvieron para desencadenar
este proceso.
Y la pregunta que se plantea es, cundo aumenta la
produccin de equilibrio?

Supongamos que la economa est en equilibrio y de repente


aumenta la inversin en 100.000 euros. Vamos a suponer
tambin que la propensin marginal a consumir es del 0,6 (es
decir, si aumenta la renta en 1 euro, la gente dedicar 0,6 euros
al consumo y 0,4 euros al ahorro).
La inversin de 100.000 euros conlleva de entrada un
incremento en la produccin de equilibrio por dicho importe.
Este es el primer impacto.
Este aumento de la produccin (y por tanto de la renta) conlleva
que el consumo aumente en 60.000 euros (=100.000 * 0,6).
Segundo impacto.
Pero este aumento del consumo hace aumentar nuevamente la
renta en 60.000 euros, lo que a su vez origina que el consumo
vuelva a aumentar en 36.000 euros (=60.000 * 0,6). Tercer
impacto.
Y as sucesivamente.
Si se suman los diversos impactos, veremos cuanto ha
aumentado la produccin de equilibrio. Para ello utilizaremos
la siguiente frmula:
Variacin de la produccin de equilibrio = (1 / (1 - PMC)) *
Variacin de la inversin

Aplicando esta frmula al ejemplo, tendramos que un


incremento de la inversin de 100.000 euros conlleva un
incremento de la produccin de equilibrio de 250.000 euros.
El coeficiente (1 / (1 - PMC)) se denomina "multiplicador de
la inversin", y mide lo que aumenta la renta por cada euro
que aumente la inversin. Este multiplicador es siempre mayor
que la unidad.
Cuanto mayor es la propensin marginal al consumo (PMC)
mayor es el multiplicador.
Para comprobarlo, pueden repetir el ejemplo anterior
suponiendo un PMC del 0,8 y otro del 0,5.
2. Multiplicador del gasto pblico
Funciona de igual manera que el de la inversin: el incremento
de la produccin es mayor que el aumento del gasto pblico. El
multiplicador es:
(1 / (1 - PMC))
El multiplicador (tanto el de la inversin como el del gasto
pblico) se modifica si consideramos que existe un impuesto
que grava la renta.

Este aumento de la produccin, conlleva un aumento de la


renta por el mismo importe (100.000 euros), pero un 20% se
destina al pago de impuestos, por lo que la renta disponible es
ahora de 80.000 euros. Este incremento conlleva un aumento
del consumo de 48.000 euros (=80.000 * 0,6). Segundo
impacto.
Este aumento del consumo incrementa nuevamente la renta en
48.000 euros, de los que un 20% se destinar al pago de
impuestos, siendo el nuevo aumento de la renta disponible de
38.400 euros, de los que 23.040 euros de destinar al
consumo. Tercer impacto.
En este caso el multiplicador queda definido:

Veamos nuevamente el ejemplo anterior, pero suponiendo que


existe un impuesto que grava la renta con un 20% (aumento de
la inversin de 100.000 euros y propensin marginal a consumir
del 0,6).
La inversin de 100.000 euros veamos que produca de
entrada un incremento en la produccin de equilibrio por dicho
importe. Primer impacto.

(1 / (1 - PMC * (1 - t)))
Siendo "t" la tasa impositiva.
En este caso la variacin de la produccin de equilibrio
ser:

Variacin de la produccin de equilibrio = (1 / (1 - PMC * (1


- t))) * Variacin de la inversin.

Tema # 12 Curva IS
Vamos a suponer que el mercado de bienes se encuentra
en el punto de equilibrio "A", y de buenas a primeras
suben los tipos de inters.
Qu ocurre?
Disminuye la inversin, y por tanto la demanda: esto se traduce
en que la curva de demanda de bienes y servicios se
desplaza hacia abajo. El nuevo punto de equilibrio ser "B".

Y si disminuyen los tipos de inters?


Ocurrir lo contrario, aumenta la inversin y por tanto la
demanda. La curva de demanda se desplazar hacia arriba y
el nuevo punto de equilibrio ser "C".

Se observa, por tanto, que subidas del tipo de inters desplazan


hacia abajo el punto de equilibrio en el mercado de bienes y
servicios, mientras que bajadas del tipo de inters lo desplazan
hacia arriba.
Si representamos en una curva esta relacin entre cantidad
demandada de equilibrio y tipo de inters obtendremos la curva
IS.

Tema # 13 Agregados monetarios y dinero bancario


Agregados monetarios
Cuando se habla de dinero nos referimos normalmente a las
monedas y billetes de curso legal, pero hay otras modalidades
que tienen caractersticas ms o menos similares: valor,
liquidez, medio de pago, etc.
El Banco Central, cuando trata de controlar el nivel de liquidez
(cantidad de dinero) en el sistema, analiza distintos
agregados monetarios en funcin de los conceptos incluidos.
Los agregados ms utilizados, clasificados de menor a mayor
amplitud, son:

Efectivo en manos del pblico (Lm): monedas y billetes de


curso legal en manos del pblico.
M1: efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista en las
entidades de crdito. A la M1 se le denomina tambin Oferta
Monetaria.
M2: M1 + depsitos de ahorro en entidades de crditos.
M3: M2 + depsitos a plazo y otros pasivos bancarios.
Activos lquidos en manos del pblico (ALP): M3 + otros
componentes, entre los que destacan las Letras del Tesoro en
manos del pblico, pagars de empresas, etc.

El banco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo


depsito de 9.000 euros y al igual que en el caso anterior dejar
una parte en caja (por ejemplo, 800 euros) y utilizar el resto
(8.200 euros euros) en la concesin de nuevos crditos.
Vemos que un depsito inicial de 10.000 euros ha puesto en
marcha un mecanismo que ha llevado a que los depsitos
sumen ya 19.000 euros (los 10.000 iniciales y los 9.000 que
acabamos de ver). Y el proceso se sigue repitiendo.
En definitiva, la operatoria de las entidades financieras lleva
a multiplicar el valor de los depsitos (crean dinero
bancario).
La banca comercial transforma los depsitos en una cantidad
mucho mayor de dinero bancario.

Dinero bancario
Las entidades financieras (bancos, cajas y cooperativas)
reciben depsitos de sus clientes en forma de cuentas
corrientes (que denominamos dinero bancario). Estas entidades
utilizan estos depsitos para conceder crditos.
Por ejemplo: un banco recibe un depsito de un cliente de
10.000 euros. Parte de este dinero lo dejar en caja para
atender posibles retiradas de fondos (supongamos que 1.000
euros) y el resto lo destinar a conceder crditos (9.000 euros).
Parte del importe de estos crditos vuelve a las entidades
financieras en forma de nuevos depsitos bancarios.
Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crdito de 9.000
euros lo utiliza para comprar una maquinaria. El vendedor
recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su cuenta
corriente.

Tema # 14 Banco Central


a) Funciones del Banco Central
Entre las funciones que realiza un Banco Central se pueden
sealar las siguientes:
-Emisin y puesta en circulacin (o retirada) de la moneda de
curso legal.
-Banquero del Estado: realiza los cobros y pagos
correspondientes a la Administracin Pblica.
-Banco de bancos: encargado de la supervisin del sistema
bancario, de la custodia de las reservas de los bancos
comerciales (coeficiente de caja), prestamista de ltima
instancia (cuando alguna entidad atraviesa tensiones de

liquidez), liquidacin de los medios de pago (centraliza los


cobros y pagos entre entidades crediticias).

-Pasivo no monetario: Fondos propios y depsitos del sector


pblico.

-Centralizacin y gestin de las reservas de divisas del pas.

Tema # 14 Base monetaria

-Poltica monetaria: determina la cantidad de dinero en el


sistema con el fin de tratar de controlar la evolucin del tipo de
inters en el corto plazo.

La base monetaria es la suma del efectivo en manos del


pblico (Lm) + reservas bancarias (efectivo en manos de las
entidades de crdito y depsitos de stas en el Banco Central).

El objetivo ltimo de un Banco Central es conseguir la


estabilidad de los precios y del tipo de cambio, lo que debe
permitir un crecimiento sostenido de la produccin y del empleo.

Base monetaria = efectivo manos del pblico + reservas


bancarias

b) Balance
En el activo de un Banco Central se encuentran las siguientes
partidas:
-Oro y divisas.
-Crditos a los bancos comerciales.
-Crditos al sector pblico.
-Cartera de ttulos de renta fija (Deuda Pblica): son ttulos que
adquiere con carcter temporal dentro de una operatoria
destinada a controlar la liquidez del sistema.
-Inmovilizado (edificios, instalaciones, sistemas informticos,
etc.).

El Banco Central determina la base monetaria y a partir de


ah, los intermediarios financieros generan dinero bancario.
Si vemos la composicin del balance de un Banco Central, la
base monetaria equivale al total de activos menos los pasivos
no monetarios.
Si aumenta la base monetaria: creacin de dinero
Si aumentan los activos del Banco Central (incremento de
las reservas de divisas, aumento del crdito al sistema bancario
o al sector pblico) sin que aumenten los pasivos no
monetarios, lgicamente tendr que aumentar el pasivo
monetario (creacin de dinero).
Si disminuyen los pasivos no monetarios, sin variacin del
activo, necesariamente tendr que aumentar el pasivo
monetario.

En su pasivo aparecen las siguientes partidas:


-Pasivo monetario (tambin llamado base monetaria):
compuesto por el efectivo en manos del pblico y las reservas
bancarias (efectivo en mano de las entidades financieras y
depsitos que stas tienen en el Banco Central).

Si se reduce la base monetaria: destruccin de dinero

Si disminuyen los activos del Banco Central sin que se


reduzcan los pasivos no monetarios, llevar a una
disminucin de la base monetaria.

Si baja el tipo de redescuento, estos crditos sern ms


baratos por lo que las entidades financieras solicitarn mayores
importes (expansin de la base monetaria).

Hay variaciones en el balance del Banco Central, que


afectan por tanto a la base monetaria, que ste no puede
controlar, son de carcter autnomo:

Otra forma que tiene el Banco Central de actuar sobre la base


monetaria es mediante operaciones de mercado abierto:
compra-venta a las entidades financieras de valores de Deuda
Pblica.

Por ejemplo, un dficit (o supervit) de la balanza de pago no


es controlable por el Banco Central, sin embargo influir en su
nivel de reservas de divisas (partida del activo).
Otras variaciones del balance del Banco Central si son
controlables y es lo que le va a permitir determinar (con cierta
aproximacin) el importe de la base monetaria.
Por ejemplo, los crditos concedidos al sistema bancario: si
aumentan los crditos aumenta su activo y por tanto aumentar
su pasivo. Si el pasivo no monetario no vara, necesariamente
tendr que aumentar el pasivo monetario (aumento de la base
monetaria).

Si el Banco Central compra Deuda Pblica est


aumentando la liquidez del sistema. Las entidades financieras
estarn sustituyendo valores de renta fija por liquidez que
pueden destinar a la concesin de prstamos.
Por el contrario, si el Banco Central vende Deuda Pblica a
las entidades financieras, sustituye estas posiciones lquidas
en balance por valores. En el pasivo del Banco Central
disminuirn los depsitos de las entidades financiera ya que
parte se habrn destinado al pago de la compra de estos ttulos.

Tema #15 Oferta monetaria


Hemos visto que al agregado M1 se le denomina tambin
Oferta Monetaria:

Cmo acta en la prctica el banco central para modificar


la base monetaria?
A travs del tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco
central est dispuesto a prestar dinero a las entidades
financieras:
Si sube el tipo de redescuento, los crditos que el Banco
Centra presta a las entidades sern ms caros, luego las
entidades financieras demandarn menos (contraccin de la
base monetaria).

M1 = efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista


(dinero bancario)
Los bancos centrales tratan de controlar la oferta
monetaria en el sistema, ya que sta junto con la demanda de
dinero determina el tipo de inters en el corto plazo.
Y el tipo de inters influye en el volumen de la inversin, lo que
afecta al nivel de produccin de equilibrio, y por tanto al nivel de
empleo.

Los bancos centrales cuando tratan de influir sobre los tipos


de inters buscan conseguir la estabilidad de los precios y
del tipo de cambio, requisitos para un crecimiento sostenido
en el tiempo de la produccin y del empleo.

reservas en el Banco Central) para atender las retiradas de


efectivo.
Luego,
OM = ((x + 1) / (x + y)) * BM

Cmo pueden influir los bancos centrales sobre la oferta


monetaria?
Vamos a tratar de explicar la relacin entre Oferta monetaria
(OM) y Base monetaria (BM):

OM = Efectivo en manos del pblico (Lm) + Depsitos a


la vista (Dv)

BM = Efectivo en manos del pblico (Lm) + Reservas


bancarias (R)

El cociente (x + 1) / (x + y) es siempre mayor que 1:


En el corto plazo se puede suponer que "x" es constante, es
decir, que la gente tiende a mantener un determinado
porcentaje de sus depsitos en dinero efectivo y que esa
proporcin es estable.
Por tanto, el valor de este cociente va a depender de "y", es
decir, del encaje bancario.
Veamos un ejemplo:

OM / BM = (Lm + Dv) / (Lm + R)

La BM de un pas es de 1.000 euros, la proporcin de depsitos


que la gente mantiene en efectivo es del 20% y el encaje
bancario es del 10%. Calcular la OM.

Luego,

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,1)) * 1.000 = 4.000 euros

OM = ((Lm + Dv) / (Lm + R)) * BM

El banco central decide elevar el encaje bancario al 20%:

Ahora vamos a dividir el numerador y el denominador del


parntesis por Dv:

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,2)) * 1.000 = 3.000 euros

Si se divide la primera ecuacin por la segunda tenemos:

Al cociente "Lm / Dv" le llamaremos "x" y representa la


proporcin de los depsitos a la vista que el pblico
mantiene en efectivo.

En definitiva (recapitulando) los bancos centrales puede


actuar sobre OM a travs de:

Al cociente "R / Dv" le llamaremos "y" y representa el encaje


bancario, es decir, la proporcin de los depsitos que las
entidades financieras tienen que mantener lquidos (caja o

La Base Monetaria, tal como vimos en la leccin anterior.


Aunque su control no es absoluto (la base monetaria se puede
ver afectada por factores que el Banco Central no controla)

El encaje bancario "y": si aumenta el encaje bancario


disminuye la OM, y si reduce el encaje bancario aumenta la OM
(bajo la hiptesis de que "x" es constante, lo que en la vida real
no tiene por qu cumplirse siempre).

Demanda como activo financiero: el dinero tiene un valor, y


el pblico puede preferir mantener una parte de su riqueza en
forma de dinero, especialmente en momentos de incertidumbre.
En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o
en acciones que se pueden hundir, en periodos de crisis la
gente puede preferir tener el dinero en casa.

En definitiva, los bancos centrales tienen posibilidad de


actuar sobre la oferta monetaria, pero no tienen un control
absoluto.

La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una


relacin negativa con el tipo de inters:
-Si suben los tipos, aumenta el coste de oportunidad de tener
el dinero lquido y no tenerlo depositado en un banco donde
produce intereses. Por ello, la gente tratar de mantener en
lquido el mnimo necesario.
-Si por el contrario bajan los tipos, este coste de oportunidad
se reduce, lo que har que a la gente no le importe mantener
en efectivo una mayor proporcin de sus ahorros.
Esta relacin inversa entre tipos de inters y demanda de
dinero se puede representar en una grfica.

Tema #16 Demanda de dinero


La gente quiere tener una parte de su dinero en efectivo
(demanda de dinero) por diversos motivos, entre los que
destacan:
-Para poder realizar transacciones, es decir para poder pagar
las compras que realizan.
La cantidad demandada por este motivo depende
principalmente del nivel de renta: a mayor renta, mayor
consumo, y por tanto mayor demanda de dinero (y a menor
renta lo contrario).

Variaciones en el tipo de inters provocan movimientos a lo


largo de la curva.
Mientras que variaciones en el nivel de renta provocan
desplazamientos de la curva.
Si aumenta la renta, aumentar el consumo, lo que llevar a la
gente a mantener ms dinero en efectivo para pagar las
compras: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia
la derecha (para un mismo tipo de inters se demandar ms
dinero).

Si baja la renta, disminuir el consumo y, por tanto, la


necesidad de la gente de mantener dinero en efectivo: la curva
de demanda de dinero se desplaza hacia la izquierda.

lquido (en efectivo o en cuentas a la vista con escasa


remuneracin) ya que el coste de oportunidad es elevado, por
lo que invertir el exceso de liquidez en productos con mayor
remuneracin.
La fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a
plazo, renta fija, etc.) har descender sus tipo de inters (las
entidades emisoras de estos productos no tendrn que ofrecer
tipos altos para atraer el dinero, ya que ste acudir por s
mismo).

Tema # 17 Punto de equilibrio en el mercado de dinero


Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero
es fija, es una cantidad determinada, por lo que la
representaremos como una lnea vertical.
El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto
de cruce de la demanda monetaria y de la oferta monetaria.
Este punto de equilibrio determina el tipo de inters a corto
plazo.

Si el tipo de inters es ms bajo que el de equilibrio (i 2 < i


0), los ciudadanos tendern a tener ms dinero lquido ya que
el coste de oportunidad es comparativamente bajo. Las
entidades emisoras de productos alternativos tendrn que
elevar los tipos de inters ofrecidos para poder colocar sus
productos.

Qu ocurrira si el tipo de inters no fuera el de equilibrio?


Supongamos que el tipo de inters es ms alto que el de
equilibrio (i 1 > i 0).
En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos
es menor que la oferta. La gente quiere tener menos dinero

Tema # 18 Curva LM
Hemos visto que la demanda de dinero depende en gran medida del
nivel de renta (o demanda de bienes):

Variaciones en el nivel de renta determinan desplazamientos de la


curva de demanda de dinero lo que implica un nuevo punto de
equilibrio y, por tanto, un nuevo tipo de inters (estamos considerando
que la oferta monetaria est fija en el corto plazo).

Tema # 19 Poltica monetaria

Por tanto, a cada nivel de renta le va a corresponder un tipo de


inters de equilibrio.
Si representamos en un grfico los distintos pares de punto (nivel de
renta y tipo de inters correspondiente) obtendremos una curva con
pendiente positiva que se denomina "Curva LM".

El objetivo fundamental de cualquier banco central es


mantener la estabilidad de los precios y del tipo de cambio,
lo que debe permitir que la economa mantenga una elevada
tasa de crecimiento.
Los bancos centrales actuarn cuando la economa se
aparte de su senda de crecimiento:
-Si la economa se desacelera tratarn de relanzarla bajando
los tipos de inters para impulsar la inversin y con ella el
crecimiento.
-Si la economa crece a un ritmo excesivamente elevado,
tratarn de frenarla un poco para evitar que surjan tensiones
inflacionistas que terminen por afectarle muy negativamente.
Para ello intentarn aumentar los tipos de inters para reducir la
inversin y enfriar el crecimiento.
El tipo de inters es la variable clave que conecta el
mercado de dinero con el mercado de bienes.
Hasta ahora habamos considerado que la oferta monetaria era
fija en el corto plazo, pero se trataba de una simplificacin. Los

bancos centrales aumentarn o reducirn la cantidad de dinero


en el sistema como medio de actuar sobre los tipos de inters.
Los bancos centrales pueden influir sobre la oferta
monetaria:
-A travs de la base monetaria (operaciones de mercado abierto
y tipo de redescuento).
-A travs del coeficiente de encaje.
La poltica monetaria puede ser expansiva (aumento de la
oferta monetaria):
-Bajada del tipo de redescuento
-Compra de deuda pblica a las entidades financieras
-Reduccin del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)
O restrictiva (disminucin de la oferta monetaria):
-Subida del tipo de redescuento
-Venta de deuda pblica a las entidades financieras
-Aumento del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)

Cmo afectan variaciones de la oferta monetaria a la


Curva LM?
Si aumenta la oferta monetaria su curva se desplaza hacia
la derecha, lo que hace descender el tipo de inters de
equilibrio.

A nivel de la Curva LM esto implica que para un determinado


nivel de renta el tipo de inters es menor: esta curva se
desplaza hacia abajo.
Si disminuye la oferta monetaria su curva se desplaza hacia
la izquierda, lo que hace aumentar el tipo de inters de
equilibrio.
A nivel de la Curva LM esto implica que para un determinado
nivel de renta el tipo de inters es mayor: esta curva se
desplaza hacia arriba.

Los bancos centrales a travs de la poltica monetaria pueden


controlar con cierta eficacia la evolucin del tipo de inters

a corto plazo. Pero a largo plazo es el mercado (ley de oferta y


demanda) quien lo determina.
A largo plazo los tipos de inters dependen en gran medida
de las expectativas de inflacin:
-Si el pas se ha caracterizado histricamente por una lucha
eficaz contra la inflacin (como puede ser el caso de

La curva IS representa los distintos niveles de renta y tipo de


inters para los cuales el mercado de bienes y servicios est
en equilibrio.
La curva LM representa los distintos niveles de renta y tipo de
inters para los cuales el mercado de dinero est en
equilibrio.
Sabemos ya (al menos eso espero) que el tipo de inters es
el que interrelaciona ambos mercados:
El tipo de inters se fija en el mercado monetario y afecta
directamente al volumen de inversin, y por tanto a la demanda
de bienes.
Si representamos ambas curvas, el punto de corte determina
la renta y el tipo de inters para los cuales tanto el mercado
de bienes y servicios como el de dinero estn en equilibrio.

Alemania), por su poltica econmica ortodoxa, los tipos a


largo plazo de inters tendern a mantenerse bajos.
-Si por el contrario la historia inflacionista del pas es para
echarse a temblar (preferimos no dar ejemplos), los tipos a
largo plazo tendern a ser muy elevados.

Tema # 20 Relacin IS-LM


Hemos visto en las lecciones anteriores que:

Tema # 21 Funcin de demanda agregada


La curva de demanda agregada representa la cantidad de
bienes y servicios que los habitantes, las empresas y las

entidades pblicas de un pas quieren comprar para cada


nivel de precios.
La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa: si
suben los precios la gente querr comprar menos y si bajan
querr comprar ms (parece que es una postura comprensible).

Cuando estudibamos antes las curvas IS y LM (no me


miren con esa cara; les repito, las curvas IS-LM...., no, seores,
no se trata de ningn grupo tecno-pop) estbamos
considerando que nos movamos en el corto plazo, con
precios fijos.

Sin embargo, ahora, al estudiar la demanda agregada vamos a


considerar que nos movemos en un plazo mayor, donde los
precios si varan:
De hecho, la curva de demanda es una relacin entre niveles
de renta y niveles de precio, para los cuales los distintos
mercados analizados (mercado de bienes y servicios, y
mercado de dinero) estn en equilibrio.

En el mercado de dinero hemos considerado que la oferta


monetaria real (Oferta monetaria / Precio) es fija, asumiendo un
nivel de precios Po.
Si representramos en un diagrama el nivel de renta de
equilibrio "Yo" (determinado por el cruce IS-LM) y el nivel de
precio "Po" ya tendramos un primer punto de la curva de
demanda agregada (A).

Vamos a tratar de determinar un segundo punto de la curva


de demanda agregada (animo):
Supongamos que los precios suben de Po a P1. Entonces la
oferta monetaria real se reduce (el denominador es mayor),
desplazndose a la izquierda. El nuevo punto de equilibrio en el
mercado de dinero (dado un nivel determinado de renta) implica
un tipo de inters ms elevado.
Esto implica que la curva LM se desplaza a la izquierda, por lo
que el nuevo punto de corte con la curva IS determinar un
nivel de renta ms bajo "Y1".
Por tanto, a "P1" le corresponde un nivel de renta menor "Y1".
Ya tenemos un segundo punto de la curva de demanda
agregada (B).

Vamos a ver cmo se determina la curva de demanda


agregada:
Hemos visto que en el corto plazo (con precios fijos), el punto
de cruce de las curvas IS-LM supone una situacin de equilibrio
en los mercados de bienes y servicios y en el de dinero.

Vamos a tratar de determinar un tercer punto de la curva de


demanda agregada (alguien me sigue?):
Supongamos ahora que los precios bajan a P2 (P2 < Po). La
oferta monetaria real aumenta (el denominador es menor), la

curva se desplaza a la derecha. El nuevo punto de equilibrio en


el mercado de dinero determinar un tipo de inters ms bajo.
La curva LM se desplazar a la derecha, por lo que el nuevo
punto de corte con la curva IS establecer un nuevo punto de
equilibrio con un nivel de renta ms alto "Y2".
Por tanto, a "P2" le corresponder un nivel de renta mayor
"Y2". Ya tenemos un tercer punto de la curva de demanda
agregada (C).

Temas # 22 Resumen: poltica fiscal vs poltica


monetaria
A efectos de resumen, y antes de pasar a nuevos temas, vamos
a tratar de ver cmo acta el gobierno de un pas sobre la
economa:
En primer lugar hay que sealar que el objetivo principal del
Gobierno cuando trata de actuar sobre la economa es
mantener una tasa de crecimiento estable en el largo plazo:
Histricamente se ha demostrado que lo ms eficaz para una
economa es mantener un ritmo de crecimiento estable,
sostenible en el tiempo, sin que provoque fuertes desajustes.
Tan malo resulta que la economa crezca poco, a que lo
haga de una manera descontrolada, ya que esto origina
serios desajustes (en primer lugar, un fuerte repunte de la
inflacin), que son difciles de corregir y que suelen terminar
con una recesin.
Las medidas que se puede adoptar, como ya hemos visto, son
diversas: por el lado de la demanda (es decir, aquellas dirigidas
a tratar de desplazar la curva de demanda agregada) podemos
sealar la poltica fiscal y la poltica monetaria:

Hemos visto la relacin negativa entre el nivel de renta y el


nivel de precios, que es lo que explica que la pendiente de la
curva de demanda agregada sea negativa.

La poltica fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto


pblico y a los impuestos y que impactan en primer lugar en
el mercado de bienes y servicios (desplazamiento de la curva
IS).
La poltica monetaria, que suele instrumentar el banco central,
incluye medidas que afectan a la Oferta Monetaria y que

actan en primer lugar sobre el mercado de dinero


(desplazamiento de la curva LM).

Veamos un ejemplo de poltica fiscal restrictiva:


Un aumento de los impuestos hace disminuir la renta
disponible por la gente, lo que hace caer el consumo (y tambin
la inversin). La curva de demanda de bienes se desplaza
hacia abajo.
Para un nivel dado de tipo de inters, la renta de equilibrio ser
menor, lo que se traduce en un desplazamiento a la izquierda
de la curva IS.
El punto de corte IS-LM tambin se desplaza a la izquierda, por
lo que dado el nivel de precio (Po), la renta de equilibrio ser
ahora menor.
Todo ello provoca que la curva de demanda agregada se
desplace a la izquierda

Tema # 23 Resumen: poltica fiscal vs. poltica


monetaria - Ejemplo
Veamos ahora un ejemplo de poltica monetaria expansiva:
Un aumento de la base monetaria determinar un incremento
de la oferta monetaria, lo que provocar en el mercado de
dinero una bajada de los tipos de inters.
La curva LM se desplazar hacia abajo: para un nivel
determinado de renta de equilibrio, el tipo de inters ser
menor.

El punto de corte IS-LM se desplazar a la derecha: menor tipo


de inters y mayor renta (la bajada de los tipos ocasionar un
aumento de la inversin).

Reduccin del gasto pblico

Reduccin de la base monetaria

Si la economa est estancada, el Gobierno tratar de


relanzarla con polticas fiscales o monetarias expansivas:

Disminucin de los impuestos

Aumento del gasto pblico

Aumento de la base monetaria

Tema #24 Mercado de trabajo


La funcin de demanda de trabajo (solicitud de trabajo por
parte de las empresas) tiene pendiente negativa respecto al
salario:
Dado el nivel actual de precios (Po), la renta de equilibrio ser
mayor, lo que implica que la curva de demanda agregada se
desplace a la derecha.

Cuanto ms bajos sean los salarios reales ms trabajo


demandarn las empresas.

Esta poltica podra ser adecuada cuando el gobierno quisiera


revitalizar una economa estancada.

Mientras que la oferta de trabajo tiene pendiente positiva


respecto al salario:

Por tanto, y a efectos de resumen:

Cuanto ms elevados sean los sueldos, la gente querr trabajar


ms.

Si la economa est creciendo a un ritmo excesivamente


elevado, con riesgo de que se dispare la inflacin, el Gobierno
adoptar polticas fiscales o monetarias restrictivas:

Aumento de los impuestos

El equilibrio en el mercado de trabajo viene determinado por


el punto de cruce de las dos curvas anteriores:

sea el de pleno empleo o no), determinar el nmero de


personas que van a participar en el proceso productivo.

Tema # 25 Funcin de produccin


La funcin de produccin determina la cantidad que van a
producir las empresas, es decir, la cantidad de bienes y
servicios que stas van a ofrecer al mercado.
Dos de las principales escuelas de pensamiento econmico, la
escuela clsica y la escuela keynesina, discrepan sobre
cual es la situacin en la que se encuentra habitualmente este
mercado:

En todo proceso productivo las empresas emplean:


Recursos productivos o stock de capital (maquinarias,
ordenadores, instalaciones, vehculos, etc.).
Recursos humanos (trabajadores).

Segn la escuela clsica el mercado de trabajo est siempre


en situacin de pleno empleo. Esto se debe a que los salarios
son sensibles a la baja: si hay desempleo los salarios tienden a
bajar (los parados estarn dispuestos a trabajar por menos
dinero). Esta disminucin de los sueldos lleva a las empresas a
contratar ms mano de obra, haciendo que el paro
desaparezca.

Segn los keynesianos, el mercado de trabajo no est


siempre en situacin de pleno empleo, sino que puede existir
paro. Esto se explica porque los salarios a corto plazo son
rgidos a la baja: aunque haya desempleo los sindicatos no van
a aceptar una bajada de sueldos, lo que impedir que aumente
la demanda de trabajo.
En todo caso, el punto de equilibrio en el mercado de
trabajo, aquel donde se cortan la oferta y la demanda (ya

Podemos representar la funcin de produccin mediante la


frmula Y = F (L,K), que nos dice que la produccin del pas (Y)
depende de la cantidad de trabajo (L) y de la cantidad de capital
(K).
La cantidad de trabajo se determina en el mercado de trabajo,
mientras que los recursos productivos se consideran fijos en
corto plazo.

Con estas dos premisas podemos dibujar ya la curva de la


funcin de produccin:
La pendiente de la curva es positiva pero decreciente: a
mayor volumen de trabajo ir aumentando la produccin pero
en un porcentaje cada vez menor (ley de rendimientos
decrecientes).

Por ejemplo: una obra se realizar ms rpida con 2 albailes


que con uno, y con 4 que con 2, pero llega un momento en que
no aporta nada seguir incorporando operarios.
Una variacin en el volumen de empleo (dada una cantidad
determinada de recursos productivos) origina un
desplazamiento a lo largo de la curva.
Mientras que las variaciones que se puedan producir
puntualmente en el volumen de recursos productivos
ocasionan un desplazamiento de la curva:
Si aumentan los recursos productivos para un nivel
determinado de trabajo, aumentar el nivel de produccin: la
curva de produccin se desplaza hacia arriba.
Si disminuyen los recursos productivos la curva de
produccin se desplaza hacia abajo.

En definitiva, el mercado de trabajo determina el nivel de


empleo de la economa, y una vez definido ste, la funcin de
produccin determinar el volumen de produccin (oferta
agregada).
La funcin de produccin que hemos analizado se puede
complicar si introducimos ms factores productivos:
Recursos naturales (N) con los que cuenta el pas: minerales,
pesca, bosques, energa, etc.
Capital humano (H): nivel de formacin y capacitacin de la
poblacin.
La funcin de produccin quedara ahora: Y = f (L, K, N, H),
funcionando de manera muy similar a como hemos explicado:
Variacin de (L): movimiento a lo largo de la curva.
Variacin (K, H, N): desplazamientos de la curva.

Los recursos productivos de los que dispone una economa


vienen determinados por su nivel de ahorro:
A mayor nivel de ahorro, la inversin del pas ser mayor, lo que
aumentar en el largo plazo sus recursos productivos y, por
tanto, su nivel de produccin.

Tema # 26 Funcin de oferta agregada


Esta curva recoge la relacin existente entre el nivel de
produccin ofrecido por las empresas y el nivel de precios.

L
a

pendiente de esta curva es positiva: si aumentan los precios,


las empresas ofrecen ms (aumentarn la produccin).
Esta pendiente positiva se considera que se da cuando se
analiza el comportamiento de la economa en el corto-medio
plazo, siendo la postura defendida por una escuela econmica
denominada "Modelo de sntesis" (este nombre le viene porque
sirve de enlace entre el anlisis del corto, escuela keynesiana, y
el largo plazo, escuela clsica).
Esta pendiente positiva se puede explicar a partir del
funcionamiento de la curva de Phillips: si aumenta la produccin
(disminucin del desempleo), los precios suben.

Segn la escuela keynesiana la pendiente de la oferta


agregada en el corto plazo es horizontal, mientras que segn
la escuela clsica, en el largo plazo esta pendiente es
vertical:
a) Escuela keynesiana

En el muy
corto
plazo la
pendiente
de la
curva de
oferta es
horizontal
. A corto
plazo los
salarios
son rgidos, no varan, lo que hace que tampoco lo hagan los
precios de los productos (se supone que las empresas fijan sus
precios aadiendo un margen a sus costes de produccin,
donde los procedentes de la mano de obra tienen un peso
decisivo).
Las empresas estarn dispuestas a ofrecer todo aquello que se
les demande al nivel de precios existente, no van a tratar de
subir los precios.
No obstante, esta escuela admite que cuando el plazo ya no
es tan corto (pasamos al corto-medio plazo) los salarios si
pueden variar al alza: si las empresas quieren producir ms,
necesitarn ms mano de obra, y esta mayor demanda de
trabajo empujar los salarios al alza, lo que se terminar
reflejando en una subida de los precios de sus productos y har
que la curva de Oferta Agregada comience a presentar una
pendiente positiva.
b) Escuela clsica
Centra su anlisis en el largo plazo, y defiende que la curva de
oferta tiene una pendiente totalmente vertical. Segn esta
escuela cualquier economa se encontrar siempre en su nivel
de pleno empleo, por lo que el volumen de productos ofrecidos

al mercado ser el mximo que la capacidad instalada permite,


con independencia del nivel de precios.

del mundo) y de importaciones (compras de bienes y servicios


que realiza el pas al resto del mundo).

Segn esta escuela el nivel de produccin de equilibrio de


una economa viene determinado por el lado de la oferta (es
aquel que la funcin de produccin permite dado un nivel de
pleno empleo) y no por el de la demanda.

El comercio internacional permite que los pases mejoren su


nivel de bienestar.

Distintas teoras han tratado de explicar el por qu los pases


tienden a especializarse en la fabricacin de una serie de

Tema # 27 Comercio exterior


Hoy en da un pas difcilmente puede vivir cerrado al
exterior, ya que esto le obligara a tener que producir todo
aquello que necesita: alimentos, energa, cualquier producto
(desde la lavadora hasta el automvil, pasando por el
ordenador), etc.

productos determinados, exportando el excedente que no


necesitan, y con los ingresos generados importan aquellos que
no producen.

Teora de la ventaja absoluta: cada pas se especializa en


todo aquello que obtiene o produce de una manera ms
eficiente que el resto del mundo.

No obstante, existen todava algunos ejemplos de


economas cerradas (Corea del Norte, Irak, etc.) que se
suelen caracterizar por un nivel de vida muy bajo.

Veamos un ejemplo: nos vamos a centrar en la produccin de


dos productos: el zapato y el mueble.

Lo normal es que los pases establezcan relaciones


comerciales con el resto del mundo, originndose un flujo de
exportaciones (ventas de bienes y servicios del pas al resto

Supongamos que Espaa necesita 1 hora para fabricar un


zapato y 4 horas para fabricar un mueble, mientras que Francia
necesita 2 horas para fabricar un zapato y 3 para fabricar un
mueble.

Qu ocurrir? Pues que Espaa se especializar en la


fabricacin de zapatos (ya que lo hace mejor que Francia),
mientras que este pas se especializar en la fabricacin de
muebles (lo hace mejor que Espaa).

Si fabrica 1 mueble dejar de producir 2 zapatos. Luego el


coste relativo es: 1 mueble = 2 zapatos.

Espaa vender zapatos a Francia y le comprar muebles.

Si comparamos la situacin de ambos pases, Espaa tiene


ventaja comparativa frente a Francia en la fabricacin de
zapatos (0,33 muebles vs 0,5 en Francia), mientras que
Francia tiene ventaja comparativa en la fabricacin de
muebles (2 zapatos vs 3 en Espaa).

Teora de la ventaja relativa: cada pas se especializar en


aquello que produzca de manera ms eficiente entre las
distintas alternativas de produccin que tenga.

Esta situacin llevar a que Espaa se especialice en la


fabricacin de zapatos y Francia en la fabricacin de
muebles.

Imaginemos ahora que Espaa necesita 1 hora para fabricar un


zapato y 3 horas para fabricar un mueble, mientras que Francia
necesita 2 horas para fabricar un zapato y 4 para fabricar un
mueble.

Espaa comprar muebles a Francia siempre que por ellos


tenga que pagar menos de 3 zapatos (en caso contrario le
interesara producir sus propios muebles), mientras que Francia
vender muebles siempre que le den ms de 2 zapatos (en
caso contrario le interesara producir menos muebles y dedicar
ese tiempo a producir sus propios zapatos).

En este caso Espaa tendra ventaja absoluta respecto a


Francia en ambos productos. Pero analicemos el coste de
oportunidad:
Veamos la situacin de Espaa:
Si fabrica 1 zapato (1 hora) dejar de producir 0,33 muebles
(cada mueble necesita 3 horas), luego el coste relativo es: 1
zapato = 0,33 muebles.
En cambio si fabrica 1 mueble dejar de producir 3 zapatos,
luego el coste relativo es: 1 mueble = 3 zapatos.
Veamos ahora la situacin de Francia:
Si fabrica 1 zapato (2 horas) dejar de producir 0,5 muebles
(cada mueble necesita 4 horas). El coste relativo es: 1 zapato =
0,5 muebles.

Por tanto el comercio exterior entre estos dos pases se


desarrollar cuando para comprar un mueble haya que entregar
ms de dos zapatos, pero menos de 3.
Obstculos al libre comercio
En la prctica es muy corriente que los pases establezcan
diversas medidas encaminadas a defender la industria
nacional (industrias nacientes o industrias consideradas
estratgicas), que dificultan el desarrollo del comercio
exterior.

Entre estas medidas se encuentran:

Los aranceles: impuestos sobre los productos importados


que los encarece y los hace menos competitivos en
comparacin con los productos nacionales.

Contingentes a la importacin: lmite a la cantidad que


puede ser importada de un producto durante un tiempo
determinado.
Por ejemplo: Portugal establece un lmite a la importacin de
automviles coreanos en 5.000 unidades al ao.
Barreras no arancelarias: incluye procedimientos
aduaneros complejos y costosos (en definitiva, disuasorios);
normas de calidad y sanitarias muy estrictas para poder
introducir un producto; subvenciones a los fabricantes
nacionales para que puedan producir a precios ms bajos,
haciendo su productos ms competitivos en perjuicio del
producto importado.

Tema # 30 Balanza de pagos


La balanza de pagos es un registro contable donde se recogen
todas las operaciones realizadas por un pas con el resto
del mundo durante un ejercicio.
La balanza de pagos se divide en tres bloques:

Cuenta corriente.

Cuenta de capital.

Cuentas financieras.

a) Cuenta corriente

Incluye:
Compra / venta de mercancas (este subapartado se
denomina balanza comercial).
Compra / venta de servicios (transportes, turismo, seguros,
royalties, servicios empresariales, culturales, etc.).
Rentas del trabajo (salario de trabajadores fronterizos y
remesas de emigrantes).
Cobro / pago de dividendos.
b) Cuenta de capital
Incluye:
Transferencias unilaterales recibidas o realizadas por un
pas (condonaciones de deuda, ayudas, etc).
Adquisiciones / venta de activos no financieros (inmuebles,
instalaciones industriales, terrenos, etc.).
c) Cuentas financieras
Incluye:
Inversiones realizadas por empresarios nacionales en el
exterior (instalacin de fbricas, compra de inmuebles,
adquisicin de acciones, etc.).
Inversiones de empresarios extranjeros en el pas.
Prstamos y depsitos realizados por nacionales en el
exterior y aquellos realizados por extranjeros en el pas.

El saldo neto de los movimientos registrados en los tres


apartados anteriores provocar variaciones en el nivel de
reservas de un pas (incluye divisas exteriores, oro y otros
activos aceptados internacionalmente como medios de pago).
Si el saldo neto es positivo (saldo favorable para el pas)
aumentar el nivel de reservas.
Si la suma es negativa (saldo desfavorable para el pas)
disminuir el nivel de reservas.
Dficits puntuales en la balanza de pago no representan un
gran riesgo, el problema surge cuando repetidamente esta
balanza es deficitaria, ya que esto puede originar una
importante sangra de reservas, hasta el punto de que lleguen a
agotarse.
Si un pas se queda sin reservas no va a poder realizar
compras en el exterior, no va a tener con que pagarlas. Por ello,
antes de que esto ocurra el Gobierno tendra que tomar
medidas para tratar de corregir esta situacin; estas
actuaciones (por ejemplo, depreciacin del tipo de cambio) irn
encaminadas a frenar las importaciones y fomentar las
exportaciones.

Tema # 28 Tipo de cambio


El tipo de cambio define la relacin de intercambio entre
dos divisas (el precio por el que se pueden compra o vender).
Este tipo se determina en el mercado de divisas.
Quien compra divisas (y, por tanto, vende la moneda
nacional)?: el turista que va a viajar al extranjero, el importador
que tiene que realizar una compra en el exterior, el inversor que
va a financiar un proyecto en otro pas o que va a adquirir
acciones de empresas extranjeras, el especulador que

considera que una divisa est barata y cree que ms adelante


podr venderla ms cara, etc.
Quien compra la moneda nacional (y, por tanto, vende
divisas)?: el turista extranjero que viene a visitar el pas, el
exportador que ha realizado una venta ha cobrado en divisas, el
inversor exterior que quiere acometer un proyecto en el pas o
adquirir acciones de alguna empresa nacional, el especulador
que considera que la moneda nacional est barata y que
posteriormente podr venderla ms cara, etc.

La curva que representa la demanda de divisas tiene


pendiente negativa respecto al tipo de cambio: cuanto ms
bajo sea, ms barata ser la divisa y por tanto se demandar
ms.
Mientras que la curva que representa la oferta de divisa
tiene pendiente positiva: cuanto ms alto est el tipo de
cambio, ms cara ser la divisa y por tanto aquellos que tengan
esta moneda querrn venderlas.
El tipo de cambio de equilibrio viene determinado por el
punto de corte de estas dos curvas.
Si el tipo de cambio $/euro es de 0,90 quiere decir que con
cada euro se pueden comprar 0,90 dlares.


Q
u

de euros (y se debilitar la del dlares), lo que har que su valor


se vaya apreciando hasta alcanzar nuevamente el punto de
equilibrio.

Tema # 29 Polticas sobre el tipo de cambio


Los pases, en su manejo del tipo de cambio, pueden seguir
tres lneas de actuacin:
-Tipos de cambio flexibles.
-Tipos de cambio fijos.

ocurre si este mercado no est en equilibrio?


Supongamos que el punto de equilibrio $/euros es de 0,90
pero que el tipo de cambio que aplica el banco central es
de 1 $/euro. En este caso el euro estar caro (con un euro se
pueden comprar un dlar cuando en equilibrio tan slo de
pueden adquirir 0,9 dlares).
Un euro caro dificultar las exportaciones europeas (al
extranjero les resultarn caras) y favorecer las importaciones
(resultarn baratas), disminuir el turismo hacia Europa, se
rechazarn algunos proyectos de inversin en Europa, etc.
En definitiva, disminuir la demanda de euros, al tiempo que
aumentar la demanda de dlares: esto har que el euro vaya
perdiendo valor hasta que se alcance nuevamente el punto de
equilibrio.
Supongamos ahora que el tipo de cambio que se aplicase
fuera de 0,8 $/euro.
En este caso el euro estar barato, lo que favorecer las
exportaciones y dificultar las importaciones, aumentar el
turismo hacia Europa y se potenciarn las inversiones
extranjeras en esta regin. En definitiva, aumentar la demanda

-Tipos de cambio mixtos.


a) Tipo de cambio flexible
El Banco Central del pas no interviene en la fijacin del
tipo de cambio, dejando que sea el mercado, a travs de la
Ley de Oferta y Demanda, quien determine el tipo de cambio,
que ir fluctuando a lo largo del tiempo.
Si el Banco central no interviene en ningn momento se habla
de "flotacin limpia" y si lo hace ocasionalmente de
"flotacin sucia".
El propio tipo de cambio se encargar de ir corrigiendo los
dficits o supervits de balanza comercial que puedan ir
surgiendo:
Por ejemplo, si hay dficit quiere decir que se exporta menos de
lo que se importa, luego la demanda de la moneda nacional
ser dbil y sta ir perdiendo valor (su tipo de cambio se
deprecia). Esto har que las importaciones se vayan
encareciendo y que las exportaciones se hagan ms
competitivas, tendiendo a corregir dicho dficit.
b) Tipo de cambio fijo

El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y se


encarga de defenderlo, interviniendo en el mercado
comprando y vendiendo divisas, para lo que utilizar sus
reservas.
Si el tipo de cambio tiende a apreciarse vender su moneda
(compra divisas), tratando de aumentar la oferta de su moneda
y evitar que el tipo de cambio aumente.
Si el tipo de cambio tiende a devaluarse comprar su moneda
(vendiendo divisas), para tratar de fortalecer su demanda y
evitar que el tipo de cambio baje.
Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el
Banco Central llegue a agotar todas sus reservas, quedndose
sin recursos para poder seguir defendindolo, por lo que se
ver obligado a dejar que flucte libremente.
c) Tipo de cambio mixto
El Banco Central puede establecer unas bandas dentro de
las cuales dejar que su moneda flucte libremente, pero si
en algn momento el tipo de cambio se acerca peligrosamente
a los lmites establecidos intervendr para evitar que se salga
fuera de las bandas marcadas.
Por ejemplo, el Banco Central de Venezuela podra establecer
una banda de fluctuacin del Bolvar respecto al dlar entre 950
y 1.050 bolvares/$. El Bolvar fluctuara libremente salvo
cuando se acercase a los lmites marcados, en cuyo caso
intervendra.

En general los bancos centrales buscan que los tipos de


cambio de sus monedas sean lo ms estable posible:
Si se aprecia mucho dificultar las exportaciones, lo que se
traducir en un dficit de la balanza comercial y en desempleo.
Si se deprecia mucho se encarecern las importaciones, lo
que se traducir en un fuerte repunte de la inflacin.

Tema # 30 Paridad del poder adquisitivo


La teora de la "Paridad del Poder Adquisitivo" afirma que los
tipos de cambio entre las diversas monedas deben ser tales
que permita que una moneda tenga el mismo poder
adquisitivo en cualquier parte del mundo.

Si con 1.000 dlares se puede comprar un televisor en Estados


Unidos, con esos mismos 1.000 dlares se debera poder
comprar tambin en Espaa, en Japn, o en Timor Oriental.

precio expresado en dlares fuese el mismo en ambos


mercados.
900.000 yenes / Tipo de cambio = 10.000 $

El arbitraje internacional es el que garantiza que esta ley se


cumpla:
El arbitraje internacional es una operatoria seguida por
numerosos inversores y especuladores que vigilan los
mercados internacional en busca de "gangas": diferencias de
precio entre dos mercados que permita comprar barato en un
sitio y al mismo tiempo vender caro en otro, obteniendo un
beneficio sin correr ningn riesgo.
Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple, esto
permite a los arbitrajistas realizar sus operaciones de
compra-venta, y esta misma operatoria hace que el tipo de
cambio se mueva hasta que se vuelve a cumplir la ley de la
paridad.
Veamos un ejemplo:
Supongamos que el tipo de cambio Yen/$ es 100 (con un dlar
se pueden comprar 100 yenes) y que un mismo automvil
cuesta en Estados Unidos 10.000 dlares y en Japn 900.000
yenes.
El precio de este automvil en el mercado japons (convertido a
dlares) sera de 9.000 dlares, lo que hara que los
vendedores americanos de automviles importasen este coche
de Japn y lo vendiesen en su pas, ganando 1.000 dlares
simplemente por la diferencia de precio.
Esto originar una fuerte demanda de yenes por parte de las
empresas importadoras americanas, que har que ste se
aprecie. El tipo de cambio de equilibrio se alcanza cuando el

Luego, el tipo de cambio de equilibrio = 900.000 / 10.000 =


90 Yenes/$
Con este nuevo cambio el precio de este coche (expresado en
dlares) sera igual en Japn que en Estados Unidos (10.000
dlares).
Como los niveles de precio varan en los pases con distinta
intensidad, el tipo de cambio nominal (aquel que todos
conocemos y que no depura el efecto de los precios) se tendr
que ir ajustando para recoger estas diferencias de precio y
permitir que se siga cumpliendo la paridad.
Este ajuste del tipo de cambio nominal permitir que el tipo
de cambio real (depurado el efecto de los precios)
permanezca constante, mantenindose la paridad del poder
adquisitivo.
Continuamos con el ejemplo anterior:
Partimos del tipo de cambio de equilibrio (90 yenes/$).
Transcurre un ao y los precios en Estados Unidos suben un
5% y en Japn un 10% (si consideramos los precios de ambos
pases en base 100 al principio del ejemplo, transcurrido este
ao este ndice ser 105 en Estados Unidos y 110 en Japn).
Teniendo en cuenta la inflacin, el precio de este automvil ser
ahora de 10.500 dlares en el mercado americano y de 990.000
yenes en el mercado japons.

El nuevo tipo de cambio nominal para que se siga cumpliendo


la paridad del poder adquisitivo:

arbitrajistas pueden hacer nada (salvo venirse a Madrid y


cortarse la melena).

990.000 yenes / Tipo de cambio = 10.500 $

Otros bienes si se pueden comercializar pero sus costes de


transporte son tan elevados que impiden el arbitraje: un
ladrillo puede ser ms caro en Francia que en Espaa, pero el
coste de transporte probablemente supere la diferencia de
precios.

Luego, nuevo tipo de cambio de equilibrio = 990.000 /


10.500 = 94,28 Yenes/$
El tipo de cambio del yen respecto al dlar se habr depreciado
para compensar el mayor crecimiento de sus precios.
La variacin del tipo de cambio nominal responde a la
siguiente frmula:
Tcr = Tc * (Pext / Pint)
Donde:
"Tcr": Tipo de cambio real
"Tc": tipo de cambio nominal

Temas # 31 Inflacin (I)


La inflacin se define como una subida generalizada (afecta a
todos los sectores de la economa) y continua (durante un
periodo prolongado en el tiempo) de los precios de los bienes
y servicios.
La inflacin es un reflejo de que el dinero pierde valor, por
lo que para adquirir un bien habr que entregar cada vez una
mayor cantidad de dinero.
La inflacin se mide mediante unos indicadores que recogen
el aumento de los precios.

"Pext" nivel de precios en el extranjero


Los dos ms utilizados son:
"Pint ": nivel de precios en el pas
Vamos a aplicar esta frmula al ejemplo que estamos viendo:

El Indice de Precios al Consumo (IPC): mide el nivel de los


precios de aquellos bienes y servicios que adquieren los
consumidores.

Tc = 90 * 110 / 105 = 94,28


En la vida real la teora de la paridad del poder adquisitivo
se ha mostrado vlida en trminos generales, pero
determinados factores dificultan que se cumpla con mayor
precisin:
Servicios difcilmente comercializables: un corte de pelo
puede ser ms caro en Madrid que en Pars, sin que los

El deflactor del PIB: mide el nivel de los precios de todos los


bienes y servicios que componen el PIB de una economa.
Veamos algunas diferencias:
Si el precio de los coches importados aumenta, este aumento
afecta al IPC (es un bien que se consume), pero no al deflactor
del PIB (las importaciones no forman parte del PIB).

Si el precio de los ladrillos fabricados en el pas aumenta, esta


subida no afecta al IPC (no es un bien que se suela consumir),
pero si al deflactor del PIB (forma parte del mismo).

Aunque los dos factores anteriores explicaran una subida de


precios, para que sta se convierta en una espiral inflacionista
es necesario que haya un fuerte aumento en la cantidad de
dinero, para que ste pierda valor y los precios se disparen.

La inflacin mide el aumento de estos indicadores:


La inflacin del ao 2001 de una economa (medida por el IPC)
ser:

Teora cuantitativa del dinero

Inflacin 2001 = (IPC 2001 - IPC 2000) / IPC 2000

Esta teora dice que:

Por ejemplo: el IPC de Portugal en el ao 2000 es de 156 y en


el 2001 de 162. Calcular la inflacin de este ltimo ejercicio.

El crecimiento de la cantidad de dinero que supera al


crecimiento real de la economa (depurados los precios) se
termina traduciendo en un incremento de los precios.

Inflacin 2001 = 162 - 156 / 156 = 3,8%


Cuando la subida de los precios es muy elevada se habla de
que el pas sufre hiperinflacin (tasas superiores al 100%).
Cmo se llega a esta situacin?
El pas tiene unos gastos muy elevados (militares, burocracia,
ineficiencia, corrupcin, etc.) y sus ingresos son muy reducidos
(fraude fiscal). Para atender sus gastos, el banco central
comienza a emitir grandes cantidades de dinero, lo que hace
que ste pierda valor y la inflacin se dispare.

Tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero = tasa


de crecimiento de la renta real + tasa de inflacin
Veamos un ejemplo:
Si una economa en trminos reales aumenta un 3% y la
cantidad de dinero en circulacin aumenta un 10%, la diferencia
(7%) se traduce en un aumento de precios.

Los factores que favorecen la inflacin:

La Teora Cuantitativa mantiene que cuando el banco central


aumenta rpidamente la oferta monetaria, el resultado es
una elevada tasa de inflacin.

Fuerte ritmo de crecimiento de la economa, con una oferta


que no es capaz de satisfacer la demanda, esto provoca una
presin al alza sobre los precios.

Para explicar su teora comienza por definir la "velocidad del


dinero": mide la velocidad a la que el dinero circula (cambia
de mano).

Presin en los costes: fuerte subida de los salarios por


presin de los sindicatos, subida del precio del petrleo,
aumento del coste de las importaciones por deterioro del tipo de
cambio, etc. Todo ello se traduce en subidas de precios.

V=(P*Y)/M
Donde:
" V ": es la velocidad de circulacin del dinero

" P ": nivel de precios de la economa


" Y ": PIB en trminos reales (depurado el efecto de los precios)
" P * Y ": PIB nominal
" M ": cantidad de dinero en circulacin
Esta frmula nos dice que si el PIB de una economa es de 1
billn de euros (= P * Y ) y la cantidad de dinero es de 0,1 billn
de euros, este dinero tendr que cambiar 10 veces de mano a
lo largo del ao.
Si despejamos de esta frmula el nivel de precios:
P=(V*M)/Y
Teniendo en cuenta que la velocidad de circulacin del
dinero suele ser bastante estable en el tiempo y admitiendo,
como sostiene la escuela clsica, que el dinero es neutral (no
afecta al nivel de produccin), de aqu se deduce que si
aumenta la cantidad de dinero, necesariamente esto
termina provocando un aumento de precios.

Tema # 32 Inflacin (II)


Efectos de la inflacin
La inflacin afecta muy negativamente a la marcha de la
economa:
-Perjudica a aquellas personas cuyas rentas suelen crecer
menos que la inflacin, como es el caso de los jubilados, los
parados, etc.
-Beneficia a los deudores (el importe de sus deudas pierde
valor) y perjudica a los acreedores.

-Genera incertidumbre, dificultando las inversiones: es muy


difcil realizar con un mnimo de garanta previsiones a largo
plazo de ingresos y gastos, ya que la variacin de los precios
puede echar por tierra todas las hiptesis.
-Los productos, al aumentar sus precios, pierden
competitividad en el mercado exterior.
-Suele tener un impacto fiscal negativo: la inflacin tiende a
aumentar la carga tributaria.
Veamos un ejemplo: hace un ao compramos un inmueble por
100.000 euros que ahora vale 110.000 euros (inflacin del
10%). En realidad no hemos ganado nada (110.000 euros de
ahora equivalen a 100.000 euro de hace un ao), pero si lo
vendiramos por esta ltima cantidad a efectos de Hacienda
habramos obtenido un beneficio de 10.000 euros, por los que
tendramos que pagar impuestos.
Polticas contra la inflacin
En la lucha contra la inflacin se suelen aplicar polticas
destinadas a enfriar la demanda, ya sean fiscales o
monetarias, con el fin de tratar de aminorar su ritmo de
crecimiento y disminuir las presiones alcistas sobre los precios.
Tambin es importante controlar el crecimiento de la
cantidad de dinero, ya que hemos visto que ste tiene un
impacto decisivo sobre el incremento de los precios.
Tambin va a ser fundamental convencer a sindicatos y
empresarios para que moderen las subidas salariales.
En el aumento de los precios juega un papel fundamental las
expectativas inflacionistas:

Si los sindicatos consideran que la inflacin del prximo ao va


a ser del 10%, en las negociaciones de convenios colectivos
solicitarn subidas como mnimo de ese importe. Este
mecanismo contribuye a alimentar el propio proceso
inflacionista.
Por ello, la credibilidad del gobierno es fundamental en la
lucha contra la inflacin:
Si el gobierno tiene un buen historial antiinflacionista, las
estimaciones que realice sobre el crecimiento esperado de los
precios gozarn de credibilidad, y los diferentes actores
econmicos (empresarios, trabajadores, sindicatos, etc.)
tratarn de ajustar sus peticiones de subida a estas
estimaciones.

Tema # 33 Ciclos econmicos


Los ciclos econmicos son variaciones en el ritmo de
crecimiento del PIB que se producen de manera repetitiva en
el tiempo.
Si se observa la evolucin durante un largo periodo del ritmo de
crecimiento del PIB, se puede observar como va describiendo
ondas con cierta regularidad. Cada onda corresponde a un ciclo
econmico.
En la evolucin a largo plazo del PIB se pueden distinguir
cuatro fases:
-Tendencia: es la direccin que presenta a largo plazo.
-Ciclos econmicos: desviaciones que se producen de la
tendencia y que se repiten con cierta periodicidad. Suelen durar
varios aos.

-Variaciones estacionales: movimientos recurrentes que se


producen en cada ejercicio.
-Variaciones aleatorias: variaciones de carcter irregular.
Si nos centramos en el anlisis del ciclo podemos distinguir
cuatro etapas:
-Valle: es el punto ms bajo del ciclo y se caracteriza por que
la capacidad productiva est infrautilizada, hay desempleo,
cada de los beneficios de las empresas, las inversiones estn
estancadas, etc.
-Recuperacin: comienzan a aumentar las ventas y los
beneficios, el desempleo desciende, se vuelven a acometer
nuevas inversiones, los precios comienzan lentamente a crecer.
-Pico: punto lgido del ciclo. La capacidad productiva est
plenamente utilizada, lo que dificulta mantener el ritmo de
crecimiento; las tensiones sobre los precios empiezan a ser
muy fuertes; hay dificultades para encontrar mano de obra
cualificada, las expectativas empresariales comienzan a
deteriorarse ante el repunte de la inflacin, repercutiendo
negativamente sobre las inversiones previstas.
-Contraccin: el gobierno, en su lucha contra la inflacin,
adopta medidas de enfriamiento de la economa, lo que se
traduce en cada de ventas y beneficios; el paro comienza a
repuntar. En este ambiente de desnimo las inversiones se
resienten, se disparan las suspensiones de pago y las quiebras,
etc.
Hay que sealar que en un ciclo econmico la fase de subida
no tiene por qu tener la misma duracin que la de bajada,
de hecho ltimamente las fases alcistas han tendido a ser
notablemente ms prolongadas que las bajistas.

Tema # 34 Crecimiento econmico y desarrollo


Cuando se analiza el crecimiento econmico hay que
distinguir entre el corto plazo y el largo plazo:
En el corto plazo este crecimiento responde principalmente a
variaciones en la demanda agregada, mientras que en el
largo plazo el papel principal corresponde a la oferta
agregada.
El crecimiento a largo plazo es consecuencia de un aumento
de los recursos productivos (mientras que a corto plazo estos
suelen ser ms o menos fijos), adems tambin influye el
aumento de la poblacin y, muy especialmente, las mejoras
tecnolgicas.
Entre las condiciones que deben existir en un pas para
favorecer este crecimiento a largo plazo se pueden destacar
las siguientes:
-Competencia interna y externa que contribuye a acelerar las
innovaciones tecnolgicas, a aumentar la calidad de los

productos y a abaratar sus costes. Los regmenes de monopolio


dificultan este progreso.
-Un sistema legal eficaz, que sea capaz de resolver los litigios
con rapidez.
-Un mercado de capital desarrollado, capaz de promover el
ahorro y de canalizarlo hacia la inversin.
-El equilibrio macroeconmico: situaciones de desajustes
como por ejemplo un dficit comercial o un dficit pblico
excesivo, terminan afectando negativamente al crecimiento
econmico.
-Una tasa de inflacin moderada: crea un clima ms favorable
para la inversin, favorece la competitividad internacional, evita
una escalada de precios que dificulte el crecimiento econmico,
etc.